Valores AMIB Edición 55

punto de vista • valores 53

por la fortaleza de méxico Boletín informativo • Número 55 • Marzo 2022

Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles

| Fondos de inversión, la mejor opción | | Todo lo que debes saber para obtener una Certificación prime | | ¡Felicidades! Recibiste una insignia digital amib |

Grupo Lamosa, una empresa mexicana centenaria con alcance internacional

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•valores contenido 53 • punto de vista

• directorio

PUNTO DE VISTA 1. La economía tras tres años de pandemia

presidente Álvaro García Pimentel Caraza vicepresidentes Alejandro Aguilar Ceballos Edgardo Mauricio Cantú Delgado José Alberto Galván López María Cerro Kvarantan Roberto Valdés Acra director general Efrén del Rosal Calzada director técnico de comités Ernesto Reyes Retana Valdés directora de jurídico y normatividad Francisca Rodríguez Padilla director de sistemas y capitales Oscar Ramón Sandoval Zavala directora de administración y finanzas Verónica Suárez Cruz

Las autoridades fiancieras de cada país optaron por caminos distintos para

enfrentar la crisis sanitaria; ahora, es el momento de México para aprovechar áreas de oportunidad.

EN CORTO 3. Todo lo que debes saber para obtener una Certificación prime en 2023 El presidente del Comité Certificador prime explica lo que es una certificación, cuáles son sus beneficios y las opciones que abre en cuanto a financiamiento.

CASOS DE ÉXITO 6. Grupo Lamosa, una empresa mexicana centenaria con alcance internacional

Más de 100 años de existencia y más de 70 en bolsa son las principales cartas de presentación para una compañía que ha sabido expandirse internacionalmente desde Monterrey.

RELATOS DE VALOR 12. Aprendiendo a invertir de la mano de Martin Whitman

Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles

El autor del libro Inversión en valor tiene un enfoque que es una bocanada de aire fresco para el inversionista actual.

por la fortaleza de méxico

CULTURA EN ACCIÓN 14. El Relative Strengh Index o rsi

También conocido como Índice de Fuerza Relativa, este indicador se ha vuelto tan popular que es importante entender su uso y su interpretación básica.

METAS A FONDO 16. Fondos de inversión, la mejor opción

Colocar capital en un fondo de inversión ofrece tantas ventajas para un

inversionista individual que es la alternativa más adecuada para empezar.

AMIB EN MOVIMIENTO 19. ¡Felicidades! Recibiste una insignia digital amib

Si tienes una certificación vigente del mercado de valores aprovecha las ventajas de la nueva insignia digital amib.

ANÁLISIS TÉCNICO 20. El valor del análisis técnico

El análisis técnico es una práctica que debe ser de uso común ya que ayuda a identificar riesgos y oportunidades.

CERTIFICACIÓN PRIME 22. Conoce la Certificación prime

El Programa prime busca que cualquier empresa tenga una estructura de

gobierno corporativo que le permita realizar una Oferta Pública de Valores cuando lo desee.

INDEXITY 24. Evento Relevante edomex 22 y Grupo Lamosa PRECISIÓN DEL MERCADO 30. Estadísticas e indicadores del Mercado Bursátil DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (3.ª forros) Conoce el origen de los fibras •2

Valores es una publicación elaborada por la Dirección de Administración y Finanzas Coordinación editorial: Berenice Castillejos Aguilar (bcastillejos@amib.com.mx) Investigación y estadística: Elizabeth Moreno Santoyo (emoreno@amib.com.mx) Blanca Alejandra Morales Anaya (bmorales@amib.com.mx) Diseño: Ideograma Consultores (ideograma.com) Ilustraciones: Freepik y Unsplash Editor responsable: Rafael Carballo Meza Boletín trimestral: Número 55 Número de Certificado de Reserva otorgado por el Instituto Nacional del Derecho de Autor: 04-2003-121914273900-106 N.º de Certificado de Licitud de Título: 13276 N.º de Certificado de Licitud de Contenido: 10849 Domicilio de la Publicación: Paseo de la Reforma 255 Piso 1, Col. Cuauhtémoc; c.p. 06500, Cd. de México, mx.

Tel. 55 5241 5100 Distribuidor: amib, Paseo de la Reforma No. 255 Piso 1, Col. Cuauhtémoc; c.p. 06500, cdmx, mx.

La Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles no asume responsabilidad alguna por el contenido y actualización de la información estadística que se detalla en este boletín. Se permite la publicación de los contenidos, siempre y cuando se cite la fuente.

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Las economía tras tres años de pandemia Las autoridades financieras de cada país optaron por caminos distintos para enfrentar la crisis sanitaria; ahora, es el momento de México para aprovechar áreas de oportunidad.

L

uego de que se propagó la enfermedad causada por el virus sars-cov-2 en el mundo hasta convertirse en una pandemia, las autoridades financieras reaccionaron de manera muy distinta en cada región del mundo.

Por ejemplo, el gasto en apoyos por parte del sector público aumentó en algunos países, de forma que se generó una fuerte presión sobre el déficit de las finanzas públicas. En Estados Unidos, el déficit tocó un máximo de 18.0 % del pib y pasó de 3.5 % a 7.0 % del pib en el caso de Colombia (con una consecuente reducción en la calificación crediticia de ese país). En cambio, en México la autoridad fiscal decidió no incrementar la deuda para enfrentar los efectos económicos de la pandemia con el objeto de no generar presión sobre las finanzas públicas.

En cuanto a políticas monetarias, algunos bancos centrales optaron por reducir sus tasas de interés de referencia a niveles cercanos a 0 %, tal y como se observó en Estados Unidos y Chile. En otros países, como Brasil y México, las tasas de referencia no cayeron a niveles tan bajos —la tasa del Banco de México cayó hasta 4.0%—.

Asimismo, organismos como la Reserva Federal de Estados Unidos (fed) o el Banco Central Europeo (bce) aumentaron sus balances significativamente con la compra de diversos instrumentos financieros para evitar un ajuste desordenado en los mercados. Si bien Banxico implementó medidas relevantes para mantener la estabilidad del sistema financiero , éste no aumentó su balance a niveles históricos como ocurrió con otros bancos centrales.

Ante estas distintas reacciones, la recuperación económica de los países ha sido dispar. El pib estadounidense regresó a su nivel previo a la pandemia en 2021. El pib de México, en tanto, lo consiguió hasta hace apenas unos meses. La recuperación de la economía local fue tan paulatina que incluso algunas actividades, sobre todo en el sector de servicios, recobraron sus niveles prepandemia hasta el último trimestre del año pasado, en tanto que a otras les falta todavía camino por recorrer.

Ricardo Aguilar Abe, Economista en Jefe de invex analisis@invex.com @raguilar_abe A pesar de una recuperación de mayor o menor rapidez, prácticamente todos los países del mundo enfrentan hoy un mismo costo: niveles de inflación no vistos en varios años. La inflación es el costo que la mayoría de las economías enfrentan independientemente de la reacción de sus respectivos gobiernos o bancos centrales a la crisis.

Y todavía hoy, a casi tres años del inicio de la pandemia, la inflación parece ser un problema que no termina. Esto a pesar de la restricción monetaria que iniciaron la mayoría de bancos centrales del mundo (algunos desde 2021, como fue el caso de Chile) y que, en algunos casos, parece no controlar el problema ni la contaminación de expectativas inflacionarias.

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liberación de restricciones en movilidad, que las expectativas de crecimiento aumentaron significativamente.

Asimismo, es probable que la Eurozona evite una recesión económica.

La inflación es el costo que la mayoría de las economías enfrentan independientemente de la reacción de sus respectivos gobiernos o bancos centrales a la crisis.

Los factores que generan presión sobre la inflación hoy no son los mismos que la presionaron antes. Hace tres años, la inflación se vio fuertemente distorsionada por un sustancial incremento en la demanda de mercancías, sobre todo en regiones donde se implementaron medidas de confinamiento, así como por fuertes distorsiones en la cadena global de suministros.

Hoy día, las distorsiones en dicha cadena han cedido significativamente y ahora los precios aumentan más por cuestiones de demanda.

Si bien las afectaciones generadas por la guerra Rusia-Ucrania sobre los precios internacionales de materias primas han disminuido, el mejor panorama para el crecimiento, y sobre todo el avance del empleo en algunos países, dificulta que la inflación descienda a la velocidad que desearían los bancos centrales. Esto a pesar de la agresiva postura contra la inflación que han adoptado varios. ¿Será que las distorsiones que generó la pandemia siguen vigentes? Probablemente sí. El gobierno de Estados Unidos ya no brinda apoyos directos a

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consumidores o empresas para impulsar el crecimiento, como se observó en 2020. La Fed inició un ciclo de restricción monetaria en marzo de 2022 y el ciclo continúa. A pesar de lo anterior, el consumo (variable que representa el 70% del pib del país del norte), se mantiene al alza gracias a una sólida creación de empleos sustentada en 11 millones de puestos de trabajo disponibles con los que aún cuenta la economía estadounidense.

Efectivamente, después de enfrentar fuertes dificultades para llenar vacantes después del impacto de la pandemia (los trabajadores preferían recibir apoyos por desempleo que en ocasiones excedían su salario), los empleadores en Estados Unidos prefieren no despedir gente por ahora, sobre todo con una necesidad de trabajadores tan elevada.

Y no sólo mejoró el panorama de crecimiento para Estados Unidos. China decidió suspender su política covidcero y, a pesar del contagio de millones de personas (más de 200 millones en la ola más reciente en ese país de acuerdo con algunas fuentes), la economía se vio tan beneficiada por la

En México, donde la economía no enfrentaba un riesgo de recesión, ahora menos lo enfrenta con las mejores perspectivas de crecimiento para las economías de sus principales socios comerciales. A pesar de una probable desaceleración en el crecimiento de este año (de 3.0 % a 1.2 % estimado invex), la economía local muestra señales de fortaleza.

Lo importante en este momento, a tres años de iniciada la pandemia, será aprovechar las ventajas competitivas que ofrece México en temas relacionados con la relocalización de la producción, también conocido como nearshoring.

Si bien las perspectivas para el sector externo mejoraron, sería relevante que México refuerce los elementos que le permitan crecer más de forma interna. Es ahí donde sería necesario aumentar la participación de los inversionistas tanto locales como extranjeros que no sólo se beneficien de la cercanía geográfica de nuestro país con la principal economía del mundo.

También sería necesario reforzar la certidumbre que se pueda brindar a los inversionistas a través del respeto a las reglas del juego y particularmente, a tratados como el México-Estados Unidos-Canadá (t-mec) que representan verdaderos pilares para la inversión en distintos sectores estratégicos.

A tres años de la pandemia, las perspectivas de crecimiento han mejorado pero la inflación no cede. Asimismo, sobre todo en el caso de México, aún falta reforzar los mecanismos que permitan atraer (y conservar) mayores niveles de inversión. •

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Todo lo que debes saber para obtener una Certificación prime en 2023 El presidente del Comité Certificador prime explica lo que es una certificación, cuáles son sus beneficios y las opciones que abre en cuanto a financiamiento.

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on el objetivo de promover que más empresas mexicanas tengan acceso a diversas fuentes de financiamiento bursátil y así apoyar el fortalecimiento de la economía del país, en 2018 nació el Programa de Institucionalización y Gobierno Corporativo para Cotizar en el Mercado de Valores que a la fecha ha otorgado financiamiento por más de $ 7,000 millones de pesos en mejores condiciones crediticias —menores tasas de fondeo, mayores plazos, etcétera— a empresas que ya han obtenido la Certificación prime.

Efrén del Rosal Calzada, presidente del Comité Certificador prime, explica a detalle cómo, a través del fortalecimiento de sus estructuras administrativas y operativas, las empresas pueden obtener la Certificación prime en gobierno corporativo. ¿En qué consiste la Certificación prime?

La Certificación prime es el distintivo que se otorga a las empresas que han instrumentado acciones específicas para cumplir con las Guías de Recomendaciones en Gobierno Corporativo. Mediante el distintivo, el Comité Certificador prime reconoce el grado de apego a estas Guías desarrolladas en sus estructuras internas y procesos para la dirección y gestión de las compañías.

Es importante resaltar que, cuando una empresa cuenta con una cultura en gobierno corporativo denota que es disciplinada en su conducción, rendición de cuentas, responsabilidad social, que ha implementado un Código de Ética, que cuenta con un plan de sucesión, busca la equidad, la transparencia, el cumplimiento con las normas que le son aplicables, entre otros elementos críticos en la operación y gestión del negocio, siendo que lo más importante es contar con una planeación estratégica orientada hacia una administración eficiente, crecimiento y permanencia en el tiempo; lo que se traduce en mayor confianza entre sus accionistas, clientes, proveedores, inversionistas, etcétera.

Además, cuando una empresa cuenta con un buen gobierno corporativo y, más aún, con la Certificación prime, puede acceder con mayor facilidad a diversas fuentes de financiamiento, tanto con las bancas de desarrollo como en el mercado de valores.

A la fecha hay 24 empresas certificadas pero, ¿quién otorga la Certificación prime?

La Certificación prime es otorgada por un órgano colegiado denominado Comité Certificador prime que se creó

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Cuando una empresa cuenta con la Certificación prime, puede acceder con mayor facilidad a diversas fuentes de financiamiento. en 2017, el cual está integrado por la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (amib), el Banco Nacional de Comercio Exterior (bancomext), la Bolsa Institucional de Valores (biva), la Bolsa Mexicana de Valores (bmv) y Nacional Financiera (nafin). ¿Cómo se desarrollaron las Guías prime?

Para el diseño de las Guías prime se tomó como base el Código de Principios y Mejores Prácticas de Gobierno Corporativo del Consejo Coordinador Empresarial (cce).

Se analizó el grado de apego que han reportado 131 empresas que ya realizaron ofertas públicas de acciones y 60 empresas que llevaron a cabo alguna oferta pública de deuda de largo plazo durante los últimos 10 años.

Cabe señalar que, específicamente las empresas que cotizan en una bolsa de valores deben cumplir con el marco regulatorio de la Ley del Mercado de Valores y reportar a más tardar el 30 de junio de cada año, mediante la entrega del cuestionario del grado de adhesión al referido Código (que es un Anexo de éste), para brindar información al público inversionista. De las respuestas vertidas en dichos cuestionarios, nuestro Comité tomó toda la información para determinar cuáles eran las prácticas que se cubrían con mayor frecuencia. ¿En qué consisten las principales recomendaciones de las Guías prime para las empresas interesadas en certificarse?

Las recomendaciones que plantean las Guías prime se enfocan en que las empresas alcancen un gobierno corporativo sólido. Para ello, en su estructura organizacional deberán contar con órganos internos como una Asamblea de Accionistas y Consejo de Administración —en el que cuando menos un integrante tendrá que ser Consejero Independiente—, que debe cumplir con sus deberes fiduciarios, ya que al representar los intereses de todos los accionistas en su desempeño debe ser: objetivo, imparcial, honesto y su actuación debe ser libre de conflictos de interés.

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En adición, deberán contar con un área de Auditoría Interna y Externa, Cumplimiento (compliance), y Finanzas y Administración. En el caso de las pequeñas y medianas empresas debe existir, cuando menos, una persona que desempeñe las funciones mencionadas. En el caso de las empresas que coticen sus valores es obligatorio que exista un órgano intermedio o comité específico para dichas funciones, mismo que apoyará al Consejo de Administración en el desarrollo del plan estratégico, definición de lineamientos generales, observancia de los mecanismos establecidos, entre otros.

Este distintivo lo obtiene una empresa que implementa acciones específicas para cumplir con las Guías de Recomendaciones en gobierno corporativo Sabemos que a finales del 2022 se llevó a cabo el lanzamiento de las nuevas Guías prime. ¿Podría platicarnos en qué consisten?

Sí, derivado del interés de empresas más pequeñas y de emisores de acciones y deuda se lanzaron nuevas Guías prime, que entraron en vigor a partir del 1 de enero de 2023 y consisten en lo siguiente: La Guía prime Dos Estrellas incluye 28 prácticas, es decir, cerca de la mitad de los conceptos que cumplen las grandes empresas que cotizan en bolsa, pero al mismo tiempo las más típicas. Por ello, la guía del nivel de dos estrellas ofrece a las empresas un primer umbral para desarrollar su gobierno corporativo e incluso poderlo certificar, pero al mismo tiempo no les resulta tan oneroso, sin distinguir su tamaño, actividad o su composición accionaria. Es decir, el nivel de dos estrellas no debe confundirse necesariamente como una guía para pequeñas o medianas empresas, sino más bien contemplarse como un primer escalón para que cualquier compañía pueda iniciar su camino para forjar un buen gobierno corporativo dentro de sus procesos administrativos y posteriormente buscar niveles superiores como los que indican en las guías que comentaré a continuación.

La Guía prime Tres Estrellas considera 32 prácticas, que representan un 64 % de apego al Código del cce, las que les per-

miten a las empresas continuar fortaleciendo su gobierno corporativo en los órganos que lo componen o bien en el ámbito de los responsables de asumir dichas funciones.

Este nivel de tres estrellas está deliberadamente orientado para empresas interesadas en acceder a diversas alternativas de financiamiento con la banca de desarrollo que integra nuestro Comité —es decir, bancomext o nafinsa—, así como contar con una plataforma para prepararse hacia una futura emisión en el mercado de valores que se pudiera listar ya sea en bmv o en biva.

La Guía prime Cuatro Estrellas cuenta con 42 prácticas que significan un alto apego al referido Código del cce y que son las prácticas que adoptan las empresas que han avanzado en la maduración de su institucionalización, al plantearse ser emisores de deuda o porque ya mostraron su capacidad como emisor por haber realizado una colocación de deuda, lo que a su vez las ubica como potenciales emisores de acciones.

La Guía prime Cinco Estrellas contiene 50 prácticas que reportan el más alto apego al Código del cce, ya que son las prácticas que han venido reportando los emisores de acciones, quienes ya han mostrado su capacidad como emisor por haber realizado una colocación pública de capitales, mismas que deben apegarse, incluso, a estándares en gobierno corporativo que determina la Ley del Mercado de Valores (lmv). ¿Qué pasos debe seguir una empresa para obtener la Certificación prime?

Para obtener la Certificación prime las empresas deben cumplir en su totalidad y satisfactoriamente con las prácticas establecidas en la Guía prime de su elección conforme a sus objetivos, así como presentar los documentos que resultarán de la verificación realizada por un despacho experto en la materia registrado ante el Comité Certificador prime, siendo los siguientes:

• Primero, una Carta Declaratoria de Cumplimiento con alguna

de las Guías prime, lo cual otorga un despacho registrado ante el Comité Certificador prime.

• Segundo, el Anexo I, que es un reporte de cumplimiento de la empresa con la “Guía de Recomendaciones en Gobierno Corporativo para obtener la Certificación prime” —que haya elegido—, realizado por el despacho. El despacho deberá indicar la metodología usada para el análisis y revisión del cumplimiento de la empresa, así como la relación de la documentación revisada; como parte del proceso de la comprobación de la evidencia que llevó a cabo. •

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valores 55 • casos de éxito

Grupo Lamosa, una empresa mexicana centenaria, con alcance internacional Más de 100 años de existencia y más de 70 en bolsa son las principales cartas de presentación para una compañía que ha sabido expandirse internacionalmente desde Monterrey.

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valores 55 • casos de éxito

El objetivo principal de la emisora es ser una compañía transparente, institucional y con las mejores prácticas corporativas.

Grupo Lamosa cuenta con una presencia relevante en todo el continente americano y recientemente incursionó en el mercado europeo con la adquisición del negocio de revestimientos de Grupo Roca.

A

lo largo de su historia, Grupo Lamosa ha crecido de manera orgánica e inorgánica invirtiendo más de $1,500 millones de dólares en los últimos 15 años en adquisiciones y actualizaciones tecnológicas que le han permitido convertirse en el segundo fabricante de revestimientos cerámicos más grande del mundo y un referente en los mercados donde tiene presencia.

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Sin embargo, no siempre fue así. Los orígenes de la empresa se remontan a la fundación de una pequeña fábrica de ladrillos en 1890, en Monterrey, conocida como compañía Manufacturera de Ladrillos Monterrey y establecida por un grupo de accionistas de ascendencia estadounidense.

Esa fábrica arrancó con 75 trabajadores y produciendo 20 millones de ladrillos al año.

En 1929, los ingenieros Bernardo Elosúa Farías y Viviano L. Valdés adquirieron la empresa y le cambiaron la denominación social a Ladrillera Monterrey. Unos años más tarde, en 1933, la compañía incorpora la fabricación de azulejos, pisos y barro blocks, siendo pionera en la elaboración de estos productos en el país. En los años 50, empieza a producir, también, adhesivos cerámicos bajo la marca Crest, que es un líder indiscutible en el mercado mexicano.

A mediados de los años 90, la compañía vuelve a cambiar su nombre para convertirse en Grupo Lamosa, enfocándose principalmente en dos líneas de negocios: revestimientos y adhesivos cerámicos.

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Actualmente, Grupo Lamosa cuenta con una presencia relevante en el continente americano y recientemente incursionó en Europa con la adquisición del negocio de revestimientos de Grupo Roca.

COTIZAR EN BOLSA Y SUS VENTAJAS La empresa cotiza en el mercado de valores desde 1951, contando con un alto grado de adhesión al Código de Mejores Prácticas Corporativas. Así, participar en la Bolsa Mexicana de Valores le ha permitido contar con fuentes de financiamiento tanto en la parte de deuda, como de capital, contribuyendo con el crecimiento de la emisora a lo largo de su historia.

Más de 70 años en la bmv le han permitido a Grupo Lamosa convertirse en una empresa institucional con buenas prácticas corporativas, generando valor para sus accionistas al estar regulada por las diferentes disposiciones bursátiles que le son aplicables.

El objetivo principal es ser una compañía transparente, institucional y con las mejores prácticas corporativas.

Durante este tiempo, la institución ha utilizado diversos instrumentos de financiamiento disponibles en la bmv, como papel comercial, obligaciones quirografarias, pagaré de mediano plazo y, recientemente, apenas en 2019, certificados bursátiles, los cuales han contribuido a mejorar el perfil de deuda de la emisora.

LAMOSA EN CIFRAS Grupo Lamosa es una de las pocas empresas centenarias en México que se remonta al siglo xix y su estrategia de crecimiento y diversificación le han permitido expandir operaciones a nueve países, generando ingresos superiores a los $ 1,700 millones de dólares y manteniendo una planta de colaboradores de unas 11,300 personas.

El negocio de revestimientos representa cerca del 75 % de los ingresos consolidados de la compañía y cuenta con un total de 20 plantas, de las cuales nueve se ubican en México, 10 están en Sudamérica (dos en Colombia, tres en Perú, dos más en Argentina y tres en Brasil), y una más en Europa (España).

Entre las marcas que están dentro de esta división del grupo están Lamosa, Porcelanite, Firenze, Cerámica San Lorenzo, Cordillera, Roca e Incepa, entre otras.

Por su parte, el negocio de adhesivos cerámicos de Grupo Lamosa incluye las operaciones de Fanosa —adquirida a principios de 2022—, una empresa dedicada a la fabricación de productos de poliestireno expandido utilizados como aislantes y aligerantes en la industria de la construcción. Lamosa representa alrededor del 25 % de los ingresos totales del grupo.

LO MÁS RELEVANTE PARA GRUPO LAMOSA EN 2022

Junio: Recibe alza en la calificación por parte de Fitch Rating, de aa- a aa, en la escala local.

Noviembre: Recibe alza en la calificaión por parte de HR Ratings de hr aa+ a hr aaa, en la escala local, y de hr bbb a hr bbb+, en la escala global.

AL ALZA

El desempeño financiero de Grupo Lamosa se ha visto reflejado en la manera en que el precio de la acción de la compañía (clave de emisora lamosa), se ha comportado, siendo la acción de una firma mexicana con mayor rendimiento en los últimos tres años. + 294% fue la variación del 2022 vs. 2019 $113.0

$115.0

$100

$50

$

$29.2

2019

$37.4

2020

2021

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valores 55 • casos de éxito

El negocio de adhesivo cuenta con 14 centros productivos; 12 ubicados en México, uno en Guatemala y otro en Chile, mientras que las operaciones de Fanosa cuentan con 15 plantas distribuidoras en todo el país.

En los pasados 15 años, Grupo Lamosa ha mostrado un crecimiento importante, quintuplicando el tamaño de la compañía en términos de ingresos, pero sobre todo manteniendo una estructura financiera sana, la cual le ha permitido alzas en su calificación de riesgo por parte de diversas calificadoras de valores.

De esta manera, el desempeño del precio de la acción del grupo ha ido abiertamente al alza en los últimos años, convirtiéndose en la empresa mexicana que ha tenido mayor rendimiento en sus acciones en los pasados tres años.

Grupo Lamosa cuenta con una estrategia clara de crecimiento y diversificación en sus distintas unidades de negocio.

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2007 Porcelanite $810 mdd

2016 Eurocerámica $33 mdd

2022 Fanosa $115 mdd

2022 Cerámica San Lorenzo $230 mdd

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2020 Roca Tiles $241 mdd

La centenaria empresa ha expandido operaciones a nueve países.

En los pasados 15 años, la compañía ha quintuplicado su tamaño en cuando a ingresos, manteniendo una estructura financiera sana.

A FUTURO SIGUE EL CRECIMIENTO Grupo Lamosa cuenta con una estrategia clara de crecimiento y diversificación en sus distintas unidades de negocio. El redimensionamiento que ha alcanzado en los últimos años le ha permitido consolidar su liderazgo en los diferentes mercados donde participa y con la reciente adquisición del negocio de revestimientos de Grupo Roca ha empezado la expansión en Europa, donde vendrán nuevas avenidas de crecimiento.

La compañía constantemente diseña y lanza al mercado productos vanguardistas e innovadores, ofreciendo de manera permanente una amplia gama de productos en el mercado, dirigidos a atender los más exigentes requerimientos de los consumidores. Asimismo, cuenta con un amplio portafolio de productos con características técnicas que permiten contribuir al cuidado del medio ambiente y participar en edificaciones sustentables a través de distintos tipos de certificaciones.

Grupo Lamosa cuenta en sus centros productivos con la tecnología de punta más avanzada disponible en el mercado.

Lo anterior permite ofrecer al mercado productos con características técnicas y de diseño únicas, emulando maderas y piedras naturales, con las ventajas que ofrece la cerámica en cuanto a mantenimiento, resistencia, acabado y durabilidad, entre otras. •

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valores 55 • relatos de valor

Aprendiendo a invertir de la mano de Martin Whitman

El autor del libro Inversión en valor tiene un enfoque que es una bocanada de aire fresco para el inversionista actual.

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esde la década de los 70 del siglo pasado, la obtención de retornos excepcionales ha estado condicionada por la hipótesis de los mercados eficientes, desarrollada por Eugene Fama , y por la teoría moderna de las carteras, de Markowitz y Shape, que básicamente acaba concluyendo que los precios en los activos de inversión son un reflejo perfecto del valor, lo cual podría ser una visión parcial donde el riesgo es una derivada de la volatilidad en los precios de los activos.

Martin Whitman es una bocanada de aire para el inversor que busca respuestas a un mercado con muchas interrogantes. El autor del libro Inversión en valor tiene un enfoque equilibrado que busca redefinir conceptos a través de una

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Edgar Arenas Sánchez Asesor en Estrategias de Inversión @garoarenas

visión donde el análisis fundamental de los activos de inversión depende de múltiples factores que son únicos para cada inversionista. Es decir, el precio y el valor dependen de factores variados, que son cambiantes y que en consecuencia producen cambios impredecibles en la cotización de los títulos. ¿Por qué un inversionista toma decisiones sobre un activo?

Whitman utiliza de forma excelente el concepto del perfilamiento del inversor, que es un requisito indispensable para abrir un contrato de intermediación bursátil en México. Por ejemplo, define que el valor de una inversión para un inversor indexado de largo plazo sería diferente contra el valor de un activo para un especulador con una gestión activa en el corto plazo.

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Para Whitman, un asesor de inversiones que murió en 2018, los precios de los activos de inversión tienen causales que los hacen moverse por circunstancias diversas, por ejemplo, los precios en un activo serán más altos o bajos dependiendo el nivel de liquidez que el mercado tenga, o bien, dependiendo del estado anímico de los inversores e incluso por el flujo de la información para tomar decisiones.

El perfil del inversionista se ha convertido en una herramienta muy poderosa para el inversor novato, pero también para el experto. A través de este ejercicio de introspección financiera con un breve cuestionario se puede definir qué activos de inversión adquirir y en qué proporciones, o bien, en qué activos no involucrarse. El perfil del inversionista le da una dimensión real al individuo dentro de un mercado donde pareciera que las personas se diluyen entre las monstruosas cantidades de dinero e información.

Whitman hace una contribución excepcional: define que los mercados bursátiles son la suma individual de los inversores donde cada persona tiene un perfil distinto que involucra su propensión al riesgo, horizonte de inversión y circunstancias que lo hacen tomar ciertas decisiones y que son cambiantes. Recordemos que el perfil del inversionista es flexible y puede ser modificado por cualquier inversionista en México cada vez que él lo decida.

Whitman deja de lado la filosofía de un mercado que busca desesperadamente el equilibrio y afirma que el mercado es una película que no necesariamente pretende tener un mismo final para todos, que puede concluir de diferentes formas, todas válidas para cada persona.

De hecho, el valor de la inversión puede ser un valor percibido, es decir, un inversionista podría estar completamente satisfecho con un retorno en bonos que simplemente asegure que su inversión tiene un riesgo muy limitado (aunque el rendimiento pudiera estar por debajo de la inflación como ocurrió durante 2021 en México). O bien, un inversor podría aspirar a tener cuando menos 400 puntos base por arriba de la inflación, que es el promedio del rendimiento en los índices accionarios estadounidenses durante casi un siglo. Es decir, el valor se vuelve algo subjetivo.

En este lego que construye los mercados, lo más importante es la actividad humana donde un solo actor en lo individual podría generar cambios imprevisibles en todos los demás agentes involucrados en la toma de decisiones. El resultado es que el análisis en la toma de decisiones sobre activos de inversión debe ponderar las variables cualitativas sobre

Los mercados bursátiles son la suma individual de los inversores donde cada persona tiene un perfil distinto. las cuantitativas. La acción humana adquiere un peso que define el movimiento de los mercados de valores.

Entre los elementos que influyen en la determinación del valor de intercambio en un activo (no solamente en el precio), Whitman le presta mucha atención a la liquidez, algo que se ha vuelto muy relevante en 2022 después de que en los mercados de valores se generó una burbuja por la enorme inyección de liquidez y que ahora los bancos centrales están drenando, lo que ocasionó uno de los peores años en la historia de los mercados de renta variable.

Whitman, nacido en el Bronx, Nueva York, en 1934, también pondera la percepción que los inversores tienen en el entorno macroeconómico y donde la valoración del título depende del horizonte temporal y del perfil de riesgo que cada individuo tiene. Esto último es un contraste importante contra la tradicional teoría académica que enseñamos en las universidades donde los inversores son vistos como un grupo homogéneo cuando en el mundo real las cosas difieren de esto.

Para el autor, existen dos conceptos que son comúnmente utilizados en la jerga de inversiones y que sí tienen un significado real: especular e invertir. En el caso de los especuladores, el inversionista busca anticipar los movimientos en el corto plazo, es decir, busca ser más listo que el mercado. En el segundo caso, en cambio, las decisiones se toman a partir de la información que tenemos a nuestro alcance, en busca de priorizar un margen de seguridad construido sobre nuestras características únicas.

La filosofía de inversión de Martin Whitman se suma a la de otros inversores en valor, como Warren Buffett y Charlie Munger, quienes han cimentado un estilo de inversión acorde con los mejores ideales de la vida, donde la disciplina y el tiempo son factores que inciden positivamente en los buenos resultados.

En un mundo con la necesidad de cosas rápidas y fáciles, Martin Whitman sigue siendo una bocanada de aire fresco. • 13 •

valores 55 • cultura en acción

El Relative Strength Index o rsi También conocido como Índice de Fuerza Relativa, este indicador se ha vuelto tan popular que es importante entender su uso y su interpretación básica Antonio Escandón Lizaur, cmt Operador de Mercado de Dinero en gf Monex Profesor de la Academia de Finanzas de la up campus México

E

l relative strengh index es también conocido como índice de fuerza relativa (rsi, por sus siglas en inglés) es un indicador tan popular en la actualidad que prácticamente no hay un sistema de análisis técnico que no lo integre dentro de su arsenal.

Por lo anterior, nos concentraremos en el entendimiento del rsi y su interpretación básica, lo que es suficiente para acreditar el nivel uno de la certificación cmt y en lo que se refiere los temarios de la amib sobre este tema y, lo más importante, permite estar del lado correcto de la tendencia en los mercados, lo que ayuda a generar utilidades.

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¿QUÉ ES EL RSI? El rsi, creado por J. Wells Wilder, es un indicador de momentum que mide la fuerza del movimiento del precio de un activo contra sí mismo.

Su propuesta de valor sobre otros indicadores de momentum es eliminar la inercia dentro de la tendencia, presentando dos ventajas claras: 1. Dado que el rsi usa todos los valores

de la serie de datos en su cálculo, traza una línea (del oscilador) más suave y no se ve afectado al descontar valores anteriores y/o incluir nuevos cuya medida sea alejada de la otra lo que generaría distorsiones y/o

movimientos intensos muchas veces llamados efecto látigo.

2. La fórmula del rsi genera una línea que se traza siempre sobre un rango de 0 a 100 (ver la ilustración 1), lo que permite que su comparación con el precio sea más fácil.

70 60 50 40 30 20 10 0

Ilustración 1

cultura en acción • valores 55

MERCADO CONSOLIDADO

TENDENCIA AL ALZA

TENDENCIA A LA BAJA

parámetros normales no da señales y las

40-45 hsta la zona de 70-80. En mercado al

a 20-30 hasta la zona de 60-65. Recordemos

Vemos cómo el indicador bajo sus

pocas que da son en falso. Más que leer los indicadores hay que estudiarlos.

Podemos ver como el recorrido es de la zona alza, los soportes estarán en zona de 40-45 y las resistencias en zona de 70-80.

5,600

Vemos como el recorrido es de la zona inferior que en mercado a la baja los soportes estarán en zona de sobreventa y las resistencias en zona de 60-65.

5,600

5,500

5,500

5,4049

5,700

5,400

5,600

5,300

5,500

5,200

5,4049 5,400

5,100

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5,000

5,200

4,900

5,100

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5,000

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4,8000

4,5000

5,4049

5,400 5,300 5,200 5,100 5,000 4,900 4,800 4,700 4,600

4,5000

90

May Jun Jul

Ago Sep Oct Nov Dec 2022

85

80

80

80

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75

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25

25

Mar Abr

Cuando Wilder desarrollo el indicador, el cual dio a conocer en su libro New Concepts In Technical Trading Systems (1978), encontró que presenta el mejor comportamiento al seleccionar 14 periodos para su cálculo. Es decir, presenta de manera más clara las divergencias, por lo que se escoge por defecto en todos los sistemas de análisis.

Sin embargo, también son recomendables los parámetros mostrados en la tabla que se muestra a continuación:

Gráficos con precios en periodos de: Días Semanas Meses

Periodos para considerar el cálculo según el plazo 9, 25, 30 y 45 días

13, 26, 39 y 52 sem 9, 12, 18 y 24 meses

Octubre

Noviembre

2023

Febrero

Es importante resaltar que el parámetro original de 14 periodos tiene una interpretación particular para poder generar precios objetivo, un tema que dejaremos para otra entrega.

La lectura es muy simple. Cuando el rsi se encuentra en la zona que va de 0-30 se dice que el activo está sobrevendido y estamos próximos a encontrar un soporte, y el precio debería subir; en cambio, cuando se encuentra en la zona de 70-100 se dice que está sobrecomprado y cerca de una resistencia, por lo que el precio del activo debería bajar.

Mucha gente dice que este indicador es excelente cuando el precio de un activo se ecnuentra dentro de un rango, aunque no sirve cuando está en clara tendencia, ya que no recorre del x<30 a x>70. Sobra decir que tienen razón, aunque se les olvida que cuando el

Abr

MayJ

un

Jul

Ago

Sep

Oct

activo bajo análisis está en tendencia, esos niveles deben ser ajustados.

En un mercado al alza, los niveles son en la zona de 40-45 a 80, mientras que en un mercado a la baja son de 20 a 60-65.

Por lo anterior, podemos decir que el rsi es uno de los indicadores más fáciles de leer; sin embargo, no solo hay que saber leer nuestros indicadores, sino estudiarlos y compararlos con el comportamiento del precio. Al hacer eso podemos ver que este indicador en particular sirve para cinco cosas: 1. Para identificar zonas de sobrecompra y sobreventa (soportes y resistencias);

2. divergencias (cuando precio e indicador van en sentidos opuestos);

3. señales en falso (bull/bear trap); 4. en las líneas de tendencias y formaciones, y por último

5. para determinar precios objetivos. • 15 •

valores 55 • metas a fondo

Fondos de inversión, la mejor opción Colocar capital en un fondo de inversión ofrece tantas ventajas para un inversionista individual que es, sin duda, la mejor alternativa.

Javier Díaz de León Opitz, Director Ejecutivo de Inversiones (cio), Banorte Administración de Activos

• 16

metas a fondo • valores 55

E

l inicio de año es un excelente momento para revisar nuestras finanzas personales, así como nuestros planes y objetivos de inversión.

Los mercados financieros presentan muchas buenas opciones para invertir y, sin duda, los fondos de inversión son una de las mejores alternativas. Pero, empecemos por definir qué es un fondo de inversión.

Un fondo de inversión es un vehículo donde se junta el dinero de diversos inversionistas para que un equipo de expertos lo invierta. Para poder colocar capital en un fondo es necesario tener una cuenta en una casa de bolsa o en un banco.

El inversionista compra la cantidad de títulos del fondo equivalentes (en valor) al monto que desea invertir. El precio de esos títulos cambia en el tiempo en línea con el desempeño de los activos que están en la cartera del fondo, por lo que se generan plusvalías o minusvalías.

Existen fondos de inversión de todos los colores y sabores.

Es decir, hay fondos muy conservadores y otros más agresivos, además de que se pueden encontrar fondos que ofrecen una exposición a casi cualquier tipo de activos.

Existen fondos de deuda, de renta variable, de materias primas y de divisas, sólo por mencionar algunos. Asimismo, hay fondos que se especializan en sectores específicos y otros especializados en regiones y países. Lo interesante de un fondo de inversión es que cualquier inversionista podrá encontrar uno que se ajuste a sus preferencias de riesgo y horizonte de inversión.

En México existen alrededor de 627 fondos de inversión y la suma de sus activos representa alrededor del 10 % del pib del país. Asimismo, hay unas 4.5 millones de personas que invierten en algún fondo en nuestro país.

Los fondos de inversión deben establecer claramente en el prospecto de inversión sus objetivos, el nivel de riesgo que manejan, la permanencia sugerida y la estrategia, entre otras características. Asimismo, el prospecto establece con claridad la comisión que se cobra por administración. Los prospectos presentan mucha información relevante para el inversionista y lo ideal es que sean estudiados y entendidos antes de tomar una decisión. ¿Por qué los fondos de inversión son buena opción?

Hay muchas razones por las que resulta buena idea invertir en fondos, entre las más relevantes, destacan:

Los fondos de inversión deben establecer claramente sus objetivos, el nivel de riesgo que manejan, la permanencia sugerida y la estrategia, entre otras características.

• Su simplicidad

• Los bajos montos mínimos de inversión

• El equipo de expertos que toma las decisiones de inversión • La transparencia y supervisión • La liquidez

• Las bajas comisiones • La diversificación

A final de cuentas, los fondos son fáciles de entender y de operar. Su simplicidad es una cualidad importante. Adicionalmente, los montos mínimos para poder invertir suelen ser muy bajos. Esto permite reunir los recursos de diversos inversionistas, quienes obtienen así acceso a mercados a los que de otra manera no podrían entrar.

Invertir, sin embargo, puede ser una tarea complicada que requiere disciplina y tiempo. Al entrar en un fondo, el inversionista particular delega las decisiones a los expertos.

La labor de inteligencia de mercado, investigación, seguimiento y operación, la realiza un equipo de profesionales con amplia experiencia en la materia. Dicho equipo se encarga de escoger con cuidado las emisoras, de darle seguimiento al desempeño de las acciones o de los bonos y ajustar la cartera dependiendo de los cambios en la estrategia. Adicionalmente, el equipo que gestiona el fondo cuenta con acceso a muchas herramientas de análisis e información de mercados que tradicionalmente un inversionista individual no tiene en casa.

El objetivo de estos equipos, generalmente, es generar ganancias por arriba de la cartera parámetro —conocida como benchmark— del fondo. El benchmark es una cartera de referencia que sirve para medir el desempeño de la cartera del fondo.

Supongamos que la cartera de referencia es el índice s&p500 y que obtuvo durante un año un rendimiento de 15 %. Si la cartera del fondo en el mismo periodo generó un

17 •

valores 55 • metas a fondo

En México existen alrededor de 627 fondos de inversión y la suma de sus activos representa alrededor del 10 % del pib del país. rendimiento de 10 %, podemos concluir que el desempeño de la cartera del fondo —y por lo tanto de quienes lo gestionan— no fue el adecuado. Vale la pena destacar que ese 10 % podría haber parecido suficiente para muchos inversionistas.

Uno de los beneficios más importantes de los fondos es la diversificación. Con una sola operación el inversionista tiene acceso a una cartera diversificada, lo que agrega mucho valor y, sobre todo, vuelve muy resiliente al fondo en épocas de elevada volatilidad e incertidumbre. Si a un activo le va mal, los demás activos pueden compensar el rendimiento y no perder la totalidad de la inversión.

En el 2022, por ejemplo, la mayoría de los índices accionarios y en particular las acciones de empresas tecnológicas presentaron pérdidas importantes. Muchos inversionistas que invirtieron en directo y compraron sólo acciones de dichas empresas tuvieron pérdidas, en algunos casos, de hasta 50 %.

Instrumento

Rendimiento

NTEUSA+

-19.46%

SPX INDEX

-23.37%

AAPL

-30.39%

MSFT

-32.17%

NASDAQ

-36.36%

GOOGL

-42.06%

AMZN

-52.07%

NVDA

-52.73%

Gráfica de rendimientos acumulados 2022

En la gráfica de rendimientos acumulados 2022, podemos observar el desempeño individual de algunas acciones, índices y un fondo especializado en renta variable. Como se ve, el desempeño del fondo “nteusa+” es considerablemente más defensivo debido a la selección de emisoras y a su elevado nivel de diversificación (el fondo Banorte usa+ mantiene en su cartera alrededor de 90 emisoras). Como ejemplo, si un inversionista hubiera invertido en directo en Amazon o Nvidia, hubiera perdido en el mismo periodo más de 50 % de su inversión. En tanto, el fondo diversificado (nteusa+) perdió sólo 19.46 %.

• 18

Los fondos son transparentes y toda la información relacionada con ellos es de carácter público, por lo que los inversionistas pueden ver exactamente en qué se ha invertido su capital. Además, la industria de fondos está muy bien regulada. En México, la cnbv supervisa a los fondos, lo cual ofrece tranquilidad y transparencia al inversionista, ya que existe una autoridad encargada de mantener prácticas sanas y condiciones favorables para clientes y participantes de la industria.

Algo destacable es la liquidez de los fondos; entrar y salir del fondo es muy sencillo ya que existe una periodicidad establecida para que los inversionistas puedan tener acceso a sus recursos.

Muchos fondos tienen liquidez diaria, lo que permite tener acceso prácticamente de manera inmediata al capital invertido. En el caso de que un inversionista realice sus operaciones de manera individual, es probable que no se puedan vender de manera tan expedita sus posiciones en el mercado debido a que hay algunas emisoras que no son tan líquidas o que son más difíciles de vender.

Esto podría implicar un castigo en el precio para vender en el momento deseado.

Las comisiones que se cobran por el manejo de fondos de inversión son accesibles, suelen ser menores respecto a lo que un inversionista individual pagaría por realizar sus inversiones personalmente. Asimismo, los costos de administración de un fondo se dividen entre todos los inversionistas del fondo. •

amib en movimiento • valores 54 55

¡Felicidades!

Recibiste una insignia digital amib Si tienes una certificación vigente del mercado de valores, aprovecha las ventajas de la nueva insignia digital amib. @amib_Valores Facebook: amib.Educación LinkedIn: amib oficial Instagram: @amib_mx

¿

te has preguntado cómo puedes destacarte en un mercado laboral tan competitivo como el nuestro? la amib, en la búsqueda de innovadoras herramientas que te permitan compartir tus logros profesionales de forma ágil y sencilla, creó una versión digital, portable y verificable de la certificación: la insignia digital amib. Este reconocimiento está disponible para todos los usuarios que tengan una certificación vigente del mercado de valores como puede ser Promotor de Fondos de Inversión, Asesor de Fondos de Inversión, Promotor de Valores, Asesor en Estrategias de Inversión, Operador de Bolsa, Operador de Mercado de Dinero, Contralor Normativo en Riesgos para Fondos de Inversión, Administrador de Riesgos para Fondos de Inversión y Supervisor de la Mesa de Capitales. ¿Cuáles son las bondades de las insignias digitales?

• Das visibilidad a las habilidades con las que cuentas y puedes

consultar en todo momento la vigencia de la certificación.

• Podrás compartir este logro en redes sociales y profesionales

como LinkedIn, Facebook, Twitter o insertarla en la firma del correo electrónico, sitio web o blog personal.

• Es un método confiable para verificar la certificación en tiempo real para futuros empleadores, clientes, profesores, etc.

Además, a partir del 1 de febrero de 2023, todas las solicitudes de certificación incluyen esta insignia digital y, en un lapso de tres días después del servicio, recibirás un correo electrónico de admin@credly.com invitándote a que aceptes esta insignia digital.

¿Cómo la acepto?

• Haz clic en el enlace proporcionado.

• Crea una cuenta en el sitio de Credly (plataforma de creden-

ciales digitales líder en el mundo, contratada por la amib, que permite a las instituciones e individuos, reconocer, comunicar y hacer un seguimiento de logros).

• ¡Acepta la insignia y comienza a compartirla en las redes sociales de tu preferencia!

Queremos que aproveches las ventajas de esta nueva herramienta para alcanzar tus objetivos profesionales. ¡Compártela en todas tus redes, etiquétanos y difundamos juntos la cultura bursátil!

Las insignias digitales están disponibles para todos los usuarios que tengan una certificación vigente del mercado de valores. ¿Tienes dudas o estás interesado en obtener la insignia digital? Contacta a Isabel Ibarra en el correo bibarra@amib.com.mx • 19 •

valores 55 • análisis técnico

El valor del análisis El análisis técnico es una práctica que debe ser de uso común ya que ayuda a identificar riesgos y oportunidades.

Alfredo Huerta Chabolla @1ahuerta

E

l análisis técnico ha sido un aprendizaje y experiencia muy gratificante a lo largo de mis 35 años de experiencia en el sector financiero y bursátil. creo que es importante considerar que el análisis técnico no significa un "análisis aislado" del comportamento de mercados o instrumentos. Asimismo, tiene una metodología mediante diversas técnicas o indicadores que para algunos es difícil de llevar contra datos duros, como la situación financiera de una empresa o un entorno económico.

El análisis técnico enriquece el proceso de análisis y ayuda a tratar de visualizar lo que sucede —o podría suceder en un futuro— en cada uno de los mercados como parte de una “probabilidad de ocurrencia”, Lo mismo sucede, sin embargo, cuando se realiza un análisis fundamental y las condiciones de liquidez, de estrategia o del entorno hacen que no se cumplan dichas estimaciones. Incluso a pesar de un entorno económico en deterioro se han visto movimientos de mercados más en función del riesgo de la política monetaria próxima en Estados Unidos.

En el análisis técnico hay tendencias primarias, secundarias y terciarias que ayudan a mostrar oportunidades de inversión en diferentes tiempos. Asimismo, hay formaciones técnicas que ayudan a identificar probables oportunidades de inversión o desinversión, de acuerdo con su condición.

En lo personal, algo que me ha ayudado en estos años ha sido incluir herramientas como el análisis de Fibonacci, que muchas veces son niveles con respuestas interesantes y poco esperadas en el mercado.

• 20

El análisis técnico diario es una práctica que ayuda a identificar oportunidades y riesgos dentro del actual entorno económico Actualmente, existen plataformas que ayudan a tener un extenso universo de instrumentos para aprovechar coyunturas de mercados nacionales e internacionales. Ante un Valor de Capitalización del mercado estadounidense — que representa 47 % del valor total mundial—, no podemos dejar de analizar esa condición la cual puede modificar un análisis local.

Sin embargo, después de estos comentarios, hacer un análisis técnico y considerar su probable expectativa, me sirve como tema de exposición y planteamiento de escenarios.

El entorno de las bolsas accionarias, del movimiento de divisas, del comportamiento de diversas materias primas, de algunos instrumentos de deuda —como los bonos del tesoro, entre otros—, puede relacionarse muy bien con un entorno económico global y muchas veces también con un análisis fundamental, aunque a veces muestra señales contrarias que abren espacios a considerar otras perspectivas posibles. Esto es el análisis técnico.

análisis técnico • valores 55

Cada análisis ofrece ventajas y limitaciones, pero un análisis técnico permite comenzar procesos de inversión.

Para una toma de decisiones existe una técnica fácil como el cruzamiento de promedios móviles, el cual, llevado de forma ordenada, evita caídas y ofrece la posibilidad de aprovechar un repunte del mercado (rally). El problema natural se presenta en movimientos laterales, pero esa es una característica de esta herramienta, por lo que es necesario asumir ligeras ganancias o ligeras pérdidas, aunque se evitarían grandes pérdidas y aportará ganancias más jugosas. En esos puntos es donde se recupera de las decisiones en movimientos laterales.

He tenido la oportunidad trabajar de manera independiente por más de veinte años y el análisis técnico lo hago a diario como una parte de mi vida profesional que ayuda a ubicarme e identificar oportunidades y riesgos dentro de un entorno económico que cada día se vuelve más complejo. El análisis técnico es un valor agregado que me ha dado resultados positivos con mis clientes.

El análisis técnico es un valor agregado que me ha dado resultados positivos con mis clientes Por todo esto, es muy importante y urgente que nuestro mercado accionario crezca en cuanto al número de empresas, en general, que se fomente el aumento en la operación diaria de ellas para que tanto pequeños, medianos y grandes inversionistas pueden intervenir.

La liquidez forma parte de un mayor éxito en nuestro análisis. Las autoridades bajo un formato bien regulado y de manera transparente, brindan condiciones a los accionistas de las empresas o buscan participar en el mercado.

Diariamente, reviso gráficos de acuerdo con las necesidades de mi trabajo, de los portafolios de inversión, la economía y la inflación global, revisamos los riesgos y oportunidades que brindan las bolsas, las acciones, divisas, materias primas, tasas de interés en un año que será muy diferente al 2022.

A continuación, podemos ver el cierre de año en los mercados. Aquí, usamos como ejemplo un gráfico de período semanal que, tras la caída de precios en 2020, ha retomado un canal ascendente, aprovechando la herramienta de cruzamiento de promedios móviles y el análisis de Fibonacci.

El volumen en descenso muestra riesgos sobre los niveles actuales (pero hablamos de un período de corto plazo).

Gráfica 1. Gráfica del Trading View

Asimismo, usamos indicadores técnicos que nos ayudan a validar tendencias y/o movimientos. Presentan niveles de “sobreventa” o de “sobrecompra”, divergencias positivas o negativas, confirmación de movimientos.

Gráfica 2. Gráfica del Trading View

Un indicador técnico es el conocido como “macd”, que trabaja justamente con el diferencial de dos promedios móviles y luego se incluye un promedio móvil en este indicador de menor número de observaciones. En una gráfica de 30 minutos, ayuda para entradas y/o salidas; una diaria y semanal ayudan a confirmar señales. •

21 •

valores 55 • certificación prime

Conoce la Certificación prime El Programa prime busca que cualquier empresa tenga una estructura de gobierno corporativo que le permita realizar una Oferta Pública de Valores cuando lo desee. ¿Te interesa el Programa prime?

Contacta a Bertha Escalona berthae@amib.com.mx

C

on la finalidad de apoyar a las empresas mexicanas en su acceso a las diversas fuentes de financiamiento bursátil, la asociación mexicana de instituciones Bursátiles (amib) junto con el Banco Nacional de Comercio Exterior (bancomext), la Bolsa Mexicana de Valores (bmv) y Nacional Financiera (nafin) desarrollaron el Programa de Institucionalización y Gobierno Corporativo para Emitir en el Mercado de Valores, conocido como Programa prime, así como la Certificación prime.

El Programa prime tiene como principal objetivo que empresas de diversos sectores cuenten con una estructura de gobierno corporativo para que en el momento que lo requieran lleven a cabo una Oferta Pública de Valores (capitales o deuda), lo que les permitiría fortalecer su estructura financiera, mejorar su competitividad y lograr su permanencia en el tiempo.

Pero, qué ofrece el Programa prime a las empresas:

Financiamiento para inversiones en activo fijo y/o capital de trabajo, así como para la institucionalización de su empresa en todos sus órganos de gobierno, para lo que también brinda opciones de capacitación en temas de gobierno corporativo.

• Refinanciamiento de pasivos de corto a largo plazo y otorgamiento de recursos adicionales para proyectos de expansión, lo que permite disminuir el costo de deuda al concluir con un plan estratégico de institucionalización.

• Acompañamiento por parte de las bolsas de valores durante el proceso de estructuración de una Oferta Pública de Valores, ya sea de capitales o de deuda.

•

• 22

La Certificación prime se otorga a las empresas que en un plazo no mayor de dos años hayan cumplido con el estándar establecido en las Guías prime Con el objetivo de que las compañías que se inscriben al Programa prime tengan mejores condiciones de financiamiento por parte de bancomext y nafin —en cuanto a tasas de interés, plazos, etcétera— deberán presentar un plan estratégico para la adopción de las prácticas que establecen las Guías de Recomendaciones en Gobierno Corporativo para obtener la Certificación prime, la cual elegirá la empresa con base en su tamaño y proyección a futuro, entre otras cualidades.

La Certificación prime se otorga a las empresas que en un plazo no mayor de dos años hayan cumplido con el estándar establecido en las Guías prime.

Para obtener la Certificación prime, las compañías deberán presentar un reporte de apego que resulte de la evaluación de su cumplimiento, de acuerdo con la Guía prime que hayan seleccionado. Este reporte lo realiza un despacho experto en la materia, registrado ante el Comité Certificador prime. •

indexity ideas • valores 55

Evento Relevante edomex22x Fuente: Monex | 27 de enero de 2023 Monex Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Monex Grupo Financiero, en nuestro carácter de representante común (el "Representante Común") de los tenedores de los certificados bursátiles identificados con clave de pizarra edomex22x (la "Emisión"), emitidos por Estado de México, de los Estados Unidos Mexicanos , de conformidad con lo establecido en la sección denominada "Tasa de Interés de los Certificados Bursátiles; Procedimiento de Cálculo; Pago" y, en su caso, en la sección Amortización de principal; Fechas de Pago del título que ampara la Emisión, informamos conforme se indica a continuación, las cantidades devengadas en el periodo de intereses correspondiente (el "Periodo"), así como la tasa de interés bruto anual aplicable al mismo: Clave de pizarra: edomex22x | Cupón: 5 Periodo del: 01/ 02/ 23 al: 01/ 03/ 23 Número de días transcurridos en el periodo: 28 Tasa de interés bruto anual: 11.56% Valor de la emisión al inicio del periodo Valor nominal al inicio del periodo Intereses devengados en el periodo Monto de amortización programada Monde de amortización anticipada Prima por prepago Intereses moratorios Valor de la emisión al final del periodo Valor nominal al final del periodo Monto a liquidar

$ 2,868,876,871.73 $ 99.269096 $ 25,794,390.72 $ 8,417,239.69 $ $ $ $ 2,860,459,632.04 $ 98.977842 $ 34,211,630.41

m.n m.n m.n m.n m.n m.n m.n m.n m.n m.n

2022 E

Los pagos anteriores deberán depositarse a nombre s.d. Indeval Institución para el Depósito de Valores s.a. de c.v., Cuenta clabe 902180001200120008, Institución Beneficiaria s.d. Indeval, con oficinas ubicadas en Av. Paseo de la Reforma No. 255, Tercer Piso, Col. Cuauhtémoc, c.p. 06500, Ciudad de México; antes de las 11:00 horas del día:

Banca Comercial

$

$10 mdp

Certificados de Bonos Sustentables

Banca de Desarrollo

$20 mdp

$30 mdp

$40 mdp

$50 mdp

$60 mdp

Gráfica 1. Bono sustentable amplía fondos de financiamiento Deuda por tipo de acreedor mxn Millones Nota: E: Estimado. Fuente: Estados financieros del Estado de México y Moody's Local México.

CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN

La Emisión se realizó el 29 de septiembre de 2022 con clave de pizarra edomex22x que será emitida por el Gobierno del Estado de México, se colocaría por un monto de hasta mxn $2,890m a una tasa fija del 11.56 %.

• La fuente de pago de la Emisión corresponde al máximo entre el 5.3 % de los recursos del fafef del Estado de México del año de la emisión de los ceburs (2022) y el 5.3 % de los recursos del fafef del año de que se trate.

• El capital se pagaría mensualmente mediante 180 amortizaciones a una tasa variable.

• El Emisor deberá constituir el Fondo de Reserva equivalente a 3 meses de servicio de la deuda.

• El pago de capital e intereses a los tenedores de los ceburs se realizaría mediante el Fideicomiso No. F/00105 y sería por un monto fijo mensual.

•

FACTORES DE RIESGO (FUENTE: FITCH)

Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja:

• Si la calificación del Estado bajara a A(mex), la calidad

•

crediticia de los ceburs podría ajustarse a la baja.

El incumplimiento de cualquiera de las obligaciones establecidas en los documentos de la estructura o alguna otra que aumentase el riesgo, podría derivar en un ajuste a la baja de la calificación de los ceburs.

EN AGO’22 FITCH RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE AAA (ESTABLE) PARA LOS CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA EDOMEX 22X

1. Rating: La calificación refleja la combinación de los factores clave de calificación (fcc) conforme a la "Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes". La calificación está ligada a la calidad crediticia del Estado. Además, cuenta con fcc que le permite estar cuatro escalones sobre la calificación del Estado de México [aa+(mex) Perspectiva Estable]. Así, esta emisión alcanza la calificación más alta en escala nacional al estar un escalón por encima de la calificación del Estado.

23 •

valores 55 • indexity ideas

FIGURA 1. ESCENARIOS

fafef Nom. Estado de México / tmac 2021-2037) inpc (tmac 2021-2037)

Observado 2017 - 2021 7.3 %

Esc. Base

Esc. Estrés1

6.9 %

3.2 %

4.5 %

4.2 %

3.7 %

Fuente: HR Ratings con base en información pública y estimaciones propias.

1) Escenario de bajo crecimiento y baja inflación

FIGURA 2. DESEMPEÑO FINANCIERO ESPERADO ANUAL DEL FIDEICOMISO NO. F/00105 CEBURS EDOMEX 22X (ESCENARIO DE ESTRÉS: BAJO CRECIMIENTO Y BAJA INFLACIÓN) año fafef fuente pago: pago de pago de servicio dscr fondo reserva rec. transf. meses pago edomex 5.30% del capital interés1 total de ppm2 al fondo (prom. anual) fafef edomex deuda reserva 2022

$1,292.3

2024

$8,206.0

2023 2025 2026

2030

$9,631.9

$10,088.1

2033

$10,500.1

2034 2035 2036 2037

$10,565.8 $10,868.9

$174.6 $195.9 $218.9 $246.6

$576.1

$11,249.9

$277.1

$596.2

$11,329.6

$310.9

$600.5

$9,905.0

$325.9 $301.5

1.1

3.0

$0.0

$410.5

$287.9

$410.5

$273.6

$410.5

$257.2

$410.5

$236.0

$410.5

$214.6

$410.5

$191.6

$410.5

$163.9

$410.5

$133.4

$410.5

$99.6

$350.1

$525.0

$410.5 $410.5

$153.4

$556.5

$0.0

$312.6

$136.9

$560.0

3.0

$97.9

$488.9

$534.7

1.0

$410.5

$122.6

$510.5

$68.4

$333.6

$109.1

$506.7

$58.4

$77.0

$476.5 $491.4

$9,559.7

2031 2032

$84.7

$455.6

$9,225.2

2029

$434.9

$8,596.5 $9,271.5

2028

$10.0

$427.2

$8,991.1

2027

$68.5

$8,059.5

$410.5

$60.4

$324.4

$410.5

$17.7

$342.1

1.0

3.0

1.1

3.0

1.2

3.0

1.2

3.0

1.2

3.0

1.2

3.0

1.2

3.0

1.3

3.0

1.4

3.0

1.4

3.0

1.4

3.0

1.5

3.0

1.5

3.0

1.5

2.7

remanentes

saldo insoluto

$0.1

$2,880.0

$24.4

$2,718.3

$0.0

$16.6

$0.0

$45.1

$0.0 $0.0 $0.0 $0.0

$66.0 $80.9 $78.4 $96.1

$0.0

$100.0

$0.0

$149.4

$0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0

-$102.6

$124.1 $146.0 $165.5 $185.7 $189.9 $285.5

$2.803.0 $2,620.4 $2,511.4 $2,388.8 $2,251.8 $2,098.5 $1,923.9 $1,728.0 $1,509.1 $1,262.5 $985.4 $674.5 $324.4 $0.0

1) La tasa de interés aplicable es fija, 2) ppm: Primaria Promedio Mensual Fuente: HR Ratings con base en información del Estado y estimaciones propias.

2. Desempeño del Activo. Fitch considera que el activo afectado para el pago de los ceburs presenta características de un atributo 'Más Fuerte'. Para el pago de este financiamiento se afectará, a un fideicomiso, 5.30% de fafef. Actualmente el Estado tiene afectado 10.08% de este fondo. fafef exhibió una tasa media anual de crecimiento (tmac) real para el período de 2017 a 2021 de 2.1%, por lo que el comportamiento anual estuvo por arriba de la inflación y el crecimiento real del pib nacional de -0.5%.

FIGURA 3. PAGO DE CAPITAL E INTERESES ORDINARIOS EN EL ESCENARIO DE ESTRÉS Monto anual por pago de capital

Monto anual por pago de intereses

$400.0 $350.0 $300.0 $250.0 $200.0 $150.0 $100.0 $50.0

2037

2036

2035

2034

2033

2032

2031

2030

2029

2028

2027

2026

2025

2024

2023

2022

$0.0

Fuente: HR Ratings con base en información del Estado y estimaciones propias. Nota: 1) Cifras en millones de pesos nominales, 2) A partir de 2023 se considera un escenario de estrés, 3) En 2022 se considera a partir de noviembre y 4) En 2037 se considera hasta octubre • 24 • 24

3. Fundamentos Legales. Fitch realizó un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de reconocido prestigio. El dictamen

indexity ideas • valores 55

legal concluyó que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado y que cumplen con el marco regulatorio.

4. Vehículo de Propósito Especial. La estructura del vehículo de propósito especial que se aseguró en estos ceburs es adecuada para satisfacer el servicio de la deuda. Como mecanismo de pago, los financiamientos se inscribieron FIGURA 4. RAZÓN DE COBERTURA PRIMARIA PROMEDIO MENSUAL ESPERADO dscr primaria esperada promedio mensual: Esc. Estrés

en el Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago F/00105 que el Estado de México formalizó en noviembre de 2004. Para el cual, el Estado se suscribió a un segundo convenio modificatorio y de reexpresión el 12 de octubre de 2018. Esto con el fin de incluir los ajustes propios de la reestructuración o refinanciamiento de la deuda pública estatal. •

FIGURA 6. PERIODO DE ESTRÉS CRÍTICO

dscr primaria esperada promedio mensual: Esc. Base

2.8

$120.0

Reserva al final del periodo (déficit - estrés)

dscr primaria esc. de estrés

dscr primaria esc. de estrés crítico

1.1

1.1

2.6

1.1

$100.0 1.0

2.4 $80.0

2.0

Veces

Veces

2.2

$60.0

0.9

1.8 $40.0

1.6 1.4

0.8

$20.0

0.8

0.8

0.8

0.8

0.8

0.8

0.8

0.8

0.8

0.8

0.8

0.8

0.8

0.7

mar -24

feb -24

dic -23

ene -24

oct -23

nov -23

sept -23

jul -23

ago -23

jun -23

may -23

abr -23

feb -23

mar -23

dic -22

2037

2036

2035

2034

2033

2032

2031

2030

2029

2028

2027

2026

2025

2024

2023

2022

ene -23

$0.0

1.0

nov -22

1.2

Fuente: HR Ratings con base en estimaciones propias. Nota: 1) A partir de 2023 se considera un escenario de estrés, 2) En 2022 se considera a partir de noviembre y 3) En 2037 se considera hasta el mes de octubre.

Fuente: HR Ratings con base en estimaciones propias en un escenario de estrés. Nota: Cifras en millones de pesos nominales.

FIGURA 5. SERVICIO DE LA DEUDA Y DSCR PRIMARIA PROMEDIO MENSUAL (ESCENARIO DE ESTRÉS)

FIGURA 7. ESTADO DE MÉXICO: FONDO ESTATAL DE FORTALECIMIENTO DE LAS ENTIDADES FEDERATIVAS (FAFEF)

Pago mensual de intereses

$35.0

Pago mensual de capital

dscr primaria esperada mensual

1.4

Escenario Base

$11,500

Escenario Bajo Crecimiento y Baja Inflación

$10,500

$30.0

$10,000

$25.0

$9,500

Veces

$20.0

1.2 $15.0

$9,000 $8,500 $8,000

$10.0

$7,500 $7,000

Fuente: HR Ratings con base en estimaciones propias y en un escenario de estrés. Nota: 1) Datos proyectados en un escenario de estrés y 2) Cifras en millones de pesos nominales.

$6,500

2037

2036

2035

2034

2033

2032

2031

2029

2028

2027

2026

2025

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2030

Diferencia Anualizada Acumulada: 1.7%

$6,000

2017

nov 27

sept 27

jul 27

may 27

mar 27

nov 26

ene 27

sept 26

jul 26

ene 26

mar 26

may 26

nov 25

jul 25

may 25

sept 25

mar 25

nov 24

ene 25

jul 24

sept 24

mar 24

may 24

nov 23

ene 24

jul 23

sept 23

ene 23

mar 23

1.0

may 23

$0.0

2016

$5.0

Fuente: HR Ratings con información de la shcp y estimaciones propias. Nota: Cifras en millones de pesos reales de 2021.

25 •

valores 55 • indexity ideas

Grupo Lamosa Grupo Lamosa se funda en 1890 en Monterrey, NL., México. Se dedica a la manufactura y comercialización de revestimientos y adhesivos cerámicos, así como productos de poliestireno expandido (eps) usados como aislantes y aligerantes en la industria de la construcción. Grupo

Lamosa es el segundo fabricante de cerámica más grande del mundo con posiciones líderes en los mercados donde participa. Tiene presencia a lo largo del continente americano y recientemente en Europa.

RATING HR | AAA (ESTABLE) ESCALA NACIONAL BBB+ (ESTABLE) ESCALA GLOBAL

25,000

35% 30%

24,715

30,000

23,247

35,000

22,784

40,000

pasivos totales 36,051

32,312

activos totales

25% 20%

20,000

15%

15,000 10,000

10%

5,000

5%

0 2018

2019

mxn $mill

2020

2021

Var % anual

2022

0%

25,000 18,954

20,000 10,000

13,452

13,150

16,000 14,000 12,000 10,000

9,332

11,498

10,097

13,358

15,875

20% 15% 10%

6,000 4,000

20% 10%

5,000

0%

0 2018

2019

mxn $mill

0 mxn $mill

2020

2021

Var % anual

Var % anual

2022

2022

8,102

8,000

27,187

30,000 25,000 20,000 10,000

0%

0

80% 70%

7,000

60%

6,000

50%

4,227 3,314

40%

3,523

3,000

30%

1,000

10%

20%

2,000 0

2018

2019

mxn $mill

2020

-10%

17,727

17,928

35,412

45% 40% 35% 30% 25%

19,473

20% 15% 10%

5,000 2018

2019

mxn $mill

2020

2021

Var % anual

2022

5% 0%

utilidad neta 7,334

9,000

• 26

2021

35,000

ebitda

4,000

2020

40,000

5%

2,000 2019

40% 30%

15,000

2018

50%

ingresos

8,000

5,000

13,217

15,000

capital contable 18,000

20,177

2021

Var % anual

2022

0%

4,500

3,429

4,000

4,201

100%

3,500 3,000

80%

2,500 2,000 1,500

120%

1,355

1,427

60%

1,647

40%

1,000

20%

500 0 2018

2019

mxn $mill

2020

2021

Var % anual

2022

0%

indexity ideas • valores 55

z-score 6.00 5.00 4.00

4.96

2021

2022

3.38

2.92

3.00

4.87

1.96

2.00 1.00 0.00

2018

2019

2020

MODELO PASCALE. PREDICCIÓN DE BANCARROTA Busca predecir la bancarrota de las empresas con alta inestabilidad.

Fórmula: pascale=–3.70992 + (0.99418*X1) + (6.55340*X2) + (5.51253*X3) Donde: X1 = Ventas/Pasivo total X2 = Utilidad Neta/Activo total X3 = Pasivo a Largo Plazo/Pasivo total Lectura: Si el modelo de pascale genera un valor mayor a cero (positivo), la empresa se considera financieramente sana, mientras que si el valor obtenido es menor a cero, la empresa se considera como insolvente y con alta probabilidad de quiebra.

deuda neta 60%

10,000 8,000

8,275

7,864 6,899

6,465

40% 20%

6,000 4,304

0%

4,000

-20%

2,000

-40%

0

-60% 2018

2019 mxn $mill

2020

2021 Var % anual

2022

MODELO Z SCORE. PREDICCIÓN DE QUIEBRA Analiza la Fortaleza Financiera de la empresa. La precisión de la fórmula Altman Z-score es de un 72 % con 2 años de antelación con respecto a la fecha de la quiebra, con un porcentaje de falsos negativos del 6%.

Fórmula: Z score= 1.2 * T1 + 1.4 * T2 + 3.3 * T3 + 0.6 * T4 + 1.0 * T5 Donde: T1: (Capital Circulante/Activos Totales) T2: (Beneficios no distribuidos/Activos Totales) T3: (ebitda/Activos Totales) T4: (Capitalización Bursátil/Deuda Total) T5: (Ventas Netas/Activos Totales) Lectura General: Z>3 No presenta riesgo. Z entre 2.7 y 2.9 Preocupación. Z entre 1.8 y 2.7 Riego de quiebra en 2 años. Z<1.8 Peligro financiero.

pascale 9.60

9.60

9.49

9.50 9.40 9.30 9.20 9.10

9.16 9.10 9.12

9.00 8.90 8.80

2018

2019

2020

2021

2022

EN NOV’22 HR RATINGS REVISÓ AL ALZA LA CALIFICACIÓN DE HR AA+ A HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE EN ESCALA NACIONAL Y EN ESCALA GLOBAL DE HR BBB A HR BBB+

1. Rating aaa (mex). La revisión al alza para Lamosa refleja la cali-

ficación corporativa de la Empresa en escala global realizada el 29 de noviembre de 2022, la cual se fundamenta en el refinanciamiento de su crédito por US$200M realizado a finales del 2T22. Este crédito fue utilizado para financiar la adquisición de la división de revestimiento cerámico plano de Grupo Roca (Roca Tiles) durante el 3T21.

2. Refinanciamiento. El refinanciamiento se realizó a partir de un nuevo crédito bancario, una colocación privada (Private Placement) y recursos propios.

27 •

valores 55 • indexity ideas

pasivo total/ activo total 60.0

59.0

59.0

reportó ingresos totales por mxn$ 34,887m, es decir, 39.1 % más que el periodo anterior y 34.5 % por arriba de nuestro escenario base. Este crecimiento obedece a una demanda constante de revestimientos durante el último trimestre de 2021, así como a la incorporación de fanosa dentro del segmento de adhesivos a partir del 1T22.

4. Endeudamiento. Al cierre del 3t22, la Empresa presentó una deuda total de mxn$ 10,304M (vs. mxn$ 9,863M al 3t21 y vs. mxn$ 9,962M en nuestro escenario base). El incremento anterior es producto de la disposición de recursos adicionales para financiar parcialmente la adquisición de fanosa durante el 1t22.

5. Desempeño del fle. Si bien la Empresa mostró una mayor generación de ebitda durante los udm al 3t22, se observaron mayores requerimientos de capital de trabajo principalmente por los inventarios, así como mayores impuestos a la utilidad y un mayor requerimiento de capex de mantenimiento.

Lo anterior dio como resultado una generación de fle de mxn$ 3,064m (vs. mxn$ 4,52m al 3t21 udm y vs. mxn$ 2,202m en su escenario base).

58.7

58.0 57.0

56.6

56.0 55.0 54.0 53.0 52.0 51.0 50.0

3. Evolución de los Ingresos. Durante los udm al 3t22, Lamosa

56.0 53.6

2018

2019

2020

2021

2022

deuda total/ ebitda (veces) 2.5 2.0

2.4

2.0

1.5

1.0

1.0

0.9

1.0 0.5 0.0

2018

2019

2020

2021

2022

roa 12m (%)

FACTORES DE RIESGO (FUENTE: HR) 13.0

1. Desaceleración. HR estima un crecimiento más

suavizado en la generación de ingresos como consecuencia de una demanda normalizada a niveles prepandemia de revestimientos y adhesivos por parte de la industria de la construcción y remodelación, originado por el redireccionamiento del gasto disponible de las familias.

2. Decremento en dscr. En caso de que la Empresa presente una menor generación de FLE o un incremento en el servicio de la deuda, lo cual derive en una métrica dscr promedio por debajo de 1.6x a lo largo del periodo de proyección y de manera sostenida, esto podría generar la baja de la calificación.

59.0

59.0

58.0

9.0 8.0 7.0 6.0

5.9

6.1

6.7

5.0 4.0

2018

2019

2020

2021

2022

roe 12m (%) 25.7

26.5

22.0 20.0 56.0

18.0 16.0

14.5

14.1

6.7

14.0

55.0 54.0

• 28

10.0

24.0

58.7

56.0

53.0

11.0

26.0

56.6

57.0

10.6

28.0

liquidez corriente (veces) 60.0

11.7

12.0

12.0

53.5 2018

2019

2020

10.0 2021

2022

2018

2019

2020

2021

2022

indexity ideas • valores 55

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En caso de que en este documento se utilicen vocablos tales como "intenta", "anticipa", “cree", "considera", "podría", "estima", "espera", "pronostica", "pretende", "puede", "planea", "potencial", "predice", "busca", "debería", "será" así como, expresiones similares u homólogas tendrán el único propósito de identificar las mencionadas estimaciones futuras, por lo que, Indexity, S.A. de C.V., no asumen obligación de actualizar estimaciones futuras. Es de advertir que, las proyecciones han sido preparadas y tienen un propósito meramente ilustrativo e informativo, y no constituyen un pronóstico de cualquier índole.

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emisor (es) así como tampoco para llevar a cabo ningún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con nuestro proceso de análisis, derivado de algún evento conocido públicamente. En consecuencia, el inversionista o la persona que tenga acceso al presente documento deberá adoptar sus propias decisiones de inversión sujeto a su perfil de inversión o de riesgo, teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurando obtener el asesoramiento específico y especializado de personas autorizadas para tales fines, sin responsabilidad alguna para Indexity, S.A. de C.V..

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El presente documento tiene como finalidad promover la inclusión y educación financiera, mediante un análisis serio a través del conocimiento de las empresas o valores analizados.

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29 •

valores 55 • precisión del mercado

Estadísticas y Datos de Casas de Bolsa: Indicadores del Sector Bursátil y del Financiamiento Bursátil

Precisión del mercado Indicadores del Sector Bursátil • Datos de Casas de Bolsa | pág. 31

Custodia de Valores | Captación Total | Capital Contable | Número de Cuentas | Custodia / Núm. de Empleados | Custodia / Núm. Cuentas |Custodia / pib | Custodia / Captación Total | Número de empleados | Número de Sucursales | Utilidad de Operación | Utilidad Neta |

Indicadores del Mercado de Valores • Indicadores de Mercado | pág. 34 Valor de Capitalización | Rotación | Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario | Número de Emisoras del Mercado Accionario | Operatividad del Mercado Accionario - Bolsa Mexicana de Valores | Operatividad del Mercado Accionario - Bolsa Institucional de Valores | Múltiplos p/ u y p / vl- Bolsa Mexicana de Valores | Operatividad del Mercado de Valores | Comparativos Internacionales | Valor de Capitalización respecto al pib | Valores de Capitalización | Tamaño Promedio de la Empresa | Fondos de Inversión y siefores • México | pág. 40 Activos Fondos de Inversión | Número de Cuentas de Fondos de Inversión | Activos Fondos de Inversión / pib | Activos siefores | Número de Cuentas de siefores | Activos siefores / pib | Activos fi+siefores | Activos fi+siefores / pib | Mercado de Deuda • México | pág. 43

Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público |

Financiamiento Bursátil Bolsa Mexicana de Valores • bmv | pág. 44 Financiamiento Bursátil | ckd's | cerpis | fibras | Deuda corto plazo | Deuda largo plazo | Financiamiento Bursátil Bolsa Institucional de Valores • biva | pág. 46

Financiamiento Bursátil | ckds | cerpis | fibras | Deuda |

Anexo Estadístico | pág. 48 Indicadores Económicos | Indicadores Casas de Bolsa | Indicadores Bursátiles | Fondos de Inversión | Certificaciones

• 30

datos de casas de bolsa • indicadores del sector bursátil • valores 55 Información trimestral de las casas de bolsa Custodia de Valores

Al cierre de 2022 la Custodia de Valores de las Casas de Bolsa, superó los $ 8.4 billones de pesos.

Fuente: amib

Captación Total

La Captación Total, la cual incluye casas de bolsa y banca comercial, superó al cierre de 2022 los $ 15.0 billones de pesos.

Fuente: amib

Capital Contable

El capital contable de las 35 Casas de Bolsa alcanzó los $ 61,505 millones de pesos en 2022.

Fuente: amib

Número de Cuentas

En 2022 el número de cuentas superó los 4.9 millones.

Fuente: amib

31 •

valores 55 • indicadores del sector bursátil • datos de casas de bolsa

Custodia / Núm. Cuentas

La cuenta promedio al final de 2022 fue mayor a $ 1.7 millones de pesos.

Fuente: amib

Custodia / Núm. de Empleados

Al cierre de 2022 el monto custodiado por empleado fue de $ 1,677 millones de pesos.

Fuente: amib

Custodia / pib

Al cierre de 2022 la custodia de valores representa el 30 % del pib.

Fuente: amib, inegi

Custodia / Captación Total

Al cierre de 2022 la custodia de valores de las Casas de Bolsa representa el 56 % del sistema financiero.

Fuente: amib, banxico

• 32

datos de casas de bolsa • indicadores del sector bursátil • valores 55

Número de empleados

El número de empleados dentro de las casas de bolsa alcanzó los 5,046 al cierre de 2022 Fuente: amib

Número de Sucursales

Al cierre del cuarto trimestre de 2022, el número de sucursales sumó 225 Fuente: amib

Utilidad de Operación

La utilidad de operación al cierre de 2022 superó los $ 7.7 millones de pesos.

Fuente: amib

Utilidad Neta

La utilidad neta al cierre de 2022 fue de $ 5,796 millones de pesos.

Fuente: amib

33 •

valores 55 • indicadores del mercado de valores • indicadores de mercado

Valor de Capitalización

Al cierre de 2022 el valor de capitalización superó los $ 454 mil millones de dólares.

Fuente: bmv, biva

Rotación

La rotación (medida como Importe Operado / Valor de Capitalización) se ubicó en 27 % al cierre de 2022 Fuente: bmv, biva

Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario

El promedio diario operado durante 2022 fue de $ 9,569 millones de pesos.

Fuente: bmv, biva

Número de Emisoras

El número de emisoras al cierre de 2022 fue de 135 Fuente: bmv, biva

150 144 138 132 126 120

• 34

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

indicadores de mercado • indicadores del mercado de valores • valores 55

Operatividad del Mercado Accionario - Bolsa Mexicana de Valores Datos acumulados a la fecha correspondiente.

Fuente: bmv

Mercado Doméstico

Año

Operaciones Millones

Volumen

Mercado Global (sic*)

Importe

Promedio

Operado

Diario

Promedio Diario Operaciones

Millones mxn Millones mxn Millones usd Millones

Volumen Millones

Mercado Total

Importe

Promedio

Promedio

Operado

Diario

Diario

Importe

Global /

mxn Millones mxn Millones

Total

usd Millones

mxn Millones

%

2012

37.9

175,046

5,320,576

10,561

814

559,006

1,913

1,026,719

2,037

157

6,347,295

16.2

2013

66.8

189,570

5,815,515

11,590

886

480,697

3,287

1,434,515

2,858

218

7,250,030

19.8

2014

74.9

149,852

4,906,508

9,803

665

570,016

2,367

1,299,037

2,588

176

6,205,545

20.9

2015

96.0

147,979

4,678,735

9,337

541

1,030,739

3,269

1,855,242

3,696

214

6,533,977

28.4

2016

141.2

162,858

5,176,770

10,291

499

1,492,291

3,532

2,171,542

4,309

209

7,348,312

29.6

2017

133.7

129,133

4,643,043

9,276

472

1,227,312

3,605

2,620,843

5,221

266

7,263,886

36.1

2018

181.3

129,568

4,578,353

9,163

466

1,461,225

4,093

3,293,586

6,561

334

7,871,939

41.8

2019

169.6

113,756

3,832,526

7,664

406

1,513,327

6,275

2,821,293

5,620

298

6,653,819

42.4

2020

173.6

138,698

3,733,960

7,764

390

6,051,926

7,730

4,176,234

8,286

416

7,910,194

52.8

2021

184.1

118,413

4,119,042

8,143

398

10,926,342

6,072

4,481,672

8,857

433

8,600,714

52.1

2022

186.5

115,989

4,490,558

8,913

458

6,563,330

5,402

4,481,162

8,891

457

8,971,719

49.9

Nota: Se consideran todas las compras y todas las ventas. *Sistema Internacional de Cotizaciones

Operatividad del Mercado Accionario - Bolsa Institucional de Valores Datos acumulados a la fecha correspondiente.

Fuente: biva

Mercado Global (sic*)

Mercado Doméstico

Año

Operaciones Volumen Millones

Importe

Promedio

Operado

Diario

Promedio Diario Operaciones

Millones mxn Millones mxn Millones usd Millones

Volumen

Importe

Promedio

Promedio

Operado

Diario

Diario

Importe

Global /

mxn Millones mxn Millones

Total

usd Millones

mxn Millones

%

245,994

1,122

582,003

1,298

69

685,429

84.9

14

983,854

1,335

1,026,209

1,926

97

1,174,395

87.4

14

1,442,540

817

638,505

1,186

58

796,939

80.1

34

1,278,094

904

904,227

1,732

89

1,258,333

71.9

2019

6.5

2,802

103,396

227

12

2020

11.5

4,465

148,186

274

2021

11.7

4,149

158,434

278

2022

23.8

8,573

354,106

657

Millones

Mercado Total

Nota: Se consideran todas las compras y todas las ventas. *Sistema Internacional de Cotizaciones

35 •

valores 55 • operatividad del mercado de valores

Múltiplos p/u y p/vl - Bolsa Mexicana de Valores Fuente: bmv

2015

Sector

p/u

p/vl

58.31

2.29

16.16

2.72

27.17 3.59

Mercado Energía

29.50

Materiales Industrial

40.51

Servicios y Bienes de

2017

2016

p/u

p/vl

9.25

2.62

22.29

2.53

24.70 2.89

1.62

20.55

3.77

26.50

p/u

p/vl

21.26

1.63

14.55

2.90

20.75 3.28

2.00

15.90

2.87

17.49

2.19 2.61

2019

2018

p/u

p/vl

14.21

1.27

14.87

1.19

17.93 1.04 14.10 19.63

p/u

p/vl

16.31

1.34

24.46

1.01

19.24 0.93

1.26

20.71

1.85

16.00

1.21 0.42

2020

p/u

p/vl

10.58

0.99

20.47

p/vl

-

0.86

2.22

22.37

2.90

26.67 2.89 17.37 10.18

2021

p/u

1.93 2.88

16.72 3.08 9.74

22.17

2022

p/u

p/vl

5.90

1.83

13.41

2.71

13.34 2.93

1.99

12.20

3.80

8.22

1.68 2.37

Consumo No Básico Productos de Consumo

29.68

3.69

28.08

3.07

22.17

3.57

24.77

1.10

23.09

1.11

42.12

4.03

25.48

4.84

19.53

4.50

19.28

2.42

14.99

2.49

21.39

3.23

15.77

1.96

17.89

2.03

14.96

1.88

15.63

1.90

17.14

1.57

-

-

-

3.77

-

5.31

-

-

-

-

145.63

3.05

-

2.47

-

Frecuente Salud

17.12

Servicios Financieros Tecnología de la Información Servicios de

28.75

2.27 6.67

16.37 33.09

2.12

12.71 .1.99

4.38

34.27

5.26

4.88

18.65

1.31

9.77

0.02

14.81

1.26 0.17

13.62 19.37

1.25 3.41

12.30 10.29

1.26 3.36

8.41 4.72

Telecomunicaciones

Operatividad del Mercado de Valores

Operatividad de la Bolsa Mexicana de Valores (Importes en Millones) Fuente: bmv

Mes

Acumulado Mensual

Importe

Importe

Part. Mdo.

$ 20,812

90.5 %

Ene - 2022

$ 361,157

$ 17,198

Mar - 2022

$ 568,430

$ 25,838

Feb - 2022 Abr - 2022

May - 2022 Jun - 2022 Jul - 2022

$ 395,420 $ 340,803 $ 485,065 $ 389,291 $ 360,537

Acumulado

Promedio Mensual

$ 17,937 $ 22,048 $ 17,695 $ 17,168

Mensual

Mes

89.6 %

90.6 %

$ 312,290

$ 15,614

12 meses

Operatividad de la Bolsa Institucional de Valores (Importes en Millones) Fuente: biva

Mes

Acumulado Mensual

Hechos

Importe

Hechos

Importe

Part. Mdo.

$ 41,292

30,698

$ 2,173

9.5 %

Ene - 2022

617,600

$ 42,135

Mar - 2022

793,285

$ 55,566

Feb - 2022 Abr - 2022

May - 2022 Jun - 2022 Jul - 2022

Ago - 2022

583,257 534,501 824,178 721,732 585,421 975,305

Sep - 2022

1,619,239

Nov - 2022

1,818,040

Oct - 2022 Dic - 2022

Promedio 12 meses

• 36

1,674,283 1,618,591

1,030,453

Promedio Mensual

$ 35,172 $ 43,435 $ 34,348 $ 22,534 $ 71,018 $ 60,998 $ 58,712 $ 57,680 $ 76,035

$ 49,911

29,410 36,058 28,132 37,463 32,806 27,877 42,405 80,962 83,714 90,902 77,076

49,792

$ 2,006 $ 2,526 $ 1,851 $ 1,974 $ 1,561 $ 1,073

10.4 % 8.9 % 9.4 % 8.2 % 8.1 % 5.9 %

$ 3,088

16.4 %

$ 2,936

15.8 %

$ 3,050 $ 2,884 $ 3,621

$ 2,395

82.9 %

Oct - 2022

Promedio

94.1 %

$ 14,737

$ 15,785

Dic - 2022

91.9 %

Part. Mdo.

$ 363,058

Nov - 2022

91.8 %

Promedio Mensual

Importe

Ago - 2022 Sep - 2022

91.1 %

Importe

17.1 % 16.3 % 20.8 %

11.8 %

$ 294,742 $ 296,188 $ 289,078

$ 371,338

$ 14,809 $ 13,766

$ 17,784

83.6 % 84.2 % 83.7 % 79.2 % 88.2 %

1.48 -

1.90

comparativos internacionales • indicadores del mercado de valores • valores 55

Valor de Capitalización respecto al pib

El valor de capitalización del mercado mexicano con respecto al pib anual al cierre de 2022 representa el 31 %.

Diciembre 2022

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

País Valor Cap./pib (%) Hong Kong 1,240 Sudáfrica 285 Arabia Saudita 261 Suiza 227 Taiwán 192 Emiratos Árabes 173 Estados Unidos 166 Singapur 146 Japón 125 Canadá 125 Tailandia 113 India 98

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21.

22.

23.

24.

País Valor Cap./pib (%) Australia 97 Reino Unido 97 Corea 95 Malasia 88 China 62 Chile 56 Israel 51 Indonesia 51 España 48 Alemania 47 Brasil 42 Vietnam 41

25.

26.

27.

28.

29.

30.

País Valor Cap./pib (%) Turquía 39 México 31 Perú 30 Austria 26 Polonia 21 Colombia 20

1,500%

1,200%

900%

600%

300%

0% Hong Kong

Sudáfrica

Arabia Saudita

Suiza

Taiwán

Emiratos Árabes

Estados Unidos

Singapur

Japón

Canadá

Tailandia

India

Australia

Reino Unido

Corea

Malasia

China

Chile

Israel

Indonesia

España

Alemania

Brasil

Vietnam

Turquía

México

Perú

Austria

Polonia

Colombia

100%

80%

60%

40%

20%

0%

Fuente: biva, bmv, fmi, inegi y wfe 2022 *pib último reportado febrero 2023

37 •

valores 55 • indicadores del mercado de valores • comparativos internacionales

Valor de Capitalización (Millones de dólares)

Fuente: biva, bmv, fmi y wfe Diciembre 2022

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

País

Importe

Estados Unidos China Japón Hong Kong India Reino Unido Canadá Arabia Saudita Alemania Suiza Australia Corea

$ 41,465,869 $ 11,425,343 $ 5,380,475 $ 4,566,809 $ 3,387,367 $ 3,095,983 $ 2,744,720 $ 2,638,591 $ 1,889,664 $ 1,830,525 $ 1,679,172 $ 1,644,508

*Para México incluye información de biva y bmv

• 38

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21.

22.

23.

24.

País

Importe

Taiwán Sudáfrica Emiratos Árabes Brasil España Indonesia Singapur Tailandia México Malasia Turquía Israel

$ 1,592,377 $ 1,171,748 $ 873,562 $ 794,418 $ 665,498 $ 659,103 $ 619,362 $ 604,355 $ 454,602 $ 381,207 $ 330,011 $ 269,637

25.

26.

27.

28.

29.

30.

País

Importe

Chile Vietnam Polonia Austria Perú Colombia

$ $ $ $ $ $

172,835 170,152 147,657 123,048 71,315 68,412

comparativos internacionales • indicadores del mercado de valores • valores 55

Tamaño Promedio de la Empresa (Millones de dólares)

Fuente: Estimaciones amib con datos de biva, bmv y wfe.

Diciembre 2022

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

País

Tamaño Empresa

Arabia Saudita Estados Unidos Suiza Emiratos Árabes Sudáfrica Alemania México China Brasil Reino Unido Hong Kong Austria

$ 9,809 $ 8,684 $ 8,321 $ 5,710 $ 4,944 $ 4,354 $ 3,367 $ 2,324 $ 2,201 $ 1,928 $ 1,892 $ 1,864

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21.

22.

23.

24.

País

Tamaño Empresa

India Singapur Japón Colombia Taiwán Chile Australia Indonesia Canadá Tailandia Turquía Corea

$ 1,562 $ 1,457 $ 1,392 $ 1,086 $ 952 $ 900 $ 850 $ 840 $ 777 $ 746 $ 716 $ 672

25.

26.

27.

28.

29.

30.

País

Tamaño Empresa

Israel España Vietnam Malasia Perú Polonia

$ $ $ $ $ $

521 452 423 396 383 191

*Para México incluye información de biva y bmv

39 •

valores 55 • fondos de inversión y siefores • méxico

Activos Fondos de Inversión

Al cierre de 2022 los activos netos ascendieron a $ 2.9 billones de pesos mostrando un aumento de 1.9 % respecto a diciembre del 2021.

Fuente: amib

Número de Cuentas de Fondos de Inversión Al cierre de 2022 el número de cuentas aumentó 20.31 % respecto al cierre de diciembre del 2021.

Fuente: amib

Activos Fondos de Inversión / pib

Al cierre de 2022 los activos de los Fondos de Inversión representaban el 10.0 % del pib.

Fuentes: amib, inegi

• 40

méxico • fondos de inversión y siefores • valores 55

Activos siefores

Al cierre de 2022 los activos netos ascendieron a $ 5.2 billones de pesos, mostrando un descenso de 0.2 % respecto a diciembre del 2021.

Fuente: consar

Número de Cuentas de siefores

A cierre de 2022 el número de cuentas aumentó 2.9 % respecto a diciembre del 2021.

Fuente: consar

Activos siefores / pib

Al cierre de 2022 la participación de las Siefores con respecto al pib fue de 18.4 %.

Fuentes: consar, inegi

41 •

valores 55 • fondos de inversión y siefores • méxico

Activos fi + siefores

Al cierre de 2022 los activos netos ascendieron a $ 8.07 billones de pesos mostrando un aumento del 0.5 % respecto a diciembre de 2021.

Fuentes: amib, consar, inegi

Activos fi + siefores / pib

La participación de los Fondos de Inversión + Siefores con respecto al pib al cierre del 2022 fue de 28.4 %.

Fuentes: amib, consar, inegi

• 42

méxico • mercado de deuda • valores 55

Tenencia de Valores Gubernamentales en Poder del Público (Cifras en millones de pesos) Fuente: banxico

Total de Valores Gubernamentales Residentes en el País Participación Residentes en el Extranjero Participación I. Cetes Residentes en el País Residentes en el Extranjero II. Bonos Residentes en el País Residentes en el Extranjero III. Bondes D Residentes en el País Residentes en el Extranjero IV. Bondes F Residentes en el País Residentes en el Extranjero V. Bondes G Residentes en el País Residentes en el Extranjero VI. Udibonos Residentes en el País Residentes en el Extranjero

Total de Valores Gubernamentales Residentes en el País Participación Residentes en el Extranjero Participación I. Cetes Residentes en el País Residentes en el Extranjero II. Bonos Residentes en el País Residentes en el Extranjero III. Bondes D Residentes en el País Residentes en el Extranjero IV. Bondes F Residentes en el País Residentes en el Extranjero V. Bondes G Residentes en el País Residentes en el Extranjero VI. Udibonos Residentes en el País Residentes en el Extranjero

2012 4,300,348 2,729,540 63.50% 1,570,808 36.50%

2013 4,964,622 3,134,096 63.10% 1,830,526 36.90%

2014 5,577,557 3,458,390 62.01% 2,119,166 37.99%

2015 5,939,827 3,813,918 64.21% 2,125,909 35.79%

2016 5,906,749 3,801,452 64.36% 2,105,297 35.64%

2017 6,397,615 4,294,259 67.12% 2,103,356 32.88%

324,520 498,051

365,051 598,968

394,164 626,528

421,200 451,779

483,389 292,321

656,414 246,979

832,202 978,226

891,541 1,142,831

997,974 1,367,290

1,058,305 1,555,054

1,008,687 1,712,900

1,025,182 1,781,186

907,638 4,855

1,066,867 585

1,161,765 1,631

1,235,673 2,431

1,156,340 4,839

1,261,329 666

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

665,180 89,677

810,637 88,142

904,487 123,717

1,098,741 116,645

1,153,037 95,236

1,351,333 74,525

2018 6,849,144 4,719,376 68.90% 2,129,768 31.10 %

2019 7,586,148 5,437,861 71.68% 2,148,287 28.32%

2020 8,474,064 6,583,015 77.68% 1,891,048 22.32%

2021 9,038,738 7,405,291 81.93 1,633,447 18.07

2022 9,922,268 8,215,291 82.80 1,706,977 17.20

696,777 272,281

895,355 245,260

1,319,177 146,386

1,203,089 113,917

989,604 140,412

1,131,211 1,803,631

1,406,847 1,854,389

1,832,206 1,654,605

1,993,911 1,416,740

2,374,461 1,398,207

1,253,869 535

1,418,921 1,277

1,639,971 49,316

1,568,552 41,234

738,787 34,124

-

-

-

436,202 5

1,537,625 216

-

-

-

-

45,000 -

1,637,519 53,321

1,716,738 47,360

1,791,661 40,742

2,203,538 61,552

2,529,814 134,018

43 •

valores 55 • financiamiento bursátil bolsa mexicana de valores • bmv

Financiamiento Bursátil

Resumen 2017 - 2022 (Importes en Millones de Pesos) Fuente: bmv

Primarias

Secundarias

Mixtas

Monto MXN No. de Coloc.

fibras

spacs

Monto MXN

No. de Coloc

2017

4

37,282

1

4,916

2

27,791

-

-

5

25,675

-

-

2018

-

-

-

-

-

-

1

5,578

3

10,256

3

52,523

2019

-

-

-

-

-

-

1

2,031

1

3,900

-

-

2020

-

-

-

-

-

-

-

-

1

12,037

1

25,827

2021

1

4,574

-

-

1

354

-

-

-

-

1

22,159

2022

-

-

-

-

-

-

-

-

1

3,450

-

-

Acumulado 2017 - 2022

5

41,856

1

4,916

3

28,145

2

7,609

11

55,318

5

100,509

Suscripciones

Monto MXN No. de Coloc.

Monto MXN No. de Coloc.

fibras e

No. de Coloc.

cerpis

ckd's

Monto MXN No. de Coloc.

Deuda

Monto MXN

Total

No. de Coloc.

Monto MXN

No. de Coloc

Monto MXN

No. de Coloc.

Monto MXN

No. de Coloc.

Monto MXN

No. de Coloc.

Monto MXN

2017

62

47,934

16

11,006

-

-

929

494,003

1,019

648,607

2018

71

40,857

14

7,477

18

11,929

1,062

540,026

1,172

668,655

2019

80

43,107

3

1,194

11

5,896

1,337

412,044

1,433

468,172

2020

107

75,178

3

3,498

1

677

1,233

304,454

1,346

421,672

2021

152

46,095

4

1,160

3

889

1,225

287,953

1,387

363,184

2022

151

42,178

-

-

3

55

1,181

375,124

1,336

420,807

Acumulado 2017 - 2022

623

295,349

40

24,335

36

19,446

6,967

2,413,604

7,693

2,991,087

Derechos decretados por suscripción "fibras" No. 1.

2.

Derechos decretados por suscripción "Acciones"

Importe

Emisora

Fecha

MXN Millones

829

1.

monex

07 jul

1,000

7,955

2.

hotel

25 ago

400

8,784

3.

ica

14 nov

Emisora

MXN Millones

fplus

6 abr

fibrapl

11 oct

Total

Importe

No.

Fecha

Total

ckd's

Resumen 2022 Importe No.

Emisora

Fecha

MXN Millones

Destino de los Recursos

Total

cerpis

Resumen 2022 Importe No.

Emisora

Fecha

1.

lockxpi*

19 ene

MXN Millones

Total * Incluye las series: lockxpi 22, lockxpi 22-2, lockxpi 22-3

• 44

55 55

Destino de los Recursos Inversiones

16 1,416

bmv • financiamiento bursátil bolsa mexicana de valores • valores 55

fibras

Resumen 2022 Importe No.

Emisora

Fecha

1.

fmty14

14 sep

MXN Millones

3,450

Total

Destino de los Recursos Adquisición de inmuebles

3,450

fibras e

Resumen 2022 Importe No.

Emisora

Fecha

MXN Millones

Destino de los Recursos

Total

Deuda Corto Plazo*

Al 31 de diciembre de 2022 Fuente: bmv

Certificados Bursátiles

Total

No. de Emisiones

1,092

Importe

189,483

MXN Millones

*Incluye revolvencias

Deuda Largo Plazo

Al 31 de diciembre de 2022 Fuente: bmv No.

Deuda

Certificados

Colocaciones

Estructurada

Bursátil para

Certificados

Bursátiles

Certificado

89

en Entidades

Empresas

Bursátiles

Certificados

de Entidades

Bursátil de

Certificados

Financieras

ind.,com

de Banca

de Depósitos

e Instituciones del

Estados y

Bancarios

y/o Subsidiarias

y de serv

de Desarrollo

(cedes)

Gobierno Federal

Municipios

Obligaciones

Certificados

No. de Emisiones Importe

4

10

14

-

-

-

9

1

945

39,191

2,113

-

-

-

19,999

2,890

MXN Millones

Títulos de Certificados

Crédito

Bursátiles

Extranjeros

Emisiones

51

-

89

Importe

120,504

-

185,641

Total

No. de

MXN Millones

45 •

valores 55 • financiamiento bursátil bolsa institucional de valores • biva

Financiamiento Bursátil

Resumen 2018 - 2022 (Importes en Millones de Pesos) Fuente: biva

Primarias

Secundarias

Mixtas

Monto MXN No. de Coloc.

fibras

spacs

No. de Coloc.

Monto MXN

No. de Coloc

2018

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

2019

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

2020

1

394

-

-

-

-

-

-

-

-

1

650

2021

-

-

-

-

-

-

-

-

1

6,769

-

-

2022

-

-

-

-

-

-

-

-

1

977

1

1,477

Acumulado 2018 - 2022

1

394

-

-

-

-

-

-

2

7,745

2

2,127

Suscripciones

Monto MXN No. de Coloc.

Monto MXN No. de Coloc.

fibras e

cerpis

ckd's

Monto MXN No. de Coloc.

Deuda

Monto MXN -

Total

No. de Coloc.

Monto MXN

No. de Coloc

Monto MXN

No. de Coloc.

Monto MXN

No. de Coloc.

Monto MXN

No. de Coloc.

2018

-

-

2

736

1

800

3

945

6

Monto MXN 2,481

2019

-

-

2

363

1

492

28

55,642

31

56,497

2020

7

23

1

370

8

905

52

58,454

70

60,796

2021

20

22

1

785

3

820

71

74,082

96

82,478

2022

44

1,522

3

1,382

9

557

64

60,741

122

66,656

Acumulado 2018 - 2022

71

1,567

9

3,636

22

3,573

218

249,864

325

268,907

Derechos decretados por suscripción "ckd's" y "cerpis" Importe No.

Emisora

Fecha

1.

ayllupi

8 mar

1

*

Incluye las series: glob1pi 22-3 a glob1pi 22-16

2.

glob1pi*

28 jun

432

**

Incluye las series: capglpi 22, capglpi 22-2, capglpi 22-3

3.

capglpi**

25 jul

16

*** Incluye las series: glob1pi 22-17 a glob1pi 22-37

4.

glob1pi***

07 sep

1,042

5.

lex3pi

14 dic

8

6.

svpi

21 dic

11

7.

kananpi****

22 dic

12

Total

MXN Millones

**** Incluye las series: kananpi 22-c a 22-e

1,522

ckd's

Resumen 2022 Importe No.

Emisora

Fecha

1.

fortmck

3 feb

952

Bienes raices

2.

altumck

6 abr

141

Otorgar créditos

3.

pla3ck

11 jul

290

Inversión proyectos inmobiliarios

Total

• 46

MXN Millones

1,382

Destino de los Recursos

biva • financiamiento bursátil bolsa mexicana de valores • valores 55

cerpis

Resumen 2022 Importe No.

Emisora

Fecha

MXN Millones

1.

glob1pi*

23 feb

488

Destino de los Recursos Inversión

* Incluye las series: glob1pi 22 y glob1pi 22-2

2.

kananpi*

10 mar

44

Inversión

** Incluye las series: kananpi 22-a, 22-a2, 22-b, 22-b2

3.

capi***

16 mar

25

Inversión

*** Incluye las series: capi 22, 22-2, 22-3

557

Total

fibras

Resumen 2022 Importe No.

Emisora

Fecha

1.

agro

9 dic

MXN Millones

977

Total

Destino de los Recursos Adquisición de inmuebles en el sector agroalimentario

977

fibras e

Resumen 2022 Importe No.

Emisora

Fecha

MXN Millones

1.

xfra

30 jun

1,477

Total

Destino de los Recursos Inversión proyectos sector carretero

1,477

Deuda

Resumen 2022 Fuente: biva Largo Plazo

Corto Plazo

Mes

Importe mxn Millones

Emisiones

Mes

Importe mxn Millones

Emisiones

Enero

-

-

Enero

170

1

Febrero

303

2

Febrero

311

3

Marzo

11,200

6

Marzo

360

3

Abril

2,000

2

Abril

1,290

4

Mayo

3,000

1

Mayo

148

2

Junio

150

1

Junio

1,689

3

Julio

5,782

5

Julio

96

1

Agosto

-

-

Agosto

221

1

Septiembre

7,851

4

Septiembre

905

2

Octubre

16,627

9

Octubre

-

-

Noviembre

1,000

1

Noviembre

1,557

6

Diciembre

1,780

2

Diciembre

4,300

5

Total

49,694

33

Total

11,047

31

47 •

valores 55 • anexo estadístico

Indicadores Económicos

Fuentes: banxico, inegi, pemex Unidades

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

pib Trimestral Nominal

mxn Millones

16,376,245 16,938,611

18,278,261

19,317,120

21,394,620

22,881,428 24,372,134

25,093,716

25,230,604

26,890,386

29,670,196

pib Anual Nominal

mxn Millones

15,817,755

16,277,187

17,484,306

18,572,109

20,129,057

21,934,168

23,524,390

24,445,735

23,430,378

25,803,508

28,463,841

pib

usd Millones

1,219,565

1,244,433

1,186,181

1,076,644

976,191

1,115,675

1,197,170

1,295,880

1,176,891

1,260,725

1,461,821

2.19

-0.18

-8.31

4.72

3.06

pib Variación Anual

%

3.64

1.35

2.85

3.29

2.63

2.11

pib Per Cápita

usd

10,374

10,466

9,868

8,862

7,953

8,999

9,563

10,255

9,222

9,838

11,335

Inflación anual

%

3.57

3.97

4.08

2.13

3.36

6.77

4.83

2.83

3.15

7.36

7.82

Inflación 12 Meses

%

3.57

3.97

4.08

2.13

3.36

6.77

4.83

2.83

3.15

7.36

7.82

Reservas Internacionales

usd Millones

163,592

176,579

193,045

176,735

176,542

172,802

174,609

180,750

195,667

202,399

199,094

Exportaciones

usd Millones

370,770

380,015

396,914

380,556

373,954

409,433

450,713

460,604

417,171

494,765

578,193

Importaciones

usd Millones

370,752

381,210

399,984

395,254

387,088

420,395

464,302

455,242

382,986

505,703

604,615

-13,590

5,362

34,185

-10,939

-26,421

Balanza Comercial

usd Millones

Tasa de desempleo

18

-1,195

-3,071

-14,698

-13,134

-10,962

%

4.40

4.27

3.76

3.96

3.37

3.13

3.35

2.91

3.80

3.51

2.76

Tipo de Cambio

usd/mxn

12.97

13.08

14.74

17.25

20.62

19.66

19.65

18.86

19.91

20.47

19.47

Cetes 28

%

3.91

3.18

2.74

3.05

5.69

7.17

8.17

7.56

4.24

5.49

10.10

tiie 28

%

4.85

3.79

3.31

3.55

6.11

7.51

8.6

7.78

4.48

5.72

10.76

6.23

6.40

6.61

7.11

7.65

61.41

55.53

36.24

65.31

89.35

udis

Unidades de Inversión

4.87

5.06

5.27

5.38

5.62

5.93

Precio Petróleo

usd

96.67

91.65

50.98

43.12

35.65

46.79

• 48

anexo estadístico • valores 55

Indicadores Casas de Bolsa Fuente: amib, banxico

Custodia de Valores

Captación Bancaria

Capital Contable

Utilidad Operación

Utilidad Neta

MXN Millones

MXN Millones

MXN Millones

MXN Millones

MXN Millones

2012

6,384,057

2,747,977

39,137

10,917

2013

6,802,917

3,007,911

32,199

11,191

2014

6,903,229

3,311,848

34,247

2015

6,600,646

3,632,087

38,980

2016

6,825,098

4,047,011

2017

7,727,046

2018

6,462,567

2019

Número de Cuentas

Número de Sucursales

Número de Empleados

8,044

202,858

330

6,228

8,063

207,944

303

6,440

9,456

7,027

209,417

318

5,256

7,246

5,176

214,405

317

3,978

44,473

7,899

5,595

220,194

327

3,703

4,437,940

47,094

8,317

8,219

231,525

309

3,618

4,883,340

48,998

5,313

9,492

241,957

290

3,205

6,895,179

5,205,197

47,701

7,111

5,453

299,197

296

3,177

2020

7,094,511

5,739,600

50,938

7,534

5,588

947,764

283

3,127

2021

8,095,206

6,008,711

56,506

7,683

6,104

3,090,307

275

4,589

2022

8,414,048

6,591,536

61,505

7,709

5,796

4,954,919

225

5,046

Indicadores Bursátiles

Fuentes: banxico, biva, bmv

Emisoras*

Valor de Capitalización

Rotación %

Financiamiento

Importe operado/

Bursátil Emitido**

MXN Millones

USD Millones

Valor de Capitalización

MXN Millones

131

6,818,386

524,084

39

229,708

acciones; acciones de

131

6,889,332

526,848

42

280,202

seguros, fianzas y organiza-

-

131

7,078,720

480,193

32

268,590

ciones auxiliares de crédito;

-

136

6,953,833

403,151

33

245,249

empresas Comerciales,

45,643

-

137

7,267,265

351,687

36

133,385

Industriales y de Servicios,

2017

49,354

-

141

8,206,380

415,820

28

241,405

Instituciones de Crédito y

2018

41,640

847

140

7,564,412

384,934

33

233,843

acciones de Casas de Bolsa

2019

43,541

894

139

7,825,038

414,809

26

234,886

**Incluye financiamiento de

2020

44,067

907

141

7,953,005

399,474

26

174,339

largo plazo

2021

53,272

1,101

138

9,412,239

459,856

23

166,730

Nota: A partir de 2018

2022

48,464

1,012

135

8,851,782

454,602

27

235,335

s&p/ bmv ipc

ftse biva

2012

43,706

-

2013

42,727

-

2014

43,146

2015

42,978

2016

*Se consideran emisoras de

incluye información de biva y bmv

49 •

valores 55 • anexo estadístico

Fondos de Inversión

Fuente: amib

Activos Netos de Fondos de Inversión Deuda

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

1,214,546

1,270,889

1,389,634

1,391,523

1,454,783

1,564,764

1,647,765

1,817,320

1,845,856

1,831,988

2,093,189

Renta variable Totales

274,129

357,476

449,665

519,682

556,354

717,563

628,022

618,707

726,882

962,212

754,488

1,488,675

1,628,365

1,839,299

1,911,205

2,011,137

2,282,327

2,275,787

2,436,027

2,572,738

2,794,200

2,847,677

Clientes de Fondos de Inversión Deuda

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2,059,140

1,908,395

1,825,147

1,861,870

1,919,211

1,996,184

2,119,123

2,301,505

2,678,336

3,308,622

4,080,577

Renta variable Totales

168,520

198,846

233,810

257,696

259,746

277,905

233,290

219,856

317,517

448,667

439,987

2,227,660

2,107,241

2,058,957

2,119,566

2,178,957

2,274,089

2,352,413

2,521,361

2,995,853

3,757,289

4,520,564

Fondos de Inversión 2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Deuda

306

298

286

280

281

289

284

262

252

248

247

Renta variable

260

267

275

287

306

335

354

351

353

365

380

Totales

566

565

561

567

587

624

638

613

605

613

627

Certificaciones

Acumulado al 31 de diciembre de 2022

Fuente: amib Ciclo

Total

Aprobados

Septiembre 2002 - agosto 2005

35,751

21,966

Septiembre 2005 - agosto 2008

29,910

23,051

Septiembre 2008 - agosto 2011

30,063

20,958

Septiembre 2011 - agosto 2014

34,071

25,181

Septiembre 2014 - agosto 2017

48,963

36,028

Ciclo de septiembre 2017 – diciembre 2022

64,348

40,889

Acumulado 2002 - diciembre 2022

245,082

169,509

• 50

desde los libros punto de historia de vista••valores valores 55 53

Conoce el origen de los fibras Los Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces son la versión mexicana de los llamados reit y uno de sus principales beneficios es la liquidez garantizada.

Para entender los Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces (fibras) debemos remontarnos a la década de los 60, cuando se autorizaron en Estados Unidos los reit (las siglas de Real Estate Investment Trust), que son instrumentos financieros de inversión desarrollados para fomentar la inversión en proyectos inmobiliarios de gran escala comercial e industrial.

En la modificación a la Miscelánea Fiscal de 2004 nacieron en México los llamados fibras, un símil de los reit, que están regulados en la Ley del Mercado de Valores que los ha identificado como Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios (cbfi). Para efectos prácticos, la Bolsa Mexicana de Valores los dio a conocer como fibras y los define como vehículos destinados para la adquisición y/o construcción de bienes inmuebles que tienen como fin su arrendamiento o la adquisición del derecho a recibir los ingresos provenientes del alquiler de dichos bienes.

En otras palabras, es una compañía que posee, opera o financia bienes raíces que generan ingresos. Estas empresas agrupan el dinero de varios inversionistas, lo que hace posible que ellos obtengan rendimientos de los movimientos que se hacen en el sector, evitando la tarea de comprar y administrar las propiedades ellos mismos. Los inversionistas pueden comprar y vender bienes como acciones durante las sesiones de negociación en una bolsa de valores y se negocian con un gran volumen. Asimismo, están consideradas como instrumentos con una liquidez elevada.

En 2011 salió al mercado público el primer vehículo de inversión para financiamiento de este tipo: fibra Uno. Actualmente cotizan en el mercado de valores mexicano 16 fideicomisos con gran éxito y participación por parte de inversionistas nacionales e internacionales.

Los fibras son compañías que poseen, operan o financian bienes raíces que generan ingresos y agrupan el dinero de diversos inversionistas Los fibras se enfocan en la renta y administración de sus propiedades de bienes inmuebles de diferentes segmentos como corporativos de oficinas, centros comerciales, hoteles, escuelas, hospitales, entre otros. Dichos bienes son clasificados en diferentes sectores: industrial, oficinas y comercial (retail) y almacenamiento (storage).

Algunos beneficios de invertir en estos instrumentos bursátiles son:

• Conversión de bienes físicos poco líquidos a títulos líquidos

y comerciables.

• Liquidez garantizada.

• Fuente de flujo constante vía dividendos.

• Altas tasas, basadas en un crecimiento derivado de la plusvalía.

• Fideicomisos que aseguran la permanencia del inmueble

administrado y operado por un tercero.

¿Conocías esta información sobre los fibras? ¡Ahora te encuentras más informado al respecto!

Fuentes: https://amefibra.com | https://www.bmv.com.mx/docs-pub/MI_EMPRESA_EN_BOLSA/ CTEN_MINGE/Fibras.pdf

3•

valores 53 • precisión del mercado

Boletín informativo • Número 55 • Marzo 2022

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