| TŐZSDE |
MÉG SOHASEM BOCSÁTOTTAK KI ENNYI ÁLLAMPAPÍRT
EURÓZÓNA-KÖTVÉNYEK | Az EKB eszközvásárlási programja torzítja a valós befektetői kereslet megítélését. A központi bank kénytelen volt reagálni a hozamemelkedésre – több kötvényt vásárol.
Az idén rekordokat dönt az euróban kibocsátott államkötvények iránti igény, ebből azonban nehezen lehet következtetni a valós keresletre. Spanyolországban a közelmúltban 130 milliárd eurós ajánlat érkezett a tízéves lejáratú papírok aukciójára, ami egy éven belül a második rekordnak számít. Februárban Olaszországban a hasonló futamidejű kötvényre 108 milliárd eurós ajánlatot tettek a befektetők – ezzel egy tavaly
nyári csúcs dőlt meg. Görögországban szintén tolongás volt, Athén a pénzügyi válság óta először bocsátott ki harmincéves lejáratú államkötvényeket.
REKORDSZINTEN AZ ADÓSSÁG
A hatalmas kereslet segít ugyan a válságkezelés miatt felduzzasztott államadósság olcsó finanszírozásában, viszont átláthatatlanná teszi, hogy mek-
kora is ebből a valós befektetői érdeklődés. A Rabobank egy elemzése szerint az ajánlati könyv egykoron megbízható mércéje volt ennek, 2017 óta azonban egyre nőtt az ajánlatok menynyisége, 2020-ban pedig egyenesen „nevetséges” szintre hízott. Az eurózóna átlagában mérve a felajánlott kötvények és a rájuk érkezett ajánlatok aránya tavaly 40 százalékkal emelkedett az előző évhez képest, az idén pedig várhatóan tovább gyorsul a növekedés. A folyamat hátterében az Európai Központi Bank (EKB) kötvényvásárlási prog-
FOTÓ: KAI PFAFFENBACH, REUTERS
„KÉTSÉGEK” – ÁLL A HÍD KORLÁTJÁN, A HÁTTÉRBEN AZ EURÓPAI KÖZPONTI BANK. ÁTMENETINEK GONDOLJA AZ INFLÁCIÓT A JEGYBANK
46 | FIGYELŐ 2021/13
F_46-47_eurozona.indd 46
2021. 03. 29. 17:45
