AMERIKAI MONETÁRIS POLITIKA

NESZE SEMMI, FOGD MEG JÓL

AMERIKAI MONETÁRIS POLITIKA

Hiába jelentette be a Fed, hogy tolerálja a nagyobb infl ációt, ha a következő években a szint nem emelkedik a célként kitűzött 2 százalék fölé.

Az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve (Fed) az utóbbi időben gyakran hangoztatja, hogy a következő években lazán tartja monetáris politikáját. Az intézmény döntéshozó testülete a múlt héten igyekezett a befektetők számára is érthetővé tenni, hogy konkrétan mit is jelent ez.

A központi bank közölte: egészen addig nem emelik az irányadó kamatot, amíg a világ legnagyobb gazdasága el nem éri a teljes foglalkoztatottságot, az infláció pedig a 2 százalékot, s „egy ideig” mérsékelten meg nem haladja azt. A Fed ezzel szakított a korábban alkalmazott módszerrel, amely megelőző kamatemelésekre épült, igyekezve elejét venni a fogyasztói árak elszabadulásának.

A befektetők azonban kétségekkel telve hallgatták Jerome Powell jegybankelnök nyilatkozatát. Az ugyanis már beépült a várakozásokba, hogy a Fed lazán tartja a gyeplőt, miképpen az is, hogy ha átmenetinek gondolja az infláció megugrását, akkor békén hagyja a kamatokat.

A fő problémának azt tartják, hogy az FOTÓ: JIM YOUNG, REUTERS intézmény önmagában nem volt képes inflációt gerjeszteni – vagyis érdemben élénkíteni a gazdaságot. Ezzel kapcsolatos konkrét intézkedésekre vártak. A központi bank saját előrejelzése szerint a

JEROME POWELL, A FED ELNÖKE EGY KONGRESSZUSI MEGHALLGATÁSON. A PIACOK TÖBBET VÁRTAK VOLNA A JEGYBANKTÓL

volatilis ármozgású tételektől (tipikusan ilyenek az élelmiszerek és az üzemanyagok) megtisztított maginfláció legalább 2023-ig 2 százalék alatt marad. A piaci várakozások a következő tíz évre előretekintve 1,68 százalékon állnak, és nem változtak érdemben a Fed-bejelentés óta. Holott a jegybank ezen a téren korábban sikeresen volt képes vezetni a piacokat. Bejelentései a kamatok hosszú távú alakulására vonatkozóan nagymértékben befolyásolták a várakozásokat, a vállalatok beruházási döntéseit és a háztartások fogyasztási hajlandóságát.

AZ AMERIKAI INFLÁCIÓ

VÁLTOZÁSA, 2020 8_¥_FQPTX[¥QYT_¥XF_JQ÷_÷M·SFUMT_PUJXY 0,6 0,6 0,4

0,1

–0,4

–0,1

–0,8

II. IV. V. VI. VII. VIII. III. Forrás: US Bureau of Labor Statistics

Vagyis hiába jelentette be a Fed monetáris politikájának változását, a piac nem hisz abban, hogy ezt a következő esztendőkben kénytelen lesz alkalmazni. Adódik tehát a kérdés: ha az intézmény tolerálja a nagyobb inflációt, akkor miért nem tesz azért, hogy ez be is következzen? Sok elemző számított is arra, hogy a központi bank kibővíti kötvényvásárlási programját, melynek keretében jelenleg havi 80 milliárd dollárért vesz állampapírokat, további 40 milliárdért pedig jelzálog-fedezetű kötvényeket.

A Jerome Powell beszédével kapcsolatos csalódottságot jelzi, hogy már a nyilatkozat alatt erős eladói nyomás mutatkozott a hosszabb lejáratú állampapírok piacán. A járvány által okozott recesszióból való kilábalás törékenynek mutatkozik. A helyzeten segíthetne a még nagyobb fiskális stimulus, Donald Trump elnök keze azonban meg van kötve: a törvényhozás alsóházában az ellenzéki demokraták vannak többségben. Ráadásul ez év novemberében választások lesznek, így a Fed döntéshozóinak az ezzel kapcsolatos politikai kockázattal, a gazdaságpolitika esetleges irányváltásával is számolniuk kell. D. GY.