Revista FundsPeople julio y agosto by FundsPeople

ENTREVISTAS

LUIS FREITAS DE OLIVEIRA, CAPITAL GROUP FABIO RICCELLI, FIDELITY INTERNATIONAL NEGOCIO

CÓMO SE REPARTE EL NEGOCIO DE LAS GESTORAS INTERNACIONALES ESTRATEGIAS

SEMICONDUCTORES, ESTRELLAS EN EL SECTOR TECNOLÓGICO ASESORAMIENTO

NÚMERO 143 JULIO / AGOSTO 2021

CUÁL ES EL PERFIL DEL BANQUERO PRIVADO EN ESPAÑA

LOS MEJORES SELECTORES DE 2021 IX EDICIÓN DE LA ELECCIÓN DE LOS SELECTORES DE FONDOS FAVORITOS DEL MERCADO ESPAÑOL.

Con la colaboración de Allfunds

DWS CONCEPT KALDEMORGEN, COMBINANDO ACTIVOS EFICIENTEMENTE DESDE HACE 10 AÑOS En su 10º aniversario, el fondo multiactivo DWS Concept Kaldemorgen continúa ofreciendo con éxito una estrategia de asignación de activos flexible con una gestión de control de riesgo riguroso Más información sobre el fondo: https://go.dws.com/kaldemorgen10 Las inversiones están sujetas a riesgos

Sólo para inversores profesionales (MiFID Directiva 2014/65/UE Anexo II). Las inversiones están sujetas a varios riesgos, incluyendo las fluctuaciones del mercado, los cambios regulatorios, el riesgo de contraparte, los posibles retrasos en la devolución y la pérdida de ingresos y el capital invertido. El valor de las inversiones puede bajar o subir, y usted puede no recuperar el importe invertido inicialmente durante el tiempo que dure la inversión. Además, son posibles las fluctuaciones sustanciales del valor de la inversión incluso en períodos cortos de tiempo. Se podrá encontrar la información completa del fondo en el folleto informativo y/o DFI, al que debería adjuntarse el último informe anual auditado y el correspondiente informe semestral en caso de que éste sea más reciente que el último informe anual. Estos documentos constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo. Si un producto financiero está expresado en una divisa diferente a la del inversor, cualquier fluctuación en el tipo de cambio puede afectar negativamente al precio o valor del producto financiero o a los ingresos derivados del mismo, por lo que el inversor asume en su totalidad el riesgo de cambio. El producto descrito en este documento puede no ser apropiado para todos los inversores y con anterioridad a cualquier operación o transacción debe seguir los pasos necesarios para asegurarse de que entiende completamente la operación y que ha realizado un estudio independiente de la adecuación de la operación a sus propios objetivos y circunstancias, incluyendo los posibles riesgos y beneficios de realizar dicha operación. Podrá obtener la información mencionada anteriormente de forma electrónica o impresa sin coste de su asesor financiero, DWS International GmbH, sucursal en España, o en la dirección www.dws.es CRC: 083138 Mayo 2021

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EDI FONDOS DE TERCEROS TO Y EL PAPEL DEL SELECTOR RIAL LA FIGURA DEL SELECTOR DE FONDOS GANA PESO MIENTRAS CONTINUA CRECIENDO EL DINERO EN FONDOS DE TERCEROS.

os fondos de terceros adquieren un peso cada vez mayor en la cartera de los inversores españoles. Estos productos, que no pertenecen a la gestora de la entidad comercializadora, tienen su máximo representante en los fondos internacionales. Su crecimiento se ha acelerado con la implantación de MiFID II. Según cifras del barómetro de FundsPeople, el volumen en fondos y sicav internacionales de grupos globales que operan en España alcanzó los 277.000 millones de euros en diciembre de 2020, frente a los 250.000 millones de 2019. Esta cifra volvió a crecer en el primer trimestre de 2021 y superó por primera vez los 300.000 millones de euros. Estos grupos internacionales cuentan, además, con otros 14.000 millones en el negocio de mandatos. En estas páginas encontrarás un análisis de cómo se distribuye este negocio internacional, en el cual el papel del selector de fondos es cada vez más importante. Si sumamos la actividad en fondos de fondos (81.332 millones), en el mercado institucional de seguros y pensiones (48.424 millones ) y en sicav (11.275 millones), junto a los más de 17.000 millones que los servicios de gestión discrecional invierten en la oferta extranjera, vemos que alrededor del 60% del volumen de las IIC internacionales está en servicios en los que el inversor final no tiene capacidad para elegir el producto. En el resto del negocio internacional (inversión directa en banca privada, personal y retail), la figura del selector también está presente a través de las listas recomendadas basadas en el trabajo de estos profesionales. De esta forma, la decisión sobre el producto queda en manos de los selectores. En este número podrá ver nuestra IX encuesta anual realizada entre gestoras nacionales e internacionales para designar a sus selectores favoritos del año. Borja Montero de Espinosa, responsable de Análisis y Selección de Fondos de Renta Variable en BBVA Quality Funds, es el único profesional que repite en la lista de favoritos en los nueve años de la consulta. En ocho ediciones aparece su compañera Patricia Gutiérrez Merino. Y repiten por segundo año consecutivo César Gil Cano, de Bankia Fondos, Juan Luis Luengo, de Santander Private Banking, y Alexia Matoses, de BBVA Quality Funds.

GONZALO FERNÁNDEZ

Director, FundsPeople

Al tiempo que se refuerza la figura del selector, la labor del banquero privado y del agente financiero no pierde independencia. Si hace un año, un 48% de los asesores consultados en el Estudio de Banca Privada de FundsPeople y Tressis declaraba que la libertad de recomendación al cliente se había reducido con la llegada de MiFID II, esta cifra cae al 29% en la consulta de este año. A medida que el nuevo marco legal se pone en práctica, los asesores parecen despejar sus temores de una intromisión en su trabajo. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 3

SU MA RIO 143 I JULIO / AGOSTO 2021

TENDENCIAS

48 PORTADA Los mejores selectores del mercado español en 2021 54 NEGOCIO Cómo se reparte el negocio de las gestoras internacionales 58 ESTRATEGIAS Semiconductores, estrellas en el sector tecnológico 62 LEGISLACIÓN Muchas preguntas y algunas respuestas de la CNMV 66 PLANIFICACIÓN ¿Están acompañando los flujos la resurrección del value? 70 M ARKETING Cómo llegar al cliente que está fuera del radar 74 LEARNING Impacto de la tasa de ahorro sobre el PIB europeo 78 ASESORAMIENTO Cuál es el perfil del banquero privado en España 82 FUNDSTAGE Los guardianes de los vehículos alternativos

ENTREVISTAS 86 EL GURÚ Luis Freitas de Oliveira 90 EL DIRECTIVO Teresa Casla 92 EL GESTOR ESPAÑOL Julio López 94 EL GURÚ Fabio Riccelli 4 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

Threadneedle (Lux) Global Focus

Un crecimiento de calidad consistente Una solución de calidad en el mercado global de renta variable. n Compuesto por una cartera con nuestras mejores ideas que presenta ventajas competitivas y barreras de entrada a largo plazo. n Invierte en compañías de alta calidad a nivel global que pueden prestar unos beneficios estables a largo plazo. Rentabilidad anual (neta) YTD

2020

2019

2018

2017

2016

Fondo

8.6%

26.8%

33.9%

-2.0%

30.5%

-1.1%

Grupo de comparación

7.5%

24.1%

29.9%

-8.4%

28.6%

0.4%

Capital en riesgo. Las rentabilidades pasadas no son una guía de los rendimientos futuros. Rentabilidad recabada de Columbia Threadneedle Investments y Morningstar a 31 de mayo de 2021. Rentabilidades del fondo para la clase de acciones LU0061474960, en EUR y neta de comisiones, según los precios de cierre global con ingresos reinvertidos no ajustados. Grupo de comparación: GIFS Offshore – Global Large Cap Growth Equity.

columbiathreadneedle.es Información importante: Destinado solo a inversores profesionales y/o cualificados (no se debe usar con o transferir a clientes minoristas). El rendimiento pasado no es una guía del rendimiento futuro. El valor de las inversiones y cualquier ingreso no está garantizado y puede bajar o subir, y puede verse afectado por las fluctuaciones del tipo de cambio. Esto significa que un inversor puede no recuperar la cantidad invertida. Threadneedle (Lux) es una sociedad de inversión de capital variable (Société d’investissement à capital variable, “SICAV”) constituida con arreglo a las leyes del Gran Ducado de Luxemburgo. La SICAV emite, canjea e intercambia acciones de diferentes clases. La sociedad de gestión de la SICAV es Threadneedle Management Luxembourg S.A, a quien aconseja Threadneedle Asset Management Ltd. Este material es sólo informativo y no constituye una oferta o solicitud de una orden de compra o venta de valores u otros instrumentos financieros ni de asesoramiento o servicios de inversión. Está autorizada en España por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y está inscrita en el Registro de la CNMV correspondiente con el número 177. Las suscripciones a un Fondo sólo podrán efectuarse sobre la base del Folleto actual y de la Información clave para el inversor, así como los últimos informes anuales o provisionales y los términos y condiciones aplicables. Consulte la sección “Factores de riesgo” del Folleto Informativo para conocer todos los riesgos aplicables a la inversión en cualquier fondo y específicamente en este Fondo. Los documentos anteriores están disponibles en inglés, francés, alemán, portugués, italiano, español y holandés (no hay folleto en holandés) y pueden obtenerse gratuitamente a petición del interesado por escrito a la sociedad de gestión de la SICAV 44, rue de la Vallée, L-2661 Luxembourgo, Gran Ducado de Luxemburgo o International Financial Data Services (Luxembourg) S.A., 47, avenue John F. Kennedy, L-1855, Luxembourgo, Gran Ducado de Luxemburgo o www.columbiathreadneedle.com. © 2021 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información contenida aquí: 1) es propiedad de Morningstar y es proveedor de contenido, 2) puede no ser copiado o distribuido; 3) no garantiza que sea acorde, completo. Ni Morningstar o sus proveedores de contenido son responsables de cualquier daño o pérdida que surjan por el uso de esta información. (Rating de Morningstar™ a 31 de mayo de 2021. Morningstar califica los fondos de 1 a 5 estrellas en función de su desempeño (después de ajustar el riesgo) en comparación con fondos similares. Dentro de cada categoría de Morningstar, el 10% superior de los fondos recibe cinco estrellas, el siguiente 22,5% cuatro estrellas, el 35% tres estrellas, el siguiente 22,5% dos estrellas y el 10% inferior recibe una estrella. Los fondos se califican para los períodos de tres, cinco y 10 años, y dichas calificaciones se combinan para producir una calificación general. Los fondos con menos de tres años de historia no se califican. Las calificaciones son objetivas, basadas completamente en una evaluación matemática del desempeño pasado. Son una herramienta útil para identificar fondos dignos de investigación adicional, pero no deben considerarse recomendaciones de compra o venta. Threadneedle Management Luxembourg S.A. Registrada en el Registro de Comercio y Sociedades de Luxemburgo, con el número de registro B 110242, 44, rue de la Vallée, L-2661 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo. Columbia Threadneedle Investments es la marca global del grupo de sociedades Columbia y Threadneedle. columbiathreadneedle.es 06.21 | J31621 |3555737

143 I JULIO / AGOSTO 2021

SU MA RIO 98

6 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

98 CINCO MINUTOS

David Bui 99 CINCO MINUTOS Ángel Blanco e Ignacio Álvarez-Cedrón

PRODUCTOS 100 COMPARATIVA

Primera tormenta para el sector ecología 106 RENTA FIJA Una cuestión de flexibilidad 110 EMERGENTES Emergentes y divergentes 114 CARTERAS Estrategias temáticas sostenibles 118 ALTERNATIVOS Por qué invertir en materias primas puede ser una buena protección contra la inflación 122 GESTIÓN PASIVA ¿Quiénes son los responsables de Ventas de ETF? 126 SOSTENIBILIDAD Los fondos más grandes en el mundo de la ASG 129 INSTITUCIONAL EPSV de empleo

CON ESTILO 132 VIAJE

Buenos Aires y sus rincones de un París porteño 134 ESTILO Be Healthy: estilo de vida saludable 136 GASTRONOMÍA Mallorca, oferta gastronómica desde los fogones 137 ASUNTOS PERSONALES Paola Arce Delgado

CEO GONZALO FERNÁNDEZ gonzalof@fundspeople.com REDACCIÓN MONTSERRAT FORMOSO, Editor Spain & Senior Fund Analyst mformoso@fundspeople.com NACIONAL JAIME PINTO, Reporter jaime.pinto@fundspeople.com ARANTXA RUBIO, Reporter arantxa.rubio@fundspeople.com VIOLETA MAZO, Reporter vmazo@fundspeople.com INTERNACIONAL OSCAR RODRÍGUEZ, Reporter orodriguez@fundspeople.com REGINA RIVERA, Reporter regina.webb@fundspeople.com FILIPPO LUINI, Reporter filippo.luini@fundspeople.com GRETA BISELLO, Reporter greta.bisello@fundspeople.com LEARNING ANA PALOMARES, Head of Learning ana.palomares@fundspeople.com LAURA REY, Learning lrey@fundspeople.com ANÁLISIS MARÍA FOLQUÉ, Global Head of Analysis mfolque@fundspeople.com MIGUEL RÊGO, Head of Analysis - Portugal miguel.rego@fundspeople.com SAMUEL CAPUCHO, Junior Fund Analyst samuel.capucho@fundspeople.com MARKETING RAQUEL ALONSO, Marketing Manager raquel.alonso@fundspeople.com IÑIGO IMBERT, Business Development Manager iimbert@fundspeople.com BORJA ANTÓN, Marketing & Business Development borja.anton@fundspeople.com AIDA CISNEROS, Events Manager - Iberia aida.cisneros@fundspeople.com GEMA VELASCO, Branded Content Manager - Iberia gema.velasco@fundspeople.com DAVIDE PASIMENI, Head of Italy davide.pasimeni@fundspeople.com GIOVANNA VAGALI, Events & Branded Content Manager - Italy giovanna.vagali@fundspeople.com LIVIA CAIVANO, Finantial writer livia.caivanoi@fundspeople.com CONSULTORIA: ANTONIO SALIDO, CEO, NUVIX CONSULTING SL. DISEÑO Y MAQUETACIÓN: ANTONIO CAPA Y RODRIGO PÉREZ, KEMBEKE ESTUDIO. FOTOGRAFÍA Y VIDEO: MÁXIMO GARCÍA (JEFE DE FOTOGRAFÍA) Y ADRIÁN MIGUELÁÑEZ PIZARRO, OJIPLÁTICO TRADUCCIONES: CRISTINA JAOUEN, FULLY INVESTED TRANSLATION. IMPRESIÓN: RIVADENEYRA EDITADO por © Primer Decil Consultores y Editores S.L. Todos los derechos reservados SUSCRIPCIONES: fundspeople.com/es/registrate/ DEPÓSITO LEGAL M-48220-2008 REDACCIÓN MADRID Velázquez, 126. 4 Izquierda. 28006 Madrid Tel. (+34) 91 755 35 58 redaccion@fundspeople.com fundspeople.com/es REDACCIÓN LISBOA Espaço Amoreiras . Rua D. João V, nº 24, 1.03, E.26 - 1250-091 Lisboa Tel. (+351) 210 415 957 portugal@fundspeople.com PUBLICIDAD publicidad@fundspeople.com Difusión de la publicación bajo el control de OJD.

Invertir en bonos chinos mínimos históricos, los inversores en renta fija necesitan una clase de activos que ofrezca réditos y resistencia. Creemos que los bonos chinos son un componente diversificador defensivo para las carteras globales ya que ofrecen ventajas, como rendimiento de alta calidad superior al de los bonos desarrollados, y baja volatilidad y correlación con las demás clases de activos principales.

Patricia de Arriaga, Subdirectora General Pictet AM Iberia & LatAm

Actualmente, China es el segundo mayor mercado de bonos del mundo, con un valor de 15 billones de USD 1. Sin embargo, sigue estando infracomprado, la titularidad extranjera de bonos chinos continúa por debajo del 3% 2.

Desvinculación de los activos “emergentes”

Creemos que este mercado crecerá aún más, ya que la deuda pública china ha ido ganando reconocimiento mundial tras su inclusión en índices tales como el Bloomberg Barclays Global Aggregate o en el JP Morgan GBI-EM Global Diversified. La inclusión de los bonos chinos en los índices de renta fija global puede dar lugar a entradas por valor de hasta 300.000 millones de USD 3. También creemos que habría una oportunidad en el gran mercado de bonos corporativos de China.

Los inversores han estado analizando los bonos chinos con una mentalidad de inversión en deuda emergente, pero son diferentes. El volumen de deuda “onshore” china es mucho mayor que el del conjunto de deuda emergente en moneda local. Además, ha generado un nivel de rentabilidad similar con mucha menos volatilidad. Los mercados emergentes tradicionales suelen sufrir salidas de capitales y volatilidad de las divisas en los períodos de reducción de la exposición al riesgo global, pero este no ha sido el caso de China.

Razones para invertir en deuda china en moneda local Dado que los rendimientos del mercado de bonos globales se encuentran en

La deuda “onshore” china tiene un perfil de riesgo-rentabilidad favorable RENTABILIDAD ANUALIZADA

Deuda asiática en USD

6.5% 6.0%

Deuda latinoamericana en moneda local

6.0%

Deuda asiática en moneda local

Deuda emergente en moneda local

Deuda “onshore” china

5.5%

6.5%

5.5%

5.0%

4.5%

10%

12%

14%

16%

VOLATILIDAD ANUALIZADA

En nuestra opinión, los bonos chinos se han desvinculado de los activos emergentes y se han convertido en activos de renta fija “core”. La pandemia, que ha cambiado parte de la dinámica, no ha hecho sino acelerar esta tendencia. Creemos que los bonos chinos deberían ser un componente diversificador defensivo para las carteras globales con potencial para mejorar la rentabilidad, ya que ofrecen resistencia frente a la inestabilidad mundial, como han demostrado en periodos históricos de volatilidad, convergencia con activos de renta fija “core” por el rendimiento que generan, y una ventaja de diversificación por la baja correlación con las principales clases de activos. Para aprovechar las oportunidades de inversión derivadas de esta clase de activos, desde Pictet Asset Management lanzamos en 2015 la estrategia Chinese Local Currency Debt. El equipo gestor, basado en Hong Kong, se dedica de lleno a esta estrategia. Creemos que un enfoque activo conjunto “soberano + corporativo” de China, muy centrado en la calidad de los fundamentales, debería ser la vía más idónea para que quienes asignan activos a largo plazo obtengan una exposición eficaz y completa a esta amplia clase de activos que no deja de crecer. 1 Fuente: Pictet Asset Management, Perspectivas de la economía mundial del FM I , octubre de 2 02 0 . 2 Fuente: Wind, Standard Chartered Research; diciembre de 2020. 3 Fuente: Standard Chartered Research; Pictet Asset Management, diciembre de 2 02 0 .

Fuente: ChinaBond, JP Morgan; basado en datos mensuales desde el 30 de septiembre de 2005 al 31 de diciembre de 2020 . Todos los índices son de retorno absoluto y en USD .

La información, opiniones y previsiones incluidas en este documento son el resultado de las estimaciones en su fecha original de publicación y pueden verse afectadas por riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales sean sustancialmente diferentes de los presentados aquí. Aviso importante: Este material va dirigido exclusivamente a inversores profesionales. El valor y los ingresos derivados de cualquiera de los valores o instrumentos financieros mencionados en este documento puede aumentar o disminuir y, en consecuencia, los inversores podrían percibir menos capital del que invirtieron. Se recomienda la consulta de las últimas versiones del folleto del fondo, DFI (documento de datos fundamentales para el inversor), regulaciones, informes anuales y semianuales antes de adoptar cualquier decisión de inversión. Dichos documentos están disponibles en assetmanagement.pictet o en Pictet Asset Management (Europe) S.A., 15 , avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo.

DI REC TO RIO ÍNDICE DE EMPRESAS

143 I JULIO / AGOSTO 2021

ABC 360ºCora 32 A&G Banca Privada 32, 48, 55 Abaco Capital 32 Abanca 14, 32, 53, 55 Abante 32 Abante Asesores Gestión 25, 57 Aberdeen Standard Invest. 33, 52 Acacia Inversión 32 Acatis 20 ACCI Capital Investments 32 Actinver 19 Aegon 44 Alantra 32 Alken 52 AllianceBernstein 33, 52 Allianz 75 Allianz Global Investors 18, 33, 44, 52, 71 Altair Finance 32 Altamar Cap. Partners 32 Altan 32 Altegui Gestión 32 Altex Partners 32 Amiral 52 Amundi 33, 44, 57, 72, 131, 125 Andbank 19, 25, 32, 48, 55 Araba Eta Gasteiz Aurrezki Kutxa II 130 Arbarin 32 Arcano 19, 32, 52 Arquigest 25 Asociación de EPSV 129 Atl Capital 28, 32 Attitude 32, 93 Augustus 32 Auriga Securities 32 Aviva Investors 44 AXA IM 19, 20, 33, 52, 72, 77 AXA Pensiones 32 Azvalor 32 Baillie Gifford 44 Banca March 19, 32, 51, 55 Banco Alcalá 32 Banco Caminos 32 Bankia Banca Privada 55 Bankia Fondos 25, 48, 57 Bankinter 19, 32, 48, 85 Bankinter Banca Privada 55 Bankinter Gestión de Activos 25, 57 Barclays Capital 125 Baringa Partners 16 BBVA 32, 55, 85 BBVA AM 14, 24, 25, 57 BBVA Quality Funds 48 Beka Finance 99 Bellevue 52 Bestinver 32 Biharko, EPSV 130 BlackRock 14, 16, 33, 44, 52, 72, 100, 115, 122, 123, 124, 126 BlueBay 33 BMO 52, 124 BNP Paribas AM 17, 33, 44, 52, 68, 72, 100, 115 BNP Paribas España 32 BNP Paribas Gestión de Inversiones 25 BNP Paribas Securities Services 84 BNP Paribas WM 17, 55 BNY Mellon IM 33, 68, 71, 111 Brown Advisory 33, 44 Buy & Hold Capital 19, 32 Caceis 84 CaixaBank 14, 32, 55

NOTA DE LA REDACCIÓN n FundsPeople es una revista dirigida exclusivamente a profesionales del sector financiero y en particular a entidades consideradas como contrapartes elegibles o inversores profesionales bajo la normativa aplicable. La información sobre instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros incluida en FundsPeople se presenta únicamente con fines informativos e ilustrativos y no debe interpretarse en ningún caso como una oferta de venta o recomendación de inversión. La información no constituye una descripción completa de las instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros, mercados o desarrollos a los que se hace referencia.

CaixaBank AM 25, 51, 57 Caja Arquitectos 32 Caja Ingenieros 32 Caja Juan Urrutia 32 Caja Laboral Gestión 25, 57 Caja Rural 32 Cajamar Vida 32 Calvert 126 Candriam 33, 52 Capital Group 20, 33, 44, 69, 72, 76, 87 Capital Strategies 52 Carmignac 33, 52 Cartesio Inversiones 32, 52 Caser 32 Catalana Occidente 32 Cecabank 18, 83 CNMV 15, 19, 83 CNP Partners 32 Cobas AM 32 Columbia Threadneedle 12, 33, 52, 72 Creand WM 15 Crédit Agricole 32 Crédit Agricole Bankoa Gestión 25 Crèdit Andorra 15 Credit Suisse 32, 33, 44, 85

DEF Den Norske 44 Deutsche Bank 32, 124 Deutshe Borse 124 DGSFP 129 Diaphanum 55 Diverinvest Asesoramiento EAF 55 DPAM 33, 52, 98 DPM Finanzas 18 Dunas Capital 19, 32 DWS 18, 33, 44, 68, 72, 115, 117, 122, 123, 124 Edmond de Rothschild AM 33, 52 Eleva Capital 33 Elkarkidetza, EPSV 132, 30 Eurizon Capital 20, 33, 52 Evli 33 Excel Capital 16 F&C Investments 123 Fidelity 33, 44, 52, 71, 95 First Sentier Investors 126 fLab 32 Flossbach von Storch 20, 33, 44, 52 Fonditel 32, 90 Franklin Templeton 33, 52, 101

GHI G.E. Tubacex, EPSV 130 GAM 17, 33, 52 Gauzatu, EPSV 130 GBS Finanzas Investcapital AV 15 Generali 32, 44 Geroa Pentsioak, EPSV 32, 130 Gerocaixa Pyme EPSV 130 Gertakizun, EPSV 130 Gesconsult 32 Gescooperativo 25, 57 Gesiuris 32 Gesnorte 32 Gestifonsa 25 Ginvest AM 25, 32 Global X 68 Goldman Sachs AM 17, 33, 72 Groupama AM 33, 52 GVC Gaesco 32 Handeslbanken 126 Hazia B.B.K., EPSV 130

HSBC 52 Ibercaja 32, 55 Ibercaja Gestión 25, 51, 57 iCapital 55 ICBC 17 Imantia Capital 25, 32 ING 18 Intermoney 14, 25, 32 Inverco 123 Inversiones Naira 32 Inversis 51, 85 Inversis Gestión 25 Invesco 33, 44, 124, 125 Investcloud 17 Ishares 126 Itzarri, EPSV 32, 130

JKL J.P. Morgan AM 20, 33, 44, 47, 72, 75, 125 J.P. Morgan 32 Janus Henderson Investors 16, 20, 33, 52, 61, 65, 72 Juan Urrutia, EPSV 130 Julius Baer 32 Jupiter AM 33, 108 KBC 44 KLP 126 Kutxabank 32 Kutxabank Empleo, EPSV 130 Kutxabank Gestión 25, 57 La Française 16, 33 Laboral Kutxa 32 Lagunaro, EPSV 130 Lanaur Bat, EPSV 130 Lanaur Hiru,EPSV 130 Lazard 33, 52 Lehman Brothers 125 LGT 44 Liberbank 32 Liberbank Gestión 25, 57 Lombard Odier 32, 33 Loreto Mutua 32 Lumyna Investments 33 Lyxor 33, 123, 124

MN M&G Investments 33, 52, 72, 113 Magallanes 32 Man Group 33, 52, 137 Mapfre 32 Mapfre AM 25, 25 MCH 52 Mediolanum 32, 33 Mercer 44 Merrill Lynch IM 123 Metagestion 32 MFS IM 33, 52, 75 Mirabaud 33, 52 Montepío Prev. Asoc. IMQ 130 Morabanc 51 Morgan Stanley 44, 125, 33, 52 Morningstar 66, 100 MSCI 127 Mutuactivos 25, 32 Muza 32 Muzinich 33, 52 Natixis IM 33, 52, 72, 100 Neuberger Berman 18, 33, 44 Ninety One 33 NN IP 32, 33, 52, 124 Nomura 125 Nordea AM 33, 44, 52, 126

Norpyme, EPSV 130 Northern Trust 44, 126

OPQ Oddo BHF 33, 52 Olea Gestión de Activos 32, 52 Omega 32 Orbis 44 Orienta Capital 25, 32, 42, 55 Pactio 32 Parnassus 126 Patrivalor 32 Pictet AM 33, 44, 72, 101, 115, 121, 126 PIMCO 20, 33, 44, 52 Polar Capital 33 Principal 33 Productos Tubulares, EPSV 130 Profit 32 Quadriga AM 19 Quaero Capital 115 QVAN 14

RST Renta 4 32, 55, 85 Renta 4 Gestora 25 Rentamarkets 19 Robeco 33, 44, 72, 115 Royal London 44 Ruffer 20 Sabadell AM 25, 57 SabadellUrquijo Banca Privada 19, 55 Santalucía 32 Santalucía AM 25 Santander 32, 48, 55, 134 Santander AM 24, 25, 51, 57, 125 Sássola Partners 18 Schroders 16, 33, 44, 52, 52, 72, 111 Schroders Capital 16 Seguros El Corte Ingles 32 Seilern AM 33 Selinca 52 Sinergia 32 Singular Bank 32 Skandia 124 Société Générale 44, 125 Solventis 32 State Street 16, 33, 52, 123, 124 Svrne Mutua Seguros 32 Svrnelan, EPSV 130 Swisscanto 44 T. Rowe Price 20, 33, 52 Tiaa 126 Tikehau 52 Trea AM 32 Tressis 18, 32, 55, 79 Tressis Gestión 25 Tubos Reunidos, EPSV 130

UWXYZ UBP 33 UBS 32, 44 UBS AM 33, 72, 111, 124 Unicaja 32 Unigest 25, 51, 57 Valentum 32 Vall Bank 15, 19 Vanguard 33, 44, 126 Varianza Gestión 32 Vontobel 33, 44, 52, 101, 126 VP Bank 17 Wealth Solutions 55 Wellington 33 Welzia 32 Wisdomtree 44

n Primer Decil Consultores y Editores, S.L. le informa de que sus datos de carácter personal, obtenidos en su condición de suscriptor de la revista FundsPeople, forman parte del fichero 397084/2010 inscrito en la Agencia Española de Protección de Datos, tratándose los mismos con la finalidad de remitirle puntualmente aquélla y, adicionalmente, proporcionarle información sobre los productos y/o actividades de la entidad y/o de aquellas entidades con las que se suscriba un acuerdo a tal fin, así como productos y/o actividades de patrocinadores y/o colaboradores de la revista y/o de la entidad, incluyéndose el envío de comunicaciones comerciales a través de medios de comunicación a distancia, efectuando, de igual modo, actuaciones estadísticas y/o históricas. Ud. tiene reconocidos los derechos de acceso, rectificación, cancelación y oposición de sus datos de carácter personal mediante comunicación personal al efecto que deberá dirigirla a la dirección electrónica: protecciondatos@funsdpeople.com.

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8 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

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Nordea Asset Management es el nombre funcional del negocio de gestión de activos que llevan a cabo las entidades jurídicas, Nordea Investment Funds S.A. y Nordea Investment Management AB (“Entidades Legales”) y sus sucursales, filiales y oficina de representación. El presente documento está destinado a proporcionar información sobre las capacidades específicas de Nordea. El presente documento (cualquier opinión u opiniones expresadas) no representa asesoramiento de inversión, y no constituye una recomendación para invertir en cualquier producto financiero, estructura o instrumento de inversión ni para formalizar o liquidar cualquier transacción ni participar en alguna estrategia de negociación en particular. Este documento no es una oferta de compra o venta, ni una solicitud de una oferta para comprar o vender ningún valor o instrumento o participar en cualquier estrategia comercial. Dicha oferta solo podrá efectuarse mediante un memorándum de oferta o cualquier otro acuerdo contractual similar. Este documento no podrá copiarse ni distribuirse sin consentimiento previo. © Las Entidades Legales adheridas a Nordea Asset Management y cualquiera de sus sucursales, filiales y/o oficina de representaciónde las Entidades Legales.

CO LABO RA DO RES 28

106 MARIO LAFUENTE

Selector de fondos de renta fija, Abante Asesores Renta fija, una cuestión de flexibilidad

Socio director, atl Capital Inflación, sentimientos encontrados

114

SAMUEL ÁLVAREZ Socio y analista, Orienta Capital La inversión en infraestructuras globales cotizadas

YUSUF DURMAZ Analista, Allfunds Estrategias temáticas sostenibles

118

ENRIQUE CASTRO

ROHAN REDDY

Director de Inversiones, Abanca La gestión discrecional de carteras, clave en momentos de tensión en los mercados

Analista, Global X ETF Por qué invertir en materias primas puede ser una buena protección contra la inflación

132

FIRMAS DEL MES

JAIME DE LEÓN CALLEJA

143 I JULIO / AGOSTO 2021

Gestor de renta variable, Mutuactivos Semiconductores: estrellas en el sector tecnológico

MANUEL RODRÍGUEZ

MASJA ZANDBERGEN

Responsable de Clientes Institucionales en Iberia, J. Safra Sarasin Buenos Aires y sus rincones de un París porteño

134 ALBERTO GARCÍA

Directora de Integración de Criterios ASG, Robeco La devaluación del término inversión de impacto

Senior Investment Manager de GMAS España, Santander AM Be Healthy: estilo de vida saludable

136 CHRIS IGGO Director de Inversiones Core, AXA IM Las profundas implicaciones económicas de la ola sostenible

10 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

MARIANO GUERENSTEIN

JOSÉ IBÁÑEZ LLOMPART Director oficina de Baleares, Tressis Mallorca, oferta gastronómica desde los fogones

Carlos Aso Andbank

Juan Alcaraz Allfunds

Aurora Cuadros Cecabank

Borja LeónSotelo Andbank WM

Amundi

CNMV

BlackRock

BlackRock Global Funds World Technology

Santander Gestión Global Equilibrado

MFS Meridian Funds European Value

EMPRESAS

Allfunds

Invesco

PRODUCTOS

JPMorgan IF Global Income Conservative

Trea Cajamar Renta Fija

12 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

TNE

Javier Planelles Andbank

PROFESIONALES

TNE

Perfiles más visitados en fundspeople.com/es del 26 de mayo al 24 de junio.

LO + VISTO 143 I JULIO / AGOSTO 2021

LA OPINIÓN DE WILLIAM DAVIES CIO EMEA & Global Head of Equities, Columbia Threadneedle

UNAS PERSPECTIVAS DESAFIANTES La evolución económica presentó divergencias en el primer trimestre cuando las infecciones por COVID-19 aumentaron una vez más en muchas partes del mundo, provocando nuevas restricciones. Estados Unidos y el Reino Unido aceleraron sus programas de vacunación, lo que ha permitido que hayan podido trazar un plan de reapertura antes del verano. Europa también está mejorando su programa, mientras que Japón continúa rezagado, así como muchas economías emergentes. El plan de reapertura depende en gran medida del ritmo de vacunación. Los viajes, el entretenimiento y la hostelería siguen siendo los sectores más afectados, pero están comenzando a ver mejoras. Esperamos que en la segunda mitad de año se impulse su crecimiento. Se ha respaldado con éxito los mercados financieros con programas de flexibilización cuantitativa. Los gobiernos, por otro lado, necesitarán un mayor apoyo para gestionar el aumento de los niveles de deuda. Esto afectará a las economías y limitará las presiones inflacionistas. Mirando hacia el futuro, las perspectivas parecen desafiantes. Sigue habiendo una incertidumbre que plantea un riesgo para el crecimiento. Con la inflación comenzando a subir, algunas autoridades buscan ajustar las expectativas de inflación y evitar la depreciación del tipo de cambio. El acto de equilibrio en los próximos meses será delicado.

Biblioteca FundsPeople

Inversión en un mundo pos-COVID, hay espacio para las oportunidades FundsPeople amplía su biblioteca con la publicación del libro Inversión en un mundo pos-COVID, hay espacio para las oportunidades.  El libro explora distintas oportunidades de inversión en un entorno pospandemia de la mano de seis gestoras especializadas.  Editado por María Folqué, directora de Análisis de FundsPeople, y Montserrat Formoso, responsable de Contenido de FundsPeople.

¡Descúbrelo aquí! https://fundspeople.com/es/biblioteca/inversion-en-un-mundo-pos-covid-hay-espacio-para-las-oportunidades/

FundsPeople amplía su biblioteca con la publicación del libro Inversión en un mundo pos-COVID, hay espacio para las oportunidades.  El libro explora distintas oportunidades de inversión en un entorno pospandemia de la mano de seis gestoras especializadas.  Editado por María Folqué, directora de Análisis de FundsPeople, y Montserrat Formoso, responsable de Contenido de FundsPeople. ¡Descúbrelo aquí!https://fundspeople.com/es/biblioteca/inversionen-un-mundo-pos-covid-hay-espacio-para-las-oportunidades/

PANORAMA EL MES EN FONDOS

por Arantxa Rubio

OBJETIVO SOSTENIBILIDAD Para adaptarse a la nueva normativa europea, varias gestoras han establecido alianzas con terceros o han lanzado nuevos servicios que integran el análisis del impacto social y medioambiental de las carteras.

in duda alguna, durante el último mes la mayoría de las iniciativas que han puesto en marcha las gestoras han ido encaminadas a mejorar sus servicios u ofertas de producto para adecuarse a la nueva normativa europea en materia de sostenibilidad. A este respecto se han firmado varios acuerdos entre entidades. Por un lado, Intermoney sellaba una alianza estratégica en España y Portugal con QVAN, una empresa tecnológica especialista en sostenibilidad. Conjuntamente han puesto en marcha una plataforma que ofrece un análisis del impacto social y medioambiental de las carteras. Además, ofrecen cobertura de datos, proporcionando perfiles de ASG de activos ilíquidos, alternativos y no cotizados. De igual modo, BBVA AM ha alcanzado un acuerdo con Robeco 14 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

DE LOS 1.400 FONDOS QUE HAN ACTUALIZADO SU FOLLETO AL NUEVO MARCO NORMATIVO, MENOS DEL 10% HAN SIDO CALIFICADOS COMO VERDES

por el que la entidad holandesa prestará asesoramiento a los fondos de renta variable sostenible de BBVA. Mientras que el grupo CaixaBank ha suscrito un acuerdo estratégico con BlackRock para impulsar la inversión de impacto. Para ello, lanzará próximamente una gama de fondos de inversión y planes de pensiones sostenibles catalogados en la máxima clasificación (artículo 9) de la normativa europea, que estará asesorada por el equipo de Fundamental Equity Impact de BlackRock.

OTROS PROYECTOS

Además, se han puesto en marcha otras iniciativas en el ámbito de la sostenibilidad. Abanca ha lanzado un nuevo servicio de gestión de carteras, denominado Cartera Abanca 360, que aúna gestión activa, gestión pasiva y sostenibilidad. Un servicio

294.765 276.497

275.690

HITOS DEL MES

257.551

Vall Banc firma un acuerdo con Inversis para que le de servicio en todos sus productos.

PATRIMONIO EN FONDOS ESPAÑOLES 2

Los fondos españoles mantienen el buen ritmo de captaciones en el año. Hasta el mes de mayo han tenido suscripciones netas por valor de 11.580 millones de euros. Gracias al buen comportamiento de los mercados, el patrimonio se sitúa en los 294.765 millones. 2018

2019

2020

2021

para el que han lanzado dos productos específicos y que se enmarca en el Plan de Acción de Banca Responsable y Sostenible Abanca 2021-2024. No sorprende el auge de todas estas iniciativas, ya que la CNMV sigue avanzando en la adecuación al nuevo marco de sostenibilidad. Recientemente, publicaba los criterios para la aplicación de la nueva normativa en los servicios financieros. También han dado a conocer datos sobre el número de productos que han cambiado su denominación. Y de los 1.400 fondos que han actualizado su folleto al nuevo marco normativo, menos del 10% han sido calificado como verdes, según sus datos. El regulador español también ha hecho pública la propuesta de Circular que pretende desarrollar las normas, principios y criterios a los que debe sujetarse la actividad publicitaria sobre criptoactivos.

BBVA AM se alía con Robeco, que asesorará su gama de fondos sostenibles.

Fuente: Inverco. Datos en millones de euros a cierre de mayo de 2021.

Al margen de la sostenibilidad, también se han sellado otras alianzas. Vall Banc e Inversis han firmado un acuerdo que permitirá a la andorrana contar con el servicio global de Inversis para todos sus productos de inversión. Por otra parte, Creand WM, la entidad de banca privada del Grupo Crèdit Andorrà, ha llegado a un acuerdo para integrar el negocio de asesoramiento patrimonial de GBS Finanzas Investcapital AV, la filial del grupo GBS Finance especializada en el servicio de family office. Entretanto, los fondos españoles mantienen el buen ritmo de captaciones de meses anteriores. Hasta mayo han tenido suscripciones netas por valor de 11.580 millones de euros. Lo que, junto a la revalorización de los mercados, ha permitido marcar nuevos máximos históricos de patrimonio, en los 294.765 millones.

Los fondos españoles captan 11.580 millones hasta mayo.

Creand WM y GBS Finanzas InvestCapital AV integran sus negocios de asesoramiento.

La CNMV publica el borrador de la Circular sobre criptoactivos.

La CNMV publica los criterios para aplicar la normativa europea de ASG en los servicios financieros.

Abanca lanza un servicio de gestión de carteras que aúna gestión y sostenibilidad.

Intermoney lanza con QVAN una plataforma de finanzas sostenibles.

CaixaBank impulsa la inversión de impacto con un acuerdo estratégico con BlackRock.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 15

PANORAMA RADAR

EE.UU.

BlackRock adquiere el modelo de escenarios de cambio climático de Baringa Partners

BlackRock y Baringa Partners han firmado un acuerdo para que la gestora adquiera e incorpore el modelo de escenarios de cambio climático de Baringa. Lo integrará en la tecnología Aladdin Climate. El nuevo acuerdo es un hito importante para ambas compañías. Se trata de una colaboración para establecer el estándar para la modelización de los impactos del cambio climático y la transición a una economía baja en carbono en los activos financieros para los inversores, los bancos y otros clientes.

La Française apuesta por el blockchain

La Française se ha adherido a IZNES, plataforma internacional de compraventa de UCITS europeos, que permite que los clientes institucionales usen blockchain en sus operaciones con fondos. La gestora francesa, que ha contribuido activamente a la creación de esta plataforma, ha puesto a disposición de sus clientes un primer vehículo de inversión: el LF Trésorerie ISR, fondo monetario de referencia del grupo.

State Street Corporation ha lanzado una nueva división centrada en abordar la evolución del sector hacia las finanzas digitales. La nueva entidad, denominada State Street Digital, se apoyará en las competencias digitales con las que cuenta actualmente el grupo e irá ampliándolas para incluir criptoactivos, monedas digitales emitidas por bancos centrales, blockchain y tokenización.

EE.UU.

iCapital Network, empresa líder en tecnología financiera mundial que impulsa el mercado global de inversiones alternativas, ha cerrado una alianza estratégica con la wealthtech Allfunds y otra con la gestora BlackRock. Para ambas entidades, el acuerdo permite reforzar los servicios a sus inversores dentro de los mercados privados.

Schroders ha reunido sus capacidades de inversión en activos privados bajo la nueva marca Schroders Capital. La nueva unidad, que gestiona 65.000 millones de dólares en activos, abarcará la actual gama de capital riesgo, titulizaciones, deuda privada, inmuebles, infraestructuras e insurance-linked securities, así como al especialista en inversión de impacto BlueOrchard, que mantendrá su propia identidad de marca.

FRANCIA

EE.UU.

State Street pone el foco en las finanzas digitales

iCapital Network, socio estratégico para Allfunds y para BlackRock

REINO UNIDO

Nace Schroders Capital

MÉXICO

Alianza en distribución de Janus Henderson

Janus Henderson ha firmado un acuerdo con la distribuidora chilena de fondos de terceros Excel Capital para ofrecer sus productos en México. La sociedad, que gestiona un patrimonio de 405.000 millones de dólares, se propone ganar presencia en el país norteamericano gracias a este nuevo acuerdo con Excel, que ya distribuye sus productos en la región andina.

ATENTOS A LAS NUEVAS

TENDENC 16 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

CHINA

GSAM se refuerza en wealth management

LIECHTENSTEIN

VP Bank potencia sus servicios en la nube

VP Bank se ha asociado con InvestCloud, fintech especializada en servicios en la nube, para lanzar una plataforma abierta de servicios de gestión patrimonial orientada a grandes patrimonios. La nueva arquitectura digital ofrecerá soluciones personalizadas tanto a los clientes de VP Bank como a otros HNWI, aunque no trabajen directamente con la boutique centroeuropea.

FRANCIA

BNP Paribas AM fomenta la transparencia sobre biodiversidad

BNP Paribas AM se ha aliado con la organización sin fines de lucro CDP para desarrollar un marco común que facilite la inclusión de información sobre biodiversidad en los informes corporativos. El nuevo sistema permitirá integrar estos datos en la toma decisiones de inversión, de negocio y de políticas a nivel global.

Goldman Sachs ha alcanzado un acuerdo con Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) para formar una empresa conjunta dedicada a la gestión patrimonial. Esta joint venture, participada al 51% por Goldman Sachs AM y al 49% por ICBC, ofrecerá productos de inversión a inversores minoristas e institucionales de toda China.

SINGAPUR

GAM abre nueva filial

GAM refuerza su presencia en Asia con la apertura de una nueva filial en Singapur. La gestora ha nombrado a Terence Bong responsable de Desarrollo de Negocio y Relación con Inversores para la ciudad-estado y la región del sudeste asiático. La nueva filial subraya la importancia estratégica del área de Asia Pacífico para GAM, que ya cuenta con oficinas en Hong Kong, Tokio y Sídney.

DUBÁI

Nueva división de BNP Paribas Wealth Management

BNP Paribas Wealth Management ha creado una nueva unidad de negocio EMEA centrada en los clientes NRI (ciudadanos indios no residentes en la India) de Oriente Próximo y Europa y ha puesto a Vijay Narain al frente de los equipos comerciales de la nueva división. Como explica la gestora, esta categoría de clientes de alto potencial comparte necesidades comunes y un enfoque universal en materia de inversiones internacionales.

NCIAS

La sostenibilidad, la digitalización de servicios, los activos privados y los mercados asiáticos resultan cada día más relevantes a nivel mundial.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 17

PANORAMA MOVIMIENTOS

AURORA CUADROS

ÁLVARO MARTÍN

CECABANK

Aurora Cuadros asume la Dirección Corporativa del área de Servicios Operativos de Cecabank. Hasta ahora, y desde diciembre de 2019, era directora de Servicios de Valores y Efectivo. Se incorporó a la firma en 2003 y desde entonces ha trabajado en diferentes departamentos.

SÁSSOLA PARTNERS

Sássola Partners incorpora a Álvaro Martín como director ejecutivo tras la ampliación de las actividades de la gestora. Será el encargado de desarrollar el área de Inversión en Productos Alternativos e Ilíquidos y Asesoramiento Integral a Familias.

BEATRIZ LÓPEZ

DPM FINANZAS

Beatriz López es la nueva directora de Operaciones de DPM Finanzas. La entidad explica que el fuerte crecimiento demandaba un responsable en esta área que ayudara a coordinar la de control, las comunicaciones al regulador y la supervisión de operaciones de clientes y proveedores.

IRENE LÓPEZ

NEUBERGER BERMAN

Neuberger Berman ficha a Irene López para su equipo de Ventas en la región de Iberia. Procede de DWS, donde fue directora y especialista en ASG para el mercado español durante más de 14 años. Anteriormente trabajó en Allianz Global Investors como responsable de Ventas.

NO SE PIERDA cada día los nombramientos en nuestra web FUNDSPEOPLE.COM/ES

PABLO PORRES

ING

El banco ING nombra a Pablo Porres director de Inversiones y Ahorro. Esta división incluye los fondos de inversión, los planes de pensiones y el bróker. Porres cuenta con más de 10 años de experiencia en el sector bancario, con especial foco en las áreas de finanzas y banca para particulares. La mayor parte de su carrera profesional ha estado vinculada a la entidad holandesa, donde comenzó a trabajar en el departamento financiero como analista. 18 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

JOSÉ LUIS ARBEO

TRESSIS

Tressis anuncia la llegada de José Luis Arbeo para dirigir la nueva área de Márketing, Experiencia del Cliente y Transformación. Reportará directamente a José Miguel Maté, consejero delegado, y formará parte del Comité de Dirección. El fichaje se enmarca en la apuesta de la entidad por la transformación digital.

COORDINARÁ TRES ÁREAS DEDICADAS A LOS CLIENTES DE ALTOS PATRIMONIOS: LA BANCA PRIVADA, LA RED AGENCIAL Y EL NEGOCIO EN LUXEMBURGO

JAVIER PLANELLES

ANDBANK

Javier Planelles se une a Andbank como director general de Tecnología y Operaciones del grupo. Reportará a Carlos Aso, nuevo CEO, y se responsabilizará de la transformación digital de la entidad y de sus operaciones en todos los países en los que está presente.

JOAQUÍN CALVO-SOTELO

BANKINTER

Tras ocho años en Bankinter, Joaquín Calvo-Sotelo asume una nueva función en la entidad. El grupo le ha nombrado director de Banca Patrimonial, un cargo de reciente creación y que tiene como objetivo coordinar tres áreas dedicadas a los clientes de altos patrimonios: la banca privada, la red agencial y el negocio en Luxemburgo.

BREVES

PEDRO AFÁN DE RIBERA

ARCANO

Arcano Partners nombra a Pedro Afán de Ribera gestor del área de Deuda Privada de la compañía. En concreto, gestionará, junto a Alexandre Bruyelle, el fondo Arcano Private Debt. Cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector, la mayoría de ellos como responsable de Debt Advisory en Arcano.

PEDRO DAÑOBEITIA

RENTAMARKETS

Rentamarkets incorpora a Pedro Dañobeitia como asesor sénior de inversiones, cargo desde el que jugará un rol activo en el desarrollo del negocio de gestión patrimonial. Su fichaje se produce tras haber ejercido durante cuatro años como director general de SabadellUrquijo Banca Privada.

BEATRIZ BARROS DE LIS / PIETRO MARTORELLA

AXA IM

Beatriz Barros de Lis, hasta ahora directora general para España y Portugal de AXA IM, es la nueva responsable de Distribución en el área de Américas. Pietro Martorella, actual country head en Italia, tomará las responsabilidades en Iberia como nuevo director de AXA IM para sur de Europa (España, Italia y Portugal).

■ ACTINVER. La gestora completa su Consejo con la incorporación de David Ángulo, máximo responsable de Dunas Capital. ■ BANCA MARCH. La entidad ficha a Carlos Núñez como gestor de patrimonios. ■ BUY&HOLD. David Pérez se une a la firma como responsable de Relación con Inversores. ■ CNMV. El regulador designa a Patricia Muñoz directora general del Servicio Jurídico y secretaria del Consejo. ■ QUADRIGA AM. Christian Thum y Jarkko Matilainen refuerzan el equipo de la gestora. ■ VALL BANC. La entidad andorrana nombra a José Ignacio González nuevo consejero.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 19

PANORAMA SMART CONSENSUS por Samuel Capucho

¿VOLVERÁ S A BRILLAR EUROPA? Ante la perspectiva de que el Viejo Continente experimente un periodo de crecimiento económico, conviene preguntarse si dicha expectativa bastará para que los inversores vuelvan a apostar por la región.

e conoce como los gloriosos años treinta a los posteriores a la Segunda Guerra Mundial, un periodo caracterizado por un intenso crecimiento económico, principalmente en Europa. En la actualidad, tras la guerra invisible que hemos librado contra la segunda pandemia más grave en poco más de 100 años, se abre, por fin, un nuevo periodo de crecimiento en el Viejo Continente. Y es que, aunque la economía estadounidense ha centrado la atención de los inversores en los últimos años, parece que el foco comienza a reorientarse hacia la economía europea. De hecho, como subrayan los gestores del Ruffer Total Return International Fund, “gracias a la aceleración de las campañas de vacunación en la UE, el liderazgo del crecimiento está pasando de EE.UU. a Europa”. En este contexto, los profesionales comparten los cambios que han realizado en la cartera del fondo en los últimos meses: aumento de la exposición a

CARTERA SMART CONSENSUS DE FUNDSPEOPLE 2021 FONDO

CATEGORÍA MORNINGSTAR

SELLO FUNDSPEOPLE 2021

Mixtos Moderados

DABC

AXA WF Optimal Income

Mixtos Flexibles

DABC

Epsilon Fund Enhanced Constant Risk Contribution

Mixtos Flexibles

DABC

FvS Multiple Opportunities II

Mixtos Flexibles

DABC

Acatis Gané Value Event Fonds

Janus Henderson Balanced

Mixtos Moderados

DABC

JPM Global Balanced

Mixtos Moderados

DABC

Capital Group Global Allocation Fund (LUX)

Mixtos Moderados

DABC

Mixtos Flexibles

DABC

Ruffer Total Return Intl

Mixtos Moderados

DABC

T. Rowe Price Global Allocation

Mixtos Moderados

DABC

PIMCO GIS Dynamic Multi Asset

20 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

Para poder aprovechar la labor que rodea al Sello FundsPeople, nuestro equipo de Análisis ha construido una cartera de consenso, Smart Consensus, que será la misma para España, Portugal e Italia. La cartera Smart Consensus está compuesta por los fondos de las categorías mixtos moderados y mixtos flexibles que tengan alguna calificación del Sello FundsPeople en los tres países analizados (España, Portugal e Italia) en 2021. El resultado es una cartera formada por 10 fondos multiactivos con el mismo peso, seis de ellos moderados y cuatro flexibles. Fuente: elaboración propia y Morningstar Direct.

acciones europeas y compra de euro mediante swaptions con el objetivo de protegerse frente a una subida potencial de los tipos de interés de los bonos.

DICOTOMÍA

Sin embargo, el gestor del T. Rowe Price Funds Global Allocation Fund, Charles Shriver, mantiene cierta prudencia con Europa. “La región se ha visto respaldada por las medidas acomodaticias tanto del BCE como de la UE y, aunque creemos que la renta variable europea, más orientada al ciclo, está bien posicionada para beneficiarse de una recuperación mundial a medida que los efectos de la pandemia disminuyan, los catalizadores a más largo plazo para la región en general son escasos”. En renta variable, a nivel regional han reducido la exposición a acciones europeas a favor de las japonesas, manteniendo un posicionamiento favorable a las acciones globales que “ofrecen unas valoraciones relativamente atractivas y un perfil más cíclico que podría resultar beneficioso ahora que han mejorado

las perspectivas de crecimiento para 2021”, apunta. Además, han rebajado la infraponderación en activos reales sensibles a la inflación e incrementado la exposición a acciones estadounidenses orientadas al valor. En renta fija, Shriver explica que están sobreponderados en bonos high yield y que, en el entorno actual, prefiere los bonos “porque consideramos que las valoraciones de la renta variable son excesivas en muchos casos”. Se está hablando mucho de las presiones inflacionarias que podrían darse en el futuro próximo (o que ya estamos experimentando). Ante esta posibilidad, los gestores del Ruffer Total Return International Fund comentan que han recortado la duración bruta de la cartera con la venta de TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) a 10 años. Pero también están reduciendo el riesgo en renta variable. “La cuestión clave es hasta dónde dejarán los bancos centrales que aumenten los tipos de interés de los bonos antes de intervenir”, se preguntan. Charles Shriver coincide en el diagnóstico:

LA CARTERA DE ALEX LENNARD Y JACQUES HIRSCH

Cogestores del Ruffer Total Return International Fund

“Los mercados están empezando a descontar una mayor incertidumbre con respecto a la inflación, lo que influirá tanto en los rendimientos de los bonos (que aumentarán) como en los múltiplos de valoración de las acciones (que se reducirán)”.

CHARLES SHRIVER

Gestor del T. Rowe Price Funds Global Allocation Fund

“Las acciones internacionales ofrecen unas valoraciones relativamente atractivas y un perfil más cíclico que podría resultar beneficioso ahora que han mejorado las perspectivas de crecimiento para 2021”.

LO IMPORTANTE ES

TENER UN

BUEN FONDO Tener un buen fondo es ser transparente, ofreciendo confianza y seguridad. Y lo que vale para las personas, vale para las inversiones. Los expertos de Bankia gestionarán su inversión con productos innovadores y de la forma más profesional. Porque, en el fondo, todos buscamos seguridad y solidez.

bankiafondos.es

PANORAMA SMART CONSENSUS

CARTERA SMART CONSENSUS 70%

Distribución por activos

60%

BONOS ACCIONES LIQUIDEZ Y RENTA FIJA CORTO PLAZO OTROS

40%

La exposición a renta variable en la cartera Smart Consensus parece haber alcanzado un techo en los últimos meses, a pesar de cierto repunte de la de renta fija. En los fondos perfilados, observamos un aumento relativo de las acciones, más acusado en los de mayor riesgo.

50%

30% 20% 10% 0% A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A 2019

2020

2021

70%

Distribución geográfica

EL INTERÉS DE LOS INVERSORES PARECE REORIENTARSE DE EE.UU. HACIA LA ECONOMÍA EUROPEA

“Conforme la actividad económica se vaya normalizando y aumenten las presiones inflacionarias, esperamos que los tipos de interés a más largo plazo también aumenten”. Así que “la demanda de títulos de mayor rendimiento respaldará al crédito, pero las rentabilidades potenciales se verán limitadas por unos diferenciales de crédito relativamente más estrechos”, añade. En resumen, podría producirse una dicotomía en las asignaciones como resultado del clima de incertidumbre que anticipan los expertos. En este sentido, los gestores del Ruffer Total Return International Fund apuntan 22 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

EUROPA (INCLUYE REINO UNIDO) NORTEAMÉRICA (EE.UU. Y CANADÁ) EMERGENTES (INCLUYE PAÍSES ASIÁTICOS DESARROLLADOS) JAPÓN Y AUSTRALASIA

EE.UU. mantiene su preponderancia en el segmento de renta variable. Sin embargo, en las carteras de los tres perfilados observamos un significativo aumento de la exposición a Europa.

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A 2019

2020

Comparamos la evolución de nuestra cartera modelo Smart Consensus, compuesta por algunos de los fondos mixtos internacionales (moderados y flexibles) más destacados de nuestro mercado, con tres carteras compuestas por fondos perfilados españoles.

algo importante: “Para descontar la incertidumbre, el mercado exigirá unas primas de riesgo más altas o unas valoraciones más bajas”.

CARTERA CONSENSO

A pesar de los movimientos tácticos, la cartera Smart Consensus de FundsPeople mantiene una clara preferencia por las acciones frente a los bonos, un posicionamiento que se repite desde hace un año. En términos geográficos, no hay grandes cambios dentro de la renta variable, más allá de cierta moderación de la exposición a emergentes, a favor de EE.UU., que representa el 50% de la cartera.

2021

PANORAMA FONDOS PERFILADOS por Jaime Pinto

PERFILADOS CAUTELOSOS

PERFILADOS MODERADOS

PERFILADOS ARRIESGADOS

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A 2019

2020

0% A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A

2021

2019

2020

A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A

2021

2019

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A 2019

2020

2021

2020

2021

0% A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A 2019

2020

2021

A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A 2019

2020

FundsPeople analiza la cartera de los fondos de fondos perfilados existentes en España. Para ello, agrupa la oferta de fondos en tres carteras modelo (conservadora, moderada y agresiva), según la escala de riesgo de la CNMV. La cartera conservadora incluye 40 fondos con un volumen de 36.777 millones de euros; la moderada, 39 fondos con 29.569 millones, y la agresiva, 45 fondos con 5.081 millones. Datos de patrimonio a abril de 2021. Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar Direct. Datos de los gráficos a abril de 2021.

PROCESO

DE NORMALIZACIÓN Los fondos perfilados reducen su peso en liquidez y ajustan su exposición a Europa.

os últimos meses se podrían resumir como un proceso de normalización. Las carteras de los fondos perfilados españoles han virado hacia una posición más común con el pasado, tras meses de incertidumbre en los que la liquidez se había apoderado de los portfolios y EE.UU. había ganado la batalla a Europa. Tanto la exposición al Viejo Continente como la inversión en otros activos distintos a la liquidez ganan fuerza en las carteras. El peso de Europa es igual al del verano pasado a costa, principalmente, de EE.UU., que baja en todos los perfiles. No obstante, sigue JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 23

2021

PANORAMA FONDOS PERFILADOS

LA CARTERA DE

LOS PERFILADOS MODERADOS Y ARRIESGADOS SUBEN SU EXPOSICIÓN A RENTA VARIABLE

lejos de sus máximos históricos. Por su parte, la liquidez toca mínimos en las carteras moderadas y arriesgadas, en las que crece a máximos la inversión en renta variable. La conservadora aumenta su exposición a fondos de deuda. Desde Santander AM siguen confiados en las perspectivas de crecimiento económico para los próximos trimestres y mantienen un posicionamiento procíclico con preferencia por la renta variable como principal fuente de riesgo. “Tenemos una visión especialmente positiva en Europa y Japón, que pensamos se pueden beneficiar más del entorno actual y que han ido por detrás en la recuperación, y donde la preocupación por un posible repunte de la inflación es menor”, destaca Cristina Rodríguez Iza, directora de Global Multi Asset Solutions (GMAS) España de Santander AM. Respecto a la renta fija, permanecen con duraciones bajas en gobiernos europeos, con posición en la curva americana como diversificador de riesgo. “El crédito high yield constituye nuestra principal apuesta de carry en cartera”, apunta Rodríguez 24 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

Iza. Como siempre, conservan el foco en realizar inversiones diversificadas, con estrategias de cobertura frente a escenarios adversos. Desde un punto de vista estratégico, en BBVA AM favorecen la renta variable y los activos alternativos en un entorno donde la rentabilidad esperada para los bonos soberanos desarrollados y la liquidez sigue siendo muy baja. “Los activos con riesgo crediticio, después de su excelente comportamiento en los últimos 12 meses, han visto reducido su atractivo, especialmente la parte de high yield”, determina José Yraola Avendaño, responsable de Estrategias Multiactivo dentro del área de Asset Allocation de BBVA AM. En el otro lado de la balanza sitúan al crédito corporativo emergente, con una rentabilidad esperada que continúa siendo interesante. Con respecto a la duración soberana, mantienen una baja exposición tanto desde un punto de vista estructural como táctico. Yraola piensa que el repunte actual de la inflación responde a motivos coyunturales y no estructurales. Actualmente, tienen posiciones en bonos soberanos emergentes en divisa local. A pesar del buen comportamiento durante los últimos meses de la bolsa, desde BBVA consideran que la rentabilidad esperada para el activo a largo plazo sigue siendo atractiva, apoyada en la recuperación de los beneficios empresariales y unos tipos de interés relativamente estables. En lo referente a alternativos, desde hace años dotan a las carteras de gran amplitud de opciones de inversión y diversificación. En este sentido, buscan cosechar primas de riesgo menos tradicionales e invertir en mejorar las capacidades para generar un exceso de rentabilidad a través de la asignación táctica. Las estrategias de risk premia

CRISTINA RODRÍGUEZ IZA

Directora de Global Multi Asset Solutions (GMAS) España, Santander AM

ETF de Lyxor, Invesco, DWS o Vanguard ocupan los primeros puestos de la gama Santander Gestión Global, que combinan con futuros y otras opciones. Además, el Santander Rendimiento Cartera está en el Top 5 del perfilado más conservador de la citada gama.

JOSÉ YRAOLA AVENDAÑO

Responsable de Estrategias Multiactivo, BBVA AM

M&G (Lux) Euro Credit Funds, iShares Core € Corp Bond Ucits ETF, BetaMiner Fund Behedged, Invesco S&P 500 Ucits Bindex, USA Índice y Fidelity Funds European Larger Companies, son algunas de las principales posiciones de la gama Quality Inversión.

y CTA son las principales en estos momentos. Además, indica Yraola, las carteras están posicionadas, desde un punto de vista táctico, para beneficiarse de un entorno favorable hacia activos de riesgo (renta variable o high yield), apoyándose en la recuperación cíclica de la actividad económica global y en un momento en el que todavía se mantienen políticas monetarias y fiscales expansivas.

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Un Estándar Global de Sostenibilidad para Fondos El Interés en la inversión sostenible está creciendo y los activos bajo gestión en carteras sostenibles están aumentado considerablemente en respuesta a esta tendencia. Morningstar integra datos globales y ofrece investigación, herramientas y análisis para ayudar a los inversores, asesores y analistas a comprender los factores de sostenibilidad, realizar la due diligence y evaluar el riesgo y las oportunidades de ESG. Morningstar Sustainability Rating™ y Morningstar Portfolio Carbon Metrics™ están diseñados para ayudar a los inversores a evaluar el rendimiento de las empresas a través de una variedad de factores ambientales, sociales y de gobernanza para que puedan construir sus planes de inversión de forma más responsable. Descubra cómo puede integrar los valores de sostenibilidad en su estrategia de inversión a largo plazo Para más información: global.morningstar.com/SustainableInvesting o puede escribir a sales.esp@morningstar.com

Morningstar Sustainability Rating™

Above Average Percentage Rank in Category: 23 Sustainability Score: 48

PANORAMA FONDOS PERFILADOS

LA OFERTA DE FONDOS DE FONDOS PERFILADOS DE LAS GRANDES REDES

Patrimonio y captaciones, en millones de euros. Rentabilidad, comisiones y volatilidad, en porcentaje.

NOMBRE DEL FONDO

GESTORA

RIESGO DFI/ KIID

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENT. RENT. 1 MES 2021

RENT. 1 AÑO

RENT. 3 RENT. 5 VOLAT. ENTRADAS AÑOS AÑOS NETAS PATRIMONIO (ANUA- (ANUALIZ) 1 AÑO ÚLTIMO MES LIZ)

PERFILADOS CAUTELOSOS - RIESGO DFI/KIID (DEL 1 AL 3) ABANTE VALOR FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,04

1,88

5,79

1,15

1,14

2,53

ABANTE RENTABILIDAD ABSOLUTA I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund Multistrategy EUR

0,30

-3,34

-2,72

-3,06

-1,42

116

SIH FCP-MULTIPERFIL MOD. A EUR

Andbank Asset Manag. Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,16

-0,18

1,34

-0,08

0,98

-2

113

ARQUIA BANCA PRUDENTE 30RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,08

2,16

10,29

1,85

1,73

3,89

BANKIA EVO. SOSTENIBLE 15 UNIVER FI

Bankia Fondos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,19

1,58

5,75

0,91

0,45

1,75

-9

1.066

BANKIA SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

Bankia Fondos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,15

1,58

5,70

1,44

1,25

2,16

5.873

BANKINTER PLATEA DEFENSIVO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,02

0,27

3,48

0,19

1,57

-1

216

BANKINTER PLATEA CONSERV. A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,10

1,50

6,78

1,26

2,70

830

QUALITY INVERSIÓN CONSERV. FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,03

1,62

5,07

-0,36

0,57

2,71

-60

8.984

BBVA GESTIÓN CONSERVADORA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,26

1,86

4,60

-0,35

-0,22

2,90

-1

461

BNP PARIBAS CAAP MODERADO A FI

BNP Paribas Gest. de Invers.SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,10

1,49

6,28

0,48

0,96

2,81

-5

CAIXABANK EVOLUCIÓN ESTÁNDAR FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,34

1,41

6,10

-0,17

-0,03

3,31

-31

1.397

LABORAL KUTXA SELEK BASE FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,14

1,81

7,13

1,16

0,99

2,72

361

RURAL PERFIL CONSERVADOR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,15

0,11

0,46

-1,16

-0,38

0,55

-1

390

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 10 FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,13

0,07

4,17

0,57

1,79

GINVEST GPS CONSERV. SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,27

0,35

5,94

2,72

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,17

1,78

7,95

2,43

1,78

4,05

2.111

IBERCAJA GESTIÓN EQUILIBRADA FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,03

1,32

6,39

3,20

1.170

IMANTIA GLOBAL CONSERVADOR FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,04

-0,05

1,51

-1,53

-0,95

0,80

-1

ABANCA GESTIÓN CONSERVADOR FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,03

0,65

5,00

0,73

0,27

1,98

251

IMDI FUNDS AZUL FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,07

1,45

4,20

1,36

1,97

-0

ALLIANZ CONSERVADOR DINAMICO FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,11

-0,51

-1,01

0,17

ALLIANZ CARTERA MODERADA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,05

1,75

2,95

1,89

SINGULAR MULTIACTIVOS 20 FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,45

-0,32

2,55

1,96

-0

KUTXABANK GEST. ACTIVA PATRI. EST. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,01

0,81

4,96

1,22

0,60

2,18

666

LIBERBANK CART. CONSERVADORA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,01

0,96

10,88

2,72

1,23

4,89

808

FONDMAPFRE ELECCIÓN PRUD. R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,60

0,97

3,56

1,23

1,11

2,50

169

MARCH CARTERA CONSERVADORA FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,19

0,92

8,02

1,29

1,55

3,51

359

MARCH CARTERA DEFENSIVA FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,08

-0,08

3,89

-0,05

0,08

2,04

-2

MUTUAFONDO EVOLUCIÓN A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,25

1,14

5,16

2,22

134 143

NORAY MODERADO FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,70

1,97

6,43

2,14

2,43

-0

R4 ACTIVA TIERRA R FI

Renta 4 Gestora SGIIC S.A.

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,45

0,78

4,13

-0,01

1,94

-1

SABADELL PRUDENTE BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,19

1,21

5,98

0,62

0,70

2,24

3.582

SANTALUCÍA SELEC. PATRIMONIO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

SANTANDER PB MOD. PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,02

1,63

7,17

0,88

0,39

2,65

987

SANTANDER GEST. GBL CRECIM. AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,00

1,16

5,60

0,85

0,63

2,25

4.245

HARMATAN CART. CONSERVADORA FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,05

0,10

3,37

1,12

0,73

2,29

-2

UNIFOND CONSERVADOR FI

Unigest SGIIC

EAA Fund Multistrategy EUR

-0,01

0,75

-0,52

-0,05

978

UNIFOND MODERADO A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,09

0,40

8,01

1,30

0,88

3,26

908

UNICORP SELEC. MODER. DISTRIBUCI FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,25

1,11

7,12

1,49

2,63

24 776

PERFILADOS MODERADOS - RIESGO DFI/KIID (IGUAL A 4) ABANTE SELECCIÓN FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,05

5,43

11,84

4,23

4,21

5,08

ABANTE BOLSA ABSOLUTA I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

0,04

3,42

8,44

-0,07

0,90

3,96

-6

SIH FCP-MULTIPERFIL EQUILIB.A EUR

Andbank Asset Manag. Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,51

2,32

7,88

1,71

3,57

162

SIH FCP-MULTIPERFIL INVERSIÓN A EUR

Andbank Asset Manag. Luxembourg

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,94

4,66

13,11

2,89

5,88

189

BANKIA SOY ASÍ FLEXIBLE UNIVERSAL FI

Bankia Fondos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,18

3,96

14,29

3,40

3,05

5,53

1.671

BANKIA EVOL. SOSTENIBLE 30 UNIVER FI

Bankia Fondos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,34

3,27

9,92

0,97

0,88

3,34

-1

117

BANKINTER PLATEA MODERADO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,11

3,34

11,34

2,74

4,67

697

BBVA GESTIÓN MODERADA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,59

4,45

10,63

2,08

2,42

5,42

240

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,13

4,31

11,81

1,61

2,94

4,89

128

8.475

BNP PARIBAS CAAP EQUILIBRADO A FI

BNP Paribas Gest. de Inver. SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,06

4,15

13,31

2,55

3,32

5,38

CAIXABANK CRECIM. ESTÁNDAR FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,23

3,26

11,90

0,95

1,86

5,42

-26

1.741

LABORAL KUTXA SELEK PLUS FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,76

5,86

11,85

1,30

2,30

2,86

292

LABORAL KUTXA SELEK BALANCE FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,27

2,64

8,49

0,69

0,63

2,72

350

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 20 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,42

1,43

7,86

1,91

1,30

3,66

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 50 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,23

4,08

12,84

3,03

2,82

7,03

RURAL PERFIL MOD. ESTÁNDAR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,05

2,64

9,27

2,39

4,39

455

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 25 FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,17

0,64

5,30

0,90

2,18

GINVEST GPS BALANCED SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,44

1,90

12,53

5,35

34 507

IBERCAJA GESTIÓN CRECIMIENTO FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-0,08

4,32

13,77

3,88

3,76

7,29

IMANTIA GLOBAL MODERADO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,10

1,39

5,75

0,10

0,33

2,40

-0

ABANCA GESTIÓN MODERADO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,01

1,64

8,12

1,88

1,21

3,17

IMDI FUNDS VERDE FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,21

4,01

10,97

3,83

4,35

ESCALA DE RIESGO DE LA CNMV (1 AL 7). COMISIÓN: C. GESTIÓN + C. DEPOSITARÍA APLICADAS DIRECTAMENTE AL FONDO/ *NO INCLUYE LA COMISIÓN POR RESULTADOS.

26 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

NOMBRE DEL FONDO

GESTORA

RIESGO DFI/ KIID

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENT. RENT. 1 MES 2021

RENT. 1 AÑO

RENT. 3 RENT. 5 VOLAT. ENTRADAS AÑOS AÑOS NETAS PATRIMONIO (ANUA- (ANUALIZ) 1 AÑO ÚLTIMO MES LIZ) 3,92 -0 27

ALLIANZ CARTERA DECIDIDA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,11

4,37

7,61

SINGULAR MULTIACTIVOS 40 FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,41

0,79

4,94

2,74

KUTXABANK GEST. ACTIVA REND. EST. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,21

3,73

14,05

4,06

3,06

5,50

864

LIBERBANK CARTERA MODERADA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,49

5,52

21,87

6,20

4,93

8,27

610

FONDMAPFRE ELECCIÓN MOD. R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,63

3,23

10,21

3,66

3,34

5,41

180

MARCH CARTERA MODERADA FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,28

2,24

13,35

3,13

3,20

5,29

-0

180

MUTUAFONDO EQUILIBRIO A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,38

2,76

8,78

3,94

-2

COMPÁS EQUILIBRADO FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,95

3,91

11,61

3,31

3,80

4,32

265

RENTA 4 - R4 ACT. ADAGIO 0-40 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,28

2,06

6,99

0,98

3,58

-2

RENTA 4 - R4 ACT. ANDANTE 0-100 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Flexible Allocation

0,36

2,31

7,46

1,08

3,43

-1

SANTALUCÍA SELECC. MODERADO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,64

2,01

9,61

2,13

3,53

SANTANDER PB BALANC.PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,11

4,16

13,07

2,40

1,68

4,90

950

SANTANDER PB DYNAMIC PORTF. FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,17

6,08

18,17

3,50

2,61

7,10

351

SANTANDER GEST. GBL EQUILIB. AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,09

4,93

15,68

4,21

4,24

5,99

-7

9.549

ALISIO CARTERA SOSTENIBLE ISR R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,04

1,03

7,11

2,88

3,48

MISTRAL CARTERA EQUILIBRADA R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,50

1,91

9,98

3,63

3,47

4,74

204

UNIFOND EMPRENDEDOR FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

-0,08

-0,12

12,29

2,24

2,51

112

PERFILADOS ARRIESGADOS - RIESGO DFI/KIID (DEL 5 AL 7) ABANTE PATRIMONIO GLOBAL I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

0,14

7,53

17,23

0,15

2,07

7,91

-1

ABANTE BOLSA FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

0,23

10,52

24,19

8,85

8,92

10,14

258

SIH FCP-MULTIPERFIL DINÁMICO A EUR

Andbank Asset Manag. Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

1,26

7,05

19,64

4,35

8,59

SIH FCP-MULTIPERFIL AGRESIVO A EUR

Andbank Asset Manag.Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

1,49

8,91

23,82

4,94

11,00

ARQUIA BANCA EQUILIB. 60RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,06

4,65

16,93

3,61

3,46

6,01

ARQUIA BANCA DINÁMICO 100RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,42

8,17

26,44

7,45

6,59

9,08

BANKIA SOY ASÍ DINÁM. UNIVERSAL FI

Bankia Fondos SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,22

6,05

20,39

3,89

3,82

7,55

173

BANKIA EVOL. SOSTEN. 60 UNIVER FI

Bankia Fondos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,10

4,02

14,81

1,82

2,86

5,30

-0

BANKINTER PLATEA DINÁMICO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

0,13

5,37

16,61

4,31

6,50

248

BANKINTER PLATEA AGRESIVO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,06

7,27

22,22

6,21

8,83

QUALITY INVERSIÓN DECIDIDA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,43

7,85

20,71

3,83

5,51

7,62

1.064

BBVA GESTIÓN DECIDIDA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

1,01

7,43

15,78

3,17

4,15

8,10

-0

BNP PARIBAS CAAP DINÁMICO A FI

BNP Paribas Gest. de Inver. SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,06

5,66

17,31

3,72

4,94

7,22

-0

LABORAL KUTXA SELEK EXTRAPLUS FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,70

7,88

16,59

1,87

3,55

3,08

CAIXABANK OPORT. ESTÁNDAR FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,73

7,69

23,20

3,57

4,91

9,45

362

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 80 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund Other Allocation

0,50

9,74

24,25

5,97

4,76

11,09

RURAL PERFIL DECIDIDO FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,02

4,96

16,58

3,80

4,54

7,87

RURAL PERFIL AUDAZ ESTANDAR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

0,26

9,64

26,19

6,86

11,28

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 50 FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,01

2,04

8,90

1,69

3,86

GINVEST GPS DYNAMIC SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-0,53

2,87

17,39

7,28

GINVEST GPS LONG TERM EQ. SELECTI FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-0,46

4,33

24,21

9,13

IBERCAJA GESTIÓN AUDAZ A FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

0,16

7,70

23,25

6,17

5,90

11,61

ABANCA GESTIÓN DECIDIDO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

0,18

5,32

15,56

4,14

2,81

6,22

ABANCA GESTIÓN AGRESIVO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

0,29

8,82

24,77

6,92

5,97

10,33

IMDI FUNDS OCRE FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,35

6,42

17,45

6,00

6,84

IMDI FUNDS ROJO FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,51

9,05

24,42

8,15

9,41

ALLIANZ CARTERA DINAMICA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,06

10,07

19,68

9,29

SINGULAR MULTIACTIVOS 60 FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,28

2,98

11,20

3,89

SINGULAR MULTIACTIVOS 80 FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-0,01

4,53

17,21

5,80

SINGULAR MULTIACTIVOS 100 FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

0,18

6,91

23,87

7,35

KUTXABANK GEST. ACT. INV. ESTÁN. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

0,49

8,07

25,63

6,50

6,25

10,17

143

LIBERBANK CARTERA DINÁMICA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,60

10,78

36,29

9,77

8,55

12,45

FONDMAPFRE ELECCIÓN DECIDIDA R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,74

5,30

16,56

5,54

5,48

8,08

MARCH CARTERA DECIDIDA FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,58

5,09

22,21

3,80

5,15

8,43

MUTUAFONDO FLEXIBILIDAD A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,41

4,64

12,86

6,08

BITACORA RENTA VARIABLE FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund Global Flex-Cap Equity

1,36

9,39

26,50

5,83

10,56

RENTA 4 - R4 ACT. ALLEGRO 30-100 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

0,25

5,26

14,04

3,05

6,41

SABADELL EQUILIBRADO BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,63

5,78

16,80

3,59

5,86

691

SABADELL DINÁMICO BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

1,16

10,39

28,74

6,78

6,97

10,13

166

SANTALUCÍA SELEC. EQUILIBRADO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

1,10

4,99

16,78

4,85

5,61

SANTALUCÍA SELEC. DECIDIDO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

1,70

8,29

23,84

6,73

7,34

SANTANDER PB AGGR.PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,27

8,11

23,77

4,50

3,98

9,44

SANTANDER GEST. GL. DECIDIDO AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

0,10

7,56

21,22

8,86

8,60

8,70

-457

761

BOREAS CARTERA CRECIMIENTO R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

-0,77

5,32

18,32

6,03

6,19

8,96

UNIFOND AUDAZ A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,12

2,40

18,04

5,04

4,68

6,03

FUENTE DE DATOS A 31 DE MAYO DE 2021. ELABORACIÓN A PARTIR DE DATOS DE

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 27

TRIBUNA MARIO LAFUENTE Socio director, atl Capital

Hay indicadores que apoyan la tesis de que el aumento de los precios puede ser transitorio y otros que sugieren lo contrario. Las implicaciones dependerán de cuál sea la tesis acertada y de la reacción de los bancos centrales.

INFLACIÓN

SENTIMIENTOS ENCONTRADOS

uando me planteé elegir un tema para esta tribuna, dudé si hablar o no de inflación, ya que es una de las cuestiones sobre las que más se ha escrito en los últimos meses. Pero hay una serie de factores que están concurriendo en el tiempo y tienen implicaciones claramente opuestas.

no transitorio, y otros que dan soporte a la idea de que ha venido para quedarse. En cualquier caso, con la información que tenemos es muy difícil decantarse por una opción, dado que los datos están muy distorsionados debido tanto a la situación de la pandemia hace un año, como a la recuperación actual.

Por un lado, están los componentes de precios de los indicadores adelantados, que muestran un claro incremento en el coste de las materias primas, aprovisionamientos, componentes, etc. Del mismo modo, también contamos con anécdotas acerca de lo difícil que es conseguir trabajadores en Estados Unidos debido a los cheques enviados por el Gobierno americano: un franquiciado de McDonald’s en Florida está pagando 50 dólares a sus aspirantes solo por presentarse a la entrevista.

Aun así, las implicaciones para los mercados financieros no solo dependen de si va o no a haber inflación, sino también de cómo reaccionen los bancos centrales ante esos datos. Si crece, pero los bancos centrales toleran ese aumento de los precios, probablemente las cotizaciones de los activos puedan seguir manteniéndose en niveles elevados, incluso las de los bonos de largo plazo si deciden intervenir o controlar la curva (otra cosa será la rentabilidad en términos reales).

Por otro lado, tenemos el efecto del impulso crediticio en China, que está empezando a desvanecerse, e históricamente ha habido cierta correlación entre este y el precio de las materias primas. Del mismo modo, y sobre todo en Europa, todavía hay muchos trabajadores o bien en desempleo o bien sujetos a expedientes de regulación, lo que hace que la subida salarial sea mucho más moderada, sobre todo en el sector servicios que juega un papel mucho más importante en la inflación que el manufacturero.

Ante los mismos datos, sin embargo, los bancos centrales podrían reaccionar retirando estímulos del sistema e incluso plantear un endurecimiento de las políticas monetarias para controlar la inflación. Este escenario tendría consecuencias diametralmente opuestas en el precio de los activos.

Podemos encontrar, por tanto, factores que apoyan la tesis de que la inflación va a ser un fenóme28 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

Por el momento, los principales bancos centrales están trabajando sobre la base de que los factores que están haciendo subir los precios son temporales. De este modo, mantienen sus políticas monetarias expansivas y los ritmos de compra de activos. Por lo tanto, no nos precipitemos.

PANORAMA BARÓMETRO

DESCUBRA LOS FONDOS CON SELLO

Son productos que cuentan con el favor de los analistas, destacan por su consistencia o por ser superventas.

n un mercado como el español con más de 8.000 fondos registrados para la venta, le descubrimos aquellos con el Sello FundsPeople 2021. En total, 1.059 productos tienen este sello, al destacar por alguno de los siguientes criterios:

D A Favoritos de los Analistas. Fondos que acumulan un mínimo de cinco votos de selectores dentro de la encuesta anual realizada en España, Portugal e Italia entre analistas de fondos sobre sus productos favoritos. Hay 34 fondos con esta calificación A de Favoritos.

D B Blockbuster. Son los superventas del mercado, productos que a 31 de diciembre de 2020 contaban con un volumen significativo en activos en España. Se exige a un fondo, tanto de gestora internacional como española, un negocio mínimo de 100 millones de euros en este mercado. Además, para los fondos españoles, se requiere que hayan experimentado flujos netos positivos acumulados a tres años superiores al 25% de su cartera a cierre de 2020. Son 473 los fondos extranjeros y 110 los españoles que superan estos límites. En total, 583 productos comercializados en España cuentan con la B de Blockbuster. D C Consistentes. El equipo de Aná-

lisis de FundsPeople ha desarrollado un modelo cuantitativo propio en el que identificamos los fondos más consistentes dentro de cada categoría, entendida ésta como la categoría definida por Morningstar (Morningstar Category). Partimos de todo el universo de fondos disponibles a la venta en Espa-

ña con datos de rentabilidad a más de tres años a cierre de 2020. De cada uno de los fondos tomamos solo una clase: la más antigua de todas aquellas disponibles a la venta en España. Queda un universo de unos 6.190 productos. Lo que nos interesa es saber cómo se han comportado esos fondos durante los últimos cinco años atendiendo a dos variables: rentabilidad y volatilidad en divisa base. Comparamos cada uno de ellos con todos los fondos de su categoría mediante dos scorecards. En el primero, tomamos datos de rentabilidad y volatilidad en periodos acumulados a tres y cinco años; en el segundo, los datos son a periodos cerrados de los últimos cinco años naturales (2016, 2017, 2018, 2019

y 2020). En ambos casos la rentabilidad y volatilidad tienen un peso del 65% y del 35%, respectivamente. Cada uno de los scorecards nos da una posición de los fondos dentro de su categoría, y nos quedamos con los fondos situados en el primer quintil en ambos. Adicionalmente, sobre ese listado eliminamos los fondos con un patrimonio inferior a 50 millones de euros bajo gestión a 31 de diciembre de 2020. Hay 597 productos con esta calificación C de Consistentes. En los tres casos, se excluyen del análisis las categorías de fondos garantizados, mercado monetario, renta fija de muy corto plazo y de rentabilidad objetivo. Este año son 19 los fondos que cuentan con la triple calificación en el Sello FundsPeople 2021.

LOS 19 PRODUCTOS CON SELLO FUNDSPEOPLE 2021 QUE TIENEN LA TRIPLE CALIFICACIÓN ABC FONDO Acatis Gané Value Event Fonds BlackRock GF World Technology Fund BlackRock SF Global Event Driven Fund BlueBay Investment Grade Euro Government Bond Fund BMO Real Estate Equity Market Neutral Brown Advisory US Sustainable Growth Fund DPAM INVEST B Equities NewGems Sustainable Eleva UCITS Fund Fonds Eleva Absolute Return Europe Flossbach von Storch Bond Opportunities Flossbach von Storch Multiple Opportunities II JPMorgan Funds Emerging Markets Equity Fund Jupiter Dynamic Bond MFS Meridian Funds European Value Fund

CATEGORÍA Mixtos moderados Renta variable tecnología Alternativos Renta fija Europa Alternativos Renta variable EE.UU. Renta variable global Renta variable long/short Renta fija global Mixtos flexibles Renta variable emergentes Renta fija global Renta variable Europa

MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund

Mixtos arriesgados

Morgan Stanley IF Asia Opportunity Fund

Renta variable Asia (exJapón)

PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund Robeco Global Consumer Trends Schroder ISF EURO Corporate Bond Vontobel Fund Sustainable Emerging Mark. Leaders

Mixtos flexibles Renta variable global Renta fija Europa Renta variable emergentes

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 29

PANORAMA BARÓMETRO

AS GESTORAS Y FONDOS L ESPAÑOLES QUE MÁS CAPTAN

Fuente de datos: Inverco &

Datos de captaciones en millones de euros, a 25 de mayo de 2021.

3000

300000

2500 2000

280000

1500 1000

260000

500 0

240000

-500

FONDOS DE ACCIONES PATRIMONIO

ENTRADAS NETAS

70000

1500 1200

60000

900 600

50000

300 0

40000

-300 30000

-600

JUNIO 2020

MAYO 2021

FONDOS DE RENTA FIJA PATRIMONIO

ENTRADAS NETAS

95000

1500 1200

85000

900 600

75000

300 65000

JUNIO 2020

MAYO 2021

FONDOS MULTIACTIVOS PATRIMONIO

ENTRADAS NETAS

130000

3000 2500

120000

2000 1500

110000

1000 500

100000

0 -500

90000

-1000

JUNIO 2020

MAYO 2021

FONDOS DE ACCIONES QUE MÁS CAPTANEN EL ÚLTIMO MES

MAYO 2021

FONDOS DE RENTA FIJA QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

JUNIO 2020

1.762

KUTXABANK GESTIÓN

281

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT

1.542

BBVA ASSET MANAGEMENT SA

263

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT

260

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

173

BANKIA FONDOS

138

SABADELL ASSET MANAGEMENT

105

GESCOOPERATIVO

101

LIBERBANK GESTIÓN G.I.I.C. FINECO DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT

SANTANDER MULTIACTIVO SIST. CON. FI CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

KUTXABANK GESTIÓN

1.112

BBVA ASSET MANAGEMENT SA

986

BANKIA FONDOS

970

LIBERBANK GESTIÓN

630

MUTUACTIVOS

472

GESCOOPERATIVO

446

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

346

AMUNDI IBERIA

332

UNIGEST

266

1.486 784

SANTANDER HORIZONTE 2027 2 FI

221

IBERCAJA CRECIMIENTO DINÁMICO B FI

130

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

128

KUTXABANK RF CARTERAS FI

123

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

DUNAS VALOR PRUDENTE R FI

SANTANDER MULTIACTIVO SIST. CON. FI

1.397

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

1.083

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 B FI

540

SANTANDER HORIZONTE 2027 FI

527

IBERCAJA CRECIMIENTO DINÁMICO B FI

488

SANTANDER GESTIÓN GL. DECIDIDO S FI

462

QUALITY MEJORES IDEAS FI

451

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

410

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

SABADELL RENDIMIENTO SUPERIOR FI

SANTANDER FUTURE WEALTH A FI

356

IBERCAJA DEUDA CORPORATIVA 2024 B FI

334

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 B FI

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

324

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

CAIXABANK SEL. TENDENCIAS PLUS FI

308

1.083

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

784

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

SANTANDER HORIZONTE 2027 2 FI

221

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 B FI

KUTXABANK RF CARTERAS FI

123

SABADELL RENDIMIENTO SUPERIOR FI

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 B FI

SANTANDER RF AHORRO CARTERA FI

IBERCAJA RENTA FIJA 2025 B FI

KUTXABANK RENTA FIJA LP CARTERA FI

IBERCAJA DEUDA CORPORATIVA 2024 B FI

540

SANTANDER HORIZONTE 2027 FI

527

IBERCAJA DEUDA CORPORATIVA 2024 B FI

334

SANTANDER HORIZONTE 2027 2 FI

295

MUTUAFONDO DINERO L FI

242

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 A FI

238

BANKIA BONOS INTERN. CARTERA FI

186

TREA CAJAMAR RENTA FIJA A FI

180

IBERCAJA RENTA FIJA 2025 B FI

176

UNIFOND RENTABILIDAD OBJETIVO IV FI

BANKIA BONOS INTERN. CARTERA FI

KUTXABANK RENTA FIJA LP CARTERA FI

171

SANTANDER RF PRIVADA CARTERA FI

IBERCAJA PLUS A FI

163

SANTANDER MULTIACTIVO SIST. CON. FI

1.486

SANTANDER MULTIACTIVO SIST. CON. FI

1.397

IBERCAJA CRECIMIENTO DINÁMICO B FI

130

IBERCAJA CRECIMIENTO DINÁMICO B FI

488

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

128

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

DUNAS VALOR PRUDENTE R FI

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

BANKINTER PREMIUM DEFENSIVO B FI

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

410

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

324

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

308

CAIXABANK MASTER GEST. ALTERN. FI

290

BANKIA SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

266

CAIXABANK MASTER RET. ABSOLUTO FI

243

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

243

IBERCAJA GESTIÓN EQUILIBRADA FI

198

BANKIA GLOBAL FLEXIBLE FI

RURAL PERFIL MODERADO ESTÁNDAR FI

BANKIA SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

BANKIA GLOBAL FLEXIBLE FI

173

IBERCAJA GESTIÓN EQUILIBRADA FI

RURAL SOSTEN. MODERADO ESTANDAR FI

168

Morningstar realiza una reclasificación de varios fondos en marzo de 2021 que provocan variaciones en la distribución del patrimonio de los distintos activos.

30 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

2.885

IBERCAJA GESTIÓN

GESTORAS QUE MÁS CAPTAN EN 2021

3500

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

327

FONDOS DE ACCIONES QUE MÁS CAPTAN EN 2021

4000

1.394

IBERCAJA GESTIÓN

FONDOS DE RENTA FIJA QUE MÁS CAPTAN EN 2021

320000

GESTORAS QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

ENTRADAS NETAS

FONDOS MULTIACTIVOS QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

PATRIMONIO

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

FONDOS MULTIACTIVOS QUE MÁS CAPTAN EN 2021

TOTAL DE FONDOS

Schroders Capital, la respuesta a las necesidades de activos privados de los inversores La necesidad de que un amplio grupo de inversores se beneficie de la rentabilidad que pueden ofrecer los activos privados nunca ha sido tan grande como ahora. Por ello, en Schroders hemos decidido unificar nuestras capacidades de inversión especializadas en estos tipos de activos bajo la denominación Schroders Capital. Schroders Capital llega en el momento más oportuno para los objetivos de inversión de nuestros clientes, ya que, en el actual entorno de bajos tipos de interés, en el que las emisiones de renta fija ofrecen escasa rentabilidad y las valoraciones de las acciones están ajustadas, es necesario buscar otras alternativas de inversión. Los mercados privados, a través de la prima de iliquidez y la cada vez más importante prima de complejidad, ofrecen un perfil de inversión único que los inversores no pueden dejar escapar. Esta nueva marca abarcará la gama de capital riesgo, titulizaciones, deuda privada, inmuebles, infraestructuras, insurance-linked securities y BlueOrchard (gestora especialista en inversión de impacto que integró en 2019). Este lanzamiento aumentará la visibilidad y reforzará la posición de nuestra oferta de activos privados, al tiempo que subrayará nuestras ambiciones como entidad líder en esta área. Además, más allá de la rentabilidad financiera, los activos privados encajan con temas que actualmente

CARLA BERGARECHE, directora general de Schroders para España y Portugal

preocupan e interesan a los inversores, como la sostenibilidad y el impacto positivo en cuestiones sociales o medioambientales.

mismo tiempo, el 46% aﬁrma que un aumento de sus asignaciones a activos privados ayudaría a mejorar sus objetivos de riesgo y rentabilidad.

CRECIENTE DEMANDA DE ACTIVOS PRIVADOS Muestra del interés de los inversores por buscar nuevas vías de rentabilidad y diversificación es que, en tan solo cuatro años, a través de crecimiento orgánico y adquisiciones especializadas, los activos bajo gestión del negocio de activos privados de Schroders se han duplicado hasta alcanzar casi 66.000 millones de dólares (en torno a 53.500 millones de euros) a finales de marzo de 2021. La dificultad para obtener rentabilidades atractivas en los activos tradicionales ha alimentado el interés de los inversores por los mercados privados, los cuales, además de ofrecer una gran variedad de herramientas de creación de valor, también se están volviendo más accesibles a públicos más amplios y diversos. Estos factores están fomentando una mayor demanda en cuanto a estrategias de inversión enfocadas en habilidades concretas para identificar, mejorar, construir o cambiar los activos de inversión. De hecho, así se ha podido corroborar en nuestro Estudio del Inversor Institucional de Schroders 2020, que muestra que los inversores institucionales tienen previsto aumentar sus asignaciones a activos privados del 12,8% al 14,1% en los próximos 12 meses. Al

EL CAPITAL RIESGO TAMBIÉN ATRAE EL INTERÉS DE LOS INVERSORES PARTICULARES Como clase de activo, el capital riesgo o el capital privado en su dimensión más amplia, ha sido tradicionalmente un ámbito dominado por los inversores institucionales, pero los inversores particulares están empezando a representar un mayor porcentaje de la base inversora. Históricamente el capital privado ha estado fuera del alcance de la gran mayoría de los inversores, pero esto está cambiando y nos encontramos bien posicionados para ayudar a los inversores a aprovechar este cambio. En Schroders ofrecemos una serie de opciones de inversión que están democratizando el acceso de los inversores al capital riesgo. Los inversores no solo valoran muy positivamente las alternativas de diversificación que ofrece esta clase de activos, sino que, además, creen que pueden obtener rentabilidades más atractivas que en otros segmentos del mercado. Y, es que, aumentar la diversificación y acceder a flujos de rentabilidad especializados y alternativos a través de un especialista del sector privado, se ha vuelto especialmente valioso en un momento en que las perspectivas globales continúan estando poco claras.

*Información importante: Las opiniones expresadas aquí son las del autor y no representan necesariamente las opiniones declaradas o reflejadas en las Comunicaciones, Estrategias o Fondos de Schroders. Este documento contiene cierta información, con una finalidad exclusivamente informativa , de las capacidades de Private Assets del Grupo Schroders y no es una oferta o solicitud de ningún producto o servicio. No todos los productos o servicios están disponibles en todas las jurisdicciones. Su contenido no constituye una oferta de compra o venta de ningún instrumento o título financiero, ni una sugerencia para adoptar ninguna estrategia de inversión. La información contenida en el presente no constituye un asesoramiento, una recomendación o un análisis de inversión y no tiene en cuenta las circunstancias específicas de ningún destinatario. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Se considera que la información contenida en este documento es fiable, pero Schroders no garantiza su exhaustividad o exactitud. La compañía no se responsabiliza de los errores de hecho u opiniones. No se debe tomar como referencia la información y opiniones contenidas en este documento a la hora de tomas decisiones estratégicas o decisiones personales de inversión. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Publicado por Schroder Investment Management (Europe) S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de Sociedades gestoras del Espacio Económico Europeo con sucursal en España, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con el número 20. Calle Pinar, 7, 4º planta, 28006 Madrid, España.

PANORAMA BARÓMETRO

Fuente de datos: Inverco &

RANKING FUNDSPEOPLE DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

Patrimonio gestionado en fondos de inversión, planes de pensiones individuales, de empleo y asociados, EPSV, sicav españolas y productos de Luxemburgo y Dublín. Datos en millones de euros. FONDOS INVERSION

GRUPO

PENSIONES Y EPSV

SICAV

LUXEMBURGO

TOTAL

CAIXABANK (BANKIA)

73.600

41.606

1.425

803

117.434

SANTANDER

47.958

14.273

4.879

4.647

71.757

BBVA

40.571

286

68.300

24.555

2.887

KUTXABANK

19.374

9.787

318

IBERCAJA

16.785

7.206

FONDOS INVERSION

GRUPO BANCO ALCALA

143

CARTESIO INVERSIONES

401 516

GESIURIS

231

324

542

CREDIT AGR. (SABADELL AM Y AMUNDI)

17.628

3.577

1.771

138

23.115

METAGESTION

471

8.986

2.897

2.723

1.049

15.655

WELZIA (EGERIA)

314

2.878

8.666

11.545

GENERALI SEGUROS

MUTUA MAD. (EDM Y ALANTRA WM)

8.250

349

425

967

RENTA 4

3.453

4.627

879

144

5.449

1.880

115

BESTINVER

5.146

1.120

UNICAJA

5.766

505

104

2.114

481

2.201

725

4.205

SVRNE MUTUA SEGUROS

1.228

4.196

3.868

ACACIA INVERSION CNP PARTNERS ALANTRA AM/EQMC

270

3.378

OMEGA

246

3.238

ALTAMAR CAPI.PARTNERS

243

GRUPO BANCA MARCH FONDITEL

300

3.904

2.451

463

LIBERBANK

3.232

719

SANTA LUCIA

1.442

2.410

CREDIT SUISSE

1.638

TREA AM.(NOVO BANCO)

2.980

ANDBANK ESPAÑA (MERCHBANC)

1.235

IMANTIA CAPITAL

2.853

ABANTE

1.735

GEROA PENTSIOAK

9.991

278

42 90 194

134

DEUTSCHE BANK

598 780

ABANCA (BANKOA Y ABANCA PENS) MEDIOLANUM

1.286

497

1.597

1.559

445

MAGALLANES

897

GVC GAESCO

1.030

CASER

1.264 906

AZVALOR DUNAS CAPITAL

1.114

PROFIT

365

CAJA ARQUITECTOS

220

378

2.505

JULIUS BAER

2.368

GESCONSULT

191 115 49

146

204

214

2.184 2.165

SOLVENTIS

2.093

ALTAIR FINANCE

130

2.020

ALTAN

176 9

166

9 154

158

132

143

373

456

1.726

MUZA

331

170

1.597

OLEA GESTION DE ACTIVOS AUGUSTUS

3 151

360 CORA

1.255

LOMBARD ODIER

171

1.246

ATTITUDE ASESORES

1.222

VARIANZA GESTION

103

1.217

ACCI CAPITAL INVESTMENTS

1.193

CAJA JUAN URRUTIA

1.192

INTERMONEY

350 37

179

1.039

1.039 171

518

824

713

246

703 645

167

175

136

136 118 125

117

125 120

FLAB

118

113

112

SINERGIA

107

ABACO CAPITAL

104

TOTAL

295.076

129 126

15 120

PATRIVALOR

135 128

109

ALTEX PARTNERS

713

101

128

INVERSIONES NAIRA SICAV

802

183

151

837

361

136

824

197 194 176

129

SEGUROS EL CORTE INGLES

457

219

137

300

GINVEST

645

158

1.384

1.047

GESNORTE

239

SINGULAR BANK (BELGRAVIA)

1.049

BANCO CAMINOS

243

197

VALENTUM

J.P.MORGAN CHASE

246

1.447

441

287

BUY & HOLD CAPITAL

1.047

BNP PARIBAS ESPAÑA

351 301 287 270

2.871

1.539

147

363

3.163

1.049

ASESORES Y GESTORES

142 351

AXA PENSIONES CAJAMAR VIDA

374 365

239

NATIONALE NEDERLANDEN

ITZARRI

396 376

301

1.302

613

462

376 92

945

1.193 400

6.375

115

PACTIO CATALANA OCCIDENTE

282

1.039

ELKARKIDETZA

ALTEGUI GESTION

263

CAJA INGENIEROS

6.544

245

33 144

893

1.539

COBAS AM ARCANO

232

ARBARIN SICAV

2.368

U.B.S.

343

3.951 1.740

405 151

ATL CAPITAL LORETO MUTUA

5.521

571 555 471

136

AURIGA SECURITIES SV

9.102 7.444

592

542

405

CAJA RURAL

TOTAL 597

191

ORIENTA CAPITAL

BANKINTER

LUXEMBURGO

455

24.104

LABORAL KUTXA

MAPFRE

SICAV

29.479 44

TRESSIS

PENSIONES Y EPSV

107 104

145.115

28.456

15.881

484.776

Fuente: Fondos y Sicav, Inverco a abril de 2021. Pensiones, Inverco a marzo de 2021. EPSV, Federación EPSV Vasca, a diciembre de 2020. Luxemburgo, datos extraidos de Morningstar a abril 2021.

RANKING FUNDSPEOPLE DE LA BANCA PRIVADA EN ESPAÑA PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

SANTANDER BANCA PRIVADA

110.001

118.906

PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

IBERCAJA PATRIMONIOS

7.300

6.900

GVC GAESCO

2.030

CAIXABANK BANCA PRIVADA

80.810

2.030

73.385

ABANCA

5.705

4.732

ORIENTA CAPITAL

1.840

BBVA BANCA PRIVADA

1.707

77.058

74.247

CA-INDOSUEZ WEALTH MAN.

5.157

5.107

ATL CAPITAL GEST. DE PATRIMONIOS

1.720

1.560

BANKINTER BANCA PRIVADA

42.814

40.395

TRESSIS

5.150

4.400

ICAPITAL

1.600

1.250

SABADELLURQUIJO BANCA PRIVADA

27.913

29.556

ABANTE ASESORES

4.803

3.873

DIAPHANUM

1.365

1.275

UBS

21.747

20.400

FINECO BANCA PRIVADA KUTXABANK

4.346

3.418

BANK DEGROOF PETERCAM SPAIN

1.350

1.475*

GRUPO

BANCA MARCH

16.650

15.885

EDM

3.671

3.927

BANCO MEDIOLANUM

1.346

1.223

ANDBANK ESPAÑA

13.065

10.600

LIBERBANK BANCA PRIVADA

3.493

3.472

360ºCORA

1.100

1.030

RENTA 4 BANCA PRIVADA

11.255

10.036

ALANTRA WEALTH MANAGEMENT

2.647

2.310

DIVERINVEST ASESORAMIENTO EAF

A&G BANCA PRIVADA

11.210

11.055

WEALTH SOLUTIONS

2.530

2.057

SUBTOTAL PARTICIPANTES

DEUTSCHE BANK

1.100

950

503.804

488.717

10.300

9.800

CREAND WM

2.448

2.204

OTRAS ENTIDADES ESPAÑOLAS

14.069

13.085

BNP PARIBAS WEALTH MANAGEMENT

8.500

8.000

LABORAL KUTXA

2.210

2.050

OTRAS ENTIDADES INTERNACIONALES

35.786

33.909

BANKIA BANCA PRIVADA

7.380

7.313

NOVO BANCO

2.190

TOTAL ESTIMADO

553.659

531.120

Fuente: datos proporcionados por entidades a diciembre de 2020. Patrimonio en millones de euros. En el caso de otras entidades españolas e internacionales, volumen estimado por FundsPeople. *Cifra de 2018.

32 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

RANKING FUNDSPEOPLE DE GRUPOS GLOBALES CON MÁS DE 500 MILLONES EN IIC INTERNACIONALES EN ESPAÑA GESTIÓN ACTIVA

GESTIÓN PASIVA

BLACKROCK

18.168

25.950

44.118

CAPITAL GROUP*

2.400

AMUNDI

14.620

8.914

23.534

MEDIOLANUM

1.962

J.P. MORGAN AM

20.262

20.283

ALLIANCE BERNSTEIN

1.956

DWS

8.654

6.250

14.904

JUPITER*

1.841

FIDELITY INTERNATIONAL

11.223

11.283

BNY MELLON IM*

1.815

MORGAN STANLEY IM

11.255

DPAM*

1.700

PICTET

10.607

440

11.047

GAM

1.428

ROBECO

10.133

UBP*

1.400

VOLUMEN EN FONDOS

INVESCO

Fuente: entidades e Inverco. Datos de IIC internacionales comercializadas en España, en millones de euros a marzo de 2021. (*) Estimación de FundsPeople a partir de datos de la CNMV.

GESTIÓN ACTIVA

GESTIÓN PASIVA

TOTAL 2.400

5.234

2.953

8.187

T ROWE PRICE*

1.309

SCHRODERS

6.907

EDMOND DE ROTHSCHILD AM*

1.300

6.700

ABERDEEN STANDARD INVESTMENTS

1.175

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

6.607

CREDIT SUISSE AM*

1.151

855

5.500

6.355

BLUEBAY

1.134

CARMIGNAC*

6.230

MAN GROUP*

1.128

BNP PARIBAS AM

6.222

NINETY ONE*

1.103

NORDEA*

5.759

NEUBERGER BERMAN*

1.100

5.700

WELLINGTON*

938

AXA IM

5.660

LAZARD*

871

M&G INVESTMENTS

5.553

POLAR CAPITAL*

817

MFS INVESTMENTS*

5.400

EVLI*

746

GOLDMAN SACHS AM*

4.900

SEILERN AM*

738

SPDR STATE STREET*

500

VOLUMEN EN FONDOS

PIMCO* LYXOR*

EL CLUB DE LOS

TOTAL

FRANKLIN TEMPLETON

4.501

LA FRANCAISE

727

CANDRIAM

4.238

MIRABAUD*

700

UBS AM

2.515

1.228

3.743

ODDO

690

VANGUARD*

727

3.639

ELEVA CAPITAL*

676

3.580

BROWN ADVISORY*

673

JANUS HENDERSON

3.271

LOMBARD ODIER*

638

VONTOBEL*

3.167

PRINCIPAL*

620

3.050

EURIZON CAPITAL*

584

COLUMBIA THREADNEEDLE

3.017

LUMYNA INVESTMENTS*

529

NN IP*

2.715

TOTAL CLUB 500

240.012

60.657

300.669

GROUPAMA AM

2.699

RESTO DE ENTIDADES*

FLOSSBACH VON STORCH*

2.460

TOTAL IIC INTERNACIONALES

MUZINICH

NATIXIS*

8.597

248.609

60.657

309.266

TNE

LA OPINIÓN DE ÍÑIGO ESCUDERO Responsable de Distribución para Iberia, Latam, US Offshore e Israel, Invesco

SECTOR SALUD DE CHINA: UN FACTOR CLAVE PARA LA INNOVACIÓN MUNDIAL No descubrimos nada si decimos que todo lo relacionado con China se magnifica. Casi 1.400 millones de

habitantes provocan que el potencial de crecimiento de cualquier temática sea enorme. Se ha hablado mucho del potencial del consumo o de las actividades relacionadas con la urbanización de la sociedad, pero hay otras temáticas que han pasado más desapercibidas. Una de ellas es el gasto relacionado con la salud. El incremento de la clase media y de la renta disponible va a provocar un aumento de la demanda de atención sanitaria, ya que China presenta unos datos de penetración muy inferiores a los de otros mercados desarrollados. En los últimos años, el sistema sanitario chino ha experimentado una importante

transformación. El sector está mejorando la calidad del servicio a marchas forzadas y esta mejora no solo se está trasladando hacia el equipamiento o la atención sanitaria, sino también a nivel de I+D, especialmente en lo relacionado con los medicamentos. Actualmente, las empresas biotecnológicas chinas están en condiciones de alcanzar el nivel de innovación exigido por los organismos reguladores globales más exigentes, como EE.UU. o Europa. Para posicionarse en esta tendencia secular a largo plazo nuestra alternativa es el Invesco China Health Care Equity Fund, que se anota una rentabilidad del 10% desde su lanzamiento en 2020. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 33

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS INTERNACIONALES SUPERVENTAS EN ESPAÑA

Para tener el Sello FundsPeople por la calificación Blockbuster B, los productos internacionales deben alcanzar los 100 millones de euros de patrimonio distribuido en el mercado español en diciembre del último año.

01 RENTA FIJA

1.000

02 RENTA VARIABLE

500

■■■■■■■■■■ BGF EURO SHORT DURATION BOND A2 EUR ■■■■■■■■■■ DWS FLOATING RATE NOTES LC MUZINICH ENHANCEDYIELD S-T HUSD ACC A ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■■■■■ CARMIGNAC PF SÉCURITÉ F EUR ACC ■■■■■■■■■■ MS INVF EURO CORPORATE BOND I ■■■■■■■■■■ FIDELITY EURO SH. TERM BOND Y-ACC-EUR ■■■■■■■■■■ JUPITER DYNAMIC BOND I EUR Q INC AXAIMFIIS EUROPE SHORT DUR HY A CAP EUR ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ PIMCO GIS INCOME INSTITUTIONAL USD ACC ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■■■■■ SCHRODER ISF EURO CORP BD I ACC EUR ■■■■■■■■■■ UBAM DYNAMIC US DOLLAR BOND AC USD ■■■■■■■■■■ NORDEA 1 - LOW DUR EURP COV BD BI EUR ■■■■■■■■■■ MS INVF SHORT MATURITY EURO BOND I ■■■■■■■■■ FVS BOND OPPORTUNITIES IT GAM MULTIBOND LOCAL EMER. BOND USD C ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■■■■ VONTOBEL EUR CORP BD MID YLD B EUR ■■■■■■■■■ AXAIMFIIS US SHORT DUR HY A CAP USD ■■■■■■■■ JPM US AGGREGATE BOND D (ACC) USD ■■■■■■■■ CANDRIAM BDS EURO SH. TERM C EUR CAP ■■■■■■■ JPM GLOBAL CORP BD A (ACC) USD CARMIGNAC PF UNCONS EURO FI F EUR ACC ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■■ GS EM MKTS DBT BASE ACC USD ■■■■■■■ NORDEA 1 - EUR. COVERED BOND BP EUR AXAWF EURO CREDIT SHORT DUR I CAP EUR ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ JANUS HENDERSON HR. EURO COR BD I2 EUR ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■ ROBECO HIGH YIELD BONDS DH € ■■■■■■ INVESCO EURO SH. TERM BOND C EUR ACC OSTRUM EURO SHORT TERM CREDIT I/A EUR ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■ JPM GLOBAL STRAT BD A PERF (ACC) EURH MFS MERIDIAN EMERGING MKTS DBT A2 USD ■ ■ ■ ■ ■ ■ NEUBERGER BERMAN SHRT DUREM DBTUSD I ACC ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■ NN (L) US CREDIT P CAP USD ■■■■■ INVESCO EURO CORP. BOND C EUR ACC ■■■■■ PIMCO GIS GLINGD CRDT INSTL USD INC ■■■■■ VONTOBEL TWENTYFOUR STRATINC HI ■■■■■ MS INVF GLOBAL FIXED INCOME OPPS Z ■■■■■ ROBECOSAM EURO SDG CREDITS IH EUR UBAM GLOBAL HIGH YIELD SOLUTION AC USD ■ ■ ■ ■ ■■■■ PIMCO GIS GLB BD INSTL USD ACC ■■■■ PICTET-EUR SHORT TERM CORP BDS I ■■■■ BNP PARIBAS SUS ENH BD 12M CL EUR ACC ALLIANZ ENHANCED SHRT TRM EURO I13 EUR ■ ■ ■ ■ ■■■■ GS EM CORP BD I ACC USD ■■■■ ALGEBRIS FINANCIAL CREDIT I EUR ACC BLUEBAY INV GRD EURO GOVT BD I EUR ACC ■ ■ ■ ■ DPAM L BONDS EMER. MARKETS SUST F EUR ■ ■ ■ ■■■ ROBECO EURO CREDIT BONDS FH € ■■■ CANDRIAM BDS EURO HIGH YLD R EUR CAP ■■■ SG OBLIG CORPORATE 1-3 I C ■■■ DWS INVEST ESG EURO BONDS (SHORT) FC ■■■ AMUNDI FDS GLBL AGGT BD I USD C ■■■ BLUEBAY INV GRD EURO AGGT BD I EUR JPM US SHORT DURATION BOND A (ACC) USD ■ ■ ■ ■■■ JPM INCOME OPP A PERF (ACC) EURH ■■■ SLI EUROPEAN CORPORATE BD D ACC EUR JPM GLOBAL SH.DURATION BD A(ACC)EURH ■ ■ ■ ■■■ PICTET-SHORT TERM EM CORP BDS I USD MS INVF EURO CORPORATE BD - DUR HGD Z ■ ■ SCHRODER ISF EU. CRDT CONVCT C ACC EUR ■ ■ ■■ JPM EU GOVERNMENT BOND C (ACC) EUR INVESCO GLOBAL TTL RET EUR BD C EUR ACC ■ ■

ROBECO GLOBAL CONSUMER TRENDS D € MS INVF GLOBAL BRANDS A MS INVF GLOBAL OPPORTUNITY Z MS INVF US ADVANTAGE I CAPITAL GROUP NEW PERS (LUX) ZL FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY Y-DIS-EUR ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH IT EUR FIDELITY EUROPEAN DYNAMIC GR A-DIS-EUR MFS MERIDIAN EUROPEAN VALUE A1 EUR ALLIANZ GLOBAL ARTFCL INTLGC WT4 EUR FRANKLIN TECHNOLOGY W ACC USD NORDEA 1 - GLOBAL CLIMATE & ENVIR BI EUR ROBECO BP US PREMIUM EQUITIES IH € SCHRODER ISF EM MKTS I ACC USD VONTOBEL US EQUITY I USD BGF WORLD TECHNOLOGY A2 USD PICTET-SECURITY I USD AB SELECT US EQUITY I USD ACC FIDELITY CHINA CONSUMER Y-ACC-USD

500

34 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

500

1.000

■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■

1.000

500 AXA ROSENBERG US ENH IDX EQ ALP A $ ACC FIDELITY INSTL EURP LARGERCOMS R-ACC-EUR PICTET - ROBOTICS I EUR INVESCO GLBL CONSMR TRNDS A USD ACC INVESCO JAPANESE EQ ADV A JPY ACC AMUNDI FDS PINR US EQFDM GR A EUR C INVESCO PAN EUROPEAN EQUITY A EUR ACC FRANKLIN US OPPORTUNITIES W(ACC)USD JPM EMERGING MARKETS EQ. A (DIST) USD BGF CONTINENTAL EURP FLEX E2 EUR BGF WORLD HEALTHSCIENCE A2 EUR ROBECO QI EUROPEAN CNSRV EQS I € SEILERN WORLD GROWTH CHF H R PICTET-GLOBAL MEGATREND SEL I EUR UBS (LUX) EF CHINA OPPO(USD) Q USD ACC JPM US SELECT EQUITY A (ACC) USD MS INVF US GROWTH I DPAM INVEST B EQS NEWGEMS SUST W CAP VONTOBEL MTX SUST EMMKTS LDRS I USD

500

1.000

500

1.000

■ FIDELITY EUROPEAN HI YLD Y-EUR ■ MUZINICH AMERICAYIELD HEUR ACC R ■ MS INVF EMERGING MKTS CORP DEBT Z ■ TEMPLETON GLOBAL TTL RET W(ACC)USD ■ MEDIOLANUM BB EURO FIXED INCOME L A ■ ALLIANZ FLOATING RATE NOTES+ I EUR ■ FRANKLIN US GOVERNMENT W(MDIS)USD NINETY ONE GSF EM LCL CCY DBT I ACC EUR ■ ODDO BHF EURO CREDIT SHORT DUR DP-EUR ■ BGF FIXED INCOME GLOBAL OPPS EUR HDG ■ ■ LOOMIS SAYLES S/T EM MKTS BD I/A USD ■ SCHRODER ISF EM DBT ABS RT I ACC USD ■ MS INVF EURO STRATEGIC BOND I ■ VONTOBEL EMERGING MKT CORP BD I USD THREADNEEDLE (LUX) EUROPEAN STRAT AE ■ ■ CANDRIAM SST BD EURO CORP I €ACC ■ AMUNDI FDS PINR STRAT INC A USD C AMUNDI RSPNB INVESTING IMP GR BDS DP C ■ ■ AXAWF GLOBAL INFL BDS I CAP EUR AXAWF GLOBAL INFL SH DUR BDS I CAP EUR H ■ AXAWF GLOBAL STRATEGIC BDS F CAP GBP H ■ ■ AXAWF US HIGH YIELD BONDS I CAP USD CARMIGNAC PF UNCONS CREDIT A EUR ACC ■ EPSILON FUND EMERG BD TTL RET I EUR ACC ■ EURIZON BOND AGGREGATE RMB Z EUR ACC ■ ■ EVLI NORDIC CORPORATE BOND IB ■ EVLI SHORT CORPORATE BOND B ■ GAM STAR MBS TOTAL RETURN INSTL USD ACC ■ LAZARD CREDIT FI PVC EUR LAZARD EMERGING MK DEBT UNRESTRICTED ■ LEGG MASON WA SH DUR BLCHPBD USD ACC ■ LOOMIS SAYLES MULTISECTOR INC RE/A EUR ■ ■ LORD ABBETT SHORT DUR INC I USD ACC ■ M&G (LUX) EM MKTS BD C USD ACC ■ M&G (LUX) EURO CORP BD CI EUR ACC ■ MAPFRE AM GLOBAL BOND R EUR ■ MFS MERIDIAN GLOBAL OPPC BD I1 USD ■ NEUBERGER BERMAN EM DBTHRDCCY ■ NORDEA 1 - EUROPEAN FINCL DBT BI EUR NORDEA 1 - EUROPEAN HIGH YLD BD BI EUR ■ ■ NORDEA 1 - FLEXIBLE FIXED INCOME BI EUR ■ PIMCO GIS CAPITAL SCS INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS DIVERS INC INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS DYNAMIC BD INSTL ACC ■ PIMCO GIS EM MKTS BD ESG INS USD ACC ■ PIMCO GIS EM MKTS BD INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS EURO BOND INSTL EUR ACC ■ PIMCO GIS EURO CREDIT INSTL EUR ACC ■ PIMCO GIS EURO INCOME BOND EUR ACC ■ PIMCO GIS GLB HI YLD BD INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS LOW AVRG DUR INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS TTL RET BD INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS US HI YLD BD INSTL USD ACC PIMCO GIS US IG CORP BD INSTL EUR H ACC ■ ■ PRINCIPAL FINISTERRE UNC EMFI I ACC $ ■ PRINCIPAL PREFERRED SECS I ACC USD ■ T. ROWE PRICE DYN GLB BD IH GBP ■ UBAM EURO CORPORATE IG SOLUT IC EUR UBAM MEDIUM TERM US CORPOR. BD AC USD ■

■■ AS SICAV I EM CORP BD X ACC USD ■■ EDRF BOND ALLOCATION A EUR ACC ■■ BLUEBAY INVESTMENT GRADE BD B EUR ■■ INVESCO GLOBAL INV GRD CORPBD ROBECO FINANCIAL INSTITUTIONS BDS IH € ■ ■ ■■ JPM INCOME A (ACC) USD ■■ FIDELITY US DOLLAR BOND A-DIS-USD ■■ AB AMERICAN INCOME C INC ■■ BGF US DOLLAR BOND A2 USD ■■ AXAIMFIIS US CORP ITMT BDS A USD DIS ■■ BGF EURO BOND A2 EUR ■■ MUZINICH EUROPEYIELD HEUR ACC S FIDELITY GLOBAL INFL-LINK BD Y-ACC-EUR H ■ ■ ■■ NN (L) GREEN BOND I CAP EUR ■■ SCHRODER ISF EURO BOND I ACC EUR ■■ DPAM L BONDS UNIVERSALIS UNCONS W ■■ TEMPLETON GLOBAL BOND W(MDIS)USD SLI EUROPEAN CORPORATE BD SRI D ACC EUR ■ ■ JPM EURO GOVT SHORT DUR BD A (ACC) EUR ■ ■ BGF EMERGING MARKETS LCL CCY BD A2 USD ■ ■ ■■ BGF EURO CORPORATE BOND A2 EUR ■■ AMUNDI FDS EURO CORP BD I EUR C ■■ AMUNDI FDS PIONEER US BD A2 USD C NORDEA 1 - EMERGING MARKET BOND BP EUR ■ ■ ■■ BNP PARIBAS EURO MEDIUM TERM BD C C ■■ MUZINICH EMERGINGMKTSSHRTDUR ■■ FRANKLIN EUROPEAN TTL RET W(ACC)EUR ■■ NN (L) EURO FIXED INCOME P CAP EUR ■■ NINETY ONE GSF EM LCLCCYTLRTD ■■ AMUNDI FDS EM MKTS BD C EUR C ■■ THREADNEEDLE (LUX) EURP HI YLD BD 3G ■ ROBECO GLOBAL CREDITS SHORT MATRTY ■ BNP PARIBAS ENHANCED BOND 6M I C MUZINICH SHORTDURATIONHY HEUR ACC A ■ ■ BGF GLOBAL HIGH YIELD BOND C1 USD ■ ALLIANZ ADVCD FXD INC S/D W EUR ■ GS GLBL HI YLD BASE INC USD ■ GS GLOBAL FIXED INC (HDG) I INC EUR ■ UBAM DYNAMIC EURO BOND AC EUR ■ BNP PARIBAS EURO GOVERNMENT BD ■ ROBECO ALL STRATEGY EURO BONDS DH € ALLIANZ EURO OBLIG COURT TERME ISR I C/D ■ ■ DWS INVEST EURO CORPORATE BDS FC ■ ALLIANZ EURO CREDIT SRI IT EUR JANUS HENDERSON HRZN GLB HY BD I2 USD ■ ■ PICTET-USD SHORT MID-TERM BONDS I ■ DWS EURO ULTRA SHORT FIXED INC NC ■ VONTOBEL TTFR ABS RET CRDT HI HDG EUR ■ CANDRIAM SST BD EURO S/T I € ACC ■ FIDELITY US HIGH YIELD A-DIS-USD ■ CANDRIAM SST BD GLBL HIYLD I € ACC ■ DWS INVEST ASIAN BONDS USD IC ■ JPM EMERG MKTS CORP BD A (ACC) USD ■ DWS INVEST EURO-GOV BONDS FC ■ THREADNEEDLE (LUX) GLBL CORP BD IU ■ DWS INVEST II EURO BONDS CSRVTV NC ■ UBAM ABS RET LOW VOL FXD INC IPC EUR MUZINICH GLOBAL TACT CRDT HUSD ACC R ■ ■ MUZINICH GLBL SHRT DURINVMTGRD ■ GROUPAMA ULTRA SHORT TERM BOND IC ■ VONTOBEL EMERGING MKTS DBT I USD

■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■ ■■■■■

1.000

■■■■■ FIDELITY EM MKTS Y-DIST-USD ■■■■■ WELLINGTON GLOBAL QUALITY GROWTH ■■■■■ MS INVF ASIA OPPORTUNITY Z THREADNEEDLE (LUX) PAN EURP SMLRCOMS 9E ■ ■ ■ ■ ■ BROWN ADVISORY US EQ. GROWTH $ P ACC ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■ PICTET-DIGITAL PUSD ■■■■ SCHRODER ISF EURO EQUITY I ACC EUR ■■■■ SCHRODER ISF ASIAN OPPORTS I ACC USD MFS MERIDIAN EUROPEAN RESEARCH A1 EUR ■ ■ ■ ■ ■■■■ MFS MERIDIAN GLOBAL EQUITY A1 USD GAM STAR CONTINENTAL EURP EQ GBP ACC ■ ■ ■ ■ ■■■■ ODDO BHF AVENIR EUROPE CR-EUR CREDIT SUISSE (LUX) DIGITAL HEALTH EQUITY ■ ■ ■ ■ ■■■■ CPR INVEST GLBL DSRPT OPP R EUR ACC ■■■■ PICTET-WATER I EUR ■■■■ PICTET - GLOBAL ENVIR OPPS I EUR ■■■■ DWS INVEST TOP DIVIDEND IC BGF NEXT GENERATION TECHNOLOGY I2 USD ■ ■ ■ ■ ■■■■ AMUNDI FDS EUROLAND EQUITY A EUR C

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LOS FONDOS INTERNACIONALES SUPERVENTAS EN ESPAÑA

02 RENTA VARIABLE

500

03 MIXTOS Y ALTERNATIVOS

1.000

■■■■ GS EM CORE® EQ I ACC USD CLOSE MFS MERIDIAN EUROPEAN SMLR COMS A1 EUR ■ ■ ■ ■ ■■■ JPM US TECHNOLOGY A (DIST) USD JPM EUROPE STRATEGIC VALUE C (DIST) EUR ■ ■ ■ JPM EUROPE EQUITY PLUS A PERF (ACC) EUR ■ ■ ■ ■■■ BNP PARIBAS AQUA C C ■■■ GS US CORE® EQUITY BASE ACC USD SNAP ■■■ SCHRODER ISF EMERGING ASIA I ACC EUR BNY MELLON LONG-TERM GLBL EQ USD C ACC ■ ■ ■ ■■■ JPM GLOBAL HEALTHCARE C (ACC) USD ■■■ ROBECO BP GLOBAL PREMIUM EQ D EUR ■■■ PICTET-CLEAN ENERGY I USD ■■■ PICTET-USA INDEX P USD ■■■ ROBECO FINTECH I EUR ■■■ ROBECO QI EMERGING CNSRV EQS I € WELLINGTON GLOBAL HEALTH CARE EQUITY ■ ■ ■ ■■■ THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL FOCUS ZU ■■■ BGF SUSTAINABLE ENERGY D2 ■■■ JPM JAPAN EQUITY A (DIST) USD ■■■ LM CLEARBRIDGE INFRAS VAL PR EUR ACC ■■ CANDRIAM EQS L BIOTECH R USD CAP ■■ BNP PARIBAS ENERGY TRANSITION C C JANUS HENDERSON HR. GLBTECHLDRS H2USD ■ ■ ■■ ROBECOSAM SMART ENERGY EQS F EUR ■■ GS JAPAN EQUITY BASE ACC JPY SCHRODER ISF GLB CLMT CHG EQ I ACC USD ■ ■ ■■ FIDELITY WORLD Y-DIS-EUR ■■ POLAR CAPITAL GLOBAL TECH INC ■■ AMUNDI FDS EUROPEAN EQ VAL M2 EUR C ■■ M&G (LUX) EURP STRAT VAL CI EUR ACC ■■ JPM ASIA PACIFIC EQUITY A (ACC) EUR DPAM INVEST B EQUITIES EUROLAND B CAP ■ ■ ■■ PICTET-EUROPE INDEX P EUR ■■ FIDELITY FAST EUROPE A-ACC-EUR JPM EUROPE DYNAMIC TECHS FD C (DIST) EUR ■ ■ ■■ THREADNEEDLE (LUX) GLB SMLR COMS IE ■■ GROUPAMA AVENIR EURO I ■■ AMUNDI IS MSCI NORTH AMERICA IE-C ■■ BB ADAMANT MEDTECH & SERVICES ■■ AB AMERICAN GR PTF C ACC ■■ LEGG MASON CB US LG CP GR X USD ACC ■■ M&G (LUX) GLB DIVIDEND CI EUR ACC THREADNEEDLE (LUX) PAN EURP SMCPOPPS ZE ■ ■ ■■ FIDELITY GERMANY A-DIS-EUR ■■ MS INVF GLOBAL PROPERTY I ■■ SCHRODER ISF JAPANESE EQ I ACC JPY ■■ BGF WORLD MINING D2 ■■ ROBECO BP US LARGE CAP EQUITIES I $ JANUS HENDERSON HRZN GL.PTYEQSI2USD ■ ■ ■■ JPM US VALUE A (DIST) GBP ■■ DWS DEUTSCHLAND IC ■■ FIDELITY GLOBAL DIVIDEND Y-ACC-USD JPM EM MKTS SMALL CAP A (ACC) PERF USD ■ ■

DWS CONCEPT KALDEMORGEN EUR SC JPM GLOBAL INCOME A (DIV) EUR BSF FIXED INCOME STRATEGIES I2 EUR PICTET-MULTI ASSET GLOBAL OPPS I EUR JANUS HENDERSON UK ABS RET R£ ACC JPM GLOBAL INCOME CNSRV C (ACC) EUR BSF EUROPEAN ABSOLUTE RETURN D2 EUR INVESCO PAN EUROPEAN HI INC C EUR ACC BGF GLOBAL ALLOCATION A2 NORDEA 1 - STABLE RETURN BP EUR M&G (LUX) OPTIMAL INCOME C EUR ACC BLACKSTONE DIVRSIFD MULTI-STGY I USD ACC CANDRIAM BDS CRDT OPPS I EUR CAP PIMCO GIS DYN MLT-ASST INSTL EUR ACC M&G (LUX) DYNAMIC ALLOCATION C EUR ACC PICTET TR - DIV ALPHA I EUR MEDIOLANUM BB MS GLBL SEL L A MFS MERIDIAN PRUDENT CAPITAL I1 EUR MFS MERIDIAN PRUDENT WEALTH I1 USD FVS - MULTI ASSET - DEFENSIVE IT BSF GLOBAL EVENT DRIVEN Z2 USD ALLIANZ CREDIT OPPORTUNITIES IT13 EUR MAN GLG ALPHA SELECT ALT ILH EUR ACC BNY MELLON GLBL RL RET (EUR) W ACC FRANKLIN K2 ALT STRATS I(ACC)EUR-H1 THREADNEEDLE (LUX) CREDIT OPPS ZE

500 PICTET-NUTRITION I EUR FRANKLIN INDIA I(ACC)USD AB SUSTAINABLE GLB TMTC AXXUSDACC CANDRIAM EQS L ONCLGY IMPCT I USD CAP FIDELITY IBERIA A-DIS-EUR UBS (LUX) EF GREATER CHINA (USD) Q AB EUROZONE EQ PTF IX ACC DWS INVEST GLOBAL INFRAS FC ALLIANZ EUROLAND EQUITY GROWTH IT EUR JUPITER EUROPEAN GROWTH D EUR ACC BGF WORLD GOLD A2 USD JPM GLOBAL FOCUS D (ACC) EUR PICTET-JAPANESE EQUITY OPPS PJPY GS GLOBAL CORE® EQ I INC USD SNAP MS INVF GLOBAL SUSTAIN Z DPAM INVEST B EQUITIES WORLD SUST A DIS NN (L) US ENH CR CONCNTR EQ P CAP USD ROBECOSAM SMART MATERIALS EQS D EUR AB INTERNATIONAL HC AX USD ACC THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL TECH AU USD GS EMERGING MARKETS EQ BASE ACC USD TEMPLETON GROWTH (EURO) I(ACC)EUR MFS MERIDIAN US VALUE A1 USD FIDELITY ASIA FOCUS Y-DIS-USD ROBECO NEW WORLD FINANCIAL EQ. D € SCHRODER ISF CHINA OPPS I ACC USD BNP PARIBAS EUROPE SMALL CAP I C FIDELITY AMERICA A-DIS-USD JPM US SMALLER COMPANIES A (DIST) USD GS GLOBAL MILLENNIALS EQ I ACC USD JANUS HENDERSON HR. EUROLAND H2 EUR BGF EUROPEAN SPECIAL SITUATIONS A2 EUR DWS AKTIEN STRATEGIE DEUTSCHLAND IC SCHRODER ISF US LARGE CAP I ACC USD EDRF BIG DATA N EUR JPM CHINA A (DIST) USD MIRABAUD SUSTAINABLE GL. FCS A USD ACC UBAM 30 GLOBAL LEADERS EQUITY AHC USD ALLIANZ THEMATICA WT4 EUR SCHRODER ISF ASIAN TTL RET C ACC USD BNP PARIBAS SMART FOOD I CAP FIDELITY EUROPEAN GROWTH Y-DIS-EUR JANUS HENDERSON GLB TECH&INNO A2 USD BSF EUROPEAN OPPS EXTENSION A2 EUR ALLIANZ CHINA A SHARES AT USD FIDELITY GLB DMGRPHCS Y-ACC-USD AS SICAV I ASIA PAC EQ X ACC USD BGF EURO-MARKETS A2 EUR VONTOBEL CLEAN TECHNOLOGY B EUR INVESCO PAN EUR STRUCTEQ C EUR ACC MEDIOLANUM CH TECH EQUITY L A LEGG MASON CB US EQ SUST LDRS EURHACC MS INVF EUROPE OPPORTUNITY Z

■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

DWS CONCEPT DJE ALPHA RENTEN GL LC SALAR A1 USD GSA CORAL STUDENT PORTFOLIO E EUR PICTET TR - ATLAS I EUR ACATIS GANÉ VALUE EVENT FOND FIDELITY GLOBAL MLT AST INC A-ACC-USD LYXOR WNT I EUR NINETY ONE GSF GLB MA INC I ACC USD FIRST EAGLE AMUNDI INTERNATIONAL RU-C CANDRIAM LONG SHORT CREDIT CLASSIQUE FVS MULTIPLE OPPORTUNITIES II IT JPM GLOBAL CONVERT (EUR) D (ACC) EUR CANDRIAM RISK ARBITRAGE C LYXOR/TIEDEMANN ARBITRAGE STRAT I USD PICTET TR - AGORA I EUR CARMIGNAC PF PATRIMOINE F EUR ACC CANDRIAM IND. ARBITRAGE CLASSIQUE EUR JPM GLOBAL MACRO OPPS A (ACC) EUR GAMCO INTL SICAV MERGER ARBTRG I (EUR) DNCA INVEST ALPHA BONDS I EUR LEGG MASON WA MCR OPPBD PR USD ACC MFS MERIDIAN GLOBAL TOTAL RET A2 USD ELEVA UCITS ELEVA ABS RET EURP S EUR ACC PICTET TR - CORTO EUROPE I EUR MAN AHL TARGETRISK I USD MEDIOLANUM BB COUPON SC L A

■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■

1.000

■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■

1.000

500

1.000

500

1.000

■ ODDO BHF AVENIR EURO CR-EUR ■ SEILERN AMERICA USD U R ■ SEEYOND EUROPE MINVOL I/A EUR JPM EUROPE STRATEGIC GROWTH C (DIST) EUR ■ ■ MS INVF GLOBAL QUALITY Z ■ PICTET-PREMIUM BRANDS I EUR ■ AS SICAV I CHINA A SHARE EQ I ACC USD ■ FIDELITY EUROPEAN LGR COMS Y-DIS-EUR ■ AS SICAV I EUROPEAN EQ A ACC EUR ■ CAPITAL GROUP INV CO OF AMER(LUX) Z ■ LEGG MASON RY US SMCP OPP X USD ACC ■ UBS (LUX) ES EURO COUNTRS INC€ Q-ACC ■ INVESCO ASIA CONS. DEMAND C USD ACC ■ PICTET SMARTCITY I EUR ■ UBS (LUX) ES L/T THMS $EUR H P ■ GAMAX FUNDS JUNIOR A ■ AS SICAV I JAPANESE EQ X ACC JPY DWS SMART INDUSTRIAL TECHNOLOGIES LD ■ ECHIQUIER ARTIFICIAL INTELLIGENCE B EUR ■ ■ BNP PARIBAS DISRPT TECH CL D ■ BNP PARIBAS US SMALL CAP CLASSIC R ■ CANDRIAM SST EQ EM MKTS R € ACC ■ JPM EUROLAND EQUITY C (DIST) EUR ■ AMUNDI FDS EMERGING WLD EQ A USD C ■ AMUNDI IS MSCI EMERGING MARKETS IE-C ■ AMUNDI IS MSCI EUROPE IE-C AXA ROSENBERG GLB EQ ALPHA A USD ACC ■ AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA A USD ACC ■ ■ AXAWF FRAM ROBOTECH I CAP USD AXAWF FRAMLINGTON DGTL ECOY EURHDG ■ ■ BAILLIE GIFFORD WW JAPANESE B JPY ACC BAILLIE GIFFORD WW L/T GLB GR B USD ACC ■ ■ BROWN ADVISORY US SUST GR USD C ACC ■ CARMIGNAC EMERGENTS A EUR ACC CARMIGNAC PF GRANDE EUROPE F EUR ACC ■ DPAM INVEST B EQUITIES EUROPE SUST W CAP ■ ■ ELEVA UCITS ELEVA EURP SEL I EUR ACC ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT EUR R01 VT ■ GAM STAR EMERGING EQUITY INSTL USD ACC ■ LAZARD GLOBAL LSTD INFRAS EQ A ACC EUR H ■ MIRAE ASSET ASIA GREAT CONSUMER EQ I USD ■ ■ MIRAE ASSET ASIA SECT LDR EQ I USD CAP ■ NEUBERGER BERMAN US MLTCP OPPS ACC NORDEA 1 - EMERGING STARS EQUITY BI EUR ■ OSSIAM SHILLER BCLYCP®US SECTVALTR 1C€ ■ ■ POLAR CAPITAL BIOTECH S INC ■ POLAR CAPITAL NORTH AMERICAN S ■ T. ROWE PRICE US EQ I USD ■ T. ROWE PRICE US LG CAP GR EQ I USD ■ T. ROWE PRICE US SMLR CM EQ Q USD TEMPLETON GLB CLIMATE CHANGE A(YDIS)EUR ■ TOKIO MARINE JAPANESE EQ FOC B EUR UNH ■

500

1.000 ALLIANZ DYN MLTAST STGY SRI15 IT EUR BSF AMERICAS DIV EQ ABS RET D2 EUR H SCHRODER GAIA EGERTON EQ I ACC EUR UBS (LUX) SF BALANCED (EUR) Q-ACC ALLIANZ STRATEGY 15 IT EUR MAN GLG INNOVATION EQ ALT IN USD ACC JANUS HENDERSON BALANCED A2 USD UBS (LUX) SF YIELD (EUR) Q-ACC ALLIANZ DYN MLTAST STGY SRI50 IT EUR BMO REAL ESTATE EQUITY MARKET NEUTRAL ALLIANZ INCOME AND GROWTH I H2 EUR ALLIANZ DYN MLTAST STGY SRI75 I EUR EDRF INCOME EUROPE IA EUR SCHRODER GAIA SIRIOS US EQ E ACC EUR HDG AB SELECT ABS ALPHA I USD ACC AMUNDI FDS GLOBAL MA CNSRV M2 EUR C AMUNDI RENDEMENT PLUS I C EURIZON ABSOLUTE PRUDENT R ACC FVS MULTI ASSET - BALANCED IT LAZARD CONVERTIBLE GLOBAL PC EUR LAZARD RATHMORE ALT. C ACC EUR H M&G (LUX) INCOME ALLOCATION C EUR ACC NEUBERGER BM UNCRLTD STRATS GBP I5 ACC OFI FINCL INV PRECIOUS METALS I PIMCO GIS CMDTY REAL RET INSTL USD ACC RUFFER TOTAL RETURN INTL I GBP CAP

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

Fondos con mas de 1.000 millones de activos en manos de clientes españoles. Fuente: diferentes entidades distribuidoras y gestoras.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 35

PANORAMA RANKING

FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

Property-Direct GSA Coral Student Portfolio E EUR

DABC

5,56 4,36 7,08 EUR

Asia Fixed Income BGF Asian High Yield Bond D2 USD UBS (Lux) BF Full Cycl AsBd$ Q acc BGF China Bond A2 S chroder ISF Asian LclCcy Bd I Acc USD HSBC GIF Asia Bond IC D WS Invest Asian Bonds USD IC E urizon Bond Aggregate RMB Z EUR Acc

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

8,41 9,51 USD 4,85 7,6 5,11 USD 6,22 6,89 2,64 CNH 5,3 6,87 6,59 USD 6,43 6,16 USD 6,84 5,77 8,44 USD 4,1 3,02 EUR

Emerging Markets Fixed Income Barings EM Corp Bd A USD Acc Barings EM Sovereign Debt Tr A USD Acc Vontobel Emerging Mkt Corp Bd I USD B arings EM Debt Short Duration A USD Acc B NY Mellon Em Mkts Corp Dbt USD X Acc BGF Emerging Markets Corp Bd I2 USD Jupiter Glbl Em Mkt Crp Bd I USD Acc AS SICAV I Frntr Mkts Bd X Acc USD GS EM Corp Bd I Acc USD DWS Invest Emerging Markets Sov Debt IC P rincipal Finisterre Unc EMFI I Acc $ PIMCO GIS Em Mkts Bd Instl USD Acc AS SICAV I EM Corp Bd X Acc USD PIMCO GIS Em Mkts Bd ESG Ins USD Acc M&G (Lux) Em Mkts Bd C USD Acc Aviva Investors Em Mkts Bd I USD Acc iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) X2 USD AS SICAV I EM Ttl Ret Bd I Acc USD J PM Emerg Mkts Corp Bd A (acc) USD Neuberger Berman EM DbtHrdCcy USD I C MS INVF Emerging Mkts Corp Debt Z Candriam Sst Bd Em Mkts I $ Inc M FS Meridian Emerging Mkts Dbt A2 USD Jupiter Global EM Sht Dur Bd I USD Acc Aviva Investors EM Corp Bd Ih EUR Acc ERSTE BOND EM CORPORATE EUR R01 T Eaton Vance Intl(IRL) EMLclInc S Acc $ Vontobel Emerging Mkts Dbt I USD Nordea 1 - Emerging Mkt Debt TR BI EUR New Capital Wlthy Ntn Bd EUR S Acc GS Em Mkts Dbt Base Acc USD Lazard EmMkts DbtUnrtrcd Blnd A Acc USD L oomis Sayles S/T Em Mkts Bd I/A USD JPM Emerg Mkts Inv Grd Bd A (acc) EURH Capital Group EM Local Debt (LUX) Z Neuberger Berman Shrt DurEM DbtUSD I Acc Nordea 1 - Emerging Market Bond BP EUR Caixabank Smart RF Emergente FI T. Rowe Price Em Lcl Mkts Bd I USD Wellington Oppc EM Dbt II € S Dis H BSF Emerging Mkts Shrt Dur Bd I2 EUR H Pictet-Short Term Em Corp Bds I USD Wellington oppoc EM Dbt € S Acc H Amundi Fds Em Mkts Bd C EUR C Schroder ISF EM Dbt Abs Rt I Acc USD DPAM L Bonds Emerging Markets Sust F EUR N inety One GSF EM Lcl Ccy Dbt I Acc EUR Muzinich EmergingMktsShrtDur HEUR Acc S GAM Multibond Local Emerging Bond USD C B GF Emerging Markets Lcl Ccy Bd A2 Epsilon Fund Emerg Bd Ttl Ret I EUR Acc N inety One GSF EM LclCcyTlRtDt S AccEUR

D A B C 8,35 11,38 12,98 USD D A B C 8,73 10,6 11,34 USD D A B C 10,58 10,21 17,36 USD D A B C 6,95 9,19 10,76 USD D A B C 7,3 9,14 13,21 USD D A B C 6,53 8,25 9,13 USD D A B C 8,1 9,63 USD D A B C 8,08 7,96 13,25 USD D A B C 6,12 7,64 10,09 USD D A B C 5,98 7,48 12,95 USD D A B C 7,3 7,84 USD D A B C 6,22 7,19 11,08 USD D A B C 6,01 7,09 11,49 USD D A B C 5,94 7,08 10,71 USD D A B C 6,09 6,71 11,76 USD D A B C 5,24 6,7 11,79 USD D A B C 5,29 6,66 9,82 USD D A B C 6,64 7,91 USD D A B C 4,76 6,49 9,18 USD D A B C 5,99 6,45 12,28 USD D A B C 5,52 6,22 11,01 USD D A B C 6,11 9,21 USD D A B C 4,37 6,11 10,33 USD D A B C 6,09 7,61 USD D A B C 4,24 6,08 8,86 EUR D A B C 4,53 6,08 7,86 EUR D A B C 6,05 6,07 12,46 USD D A B C 6,27 5,97 15,08 USD D A B C 5,65 8,24 EUR D A B C 5,52 7,33 EUR D A B C 3,88 5,35 13,11 USD D A B C 3,83 5,04 12,59 USD D A B C 3,66 4,82 6,93 USD D A B C 2,26 4,77 6,93 EUR D A B C 4,56 4,75 12,68 USD D A B C 3,84 4,67 6,73 USD D A B C 3,26 4,62 14,66 EUR D A B C 4,6 10,03 EUR D A B C 4,51 4,58 13,43 USD D A B C 3,43 4,57 10,29 EUR D A B C 4,56 8,09 EUR D A B C 3,62 4,53 6,17 USD D A B C 3,3 4,27 11,19 EUR D A B C 2,82 4,11 14,62 EUR D A B C 3,83 3,88 7,47 USD D A B C 3,71 3,49 11,07 EUR D A B C 2,66 3,26 13,67 EUR D A B C 2,13 3,08 7,15 EUR D A B C 3,18 2,64 13,31 USD D A B C 2,06 2,34 14,49 USD D A B C 0,86 1,35 3,56 EUR D A B C EUR

Euro Fixed Income C armignac Pf Credit A EUR Acc Algebris Financial Credit I EUR Acc AXAWF Euro 10 + LT I Cap EUR N B Euro Bond AXAWF Euro Credit Total Ret I Cap EUR Tikehau Subfin E Acc BGF European High Yield Bond D2 EUR Lazard Credit Fi SRI PVC EUR Aegon European High Yield Bond I EUR Acc Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR Fidelity European Hi Yld Y-EUR BlueBay High Yield Bond B EUR Janus Henderson Hrzn Euro HY Bd I2 EUR M &G European HY Crdt Invm E EUR Acc Kempen (Lux) Euro High Yield I Acc Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Robeco Corporate Hybrid Bonds IH € S chroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR Schroder ISF EURO Crdt Convct C Acc EUR Allianz Euro Credit SRI IT EUR Carmignac Pf Flexible Bond F EUR Acc R obeco Financial Institutions Bds IH € M &G European Credit Investment E EUR Acc BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd I EUR M uzinich Europeyield HEUR Acc S Threadneedle (Lux) Eurp Hi Yld Bd 3G Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR Eurizon Bond Aggregate EUR Z EUR Acc Epsilon Fund Euro Bond I EUR Acc

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

36 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

7,98 3,55 6,68 4,84 6,97 6 5,74 6,88 5 5,09 5,73 5,36 4,81 4,36 4,72 3,43 3,11 5,23 3,72 4,16 4,92 6,37 5,13 2,28

11,36 8,67 6,93 6,26 6,04 6,01 5,68 5,56 5,42 5,4 5,12 5,09 5,08 5,01 4,99 4,9 4,78 4,77 4,68 4,42 4,41 4,22 4,12 4,04 4,04 4,04 3,94 3,85 3,81

10,68 EUR 9,95 EUR 8,35 EUR 8,48 EUR 6,79 EUR 9,4 EUR 9,15 EUR 9,29 EUR 9,6 EUR 10,81 EUR 10,41 EUR 8,66 EUR 9,89 EUR 9,35 EUR 7,79 EUR 6,49 EUR 8,53 EUR 6,27 EUR 7,08 EUR 7,35 EUR 5,18 EUR 7,77 EUR 5,47 EUR 4,6 EUR 9,7 EUR 8,45 GBP 9,65 EUR 4,44 EUR 3,94 EUR

DATOS A 25/06/2021 FONDO

MS INVF Euro Strategic Bond I XAWF Euro 7-10 I Cap EUR A Franklin European Ttl Ret W(acc)EUR PrivilEdge Frk Flx Er Agt Bd EUR IA Schroder ISF EURO Crdt Abs Rt I Acc EUR Generali IS Euro Bond BX BlueBay Investment Grade Bd B EUR T. Rowe Price Euro Corp Bd Z EUR BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc Schroder ISF EURO Bond I Acc EUR JPM EU Government Bond C (acc) EUR Threadneedle (Lux) European Strat Bd AE Invesco Euro Corporate Bond C EUR Acc Insight Sust Euro Corp Bd S EUR Acc Mutuafondo Renta Fija Flexible L FI Schroder ISF EURO Govt Bd I Acc EUR DWS Invest Euro-Gov Bonds FC BlackRock Euro Govt Enhanced Idx Flex MS INVF Euro Corporate Bond I Janus Henderson Hrzn Euro Corp Bd I2 EUR DWS Invest Euro Corporate Bds FC Vontobel EUR Corp Bd Mid Yld B EUR iShares Eur GovInfLkd BdIdx(IE)InstlAcc€ Kempen (Lux) Euro Credit I iShares Euro Govt Bd Idx (LU) X2 EUR Amundi IS JP Morgan EMU Govies IE-C Robeco All Strategy Euro Bonds DH € PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Acc NN (L) Euro Credit I Cap EUR NN (L) Green Bond I Cap EUR Polar Renta Fija A FI Allianz Euro Bond I EUR Rentamarkets Sequoia A FI Robeco Euro Credit Bonds FH € Caixabank Smart RF Deuda Publica 7-10 FI PIMCO GIS Euro Income Bond Instl EUR Acc Evli European Investment Grade IB BNP Paribas Euro Government Bd Privl C Franklin European Corp Bd I(acc)EUR BSF ESG Euro Bond I2 EUR iShares Euro Aggt Bd Idx (LU) X2 EUR NN (L) Euro Sust Crdt I CapEUR RobecoSAM Euro SDG Credits IH EUR MS INVF Euro Bond I ASSII-Euro Cp Bd D Acc EUR Amundi Fds Euro Corp Bd I EUR C CS Duración 0-2 B FI ASSII-EuCpBdS&RInv D Acc EUR BGF Euro Corporate Bond A2 EdRF Bond Allocation A EUR Acc PIMCO GIS Euro Credit Instl EUR Acc Nordea 1 - European Covered Bond BP EUR Candriam Sst Bd Euro Corp I €Acc CM-AM Obli Souverains ER NN (L) Euro Fixed Income P Cap EUR BGF Euro Bond A2 M&G (Lux) Euro Corp Bd CI EUR Acc Trea Cajamar Renta Fija A FI Mediolanum Renta S-A FI Kutxabank Renta Fija LP Estándar FI Evli Nordic Corporate Bond IB Ibercaja Horizonte A FI Mutuafondo L FI Carmignac Pf Sécurité F EUR Acc Sabadell Euro Yield Base FI Renta 4 Renta Fija I FI Bankia Bonos Internacional Universal FI AXAIMFIIS Europe Short Dur HY A Cap EUR Generali IS Euro Corporate S/T Bd BX Generali IS Euro Bond 1/3Y BX Evli Short Corporate Bond B Nordea 1 - Low Dur Eurp Cov Bd BI EUR Caixabank Smart Money RF Privada FI Laboral Kutxa Avant FI Wells Fargo (Lux)WF EUR SD Cd I-REURAcc Santander Renta Fija Privada A FI Fidelity Euro Short Term Bond Y-Acc-EUR Renta 4 Foncuenta Ahorro FI ODDO BHF Euro Credit Short Dur DP-EUR Allianz Credit Opportunities IT13 EUR Laboral Kutxa Aktibo Hego FI Fon Fineco Top Renta Fija I FI Mediolanum Activo S-A FI Invesco Euro Short Term Bond C EUR Acc BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C Fon Fineco Renta Fija Plus FI Tikehau Short Duration I-R EUR Acc Schroder ISF EURO S/T Bd I Acc EUR DWS Invest ESG Euro Bonds (Short) FC Pictet-EUR Short Term Corp Bds I GS ESG Enh Euro Shrt Du Bd Plus I Acc € Mediolanum BB Euro Fixed Income L A Allianz Advcd Fxd Inc S/D W EUR AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR

SELLO

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS 3,07 2,59 2,51 3,63 2,75 3,28 3,14 3,55 2,56 1,86 2,32 2,69 3,28 2,9 1,9 1,76 1,76 3,07 2,79 2,73 2,53 2,5 2,55 1,61 1,95 1,35 2,53 2,56 2,14 2,56 1,74 2,44 3,56 2,65 1,39 2,43 1,57 2,28 2,21 1,57 2,08 2,44 1,97 1,99 2,15 2,53 2,35 1,88 1,91 0,84 1,43 2,09 2,24 2,39 1,03 2,54 1,03 1,46 1,13 2,02 1,59 0,67 1,9 0,98 1,18 1,35 0,8 1,27 0,66 0,81 1,19 0,56 0,43 1,07 0,62 0,38 0,15 0,88 0,4 0,3 0,54 0,58 0,16 0,36 0,41

VOLAT. 3 AÑOS

3,8 3,79 3,79 3,73 3,73 3,61 3,6 3,59 3,56 3,45 3,4 3,37 3,36 3,34 3,34 3,27 3,23 3,21 3,17 3,15 3,12 3,09 3,07 3,06 3,04 3,02 2,96 2,95 2,93 2,92 2,87 2,86 2,86 2,78 2,72 2,71 2,69 2,68 2,68 2,65 2,64 2,62 2,57 2,51 2,51 2,45 2,39 2,39 2,33 2,3 2,3 2,26 2,25 2,25 2,19 2,18 2,12 2 1,92 1,77 1,74 1,74 1,72 1,66 1,6 1,59 1,56 1,53 1,47 1,44 1,35 1,35 1,31 1,23 1,22 1,08 1,06 1,04 0,95 0,94 0,92 0,78 0,72 0,7 0,68 0,67 0,63 0,59 0,58 0,55 0,54 0,49 0,48 0,48

DIVISA BASE

4,85 EUR 4,33 EUR 4,78 EUR 4,57 EUR 5,68 EUR 3,95 EUR 5,99 EUR 5,52 EUR 4,3 EUR 4,28 EUR 4,13 EUR 5,16 EUR 5,64 EUR 5,39 EUR 4,39 EUR 4,01 EUR 4,29 EUR 4 EUR 6,09 EUR 5,26 EUR 6,08 EUR 6,96 EUR 5,38 EUR 4,62 EUR 3,99 EUR 4,03 EUR 3,42 EUR 4,01 EUR 5,69 EUR 5,32 EUR 4,29 EUR 3,67 EUR 3,61 EUR 5,41 EUR 3,65 EUR 5,38 EUR 4,83 EUR 3,98 EUR 4,97 EUR 3,75 EUR 3,7 EUR 5,4 EUR 5,34 EUR 3,43 EUR 5,76 EUR 6,69 EUR 5,49 EUR 6,09 EUR 5,21 EUR 5,19 EUR 5,15 EUR 2,21 EUR 5,36 EUR 3,58 EUR 4,42 EUR 4,23 EUR 5,25 EUR 4,09 EUR 4,09 EUR 3,33 EUR 5,29 EUR 4,73 EUR 2,9 EUR 2,99 EUR 7,52 EUR 2,81 EUR 3,02 EUR 7,58 EUR 3,56 EUR 1,62 EUR 4,98 EUR 1,03 EUR 4,42 EUR 5,51 EUR 3,73 EUR 5,22 EUR 1,87 EUR 2,19 EUR 4,63 EUR 1,83 EUR 1,82 EUR 1,33 EUR 2,97 EUR 2,05 EUR 2,61 EUR 1,61 EUR 2,2 EUR 1,41 EUR 1,55 EUR 2,69 EUR 2,12 EUR 1,36 EUR 1,73 EUR 2,36 EUR

Fuente para todas las tablas: Morningstar Direct. Datos de rentabilidad y volatilidad ensu divisa base.

LOS FONDOS CON SELLO FUNDSPEOPLE 2021

LOS FONDOS CON SELLO FUNDSPEOPLE 2021 FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

strum Euro Short Term Credit I/A EUR O SG Oblig Corporate 1-3 I C B NP Paribas Euro Medium Term Bd C C MS INVF Short Maturity Euro Bond I Bankia Duración Flexible 0-2 Univ. FI Groupama Ultra Short Term Bond IC Candriam Sst Bd Euro S/T I € Acc BNP Paribas Sus Enh Bd 12M Cl EUR Acc DWS Euro Ultra Short Fixed Inc NC DWS Floating Rate Notes LC Candriam Bds Euro Short Term C EUR Cap Ibercaja High Yield A FI JPM Euro Govt Short Dur Bd A (acc) EUR Allianz Euro Oblig Court Terme ISR I C/D Allianz Floating Rate Notes+ I EUR B GF Euro Short Duration Bond A2 EUR Santander Sostenible RF 1-3 A FI Allianz Enhanced Shrt Trm Euro I13 EUR Santander Eurocrédito A FI U BAM Dynamic Euro Bond AC EUR DWS Invest II Euro Bonds Csrvtv NC LO Funds TargetNetZero Euro IG Corp SA MS INVF Euro Corporate Bd - Dur Hgd Z UBAM Euro Corporate IG Solution IC EUR

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

0,56 0,48 2,92 EUR 0,53 0,32 3,3 EUR 0,02 0,25 1,82 EUR 0,13 0,18 1,32 EUR -0,18 0,16 1,87 EUR -0,03 -0,02 0,72 EUR -0,05 1,28 EUR 0,04 -0,06 1,67 EUR -0,14 -0,1 1,48 EUR -0,02 -0,13 2,38 EUR -0,11 -0,19 1,42 EUR 0,88 -0,21 8,04 EUR -0,29 -0,21 0,72 EUR -0,2 -0,22 0,88 EUR -0,15 -0,22 1,01 EUR -0,11 -0,25 1,91 EUR -0,21 -0,26 1,61 EUR -0,22 -0,29 0,47 EUR -0,25 -0,29 0,89 EUR -0,32 -0,31 2,23 EUR EUR EUR EUR EUR

Fixed Income Miscellaneous PIMCO GIS Capital Scs Instl USD Acc P rincipal Preferred Secs I Acc USD GAM Star MBS Total Return Instl USD Acc

DABC DABC DABC

8,35 6,3 3,53

Global Fixed Income MS INVF Global Fixed Income Opps Z Nomura Fds Global Dynamic Bond I USD H2O Multi Aggregate R USD Legg Mason BW Glb Inc Opt X USD Dis(M)+e Vanguard Global Credit Bond Ins USDH Acc Baillie Gifford WW Glbl Strat Bd C $ Acc J anus Henderson Hrzn Glb HY Bd I2 USD BlueBay Global High Yield Bd B USD Mercer Global High Yield Bd M1 USD H Dodge & Cox Worldwide Global Bd USD Acc UBS (Lux) BS Glbl Corp $ U-X dist Legg Mason WA Mcr OppBd PR USD Acc Threadneedle (Lux) Glbl Corp Bd IU PIMCO GIS Divers Inc Instl USD Acc Aegon Strategic Global Bd B Inc EUR Hdg S chroder ISF Glbl Crdt Inc I Acc USD T. Rowe Price Glb HY Bd Z USD Candriam Bds Global Hi Yld V EUR Cap DWS Invest Global High Yld Corp USD XC SKY Harbor Global Sust HY A USD Acc JPM Global Corp Bd A (acc) USD P IMCO GIS Glb Hi Yld Bd Instl USD Acc PIMCO GIS Income Institutional USD Acc B lueBay Glbl Inv Grd Corp Bd I EUR MFS Meridian Global Oppc Bd I1 USD PIMCO GIS GlInGd Crdt Instl USD Inc FvS Bond Opportunities IT GS Glbl Hi Yld Base Inc USD GS Global Fixed Income R Acc USD M&G (Lux) Glb Corp Bd C H EUR Acc R obeco Global Credits IH EUR Candriam Sst Bd Glbl HiYld I € Acc Fidelity Global Bond A-Dis-USD Aegon Investment Grd Glbl Bd B Acc EUR H BGF Global High Yield Bond C1 USD M uzinich Global Tact Crdt HUSD Acc R DPAM L Bonds Universalis Uncons W P IMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc Loomis Sayles Global Opp Bd I/A USD Fidelity Flexible Bond A-Dis-GBP UBAM Global High Yield Solution AC USD Vontobel TwentyFour StratInc HI Hdg EUR Wellington Global HY Bd S EUR PtH Jupiter Dynamic Bond I EUR Q Inc Federated Hermes Abs Ret Crdt F USD Acc Muzinich Enhancedyield S-T HUSD Acc A Invesco Global Inv Grd CorpBd C EURH Acc AXAWF Global Strategic Bds F Cap GBP H Muzinich LongShortCreditYld HEUR Acc E Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C PIMCO GIS Glb Bd Ex-US Instl USD Acc GS Global Fixed Inc (Hdg) I Inc EUR PIMCO GIS Dynamic Bd Instl Acc PIMCO GIS Glb Rl Ret Instl EUR H Acc Schroder ISF Glb InflLnkdBd I Acc EUR Robeco High Yield Bonds DH € M &G Total Return Crdt Invmt A EUR Acc L egg Mason WA Sh Dur BlChpBd PR USD Acc I nvesco Global Ttl Ret EUR Bd C EUR Acc AXAWF Global Infl Bds I Cap EUR Tailor Crédit Rendement Cible C Amundi Rspnb Invest J Trns F Clm I C P GIM Absolute Return USD I Acc Amundi Rspnb Investing Imp Gr Bds DP C

19,23 8,48 9,48 6,97 7,46 8,53 7,37 6,53 5,65 6,86 5,33 6,65 4,54 7,38 6,16 7,18 4,44 6,71 5,94 4,4 4,77 5,1 5,79 3,47 3,6 3,34 3,32 3,15 5,37 3,9 3,59 4,26 3,46 3,46 5,93 4,95 5,02 3,03 3,49 4,09 2,86 3,69 2,68 3,94 3,97 2,08 4,42 3,16 2,96 4,26 3,64 2,45 2,85 2,46 3,8 1,74 4,13

8,24 11,14 USD 7,01 9,94 USD 2,74 10,99 USD 12,43 9,89 9,53 8,89 8,68 8,61 8,16 8,14 7,92 7,79 7,76 7,63 7,58 7,51 7,45 7,42 7,33 7,2 6,89 6,5 6,47 6,41 6,22 6,18 6,03 6,02 5,97 5,82 5,71 5,56 5,43 5,41 5,39 5,33 5,27 5,22 5,21 5,11 5,1 5,06 5,05 4,81 4,66 4,37 4,32 4,32 4,31 4,3 4,3 4,27 4,25 4,2 4,08 3,97 3,94 3,85 3,8 3,8 3,7 3,58 3,55 3,33 3,24 3,2

7,54 EUR 7,16 USD 7,45 USD 6,1 USD 5,88 USD 6,11 USD 10,47 USD 9,05 USD 8,47 USD 7,84 USD 5,82 USD 11,29 USD 5,99 USD 7,18 USD 7,6 EUR 7,28 USD 9,8 USD 5,7 EUR 9,35 USD 7,97 USD 5,86 USD 8,32 USD 6,13 USD 7,64 EUR 4,65 USD 6,77 USD 6,4 EUR 11,15 USD 5,8 USD 5,75 EUR 6,77 EUR 5,1 EUR 4,59 USD 6,29 EUR 9 USD 5,6 USD 8,06 EUR 3,23 USD 5,71 USD 5,14 GBP 8,08 USD 7,13 EUR 9,7 EUR 4,68 EUR 5,76 USD 5,63 USD 6,95 EUR 3,41 GBP 3,04 EUR 6,31 USD 3,64 USD 3,96 EUR 3,67 USD 5,77 EUR 5,45 EUR 8,69 EUR 5,07 EUR 2,64 USD 4,26 EUR 5,19 EUR 6,8 EUR 4,61 EUR 7,05 USD 4,48 EUR

DATOS A 25/06/2021 FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

RAM (Lux) Tactical Glb Bd Total Rtrn E . Rowe Price Dyn Glb Bd Ih GBP T BGF Fixed Income Global Opps D2 EUR Hdg Amundi IS Barclays Glb AGG 500M IHE-C Fidelity Global Infl-Link Bd Y-Acc-EUR H Robeco Global Credits Short Matrty IH € Nordea 1 - Flexible Fixed Income BI EUR Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap BSF Fixed Income Strategies I2 EUR DNCA Invest Alpha Bonds I EUR AXAWF Global Infl Sh Dur Bds I Cap EUR H JPM Global Strat Bd A perf (acc) EURH Threadneedle (Lux) Credit Opps ZE Candriam Long Short Credit Classique Liberbank Bonos Global A FI UBAM Abs Ret Low Vol Fxd Inc IPC EUR JPM Global Short Duration Bd A(acc)EURH Templeton Global Bond W(Mdis)USD Templeton Global Ttl Ret W(acc)USD Mapfre AM Global Bond R EUR Muzinich Glbl Shrt DurInvmtGrdHEURIncFdr

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

1,65 2,8 2,87 EUR 1,27 2,5 3,54 GBP 2,06 2,41 5,53 EUR 2,27 2,92 EUR 1,31 2,14 2,53 EUR 2,04 3,9 EUR 1,01 1,7 1,93 EUR 1,57 1,6 2,6 EUR 1,61 1,55 3,49 EUR 1,45 8,84 EUR 0,51 1,38 1,73 EUR 0,86 1,35 3,18 EUR 1 0,77 5,38 EUR 0,41 0,75 1,6 EUR 0,2 0,65 2,66 EUR 0,16 0,15 0,84 EUR -0,53 0,04 1,48 EUR 1,91 -0,51 5,98 USD 1,62 -1,53 7,85 USD EUR EUR

Sterling Fixed Income Vontobel Ttfr Abs Ret Crdt HI Hdg EUR

DABC

2,02

US Fixed Income PineBridge USD Inv Grd Crdt X USD Acc NN (L) US Credit P Cap USD TCW Fds MetWest High Yield Bd IU PGIM Broad Market US HY Bd USD W Acc Wells Fargo(Lux)WF $ IG Crdt I USD Acc Capital Group US CorpBd (LUX) Z MFS Meridian US Corporate Bond I1 USD Fidelity US Dollar Bond A-Dis-USD Schroder ISF US Dllr Bd I Acc USD Candriam GF US HY Corporate Bds I acc PIMCO GIS US Hi Yld Bd Instl USD Acc AXAWF US High Yield Bonds I Cap USD UBAM - US High Yield Solution IC USD AXAIMFIIS US Corp Itmt Bds A USD Dis JPM Income A (acc) USD PIMCO GIS Ttl Ret Bd Instl USD Acc TCW Fds Core Plus Bd IU Loomis Sayles US Core Plus Bd I/A USD Fidelity US High Yield A-Dis-USD Amundi Fds Pinr Strat Inc A USD C Amundi Fds Pioneer US Bd A2 USD C AB American Income C Inc BGF US Dollar Bond A2 UBAM Medium Term US Corporate Bd AC USD PIMCO GIS US IG Corp Bd Instl EUR H Acc JPM US Aggregate Bond D (acc) USD AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD Vanguard U.S. Govt Bd Idx $ Acc Caixabank Smart Money RF High Yield FI GS US Mortgg Bckd Secs I Inc USD Thornburg Limited Term Inc I $ Acc UnH Muzinich Americayield HEUR Acc R Loomis Sayles Multisector Inc RE/A EUR Lord Abbett Short Dur Inc I USD Acc Pictet-USD Short Mid-Term Bonds I JPM US Short Duration Bond A (acc) USD GS US Dollar Short Dur Bond I Acc USD Franklin US Government W(Mdis)USD PIMCO GIS Low Avrg Dur Instl USD Acc MS INVF US Dollar Short Duration Bond I Muzinich ShortDurationHY HEUR Acc A UBAM Dynamic US Dollar Bond AC USD JPM Income Opp A perf (acc) EURH

5,61 7,44 8,07 5,12 5,14 3,87 4,43 6,97 7,04 7,03 3,96 5,32 3,99 3,5 4,03 6,52 3,91 3,57 3,8 2,98 2,95 2,44 4,18 2,06 2,49 2,84 3,18 2,61 2,71 1,98 1,8 2,12 1,45 1,95 2,06 1,49 1,52 0,21

Asia Equity JPM Pacific Equity A (dist) USD Comgest Growth Asia USD Acc

DABC DABC

18,25 15,04 17,17 USD 14,63 9,54 16,67 USD

Asia ex-Japan Equity Matthews Asia Ex Japan Div I USD Acc Fidelity Asia Pacific Opps Y-Acc-EUR Veritas Asian C GBP MS INVF Asia Opportunity Z JPM Asia Growth A (acc) USD Nikko AM Asia Ex-Japan A USD T. Rowe Price Asian Opp Eq I USD UBS (Lux) ES As Smlr Coms (USD) Q-acc UBS (Lux) KSS Asian Eqs $ USD Q Acc Mirae Asset Asia Great Consumer Eq I USD Schroder ISF Emerging Asia I Acc EUR GAM Multistock Asia Focus Equity USD C LO Funds Asia High Conviction USD PA AS SICAV I Asia Pac Eq X Acc USD Fidelity Sustainable Asia Eq Y-Dis-USD Schroder ISF Asian Ttl Ret C Acc USD Schroder ISF Asian Opports I Acc USD Threadneedle Asia Ins Acc GBP FSSA Asian Eq Plus I USD Inc Mirae Asset Asia Sect Ldr Eq I USD Cap JPM Asia Pacific Equity A (acc) EUR Schroder ISF Asian Eq Yld I Acc USD

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

21,43 17,72 26,18 19,92 16,37 17,77 16,25 19,38 17,75 19,41 20,16 18,49 15,08 17,58 16,14 19,28 16,8 14,46 14,89 15,43 13,07

1,37 6,84 EUR 9,22 8,69 8,44 8,38 8,3 8,05 8,02 6,98 6,94 6,91 6,52 6,35 6,31 6,17 6,01 5,89 5,84 5,69 5,63 5,35 5,21 5,15 5,15 4,99 4,98 4,68 4,51 4,5 4,37 4,27 4,26 3,47 3,4 3,35 3,35 3,15 3,07 2,94 2,73 2,63 1,65 1,53 -0,72

7,46 USD 7,28 USD 6,25 USD 9,14 USD 6,53 USD 6,19 USD 6,94 USD 4,44 USD 4,02 USD 8,73 USD 8,84 USD 7,54 USD 8,28 USD 5,21 USD 6,87 USD 3,66 USD 3,51 USD 3,86 USD 9,78 USD 8,3 USD 5,71 USD 7,68 USD 4,59 USD 4,64 USD 11,02 EUR 3,51 USD 4,67 USD 4,38 USD 9,02 EUR 1,96 USD 2,75 USD 12,32 EUR 7,64 EUR 4,19 USD 1,13 USD 1,1 USD 1,55 USD 1,92 USD 1,52 USD 1,24 USD 9,45 EUR 2,68 USD 7,08 EUR

19,88 17,55 USD 18,78 20,09 EUR 18,47 19,89 GBP 18,34 20,45 USD 16,79 19,36 USD 16,38 19,49 USD 15,47 18,02 USD 15,39 18,38 USD 15,19 20,01 USD 15,15 17,6 USD 15,08 19,97 EUR 14,9 19,52 USD 14,7 18 USD 14,68 18,64 USD 14,28 18,87 USD 13,47 18,37 USD 13,27 20,32 USD 12,33 20,27 GBP 11,86 16,45 USD 11,41 20,21 USD 11,27 19,61 EUR 10,23 18,18 USD

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 37

PANORAMA RANKING

LOS FONDOS CON SELLO FUNDSPEOPLE 2021 FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

FSSA Asia Focus I USD Acc

DABC

13,2

9,6 15,83 USD

Australia & New Zealand Equity AS SICAV I AUS Equity A Acc AUD

DABC

10,91

9,77 20,74 AUD

Consumer Goods & Services Sector Equity Invesco Glbl Consmr Trnds A USD Acc Pictet-Premium Brands I EUR Fidelity Global Cnsmr Inds Y-Dis-EUR LO Funds World Brands EUR PA BNP Paribas Smart Food I Cap Invesco Asia Consumer Demand C USD Acc

DABC DABC DABC DABC DABC DABC

24,18 17,11 15,62 22,31 9,6 14,5

20,91 16,74 15,73 15,55 11,3 9,48

Energy Sector Equity Quaero Capital Accesbl Cl Eng A-USD RobecoSAM Smart Energy Eqs F EUR BGF Sustainable Energy D2 Pictet-Clean Energy I USD

DABC DABC DABC DABC

22,05 23,86 19,2 18,8

29,43 26,47 USD 25,12 24,66 EUR 23,16 20,06 USD 20,05 22,41 USD

Equity Miscellaneous P ictet-Water I EUR BNP Paribas Aqua C C BSF Global Real Asset Securities D2 USD Pictet-Nutrition I EUR Kutxabank Bolsa Sectorial Estándar FI

DABC DABC DABC DABC DABC

12,73 16,02 17,79 EUR 13,38 15,6 19,9 EUR 12,6 16,31 USD 11,68 12,58 15,91 EUR 7,42 9,15 18,62 EUR

Europe Emerging Markets Equity Schroder ISF Emerging Europe I Acc EUR Deka-ConvergenceAktien CF

DABC DABC

16 14,73 26,66 EUR 12,44 12,37 22,89 EUR

Europe Equity Large Cap MS INVF Europe Opportunity Z B erenberg European Focus Fund M B GF Continental Eurp Flex E2 EUR M irova Europe Environmental Eq I/A EUR D NB Fund Nordic Equities retail A Berenberg Eurozone Focus M Threadneedle Pan Eurp Focus Ins Acc GBP Candriam Eqs L Eurp Innovt R EUR Cap Comgest Growth Europe Opps EUR I Acc Comgest Growth Europe EUR I Acc Allianz Europe Equity Growth IT EUR BSF European Opps Extension A2 EUR D PAM INVEST B Equities Europe Sust W Cap NN (L) European Sust Eq I Cap EUR DNCA Invest SRI Europe Gr I EUR Carmignac Pf Grande Europe F EUR Acc Threadneedle (Lux) European Select IE Fidelity FAST Europe A-ACC-EUR B GF European Special Situations A2 Threadneedle European Sel Ins Acc GBP Allianz Euroland Equity Growth IT EUR J PM Europe Strategic Growth C (dist) EUR LO Funds Europe High Conviction EUR SA Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR JB Eq Global Excell Eurp EUR B Bestinver Grandes Compañías FI AS SICAV I European Eq A Acc EUR M an GLG Pan-European Equity Gr I C EUR E chiquier Positive Impact Europe A Candriam Sst Eq Euro I Acc € JPM Europe Sustainable Equity I (acc)EUR Jupiter European Growth D EUR Acc D PAM INVEST B Equities Euroland B Cap Fidelity Sustainable Euroz Eq E-Acc-EUR MFS Meridian European Value A1 EUR CS (Lux) Eurozone Quality Gr Eq EB EUR UBS (Lux) EF Euro Countrs Opp (EUR)Q-acc AXAWF Fram Eurozone RI F Cap EUR Pictet-Quest Europe Sust Eqs I EUR C andriam Sust Europe C Cap Candriam Sst Eq EMU I € Acc CS European Dividend Value FB EUR BGF Euro-Markets A2 G Fund Total Return All Cap Europe IC GAM Star Continental Eurp Eq GBP Acc E leva UCITS Eleva Euroland Sel I EUR acc E leva UCITS Eleva Eurp Sel I EUR acc HSBC GIF Euroland Growth M1C G Fund Equity Convictions ISR I EdR SICAV Euro Sustainable Eq A EUR Threadneedle (Lux) Pan Eur Eq Dv 9G GBP Ofi Fincl Inv RS Euro Eq Smt Beta I A/I i Shares Europe Index (IE) Flex Acc EUR Janus Henderson Hrzn Euroland H2 EUR Amundi IS MSCI Europe IE-C DWS Qi Eurozone Equity RC DWS Aktien Strategie Deutschland IC MFS Meridian European Research A1 EUR Pictet-Europe Index P EUR Mirova Euro Sustainable Equity R/A EUR Caixabank Smart RV Europa FI Amundi Fds Eurp Equity Cnsv I EUR C AAF-Edentree European Sust Eqs A € I NG Direct FN Euro Stoxx 50 FI JPM Euroland Equity C (dist) EUR Fidelity European Div Y-Acc-EUR Metzler European Div Sustainability B

17,73 16,05 13,9 13,73 14,76 14,8 19,16 14,68 14,27 15,33 15,1 14,29 14,27 14,75 13,13 13,89 12,96 14,52 13,38 13,37 12,34 13,28 11,2 12,09 12,27 13,3 11,56 13,17 13,83 10,79 11,07 12,93 11,48 12,61 9,62 10,5 12,76 11,89 10,44 9,21 12,24 12,53 11,73 11,11 10,88 9,27 10,74 10,2 9,47 9,94 11,56 12,7 9,8 9,58 9,99 8,55 8 11,05 7,51 8,5

38 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

23,14 19,45 17,4 17,23 16,98 16,67 16,03 15,65 15,6 15,35 15,18 14,94 14,92 14,56 14,49 14,42 14,07 13,97 13,48 13,38 12,51 12,35 12,23 12,01 11,97 11,78 11,75 11,73 11,42 11,32 11,09 10,99 10,85 10,78 10,75 10,59 10,52 10,22 10,19 10,12 10,01 9,97 9,74 9,63 9,55 9,5 9,16 9,13 9,03 8,75 8,4 8,34 8,32 8,29 8,28 8,25 8,21 7,93 7,88 7,82 7,7 7,64 7,57 7,56 7,36 7,34 7,16

26,71 USD 21,6 EUR 15,77 EUR 20,19 EUR 18,28 EUR 18,96 USD

15,29 EUR 17,81 EUR 18,24 EUR 17,9 EUR 16,31 EUR 18,57 EUR 14,7 GBP 14,52 EUR 18,4 EUR 14,05 EUR 17,64 EUR 17,79 EUR 15,88 EUR 15,66 EUR 14,46 EUR 14,82 EUR 14,82 EUR 14,92 EUR 16,14 EUR 15,67 GBP 18,91 EUR 15,98 EUR 15,22 EUR 15,35 EUR 13,75 EUR 11,73 EUR 14,56 EUR 17,48 EUR 14,75 EUR 16,72 EUR 18,29 EUR 14,35 EUR 16,86 EUR 17,43 EUR 14,56 EUR 19,92 EUR 16,6 EUR 17,7 EUR 16,95 EUR 16,73 EUR 18,84 EUR 16,33 EUR 19,56 EUR 14,25 EUR 17,69 GBP 19,61 EUR 18,32 EUR 18,46 EUR 17,54 EUR 16,42 EUR 18,49 GBP 17,55 EUR 17,18 EUR 21,82 EUR 17,59 EUR 19,49 EUR 25,57 EUR 14,82 EUR 17,04 EUR 18,61 EUR 15,82 EUR 13,53 EUR 20,6 EUR 19,99 EUR 21,34 EUR 16,52 EUR 16,99 EUR

DATOS A 25/06/2021 FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

mundi Fds Euroland Equity A EUR C A Ibercaja Best Ideas A FI Robeco QI European Cnsrv Eqs I € CS (Lux) European Div Plus Eq DB EUR Fidelity Germany A-Dis-EUR Mutuafondo Bolsa Europea L FI Allianz German Equity IT EUR DWS Invest II Eurp Top Div XC Fondmapfre Bolsa Europa R FI Schroder ISF EURO Equity I Acc EUR Sycomore Shared Growth A JPM Europe Equity Plus A perf (acc) EUR DWS Deutschland IC Oddo BHF Algo Min Var CI-EUR Seeyond Europe MinVol I/A EUR M&G (Lux) Eurp Strat Val CI EUR Acc AB Eurozone Eq Ptf IX Acc Invesco Sus Pan Eurp Stu Eq C Acc EUR Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C Fidelity European Lgr Coms Y-Dis-EUR Fidelity European Growth Y-Dis-EUR AB European Eq Ptf A Acc Lyxor Index Fund Euro Stoxx 300 (DR) SE UBS (Lux) ES Euro Countrs Inc€ Q-acc JPM Europe Strategic Value C (dist) EUR Invesco Pan European Equity A EUR Acc Fidelity Iberia A-Dis-EUR Bindex España Índice FI Kutxabank Bolsa Estándar FI Fidelity Instl Eurp LargerComs R-Acc-EUR

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

10,14 7,1 20,9 EUR 8,7 7,08 17,68 EUR 7,02 7,07 13,53 EUR 7,32 7,04 14,36 EUR 9,74 6,86 19,75 EUR 8,59 6,81 19,09 EUR 10,38 6,76 21,33 EUR 7,57 6,62 15,88 EUR 6,8 6,62 16,49 EUR 10,19 6,38 20,78 EUR 8,53 6,34 12,9 EUR 7,8 5,74 19,38 EUR 10,89 5,57 25,5 EUR 7,39 5,36 12,91 EUR 7,12 5,22 13,56 EUR 8,46 4,5 21,75 EUR 10,66 4,45 21,83 EUR 6,82 4,14 16,12 EUR 9,25 4 25,13 EUR 7,8 3,93 18,53 EUR 7,85 3,92 18,42 EUR 8,38 3,5 20,8 EUR 6,43 2,97 19,52 EUR 5,9 2,47 15,77 EUR 6,69 1,82 25,05 EUR 6,75 1,72 22,76 EUR 6,55 1,56 18,8 EUR 0,41 23,56 EUR 0,81 -2,59 23,15 EUR EUR

Europe Equity Mid/Small Cap Berenberg European Small Cap M Mirova Europe Environnement C DJE - Mittelstand & Innovation I (EUR) Comgest Growth Eurp Smlr Coms EUR I Acc BGF Swiss Small & MidCap Opps A2 CHF Wellington Pan Eurp Sm Cp Eq S EUR AccUh Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCpOpps ZE Groupama Avenir Euro I Echiquier Entrepreneurs A UBS (Lux) EF Mid Caps Europe (EUR) Q€Acc Echiquier Agenor SRI Mid Cap Eurp A Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmlrComs 9E Berenberg Aktien Mittelstand I A Valentum FI Threadneedle Eurp Smlr Coms Rtl Acc GBP T. Rowe Price Eurp Smlr Cm Eq I EUR Sycomore Fund Happy @ Work I Oddo BHF Avenir Europe CR-EUR MFS Meridian European Smlr Coms A1 EUR Oddo BHF Avenir Euro CR-EUR BNP Paribas Europe Small Cap I C QMC III Iberian Capital Fund E FIL Mutuafondo España L FI Renta 4 Bolsa I FI Bankia Small & Mid Caps España Univ. FI Santander Small Caps España A FI

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

13,25 20,85 18,21 17,89 15,76 17,29 16,63 14,42 14,48 14,45 17,22 16,77 15,26 15,58 10,87 12,09 9,9 11,73 10,83 8,29 8,92 7,51 6,73

Financials Sector Equity Jupiter Financial Innovt D GBP Acc Janus Henderson Global Fncls I Acc Robeco New World Financials D € Polar Capital Global Ins B GBP Acc

DABC DABC DABC DABC

16,61 11,23 24,09 GBP 14,42 11,09 20,62 GBP 15,55 10,58 25,63 EUR 10,06 7,58 18,54 GBP

Global Emerging Markets Equity Carmignac Pf Emergents F EUR Acc Carmignac Emergents A EUR Acc Fidelity Emerging Mkts Foc Y-Acc-USD JPM Emerging Markets Equity A (dist) USD Nordea 1 - Emerging Stars Equity BI EUR Capital Group New World (LUX) Z Candriam Sst Eq Em Mkts R € Acc Wellington EM Development S USD Acc UnH Driehaus Em Mkts Sust Eq C USD Acc Schroder ISF Em Mkts Eq Alp I Acc USD Capital Group EM Growth (LUX) Z Schroder ISF Glb Em Mkt Opps C Acc USD Fidelity Em Mkts Y-DIST-USD Candriam Eqs L Em Mkts R EUR Cap Fisher Invts Instl EM Smll Cp Eq ESG USD GQG Partners Emerging Mkts Eq I USD Acc GS Emerging Markets Eq Base Acc USD Federated Hermes Glb Em Mkts F USD Acc Schroder ISF Em Mkts I Acc USD Schroder ISF Glbl EM Smlr Coms C Acc USD AS SICAV I EM Sst & Rspnb Invmt EqG Acc€ Wellington Emerging Mkt Eq S EUR Acc UnH Wells Fargo (Lux) WF EM Eq I EUR Acc JPM Em Mkts Small Cap A (acc) perf USD Allianz GEM Equity High Div I EUR Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs I USD T. Rowe Price EM Eq I USD JPM Emerging Markets Div A (acc) EUR GS EM CORE Eq I Acc USD Close GAM Star Emerging Equity Instl USD Acc

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

14,46 13,88 17,58 17,54 16,9 15,98 16,16 18,4 17,48 16,69 17,7 15,44 15,29 16,06 16,69 17,32 13,54 14,67 13,41 13,19 12,92 16,22 14,27 10,83 15,07 14,2

18,58 23,07 EUR 16,53 17,94 EUR 16,21 20,07 EUR 14,2 18,48 EUR 13,67 16,18 CHF 13,21 19,17 EUR 13,08 19,25 EUR 12,76 20,74 EUR 12,57 17,81 EUR 12,32 19,66 EUR 11,86 15 EUR 11,71 19,43 EUR 11,5 22,56 EUR 11,11 21,26 EUR 10,45 19,03 GBP 10,26 20,76 EUR 8,89 16,69 EUR 8,61 17,71 EUR 8,5 17,52 EUR 8,46 19,53 EUR 7,35 19,91 EUR 4,62 20,43 EUR 2,24 23,17 EUR 2 22,84 EUR -0,04 21,37 EUR -1,59 21,57 EUR

19,95 20,49 EUR 19,44 20,5 EUR 16,65 18,79 USD 16,5 20,25 USD 16,36 20,75 EUR 15,57 18,31 USD 15,42 20,16 EUR 15,42 19,99 USD 15,35 18,36 USD 15,13 20,91 USD 14,91 19,17 USD 14,8 21,31 USD 14,5 20,46 USD 14,34 20,74 EUR 14,34 24,01 USD 14,21 17,74 USD 14,15 20,33 USD 13,81 20,58 USD 13,6 20,27 USD 13,29 22,4 USD 12,96 21,39 EUR 12,71 21,51 EUR 12,56 20,23 EUR 12,3 20,74 USD 12,18 19,45 EUR 11,61 18,13 USD 11,35 19,64 USD 11,09 19,69 EUR 11,08 19,66 USD 9,58 21,01 USD

LOS FONDOS CON SELLO FUNDSPEOPLE 2021 FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

Amundi IS MSCI Emerging Markets IE-C aixabank Smart Money RV Emergente FI C K utxabank Bolsa Emergentes Estándar FI R obeco QI Emerging Cnsrv Eqs I €

DABC DABC DABC DABC

11,81 9,31 19,02 EUR 8,58 19,27 EUR 8,16 7,08 19,27 EUR 6,51 4,06 16,26 EUR

Global Equity Large Cap B aillie Gifford WW L/T Glb Gr B USD Acc GAM Star Disruptive Gr Instl USD Acc GS Global Millennials Eq I Acc USD Artisan Global Discovery I USD Acc T. Rowe Price Glb Foc Gr Eq Q EUR Schroder ISF Glb Clmt Chg Eq I Acc USD Incometric Chronos Global Equity A EUR M S INVF Global Opportunity Z D PAM INVEST B Eqs NewGems Sust W Cap H eptagon WCM Global Equity CED EUR Inc Threadneedle (Lux) Global Focus ZU Allianz Global Equity Growth IT EUR CPR Invest Glbl Dsrpt Opp R EUR Acc Robeco Global Consumer Trends D € L egg Mason MC Glb L-T Uncons PR USD Acc AB SICAV I Stbl Gl Tmtc PtflAXXUSDAcc Capital Group New Pers (LUX) ZL Artisan Global Opportunities I EUR Acc U BAM 30 Global Leaders Equity AHC USD Artisan Global Equity I USD Acc Amundi Fds Polen Cptl Glbl Gr A2 USD C Nikko AM Global Equity A USD Acc Vontobel Clean Technology B EUR Robeco Sust Global Stars Eqs Fd EUR D PAM INVEST B Equities World Sust A Dis P ictet - Global Envir Opps I EUR Allianz Thematica WT4 EUR Pictet-Security I USD Seilern World Growth CHF H R Wellington Glbl Quality Gr $ S Acc UnH Cape Equity Internal A EUR Robeco Sustainable Glbl Stars Eqs F EUR BMO Responsible Global Equity I Inc EUR F undsmith Equity T Acc Federated Hermes Imp Opps Eq F EUR Acc Fidelity Glb Dmgrphcs Y-Acc-USD GuardCap Global Equity I USD Acc BPI GIF Opportunities I BNY Mellon Long-Term Glbl Eq USD C Acc MS INVF Global Quality Z State Street World ESG Index Eq I USD Caixabank Selección Tendencias Plus FI Ibercaja Global Brands B FI i Shares Dev Wld Idx (IE) Flex Acc USD i Shares World Equity Index (LU) X2 USD Mercer Sustainable Glbl Eq M-2$ LGT Sustainable EF Global (EUR) IM MS INVF Global Brands A USD P ictet-Global Megatrend Sel I EUR C andriam Eqs L Glbl Demography C EUR Cap Vanguard Glb Stk Idx $ Acc N inety One GSF Glb Qul Eq Inc I Acc USD M irabaud Sustainable Glbl Fcs A USD Acc Pictet SmartCity I EUR Cleome Index World Equities I EUR Acc MFS Meridian Global Rsrch Focus W1 USD Vanguard ESG Dev Wld All Cp Eq IdxEURAcc MFS Meridian Global Equity A1 USD Fidelity World Y-Dis-EUR Amundi IS MSCI World IE-C Fidelity Global Equity Inc Y-Acc-USD Fidelity Global Focus E-Acc-EUR AXAWF Global Factors-Sust Eq I Cap EUR Comgest Growth World GBP U Acc Guinness Global Equity Income Y EUR Acc JPM Global Focus D (acc) EUR Bankia Futuro Sostenible Plus FI RobecoSAM Glbl Gndr Eqlty Imp Eqs I EUR iShares Dev Wld ESG Scrn Idx(IE)InsDis£ Fidelity Global Dividend Y-Acc-USD RobecoSAM Global SDG Equities I EUR Templeton Glb Climate Change A(Ydis)EUR DWS Invest ESG Equity Income XC GS Global CORE Eq I Inc USD Snap AXA Rosenberg Glb Eq Alpha A USD Acc Quality Mejores Ideas FI Santalucía RV Internacional A FI M&G (Lux) Glb Dividend CI EUR Acc B NY Mellon Global Equity Inc USD C Inc Gamax Funds Junior A BL-Equities Dividend B EUR BBVA Mejores Ideas (Cubierto 70) FI Mirabaud Sust Glbl Hi Div A USD Acc AB SICAV I Low Volatility Eq A USD Acc B BVA Bolsa Desarrollo Sosten ISR A FI UBS (Lux) ES L/T Thms $EUR H P Schroder ISF QEP Global ESG I Acc GBP Abante Bolsa FI CS (Lux) Global Div Plus Eq EB USD

31,97 24,15 23,17 21,84 27,01 22,04 20,22 21,44 20,1 19,43 19,15 17,63 19,27 19,5 14,83 16,13 16,53 16,19 16,68 17,72 18,91 16,27 15,63 16,5 18,36 16,01 18,64 15,55 15,68 14,92 15,6 14,39 12,31 15,61 15,26 13,73 14,24 14,86 13,72 15,32 11,92 15,68 10,03 13,92 14,88 13,78 13,7 14,91 13,74 11,3 13,79 12,42 16,86 11,85 12,95 13,72 14,95 10,9 11,92 14,5 12,01 10,19 10,34 12,27 9,86 11,42 8,65 9,91 11,01 11,09 9,79 11,89 12,23 9,72 9,8

34,4 24,27 USD 28,8 20,89 USD 26,29 19,33 USD 24,19 19,11 USD 23,43 20,71 EUR 23,35 20,24 USD 22,93 26,48 EUR 22,92 19,72 USD 22,74 19,03 EUR 22,1 17,33 EUR 21,41 16,19 USD 21,13 19,2 EUR 20,47 21,92 EUR 20,46 17,56 EUR 20,07 15,62 USD 20 17,64 USD 19,39 18,89 USD 19,2 17,6 EUR 18,71 15,98 USD 18,43 16,77 USD 18,39 15,68 USD 18,25 17,06 USD 17,82 19,84 EUR 17,77 17,88 EUR 17,62 15,5 EUR 17,62 18,71 EUR 17,54 18,04 EUR 17,31 18,72 USD 17,29 19,25 CHF 17,17 16,93 USD 17,05 16,62 EUR 16,89 17,37 EUR 16,5 18,61 EUR 16,46 15,91 GBP 15,77 20,15 EUR 15,52 15,99 USD 15,48 15,5 USD 15,35 16,84 EUR 15,26 16,52 USD 15,11 15,42 USD 15,08 17,78 USD 14,94 19,24 EUR 14,89 16,9 EUR 14,6 18,41 USD 14,51 18,29 USD 14,42 16,12 USD 14,4 16,78 EUR 14,38 14,65 USD 14,36 18,59 EUR 14,35 17,81 EUR 14,34 18,24 USD 14,17 14,53 USD 14,14 15,79 USD 14,07 17,63 EUR 14,01 18,08 EUR 13,73 16,83 USD 13,7 18,2 EUR 13,65 18,45 USD 13,58 19,03 EUR 13,47 18,47 EUR 13,45 13,28 USD 13,44 17,1 EUR 13,39 15,65 EUR 13,21 13,34 GBP 13,11 16,13 EUR 13,09 20,12 EUR 12,62 17,87 EUR 12,61 16,69 EUR 12,6 18,45 GBP 12,58 13,57 USD 12,29 14,17 EUR 12,24 20,93 EUR 12,09 14,29 EUR 11,04 19,48 USD 10,74 19,21 USD 10,74 16,95 EUR 10,57 20,29 EUR 10,52 22,57 EUR 10,29 16,81 USD 10,21 15,05 EUR 10 12,21 EUR 9,95 19,06 EUR 9,92 15,56 USD 9,7 14,72 USD 9,55 19,67 EUR 9,55 23,04 EUR 9,43 16,58 GBP 9,26 16,55 EUR 9,26 15,52 USD

DATOS A 25/06/2021 FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

antander Future Wealth A FI S Bankia Renta Variable Global Uni. FI Robeco BP Global Premium Eqs D EUR State Street Glbl ESG Scrn Defv Eq I DWS Invest Top Dividend IC Antipodes Global F USD Acc Templeton Growth (Euro) I(acc)EUR MS INVF Global Sustain Z USD Acc

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

8,65 16,94 EUR 7,28 8,41 18,53 EUR 9,1 7,47 21,55 EUR 8,77 7,27 13,8 USD 4,79 6,5 13,94 EUR 6,46 15,04 USD 6,59 3,06 18,5 EUR USD

Global Equity Mid/Small Cap ERSTE WWF Stock Environment EUR R01 VT BNP Paribas Energy Transition C C Baillie Gifford WW Discovery B USD Acc BNP Paribas Climate Impact I C Threadneedle (Lux) Glb Smlr Coms IE Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR Vanguard Global Small-Cap Idx USD Acc Cobas Internacional C FI

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

23,57 19,27 16,47 21,25 18,53 14,76

34,36 27,79 EUR 28,18 41,97 EUR 25,98 28,34 USD 19,58 20,03 EUR 19,57 20,53 EUR 19,34 19,92 EUR 11,42 23,04 USD -5,66 32,77 EUR

Greater China Equity Allianz China A Shares AT USD Matthews China Small Coms Fd I USD Acc JPM China A (dist) USD Schroder ISF China A I Acc USD AS SICAV I China A Share Eq I Acc USD BNP Paribas China Eq Cl D Robeco Chinese Equities D € Schroder ISF China Opps I Acc USD AS SICAV I All China Equity X Acc USD UBS (Lux) EF Greater China (USD) Q Templeton China W(acc)USD UBS (Lux) EF China Oppo(USD) Q USD acc Fidelity China Consumer Y-Acc-USD

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

24,86 28,59 26,16 26,05 22,09 19,6 21,88 18,01 22,97 18,14 21,82 17,74

31,06 20,98 USD 24,27 21,35 USD 22,48 23,15 USD 22,47 18,97 USD 20,03 18,94 USD 18,06 20,37 USD 16,04 21,81 EUR 15,52 21,05 USD 15,47 20,66 USD 15,2 20,11 USD 12,85 19 USD 12,37 18,7 USD 9,89 19,82 USD

Healthcare Sector Equity CS (Lux)Digital Health Equity DB USD Polar Capital Biotech S Inc JPM Global Healthcare C (acc) USD BB Adamant Asia Pac Healthcare I2 EURAcc AB International HC AX USD Acc Wellington Glb Hlthcr Eq $ S Acc UnH BGF World Healthscience A2 Bellevue(Lux) BB Adamant Md & Svc T EUR NN (L) Health Care P Cap USD Bellevue (Lux) BB Adamant HC Stgy I EUR Variopartner MIV Global Medtech P1 CHF Candriam Eqs L Biotech R USD Cap Ibercaja Sanidad A FI Candriam Eqs L Onclgy Impct I USD Cap

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

31,41 26,03 USD 23,21 18 22,85 USD 14,73 16,86 16,63 USD 16,84 16,62 EUR 16,03 16,26 14,8 USD 15,31 14,87 18,55 USD 12,32 14,62 EUR 16,66 14,36 17,2 EUR 12,95 13,73 14,05 USD 12,53 16,72 EUR 15,6 12,35 17,92 CHF 15,81 12,23 21,67 USD 7,46 11,33 14,62 EUR USD

India Equity UTI India Dynamic Equity USD Instl PineBridge India Equity Y Schroder ISF Indian Opports I Acc USD Franklin India I(acc)USD Schroder ISF Indian Equity C Acc USD

DABC DABC DABC DABC DABC

17,3 11,59 15,12 10,82 12,17

Industrials Sector Equity DWS Smart Industrial Technologies LD RobecoSAM Smart Materials Eqs D EUR

DABC DABC

14,21 13,64 24,24 EUR 15,22 11,07 23,4 EUR

Infrastructure Sector Equity DWS Invest Global Infras FC LM ClearBridge Infras Val PR EUR Acc ATLAS Global Infrastructure GBP Unhedged Lazard Global Lstd Infras Eq A Acc EUR H

DABC DABC DABC DABC

6,29 9,83 14,86 EUR 7,03 8,81 16,46 EUR 8,07 16,09 GBP 8,11 4,75 15,61 EUR

Japan Equity FSSA Japan Equity VI EUR Acc JPM Japan Equity A (dist) USD Tokio Marine Japanese Eq Foc B EUR Unh Baillie Gifford WW Japanese B JPY Acc T. Rowe Price Japanese Equity I EUR Threadneedle Japan Ins Acc GBP GS Japan Equity Base Acc JPY Janus Henderson Hrzn Jpn Smr Coms H2 USD Jupiter Japan Select D USD Acc Pictet-Japanese Equity Opps PJPY Invesco Japanese Eq Adv A JPY Acc GAM Star Japan Ldrs EUR Acc Matthews Japan Fund I USD Acc Capital Group Japan Eq (LUX) Z iShares Japan Index (IE) Flex Acc USD Vanguard Jpn Stk Idx $ Acc AS SICAV I Japanese Eq X Acc JPY Schroder ISF Japanese Eq I Acc JPY AS SICAV I Jpn SmlrComs A Acc GBP

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

13,34 11,41 16,57 12,36 13,73 12,65 11,89 13,4 13,81 13,76 11,21 10,74 10,41 10,91 10,67 10,19 13,04 9,93

12,36 21,63 EUR 10,35 19,94 USD 9,73 18,89 EUR 9,3 18,91 JPY 9,05 19,89 EUR 9,05 18,9 GBP 8,5 17,14 JPY 8,44 20,05 USD 8,29 18,05 USD 8,07 18,41 JPY 7,95 18,04 JPY 7,92 19,45 EUR 7,57 19,11 USD 7,53 18,88 EUR 6,83 17,25 USD 6,62 17,09 USD 6,42 18,63 JPY 5,9 17,63 JPY 3,79 20,22 GBP

Latin America Equity DWS Invest Brazilian Equities LC DWS Invest Latin American Eqs FC Schroder ISF Latin American I Acc USD Ninety One GSF Latin Am SmlrComs IAccUSD Threadneedle Latin America Z Acc GBP

DABC DABC DABC DABC DABC

21,35 14,04 12,08 12,2 7,64

29,13 38,82 EUR 19,79 33,14 EUR 12,53 33,25 USD 10,43 33,3 USD 7,61 33,45 GBP

Long/Short Equity GAM Star Alpha Technology Z USD Acc Schroder GAIA Contour Tech Eq I Acc USD Pictet TR - Mandarin I USD Schroder GAIA Egerton Eq I Acc EUR

DABC DABC DABC DABC

16,96 16,74 11,62 USD 12,73 12,21 USD 14,7 9,67 7,53 USD 12,45 9,39 16,68 EUR

15,07 12,78 12,64 9,08 8,77

25,82 USD 21,08 USD 23,7 USD 25,74 USD 23,39 USD

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 39

PANORAMA RANKING

LOS FONDOS CON SELLO FUNDSPEOPLE 2021 FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

B Select Abs Alpha I USD Acc A M an GLG Innovation Eq Alt IN USD Acc Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc MW TOPS UCITS A GBP ANIMA Star High Potential Europe Prestig P ictet TR - Atlas I EUR S chroder GAIA Sirios US Eq E Acc EUR Hdg J anus HndrsnAbsolute Return A2 GBP P ictet TR - Corto Europe I EUR

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

8,59 7,96 5,44 4,11 4,32 2,17 3,23

Natural Resources Sector Equity BGF World Mining D2 AS SICAV I WldResEq S USD Acc

DABC DABC

18,54 17,32 28,47 USD 11,82 7,98 23,45 USD

Precious Metals Sector Equity DWS Invest Gold and Prec Mtl Eqs FC BGF World Gold A2

DABC DABC

6,59 20 35,56 EUR 2,59 14,97 35,15 USD

Real Estate Sector Equity J anus Henderson Hrzn GlblPtyEqsI2USD Janus Henderson Glb Rl Est H2 USD Cohen & Steers SICAV Eurp Rl Estt Sec I Allianz Immo MC AXA Aedificandi AD M S INVF Global Property I

DABC DABC DABC DABC DABC DABC

10,77 11,85 13,16 7,82 4,38

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

36,58 34,99 25,92 USD 34,4 27,44 EUR 36,83 33,3 23,63 USD 33,35 32,17 21,61 USD 31,42 EUR 30,26 29,8 24,4 USD 28,81 29,78 20,71 EUR 30,58 27,07 19,86 USD 31,25 26,77 19,27 USD 27,8 24,98 20,05 USD 23,33 24,62 20,36 GBP 25,98 24,11 20,49 EUR 24,89 24,05 22,74 EUR 23,99 22,51 23,01 EUR 21,95 24,5 EUR 22,32 21,67 20,02 EUR 20,38 21,35 20,81 EUR 20,79 22,58 USD 23,07 20,53 23,08 EUR 21,43 19,89 18,58 EUR 21,16 18,4 19,63 EUR 19,93 17,09 21,53 EUR 16,99 22,24 EUR 20,07 16,69 18,02 USD 18,64 15,94 21,78 EUR USD

Technology Sector Equity JPM US Technology A (dist) USD Allianz Global Artfcl Intlgc WT4 EUR BGF World Technology A2 Franklin Technology W Acc USD E chiquier Artificial Intelligence B EUR Threadneedle (Lux) Global Tech AU USD Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 USD Polar Capital Global Tech Inc Janus Henderson Hrzn GlbTechLdrs H2USD AS SICAV I Global Inno Eq A Acc GBP BNP Paribas Disrpt Tech Cl D Pictet - Robotics I EUR Bankinter EE.UU. Nasdaq 100 R FI AXAWF Framlington Dgtl Ecoy I Cap EURHdg Mediolanum Ch Tech Equity L A B BVA Bolsa Tecn. y Telecom. FI AXAWF Fram Robotech I Cap USD JPM Europe Dynamic Techs Fd C (dist) EUR Caixabank Comunicación Mundial Estánd FI Rural Tecnológico RV Estándar FI EdRF Big Data N EUR R obeco FinTech I EUR Pictet-Digital PUSD Kutxabank Bolsa Nueva Eco. Estándar FI B GF Next Generation Technology I2

8,5 7,46 5,53 5,45 5,33 5,33 1,85 1,74 1,42

12,68 12,54 11,96 8,94 5,61 2,73

8,61 USD 5,09 USD 4,2 EUR 12,53 GBP 4,41 EUR 7,56 EUR 14,54 EUR 2,56 GBP 3,84 EUR

17,64 USD 16,4 USD 16,48 EUR 15,67 EUR 17,84 EUR 22,53 USD

UK Equity Large Cap Liontrust GF Spec Sits C3 Instl Acc £

DABC

11,83 6,86

US Equity Large Cap Blend Wells Fargo (Lux) WF USAllCpGr I USD Acc F ranklin US Opportunities W(acc)USD Amundi Fds US Pioneer Fund A USD C Fiera Capital US Equity B Acc Ninety One GSF American Fran A Inc USD JPM US Select Equity A (acc) USD StocksPLUS™ Instl USD Acc Schroder ISF US Large Cap I Acc USD i Shares US Index (IE) Flex Acc USD iShares North America Eq Idx (LU) X2 USD AAF-Parnassus US Sust Eqs A EUR Acc State Street US ESG Scrn Idx Eq P USD BL-Equities America B USD Ossiam Shiller BclyCp®US SectValTR 1C€ Findlay Park American USD Vanguard U.S. 500 Stk Idx $ Acc P ictet-USA Index P USD T. Rowe Price US Eq I USD Amundi IS MSCI North America IE-C AB Select US Equity I USD Acc Caixabank Smart Money RV Usa FI AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc Bindex USA Índice FI Neuberger Berman US MltCp Opps USD1 IAcc GS US CORE Equity Base Acc USD Snap N N (L) US Enh Cr Concntr Eq P Cap USD Sabadell Estados Unidos Bolsa Base FI Polar Capital North American S Capital Group InvCoAmer (LUX) Z Fondmapfre Bolsa América R FI

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

25,32 23,9 17,9 18,37 20,82 17,51 18,22 18,41 18,02 17,35 17,3 16,69 17,44 17,01 17,4 17,05 15,57 15,91 17,08 15,94 17,21 16,26 15,5 15,51 16,57 13,63 10,58

23,9 22,85 19,37 19,22 19,04 17,92 17,83 17,79 17,68 17,63 17,48 17,25 17,2 17,16 17,14 17,1 16,75 16,75 16,62 16,6 16,35 16,15 15,76 14,64 14,37 14,27 14,21 13,79 12,99 11,64

22,87 USD 20,42 USD 17,51 USD 17,96 USD 16,54 USD 19,4 USD 19,5 USD 18,75 USD 18,92 USD 18,93 USD 16,28 EUR 18,85 USD 18,51 USD 18,95 EUR 15,76 USD 18,53 USD 18,51 USD 17,72 USD 19,24 EUR 17,79 USD 17,97 EUR 18,46 USD 17 EUR 20,5 USD 18,91 USD 19,32 USD 19,73 EUR 22,25 USD 17,15 USD 17,16 EUR

US Equity Large Cap Growth M S INVF US Growth I MS INVF US Advantage I P olen Capital Focus US Gr USD Instl B rown Advisory US Sust Gr USD C Acc Janus Henderson US Forty H2 USD Edgewood L Sel US Select Growth A USD E dR US Growth I T. Rowe Price US Lg Cap Gr Eq I USD AB American Gr Ptf C Acc

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

36,3 27,85 25,43 25,36 26,65 25,4 25,68 22,31

37,8 29,62 26,5 25,91 25,72 24,6 23,66 23,09 21,86

26,52 USD 22,03 USD 18,48 USD 17,33 USD 18,42 USD 18,03 USD 17,91 USD 19,84 USD 16,94 USD

40 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

14,5 GBP

DATOS A 25/06/2021 RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

FONDO

SELLO

Brown Advisory US Equity Growth $ P Acc ells Fargo (Lux) WF USLrgCpGr IEUR Acc W Legg Mason CB US Lg Cp Gr X USD Acc Seilern America USD U R Legg Mason CB US Eq Sust Ldrs PR EURHAcc Amundi Fds Pinr US EqFdm Gr A EUR C Vontobel US Equity I USD

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

21,37 22,55 20,78 21,62 18,46 16,87 17,85

21,56 18,61 USD 21,28 19,01 EUR 20,25 19,18 USD 20,06 18,03 USD 19,8 20,09 EUR 19,14 18,01 EUR 16,86 17,52 USD

US Equity Large Cap Value Heptagon Yacktman US Equity C USD Acc AXA Rosenberg US Equity Alpha A USD Acc DWS Invest CROCI US Dividends USD IC DPAM CAP B Eq US Div Sus F Threadneedle US Eq Inc Z Inc GBP Robeco BP US Large Cap Equities I $ MFS Meridian US Value A1 USD JPM US Value A (dist) GBP NN (L) US High Dividend P Cap USD Robeco BP US Premium Equities IH € Fidelity America A-Dis-USD

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

14,88 14,36 15,47 12,85 14,45 12,87 10,41 11,49 11,26 11,04 8,28

16,76 15,23 USD 13,92 19,79 USD 13,69 20,89 USD 13,39 18,82 EUR 13,16 16,98 GBP 10,64 21,74 USD 10,41 18,69 USD 9,47 21,09 GBP 9,11 17,66 USD 8,59 25,01 EUR 7,42 19,05 USD

US Equity Mid Cap UBS (Lux) EF Mid Caps USA (USD) Q-acc William Blair SICAV US SM Cp Gr I USDAcc

DABC DABC

22,51 24,07 23,84 USD 19,4 16,75 21,85 USD

US Equity Small Cap T. Rowe Price US Smlr Cm Eq Q USD Alger Small Cap Focus I US Brown Advisory US SmlrComs Dollar B Acc Legg Mason RY US SmCp Opp X USD Acc BNP Paribas US Small Cap Classic R JPM US Smaller Companies A (dist) USD

DABC DABC DABC DABC DABC DABC

19,73 26,69 19,49 20,93 16,02 13,94

20,7 20,51 18,97 16,71 11,85 10,62

20,79 USD 25,54 USD 24,27 USD 32,6 USD 24,55 USD 23,82 USD

Convertibles Calamos Global Convertible I USD Acc Lazard Convertible Global PC EUR Mutuafondo Bonos Convertibles FI Schroder ISF Glb Convert Bd I Acc USD CQS Global Convertible UCITS S USD Acc JPM Global Convert (EUR) D (acc) EUR UBS (Lux) BS Convt Glbl € Q-acc Salar A1 USD G Fund European Convertible Bd IC EUR Groupama Convertibles ID BNP Paribas Europe Sm Cp CnvrtI C Generali IS Convertible Bond DX

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

13,71 13,73 11,32 10,64 10,7 8,45 10,1 5,48 4,86 4,18 4,69 2,57

15,46 12,7 12,1 11,98 10,92 10,63 10,47 5,73 4,28 3,95 3,86 3,09

12,01 USD 12,86 EUR 13,67 EUR 9,34 USD 8,95 USD 12,79 EUR 12,82 EUR 7,13 USD 6,83 EUR 5,68 EUR 7,61 EUR 6,32 EUR

Commodities Broad Basket PIMCO GIS Cmdty Real Ret Instl USD Acc Schroder AS Commodity X Acc USD NN (L) Commodity Enhanced I Cap USD

DABC DABC DABC

4,43 5,86 17,6 USD 3,12 4,83 15,07 USD 3,83 4,07 13,3 USD

Commodities Specified Ofi Fincl Inv Precious Metals I

DABC

9,3

Alternative Miscellaneous BSF Global Event Driven Z2 USD Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strat I USD GAMCO Intl SICAV Merger Arbtrg I (EUR) Lyxor Epsilon Global Trend I Candriam Risk Arbitrage C Lyxor WNT I EUR

DABC DABC DABC DABC DABC DABC

Global Macro PGIM QMAW KS Abs Ret USD IAcc MontLake Crabel Gemini UCITS USD Fdr William Blair SICAV Dyn Dvrs Allc I USD Amundi Fds Multi-Strat Gr M2 EUR C JPM Global Macro Opps A (acc) EUR Schroder ISF MA Ttl Rt I Acc USD Fulcrum Diversified Absolute Ret F £ Acc Amundi Fds Abs Ret MS M2 EUR C Renta 4 Valor Relativo R FI H2O Largo IC EUR Attitude Opportunities FI Dunas Valor Prudente I FI Eurizon Absolute Prudent R Acc GMO SGM Major Markets Investment A USD

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

7,94 7,99 6,63 USD 6,22 6,04 USD 4,98 5,69 5,79 USD 5,08 5,55 6,6 EUR 3,8 4,09 5,08 EUR 3,76 6,66 USD 3,67 5,52 GBP 2,74 3,05 5,29 EUR 3,17 2,66 5,07 EUR 2,27 4,17 EUR 0,84 1,88 3,1 EUR 0,78 1,44 0,93 EUR 0,41 0,92 1,68 EUR 0,67 4,47 USD

Market Neutral Aegon Global Eq Mkts Netrl EURH C Acc MW Systematic Alpha UCITS B USD Exane Funds 2 Exane Pleiade A EUR Acc Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR Acc BMO Real Estate Eq Mkt Netrl B Acc EUR Janus HndrsnGlbl Equity MN I2 USD Pictet TR - Agora I EUR DCI Market Netrl Crdt UCITS A Fndr USD Candriam Index Arbitrage Classique EUR Exane Funds 1 Exane Ceres Fund A BSF Americas Div Eq Abs Ret D2 EUR H BSF European Absolute Return D2 EUR Lazard Rathmore Alternative C Acc EUR H

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

3,98 6,69 5,71 EUR 4,89 5,26 5,23 USD 2,52 4,21 3,66 EUR 5,53 3,65 3,44 EUR 2,45 2,99 2,42 EUR 2,86 3,77 USD 3,75 2,51 5,72 EUR 3,13 2,38 1,95 USD 0,79 1,32 6,11 EUR 1,47 1,32 3,57 EUR 0,02 -2,32 5,95 EUR 4,37 EUR EUR

Multialternative NN (L) Alternative Beta P Cap USD Nordea 1 - Alpha 10 MA BI EUR Key Multi-Manager Hedge Fund F-acc USD Franklin K2 Alt Strats I(acc)EUR-H1 Blackstone Divrsifd Multi-Stgy I USD Acc UBS (Lux) KSS Multi Stgy Alts€ U-X

DABC DABC DABC DABC DABC DABC

15,11 19,84 EUR

6,64 7,36 5,22 USD 5,06 4,59 4,87 USD 3,36 4,47 9,75 EUR 3,51 3,86 6,92 EUR 0,7 0,43 6,38 EUR -0,1 -2,37 7,17 EUR

6,69 4,55 4,35 2,72 2,13 2,16

7,22 5,49 3,7 1,94 1,78 0,81

7,13 USD 6,41 EUR 5,48 USD 6,09 EUR 10,93 USD 4,59 EUR

LOS FONDOS CON SELLO FUNDSPEOPLE 2021 FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

ictet TR - Div Alpha I EUR P N euberger Bm Uncrltd Strats GBP I5 Acc Bankia Gestión Alternativa Cartera FI

DABC DABC DABC

1,88 0,72 3,51 EUR 0,67 4,92 GBP 0,36 4,49 EUR

Aggressive Allocation Allianz Dyn MltAst Stgy SRI75 I EUR Mediolanum BB MS Glbl Sel L A Barclays GlobalBeta Port 5 C Acc GBP M FS Meridian Prudent Wealth I1 USD DWS ESG Dynamic Opportunities SC N N (L) Pat Aggressive P Cap EUR Bankinter Premium Agresivo B FI DPAM HORIZON B Active Strategy B B arclays GlobalBeta Port 4 C Dis GBP Candriam Sust High C Cap F irst Eagle Amundi International RU-C MFS Meridian Prudent Capital I1 EUR B L-Global 75 B EUR Bankinter Premium Dinámico B FI FvS - Multi Asset - Growth IT Carmignac Profil Réactif 75 A EUR Acc Ibercaja Gestión Crecimiento FI

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

11,15 11,86 11,76 10,11 9,72 9,51 8,84 10,53 7,35 8,09 5,89 7,15 7,18 4,36

Allocation Miscellaneous Carmignac Pf Emerg Patrim F EUR Acc CS Carmignac Emerg Mkts Mlt-Ast B USD

DABC DABC

8,25 12,13 13,33 EUR 9,94 11,55 USD

Cautious Allocation GS Global MA Cnsv I Acc USD Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C I bercaja Sostenible Y Solidario FI Invesco Pan European Hi Inc C EUR Acc Ninety One GSF Glb MA Inc I Acc USD BlackRock Multi Asset Cnsrv Sel D AccEUR Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut I EUR C DPAM HORIZON B Defensive Strategy B NN (L) Pat Defensive P Cap EUR JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR D PAM L Patrimonial F U BS (Lux) SF Yield (EUR) Q-acc NEF Ethical Balanced Conservative I Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR Allianz Dyn MltAst Stgy SRI15 IT EUR BSF European Select Strategies D2 EUR ODDO BHF Polaris Moderate CR EUR PBFI Access Cpl Prsv (EUR) C (acc) SWC (LU) PF Resp Select (EUR) AA U BS Mixto Gestión Activa I FI R ivertree Fd Strategic Defensive F Cap Nordea 1 - Balanced Income BI EUR FvS - Multi Asset - Defensive IT M&G (Lux) Optimal Income C EUR Acc B ankia Mixto Dividendos Plus FI DP Global Strategy L Low B Liberbank Cartera Conservadora A FI Amundi Total Return A EUR DA DWS Concept DJE Alpha Renten Global LC Ibercaja Gestión Evolución FI Rural Perfil Moderado Estándar FI Pyrford Glbl Tot Ret(Sterling)A GBP Acc Amundi Rendement Plus I C Deutsche Wealth Conservador B FI N atixis Conservative Risk Prty I/A EUR CM-AM Tempéré International ER M i Fondo Santander Moderado S FI Allianz Strategy 15 IT EUR N oray Moderado FI Bankinter Premium Conservador B FI Santander Sostenible 1 A FI B ankia Soy Así Cauto Universal FI Murano Patrimonio B FI EdRF Income Europe Ia EUR Fondmapfre Elección Prudente R FI CM-AM Conservative ER FvS Der erste Schritt R B ankoa BP Prime Conservador FI Rural Mixto Internacional 25 FI Santander Generación 1 B FI Laboral Kutxa Selek Balance FI Unicorp Selección Moderado A FI B BVA Futuro Sostenible ISR A FI CM-AM Substance ER Bankinter Premium Defensivo B FI Unifond Conservador A FI Rural Mixto Internacional 15 FI I nversabadell 25 Base FI BBVA Mi Inversión RF Mixta FI Santander Confianza A1 FI R ural Perfil Conservador FI

6,5 5,41 4,31 5,04 4,93 3,89 3,62 3,62 3,18 4,22 3,58 3,18 3,25 2,97 3,33 3,17 3,19 3,38 2,56 3,25 3,64 2,67 2,9 1,47 2,41 2,75 2,08 2,39 2,71 2,28 1,87 2,27 1,76 1,39 3,27 1,42 1,1 1,57 0,84 0,89 0,88 0,78 1,1 -0,28 -0,25

Flexible Allocation R - CO LUX WM Wealth Strategy Fd IC USD BL-Global Flexible USD B F vS Multiple Opportunities II IT L O Funds All Roads Growth EUR NA Estrategia Inversión FI Caixabank Sel Futuro Sosteni Estándar FI

DABC DABC DABC DABC DABC DABC

9,01 10,5 10,73 USD 9,17 10,16 9,3 USD 7,66 9,37 8,99 EUR 8,97 8,62 EUR 8,79 13,74 EUR 6,44 8,68 10,92 EUR

10,81 10,49 9,88 9,84 9,81 9,6 9,16 9,14 8,87 8,49 8,05 6,97 6,73 6,42 6,39 6,21 4,26

7,58 7,04 5,63 4,85 4,82 4,57 4,37 4,27 4,24 4,11 3,97 3,94 3,92 3,79 3,78 3,74 3,72 3,65 3,63 3,59 3,5 3,41 3,39 3,31 3,26 3,2 2,95 2,92 2,91 2,65 2,55 2,55 2,54 2,52 2,42 2,4 2,4 2,25 2,21 2,08 1,83 1,67 1,66 1,57 1,57 1,51 1,34 1,32 1,13 1,1 1,07 1 0,99 0,91 0,87 0,66 0,58 0,57 0,11 0,01 -1,19

13,49 EUR 12,39 EUR 12,59 GBP 6,23 USD 12,52 EUR 12,6 EUR 14,43 EUR 12,47 EUR 11,47 GBP 13,25 EUR 14,78 USD 6,14 EUR 7,88 EUR 10,68 EUR 10,18 EUR 9,19 EUR 9 EUR

7,82 USD 5,31 EUR 8,42 EUR 9,32 EUR 5 USD 6,64 EUR 5,35 EUR 5,98 EUR 5,65 EUR 5,51 EUR 5,4 EUR 8,7 EUR 4,83 EUR 4,54 EUR 4,98 EUR 6,67 EUR 5,1 EUR 4,43 EUR 5,86 EUR 6,58 EUR 5,43 EUR 3,24 EUR 6,73 EUR 7,24 EUR 8,07 EUR 5,45 EUR 6,15 EUR 4,86 EUR 3,72 EUR 5,88 EUR 8,12 EUR 4,94 GBP 6,3 EUR 5,16 EUR 4,01 EUR 5,57 EUR 6,2 EUR 4,5 EUR 4,73 EUR 4,56 EUR 4,81 EUR 4,54 EUR 4,68 EUR 8,59 EUR 4,09 EUR 4,06 EUR 2,78 EUR 3,55 EUR 4,65 EUR 3,58 EUR 8,43 EUR 6,99 EUR 4,92 EUR 2,61 EUR 2,79 EUR 5,49 EUR 3,15 EUR 4,97 EUR 2,59 EUR 2,57 EUR 2,71 EUR

DATOS A 25/06/2021 FONDO

SELLO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS 3 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

Fund Future For Generations M G Carmignac Profil Réactif 100 A EUR Acc BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) W Acc PIMCO GIS Dyn Mlt-Asst Instl EUR Acc Schroder ISF Glbl Trgt Ret C Acc USD EDM Cartera L FI Odey Opportunity I EUR Acc Comgest Growth Global Flex I EUR Acc Trojan (Ireland) O EUR Acc Invesco Balanced-Risk Allc C EUR Acc Lyxor Invmt Fds Flexible Allc I EUR Invesco Balanced-Risk Select C EUR Acc AQR Global Risk Parity UCITS B1 EUR Acc BSF Dynamic Diversified Growth I2 EUR DWS Concept Kaldemorgen EUR SC Eurizon Azioni Strategia Flss Z EUR Acc Fon Fineco Inversión FI Lyxor Planet A - EUR Bankinter Platea Dinámico B FI Crediinvest Active Allocation Flexible A BlackRock ISF Market Advtg Strat B € Acc MainFirst Absolute Return Multi Asset C AXAWF Optimal Income F Cap EUR pf Epsilon Fund Enh Const Rk Contrib I€ Acc UBS Capital 2 Plus FI Mediolanum BB Coupon SC L A MS INVF Global Bal Rsk Contr FOF A Bankia Global Flexible FI M&G (Lux) Dynamic Allocation C EUR Acc Estrategia Acumulación FI Fon Fineco Gestión II FI Estrategia Capital FI

DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC DABC

9,1 8,96 4 6,51 7,27 7,16 4,28 5,55 5,26 6,18 4,7 4,9 5,02 5,32 11,74 4,89 4,88 5,59 6,65 5,14 3,89 3,82 2,69 3,94 5,21 0,91

8,52 7,82 7,58 7,29 7,25 6,94 6,85 6,84 6,13 5,75 5,74 5,66 5,63 5,27 5,25 5,06 4,99 4,83 4,53 4,43 4,37 4,35 4,19 4,03 3,74 3,3 3,11 2,83 2,77 0,81 0,27 0,12

10,7 EUR 11,11 EUR 7,27 EUR 5,49 EUR 6,12 USD 11,84 EUR 8,26 EUR 7,42 EUR 5,45 EUR 9,23 EUR 7,23 EUR 9,27 EUR 8,93 EUR 6,4 EUR 7,1 EUR 9,22 EUR 19,18 EUR 7,47 EUR 10,68 EUR 9,02 EUR 11,32 EUR 7,44 EUR 10,26 EUR 5,6 EUR 6,15 EUR 10,38 EUR 6,78 EUR 6,99 EUR 12,86 EUR 6,01 EUR 7,04 EUR 1,47 EUR

Moderate Allocation Janus Henderson Balanced A2 USD Allianz Income and Growth I H2 EUR Man AHL TargetRisk I USD BGF Global Allocation A2 Carmignac Pf Patrimoine Europe F EUR Acc T. Rowe Price Glb Alloc I USD Acatis Gané Value Event Fonds A Capital Group Glob Alloc (LUX) Z Caja Ingenieros Environment ISR A FI GSF II GS Strat Fac Allc R GBP H Acc BGF Global Multi-Asset Inc X2 USD MFS Meridian Global Total Ret A2 USD UBS (Lux) SICAV 1 All Rounder$ USD Q A Ruffer Total Return Intl I GBP Cap DPAM HORIZON B Balanced Strategy B NN (L) Pat Bal Eurp Sust P Cap EUR H ii Jupiter Merlin Intl Bal D EUR Acc NN (L) Pat Balanced P Cap EUR Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 IT EUR JPM Global Balanced A (acc) EUR NEF Ethical Balanced Dynamic I Acc PBFI Access Balanced (EUR) A (acc) DPAM HORIZON B Balanced Low Strat A UBS (Lux) KSS Eur GrInc € Q-acc JSS GlobalSar Balanced EUR P EUR dist Liberbank Cartera Moderada A FI JSS GlobalSar Balanced CHF P CHF dist DPAM L Balanced Conservative Sust B Fidelity Global Mlt Ast Inc A-Acc-USD Candriam Sust Medium C Cap Triodos Impact Mixed Neutral EUR R Acc DP Global Strategy L Medium B DJE - Zins & Dividende I (EUR) BL-Fund Selection 0-50 B Carmignac Pf Patrimoine F EUR Acc CM-AM Equilibre International ER FvS Multi Asset - Balanced IT UBS (Lux) SF Balanced (EUR) Q-acc AXAWF Select Infra I EUR M&G (Lux) Income Allocation C EUR Acc Carmignac Profil Réactif 50 A EUR Acc Abante Índice Selección L FI Vontobel Multi Asset Solution B EUR Abante Selección FI DP Global Strategy L Medium Low B JPM Global Income A (div) EUR Santander Sostenible 2 A FI Bankinter Premium Moderado B FI Kutxabank Gestión Activa Rend. Est. FI Fondmapfre Elección Moderada R FI Mistral Cartera Equilibrada R FI Unifond Dinámico A FI Patrimonio Global FI Fon Fineco Patrimonio Global A FI Compás Equilibrado FI Pictet-Piclife P CHF Nordea 1 - Stable Return BP EUR BNP Paribas Global Asset Allocation FI Inversabadell 50 Base FI BBVA Mi Inversión Mixta FI

12,1 10,67 12,07 9,89 9,73 7,92 7,99 7,08 6,55 7,35 7,17 7,2 7,36 6,75 7,36 6,5 4,58 6,82 5,64 6,58 6,14 5,32 6,13 5,15 5,94 4,99 4,59 5,98 5,76 4,01 4,04 5,42 6,01 6,43 5,3 4,64 4,39 4,38 3,3 3,8 3,91 3,65 3,31 4,1 3,79 1,4 3,69 3,26 1,55

11,57 11,15 11,11 11,1 11,09 10,84 10,21 8,74 8,71 8,53 8,48 8,07 7,84 7,72 7,55 7,4 7,36 7,19 7,08 6,91 6,8 6,55 6,32 6,31 6,24 6,23 6,1 6,06 6,01 5,85 5,79 5,72 5,59 5,48 5,34 5,25 5,05 4,99 4,98 4,94 4,77 4,76 4,46 4,45 4,45 4,37 4,27 4,2 4,17 4,14 4,09 3,88 3,78 3,59 3,47 3,23 3,18 3,02 2,32 0,84

11,2 USD 14,08 EUR 8,01 USD 12,26 USD 6,84 EUR 11,7 USD 12,85 EUR 10,12 EUR 10,08 EUR 7,88 GBP 8,48 USD 11,14 USD 7,9 USD 7,19 GBP 9,57 EUR 8,7 EUR 8,72 EUR 8,99 EUR 9,57 EUR 9,4 EUR 6,5 EUR 9,32 EUR 7,45 EUR 10,89 EUR 8,7 EUR 10,89 EUR 8,48 CHF 7,51 EUR 8,63 USD 9,22 EUR 6,82 EUR 9,25 EUR 6,41 EUR 6,41 EUR 7,34 EUR 8,5 EUR 8,73 EUR 11,16 EUR 8,26 EUR 11,37 EUR 7,02 EUR 7,9 EUR 7,42 EUR 8,26 EUR 7,39 EUR 9,79 EUR 9,11 EUR 7,57 EUR 8,19 EUR 7,55 EUR 8,95 EUR 10,3 EUR 6 EUR 6,59 EUR 8,16 EUR 7,01 CHF 5,75 EUR 7,28 EUR 8,79 EUR 9,96 EUR

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 41

TRIBUNA SAMUEL ÁLVAREZ Socio y analista, Orienta Capital

Esta clase de activo ayuda a incrementar la diversificación de las carteras, con una rentabilidad histórica similar a la de la renta variable global, pero con menos volatilidad. Además, sirve de cobertura frente a presiones inflacionistas.

LA INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURAS GLOBALES COTIZADAS

e trata de una clase de activo formada por empresas que operan principalmente en cuatro sectores: comunicaciones (torres, satélites, centros de datos), energía (transporte, extracción, procesamiento y almacenamiento), transporte (autopistas de peaje, puertos, ferrocarriles y aeropuertos) y utilities (electricidad, gas, agua, renovables). En general, son compañías con activos tangibles, altas barreras de entrada y una generación de flujo de caja predecible en la medida en que en muchas ocasiones viene definida por contrato y vinculada a la inflación. Unos 30 billones de dólares en estímulos fiscales y monetarios a nivel mundial, unido a la aceleración en el proceso de vacunación, han puesto las bases para que asistamos a un crecimiento mundial en 2021 no visto en los últimos 50 años, con unas tasas de ahorro elevadas como consecuencia de la pandemia y unos consumidores que, por fin, parecen listos para gastar. Estas tendencias podrían apuntar a un crecimiento (e inflación) más robusto del experimentado en el último ciclo tras la Gran Recesión, condiciones que his42 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

tóricamente han sido favorables para las compañías de infraestructuras. Además, no debemos olvidar el racional de inversión a largo plazo, ya que las infraestructuras listadas están expuestas a tendencias de crecimiento estructural en torno a la sostenibilidad, la descarbonización, la digitalización y el crecimiento de las clases medias en mercados emergentes. Las infraestructuras cotizadas ayudan a incrementar la diversificación de las carteras, con una rentabilidad histórica similar a la de la renta variable global, pero con menor volatilidad y menor captura a la baja en correcciones de mercado. Además, en un entorno de mercado de tipos de interés en mínimos históricos, obtenemos una rentabilidad por dividendo anual de entorno el 3%-4%, claramente por encima del mercado de renta variable global y de algunas alternativas de renta fija. Y, por último, ante el aumento de la preocupación por un retorno de la inflación, las infraestructuras han actuado históricamente como cobertura frente a las presiones inflacionistas, especialmente con un nivel de inflación superior al 2,5%.

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en Europa

ABRIL

El Barómetro

PANORAMA EL SECTOR EN CIFRAS

LA BOLSA BAJA EL RITMO Y CRECE

LA DEMANDA DE BONOS El patrimonio rompe de nuevo su techo histórico en un mes en el que el inversor regresa a la renta fija, sobre todo a la de más riesgo.

FONDOS INTERNACIONALES UCITS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES

(Productos cuyo volumen bajo gestión con origen en un solo país no alcanza el 80% de su patrimonio total) EN RENTA VARIABLE FONDO iShares Core MSCI World UCITS ETF Mercer Passive Sust. Global Equity UCITS CCF

EN BONOS

EN MULTIACTIVOS Y OTROS

VOL.

FONDO

VOL.

1.094

Mercer Global Inv. Pass. Glob. H. Yield Bond Fund

2.568

FONDO

VOL.

Xtrackers IE Physical Gold ETC Securities

869

692

Lumyna Global Debt Securitised UCITS Fund

954

Allianz Income and Growth

863

Fidelity Funds Global Technology Fund

545

PIMCO GIS Income Fund

602

Mercer Glob. Inv. Acadian Alt. Risk Premia

582

Vanguard S&P 500 UCITS ETF

540

iShares $ High Yield Corporate Bond UCITS ETF

582

BlackRock GF Global Allocation Fund

256

iShares EURO STOXX Banks 30-15 UCITS ETF (DE)

519

Vanguard Global Bond Index Fund

535

BlackRock SF Global Event Driven Fund

240

Invesco S&P 500 UCITS ETF

499

JPMorgan Funds Income Fund

419

UBS (Irl) F. S. plc Bloomberg C. I. SF UCITS ETF

233

iShares MSCI Europe Financials Sector UCITS ETF

479

iShares Core EUR Corp Bond UCITS ETF

344

BlackRock Liability S. F. III EUR T. Fund LXVIII

228

Morgan Stanley Asia Opportunity

423

iShares China CNY Bond UCITS ETF

344

Flossbach von Storch SICAV M. Opportunities

212

Schroder GAIA Cat Bond

333

BlackRock Global Funds ESG Multi Asset Fund

204

iShares Global Clean Energy UCITS ETF

411

iShares Core MSCI Europe UCITS ETF (Acc)

402

Lyxor Investment Funds Lyxor Euro 6M

331

Pictet Multi Asset Global Opportunities

184

iShares Edge MSCI USA Value Factor UCITS ETF

400

PIMCO GIS Global Libor Plus Bond

330

Amundi Funds Global Multi Asset Conservative

176

iShares MSCI USA SRI UCITS ETF

391

Nordea 1 Low Duration Eur. Covered Bond Fund

321

Amundi Physical Gold ETC

176

BlackRock Inst. Pooled F. plc Eur. Equity 1 Fund

381

iShares EUR Ultrashort Bond UCITS ETF

315

Nordea 1 Alpha 15 MA Fund

168

Invesco Global Consumer Trends Fund

368

Neuberger Berman Short Dur. Em. Mkt Debt Fund

300

JPMorgan Inv. F. Global Macro Opp. Fund

163

Capital Group New Perspective (LUX)

360

Invesco US Senior Loan Fund

294

UBS (Lux) Key Sel. Sicav China All. Opp. (USD)

144

Nordea 1 Global Climate and Environment

356

iShares $ TIPS UCITS ETF

282

WisdomTree Copper

135

Northern Trust World Custom ESG Equity Index

340

BlackRock GF Fixed Income G. Opp. Fund

258

PIMCO GIS Dynamic Multi Asset

133

JPMorgan Funds China A-Share Opp. Fund

325

Vontobel Fund TwentyFour Str. Income Fund

246

LGT Premium Strategy GIM

132

Brown Advisory US Sustainable Growth Fund

324

BlackRock Glob. Ind. F. Em. Mkts Gov. B. I. Fund

244

Amundi Funds Multi Asset Sustainable Future

130

Baillie Gifford Worldwide Positive Change Fund

292

Aviva Investors Global Sovereign Bond Fund

238

Fidelity Funds Global Multi Asset Income Fund

128

Fuente: Broadridge FundFile y J.P. Morgan AM. En millones de euros.

44 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

LOS FONDOS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES

(Incluye productos locales e internacionales, sin monetarios) FONDO

l inicio del segundo trimestre del año trae consigo un nuevo giro en los gustos del inversor europeo. Según los datos del informe que Broadridge FundFile y J.P. Morgan AM elaboran en exclusiva para FundsPeople, en abril (los datos se recogen con dos meses de retraso) el inversor reactiva la demanda de fondos de deuda. Solo en este mes reciben más de 28.500 millones de euros netos, un cifra igual a su captación neta del primer trimestre. Asimismo, recupera su interés por los mixtos, que logran su mayor entrada de flujos netos desde 2018. Al tiempo, sigue bajando su exposición a la renta variable. La bolsa capta la nada desdeñable cifra de 37.300 millones de euros en abril, pero es el importe más bajo de los últimos seis meses. En este mes, el patrimonio neto marca un nuevo techo, 10,9 billones de euros (sin monetarios), la mitad en bolsa. En los últimos 12 meses, el patrimonio neto ha crecido un 27% y los fondos de bolsa son responsables del 70% de este aumento.

MÁS RIESGO

Buena parte del dinero captado por la renta fija en abril ha ido a sectores de riesgo. El fondo superventas del negocio total europeo es el Mercer Global Investments Passive Global High Yield Bond Fund. Su sector, el de los fondos globales de bonos de alto rendimiento, está entre los preferidos del

GRUPO

PAÍS

TIPO

VOLUMEN

Mercer GI Passive Global High Yield Bond

MMC/Mercer

Internacional

Bonos

2.568

iShares Core MSCI World UCITS ETF

BlackRock

Internacional

Acciones

1.094

Lumyna Global Debt-Securitised UCITS

Generali

Internacional

Bonos

954

Xtrackers IE Physical Gold ETC Securities

DWS

Internacional

Mat. primas

869

Allianz Income and Growth

Allianz GI

Internacional

Mixtos

863

Royal London Emerg.MK ESG L. Eq. Tracker

Royal London

Reino Unido

Acciones

825

Mercer Passive Sustainable Gl. Eq. UCITS CCF

MMC/Mercer

Internacional

Acciones

692

G.A. FUND B World Bonds

BNP Paribas

Bélgica

Bonos

662

PIMCO GIS Income Fund

PIMCO

Internacional

Bonos

602

Mercer GI Acadian Alternative Risk Premia

MMC/Mercer

Internacional

Mixtos

582

iShares $ High Yield Corp. Bond UCITS ETF

BlackRock

Internacional

Bonos

582

AEAM Dutch Mortgage Fund 2

Aegon

Holanda

Bonos

568

Fidelity Funds Global Technology

Fidelity

Internacional

Acciones

545

Vanguard S&P 500 UCITS ETF

Vanguard

Internacional

Acciones

540

Vanguard Global Bond Index Fund

Vanguard

Internacional

Bonos

535

Swisscanto Index Bond Total Mk AAA-BBB CHF

Swisscanto

Suiza

Bonos

521

iShares EuroStoxx Banks 30-15 UCITS ETF (DE)

BlackRock

Internacional

Acciones

519

Schroder PW Multi-Man. Gl. Inv. Grade Bond

Schroders

Reino Unido

Bonos

502

Invesco S&P 500 UCITS ETF

Invesco

Internacional

Acciones

499

KBC Institutional Investors LDI Solutions 2

KBC

Bélgica

Bonos

498

Fuente: Broadridge FundFile y J.P. Morgan AM. Datos a 30 de abril de 2021 en millones de euros. Se entiende que un fondo es internacional cuando el volumen bajo gestión con origen en un solo país no alcanza el 80% del volumen total del producto.

SECTOR ESTRELLA: RENTA VARIABLE GLOBAL Los fondos de acciones globales captan en abril 10.900 millones de euros netos en el mercado total europeo (producto internacional y local), el 30% de las entradas netas en renta variable. El líder en captaciones de este sector es el iShares Core MSCI World UCITS ETF que es, además, el segundo superventas del mes. Le siguen el Mercer Passive Sustainable Global Equity UCITS CCF y el BlackRock ACS World Low Carbon Equity Tracker. La gestión pasiva es predominante entre los fondos de acciones globales que más captan del mes. La excepción, el Capital Group New Perspective (LUX).

inversor en deuda por detrás de los bonos globales en divisas y los bonos flexibles. Además, un fondo de ABS de Generali, el Lumyna Global Debt Securitised UCITS, es el tercer superventas del mes del negocio total europeo y el segundo de entre los de bonos. En renta variable, dos sectores canalizan buena parte de las entradas: las acciones globales (sector estrella del negocio total europeo) y las acciones de Norteamérica. Detrás del enfria-

EN LOS ÚLTIMOS 12 MESES, EL PATRIMONIO NETO CRECE UN 27% Y SE SITÚA EN LOS 10,9 BILLONES DE EUROS NETOS JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 45

PANORAMA EL SECTOR EN CIFRAS

PATRIMONIO POR TIPO DE ACTIVOS PATRIMONIO POR TIPO DE ACTIVOS PATRIMONIO Y 15.000.000 CAPTACIONES DE 15000000 14.000.000 FONDOS UCITS 13.000.000 12.000.000 12000000 EN EUROPA

(En millones de euros, incluye monetarios)

11.000.000 10.000.000 9.000.000 8.000.000 7.000.000 6.000.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0

9000000 6000000

PATRIMONIO MONETARIOS

3000000

MIXTOS Y OTROS ACCIONES

BONOS

CAPTACIONES NETAS

ABR.

MAY.

JUN.

JUL.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

FEB.

MAR.

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

FEB.

MAR.

2019

CAPTACIONES NETAS 150000150.000 100000100.000

50.000 0 -50000-50.000 -100000 -100.000 50000

CAPTACIÓN NETA

MES CON ENTRADAS NETAS MES CON SALIDAS NETAS

ABR.

MAY.

JUN.

JUL.

AGO.

miento de la demanda de renta variable está la menor captación que este mes tienen los temáticos, protagonistas de las entradas en bolsa de los últimos meses, y los reembolsos de las acciones de la eurozona y de Reino Unido. Abril ha sido especialmente bueno para los mixtos, que logran su mayor

GRUPOS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES NEGOCIO INTERNACIONAL

-323.337

2019

captación neta desde 2018, más de 9.800 millones de euros. Los mixtos moderados son el principal destino de la demanda de multiactivos; entre ellos, el mixto que más capta es el fondo Allianz Income and Growth. En conjunto, las suscripciones netas del mes superan los 76.000 millones de euros Con monetarios

netos (83.700 millones con monetarios), casi el triple que en marzo. Más allá del mercado internacional (este mes canaliza tres de cada cuatro euros de captación neta sin monetarios), Suiza lidera las entradas en bonos, Suecia en bolsa y Alemania, líder en captaciones del mes, en mixtos. Sin monetarios

CON MONETARIOS

SIN MONETARIOS

BlackRock

13.723

MMC/Mercer

2.969

Amundi

19.272 4.151

MMC/Mercer

3.045

Pictet

2.637

Morgan Stanley

2.430

Vanguard

2.393

Vanguard

2.393

UBS

2.336

BNP Paribas AM

2.372

Amundi

2.098

Pictet

2.359

Fidelity

2.058

UBS

2.090

Allianz GI

1.946

Fidelity

2.047

PIMCO

1.691

Allianz GI

1.959

J.P. Morgan AM

1.636

MÁS DEL 20% DE LA CAPTACIÓN TOTAL VA A BLACKROCK Las captaciones netas logradas por BlackRock en abril revelan el poder de sus fondos para atraer el dinero del inversor. El 23% de la captación neta ha ido a los productos de esta gestora. Sin monetarios, la situación es parecida, el 18% del total de entradas netas va a BlackRock. Solo con producto internacional, los fondos de este gigante lideran las captaciones en estrategias de bolsa y en monetarios. En bonos, uno de sus ETF de la gama iShares está en cuarta posición en la lista de los fondos que más captan y dos de sus mixtos son el cuarto y quinto superventas del mes de esta categoría.

46 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

TNE R

TNE

LA OPINIÓN DE LUCÍA GUTIÉRREZ-MELLADO Directora de Estrategia para España y Portugal, J.P. Morgan AM

LOS MOTIVOS DEL ATRACTIVO DE ASIA

ABR.

JUN.

JUL.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

FEB.

2020

ABR.

JUN.

MAR.

ABR.

2021

JUL.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

2020

FEB.

MAR.

ABR.

2021

DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO EN EUROPA DE FONDOS UCITS EN EL MES MERCADO Internacional (*)

BONOS

ACCIONES

OTROS

MIXTOS

MONETARIOS

TOTAL

1.990.944

2.844.407

111.042

617.951

926.756

6.491.100

Reino Unido

289.123

961.102

40.935

202.987

129.012

1.623.159

Alemania

130.162

243.673

162.900

191.192

15.376

743.302

Francia

118.893

226.125

44.710

66.392

279.002

735.122

Suiza

201.868

296.684

53.428

70.843

24.281

647.102

Italia

564.847

204.580

99.713

10.815

223.286

26.453

Suecia

63.706

367.819

2.821

62.171

18.076

514.593

España

90.034

51.302

17.723

54.205

6.725

219.990

TOTAL

3.368.954

5.444.040

486.352

1.636.098

1.471.606

12.407.049

DISTRIBUCIÓN DE LAS CAPTACIONES NETAS EN EUROPA DE FONDOS UCITS EN EL MES MERCADO Internacional (*)

BONOS

ACCIONES

OTROS

MIXTOS

MONETARIOS

TOTAL

22.060

30.677

5.243

-2.934

55.065

1.041

1.325

-587

451

-4.119

-1.889

Alemania

165

1.560

1.037

1.770

4.552

Francia

864

-198

-343

15.353

15.772

Suiza

1.617

-1.793

710

512

414

1.458

Italia

402

743

-241

165

-299

770

Suecia

216

2.198

-46

-329

2.047

Reino Unido

España

483

800

-186

375

-108

1.365

TOTAL

28.612

37.308

523

9.884

7.383

83.711

*Los datos de Luxemburgo incluyen los fondos domiciliados en Dublín. Los monetarios dinámicos se incluyen en otros.

Durante los próximos años veremos cómo Asia cada vez tiene una mayor relevancia desde el punto de vista económico y de inversión. Las favorables tendencias de urbanización y el rápido avance de la clase media sentarán las bases de un sólido crecimiento en la región. Asia alberga el 60% de la población del planeta. De hecho, China y la India por sí solas representan el 18% del total mundial. Se espera que el incremento de las rentas provoque el crecimiento de la clase media asiática y que 1.200 millones de personas pasen a formar parte de ella para 2030, lo que impulsaría el consumo de forma considerable. Por consiguiente, consideramos que Asia ofrece oportunidades de inversión cada vez más interesantes. Además, existen otros factores que realzan el atractivo que tiene esta región: por ejemplo, cada vez es más fácil el acceso a los mercados asiáticos locales de renta variable y fija, como también es importante tener en cuenta el incremento de la liquidez en los últimos años. Desde nuestro punto de vista las oportunidades de inversión cada vez son más atractivas, por lo que esta región debería ir ganando una representación más relevante en las carteras de los inversores. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 47

TENDENCIAS PORTADA

por María Folqué

LOS MEJORES SELECTORES DE 2021 Novena edición de la elección de los selectores de fondos favoritos del mercado español.

or noveno año consecutivo FundsPeople ha pedido a gestoras nacionales e internacionales que elijan a sus 10 selectores de fondos favoritos en el mercado español. Han ejercido su derecho al voto 46 entidades, el mismo número que el año pasado. El total de sufragios emitidos ha sido de 435, ya que algunas gestoras han votado a 10 selectores y otras a algunos menos. Este año, son nueve los selectores elegidos y han acumulado una quinta parte del total de los votos, cifra algo inferior a la de ediciones anteriores, en parte porque son menos. Solo hay un selector escogido como favorito en las nueve convocatorias, y es Borja Montero de Espinosa, responsable de Análisis y Selección de Fondos de Renta Variable en BBVA Quality Funds. En ocho de las nueve ediciones ha sido elegida Patricia Gutiérrez Me-

48 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

rino, responsable de Análisis y Selección de Fondos y ETF de Renta Fija y Mixtos en BBVA Quality Funds. Repiten por segundo año consecutivo César Gil Cano, responsable de Fondos de Fondos en Bankia Fondos, Juan Luis Luengo, selector de fondos en Santander Private Banking, y Alexia Matoses, analista y selectora de renta fija en BBVA Quality Funds, que ya estuvo presente en ediciones anteriores. Las caras nuevas de este año son Francisco Julve, director de Selección de Fondos de A&G Banca Privada, Jesús Borrás, selector y gestor en Bankia

Fondos, Esther Gutiérrez de la Torre, analista de mercados en Bankinter, y Sebastián Larraza, responsable de Selección de Fondos y Gestión Multiperfil de Andbank Wealth Management En la lista de los nueve selectores más votados en 2021, hay tres de BBVA Quality Funds (Patricia Gutiérrez Merino, Borja Montero de Espinosa y Alexia Matoses). La elección anterior se celebró tras algo más de tres meses de pandemia. En esta han pasado ya más de 15. Muchos selectores han vuelto a la oficina, unos solo a tiempo parcial y otros siguen en

EN ESTA EDICIÓN, SON NUEVE LOS SELECTORES ELEGIDOS Y ACUMULAN UNA QUINTA PARTE DEL TOTAL DE LOS VOTOS

JUAN LUIS LUENGO

FRANCISCO JULVE

PATRICIA GUTIÉRREZ

Santander Private Banking

A&G Banca Privada

BBVA Quality Funds

Analista sénior

Director de Selección de Fondos

Responsable de Análisis y Selección de Fondos y ETF de Renta Fija y Mixtos

casa. Queríamos saber cómo ha influido la pandemia en su forma de trabajar. Para Juan Luis Luengo, de Santander Private Banking, quien ha sido el selector más votado en 2021, lo más complicado ha sido “la falta de contacto personal, tanto con compañeros como con las gestoras. Nosotros somos un equipo reducido y para mí es clave poder comentar los temas en directo, ya sea en una reunión o, simplemente, tomando un café. Es verdad que por videoconferencia se resuelven muchas reuniones; pero, en mi opinión, resultan menos espontáneas y te pierdes

comentarios que son muy necesarios cuando haces brainstorming”. Luengo también señala algún aspecto positivo: “Hemos descubierto lo fácil que es montar un Teams o un Zoom para revisar un fondo con un gestor. Eso ha sido una ventaja. Lo ideal es llegar a un modelo híbrido, en el que sigamos teniendo estas facilidades combinadas con la parte presencial”. Sobre si los cambios y las consecuencias de la pandemia permanecerán, hemos preguntado a César Gil Cano, de Bankia Fondos, que destaca “la mayor conciencia colectiva por cuidar el

medioambiente, algo que ha venido para quedarse”. En este sentido, subraya el auge del apetito por la inversión ASG. En el plano laboral, Gil Cano considera que “el teletrabajo se acabará asentando en diversos grados, según del sector del que se trate. En mi opinión, se combinarán la necesidad de reuniones presenciales con la continuidad de la rutina de trabajo en el hogar”. “Esto reducirá los costes de alquiler de oficinas, de desplazamiento, optimizará el tiempo empleado para trabajar, permitirá la conciliación familiar y, en general, aumentará la felicidad de los empleados, JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 49

TENDENCIAS PORTADA

ALEXIA MATOSES

JESÚS BORRÁS

BBVA Quality Funds

Bankia Fondos

Analista y selectora de renta fija

Gestor de fondos de fondos y retorno absoluto

haciéndolos más productivos. Seguramente se reducirán innecesarios viajes de negocios, que serán permutados por videoconferencias, cada vez más sofisticadas y próximas”, apunta. Ahora bien, Gil Cano opina que “para un selector de fondos, generalmente las reuniones en persona siguen siendo muy necesarias. Todo el lenguaje no verbal y el cuerpo a cuerpo en un diálogo dan una dimensión diferente a la hora de seleccionar al mejor gestor”, añade. Se muestra de acuerdo Francisco Julve, de A&G, para quien “las reu50 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

niones presenciales seguirán siendo imprescindibles para procesos del análisis y selección de fondos, especialmente en las fases iniciales y en aspectos cualitativos del mismo”. A su juicio, “hay que buscar el equilibrio entre reuniones presenciales, llamadas con gestoras y actualizaciones de mercado y de carteras para evitar sobreinformación y mantener la importancia de los encuentros presenciales, en los que se profundiza y exprime mejor el tiempo y la utilidad de los mismos en algunos aspectos”.

ESTHER GUTIÉRREZ DE LA TORRE

Bankinter

Analista de mercados financieros

Como llevamos ya nueve ediciones de los mejores selectores, hemos querido preguntar al más votado de forma consistente cómo ha evolucionado la selección de fondos en este tiempo. Para Borja Montero de Espinosa, de BBVA Quality Funds, “los fondos de terceros son utilizados en más soluciones de inversión y servicios, las necesidades de producto que surgen entre nuestros clientes son más amplias y variadas. Esto nos ha obligado, con el tiempo, a ampliar el número de estrategias y la capilaridad de las

SEBASTIÁN LARRAZA

Andbank WM

Responsable de Selección de Fondos y Gestión Multiperfil

CÉSAR GIL

Bankia Fondos Responsable de Fondos de Fondos

BORJA MONTERO DE ESPINOSA

BBVA Quality Funds

Responsable de Análisis y Selección de Fondos de Renta Variable

Y ADEMÁS... ÁNGEL LARA

AINHOA AZPITARTE

Gestor de Alternativos & Private Markets Santander AM

Selectora de fondos Banca March

JUAN HERNANDO

ALEJANDRO ALLONA

Responsable de Selección de Fondos MoraBanc

ISABEL LAMANA

Gestora de fondos Unigest (Grupo Unicaja)

Selector de fondos Inversis

JUAN CORTÁZAR

Selector sénior de fondos y ETF de renta variable BBVA Quality Funds

PATRICIA POMARES

Gestora sénior CaixaBank AM

PEDRO LACAMBRA

Responsable de Renta Variable Ibercaja Gestión

LUIS GONZÁLEZ

Analista BBVA Quality Funds

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 51

TNE

TENDENCIAS PORTADA

TNE R

LA OPINIÓN DE LEONARDO FERNÁNDEZ Director del Canal Intermediario, Schroders

ENTIDADES QUE HAN COLABORADO 1. Aberdeen Standard Investmentents 2. Alken 3. AllianceBernstein 4. Allianz GI 5. Amiral 6. Arcano 7. AXA IM 8. Bellevue 9. BlackRock 10. BMO 11. BNP Paribas AM 12. Candriam 13. Capital Strategies 14. Carmignac 15. Cartesio 16. Columbia Threadneedle 17. DPAM 18. Edmond de Rothschild AM 19. Eurizon 20. Fidelity 21. Flossbach von Storch 22. Franklin Templeton 23. GAM

tipologías de activos que seleccionamos”. “Si comparamos fondos de características similares, con el paso del tiempo hemos ido buscando, en mayor medida, la consistencia frente al resultado extraordinario en un periodo concreto, midiendo el rendimiento en multitud de ventanas temporales frente a en una sola”, añade. Montero de Espinosa destaca también la irrupción de la gestión pasiva. “En el análisis de la gestión pasiva es primordial ser capaz de dar a conocer las diferencias entre índices que a priori son similares, pero que en la práctica pueden llegar a esconder disimilitudes que son importante resaltar”, señala. Por último, destaca la relevancia que ha ido cobrando la sostenibilidad en el análisis de los vehículos de inver52 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

24. Groupama 25. HSBC 26. Janus Henderson 27. Lazard 28. M&G 29. MAN 30. MCH 31. MFS 32. Mirabaud 33. Morgan Stanley IM 34. Muzinich 35. Natixis 36. NN IP 37. Nordea 38. ODDO BHF 39. Olea Gestión de Activos 40. PIMCO 41. Schroders 42. Selinca 43. State Street (SSGA) 44. T. Rowe Price 45. Tikehau 46. Vontobel

sión: “No solo se considera el aspecto financiero, es un análisis complementario que es muy importante para poder ayudar al cliente a elegir el fondo más idóneo a sus preferencias. Por ello, decidimos elaborar nuestro propio rating ASG para fondos y ETF. Conocer las exclusiones de una manera detallada, cómo integra los aspectos ASG en el proceso inversor, el compromiso y el voto y los informes publicados son aspectos a tener en cuenta que nos parecen relevantes”, concluye. Enhorabuena a todos los elegidos, sobre todo tras un año tan complicado. Y muchas gracias a las gestoras que han participado. Esperemos que el año que viene, para la décima edición de estas votaciones, hayamos recuperado lo mejor de la antigua normalidad.

ALTERNATIVOS: UNA VÍA DE DIVERSIFICACIÓN La pandemia ha reforzado una idea que la crisis financiera de 2008 ya había dejado patente: la visión tradicional sobre la diversificación y la correlación ya no es suficiente. Vemos que en ambas crisis, y gracias a las medidas adoptadas por los bancos centrales, los activos tradicionales han aumentado su correlación haciendo que inversiones, como la alternativa, tengan más sentido que nunca. En momentos de incertidumbre, la diversificación adquiere una mayor importancia, tanto para buscar rentabilidad como para protegerse de las caídas bruscas y sincrónicas. En este sentido, la gestión alternativa puede ser nuestra aliada. Si bien es cierto que en los últimos años no ha lucido como esperábamos, debido, en parte, al buen comportamiento de los activos tradicionales, sí que en momentos de estrés de mercado han mostrado sus bondades. Pero no todos los productos alternativos ofrecen lo mismo, por ello es importante contar con la ayuda de un equipo especializado que sea capaz de encontrar soluciones que aporten a nuestras carteras lo que necesitamos en cada momento. En Schroders creemos que, en este momento del mercado y más que nunca, la gestión alternativa y activa tendrá un papel fundamental en los portfolios. No solo desde el punto de vista de la descorrelación, sino también aportando rentabilidad en un entorno exigente de mercado.

TRIBUNA ENRIQUE CASTRO Director de Inversiones, Abanca

LA GESTIÓN DISCRECIONAL DE CARTERAS, CLAVE EN MOMENTOS DE TENSIÓN EN LOS MERCADOS

a inflación es una de las palabras más repetidas hoy en los mercados. La subida de precios afecta en cierta medida a nuestros ahorros, si me permiten la comparativa, como la presión arterial elevada lo hace a nuestro organismo. No duele y a veces no se percibe, pero genera impactos negativos en la salud a largo plazo. Nuestros ahorros no notan la inflación en el día a día, salvo que queramos ponerlos en funcionamiento y nos demos cuenta de la pérdida de poder adquisitivo acumulada. La subida de precios daña la salud financiera lentamente. La inflación de mayo repuntó en España un 2,7%. La deuda pública española a cinco años renta, en negativo, un -0,3%. Hoy, el retorno real de esta inversión ofrecería un -3% anual. Es necesario, por tanto, gestionar nuestros ahorros con una visión de medio plazo con el objetivo de batir a la inflación y así proteger nuestra salud financiera.

Ofrece rapidez en la toma de decisiones, transparencia en costes, información constante de las inversiones e incorpora herramientas de gestión activa y pasiva.

El servicio discrecional de carteras permite rapidez en la toma de decisiones, clave en momentos de tensión en los mercados, al estar delegada la gestión a un equipo de profesionales que invierte el portfolio de forma dinámica, adaptándose siempre al perfil de riesgo y objetivos de cada cliente. Además, ofrece transparencia en costes e información constante de las inversiones realizadas, así como permite incorporar eficientemente herramientas de gestión activa y pasiva a través de fondos gestionados y fondos índice. En Abanca, además, nuestras estrategias de gestión discrecional de carteras incorporan la alternativa de hacerlo de forma sostenible. Al final, no solo se trata de invertir para que nuestros clientes generen una rentabilidad superior a la inflación, sino de hacerlo de forma sostenida, sostenible y con propósito. Como decía Nelson Mandela, se trata de que “tus decisiones sean un reflejo de tus esperanzas, no de tus temores”. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 53

TENDENCIAS NEGOCIO por Jaime Pinto

39%

29%

107.302

81.332

276.944 MILLONES DE EUROS DE PATRIMONIO

18%

10%

48.424

28.611

11.275

LAS GESTORAS El volumen de la industria extranjera en España se divide en cinco segmentos de negocio: banca privada, fondos de fondos, institucional, banca personal y retail y SICAV. Fuente: cálculos de FundsPeople con datos de la CNMV, la DGSFP y entidades. Datos en millones de euros a diciembre de 2020.

54 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

EL NEGOCIO DE

INTERNACIONALES

CÓMO SE REPARTE

l negocio de las gestoras internacionales en España sigue su camino de crecimiento. A finales de 2020, las firmas extranjeras se quedaron al borde de los 277.000 millones de euros de patrimonio en España, frente a los más de 250.000 millones del año anterior, según el Barómetro de FundsPeople. Todo un récord que, año a año, continúan batiendo. Al igual que en ejercicios anteriores, FundsPeople analiza el papel de las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) extranjeras en la industria nacional de gestión de activos. Para comprender el negocio local de las firmas foráneas hay que descomponer su volumen por el tipo de cliente que invierte en sus vehículos. En España hay cinco pilares en los que recae el negocio de las gestoras internacionales: banca privada, fondos de fondos, institucional (pensiones y seguros), resto de segmentos de la banca (personal, minorista y plataformas de ejecución) y, por último, sicav.

BANCA PRIVADA

Como en años anteriores, la banca privada se sitúa como el principal pilar del negocio de las gestoras internacionales en España. Más de 107.000 millones del volumen total se concentra en el segmento de altos patrimonios del sector financiero español. Estos datos, que se extraen del Ranking de Banca Privada elaborado por FundsPeople, demuestran que las gestoras extranjeras acompañan el buen desarrollo de las firmas de gestión y asesoramiento de patrimonios, las cuales cada vez utilizan más el vehículo extranjero para sus servicios dirigidos a grandes patrimonios (asesoramiento, gestión discrecional o comercialización). Frente al 39% actual, el pilar de la banca privada suponía, en 2019, el 37% del negocio total ( 89.000 millones). Otra pata del negocio de las entidades internacionales, que se mantiene en la misma cuota que en 2019, son los fondos de fondos. El 29% del volumen

GRUPOS DE BANCA PRIVADA CON MÁS DE 1.000 MILLONES EN FONDOS EXTRANJEROS GRUPO

FONDOS TERCEROS (MILL)

Santander Banca Privada

15.997

BBVA Banca Privada

14.202

CaixaBank Banca Privada

11.463

Bankinter Banca Privada

8.294

Andbank España

5.357

Banca March

4.035

Tressis

3.937

SabadellUrquijo Banca Privada

3.667

Bankia Banca Privada

3.026

Wealth Solutions

2.530

A&G Banca Privada BNP Paribas Wealth Management

2.115 1.950

Abanca

1.810

Renta 4 Banca Privada

1.633

Diaphanum

1.365

Icapital

1.300

Orienta Capital

1.150

DiverInvest Asesoramiento EAF

1.100

Ibercaja Patrimonios TOP 19 TOTAL ESTIMADO

1.000 85.931 107.327

Fuente: datos extraídos del Ranking de Banca Privada 2021 elaborado por FundsPeople. Datos de 2020 salvo BNP Paribas WM, a 2019.

de los fondos y ETF extranjeros está canalizado a través de estos vehículos, cuyo principal representante son los fondos perfilados. Concretamente, hay 81.332 millones invertidos en productos de gestoras extranjeras dentro de los fondos de fondos nacionales, frente a los 73.054 millones del pasado año, según las estadísticas trimestrales de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Por tanto, en el reparto entre la banca privada y los fondos de fondos, muestra un mejor desempeño la primera. Las gestoras internacionales han crecido un 20% en el segmento de altos patrimonios, frente al 11% en el segundo caso. En este sentido, conviene destacar que los fondos de fondos son distribuidos tanto en la banca privada como en la banca personal o minorista. Por tan-

to, no se puede asignar este volumen a una tipología de cliente concreto, algo que sí ocurre con las sicav, un vehículo que se distribuye exclusivamente a clientes de banca privada. En 2020 había 11.275 millones de euros de fondos y ETF extranjeros dentro de las sicav españolas, un 4% del patrimonio total que reúnen las gestoras internacionales en España, tal y como se refleja en las estadísticas trimestrales de la CNMV. Al igual que los fondos de fondos, mantienen la cuota que representan sobre el total respecto al año anterior. No obstante, casi el 42% del patrimonio de las sicav nacionales, que cerraron el 2020 justo por debajo de los 27.000 millones, se invierte en este tipo de vehículos. Las sicav se pueden analizar desde una doble perspectiva: como IIC o JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 55

TENDENCIAS NEGOCIO

EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN DE LA BANCA PRIVADA Y LOS FONDOS DE FONDOS EN VEHÍCULOS EXTRANJEROS Evolución patrimonial de los últimos años. BANCA PRIVADA

FONDOS DE FONDOS

120.000 110.000 100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Fuente: estadísticas trimestrales de la CNMV para fondos de fondos y Ranking de Banca Privada 2021 elaborado por FundsPeople para los datos de banca privada. En este último caso, los primeros datos son de 2014. Datos en millones de euros.

DE LOS CASI 90.000 MILLONES QUE HAY EN FONDOS DE FONDOS EN ESPAÑA CASI EL 90% ESTÁ EN FONDOS EXTRANJEROS

56 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

como vehículo de banca privada. En el primer caso, de sumarse al patrimonio que ya hay en fondos de fondos, habría 92.607 millones de euros de las IIC españolas invertidos en IIC extranjeras. En el segundo, hasta 118.500 millones de la banca privada estaría en fondos internacionales. Un escalón más abajo, en la banca personal y minorista y las plataformas puras de ejecución, el año terminó con más de 28.000 millones de euros invertidos en vehículos extranjeros, una cifra algo por debajo a la del año anterior, que superaba los 33.600 millones, según las estimaciones realizadas por FundsPeople. En cuota, bajan del 13% del negocio total de las Instituciones de Inversión Colectiva extranjeras en España, al 10% de 2020.

Por último, las firmas internacionales atesoran más 48.000 millones de euros en el segmento institucional. Dentro de este grupo, se tiene en cuenta la exposición a fondos internacionales de las compañías aseguradoras, sus productos y los planes de pensiones nacionales. Según datos publicados por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP), el reparto sería: unos 31.500 millones en planes de pensiones (en torno al 26% de su patrimonio total), unos 9.000 millones en unit linked y casi 8.000 millones en otros productos de seguros. Un año atrás, el segmento institucional también representaba el 18% del negocio total de las gestoras extranjeras en España. Además, en los últimos años las firmas españolas han potenciado los mandatos, un formato de colaboración con las gestoras internacionales, que también está impulsando su crecimiento en España. Este contrato de gestión delegada o de asesoramiento de inversiones de los fondos españoles es un negocio que, según los datos analizados por FundsPeople, suponen un extra de patrimonio para las firmas internacionales en España de 14.000 millones. Esta cifra lleva el volumen de negocio de las gestoras extranjeras en España hasta casi los 291.000 millones de euros en diciembre en 2020.

TOTAL

Con estos números podríamos concluir que los españoles tienen invertidos en diciembre de 2020 unos 551.000 millones de euros en fondos, por la suma de los casi 277.000 millones en IIC internacionales de grupos globales y los 274.000 millones en fondos nacionales. Sin embargo, a este dato habría que descontarle los 81.332 millones que invierten los fondos de fondos nacionales en vehículos internacionales, con lo que quedarían cerca de 470.000 millones de patrimonio neto invertido en fondos en España. ¿Y si incluimos pensiones? El mismo ajuste se puede aplicar para saber qué volumen hay localmente en gestión de activos, teniendo en cuenta fondos, sicav

y pensiones. Para llegar a este dato habría que considerar por completo los 277.000 millones de los fondos internacionales en España y descontar la exposición de fondos, pensiones y sicav españolas a estos vehículos internacionales. De esta manera, se contarían 193.000 millones netos en fondos nacionales, 15.661 millones netos en sicav y 89.775 millones netos en pensiones, que llevarían a una cifra total de 575.403 millones. Además, habría que hacer un último cálculo ya que los fondos, sicav y planes de pensiones españoles también invierten en IIC locales. Casi 8.600 millones en el caso de los fondos, más de 1.200 millones en las sicav y algo más de 3.600 millones en las pensiones. Restando estas duplicidades, el total invertido por los españoles en inversión colectiva (fondos, sicav y planes de pensiones) ascendería a 562.003 millones de euros en diciembre de 2020.

GESTORAS CON MÁS DE 1.000 MILLONES DE EUROS EN FONDOS DE FONDOS GESTORA

PATRIMONIO EN FONDOS DE FONDOS

BBVA ASSET MANAGEMENT

23.156

BANKIA FONDOS

13.254

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT

5.780

SABADELL ASSET MANAGEMENT

4.756

IBERCAJA GESTIÓN

4.444

KUTXABANK GESTIÓN

4.093

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

1.775

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

1.754

GESCOOPERATIVO

1.688

ABANTE ASESORES GESTIÓN

1.453

UNIGEST

1.307

AMUNDI IBERIA

1.209

LIBERBANK GESTIÓN

1.193

CAJA LABORAL GESTIÓN

1.018

TOP 14

66.880

TOTAL CNMV

89.849

Fuente: datos extraídos de Morningstar Direct a diciembre de 2020.

La piedra angular Cuando reina la incertidumbre en los mercados es vital contar con una base sólida. El fondo BNY Mellon Long-Term Global Equity puede actuar como la piedra angular de cualquier cartera, para aportarle estabilidad a largo plazo y soportar mejor las fluctuaciones del mercado.

BNY Mellon Long-Term Global Equity Fund Gestionado por:

El valor de las inversiones puede bajar. Los inversores podrían no recuperar la suma invertida. Información importante Dirigido exclusivamente a Clientes Profesionales. Esto es una promoción financiera y no constituye consejo o asesoramiento de inversión. Si desea una lista completa de los riesgos aplicables a este fondo, consulte el Folleto informativo u otra documentación ofrecida. Recomendamos a los inversores que lean el Folleto informativo, el informe financiero y el Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (DFI o KIID) más recientes de cada fondo en el que deseen invertir antes de realizar suscripción alguna. Visite www.bnymellonim.com/es. El Folleto Informativo y el KIID están disponibles en inglés y en un idioma oficial de las jurisdicciones en las que el Fondo está registrado para su venta al público. El Fondo es un subfondo de BNY Mellon Global Funds, plc, una sociedad de inversión mobiliaria de capital variable (ICVC) con responsabilidad segregada entre subfondos, fundada con responsabilidad limitada de conformidad con la ley irlandesa y autorizada por el Central Bank of Ireland como Fondo UCITS (OICVM). La Sociedad Gestora es BNY Mellon Fund Management (Luxembourg) S.A. (BNY MFML), regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (Comisión de Vigilancia del Sector Financiero, CSSF). Domicilio social: 2-4 Rue Eugène Ruppert L-2453 Luxemburgo. BNY Mellon es la marca corporativa de The Bank of New York Mellon Corporation y sus filiales. En España, BNY Mellon Global Funds está registrada en la CNMV bajo el nº 267. Emitido en Europa (excepto Suiza) por BNY Mellon Fund Management (Luxembourg) S.A. (BNY MFML), una sociedad anónima (“Société Anonyme”) constituida conforme a las leyes de Luxemburgo, con número de registro B28166 y domicilio social en 2-4 Rue Eugène Ruppert L-2453 Luxemburgo, regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (Comisión de Vigilancia del Sector Financiero, CSSF) 351900 Exp. 21/07/21 T9789 06/21

TENDENCIAS ESTRATEGIAS por Jaime de León Calleja

SEMI CONDUC TORES ESTRELLAS EN EL SECTOR TECNOLÓGICO

Estas empresas ofrecen un sólido crecimiento potencial de los beneficios gracias, entre otras cosas, al 5G y a la electrificación de sectores para luchar contra el cambio climático. Pero no hay que olvidar los riesgos. 58 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

os semiconductores se han convertido en uno de los grupos que más brillan dentro del sector tecnológico. El índice Sox de Philadelfia (específico del segmento de semiconductores) se ha revalorizado un 150% desde el estallido de la pandemia y ha multiplicado por tres su valor en los últimos cinco años. ¿Cuál es la clave del buen comportamiento del sector? Sin duda, los nuevos verticales que utilizan cada vez más y más semiconductores. Un ejemplo muy ilustrativo es el mercado de data centers para la nube. Hace una década prácticamente no existía. Hoy en día representa un 30% del consumo de chips mundial. Además del crecimiento espectacular de los beneficios, el sector ha tenido un re-rating (expansión de múltiplo). Es decir, los inversores hoy pagan más por los beneficios de las compañías debido a que han reducido su ciclicidad y, por consiguiente, su volatilidad en resultados. El mercado de semiconductores va a crecer en los próximos años sin necesidad de tener una economía boyante.

ESCASEZ DE OFERTA

En las últimas semanas, el sector ha sido noticia por la escasez de oferta para satisfacer una robusta demanda, sobre todo en algunos ámbitos. El cierre por el COVID ha afectado a la cadena de suministros de estas empresas hasta tal punto que no pueden abastecer la demanda de sus clientes. En su última publicación de resultados, Infineon, la más expuesta al sector automovilístico, cifró en 2,5 millones los coches que no pudo atender por falta de capacidad. Estamos viendo, por primera vez en una década, problemas para adqui-

MERCADO DE SEMICONDUCTORES POR VERTICALES

INDUSTRIA 12%

COMUNICACIONES 33% CONSUMO 13%

AUTOMOCIÓN 13%

DATA CENTERS 29%

Fuente: Kepler.

CRECIMIENTO ESTIMADO CAGR 2020-23 AUTOMOCIÓN

13%

12%

INDUSTRIA

MERCADO TOTAL DATA CENTERS

COMUNICACIONES

CONSUMO

10%

15%

Fuente: Kepler.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 59

TENDENCIAS ESTRATEGIAS

LA SELECCIÓN DE VALORES SERÁ CLAVE, YA QUE PARTE DE LOS VERTICALES, COMO PC O TERMINALES, OFRECEN MENOS POTENCIAL QUE, POR EJEMPLO, EL COCHE ELÉCTRICO rir televisiones o electrodomésticos por falta de stock. ¿Esto puede durar? Pensamos que sí. En algunos sectores esta situación puede prologarse quizá hasta principios del año que viene, aunque hay que tener en cuenta que, con la reapertura de la economía, gran parte del gasto del consumidor se trasladará de bienes duraderos a servicios, aliviando la demanda y elevando la capacidad. Muchas compañías ante la situación actual han doblado sus pedidos para asegurar su capacidad. Esto tampoco es sostenible. ¿Llegamos tarde a invertir en el sector? Honestamente, creo que no. El sector todavía cotiza en línea con el S&P 500 y ofrece un crecimiento potencial de beneficios mucho más sólido, sobre todo a medio y largo plazo. Estamos en un momento dulce por dos motivos, principalmente: llega el 5G, lo que permite conectar muchos más aparatos electrónicos a la red (el internet de las cosas o IoT), y la electrificación de sectores para luchar contra el cambio climático. Ahora bien, la selección de valores será clave, ya que parte de los verticales, como PC o terminales, ofrecen menos potencial que, por ejemplo, el coche eléctrico. Dentro de la temática IoT estamos especialmente positivos en relación con las aplicaciones vinculadas a la salud y las de uso industrial. En las últimas semanas, construyendo la nueva cartera de nuestro fondo tecnológico, Mutuafondo Tecnológico, la exposición estruc60 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

tural a semiconductores fue una de las decisiones que menos tiempo nos costó tomar. Compañías como Infineon, Nvidia, ASML o TSMC, si no cambian mucho las cosas, van a formar parte de nuestra cartera en los próximos años.

AMPLIO POTENCIAL

El sector en la actualidad se divide en cinco grandes verticales: comunicaciones y redes móviles, que representan un 33% del mercado; data centers, que suponen el 29%; autos (13% del total); productos de consumo electrónico (13%), e industria (12%). De los subsectores, nuestro favorito, sin duda, es el coche eléctrico, ámbito en el que vemos un crecimiento potencial cercano al 15% para los próximos tres años frente al 9% del sector agregado. El otro vertical con más crecimiento potencial, en nuestra opinión, es el industrial, en el que el 5G juega un papel importante. Compañías como Siemens están comprando espectro para tener sus propias redes en su cadena de producción. Otro aspecto que nos gusta del sector es el cambio de modelo de muchas compañías, que han cerrado sus fábricas y subcontratan la producción a las foundries como, por ejemplo, Taiwan Semiconductors, Global Foundries o Samsung. Antiguamente, situaciones como la actual del mercado representaban un gran riesgo para el sector, ya que la capacidad tardaba casi un año en

entrar en funcionamiento, las compañías gastaban grandes cantidades de dinero en capex y muchas veces la demanda caía a la vez que entraba la nueva capacidad. Ahora se concentran en la concepción y en el diseño del chip y manejan mejor los tiempos (aunque en ocasiones las foundries no les entregan los chips a tiempo, como ha sucedido en el último año a causa del COVID). Aparte de este cambio de modelo, también hemos visto una consolidación espectacular en el sector: en 2020, con el mundo cerrado por el COVID, vimos ocho grandes operaciones corporativas en el sector (algunas de ellas todavía tienen que ser aprobadas por el regulador). Por último, y pese a todo lo positivo ya comentado, no debemos olvidar los riesgos a los que se expone esta industria. En primer lugar, el económico. Aunque las empresas de semiconductores han reducido su ciclicidad, una caída de la actividad afecta, por supuesto, a sus ventas, especialmente a las compañías más cíclicas, como las de consumo electrónico o PC. En segundo lugar, la regulación. En la época de Donald Trump nos dimos cuenta de la importancia estratégica del sector para las grandes potencias. Posibles situaciones como la de Huawei se pueden repetir. Tener las mejores compañías de chips es clave en las agendas de todos los países, por lo que podríamos ver decisiones políticas que afecten a compañías del sector.

TRIBUNA MASJA ZANDBERGEN Directora de Integración de Criterios ASG, Robeco

Para asegurarnos de que lo usamos bien, conviene hacernos preguntas como ¿estamos dirigiendo capital adicional al desarrollo sostenible? o ¿cómo cuantificamos el cambio?

LA DEVALUACIÓN DEL TÉRMINO

INVERSIÓN DE IMPACTO N

os preocupa que la inversión de impacto se vea socavada por quienes afirman falsamente participar en ella únicamente para fines de imagen, o por aquellos que simplemente no entienden bien lo que es. Tenemos que ser conscientes de este problema y estar atentos. Así pues, hagámonos tres preguntas fundamentales. ¿Estamos dirigiendo capital adicional hacia el desarrollo sostenible? Al invertir en grandes empresas, ¿cómo podemos determinar su contribución positiva neta? Por último, pero no menos importante, ¿cómo podemos cuantificar el cambio? La inversión de impacto es un medio eficaz de perseguir objetivos sobre el terreno, como es el caso de los ODS. A través de estos se busca marcar diferencias en ámbitos como la erradicación de la pobreza (ODS 1, 2) o la reducción de las desigualdades sociales (ODS 5, 10) por medio del capital inversor, en lugar de las donaciones. Como inversores no proporcionamos capital adicional a las empresas. Esto difiere de la inversión de impacto tradicional, en la cual el capital se in-

vierte directamente en proyectos con un impacto claro en ámbitos como el agua, los microcréditos o la agricultura. Por supuesto, en el espacio de los valores cotizados, las asignaciones de capital ejercen un impacto a través del incremento del coste del capital para una empresa. Invertir en valores cotizados significa invertir en empresas grandes y diversificadas. El impacto adicional resulta fácil de determinar, pero aun así exige labores de análisis, ya que sus actividades pueden tener repercusiones negativas. También hay que contar con una forma de medir el impacto. Hemos trabajado intensamente en este terreno, utilizando dinero real en fondos reales. Se utilizan multitud de parámetros para determinar el impacto que sus productos o servicios generan sobre el terreno. Por ejemplo, constatamos que, en 2020, las participadas de uno de nuestros fondos distribuyeron 48.000 millones de litros de agua potable por cada millón de euros invertido, el equivalente al consumo medio de 759 hogares. Eso marca una diferencia real para las personas que antes no disponían de agua potable, y ofrece rentabilidad a nuestros clientes. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 61

TENDENCIAS LEGAL

por Jaime Pinto

MUCHAS PREGUNTAS

Y ALGUNAS RESPUESTAS

Los participantes del Debate Legal analizan los documentos de preguntas y respuestas elaborados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores en los últimos meses.

E Debate Legal es un encuentro para analizar la actualidad regulatoria de la inversión colectiva. Organizado por FundsPeople con carácter trimestral, cuenta con profesionales del Derecho y representantes de Inverco. Está patrocinado por Cecabank.

62 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

n los últimos meses, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha presentado dos nuevos documentos de preguntas y respuestas. A diferencia de anteriores cuestionarios, en los que las interpretaciones del supervisor generaron preocupación en el sector como ocurrió cuando se extendió la aplicación de MiFID II a las gestoras en diciembre de 2020, esta vez los participantes del Debate Legal FundsPeople celebran el carácter incontrovertido y aclaratorio de los últimos documentos.

CRIPTOACTIVOS

En concreto, respecto a la actualización sobre la normativa de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC), Entidades

de Capital Riesgo (ECR) y otros vehículos de inversión colectiva cerrados, Elisa Ricón, directora general de Inverco, señala que clarifica las distintas posibilidades de exposición a criptomonedas, que siempre deberá de ser de manera indirecta a través de vehículos y derivados. Por otro lado, aunque se flexibilice el criterio de imputación de gastos de recuperación de retenciones fiscales, lamenta que “las entidades sufren la falta de diligencia y/o coordinación de las haciendas de los distintos países, que debería resolverse en origen y no ser las entidades las que tengan que perseguir la devolución de las retenciones”. En opinión de Salvador Ruiz Bachs, socio en Allen & Overy, la pregunta relacionada con criptoactivos

ALFREDO OÑORO

ELISA RICÓN

Director de Cumplimiento Normativo, Cecabank

Directora general, Inverco

“EL SANDBOX ES CLAVE PARA LOS CRIPTOACTIVOS”

“HAY JURISDICCIONES DONDE REGISTRAR UN FONDO BAJO EL ARTÍCULO 9 ES MÁS FÁCIL QUE EN ESPAÑA”

supone una buena aclaración. “Parecía raro que los inversores profesionales no pudieran acceder a ellos cuando la norma lo permite”, destaca. A nivel europeo, recuerda que se trabaja en tres paquetes normativos importantes: MICA, DORA y el Régimen Piloto. Ruiz Bachs cree que “es un sector que necesitaba ser regulado porque hay activos que no son valores negociables ni instrumentos financieros o de pago que se están ofreciendo sin ningún tipo de control supervisor”. Alfredo Oñoro, director de Cumplimiento Normativo en Cecabank, piensa que en el plano de la prevención del blanqueo de capitales también queda mucho recorrido respecto a los criptoactivos. “Hay que esperar a ver cómo evoluciona MICA”, contextua-

liza. Para el directivo de Cecabank, el sandbox es clave para este tipo de activos. Algo que comparte Pilar Galán, socia en KPMG Abogados, quien cree que “una mayor exploración de casos de uso dará una mayor seguridad jurídica”. En este sentido, apunta como hecho significativo que la mayoría de los proyectos presentados en el sandbox están relacionados con el uso de la tecnología blockchain. Pilar Lluesma, counsel en Uría Menéndez, ve una buena iniciativa que la CNMV se haya querido pronunciar sobre la publicidad de los criptoactivos con una Circular. “Aunque no sea el regulador de este tipo de activos, porque en su gran mayoría no son instrumentos financieros, en la medida en que sean un vehículo de inversión veo

bien que tengan el objetivo de proteger a los inversores”, afirma. Otra novedad importante relacionada con los criptoactivos, y que parte de una reclamación del sector, es la incorporación del servicio de gestión discrecional en la lista de presentación de servicios de inversión sobre criptoactivos en MICA.

SOSTENIBILIDAD

Pero la ASG es la estrella en el ámbito regulatorio desde 2019, tal y como contextualiza Lluesma. “En el ultimo medio año, el 50% de las comunicaciones legales están enfocadas en este tema”, reconoce. No obstante, cree que han pasado ya tres años y no hay resultados palpables, a pesar de ser una apuesta clara de la Unión Europea. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 63

TENDENCIAS LEGAL

PILAR LLUESMA

SALVADOR RUIZ BACHS

Counsel, Uría Menéndez

Socio, Allen & Overy

“LA ASG ES LA ESTRELLA REGULATORIA DESDE 2019”

“LOS CRIPTOACTIVOS SON UN SECTOR QUE NECESITABA SER REGULADO”

Todos los participantes coinciden en la crítica al proceso legislativo relacionado con la sostenibilidad. “Se ha estado empujando para que fuese todo muy rápido, lo que ha provocado una clara falta de concreción”, determina Oñoro. “Siempre se ha visto como algo muy positivo por parte de las entidades, pero la falta de concreción podría provocar un sobrecoste cuando se produzcan los cambios y matices de los Reglamentos Técnicos de Desarrollo”, señala el directivo de Cecabank. Aunque, en general, las entidades apoyan recorrer este camino, Ruiz Bachs considera que “hay entidades que abrazan el objetivo de sostenibilidad como una cuestión estratégica de ventaja y oportunidad y luego están los 64 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

que están viendo cómo lo solucionan en términos de reporting y compliance”. Desde el lado normativo, reflexiona, le parece preocupante que todavía no esté claro qué es promover características medioambientales y sociales. Pilar Galán nota distintas velocidades. “Algunas entidades están trabajando para adaptar su gama de producto, y aunque todavía tienen pocos fondos artículo 9, sus catálogos van a evolucionar mucho y rápido ha-

cia productos sostenibles del 8 y el 9”, avanza. Otras entidades de nicho, determina Galán, “siguen en el artículo 6 y no están evolucionando”. En general, piensa que están siendo cautas para no tener que volver luego atrás, dada la indefinición regulatoria existente. Por otro lado, Ricón recuerda que existen distintos grados de exigencia en los criterios de registro de los productos según el supervisor europeo que corresponda. “Hay jurisdicciones en las

TODOS LOS PARTICIPANTES COINCIDEN EN LA CRÍTICA AL PROCESO LEGISLATIVO RELACIONADO CON LA SOSTENIBILIDAD

TNE R

TNE

LA OPINIÓN DE JAMES ROSS Gestor del Horizon Pan European Equity, Janus Henderson Investors

PILAR GALÁN

SIGAN SIENDO ÁGILES EN EL SEGUNDO SEMESTRE

Socia, KPMG Abogados

“LAS ENTIDADES ESTÁN SIENDO CAUTAS PARA NO TENER QUE VOLVER LUEGO ATRÁS DADA LA INDEFINICIÓN REGULATORIA”

que registrar un fondo bajo el articulo 9 es más fácil que en España, donde hoy solo hay unos pocos”, afirma Ricón. En su opinión, esto puede impulsar a que haya fondos que directamente se registren en el extranjero. El documento de preguntas y respuestas de criterios para la aplicación de la nueva normativa europea en materia Ambiental, Social y de Gobernanza (ASG), puntualiza Ricón, es una muestra más del esfuerzo del supervisor nacional de ayudar a aterrizar algo que está demasiado abierto en el nivel I. “Es positivo que la CNMV establezca criterios, pero lo deseable es que la propia Comisión Europea hubiera dejado definidas estas cuestiones”, reflexiona la directora general de Inverco, que

aboga por una armonización europea. “Lo único que desde el principio parece claro en esta norma son los calendarios de aplicación”, comenta Ricón. Visión que comparte Pilar Galán, quien cree que “algunos de los criterios establecidos se someten a un futuro pronunciamiento desde Europa”. En definitiva, los expertos consideran que el hecho de que gran parte del contenido no esté definido genera una dificultad adicional. “Además del periodo de análisis, las grandes entidades necesitan por lo menos seis meses para terminar de implementar los cambios en los sistemas”, manifiesta la socia de KPMG Abogados, quien opina que “iremos construyendo el camino poco a poco”.

2021 debería ser el año en que el mundo empieza a volver a la normalidad. Esto implica que lo que funcionó bien en 2020 podría no ser lo mejor ahora. Hay que decidir, por tanto, si se invierte en negocios defensivos (cuyos beneficios se mantienen relativamente estables durante las crisis económicas) o en aquellos que se beneficiarán de la reapertura de la economía global. En muchos casos, la pandemia ha servido para acelerar un cambio estructural que ya estaba afianzándose. Al tratar de posicionar nuestras carteras de cara a una recuperación cíclica en 2021, es importante no perder de vista los cambios estructurales en marcha. La virtualización de la vida es una temática clave para varias de nuestras inversiones. Actualmente, los consumidores están mucho más dispuestos a operar, participar en reuniones, socializar y recibir atención médica a través de internet. Durante años, el estilo growth se ha comportado mejor que el value por los bajos tipos de interés y baja inflación. En los últimos meses, el value ha empezado a superar al growth ante la esperanza sobre los efectos económicos de la reapertura de la economía global. Por tanto, el growth versus value es otro factor que nos dirá todo lo necesario sobre si la recuperación económica gana o pierde ritmo. La renta variable debería actuar como indicador de cambio futuro. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 65

TENDENCIAS PLANIFICACIÓN por Ana Palomares

¿ESTÁN ACOMPAÑANDO

LOS FLUJOS A LA

RESURRECCIÓN

DEL VALUE? A veces los inversores se quedan detrás de un rally de mercado. No ha sido el caso en lo que respecta al auge del value, ya que las buenas rentabilidades han estado respaldadas por las suscripciones en fondos. LA FOTO DEL VALUE VS. EL GROWTH EN EL MUNDO Dato trimestral de flujos.

Dato trimestral de patrimonio. 500.000

40.000 35.000

VALUE

GROWTH

VALUE

GROWTH

400.000

30.000 25.000

300.000

20.000 15.000

200.000

10.000 5.000

100.000

0 -5.000

0 ABRIL 2019

ABRIL 2020

ABRIL 2021

Fuente: Morningstar Direct. Datos en millones de dólares a cierre de abril.

66 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

ABRIL 2019

ABRIL 2020

ABRIL 2021

¿QUÉ CATEGORÍAS VALUE ESTÁN MOSTRANDO MÁS FORTALEZA EN EUROPA? Suscripciones netas anuales en fondos europeos. 3.000

2.500

2.000

1.500

500

0 US LARGE CAP VALUE EQUITY

GLOBAL LARGE CAP VALUE EQUITY

EUROPE LARGE CAP VALUE EQUITY

Fuente: Morningstar Direct. Se incluyen fondos y ETF europeos. Datos en millones de euros a cierre de abril.

n la primera mitad del año ha habido dos tendencias de mercado que están acaparando no pocos titulares. La primera es el impacto que el repunte de la inflación pueda tener en las políticas acomodaticias de los bancos centrales. La segunda es la rotación que se está viendo por parte de los inversores de los títulos growth a los value. Un giro que tiene su punto de partida en el anuncio de la vacuna de Pfizer contra el COVID-19 y que ha traído como consecuencia una ampliación del diferencial de rentabilidad entre los fondos de ambos estilos. Se ve claramente en los datos de retorno por categorías que recoge Morningstar. Hasta la primera semana de junio, los fondos de renta variable global cap grande value acumulaban una rentabilidad media en el año del 16% frente a su equivalente growth del 8%

RENTABILIDADES VALUE VS. GROWTH RENT. 2021

RENT. 1 AÑO ANUALIZADA

RENT. 5 AÑOS ANUALIZADA

RV Europa Cap. Grande Growth

11,94

27,26

RV Europa Cap. Grande Value

16,69

26,64

5,57

8,73

25,18

13,65

RV Global Cap. Grande Value

16,85

24,28

7,89

RV USA Cap. Grande Growth

8,83

26,70

17,95

18,84

23,93

9,30

RV Global Cap. Grande Growth

RV USA Cap. Grande Value

10,60

Se incluyen rentabilidades medias de las categorias de Morningstar a partir de los datos de fondos comercializados en España. Fuente: Morningstar. Datos de rentabilidad a 9 de junio de 2021.

(se incluyen solo los fondos de venta en España). Y esa cifra es mayor si el universo de inversión es el mercado estadounidense, como se ve el gráfico. Sin embargo, una cosa es que los títulos value se comporten bien en el mercado y otra que los inversores se estén aprovechando de ello. Y viendo los flujos de fondos parece ser que esta vez sí. Esa buena racha del value está

HASTA ABRIL, LOS FLUJOS TRIMESTRALES A FONDOS VALUE SUPERARON LOS 39.000 MILLONES DE DÓLARES JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 67

TENDENCIAS PLANIFICACIÓN

SE ESPERA QUE MIENTRAS DURE LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA EL VALUE SIGA GANANDO AL GROWTH

68 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

siendo aprovechada por los inversores, al menos por los que canalizan su capital a través de fondos. Un ejemplo: según los datos de Morningstar Direct, los flujos trimestrales a carteras value a nivel mundial (se incluyen también ETF) fueron al cierre del mes de abril de 39.346 millones de dólares, frente a unos reembolsos en los productos growth de 1.851 millones. La cifra vista en los fondos value no solo es muy superior a la registrada en los mismos periodos de 2020 o 2019 sino que, además, marca claramente un cambio de tendencia a favor del value, que vuelve a captar mucho más dinero que el growth, como se aprecia en el gráfico de la página anterior. Poniendo el foco en el mercado europeo, se aprecia que buena parte de ese dinero que ha entrado o regresado al value ha escogido, además, el mercado estadounidense que, por otra parte, es donde hay un mayor gap en rentabilidad entre estos dos estilos de inversión. En concreto, los fondos europeos de renta variable large cap value acumularon, hasta abril, 2.792 millones de euros, más del doble que los fondos de renta variable large cap Europa. No obstante, esta rotación en flujos de growth a value no solo se está viendo en los fondos tradicionales, también en los productos temáticos. Lo explica Elena Armengot, directora de Ventas de BNP Paribas AM. “En temáticos hemos visto cambio de flujos con salidas de fondos de tecnología y

renovables hacia otros más defensivos, los cuales, de hecho, lo están haciendo mejor”, afirma. Cita como ejemplos fondos como el BNP Paribas Funds Smart food o el BNP Paribas Funds Aqua, que son sus dos temáticos con más entradas de dinero este año. Otro dato: según las cifras de Global X, en Europa las temáticas de ETF con más crecimiento de activos mensual (con datos a cierre de abril) fueron las de salud, fintech y movilidad. La reapertura de las economías al calor de la campaña de vacunación masiva, unido al repunte de la inflación y a las bajas valoraciones que han arrastrado los títulos value en los últimos años, son las razones que están detrás del rally que ha protagonizado el value en la primera mitad del año. La duda es si todo ello está ya en precio o si ese rally se puede mantener en el tiempo.

¿HASTA CUÁNDO DURARÁ?

Al fin y al cabo, tal como explica Nisha Thakrar, especialista en soluciones para clientes de Capital Group, “desde la crisis financiera global, incluso en 2020, se han registrado varios episodios en los que el valor, aunque comenzó a repuntar, no logró materializarse en una rentabilidad decisiva” (ver gráfico superior). Sin embargo, los expertos consultados por FundsPeople son más partidarios de la segunda de las opciones. “Seguimos observando una amplia dispersión de las valoraciones entre el decil más barato y la mediana

PERIODOS DESDE LA CRISIS FINANCIERA GLOBAL EN LOS QUE EL ÍNDICE MSCI WORLD VALUE HA SUPERADO AL MSCI GROWTH Rentabilidad superior acumulada del value vs. el growth.

JUN-2008 A NOV-2008

FEB-2009 A AGO-2009

NOV-2010 A FEB-2011

FEB-2014 A ABR-2014

ENE-2016 A ABR-2016

JUL-2016 A DIC-2016

AGO-2018 A NOV-2018

AGO-2020 A NOV-2020

110

105

100 0

NÚMERO DE MESES EN LOS QUE EL VALUE SUPERÓ AL GROWTH

Datos basados en rentabilidades mensuales en dólares, con cambio de base a 100 al inicio de cada periodo. Fuente: Capital Group, Refinifiv.

del mercado, no tan extrema como a finales del año pasado, pero sí lo suficiente como para esperar que el value siga teniendo un mejor evolución”, afirma Colin Mckenzie, responsable de CROCI Intelligence de DWS. “Es en estos momentos cuando los inversores se fijan más en cuanto están pagando por sus inversiones y, por tanto, compañías baratas, pero con sólidos fundamentales, suelen salir beneficiadas”, afirma Leonardo Fernández, director del Canal Intermediario de Schroders, y añade: “Esto no funciona solo seis o 12 meses, sino que estas tendencias pueden durar años, por lo que creemos que ningún inversor llega tarde para beneficiase de este cambio de sesgo hacia el value”.

De la misma opinión es Bill Adams, estratega de Mellon, parte de BNY Mellon Investment Management, quien considera que el rally del value está en su fase inicial debido sobre todo a que el impulso visto en los beneficios se mantendrá en los próximos meses. “Los sectores cíclicos, como la energía, y otros sensibles a los tipos de interés, como el financiero, superaron con creces las expectativas y generaron mayores sorpresas positivas que los de tecnologías de la información o los defensivos”. Y a su juicio, “esto respalda la rotación en curso hacia el value, ya que las acciones de más valor están registrando un crecimiento de beneficios muy superior al del mercado general”. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 69

TENDENCIAS MARKETING Y DISTRIBUCIÓN

C ÓM R A D O A R

RA EGA L CL LL

A R DEL E U F

por Óscar R. Graña

E QUE E S NT T IE

En el actual entorno de COVID-19, expandir la base de clientes no resulta una labor fácil para las gestoras. Pero las entidades están encontrando la manera, siendo, además, el mismo inversor el que, motu propio, llama a la puerta de la entidad.

70 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

n el actual entorno de COVID-19, expandir la base de clientes no está resultando una tarea sencilla para las gestoras. La mayoría asegura estar trabajando básicamente con aquellos inversores con los que ya mantenían una relación previa al estallido de la pandemia. “Captar nuevos clientes en este escenario es algo que se ha vuelto más complejo que en tiempos pre-COVID”, reconoce Ralph Elder, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia y Latinoamérica. Pero con una salvedad. Son muchos los equipos de ventas de las gestoras internacionales que afirman estar recibiendo llamadas de nuevos clientes interesándose por determinadas estrategias, en su mayoría temáticas. Así lo refleja un sondeo realizado por FundsPeople entre distintos responsables de firmas extranjeras con oficina en España, en el que la inmensa mayoría asegura que los fondos temáticos les están sirviendo para captar o acercarse a nuevos clientes en plena pandemia.

Concretamente, estos productos estarían logrando atraer la atención de bancas privadas y agentes afincados fuera de los grandes centros financieros españoles, lo que a la postre está permitiendo a la industria extranjera llegar a lugares donde todavía hay margen para una mayor penetración en su negocio retail. Cada entidad lo siente de una manera. En BNY Mellon IM, por ejemplo, lo están notando con su fondo de blockchain. “Al tratarse de un concepto nuevo, y no existir productos similares en el mercado, estamos logrando captar inversores. Y no solo eso. Clientes que nos tenían en el radar pero que no mantenían posiciones en nuestros fondos, han empezado a invertir con nosotros. Y todo gracias al interés que les ha suscitado este producto”, revela. Ese interés no en todos los casos se materializa, si bien a la entidad le sirve para entablar relación con potenciales inversores que hasta ahora no conocía. “Aunque con los temáticos no siempre se consigue captar clientes nuevos, sí hemos apreciado un interés, motu propio, por

EL VERTICAL CRECIMIENTO DE LA BASE DE CLIENTES REGISTRADA POR LAS GESTORAS INTERNACIONALES VARIACIÓN ANUAL DEL NÚMERO DE PARTÍCIPES EN IIC EXTRANJERAS EN ESPAÑA EN DISTRIBUCIÓN 5.000.000

4.000.000

3.000.000

2.000.000

1.000.000

0 2008 Fuente: CNMV.

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

estrategias como el FF Future Connectivity Fund o el FF China Consumer”, reconocen desde Fidelity International. Resulta curioso que, en un mercado en el que suele ser el comercial el que se pone en contacto con el cliente para conocer sus necesidades y proponerle soluciones, en este caso ocurre al revés. Es el cliente quien inicia la relación llamando proactivamente a la puerta de la gestora para solicitar información sobre una determinada estrategia. Esto es algo que pone de manifiesto hasta qué punto la innovación en producto puede servir para ganar penetración en el mercado.

FONDOS QUE CONECTAN

“El lanzamiento de productos innovadores, que llamen la atención, nos está sirviendo para llegar a inversores de menor tamaño o situados fuera del circuito habitual de presentaciones en grandes ciudades”, afirman en Allianz Global Investors . “Es un tipo de cliente que hasta el momento teníamos menos capacidad de atender y al que ahora podemos dar un servicio más cercano gracias a los seminarios y conferencias virtuales, a través de los cuales tienen acceso, ya no solo al equipo de ventas, sino al propio gestor”. Tal y como coinciden en señalar a FundsPeople distintas entidades con producto temático, se da la circunstancia de que, en los webinar organizados por las entidades para presentar estos productos, el tiempo de permanencia del asistente tiende a ser mayor en términos relativos. Es un indicio más de que el interés de los inversores por este tipo de estrategias es real. Y también de la capacidad del fondo temático para captar su atención. Al temático se le empieza a conocer como el producto abrepuertas. Las gestoras son plenamente conscientes de la facultad de estas estrategias para conectar con el inversor y han puesto la máquina de creación de producto a funcionar a todo gas. “Se ha generalizado la puesta en marcha de soluciones temáticas por parte de las institucioJULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 71

TENDENCIAS MARKETING Y DISTRIBUCIÓN

LOS FONDOS ABREPUERTAS DE LAS GESTORAS INTERNACIONALES EN ESPAÑA

Estos son los productos con los que las entidades han logrado captar el interés de nuevos clientes durante la pandemia. DIRECTOR/A

GESTORA

FONDO

DIRECTOR/A

GESTORA

FONDO

Threadneedle (Lux) Global Technology

CPR Invest Global Silver Age Rubén García Páez

Marta Marín

AXA WF Framlington Digital Economy Beatriz Barros de Lis

Sophie del Campo

Sebastián Velasco

Sol Hurtado de Mendoza

RobecoSAM Smart Materials Equities

GS Global Millenials Equity

BNY Mellon Blockchain Innovation

Ana Claver

JPM Europe Dynamic Technologies

Schroder ISF Global Energy Transition Carla Bergareche

Javier Dorado

Janus Henderson Global Sustainable Equity

Capital Group New Perspective Álvaro Fernández

Pictet Global Environmental Opportunities Gonzalo Rengifo

Lucía Catalán

Ralph Elder

Natixis Thematics Subscription Economy

FF Future Connectivity Fund

BNP Paribas Energy Transition

FONDO

M&G (Lux) Global Listed Infrastructure

DWS Invest Smart Industrial Technologies

BGF Next Generation Technology

GESTORA

Alicia García

Mariano Arenillas

Aitor Jáuregui

DIRECTOR/A

Martina Álvarez

UBS (Lux) Digital Transformation Themes Álvaro Cabeza

Fuente: sondeo realizado por FundsPeople.

nes, especialmente aquellas que siguen criterios ASG. Dado que la oferta de los distribuidores es mucho mayor y ha ido aumentando en los dos últimos años, se ha generado mayor interés y comprensión entre los inversores finales”, explica Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM para Iberia y Latinoamérica. En la práctica, a las gestoras esto les está sirviendo para ampliar y diversificar aún más su base de clientes. La penetración de la industria extranjera en el mercado español es cada vez mayor. Según datos de la CNMV, el número de partícipes en IIC extranjeras se ha multiplicado en los últimos 10 años por cinco, al pasar de los 865.000 de 2010 a los 4,3 millones de cierre de 2020. El fondo internacional ha incrementado 72 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

su presencia en las carteras y el sector ha ganado popularidad en España. Eso hace que sea cada vez más difícil que el cliente descubra una entidad a partir de un fondo, como ocurrió con M&G y el M&G (Lux) Optimal Income, Nordea y el Nordea 1 Stable Return o Carmignac y el Carmignac Patrimoine. En todos estos casos, un producto catapultó a la fama a la firma. Ahora, en cambio, el punto de inicio es distinto.

UN ESCENARIO DIFERENTE

Aunque no invierta con ella, se parte de una situación en la que el cliente conoce a la gestora y la tiene en su radar. Es el producto temático el que llama su atención y le anima a dar el paso a hacerlo. Sin embargo, al contrario de lo que su-

cedió con M&G, Nordea o Carmignac, donde los fondos fueron utilizados por los inversores para construir el núcleo de la cartera, en esta ocasión es para la parte táctica. No por ello su rotación en el portfolio es alta. De hecho, el partícipe los suele mantener a largo plazo. A nivel de negocio, el crecimiento patrimonial que experimentan gracias al inversor que se les presenta en la puerta es escaso porque se trata de un cliente con un claro perfil retail. Pero, como coinciden en señalar los responsables de varias gestoras internacionales, al final del año todo suma. Y, además, una vez entablada la relación, suele ser un cliente receptivo, agradecido con el servicio que se le presta y bastante estable. Y eso reconforta.

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TENDENCIAS LEARNING

por Ana Palomares

EVOLUCIÓN DEL AHORRO DE LOS HOGARES EUROPEOS (En miles de millones de euros) CAMBIO EN LA RENTA DISPONIBLE

200

CAÍDA EN EL CONSUMO

CAMBIO EN EL AHORRO BRUTO

189

150 117 101 82

100

61 35

-50 REINO UNIDO

ALEMANIA

FRANCIA

ITALIA

ESPAÑA

PAÍSES BAJOS

BÉLGICA

Fuente: Euler Hermes y Allianz Research.

QUÉ IMPACTO PUEDE TENER LA ALTA TASA DE AHORRO GENERADA EN TIEMPOS DE COVID SOBRE EL PIB EUROPEO

Se espera que el exceso de ahorro pandémico acabe impactando positivamente en el crecimiento de la región, pero hay dudas de en cuánto porcentaje. 74 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

CONSUMO REPRIMIDO VS. EXCESO DE AHORRO EN 2021 (En miles de millones de euros) EXCESO DE AHORRO

CONSUMO REPRIMIDO

200 180 160 140 120 100 80 60 40

68 42

0 REINO UNIDO

ALEMANIA

ITALIA

FRANCIA

ESPAÑA

PAÍSES BAJOS

BÉLGICA

POLONIA

AUSTRIA

PORTUGAL

REP. CHECA

NORUEGA DINAMARCA

Fuente: Euler Hermes y Allianz Research.

a pandemia del COVID-19 y las restricciones de movilidad que ha traído consigo, han supuesto una clara caída del consumo de las familias disparando la tasa de ahorro hasta niveles no vistos en años. De hecho, según los datos de la gestora J.P. Morgan AM durante 2020, el ahorro acumulado por las familias, entendido como la diferencia entre lo ahorrado el año pasado y la media habitual de los consumidores rozó el 8% del PIB en EE.UU., en Reino Unido superó el 6% y en la eurozona alcanzó el 5%. Sin embargo, las campañas de vacunación masivas, junto a la reapertura de las economías y a la relajación en las restricciones de movilidad, hacen pensar que parte de ese ahorro acumulado acabará revirtiéndose en un aumento del consumo que impacte positivamente en el PIB. Ana Boata, responsable de Estudios Macroeconómicos de Euler Hermes, y

Arne Holzhausen, responsable del área de Seguros y Tendencias de Patrimonio de Allianz, han publicado un informe titulado European households: the double dividend of excess savings, en el que tratan de cuantificar cuánto del ahorro acumulado en Europa puede acabar impactando en el PIB del Viejo Continente. Hablan de un doble dividendo: el que repercute directamente en las cifras de consumo y el que se refiere al ahorro acumulado en activos financieros. Con respecto al primero, los autores han realizado un cálculo teniendo en cuenta no solo el ahorro acumulado en general, sino la estructura del mismo por clases sociales. Hablan de que un 40% estaría en manos del 10% de los hogares más ricos, un 50% en las de la clase media-alta y un 10% en las del resto. “Examinamos la propensión a consumir este exceso de ahorro en un año por grupos de renta: un 20% para los más ricos, un 40% para la clase media-alta y un 80% para los deciles de renta de uno a cinco. De este

modo, comprobamos que, a nivel de la eurozona, el potencial de recuperación del consumo de los hogares se sitúa en torno a los 170.000 millones de euros, es decir, el 1,5% del PIB”, afirman. Y dan datos por países. Por ejemplo, estiman que el consumo reprimido en 2021 podría alcanzar los 42.000 millones de euros en Alemania, los 68.000 millones en Reino Unido y los 29.000 millones en Francia. En el caso de España, sitúan la cifra en 22.000 millones de euros.

LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Sin embargo, la cifra del 1,5% del PIB está muy alejada de ese 5% del PIB que J.P. Morgan AM calcula que supone el ahorro acumulado en la eurozona. Y para explicarlo, los autores introducen el segundo de los dividendos que puede generar ese exceso de ahorro: el que afecta a los productos financieros. Según sus cálculos, en 2020 los hogares europeos pasaron de ser vendedores netos de acciones a compradoJULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 75

TNE R

TENDENCIAS LEARNING

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LA OPINIÓN DE

AHORRO ACUMULADO DE LAS FAMILIAS EN 2020 (% del PIB nominal)

LISA THOMPSON Gestora de renta variable, Capital Group

EL TELETRABAJO RECONFIGURARÁ LOS DISTINTOS SECTORES

8 7 6 5 4 3 2 1 0 EE.UU.

REINO UNIDO

EUROZONA

Fuente: J.P. Morgan AM. Datos a 30 de abril.

res netos, con la mayor proporción de exceso de ahorro invertido en acciones en Alemania (27%) e Italia (21%), frente al 15% de Francia y el 8% de España. Y ahora ven varias alternativas para seguir invirtiendo ese exceso de ahorro. “En general, los hogares tienen varias opciones para utilizarlo: o bien sus activos financieros permanecen intactos o se transforman en consumo o en activos reales (inversiones residenciales) u otros activos financieros (por ejemplo, depósitos bancarios en acciones)”, afirman en el estudio.

MÁS ALLÁ DE EUROPA

Creen que el resultado más probable será el primero, ya que “la mayoría de los hogares verán el exceso de ahorro restante como un shock de riqueza positivo”. Pero no descartan que, teniendo en cuenta que gran parte del exceso de ahorro está en los hogares más ricos, muchos opten por la compra de vivienda con el riesgo que una subida abrupta de los precios puede suponer para la economía. “Un escenario en el que estos fondos lleven los precios de la vivienda a niveles aún más altos es un claro peligro, con posibles consecuencias negativas en el futuro: la consolidación de la desigualdad, ya que una gran parte de la población simplemente no puede entrar en el mercado de la 76 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

vivienda, y el aumento de los riesgos financieros”, alertan. Aunque el estudio se refiere solo a la situación de los hogares europeos, lo cierto es que a nivel global también se ha generado mucho debate sobre cuánto de ese ahorro acumulado acabará en consumo. Al fin y al cabo, hay que tener en cuenta que, a diferencia de lo sucedido en otras crisis, en esta el ahorro ha tenido un ingrediente adicional en forma de planes de estímulo por parte de los gobiernos, con el de EE.UU. como claro protagonista. “Además del ahorro acumulado en 2020, los consumidores estadounidenses también se benefician del recién anunciado paquete de estímulo por 1,9 billones de dólares, que es extraordinario”, afirma Ambrose Crofton, estratega de mercado global de J.P. Morgan AM. Y desde MFS Investments advierten: “El Gobierno (por el de EE.UU.) está colmando una brecha entre las rentas de las personas. Si parte de esos ingresos acaba en forma de ahorros a largo plazo no generará la actividad económica deseada”. Y continúa: “ En vez de crear un estímulo, las ayudas funcionan más bien como un parche y como una manera de sanear los balances de los hogares a medio plazo. Esto no es malo, pero no impulsa necesariamente la economía a corto plazo”, afirma.

Creo que conforme se vaya generalizando el teletrabajo habrá cada vez más gente que se traslade a vivir fuera de las ciudades. Este cambio impactará en una gran variedad de sectores. No cabe duda de que la desurbanización afectará a los locales comerciales e inmuebles de oficinas en los centros de las ciudades. Si fueran muchos los trabajadores que optaran por el teletrabajo, las compañías podrían reducir el tamaño de sus sedes principales y recurrir a oficinas satélite de menor tamaño. Sin embargo, el descenso de los alquileres podría favorecer el precio de la vivienda y los pequeños comercios minoristas. El sector de la restauración será muy diferente de aquí a 10 años. Muchos restaurantes han conseguido reinventarse y los que sean capaces de adaptarse a los cambios de los consumidores serán los que triunfen. También podrían verse favorecidos por este cambio de tendencia los comercios de ropa deportiva e informal, artículos para el hogar, muebles y decoración. Aunque las generaciones mayores opten por pasar menos tiempo en las ciudades, creo que los jóvenes adultos seguirán acudiendo a ellas. Las urbes tendrán que reconfigurarse. Los efectos de un cambio estructural de tal magnitud ofrecen una gran oportunidad a los inversores que piensan a largo plazo.

TRIBUNA CHRIS IGGO Director de Inversiones Core, AXA Investment Managers

Para alcanzar el objetivo de cero emisiones hay que aumentar el gasto en I+D en áreas como la electrificación o el hidrógeno, lo que generará muchas oportunidades para que los gestores se beneficien de las empresas que están desempeñando un papel clave en la transición energética.

LAS PROFUNDAS IMPLICACIONES ECONÓMICAS DE LA OLA SOSTENIBLE

medida que pasa el tiempo, queda más claro lo que hay que hacer para acelerar el cambio a una economía neutral en emisiones de carbono. Las implicaciones para la inversión son enormes. La cadena de valor de toda la economía se ve afectada. Cada decisión de inversión, hoy y a partir de ahora, debe tener en cuenta cómo contribuye o se ve afectada por esta dinámica.

las demandas de la mayoría de los escenarios de carbono cero. Esto supone enormes oportunidades de inversión en estrategias de renta variable dedicadas a la economía limpia, bonos verdes y, en general, para que los gestores de inversiones se beneficien de las empresas que están desempeñando su papel en la transición. De hecho, aunque los bonos de transición no han despegado todavía, este tema ya es muy sólido.

Para alcanzar esta nueva ambición cero, una de las prioridades es la necesidad de aumentar el gasto en investigación y desarrollo en áreas como la electrificación, el hidrógeno, los biocombustibles y la captura de carbono. Así, existe un gran potencial en el desarrollo de nuevos combustibles, como el de aviación sostenible (SAF), alternativas sintéticas a los combustibles basados en el petróleo y el uso del hidrógeno como fuente de energía para procesos industriales difíciles de eliminar.

Los inversores se fijan en las compañías que están adaptando sus modelos operativos para reducir sus propias emisiones, ya sea mediante nuevos procesos o mediante la gestión de sus cadenas de suministro. También lo hacen claramente en los líderes de la transición que están desarrollando las tecnologías que se utilizarán para mitigar el cambio climático.

La ampliación de estas tecnologías plantea enormes dificultades. Incluso las ya existentes no están desplegadas a una escala suficiente para satisfacer

Lo alentador es que las cosas están sucediendo. Hay un empuje de accionistas y reguladores, como evidencia la puesta en marcha del Reglamento SFDR, por el que las gestoras tienen que rendir cuentas de la sostenibilidad de sus productos. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 77

TENDENCIAS ASESORAMIENTO por Montserrat Formoso

UN AÑO DESPUÉS DEL COVID-19, CREES QUE TU RELACIÓN CON EL CLIENTE...

¿CON QUÉ PERIODICIDAD TIENES CONTACTO CON TUS CLIENTES? UNA VEZ AL MES DOS VECES AL AÑO PERIODICIDAD SUPERIOR AL AÑO

SE HA AFIANZADO MÁS SIGUE SIENDO IGUAL DE ESTRECHA HA EMPEORADO

UNA VEZ AL TRIMESTRE UNA VEZ AL AÑO

Mayo 2021 3%

34%

61%

57% 4%

Enero 2020 20%

66%

40%

11% 2% 1%

EL PERFIL DEL BANQUERO PRIVADO EN ESPAÑA Entre las principales conclusiones del III Estudio de Banca Privada realizado por FundsPeople en colaboración con Tressis, está el fortalecimiento de la relación del profesional de la banca privada con su cliente. 78 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

¿CUÁL ES TU SALARIO ANUAL NETO?

PERFIL DEL BANQUERO

15%

/ 84% Banquero Agente 81% EFPA de 10 años 64% Más de experiencia

34%

45%

Más de 50 clientes en cartera

MENOS DE 50.000 EUROS ENTRE 50.000 Y 100.000 ENTRE 100.000 Y 200.000 ENTRE 200.000 Y 300.000 MÁS DE 300.000

74%

TAMAÑO DEL CLIENTE Banca privada (entre 500.000 y 5 mill.)

PERFIL DEL CLIENTE

54% 46%

Banca personal (por debajo de 500.000)

HORIZONTE TEMPORAL

68%

Más de 3 años

10%

Jubilación

PERFIL PROFESIONAL Empresarios y autónomos

44% EDAD

44%

Más de 65 años

on el objetivo de analizar todas las claves del negocio de altos patrimonios en España, FundsPeople ha elaborado el III Estudio de Banca Privada en colaboración con Tressis, un informe en el que se analizan en profundidad cuál es el perfil del banquero privado español y el tipo de clientes con el que trabaja. Este estudio permite reforzar la iniciativa digital que FundsPeople puso en marcha el año pasado, denominada Insights Banca Privada, un proyecto que cuenta con la colaboración de nueve gestoras internacionales y de Tressis. Se trata de una plataforma de referencia en

la información del negocio de altos patrimonios para los profesionales españoles y que cuenta con un amplio contenido en profundidad sobre el sector, opiniones de los expertos, debates entre clientes y proveedores sobre las grandes tendencias del mercado, así como estudios basados en encuestas entre banqueros.

AL LADO DEL CLIENTE

Es el caso del III Estudio de Banca Privada, elaborado en mayo de 2021 con las respuestas de más de 600 banqueros privados de toda España. Se realiza, por tanto, una vez consolidado el proceso de apertura de la economía global, lo que permite comparar los resultados

46%

Entre 40 y 65 años

con los extraídos en octubre de 2020 y en enero de 2020, durante y antes de la crisis sanitaria. El estudio evidencia que la pandemia ha reforzado la relación entre el profesional de la banca privada y el cliente. El porcentaje de banqueros y agentes que afirmaba tener una reunión con sus clientes al menos una vez al mes asciende del 20% antes de la pandemia al 33% actual; si ampliamos el periodo temporal a una vez al trimestre, pasa del 86% al 95%. Una mayor frecuencia en el contacto que ha reforzado las distintas alternativas de comunicación, obligando a convivir las reuniones virtuales (inexistentes en el arranque de 2020) y las presenciales. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 79

TENDENCIAS ASESORAMIENTO

¿QUÉ PORCENTAJE DE TUS CLIENTES RECIBEN ESTE TIPO DE SERVICIO? GESTIÓN DISCRECIONAL EJECUCIÓN

¿EXISTE DEMANDA DE ASESORAMIENTO INDEPENDIENTE POR PARTE DE LOS CLIENTES DE BANCA PRIVADA?

ASESORAMIENTO DEPENDIENTE ASESORAMIENTO INDEPENDIENTE

Mayo 2021

Octubre 2020

42%

30%

27%

¿EXISTE DEMANDA DE PLANIFICACIÓN FINANCIERA POR PARTE DE LOS CLIENTES DE BANCA PRIVADA?

49%

58% 16%

18% 13%

12%

¿QUÉ PORCENTAJE DE TUS CLIENTES HAN LLEGADO POR....?

Mayo 2021

11%

ENTRE UN 0% Y UN 20% ENTRE UN 41% Y UN 60% MÁS DE UN 80%

ENTRE UN 21% Y UN 40% ENTRE UN 61% Y UN 80%

Mayo 2021

Enero 2020 35%

SÍ

89%

DE TU CARTERA ACTUAL DE CLIENTES, ¿QUÉ PORCENTAJE PODRÍAS TRASLADAR EN CASO DE CAMBIARTE A OTRA ENTIDAD?

REFERENCIAS DE OTROS CLIENTES DESDE OTROS SEGMENTOS DE LA MISMA ENTIDAD (BANCA EMPRESAS, BANCA PERSONAL....) TRASPASO DE LA CARTERA DE CLIENTES DE OTRO BANQUERO DE LA MISMA ENTIDAD CLIENTES NUEVOS PROCEDENTES DE OTRA ENTIDAD Y SIN REFERENCIAS DE OTROS CLIENTES

28%

SÍ

58%

25%

Enero 2020

16%

22%

20%

37% 13%

15%

13%

29%

13% 23%

https://bit.ly/3vKEsdz

Insights Banca Privada Insights Banca Privada tiene como objetivo convertirse en referencia en información del negocio de altos patrimonios para los profesionales españoles. Descubra un amplio contenido en profundidad sobre el sector.

80 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

23%

25%

18%

Preguntados sobre cómo había evolucionado la relación con el cliente tras más de un año de pandemia, los esfuerzos se ven recompensados y la mayoría de los banqueros afirman que ha mejorado (57%) o se ha mantenido igual de estrecha (40%).

PERFIL DEL BANQUERO

Más allá de los efectos de la pandemia, nos gustaría, en esta ocasión, poner el foco en la figura del profesional que trabaja en el sector de la banca privada en España. Si realizásemos su retrato robot, la figura más representativa sería la de un banquero privado (un 56% vs. un 28% que opera bajo la figura de agente), con titulación EFPA o similar (81%) y que cuenta con

19%

25%

más de 10 años de experiencia en el sector (64%). Con más de 50 clientes en cartera, su salario neto anual se sitúa en niveles de entre 50.000 y 100.000 euros. Acompaña a un cliente de perfil de riesgo medio o moderado, con un sesgo hacia la banca privada (54%), de entre 40 y 65 años, que demanda servicios de asesoramiento independiente (58%) y gestión discrecional (27%). Todo ello bajo un marco de planificación financiera, la base del resto de servicios y productos que consume el cliente, principalmente fondos de inversión de terceros, fondos de inversión del grupo, acciones, depósitos y planes de pensiones. Los resultados obtenidos en el último informe reflejan una mayor

¿QUÉ PORCENTAJE DE TUS CLIENTES SOLICITA INFORMACIÓN SOBRE...?

¿QUÉ PREOCUPA MÁS A LOS CLIENTES DE BANCA PRIVADA? ORDEN DE MAYOR A MENOR IMPORTANCIA; EL 1 COMO MÁS IMPORTANTE, EL 7 COMO MENOS IMPORTANTE.

GESTIÓN PASIVA CAPITAL RIESGO GESTIÓN ALTERNATIVA (RETORNO ABSOLUTO, REAL ESTATE, DERIVADOS…) INVERSIÓN SOSTENIBLE MEGATENDENCIAS

Mayo 2021

Rentabilidad de la cartera o productos

Octubre 2020 18%

18%

14%

1 2

Servicio personalizado

Fiscalidad

15%

Costes

14%

13% 5

Mercados

28%

22% 35%

Situación política

31%

Operativa

ORDEN DE MAYOR A MENOR VALORACIÓN; EL 1 COMO MÁS VALORADO, EL 7 COMO MENOS.

GESTIÓN PASIVA CAPITAL RIESGO GESTIÓN ALTERNATIVA (RETORNO ABSOLUTO, REAL ESTATE, DERIVADOS…) INVERSIÓN SOSTENIBLE MEGATENDENCIAS

Relación con el banquero

Octubre 2020 25%

Oferta completa de servicios y productos

27%

Marca

23%

38%

Presencia local

19%

23% 46% 49%

fidelización del cliente en los últimos meses. En caso de un cambio de entidad por parte del banquero privado o agente, más de la mitad de los encuestados estima que podría llevar consigo más del 40% de su cartera de clientes; mientras que el 22% asegura poder mantener consigo ocho de cada 10. A la hora de lograr inversores nuevos, la fuente de entrada es algún nexo de unión, bien llegan a través de clientes actuales o de otras líneas de negocio de la entidad. Sin embargo, el peso de aquellos que proceden de otra entidad sin ningún tipo de referencia aumenta en este estudio hasta el 28% frente al 25% de la encuesta anterior.

¿QUÉ VALORA MÁS EL CLIENTE DE LA ENTIDAD EN LA QUE TRABAJAS?

¿QUÉ PORCENTAJE DE LOS CLIENTES QUE PIDEN INFORMACIÓN SOBRE LOS ANTERIORES TEMAS ACABAN INVIRTIENDO EN ELLOS?

Mayo 2021

Precio

36%

Ratios financieros

43%

Respecto a las inquietudes de los clientes a las que deben dar respuesta, las grandes áreas son las megatendencias y la inversión sostenible, cuyo interés ha aumentado en los últimos meses. Ello se ha traducido en una mayor demanda de estos productos. Unos movimientos que se enmarcan en un entorno de búsqueda de rentabilidad de sus inversiones, la principal preocupación de los clientes de banca privada, según la percepción de los profesionales encuestados. Otros factores relevantes son, por este orden, la prestación de un servicio de asesoramiento personalizado, la fiscalidad de sus inversiones y el coste de las mismas.

1 2 3 4 5 6

Ficha bancaria

¿Cómo será en el futuro la relación con el cliente? Para el 91% de los banqueros y agentes ha cambiado su forma de relacionarse con él, si bien el 53% cree que la relación volverá a ser la misma que antes de la pandemia. Para el banquero, dicha relación es la que más valora un cliente a la hora de escoger una entidad, seguida, por ese orden, de la oferta de productos y servicios de las que disponga y de la imagen de marca. Todos los resultados del III Estudio de Banca Privada pueden encontrarse en Insights Banca Privada, junto a otros informes y análisis sobre el negocio de la gestión de patrimonios. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 81

TENDENCIAS FUNDSTAGE

por Arantxa Rubio

156 2 6

GUARD VEHÍCULOS A

n los últimos años, la dificultad para encontrar rentabilidad en los activos tradicionales, en un contexto de bajos tipos de interés, ha impulsado la inversión en activos alternativos. Los inversores han tenido que adaptarse a las nuevas características de estos productos y las gestoras, ampliar su oferta disponible. Pero no solo ellos han notado estos cambios. Las entidades depositarias que ofrecen estos servicios también han experimentado el incremento, tanto del patrimonio como del número de productos. Según los datos de la CNMV, el ranking de depositaría de vehículos alternativos está liderado por BNP Paribas Securities Services, con un total de 156. La brecha con la siguiente entidad es bastante amplia, hasta los 34 vehículos

de Inversis; y los 32 de Caceis. Ligeramente por debajo se sitúan Bankinter (17), BBVA (13) y Cecabank (12). Y de manera puntual aparecen en el ranking Renta 4 (2) y Credit Suisse (1). Todos los actores coinciden: ser depositario de vehículos alternativos implica algunas diferentes frente a los tradicionales. Desde Cecabank comentan que las obligaciones regulatorias del depositario para estas inversiones son similares. Sin embargo, tienen algunas diferencias en las periodicidades, tanto de las comunicaciones como en los plazos de supervisión del cálculo del valor liquidativo. La entidad ofrece depositaría para Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) y Fondos de Pensiones (FP). En concreto, Fondos de Inversión Libre (FIL), Fondos de Capital Riesgo

32 1

2 5

18 7

17 1

17 8

6 BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES (CON SABADELL)

82 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

INVERSIS

2 CACEIS

BANKINTER

Qué entidades españolas ofrecen servicios de depositaría para estos productos y en qué ha cambiado su labor en los últimos años.

IANES DE ALTERNATIVOS (FCR), Sociedades de Inversión Libre (SIL) y Sociedades de Capital Riesgo (SCR). No obstante, las mayores diferencias se encuentran en el tipo de activos gestionados. “Estas estrategias invierten la mayor parte de su cartera en activos ilíquidos que, en muchas ocasiones, no tienen la condición de custodiables. Por lo que exigen del depositario tareas adicionales de verificación de la titularidad y el registro de los mismos”, concretan. Las particularidades de los activos sobre los que invierten estos vehículos han supuesto, en su opinión, que los depositarios deban “adaptar sus procedimientos de vigilancia del valor liquidativo a estos activos para los que no existen precios de referencia en mercados organizados”. Caceis también ofrece depositaría para soluciones alternativas, en con-

creto, FCR, FIL, SCR y SIL. Figura como depositario de dos IIC de IIC Inversión Libre (IIC de IICIL) pero están en liquidación. Desde el año pasado, la entidad ha incrementado el patrimonio en estos productos en torno a un 40%. Además, han duplicado el número de vehículos depositados entre diciembre de 2019 y diciembre de 2020. Alfonso de Pablos, responsable de Depositaría de IIC y FP en Caceis, comenta que, al ser en su mayoría activos no custodiables, el depositario lleva a cabo esfuerzos adicionales en la verificación de la propiedad, registro y control de estos activos. “Adicionalmente, los procesos de vigilancia son diferentes. Tanto la taxonomía y periodicidad de los estados reservados de estos vehículos como la compleji-

dad de la función de vigilancia de la gestión realizada. También el control de la valoración de activos y del valor liquidativo”, matiza. Por su parte, BNP Paribas Securities Services proporciona este servicio para FCR, SCR, SIL y FIL, donde aseguran que han crecido “sensiblemente” en los últimos años. También lo ofrecen a IIC de IICIL y Sociedades de Inversión Inmobiliaria (SII). Y la opción de hacerlo con los Fondos de fondos de Inversión Libre (FOFIL). “Cuando hablamos de soluciones alternativas hablamos más bien de complejidad y de falta de estandarización. Mientras en los tradicionales lo hacemos de volúmenes y, por lo tanto, de industrialización”, explican desde la entidad. Por lo tanto, ser depositario

RANKING DE VEHÍCULOS ALTERNATIVOS

Desglose por tipo de soluciones depositadas en cada entidad. Nº FIL

Nº FCR

Nº SIL

Nº SCR

IIC DE IICIL

SII

FCRE

Fuente: CNMV, datos a 28 de mayo de 2021.

13 3 8

12 4 6

1 1

2 BBVA

CECABANK

RENTA 4

1 CREDIT SUISSE

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 83

TENDENCIAS FUNDSTAGE

LA PRINCIPAL DIFERENCIA DE ESTOS VEHÍCULOS ESTÁ EN LOS ACTIVOS EN LOS QUE INVIERTEN, LO QUE REQUIERE ESFUERZOS ADICIONALES DE SUPERVISIÓN

de productos alternativos significa para ellos “ser un proveedor especializado en activos no custodiables de cualquier naturaleza y localización geográfica”. Esto requiere “ser capaz de realizar sus funciones de forma ágil y garantizando eficiencia a la gestora y protección a sus inversores”, arguyen. Dentro del ámbito de los vehículos alternativos, BBVA presta servicios de depositaría a Entidades de Capital Riesgo (ECR), donde se incluyen tanto los FCR como las SCR. Éstas pueden invertir en energías renovables, infraestructuras y/o toma de participaciones en empresas, comentan. También cubre el espectro de entidades de inversión libre. En este caso, da cobertura a FIL, SIL y también de inversión indirecta, a través de fondos de fondos y estructuras master-feeder. Desde la propia entidad reconocen que el patrimonio en estos vehículos ha crecido “de manera exponencial”en los últimos años por el entorno de tipos de interés, un contexto que ha provocado un “boom del capital riesgo”, dicen. Ante ello, la firma ha evolucionado desde “la custodia de activos típica relacionada con la depositaría a un modelo en el que han adaptado los servicios transaccionales a las necesidades concretas de este tipo de clientes”, justifican.

“Hemos aprendido que la figura del depositario trasciende de manera radical a la de un mero custodio de los activos”, comentan desde BBVA. En su opinión, para estos clientes se hace necesaria una “labor de acompañamiento a lo largo de toda la vida del fondo”. Desde la constitución y levantamiento del proyecto hasta la fase de desinversión. Además, “precisan de unos servicios bancarios y de middle office muy robustos, y altamente especializados, que puedan dar un soporte eficiente a la actividad inversora”, añaden.

ADECUAR LOS MECANISMOS

Desde Inversis prestan este servicio principalmente a los vehículos de capital riesgo. En la actualidad tienen FIL, FCR, SCR y Fondos de Capital Riesgo Europeos (FCRE). Entre las principales peculiaridades, además de las funciones y obligaciones propias de un depositario de IIC, les corresponde la aplicación de la Circular 4/2016 de la CNMV. Por relevancia, destacan, “los plazos para la conciliación de los activos custodiados, respecto a las suscripciones y reembolsos, asegurar que la gestora tiene procedimientos adecuados en especial respecto a las llamadas de capital”. Así como “articular un sistema de control que le permita verificar que los procedimientos de

valoración de la gestora son apropiados y suficientes y cumplen con lo estipulado en el Reglamento de Gestión”. De igual modo, el depositario debe “verificar, anualmente, que las operaciones realizadas sobre activos por la entidad cumplen con el régimen de inversión legalmente definido. Así como que los activos sean coherentes con las estrategias de inversión y no incumplen las restricciones de inversión. Con la misma periodicidad deben “elaborar un informe sobre el cumplimiento de la función de vigilancia y supervisión para cada gestora de cuyas entidades sea depositario”. Bankinter también ofrece el servicio de depositaría para vehículos alternativos: FCR, SCR, FIL y SIL. Además, la entidad está muy volcada con este segmento, ya que en los últimos cinco años ha lanzado un total de 15 productos de inversión alternativa. Esto ha supuesto acompañar a las gestoras en sus dudas o cuestiones y adaptarse a las peculiaridades de estos instrumentos. En las tareas de vigilancia y supervisión, “se ha establecido un mecanismo de contraste anual de los procedimientos de valoración de los activos”, explican desde el banco. Además, se elabora “un procedimiento de control de los coeficientes, criterios y límites establecidos tanto por la normativa como por los documentos constitutivos”. Para aquellos vehículos no comercializados por la entidad, el banco como depositario “lleva un control de que las suscripciones y reembolsos se han realizado mediante los procedimientos adecuados establecidos en los documentos constitutivos”. Por último, se revisan los pagos de la gestora, la información y documentación remitida a la CNMV.

LEYENDA DE LAS SIGLAS ECR: Entidades de Capital Riesgo FCR: Fondos de Capital Riesgo FCRE: Fondos de Capital Riesgo Europeos FIL: Fondos de Inversión Libre FILPE: Fondos de Inversión a Largo Plazo Europeos

84 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

FOFIL: Fondos de Fondos de Inversión Libre FP: Fondos de Pensiones IIC: Instituciones de Inversión Colectiva IICIICIL: IIC de IIC Inversión Libre SCR-Pyme: Sociedades de Capital Riesgo-Pyme

SCR: Sociedades de Capital Riesgo SII: Socieades de Inversión Inmobiliaria SIL: Sociedades de Inversión Libre

Insights Depositaría

Conoce las claves sobre el negocio de depositaría en España Insights Depositaría recoge todas las claves sobre el negocio de depositaría en España: el ranking por activos depositados, mesas redondas entre depositarios y clientes sobre las principales tendencias del sector, vídeos con la opinión de expertos y un podcast en el que los principales responsables de las entidades líderes analizan la actualidad de la industria

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ENTREVISTAS EL GURÚ por Regina R. Webb

86 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

TNE

La renta fija de mercados emergentes nació como clase de activo hace 35 años. Tres años más tarde, Luis Freitas de Oliveira iniciaba su andadura profesional. El gestor ha visto evolucionar el mundo de la deuda emergente de un nicho casi ilíquido a una de las últimas opciones para el inversor de renta fija en un mundo de tipos cero. Un universo que aborda con el debido respeto que pide un mercado tan grande y heterogéneo: análisis fundamental independiente y un equipo gestor diverso en sus procesos de análisis y sus perspectivas. “Es inocente pensar que la misma persona que te habla sobre las perspectivas de Mongolia puede tener una opinión válida sobre la deuda de Senegal”, defiende. TNE

GESTOR DE CARTERAS Y SOCIO, CAPITAL GROUP JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 87

ENTREVISTAS EL GURÚ UNA CARRERA LIGADA A UNA CLASE DE ACTIVO Al principio de su carrera, como analista de inversiones de renta variable, se focalizó en el sector financiero. Posteriormente fue expandiendo su labor hasta el punto en que, como gestor, ha cubierto todo el espectro de activos. Como consecuencia, su posición única le permite tener una perspectiva global y una sólida visión de los mercados emergentes y, en particular, de los de renta fija, una clase de activo que ha crecido a lo largo de su carrera. Porque, si él tiene 32 años de experiencia en el sector, la deuda emergente apenas cuenta con 35.

ara Luis Freitas de Oliveira la inversión debe nacer del análisis, del entendimiento sobre qué se está metiendo en la cartera del cliente. “No se puede invertir en base a la intuición o siguiendo el pensamiento de las masas”, afirma el gestor de carteras y socio de Capital Group. Es una filosofía que le ha acompañado durante sus tres décadas de carrera profesional. Toda una trayectoria ligada a los mercados emergentes. En ese tiempo, el gestor ha vivido de primera mano el paso a la madurez de una clase de activo. Freitas de Oliveira recuerda el mercado emergente de hace tres décadas, cuando las dificultades de liquidez hacían verdaderamente viable apenas a cuatro países y, principalmente, en deuda emitida en dólares. Ahora, el gestor puede hablar con clientes del boom en corporativos emergentes. Con el crecimiento, vino la diversificación. No solo en la oferta, sino también en las dinámicas que entran en juego. Desde la perspectiva del riesgo, los emergentes ya no se mueven como un universo único. Lo que afecta a China o a Rusia puede ser muy distinto, como vimos con el colapso de la lira turca hace dos veranos. Hace 20 años un evento así habría reverberado por los demás emergentes. En 2019 apenas estuvo en los titulares unos meses. También ha madurado el universo de inversión. El gestor recuerda la banca latinoamericana de los años 80, fragmentada y en constante riesgo de colapso. Ahora, de los tres mejores bancos de cada país latinoamericano, uno es español. Es un sector más consolidado. “Actualmente muchas empresas de países emergentes tienen presencia en fondos globales; se las reconoce como compañías internacionales”, cuenta. Todo ese conocimiento lo vuelca en el Capital Group Emerging Market Debt Local Currency (Sello FundsPeople 2021 por su calificación de Consistente) y el Capital Group Emerging Markets Total Opportunities, dos de las grandes apuestas de la gestora en España. Y una clase de activo tan variada como es la de emergentes se beneficia de diversidad en los equipos de gestión. En Capital Group creen firmemente en que el mundo es muy complejo. Demasiado como para depender de la única mente de un 88 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

gestor estrella. Es parte del ADN de la entidad estadounidense: convertir en su fuerte el hecho de que cada persona aporta sus propios sesgos, opiniones y visiones. Para ellos, es un valor añadido para el proceso de inversión que el equipo gestor tenga maneras distintas de entender el mundo. “La diversidad de pensamiento es muy importante. Sería un ejercicio inútil si tuviéramos dos gestores de la misma procedencia étnica, que estudiaran en la misma universidad, que jugaran al golf en el mismo club y que tuvieran la misma forma de ver el mundo”, sentencia Freitas de Oliveira.

UNA VISIÓN MÁS GRANULAR

Esa diversidad de opiniones también se extiende a la manera de abordar la clase de activo. El equipo de renta fija y renta variable emergente trabajan de la mano. A diferencia de muchos gestores de renta fija, oímos a Freitas de Oliveira hablar cómodamente de conceptos más propios del mundo de la bolsa como retorno sobre capital invertido. “Nos gusta trasladar esa capilaridad en los equipos a los fondos. Se trata de aportar nuevas maneras de entender el mercado y de percibir los riesgos”, explica. Prepandemia, analistas de renta variable y renta fija viajaban juntos. Esto permitía al equipo de deuda sentarse con perfiles muy distintos a los que se acostumbra en la industria; escuchar a los ministros de finanzas y bancos centrales pero también a las empresas privadas donde Capital Group es accionista por la parte de bolsa. Y esa foto más amplia les ha servido como palanca en más de una ocasión. Recientemente, para entender las elecciones en Perú. Mientras escribimos estas líneas, el recuento de las presidenciales está en sus últimos coletazos, pero todo apunta a una victoria de Pedro Castillo. El candidato, marcadamente de extrema izquierda, ha generado dudas en el mercado de deuda con sus discursos a favor de la nacionalización de empresas privadas. Uno se podría quedar en el titular o hacer las llamadas adecuadas. “Hablar con los consejeros delegados de compañías en Perú nos ayudó a tener una visión mucho más granular”, cuenta Freitas de Oliveira. “El banco central del país va a ser como una pared; solo va a ofrecer la versión oficial. En cambio una empresa del sector privado nos dio otra visión”.

“LA INVERSIÓN TIENE QUE EMPEZAR POR EL ANÁLISIS. NO PUEDE SER POR INTUICIÓN O SIGUIENDO EL PENSAMIENTO DE LAS MASAS” JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 89

ENTREVISTAS EL DIRECTIVO por Jaime Pinto

FONDOS DE INVERSIÓN Fonditel atesora 4.200 millones de euros de activos bajo gestión, el 93% en pensiones y el resto en fondos de inversión. En este último negocio, donde tienen un producto por categoría, mantienen un sesgo patrimonialista. “Trasladamos nuestra gestión de los planes de empleo asimétrica en rentabilidad”, detalla Casla, quien destaca que cuenta con un equipo de gestión pequeño, flexible, ágil y con muchos años de experiencia.

Teresa Casla CONSEJERA DELEGADA, FONDITEL

“EL MERCADO DE PENSIONES DE EMPLEO ESTÁ MUY ATOMIZADO” La directiva analiza el futuro del negocio de pensiones de empleo y detalla los puntos fuertes de la gestora.

l momento es perfecto para los especialistas en gestionar fondos de pensiones de empleo, ante el hecho de que haya, por primera vez, un compromiso político de impulsar el segundo pilar del sistema de pensiones en España. Esto llena de optimismo a Fonditel, la gestora del grupo Telefónica. Teresa Casla, consejera delegada de la entidad, señala que son la cuarta entidad en el ranking nacional de pensiones, pero la primera que no depende de un grupo bancario. Desde su punto de vista, se ofrece un trato más especializado y una gama de producto moderna e innovadora. “Nos consideramos líderes en sostenibilidad”, indica. Desde el Acuerdo de París de 2015, la gestora comenzó a adentrarse en este terreno desconocido para la mayoría del sector. El carácter largoplacista de las inversiones, el interés de las comisiones de control y la relación constante con sus grupos de interés, ha impulsado a la firma a integrar a Clarity AI como proveedor de datos de sostenibilidad desde el año 2019. En este sentido, considera que están preparados para la nueva regulación (Taxonomía y Divulgación, IORP II) y su foco ahora está en la inversión de impacto. Actualmente, la cartera de impacto supone un 10% del total y está ligada a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Ya invierten en fondos líquidos, ilíquidos y ETF centrados 90 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

en estas temáticas. Su objetivo en el medio plazo es ofrecer resultados medibles y establecer métricas de impacto (alcance e influencia en la sociedad). Además del colectivo de empleados de Telefónica, la gestora cuenta con otras multinacionales como clientes. Sobre todo son compañías del sector tecnológico y de entidades financieras con establecimiento en España. Por otro lado, se fijan en el potencial de crecimiento que ofrece la generación Z (nativos digitales), lo que supondrá un reto constante en innovación y digitalización para la entidad. “El empleado ha pasado a ser una prioridad en todas las empresas y tiene sentido reforzar el sentimiento de pertenencia ”, reflexiona Casla. En el contexto actual, “las empresas buscarán fomentar la retención del talento y, por ello, ofrecer ventajas diferenciales a sus trabajadores, entre las que se puede encontrar un plan de pensiones de empleo”. Un impulso del negocio de pensiones de empleo y el mayor dinamismo de esta área, podrían llevar a una concentración de fondos de pensiones, según la directiva. “El mercado está muy atomizado, hay 1.282 planes y 321 fondos de pensiones de empleo para 33.000 millones de euros”, afirma Casla. “También va afectar la normativa europea IORP II, que exige requisitos para los que es necesario contar con recursos”. Respecto al fondo de pensiones de promoción púbica y gestión privada, cuyo Anteproyecto de Ley debería aprobarse en 2021, no descarta que los plazos se puedan dilatar, aunque valora esta iniciativa.

GESTIÓN ALTERNATIVA

Otro espacio diferencial para Casla es la amplia experiencia de la gestora en vehículos alternativos. “Tenemos 70 líneas en cartera de producto no líquido asignado a las distintas categorías del mercado”, concreta. Respecto a la gestión pasiva, señala que se va a ir comiendo a la activa. “Para la parte de la cartera más ligada a los índices, el producto más eficiente ahora son los ETF. Antes eran los derivados, donde tenemos una gran experiencia, pero los tipos de interés negativos hacen que no sean atractivos en estos momentos”, matiza. Para sus planes de empleo no invierten en sus propios fondos de inversión.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 91

ENTREVISTAS EL GESTOR ESPAÑOL

por Arantxa Rubio

EXPERIENCIA El fondo está gestionado únicamente por Julio López, con una experiencia de 25 años en los mercados financieros. López fue durante 10 años director de postrading en Caja Madrid.

92 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

“PODEMOS HACER

70 POSICIONES AL DÍA” Julio López GESTOR DEL ATTITUDE OPPORTUNITIES

Define la gestión del fondo como dinámica y táctica. Su objetivo es generar retornos absolutos, maximizando el binomio rentabilidadriesgo, con una baja correlación con la evolución de los mercados tradicionales y un estricto proceso de control de los riesgos.

a cumplido su décimo aniversario con un fiel objetivo: preservar el capital de los partícipes sin tener mucha volatilidad. Attitude Opportunities, con Sello FundsPeople 2021 por la calificación de Consistente, está gestionado por Julio López, socio de Attitude Gestión desde el año 2010. Pero tiene una filosofía de inversión poco usual. “Hacemos trading y somos tácticos, no estratégicos”, avanza. El objetivo de este producto es generar retornos absolutos, maximizando el binomio rentabilidad-riesgo, con una baja correlación con la evolución del mercado tradicional y un estricto proceso de control de riesgos. Para ello, hace uso de estrategias de gestión alternativas, principalmente con productos derivados y con una alta rotación de la cartera. En concreto, el 90% del porfolio está invertido en derivados sobre índices, la mayoría en posiciones de valor relativo. Para el gestor, “el análisis macroeconómico no sirve de nada, ya que el mercado está sobrevalorado”. Por eso centra su objetivo a muy corto plazo, pudiendo estar tanto corto como largo del mercado. Actualmente, por regiones, sobrepondera China y, a nivel sectorial, internet. En acciones directas, por su parte, no suele haber más del 15% o 20% del total. También invierte por análisis técnico, y siempre juega posiciones comparativas frente al sector o índice. La liquidez juega un papel importante en la cartera del fondo. Suele disponer de un peso alto en cash, que López coloca a corto plazo en pagarés o letras del Tesoro. “No tenemos más de un 5% por emisor, mientras que el vencimiento suele estar entre tres y seis meses”, explica. En deuda a más de un año el fondo apenas tiene posiciones:

“Esperamos más un susto que una remuneración”, confiesa el gestor. A la hora de invertir, se vale de herramientas de creación interna para hacer un primer barrido del mercado sobre el que poder trabajar. Con ellas, identifica tres aspectos fundamentales para su estilo de gestión: tendencia, sentimiento inversor y liquidez. En base a ello, realiza las operaciones individualmente. López advierte que es un fondo muy dinámico: “Podemos hacer 60 o 70 posiciones al día”, asegura.

UNA ALTERNATIVA DISTINTA

El objetivo de la estrategia es intentar ser una alternativa a los depósitos. Para un perfil de inversor que no quiere tener sustos, pero sí optar a algo de rentabilidad. “Mantenemos una relación muy cercana con el cliente. Todo el capital de los socios está aquí y no hacemos ninguna inversión que no queramos para nosotros mismos”, asegura el gestor. En su opinión, el contexto de mercado actual, con el constante apoyo de los bancos centrales, ha propiciado “muchas burbujas en los activos financieros y ha provocado precios desorbitados”. En ese sentido, cree que ahora “hay más dinero que oportunidades de inversión”. Este producto de Attitude Gestión, que empezó siendo un family office y se convirtió en gestora en el año 2016, tiene actualmente un patrimonio de 57 millones de euros bajo gestión y 220 clientes. De ellos, aproximadamente un 60% son de perfil minorista y el resto institucionales. Con respecto a los costes, tiene una comisión de gestión anual del 1,35% sobre el patrimonio más un 9% sobre resultados, si son positivos. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 93

ENTREVISTAS EL GURÚ por Regina R. Webb

94 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

TNE

No aspire a debatir sobre macroeconomía con Fabio Riccelli. El gestor de Fidelity se define, ante todo, como un stock picker. No mira el índice, sentencia. Y para ello, evita explícitamente que la macro entre en juego en su tesis de inversión. Quiere que el motor principal de la cartera sea endógeno a los negocios por los que apuesta. Es una manera de entender la inversión que nació de sus primeros pasos en el mundo de las compañías de pequeña y mediana capitalización. “La primera pregunta que me hago ante una empresa es: ¿cómo genera dinero? La segunda es si es un modelo sostenible”, cuenta. TNE

GESTOR DEL FIDELITY FUNDS EUROPEAN DYNAMIC GROWTH FUND JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 95

ENTREVISTAS EL GURÚ

PAGAR CARO PARA COMPRAR BARATO Estamos ante un fondo growth de bolsa europea. Pero la búsqueda del crecimiento va acompañado de una exigencia con las valoraciones. “En la inversión, solo ganas dinero si compras una empresa por debajo de su valor intrínseco”, defiende Riccelli. Solo que para el gestor comprar barato no es sinónimo de un PER bajo. Al contrario, está dispuesto a pagar una prima por los buenos negocios y dejar que el tiempo y la paciencia los conviertan en gangas.

ara entender el Fidelity Funds European Dynamic Growth Fund hay que conocer de donde viene su gestor. Desde que salió de la universidad en 1998, Fabio Riccelli ha estado ligado a Fidelity toda su vida profesional. Sus primeros pasos en el mundo de la inversión fueron como analista, cubriendo los sectores sanitario y de tecnología médica, y luego como cogestor en el equipo de Bolsa Europea Small Caps. Pero siempre ligado al universo de las compañías de pequeña y mediana capitalización. “El de los valores de pequeña capitalización es un mundo de stock pickers. Hay poco espacio para la macro”, afirma Riccelli. Y es una manera de entender la inversión que perdura en su estilo décadas más tarde. “Cuando comencé como gestor de fondos, me paré a pensar en cuál era mi ventaja competitiva como profesional”, cuenta. Así, todos los fondos que ha capitaneado en Fidelity siempre han llevado su sello: la selección bottomup de valores llevada al extremo. Riccelli, activamente aspira a eliminar la visión macroeconómica de su análisis financiero. “Quiero que el motor principal de cualquiera de mis inversiones sea endógeno al negocio”, defiende. “¿Por qué iba a comprar una tesis de inversión cuyo núcleo fuese un dato o una cifra macro de la cual no tengo ni idea de dónde estará en 12 meses?”, plantea. No se trata de ignorar la macro. Por ejemplo, en un entorno inflacionario es importante que las empresas tengan poder de fijación de precios. Es más bien no permitir que sea el centro de una tesis de inversión. “La primera pregunta que me hago ante una empresa es: ¿cómo genera dinero? La segunda es si es un modelo sostenible”, cuenta. Esto da al gestor una buena idea del riesgo que puede entrañar una 96 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

compañía. El fondo también cuenta con una capa ASG. De hecho, está categorizado bajo el artículo 8 del SFDR. Esta filosofía ha llevado con el tiempo a que la cartera de sus fondos tengan un sesgo al crecimiento de calidad. El Fidelity Funds European Dynamic Growth no es una excepción. El 90% de esta estrategia, con Sello FundsPeople 2021 por su doble calificación de Favorito de los Analistas y Blockbuster, se podría dividir en cuatro sectores. Salud, tecnología, consumo e industriales. Sería muy raro ver empresas de materiales o banca. Todo por la misma razón: porque es donde puede usar su criterio de análisis fundamental. “Hay sectores que no son terreno para quienes nos movemos por la selección de valores. Puedes fingir ser un stock picker en energéticas, pero la realidad es que cuando compras una petrolera lo verdaderamente determinante será el precio del crudo. Y lo mismo pasa con las financieras. La banca es un negocio de commodities; se mueven por la macroeconomía”, desgrana. Riccelli prefiere alejarse de nichos demasiado sensibles a los movimientos del ciclo. “Yo no asigno capital en de dónde nos encontramos en el ciclo”, sentencia.

COMPRAR BARATO SIENDO GROWTH

A pesar de esa predilección por negocios de calidad, la valoración es otro elemento crucial de su filosofía. “En la inversión solo ganas dinero si compras una empresa por debajo de su valor intrínseco. Todo lo demás es especulación”, sentencia. Así, Riccelli se cuida mucho de lo que para él es el mayor riesgo de un gestor growth: pagar un precio alto y que ese crecimiento al final no se materialice. ¿Se puede ser growth y comprar barato? En opinión de Riccelli, sí. Si se tiene la paciencia suficiente. El gestor as-

“YO NO ASIGNO CAPITAL EN FUNCIÓN DE DÓNDE NOS ENCONTRAMOS EN EL CICLO” pira a mantener las ideas en cartera durante muchos años. Hay valores en los que lleva invertido 10 años, aunque la media ronda los 4-5 años. “La verdadera creación de valor sucede con el tiempo”, afirma. Para el gestor, comprar barato no se refiere a un múltiplo bajo. De hecho, defiende que el PER que se debería estar dispuesto a pagar por una empresa capaz de crecer al 10% anual durante 10 años es muy superior al que el mercado paga por ella. “Los inversores tienden a infravalorar lo verdaderamente sostenible que puede llegar a ser el crecimiento y la calidad”, asegura. Así, en términos de métricas financieras, el fondo generalmente se moverá con un PER superior a la media del mercado. Algo que no preocupa a Riccelli, ya que tam-

bién muestra un crecimiento medio de beneficios muy superior a la media. “Pienso en el fondo como si fuera una compañía. Incluso en años malos la cartera ha experimentado crecimiento de beneficios”, cuenta. Mientras los fundamentales sean buenos, está dispuesto a pagar una prima. De hecho, considera que está pagando menos que el mercado. “Porque obtengo más por cada euro invertido que si apostara por una compañía sin crecimiento o de baja calidad”, explica. Sin embargo, como seguro contra imprevistos, exige a cada posición un potencial de revalorización. Busca al menos un 10% de rentabilidad anual a lo largo de un ciclo de inversión. Esto es, un potencial de subida del 50%. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 97

ENTREVISTAS CINCO MINUTOS

David Bui GESTOR DEL DPAM CAPITAL B EQUITIES US DIVIDEND SUSTAINABLE, DPAM

“FILTRAMOS EL UNIVERSO BASÁNDONOS EN LA CALIDAD ASG DE LAS EMPRESAS” Invertir en bolsa americana dejando fuera todo lo que no sea ASG. Es lo que hace David Bui, obteniendo además con su fondo unos resultados consistentes.

98 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

nvertir de forma sostenible en renta variable americana y conseguir que tu fondo presuma este año de la calificación Consistente que otorga el Sello FundsPeople. Es lo que ha logrado David Bui con el DPAM Capital B Equities US Dividend Sustainable, producto cuya metodología se basa en la exclusión de las empresas que no cumplan el Pacto Mundial de las Naciones Unidas, las que participen en actividades controvertidas y las que estén implicadas en polémicas en materia de ASG. Esto deja automáticamente fuera a todas las compañías que no respeten los derechos humanos, los laborales, la protección del medioambiente y la lucha contra la corrupción. También tabaqueras, compañías de juegos de azar o carbón térmico, así como aquellas que hayan tenido incidentes a nivel de ASG o hayan recibido acusaciones relacionadas con cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza. “Filtramos el universo basándonos en la calidad del perfil ASG de las empresas, evaluado por agencias de calificación extrafinanciera. Al menos el 50% de la cartera debe estar compuesta por acciones que generen una rentabilidad por dividendo superior a la media del mercado”, explica el gestor. La estrategia se ha visto beneficiada por la rápida vacunación en EE.UU., la reapertura de la economía, los grandes estímulos fiscales y las expectativas de un auge masivo del consumo para finales de este año. “Esperamos que esta tendencia continúe, pero seguimos siendo cautelosos y nos atenemos a nuestra filosofía de inversión. Este año continuamos esforzándonos por mejorar la sostenibilidad del fondo”. Además, explica que “nos ceñimos a empresas que cotizan a valoraciones razonables y tienen un balance sólido, dividendos en aumento y modelos de negocio bien posicionados. Estas compañías pueden estar navegando por tiempos difíciles pero saldrán de la crisis más fuertes”.

ESTRATEGIAS DE ÉXITO

De las posiciones de la cartera se pueden destacar algunas ideas. Por un lado, el consumo discrecional fue uno de los mejores sectores relativos para el fondo. “Nuestra infraponderación en grandes compañías como Amazon y Tesla, que tuvieron un rendimiento inferior, explica en parte el buen comportamiento del portfolio”, subraya. Por otro lado, las selecciones efectuadas en el sector de los servicios de comunicación obtuvieron buenos resultados gracias a su posicionamiento en empresas de pequeña capitalización como John Wiley, así como en Telephone and Data Systems. “Este último proporcionó resultados positivos. Su negocio de telefonía móvil está mejorando a pesar de que los vientos de cola del sector se desaceleran”, concluye.

Ángel Blanco e Ignacio Álvarez-Cedrón SOCIOS, BEKA FINANCE

“TAN SOLO UNA SUBIDA SIGNIFICATIVA DE TIPOS PODRÍA RALENTIZAR LA INVERSIÓN EN ALTERNATIVOS” Los directores generales impulsan una nueva plataforma de producto alternativo.

espués de más de 20 años en J.P. Morgan, Ángel Blanco e Ignacio Álvarez-Cedrón son una pieza clave en Beka AM, gestora del grupo Beka Finance. Los directores generales impulsan una nueva plataforma de producto alternativo que pretende cubrir las principales líneas de este negocio. Tras arrancar con un fondo de inversión libre de financiación alternativa para medianas y pequeñas empresas con colateral hipotecario, y con otro fondo cuyo objetivo es la adquisición, gestión y explotación de plantaciones agrícolas dedicadas a distintos tipos de cultivos en España y Portugal, los responsables ponen el foco en el sector inmobiliario. Concretamente, en dos temáticas: locales comerciales en zonas prime y promociones residenciales. “Nuestro objetivo es desarrollar producto propio con un sabor diferencial y un carácter innovador”, afirma Blanco. De cara a la creación de nuevos fondos, se plantean dos vías: contratar equipos de gestión especializados en el activo que quieran impulsar o juntarse con socios industriales del sector en concreto. “La naturaleza del activo en el que queramos invertir determinará la fórmula que aplicamos”, destaca Álvarez-Cedrón. El enfoque de socios lo han tomado ya en su fondo de capital riesgo Beka & Bolschare Iberian Agribusiness Fund, donde cuentan con el apoyo de Bolschare. Para el sector inmobiliario, una temática en la que ven recorrido para los próximos años, el grupo ya ha incorporado a Jesús Vicente Asenjo (con experiencia en Metrovacesa y

Merlín) y esperan contratar dos personas más en verano de 2021. “A través de nuestra plataforma tendremos la posibilidad de hacer productos más pequeños ligados a oportunidades concretas”, apuntan Blanco y ÁlvarezCedrón, quienes buscan consolidarse como una boutique de nicho. A diferencia de otras casas, que utilizan la fórmula de fondos de fondos, “las ventajas de la inversión directa son mayor rentabilidad y menos costes”. En este sentido, añaden, “si los clientes quieren diversificar, que lo hagan entre nuestros vehículos”.

¿FONDOS DE FONDOS O EN DIRECTO?

Hasta ahora, los fondos de fondos sí podían ser una forma de entrar en alternativos, determina Blanco, quien apunta que los clientes se han sofisticado. “Invertían una parte muy pequeña de la cartera en fondos alternativos con un componente de equity, fundamentalmente private equity. Pero en estos momentos, la situación ha cambiado, hay desde productos de deuda con baja duración hasta renta variable”, reflexiona Álvarez-Cedrón. Tampoco pronostican que pueda haber un boom que explote en alternativos. “Habrá historias de fracasos, pero como las hay dentro del mundo de los fondos más tradicionales”, indica Blanco. Desde el punto de vista de ÁlvarezCedrón, el interés por estos vehículos se explica por los bajos tipos de interés. “Tan solo una subida significativa de tipos podría ralentizar la inversión en alternativos, aunque también afectaría al resto de activos”, explican. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 99

por Regina R. Webb

PRIMERA TORMENTA PARA EL

SECTOR ECOLOGÍA Un magnífico arranque de año en captaciones ha venido acompañado de una importante corrección bursátil en el sector. Así lo abordan seis fondos internacionales con Sello FundsPeople.

os inversores han apostado por el verde en la primera parte de 2021. La categoría Morningstar con mayores flujos netos en el primer trimestre fue la de Renta Variable Ecología. En los tres primeros meses del año entraron 13.689 millones de euros. Es una entrada de dinero sustancial para un nicho tan específico que, no obstante, ha superado en captaciones a categorías más amplias como la de Renta Variable Global Blend Large Cap. Tal es así que incluso ha batido en flujos netos a los sectoriales de tecnología. Es un movimiento de dinero que se entiende viendo las jugosas rentabilidades del año pasado. En 2020, el fondo internacional de renta variable de

GESTORA: BNP PARIBAS AM LANZAMIENTO: 12/11/09 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 2.943 ISIN: LU0406802768

GESTORA: NATIXIS IM LANZAMIENTO: 13/12/13 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 2.595 ISIN: LU0914732671

RENTABILIDAD 1 AÑO: 52,41 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 20,64 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 15,83

RENTABILIDAD 1 AÑO: 46,68 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 17,78 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 15,18

RENTABILIDAD 1 AÑO: 36,47 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 16,51 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 11,98

2018

2019

34,22 2021

100 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

2 2 2 2017

2018

2019

2020

2021

-8,46

5,52

12,39 8,22

9,15

22,27 2020

-8,38

-9,12

6,93

10,33

1 1 1 2017

24,95

GESTORA: BLACKROCK LANZAMIENTO: 18/10/12 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 5.202 ISIN: LU0827885574

28,48

MIROVA EUROPE ENVIRONMENTAL EQUITY FUND

38,67

BNP PARIBAS FUNDS CLIMATE IMPACT

29,38

BGF SUSTAINABLE ENERGY FUND

2017

2018

Fuente: Morningstar Direct. Datos en la divisa base del fondo a 31 de mayo de 2021. Datos del patrimonio en millones de euros.

PRODUCTOS COMPARATIVA

33 3 2019

2020

2021

más rentable fue precisamente de renta variable del sector Ecología. De hecho, la ola de captaciones llegó en enero de 2021. En tan solo un mes entraron más de 6.000 millones de euros en la categoría. Los siguientes dos meses la tendencia se calmó, pero el flujo sigue siendo relevante y positivo. Sin embargo, los inversores que entrasen al calor de la temática se toparon con una importante corrección. Por ilustrarlo con un ejemplo, el iShares Global Clean Energy UCITS ETF, que replica al principal índice de energías limpias, vio una caída del 28% desde sus máximos del 8 de enero de 2021. ¿Qué está pasando? Por un lado, hay un factor técnico. Dicho ETF anunció una recomposición del índice a partir del 2 de abril de 2021.

Eso provocó un flujo de rebalanceo sustancial en un puñado de nombres de Europa y EE.UU.. Pero, por otro lado, la temática se ha visto afectada por la rotación hacia valores más cíclicos y una recogida de beneficios en defensivos.

APROVECHAR LA CAÍDA

Sin embargo, los gestores se mantienen firmes en su convicción. Suzanne Senellart, gestora del Mirova Europe Environmental Equity Fund de Na-

tixis IM, defiende que las perspectivas de crecimiento de la energía verde siguen siendo excelentes. “La visibilidad mejoró en el primer trimestre gracias al plan de reducción de emisiones de Biden. El crecimiento secular de las tecnologías verdes se ha reforzado desde principios de año”, sentencia. De hecho, han aprovechado la corrección para entrar en valores demasiado castigados. Como también lo hizo Craig Cameron, gestor del Templeton

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GESTORA: PICTET AM LANZAMIENTO: 10/9/10 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 7.990 ISIN: LU0503631631

GESTORA: FRANKLIN TEMPLETON LANZAMIENTO: 26/4/91 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 867 ISIN: LU0029873410

GESTORA: VONTOBEL AM LANZAMIENTO: 17/11/08 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 1.375 ISIN: LU0384405600

RENTABILIDAD 1 AÑO: 31,7 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 15,79 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 14,64

RENTABILIDAD 1 AÑO: 41,46 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 11,43 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 9,98

RENTABILIDAD 1 AÑO: 40,36 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 16,21 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 12,91

2019

2020

2021

-15,69

6,29

11,52

6,53

-13,44

5,42 4,95

-12,48 2018

17,98

21,81 23,6

16,84

4 4 2017

26,94

VONTOBEL CLEAN TECHNOLOGY

33,66

TEMPLETON GLOBAL CLIMATE CHANGE FUND

39,16

PICTET GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES

5 5 5 6 6 6 2017

2018

2019

2020

2021

2017

2018

2019

2020

2021

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 101

PRODUCTOS COMPARATIVA

BGF SUSTAINABLE ENERGY FUND

GESTOR ALASTAIR BISHOP

BNP PARIBAS FUNDS CLIMATE IMPACT

GESTORES JON FORSTER Y BRUCE JENKYN-JONES

MIROVA EUROPE ENVIRONMENTAL EQUITY FUND

GESTORA SUZANNE SENELLART

CAPTURAR LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA

ROTACIÓN HACIA UN PLANETA MÁS SOSTENIBLE

BUSCANDO EL IMPACTO EN LA EUROPA VERDE

El fondo está posicionado para capturar los cambios de la industria y cosechar los beneficios de esta transición verde. En la cartera podremos encontrar tres subsectores clave: energía limpia, eficiencia energética y transporte limpio. Para el equipo gestor, tener una cartera concentrada en sus apuestas ganadoras es una decisión consciente. La razón es que no ven óptimo abordar la temática vía una exposición amplia, ya que los temas disruptivos traen muchos perdedores y solo algunos grandes ganadores. Eso sí, el portfolio se construye con un disciplinado control del riesgo y capitalizando la plataforma de análisis Fundamental Equity de BlackRock. La pandemia ha acelerado los vientos de cola en la temática. Por un lado, la energía sostenible se ha visto respaldada por la aceleración de la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono. Por otro lado, dentro del transporte, los límites de emisiones de CO2 más estrictos en Europa significan que 2021 será un año clave de transición para la industria automovilística.

El cambio climático y la sostenibilidad se han convertido en una prioridad. Y por ende, en una oportunidad de inversión para los próximos años, en opinión del equipo de gestores. Las empresas que se adapten y proporcionen soluciones sostenibles y medioambientales serán claras ganadoras. Sin embargo, las contaminantes y que no consigan adecuarse tendrán complicada su supervivencia. Así están orientando la cartera. Uno de los últimos cambios ha sido incrementar la exposición a compañías renovables, castigadas por la rotación del mercado. También tienen previsto incrementar su exposición a Asia, donde encuentran compañías punteras en la lucha contra el cambio climático. Si bien se adapta a cualquier situación de mercado, el fondo se comporta mejor en escenarios procrecimiento. La filosofía de este vehículo del artículo 9 es quality growth. La estrategia tiende a un perfil mixto entre cíclico y defensivo, con sesgo hacia compañías de mediana capitalización.

Buscar el equilibrio entre rendimiento financiero e impacto social y medioambiental. El objetivo es asignar capital a modelos de negocio sostenibles que, además, generen beneficios sociales o medioambientales. El proceso prioriza la inversión en empresas europeas en las que los productos en sí mismos tienen un impacto positivo. Principalmente, busca captar las tendencias de energía baja en carbono, gestión de recursos naturales, consumo sostenible, construcción de edificios ecológicos y planificación urbana, y movilidad limpia. El fondo aplica un análisis financiero en profundidad que evalúa el posicionamiento estratégico, la estructura financiera y la calidad de la gestión y la gobernanza de las empresas. El equipo de gestión aplica una medición constante de la calidad ASG de la cartera frente a la del índice. Recientemente, han aprovechado la corrección en varias subtemáticas para entrar en valores castigados. Las principales apuestas están relacionadas con las tecnologías disruptivas, la eficiencia energética y la gestión de recursos.

102 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

PICTET GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES GESTORES LUCIANO DIANA, GABRIEL MICHELI Y YI DU

GARP APLICADO AL MEDIOAMBIENTE Una forma inteligente de invertir en acciones globales: apostando por el medioambiente. El equipo define su estilo como GARP (Growth at Reasonable Price). Por ello, la cartera tiene un sesgo hacia la calidad, pero evitando activamente las valoraciones extremas. Por ejemplo, esquivan empresas en nuevas tecnologías poco rentables. Como consecuencia tienen un alto active share frente al índice. El fondo está diversificado, pero centrado en negocios con beneficios de explotación y rentabilidad sobre recursos propios mayores que el índice mundial MSCI AC y un porcentaje de I+D sobre ingresos más elevado. También cuentan con un ligero sesgo hacia valores de gran capitalización en los últimos años. Esto se debe a que han detectado que las compañías establecidas de capitalizaciones superiores a 10.000 millones son más proclives a invertir agresivamente en I+D, es decir, en innovación, que es, precisamente, lo que buscan.

TEMPLETON GLOBAL CLIMATE CHANGE FUND

GESTOR CRAIG CAMERON

VONTOBEL CLEAN TECHNOLOGY

GESTOR PASCAL DUDLE

MÁS QUE UNA APROXIMACIÓN AL CLIMA

TECNOLOGÍA LIMPIA Y TRANSICIÓN SOSTENIBLE

Una búsqueda de oportunidades de reducción de carbono más allá de los sectores medioambientales para lograr un impacto amplio y un resultado óptimo de riesgo-recompensa. Su énfasis en la autodescarbonización de la empresa, además de en proveedores de soluciones, también ofrece una exposición al sector más amplia que sus pares. El resultado es una exposición similar a las soluciones de tecnología limpia con una trayectoria descendente de la huella de carbono de la cartera mucho más pronunciada. Una cualidad diferencial de esta estrategia es su sesgo a un estilo más value, sectores más cíclicos y una mayor presencia de activos europeos e infraponderada en estadounidenses. No obstante, el portfolio actual está priorizando la disciplina en calidad y precio. Han aumentado posiciones en valores líderes de la industria, de alta calidad y con ventajas competitivas y han recogido beneficios en algunos cíclicos.

Este fondo de impacto busca capitalizar dos tendencias de crecimiento estructural: la digitalización y la automatización. Y lo encuentra en nichos como las industrias de uso eficiente de los recursos y las infraestructuras de energía limpia. Dos áreas que, además, se beneficiarán del aumento de la inversión por los compromisos de emisiones cero de carbono. Las empresas que entran en cartera cumplen tres objetivos: mejorar nuestras vidas, minimizar nuestra huella de carbono y tener un buen rendimiento financiero. Es una sólida combinación de compañías nuevas y establecidas que ofrecen productos innovadores. El fondo diversifica vía seis subsectores relacionados con el medioambiente en los que están surgiendo nuevas tecnologías. Dicho lo cual, tiene un sesgo estructural hacia los sectores industrial y de tecnologías de la información. También es relevante la exposición a los servicios públicos de agua y electricidad. Estos tres sectores representan casi el 70% de la cartera.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 103

PRODUCTOS COMPARATIVA

2 22 2

BNP PARIBAS FUNDS CLIMATE IMPACT

3 33 3

MIROVA EUROPE ENVIRONMENTAL EQUITY FUND

2.943

5.202

2.595

2.234

2.214 3.245 1.012 1.086 839

2017

2018

1.103 2019

2020

533 2021

2017

2018

Volatilidad 3 años (%)

2021

2017

2018

2019

2020

2021

5 1

11 913

131115

17 1513

19 1715

21 1917

BGF Sustainable Energy Fund

BNP Paribas Funds Climate Impact

Mirova Europe Environmental Equity Fund

Pictet Global Environmental Opportunities

Templeton Global Climate Change Fund

Vontobel Clean Technology

Divisa base (euro)

15 9 11

2020

2019

387 528

611

2119

Rentabilidad anualizada 3 años (%)

BGF SUSTAINABLE ENERGY FUND

BNP PARIBAS FUNDS CLIMATE IMPACT

MIROVA EUROPE ENVIRONMENTAL EQUITY FUND

PICTET GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES

TEMPLETON GLOBAL CLIMATE CHANGE FUND

VONTOBEL CLEAN TECHNOLOGY

RENT. ANUAL A 3 AÑOS

20,64

17,78

16,51

15,79

11,43

16,21

VOLATILIDAD A 3 AÑOS

17,69

17,73

15,17

16,71

18,62

17,63

MÁXIMA CAÍDA 3 AÑOS

-18,03

-22,32

-16,4

-16,77

-22,69

-18,69

RATIO SHARPE 3 AÑOS

1,02

0,91

0,93

0,87

0,61

0,85

ALFA 3 AÑOS

4,61

2,07

2,00

0,82

-4,47

0,42

BETA 3 AÑOS

0,96

0,97

0,88

0,92

1,03

0,98

104 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

Fuente: Morningstar Direct. Datos en la divisa base del fondo a 31 de mayo de 2021.

945

Fuente: Morningstar Direct. Datos de patrimonio en millones de euros.

1 11 1 BGF SUSTAINABLE ENERGY FUND

PICTET GLOBAL ENVIRONMENTAL OPPORTUNITIES

44 4

TEMPLETON GLOBAL CLIMATE CHANGE FUND

7.990

55 5

66 6 1.375

867

6.086

1.040

784 696

682 520

1.869 383

VONTOBEL CLEAN TECHNOLOGY

277

694

561 213

2017

2018

2019

2020

2021

Global Climate Change Fund. Tomaron posiciones en energías renovables, por ejemplo, invirtiendo en una empresa fabricante de seguidores solares que mejora el rendimiento de los paneles y una contratista de instalación y transporte de parques eólicos marinos. Y es que todos los grandes astros se han alineado, como bien señalan Luciano Diana, Gabriel Micheli y Yi Du, gestores del Pictet Global Environmental Opportunities. Los gobiernos de Europa, China y ahora también de EE.UU. (los tres principales bloques económicos del mundo) coinciden en el apoyo a tecnologías destinadas a hacer sus economías más eficientes, menos intensivas en recursos y más sostenibles. Además, las empresas continúan invirtiendo en innovación, con mayores economías de escala y menores costes en muchas tecnologías ambientales. Los gestores tienen claro que es una temática que solo acaba de empezar. “El cambio climático y la sostenibilidad del planeta se han convertido en una prioridad”, afirman Jon Forster y Bruce Jenkyn-Jones, gestores del BNP Paribas Funds Climate Impact. “Las empresas que se adapten y proporcionen soluciones sostenibles y medioambientales serán claras ganadoras. Las com-

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2021

pañías contaminantes y que no consigan transformarse tendrán complicada su supervivencia”, afirman. Principalmente porque la semilla ya estaba plantada. En opinión de Pascal Dudle, gestor del Vontobel Clean Technology, la pandemia no ha hecho más que acelerar dos tendencias de crecimiento estructural: la digitalización y la automatización. Y en esta nueva era industrial, los negocios de uso eficiente de los recursos y las infraestructuras de energía limpia están bien posicionados para disfrutar de este viento de cola. Son dos áreas que, además, se nutren del fuerte compromiso con el objetivo de cero emisiones, que requerirá fuertes inversiones en las próximas décadas.

TENDENCIA ESTRUCTURAL

En eso coincide Alastair Bishop, gestor del BGF Sustainable Energy Fund. Según estimaciones de la Agencia Internacional de la Energía, el sector verá una inversión de más de 20 billones de dólares de aquí a 2040. Estamos hablando de que el sector energético va a recibir un billón al año para su transformación. Y, en su opinión, es una entrada de capital para acelerar la transición verde que los inversores aún subestiman. Por ejem-

2017

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plo, dentro del transporte, los límites de emisiones de CO2 más estrictos en Europa significan que 2021 será un año clave de transición para la industria automovilística. “Los nuevos modelos de vehículos eléctricos de los principales fabricantes mundiales de coches están entrando en las salas de exhibición con una gama y un diseño significativamente mejorados”, cuenta Bishop. Es un mensaje común que lanzan los seis equipos de gestión, a pesar de la diversidad en su enfoque con la temática. “La transición ambiental es un tema estructural importante que perdurará durante varias décadas. Apenas hemos visto las fronteras”, vaticina Senellart. Criterios de selección: fondos de renta variable sector ecología y sector energía alternativa con Sello FundsPeople en España, Italia y Portugal. Algunos de los productos mencionados pueden no estar registrados en la CNMV y, por tanto, no son susceptibles de comercialización en España. La información sobre Instituciones de Inversión Colectiva u otros instrumentos financieros incluida en FundsPeople se presenta únicamente con fines informativos e ilustrativos y no debe interpretarse en ningún caso como una oferta de venta o recomendación de inversión. La información no constituye una descripción completa de las instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros, mercados o desarrollos a los que se hace referencia.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 105

PRODUCTOS RENTA FIJA por Manuel Rodríguez

RENTA FIJA UNA CUESTIÓN DE FLEXIBILIDAD El actual entorno, con el mercado atento a la evolución de la inflación y los tipos de interés, es necesario ser más activo y oportunista que nunca en la gestión de la renta fija. Un activo que sigue cumpliendo en las carteras un importante papel diversificador y con capacidad para añadir un rendimiento estable.

106 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

nvertir en renta fija no es como solía ser. Desde la perspectiva del inversor europeo, el entorno de tipos negativos normalizado en los últimos años ha mermado la capacidad del ahorrador conservador de obtener retornos superiores a la inflación, mientras que mantiene una baja correlación con los activos de riesgo tradicionales. Además, los elevados niveles de deuda sobre PIB acumulados por los gobiernos nos hacen pensar en unos tipos de referencia muy bajos de forma permanente. En la búsqueda de rendimientos, muchos inversores reaccionan asumiendo mayores niveles de riesgo, ya sea por exposición a tipos de interés, mediante la inversión en bonos con vencimientos más largos, o bien optando por emisiones donde la calidad crediticia es menor. Otro universo que encontramos cada vez con más frecuencia y mayor peso en carteras globales es la asignación a deuda emergente, activo que ofrece una prima de riesgo superior a la de los mercados desarrollados. Este año, la fuerte reapertura de las economías está determinando hacia

dónde van los flujos en renta fija. Toda vez que hemos podido verificar el éxito de las campañas de vacunación y la fortaleza de la recuperación, el mercado ha pasado a centrar su foco en las expectativas de inflación (el tema del año), el futuro endurecimiento de la política monetaria y el impacto que tendrá en las curvas de gobierno.

PRINCIPALES APUESTAS

Esto ha hecho que la opción de posicionarse en vencimientos largos con el propósito de añadir rendimiento a la cartera no haya sido la opción preferida del inversor. Además, a principios de año nos encontrábamos con curvas muy planas en los mercados desarrollados, lo que implicaba añadir riesgo de duración a la cartera y hacerla más vulnerable al aumento de tipos sin obtener una remuneración adecuada. En este sentido, el flujo mayoritario de entradas que hemos visto en el activo durante el año se ha centrado en la parte corta de la curva. También hemos apreciado flujos positivos relevantes en bonos ligados a la inflación, que ofrecen protec-

EL FOCO DEL MERCADO SIGUE CENTRADO EN LA EVOLUCIÓN DE LOS TIPOS Y LA INFLACIÓN IPC USA

TIR BONO AMERICANO 10 AÑOS

-1%

-2%

DIC-20

DIC-19

DIC-18

DIC-17

DIC-16

DIC-15

DIC-14

DIC-13

DIC-12

DIC-11

DIC-10

DIC-09

DIC-08

DIC-07

DIC-06

DIC-05

DIC-04

DIC-03

DIC-02

DIC-01

DIC-00

DIC-99

-3%

Fuente: Abante.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 107

PRODUCTOS RENTA FIJA

EL INVERSOR HA SIDO MÁS CAUTO DE LO ESPERADO EN SU ASIGNACIÓN DE ACTIVOS, JUSTIFICADO POR EL FUERTE ESTRECHAMIENTO EXPERIMENTADO POR LOS DIFERENCIALES DE CRÉDITO EN 2020

ción a la vez que se benefician de lecturas de inflación al alza. En crédito, el entorno de recuperación económica ha sido más favorable para la asunción de riesgos. Además, desde el punto de vista técnico, el activo ha estado respaldado por los programas de compras de los bancos centrales, a lo que se unen unos altos niveles de liquidez en busca de una rentabilidad superior a la del cash. De hecho, estamos viendo de forma habitual un exceso de demanda en las emisiones del mercado primario. En lo que llevamos de año, esta búsqueda de rentabilidad se ha traducido en flujos positivos para el segmento de deuda corporativa, aunque matizaríamos que el apetito inversor ha estado mucho más sesgado hacía el crédito investment grade que hacia el high yield, especialmente en Europa, donde hemos llegado a ver salidas en la deuda de menor calidad crediticia. En este sentido, el inversor ha sido más cauto de lo esperado en su asignación de activos, justificado quizás por el fuerte estrechamiento experimentado por los diferenciales de crédito el año anterior, 108 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

en un contexto que aún suscita dudas sobre los fundamentales de las compañías con menor calificación crediticia. Por otro lado, adelantábamos antes el mayor interés suscitado por la deuda emergente, que ha sido otra de las grandes beneficiadas en términos de flujos durante el año, tanto en divisa fuerte como en moneda local. El activo ofrece un extra de rentabilidad en este entorno de bajos tipos de interés y, aunque el riesgo idiosincrático de cada país hace que la dispersión dentro del universo sea muy elevada, el inversor se siente cómodo con la historia de crecimiento de la región en su conjunto. Además, el mercado parece respaldar un entorno de debilidad del dólar, que favorece especialmente a la deuda emergente en divisa local. De momento, el foco del mercado permanece centrado en la evolución de los tipos de interés y en la inflación. La vuelta a la senda del crecimiento económico y una expectativa de precios al alza han elevado la rentabilidad exigida al activo libre de riesgo, generando volatilidad en las curvas de tipos de interés

y perjudicando a los activos con duración, tanto en Europa y Estados Unidos como en los mercados emergentes. El riesgo de crédito, sin embargo, ha sido el principal beneficiado en este entorno de recuperación. De hecho, las rentabilidades mejoran a medida que bajamos en la escala de calidad crediticia.

PRUDENCIA

En este punto, tenemos la sensación de que aún existen riesgos en renta fija que no están lo suficientemente bien remunerados, lo que hace que nuestra exposición a duración y crédito sea prudente. En cualquier caso, dentro del cajón más agresivo de nuestras carteras, tenemos algunas ideas con enfoque global y flexible que tratan de maximizar la rentabilidad asumiendo un nivel de riesgo relativamente contenido. Una de estas posiciones es el Jupiter Dynamic Bond. El gestor del fondo, Ariel Bezalel, es partidario de mantener una cartera equilibrada, con una parte de esta expuesta a duración de gobiernos en mercados desarrollados, que actúan como refugio en situaciones de estrés, y otra más sesgada hacia crédito corporativo de menor calidad crediticia, donde el objetivo es obtener un ingreso recurrente. El posicionamiento se complementa con una selección de sus mejores ideas en mercados emergentes. Algún cliente nos ha cuestionado en cierta ocasión el papel de la renta fija en sus carteras. Nosotros defendemos su rol como diversificador y valoramos su capacidad para añadir un rendimiento más estable, si bien, el actual entorno hace que tengamos que ser mucho más activos y oportunistas en su gestión.

Insights Banca Privada

Un recorrido por todas las voces de la banca privada en España Insights Banca Privada recoge todas las claves del negocio de altos patrimonios en España: los resultados de una encuesta realizada por FundsPeople y Tressis entre más de 1.700 profesionales dedicados al sector y un proyecto de investigación sobre la orientación al cliente del asesor patrimonial elaborado por ICADE. Además, videos con la opinión de los expertos y debates entre 70 responsables territoriales de banca privada y nueve gestoras internacionales sobre las grandes tendencias del mercado.

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F U N D

M A N A G E R S

PRODUCTOS EMERGENTES por María Folqué

EMERGENTES Y DIVERGENTES El estado de las finanzas domésticas, la producción de materias primas, la ubicación en las cadenas de suministro internacionales y el turismo son algunos de los factores que pueden marcar la evolución de las divisas emergentes en la segunda mitad del año.

110 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

“LA DESIGUALDAD EN EL CALENDARIO DE VACUNACIONES HA AMPLIADO LA DIVERGENCIA ECONÓMICA ENTRE LOS MERCADOS EMERGENTES Y LOS PAÍSES DESARROLLADOS EN 2021” ROBBIE BOUKHOUFANE SCHRODERS

as divisas emergentes son una clase de activo heterogénea. Una potencia petrolera puede tener una economía desastrosa, un pequeño país caucásico puede ser un atractivo destino turístico y una subida de los billetes de metro puede anular el aumento de la demanda del cobre a efectos de la estabilidad económica de un país. La pandemia ha sido global pero los efectos y el escenario que deja a posteriori son muy particulares. En este artículo repasamos las perspectivas para las divisas emergentes. Desde un punto de vista estructural, Robbie Boukhoufane, gestor de renta fija europea y global de Schroders, considera que el escenario pospandemia supone un reto para las economías emergentes, “ya que la crisis sanitaria mundial y las posteriores ayudas públicas puestas en marcha, han agravado las ya de por sí débiles estructuras de endeudamiento de muchas de estas economías”. En algunos casos, añade, “esta dinámica de la deuda ha impedido generar crecimiento estructural, puesto que la capacidad de gastar e invertir en proyectos fiscales a largo plazo se ha vuelto aún más limitada”. Desde un punto de vista más cíclico, “la desigualdad en el calendario de vacunaciones ha ampliado la divergencia económica entre los mercados emergentes y los países desarrollados en lo que va de 2021”, según el gestor. En opinión de Jaime Raga, responsable de Relación con Clientes de UBS

AM Iberia, el balance de riesgos “debería mejorar en la segunda mitad del año a medida que la recuperación del crecimiento se traslade de los países desarrollados a los emergentes”. Ese rebalanceo puede depender de varios factores. Uno de ellos es su situación de partida. Así lo creen en el equipo de Deuda Emergente de M&G, que estima probable que “las monedas de los países con bancos centrales creíbles, que reaccionan rápidamente a las presiones inflacionistas más elevadas endureciendo la política monetaria (por ejemplo, la corona checa), superen a las que tienen respuestas políticas rezagadas”. Explica que “dado que los déficits fiscales siguen siendo muy elevados en los mercados emergentes este año, el ritmo de la consolidación fiscal, o al menos un historial prudente en el pasado, también será un factor” En este sentido, Paul Brain, responsable de Renta Fija en Newton, parte de BNY Mellon IM, destaca el atractivo de Asia: “Nos gusta la combinación de la mejora de la calidad del crédito, la prudencia fiscal y la independencia de los tipos de interés”, afirma.

MATERIAS PRIMAS

Otro factor a tener en cuenta en un escenario de recuperación económica es si la divisa es la de un país que produzca materias primas. Las opiniones no son unánimes. Mientras para Jaime Raga, de UBS AM, “las divisas de países productores de materias primas están en JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 111

PRODUCTOS EMERGENTES

RENMINBI CHINO VS. DÓLAR EE.UU. A TRES AÑOS

0,155

0,150

0,145

JULIO

ENERO 2018

Fuente: FT, Markets Data.

112 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

JULIO 2019

ENERO

JULIO 2020

ENERO

JULIO 2021

TNE R

TNE

LA OPINIÓN DE JAMES TOMLINS Gestor del fondo M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield, M&G Investments

“DE ASIA NOS GUSTA LA COMBINACIÓN DE LA MEJORA DE LA CALIDAD DEL CRÉDITO, LA PRUDENCIA FISCAL Y LA INDEPENDENCIA DE LOS TIPOS DE INTERÉS” PAUL BRAIN BNY MELLON IM

un buen momento dado el aumento de los precios de las mismas”, el equipo de deuda emergente de M&G señala que “la correlación entre los precios de las materias primas y las divisas de los mercados emergentes parece ser algo menor este año”. Las causas que apuntan son variadas, entre ellas, el aumento de los rendimientos en EE.UU. y las primas de riesgo geopolítico en algunos casos, como el del rublo ruso. La inestabilidad política también preocupa a Paul Brain, de BNY Mellon IM, a pesar de que, en su opinión, los pesos colombiano y peruano deberían beneficiarse del aumento de la demanda de las materias primas.

LA FED

El factor en el que sí hay más acuerdo es en el efecto del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense que, como apunta Jaime Raga, de UBS AM, “podría contrarrestar el impacto positivo del mayor crecimiento en las divisas de los mercados emergentes”. Robbie Boukhoufane, de Schroders, se muestra de acuerdo: “Cuando la Reserva Federal comience a eliminar la política acomodaticia podría hacer que algunas de las economías de los mercados emergentes vuelvan a parecer vulnerables”. A más largo plazo, Raga considera que la posible estabilización de los treasuries tras las subidas podría servir de “catalizador para un impulso positivo más sostenible en los

mercados emergentes, ya que las dudas sobre las políticas de la Fed han obstaculizado las entradas en moneda local en estos países”. Y si hablamos del dólar, hay que hablar de la competencia: el renminbi chino, que recientemente marcó un máximo en tres años frente al billete verde. Para Paul Brain, de BNY Mellon IM, “el valor de la moneda china sigue siendo manipulado por las autoridades. Dicho esto, los fundamentos subyacentes son favorables. Los tipos de interés son atractivos en relación con otras divisas importantes, los niveles de deuda pública también son bajos en comparación con otros y la economía sigue creciendo con fuerza”. En su opinión, “las autoridades pretenden abrir la moneda a los inversores extranjeros, lo que, con unos fundamentales sólidos, dará lugar a una demanda constante de renminbi”. Y a algún quebradero de cabeza a las autoridades monetarias chinas, tan amigas de la búsqueda del equilibrio entre el atractivo para los inversores y las exportaciones. Para finalizar, si va usted a viajar, lo primero, no se olvide de que esperamos sus reportajes para la sección Estilo. Pero, además, tenga en cuenta estas consideraciones del equipo de Deuda Emergente de M&G: “El ritmo de la recuperación del turismo será el principal motor de algunas monedas emergentes más pequeñas que dependen de los viajeros como, por ejemplo, el lari georgiano”.

NAVEGAR LA REFLACIÓN El mercado global de bonos high yield a tipo flotante ha registrado un buen comportamiento en los primeros meses de 2021, especialmente comparado con el high yield tradicional. El rendimiento de los mercados de renta fija, aunque positivo en general, se ha visto algo mermado, con la creciente preocupación por el repunte de la inflación centrando el debate en los mercados. Como sabemos, el valor de los FRN no debería verse afectado por los cambios en los niveles de rendimiento, ya que sus cupones se ajustan al tipo de interés. Otra razón por la que creemos que los FRN de high yield son atractivos es, en este caso, una característica técnica: nuestra expectativa de una renovación de la demanda de estos activos por parte del mercado de CLO. La demanda de estos instrumentos disminuyó bruscamente al principio de la pandemia y esto aún no se ha revertido del todo. Los niveles de los diferenciales entre el mercado de tipo fijo y el de FRN fueron similares hasta principios de 2020, pero tras experimentar una ampliación dramática, los diferenciales del mercado de tipo fijo se estrecharon más rápidamente y en mayor medida que los del mercado flotante. Creemos que esta tendencia se mantendrá, lo que debería permitir al mercado de FRN seguir mejorando su rendimiento. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 113

PRODUCTOS CARTERAS

por Yusuf Durmaz

LOS INVERSORES QUE APUESTAN POR EL HORIZONTE DE INVERSIÓN A LARGO PLAZO Y LA ALINEACIÓN DE INTERESES DE LAS ESTRATEGIAS TEMÁTICAS SOSTENIBLES BUSCAN NEGOCIOS BASADOS EN PRODUCTOS Y SERVICIOS INNOVADORES RESPALDADOS POR UNA SÓLIDA DEMANDA, LO QUE PODRÍA PROTEGER SUS BENEFICIOS ANTE UN POTENCIAL AUMENTO DE LA INFLACIÓN 114 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

Accede al módulo las Claves de la inversión temática y suma https://bit.ly/3vPDgFW 1 hora de recertificación MiFID

DISTRIBUCIÓN SECTORIAL: PRINCIPALES ÁREAS DE ACTIVIDAD SELLO FUNDSPEOPLE

MATERIALES BÁSICOS

BlackRock GF Sustainable Energy Fund

DABC

9,23

Pictet Clean Energy

DABC

4,3

2,6

Quaero Capital Funds (Lux) Accessible Clean Energy

DABC

7,48

RobecoSAM Smart Energy Equities

DABC

5,85

1,57

FONDO

CONSUMO CÍCLICO

SALUD

INDUSTRIA

TECNOLOGÍA

UTILITIES

30,38

35,51

22,86

15,99

52,39

21,1

27,63

30,66

28,35

21,46

55,64

11,77 1,71

DWS Smart Industrial Technologies

DABC

1,29

1,28

79,12

12,52

RobecoSAM Smart Materials Equities

DABC

32,55

3,42

2,66

28,31

28,42

BNP Paribas Funds Aqua

DABC

11,65

4,1

6,9

51,54

3,45

19,58

Pictet Water

DABC

4,13

7,1

12,38

54,01

2,96

18,49

Fuente: FundsPeople y Morningstar. Datos en %, disponibles a 15 de junio de 2021. Los fondos seleccionados pertenecen a las categorías de Morningstar de renta variable sector agua, sector energía alternativa y sector materiales.

a renta variable global (medida por el MSCI World Net TR USD) rindió un 11,4% en los cinco primeros meses de 2021, liderada por el mercado estadounidense, que se ha visto impulsado por la exitosa campaña de vacunación y estímulos fiscales por valor de 1,9 billones de dólares. Las expectativas de recuperación económica han contribuido a que los sectores orientados al valor, como finanzas, energía y minería, hayan generado rentabilidades superiores en lo que va de año, a diferencia de 2020, que fue un ejercicio dominado por los sectores orientados al crecimiento, como tecnologías de la información. Las empresas mineras de cobre, uno de los grandes beneficiados por la transición hacia una economía baja en carbono, están registrando un

comportamiento excelente en 2021. Otros metales empleados en la fabricación de baterías, como el níquel, el litio o el cobalto, también han tenido un buen rendimiento. En general, las estrategias temáticas (incluidas las sostenibles) se han quedado rezagadas con respecto al mercado general, principalmente a causa de su énfasis por los sectores growth y su infraponderación en sectores value como energía o finanzas. Aun así, este peor comportamiento relativo no ha disuadido a los inversores que apuestan por el horizonte de inversión a largo plazo y la alineación de intereses de las estrategias sostenibles. Lo cierto es que la plataforma de Allfunds registra una demanda cada vez mayor de estrategias sostenibles y ASG. Las empresas en las que invierten suelen ofrecer soluciones disruptivas a importantes desafíos

LAS ESTRATEGIAS TEMÁTICAS SE HAN QUEDADO REZAGADAS POR SU ÉNFASIS POR LOS SECTORES GROWTH, LO QUE NO HA DISUADIDO A LOS INVERSORES DE LARGO PLAZO

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 115

PRODUCTOS CARTERAS

DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA: PRINCIPALES PAÍSES EN CARTERA FONDO

SELLO FUNDSPEOPLE

EE.UU.

REINO UNIDO

CHINA

JAPÓN

COREA DEL SUR

FRANCIA

ALEMANIA

ITALIA

ESPAÑA

5,03

BlackRock GF Sustainable Energy Fund

DABC

37,2

7,55

2,33

2,5

3,24

10,17

7,05

6,45

Pictet Clean Energy

DABC

59,11

2,25

7,43

4,02

3,14

4,28

5,69

2,57

5,68

Quaero Capital Funds (Lux) Accessible Clean Energy

DABC

42,05

5,34

1,13

0,49

4,75

4,29

3,94

9,02

RobecoSAM Smart Energy Equities

DABC

41,35

4,13

11,8

8,74

1,41

5,6

6,26

2,19

0,61

DWS Smart Industrial Technologies

DABC

50,6

1,08

13,88

10,44

11,2

2,04

RobecoSAM Smart Materials Equities

DABC

43,58

6,49

0,57

8,09

6,35

5,89

3,18

1,33

BNP Paribas Funds Aqua

DABC

48,16

14,34

2,21

4,75

1,43

5,24

Pictet Water

DABC

63,26

8,84

3,15

1,38

1,27

4,43

1,16

Fuente: FundsPeople y Morningstar. Datos en %, disponibles a 15 de junio de 2021.

LA TRANSICIÓN A UNA ECONOMÍA MÁS SOSTENIBLE YA NO DEPENDE SOLO DE LOS PRECIOS DE LA ENERGÍA, POR LO QUE SE ESPERA QUE LOS PRODUCTOS Y SERVICIOS ASG SIGAN DISFRUTANDO DE UNA DEMANDA ESTRUCTURAL

medioambientales, como la generación de energía limpia, la eficiencia energética, la economía circular, el consumo sostenible de agua, etc. Hablamos de productos y servicios innovadores que gozan de una fuerte demanda, lo que podría proteger sus beneficios ante un potencial aumento de la inflación. Cabe señalar que, pese al aumento de precios que han experimentado las materias primas, la transición a una economía más sostenible ya no depende únicamente de los precios de la energía, por lo que se 116 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

espera que los productos y servicios sostenibles continúen disfrutando de una demanda positiva y estructural. A continuación, presentamos tres estrategias incluidas en la Insight List de Allfunds pertenecientes, respectivamente, a las categorías de renta variable sector agua, sector energía alternativa y sector materiales industriales: el fondo RobecoSAM Sustainable Water Equities, el Pictet Clean Energy y el RobecoSAM Smart Materials Equities. El primero de ellos, el RobecoSAM Sustainable Water Equities, es un fondo de renta variable global long only que invierte en empresas que ofrecen productos y servicios relacionados con la sostenibilidad del agua. En opinión del equipo de inversión temática, la escasez de agua es un problema de creciente importancia a nivel mundial, dado el aumento de la población y el mayor consumo de productos agrícolas. El equipo identifica e invierte en valores relacionados con cuatro temáticas: bienes de capital y productos químicos, construcción y mate-

TNE R

TNE

LA OPINIÓN DE CARLOS DE ANDRÉS Ventas sénior, DWS Iberia

10 AÑ ÑOS COMBINANDO ACTIVOS EFICIENTEMENTE

DISTRIBUCIÓN POR CAPITALIZACIÓN DE LAS COMPAÑÍAS FONDO

SELLO FUNDSPEOPLE

GIANT CAP

LARGE CAP

MID CAP

BlackRock GF Sustainable Energy Fund

DABC

23,1

48,96

22,74

SMALL CAP

MICRO CAP

4,45

Pictet Clean Energy

DABC

22,24

34,75

33,59

7,7

Quaero Capital Funds (Lux) Accessible Clean Energy

DABC

17,67

11,53

45,9

23,31

0,45

RobecoSAM Smart Energy Equities

DABC

19,27

22,74

44,79

9,28

DWS Smart Industrial Technologies

DABC

25,32

45,68

24,86

2,25

RobecoSAM Smart Materials Equities

DABC

23,22

18,94

36,32

13,58

3,31

BNP Paribas Funds Aqua

DABC

6,49

22,77

51,43

15,57

0,96

Pictet Water

DABC

10,27

31,23

52,51

4,6

0,46

Fuente: FundsPeople y Morningstar. Datos en %, disponibles a 15 de junio de 2021.

riales, calidad y análisis de datos y suministros públicos (utilities). La cartera está formada por 40-80 valores de todo el mundo. El fondo sigue una estrategia flexible y no está referenciado a ningún índice. No obstante, dado su enfoque temático, la exposición multisectorial y la ausencia de un índice de referencia, se compara con el MSCI World solo en términos de rentabilidad. Dieter Kuffer lleva al frente de la gestión del fondo desde su lanzamiento, en septiembre de 2001.

EMISIONES DE CO2

El fondo Pictet Clean Energy persigue una revaloración a largo plazo del capital mediante la inversión en empresas que contribuyen a la reducción de las emisiones de CO2. El fondo participa en empresas de los sectores de energías que no generan CO2, energías que generan bajas emisiones de CO2 y eficiencia energética seleccionadas mediante un proceso de inversión bottom-up que enfatiza el análisis fundamental y las visitas presenciales.

La cartera final incorpora unos 50-60 valores y registra una rotación baja. No se ha definido un objetivo específico de tracking error. El portfolio suele estar invertido en su totalidad, aunque el fondo puede mantener una posición de liquidez de hasta el 5% con el objetivo de gestionar los flujos. Lanzado en mayo de 2007, el fondo está gestionado por Xavier Chollet y Christian Roessing con el respaldo del equipo de analistas de renta variable de Pictet. El objetivo del RobecoSAM Smart Materials es hacer crecer el capital a largo plazo mediante la participación en empresas seleccionadas que forman parte activa de la cadena de valor de los materiales inteligentes. La estrategia invierte en empresas que buscan soluciones a los retos que plantea el uso actual de los recursos naturales, principalmente la escasez de recursos. La cartera final cuenta con unos 40-80 valores. Lanzado en octubre de 2006, el fondo está gestionado desde Zúrich por Pieter Busscher con el apoyo de los analistas de renta variable y sostenibilidad de RobecoSAM.

La gestión de productos multiactivos forma parte del ADN de DWS. Este año estamos de celebración, ya que en mayo se cumplieron 10 años desde el lanzamiento del que se ha convertido en uno de nuestros buques insignia: el DWS Concept Kaldemorgen. El fondo, de nombre original (difícil de pronunciar e incluso divertido), no deja indiferente a nadie, ya que constituye, sin duda, una historia de éxito. Toma su nombre del fundador de su concepto y filosofía, Klaus Kaldemorgen, ex CIO de DWS y líder del equipo de Total Return, a quien le acompaña en la gestión un amplio grupo de profesionales. Este equipo tiene la estructura y el dinamismo de una boutique, pero con los recursos de una gran casa de gestión global como DWS, lo cual lo convierte en único. El fondo se lanzó como una solución flexible para inversores de perfil moderado, con el objetivo de darles acceso a los mercados de capitales pero con un riesgo controlado y accediendo a una cartera diversificada y gestionada de manera ágil. Desde entonces ha sido capaz de capear diferentes temporales con éxito, transformando momentos de volatilidad en oportunidades, y preservando el interés de sus inversores ante todo en momentos difíciles. 10 años después, el fondo continúa destacando por su consistencia y rentabilidad ajustada a riesgo, superior a las principales clases de activos, y cuenta con el sello Blockbuster de FundsPeople. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 117

PRODUCTOS ALTERNATIVOS por Rohan Reddy

INVERTIR EN MATERIAS PRIMAS

PUEDE SER UNA BUENA PROTECCIÓN CONTRA LA INFLACIÓN La mejora de las condiciones económicas ha derivado, tradicionalmente, en un mayor interés por materias primas como el cobre y la industria petrolera, a los que se recurre como cobertura. 118 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

as tasas de breakeven de la inflación, que miden los rendimientos de los bonos nominales frente a los retornos de los bonos protegidos contra la inflación de vencimientos similares, están mostrando que las expectativas de alzas de precios están aumentando. La grave recesión provocada por la pandemia de COVID-19, combinada con medidas masivas de política fiscal y monetaria y la reapertura de la economía, es una receta para sacudir la inflación. La tasa de inflación a 10 años ya ha superado ligeramente los niveles anteriores a la pandemia y puede seguir

incrementándose. Esta tendencia es indicativa de cómo están aumentando las expectativas. Con unos precios históricamente bajos desde la crisis financiera mundial, muchos inversores no se han sentido obligados a posicionar sus carteras para entornos inflacionistas desde hace tiempo. Pero con las expectativas de inflación aumentando rápidamente, esto podría cambiar. Hay varios segmentos del mercado a los que se suele recurrir para cubrir los riesgos de alza de precios, como la renta variable cíclica y los bonos protegidos contra la inflación. Sin embargo, las materias primas han

TASA DE BREAKEVEN DE LA INFLACIÓN A 10 AÑOS (%) 3,00

2,50

2,00

1,50

1,00

0,50

2021-05-31

2021-03-31

2021-01-31

2020-11-30

2020-09-30

2020-07-31

2020-05-31

2020-03-31

2020-01-31

2019-11-30

2019-09-30

2019-07-31

2019-05-31

0,00

Fuente: Reserva Federal de San Luis. La tasa de breakeven de la inflación mide los rendimientos de los bonos nominales frente a los retornos de los bonos protegidos contra la inflación de vencimientos similares. Su aumento muestra un incremento de las expectativas de alzas de los precios.

sido protagonistas habituales cuando los inversores creían que los tipos de interés iban a despegar.

ENTORNO REFLACIONISTA

Los metales básicos, como el cobre, han actuado tradicionalmente como cobertura contra la inflación, en gran medida porque los costes se trasladan fácilmente a través de la cadena de suministro a los precios al contado. Un análisis más detallado muestra que el precio del cobre ha subido un 18% por cada 1% de subida anual de los precios al consumo desde 1992. Pero la inflación no se produce en el

vacío. En concreto, los economistas y los participantes en el mercado prevén un entorno reflacionista en 2021; escenario en el que un importante estímulo gubernamental desencadena tanto inflación como crecimiento económico. La alta correlación del cobre con el crecimiento del PIB es otra razón por la que la demanda de este metal podría aumentar en este entorno. Cuando las condiciones económicas son sólidas, las materias primas, como el cobre, tienden a subir de precio, ya que la demanda mundial de la materia prima aumenta. En EE.UU., por ejemplo, el 63% del cobre se utiliza JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 119

PRODUCTOS ALTERNATIVOS

CORRELACIONES CON EL BREAKEVEN DE INFLACIÓN A 10 AÑOS (Base anual) COBRE

MSCI EM

PETRÓLEO

MSCI ACWI

S&P 500

COMMODITIES

RUSSELL 2000

LOS PRECIOS DEL COBRE ESTÁN POSITIVAMENTE CORRELACIONADOS CON LA INFLACIÓN, Y EL METAL ES HISTÓRICAMENTE UNO DE LOS ACTIVOS CON MEJOR RENDIMIENTO DURANTE LOS PERIODOS INFLACIONISTAS.

US TIPS

INMOBILIARIO

RENTA FIJA 0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

Fuente: Bloomberg.

EN EL PERIODO DE 10 AÑOS, LA TASA DE BREAKEVEN A 10 AÑOS TUVO UNA CORRELACIÓN DEL 55% CON LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO EN EE.UU.

120 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

en aplicaciones industriales cíclicas, como la construcción de edificios y los equipos de transporte. Como vemos, cuando la economía funciona a pleno rendimiento, el cobre es parte integrante del motor económico. Un último componente de la reflación que podría ser un buen augurio para el cobre es el debilitamiento del dólar estadounidense. La inflación reduce el valor de una moneda y, por lo tanto, si la inflación de EE.UU. se acelera, especialmente en relación con otras economías desarrolladas, el dólar podría debilitarse. El cobre, al igual que otras materias primas, está denominado en dólares estadounidenses y tiende a aumentar en términos de dólares a medida que este se deprecia. Además, el debilitamiento de la moneda de EE.UU. mejora el poder adquisitivo de los mercados emergentes, como China, lo que puede impulsar la demanda de materias

primas. Por tanto, si la inflación sigue aumentando, el crecimiento económico se recupera y el dólar se debilita, los precios del cobre disfrutarán de varios vientos de cola relacionados con la reflación.

INDUSTRIA DEL PETRÓLEO

Con el aumento de la inflación, parte de la industria petrolera también ofrece una atractiva fuente de ingresos potenciales a través de la renta variable de empresas de distribución, transporte, almacenamiento y comercialización de crudo (denominadas midstream), debido a los elevados diferenciales de rendimiento en comparación con la mayoría de las demás clases de activos. En la última década, hasta 2020, la tasa de breakeven a 10 años tuvo una correlación del 55% con la cotización del crudo en EE.UU. El aumento de los precios del petróleo suele estar asociado a la inflación. La subida del crudo

TNE R

TNE

LA OPINIÓN DE

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO DE EE.UU.

GONZALO RENGIFO Director general para Iberia y Latam, Pictet AM

(Tasa interanual) 6

SOSTENIBILIDAD, CABALLO GANADOR

0 2021-01-01

2021-02-01

2021-03-01

2021-04-01

2021-05-01

Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU..

en el cuarto trimestre podría ser un indicador direccional de la inflación que se avecina. Históricamente, el alza de precios hace subir los rendimientos de los bonos pero, a menudo, la subida es solo en términos nominales, ya que los rendimientos reales, que tienen en cuenta la inflación, permanecen relativamente planos. Para mantener unos retornos reales elevados, los inversores pueden considerar clases de activos con elevados diferenciales de rendimiento respecto a los bonos del Tesoro de EE.UU. En la actualidad, los diferenciales de rendimiento de los bonos del segmento de compañías midstream son de los más atractivos del mercado, y terminaron en mayo de este año en el 9,18%. Al mismo tiempo, no se produjeron recortes en la distribución de las principales empresas de este sector en el primer trimestre y las ratios de cobertura de las distribuciones son sólidos, con una

media de 2,9 veces en el primer trimestre, lo que indica que los altos rendimientos parecen sostenibles. Tras la transición de varios años al modelo de autofinanciación, muchas empresas de midstream redujeron la deuda y las ratios de apalancamiento hasta el rango de 4,5x en un esfuerzo por limitar los riesgos de refinanciación. 2021 puede ser un año de transformación para el sector de las materias primas. Las expectativas de inflación están aumentando, mientras que el crecimiento económico mundial se está recuperando, con la demanda china en particular volviendo a funcionar a un ritmo rápido. En nuestra opinión, estos acontecimientos, junto con las crecientes expectativas de inflación, hacen que la energía intermedia sea atractiva como parte de una estrategia de inversión orientada a los ingresos.

La inversión en sostenibilidad ha sido caballo ganador los últimos años y tiene que ser parte estructural de las carteras. De hecho, la transición a energías limpias se va a producir incluso en un entorno de crecimiento económico bajo, en un proceso de décadas. Así, a medida que el mundo acelera esfuerzos por ser más eficiente y descarbonizarse, las empresas especializadas con infraestructuras en energía limpia y soluciones sostenibles facilitan el acceso a una cada vez más amplia gama de industrias y docenas de subsectores. Hay pocas áreas de alineación tan clara de intereses de la comunidad inversora, empresas y gobiernos, estos últimos con objetivos de reducción y cero emisiones netas. Ahora bien, es fundamental la financiación de las compañías menos verdes que han definido una hoja de ruta para mitigar efectos adversos en el medioambiente, pues son las que van a financiar esta transición. De hecho, es el gestor activo quien tiene las herramientas y capacidad para elegir la compañía verdaderamente sostenible. Además, el inversor con responsabilidad con sus ahorros dispone de una amplísima variedad de soluciones sostenibles con las que alinear sus intereses. Aquí es fundamental el papel del asesor, quien tiene el deber de informarle sobre cuáles son realmente las alternativas. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 121

PRODUCTOS GESTIÓN PASIVA

por Laura Rey

BLACKROCK Javier García Díaz

Responsable de Ventas en Inversión Pasiva en España y Portugal

El orden de los profesionales es según aparecen citados en el texto.

Responsable del Negocio de Gestoras de Fondos para España, Portugal y Andorra

DWS César Muro Esteban

“La sostenibilidad es uno de los temas que más está transformando la industria de gestión de activos y nuestros clientes quieren ser partícipes de ello”

“En los ETF uno se puede quedar en lo simple, un índice y un seguimiento. Para vender el producto se requieren unos mayores conocimientos y entender muchos más aspectos”

QUIÉNES SON LOS RESPONSABLES DE VENTAS DE ETF

DE LAS GESTORAS INTERNACIONALES EN ESPAÑA Identificamos a los profesionales al frente de la gestión pasiva en nuestro país, quienes analizan para FundsPeople el futuro de la industria, cuáles son los retos a los que se enfrenta este segmento y de qué manera atienden a las demandas de los clientes. Ahondamos en su trayectoria profesional para conocer el camino andado que les ha conducido hasta el puesto que ocupan actualmente. 122 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

STATE STREET GLOBAL ADVISORS Ana Concejero Moreno Directora de Ventas para España y Portugal

“Una de las iniciativas de mayor crecimiento son las carteras modelo (también conocidas como carteras gestionadas) formadas por ETF”

l volumen de activos en Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) internacionales de grupos globales en España se sitúa en los 309.266 millones de euros en marzo de 2021, según los datos del barómetro FundsPeople. El trozo de pastel que corresponde a los ETF y fondos índices es de 60.657 millones de euros, cerca del 20% del total. Si observamos la tendencia mundial respecto a la gestión indexada, el futuro es prometedor. Según BlackRock, el universo invertible se acerca a los 200 billones de dólares, de los que únicamente 8,5 billones se encuentran vehiculizados en ETF, lo que hace que sus posibilidades de crecimiento sean más que destacables. Esta idea es compartida por prácticamente la totalidad de las gestoras internacionales que comercializan en Es-

LYXOR Pedro Coelho

Responsable de ETF para Iberia y Latinoamérica.

“La industria en España tiene que poner el foco en la formación y educación de sus stakeholders, con el objetivo de crear un ambiente propicio al desarrollo del uso del ETF”

paña productos de gestión indexada. La mayoría se decanta por usar el término indexada antes que pasiva. La justificación desde la mayor gestora del mundo es que “cualquier decisión de inversión es una decisión activa”, así nos lo explica Javier García Díaz, responsable del Negocio de Gestoras de Fondos para España, Portugal y Andorra en BlackRock. Javier lleva en la gestora desde 2014. Previamente trabajó durante tres años y medio en Londres en F&C Investments como responsable de Ventas para España y Andorra. Antes de su etapa en Londres formó parte del equipo de Ventas de Merrill Lynch IM en Madrid. Al preguntarle por el equipo dedicado a gestión indexada nos explica que ellos parten de la filosofía One BlackRock. Lo que significa que todos los miembros del equipo despliegan toda la

oferta de capacidades cuando se reúnen con clientes. En estas reuniones lo que más están empezando a percibir es un creciente interés por tres temas muy actuales: sostenibilidad, productos diferenciados para uso estratégico y técnico y el propio ecosistema del ETF. Si nos fijamos en otras gestoras, sí que existe un equipo especializado en la venta de gestión pasiva, aunque en la mayoría consta de pocas personas, por el momento. En DWS, por ejemplo, son dos profesionales en el equipo de Ventas dedicado a este segmento. El responsable es César Muro Esteban que, con una dilatada experiencia en el sector, más de 20 años, se incorporó al grupo DWS en 2007 y desde 2013 se encarga de liderar el desarrollo de negocio de los Exchange Traded Products (ETP) de Xtrackers en España y Portugal. Previamente estuvo en Deutsche Bank y en Banco JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 123

PRODUCTOS GESTIÓN PASIVA

UBS AM Nina Petrini

Responsable de ETF para Iberia y Latam

En la relación gestión activa y pasiva, “ambos lados van de la mano, se ayudan y se compensan, siendo dos caras de la misma moneda. Es una convergencia natural” Popular centrado en el negocio de banca privada. César señala como uno de los principales retos para la gestión pasiva la carencia de traspasabilidad, que “sería muy útil en la gestión discrecional de carteras”, explica. En este sentido, Ana Concejero Moreno, directora de Ventas para España y Portugal en State Street Global Advisors (SSGA), lo ve como una de las vías de mayor crecimiento. La implementación de las carteras modelo formadas por ETF son muy populares en EE.UU. y crecientemente en Europa. Sin embargo, lamenta que “debido a la falta de armonización fiscal de los ETF en España no han podido despegar, poniendo al inversor español en desventaja frente al resto de inversores en Europa”. Ana Concejero lidera las operaciones comerciales de SSGA en España desde 2017. Antes de incorporarse a la gestora, 124 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

INVESCO Laure Peyranne

Directora de ETF para Iberia, Latinoamérica y US Offshore

“El creciente interés de los inversores por los ETF nos empuja a las gestoras a ofrecer constantemente a los clientes nuevas soluciones innovadoras de inversión”

asesoró a entidades como BMO Global Asset Management y Deutsche Börse, y estuvo 10 años en BlackRock ocupando distintos puestos de responsabilidad. Ana es miembro fundador de Women in ETF in EMEA, una organización sin ánimo de lucro cuyo objetivo es educar, apoyar y proporcionar oportunidades de networking a la industria de los ETF.

CONOCIMIENTO

Es aquí, en el terreno formativo, donde Pedro Coelho, responsable de ETF en Lyxor ETF para Iberia y Latinoamérica, señala uno de los principales desafíos de la industria. Cree que la formación y la educación de los diferentes stakeholders ayudará a crear un ambiente propicio al desarrollo del ETF. Pedro Coelho ocupa este cargo desde 2019 y previamente pasó por UBS. Anteriormente trabajó en instituciones

como NN Investment Partners y Skandia enfocado en distribución de fondos de gestión activa e indexada para el segmento institucional. Desde UBS, su responsable, Nina Petrini, pone deberes al sector para capturar el potencial que ofrece este tipo de gestión. La clave: conocimiento. “El negocio de ETF en España está creciendo y es cada vez más sólido y estable. Sin duda, este desarrollo requiere un conocimiento profundo de su industria financiera para saber situar, distribuir y orientar”. Nina Petrini es responsable de ETF para Iberia y Latam en UBS AM desde finales de 2019. Su trayectoria previa está ligada al segmento de la banca de inversión trabajando en entidades como Lehman Brothers, Nomura y Barclays Capital. El futuro pasará por ofrecer soluciones innovadoras de inversión constan-

J.P. MORGAN AM Lorena Martínez-Olivares

AMUNDI ETF Juan San Pío

Responsable del negocio de ETF para España y Portugal

Director comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica

“Sin duda la liquidez, los bajos costes y la diversificación (ya que a menudo se utilizan para hacer apuestas tácticas) han sido los tres aspectos más demandados por nuestros clientes durante años” temente a los clientes, explica Laure Peyranne, directora de ETF para Iberia, Latinoamérica y US Offshore de Invesco. Siempre, eso sí, con el foco en la sostenibilidad, como mencionábamos al principio, una de las solicitudes más demandadas por los clientes. Laure, antes de unirse a Invesco en 2018, trabajó durante seis años como directora de Amundi para ETF, Index y estrategias Smart Beta para Iberia y Latam y también estuvo siete años en Société Générale como responsable de Ventas. No cabe duda de que la sostenibilidad es un catalizador para el despegue de los ETF en nuestro país. Sin embargo, el universo de opciones abre la puerta a nuevos productos. Lorena Martínez-Olivares, responsable del Negocio de ETF para España y Portugal de J.P. Morgan AM, vinculada a la entidad desde que comenzó su carrera

“La rotación hacia estrategias con criterios ASG es un tema relevante. Dado su volumen, la gestión pasiva puede jugar un importante papel a través del ejercicio del engagement y el voto”

profesional en 1999, nos enumera un abanico de posibilidades, como son los ETF de renta fija, temáticos, smart beta y ETF de gestión activa. Juan San Pío, director comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica, nos explica que justamente el desarrollo de estas estrategias y gamas, que se ha producido por la adaptación de la industria a las necesidades de los clientes, es uno de los factores para ser optimistas respecto al crecimiento de la gestión pasiva. Se unen también los atributos propios de este tipo de gestión: flexibilidad, liqui-

https://bit.ly/3gal454

dez, transparencia y eficiencia en costes. Juan San Pío se incorporó a Amundi en enero de 2019 procedente de Lyxor, donde era responsable de ETF e Inversión Indexada para Iberia y Latinoamérica. Anteriormente trabajó en entidades como Société Genérale, Santander AM y Morgan Stanley. Aunque todos los protagonistas de este artículo ensalzan las bondades de estos vehículos de inversión, ninguno de ellos se posiciona en contra de la gestión activa. Para todos ambas son complementarias y cada una tiene su espacio dentro de una cartera.

Accede al módulo Claves para invertir en ETF y suma 1 hora de recertificación JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 125

PRODUCTOS SOSTENIBILIDAD por Óscar R. Graña

LOS FONDOS MÁS GRANDES EN EL MUNDO DE LA ASG

El análisis de los 20 productos sostenibles de mayor tamaño en el mercado ofrece información relevante sobre la heterogeneidad de esta categoría, la estructura de las carteras y otros aspectos que se deben tener en cuenta en el proceso de selección. LOS 20 FONDOS ASG MÁS GRANDES DEL MERCADO POR PATRIMONIO RANKING

FONDO

PATRIMONIO (MILLONES DE EUROS)

GESTORA

AÑO DE LANZAMIENTO

DOMICILIO

UNIVERSO DE INVERSIÓN

TIPO DE VEHÍCULO

RATING ASG DE MSCI

Parnassus Core Equity Fund

18.814

Parnassus

1992

EE.UU.

Fondo activo

iShares ESG Aware MSCI USA ETF

10.686

BlackRock

2016

EE.UU.

ETF

Vanguard FTSE Social Index Fund

8.915

Vanguard

2000

EE.UU.

Fondo indexado

Stewart Investors Asia Pacific Leaders Sustainability

8.095

First Sentier Investors

2003

Reino Unido

Asia Pacífico ex Japón

Fondo activo

Vontobel Fund Mtx Sustainable Emerging Markets Leaders

7.857

Vontobel

2011

Luxemburgo

Mercados emergentes

Fondo activo

Northern Trust World Custom ESG Equity Index

7.127

Northern Trust

2013

Irlanda

Global

Fondo indexado

Pictet Global Environmental Opportunities

6.815

Pictet AM

2010

Luxemburgo

Global

Fondo activo

Pictet Water

6.577

Pictet AM

2000

Luxemburgo

Global

Fondo activo

KLP AksjeGlobal Indeks

6.307

KLP

2004

Noruega

Global

Fondo indexado

Nordea 1 Global Climate and Environment

6.044

Nordea AM

2008

Luxemburgo

Global

Fondo activo

Parnassus Mid Cap Fund

5.659

Parnassus

2005

EE.UU.

Fondo activo

BBB

iShares ESG Aware MSCI EM ETF

5.601

BlackRock

2016

EE.UU.

Mercados emergentes

ETF

iShares Global Clean Energy UCITS ETF

5.247

BlackRock

2007

Irlanda

Global

ETF

iShares Global Clean Energy ETF

5.339

BlackRock

2008

EE.UU.

Global

ETF

Nordea 1 Emerging Stars Equity Fund

5.257

Nordea AM

2011

Luxemburgo

Mercados emergentes

Fondo activo

TIAA CREF Social Choice Equity Fund

5.183

TIAA

1999

EE.UU.

Fondo indexado

Handelsbanken Hallbar Energy

4.798

Handelsbanken

2014

Suecia

Global

Fondo activo

Putnam Sustainable Leaders

4.765

Putnam Investments

1990

EE.UU.

Fondo activo

iShares MSCI USA SRI UCITS ETF

4.617

BlackRock

2016

Irlanda

EE.UU.

ETF

Calvert Equity Fund

4.404

Calvert

1987

EE.UU.

Fondo activo

Fuente: MSCI ESG Research y Broadridge. Datos a cierre de 2020.

126 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

AA A

PESO MEDIO DE LA INTENSIDAD DE CARBONO VS. COMPAÑÍAS EN CARTERA ALTO

MODERADO

ACCIONES INDUSTRIALES

350.00

160

300.00

140

100 200.00 80 150.00

Nº Acciones

120

250.00

60 100.00

PICTET-WATER

HANDELSBANKEN HALLBAR ENERGI

PARNASSUS MID CAP FUND

PUTNAM SUSTAINABLE LEADERS FUND

NORDEA 1 GLOB CLIMATE

ISHARES GLOBAL CLEAN ENERGY

PICTET ENVIRONMENTAL OPP

VONTOBEL FUND MTX SUST EM LEADERS

PARNASSUS CORE EQUITY FUND

ISHARES ESG AWARE MSCI EM ETF

TIAA-CREF SOCIAL CHOICE EQUITY

KLP AKSJEUSA

NORTHERN TRUST WORLD CST ESG

CALVERT EQUITY FUND

ISHARES ESG AWARE MSCI USA ETF

NORDEA 1 - EMERGING STARS EQUIT

0 VANGUARD FTSE SOCIAL INDEX FUND

0.00 ISHARES MSCI USA SRI UCITS ETF

STEWART INVESTORS ASIA PACIFIC

50.00

ACTIVOS VS. PASIVOS

Haciendo el análisis del Top 20, lo primero que llama la atención es el equilibrio que existe entre vehículos activos y pasivos. Hay 11 fondos activos por nueve pasivos, de los que cinco son ETF y el resto fondos indexados. El 57% del patrimonio está en los primeros, siendo el Parnassus Core Equity, con sus casi 19.000 millones de patrimonio, el fondo ASG más grande del mundo. Del Top 20 es el tercero con mayor track record (1992). Le sigue muy de lejos el iShares ESG Aware MSCI USA ETF, con casi la mitad de activos (10.700). Ha alcanzado esa cifra en tan solo seis años. En 2020 le entraron más de 5.700 millones, siendo el producto ASG que más captó.

ACCIONES ENERGÉTICAS

BAJO

ACCIONES UTILITIES

Intensidad de carbono ponderada por el fondo - Toneladas equivalentes de CO2/mill. de dólares de ventas

a inversión con criterios Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ASG) se ha convertido en una prioridad para la industria de gestión de activos. El interés de los inversores se ha disparado y el dinero está entrando con fuerza en estos productos. Del análisis de los fondos que más éxito comercial están teniendo hasta el momento se pueden extraer algunas conclusiones muy reveladoras sobre la diversidad de vehículos que hoy existe en esta categoría, cómo están estructuradas las carteras de estos productos y aspectos importantes a tener en cuenta a la hora de realizar la selección. Actualmente, los 20 fondos que han alcanzado un mayor tamaño gestionan un patrimonio que ronda los 123.000 millones de euros. Esto representa el 13% del total de activos que atesoran estos productos a nivel global. Son datos extraídos del informe The Top 20 Largest ESG Funds Under the Hood, un estudio realizado por MSCI ESG Research en el que queda patente que los fondos ASG más grandes del mundo conforman un ranking muy heterogéneo de productos en los que las políticas de inversión y la composición de las carteras varían significativamente.

Fuente: Refinitiv/Lipper y MSCI ESG Research a 31 de diciembre de 2020.

Los fondos varían mucho en cuanto a su historial y domicilio. El más antiguo tiene más de 30 años. El más joven, poco más de cinco. Sin embargo, dos tercios de los activos totales están en fondos con menos de 20 años de antigüedad. La mitad están domiciliados en Europa, donde la adopción de criterios ASG lleva más tiempo establecida. Curiosamente, la mayoría de los fondos son estrategias globales y de bolsa americana. Incluso hay cuatro que centran su universo en los mercados emergentes. Pero no hay ninguno que invierta exclusivamente en Europa.

En cuanto al posicionamiento de los fondos del Top 20, se aprecia que el sector de tecnología de la información es el que cuenta con un mayor peso en las carteras frente a la exposición, prácticamente del 0%, a energía. Esta fue una de las principales razones de la mejor rentabilidad ofrecida por los fondos ASG en relación con sus homólogos no ASG en 2020. Basta decir que Apple y Microsoft, las compañías con un mayor peso medio en las carteras de estos fondos (5,6% y el 5%, respectivamente) se revalorizaron el año pasado un 30% y un 41%, en JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 127

PRODUCTOS SOSTENIBILIDAD

HISTÓRICO DE LOS FONDOS ASG Y ACTIVOS BAJO GESTIÓN Nº FONDOS

60.000

8 7

50.000

6 40.000

5 4

30.000

Nº Fondos

Activos bajo gestión, miles de millones de dólares

MILLONES DE DÓLARES

20.000

2 10.000

1 0

0 0-10

10-20

20-30

30-40

Edad de los fondos, en años Fuente: Broadridge y MSCI ESG Research a diciembre de 2020.

cada caso. El valor que más se repite es Google, presente en 12 carteras. La mayoría de los fondos del Top 20 que no tienen exposición a acciones energéticas son fondos activos, mientras que la mayoría de los que las mantienen son indexados. El sector energético tiende a ser el primero en la fila cuando se trata de hacer un escrutinio ASG. Se tiende a suponer que los productos con exposición a este sector traen aparejados una mayor exposición a empresas contaminantes o a mayores emisiones e intensidad de carbono. Sin embargo, esto por si solo no proporciona una imagen completa. Hay fondos dentro de este grupo que no tienen ninguna acción energética en cartera y que, sin embargo, muestran una intensidad de carbono sustancialmente mayor que los que sí la tienen. “El Pictet Water, por ejemplo, es un

https://bit.ly/3zeZgNf

fondo temático sin exposición a energía, pero que muestra una intensidad de carbono considerablemente mayor que el resto de la lista debido a sus posiciones en empresas industriales y de servicios públicos. Los inversores suelen alabar los fondos que excluyen la energía, pero esta no es la única industria contaminante y los distintos fondos tienen objetivos diferentes. Y las compañías, por sí solas, no han dictado históricamente los atributos generales de la ASG”, explica Rumi Mahmood.

EL GRAN RETO

Para el director de Análisis ASG en MSCI, esto demuestra que no hay una única manera de invertir de forma sostenible. Los inversores pueden estar en distintas etapas en su viaje hacia la ASG y, en consecuencia, sus preferencias ser muy diversas.

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128 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

“Los fondos del Top 20 difieren entre sí, a menudo de forma muy sustancial. Aquellos que quieran adentrarse en el mundo de la ASG deberían analizar estas diferencias cuidadosamente para asegurarse de que sus inversiones están alineadas con sus propios principios de inversión”, subraya. Junto con el análisis fundamental, las consideraciones de rentabilidadriesgo y las exposiciones sectoriales y geográficas y comprender en profundidad las políticas ASG de los fondos puede ayudar a tomar decisiones más informadas en este sentido. Optimizar múltiples parámetros supone un reto, pero a juicio de Mahmood, existen algunas preguntas clave que los inversores deberían hacerse. ¿Cuáles son mis valores y principios, por orden de preferencia? ¿Qué es lo más importante? ¿Qué es lo que más me importa y qué sería aceptable como beneficios colaterales? “Los fondos ASG son como un pastel. No podemos tenerlo y al mismo tiempo comérnoslo, pero podemos comernos algunas partes de él. Se trata de priorizar sistemáticamente qué partes son las más importantes”, concluye el experto.

PRODUCTOS INSTITUCIONAL por Arantxa Rubio

EPSV DE EMPLEO En este sistema hay 14.057 millones de euros, lo que supone el 53% de todo el dinero que gestionan las entidades de previsión social voluntaria. Repasamos el ranking de las mayores EPSV de empleo.

a mayor parte del patrimonio gestionado por las EPSV vascas está en el sistema de empleo. Según los datos de la Asociación de Entidades de Previsión Social Voluntaria de Euskadi, a cierre de 2020 había 14.057 millones de euros bajo gestión. Esto supone el 53% de todo el patrimonio que había en estos vehículos, 26.460 millones. De la parte restante, 12.381 están en el sistema individual y solo 22 millones en el asociado. Nacidas en el seno de las empresas, las EPSV tienen el objetivo de pagar pensiones complementarias a sus personas asociadas. A diferencia de los planes de pensiones, que están

supervisados por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP), estas están reguladas por el Gobierno vasco. Y a nivel fiscal, aunque no hay límites en las aportaciones, el máximo anual que se puede desgravar es de 5.000 euros, a diferencia de los 2.000 euros anuales que permiten deducirse los planes de pensiones tras la última rebaja del Ejecutivo. Al igual que estos últimos, también permiten traspasar el dinero de estos vehículos a otros sin necesidad de tributar por los beneficios. Según estos datos, existen 30 EPSV registradas en el sistema de empleo. No obstante, hay una alta concentración del patrimonio. Solo entre las cuatro JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 129

PRODUCTOS INSTITUCIONAL

LAGUN ARO, LA MAYOR EPSV POR PATRIMONIO, ACAPARA EL 48% DE LA CUOTA DE MERCADO DEL SISTEMA

mayores entidades acaparan el 82% del patrimonio total en el sistema. De hecho, casi la mitad del total (el 48%) está solo en una entidad. Lagun Aro encabeza el ranking con 6.865 millones en activos bajo gestión y 44.670 socios. Su historia se remonta al año 1967, cuando fue fundada. Funciona como eje vertebrador de los socios de las cooperativas cuya misión es proporcionar el régimen de asistencia y previsión social para sus mutualistas (socios de las cooperativas afiliadas a la Corporación Mondragón) y beneficiarios. Tiene diferentes prestaciones. A través de un sistema de capitalización gestionan el sistema de previsión de

jubilación, pensiones de viudedad, de incapacidad permanente y bajas. Por otro lado, a través de un sistema de reparto gestionan la asistencia sanitaria (complementaria a la que otorga el sistema público), incapacidad temporal, prestaciones familiares, ayuda al empleo, a discapacitados y auxilio por defunción. Según su último informe de gestión, correspondiente al cierre del ejercicio 2020, la cartera de Lagun Aro invierte el 39% en activos de renta fija, el 34% en renta variable y un 17% en alternativos, dejando la parte restante para colocaciones financieras y participadas.

UN COMPLEMENTO

RANKING POR PATRIMONIO DE LAS 20 MAYORES EPSV DE EMPLEO SOCIOS

PATRIMONIO

LAGUNARO

ENTIDAD

44.670

6.865

GEROA PENTSIOAK

281.188

2.368

ELKARKIDETZA HAZIA B.B.K. ITZARRI

29.275

1.222

1.069

109.369

824

465

ARABA ETA GASTEIZ AURREZKI KUTXA II

292

GAUZATU

141

2.264

128

LANAUR BAT

JUAN URRUTIA MONTEPIO PREV. ASOC. I.M.Q. KUTXABANK EMPLEO GERTAKIZUN LANAUR HIRU

669

108

6.518

681

NORPYME

2.257

64 52

BIHARKO

2.387

GEROCAIXA PYME

1.668

TUBOS REUNIDOS

946

39 20

PRODUCTOS TUBULARES

486

SVRNELAN

528

G.E. TUBACEX

977

Fuente: Federación de EPSV de Euskadi. Datos a cierre de 2020 en millones de euros.

130 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

La segunda posición del ranking por patrimonio la ostenta Geroa Pentsioak, con 2.368 millones y 281.188 socios (curiosamente, más que la anterior). Nació en 1996 con la vocación de generalizar un complemento a la pensión pública. En ese sentido, los socios de esta EPSV son los trabajadores de las empresas adheridas a Geora Pentsioak. Según sus datos, hay unas 9.000 compañías. Y las aportaciones se realizan a partes iguales por empresas y trabajadores. Consta de dos fondos, el Fondo 1 tiene un 51% de la cartera en renta fija, un 30% en renta variable y la parte restante invertida a corto plazo o en otros activos. Por su parte, el Fondo 2 destina prácticamente la totalidad del porfolio, un 98% a deuda, según el último informe de gestión. En tercera posición está Elkarkidetza, con un patrimonio de 1.222 millones y 29.275 socios. Su origen data de 1986 y está destinada, fun-

TNE R

TNE

LA OPINIÓN DE

CUATRO ENTIDADES ALCANZAN EL 82% DE LA CUOTA

REJUVENECER LAS CARTERAS CON EL ENVEJECIMIENTO DE LA POBLACIÓN

18%

7,60%

48,83%

8,69%

16,84%

ENTIDAD

PATRIMONIO

CUOTA (%)

LAGUNARO

6.865

48,83%

GEROA PENTSIOAK

2.368

16,84%

ELKARKIDETZA

1.222

8,69%

HAZIA B.B.K.

1.069

7,60%

SUMA DE LAS CUATRO

11.524

82%

RESTO

2.533

18%

Fuente: Federación de EPSV de Euskadi. Datos a cierre de 2020 en millones de euros.

damentalmente, a dar cobertura en el momento de la jubilación, aunque permite cubrir la incapacidad permanente y el fallecimiento. En su caso, según la última información disponible, la distribución de activos de la cartera es la siguiente: un 50% en renta fija, un 27% en renta variable, un 15% en activos alternativos y la parte restante en liquidez. Fuera del Top 3, Hazia BBK cierra el listado de entidades con más de 1.000 millones bajo gestión (en concreto, tiene 1.069 millones, pero no hacen público el número de socios). Agrupa

RAÚL FERNÁNDEZ Director de Distribución, Amundi Iberia

a tres colectivos: el personal en activo en BBK hasta 1996, el ingresado en la rama financiera de la entidad a partir de 1988 y el que se integró en Kutxabank tras la fusión de las tres cajas. A cierre de 2020, según su informe de gestión, un 70% de la cartera estaba invertida en renta fija, desglosado de la siguiente manera: el 37% en deuda privada, un 31% en deuda pública y un 3% a través de otras Instituciones de Inversión Colectiva (IIC). Adicionalmente, mantenía un 24% en renta variable, un 4% en inversiones alternativas y un 2% en liquidez.

La caída de la natalidad y la mayor esperanza de vida hacen del envejecimiento de la población uno los retos para las economías occidentales y emergentes. El incremento de la población mayor de 65 años provoca cambios en el consumo y las empresas se adaptan a la llamada silver economy. CPR Invest Global Silver Age busca aprovechar esta tendencia estructural a largo plazo seleccionando las compañías de mayor potencial en ocho sectores según las necesidades de dos segmentos de población: ahorro financiero, bienestar, ocio y automóvil para jóvenes pensionistas; seguridad y dependencia para los de mayor edad; y productos farmacéuticos y equipamiento sanitario comunes a ambos. La asignación sectorial dinámica es un motor de rendimiento, permitiendo adaptarse al entorno de mercado. Por ejemplo, desde los anuncios de las vacunas, hemos rotado hacia sectores más value como ahorro financiero, automóvil y ocio. Una estrategia que se apalanca en la experiencia de CPR en esta temática desde 2009 y con un enfoque sostenible que excluye a las compañías con peores comportamientos y ratings ASG; y aplica un filtro de controversias, clasificándose como artículo 9 según el SFDR. Dirigido a inversores profesionales. No recomendación ni asesoramiento. Sin garantía de capital ni de rentabilidad. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Ver Folleto y DFI. CPR INVEST; registrado en la CNMV nº 1564. Amundi Iberia SGIIC registrada en la CNMV nº 31 www.amundi.es.

JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 131

CON ESTILO VIAJE por Mariano Guerenstein

BUE NOS AIR ES Y SUS RINCONES DE UN PARÍS PORTEÑO

132 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

BUENOS AIRES Superficie 203 km2 Habitantes 12.801.364 habitantes Gentilicio Porteño/a

Es una ciudad mágica, que te atrapa. Por sus calles y avenidas podemos encontrar edificios emblemáticos, como el Teatro Colón o el Obelisco, y toparnos con barrios sin igual como el de la Recoleta, que te traslada a la capital francesa de los años 20.

ace algunos años una amiga me dijo: si alguien te hubiera dicho que terminarías viviendo en España o Suiza, con una esposa argentina, pero con tres hijos españoles, seguramente hubiese dudado de su cordura. Mi viaje se inició en 2002, después de una de las tantas crisis económicas en Argentina, donde nací. A finales de 2001, el país salió de manera desordenada y traumática de un sistema de convertibilidad de tipo de cambio que me trasladó directamente a Madrid. Algo que confirmé rápidamente es lo de valorar lo que se tiene una vez que se pierde, o al menos se accede con menor frecuencia. Así comencé a valorar a Buenos Aires. Definir Buenos Aires como ciudad, cuando vives ahí, es como describir una personalidad bipolar, a la que por momentos la amas y por momentos…. Es una ciudad mágica que te atrapa (aunque no quieras) por su gente, su gastronomía, sus barrios, sus calles y avenidas. Podemos comenzar a recorrerla por algunas de sus principales arterias como es la Avenida 9 de julio (fecha de la declaración de la independencia), que se considera la más ancha del mundo con sus 140 metros. A lo largo de sus calles se encuentran edificios emblemáticos como el Teatro Colón (la opera de Buenos Aires) o el Obelisco, construido en 1936,

un monumento histórico y lugar de concentración de festejos y reclamos (últimamente más reclamos que festejos). El Obelisco cruza con la Avenida Corrientes, entre otras, que alberga los principales teatros porteños y una vida nocturna que a veces te remonta a la década de los 70. No muy lejos, al final de la Avenida 9 de Julio, encontramos el Barrio de la Recoleta. Es como adentrarse en el París en los años 20, producto de la concentración de ciudadanos franceses llegados en la segunda mitad del siglo XIX cuando los europeos emigraban a Argentina. Sí, así fue.

MONUMENTO NACIONAL

El Barrio se caracteriza por su clase alta y por albergar uno de los tradicionales cafés de la ciudad, La Biela, que nada tiene que envidiar al glamour del Café de la Paix de París. Esta es la versión porteña que nació en 1950 y que juntaba a los tuercas, amantes del automovilismo que en aquella época formaban parte de las clases acomodadas. Pilotos como Juan Manuel Fangio, Juan Gálvez o Jackie Stewart estaban entre los personajes notables que lo frecuentaban. Una de las características de la terraza de La Biela es que te sientas justo enfrente al Cementerio de la Recoleta, atractivo turístico mundial. Cuenta con mausoleos y bóvedas de gran valor ar-

quitectónico declarados Monumento Histórico Nacional, como también lo es el cementerio desde 1946. Por la Avenida Alvear que atraviesa la Recoleta nos encontramos con el Alvear Palace Hotel, un edificio icónico que se construyó en 1922 y refleja la Belle Epoque de París. Mantiene toda la clase y el lujo de los mejores hoteles internacionales. En materia gastronómica, como no mencionar un buen asado a la parrilla. Preparar un asado es como desarrollar un ritual. Desde el encendido del fuego (nada de gas, ¡por favor!) con leña de quebracho o carbón en su defecto, esperando que se consuma hasta transformarse en pequeñas brasas que se distribuyen a lo largo de la parrilla para que el asado se cocine poco a poco. Nada mejor para acompañar la lenta cocción del asado que un vino Malvec y una típica picada, una mezcla de quesos y salame, versión argentina del chorizo. No confundir con el chorizo criollo que forma parte del asado pero se cocina arriba de la parrilla. En los últimos años la cercanía de ambos países me trajo algo que también echaba de menos y que nos resultaba no solo rico sino también práctico cuando no hay ganas de cocinar y de ensuciar: las empanadas. Las mejores ahora se consiguen en Tío Bigotes en Santa Engracia en Madrid. Por favor no llamarlas empanadillas. Podría seguir escribiendo páginas enteras sobre lugares, comidas, gente o cultura (esto viene en la genética nacional), y aun así, nunca llegar al tema de los psicólogos argentinos, que son un capítulo aparte. Dicho esto, creo que no debemos dejar de vivir en nuestra ciudad sin valorarla y disfrutarla de manera consciente. JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 133

CON ESTILO BIENESTAR por Alberto García Fuentes

BE HEALTHY ESTILO DE VIDA SALUDABLE Para mantener una buena salud física y mental es necesario centrarse en tres pilares: alimentación, actividad y descanso.

Porque la vida puede ser maravillosa! Imagino que esta frase debería ser la conclusión pero me tenéis que perdonar, pasar tanto tiempo dedicado a las inversiones no me ha dejado enfocarme en mejorar como escritor. Realmente no es una frase escogida al azar. Es algo que debemos plantearnos, cómo sacar el máximo rendimiento a nuestro día sin sentirnos agotados. Mantener un estilo de vida saludable es mi respuesta. Tras un año tan convulso, donde hemos pasado por tantos cambios, no es fácil centrarse y adaptarnos a esta nueva normalidad. Es cierto que al principio todo cuesta. Cuando eres pequeño es difícil atarte los zapatos y no digamos la tabla del nueve, pero a base de práctica lo que era complicado se vuelve simple. Sin darte cuenta vas adquiriendo rutinas y estas pueden ser beneficiosas para ti, o no. Yo me quiero centrar en las que nos pueden ayudar. Basándome tanto en mi experiencia personal como en el consejo de profesionales a los que tengo acceso gracias a la campaña Be Healthy de Banco Santander, os cuento cómo intento mantener una buena salud tanto física 134 FUNDSPEOPLE I JULIO JULIO / AGOSTO

como mental, basada en tres pilares: alimentación, actividad física y mental y descanso. ALIMENTACIÓN. Todo empieza por llevar una vida activa, para la cual necesitamos gasolina. Ese carburante nos lo proporciona una alimentación saludable, que no es lo mismo que aburrida. En la era de internet tenemos un abanico amplio de recetas ricas y, sobre todo, fáciles de hacer. Para un viernes noche disfruto mucho de una pizza con masa de quinoa con rúcula y salmón, y de postre donuts de chocolate de masa de boniato y dátiles. Os prometo que están riquísimos. Dulce y saludable existe, solo hay que buscar. Personalmente, comer muchas pequeñas cantidades, incluyendo fruta y verduras, junto con mantenerme bien hidratado me ayuda a tener el metabolismo activo y obtener esa energía necesaria para evitar el cansancio. MANTENTE ACTIVO. La energía acumulada la vamos consumiendo a diferente ritmo, dependiendo de si nuestra vida es más activa o sedentaria. El sedentarismo hay que evitarlo. No es que le tenga manía, es que nos puede acarrear problemas de salud, entre otros, cardiovasculares. Tenemos que

entender el hacer deporte en un amplio sentido. A mí me encanta correr con mis perros Martín y Tina por el parque, hacer CrossFit y disfrutar al aire libre. Lo importante es encontrar una práctica que te guste, si es en equipo mejor, y hacerla de manera consistente y adecuada a nuestra condición física para así obtener un beneficio significativo evitando lesiones. Todas las actividades físicas tienen algo en común: te ayudan a sentirte bien. Al principio cuesta, no obstante ya hemos hablado de atarnos los zapatos. Lo difícil es empezar pero hay que ponerse en marcha. La salud mental no es tan visible, sin embargo, es igual de importante, empezando por conciliar la vida profesional y la familiar. Pasear rodeado de naturaleza o realizar ejercicios de respiración son una buena base para encontrar un punto de equilibrio adecuado. Yo era de los reacios al yoga o pilates y ahora estoy encantado de conocer estas disciplinas. CUIDA TUS HORAS DE SUEÑO. Al final del día ya se va agotando la energía y hay que poner el cuerpo a cargar, como los móviles. Hablando de móviles, una hora antes de dormir lo dejo a un lado. Me ayuda a conciliar el sueño y así llegar a la cama y dormir rápidamente. Es importante tener un sueño reparador y de calidad. Al día siguiente comienza un nuevo día y quiero seguir pensando lo mismo ¡la vida puede ser maravillosa, sí, saludablemente maravillosa!

JULIO / AGOSTO AGOSTO I FUNDSPEOPLE FUNDSPEOPLE 135 135

CON ESTILO GASTRONOMÍA por Josete Ibáñez Llompart

MALLORCA

Los Patos

OFERTA GASTRONÓMICA DESDE LOS FOGONES La Acadèmia de la Cuina i del Vi de Mallorca es todo un ejemplo de sostenibilidad bien entendida y aplicada al patrimonio inmaterial.

oy voy a contar la historia de un grupo de personas que se reúnen a “manteles” desde hace más de 35 años; amigos que procedían de muy diversos ámbitos y profesiones pero a los que les unía la pasión por la gastronomía, su historia, sus tradiciones, sus sobremesas y los vinos de la tierra. Se propusieron recuperar nuestras recetas ancestrales, y disfrutarlas, siempre en sitios espectaculares, posesiones mallorquinas, localizaciones espléndidas. Lo compartían e invitaban a gente. Yo mismo he tenido el privilegio de ser invitado a deleitarme con platos que ya no se pueden comer en restaurantes, y ya casi ni en casas particulares. Recuerdo un buey de albufera, unos hojaldres con sobrasada y miel o una caldereta de langosta como no creo que vuelva a comer en la vida. Un grupo que ha escrito más de siete libros y ha recuperado más de 1.500 recetas. Y catan vinos de Baleares, cada vez más reconocidos, y siguen buscando personas que aún sepan cocinar como antaño para que nos trasmitan su legado. Son la Acadèmia de la Cuina y del Vi de Mallorca, todo un ejemplo de sostenibilidad bien entendida y 136 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

aplicada; y de salvaguarda de nuestro patrimonio inmaterial. Para que se os vaya haciendo la boca agua e incorporéis a vuestras cocinas recetas tradicionales mallorquinas, en la web de la Academia encontraréis, entre otras, la elaboración de una coca de pimientos rojos y sobrasada o un escabeche de hígado de cerdo. También arroz de matanzas en caldero de barro, guiso de pescado mallorquín, calamares rellenos... Y para un final dulce, coca de almendra con helado o nuestra conocida ensaimada.

MÁS ALLÁ DE LAS RECETAS

Si queréis profundizar sobre la historia culinaria de Mallorca y sus recetas, hemos tenido y tenemos excelentes profesionales a los que leer y seguir. El maestro Tomeu Esteva, por ejemplo, que dio clases durante más de 20 años y es referencia para muchos de nuestros cocineros; o la periodista y artista Caty Juan del Corral, que publicó más de siete libros y es una autoridad del periodismo gastronómico. Y todos nuestros nuevos cocineros: Santi Taura, Macarena de Castro, las hermanas Solivellas y tantos otros a los que pido disculpas por no nombrar, pero por los que valdría la pena venir a Mallorca solo para probar sus platos. Ahora bien,

para aquellos que nos visiten pero no se quieran meter en cocinas, aquí van cinco de mis restaurantes favoritos, y no solo por su cocina, también por el trato y la personalidad de sus propietarios. Empezamos por Can Aurelio, en la Costa de Los Pinos; su propietario nos dará una de las mejores calderetas de langosta del Mediterráneo. También Los Patos, donde todo está buenísimo: sus arroces, sus fritos mallorquines, los caminantes o el tumbet; dejad que Jaime os recomiende y no fallará. En Sa Roqueta, al lado del mar, atendidos por Antonio, tomaréis un excelente marisco y pescado y alguna virguería como las lentejas con marisco. Celler Payes, en el centro de Palma, un sitio sencillo y agradable desde 1956 que tiene siempre un magnifico menú del día; pídete unas habas a la mallorquina o sus berenjenas rellenas. Y Can March, en Manacor, una referencia de adaptación de la tradición de la mano de Miguel Gelabert; todo es mágico, pero sus huevos rotos con sobrasada de cerdo negro o cualquiera de sus arroces son inolvidables. ¡Os esperamos! Y a todos los profesionales de la hostelería, mi homenaje por su esfuerzo y tesón. www.academiadelacuina.org

CON ESTILO ASUNTOS PERSONALES

PAOLA ARCE DELGADO

DIRECTORA DE VENTAS PARA IBERIA, MAN GROUP

UN RECUERDO

El olor de la playa al empezar las vacaciones de mi infancia.

¿Qué harías salir de una chistera? La libertad perdida con la pandemia. Tu palabra favorita. Paz. ¿Qué profesión no ejercerías nunca? Profesora de primaria. ¿Qué te pone nerviosa? La incertidumbre. Tu estado mental más frecuente. Actividad constante. Tu marca personal. Esfuerzo por las cosas bien hechas. Lo último que rompiste. Una tarta de cumpleaños. ¿Qué te hubiese gustado inventar? Internet. Un sonido. La risa de mis hijas. ¿En quién confías ciegamente? En mi familia. ¿A dónde viajarías en este instante? A cualquier sitio sin cuarentenas. Lo más español que tienes. El sentido del humor y el acento hablando en inglés. ¿Qué te intimida? La falta de escrúpulos. Una mentira a la española. ¡Llego en cinco minutos!

Tu mayor acierto. Dar el salto a Londres. Un gestor. Pierre Lagrange; fue un honor trabajar con él. ¿Qué ley cambiarías? La fiscalidad del ahorro y la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones. Lo más raro de tu mesa de noche. Informes de mercado. ¿Qué intentaste aprender y no pudiste? A coser. ¿Cuándo molestas en casa? Cuando doy órdenes a diestro y siniestro. Un viaje inolvidable Camboya. Un juguete. Una comba. Una pérdida irreparable. La decepción personal. Una ironía. Las cosas en las que se fijan los reguladores financieros y las que dejan pasar… El objeto de oficina que detestas. Después de 14 meses trabajando desde casa, ninguno. ¿Cuándo sentiste miedo? En la caída de las Torres Gemelas y en el 11M.

¿Qué talento te gustaría tener? Saber tocar el piano. ¿Cuándo asesoras fuera del trabajo? Pocas veces. Como dirían en compliance, hay que tener en cuenta las circunstancias de cada persona y dirigirle a su asesor financiero. Una cita a la que no faltarías. A cualquiera a la que me haya comprometido a asistir. ¿Qué rasgo no soportas de los demás? La falsedad. Un vicio. La lectura. Un objeto del cual no puedas prescindir. El móvil. ¿Qué coleccionas? E-mails sin leer en mi correo personal. ¿Como quién querías ser de pequeña? Indiana Jones, me fascinaba la mezcla de arqueología y aventura. Algo mágico. La naturaleza. Un derecho. La libertad de expresión. Tu característica más marcada. Poner alegría en todo lo que hago. Un consejo. Sin miedo.

SI TE PIERDES DÓNDE TE ENCONTRAMOS EN ALGÚN PARQUE DE LONDRES JULIO / AGOSTO I FUNDSPEOPLE 137

GLOSARIO

FORMACIÓN FUNDSPEOPLE LEARNING

CLÁUSULA GREEN SHOE

SE ENMARCA DENTRO DEL PROCESO DE UNA SALIDA A BOLSA

Es la opción de compra que los emisores u oferentes conceden a las entidades coordinadoras en una oferta pública de venta o de suscripción. Lo explicamos en el Glosario.

n el proceso de salida a bolsa, se suele ejecutar la cláusula green shoe cuando se produce un exceso de demanda. De esta manera, el ejercicio de esta opción permite a aquellas entidades que han colaborado y coordinado la colocación de la salida a bolsa ampliar el número de acciones asignado a los inversores cualificados (al mismo precio de la oferta). Suele ir acompañado de un préstamo de acciones otorgado a los coordinadores por la propia sociedad, un accionista o un tercero para que puedan atender precisamente a ese exceso de demanda. Es decir, estas entidades, que sue-

len ser los bancos de inversión que han asesorado a la compañía, se guardan el derecho de colocar más acciones de las que en principio estaban previstas. Este importe de la opción de compra no podrá superar en ningún caso el 15% de la oferta original. Esta cláusula tiene como fin estabilizar el precio de venta de las acciones de la compañía en el momento en que se inicia su andadura en bolsa.

INVERSIÓN EN BONOS SOCIALES: TODO LO QUE TIENES QUE SABER En colaboración con Columbia Threadneedle, el módulo se centra en analizar el mercado de renta fija sostenible, concretamente los bonos sociales. El curso podrá ser convalidado como un CPD credit de CFA Society Spain o como una hora de formación para recertificación de EFPA España, siempre que se acierte el 80% de las preguntas. 138 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO

ARTÍCULO 8 Un fondo que se ajusta al Artículo 8 promueve características medioambientales y sociales siempre que las empresas en las que se invierta sigan prácticas de buen gobierno.

CLO Los Collateralised Loan Obligation son obligaciones por préstamos. Instrumentos a través de los que se titulizan los préstamos corporativos.

fundspeople.com/es/glosario

MÓDULOS DE FORMACIÓN

ABS Los Asset Backed Securities o bonos de titulización de activos, son títulos de renta fija emitidos por entidades financieras y están respaldados por activos, generalmente deuda.

learning.fundspeople.es

ETC Los Exchange Traded Commodities se enmarcan dentro de la gestión pasiva, y son vehículos cotizados a través de los cuales se replica una materia prima exclusivamente.

QUICK FIX Esta Directiva modifica aspectos de MiFID II para adaptarlos a tiempos de pandemia. Los cambios se centran en reducir la complejidad regulatoria y los costes de cumplimiento normativo.

TEST FUNDSPEOPLE LEARNING I JULIO/AGOSTO

MEJORE SU CUALIFICACIÓN

COMO ASESOR FINANCIERO En exclusiva para los asesores de EFPA ESPAÑA. 1. ¿Qué porcentaje de fondos españoles han sido calificados como verdes tras modificar su folleto a la nueva regulación? A. q E l 10% B. q E l 11% C. q E l 14% D. q E l 12%

5. S egún los datos de Morningstar Direct, ¿a cuánto ascendieron los flujos trimestrales a fondos value a nivel mundial a cierre de abril? A. q 3 0.000 millones de dólares B. q 3 9.346 millones de dólares C. q 3 .000 millones de dólares D. q 1 5.678 millones de dólares

9. Según datos de la CNMV, ¿qué entidad tiene más Fondos de Capital Riesgo depositados? A. q B NP Paribas Securities Services B. q C ecabank C. q C aceis D. q B NP Paribas Securities Services y Caceis

13. P or cada 1% de subida anual de los precios al consumo desde 1992 el precio del cobre ha subido históricamente un… A. q 5 % B. q 1 8% C. q 3 3% D. q 0 %

2. ¿Qué gestora internacional es líder en captaciones de abril? A. q M MC/Mercer B. q B lackRock C. q V anguard D. q J .P. Morgan

6. Según datos de la CNMV, el número de partícipes en IIC extranjeras en España a cierre de 2020 era de… A. q 2 ,2 millones B. q 3 ,1 millones C. q 3 ,5 millones D. q 4 ,2 millones

10. ¿Cuáles de los siguientes factores ha favorecido la asunción de más riesgo en crédito? A. q E l entorno de recuperación económica B. q L os programas de compra de los bancos centrales C. q L os elevados niveles de liquidez D. q T odos los anteriores

14. S egún los datos de Inverco qué porcentaje de patrimonio de las IIC internacionales en España se encuentran en ETF/fondos cotizados? A. q 1 2% B. q 3 0% C. q 2 1,4% D. q 5 0%

11. Según el equipo de deuda emergente de M&G, ¿a qué moneda puede beneficiar la recuperación del turismo? A. q L ari georgiano B. q L ibra esterlina C. q R enminbi chino D. q C orona noruega

15. ¿ Cuál era, a cierre de 2020, el fondo ASG más grande del mundo por patrimonio, según MSCI? A. q P ictet Global Environmental Opportunities B. q N ordea 1 Global Climate and Environment C. q C alvert Equity Fund D. q P arnassus Core Equity Fund

3. ¿Cuántos selectores favoritos en 2020 repiten en 2021? A. q U no B. q C inco C. q T res D. q C uatro 4. ¿Cuánto suma el patrimonio neto que hay en España de fondos nacionales e internacionales, en millones? A. q 1 50.000 B. q 3 20.000 C. q 4 70.000 D. q 5 60.000

7. S egún el estudio de Ermes Heuler y Allianz, ¿a cuánto asciende el consumo reprimido en España en 2021? A. q 2 2.000 millones de euros B. q 5 0.000 millones de euros C. q 4 2.000 millones de euros D. q 6 8.000 millones de euros 8. E l III Estudio de Banca Privada elaborado por FundsPeople muestra que… A. q L a pandemia ha enfriado la relación del profesional con el cliente B. q L a cartera media de los banqueros ha crecido C. q A umentan las consultas sobre inversión temática, bonos verdes y sostenibilidad. D. q N inguna de las anteriores

12. ¿ Cómo están evolucionando este año las estrategias temáticas respecto al mercado general? A. q I gual B. q M ejor C. q P eor D. q M ucho mejor

16. ¿ Cuál es la mayor EPSV por número de socios? A. q L agun Aro B. q G eroa Pentsioak C. q I tzarri EPSV D. q N ingunda de las anteriores

Las respuestas correctas del test publicado en la revista anterior, son: 1A, 2C, 3C, 4B, 5D, 6A, 7C, 8A, 9C, 10B, 11D, 12B, 13B, 14A, 15A, 16A

Test de FundsPeople Learning y EFPA España EFPA España (Asociación Española de Asesores y Planificadores Financiero-Patrimoniales) ha llegado a un acuerdo con FundsPeople para facilitar la recertificación a sus asociados de forma que tengan la oportunidad de realizar horas de formación continua. Quienes acierten 12 de las 16 preguntas del test FundsPeople Learning recibirán dos horas de formación válidas para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP. El test puede realizarse en la parte privada de la web de EFPA España: www.efpa.es, accediendo con su usuario y contraseña. FundsPeople está dirigido exclusivamente a profesionales del sector financiero y en particular a entidades consideradas como contrapartes elegibles o inversores profesionales bajo la normativa aplicable. Para poder recibir la revista, el asociado debe trabajar en una entidad financiera supervisada por el Banco de España, la CNMV o la Dirección General de Seguros y Pensiones.

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ESG: Criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo por sus siglas en inglés. (1) Fuente: IPE “Top 500 asset managers” publicado en junio de 2020 y basado en el volumen de activos gestionados a finales de diciembre de 2019. Fondos sin garantía de capital ni de rentabilidad. Documento promocional no dirigido a ciudadanos o residentes de EEUU de América o a cualquier “persona estadounidense” como se define en la “US Securities Act de 1933”. La compra de participaciones debe basarse en el último Folleto, KIID, estatutos, e informes anual y semestral registrados en CNMV. Consulte la documentación legal previa solicitud y gratuitamente en Amundi Iberia SGIIC, SAU, entidad comercializadora principal en España registrada en CNMV con el nº 31 (Pº de la Castellana 1, Madrid 28046), o en www.amundi.com. Antes de suscribir, asegúrese de que esté permitido por la normativa vigente, compruebe sus repercusiones fiscales y consulte los documentos reglamentarios en vigor. Se debe considerar si los riesgos asociados son adecuados a los posibles inversores, que deberían asegurarse de que comprenden el contenido del documento. Invertir implica riesgos, los accionistas pueden perder todo o parte del capital inicialmente invertido. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Documento con carácter publicitario, simplificado, sin valor contractual. No constituye recomendación, solicitud, oferta o asesoramiento sobre inversiones. Información suministrada por Amundi Asset Management, SAS (“Sociedad por acciones simplificada”) con capital social de 1.086.262.605 € y aprobada por el regulador francés (Autorité des Marchés Financiers - AMF) nº GP 04000036 como sociedad gestora de carteras, Bd Pasteur 90 - 75015 París-Francia - 437 574 452 RCS Paris. En España, Amundi Funds está registrada en CNMV con el nº 61. Mayo de 2021. |

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