Steigum - Moderne makroøkonomi

En rekke endringer er gjennomført til annen utgave. Ikke minst er fremstillingen nå i større grad preget av empiriske illustrasjoner. De viktigste endringene er at innføringen av begrepene politiske og økonomiske institusjoner har fått en sentral plass som grunnleggende årsaker til nasjoners velstand. Institusjoner bak lønnsdannelsen preger nå også kapitlet om arbeidsmarkedet, som er kraftig utvidet.

De siste kapitlene om penge- og finanspolitikk er utvidet. Større vekt er nå lagt på pengepolitiske analyser basert på såkalte tapsfunksjoner for sentralbanker. De finanspolitiske analysene viser nå klarere mikrofundamentet bak sparing og konsum over tid.

Permanentinntektsbegrepet står nå sentralt i analysen av bruk av oljeinntekter og oppbygging av petroleumsfond. Bærekraftig bruk av oljeinntekter analyseres ved hjelp av modeller med skjermede og konkurranseutsatte sektorer.

Erling Steigum er utdannet ved Norges Handelshøyskole, der han tok doktorgraden i 1979. Han var professor i samfunnsøkonomi ved Norges Handelshøyskole fra 1982 og ble i 1999 professor ved Handelshøyskolen BI. Steigum har lang undervisnings- og veiledningserfaring i makroøkonomi på alle nivåer og har vært leder for flere større forskningsprosjekter. Dessuten har han deltatt i en rekke offentlige utredninger om norsk økonomisk politikk. I perioden 2006–2010 var han formann i Finansdepartementets investeringsstrategiråd for Statens pensjonsfond utland.

Forskningsarbeidene hans er blitt publisert i en rekke artikler i anerkjente internasjonale tidsskrifter.

MODERNE MAKROØKONOMI

I konjunkturkapitlet er en ny modell med petroleumssektor presentert. Den viser hvordan etterspørselssjokk som stammer fra investeringsetterspørselen i petroleumssektoren vil skape konjunkturbevegelser som er forskjellige fra konjunktursvingningene i OECD-landene.

Erling Steigum

Moderne makroøkonomi er primært skrevet for dem som studerer makroøkonomi for første gang, enten det er på universitet eller høyskole. Boken kan brukes i to etterfølgende kurs.

Erling Steigum

MODERNE MAKROØKONOMI 2. utgave

Moderne makroøkonomi

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 1

14.09.2018 11:00:46

© Gyldendal Norsk Forlag AS 2018 2. utgave, 1. opplag 2018 ISBN 978-82-05-42898-0 Omslagsdesign: Layout: Sats: have a book Brødtekst: Minion Pro 11/14 Papir: 90 gsm My Sol Matt Trykk: Opolgraf, Polen 2018 Alle henvendelser om boken kan rettes til Gyldendal Akademisk Postboks 6730 St. Olavs plass 0130 Oslo www.gyldendal.no/akademisk akademisk@gyldendal.no Det må ikke kopieres fra denne boken i strid med åndsverkloven eller avtaler om kopiering inngått med KOPINOR, interesseorgan for rettighetshavere til åndsverk. Kopiering i strid med lov eller avtale kan medføre erstatningsansvar og inndragning, og kan straffes med bøter eller fengsel.

Alle Gyldendals bøker er produsert i miljøsertifiserte trykkerier.

Se www.gyldendal.no/miljo

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 2

14.09.2018 11:00:46

Erling Steigum

Moderne makroøkonomi 2. utgave

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 3

14.09.2018 11:00:47

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 4

14.09.2018 11:00:47

utgave

FORORD TIL 2. UTGAVE I 2009 fikk Paul Samuelson følgende spørsmål i et intervju: «Hva vil du si til en som starter sine videregående studier i samfunnsøkonomi?» Samuelson svarte:

Ha en sunn respekt for studiet av økonomisk historie, fordi den er råmaterialet som enhver av dine antakelser eller tester vil komme fra.

Annen utgave av denne læreboken legger stor vekt på historiske og empiriske illustrasjoner. I 2007–2008 fikk vi en verdensomspennende finanskrise med alvorlige konjunkturtilbakeslag både i USA, Europa og andre OECD-land.

Finanskrisen ble utløst av en amerikansk boligprisboble som sprakk. Denne «store resesjonen» kom fullstendig overraskende på makroøkonomiske eksperter, og den har ført til selvransakelse i faget. I artikkelen «Hvordan kunne økonomene ta så feil?» mente Paul Krugman at den økonomiske profesjonen i USA hadde blitt blind for selve muligheten for en katastrofal svikt i markedsøkonomien.

Utenfor faget ble det også reist skarp kritikk mot den økonomiske profesjonen, og i USA ble økonomer latterliggjort i humorprogrammer på TV. Ved mange universiteter har studenter kritisert lærebøkene og undervisningen i makroøkonomi, blant annet lærebøkers og foreleseres neglisjering av bobler i aktivapriser og finanskriser.

I annen utgave av boken har aktivabobler og finanskriser fått en langt mer fremtredende plass enn i første utgave. Begrepet «kredittsykluser» står nå sentralt i forklaringen på hvordan kredittfinansierte aktivabobler har utløst finanskriser som brått har stoppet høykonjunkturer og ført til langvarige nedgangstider.

Både Finland, Norge og Sverige opplevde dette etter at landene gjennomførte raske finansielle dereguleringer midt på 1980-tallet.

Alle kapitlene i annen utgave er til dels betydelig endret. Videre er antall kapitler gått ned fra 14 til 13.

Kapittel 2 dreier seg i annen utgave kun om nasjonalregnskapet, KPI og mål på arbeidsledighet. Andre makroøkonomiske datakilder dekkes i de kapitlene hvor de brukes. Nytt i annen utgave er at kapittel 2 tar opp Stiglitz-kommisjonens (2009) anbefalinger om hvordan nasjonalregnskapene bør utvikles for å belyse utviklingen av velferd og ulikhet i inntekter og formue.

Kapittel 3 om nasjoners velstand er kraftig utvidet. Nå inkluderes historisk og empirisk stoff om hvordan Vesten utviklet politiske og økonomiske institusjoner

5

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 5

14.09.2018 11:00:47

Forord til 2. utgave

som la grunnlag for vedvarende vekst i BNP-volum per innbygger etter den industrielle revolusjonen. Gjennomgangen av den aggregerte produktfunksjonen er flyttet til et nytt kapittel 4 om produktivitet, økonomisk vekst og ulikhet i fordeling av inntekt og formue. Her står produktivitetsbegrepet sentralt. Ved siden av kapitalintensitet, drøftes også humankapital og andre faktorer som kan forklare utviklingen i total faktorproduktivitet. Vi belyser også utviklingen mot mer urbanisering og større utslipp av klimagasser i atmosfæren. og drøfter problemer med utviklingshjelp som hindrer en politisk utvikling som kan skape økonomisk utvikling.

Kapittel 5 utvider analysen av Solows vekstmodell fra det tidligere kapittel 4 i første utgave. Nytt i annen utgave er en analyse av demografisk dividende, samt illustrasjon av kalibreringsmetoden som gjør det mulig å knytte Solow-modellen til nasjonalregnskapsdata.

Kapittel 6 (Arbeidsmarkedet) utvider kapittel 5 i første utgave. Nå dekkes også institusjoner for lønnsdannelse og grunnlaget for Phillips-kurven.

Kapittel 7 (Penger og kreditt) er en sterk omarbeiding av kapittel 6 i første utgave. Mer vekt legges nå på finans- og kredittmarkeder og pengepolitikk gjennom setting av styringsrente, mens gammelt stoff om kvantitetsteori, pengeetterspørselsfunksjoner og pengemultiplikatorer er tatt ut. Nå legges det dessuten større vekt på den europeiske pengeunionen og stoff om nominelle ankere som tidligere sto i kapittel 12 i første utgave. Kapitlet skiller klart mellom dekket og udekket renteparitet og det forklarer også rentekurven.

Kapittel 8 (Konjunkturer og stabiliseringspolitikk) er en utvidelse av kapittel 7 i første utgave. Nå er realrentevirkninger på aggregert etterspørsel inkludert fra starten av. Vi har også presentert en ny kortsiktig modell for en oljeøkonomi, samt sett nærmere på en to-landsmodell med internasjonale konjunkturimpulser gjennom eksport og import.

Kapittel 9 har slått sammen kapittel 8 og 9 i første utgave. Den gamle IS-LM-modellen er tatt ut. I stedet anvendes en Wicksell-inspirert kortsiktig modell (IS-MP modellen), der den nøytrale renten spiller en nøkkelrolle i analysen av etterspørselssjokk og penge- og finanspolitikk. Denne modellen ble også anvendt i første utgave. Vi bruker også modellen til å studere likviditetsfeller og rentegulv. I dette kapitlet brukes begrepet «kredittsyklus» til å forklare den store depresjonen på 1930-tallet, den internasjonale finanskrisen og den store resesjonen i 2007-2010, og de store, nordiske konjunktursvingningene etter dereguleringen av kredittmarkedene midt på 1980-tallet.

Kapittel 10 er i betydelig grad skrevet om i forhold til kapittel 10 i første utgave. Det sentrale analytiske stoffet er en IS-MP-modell med fleksibel valutakurs, samt en drøfting av inflasjons-sammenhenger når valutakursen påvirker konsumprisindeksen.

I første utgave var kapitlene 11 og 12 viet inflasjon og pengepolitikk, men mye av dette stoffet er nå flyttet til kapitlene 7, 9 og 10. Andre utgave har derfor kun ett avsluttende kapittel om pengepolitikk (kapittel 11) som er analytisk noe

6

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 6

14.09.2018 11:00:47

Forord til 2. utgave

mer krevende enn stoffet i kapittel 11 og 12 i første utgave. Kapitlet forklarer stagflasjon og går i gjennom modeller for lukket og åpen økonomi der sentralbanken velger styringsrenten slik at en tapsfunksjon minimeres, gitt en kortsiktig Phillips-kurve. Dette er nytt stoff i forhold til første utgave.

De to siste kapitlene (12 og 13) dreier seg om langsiktige virkninger av finanspolitikk og bruk av oljeinntekter (skatter, pensjoner og andre offentlige utgifter). Det analytiske nivået er noe høyere enn i første utgave.

Det nye i kapittel 12 er en gjennomgang av økonomisk teori om sparing og konsum som er viktig i makroøkonomi, herunder sparing når fremtidig inntekt er usikker. Vi bruker permanentinntektsteori til å drøfte hvordan et land som oppdager en oljeformue kan oppnå en ekstra permanentinntekt gjennom å bygge opp oljefond av verdipapirer i utlandet som etter hvert erstatter den opprinnelige oljeformuen når petroleumssektoren fases ut. Vi drøfter i denne sammenheng en langsiktig modell for en liten åpen økonomi med petroleumssektor.

Kapittel 13 inneholder mye stoff om skattekiler og offentlig gjeld som sto i kapittel 14 i første utgave. Nytt er to varianter av en generell likevektsmodell med skjermet og konkurranseutsatt sektor på fastlandet. Modellene belyser virkninger av bruk av oljeinntekter på næringsstrukturen. De erstatter «oljemodellen» i kapittel 13 i første utgave. Den første modellvarianten bygger på at realkapitalen i de to næringssektorene ligger fast slik at produksjons- og konsumsmulighetskurvene krummer. Den andre modellvarianten forutsetter full internasjonal kapitalmobilitet med eksogen realrente (avkastningskrav) i utlandet. Det fører til at produksjons- og konsummulighetskurvene blir lineære.

Kapittel 13 drøfter også utfordringene i den økonomiske politikken og faren for såkalt «Hollandsk syke» som følge av overforbruk av oljeinntekter. Venezuela brukes som en illustrasjon på hvor galt det kan gå i den økonomiske politikken til en stor oljeeksportør.

Annen utgave er skrevet for to etterfølgende kurs i makroøkonomi, slik som i bachelor-delen av siviløkonomstudiet på Handelshøyskolen BI. Da kan for eksempel de sju første kapitlene brukes i det første kurset og de seks neste i det andre. Boken kan alternativt brukes i ett kurs i makroøkonomi slik som på flere programmer for bachelor-grad på BI. Da bør også hele eller deler av kapittel 8, 9 og 10 brukes, mens store deler av kapittel 5 om Solows vekstmodell vil bli for krevende. En del av det historiske stoffet kan være naturlig å ha som kursorisk pensum.

Det er mange kolleger som jeg vil takke for nyttige kommentarer under arbeidet med andre utgave. I siste fase av arbeidet har Martin Blomhoff Holm (i egenskap av forlagets konsulent) vært på jakt etter feil og svakheter i alle kapitlene, og alle er rettet opp. Samtidig har Arne Jon Isachsen brukt mye tid på å foreslå en hel rekke språklige forenklinger og forbedringer som jeg har tatt til følge. Også Jørgen Juul Andersen og Tommy Sveen har kommet med nyttige kommentarer og innspill til flere kapitler. Videre skal Kristin Dale, Kjell Erik Lommerud, Joachim Thøgersen ha stor takk for mange gode kommentarer. Ansvaret for

7

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 7

14.09.2018 11:00:47

Forord til 2. utgave

gjenværende feil og mangler er likevel mitt. Også mine kolleger Robert Hansen, Terje Synnestvedt og Anders Tveit fortjener takk for tilbakemeldinger fra deres forelesninger og oppgavegjennomgang opp gjennom årene. Jeg vil også takke mine to fantastiske lærere (og senere kolleger) ved NHH, Victor D. Norman og Agnar Sandmo, for all den kunnskap og innsikt i økonomisk teori som de formidlet. Det har utvilsomt preget meg både som forsker og lærebokforfatter.

Dessuten vil jeg takke Anne Tøsse Gjerløw, Christian Haugsnes og Knut André Karlstad i Gyldendal Akademisk for all hjelp og støtte opp igjennom årene. I den siste og avgjørende fasen var det Knut André som spilte den avgjørende rollen i ferdiggjøringen av 2. utgave, og sørget for at bokprosjektet kom i havn uten at det noen gang oppsto panikk.

En spesiell takk går til Norsk faglitterær forfatter- og oversetterforening, som også ga meg et stipend til å fullføre 2. utgave.

At det tok for lang tid før annen utgave ble ferdig, kan illustreres ved at jeg har fått fire barnebarn mellom første og andre utgave. Oda, June, Johann og Elle-Marie har hatt en smittende livsglede som har hjulpet meg mye gjennom prosjektet.

Bærum, juli 2018

8

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 8

14.09.2018 11:00:47

INNHOLD 1 Hva er makroøkonomi? .......................................................................... 17 1.1 1.2 1.3 1.4

Makroøkonomi er studiet av hele økonomien ....................................

Viktige makroøkonomiske fenomener ...................................................

Makroøkonomisk politikk ...........................................................................

Makroøkonomiske modeller .....................................................................

Boks 1.1 Markedskryssmodellen i mikroøkonomi ..........................................

Boks 1.2 Den keynesianske revolusjonen i økonomisk vitenskap .................

1.5 Sak og vurdering ...........................................................................................

Oppsummering ........................................................................................................

18 20 25 30 33 36 38 42

2 Nasjonalregnskap ...................................................................................... 51 2.1 Viktige makroøkonomiske størrelser ..................................................... 52 2.2 Bruttonasjonalproduktet (BNP) ................................................................ 58 Boks 2.1 Store tall .......................................................................................... 59 Boks 2.2 Glimt fra nasjonalregnskapets historie ........................................... 66 2.3 Nominelle størrelser og volumtall ........................................................... 68 2.4 Konsumprisindeksen (KPI) ........................................................................ 73 2.5 Sysselsetting, arbeidsledighet, lønn og produktivitet ..................... 76 Boks 2.3 Måling av arbeidsledighet på to måter ............................................ 82 2.6 Nasjoners inntekt og sparing .................................................................... 83 2.7 Nasjonalformue .............................................................................................. 94 Boks 2.4 Beregning av nettofordringer for sammenslåtte sektorer ................ 95 2.8 Nasjonalbudsjett og statsbudsjett .......................................................... 98 2.9 Internasjonale sammenligninger av BNP ............................................. 104 Boks 2.5 Qatar ................................................................................................ 108 2.10 Kritikk av BNP ................................................................................................ 108 Boks 2.6 Bruttonasjonalproduktet: Teori og praksis ...................................... 109 2.11 Data og teori ................................................................................................... 112 Oppsummering ........................................................................................................ 112

9

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 9

14.09.2018 11:00:47

Innhold

3 Nasjoners velstand ................................................................................... 119 3.1 Folkemengde og økonomi i historisk perspektiv .............................. 121 Boks 3.1 Adam Smith om nasjoners velstand ................................................ 124 Boks 3.2 Hvordan Kina ble forbigått av Vesten .............................................. 128 Boks 3.3 Eksponentiell vekst ......................................................................... 132 Boks 3.4 Malthus som spåmann .................................................................... 142 3.2 Økonomisk vekst ut av fattigdom ........................................................... 143 Boks 3.5 Politiske og økonomiske institusjoner i Argentina og Uruguay ....... 148 Boks 3.6 Zambia og Botswana ..................................................................... 155 Boks 3.7 En diktator som hadde andre mål enn økonomisk utvikling ........... 158 Boks 3.8 Utviklingshjelp som potensielt kan ramme innbyggerne ................. 160 3.3 Næringsstruktur, urbanisering og forurensning ................................ 161 3.4 Dypere årsaker til nasjoners velstand ................................................... 166 Boks 3.9 Eksempler fra Peru og Russland ..................................................... 169 Boks 3.10 Innovatører i romertiden ................................................................ 171 Boks 3.11 Eksempler på oligarkiets jernlov ................................................... 174 Oppsummering ........................................................................................................ 178

4 Produktivitet, økonomisk vekst og ulikhet ............................... 183 4.1 Arbeidsproduktivitet ..................................................................................... 184 Boks 4.1 Faktorer bak fallet i BNP per innbygger i 2008, 2009, 2010 og 2011 ........................................................................................... 189

4.2 Produktivitet og produktfunksjonen ....................................................... 197 Boks 4.2 Egenskaper ved produktfunksjonen Y = A × Ka× L1 – a ..................... 200 Boks 4.3 Cobb–Douglas-funksjonens historie ............................................... 202 Boks 4.4 Svartedaudens innvirkning på reallønn og kapitalavkastning ......... 205 4.3 Vekstregnskap ................................................................................................ 206 Boks 4.5 Vekstregnskapets historie ............................................................... 208 Boks 4.6 Stagnasjonen i Sovjetunionen i lys av vekstregnskapet ................. 218 4.4 Humankapital ................................................................................................ 220 Boks 4.7 Mattilgang og hjernekapasitet ......................................................... 221 4.5 Ulikhet og økonomisk vekst ...................................................................... 227 Boks 4.8 Lorentz-kurven og Gini-indeksen .................................................... 232 Boks 4.9 Vilfredo Pareto (1848–1923) ........................................................... 234 Boks 4.10 Økonomisk utvikling som øker Gini-indeksen ............................... 235

5 Kapitalakkumulasjon og økonomisk vekst ............................... 239 Innledning til kapittel 5 .......................................................................................... 239 5.1 Solows modell for økonomisk vekst ...................................................... 240 Boks 5.1 Kapital- og vekstteori før Solow (1956) ........................................... 241 Boks 5.2 Avskrivning i mikro og kapitalslit i makro ........................................ 243 Boks 5.3 Fordelingen av kapital- og arbeidsinntekter i Solow-modellen ....... 246 Boks 5.4 Et talleksempel med konstant arbeidskraft ..................................... 248

10

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 10

14.09.2018 11:00:47

Innhold

5.2 Konstant folkemengde og arbeidskraft ................................................ 248 Boks 5.5 Balansert vekst og «steady state» ................................................... 252 5.3 Vekst i folkemengden og arbeidskraften .............................................. 257 Boks 5.6 Et talleksempel med vekst i arbeidskraften ..................................... 259 5.4 Vekst i total faktorproduktivitet ................................................................ 268 Boks 5.7 Et talleksempel med balansert vekst når TFP-veksten er positiv .... 271 Boks 5.8 Langsiktige vekstmodeller er ikke prognosemodeller ..................... 276 Boks 5.9 Beregning av et basisscenario i Excel ............................................. 281 Boks 5.10 Beregning av alternativt scenario (S1) med Excel ......................... 282 5.5 Den gylne regel for økonomisk vekst .................................................... 285 5.6 Nyere teorier og modeller for økonomisk vekst ................................ 288 Oppsummering ........................................................................................................ 289

6 Arbeidsmarkedet ........................................................................................ 293 6.1 Arbeidsmarkedsinstitusjoner .................................................................... 294 Boks 6.1 Lønnsbegreper og typer av tariffavtaler .......................................... 297 Boks 6.2 Mekling og tvungen lønnsnemnd .................................................... 299 6.2 Folkemengde og tilgang på arbeidskraft ............................................. 301 6.3 Arbeidsledighet .............................................................................................. 307 Boks 6.3 Fakta om arbeidsledighet ................................................................ 309 6.4 Hvorfor strukturell arbeidsledighet? ...................................................... 314 6.5 Inntektskampmodellen ............................................................................... 320 6.6 Phillips-kurver ................................................................................................. 330 6.7 Modeller og virkelighet ................................................................................ 335 Boks 6.4 Korrelasjoner og årsaker ................................................................. 335 6.8 Hvordan få flere i arbeid? ........................................................................... 338 Oppsummering ........................................................................................................ 340

7 Penger og kreditt ....................................................................................... 345 7.1 Det finansielle systemet .............................................................................. 347 7.2 Finanskapital ................................................................................................... 356 Boks 7.1 Helikopterpenger ............................................................................. 358 Boks 7.2 Sagt om penger ............................................................................... 360 7.3 Finansielle foretak ......................................................................................... 365 Boks 7.3 Andre finansielle foretak .................................................................. 370 7.4 Renter ................................................................................................................ 374 Boks 7.4 Rentesammenhenger over tid ......................................................... 377 Boks 7.5 Rentenivået er nå det laveste på 5000 år ........................................ 382 7.5 Valutakurser ................................................................................................... 383 Boks 7.6 Bretton Woods-systemet (1945–1971) ............................................ 384 Boks 7.7 Hvorfor kan de frie valutakursene bestemme alle de andre? .......... 387 Boks 7.8 Prisnivåforskjeller, realvalutakurser og kjøpekraftspariteter ............ 393 7.6 Kjøpekraftsparitet og renteparitet ........................................................... 394 Boks 7.9 Risikoaversjon og risikonøytralitet ................................................... 400

11

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 11

14.09.2018 11:00:47

Innhold

7.7 Inflasjonens samfunns­økonomiske kostnader ................................... 402 Boks 7.10 Hyperinflasjon. Historiske eksempler ............................................ 405 7.8 Nominell forankring av økonomien ......................................................... 411 Boks 7.11 Spekulasjonsangrepet mot britiske pund i 1992 ........................... 413 Boks 7.12 Knut Wicksell og moderne økonomisk teori om inflasjon og pengepolitikk ........................................................................................... 416

7.9 Den europeiske pengeunionen (EMU) .................................................. 420 Boks 7.13 Historien om EMU ......................................................................... 421 Oppsummering ........................................................................................................ 425

8 Konjunkturer og stabiliseringspolitikk ......................................... 433 8.1 Hva er konjunkturbevegelser? ................................................................. 435 Boks 8.1 Høy- og lavkonjunkturer i norsk økonomi, 1982–2016 .................... 440 8.2 Fakta om konjunkturbevegelser .............................................................. 442 Boks 8.2 Størrelser som varierer systematisk med konjunkturene ................ 444 8.3 Konjunkturteorier .......................................................................................... 445 Boks 8.3 Hvem skrev først om konjunktursvingninger?

Svar: Friedrich Engels (1844) ................................................................... 446 Boks 8.4 Solflekkteorien om konjunktursvingninger ...................................... 447 Boks 8.5 Barnevaktkooperativet på Capitol Hill ............................................. 453 8.4 Grunnmodellen .............................................................................................. 455 Boks 8.6 Historisk tilbakeblikk på konsumfunksjonen ................................... 460 Boks 8.7 Grunnmodellen. Et talleksempel ..................................................... 466 8.5 Flere resultater fra grunnmodellen .......................................................... 468 Boks 8.8 Spareparadokset ............................................................................. 471 8.6 Automatisk stabilisering med konstante skatteog overføringssatser ............................................................................................ 474 8.7 Konjunkturer i en åpen økonomi ............................................................. 481 Boks 8.9 Rasjonelle forventninger .................................................................. 486 8.8 Konjunkturer i en økonomi med naturressurssektor ........................ 489 Boks 8.10 Modelløkonomi med petroleumssektor. Et talleksempel .............. 493 8.9 Konjunkturindikatorer og konjunkturbarometre ................................. 498 Boks 8.11 Utdrag av en morgenrapport ......................................................... 504 8.10 Internasjonale konjunktursykluser .......................................................... 504 Boks 8.12 Toregionsmodellen. Et talleksempel .............................................. 510 8.11 Teori og praksis .............................................................................................. 511 Oppsummering ........................................................................................................ 512

9 Pengepolitikk, realinvesteringer, aktivabobler og kredittsykluser ................................................................................................... 519 9.1 Pengepolitikk og realøkonomi .................................................................. 521 Boks 9.1 Et mer utfyllende svar ...................................................................... 522 9.2 IS-MP-analyse av pengepolitikkens virkninger ................................. 524 Boks 9.2 Modellen bak IS-sammenhengen ................................................... 525 9.3 Pengepolitikk og inflasjon .......................................................................... 533 9.4 Rente og privat sektors etterspørsel .................................................... 538

12

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 12

14.09.2018 11:00:47

Innhold

9.5 Den store depresjonen ................................................................................ 553 9.6 Nordiske kredittsykluser 1985–1997 ..................................................... 563 Boks 9.3 Problemer med kombinasjonen av høy kapitalmobilitet og fast valutakurs .................................................................................... 566 Boks 9.4 Robert Shiller og aktivabobler ......................................................... 573

9.7 Finanskrisen og den store resesjonen etter 2007 ............................. 575 Oppsummering ........................................................................................................ 581

10 Fleksibel valutakurs, konkurranseevne og pengepolitikk ............................................................................................... 587 10.1 Rentesetting og valutakurs ....................................................................... 589 10.2 IS-MP-analyse av en åpen økonomimodell ........................................ 594 Boks 10.1 Modellen bak IS-sammenhengen i en åpen økonomi ................... 596 10.3 Fast eller fleksibel valutakurs? ................................................................. 607 10.4 Krisene i Mexico, Øst-Asia og Argentina 1994–2002 ...................... 615 10.5 Teori og praksis .............................................................................................. 624 Oppsummering ........................................................................................................ 630

11 Pengepolitikk ............................................................................................. 635 11.1 Dynamiske inflasjonsmodeller ................................................................. 637 Boks 11.1 Sammenhengen mellom produksjonsgapet og avviket mellom strukturell og faktisk arbeidsledighet .......................................... 648 Boks 11.2 Utvalgte land som har innført inflasjonsstyring ............................. 654 11.2 Inflasjonsmål for pengepolitikken ........................................................... 654 11.3 Modellanalyse av fleksibel inflasjonsstyring i en lukket økonomi ...................................................................................... 661 Boks 11.3 Lukket økonomi. Et talleksempel .................................................. 668 11.4 Modellanalyse av fleksibel inflasjonsstyring i en åpen økonomi ........................................................................................ 670 Boks 11.4 Åpen økonomi. Et talleksempel ..................................................... 678 11.5 Erfaringer med inflasjonsstyring .............................................................. 681 Oppsummering ........................................................................................................ 690

12 Sparing, nasjonalformue og finanspolitikk ............................ 697 12.1 Offentlig sektors økonomiske rolle ......................................................... 698 Boks 12.1 Idéen om velferdsstaten i historisk perspektiv .............................. 703 Boks 12.2 Den fjerde republikk: Frankrikes mislykkede forsøk på parlamentarisme ................................. 705

12.2 Livsløpssparing og finanspolitikk ............................................................ 714 Boks 12.3 Livsløpssparing: To talleksempler ................................................. 720 12.3 Rente, tidspreferanse og sparing ............................................................ 727 Boks 12.4 Sammenhengen mellom krumningene til nyttefunksjonen og indifferenskurvene .................................................................................... 735

12.4 Usikkerhet og sparing ................................................................................. 737 12.5 Nasjonalformue, petroleumssektor og permanentinntekt ............. 743 Oppsummering ........................................................................................................ 760

13

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 13

14.09.2018 11:00:47

Innhold

13 Oljeformue, næringsstruktur og finanspolitikk .................... 767 13.1 Bruk av oljeinntekter i en tosektormodell modell uten internasjonal kapitalmobilitet .................................................................... 768 Boks 13.1 En mini-repetisjon av produksjonsteori ......................................... 773 Boks 13.2 Formell analyse av generell likevekt .............................................. 778 Boks 13.3 Hollandsk syke .............................................................................. 786 Boks 13.4 Historisk tilbakeblikk på oljesektoren og norsk økonomi .............. 788 13.2 Oljeformue, internasjonal kapitalmobilitet og næringsstruktur .... 790 13.3 Samfunnsøkonomiske virkninger av skatter og avgifter ............... 797 Boks 13.5 Skattekiler mellom fritid og privat konsum .................................... 804 13.4 Offentlig gjeld ................................................................................................. 814 13.5 Realøkonomiske virkninger av offentlig gjeld ..................................... 824 13.6 Befolkningsaldring ........................................................................................ 834 Oppsummering ........................................................................................................ 844 STIKKORD ......................................................................................................................... 848

14

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 14

14.09.2018 11:00:47

GA 874 Moderne makrookonomi.indb 15

14.09.2018 11:00:47