FUNDS&MARKET JUNIO 2024

El riesgo de exclusión social afecta a uno de cada tres menores en España. En la Fundación ”la Caixa” facilitamos metodologías y recursos a más de 400 entidades sociales como Ecca Social para que miles de niños y niñas puedan desarrollar todo su potencial.

Solo es progreso si progresamos todos.

Descubre la historia de Sonia en fundacionlacaixa.org

Acompañarlos hoy para que tengan un futuro con más oportunidades

PATRICIA MALAGÓN

COORDINADORA DE FUNDS&MARKETS @malagona

LA IA Y EL BLOCKCHAIN, UNA TRANSFORMACIÓN EN LA TRASTIENDA

inteligencia artificial y el blockchain resuenan con fuerza en el sector financiero por su papel transformador. Lo cierto es que traen grandes avances para la industria de la gestión de activos, pero hay que tener los pies en la tierra y apreciar la realidad. Ambas tecnologías aportan mejoras, es evidente, pero más en la propia trastienda y engranaje, que de cara al inversor. Dejando a un lado las posibles oportunidades de inversión que surjan.

LOS ACTIVOS

SEGUIRÁN SIENDO

LOS MISMOS, PERO SE SEGMENTARÁN Y ENCONTRARÁN MÁS FÁCIL

La IA ya está ayudando y ayudará a los analistas y gestores a contar con softwares y algoritmos más avanzados que les permitan hacer una mejor búsqueda a la hora de encontrar oportunidades de inversión. Por ejemplo, pueden añadir grandes volúmenes de datos en una nube y utilizar la IA para buscar empresas que tengan una deuda de menos de un determinado ratio, o que hayan crecido en beneficios un tanto por ciento en los últimos años o, incluso, también en los propios criterios ESG.

Esa es la realidad. El futuro probable señala a algún tipo de combinación entre la IA y los propios robo-advisor para ofrecer soluciones de inversión más automatizadas a los inversores minoristas con carteras ofrecidas por un propio robot. Pero, aunque pueda sonar demasiado arriesgado no lo es tanto, ya hay muchas empresas que rellenando un cuestionario crean una cartera con fondos indexados.

Por el lado del blockchain, la revolución se da en la infraestructura. Es innegable que esta tecnología aporta soluciones que hacen que las transacciones sean más rápidas, transparente y baratas. Una industria tokenizada es probable porque es mejor y en este darwinismo económico, lo normal es que se avance hasta allí. Los activos seguirán siendo los mismos, pero se segmentarán y encontrarán más fácil, y se comprarán y venderán de una manera más sencilla. Esa es la transformación que está por venir.

04 Reportaje_Inteligencia artificial y blockchain, el caldo de cultivo de una transformación de la gestión de activos

08 Reportaje_Los fondos de inversión europeos, cada vez más cerca de poder invertir en criptomonedas

10

Entrevista_Pedro Nonay, Director del programa especializado en AgroCommodities del IEB

12 Entrevista_Ivo Cadenas, Chief Revenue Officer (CRO) en Evveland Metaverse y CEO de AMERICA eCONSULTING

14 Con nombre propio_ La revolución de la Tokenización: transformando la propiedad en la era digital

16 Entrevista_Ana Benítez Lanza, Socia de finReg360. María Vidal Laso, Socia de Protección de Datos y Nuevas Tecnologías de finReg360

18 Lanzamientos_ Los 5 nuevos fondos del mes

20 Nombramientos_ Principales nombramientos de las gestoras

22 Con nombre propio_ Cómo pueden gestionar las empresas los riesgos de la IA

24 Con nombre propio_ Combinar la exposición a la duración y al diferencial

26 Con nombre propio_El momento de la renta fija americana

28 El mapa de la gestión de activos

INTELIGENCIA ARTIFICIAL Y BLOCKCHAIN,

La IA y el blockchain se presentan como los dos grandes disruptores en la industria de la gestión de activos para los próximos años. Sin duda, ambas tecnologías pueden suponer un cambio a mejor, tanto en la toma de decisiones como en la propia infraestructura de los mercados financieros

POR PATRICIA MALAGÓN  / REDACCIÓN

L a inteligencia artificial (IA) y el blockchain son las dos innovaciones tecnológicas que están marcando el futuro de las finanzas, entre otros campos. Sin duda, suponen una nueva revolución que se caracteriza por ser hacer que los procesos sean más rápidos, más transparentes, más baratos y más accesibles. Pero ¿cómo afecta al mundo de los mercados financieros?, ¿qué limitaciones regulatorias puede enfrentar?, ¿caminamos hacia un mundo tokenizado?

¿Cómo transformará la IA la gestión de activos?

Si hay unas tecnologías que resuena con fuerza en los últimos meses esa es, sin duda, la inteligencia artificial. Se ha hablado largo y tendido sobre ella, pero realmente ¿cómo puede afectar a la gestión de activos?

Los expertos consultados coinciden en señalar dos campos: mejora en el

proceso de la toma de decisiones y síntesis de los datos para afrontar el gran volumen de información.

En cuanto al propio mundo de la gestión de activos, Amadeo Alentorn, director de Renta Variable Sistemática en Jupiter AM, cuenta que ya implementan la IA de la siguiente manera: “En lugar de utilizar técnicas tradicionales, como examinar manualmente los informes anuales de las empresas, reunirse con los equipos directivos y estudiar análisis elaborados por ter-

EL CALDO DE CULTIVO DE UNA TRANSFORMACIÓN DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS

ceros, preferimos emplear técnicas informáticas para analizar los enormes volúmenes de información pública disponible. Eso nos permite evaluar un gran universo de acciones de todo el mundo atendiendo a un conjunto diverso de criterios de selección de valores propios que hemos desarrollado, analizado científicamente y depurado a lo largo de los años”.

Una visión que también comparte Christel Rendu de Lint, codirectora ejecutiva y directora de inversiones en Vontobel. “La IA puede propiciar una transparencia mucho mayor y la disminución de los sesgos en la toma de decisiones. Dado que los sistemas de IA pueden reproducir involuntariamente los sesgos humanos actuales y dar lugar a resultados perjudiciales conocidos como ‘sesgo algorítmico’, es importante que los desarrolladores,

propietarios y usuarios den prioridad tanto a la concienciación como a la mitigación de este riesgo”.

Eso es el presente donde sin duda la IA ayuda en el ahorro de tiempo y a la hora de buscar oportunidades de inversión, ¿pero cómo puede transformar el futuro? “La IA puede suponer un cambio de paradigma en la gestión de activos, con la implementación de robo-advisors para clientes minoristas que pueden tomar decisiones automatizadas sobre sus inversiones”, asegura Miguel Ángel Domínguez, presidente de Alastria.

Es decir, la IA puede y es una herramienta muy útil para la síntesis de datos, la búsqueda de valores que respondan a los criterios seleccionados por los gestores y analistas de las empresas de inversión. Sin embargo, parece que la toma de decisiones en los

LA IA PUEDE PROPICIAR UNA TRANSPARENCIA

MUCHO MAYOR Y LA DISMINUCIÓN DE LOS SESGOS EN LA TOMA DE DECISIONES

procesos de inversión no parece algo que se vea en el presente, pero podría tener encaje en el futuro mediante los conocidos como robo-advisor.

¿Cómo puede transformar el blockchain la industria de la gestión de activos?

Si la IA ayuda facilitando el trabajo, ahorrando tiempo y encontrando oportunidades sin sesgo subjetivo, el blockchain es una tecnología que supone una mayor agilización y transparencia en el campo de las finanzas.

“El uso más claro para el mundo de Asset Management es la tokenización de las participaciones en fondos de inversión, que mejora la transferibilidad y liquidez de estos y el traspaso entre fondos. En el sandbox de CBDCs del Banco de España, Allfunds está lanzado un proyecto de estas características”, asegura Domínguez.

Entre las ventajas que el blockchain puede aportar en el campo de la gestión de activos aparecen varias en el horizonte, tal y como señala Álvaro Alcañiz, COO de Onyze. El experto asegura que “se abren grandes posibilidades como la eliminación de intermediarios, la mejora operativa mediante la automatización de procesos, la reducción del número de comisiones, mayores volúmenes de liquidez para los inversores, y un acceso a mercados más amplios para las entidades”.

EL

USO MÁS CLARO PARA EL MUNDO DE ASSET MANAGEMENT ES LA TOKENIZACIÓN DE LAS PARTICIPACIONES EN FONDOS DE

INVERSIÓN

Hasta el momento, BlackRock ha destacado por sacar el primer fondo de inversión tokenizado para explorar todas las ventajas competitivas que puede tener el uso de esta tecnología frente a la manera tradicional.

Por otro lado, la tokenización de activos reales como acciones o bonos se muestra, cada vez más, como una posibilidad real para transformar el mundo de la inversión. De hecho, el mercado tokenizado de bonos del Tesoro americano se multiplicó por 13 en este último año, con actores de relevancia como BlackRock, Franklin Templeton y Ondo Finance.

¿Será posible ver una economía tokenizada?

La tokenización parece el gran paso que se vivirá en los próximos años, de hecho, se espera que para 2030 16 trillones de la economía mundial estén ya tokenizados. Ahí se incluyen activos reales, como acciones, bonos, fondos e, incluso, activos del mercado inmobiliario.

“Actualmente ya contamos con 2 o 3 industrias, como el real estate, la industria energética y la industria financiera, donde se están comenzando a dar los primeros grandes casos de tokenización de valores. Pero sin duda, esto será solo el comienzo del listado de industrias que encontrarán en este nuevo formato un interesante vehículo

para la gestión y capitalización de sus proyectos. No hay más que ver cómo ya comienzan a darse, aunque a pequeña escala aún, proyectos tokenizados en industrias como el gaming, los seguros, el entretenimiento y los deportes, por mencionar algunas”, asegura Alcañiz. Una visión que comparte también el presidente de Alastria. “Estamos viendo oportunidades en tokenización de activos del mundo real, tokenización de certificados de ESG, oportunidades de NFTs para loyalty, client engagement y, por supuesto, la gran oportunidad de tokenización de activos financieros y cash digital”, sostiene.

¿Qué beneficios puede tener un fondo de inversión tokenizado?

Para bajar todas estas ventajas mencionadas sobre el papel, cabe mencionar en detalle qué supone que un fondo de inversión pueda ser tokenizado. Ya que si no tuviera ventajas, tendría poco sentido avanzar y explorar este camino. Sin embargo, Ivo Cadenas, CEO de Chief Revenue Officer (CRO) en Evveland Metaverse, lo resume en tres grandes puntos: “este tipo de fondos ofrece mayor liquidez, transparencia y escalabilidad”.

Para el experto, la mayor liquidez viene dada porque además de listarse en bolsa o invertir vía broker, los tokens

pueden comercializarse en mercados secundarios propios del ecosistema cripto. “También aumenta la transparencia gracias a la tecnología blockchain y su trazabilidad, pues todas las transacciones quedan registradas y hay menor riesgo de fraude”, señala Cadenas.

Finalmente, el CRO de Evveland Metaverse, menciona que los fondos tokenizados tienen un menor coste de implantación y gestión, así como una mayor facilidad de distribución, lo que redunda en menores comisiones de servicio, apenas 0.15% en administración y habitualmente sin comisión a éxito.

¿Y qué dice la regulación?

Lo cierto es que la tecnología es disruptiva y puede ayudar tanto en la mejora de la toma de decisiones como en la propia infraestructura que sustenta los mercados financieros para hacerla más ágil. Pero, la parte regulatoria no hay que perderla nunca de vista porque puede suponer un freno, o no.

En cuanto a la IA, no parece que, con los avances actuales vayan a darse

complicaciones de implementación. “La aplicación del reglamento de IA traerá consigo una serie de obligaciones y cuestiones a tener en cuenta en la estrategia de la integración de la IA en el negocio, pero, en el sector de la gestión de activos, no consideramos que dichas obligaciones sean una limitación para dicha integración”, cuenta María Vidal Laso, socia de Protección de Datos y Nuevas Tecnologías de finReg360.

En España, la Ley del Mercado de Valores y Servicios de Inversión ya contempla la posibilidad de emitir instrumentos financieros utilizando la tecnología Blockchain, pero no contamos con regulación que prevea cómo se pueden prestar servicios de inversión o gestión de activos utilizando la IA.

“El marco regulatorio actual está planteado para la prestación de servicios financieros con intervención humana, si bien, ya se están empezando a ver modelos de asesoramiento en materia de inversión basados en IA. En el ámbito de la negociación algorítmica, sí que se contempla la posibilidad de negociación automatizada de instrumentos financieros con poca o nula

intervención humana”, sostiene Ana Benítez Lanza, socia de finReg360. En cuanto a la tokenización, aunque ya es posible tokenizar fondos como cualquier instrumento financiero para beneficiarte de todas las ventajas que esta tecnología aporta a la emisión, registro, transmisión y almacenamiento de instrumentos financieros. “Existen retos regulatorios que superar para que podamos aprovechar todas las ventajas que la tokenización de activos ofrece en el ámbito de los instrumentos financieros”, menciona Benítez.

En particular, en España, en la nueva Ley del Mercado de Valores y Servicios de Inversión, “se exige que los emisores de estos instrumentos financieros nombren a una entidad responsable de la inscripción y del registro de los valores negociables en los sistemas basados en TRD (la conocida figura de la ERIR) para poder realizar la emisión en Blockchain. Si bien fuimos pioneros como país en crear esta figura, aún no tenemos registrada ninguna ERIR que permita realizar la primera emisión”, cuenta la experta de FinReg360.

LOS FONDOS DE INVERSIÓN EUROPEOS, CADA VEZ MÁS CERCA DE PODER INVERTIR EN CRIPTOMONEDAS

La ESMA ha lanzado una consulta para valorar la posibilidad de permitir a los fondos UCITS invertir directamente en criptomonedas

POR PATRICIA MALAGÓN  / REDACCIÓN

E l regulador europeo ESMA ha lanzado una nueva propuesta, que estará sometida a consulta hasta el próximo 7 de agosto, para permitir a los fondos de inversión UCITS invertir directamente en el mercado de las criptomonedas. A través de esta consulta, el organismo busca conocer la opinión de expertos en criptomonedas. El objetivo es recopilar el mayor número posible de opiniones y análisis sobre la viabilidad de incluir las criptomonedas en el mercado de productos de inversión.

¿Qué son los fondos de inversión UCITS?

En 1985, Europa decidió regular la inversión en fondos a través de la normativa UCITS, que corresponde al acrónimo en inglés de Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (Organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios). Esta normativa permitió a la Unión Europea abrir el mercado y ofrecer a los inversores una amplia gama de opciones para invertir en fondos de inversión, además de proporcionar

una protección adicional a los consumidores. Antes de la implementación de esta normativa, invertir en fondos domiciliados en otros estados miembros de la UE era complicado debido a las leyes fiscales locales.

“Una de las ventajas de los fondos UCITS es que se puede invertir en fondos de toda la Unión Europea, lo que creo que tiene todo el sentido ya que abre el acceso a muchísimas más oportunidades”, comenta Jorge Soriano, CEO y fundador de Criptan. Esto supone que, en caso de que la ESMA siguiera adelante con esta propuesta, los inversores españoles podrían invertir en este tipo de fondos.

¿Qué posibilidades hay de que se apruebe?

Por el momento, la propuesta de la ESMA está sometida a consulta y no se espera conocer nada en firme hasta principios del próximo mes de agosto. Por lo tanto, en estas semanas, la especulación puede dispararse sobre las posibles medidas que se tomen al respecto.

Según el experto Soriano, hay “muchas posibilidades de que la iniciativa salga adelante y esto significa que cada vez más, se va entendiendo el valor que puede tener cripto y se eliminan las creencias iniciales donde sólo se hablaba de cripto como algo para criminales. Creo que estamos todavía en el inicio de toda la adopción y nuevos casos de uso que se vienen”.

De esta manera, esta podría ser la respuesta de Europa al gran paso dado por los Estados Unidos para la aprobación de los ETFs de Bitcoin el pasado mes de enero. Además, cabe recordar que la UE ha sido pionera en la regulación del universo cripto mediante el reglamento MiCA, aprobado el año pasado y que está desarrollándose en estos momentos.

¿Qué puede suponer para el mercado?

La ESMA estima que se trata de un mercado de 12 trillones de dólares y quiere sopesar cómo los fondos UCITS pueden tener más exposición a estos criptoactivos de forma directa. Es de-

cir, que puede permitirse a los fondos comprar directamente Bitcoin, Ethereum u otras criptomonedas.

“Puede suponer una gran entrada de volumen al ecosistema que además se traducirá en una mayor confianza en el sector, lo que es muy positivo en el medio y largo plazo. Tengamos en cuenta que acaba de suceder el halving y que la cantidad de bitcoins que se emiten a circulación cada día es menor que hace dos meses. Por lo que este aumento en la demanda puede convertirse en un incremento significativo del precio, que teniendo en cuenta estos fondos regulados, los ETFs, etc, puede crear una ola de adopción enorme”, asegura el CEO de Criptan.

Más novedades en Europa

Lo cierto es que Europa ha tomado la delantera a la hora de regular este nuevo sector de la economía con el

reglamento MiCA, como ya se ha mencionado. Este reglamento prevé que este mismo año, 2024, los bancos comerciales como CaixaBank, BBVA o Banco Santander, entre otros, puedan

HAY MUCHAS

POSIBILIDADES DE QUE LA INICIATIVA

SALGA ADELANTE

ofrecer a los clientes la compraventa de criptomonedas. Es decir, que cualquier cliente bancario va a tener acceso de una manera más sencilla a la inversión en criptomonedas. Además,

la custodia de las mismas, uno de los principales hándicaps en cuanto a seguridad, también la harán estas mismas entidades.

Estos impulsos, unido a la aprobación de los ETFs en Estados Unidos, Hong Kong y, probablemente, Australia, están abriendo la puerta a la inversión institucional a un mercado que, por el momento, solo capitaliza algo más de 2 billones de dólares – trillones americanos –.

En resumen, la ESMA ha propuesto permitir a los fondos UCITS invertir en criptomonedas, con consulta abierta hasta el 7 de agosto. La normativa UCITS, establecida en 1985, facilitó la inversión transfronteriza en la UE, ofreciendo más opciones y protección a los inversores. La aprobación podría aumentar significativamente la confianza y el volumen en el mercado cripto, siguiendo el ejemplo de los ETFs de Bitcoin en EE.UU.

Invertir en materias primas es algo frecuente entre los inversores para diversificar la cartera. Pero, dentro de ellas, destacan las agrocommodities, que tienen un componente esencial y básico que guarda grandes oportunidades de inversión. De ello hablamos con Pedro Nonay, director del programa especializado en AgroCommodities del IEB

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

Consideramos la agricultura como una opción atractiva para la gestión de riesgo de los inversores

Pedro Nonay

Director del programa especializado en Agro-Commodities del IEB

En un momento tan complejo para los mercados financieros, ¿es el sector de los agro-commodities un buen refugio para los inversores?

Aunque históricamente las agro-commodities han sido el puerto seguro en tiempos de incertidumbre económica y geopolítica, este ciclo desafía esa noción. Las agro-commodities, que representan el 4% del valor económico mundial, han sorprendido al no seguir la tendencia esperada.

A pesar de su potencial como refugio, su comportamiento diverge en este período. Mientras el pico de precios nominales se alcanzó en verano de 2022, hoy están por debajo de los niveles prebélicos, incluso ajustados por la inflación. ¿Qué está cambiando en el mundo de las agro-commodities? ¡Necesitamos un análisis a fondo para entender este nuevo juego económico y geopolítico!

¿Qué tienen las agro-commodities que pueden seducir a los inversores? Con casi un tercio de la población mundial dedicada a la agricultura, y un valor agregado del sector que ha alcanzado

los 3.7 trillones de dólares en 2021, con un impresionante aumento del 84% desde el año 2000, queda claro que la agricultura es un pilar fundamental de la economía global.

Además, todos compartimos una necesidad básica: alimentarnos diariamente. Este hecho, junto con la esencia del inversor de captar volatilidades, nos lleva a considerar la agricultura como una opción atractiva para la gestión de riesgo de los inversores. El escenario geopolítico actual ejerce una influencia significativa en los desequilibrios de oferta y demanda a nivel mundial, lo que se ve reflejado en la dinámica de los mercados agrícolas.

Auspiciado por mercados de futuros líquidos, el sector agrícola ofrece oportunidades únicas para aquellos inversores que buscan diversificar sus carteras y aprovechar la volatilidad inherente al sector. Es esencial comprender el tamaño y la importancia de este mercado que, aunque representa una fracción reducida del sector financiero en su conjunto, su impacto y potencial de crecimiento son significativos. En resumen, la agricultura emerge como

AUN SIENDO LA TECNOLOGÍA ESENCIAL, SIN ORDENADOR SE PUEDE

PASAR SEMANAS, PERO SIN COMIDA, SOLO DÍAS

un componente vital y rentable en la cesta de gestión de riesgo del inversor moderno.

En estos últimos meses se ha hablado mucho de la IA y de la tecnología, pero ¿son estos disruptores en la industria de los agrocommodities?

“La IA y la tecnología están indudablemente cambiando la industria de los agrocommodities. Desde la optimización de la producción agrícola hasta la gestión de riesgos y la trazabilidad de productos, estos disruptores están mejorando la eficiencia y la transparencia en toda la cadena de suministro, abriendo nuevas oportunidades de crecimiento y mejorando la competitividad en un sector vital para la economía mundial", nos cuenta el ChatGPT.

Personalmente, vislumbro que la verdadera revolución aún está por llegar, y no tengo dudas de que lo hará. Esta transformación acelerará los procesos de la cadena de suministro, permitiendo que los datos lleguen casi antes de que ocurran los eventos. La tecnología productiva elevará los rendimientos a niveles nunca imaginados. Incluso el amigo Malthus, si despertara, podría cambiar su teoría a algo como: "La población crece más lentamente que la producción de alimentos", todo gracias al avance de la

tecnología y la inteligencia artificial. ¡Es emocionante pensar en el potencial futuro que nos espera!

¿Qué importancia tiene el conocimiento de la cadena de suministro y las estrategias de trading en las agro-commodities?

En el mundo de las agro-commodities, la clave del éxito radica en pilares fundamentales y dinámicos: datos precisos, interpretación experta y un profundo conocimiento de la cadena de suministro, así como de la dinámica de oferta y demanda. Estos elementos son esenciales para definir estrategias de trading, ya que el momento y el lugar son intrínsecos al éxito en este ámbito. Si se cometen errores en estos dos parámetros, volver a empezar se convierte en la única opción viable.

¿Qué papel juegan los principales productores y exportadores de agro-commodities en la economía mundial?

La comercialización internacional representa el 23% de la producción mundial, con una marcada concentración en países productores. Tan solo 15 naciones generan el 90% del trigo a nivel global. China destaca como la "fábrica del mundo", mientras que Brasil se posiciona como el granero por excelencia. Rusia y Ucrania sobresalen,

representando más del 30% del flujo mundial de trigo.

Argentina fortalece su economía gracias a los aranceles de exportación de materias primas, mientras que Australia, Canadá y Estados Unidos son clave para evitar distorsiones en la escasez mundial. En este contexto, aun siendo la tecnología esencial, sin ordenador se puede pasar semanas, pero sin comida, solo días. El enfoque actual es producir más con menos y reducir los desperdicios, reconociendo que las materias primas y la geopolítica están entrelazadas y no pueden ser ignoradas ni ignorarse mutuamente.

¿Cuáles son las motivaciones detrás del lanzamiento del programa directivo en agro-commodities por parte del IEB? Crear, identificar y fomentar el talento tan escaso en el sector. Diseñamos un programa para proporcionar los conocimientos claves de la industria, enseñando una perspectiva valiosa para una gestión más completa de los riesgos asociados. Además, la capacidad para interpretar datos de manera efectiva es esencial en un entorno empresarial cada vez más impulsado por la información y tecnología. En este sentido, adoptar un enfoque periscópico para comprender y gestionar los negocios para brindar una ventaja competitiva significativa.

La tokenización es la gran revolución de nuestra era

Ivo Cadenas

Chief Revenue Officer (CRO) en Evveland Metaverse y CEO de AMERICA eCONSULTING

El blockchain y la IA son las dos tecnologías más disruptivas en estos momentos y se presentan como transformadores del mundo financiero conocido hasta ahora. De ello hablamos con Ivo Cadenas, Chief Revenue Officer (CRO) en Evveland Metaverse y CEO de AMERICA eCONSULTING

L a IA y el blockchain son las dos tecnologías que resultan más transformadoras para los mercados financieros, ¿qué impacto real crees que pueden tener?

Cuando hablamos de blockchain resulta ineludible mencionar a Bitcoin, la tercera divisa del mundo con 1,2 trillones de dólares de market cap y ahora de moda gracias al halving y la aprobación de los ETFs en USA, donde han batido el récord en bolsa de los últimos 30 años.

Pero más allá del fenómeno Bitcoin, la tecnología Blockchain tiene muchas aplicaciones en el mundo financiero. Por ejemplo, hacer pagos internacionales más rápidos y baratos, o las plataformas para préstamos y créditos entre particulares, de forma segura.

Y llegamos a mi caso de uso favorito: la tokenización de activos del mundo real (conocido como RWA), que abrirá un abanico de posibilidades financieras en muchos sectores tradicionales, con un mercado potencial de trillones de dólares. Por eso creo que la RWA será el boom en los próximos años.

Respecto a la IA, las actuales variantes predictivas son capaces de procesar big data con mayor velocidad y precisión, de modo que pueden identificar patrones, anomalías y tendencias. Esto se traduce en una mayor capacidad para detectar fraudes, algo clave en el sector financiero porque puede evitar pérdidas millonarias.

Finalmente, la sinergia entre ambas tecnologías dará mucho juego. Blockchain aporta esa capa de transparencia y seguridad que la IA necesita para no caer en sesgos o manipulaciones. La concentración de la data en unos pocos players de IA puede resultar muy peligroso, por lo que la descentralización es más necesaria que nunca.

Por el lado de la tokenización, hemos visto como gestoras como BlackRock han sacado el primer fondo tokenizado, ¿qué supone esto para la industria de la gestión de activos?

En efecto, el lanzamiento de BUIDL por parte de BlackRock (el mayor gestor de activos del mundo) con la ayuda de Securitize (una fintech liderada por el

LA TOKENIZACIÓN

PERMITE DIVERSIFICAR

AÚN MÁS TU PORTFOLIO DE INVERSIÓN Y

CONSTRUIR ESTRATEGIAS

MÁS FLEXIBLES

español Carlos Domingo) muestra claramente el camino. Por si algún despistado aún no se ha enterado, la tokenización es la gran revolución de nuestra era. Silenciosa, pero imparable. Porque afecta a todos los sectores, con múltiples aplicaciones. La RWA transformará sectores tradicionales como el inmobiliario, sanidad, entretenimiento y, por supuesto, el financiero.

De hecho, el mercado tokenizado de bonos del Tesoro americano se multiplicó por 13 en este último año, gracias a la llegada de BlackRock, pero también a Franklin Templeton y Ondo Finance, el auténtico pionero en este campo. Y esto es solo el principio.

La tokenización permite diversificar aún más tu portfolio de inversión y construir estrategias más flexibles, capaces de moverse ágilmente hacia los productos y mercados más rentables en cada momento, pues puedes combinar activos tradicionales y criptoac-

tivos de manera óptima, sobre todo si añades una capa de IA.

¿Qué beneficios tiene para un inversor entrar en un fondo tokenizado frente a uno normal?

En principio, este tipo de fondos ofrece mayor liquidez, transparencia y escalabilidad. Liquidez porque además de listarse en bolsa o invertir vía broker, los tokens pueden comercializarse en mercados secundarios propios del ecosistema cripto. Transparencia gracias a la tecnología blockchain y su trazabilidad, pues todas las transacciones quedan registradas y hay menor riesgo de fraude.

Finalmente, los fondos tokenizados tienen un menor coste de implantación y gestión, así como una mayor facilidad de distribución, lo que redunda en menores comisiones de servicio, apenas 0.15% en administración y habitualmente sin comisión a éxito.

¿Crees que veremos tokenizarse otros productos como las acciones o la renta fija?

Estoy convencido. De hecho, Ondo Finance y Blackrock ya están tokenizando renta fija, en este caso, bonos del tesoro americano. Entiendo que igual podrían tokenizarse otros securities, como las acciones. Además, mientras los bonos son activos de muy poca rentabilidad, alrededor del 5%, en las acciones puedes ofrecer rentabilidades

más altas, a costa claro de su mayor volatilidad.

Por el lado de la IA, ¿tiene capacidad para transformar realmente la gestión de activos y cómo podría hacerlo? Desde luego, la IA tiene un enorme potencial en muchos campos y la inversión es uno de ellos, pues estamos manejando grandes volúmenes de datos en tiempo real. La IA es el ojo que todo lo ve, gracias a su capacidad para encontrar patrones que al humano se nos escapa.

Más aún, la actual IA predictiva también está dotada de cierta clarividencia, pues puede anticipar comportamientos a partir de esos patrones identificados. Esto permite tomar decisiones con mayor tasa de acierto y adelantarse a nuestros competidores. En ese sentido, la plataforma Aladdin de BlackRock utiliza algoritmos de IA para mejorar la gestión de sus activos.

¿Quiénes pueden ser los grandes ganadores de esta transformación en el sector financiero?

En primer lugar tenemos a los grandes players, que no quieren quedarse atrás y están liderando esta transformación hacia la economía 3.0. Aquí encontramos a los gestores de activos, liderados por la tríada BlackRock, Grayscale y Fidelity. Echamos de menos a Vanguard, el único gigante contrario a la inversión en criptoactivos.

Para compensar, tenemos a bancos muy conservadores, como JP Morgan, experimentando con su propia criptomoneda JPM Coin y sus inversiones en IA.

En paralelo, los grandes gigantes tecnológicos están tomando posiciones como prestadores de servicios para IA y blockchain. De momento, Google y Microsoft son los que más están apostando, ya sea mediante desarrollos propios o invirtiendo en startups emergentes.

Caso aparte es el de Nvidia, fabricante de tarjetas gráficas que son usadas en IA, lo cual ha disparado su cotización bursátil hasta convertirse en una de las mayores empresas del mundo, por encima de Alphabet (Google) o Amazon.

De hecho, como referencia, recordemos que en 2023 los VCs han invertido más de 20 billones de dólares en IA, así como 4 billones en empresas del ecosistema blockchain, que se suman a lo ya invertido en esta tecnología en los últimos 5 años.

DIGITAL CONTENTS LEAD DE BIT2ME

La revolución de la Tokenización: transformando la propiedad en la era digital

En la era digital, la tokenización de activos se ha convertido en un tema de gran interés para inversores, empresas y todo el mundo financiero debido a las numerosas ventajas que aporta esta innovadora tecnología: seguridad, eficiencia, velocidad y automatización.

La tokenización de activos es el proceso mediante el cual se convierte la representación de un activo físico real (como bienes raíces, obras de arte, acciones o inmuebles) en un token digital en la blockchain, representando una transformación significativa en la manera en que interactuamos y valoramos los activos físicos y digitales.

Estos tokens permiten la transferencia de propiedad, la inversión y el comercio en un entorno seguro y confiable, además de ser mucho más eficientes en términos de costes de transacción.

Son unidades digitales que se pueden intercambiar y transferir entre per-

sonas o entidades, como cualquier otra moneda digital. La principal diferencia es que cada token está individualmente respaldado por un activo real, lo cual da valor al token.

Uno de los mayores beneficios de la tokenización es la capacidad de “subdividir” o fraccionar un activo en cientos o miles de tokens, reduciendo considerablemente el coste de entrada para inversores interesados y, al mismo tiempo, aumentando la liquidez del activo en el mercado.

Por ejemplo, en la tokenización de inmuebles, el propietario de una vivienda (o una agencia inmobiliaria) podría emitir 1.000 tokens digitales de una propiedad valorada en 650.000€, permitiendo así que hasta 1.000 personas individuales puedan invertir con tan solo 650€ cada una, obteniendo el 0.1% de propiedad del inmueble.

En la industria del arte, la tokenización facilita la compra y venta de participaciones en obras de arte, haciendo

accesible el mercado del arte a un público más amplio. En el sector financiero, las acciones de una empresa pueden ser tokenizadas, permitiendo una distribución más eficiente y accesible de la propiedad.

Este fraccionamiento de propiedad abre posibilidades infinitas en la mayoría de los sectores al introducir nuevas metodologías para distribuir activos tanto físicos como digitales, verificar la propiedad y garantizar la trazabilidad y transparencia de los mismos.

¿Cómo funciona la tokenización de activos?

El proceso de tokenización de activos implica la creación de tokens digitales y su registro en una cadena de bloques. La blockchain actúa como un libro de contabilidad digital que registra todas las transacciones realizadas con los tokens de manera inmutable y con un sello de tiempo. Cada token está asociado con un activo real, lo que permite

Nacho Hontoria

a los tenedores poseer una parte de ese activo sin necesidad de comprarlo en su totalidad.

EL PROCESO DE TOKENIZACIÓN

1 Creación de tokens: el primer paso en la tokenización de activos es la creación de tokens digitales que representan fracciones del activo real. Estos tokens se generan y registran en una blockchain específica.

2 Contratos inteligentes: la emisión y gestión de estos tokens se realiza a través de la creación y ejecución de contratos inteligentes en la blockchain elegida. Un contrato inteligente (smart contract) es un programa que se ejecuta automáticamente cuando se cumplen ciertas condiciones predefinidas, estableciendo las reglas y condiciones para la emisión y manejo de los tokens.

3 Registro y comercialización: una vez creados, los tokens se registran en la cadena de bloques, lo que permite su comercialización en intercambios de criptomonedas. Esto brinda a los usuarios la posibilidad de comprar y vender tokens según la demanda del mercado.

4 Almacenamiento en billeteras digitales: los tokens se pueden almacenar en billeteras digitales, proporcionando a los usuarios un medio seguro para mantener y gestionarlos.

En Bit2Me Consulting te ayudamos a construir soluciones personalizadas con la tecnología blockchain como base, utilizando las últimas herramientas disponibles para ofrecerte soluciones que aporten el mejor rendimiento a tu proyecto o idea.

¿Se puede tokenizar una IA?

La respuesta es sí, se puede. Un bot de IA tokenizado es un tipo de chatbot que se ha convertido en un activo digital que se puede representar y transferir a través de tokens. Estos pueden representar el acceso o el control sobre cierta información o funcionalidad del bot. Esta tokenización puede tener varios propósitos y beneficios, como: Incentivar la creación de contenido de calidad: los usuarios pueden recibir tokens como recompensa por proporcionar información valiosa o contribuir al desarrollo del bot de IA.

Descentralización de la base de conocimientos: la información almacenada en el bot de IA puede descentralizarse a través de la tecnología blockchain, lo que proporciona una mayor transparencia y seguridad en el acceso a datos.

Uno de los mayores beneficios de la tokenización es la capacidad de “subdividir” o fraccionar un activo en cientos o miles de tokens, reduciendo considerablemente el coste de entrada ción. Los desarrolladores podrían, por ejemplo, realizar ofertas iniciales de monedas (ICO) o ofertas iniciales de intercambio (IEO) para financiar sus proyectos, o crear modelos basados en suscripciones donde los tokens otorguen acceso a funciones premium.

Monetización y nuevos modelos de negocio: los desarrolladores pueden utilizar la tokenización para financiar proyectos y ofrecer funciones premium a cambio de tokens, lo que puede ayudar a compensar los costos de desarrollo y promover la innovación. Por ejemplo, Sam Altman de OpenAI, ya se quejó de que los costos informáticos para modelos como ChatGPT eran muy altos. La tokenización podría compensar estos gastos y estimular la innova-

Un bot de IA tokenizado puede ser parte de un ecosistema más amplio de aplicaciones y servicios basados en blockchain, lo que permite la interacción y transacción de activos digitales de manera descentralizada. Estos bots tokenizados representan una evolución en la forma en que interactuamos con la inteligencia artificial y cómo se pueden aprovechar en diferentes sectores y aplicaciones.

Ana Benítez Lanza

Socia de finReg360

La IA y el blockchain son dos tecnologías muy disruptivas que pueden trasnformar la gestión de activo. Sin embargo, existen retos regulatorios tal y como explican Ana Benítez Lanza, socia de finReg360 y María

Vidal Laso, socia de Protección de Datos y Nuevas Tecnologías de finReg360

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

María Vidal Laso

Socia de Protección de Datos y Nuevas Tecnologías de finReg360

Existen retos regulatorios para que podamos aprovechar todas las ventajas que la tokenización

L a IA y el blockchain pueden suponer una revolución en el ámbito de la gestión de activos, ¿a nivel regulatorio que retos deben afrontar estas regulaciones?

Los beneficios en el ámbito de la gestión de activos del uso de la Inteligencia Artificial y la tecnología Blockchain es indudable y está transformando la industria financiera, si bien debe ser trasladada a nuestro marco regulatorio. Ya

contamos en nuestra Ley del Mercado de Valores y Servicios de Inversión la posibilidad de emitir instrumentos financieros utilizando la tecnología Blockchain, pero no contamos con regulación que prevea cómo se pueden prestar servicios de inversión o gestión de activos utilizando la IA.

Como anticipaba, el marco regulatorio actual está planteado para la prestación de servicios financieros

con intervención humana, si bien, ya se están empezando a ver modelos de asesoramiento en materia de inversión basados en IA. En el ámbito de la negociación algorítmica, sí que se contempla la posibilidad de negociación automatizada de instrumentos financieros con poca o nula intervención humana, si bien, este tipo de operativa está sujeta a un amplísimo marco de control (stress testing, el famoso botón del pánico, auditorías, etc.).

Si tenemos en cuenta que la prestación de servicios financieros ya es un sector hiper regulado, la posibilidad de prestar servicios financieros utilizando Inteligencia Artificial va a exigir al regulador dar un paso más para contemplar este tipo de operativa y establecer un marco de control más exigente, que hasta ahora no se contempla en nuestro marco normativo actual.

Por el lado de la tokenización, se habla de tokenizar activos e incluso fondos, ¿regulatoriamente esto es posible y será posible hacerlo en el futuro?

Así es. La nueva Ley del Mercado de Valores y Servicios de Inversión prevé que los instrumentos financieros, entre los que se encuentran, entre otros, las acciones, bonos o fondos de inversión, podrán emitirse utilizando tecnologías de registros distribuidos (TRD), como es el caso de la tecnología Blockchain. Por tanto, es posible tokenizar fondos como cualquier instrumento financiero para beneficiarte de todas las ventajas que esta tecnología aporta a la emisión, registro, transmisión y almacenamiento de instrumentos financieros. Sin perjuicio de lo anterior, existen retos regulatorios que superar para que podamos aprovechar todas las ventajas que la tokenización de activos ofrece

EXISTE UN SUPUESTO EN EL QUE LA REGULACIÓN

PUEDE COMPLICAR

BASTANTE LA

INTEGRACIÓN DE LA IA

en el ámbito de los instrumentos financieros. En particular, en España, en la nueva Ley del Mercado de Valores y Servicios de Inversión, se exige que los emisores de estos instrumentos financieros nombren a una entidad responsable de la inscripción y del registro de los valores negociables en los sistemas basados en TRD (la conocida figura de la ERIR) para poder realizar la emisión en Blockchain. Si bien fuimos pioneros como país en crear esta figura, aún no tenemos registrada ninguna ERIR que permita realizar la primera emisión.

La ERIR deberá ser una entidad autorizada para custodiar instrumentos financieros en España. Esto es una sociedad de valores o una agencia de valores que tengan en su programa de actividades el servicio de custodia o una entidad de crédito. En el mercado secundario, la Ley prevé que las funciones de la ERIR serán asumidas por las infraestructuras de mercado basadas en TRD autorizadas por la CNMV de conformidad con el reglamento del «Régimen Piloto»*.

Por tanto, como se ha indicado, actualmente la normativa permite la emisión y custodia de una acción o un fondo de inversión toquenizado, entre otros. Si bien, hasta que no existan las infraestructuras de mercado basadas en tecnología Blockchain no existirá un mercado secundario donde poder negociarlas.

Desde el punto de vista de la gestión, ¿cómo puede integrarse la IA sin que choque con el contexto normativo? No vemos que la regulación dificulte la integración de la IA en la gestión de activos. Efectivamente la aplicación del reglamento de IA traerá consigo una serie de obligaciones y cuestiones

a tener en cuenta en la estrategia de la integración de la IA en el negocio, pero, en el sector de la gestión de activos, no consideramos que dichas obligaciones sean una limitación para dicha integración.

Dentro del sector financiero, los sistemas de IA que están catalogados como sistemas de alto riesgo, y, por tanto, los que más carga regulatoria tienen en materia de obligaciones, son, principalmente aquellos que: (i) evalúan la calificación crediticia o solvencia de las personas físicas para acceder a recursos financieros, y los sistemas (ii) evalúan los riesgos y la fijación de precios en el caso de los seguros de vida y de salud.

A priori, los sistemas de IA diseñados para el asesoramiento financiero no están catalogados como sistemas de alto riesgo y, la mayoría de ellos, estarán catalogados como sistemas de riesgo limitado o sin riesgo (dependiendo de si existe interacción directa del sistema con los clientes), cuyas obligaciones regulatorias son principalmente obligaciones de transparencia y previsión de posibles autorregulaciones sectoriales a través de códigos de conducta.

Sin perjuicio de lo anterior, y más allá de que las entidades financieras tengan que cumplir con las obligaciones de documentación y transparencia mencionadas, existe un supuesto en el que la regulación puede complicar bastante la integración de la IA en la estructura de cualquier compañía dedicada a la gestión de activos. Es el caso en el que la entidad, que generalmente están dentro de la consideración de responsable del despliegue, pueda ser considerada a efectos de la norma, proveedora del sistema de IA.

Los 5 nuevos fondos del mes

LAZARD ANUNCIA

EL LANZAMIENTO DE UN FONDO UCITS DE RENTA VARIABLE DE PEQUEÑA

CAPITALIZACIÓN USA

Lazard Asset Management (LAM) anuncia el lanzamiento del fondo Lazard US Small Cap Equity Fund. El fondo UCITS, que cuenta en el momento de su lanzamiento con activos bajo gestión de 100 millones de dólares, está diseñado para capturar ineficiencias independientes en todo el mercado estadounidense de pequeña capitalización mediante la combinación sistemática de múltiples fuentes de alfa idiosincrásicas a través de un proceso de inversión mejorado con Inteligencia Artificial.

TIMETOACT CAPITAL LANZA SU PRIMER FONDO DE INVERSIÓN

DEDICADO A LA PROTECCIÓN DE LA NATURALEZA Y SERVICIOS

TimeToAct Capital Europe, filial de TimeToAct Capital, grupo de inversión especializado en estrategias climáticas y de impacto a escala mundial, anuncia el lanzamiento de su primer fondo de inversión. El vehículo, que aspira a alcanzar los 100 millones de euros, tiene como objetivo invertir en el universo de las Soluciones Basadas en la Naturaleza (SBN) para facilitar, financiar y acelerar el despliegue de proyectos de restauración de ecosistemas forestales en el marco de la etiqueta francesa de bajas emisiones de carbono (“Label Bas Carbone").

BEKA AM Y THEFOODTECHLAB SE UNEN PARA EL LANZAMIENTO DE UN FONDO DE CAPITAL RIESGO

Beka Asset Management, la gestora del Grupo Beka, lanza en colaboración con TheFoodTechLab, grupo inversor especializado en agrifoodtech, el fondo TheFoodTechLab Climate I FCRE, un fondo de capital riesgo enfocado en identificar e invertir en start-ups que desarrollan las tecnologías más innovadoras para la industria de la alimentación. El proceso de inversión de TheFoodTechLab Climate I FCRE comienza con la identificación de las start-ups más innovadoras del universo agrifoodtech.

OFI INVEST AM REGISTRA EN ESPAÑA SU FONDO DE INVERSIÓN BLOCKBUSTER

HIGH YIELD CON VENCIMIENTO 2027

ESTADOUNIDENSES

La gestora francesa Ofi Invest Asset Management, quinta gestora por activos de Francia con 181 Bn € en AUM, ha registrado en España el fondo Ofi Invest High Yield 2027. Este fondo de inversión, con más de 1.000 mills € en patrimonio, invierte en deuda de grandes empresas, capaces de generar ingresos constantes y sólidos márgenes operativos en cualquier fase del ciclo.

ANTA AM, COMIENZA SU ACTIVIDAD CON TRES FONDOS DE INVERSIÓN

BASADOS EN LA CALIDAD DE SUS ACTIVOS

ESTADOUNIDENSE

Anta Asset Management (ANTA AM), la nueva gestora de Corporación Financiera Azuaga, lanza tres fondos de inversión basados en la calidad de sus activos, Anta Quality Renta Fija 0-3, Anta Quality Renta Fija 0-8 y Anta Quality Renta Variable Global. Siguiendo la filosofía de la Corporación, Anta Asset Management registra sus 3 nuevos productos con la clasificación de artículo 8 en virtud del Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés) de la UE.

Principales nombramientos de las gestoras

Behappy Investments incorpora como socio inversor a Rufo Parra Juárez

BeHappy Investments, fondo de inversión de impacto social de capital 100% español que apoya iniciativas sostenibles, que beneficien al sector primario y que promueven la empleabilidad en la España vaciada, incorpora al cofundador de Suite Projects and Investments Rufo Parra Juárez al conjunto de socios inversores que conforman el fondo.

Edmond de Rothschild refuerza su equipo de real estate con tres incorporaciones senior

AllianceBernstein nombra a Souheir Asba Fixed Income Portfolio Manager y cubrirá las carteras de crédito con grado de inversión

AllianceBernstein, (AB) anuncia el nombramiento de Souheir Asba como Investment Grade Credit Portfolio Manager, con sede en Londres. El nombramiento refuerza aún más el equipo de Global Investment Grade Credit y su presencia en Londres. En su función, Asba supervisará las carteras de crédito Euro Investment Grade y Global Investment Grade de AB.

Álvaro Vitorero, nuevo consejero ejecutivo y presidente de Acacia Inversión

Edmond de Rothschild incorpora al equipo a tres profesionales con amplia experiencia para apoyar el desarrollo de sus capacidades de gestión de inversiones inmobiliarias (REIM) en toda Europa. Los profesionales expertos en el sector, DJ Dhananjai y Robbert Zoet, se incorporan a la oficina de Edmond de Rothschild AM en Londres en calidad de CIO UK de REIM y responsable de distribución de activos inmobiliarios.

La gestora de inversiones Acacia Inversión ha incorporado a Álvaro Vitorero como consejero ejecutivo y presidente del comité de inversión, con el objetivo de impulsar el crecimiento de la compañía. Entre sus nuevas responsabilidades supervisará los procesos de inversión, análisis del posicionamiento estratégico y búsqueda de oportunidades de crecimiento internacional. Vitorero aporta a Acacia Inversión más de 25 años de experiencia en puestos de dirección para la gestión de inversiones a nivel internacional y nacional en entidades como Deutsche Bank, Barclays Bank y Bankinter.

Renta Fija. Con flexibilidad de pensamiento.

Más de 200 expertos con una visión diversa y global le ofrecen un enfoque flexible en renta fija. Porque en un mundo que no se detiene, hay que seguir moviéndose.

Jaini Gudhka SENIOR RISK MANAGER EN QBE

Cómo pueden gestionar las empresas los riesgos de la IA

Para las empresas, la Inteligencia Artificial Generativa es a la vez apasionante y desalentadora. Sin duda, GenAI puede dar una ventaja competitiva, al acelerar las operaciones, por ejemplo. Pero esta tecnología, que evoluciona a gran velocidad, plantea nuevos riesgos para la privacidad de los datos, la propiedad intelectual o la toma de decisiones acertadas.

1. ELIGE TU HERRAMIENTA

Muchas herramientas de IA capturarán los datos introducidos para sus propios procesos de aprendizaje automático. Asegúrate de que la que elijas cumple las normas de confidencialidad y seguridad de la información del cliente. El Centro Nacional de Ciberseguridad ofrece algunas directrices para el desarrollo seguro de sistemas de IA.

2. ACTUA CON LA DILIGENCIA DEBIDA

Cuando seleccione proveedores externos que vayan a tener acceso a sus datos y a los de sus clientes, compruebe sus mecanismos de protección de la IA.

3. ESPECIFICA TUS DATOS

Es importante llevar un registro de

los datos que se tienen, su calidad, valor y dónde están almacenados. ¿Son datos son pertinentes y adecuados para tus necesidades? ¿Son fiables? ¿Necesitas fuentes adicionales y, en caso afirmativo, cuáles? ¿Los datos se almacenan en silos? ¿Se han corrompido o infiltrado?

4. PERFECCIONA TUS POLÍTICAS

Para ello, se debe mantener la responsabilidad y la gobernanza en primer plano al actualizar las políticas y los procedimientos. También hay que incluir la IA en tu registro de riesgos

Actualizar la documentación de uso aceptable para especificar qué herramientas de IA pueden utilizarse, en qué dispositivos y con qué fines.

5. INCUMPLIMIENTOS

Utiliza la autenticación multifactor (MFA) y certificados digitales para proteger las comunicaciones. Establece canales sólo internos para que los compañeros compartan documentos.

Para acciones importantes como transferencias bancarias de alto valor, se debe disponer de un proceso que requiera que la operación se verifique a través de un ca-

nal de comunicación seguro, que no sea iniciado por el solicitante.

6. FORMA A TUS EMPLEADOS

La formación periódica de los empleados es esencial para evitar las infracciones.

El personal debe estar familiarizado con las herramientas de IA cuyo uso ha aprobado la empresa, así como con los flujos de trabajo, procesos y controles de riesgo asociados.

También deben ser conscientes de las implicaciones más amplias. Cuando se utiliza de forma inadecuada, la IA puede dar lugar a la repetición de errores y al refuerzo de sesgos. Por lo tanto, las habilidades de evaluación crítica son cruciales para identificar errores, alucinaciones o sesgos. Esto debe añadirse a la alfabetización en IA y a la formación en gestión de datos

7. OBTÉN PROTECCIÓN

Adquirir una póliza de ciberseguro no sólo ayuda a las empresas a transferir los riesgos emergentes, también proporciona acceso a una serie de servicios asociados y asesoramiento experto para protegerse mejor y, en caso de incidente, recuperarse más rápidamente.

Ya está aquí el nuevo número de la Revista

Funds&Markets

¿Quieres conocer novedades sobre fondos de inversión, banca privada y gestión de activos?

Escanea el QR y suscríbete online

Combinar la exposición a la duración

y al diferencial

Desde Planisfer se aboga por la flexibilidad total como estrategia en una época en la que puede resultar difícil identificar los motores de rentabilidad. Los inversores, en los productos de referencia, suelen dar prioridad al rendimiento al vencimiento. Sin embargo, hay situaciones, sobre todo en el sector de grado de inversión ajustado, en las que el diferencial pierde relevancia en comparación con el rendimiento al vencimiento. Los aparentemente atractivos rendimientos totales podrían ocultar el hecho de que la inversión se rige predominantemente por la duración más que por los diferenciales.

A la complejidad se añade la incertidumbre que rodea a las futuras actuaciones de los bancos centrales. Las estrategias sin restricciones pueden ofrecer la ventaja de combinar eficazmente la duración y la exposición a los diferenciales. Seguimos prefiriendo el espacio de cruce (BBB a BB) y la parte corta-media de la curva de rendimientos.

Mauro Ratto

COFUNDADOR Y CODIRECTOR DE INVERSIONES DE PLENISFER INVESTMENTS, PARTE DEL ECOSISTEMA DE GENERALI INVESTMENTS

Para mitigar el riesgo de crédito, nuestra estrategia consiste en movernos hacia abajo en la estructura de capital en lugar de a lo largo de la curva de crédito. Por ejemplo, preferimos la deuda híbrida emitida por empresas de alta calidad de los sec-

más elevados. Además, nos gustan ciertos segmentos de los mercados emergentes, especialmente América Latina, centrándonos en nombres de alta calidad en el espacio de cruce. Un enfoque multiestrategia nos permite capitalizar oportunidades

Nuestra estrategia consiste en movernos hacia abajo en la estructura de capital en lugar de a lo largo de la curva de crédito

tores de la energía y las telecomunicaciones. Estos títulos ofrecen plazos relativamente más cortos y rentabilidades atractivas en comparación con los bonos con grado de inversión.

También identificamos oportunidades en el sector bancario, especialmente en un entorno caracterizado por tipos de interés e inflación

que pueden no ser fácilmente evidentes en los productos de referencia", concluye Ratto. "También exploramos situaciones especiales e inversiones en convertibles, aprovechando la experiencia y los conocimientos de nuestro equipo para navegar eficazmente por diversas condiciones de mercado.

Manuel Pinto ANALISTA DE XTB

El momento de la renta fija americana

La renta fija americana, en los últimos meses, los mercados financieros han ido descontando un entorno histórico en la renta fija ante la oportunidad de asistir a un escenario de recortes de tipos por parte de los bancos centrales. Sin embargo, la evolución al alza de los datos de inflación y los resultados macroeconómicos del país han negado esta posibilidad, hasta ahora.

Recapitulando meses atrás, en enero se descontaban hasta 7 recortes de tipos por parte de la FED durante el 2024, que finalmente podrían quedarse en 2 recortes entre los meses de septiembre y diciembre.

De hecho, los últimos datos de inflación han incrementado esta posibilidad, mostrando una desaceleración en el último mes, con un aumento del 0,3% en abril respecto a marzo, ligeramente menos de lo previsto, mientras que el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, también mostró un crecimiento del 0,3%, lo cual marca su menor subida mensual en lo que va del año, mientras que en el caso del IPC subyacente anual la

subida fue del 3,6%, la menor en tres años.

Así por tanto, hemos visto por primera vez en el año un cambio en la tendencia, algo que también hemos visto en la evolución macroeconómica. El crecimiento del PIB reportado ha quedado muy lejos de los últimos meses, el empleo empieza a ofrecer signos de debilidad y el gasto de los consumidores no crece, por lo que la economía parece resentirse.

¿Seguirá la inflación bajando? Entre las variables que mayor impacto tienen en la evolución de los precios encontramos las siguientes.

Las materias primas energéticas han tenido un comportamiento al alza en la última revisión. El incremento en la tensión geopolítica en los últimos meses en Ucrania y principalmente en Oriente Medio, ha provocado subidas en su precio. Los países de la OPEP también han ayudado a esos movimientos ante la extensión de los recortes de producción de cara a los próximos meses. En 2023 el petróleo cotizó en una tendencia lateral durante los meses de

abril y mayo, pero al cerrar este mes, comenzaron las subidas en su precio hasta alcanzar los 95 dólares al cierre de septiembre, por lo que en los próximos meses al comparar los precios actuales con los del año pasado podrían aportar negativamente en los datos de inflación.

¿Qué ha pasado durante el año en la renta fija americana?

De momento 2024 está siendo un año que destaca por las caídas en la mayor parte de las inversiones de renta fija, salvo en el high yield. Los tramos de menor plazo, tienen mayor dependencia de las decisiones de política monetaria, mientras que los de mayor plazo dependen además de la economía y la inflación. Cuando estos tienden a subir la rentabilidad de los bonos también aumenta. Mientras que cuando son menores la rentabilidad baja. Esto es precisamente lo que ha ocurrido en los últimos días, cuando hemos conocido datos de ventas minoristas peores de lo esperado y una evolución de los precios desacelerando.

TODO UN MUNDO DE AGENCIAS A SU ALCANCE

Agencias de Eventos

Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito

Participación: Agencias de Eventos con trabajos

Versiones: impresa y online

Fecha de salida: Marzo 2024

Anuario de Agencias

Contenido: Informe, entrevistas en profundidad y participación de agencias de publicidad, creatividad, digital, comunicación branding eventos de medios especializadas

Participación: Agencias con doble página de publicidad y ficha o creatividad libre

Versiones: impresa y online (pdf abierto en web)

Fecha de salida: Junio 2024

Agencias y actores de Marketing de Influencia

Contenido: Informe, ranking por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito

Participación: Agencias, influencers y otros actores

Versiones: impresa y online

Fecha de salida: Mayo 2024

Agencias Creativas Independientes

Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito

Participación: Agencias Creativas Independientes con trabajos

Versiones: impresa y online

Fecha de salida: Octubre 2023

Agencias Multinacionales

Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito

Participación: Agencias Multinacionales de Publicidad y Medios con trabajos

Versiones: impresa y online

Fecha de salida: Noviembre 2023

Agencias y actores de Branded Content

Contenido: Informe, ranking por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito

Participación: Agencias, productoras, medios y otros actores

Versiones: impresa y online

Fecha de salida: Junio 2024

Agencias de Medios Independientes

Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito

Participación: Agencias de Medios Indies con trabajos

Versiones: impresa y online

Fecha de salida: Octubre 2023

Agencias de Comunicación y RRPP

Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito

Participación: Agencias de Comunicación y RRPP con trabajos

Versiones: impresa y online

Fecha de salida: Noviembre 2023

EXPERTOS, GESTORAS, FONDOS DE INVERSIÓN, SICAVS Y PLANES DE PENSIONES

CONOZCA DE UN VISTAZO LAS PRINCIPALES CIFRAS Y DATOS CURIOSOS DE LA INDUSTRIA DE GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA Y UNAS PISTAS SOBRE LO QUE SE CUENTA EN LOS CORRILLOS

FLUJOS DE FONDOS

CIFRAS

SUSCRIPCIONE S Y REEMBOLSOS

0,2 % - 0,7 % + 0 , 3 % + 2.120 mill. de euros

En abril, y tras cinco meses de notables crecimientos, los mercados financieros registraron una ligera corrección en sus valoraciones, provocando que el patrimonio de los Fondos de Inversión experimentase un descenso en su volumen de activos de 575 millones de euros (-0,2% respecto a marzo). En el conjunto del año, el volumen de activos crece en casi 16.300 millones de euros (4,7%).

En este contexto, los Fondos de Inversión experimentaron en el mes una rentabilidad media del -0,7%, donde aquellas categorías con mayor exposición a acciones y renta fija a largo plazo, registraron rentabilidades negativas. Hasta abril, los Fondos de Inversión acumulan una rentabilidad del 1,9%con mayor intensidad en aquellas categorías con mayor exposición a renta variable.

Según los datos de Inverco, el número de cuentas de partícipes en IICS nacionales se sitúa en se sitúa en 23.164.166 lo que supone un ascenso en el año del 0,3%, una noticia positiva que deja el crecimiento anual igualado con el del primer trimestre. Por categorías, los fondos son las que han liderado el aumento de las cuentas.

Los Fondos de Inversión mantienen en abril el ritmo de suscripciones de meses precedente y registran captaciones netas positivas que superaron los 2.120 millones de euros. En el conjunto del año, los Fondos de Inversión acumulan suscripciones netas de 9.389 millones de euros. En abril, las vocaciones más conservadoras volvieron a captar la atención de los partícipes.

EL PATRIMONIO EN CONJUNTO DE LA INVERSIÓN COLECTIVA (FONDOS Y SOCIEDADES) EXPERIMENTA UN INCREMENTO DE 28.298 MILLONES DE EUROS RESPECTO AL MES DE DICIEMBRE SITUÁNDOSE EN 658.427 MILLONES DE EUROS (4,5% MÁS QUE EN DICIEMBRE DE 2023).

CONFIDENCIALES

LAS FRASES MÁS CURIOSAS ESCUCHADAS EN LOS CORRILLOS

Los defensores de una inminente devaluación del yuan argumentan que China necesita relajar aún más su política monetaria para apoyar la demanda interna y salir de la trampa de la deflación. Pero, no esperamos recortes significativos de los tipos por parte del PBoC, ya que se dan por sentadas las difíciles condiciones financieras externas”

Teniendo en cuenta que la inflación sigue siendo relativamente alta y que el crecimiento se ralentizó más de lo previsto el trimestre pasado, merece la pena debatir si la economía estadounidense (entre otras) podría encontrarse pronto en una situación tan precaria como la estanflación”

El frenesí de compras de oro físico podría deberse a una confluencia de factores, como las inquietudes inflacionistas y el aumento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Sin embargo, todavía no han aparecido los flujos de inversión más potentes de los compradores occidentales”

¿Ha llegado el momento de cambiar el efectivo por la renta fija de corta duración? Con unas valoraciones atractivas y un contexto macroeconómico favorable, el cambio podría ser una oportunidad no vista hace varias décadas para los inversores más rápidos”

EVOLUCIÓN DE LAS

(INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA)

Fuente: INVERCO, ABRIL 2024

SUSCRIPCIONES Y REEMBOLSOS

JAKUB LICHWA

Gestor de TwentyFour AM (Boutique de Vontobel)

Esta tendencia proporcionará un fuerte viento de cola a las valoraciones de los AT1 en los próximos años y podría conducir finalmente a una prima de escasez para estos títulos".

SUSCRIPCIONES

NETAS 2024

RF EURO CP MONETARIOS

RF EURO LP

RF MIXTA EURO

RENTABILIDAD OBJETIVO

RF INTERNACIONAL

RV INTER. EMERGENTES

RV INTERNACIONAL JAPÓN DE GARANTÍA PARCIAL

RV MIXTA EURO

RV INTERNACIONAL EUROPA FONDOS ÍNDICE

RETORNO ABSOLUTO

RV INTERNACIONAL EE.UU.

RV EURO RESTO

RV NACIONAL EURO

RV INTERNACIONAL RESTO

RV MIXTA INTERNACIONAL

GARANT. REND. FIJO

GARANT. REND. VARIABLE

RF MIXTA INTERNACIONAL GLOBALES

Fuente: INVERCO, ABRIL 2024

EL TOP 20 DE LAS GESTORAS (EN

GESTORAS QUE MÁS CRECEN

NOMBRE DE LA GESTORA

GESTORAS QUE MENOS CRECEN

POR CATEGORÍA

Fuente: INVERCO, ABRIL 2024

DE FONDOS DE INVERSIÓN

RANKING DE GESTORAS

POR PATRIMONIO

GRUPOS DE SICAV RANKING POR

MAURO VALLE

Responsable de renta fija de Generali Investments en Generali AM

Las carteras seguirán aplicando una estrategia de duración relativa larga, a la espera de un retroceso de los tipos básicos en torno a la zona del 2,3%.

La exposición a los BTP seguirá estando sobreponderada”.

Fuente: INVERCO, ABRIL 2024

DE LAS GESTORAS NOVEDADES

LFDE

La Financière de l'Échiquier (LFDE), gestora de fondos francesa perteneciente al grupo LBP AM, ha anunciado la integración de Tocqueville Finance, filial de gestión de activos de LBP AM. LFDE se convierte con esta operación en una de las principales gestoras de convicción europeas, pasando a gestionar más de 27.000 millones de euros en activos y aumentando su equipo de gestión hasta un total de 55 gestores y analistas. A partir de ahora, la gama de productos de renta variable y de crédito de LFDE se enriquece con nuevas competencias en términos de estilos, temas y geografías.

METAGESTIÓN

Metagestión SGIIC, gestora de fondos independiente fundada en 1986, ha realizado una serie de cambios en su metodología de inversión y en su gama de productos tras la llegada de un nuevo equipo de gestión de las inversiones. El objetivo es volver a situar a la gestora como una de las firmas referentes en la industria de gestión de activos española. El nuevo equipo de gestión e inversiones de la firma, encabezado por Luis Catalán de Ocón, ha implementado cambios estructurales en el proceso de inversión para mejorar su desempeño.

PORTOCOLOM

Portocolom AV, la firma de asesoramiento independiente especializada en inversión de impacto social y medioambiental, se complace en anunciar que continúa fortaleciendo su estrategia de crecimiento con la incorporación de Ana Quintanal como asesora de impacto. Ana comenzó su carrera profesional en México, en el grupo financiero Actinver, antes de trasladarse a Madrid donde trabajó en el banco digital Aion Bank, contribuyendo al desarrollo estratégico de soluciones de inversión.

LA FRANCAISE

En el marco del plan estratégico Ensemble Performant Solidaire 2024-2027, Crédit Mutuel Alliance Fédérale pretende reforzar su posición en el mercado de la gestión de activos agrupando sus sociedades de gestión bajo un modelo de múltiple especialización Esta nueva organización reunirá todo el saber hacer del grupo, que apuesta por la innovación y la satisfacción del cliente con miras a acelerar su crecimiento. En este sentido, la fusión entre La Française Asset Management y Crédit Mutuel Asset Management entra en vigor en mayo de 2024.

GESTORAS NACIONALES Y GLOBAL A LARGO PLAZO

10 FONDOS DE GESTORAS ESPAÑOLAS A 1 AÑO

10 FONDOS A 5 AÑOS

10

FONDOS A 10 AÑOS

POR CATEGORÍAS

RENTA VARIABLE

HSBC

GESTIÓN

RENTABILIDAD NOMBRE DEL PRODUCTO

RENTA FIJA

MIXTOS

RENTA FIJA DÓLAR ESTÁNDER

CATEGORÍA

MÁS RENTABLES

Un fondo de renta fija de la gestora de Banco Santander lidera la entrada de flujos positivos en el mes de abril, seguido de un fondo monetario de la gestora de CaixaBank.

Por su parte, las salidas de capital están encabezadas por un fondo de renta fija de CaixaBank AM y el segundo puesto lo ocupa otro fondo de renta fija gestionado por Kutxabank AM.

GESTIÓN BOUTIQUE III NEO ACTIVA FI

CINVEST AZERO GLOBAL FI

SHERPA FI

CINVEST TERCIO CAPITAL A FI EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION -

SCHRODER ISF INFLATION PLUS C ACC EUR EAA FUND

CINVEST

CINVEST MULTIG

FINANZAS

FONDOS MÁS Y MENOS RENTABLES

POR SECTORES

FONDOS DE RENTA VARIABLE MÁS Y MENOS RENTABLES

POR REGIONES

EUROPA

BIOTECNOLOGÍA

EE.UU.

ENERGÍA

ASIA

METALES PRECIOSOS

Se ha seleccionado la clase del fondo más y menos rentable de cada gestora y cada categoría. Fuente: Morningstar, abril 2024.

EMERGENTES

Fuente: MORNINGSTAR, ABRIL 2024

Y ESG

CATEGORÍA:

10

THOMAS LEYS

Investment Director, abrdn

Los inversores deben mirar más allá de los objetivos principales de cero emisiones netas para 2050 a la hora de evaluar el riesgo de transición”.

MEJOR FONDO: FIDELITY GLOBAL

El fondo pretende facilitar a los inversores un crecimiento de capital a largo plazo, invirtiendo principalmente en valores de renta variable de empresas en todo el mundo que ya tengan, o vayan a desarrollar productos, procesos o servicios, que den u obtengan beneficios de los avances y mejoras tecnológicas.

Fuente: MORNINGSTAR, ABRIL 2024

10

T. ROWE PRICE GLB TECH EQ I USD

GS US TECHNOLOGY OPP EQ I USD ACC

UBS (LUX) EF TECH OPP (USD) Q ACC

RENTABILIDAD DEL FONDO (%)

RENTABILIDADES ACUMULADAS ABRIL 2024 ANUAL 11,87%

3 AÑOS (ANUALIZADA) 13,83%

5 AÑOS (ANUALIZADA) 22,08%

10 AÑOS (ANUALIZADA) 21,79%

POR ENCIMA DE LA MEDIA

POR ENCIMA DE LA MEDIA

POR ENCIMA DE LA MEDIA

JANUS HENDERSON GLB TECH&INNO I2 USD 42,27 POR ENCIMA DE LA MEDIA

MEDIOLANUM CH TECHNOLOGY EQ EVOLT L A 42,04 POR ENCIMA DE LA MEDIA

BGF WORLD TECHNOLOGY A2 41,96 POR ENCIMA DE LA MEDIA

ROBOCAP UCITS USD INSTITUTIONAL FOUNDER 41,02 POR ENCIMA DE LA MEDIA

PRINCIPALES POSICIONES DEL FONDO:

• BMICROSOFT CORP

• TAIWAN SEMICONDUCTOR

• ALPHABET INC CLASS

• AMAZON.COM INC

• APPLE INC

El objetivo de inversión del Subfondo (denominado en EUR) es superar el índice MSCI AC World Information Technology Index Total Return (denominado en EUR) durante un horizonte de inversión mínimo de cinco años, a través de una estrategia ISR en acciones cotizadas. El Subfondo tiene como objetivo la Inversión Sostenible según el Artículo 9 del SFDR, invirtiendo en empresas que valoran el uso responsable de la tecnología como un pilar fundamental para el desarrollo sostenible.

Fuente: MORNINGSTAR, ABRIL 2024

RENTABILIDAD DEL FONDO (%)

RENTABILIDADES ACUMULADAS ABRIL 2024

ANUAL 21,31%

3 AÑOS (ANUALIZADA) 10,67%

5 AÑOS (ANUALIZADA) -%

10 AÑOS (ANUALIZADA) -%

PRINCIPALES POSICIONES DEL FONDO:

• MICROSOFT CORP

• NVIDIA CORP

• INTUIT INC

• TAIWAN SEMICONDUCTOR

• SALESFORCE INC

RECOMENDACIONES DE LOS EXPERTOS

CAMPE GOODMAN

Gestor de carteras de renta fija de Wellington

Evaluar a un emisor a través de unas lentes de impacto puede revelar a los inversores información única sobre la viabilidad a largo plazo de un modelo de negocio. Implica examinar de forma exhaustiva los productos y servicios de un emisor ”.

Gestor de carteras y estratega de inversión mundial de MFS Investment Management

Aunque los tipos acabarán bajando, puede que no se trate de un descenso en línea recta como preveía el mercado. Nuestro mundo no es así de sencillo. Las empresas que no estén preparadas para esta evolución obtendrán resultados financieros decepcionantes”.

MAPA DE LOS

Investment director de Capital Group

Las valoraciones de la renta fija reflejan en gran medida un escenario de aterrizaje suave de la economía, en los próximos seis a doce meses, ante la mejora de las perspectivas económicas. Este contexto podría favorecer a los activos de riesgo y las posiciones de carry”.

PLANES DE PENSIONES

RENTABILIDADES MEDIAS ANUALES PONDERADAS

ANUALES A DISTINTOS PLAZOS

Fuente: INVERCO, MARZO 2024

PLANES INDIVIDUALES

FLAVIO CARPENZANO

ROBERT ALMEIDA