DIRIGENTES 404 FEBRERO 2024

404

ESPAÑA, PENÍNSULA Y BALEARES 2,90€. CANARIAS, CEUTA Y MELILLA 2,40€. EUROPA 4€. EEUU 4,99$ RESTO DEL MUNDO 8$

FEBRERO 2024

negocios Nuestros

www.dirigentesdigital.com

ENERGÍA:

EXPLORANDO LAS TENDENCIAS QUE DEFINIRÁN UN FUTURO VERDE

HIPOTECAS VERDES, DECISIONES INTELIGENTES

Entrevista a Niels Olsen, ministro de Turismo de Ecuador

FUNDS&MARKETS LOS FONDOS MÁS RENTABLES DE

Jorge Morales de Labra DIRECTOR DE PRÓXIMA ENERGÍA

9 771134

FACETIME

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2023

Mejor Banco en España por tercer año consecutivo

CaixaBank ha sido elegido Mejor Banco en España y Mejor Banco digital en Europa Occidental 2023 por Euromoney.

Unos reconocimientos que nos impulsan a seguir trabajando e innovando cada día para estar más cerca de nuestros clientes para todo lo que importa.

Gracias por la confianza.

EDITORIAL

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ESPAÑA, PENÍNSULA Y BALEARES 2,90€. CANARIAS, CEUTA Y MELILLA 2,40€. EUROPA 4€. EEUU 4,99$ RESTO DEL MUNDO 8$

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FEB 2024

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ENERGÍA:

EXPLORANDO LAS TENDENCIAS QUE DEFINIRÁN UN FUTURO VERDE

Tú mismo debes ser el cambio que quieres ver en el mundo.

Dirigentes

HIPOTECAS VERDES, DECISIONES INTELIGENTES

Entrevista a Niels Olsen, ministro de Turismo de Ecuador

FUNDS&MARKETS LOS FONDOS MÁS RENTABLES DE

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DIRECTOR DE PRÓXIMA ENERGÍA

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Jorge Morales de Labra

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FEB 2024

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ISABEL GARRIDO igarrido@dirigentesdigital.com FUNDS&MARKETS

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Altea Tejido, Carlos Román, Ignacio Aguado, Jesús Alcoba, Virginia Pérez, Salvador Jiménez, Luis Javier Arrieta Sevilla, Nacho Hontoria, Jorge Sanz, Óscar Arnedillo, Isabel Reija, Borja Osta, Ignacio Babé COORDINADORA DE PUBLICIDAD

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Importador: C.I.R.S.A., S.A. DE C.V. Distribuidor: IBERMEX, S.A. DE C.V.

Navegando por los retos energéticos actuales

T

al y como el corazón bombea la sangre para mantener nuestro cuerpo en movimiento, la energía impulsa nuestras casas, industrias y tecnologías. En este contexto, la sociedad se enfrenta a algunos retos críticos que definirán nuestro futuro. La transición hacia fuentes de energía renovables es esencial, aunque el equilibrio entre la búsqueda de la sostenibilidad y la creciente demanda requiere innovación a gran escala, por lo que la cuestión no solo es generar energía, sino hacerlo de manera limpia y eficiente.

En esta transformación, algunos pilares que deben sobresalir son la digitalización o los avances en almacenamiento de energía. Sin embargo, para que estos elementos progresen se deben de abordar algunos desafíos como la inversión en infraestructura obsoleta, la aceptación social de las tecnologías emergentes o la integración de la ciberseguridad como una pieza clave para garantizar la continuidad de las organizaciones.

Por todo ello, ponemos en sus manos un nuevo número dedicado a explorar soluciones que ponen en el centro el presente y el futuro de la energía, entendida como nuestro motor para alcanzar un progreso sostenible y próspero.

DEPÓSITO LEGAL

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Dirigentes no se hace responsable de las opiniones vertidas por sus colaboradores.

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Isabel Garrido

COORDINADORA DE REDACCIÓN

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También estamos en:

SUMARIO FEBRERO 2024 Nº 404

FACE TIME

06 Entrevista /

Manuel Bueno. Director de HIP - Horeca Professional Expo

10

Entrevista /

Andrés Mauricio González. Profesor de EALDE Business School

06

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Entrevista /

Jorge Morales de Labra.

Director de Próxima Energía

dirigentesdigital facebook.com/GDirigentes linkedin.com/company/dirigentes DirigentesDg youtube.com/c/DirigentesDigitalTv

56

Tribuna /

¿Por qué, cómo y qué es un Sello EFQM? La importancia de medir

58

Tribuna / Los directivos más buscados: los de energía

60

Tribuna /La revolución de las renovables: ¿hemos tocado la cima o hay más por hacer?

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FUNDS & MARKETS

Tribuna / Riesgos y oportunidades para España en el contexto de la lucha contra el cambio climático

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64

La campana

¿Volverán los inversores a tomar riesgo?

Nombramientos

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22

Reportaje / Los fondos más

Tribuna / Sobre el delirio de grabar valores en el ADN del empleado

26

Entrevista /

NUESTROS NEGOCIOS

rentables de 2023

Carlos Balado. Profesor de OBS Business School y director de Eurocofín

10

70

Entrevista /

¿Dónde están las oportunidades de inversión en renta fija en 2024?

Juan Carlos Cubeiro y Zoe Cubeiro Alcalde. Autores de ‘La disrupción del liderazgo femenino. Economía y política del talento’

30

Entrevista /

72

Reportaje /

Nombre propio /

Hipotecas verdes, decisiones inteligentes: el nuevo horizonte de la financiación inmobiliaria

28

Reportaje /

Antonio Castelo. Analista de iBroker

32

2024: entre el aterrizaje suave y la volatilidad

22

26

34

Reportaje /

Nombre propio /

El futuro de España es verde

Nombre propio /

LIFESTYLE

Tokenizar la inversión inmobiliaria

36

Halving de Bitcoin de 2024: un evento cíclico para darle a Bitcoin más valor (aún) del actual

38

Entrevista /

Javier Castro Acuña. Head of Crypto y Web3

40

62

76

Nombre propio /

2024, un año con valoraciones exigentes en los mercados financieros

42 El mapa de la gestión de activos

80

Entrevista /

Niels Olsen. Ministro de Turismo de Ecuador

84

Reportaje /

Informe: propiedad y sostenibilidad, ¿aliados o adversarios?

86

Pequeños héroes

Pablo Vidarte. Fundador y CEO de Bioo

GESTIÓN Y LIDERAZGO

72 4

FEB.2024

54

Tribuna / Truth-

telling: comunicar en tiempos de desinformación

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FACE TIME

“La innovación es el eje de la nueva hostelería” MANUEL BUENO

DIRECTOR DE HIP - HORECA PROFESSIONAL EXPO

DIRIGENTES entrevista a Manuel Bueno, director de HIP - Horeca Professional Expo, para conocer todos los detalles de la cita que reunirá las últimas tendencias del sector del 19 al 21 de febrero POR ISABEL GARRIDO

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E

stamos inmersos en un momento disruptivo para el sector hostelero. ¿Cuáles son los principales retos que surgen actualmente en este ámbito?

Uno de los principales desafíos que tenemos los hosteleros este 2024 es el de lidiar con la inflación para impedir que repercuta en los márgenes estratégicos y asegurar, así, la continuidad del negocio. Una continuidad que también está muy vinculada a la gestión de los equipos, activo que a día de hoy escasea.

Es por este motivo que, el Horeca, tiene que promover métodos de captación de talento y

La pandemia dejó claro que la hostelería debe de estar preparada para hacer frente a las disrupciones globales sin perder su competitividad

Asimismo, las problemáticas que conlleva la crisis climática están definiendo el futuro del conjunto de las industrias, y la hostelería no es una excepción. De ahí, que los hosteleros estén implementando medidas concretas actualmente como el uso de envases biodegradables o de plástico reciclado y reciclable, y sistemas de aprovechamiento de los alimentos y bebidas, los cuales son una cualidad agregada que verdaderamente se aprecia en el mercado.

fidelización a partir de la mejora de las condiciones laborales y conciliación, y de programas de formación que impulsen un desarrollo académico de calidad.

Por otra parte, y en una situación de incremento de la actividad hostelera, la diferenciación es un reto coyuntural en los negocios del sector. En consecuencia, los posicionamientos únicos, a partir de experiencias de cliente y de conceptos de marca bien trabajados en el ámbito de la estrategia, y la comunicación, devienen claves para establecer una ventaja competitiva y distinguirse de la competencia.

¿Estamos preparados para un nuevo Horeca?

El impacto de la pandemia dejó muy claro que la hostelería debe de estar preparada para hacer frente a las disrupciones globales sin perder su competitividad. Así, a raíz de los últimos desafíos socioeconómicos y geoestratégicos a los que hemos tenido que hacer frente, y lo seguimos haciendo, el sector se ha desarrollado para fortalecerse y ser resiliente mediante las soluciones tecnológicas, de producto y modelos que han surgido. Sin ir más allá, este sería el caso, por ejemplo, de la incorporación del concepto ‘to go’, que se expandió a raíz del auge del delivery, y que ahora se encuentra en pleno crecimiento.

Por lo tanto, podemos decir que, con el antecedente de las recientes temporadas, la industria está trabajando en su progreso experiencial, sostenible y eficiente, aunque queda mucho camino por hacer. Es por este motivo que en HIP 2024 daremos todas las claves con miras a que los hosteleros sepan navegar en el contexto actual y dirijan sus establecimientos hasta este nuevo Horeca, que incluye una visión 360 en el que forman parte el management, la gestión de los equipos y la experiencia del cliente, pero también el respeto medioambiental, el marketing y la persuasión, entre otros. ¿Qué papel juega la innovación en este escenario?

La innovación es el eje de la nueva hostelería, ya que es el elemento transversal a partir del que surgen nuevas propuestas comerciales, productos, soluciones, tecnologías y modelos FEB.2024

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FACE TIME

que logran cambiar los procesos, los equipos y los negocios de la industria. En consecuencia, debido a esta innovación el Horeca se anticipa a la demanda actual, y es capaz de dar respuesta a los requisitos de los consumidores y del mercado.

Como detalle, me gustaría matizar que en HIP reconocemos las empresas y profesionales que aceleran la disrupción en la hostelería a partir de los Horeca New Business Models Awards, galardones que se entregan en el marco de la cumbre y que nos dan la oportunidad de premiar a los profesionales y empresas que abren camino en la innovación del sector. A su vez, también distinguimos al talento emprendedor que está transformando la hostelería a partir del Future Gastronomy Startup Forum, organizado por el Basque Culinary Center.

En relación con la pregunta anterior, ¿qué importancia le dan desde HIP al desarrollo e implementación de las nuevas tecnologías para impulsar la revolución del sector Horeca?

Las nuevas tecnologías han sido desde el nacimiento de HIP uno de los grandes pilares de la cumbre, siendo este el lugar en el que se han mostrado las últimas innovaciones para contribuir a la toma de decisiones, la optimización de recursos y el aumento de la productividad en la hostelería. Por lo tanto, es en HIP donde se dan encuentro las empresas que apuestan y ofrecen soluciones digitales y los empresarios que requieren de ellas, de modo que la aceleración tecnológica en el Horeca deviene real en la cumbre a partir del surgimiento de proyectos, colaboraciones y sinergias entre compañías.

Siguiendo con esta premisa, en 2024 continuaremos con nuestro propósito de digitalizar la industria. En consecuencia, en el evento se presentarán las novedades del mercado con el foco puesto en smart equipment, la inteligencia artificial, smart kitchens, o las recientes propuestas de automatización de procesos y robótica para el sector. Todo ello se podrá ver en la zona expositiva de HIP, que este año ocupará cuatro pabellones y más de 60.000m², y en la parte congresual, a través de los foros especializados, como Foodservice Robotics Pioneers, Emerging Technologies o IA Horeca, el último especializado en la aplicación de la inteligencia artificial en la hostelería. ¿En qué se va a diferenciar la nueva edición de HIP – Horeca Professional Expo de las anteriores?

HIP 2024, como en cada edición, trae novedades a fin de mejorar el conocimiento de los empresarios a la vez que adelantamos las tendencias del sector. Manteniendo esta idea, en 8

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el foro compartiremos metodologías de trabajo y herramientas a partir de workshops totalmente prácticos en los que los profesionales descubrirán ideas para obtener más ventas, más rentabilidad, clientes y mejor posicionamiento. Así, HIP será, por primera vez, un laboratorio de aprendizaje colaborativo en el que los hosteleros conocerán de primera mano, y de un modo muy funcional, estrategias relacionadas con el management, comunicación, experiencia de cliente, copywriting y storytelling.

Por otra parte, también me gustaría subrayar nuestra nueva apuesta por la restauración automatizada. Este segmento, que sigue una completa transformación por desmarcarse del concepto tradicional de vending, y por ser más experiencial, personalizado y de calidad, está ganando cuota de mercado como respuesta a retos como la falta de personal.

En consecuencia, y por la necesidad de tener un lugar de referencia donde poner en valor el modelo automático, HIP será la cumbre que dispondrá de un espacio expositivo y de deba-

te donde encontrar las innovaciones que han surgido en los últimos años en la categoría.

encargados de las áreas de ventas y marketing, como también los chefs ejecutivos.

En el ámbito de negocio, los profesionales que se dedican al sector hotelero y a la restauración son los que más se citan en HIP. A su vez, los responsables de bares y cafeterías, representantes de la restauración de marca, distribución, colectividades, catering, sociosanitario, el mundo del delivery, dark kitchens y virtual brands, y hasta operadores de retail, también se congregan en el evento a fin de conocer las últimas tendencias e innovaciones del sector.

En 2023, la séptima edición de HIP cerró sus puertas con la visita de más de 43.000 profesionales de la hostelería y la restauración que pasaron por sus cuatro pabellones en IFEMA MADRID. ¿Qué cifras esperan alcanzar en esta ocasión?

En esta octava edición, nuestra previsión es superar la cifra de 45.000 hosteleros que acudirán al evento con el objetivo de convertir sus negocios en modelos competitivos ajustados a las necesidades actuales. Al respecto, quiero señalar que aunque ¿Y respecto a las empresas, cuáles En 2024 continuaremos son las compañías que pasarán congregaremos a un número signifiHIP del 19 al 21 de febrero? cativo de visitantes lo que verdaderacon nuestro propósito de por En relación con las empresas, en la mente valoramos es el perfil de estos, octava edición de HIP contaremos siendo alrededor de un 80% empredigitalizar la industria con más de 650 firmas expositoras sarios, directivos o profesionales con que se darán encuentro con vistas a poder de decisión en sus establecimienmostrar lo último en alimentación y bebidas, tos. Por lo tanto, la mayoría de ellos acuden equipamiento, interiorismo, mobiliario, mea HIP con la expectativa de buscar un socio, un producto, solución o una tecnología que les naje, packaging, tecnología, nuevos concepayude a mejorar su área operativa o empresa. tos, seguridad, higiene, y sociosanitario para cualquier segmento de la industria: hotelero y Actualmente, HIP se erige como la plataforotras categorías de alojamiento, restauración, restauración automatizada, bar, cafetería, dema de negocios que reúne a todos los key players del sector Horeca de la península ibérica livery y take away, colectividad, y ocio. y Latam. ¿Cómo es el perfil del visitante?

En este sentido, algunas de las marcas de De acuerdo con lo que comentaba, el valor primer nivel que estarán presentes en la cumdiferencial de HIP es el perfil de los profesiobre del 19 al 21 de febrero son Alimentos de España, Aplus Gastromarketing, Campofrío, nales que acuden al evento, siendo la mayoría Casa Delfín, Coca Cola, Comas & Partners, de ellos, el 79%, responsables de la toma de Estrella Damm, Danone, Europastry, Friterdecisiones en sus respectivos establecimientos o áreas de negocio. Si concretamos, de este mia, GC International Brands, General Fruit, 79%, casi la mitad son empresarios, propietaHeineken, Ilunion, Kitchen Consult, Mahou San Miguel, Nespresso, Nestlé, Onnera Conrios o CEO, seguido de los directores de F&B, de sala, de operaciones y de compras. Asimistract, Ordeno, Pascual, TheFork, y Unilever, entre muchas otras. mo, tienen un peso significativo los visitantes

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ANDRÉS MAURICIO GONZÁLEZ

PROFESOR DE EALDE BUSINESS SCHOOL

“El sector del H2V está en pleno desarrollo” DIRIGENTES entrevista a Andrés Mauricio González, profesor de EALDE Business School POR ISABEL GARRIDO

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ara conocer la situación actual del hidrógeno y en qué medida puede convertirse en una alternativa real a los combustibles fósiles, DIRIGENTES ha charlado con Andrés Mauricio González, profesor de EALDE Business School. En su opinión, algunos de los grandes retos actuales son los electrolizadores, el almacenamiento y el transporte del hidrógeno.

Además, en este escenario las instituciones educativas también juegan un rol fundamental a la hora de generar contenidos académicos que permitan formar profesionales capaces de satisfacer la creciente demanda de empleo que se espera en este sector. ¿Cuál es la situación actual del desarrollo del hidrógeno en España?

El sector del H2V está en pleno desarrollo, tanto en España como en los países del entorno. En España ya se cuenta con plantas de producción importantes como la de Iberdrola en Puertollano o la de Acciona en Mallorca.

En el segundo semestre de 2023, la Comisión Europea publicó los términos y condiciones para la entrega de fondos del Banco Europeo del Hidrógeno, con lo cual se entiende que existe un ambiente positivo en cuanto a las posibilidades y se está promoviendo su investigación y desarrollo. ¿Cuáles son los principales usos y aplicaciones que se le puede dar al hidrógeno?

El hidrógeno se lleva usando mucho como materia prima en la industria química, petroquímica y en la metalurgia. Igualmente, se puede usar como combustible para motores. Sin embargo, el “resurgir” que ha tenido en los últimos años se debe al uso que se le puede dar como almacenador de energía cuando se produce mediante electrólisis, el cual es un proceso que requiere energía eléctrica. Si esta energía eléctrica se produce con energías renovables, el hidrógeno se puede ver como una batería que permita almacenar, transportar y usar cuando y donde se necesite esa energía limpia. ¿Considera que el hidrógeno es actualmente una alternativa real a los combustibles fósiles?

Sí, efectivamente es una alternativa a los combustibles fósiles, sobre todo en las industrias que son difíciles de electrificar porque a partir del hidrógeno se puede obtener energía eléctrica, mecánica o térmica. Todo esto tiene sentido siempre y cuando su proceso de producción sea bajo en emisiones de CO2.

El hidrógeno es un combustible que puede ser producido a partir de fuentes de energía renovables, lo que representa una oportuni-

dad para descarbonizar el sector de la energía. ¿Podría explicar su producción?

Como se mencionó anteriormente, el hidrógeno no es nuevo, pero una de sus grandes desventajas es que durante el proceso de fabricación se generan grandes cantidades de CO2. Existe un proceso llamado electrólisis que, mediante el uso de energía eléctrica, separa la molécula de hidrógeno de la de oxígeno en el agua. Este proceso no libera CO2, pero requiere grandes cantidades de energía, que si se producen con fuentes convencionales o contaminantes no aportan a la reducción de emisiones. Ahí es donde las energías renovables hicieron su gran aporte y le dieron un lugar al hidrógeno como actor de la transición energética. La generación de energía eléctrica FV o eólica se ha ido mejorando con los años, al punto de ser competitiva con las otras fuentes convencionales.

El reto actual está en los electrolizadores.

Los dispositivos que permiten llevar a cabo la electrólisis. Actualmente son costosos y el proceso requiere aproximadamente nueve litros de agua y 50 kWh para fabricar un kilogramo de hidrógeno, lo cual genera una gran oportu-

A partir del hidrógeno se puede obtener energía eléctrica, mecánica o térmica nidad de mejora para que el proceso como tal de la electrólisis sea más eficiente, tanto en el uso del agua, como en el uso de la energía, por muy limpia o renovable que esta sea.

En lo que respecta a los retos que aún presenta, destacan la dificultad para transportarlo o almacenarlo en grandes cantidades.

Efectivamente, otro de los grandes retos es el almacenamiento y transporte del hidrógeno, en parte por la baja densidad energética volumétrica, es decir, que se requieren grandes espacios para almacenar cantidades útiles comparado con otros combustibles. Así como con los electrolizadores, existen actualmente grandes esfuerzos en I+D para mejorar estos aspectos y se puede ver como algo positivo, debido a que abre nuevos espacios de investigación y trabajo para investigadores, además de que puede motivar a los jóvenes, al ver que existen nuevos campos en los cuales desempeñarse profesionalmente. Se podría decir que estos retos actuales abren la posibilidad a entrenar profesionales e investigadores de otra manera, para atender retos nuevos.

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¿Cuál es el grado de desarrollo en España de empresas dedicadas al estudio y producción de hidrógeno?

Existen algunas empresas españolas, tanto pymes como empresas más grandes, que se dedican al diseño y fabricación de electrolizadores, por ejemplo. Por otro lado, como se mencionó anteriormente, ya existen también plantas de producción importantes en el territorio español, con lo cual el país reafirma su capacidad de respuesta a los cambios y requerimientos del mercado, así como lo ha hecho con la FV y la eólica desde hace algunos años.

El hidrógeno es una alternativa a los combustibles fósiles En relación con la pregunta anterior, la transición energética basada en el hidrógeno puede tener un impacto relevante en el empleo. ¿Qué previsión hace de la creación de puestos de trabajo gracias al crecimiento de este ámbito?

En este aspecto, parte del reto recae en las instituciones educativas para generar contenidos académicos que permitan a los interesados, ya sean estudiantes jóvenes o profesionales en formación continuada, formarse dentro del país para atender a este mercado. Las ofertas de empleo en el sector llegarán, pero tendrán sentido en la medida en la que existan profesionales capacitados en el sector.

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El Foro de Davos pone en valor el potencial del hidrógeno y los biocombustibles Los nuevos combustibles renovables como el hidrógeno verde o los biocombustibles podrían llegar a crear 1,7 millones de nuevos puestos de trabajo y un crecimiento del PIB europeo de 145.000 millones de euros hasta el año 2040. Esta es una de las principales conclusiones del estudio Las moléculas verdes: la inminente revolución del mercado del empleo en Europa, elaborado por ManpowerGroup y Cepsa, y presentado el pasado mes de enero durante la celebración del Foro Económico Mundial en la ciudad suiza de Davos.

Unido al papel que los nuevos combustibles renovables pueden tener en el empleo y el crecimiento del PIB a lo largo de las próximas décadas, el informe también sostiene que España liderará durante los próximos años la producción de hidrógeno verde y la creación de empleo relacionado con este campo. De esta manera, tal y como indica el documento, “el efecto tractor de la industria española vinculada a las moléculas verdes generará más de 116.000 puestos de trabajo en esta década y 181.000 hasta 2040”, unas cifras que se corresponden con el 11% del empleo total generado en la Unión Europea y Reino Unido.

Asimismo, el análisis detalla igualmente que el 88% de los nuevos empleos generados por el hidrógeno verde y los biocombustibles hasta el año 2040 surgirán en otros sectores diferentes al energético, tales como servicios, industria o construcción, lo que pone en evidencia que “la economía de las moléculas verdes tiene un impacto tractor en toda la cadena de valor productiva”. No obstante, esta realidad también requerirá que hasta el 60% de los profesionales europeos deberán llevar a cabo un upskilling y reskilling de sus conocimientos. De hecho, además de España, otros países de nuestro entorno como Italia o Alemania tendrán que afrontar importantes brechas de habilidades green.

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FACE TIME

La transición energética se erige como una de las principales preocupaciones para la sociedad, que busca cambiar su dependencia hacia los combustibles fósiles para dar paso a otras fuentes de energía más sostenibles. Sin embargo, el proceso no se trata de algo sencillo ya que pasa por cambios en los hábitos de consumo, en la forma de producir, en las infraestructuras, etc.

La concienciación ante los problemas medioambientales cada día es mayor y cada vez es más prioritaria para muchos ciudadanos, que son testigos de los impactos negativos que acarrean los combustibles fósiles. Sin embargo, es necesario que se desarrollen tecnologías más eficientes, se mejore la capacidad de almacenamiento de energía y se democratice el acceso a estas energías más limpias, entre muchos otros factores, que se traducen en un largo recorrido para alcanzar un futuro verde.

A esto se suma que la transición energética es un tema muy amplio que involucra, además de a la sociedad, a gobiernos y empresas, por lo que es necesario que todos los agentes caminen por la misma senda y unan sus sinergias para poder avanzar hacia un futuro más sostenible.

“Aún quedan muchos tejados en España sobre los que colocar paneles solares” JORGE MORALES DE LABRA

DIRECTOR DE PRÓXIMA ENERGÍA

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POR ALTEA TEJIDO

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n qué punto consideras que se encuentra la transición energética poniendo el foco en España?

Cuando hablamos de energía frecuentemente nos referimos solo a electricidad cuando, en realidad, esta es solo del orden de una quinta parte de la energía final que consumimos.

En España en cuanto a penetración de renovables en el sector eléctrico vamos bastante bien, pero en el resto de sectores tenemos mucho que mejorar.

En 2023 hemos alcanzado el hito de que, por primera vez, más de la mitad de la producción eléctrica del país se haya obtenido a partir de fuentes renovables, principalmente eólica, solar e hidráulica. 10 años antes estábamos en torno al 40%, por lo que el ritmo es bueno y el objetivo oficial de estar en torno al 75% en 2030 es alcanzable. No va a ser fácil, pero somos muchos los que trabajamos para lograrlo.

En el resto de fuentes de energía consumida, sin embargo, vamos muy por detrás. La penetración de renovables en el transporte o

en la climatización, por citar los sectores más importantes, es prácticamente residual. Ahí tenemos muchos deberes pendientes y gran parte de ellos pasan, precisamente, por electrificar la demanda. Esto es, por ejemplo, cambiar los coches de combustión por coches eléctricos y las calderas de gas por bombas de calor. ¿Veremos avances en el 2024 sobre transición energética?

Tenemos unos objetivos de instalación de energía eólica y, sobre todo, solar fotovoltaica muy importantes en 2024. Confiemos en que se materialicen.

Luego está el autoconsumo, que está muy vinculado a la evolución del precio de la electricidad y a la política de subvenciones. En consecuencia, vio un auge espectacular durante la gran crisis energética de 2021/2022 y ya el año pasado contrajo su volumen. La contracción ha traído aspectos positivos, como la natural criba de empresas y profesionales y la bajada de precios al cliente final por la presión competitiva; pero es negativa en cuanto a que aún quedan FEB.2024

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muchos tejados en España sobre los que colocar paneles solares, especialmente en lo que a las grandes ciudades se refiere. Confío que en 2024 veamos novedades regulatorias que permitan agilizar los proyectos colectivos especialmente diseñados para estos casos.

Si tuvieras que elegir un tipo de producción energética ¿cuál sería?

Siempre sería renovable, naturalmente, pero es un error apostar por un solo tipo. Lo inteligente es una combinación adecuada de todas las fuentes renovables disponibles para reducir el sobredimensionamiento total del sistema. Necesitamos disponer de energía cuando no haga sol, cuando no sople el viento o cuando no haya llovido, pero es muy difícil que las tres circunstancias se den a la vez y, si ocurre, tenemos que contar con geotermia, biomasa y sistemas de almacenamiento que nos den la suficiente garantía de suministro. ¿Cuál consideras que sería el tipo de producción de energía óptimo en nuestro país según nuestras características?

Está claro que, por nuestras condiciones climatológicas, la energía solar está llamada a ser la fuente dominante en nuestro país. Su crecimiento en los últimos años así lo demuestra y estoy seguro de que en muy pocos años va a pasar a ser, primero, la fuente principal en producción eléctrica y, unas décadas 16

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después, la primera contribución en la matriz energética total. Pero, insisto, no podemos quedarnos con una sola fuente. ¿Estamos preparados para el fin de los combustibles fósiles?

El fin de los combustibles fósiles debe ser gradual. No podemos pasar al 100% renovable en un día, ni siquiera en diez años, pero ya disponemos de las tecnologías que nos permiten diseñar un sistema energético sin fósiles, más barato, más limpio y más justo que el actual. Ya no se trata, por tanto, de soñar, sino de ponernos mano a la obra y, eso sí, identificar para inmediatamente desechar la enorme

En 2023 hemos alcanzado el hito de que, por primera vez, más de la mitad de la producción eléctrica del país se haya obtenido a partir de fuentes renovables, principalmente eólica, solar e hidráulica

No podemos pasar al 100% renovable en un día, ni siquiera en diez años, pero ya disponemos de las tecnologías que nos permiten diseñar un sistema energético sin fósiles, más barato, más limpio y más justo que el actual

cantidad de bulos que circulan por nuestras fuentes de información habituales inspirados por unos intereses económicos que se resisten a ser eliminados del sistema. ¿Es posible un futuro 100% verde o renovable?

Multitud de estudios con desglose horario que se han hecho sobre el asunto han demos-

trado que con la tecnología actual es posible disponer de un sistema energético, no solo eléctrico, 100% renovable y que, a largo plazo, es rentable. Según pasa el tiempo, además, resulta cada vez más barato y más sencillo. Llegar a ello, sin embargo, no es fácil ni rápido. La inversión y los intereses encontrados a los que hacer frente son gigantescos.

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LA ACTUALIDAD DE LOS MERCADOS Y TODO LO QUE NECESITA SABER PARA RENTABILIZAR SUS INVERSIONES

ACTUALIDAD

Los fondos más rentables de 2023 2023 ha firmado un año histórico en términos de rentabilidad para los fondos de inversión. En algunas categorías, especialmente de renta variable, se ha superado el 20% de rendimiento en un año.

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ENTREVISTA

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REPORTAJE

Carlos Balado, profesor de OBS Business School y director de Eurocofín

¿Dónde están las oportunidades de inversión en renta fija en 2024?

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CON NOMBRE PROPIO

Tokenizar la inversión inmobiliaria

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La campana

DIRECTORIO PATRICIA MALAGÓN COORDINADORA DE FUNDS&MARKETS @malagona

EMPRESAS, GESTORES Y EXPERTOS

Empresas A AKRAM GHARBI ANTONIO CASTELO B BENOIT ANNE

¿VOLVERÁN LOS INVERSORES A TOMAR RIESGO?

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CLAUDIA CALICH

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D DIOGO GOMES

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J JAIME RAGA

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JAVIER CASTRO ACUÑA KONSTANTIN LEIDMAN

sión. De hecho, lo fue tanto, que han firmado su mejor año de la serie histórica, con algunas categorías de renta variable superando el 20% de retorno en un solo año. Sin embargo, los inversores se mostraron cautos, tras un 2022 especialmente malo. Las principales entradas de capital se dieron en los fondos más conservadores, como los monetarios y los de renta fija a corto plazo.

Mientras que, las salidas las encabezaron aquellos fondos con más riesgo. Todo ello, a pesar de la buena rentabilidad.

Con esa disonancia sobre la mesa, la pregunta del millón de dólares tiene que ver con si los inversores regresarán a tomar riesgo en este 2024. Algo que, sobre el papel, parece algo más complejo. Al menos para la industria española. Y es que, el inversor español es, por definición, conservador. Con ese perfil de riesgo y con la renta fija recobrando su atractivo, tanto en los cortos como en los largos plazos, parece que las entradas de capital seguirán estando encabezaLAS ENTRADAS das por estos fondos más conservadores.

Ahora bien, ¿es esto lo correcto? Si la visión DE CAPITAL que el inversor tiene es a largo plazo y tener una SEGUIRÁN ESTANDO cartera diversificada, la renta variable no se debeobviar nunca. El rendimiento de la bolsa ameENCABEZADAS POR ría ricana desde 1940 ha superado el 8% de rentabilidad anualizada. Algo que se debe tener siempre LOS FONDOS MÁS presente. Pero, esta no es la única razón de peso CONSERVADORES para mirar al mercado de las acciones.

Las empresas han continuado superando las expectativas de mercado cuando han presentado resultados.

Pero, además de eso, parecen más preparadas que nunca para afrontar la desaceleración económica, al tener unos niveles de endeudamiento más que razonables y haber sorteado el peor tramo de las subidas de tipos y su traslación al endurecimiento en la financiación.

Así, parece que los inversores seguirán optando en este 2024 por la renta fija mayoritariamente, pero esto no debe ser una excusa para sacar de las carteras o relegar la renta variable, que a largo plazo muestra grandes comportamientos.

20

FEB.2024

28

C CARLOS BALADO

K KAREN WRIGHT

un año realmente bueno en términos de ren2023 fue tabilidad para el conjunto de los fondos de inver-

29 30

38 28 29

L LUIS JAVIER ARRIETA SEVILLA 34 M MARCO GIORDANO

51

N NACHO HONTORIA

36

R RAPHAEL OLSZYNA-MARZYS 51 S SALVADOR JIMÉNEZ

40

SCOTT DIMAGGIO

29

T THOMAS DHAINAUT

45

TIFFANY WILDING

51

U ULRIKE KASTENS

44

V VIRGINIA PÉREZ

32

Dirigentes A AFI

40

ALLIANCEBERNSTEIN

29

ASEAFI TRESSIS

32

B BIT2ME

36

BITNOVO

38

D DWS

44

I IBROKER

30

INVERCO

22

J J. SAFRA SARASIN SUSTAINABLE AM

51

L LA FRANÇAISE AM

29

M M&G

28

MFS IM

28

MORNINGSTAR

23

O OBS OFI INVEST AM

26 29

P PIMCO

51

S SCHRODERS

28

U UBS AM

29

UNIVERSIDAD DE NAVARRA 34 W WELLINGTON MANAGEMENT 29

REPORTAJE

LOS FONDOS MÁS RENTABLES DE 2023

Los fondos de inversión han firmado el mejor año de la serie histórica en cuanto a rentabilidad, al superar el 7,6% medio de rendimiento anual entre todas las categorías. Un hecho que les ha permitido disparar su patrimonio en un 13,6% y lograr un nuevo máximo histórico.

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

de inversión registrasos. Para el conjunto del año se aprevariable (superior al 20% en varias de L osronfondos un año histórico en 2023 cian suscripciones netas por valor de sus categorías).

debido al aumento patrimonial, que en España se ha situado ya en los 347.830 millones de euros, un 13,6% más que en 2022, según datos de Inverco. Pero, no solo han crecido en volumen, sino que destaca especialmente su rentabilidad. Los fondos de inversión registraron el mejor cierre de año de la serie histórica con un 7,6% de revalorización anual, con todas las vocaciones de inversión generando rendimientos positivos y con mayor intensidad en aquellas con exposición total a renta 22

FEB.2024

Por categorías, tanto en el lado más conservador, como el protagonizado por los fondos monetarios y los de renta fija a corto plazo, se han dado rendimientos superiores al 2,8% y han superado el 4,91% en el caso de la renta fija a largo plazo de la zona euro. En la parte más agresiva, la renta variable internacional americana ha anotado cifras superiores al 22% y algunas tan exóticas como Japón han rebasado el 20,80%.

Finalmente, en cuanto al balance general de suscripciones y reembol-

18.361 millones de euros. Aunque, en su mayoría han estado encabezas por la renta fija a corto plazo, los fondos con rentabilidad objetivo y los monetarios. Tan solo la categoría de renta variable estadounidense registró entradas para esta clase de activos. Es decir que, pese a la buena rentabilidad experimentada, la mayoría de los fondos de inversión mixtos y de renta variable experimentaron salidas en el global del curso pasado.

LOS FONDOS MÁS RENTABLES DE 2023 La renta fija ha sido la estrella en 2023 por la recuperación de su atractivo, tras un 2022 especialmente malo en el que llegó a caer a doble dígito. Sin embargo, los inversores han recuperado el entusiasmo, especialmente en los tramos cortos. Aunque, también han comenzado las entradas en los tramos más largos buscando esa duración de la cartera.

Dentro de esta macro categoría, Morningstar rebela cinco fondos, globales y nacionales, que han destacado por encima del resto en términos de rendimiento. En la parte global, los fondos del pódium superan el 21,8% de rentabilidad en un año. Mientras que, para la parte nacional, rebasan el 11,11%.

La primera posición de este ranking se para el fondo H2O Multi Emerging Debt I EUR, gestionado por la gestora británica H2O AM LLP. El objetivo de inversión del mismo es replicar en un 50% los índices JPM EMBI Global Diversified y el JPM GBI EM Global Diversified sin cobertura. Ambos se caracterizan por representar el rendimiento de las deudas soberanas de aproximadamente sesenta países emergentes emitidas en monedas fuertes y de dieciséis países emergentes emitidas en monedas locales. Si bien su rentabilidad en 2023 fue especialmente buena, anualizada a cinco años es del 0,67%.

El segundo y el tercer puesto con para los fondos Ashmore SICAV Emerging Markets Short Duration Fund Institutional USD Acc y HSBC GIF Brazil Bond AD. El primero invierte en el conjunto de los mercados emergentes en moneda americana o fuerte. mientras, el segundo está enfocada exclusivamente en el mercado brasileño. Precisamente, este último es el más rentable a largo plazo con un rendimiento anualizado del 4,44% a diez años.

Para los fondos nacionales, el Bankinter Consolidación 2028 FI se sitúa como líder de la clasificación al conseguir una ganancia del 12,13% en un solo año. Más del 89% de la cartera del fondo actual está en deuda italiana. Por su parte, el segundo puesto es para otro fondo de la misma gestora, en este caso el Bankinter Bolsa España Objetivo 2027 FI, a pesar del nombre más del 84% también está en

Fondos de renta fija

Fondos renta fija nacionales Bankinter Bolsa España Objetivo 2027 FI NAME

BANKINTER CONSOLIDACIÓN 2028 FI

GLOBAL BROAD CATEGORY GROUP

MORNINGSTAR CATEGORY

FIRM NAME

TOTAL RET 1 RETURN DATE (MO-END) YR (MO-END) EUR

ISIN

FIXED INCOME

EAA FUND FIXED TERM BOND

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC

31/12/23

12,13

ES0114023007

Bankinter Bolsa España Objetivo 2027 FI

Fixed Income

EAA Fund Fixed Term Bond

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

31/12/23

11,26

ES0114102033

B&H Renta Fija C FI

Fixed Income

EAA Fund EUR Flexible Bond

Buy & Hold Capital SGIIC

31/12/23

11,11

ES0184097014

Fixed Income

EAA Fund EUR Subordinated Bond

Welzia Management SGIIC

31/12/23

10,85

ES0184532002

Fixed Income

EAA Fund Fixed Term Bond

Ibercaja Gestión SGIIC

31/12/23

10,84

ES0147051009

Welzia Capital Sub-Debt FI Ibercaja Renta Fija 2027 A FI

Fondos renta fija globales H2O Multi Emerging Debt I EUR NAME

GLOBAL BROAD CATEGORY GROUP

MORNINGSTAR CATEGORY

FIRM NAME

TOTAL RET 1 RETURN DATE (MO-END) YR (MO-END) EUR

ISIN

H2O MULTI EMERGING DEBT I EUR

FIXED INCOME

EAA FUND GLOBAL EMERGING MARKETS BOND

H2O AM LLP

31/12/23

28,11

IE00BD4LCV45

Ashmore SICAV Em Mk Sht Dur In USD Acc

Fixed Income

EAA Fund Global Emerging Markets Bond

Ashmore Investment Management (Ireland) Limited

31/12/23

26,48

LU1076333167

HSBC GIF Brazil Bond AD

Fixed Income

EAA Fund Other Bond

HSBC Investment Funds (Luxembourg) S.A.

31/12/23

21,89

LU0254979023

Man GLG Dynamic Income I USD Cap

Fixed Income

EAA Fund Global Flexible Bond - USD Man Group Plc Hedged

31/12/23

21,34

IE000NS7XVU2

Bradesco Glbl Braz Fixed Income R USD

Fixed Income

EAA Fund Other Bond

31/12/23

20,33

LU0447459503

deuda italiana. Finalmente, el tercer puesto es para el B&H Renta Fija C FI, que invierte en todo tipo de productos de renta fija, como instrumentos del mercado monetario líquidos, depósi-

Bradesco Asset Management

tos, bonos, pagarés, bonos con cupón cero, convertibles, warrants, participaciones preferentes. Sus mayores posiciones están en deuda corporativa bancaria en estos momentos.

FEB.2024

23

REPORTAJE

La renta variable vivió un 2023 un tanto extraño. Firmó buenos rendimientos a ambos lados del charco, la mayoría de los fondos dieron rentabilidades a doble dígito. Pero, sin embargo, los inversores no se dejaron seducir por estos números. Además, las subidas estuvieron lideradas por los líderes tecnológicos, más que por el conjunto del mercado, especialmente en Wall Street.

La medalla de oro de los fondos de renta variable globales es para el Gestión Boutique VI Opportunity FI, que firmó un 111%. Aunque es un fondo de renta variable, también tiene algunas participaciones en renta fija. A largo plazo, su rendimiento anualizado es del 6,33%. El segund puesto es para Trustus Tech & Innovation G1 EUR, un fondo de nueva creación focalizado en la tecnología y que en 2023 logró una ganancia del 63,13%. Finalmente, la

Fondos de renta variable

“LA RENTA FIJA HA SIDO LA ESTRELLA EN 2023 POR LA RECUPERACIÓN DE SU ATRACTIVO, TRAS UN 2022 ESPECIALMENTE MALO EN EL QUE LLEGÓ A CAER A DOBLE DÍGITO”

Fondos renta variable nacionales Rural Tecnológico RV Estándar FI NAME

GLOBAL BROAD CATEGORY GROUP

MORNINGSTAR CATEGORY

FIRM NAME

TOTAL RET 1 RETURN DATE (MO-END) YR (MO-END) EUR

ISIN

RURAL TECNOLÓGICO RV ESTÁNDAR FI

EQUITY

EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY

GESCOOPERATIVO SGIIC

31/12/2023

54,19

ES0175738030

Mutuafondo Tecnológico A FI

Equity

EAA Fund Sector Equity Technology

Mutuactivos SGIIC

31/12/2023

54,15

ES0141222036

Equity

EAA Fund Sector Equity Technology

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

31/12/2023

48,35

ES0114105036

Equity

EAA Fund Sector Equity Technology

Andbank Wealth Management SGIIC

31/12/2023

47,33

ES0165265002

Bankinter EE.UU. Nasdaq 100 R FI Myinvestor Nasdaq 100 FI

Fondos renta variable globales Gestión Boutique VI Opportunity FI NAME

GLOBAL BROAD CATEGORY GROUP

MORNINGSTAR CATEGORY

FIRM NAME

TOTAL RET 1 RETURN DATE (MO-END) YR (MO-END) EUR

ISIN

GESTIÓN BOUTIQUE VI OPPORTUNITY FI

EQUITY

EAA FUND GLOBAL SMALL/MID-CAP EQUITY

ANDBANK WEALTH MANAGEMENT SGIIC

31/12/23

111,57

ES0110407063

Trustus Tech & Innovation G1 EUR

Equity

EAA Fund Sector Equity Technology

Trustus Beleggingsfondsen N.V.

31/12/23

63,13

NL0011821319

Equity

EAA Fund US FlexCap Equity

Nikko Asset Management Luxembourg S.A.

31/12/23

62,86

LU1861556378

Equity

EAA Fund Sector Equity Technology

JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l.

31/12/23

60,10

LU0082616367

Equity

EAA Fund Global Small/Mid-Cap Equity

MSIM Fund Management (Ireland) Limited

31/12/23

58,29

LU2027374805

Nikko AM ARK Disruptive Innovation A USD JPM US Technology A (dist) USD MS INVF Global Endurance Z USD Acc

24

FEB.2024

medalla de bronce en la categoría global se la lleva el fondo Nikko AM ARK Disruptive Innovation A USD focalizado en la innovación. A cinco años, su rendimiento es del 3,20%.

Por el lado nacional, se cuelga la medalla el Rural Tecnológico RV Estándar FI, que invierte más de un 85% de la exposición total en activos de renta variable fundamentalmente de elevada capitalización de países que integran la OCDE. A diez años, este fondo ha dado una rentabilidad anualizada superior al 14,5%. El segundo puesto se lo lleva el Mutuafondo Tecnológico A FI, que a diez años llega a superar el 15% anualizado. Mientras que, cerrando el pódium se encuentra el Bankinter EE.UU. Nasdaq 100 R FI, que también demuestra una gran rentabilidad a largo plazo al superar el 14,68% a diez años. Todos ellos son fondos que invierten en el mismo sector, el tecnológico.

Los fondos mixtos no han fascinado a los inversores en este 2023, ya que las entradas de capital en ellos han sido muy escasas y han tenido un mayor protagonismo las salidas. Sin embargo, en términos de rentabilidad han firmado un gran curso con rendimientos de entre el 5,90 y el 12,90%, en función de su posicionamiento con el riesgo.

Según los datos de Morningstar, la medalla de oro en los fondos globales se la lleva el Leo Portfolios SIF Flx MFW Eq I EUR Acc, un fondo que invierte en valores en países desarrollados (aunque no exclusivamente) con un sesgo hacia los mercados estadounidenses, valores líquidos, de gran capitalización, empresas en crecimiento y con un rendimiento destacado. El segundo puesto es para el Brightgate Focus I FI, un fondo long-only que tiene como objetivo, a través de un estudio exhaustivo e independiente de los fundamentales de las empresas, construir una cartera concentrada de títulos (20-25) infravalorados por el mercado. Finalmente, la medalla de bronce en los fondos mixtos globales en 2023 la recoge el Nyala FIL, un fondo de inversión libre, cuya rentabilidad en 2023 superó el 33,19%.

Finalmente, para la categoría nacional, el primer puesto dentro de los fondos mixtos se lo lleva el Renta 4 Multigestión Andrómeda V. Cap FI, cuya gestión toma como referencia la rentabilidad del índice S&P500 (para la Renta Variable) y la letra del tesoro español a tres meses (para la Renta Fija). A pesar de lograr un 49,65%, la rentabilidad anualizada a cinco años es del 15%. En segundo lugar, el Merch-Oportunidades FI supera el 47% de rendimiento el curso pasado. En este caso, a largo plazo este fondo mixto sí registra un rendimiento positivo al tener un 8,4% de rendimiento anualizado a cinco años. Finalmente, en la categoría global, el Adamantium A FI cierra el pódium con 46,65% de rentabilidad en 2023. Este fondo no marca porcentajes para la inversión en renta fija o variable y tampoco por posicionamiento regional.

Fondos mixtos

Fondos mixtos nacionales Renta 4 Multigestión Andrómeda V. Cap FI NAME

GLOBAL BROAD CATEGORY GROUP

MORNINGSTAR CATEGORY

FIRM NAME

TOTAL RET 1 RETURN DATE (MO-END) YR (MO-END) EUR

ISIN

RENTA 4 MULTIGESTIÓN ANDRÓMEDA V. CAP FI

ALLOCATION

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION RENTA 4 GESTORA SGIIC S.A. - GLOBAL

31/12/23

49,65

ES0173311079

Merch-Oportunidades FI

Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

Andbank Wealth Management SGIIC

31/12/23

47,44

ES0162305033

Adamantium A FI

Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

ACCI Capital Investments SGIIC

31/12/23

46,65

ES0105959003

Gestion Boutique V Robotics R FI

Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

Andbank Wealth Management SGIIC

31/12/23

41,15

ES0131462022

Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

Rolnik Capital Owners SGIIC

31/12/23

40,05

ES0121083002

Rolnik Conviction FI

Fondos mixtos globales Leo Portfolios SIF Flx MFW Eq I EUR Acc NAME

LEO PORTFOLIOS SIF FLX MFW EQ I EUR ACC Brightgate Focus I FI

TOTAL RET 1 RETURN DATE (MO-END) YR (MO-END) EUR

GLOBAL BROAD CATEGORY GROUP

MORNINGSTAR CATEGORY

ALLOCATION

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

STURGEON VENTURES LLP

31/12/23

38,16

LU1414032653

Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

Brightgate Capital SGIIC

31/12/23

35,40

ES0114904016

Dux Inversores SGIIC S.A.

FIRM NAME

ISIN

Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

31/12/23

33,19

ES0166939001

UBS (Lux) KSS Dgt Trsf Dyn $ Q-acc

Allocation

UBS Fund Management EAA Fund Other Allocation (Luxembourg) S.A.

31/12/23

30,51

LU2041032322

TRAMONTANA RETORNO ABSOLUTO AUDAZ FI

ALLOCATION

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

31/12/23

27,71

ES0179692001

Nyala FIL

GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC

FEB.2024

25

ENTREVISTA

Carlos Balado Profesor de OBS Business School y director de Eurocofín

os inversores en renta fija tienen L la oportunidad de asegurarse uno de los rendimientos más altos en los últimos diez años

26

FEB.2024

La renta fija ha despertado de su letargo para ofrecer, de nuevo, un interesante atractivo a los inversores. Un hecho que, además, puede verse reforzado con esos posibles recortes en los tipos de interés y una lucha contra la inflación que no se acabará en el corto plazo, tal y como cuenta Carlos Balado, profesor de OBS Business School y director de Eurocofín.

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

E

n el mercado de la renta fija, se espera que este año se produzcan varios recortes en los tipos de interés, ¿qué pueden esperar los inversores?

Algunas partes del mercado esperan seis bajadas de tipos, otras menos. Parece un tanto exagerado teniendo en cuenta que la inflación todavía no ha dado señales claras de reducción con certeza de estar bajo control. Cuando hablamos de bajo control, hablamos de que esté próxima al 2% y para ello hace falta tiempo. Por eso, no creo que haya razones para que los bancos centrales bajen en tantas veces los tipos de interés. Por tanto, esperar seis bajadas de tipos de interés me parece excesivo. Lo que sí que parece más claro es que, a medida que la inflación se controle, los tipos bajen. Pero, no tan excesivamente como piensa el mercado para este año.

Teniendo en cuenta lo dicho sobre los tipos de interés, ¿en qué punto se encuentra el mercado de la renta fija?

El mercado está muy proclive para la renta fija. Todo apunta a que es un buen momento para aumentar la duración. Sobre esto hay tres cuestiones que juegan a favor de los bonos para este año y para el siguiente. Por un lado, la relación rentabilidad-riesgo es atractiva. Si se compara la rentabilidad que puede ofrecer la bolsa y la renta fija global, estamos en una diferencia de 2,27 puntos. Estamos hablando de una renta fija en el entorno del 3,75% y de una inversión en bolsa cercana al 6%, con mucho menos riesgo en la renta fija. Es una diferencia muy reducida que no se veía desde 2009. Pocas veces en los últimos años se ha visto la rentabilidad de los bonos en niveles tan altos.

Por otra parte, la inflación está evolucionando de forma positiva. La caída de la inflación es la mejor noticia para los bonos porque aumenta su rentabilidad real e invita a pensar en un cambio

a mejor en los tipos de interés. Con una inflación a la baja, el precio de los bonos subiría y la rentabilidad bajaría.

El tercer factor a favor de los bonos se encuentra en el mayor endurecimiento de la política monetaria, que lleva a pensar en bajadas de tipos en 2024 por la desaceleración económica y por la reducción de la inflación. El cambio en los tipos de interés es una magnifica situación para la rentabilidad de los bonos porque además permite generar una rentabilidad adicional a la que se puede obtener por el cobro de los cupones. ¿Qué papel debe jugar ahora mismo la duración en la cartera?, ¿es momento de irse a los plazos más largos?

Si se confirma esa bajada de tipos, lo que vamos a empezar a ver es una desinversión de la curva de tipos. La curva sigue muy invertida, el corto se paga más que el largo y esto irá cambiando a medida que la economía se normalice. Todavía no estamos en

LA LUCHA CONTRA LA INFLACIÓN TIENE UN RECORRIDO TODAVÍA A LARGO PLAZO

esta situación, pero en la medida que se puede prever la normalización de la economía, los plazos a largo se retribuirán más que los plazos a corto.

Hoy mismo tener en la cartera bonos a largo plazo ofrece una rentabilidad mayor que la que se va a obtener con las nuevas emisiones. Ahora mismo, los inversores en renta fija tienen la oportunidad de asegurarse uno de los rendimientos más altos en los últimos diez años. Por lo que es muy difícil que puedan registrar rendimientos negativos.

Mirando al futuro de la política monetaria y su impacto en la renta fija, ¿vamos a ver un escenario muy diferente al vivido desde 2014 y hasta 2022?

Aquí hay una disyuntiva entre el crecimiento y la inflación. Lo que puede ocurrir es que una política muy agresiva en los tipos de interés pueda frenar el crecimiento económico, que ya de por sí es débil. Europa está en una situación de muy bajo crecimiento. El problema es cómo bajar la inflación sin alterar las perspectivas de crecimiento. El Banco Central Europeo está más decidido en cortar la inflación, que en evitar la desaceleración. La vía que está siguiendo el BCE es precisamente esa y esto significa que, hasta que no haya señales claras de que la inflación no se controla y se estabiliza, los tipos seguirán elevados.

La lucha contra la inflación tiene un recorrido todavía a largo plazo. Sobre todo, porque no se está teniendo en cuenta cómo la tensión geopolítica puede afectar a la inflación. Hay factores que no están controlados y que siguen amenazando la tendencia inflacionista de la economía. Por otra parte, hay muchas cuestiones que tienen que resolverse como la transición energética, que supondrá una inversión de casi el 2% del PIB de la Unión Europea cada año. Esto movilizará recursos, comercio y tendrá su impacto en la inflación.

FEB.2024

27

REPORTAJE

¿DÓNDE ESTÁN LAS

OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN

EN RENTA FIJA EN 2024?

La renta fija parece ser el activo preferido para incluirlo en cartera este año debido a la situación económica y monetaria. Ahora bien, no todos los tramos del mercado cuentan con el mismo atractivo POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

oportunidades de invery con otras clases de activos, incluida la dejar atrás el temido régimen macroE ncontrar sión dentro de los activos de renrenta variable. De hecho, los bonos del económico marcado por el miedo a las

ta fija ha sido como buscar una aguja en un pajar durante la última década. Desde que en el año 2014 los bancos centrales – BCE y Fed – situasen los tipos en el entorno del 0% y, en algunos tramos, en negativo la situación de este mercado se volvió compleja. Sin embargo, nada es para siempre. En el año 2022, al calor de la brutal subida inflacionaria, el BCE y la Fed se vieron obligados a reaccionar subiendo los tipos de interés hasta el 4,5% y el 5,5%, respectivamente. El escenario, ahora, es contrapuesto y eso se ha trasladado a las oportunidades de inversión dentro de la renta fija y en la situación del propio mercado.

Si a todo ello se suma el hecho de que los tipos comenzarán a bajar en este 2024, algo que favorece al precio de los bonos actuales, y que el crecimiento económico se muestra más sólido de lo esperado, el telón de fondo es todavía más positivo para estos activos. “Al fin estamos preparados para 28

FEB.2024

decisiones de la Fed, lo que allana el camino para que la coyuntura resulte mucho más favorable para la renta fija”, comenta Benoit Anne, director del grupo de soluciones de inversión de MFS Investment Management.

Las oportunidades en el mercado de la renta fija

Aunque el conjunto de mercado parece haber recobrado su brillo, es cierto que no todos los tramos del mercado están siendo igual valorados por los analistas.

Por eso, es necesario hacer una separación para observar cómo se encuentran los bonos soberanos, los soberanos emergentes, los bonos corporativos de grado de inversión (investment grade) y los bonos high yield.

Bonos soberanos

“Tras unos años difíciles, los bonos soberanos parecen estar baratos en comparación con sus precios históricos

Tesoro estadounidense han vuelto a los niveles anteriores a la crisis financiera mundial”, asegura Karen Wright, directora de Inversiones Asociada, Renta Fija Global sin Restricciones de Schroders.

Además, la experta asegura que, los bonos soberanos están emergiendo como una competencia significativa para el efectivo. Además, la posible disminución de los rendimientos, que podría permitir obtener ganancias superiores a las indicadas por el rendimiento actual hasta el vencimiento, refuerza aún más la atractividad de los bonos soberanos. Aunque, eso sí, matice que “los altos niveles de deuda son sólo una de las razones para adoptar un enfoque ágil con los bonos”.

Bonos emergentes

La renta fija emergente firmó un año estelar en 2023 con rentabilidades, en muchos tramos, superiores a los dos dígitos. “Aunque es posible que las ren-

LOS BONOS SOBERANOS PARECEN ESTAR BARATOS EN COMPARACIÓN CON SUS PRECIOS HISTÓRICOS Y CON OTRAS CLASES DE ACTIVOS

tabilidades de dos dígitos que vimos en 2023 no vuelvan a darse en 2024, la deuda de los mercados emergentes sigue ofreciendo oportunidades atractivas, especialmente para los inversores que se enfrentan al riesgo de reinversión de los bonos a corto plazo. Incluso si las rentabilidades convergen a la media (de un dígito entre medio y alto), no hay que ignorar esta clase de activos”, asegura Claudia Calich, gestora del fondo M&G (Lux) Emerging Markets Bond.

A pesar de ello, para Diogo Gomes, senior CRM en UBS AM Iberia, las TIR de los bonos soberanos y corporativos de los mercados emergentes están en máximos de la década, y “las oportunidades más atractivas se encuentran en el high yield y el crédito distressed”. De esta manera, en el marco emergente parece haber una mayor oportunidad en crédito, que en deuda.

bre todo los corporativos, que podrían aportar rendimientos cercanos al Carry mientras espera que los rendimientos del mercado monetario se sitúen entre el 2,5% y el 3% este año. De hecho, según la gestora, el escenario de retornos esperados para los bonos Investment Grade podría alcanzar casi el 4%.

Además, dentro de este tipo de activos, Konstantin Leidman, gestor de carteras de renta fija en Wellington Management, considera que “el sector financiero europeo resulta especialmente atractivo en términos relativos. Los diferenciales de los bancos europeos no se han recuperado totalmente de la crisis del sector bancario que tuvo lugar en marzo de 2023, a pesar de contar con niveles de capital adecuados y presentar una evolución de la calidad de los activos positiva”.

Bonos investment grade

Bonos high yield

En el caso del crédito, Ofi Invest AM es optimista respecto a los bonos, so-

Finalmente, por el lado del high yield, “con el fuerte estrechamiento de

los diferenciales, las oportunidades en el mercado de crédito high yield son cada vez más escasas”, sostiene Akram Gharbi, director de inversiones high yield de La Française AM. Y es que, en este tramo, la ralentización económica y ese posible aumento de los impagos son dos riesgos que pesan más.

A pesar de ello, Gharbi explica que en términos de diferenciales, tipos de interés sin riesgo e impagos, prevemos un rendimiento positivo para el mercado high yield mundial en 2024, entre +5 y 7%.

Por todo ello, concluye Scott DiMaggio, director de renta fija global en AllianceBernstein que “los inversores en renta fija pueden prosperar en el entorno favorable actual adoptando una postura equilibrada y aplicando varias estrategias, como invertir ahora, ya que aún no es demasiado tarde para unirse a la fiesta de los bonos, prolongar la duración, o mantener el crédito”.

FEB.2024

29

ENTREVISTA

Antonio Castelo Analista de iBroker

stados Unidos sigue siendo E la región que muestra una mayor fortaleza 2024 se presenta como un año un tanto complejo para la renta variable, después de un 2023 sorpresivamente bueno para determinados valores y regiones. Sin embargo, la moderación parece apoderarse de las bolsas en este nuevo año, según cuenta Antonio Castelo, Analista de iBroker.

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

¿

Cómo se presenta 2024 para la renta variable?

Después de los excesivos niveles de optimismo de noviembre y diciembre, parece que le el sentimiento inversor puede haberse moderado con el comienzo de año, aunque quizás no todavía lo suficiente. Lo normal es que el tono del mercado se mantenga inestable a la espera de conocer nuevas referencias de calado tanto en el ámbito económico y monetario (reunión de la Fed a finales de enero), como en el empresarial (campaña de resultados que comenzó la semana pasada en Estados Unidos).

No somos optimistas en cuanto a que se consiga moderar la inflación este año (especialmente la subyacente) colocándola por debajo de los niveles marcados por los bancos centrales (2%).

Muy importante también el factor geopolítico. El año se presenta complicado, con las guerras en Ucrania y Gaza activas y con las escaramuzas que se están viviendo en el entorno del Canal de Suez.

Tampoco hay que perder de vista que este año viene cargado de importantes citas electorales y esto suele ser bueno para la renta variable, especialmente para la norteamericana.

30

FEB.2024

¿Qué podemos esperar de los resultados empresariales este año?

Después de un 2022 de fuertes recortes en las estimaciones, 2023 ha sido muy estable para las estimaciones en el S&P 500. Se estiman niveles de beneficio por acción récord y quizá excesivamente optimistas para 2024 y este año podrían retomarse mayores recortes.

La campaña de resultados del cuarto trimestre de 2023 acaba de comenzar y las compañías se están mostrando cautas respecto a sus expectativas para 2024, con especial atención a los márgenes y a la capacidad para continuar soportando los costes de la deuda.

Las estimaciones de resultados podrían sufrir el exceso de optimismo respecto a la fortaleza de la economía y respecto a las expectativas de recorte de tipos de interés. ¿Qué regiones y sectores podrían hacerlo mejor en 2024?

Sin duda, sigue siendo Estados Unidos la región que muestra una mayor fortaleza dentro del entorno global de débil crecimiento.

Por el momento, analistas e inversores creen que los avances en la inteligencia artificial seguirán impulsando

la racha de las grandes empresas tecnológicas, que han comenzado el año con la misma fortaleza que como lo terminaron. Tanto en cuanto el interés en la inteligencia artificial se mantenga y estas empresas continúen generando beneficios, así como si se produce en 2024 una bajada de los tipos de interés.

Dentro del sector tecnológico, los sectores de ciberseguridad y semiconductores seguirán despertando el interés de los inversores.

También vemos atractivos para seguir los negocios de gestión de infraestructuras, transición energética y defensa.

El año pasado vimos subidas en las bolsas, pero lideradas por un puñado de empresas, ¿veremos este año un mejor rendimiento en el sector de las mid y small caps?

Todavía no. Aún vemos un entorno de desaceleración económica, casi de recesión en algunas zonas como Europa, con una inflación a la baja, es verdad, pero que se muestra persistente y con los bancos centrales no muy dispuestos a priori a levantar su vigilancia. Es verdad que las small caps están infravaloradas sobre su media histórica, pero creo que,

en este entorno, el tamaño y la solidez financiera de las empresas van a seguir siendo argumentos sólidos para resistir.

Evidentemente habrá oportunidades. Por ejemplo, creo que el Ibex puede ser una forma de “jugar la baza” de las compañías de pequeña capitalización (quitando las diez o doce compañías más capitalizadas del selectivo, a nivel internacional el resto de sus componentes podían considerarse como medianas e incluso pequeñas compañías… y muchas de ellas están a precios atractivos). ¿Cuáles son los principales riesgos de mercado que no debemos perder de vista para este año?

Los que ya conocemos, en esto no ha variado mucho la situación. El riesgo geopolítico es importante. Pero a mí me preocupa especialmente la situación de China.

China tiene varios e importantes problemas internos que pueden terminar afectando, no sólo a su crecimiento, sino también al del resto de áreas económicas especialmente dependientes del gigante asiático… y aquí miramos claramente a Europa con sus sectores industriales y de lujo al frente…

El boom inmobiliario y el exceso de inversión pública, que impulsaron el crecimiento durante más de una década, están dejando de ser fuelle

de la economía china. Ahora tenemos cada vez peor al sector inmobiliario … y lo malo es que un sector tan potente, puede llevarse por delante al sector financiero… y eso preocupa y mucho, porque puede suponer una gran desestabilización a nivel global.

Datos recientes han mostrado que el sector de consumo interno sufre y que los precios de fábrica amplían sus descensos, lo que aumenta la presión sobre Pekín para que libere más estímulos directos en su política económica, algo que hasta ahora ha saldado con más deuda. ¿Qué oportunidades se pueden encontrar dentro de la bolsa española?

Como tenemos dudas respecto a que los tipos de interés se reduzcan al ritmo

CHINA TIENE VARIOS E IMPORTANTES PROBLEMAS INTERNOS QUE PUEDEN TERMINAR AFECTANDO, NO SÓLO A SU CRECIMIENTO, SINO TAMBIÉN AL DEL RESTO DE ÁREAS ECONÓMICAS

que descuenta el mercado, es posible que todavía los bancos puedan hacerlo bien, especialmente los bancos globales. En este caso preferimos Santander a BBVA, ya que su mix de negocio está muy equilibrado geográficamente entre países desarrollados y países emergentes, muy diversificado entre banca tradicional, banca de inversión, banca de consumo y banca digital, por lo que dispone de mayor estabilidad en la generación de resultados.

El sector de gestión de infraestructuras nos gusta, pero sólo vemos con posibilidades de seguir mejorando en cotización a Sacyr, ya que ACS y Ferrovial cotizan en niveles de sus precios objetivo, disponiendo de poco upside. Sacyr lleva tiempo haciendo las cosas bien, transformando su modelo de negocio de gran constructora global a operador de infraestructuras. Sus contratos de concesiones de autopistas, (que pretende convertir en su actividad principal), representa el 90% de su EBITDA. Esto es buenísimo, ya que da mucha solidez.

Otro sector en el que sugeriríamos presencia sería en las energías renovables, en el que, si los gobiernos son congruentes con sus ideas de descarbonización, debería esperarse un crecimiento importante en los próximos años y aquí vemos dos valores interesantes: Acciona Energías y Solaria.

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CON NOMBRE PROPIO

Virginia Pérez DIRECTORA DE INVERSIONES EN TRESSIS Y ASOCIADA DE ASEAFI

2024: entre el aterrizaje suave y la volatilidad l telón se alza para el 2024, reLas proyecciones económicas del La inflación continuará siendo un E velando un escenario económiFMI sugieren una desaceleración grafactor clave. A pesar de mostrar indi-

co con retos y oportunidades que trascienden fronteras y sectores. La recuperación global tras la pandemia, la invasión de Ucrania y la crisis inflacionaria sigue siendo lenta y desigual.

Aunque, en retrospectiva, podemos decir que la resistencia ha sido notable. A pesar de la perturbación causada por la guerra en los mercados de energía y alimentos, y el endurecimiento de las políticas monetarias para combatir una inflación no vista en décadas, la economía mundial ha experimentado una desaceleración sin llegar a estancarse.

El año 2023 nos deja un panorama económico turbulento, con una recuperación irregular caracterizada por recesiones específicas en sectores y países en lugar de una recesión generalizada.

Quizás este fenómeno de “píldoras recesivas” o “recesiones selectivas” evite una recesión convencional.

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dual del crecimiento mundial —pasando de un 3,5% en 2022 a un 3% en 2023— y se espera que esta tendencia continúe en 2024, alcanzando un modesto 2,9%. Estas cifras están por debajo del promedio histórico (20002019) del 3,8%. Al analizar los datos desglosados por países apreciamos divergencias significativas. Estados Unidos sorprende favorablemente con la solidez de su consumo e inversión, mientras que la actividad de la zona euro experimenta revisiones a la baja.

En el ámbito emergente, Asia-Pacífico y África subsahariana lideran el crecimiento, destacando la India por su crecimiento impulsado por la inversión, las exportaciones y el gasto público y privado. Por el contrario, China se enfrenta a dificultades crecientes derivadas de su crisis inmobiliaria y el deterioro en la confianza de la inversión extranjera.

cios de desaceleración, sigue por encima de las metas establecidas por los bancos centrales. Algunos precios que subieron rápidamente se muestran inflexibles a la hora de bajar, incluso cuando la economía se ralentiza. Esta inflación pegajosa refleja la resistencia de algunos precios a retroceder. El peligro de una segunda ola inflacionaria mantendrá a los bancos centrales en una política de tipos altos, aunque acomodaticia, especialmente en un año electoral en el que la Reserva Federal de EE. UU. se verá limitada en su capacidad para implementar cambios significativos.

Las desigualdades económicas se han ampliado. La recuperación del sector servicios ha impulsado economías como España y Francia, en contraste con potencias manufactureras como Alemania y China. Este aumento en la demanda de servicios, si bien ha ejer-

El 2024 se configura como un año desafiante en un camino volátil y sinuoso

cido presión al alza sobre la inflación, también ha servido para contribuir al fortalecimiento del mercado laboral al ser un sector intensivo en mano de obra. A pesar de ciertas señales de moderación, el mercado laboral se mantiene dinámico registrando tasas de desempleo históricamente bajas y sin indicios, por el momento, de una espiral inflacionaria de precios y salarios.

En resumen, las proyecciones actuales sugieren un escenario de “aterrizaje suave”. No son malos mimbres para comenzar el año con unos riesgos más equilibrados que en meses anteriores.

Sin embargo, persisten amenazas económicas. Aunque ciertos riesgos

extremos ―como una grave inestabilidad financiera― se han atenuado desde abril, otros siguen vigentes. No podemos ignorar la posibilidad de un aterrizaje brusco o la necesidad de acciones más enérgicas por parte de los bancos centrales ante una inflación persistente. Por otro lado, una relajación prematura de los tipos de interés, sin un proceso sólido de desinflación, podría revertir los logros alcanzados en los últimos 20 meses. Además, la volatilidad en los precios de las materias primas podría aumentar, especialmente en un contexto de escalada de conflictos armados, lo que dificultaría la estrategia de desinflación.

Para el próximo año, China seguirá siendo motivo de preocupación. El país se encuentra en una posición económica frágil, con una recuperación incierta y desafíos estructurales persistentes, como la demografía y la desaceleración de la productividad. Una posible agravación de la crisis inmobiliaria representaría un riesgo importante para la economía global. Por último, las tensiones comerciales entre EE.UU. y China podrían intensificarse, y no descartamos un empeoramiento de las restricciones comerciales y tecnológicas debido a sus discrepancias políticas y la lucha por el dominio tecnológico.

En el panorama económico del 2024, la recuperación global tras la pandemia y la crisis inflacionaria son persistentemente lentas y desiguales.

Aunque la resistencia es notable, la economía mundial experimenta una desaceleración sin estancarse. Las proyecciones económicas indican una desaceleración gradual del crecimiento mundial, con notables disparidades entre países. La inflación sigue siendo un factor clave, y las desigualdades económicas se han ampliado. Aunque se vislumbra un "aterrizaje suave", persisten amenazas, como una posible crisis en China y tensiones comerciales entre EE.UU. y China. El 2024 se anticipa como un año desafiante en un escenario volátil y sinuoso.

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CON NOMBRE PROPIO

Luis Javier Arrieta Sevilla PROFESOR DE DERECHO CIVIL EN LA UNIVERSIDAD DE NAVARRA

Tokenizar la inversión inmobiliaria inmuebles son una vía de inotro lado, por su propia naturaleza, la Nuestra experiencia con la electriciL osversión dad es mucho más simple: al accionar tradicional y segura. Su inversión inmobiliaria es ilíquida por-

modelo de negocio es, podríamos decirlo así, sencillo: adquirir un inmueble, ceder su uso a un tercero a cambio de una renta y esperar su revalorización para proceder a su venta. La rentabilidad que ofrece este tipo de inversión no es comparable con la de los productos financieros de naturaleza especulativa, pero una de las virtudes de la inversión inmobiliaria que la hace especialmente atractiva es su bajo nivel de riesgo.

Aunque la inversión inmobiliaria ha demostrado ser una opción rentable y efectiva, es todavía posible mejorarla. La inmobiliaria es una inversión con una barrera de entrada alta por el elevado valor económico de los inmuebles. En un contexto en el que los bancos no retribuyen los depósitos y ahorrar sale caro, un ticket de entrada alto espanta la pequeña y mediana inversión y empuja al ahorrador particular a entornos especulativos que le puede espantar por su aversión al riesgo. Por 34

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que retirar la posición inicial es difícil, precisa tiempo o puede resultar económicamente perjudicial.

En este marco, la tokenización surge como una innovación tecnológica que contribuye mejorar estos puntos débiles y, por consiguiente, permite ampliar la base de posibles inversores, sin comprometer las ventajas de seguridad en los retornos. Los tokens son unos criptoactivos que permiten la representación digital de la realidad y que quedan alojados en una cadena de bloques, las cuales son una tecnología compleja de registro o almacenamiento distribuido de información encriptada. Esta panoplia de conceptos tecnológicos resulta incomprensible para un lego en la materia y, por tanto, hablar de tokenizar la inversión podría en muchos generar dudas y desconfianza. Pero hay que pensar que también resulta incomprensible para un lego el ciclo de la energía eléctrica, aunque sepamos que ni se crea ni se destruye.

el interruptor de una lámpara, esta se enciende. Lo hemos asumido como algo natural y no necesitamos preguntarnos cómo o por qué, pues confiamos en quien ha llevado a cabo la instalación. Posiblemente ocurra así también en el futuro: asumiremos las cadenas de bloques como una realidad connatural a nosotros mismos para optimizar cuestiones o tareas ordinarias.

No hay que confundir los tokens con las criptomonedas, pues aquellos pueden representar una realidad tangible y real, mientras que estas son únicamente representativas de un valor intrínseco basado en la confianza que merece la propia representación digital. A través de tokens, por consiguiente, se pueden representar contratos de inversión inmobiliaria… de los de toda la vida. En definitiva, el token permite representar digitalmente la participación del inversor y su derecho a los rendimientos económicos derivados de la explotación de un inmueble.

Entonces, ¿por qué la tokenización mejora la inversión inmobiliaria?

A vuelta pluma se podrían destacar tres razones. Primero, porque simplifica la forma en la que se lleva a cabo la inversión. La tokenización es un paso más en la contratación electrónica, plenamente reconocida en España desde hace más de 20 años, en la que los consentimientos contractuales se manifiestan a través de un par de clics en una web. Ese contrato de inversión suscrito de modo electrónico conllevará la asignación de ciertos tokens al inversor que los deberá custodiar en una billetera electrónica o wallet que permita operar con criptoactivos. Aquí hay un punto que es preciso aclarar que es el relativo al pseudoanonimato de las cadenas de bloques que, desafortunadamente, también las hace aptas para fines ilícitos. Por eso, la licitud de la inversión tokenizada pasa por la plena identificación personal del inversor y su vinculación con la wallet que aloja los tokens, afín de facilitar los controles fiscales de la inversión. La tokenización permite también hacer uso de los smarts contracts que facilitan la ejecución automática de las prestaciones.

Una segunda ventaja de la tokenización es hacer accesible o democratizar la inversión inmobiliaria brindando acceso a pequeños y medianos ahorradores que, de otra manera, no con-

siderarían estas operaciones como una opción viable. Al igual que las socimis o las plataformas de financiación participativa, la tokenización permite una inversión con un ticket de entrada bajo.

De este modo, se amplían las oportunidades para aquellos ahorradores que, sin disponer de un capital significativo, buscan obtener cierta rentabilidad de su dinero.

Tercero porque permite generar un mercado secundario a través del cual se pueda deshacer la inversión de una forma sencilla y sin perjuicio económico. El problema de la falta de liquidez se puede resolver de modo satisfactorio a través de la transmisión del token a un tercero. Jurídicamente

es una operación próxima a la cesión de contrato peer-to-peer que hará que el adquirente del token se convierta en el nuevo acreedor y el inversor inicial pueda, sin grandes dificultades, recuperar el capital invertido. La reforma de la Ley del mercado de valores permite ahora representar y transmitir valores negociales en sistemas de registro distribuido.

En conclusión, la tokenización permite un modelo de inversión legal, coherente y rentable en el que todos ganan. Unos porque simplifica el acceso a vías alternativas de financiación y otros porque permite obtener una rentabilidad segura a sus ahorros a través de un activo real como es un inmueble.

No hay que confundir los tokens con las criptomonedas, pues aquellos pueden representar una realidad tangible y real FEB.2024

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CON NOMBRE PROPIO

Nacho Hontoria DIGITAL CONTENTS LEAD DE BIT2ME

Halving de Bitcoin de 2024: un evento cíclico para darle a Bitcoin más valor (aún) del actual 11 de mayo de 2020, mientras el moto, suponía algo muy concreto: una SIn embargo, aunque la recompensa E lmundo entero estaba sumido en nueva reducción a la mitad de las reen número de BTC sea menor, el valor

una pandemia e íbamos saliendo poco a poco del letargo del confinamiento, en el mundo virtual de Bitcoin nada de esto ocurría. Más bien lo contrario.

Por aquel entonces, comprar un Bitcoin costaba aproximadamente 8.500 dólares y se empezaba a atisbar lo que vendría después, con la criptomoneda líder coronando el año en unos 29.000 dólares y cogiendo tracción para el rally alcista de 2021 que lo llevaría hasta los 67.500 dólares a principios de noviembre. Pero todo empezó un 11 de mayo de 2020. ¿Por qué?

En aquel momento se minó el bloque 630.000 de Bitcoin y esto, según el propio algoritmo diseñado por su creador, el misterioso Satoshi Naka-

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compensas que reciben los mineros; es decir, aquellos que se dedican a generar nuevos Bitcoins gracias a la resolución de retos criptográficos a través de computación.

Estos mineros, que en 2009, con el nacimiento de la criptomoneda, comenzaron “cobrando” 50 Bitcoins por cada bloque generado, ven cómo cada cuatro años su recompensa es menor en número de BTC recibidos por bloque minado. Este proceso se llama “Halving”. Así, se redujo a la mitad, 25, en el primer Halving de 2012. En 2016 ocurrió de nuevo, reduciéndose a 12,5; en 2020, a 6,25; y ahora, en 2024, toca de nuevo, con la reducción hasta los 3,125 BTC por cada bloque generado.

de esta siempre ha sido mayor debido a los aumentos del precio de la propia criptodivisa.

¿Qué ocurrirá con el precio de Bitcoin después del Halving de 2024?

Es, hoy por hoy, la pregunta del millón.

Bien es sabido que rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros y, en el contexto de las criptomonedas, mucho menos. Aun así, podemos hacer un ejercicio de mirar la vista atrás para ver qué ocurrió en los anteriores Halving de Bitcoin.

En el primer Halving, en 2012, el valor inicial de Bitcoin era de aproximadamente 5 dólares en el momento que

Históricamente se puede afirmar que el Halving de Bitcoin ha estado relacionado con un aumento en el precio de la criptomoneda

se produjo, y llegó hasta los 13 dólares al finalizar el año. Sin embargo, justo 365 días después, el precio alcanzaba los 134 dólares.

Después del segundo Halving en 2016, el valor de Bitcoin rozaba los 650 dólares. Y tras el Halving el precio de la criptomoneda se disparó hasta casi 19.000 dólares, marcando un aumento significativo de más del 2.900%.

El halving más reciente resultó en un aumento aproximado del 750% en el precio de BTC. Aunque esto puede parecer modesto en comparación con los halvings anteriores, es notable. La crip-

tomoneda empezó en torno a los 9.000 dólares y subió hasta casi los 70.000 en poco menos de un año y medio.

Por tanto, históricamente se puede afirmar que el Halving de Bitcoin ha estado relacionado con un aumento en el precio de la criptomoneda, aunque no se ha producido de manera explosiva, sino progresivamente durante un año o año y medio.

Por ahora, Bitcoin ha empezado este 2024 rondando los 40-45.000 dólares y este año puede convertirse en la tormenta perfecta para su precio.

A este Halving de abril-mayo se une

la enorme cantidad de Bitcoin que se está moviendo gracias a la decisión de la SEC estadounidense de aprobar los ETF al contado de Bitcoin.

No obstante, si nos atenemos a lo que ha ocurrido en el pasado, y aunque no sea una garantía, es de prever que el precio de Bitcoin sí que se vea afectado por la llegada del Halving en la primavera de 2024. Cuándo y cuánto se notará este evento relevante será lo que toda la comunidad estará esperando durante el año con la expectativa de un bull-run como los acaecidos en los Halving anteriores.

Por eso, para estar preparado para cuando llegue el momento, es fundamental contar con un exchange de confianza y que ofrezca garantías a sus usuarios. En ese sentido, Bit2Me se presenta como la herramienta indispensable para tiempos cripto como estos. Además, está disponible para todos los usuarios la opción de programar compras recurrentes para reducir la volatilidad del precio.

2024 se presenta como un año apasionante en el terreno cripto y en el ámbito Bitcoin particular. ¿Quién sabe si no será el último tren para adquirir Bitcoin a precio asequible?

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ENTREVISTA

Javier Castro Acuña Head of Crypto y Web3

Ver un nuevo máximo histórico en Bitcoin no sería de extrañar 2024 se presenta como un año clave para Bitcoin y el mercado de las criptomonedas en general. Tras la aprobación de los ETFs y ese halving en abril, el precio parece tener impulsos alcistas, algo que podría provocar que se llegase a un nuevo máximo histórico, tal y como cuenta Javier Castro Acuña, Head of Crypto y Web3 POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

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024 es un año especialmente intenso para Bitcoin con la aprobación de los ETFs y ese halving de abril, ¿cómo puede afectar esto al activo?

Bitcoin ha tenido un comportamiento cíclico y no creo que en esta ocasión vaya a ser diferente, por lo que tanto el halving como la entrada de nuevos inversores vía un vehículo tradicional como son los ETFs, probablemente tengan un efecto positivo al reducirse la emisión por lo primero e incrementarse la demanda por lo segundo.

Ahora que los ETFs han sido aprobados y que facilitan la entrada de nue38

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vos inversores en el mercado, ¿veremos una llegada notable de inversores institucionales y particulares al mundo cripto?

Entrarán más clientes institucionales, en especial todos aquellos que eran reticentes a invertir en Bitcoin sin una regulación clara. Con los ETFs los grandes gestores de fondos tienen una herramienta regulada y con la que se van a sentir cómodos para atender a las demandas de sus clientes.

Hay quien vaticinaba una fuerte subida tras la aprobación de los ETFs, pero no ha sido así… de hecho, se ha producido más bien el fenómeno de

‘comprar con el rumor y vender con la noticia’ Parece que el mercado ya descontaba su aprobación, así que el efecto lo iremos viendo más adelante. A corto plazo meterse en previsiones es, desde mi punto de vista, un poco atrevido o jugar a tener la bola de cristal.

Tras la aprobación del ETF de Bitcoin, el mercado marca su siguiente objetivo en el ETF de Ethereum, ¿crees que podría llegar en el corto plazo?

Por el momento la SEC mantiene su política de seguir estirando los plazos hasta que ya no le quede más remedio que tomar una decisión. Una vez aprobados

los de Bitcoin, creo que en los próximos meses veremos los ETFs sobre Ethereum, no se me ocurren motivos para lo contrario.

Muchos analistas consideran que el bull run ha comenzado o estaría a punto de hacerlo, ¿veremos nuevas subidas este año tras esa revalorización del 150% de 2023?

Como he comentado antes, este mercado es cíclico. No hay que olvidar que en 2022 hubo una caída del 66% y sobre el máximo histórico de 2021 de más del 75%. Por ello, no sería de extrañar que volvamos a ver nuevos incrementos y un nuevo máximo histórico como ha ido sucediendo aproximadamente cada 4 años.

Además de Bitcoin, ¿qué nos puedes contar del resto de criptomonedas?, ¿qué proyectos están tomando la delantera?, ¿a cuáles deberían mirar los inversores?

Este sector funciona como un juego de atención y hay que ver cuáles son las

CREO QUE EN LOS PRÓXIMOS MESES VEREMOS LOS ETFS SOBRE ETHEREUM, NO SE ME OCURREN MOTIVOS PARA LO CONTRARIO tendencias y narrativas del momento.

Ahora mismo se habla mucho de tokenización de activos del mundo real (RWA por sus siglas en inglés), redes descentralizadas de infraestructuras físicas (DePIN), por supuesto de inteligencia artificial y nuevos protocolos que permiten el restaking en la red de Ethereum.

Este año también se espera un mayor desarrollo del reglamento MiCA por parte de la Unión Europea, que podría seguir mejorando la adopción cripto, ¿qué podemos esperar?

Más que desarrollo, lo que probablemente veamos sean distintas velocidades de adaptación a MiCA por parte los países miembros hasta que tengamos

una plena uniformidad bien entrado 2026.

El mundo cripto que sigue en auge ¿cómo se traslada a los planes de crecimiento para Bitnovo?

Por un lado, vamos a continuar empujando nuestros productos B2B, tanto pasarela de pagos como rampa para aportar nuestro granito de arena a que la adopción crezca gracias a soluciones que facilitan acceso y uso de las nuevas tecnologías. Y, por otra parte, continuaremos expandiendo el negocio B2C, incrementando el número de puntos de venta con presencia en nuevos países, incorporando más monedas y añadiendo nuevas redes.

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CON NOMBRE PROPIO

Salvador Jiménez ANALISTA DE AFI

2024, un año con valoraciones exigentes en los mercados financieros

La descomposición de los retornos 2023 cerró con una fuerte revaprobablemente el mercado se ha exceE llorización de la renta variable. En dido en el descuento de bajadas de tide los índices bursátiles permite iden-

EE.UU., el S&P 500 (+24,6%) se situaba a un 0,3% de su máximo histórico. En Europa, el EuroStoxx avanzaba un 15,9% y se situaba a un 2,9% de alcanzar un nuevo máximo.

Las expectativas del mercado sobre la política monetaria fueron el factor director de los movimientos de las bolsas, que se mostraron inmunes a acontecimientos de calado en el plano geopolítico. En la recta final del año, la sorpresa a la baja en inflación, acompañada de un mensaje más suave de los Bancos Centrales y de la resiliencia de la actividad económica en EE. UU., llevaron al mercado a descontar un 2024 de desinflación inmaculada y aterrizaje suave, apoyando esto el fuerte movimiento alcista de los últimos meses del año en renta variable.

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tificar la elevada contribución de la expansión de múltiplos a la revalorización de las cotizaciones. Así, afrontamos el 2024 con unas valoraciones exigentes en EE.UU. (PER forward del S&P 500 en el percentil 91 de su distribución histórica) y más moderadas en Europa (percentil 45).

Por el lado de la renta fija, 2023 tuvo dos periodos claramente diferenciados para los tipos de interés libres de riesgo, pero finalmente se saldó con los tipos nominales en EE.UU. estables en el conjunto del año y fuerte cesiones en curvas EUR. Estos movimientos respondieron, grosso modo, a la mayor resiliencia de la actividad económica en EE.UU. frente a la zona euro, como ha venido reflejando la brecha de crecimiento en los últimos trimestres. En todo caso,

pos por parte de los bancos centrales. Si bien se ha alcanzado el final del ciclo de subidas de tipos y en 2024 se iniciarán las bajadas, podría ser más tarde y a un ritmo menor al descontado hoy por los inversores. Asimismo, los diferenciales de crédito corporativo parecen descontar el escenario macro más benigno posible.

El escenario macro central más probable para 2024 supondría una ralentización del crecimiento del PIB en EE.UU. y un estancamiento en el 0,5% para la zona euro, en sendos casos con la actividad evolucionando con una clara tendencia de menos a más. La inflación seguirá moderando, aunque continuará en niveles algo superiores al objetivo de los bancos centrales en 2024 y 2025.

Bajo este escenario, para el ejercicio 2024 la renta fija apenas experimentaría repuntes en TIR en el cómputo anual y la renta variable arrojaría retornos bajos, por debajo de su promedio esperado a medio y largo plazo, y poco atractivos frente a los retornos que tendría la renta fija soberana. Además, nos encontramos en un entorno lleno de incertidumbres relevantes para los mercados financieros (actuaciones bancos centrales, conflictos bélicos, resultados electorales).

En este punto, parece necesario complementar un escenario central (en gran medida de alto consenso entre analistas), con otros que trasladen la creciente incertidumbre a narrativas alternativas que podrían alterar en gran medida el curso de las principales variables financieras en los próximos meses.

El escenario alternativo que está aumentando la probabilidad es el de reaceleración. De continuar observando sorpresas a la baja en inflación, esta se situaría en el objetivo de los bancos centrales más rápido de lo esperado en el escenario central. A su vez, la actividad, lejos de resentirse, seguiría mostrando señales de resiliencia durante la primera mitad del año. Con menores

La renta fija apenas experimentaría repuntes en TIR en el cómputo anual y la renta variable arrojaría retornos bajos

presiones inflacionistas y un menor daño cíclico sobre la actividad, el BCE y la Fed tendrían más margen para bajar tipos antes que en el escenario central, si bien el total acumulado de bajadas a lo largo del año sería algo menor.

En este escenario de reaceleración, el mayor dinamismo de la actividad económica impulsaría el crecimiento de los BPA en Europa y EE.UU., pero la inflación implicaría un reajuste de la senda descontada por el mercado para los tipos de interés.

En definitiva, en base al escenario central y alternativo más probable, ante la posibilidad de reajuste en las

expectativas de tipos de interés y el poco atractivo de la renta variable en el momento actual en términos relativos frente a la renta fija, es momento de estar infraponderados en los activos de mayor riesgo.

Un ajuste de las expectativas actuales de los inversores implica una probabilidad media-alta de correcciones en renta variable en el rango 5-10% en los primeros meses de 2024. De producirse esas cesiones, nos encontraríamos en unos niveles más atractivos para incrementar la exposición a bolsa pensando en un horizonte de medio plazo.

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EL MAPA DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

EXPERTOS, GESTORAS, FONDOS DE INVERSIÓN, SICAVS Y PLANES DE PENSIONES FLUJOS DE FONDOS

CONOZCA DE UN VISTAZO LAS PRINCIPALES CIFRAS Y DATOS CURIOSOS DE LA INDUSTRIA DE GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA Y UNAS PISTAS SOBRE LO QUE SE CUENTA EN LOS CORRILLOS

EN CIFRAS

PATRIMONIO

RENTABILIDAD

PARTÍCIPES

SUSCRIPCIONES Y REEMBOLSOS

+2

+ 12

% , -0 9

+ 203

Según los datos de Inverco, el número de cuentas de partícipes en IICS nacionales se sitúa en se sitúa en 22.490.515 lo que supone un descenso en el año del 0,9%. Por categorías, todas registran decrecimientos.

Los Fondos de Inversión experimentaron en diciembre captaciones netas positivas superiores a los 203 millones de euros, encadenando 38 meses consecutivos con suscripciones netas positivas.

%

En diciembre, el buen comportamiento de los mercados financieros impulsó el crecimiento de los Fondos de Inversión, que aumentaron su volumen de activos en 6.939 millones de euros (2%) alcanzando un nuevo máximo histórico al situarse en 347.830 millones de euros. De esta manera, en el conjunto del año los Fondos de Inversión experimentaron un incremento de 41.631 millones de euros (13,6% más que a cierre de 2022).

%

En este contexto, los Fondos de Inversión registraron en el mes una rentabilidad media del 12%. La totalidad de las categorías de inversión obtuvieron rendimientos positivos con especial intensidad en aquellas con exposición total a acciones, destacando los Fondos de Renta Variable Internacional Resto (4,2%).

De esta manera los Fondos de Inversión registraron el mejor cierre de año de la serie histórica con un 7,6% de revalorización anual.

EL PATRIMONIO EN CONJUNTO DE LA INVERSIÓN COLECTIVA (FONDOS Y SOCIEDADES) EXPERIMENTA UN INCREMENTO DE 50.376 MILLONES DE EUROS RESPECTO AL MES DE DICIEMBRE DE 2022 SITUÁNDOSE EN 619.047 MILLONES DE EUROS (8,9% MÁS QUE EN DICIEMBRE DE 2022).

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mill. de euros

Hasta diciembre, los Fondos de Inversión acumularon suscripciones netas de 18.361 millones de euros.

CONFIDENCIALES LAS FRASES MÁS CURIOSAS ESCUCHADAS EN LOS CORRILLOS

Seguimos esperando que la Reserva Federal empiece a recortar los tipos de interés quizá tres veces en la segunda mitad de 2024, como consecuencia de la ralentización del crecimiento económico”

Seguimos creyendo que los bonos son atractivos, aunque la rápida caída reciente de los tipos de interés conlleva un riesgo de rebote".

Aunque la volatilidad de los mercados puede aumentar en años electorales, lo cierto es que el partido político que acaba ganando las elecciones ha influido poco en la rentabilidad de los inversores a largo plazo”.

Por sectores, preferimos tener exposición a sanidad, utilities y productos de consumo básico. Estos sectores han estado sometidos a fuertes presiones en los últimos 12 meses, con una rentabilidad relativa lastrada por un ciclo macroeconómico fuerte y la subida de los tipos”

EVOLUCIÓN DE LAS

IIC

(INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA)

TIPO IIC

IIC NACIONALES FONDOS DE INVERSIÓN (1) SICAV IIC INMOBILIARIAS IICs INTERNACIONALES (2) FCP/SICAV ETF TOTAL IIC

PATRIMONIO (MILL. €) DIC - 23

DIC - 22

365.047 347.830 15.968 1.306 254.000 191.000 63.000 619.047

323.671 306.198 16.182 1.291 245.000 188.000 57.000 568.671

CUENTAS DE PARTÍCIPES/ACCIONISTAS (3)

% VAR. 2023

DIC - 23

DIC - 22

12,8% 13,6% -1,3% 1,2% 3,7% 1,6% 10,5% 8,9%

16.137.771 16.034.346 102.840 591 6.352.744

16.276.721 16.135.946 140.082 693 6.412.067

% VAR. 2023

-0,9% -0,6% -26,6% -14,7% -0,9%

22.490.515

22.688.788

-0,9%

Excluidas inversiones en Fondos de la propia Gestora (2) Últimos datos disponibles (septiembre 2023) (3) Hace referencia al número de cuentas, por lo que un partícipe puede tener más de una cuenta. Dato actualizado de CNMV para internacionales (jun 2023).

(1)

Fuente: INVERCO, DICIEMBRE 2023

FEB.2024

43

EL MAPA DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

SUSCRIPCIONES Y REEMBOLSOS

EL TOP 20 DE LAS GESTORAS

(EN MILES DE EUROS)

G E STOR AS Q UE M ÁS CRECEN

ULRIKE KASTENS Economista para Europa de DWS

Aún no compartimos el optimismo de muchos participantes en el mercado de que el BCE vaya a recortar los tipos muy rápida y significativamente.

Aunque, creemos que hay razones de peso para un primer recorte en junio de 2024”.

NOMBRE DE LA GESTORA

PATRIMONIO

VARIACIÓN EN UN AÑO

AFI INVERSIONES GLOBALES ACTINVER PANZA SOLVENTIS WELCOME AM FINLETIC DEUTSCHE BAN >> EDM GESTIÓN, S.A. SGIIC MIRALTA ACCI GESINTER ARQUIA ANDBANK ESPA >> ANDBANK WEALTH MANAGEMENT, SGIIC, S.A.U. B&H CAPITAL LABORAL KUTX AUGUSTUS CAPITAL ALTAMAR C.P. A&G ABACO CAPITA DUNAS CAPITAL

100.690,47 3.627,97 163.303,57 157.002,03 110.469,00 31.614,13 1.090.216,13 1.078.476,53 126.160,97 4.468,31 26.890,92 364.857,14 2.258.660,37 2.239.667,37 83.084,15 4.839.673,12 4.014,65 605.880,00 234.361,99 135.553,74 1.515.150,86

532,45 328,97 166,49 158,47 126,89 55,86 51,49 47,36 44,16 43,68 42,78 41,14 40,05 38,87 38,74 38,15 37,97 37,62 33,08 29,05 29,01

VARIACIÓN EN 1 MES VARIACIÓN EN 2023

2,94 10,13 7,65 2,38 3,63 3,5 7,62 9,11 0,88 5,65 4,01 2,85 4,36 4,39 11,78 3,09 6,07 0 2,96 4,64 4,08

532,45 328,97 166,49 158,47 126,89 55,86 51,49 47,36 44,16 43,68 42,78 41,14 40,05 38,87 38,74 38,15 37,97 37,62 33,08 29,05 29,01

G E STOR AS Q UE MENOS CRECEN NOMBRE DE LA GESTORA

VARIACIÓN EN UN AÑO

PATRIMONIO

EBN BCO. NEGO 35.410,00 UBS 633.187,26 GESNORTE 281.941,00 OMEGA 209.075,00 MCH 78.812,00 METAGESTION 260.641,63 WELZIA 279.149,53 ALTAN 101.231,00 ALTAIR FIN. 90.714,46 >> ALANTRA EQMC ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. 80.290,87 SINGULAR 817.448,36 >> SABADELL ASSET MANAGEMENT, S.A.,S.G.I.I.C., S.U. 14.239.253,20 UNICAJA 8.274.323,15 CREDIT AGRI 17.540.568,61 AMISTRA 21.779,72 >> ACTYUS PRIVATE EQUITY SGIIC, S.A. 18.993,00 IMPACT BRIDGE 50.420,00 INTERMONEY 164.795,74 COBAS AM 1.406.340,65 SANTA LUCIA 1.218.231,11 GRANTIA 3.288,79

VARIACIÓN EN 1 MES VARIACIÓN EN 2023

-83,43 -46,36 -36,02 -32,91 -26,64 -23,78 -19,68 -14,57 -12,2 -10,11 -3,55 -2,53 -2,49 -1,49 -0,02

0 -1,08 1,42 0 0 -18,46 0,83 0 1,47 -3,79 -0,34 0,89 1,9 1,07 0,43 0 0 2,76 3,11 0,52 1,2

0,49 1,7 1,71 2,87

-83,43 -46,36 -36,02 -32,91 -26,64 -23,78 -19,68 -14,57 -12,2 -10,11 -3,55 -2,53 -2,49 -1,49 -0,02 0 0 0,49 1,7 1,71 2,87

Fuente: INVERCO, DICIEMBRE 2023

SUSCRIPCIONES NETAS 2023

POR CATEGORÍA

RF EURO LP RENTABILIDAD OBJETIVO RF EURO CP MONETARIOS GARANT. REND. FIJO RF INTERNACIONAL RV INTERNACIONAL EE.UU. RV INTER. EMERGENTES FONDOS ÍNDICE DE GARANTÍA PARCIAL RV MIXTA EURO RV INTERNACIONAL JAPÓN RETORNO ABSOLUTO GARANT. REND. VARIABLE RF MIXTA EURO RV NACIONAL EURO RV INTERNACIONAL EUROPA RV EURO RESTO RV INTERNACIONAL RESTO RV MIXTA INTERNACIONAL RF MIXTA INTERNACIONAL GLOBALES Fuente: INVERCO 2023

44

FEB.2024

(MILLONES DE EUROS)

14.293 8.509 7.649 5.047 2.183 1.574 299 15 15 -2 -97 -472 -538 -678 -704 -749 -799 -848 -885 -2.153 -4.546 -8.890 -10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

RANKING DE GESTORAS

POR PATRIMONIO

NOMBRE DE LA GESTORA

SUSCRIPCIONES NETAS

DE FONDOS DE INVERSIÓN

10.

00 0

4.0 00

7.0 00

1.0 00

0

-5.

00 0 -2.

00 0 0

(MILL. EUROS)

2020 Q1 -2.169

2020 Q2

553

2020 Q3

855

2020 Q4

1.978

2021 Q1

6.864

2021 Q2

7.461 5.851

2021 Q3

4.796

2021 Q4

2022 Q1

2.564

2022 Q2

3.472

2022 Q3

2.962 8.173

2022 Q4

9.544

2023 Q1

4.503

2023 Q2

2023 Q3

2023 Q4

2.908 1.406

Fuente: INVERCO, DICIEMBRE 2023

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A. SANTANDER ASSET MANAGEMENT, S.A.,SGIIC BBVA ASSET MANAGEMENT SA SGIIC IBERCAJA GESTIÓN, S.A. KUTXABANK GESTION, S.G.I.I.C., S.A.U. SABADELL ASSET MANAGEMENT, S.A.,S.G.I.I.C., S.U. BANKINTER GESTION DE ACTIVOS SGIIC UNIGEST, S.G.I.I.C., S.A.U. GESCOOPERATIVO SA SG IIC MUTUACTIVOS SGIIC S.A.U. GIIC FINECO S.G.I.I.C., S.A.U. CAJA LABORAL GESTION, S.G.I.I.C., S.A. BESTINVER GESTION S.A., SGIIC ABANCA GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC SA RENTA 4 GESTORA, S.G.I.I.C., S.A. TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC SA MAPFRE ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A AMUNDI IBERIA, SGIIC, S.A. ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC S.A. ANDBANK WEALTH MANAGEMENT, SGIIC, S.A.U. AZVALOR ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. MARCH ASSET MANAGEMENT S.G.I.I.C., S.A.U DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT SAU SGIIC COBAS ASSET MANAGEMENT SGIIC SA MAGALLANES VALUE INVESTORS, S.A., SGIIC MEDIOLANUM GESTION, SGIIC, S.A. GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC SANTA LUCIA ASSET MANAGEMENT SGIIC, SAU CAJA INGENIEROS GESTION, S.G.I.I.C., S.A.U. DEUTSCHE WEALTH MANAGEMENT SGIIC,S.A. EDM GESTIÓN, S.A. SGIIC ORIENTA CAPITAL SGIIC, S.A. SINGULAR ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. GCO GESTIÓN DE ACTIVOS, S.A. SGIIC INVERSIS GESTION, S.G.I.I.C., S.A.U. TRESSIS GESTION SGIIC, S.A. CREDIT SUISSE GESTION SGIIC SA ALTAMAR PRIVATE EQUITY, S.G.I.I.C., S.A. ATL 12 CAPITAL GESTION S.G.I.I.C, S.A. CBNK GESTION DE ACTIVOS, S.G.I.I.C., S.A.U CARTESIO INVERSIONES, SGIIC, S.A. DUX INVERSORES, SGIIC, S.A. GESPROFIT, S.A., S.G.I.I.C. ACACIA INVERSION, SGIIC, S.A. ARQUIGEST SGIIC,S.A. ALANTRA WEALTH MANAGEMENT GESTION, SGIIC, S.A. GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC S.A. ARCANO CAPITAL, SGIIC, S.A. FONDITEL GESTION SGIIC SA LORETO INVERSIONES SGIIC, S.A GESALCALA, SGIIC, S.A.U. GESNORTE S.A. S.G.I.I.C. WELZIA MANAGEMENT S.G.I.I.C., S.A. METAGESTIÓN, SGIIC, SAU A&G FONDOS, SGIIC, SA ATTITUDE GESTION, SGIIC, S.A. OMEGA GESTION DE INVERSIONES, SGIIC, S.A. GESCONSULT S.A., S.G.I.I.C. ALANTRA ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. INTERMONEY GESTION, S.G.I.I.C., S.A. PANZA CAPITAL, SGIIC, S. A. SOLVENTIS S.G.I.I.C., S.A. ABACO CAPITAL, SGIIC, S.A. VALENTUM ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. GINVEST ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. MIRALTA ASSET MANAGEMENT SGIIC SA JULIUS BAER GESTION, SGIIC, S.A. PATRIVALOR, SGIIC, S.A. WELCOME ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S. A. BEKA ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. ALTAN CAPITAL, SGIIC, S.A. AFI INVERSIONES GLOBALES, SGIIC, S.A. HOROS ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. ALTAIR FINANCE ASSET MANAGEMENT. SGIIC. S.A. SASSOLA PARTNERS, SGIIC, S.A. BUY & HOLD CAPITAL, SGIIC, S.A. ALANTRA EQMC ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. AMCHOR INVESTMENT STRATEGIES, SGIIC, S.A. GESBUSA, S.A., S.G.I.I.C. OLEA GESTION DE ACTIVOS, SGIIC, S.A. IMPACT BRIDGE ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A. MARKET PORTFOLIO ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. EBN CAPITAL, SGIIC, S.A. FINLETIC CAPITAL SGIIC SA. MDEF GESTEFIN, S.A.U., SGIIC GESINTER, SGIIC MUZA GESTIÓN DE ACTIVOS, SGIIC, S.A. ROLNIK CAPITAL OWNERS, SGIIC, S.A. AMISTRA, SGIIC, S.A. ACTYUS PRIVATE EQUITY SGIIC, S.A. NAO ASSET MANAGEMENT, E.S.G. SGIIC, S.A. ACCI CAPITAL INVESTMENTS, SGIIC, S.A. AUGUSTUS CAPITAL ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A ALTERNA INVERSIONES Y VALORES, S.G.I.I.C., S.A. GRANTIA CAPITAL SGIIC, S.A. TOTALES

(IMPORTE EN MILES DE EUROS)

TOTAL

%

Nº DE FONDOS

PATRIMONIO

SOBRE TOTAL AL PATRIMONIO

294 192 101 125 67 194 161 88 84 117 31 41 28 46 120 25 39 21 25 162 5 45 13 21 10 34 161 75 30 16 17 16 49 8 73 37 21 13 36 41 2 22 3 16 37 10 32 34 13 7 43 3 13 7 6 5 4 24 15 15 4 25 9 4 4 15 5 2 7 7 5 7 2 12 6 5 6 8 3 1 3 4 15 1 1 4 1 3 1 5 3 4 1 1 2 3179

82.151.438,06 53.391.617,37 49.895.257,23 22.748.544,57 21.102.293,14 14.239.253,20 12.377.323,40 8.274.323,15 8.063.292,85 7.782.084,09 4.922.832,54 4.839.673,12 4.304.726,22 4.288.776,95 3.987.072,37 3.633.165,38 3.420.748,06 3.301.315,41 2.758.604,01 2.239.667,37 2.166.047,40 1.827.992,33 1.515.150,86 1.406.340,65 1.335.676,37 1.333.368,55 1.240.370,82 1.218.231,11 1.090.502,04 1.090.216,13 1.078.476,53 1.005.619,82 817.448,36 807.284,78 740.821,57 711.258,99 633.187,26 605.880,00 519.703,08 467.527,48 447.818,42 404.897,84 393.326,65 392.081,86 364.857,14 344.902,51 339.741,28 338.381,19 321.728,84 313.856,59 304.294,06 281.941,00 279.149,53 260.641,63 234.361,99 229.147,20 209.075,00 184.791,96 181.557,28 164.795,74 163.303,57 157.002,03 135.553,74 129.560,45 126.997,04 126.160,97 121.408,55 119.254,90 110.469,00 105.622,62 101.231,00 100.690,47 97.751,33 90.714,46 88.395,59 83.084,15 80.290,87 78.812,00 75.178,56 73.213,97 50.420,00 49.979,03 35.410,00 31.614,13 28.242,81 26.890,92 22.590,16 21.920,76 21.779,72 18.993,00 17.124,37 4.468,31 4.014,65 3.627,97 3.288,79 340.890.504,51

23,62 15,35 14,34 6,54 6,07 4,09 3,56 2,38 2,32 2,24 1,42 1,39 1,24 1,23 1,15 1,04 0,98 0,95 0,79 0,64 0,62 0,53 0,44 0,4 0,38 0,38 0,36 0,35 0,31 0,31 0,31 0,29 0,24 0,23 0,21 0,2 0,18 0,17 0,15 0,13 0,13 0,12 0,11 0,11 0,1 0,1 0,1 0,1 0,09 0,09 0,09 0,08 0,08 0,07 0,07 0,07 0,06 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,04 0,04 0,04 0,04 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03 0,02 0,02 0,02 0,02 0,02 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0 0 0 0 0 100

Fuente: INVERCO, DICIEMBRE 2023

FEB.2024

45

EL MAPA DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

RANKING POR GRUPOS DE SICAV GRUPO

SANTANDER

PATRIMONIO

NÚMERO

3.241.876

123

1.968.914

16

11.010

1.951.435

13

10.287

BANCA MARCH MARCH AM INVERSIS

THOMAS DHAINAUT responsable de renta variable global de La Française AM

17.479

3

723

BANKINTER GESTIÓN

1.798.415

92

12.280

PACTIO

PACTIO GESTIÓN

1.175.439

2

600

BBVA

BBVA AM

987.582

22

2.654

ANDBANK

ANDBANK WM

724.290

3

6.445

UBS

CREDIT SUISSE GESTIÓN

672.937

60

8.444

BCO. SABADELL

URQUIJO GESTIÓN

641.984

31

3.154

RENTA 4

RENTA 4 GESTORA

624.454

15

2.901

CREAND WM

CREAND AM

549.688

20

3.580

MAGALLANES

MAGALLANES VALUE INVES.

450.106

1

276

CREDIT AGRICOLE

AMUNDI

283.477

14

2.154 227

ARBARIN SICAV

269.147

1

MUTUA MADRILEÑA

246.395

7

811

199.564

5

680

ALANTRA WM

46.831

2

131

MUZA GESTIÓN DE ACTIVOS

211.936

1

216

MUZA AUSTRAL CAPITAL

1

43

191.497

11

1.836

A&G FONDOS

171.352

5

629

QUADRIGA AM

165.882

5

637

147.636

6

815

79.628

3

505

GESIURIS AM

ASESORES Y GESTORES AURIGA ABANTE

360 CORA ABANTE GESTIÓN

68.008

3

310

AUGUSTUS

AUGUSTUS CAPITAL AM

136.523

1

654

SINGULAR BANK

SINGULAR AM

135.917

12

1.540

DIAGONAL ASSET

DIAGONAL AM

126.544

5

713

UNICAJA

UNIGEST

119.033

4

659

INVERSIONES NAIRA SICAV

114.937

1

174

CAIXABANK

CAIXABANK AM

90.370

10

1.115

GVC GAESCO

GAESCO GESTIÓN

63.164

5

900

JULIUS BAER

JULIUS BAER

59.170

2

606

TALENTA

TALENTA GESTION

53.577

2

176

KUTXABANK

FINECO PATRIMONIOS

53.017

2

222

RENTA INSULAR CANARIA SICAV

48.899

1

179

SOLVENTIS

SOLVENTIS SGIIC

39.569

2

613

WELZIA

WELZIA

38.063

3

441

AZVALOR

AZVALOR AM

27.334

1

212

ALTEGUI GESTIÓN

DUX INVERSORES

22.580

2

249

DEUTSCHE BANK

DEUTSCHE WM

22.515

2

252

ACACIA INVERSION

ACACIA INVERSION

21.973

1

41

GINVEST

GINVEST AM

12.196

1

182

COBAS

COBAS AM

11.033

1

162

OLEA GESTION DE ACTIVOS

OLEA GESTION DE ACTIVOS

10.121

1

139

IBERCAJA

IBERCAJA GESTIÓN

9.581

2

276

GESINTER

GESINTER

5.903

1

156

GALA CAPITAL

BEKA AM

5.502

1

108

GESCONSULT

GESCONSULT

4.284

1

292

CAJA RURAL

GESCOOPERATIVO

3.344

1

143

15.968.332

501

102.840

Fuente: INVERCO, DICIEMBRE 2023

FEB.2024

210.176

GESIURIS

TOTAL (EN MILES DE EUROS)

46

33.924

BANKINTER

EDM GESTIÓN

Preferimos la renta variable de la eurozona, cuyas valoraciones en relación con EE.UU. están en su nivel más bajo en 20 años. Los sectores en los que nos centraremos son la digitalización, la inteligencia artificial, el inmobiliario, las soluciones climáticas y las compañías interesadas en la eficiencia energética”.

ACCIONISTAS (*)

GESTORA

SANTANDER PRIVATE BANKING

NOVEDADES DE LAS GESTORAS LFDE En el marco de su ambicioso plan de desarrollo, La Financière de l'Echiquier (LFDE) anuncia el nombramiento de John Korter como director de ventas para Europa, con efecto el 1 de enero de 2024. John Korter ha sido el responsable de la compañía en Alemania y Austria desde 2018 y ahora dirigirá un equipo formado por nueve personas. La misión de John Korter consistirá en impulsar el desarrollo en Europa, región que actualmente representa alrededor del 16 % de los activos de LFDE.

AQUILA CAPITAL

NACIONALES Y RANKING DE GESTORAS GLOBAL A LARGO PLAZO 1 0 FONDOS DE GESTOR AS ESPAÑOL AS A 1 AÑO NOMBRE DEL PRODUCTO

CATEGORÍA MORNINGSTAR

GESTIÓN BOUTIQUE VI OPPORTUNITY FI RURAL TECNOLÓGICO RV ESTÁNDAR FI MUTUAFONDO TECNOLÓGICO A FI RENTA 4 MULTIGESTIÓN ANDRÓMEDA V. CAP FI BANKINTER EE.UU. NASDAQ 100 R FI MERCH-OPORTUNIDADES FI MYINVESTOR NASDAQ 100 FI ADAMANTIUM A FI GESTIÓN BOUTIQUE II JPB GROWTH FI ADAMANTIUM C FI

MÁS RENTABLES EAA FUND GLOBAL SMALL/MID-CAP EQUITY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL EAA FUND OTHER EQUITY EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

1 0 FONDOS A 5 AÑOS

SCHRODERS

LO FUNDS CHINA HIGH CONVICTION SD EUR PA BARINGS EASTERN EUROPE A USD INC RAIFFEISEN-ZENTRALEUROPA-ESG-AKTIEN R A TEMPLETON EASTERN EUROPE A(ACC)EUR BOC (EURP) SICAV BOCHK RMB HY BD CD USD QUADRIGA INVESTORS IGNEO A DIST TEMPLETON CHINA A(ACC)USD DWS CONCEPT INSTITUTIONAL FIX INC I6D EDRF EMERGING BONDS A EUR H FIDELITY CHINA HIGH YIELD A-ACC-USD

EDMOND DE ROTHSCHILD Edmond de Rothschild amplía su equipo de banqueros en España con la incorporación de Pablo Cánovas Vaca, quien formará parte de la entidad liderada por Pablo Torralba, consejero delegado del banco Edmond de Rothschild en España. En su nuevo cargo, Pablo Cánovas reportará a Javier de Prada, director de banca privada en Madrid.

111,57 54,19 54,15 49,65 48,35 47,44 47,33 46,65 46,42 45,99

MENOS RENTABLES ALCALÁ MULTIGESTIÓN GARP FI GESTIÓN BOUTIQUE VII BACKTRADER FI RENTA 4 MEGATENDENCIAS AH Y EN SOS FI BANKINTER EUROPEO INVERSO FI CINVEST AZERO GLOBAL FI GVC GAESCO VALUE MINU GROWTH MK NEU A FI KUTXABANK 0/100 CARTERAS FI CINVEST A&A INTERNATIONAL INVESTMENT FI GESTIÓN BOUTIQUE III NEO ACTIVA FI GESIURIS MULTIGESTIÓN - EMER GLB FI

Aquila Capital Investmentgesellschaft anuncia una asociación estratégica con Commerzbank, a través de la cual el banco adquiere una participación del 74,9% de Aquila Capital Investmentgesellschaft. Aquila Group, como vendedor, reafirma su compromiso a largo plazo con la compañía y seguirá desempeñando un papel clave en la concepción de su futuro crecimiento.

Schroders, gestora global de inversiones, ha anunciado que refuerza la estructura de su equipo en Iberia a través de incorporaciones y promociones internas que buscan consolidar su apuesta por la cultura orientada al cliente y el compromiso con sus empleados. El equipo está formado por un conjunto especializado y multidisciplinar de profesionales con amplias capacidades en distintas áreas.

RENTABILIDAD 1 AÑO (%)

NOMBRE DEL PRODUCTO

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL EAA FUND SECTOR EQUITY ALTERNATIVE ENERGY EAA FUND TRADING - LEVERAGED/INVERSE EQUITY EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL EAA FUND EQUITY MARKET NEUTRAL EUR EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL EAA FUND OTHER EQUITY EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL EAA FUND OTHER ALLOCATION

-33,79 -30,85 -17,12 -16,60 -14,12 -12,41 -11,75 -11,29 -10,73 -9,20

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENTABILIDAD 5 AÑOS (%)

MÁS RENTABLES CT (LUX) GLOBAL TECH DU EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY LUXEMBOURG SELECTION ACTIVE SOLAR C USD EAA FUND SECTOR EQUITY ALTERNATIVE ENERGY FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY A-DIS-EUR EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY JPM US TECHNOLOGY A (DIST) USD EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY DGC QIC GCC EQUITY B USD ACC EAA FUND AFRICA & MIDDLE EAST EQUITY JPM US GROWTH A (DIST) GBP EAA FUND US LARGE-CAP GROWTH EQUITY HSBC GIF TURKEY EQUITY AC EAA FUND TURKEY EQUITY PRIVILEDGE FIDELITY TECH SYSH EUR MA EAA FUND OTHER EQUITY BNP PARIBAS DISRPT TECH CL D EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY BGF WORLD TECHNOLOGY A2 EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY

24,39 24,32 23,61 22,99 21,15 20,71 20,68 20,54 20,51 20,47

MENOS RENTABLES EAA FUND CHINA EQUITY EAA FUND EMERGING EUROPE EQUITY EAA FUND EMERGING EUROPE EX-RUSSIA EQUITY EAA FUND EMERGING EUROPE EQUITY EAA FUND OTHER BOND EAA FUND COMMODITIES - PRECIOUS METALS EAA FUND CHINA EQUITY EAA FUND OTHER BOND EAA FUND GLOBAL EMERGING MARKETS BOND - EUR BIASED EAA FUND GREATER CHINA HIGH YIELD BOND

-11,54 -10,86 -8,77 -8,12 -7,44 -7,42 -6,92 -6,81 -6,72 -6,72

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENTABILIDAD 10 AÑOS (%)

1 0 FONDOS A 10 AÑOS NOMBRE DEL PRODUCTO

FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY A-DIS-EUR JPM US TECHNOLOGY A (DIST) USD CT (LUX) GLOBAL TECH DU BNP PARIBAS DISRPT TECH CL D BGF WORLD TECHNOLOGY A2 FRANKLIN TECHNOLOGY A ACC USD AB INTL TECHNOLOGY I USD JANUS HENDERSON GLB TECH&INNO I2 USD POLAR CAPITAL GLOBAL TECH INC POLAR CAPITAL BIOTECH S INC

MÁS RENTABLES EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY

21,03 20,42 20,35 18,63 18,62 18,33 18,10 18,10 17,98 17,94

MENOS RENTABLES INVESCO ENERGY TRNSTN FD C ACC BARINGS EASTERN EUROPE A USD INC AZ FD1 AZ ALT COMMODITY B-AZ C RAIFFEISEN-ZENTRALEUROPA-ESG-AKTIEN R A LO FUNDS CHINA HIGH CONVICTION SD EUR PA TEMPLETON EASTERN EUROPE A(ACC)EUR ALLIANZ DYNAMIC COMMODITIES I EUR AMUNDI SF EUR COMMODITIES A EUR ND LA FRANÇAISE PROTECTAUX I KBC BONDS EMERGING EUROPE ACC

EAA FUND SECTOR EQUITY ALTERNATIVE ENERGY EAA FUND EMERGING EUROPE EQUITY EAA FUND COMMODITIES - BROAD BASKET EAA FUND EMERGING EUROPE EX-RUSSIA EQUITY EAA FUND CHINA EQUITY EAA FUND EMERGING EUROPE EQUITY EAA FUND COMMODITIES - BROAD BASKET EAA FUND COMMODITIES - BROAD BASKET EAA FUND OTHER EAA FUND EMERGING EUROPE BOND

-8,50 -5,96 -5,76 -5,59 -5,14 -4,73 -3,84 -3,55 -3,10 -2,43

Fuente: MORNINGSTAR, DICIEMBRE 2023

FEB.2024

47

EL MAPA DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

FLUJOS DE FONDOS DEL MES DE DICIEMBRE

¿HACIA DÓNDE VA EL DINERO? (EN EUROS)

LOS 5 FONDOS MÁS Y MENOS RENTABLES

POR CATEGORÍAS

REN TA VA R I A B L E NOMBRE DEL PRODUCTO

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENTABILIDAD 1 MES (%)

MÁS RENTABLES DNB FUND - NORDIC SMALL CAP RET A EUR

EAA FUND NORDIC SMALL/MID-CAP EQUITY

17,14

DWS ESG BIOTECH LC

EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY

17,08

GESTIÓN BOUTIQUE VI OPPORTUNITY FI

EAA FUND GLOBAL SMALL/MID-CAP EQUITY

15,79

GESTIÓN BOUTIQUE IV JPB BIOTECH FI

EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY

14,53

EAA FUND GLOBAL FLEX-CAP EQUITY

13,85

MERCHBANC FCP - MERCHFONDO A EUR ACC HSBC GIF TURKEY EQUITY AC JSS EQUITY - ALL CHINA I EUR ACC

MENOS RENTABLES EAA FUND TURKEY EQUITY EAA FUND CHINA EQUITY

-6,43 -6,03

CINVEST A&A INTERNATIONAL INVESTMENT FI

EAA FUND OTHER EQUITY

-5,85

UBS (IRL) INV SEL EQ OPP L/S Q-PF-ACC

EAA FUND LONG/SHORT EQUITY - GLOBAL

-5,30

EDRF CHINA A EUR

EAA FUND CHINA EQUITY

-4,55

REN TA F I JA NOMBRE DEL PRODUCTO

CATEGORÍA MORNINGSTAR

Un fondo objetivo de Banco Santander lidera la entrada de flujos positivos en el mes de diciembre, seguido de un fondo premium de renta fija de la gestora de Bankinter.

Por su parte, las salidas de capital están encabezadas por un fondo de renta fija a corto plazo de CaixaBank y el segundo puesto lo ocupa un fondo global de la gestora del Banco Santander.

RENTABILIDAD 1 MES (%)

MÁS RENTABLES DWS CONCEPT INSTITUTIONAL FIX INC I6D

EAA FUND OTHER BOND

16,65

GS EURO LONG DUR BND-P CAP EUR

EAA FUND EUR BOND - LONG TERM

7,33

DWS VORSORGE RENTENFONDS 15Y

EAA FUND OTHER BOND

6,84

RENTA FIJA ALTO RENDIMIENTO FIL

EAA FUND EUR HIGH YIELD BOND

6,77

EAA FUND EUR DIVERSIFIED BOND

GETINO RENTA FIJA FI BNPP FLEXI III EUR SR CORP LNS I SPR PL AXA IM LOAN I EUR INC

MENOS RENTABLES EAA FUND OTHER BOND EAA FUND OTHER BOND

SANTANDER OBJETIVO 10M DP NOV-24 FI

260.782.168

6,53

BANKINTER PREMIUM RENTA FIJA R FI

244.505.692

-5,17

IBERCAJA ESPAÑA-ITALIA OCTUBRE 2024 A FI

215.077.418

CAIXABANK MONETARIO REND. PLUS FI

199.366.829

SANTANDER OBJETIVO 11 M D PUB OCT24 FI

167.236.748

KUTXABANK RF OBJ SOSTENIBLE CARTERA FI

147.823.473

-2,63

MIRALTA PULSAR B FIL

EAA FUND OTHER BOND

-1,46

CPR FOCUS INFLATION I

EAA FUND OTHER BOND

-1,24

CAIXABANK RF DURACIÓN NEGATIVA EXTRA FI

EAA FUND OTHER BOND

-1,01

MI X TO S NOMBRE DEL PRODUCTO

CATEGORÍA MORNINGSTAR

MAYORES SUSCRIPCIONES

RENTABILIDAD 1 MES (%)

MÁS RENTABLES ALCALÁ MULTIGESTIÓN ORICALCO FI

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

22,82

GESTIÓN BOUTIQUE VII AZAGALA FI

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

10,01

MERCH-OPORTUNIDADES FI

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

9,95

GESTIÓN BOUTIQUE VI NUBEO FI

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

9,01

ALCALÁ MULTIGESTIÓN CORNAMUSA FI

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

MAYORES REEMBOLSOS CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

-225.039.236

8,86

SANTANDER GESTIÓN GBL EQUILIBRADO S FI

-117.406.267

MENOS RENTABLES EAA FUND OTHER ALLOCATION EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

-2,72

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

-108.802.218

EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL

-1,33

KUTXABANK DIVIDENDO CARTERA FI

-101.621.853

FINACCESS ESTRATEGIA DIVIDEND MIXTO R FI

EAA FUND EUR MODERATE ALLOCATION - GLOBAL

-0,82

GVC GAESCO CROSSOVER MOMENTUM RFME FI

EAA FUND EUR CAUTIOUS ALLOCATION

-0,62

CAIXABANK SOY ASÍ CAUTO ESTÁNDAR FI

-101.032.621

QUALITY INVERSIÓN CONSERVADORA FI

-98.670.712

BOWCAPITAL GLOBAL FUND FI GESTIÓN BOUTIQUE III NEO ACTIVA FI GETINO GESTIÓN ACTIVA FI

Fuente: MORNINGSTAR, DICIEMBRE 2023

-2,71

Fuente:MORNINGSTAR-DATOS CIERRE DICIEMBRE 2023

48

FEB.2024

FONDOS MÁS Y MENOS RENTABLES F I N A N Z AS NOMBRE DEL PRODUCTO

POR SECTORES CATEGORÍA MORNINGSTAR

MÁS RENTABLES GUINNESS GLOBAL MONEY MANAGERS Y EUR ACC EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES JUPITER FINANCIAL INNOVT D USD ACC EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES ROBECO NEW WORLD FINANCIALS I € EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES BANKINTER FINANZAS GLOBALES C FI EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES ODDO BHF FUTURE OF FINANCE CI EUR EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES POLAR CAPITAL FINANCIAL OPPORTS I INC EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES IBERCAJA FINANCIERO B FI EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES BGF WORLD FINANCIALS X10 USD EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES ALGEBRIS FINANCIAL EQUITY M EUR ACC EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES FIDELITY GLOBAL FINANCIAL SVCS Y-ACC-USD EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES MENOS RENTABLES POLAR CAPITAL GLOBAL INS R INC EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES META FINANZAS I FI EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES MEDIOLANUM CH FINANCIAL EQ EVOLT L A EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES FIDELITY GLOBAL FINANCIAL SVCS E-ACC-EUR EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES BGF WORLD FINANCIALS C2 EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES BBVA MEGATENDENCIA DEMOGRAFIA FI EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES ALGEBRIS FINANCIAL EQUITY R EUR ACC EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES IBERCAJA FINANCIERO A FI EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES POLAR CAPITAL FINANCIAL OPPORTS R ACC EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES ODDO BHF FUTURE OF FINANCE CR EUR EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES

BIOTECNOLOGÍA NOMBRE DEL PRODUCTO

CATEGORÍA MORNINGSTAR

MÁS RENTABLES FRANKLIN BIOTECHNOLOGY DISCV W(ACC)USD EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY PICTET-BIOTECH I USD EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY DWS ESG BIOTECH FC EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY POLAR CAPITAL BIOTECH S INC EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY GESTIÓN BOUTIQUE IV JPB BIOTECH FI EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY UBS (LUX) EF BIOTECH (USD) QL-ACC EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY MENOS RENTABLES BELLEVUE (LUX) BELLEVUE OBSTY SOLU BUSD EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY JPM THEMATICS GENETIC THRPS I ACC EUR EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY ABANTE GF ABANTE LIFE SCIENCES B EUR ACC EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY VARIOPARTNER SECTORAL BIOTECH OPPS P EUR EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY CANDRIAM EQS L BIOTECH I USD CAP EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY ERSTE STOCK BIOTEC EUR VT EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY

ENERGÍA NOMBRE DEL PRODUCTO

CATEGORÍA MORNINGSTAR

MÁS RENTABLES SCHRODER ISF GLOBAL ENERGY C ACC EUR EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY GS GLOBAL ENERGY EQUITY-R CAP EUR EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY FRANKLIN NATURAL RESOURCES I(ACC)EUR EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY GUINNESS GLOBAL ENERGY Y EUR ACC EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY MEDIOLANUM CH ENERGY EQ EVOLT L A EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY GS NA ENGY & ENGY INFRAS EQ R ACC EUR EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY MENOS RENTABLES BGF WORLD ENERGY C2 EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY GS NA ENGY & ENGY INFRAS EQ E ACC EUR EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY MEDIOLANUM CH ENERGY EQ EVOLT S A EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY GUINNESS GLOBAL ENERGY C EUR ACC EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY FRANKLIN NATURAL RESOURCES N(ACC)EUR EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY GS GLOBAL ENVN TRANSITION EQ-X CAP EUR EAA FUND SECTOR EQUITY ENERGY

M E TA L E S P R E C I O S O S NOMBRE DEL PRODUCTO

CATEGORÍA MORNINGSTAR

MÁS RENTABLES GVC GAESCO CROSS - GEOPOL HEDG RVMI A FI EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS INVESCO GOLD & SPECIAL MIRLS A USD ACC EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS BAKERSTEEL GLOBAL PRECIOUS METALS I EUR EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS DJE - GOLD & RESSOURCEN XP (EUR) EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS DWS INVEST GOLD AND PREC MTL EQS USD TFC EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS FRANKLIN GOLD & PREC MTLS I(ACC)USD EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS MENOS RENTABLES EDR GOLDSPHERE E EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS JUPITER GOLD & SILVER L EUR ACC EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS BGF WORLD GOLD E2 EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS CPR INVEST GLOBAL GOLD MINES F USD ACC EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS FINALTIS FUNDS – GOLD USD EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS SCHRODER ISF GLOBAL GOLD A1 ACC USD EAA FUND SECTOR EQUITY PRECIOUS METALS Se ha seleccionado la clase del fondo más y menos rentable de cada gestora y cada categoría.

Fuente: Morningstar, diciembre 2023.

RENTABILIDAD 1 MES (%)

8,796 5,480 5,234 4,687 4,409 4,321 4,255 4,248 4,229 3,930 -3,752 -0,777 3,331 3,657 3,739 3,906 4,081 4,172 4,214 4,320

RENTABILIDAD 1 MES (%)

17,880 17,244 17,153 15,011 14,534 14,511 0,919 8,448 11,325 11,481 12,096 13,019

RENTABILIDAD 1 MES (%)

1,703 1,420 0,597 -1,288 -1,748 -2,267 -3,036 -2,385 -1,789 -1,366 0,468 1,312

RENTABILIDAD 1 MES (%)

3,576 2,888 1,890 1,163 1,064 0,335 -1,852 -1,483 -1,413 -0,954 -0,573 -0,356

FONDOS DE RENTA VARIABLE MÁS Y MENOS RENTABLES

POR REGIONES

E U R O PA NOMBRE DEL PRODUCTO

RENTABILIDAD 1 MES (%)

MÁS RENTABLES DNB FUND - NORDIC SMALL CAP RET A EUR

17,14

LANNEBO SMÅBOLAG EUR

15,06

NORDEA 1 - NORDIC EQUITY SMALL CP BI EUR

12,17

MENOS RENTABLES HSBC GIF TURKEY EQUITY EC

-6,47

BNP PARIBAS TURKEY EQUITY N R

-3,62

CREAND SICAV SPANISH VALUE I3

-1,80

EE.UU. NOMBRE DEL PRODUCTO

RENTABILIDAD 1 MES (%)

MÁS RENTABLES MS INVF US INSIGHT Z

13,47

IMGP US SMALL&MID COMPANY GR C CHF HP

13,45

AMUNDI IS MSCI NORTH AMERICA RHE-D

13,40

MENOS RENTABLES BBH LUX CORE SELECT RI GBP

0,91

NEUBERGER BERMAN US LRG CP VAL USDMACC

1,03

AB US LOW VOLATILITY EQ I EUR

1,08

AS I A NOMBRE DEL PRODUCTO

RENTABILIDAD 1 MES (%)

MÁS RENTABLES PICTET-PACIFIC EX JAPAN INDEX IS EUR

7,882

ISHARES PACIFIC EXJPN EQ IDX (LU) X2 EUR

7,807

CSIF (LUX) EQUITY PACIFIC EX JPN DB EUR

7,685

MENOS RENTABLES ACATIS QILIN MARCO POLO ASIEN FONDS A

-2,763

QUAERO CAPITAL BAMBOO A-EUR

-1,594

MATTHEWS ASIA EX JPN TTL RET EQ I EURACC

-0,720

EMERGENTES NOMBRE DEL PRODUCTO

RENTABILIDAD 1 MES (%)

MÁS RENTABLES GAM SUSTAINABLE EMERG EQ EUR ACC

7,895

NORDEA 1 - EMERG STARS EX CN EQ BI EUR

6,562

CULLEN EM HI DIV I1 EUR INS INC

6,210

MENOS RENTABLES IBERCAJA BLACKROCK CHINA A FI

-2,526

SCHRODER ISF BIC B ACC EUR

-1,099

CARMIGNAC EMERGENTS E EUR ACC

-0,441

Fuente: MORNINGSTAR, DICIEMBRE 2023

FEB.2024

49

EL MAPA DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

MEJORES FONDOS CATEGORÍA:

POR ESTRELLAS Y ESG FONDOS MULTIACTIVOS

10 FONDOS MÁS R ENTABLES Y CO N MÁS ESTR ELLAS MO R NINGSTAR CATEGORÍA MORNINGSTAR

NOMBRE DEL PRODUCTO

RENTABILIDAD 1 AÑO (%)

PICTET-TIMBER I USD NINETY ONE GSF GLB NTRL RES I ACC USD

JAIME RAGA

Senior CRM en UBS AM Iberia

12,73 3,28

ABRDNI-WORLD RESOURCES EQUITY S ACC USD

3,34

CPR INVEST GLOBAL RESOURCES I USD ACC

-1,49

T. ROWE PRICE GLB NAT RES EQ I USD

-1,51

BGF NATURAL RESOURCES FUND CLASS A2 USD

-5,29

JANUS HENDERSON HRZN RSPNB RES I2 EUR

-0,14

BARINGS GLOBAL RESOURCES A USD INC

-0,56

JPM GLOBAL NATURAL RESOURCES A (ACC) EUR

-2,42

BGF WORLD MINING A2

-3,78

MEJOR FONDO:

PICTET-TIMBER I USD

Los mercados de bonos asiáticos están ofreciendo oportunidades más atractivas que en los últimos años.

Con la Reserva Federal habiendo alcanzado su punto álgido, encontramos a los bonos de Gobierno asiáticos particularmente atractivos”.

El fondo aplica una estrategia de crecimiento del capital mediante la inversión de al menos dos tercios del total de sus activos y riqueza en acciones u otros valores relacionados con acciones emitidas por empresas dedicadas a la financiación, la plantación, y la gestión de los bosques y zonas boscosas y/o en el procesamiento, producción y distribución de madera para la construcción y otros servicios y productos derivados de la madera que figuran en la cadena de valor de la silvicultura.

PRINCIPALES POSICIONES DEL FONDO: • WEYERHAEUSER CO • POTLATCHDELTIC CORP • RAYONIER INC • WEST FRASER TIMBER CO.LTD • SUZANO SA

RENTABILIDAD DEL FONDO (%) RENTABILIDADES ACUMULADAS

NOVIEMBRE 2023

ANUAL

-4,04%

3 AÑOS (ANUALIZADA)

6,19%

5 AÑOS (ANUALIZADA)

9,95%

10 AÑOS (ANUALIZADA)

7,89%

Fuente: MORNINGSTAR, DICIEMBRE 2023

10 FONDOS MÁS RENTABLES Y CON MEJOR CALIFICACIÓN ESG MORNINGSTAR NOMBRE DEL PRODUCTO

PICTET-TIMBER I USD

RENTABILIDAD 1 AÑO (%)

ESG

12,73

ALTA

BBVA MEGATEND PLANETA TIERRA ISR A FI

1,27

ALTA

ABRDNI-WORLD RESOURCES EQUITY S ACC USD

3,34

POR ENCIMA DE LA MEDIA

JANUS HENDERSON HRZN RSPNB RES I2 EUR

-0,14

POR ENCIMA DE LA MEDIA

BARINGS GLOBAL RESOURCES A USD INC

-0,56

EN LA MEDIA

BGF NATURAL RESOURCES FUND CLASS A2 USD

-5,29

EN LA MEDIA

BGF WORLD MINING A2

-3,78

EN LA MEDIA

CPR INVEST GLOBAL RESOURCES I USD ACC

-1,49

EN LA MEDIA

GMO RESOURCES UCITS A USD ACC

-5,85

EN LA MEDIA

NINETY ONE GSF GLB NTRL RES I ACC USD

3,28

EN LA MEDIA

MEJOR FONDO:

PICTET-TIMBER I USD El fondo aplica una estrategia de crecimiento del capital mediante la inversión de al menos dos tercios del total de sus activos y riqueza en acciones u otros valores relacionados con acciones emitidas por empresas dedicadas a la financiación, la plantación, y la gestión de los bosques y zonas boscosas y/o en el procesamiento, producción y distribución de madera para la construcción y otros servicios y productos derivados de la madera que figuran en la cadena de valor de la silvicultura.

Fuente: MORNINGSTAR, DICIEMBRE 2023

50

FEB.2024

RENTABILIDAD DEL FONDO (%) RENTABILIDADES ACUMULADAS

NOVIEMBRE 2023

ANUAL

-4,04%

3 AÑOS (ANUALIZADA)

6,19%

5 AÑOS (ANUALIZADA)

9,95%

10 AÑOS (ANUALIZADA)

7,89%

PRINCIPALES POSICIONES DEL FONDO: • WEYERHAEUSER CO • POTLATCHDELTIC CORP • RAYONIER INC • WEST FRASER TIMBER CO.LTD • SUZANO SA

DE LOS EXPERTOS

RECOMENDACIONES

MARCO GIORDANO

RAPHAEL OLSZYNA-MARZYS

TIFFANY WILDING

Director de inversiones de renta fija en Wellington Management

Economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM

Economista de PIMCO

A la luz de los precios actuales, creemos que lo más probable es que se produzca un aterrizaje suave. Ahora bien, no cabe descartar por completo una repentina reaceleración de los datos económicos”.

Aunque la presión al alza sobre la inflación de los bienes debería acentuarse, el listón para una aceleración sostenida de los precios de los bienes sigue siendo alto".

El miedo a una reaceleración de la inflación, como ocurrió en la década de 1970 cuando Arthur Burns presidía la Fed, también podría incentivar a los bancos centrales a esperar más tiempo que en el pasado antes de comenzar a relajar sus políticas monetarias”.

MAPA DE LOS PLANES DE PENSIONES RENTABILIDADES MEDIAS ANUALES PONDERADAS (NETAS DE GASTOS Y COMISIONES EN %) SISTEMA INDIVIDUAL

26 AÑOS

25 AÑOS

20 AÑOS

15 AÑOS

10 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

1,5%

1,3%

0,7%

0,5%

-0,1%

-0,1%

-0,2%

3,0%

RENTA FIJA CORTO PLAZO RENTA FIJA LARGO PLAZO

1,5%

1,2%

1,3%

1,3%

0,5%

-0,3%

-1,9%

5,3%

RENTA FIJA MIXTA

2,0%

1,6%

1,5%

1,6%

0,7%

1,2%

0,1%

6,5%

RENTA VARIABLE MIXTA

3,3%

2,7%

3,3%

4,1%

2,6%

4,2%

3,0%

9,6%

RENTA VARIABLE

3,2%

2,1%

5,6%

8,3%

7,6%

10,4%

8,1%

18,9%

2,9%

3,1%

0,7%

-2,2%

5,4%

2,4%

1,9%

2,7%

3,5%

2,6%

3,6%

2,2%

9,4%

GARANTIZADOS TOTAL PLANES Fuente: INVERCO, DICIEMBRE 2023

RENTABILIDADES ANUALES A DISTINTOS PLAZOS 25 AÑOS

PLANES INDIVIDUALES 10 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

21%

18,9%

17% 13%

10,4%

9% 5%

2,1%

1%

2,6%

1,9%

9,4%

8,1%

7,6

%

3,6%

2,2%

-3% RENTA FIJA CORTO PLAZO

RENTA FIJA LARGO PLAZO

RENTA FIJA MIXTA

RENTA VARIABLE MIXTA

RENTA VARIABLE

GARANTIZADOS

TOTAL PLANES

Fuente: INVERCO, DICIEMBRE 2023

FEB.2024

51

EL MAPA DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

MAGALLANES EUROPEAN EQUITY E FI Morningstar Managed Investment Report | Report as as of of 2323 Jan 2024 12:57, UTC Morningstar Managed Investment Report | Report Jan 2024 12:57, UTC

POR MORNINGSTAR

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Magallanes MagallanesEuropean EuropeanEquity EquityEEFIFI a fortaleza de MagallanesEquity Euro- E la misma diligencia el distintivo procesoEquity de inver-E FI Magallanes European FI filosofía de inversión centradaMagallanes European L Morningstar Managed Investment Report | Report as of 23 Jan 2024Page 12:57, 1 ofUTC 17

Morningstar Managed Investment Report | Report as of 23 Jan 2024 12:57, UTC

pean Equity reside en su experien el valor. Valoramos positivamente sión contrario de la estrategia.

Morningstar Rating Sustainability Morningstar Category Index Total Inception Date Morningstar Medalist Morningstar Rating SustainabilityRating Rating MorningstarCategory Category IndexLa cartera TotalAssets Assets Inception Date Morningstar MedalistRating Rating mentado equipo, su talentoso gestor la experiencia del gestor, así como Category el del fondo se construye EAA Fund Europe Morningstar DM Eur 1.1 EUR Bil 9 Jan 2015 TM EAA Fund Europe Morningstar DM Eur 1.1 EUR Bil 9 Jan 2015 ;;;;; QQQQQ „ Morningstar Rating ;;;;; Sustainability Rating Morningstar Category Category Index Medalist Total Assets Inception Date Morningstar Rating de inversión QQQQQ principal su proceso conenfoque cohesivo, independiente y desde cero, con el equipo invirtiendo „yMedalist Morningstar Rating Sustainabi Morningstar Rating Flex-Cap TME Flex-CapEquity Equity TMENR NREUR EUR 3131 Dec 2023 3030Nov 2023 Dec 2023 Nov 2023 2626 Jun 2023 19:47 UTC EAA Fund Europe Morningstar DM Eur 1.1 EUR Bil 9 Jan 2015 Jun 2023 19:47 UTC sistente.

La estrategia ha obtenido una rico en investigación del equipo en la con una perspectiva a largo plazo en ;;;;; QQQQQ „ 451 Inv. ;;;; QQQQQ „ 451 Inv.in inCategory Category Francesco Paganelli, Senior Analyst Francesco Paganelli, Senior Analyst Equity TME NR EUR 31 Dec 2023 30 Nov 2023en valor. Flex-Cap califi cación de Morinversión Además, todos los enDecEuropa, abar26 Jun 2023 19:47de UTCMedalla de Plata 2023 30 Nov 2023 26 Junempresas 2023 19:47 UTCdomiciliadas31 451 Inv. in Category Francesco Paganelli, Senior Analystde acciones más in Category ningstar en su clase miembros del equipo invierten en losFrancesco cando todo el Analyst espectro 451 deInv. capitalización Paganelli, Senior Morningstar Managed Investment Report | Report as of 23 Jan 2024 12:57, UTC Francesco This disciplined, all-cap out the FrancescoPaganelli Paganelli Thisfondos, disciplined, all-cap valuestrategy strategy stands out from the son funeconómica, mientras que las acciones demostrando suvalue compromiso destands mercado.

Lasfrom valoraciones Senior SeniorAnalyst Analyst más costosas reciben una califi cación a largo plazo con la fi rma y su fi losofía damentales: una vez identifi Francesco Paganelli This disciplined, all-cap value strategy stands out from the cada una Francesco Paganelli Senior Analyst crowd. de Bronce. de inversión. idea, el equipo realiza una exhaustiva crowd.

Analyst-Driven % 100.0 Analyst-Driven % 100.0 Senior Analyst Data Coverage % % está bajo la dirección 100.0 El fondo Data Coverage 100.0 del No obstante, este equipo reducido diligencia debida fundamental del necrowd.

Analyst-Driven % 100.0 Summary Summary Francesco FrancescoPaganelli, Paganelli,2626Jun Jun2023 202319:47 19:47UTC UTC Analyst-Driven 100.0 TM gocio % fundador enfrenta limitaciones de recursos y una para estimar su valor intrínseco.

Data Coverage y % CIO de la firma, Iván 100.0MarMorningstar Rating Sustainability Rating Morningstar Category Category Index Morningstar Medalist Rating Morningstar Magallanes European Equity's ininhis team, talented lead and repeatable MorningstarPillars Summary Francesco Paganelli, 26resides Jun 2023 19:47 UTC Data Magallanes European Equity'sedge edge resides hisfocused focused team, talented leadmanager, manager, andfi repeatable Coverage % busca 100.0 tín.

Antes Pillars de establecer la boutique amplia cobertura, especialmente debiMartín empresas nancieramenEAA Fund Europe Summary Morningstar FrancesD ;;;;; Process(26 Jun 2023) Above Average QQQQQ „ Process(26 Jun 2023) Above Average investment process.

The strategy earns aaMorningstar Medalist ofofSilver on share Pillars Magallanes European Equity's edge resides inintensiva his focused team, talented lead manager, and repeatable investment process.

The strategy earns Morningstar Medalist Rating Silver onits itscheapest cheapest share class. deMorningstar inversiones Magallanes en 2014, do al proceso de investigación teRating sólidas, bien gestionadas y class. generaFlex-Cap Equity TME NR EUR 31 Dec 2023 30Pillars Nov 2023 Morningstar 26 Jun 2023 19:47 UTC Magallanes Europea People(26 Jun 2023) Above Average People(26construyó Jun Above Average Average Process(26 Jun 2023) 2023) Martín una Above exitosa carreen tiempo, loare que resalta laa importancia doras ujo on deits efectivo 451 Inv. in Category More-expensive shares rated Bronze. investment process.

The strategy earns Morningstar Medalist Ratingde of fl Silver cheapestlibre share elevado class.

More-expensive shares are rated Bronze.

Francesco Paganelli, Senior Analyst Process(26 Jun 2023) Above Average Parent(22 Jun 2023) Above Average Parent(22 Jun 2023) 2023) carteras Above Average investment process.

Jun Above raPeople(26 gestionando deAverage acciones crítica de la asignación de recursos. La que considera malinterpretadas por el More-expensive shares are rated Bronze.

Jun 2023) Above Average Performance(26 Jun Performance(26 Jun2023) 2023)aproximadamente The isisrun firm's and The manager built aasuccessful career running ibéricas durante brecha recursos en comparación conPeople(26 evitando empresas compleParent(22 Jun 2023) Above Average Thefund fund runbyde bythe the firm'sfounder founder andCIO, CIO,Iván IvánMartín.

Martín.

Themercado, manager built successful career running More-expensive sha Price(26 Jun 2023) Francesco Paganelli Price(26 Jun 2023) Jun 2023) Above Average 15 años.

Ha conformado un pequeño sus más grandes en elCIO, universo deParent(22 jas, sobreendeudadas ycareer sobrevaloradas.

Performance(26 Jun 2023) Iberian equity portfolios for around 1515 years before up the investment Magallanes inin2014.

Iberian equity portfolios for around years before setting up the investment boutique Magallanes 2014.

The fund is pares run by the firm's founder and Ivánsetting Martín.

The manager builtboutique a successful running Senior Analyst 2023)mayores posicionesThe Price(26 Jun 2023) Rating equipo compuesto acciones europeas y el riesgo asociado alPerformance(26 Sus Jun cinco son: Historical Medalist fund is run by th Historical Medalist Rating por tres analistas He ofofthree analysts and one closely him ininrunning Hehas hasbuilt builta asmall smallteam teamfor threeroving roving analysts and onetrader trader who closelysupport support him runninginthe the Iberian equity portfolios around 15 years before setting up thewho investment boutique Magallanes 2014.

Page 1 of 17 Morningstar Managed Investment Report | Report as of 23 Jan 2024 12:57, UTC Price(26 Jun 2023) itinerantes y un operador que lo respalpapel clave de Martín son posibles desaCovestro AG, UniCredit SpA, CommerzAnalyst-Driven % 100.0 Page 1 of 17 Morningstar Managed Investment Report | Report as of 23 Jan 2024 12:57, UTC Analyst Quantitative Q Q Medalist Start equity portfo Analyst Medalist Quantitative Medalist Start Historical Rating firm's three strategies, where they apply same value-centric investment philosophy.

We think highly firm's three strategies, where theycohesionado applythe the same value-centric investment philosophy.

Wein think highly He has built a smalleste of three roving analysts and one trader whoAG, closely supportSA, him running theofofIberian Data Coverage %team 100.0 dan estrechamente en la gestión de las fíos, pero equipo tiene bank Renault Heidelberg MaŒ Œ Historical Medalist Rating Magallanes Equity E FI Summary Francesco Paganelli, 26 Jun 2023 19:47 UTC Analyst Quantitative Q European Medalist Start He has built a small the expertise, alongside team's cohesive, and approach totovalue themanager's manager's expertise, alongside thecon team's cohesive, independent, andresearch-heavy research-heavy approach value „ firm's three where theythe apply the same value-centric investment philosophy. We think highly of tres estrategias deEuropean la firma, aplicando la capacidad de ejecutar disciplina yindependent, terials AG. „ Magallanes Equity EMorningstar FIstrategies, Œ Pillars ´ Analyst Quantitative Q Equity's Medalist Start ´ Magallanes European edge resides in his focused team, firm's three strategita investing.

Also, invest ininthe their commitment totothe investing.

Also,all allteam teammembers members invest thefunds, funds,signaling signaling theirlong-term long-term commitmentapproach thefirm firm and the manager's expertise, alongside the team's cohesive, independent, and research-heavy toand value „ ˇ Œ ˇ Process(26 Jun 2023) Above Average ´ investment process.

The strategy earns acover, Morningstar Medalist Ra Morningstar Rating Sustainability Morningstar Category Category Total Inception Dateand Morningstar Medalist Rating the manager's expe ¨ itsinvesting. philosophy.

That this has limited bandwidth and acommitment lot ofofground ¨ itsinvestment investment philosophy.

Thatsaid, said, thissmall team has limitedIndex bandwidth and aAssets lot ground tocover, „ Also, all teamRating members invest insmall theteam funds, signaling their long-term totothe firm TM TM TM

Magallanes European Equity E FI

This discipli crowd.

This disciplined, all-cap value strategy s crowd.

TM

ˇ Morningstar Medalist Rating 2022 2023 2022 2023 ¨

„ „ 26 Jun 2023 19:47 UTC2022

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2023

Francesco Paganelli, Senior Analyst 26 Jun 2023 19:47 UTC

TM

Morningstar Rating 2024

Sustainability Rating EAA Morningstar Category Category Index Total Assets People(26 Jun 2023) Above Average Fund Europe Morningstar 1.1 EUR Bil rated Bronze.

9Inception Jan 2015Date ´ DM Eur shares ;;;;; More-expensive are QQQQQ especially given the research process applied, which makes resource allocation all more especially given thetime-intensive time-intensive research process applied, which makes resource allocation alltothe the moreinvesting. Also, all t its investment philosophy.

That said, this small team has limited bandwidth and a lot of ground cover, EAA Fund Europe Morningstar DM Eur 1.1 EUR Bil 9 Jan 2015 Flex-Cap Equity TME NR EUR ;;;;; Parent(22 Above Average ˇ 31 Dec 2023 QQQQQ 30 NovJun 20232023) 2024 Flex-Cap Equity TME NR EUR 2024

critical. resources gap itsitslarger peers European equity universe 31 Dec 451 Inv.2023 in Category 30 Novthe 2023time-intensive critical.The Thegiven resources gaprelative relativetoto larger peersinapplied, inthe the European equityresource universeand andhigh highkey-person key-person especially research process which makes allocation all the moreits investment philo ¨

Morningstar Medalist Rating Morningstar Medalist Rating 451 Inv. in Category Francesco Paganelli, Analyst Morningstar Ratings/Pillar areare assigned based onon (1)(1) Role in Medalist Portfolio: —SeniorScores Morningstar Medalist Ratings/Pillar Scores assigned based an an analyst’s qualitative assessment, either directly or indirectly or or (2)(2) us-usanalyst’s qualitative assessment, either directly or indirectly Morningstar Medalist Rating inging algorithmic techniques intended to to be be similar to to those anan analyst algorithmic techniques intended similar those analyst Morningstar Ratings/Pillar Scores are assignedvehicles based on might assign if Medalist he/she had covered thethe vehicle.

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Investment vehicles are an analyst’s qualitative assessment, eitherinvestment directly or indirectly or usevaluated on on three keykey pillars.

Qualitative research is (2) proevaluated three pillars.

Qualitative investment research is proFrancesco Paganelli Senior Analyst ing algorithmic techniques intended toMorningstar, be similarInc. toInc. those an analyst duced andand issued by by subsidiaries of of Morningstar, Quantitativelyduced issued subsidiaries Quantitativelymight assign ifishe/she had using covered the vehicle.

Investment vehicles are driven analysis generated mental models meant to to mirror anadriven analysis is generated using mental models meant mirror anaSenior Analyst evaluated onwritten three key pillars. Qualitative investment research is prolyst-driven written analysis. lyst-driven analysis. duced and issued by%subsidiaries of Morningstar, Inc. QuantitativelyAnalyst-Driven 100.0 driven analysis is generated using mental models meant to mirror anaAnalyst-Driven % 100.0 Data Coverage lyst-driven written analysis.

Performance(26 Jun 2023)

The fund is run by the firm's founder and CIO, Iván Martín. The ma

2024 risk with Martín's role this tight-knit team has the wherewithal totoexecute riskassociated associated with2023) Martín's roleare are potential risks,but but thisEuropean tight-knitequity team2022 has the2023 wherewithal execute Price(26 Jun critical.

The resources gap relative topotential its largerrisks, peers in the universe and high key-person especially given the

Iberian equity portfolios for around 15 years before setting up the i

This disciplined, all-cap value strategy stands outoffrom the analysts and one trader w He has built a small team three roving This disciplined, all-cap value strategy stands out from the the strategy's distinctive, contrarian investment process with discipline and diligence. risk associated with The fund's portfolio is built from the bottom up.

The team invests with a long-term mindset in EuropeThe fund's portfolio is built from the bottom up.

The team invests with a long-term mindset in Europefirm's three strategies, where they apply the same value-centric in crowd. the strategy's distin crowd. domiciled across spectrum.

Valuations are here: an isisidentified, domiciled firms across themarket-cap market-cap spectrum.

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the contrarian investment process and thestrategy's strategy'sdistinctive, distinctive, contrarian investment process with discipline and diligence.

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Morningstar Medalist Rating Morningstar Medalist Ratings/Pillar Scores are assigned based on (1) an analyst’s qualitative assessment, either directly or indirectly or (2) using algorithmic techniques intended to be similar to those an analyst might assign if he/she had covered the vehicle. Investment vehicles are evaluated on three key pillars. Qualitative investment research is produced and issued by subsidiaries of Morningstar, Inc. Quantitativelydriven analysis is generated using mental models meant to mirror analyst-driven written analysis.

Mid

Small

Large

Small Mid Small

Mid Large Large Large Mid

„ Summary Francesco Paganelli, 26 Jun 2023 19:47 UTC Data Coverage % 100.0 ´ the team performs thorough fundamental duediligence diligence ofthe the business estimate itsintrinsic intrinsic value.

Martín the team performs thorough fundamental due ofinvesting. business estimate its value.

Summary Francesco Paganelli, 26 Jun 2023 19:47 UTC domiciled firms across the market-cap spectrum.

Valuations are paramount here: Once an idea is identified, Also,totoall team members inMartín theThe funds, signaling the fund's portfolio Morningstar Pillars Magallanes European Equity's edge resides in his focused team, talented lead manager, andinvest repeatable ˇ seeks financially sound, well-run, high free-cash-flow-generating companies that he believes are Morningstar Pillars financially sound, well-run, high resides free-cash-flow-generating companies thatmanager, he believes Magallanes European Equity's edge his focused team, talented lead andare repeatable the team performs thorough fundamental dueindiligence of the business to estimate its intrinsic value.

Martín ¨ its investment philosophy.

That said, this small team has limited ba Process(26 Jun 2023) Above Average seeks domiciled firms acro investment process. The strategy earns a Morningstar Medalist Rating of Silver on its cheapest share class.

Process(26 Jun 2023) Above Average 2022 2023 misunderstood themarket, market, while avoiding complex,overleveraged, overleveraged, and hyped firms.

Theportfolio portfolio is class. bybysound, the while avoiding complex, and hyped firms.

The is investment process.

The strategy earns a2024 Morningstar Medalist Rating of Silver on its cheapest share seeks financially well-run, high free-cash-flow-generating companies that he believes are People(26 Jun 2023) Above Average misunderstood especially given the time-intensive research process applied, which the team performs t More-expensive shares are rated Bronze.

People(26 Jun 2023) Above Average typically concentrated on around companies, andlarge large deviationsininand terms style, size, and industry Parent(22 Jun 2023) Above Average typically concentrated around 3030 companies, and deviations terms ofofstyle, size, and industry More-expensive are rated Bronze. misunderstood byshares theon market, while avoiding complex, overleveraged, hyped firms.

The portfolio is Role in Portfolio: — critical. The resources gap relative to its larger seeks peers financially in the Europe sou Parent(22 Jun 2023) Above Average Performance(26 Jun 2023) Morningstar Rating allocation the index and30 peers are common.

The fund isrelative run Medalist by firm's founder and CIO, Iván The manager builtof a successful running allocation relative totothe the index and peers are common. typically concentrated on around companies, andMartín. large deviations in terms style, size, career and industry Morningstar Medalist Ratings/Pillar Scores are assigned based on (1) Performance(26 Jun 2023) risk associated with Martín's role are potential misunderstood risks, but this tightPrice(26 Jun 2023) The fund is runqualitative by theassessment, firm's founder CIO,orIván by th an analyst’s either directlyand or indirectly (2) us- Martín. The manager built a successful career running Iberian equity portfolios for around 15 years before setting up the investment boutique Magallanes in 2014. allocation relativetechniques to the index peersto those are an common. ing algorithmic intended and to be similar analyst Price(26 Jun 2023) the up strategy's distinctive, contrarian investment process with discip might assignportfolios if he/she had covered the vehicle.15 Investment vehicles are setting Iberian equity for around years before the investment boutique Magallanes in 2014. typically concentrat Historical Medalist Rating evaluated three key pillars.

Qualitative research is pro-and2021 2014 2015 2016 2017of 2018investment 2019 2020 2021 2022who2023 2023 YTD He has2015 built aon2016 small team three roving analysts one trader closely YTD support him in running the 2014 2017 2018 2019 2020 2022 EquityStyle Style Equity duced and issued by subsidiaries of Morningstar, Inc. QuantitativelyHistorical Medalist Rating Investment Style theallocation relative to Investment Style He has built a small team of three roving analysts and one trader who closely support him in running driven analysis is generated using mental models meant to mirror anaAnalyst Quantitative Q Medalist Start Value Blend Blend Growth Growth firm's three where they the same investment We think The fund's portfolio is YTD built from the bottom up.ofThe team invests w lyst-driven written 2014 2015 strategies, 2016analysis.2017 2018 apply 2019 2020 value-centric 2021 2022 2023 philosophy.

Equity Style Boxhighly Equity Style Box Equity StyleValue Analyst Quantitative Q Medalist Start Œ firm's three strategies, where they apply the same value-centric investment philosophy.Investment We think highly of Style Œ the manager's expertise, alongside the team's cohesive,domiciled independent, research-heavy approach to value „ firmsand across the market-cap spectrum.

Value Blend Growth Total Return (EUR) Valuations are pa EquityReturn Style Box Total %%(EUR) the manager's expertise, alongside the team's cohesive, independent, and research-heavy approach to value „ ´ 2014 2015 2016 Equity Style investing.

Also, all team members invest in the funds, signaling their long-term commitment to the firm and the team performs fundamental due diligence of the bus Investment ´ Investment — 14.31 21.02 -18.17invest 23.01 -2.08 25.04 6.26 22.67 thorough 22.67 ˇ Total Return %firm (EUR) — ——Also, 14.31 21.02 -18.17 23.01 -2.08 6.26 22.67 22.67 investing. all team members in the funds,25.04 signaling theirValue long-term commitment to the and Blend Growth ˇ ¨ its investment philosophy. said, 26.16 this team 25.42 has limited bandwidth and awell-run, lot of ground tofree-cash-flow-generating cover, 6.66 8.11 2.59 2.59 9.91 9.91That -10.26 26.16small -2.91 25.42 -9.67 15.89sound, 15.89 Category Index 6.66 8.11 -10.26 -2.91 -9.67 15.89 15.89 Category Index seeks financially high c Investment — investment — 14.31 21.02 That -18.17 23.01small-2.08 25.04limited 6.26 22.67 and 22.67 ¨ its philosophy. said, this team has bandwidth a lot ofPerformance ground toQuartile cover, 2022 2023 2024 PerformanceallQuartile especially given the time-intensive research process applied, which makes resource allocation the more 6.66 8.11 2.59 9.91 -10.26 26.16 -2.91 25.42 -9.67 15.89 15.89 Category Index 2022 2023 2024 N/A misunderstood by the market, while avoiding complex, overleverag (within Category) N/A _ _given & & ( ( research ( process ( * * & & makes & resource (within Category) _ _ & & ( ( & especially the time-intensive applied, which allocation all the more Role in Portfolio: — Performance Quartile critical.

The gap larger peers the equity and high key-person — — resources 3 9 relative 72 to its5151 62 in 29 29 European 3 6 universe N/A Percentile Rank — — 3 9 72 62 3 6 N/A Percentile Rank typically concentrated on around 30 companies, and large — deviatio 14.31 N/A Role in Portfolio: — (within Category) _ & & (to its( & & Morningstar Medalist Rating critical._ The resources gap relative larger( peers in* the European equity universe and high key-person— Morningstar Medalist Ratings/Pillar Scores are assigned based on (1) 365 394 428 427 408 427 544 524 524 516 516 # of Inv in Cat. risk associated with Martín's role are potential risks, but this tight-knit team has the wherewithal 365 394 428 427 408 427 544 524 524 516 516 # of Inv in Cat.to execute 6.66 8.11 2.59 Morningstar Medalist Rating an analyst’s qualitative assessment, either directly or indirectly or (2) usthe index and peers common.

— associated — 3 Martín's 9 role72are potential 51 62 butallocation 29 3 relative 6 tohas N/Athe Percentile Rank Morningstar Medalist Ratings/Pillar Scores are assigned based on (1) risk with risks, this tight-knit team wherewithal toare execute ing algorithmic techniques intended to be similar to those an analyst an analyst’s qualitative assessment, either directly or indirectly or (2) usthe strategy's distinctive, contrarian investment process with discipline and diligence.

YTD Investment as of 31 Dec 2023 | Category: EAA Fund Europe Flex-Cap Equity asofof2323Jan Jan 2024| Index: | Index: Morningstar DMEur EurTME TME NREUR EUR asof516 of2323Jan Jan2024 2024# | of Italics indicate Extended might assign if he/she had covered the vehicle. Investment vehicles are YTD Investment as of 31 Dec 2023 | Category: EAA Fund Europe Flex-Cap Equity as 2024 Morningstar DM NR as | Italics indicate Extended 365 394 428 427 408 427 544 524 524 516 Inv in Cat. ing algorithmic techniques intended to be similar to those an analyst evaluated on three key pillars. Qualitative investment research is protheExtended strategy's distinctive, contrarian investment process with discipline and diligence.

Performance.

Extended performance is an estimate based performance fund'soldest oldestshare shareclass, class, adjusted fees.Performance Performance datapresented presentedisisnon-standardized. non-standardized.For For might assign if he/she had covered the vehicle. Investment vehicles are Performance. performance is an estimate based onon thethe performance ofofthethefund's adjusted forforfees. data duced and issued by subsidiaries of Morningstar, Inc. Quantitatively-

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evaluatedCentroid on three key pillars.

Qualitative investment research is proOwnership Zone driven Centroid analysis is generated using mental models meant to mirror anaYTD Investment as of 31 Dec 2023 |Standardized Category: EAA Fund Europe Flex-Cap Equity as ofStatement.

23 Jan 2024*Performance |*Performance Index: Morningstar DM Eur TME EUR as ofdata 23 Janquoted 2024 | represents Italics indicate Extended Disclosure: TheNR performance data pastperformance performanceand and standardized performance the and Tax Adjusted Returns Disclosure Statement.

Ownership Zone performance standardized performance seesee the Standardized and Tax Adjusted Returns Disclosure duced and issued by subsidiaries of Morningstar, Inc. Quantitatively— 2014 Disclosure: 2015 The2016 2017quoted represents 2018 past 2019 2020 lyst-driven written analysis.

Equity Style driven analysis is generated using mental models meant to mirror ana-Performance.

Extended performance is investment an estimate based onprincipal the performance ofaninvestment the fund's oldest share class, adjusted for fees.

Performance data presented non-standardized.

Fororiginal does guarantee future results. return and principal valueofofan investment willfluctuate; fluctuate; thus investor's shares,when sold, may worthismore more lessthan thantheir their original does notnot guarantee future results.

TheThe investment return and value will thus ananinvestor's shares,when sold, may bebeworth ororless Investment 30 Nov 2023 Investment 30 Nov 2023 lyst-driven written analysis.

365 Centroid Ownership Zone *Performance Disclosure: The performance data quoted represents past performance and standardized performance see the Standardized and Tax Adjusted Returns Disclosure Statement. cost.

Current performance may be lower or higher than return data quoted herein.

For performance data current to the most recent month-end, please visit http://advisor.morningstar.com/ cost. Current performance may be lower orValue higher thanBlend return data quoted herein. For performance data current to the most recent month-end, please visit http://advisor.morningstar.com/ Growth Category Average Dec 2023 Category Average 3131 Dec 2023 familyinfo.asp. does not guarantee future results. The investment return and principal value of an investment will fluctuate; thus an investor's shares,when sold, may be worth more or less than their original familyinfo.asp.

Investment 30 Nov 2023

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Small

— 3 2021 2022 The fund's portfolio is built from the bottom up. The team invests with a long-term mindset in EuropeThe fund's portfolio is built from the bottom up. The team invests with a long-term mindset in Europe394 428 domiciled firms across the market-cap spectrum. Valuations are paramount here: Once an idea is identified, domiciled firms across the market-cap spectrum. Valuations are paramount here: Once an idea is identified, Investment as of 31 Dec 2023 | Cate Category Index Dec 2023 theperformance team performs fundamental due diligence of theto the business to estimate itshttp://advisor.morningstar.com/ intrinsic value.YTDMartín Category Index 3131 Dec 2023 cost. Current may be lower thorough or higher than return data quoted herein.

For performance data current most recent month-end, please visit Category Average 31 Dec 2023 Performance.

Extended performance is a the team performs thorough fundamental due diligence of the business to estimate its intrinsic value.

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GESTIÓN & LIDERAZGO

TRIBUNA

Truth-telling: comunicar en tiempos de desinformación

L

a comunicación es la herramienta más poderosa para influir en la opinión pública, en las decisiones de consumo y en el comportamiento social.

Durante siglos, quienes la han dominado han recurrido sistemáticamente al storytelling como técnica para captar la atención, generar emociones y conectar con el público. Sin embargo, en un contexto de creciente desinformación, de crisis de confianza y de demanda de transparencia, el storytelling tradicional empieza a resultar insuficiente o, al menos, más ineficaz que hace unas décadas. Seguramente se deba a la saturación de historias que padecemos, al bombardeo de relatos de todo tipo (ilusionantes, dramáticos, cortos, largos, emotivos, impactantes, lacrimógenos, graciosos, alegres, revolucionarios…) que inundan nuestras pantallas desde que nos levantamos hasta que nos vamos a dormir. Historias adictivas pero efímeras. Volubles. Sin poso. His-

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POR IGNACIO AGUADO / CO-FUNDADOR Y CEO DE JASTAG. EX-VICEPRESIDENTE DE LA COMUNIDAD DE MADRID

torias ante las cuales nuestra cabeza ha construido un muro de sospecha e indiferencia cada vez más grueso. Tal vez por ello, quienes nos dedicamos a la comunicación debemos articular una nueva expresión o categoría que nos permita trabajar en el siguiente nivel comunicativo: el truth-telling.

Me refiero a una nueva forma de contar historias donde, sin renunciar a la creatividad, al humor o a la empatía, apostemos por una comunicación basada en hechos verificables, en datos contrastados y en fuentes fiables. El fin último sería evitar la manipulación, la distorsión o la ocultación de la información, siendo capaces de reconocer nuestros propios errores y la incertidumbre que envuelve nuestras decisiones para ganarnos de forma honesta la confianza de quienes nos escuchan.

El truth-telling es, a mi modo de ver, una forma de comunicar que beneficia tanto a los emisores como a los receptores. Por un lado, los emisores ganan credibilidad, reputación y confianza. Por otro lado, los receptores reciben la información de calidad, relevante y útil que llevan tanto tiempo esperando. Además, el truth-telling favorece la educación y la formación de los ciudadanos, al fomentar el pensamiento crítico, el espíritu de investigación y el aprendizaje continuo.

El truth-telling es, por tanto, una apuesta por una comunicación más ética, más democrática y más social con la que, personalmente, estoy totalmente alineado. De hecho,

debería ser una responsabilidad compartida entre todos los actores que participan en el proceso comunicativo: medios de comunicación, instituciones, empresas, organizaciones, profesionales y ciudadanos. Es una oportunidad para construir una sociedad más informada, más consciente y más comprometida.

Pero si las razones altruistas y humanistas no han terminado de convencerte, te dejo algunos datos más “mercantilistas” que a lo mejor sí lo hacen: Y es que, según el informe Meaningful Brands 2023, el 73% de la población está cansada de las marcas que aparentan querer ayudar a la sociedad cuando en realidad solo quieren ganar dinero, mientras que el 77% cree que las compañías deberían ser más transparentes sobre sus compromisos y promesas. Estos datos reflejan la necesidad de un cambio de paradigma en la comunicación

El truth-telling implica un replanteamiento de la cultura organizacional hacia nuevas cotas de integridad, ética y responsabilidad social

corporativa y no solo de puertas para fuera.

Los empleados, los proveedores, los accionistas y los socios comerciales también esperan una comunicación veraz, coherente y responsable por parte de las organizaciones.

El truth-telling implica, por tanto, un replanteamiento de la cultura organizacional hacia nuevas cotas de integridad, ética y responsabilidad social.

En definitiva, no creo que debamos desterrar de nuestras vidas el “Storytelling”, pero sí creo que es necesario replantear su fórmula magistral. Esa que te convierte en héroe o en villano en función de las dosis de verdad, confianza e inspiración que eres capaz de generar. Frente a la desinformación, la opacidad y la desconfianza, sólo existe un remedio: más verdad.

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GESTIÓN & LIDERAZGO

TRIBUNA

POR IGNACIO BABÉ / DIRECTOR GENERAL Y CEO DEL CLUB EXCELENCIA EN GESTIÓN

¿Por qué, cómo y qué es un Sello EFQM?

La importancia de medir L os que se toman en serio la gestión, sea de sus grupos de interés, sea de la sostenibilidad, de la eficiencia o de la innovación, saben que es fundamental medir. No lo digo yo, lo dijo Lord Kelvin, que este año sería bicentenario: “Lo que no se define no se puede medir. Lo que no se mide, no se puede mejorar. Lo que no se mejora, se degrada siempre”. Por eso hay muchas empresas y organizaciones que, periódicamente, miden lo que hacen, cómo lo hacen y qué resultados obtienen. De esa manera mejoran más y con más foco que las que no miden.

Evaluarse para obtener un Sello EFQM implica medir. Supone un esfuerzo largo y constante, de manera transversal, dentro de la organización que quiere obtenerlo. Pero sabemos que todo lo que vale la pena, cuesta esfuerzo.

Hablamos de un reconocimiento internacional que mide los niveles de eficacia y eficiencia, de innovación y de sostenibilidad en los que se mueve la organización que busca el Sello. ¿Y por qué el Sello EFQM lo buscan organizaciones tan diversas como un gran banco o una pequeña fundación de ámbito local? Pues porque ayuda mucho a generar confianza a todos los grupos de interés. Unos lo hacen para proporcionar evidencias a los empleados de que la gestión y los resultados mejoran, año tras año; otros lo hacen para que la sociedad vea que gestionan con excelencia los recursos que pone a disposición de la organización;

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otros lo hacen para demostrar a los clientes, no sólo las bondades de los productos o servicios, sino también el sistema de gestión innovador y sostenible; otros tienen en mente a otros eslabones de la cadena de valor (proveedores o distribuidores, aliados y partners), para poder exigirles que se pongan, al menos, al mismo nivel que están ellos, en cuanto a madurez de su sistema de gestión; y, finalmente, otros lo hacen para demostrar a sus accionistas, inversores, patronos o financiadores que lo que hacen con su dinero es optimizarlo, trabajando en la misión de la organización para conseguir los mejores resultados de eficacia y eficiencia.

La consecuencia de obtener un Sello EFQM, a través de una evaluación externa, con evaluadores que son experimentados profesionales de la gestión es descubrir puntos fuertes, en los que apalancarse, e identificar y ordenar las oportunidades de mejora.

La evaluación de la gestión y resultados de una organización permite conocer en qué nivel de madurez está el sistema de gestión de la organización en cuanto a integridad, resiliencia y flexibilidad permitiéndole prepararse mejor para el futuro y las incertidumbres con las que nos enfrentamos a diario. Además de la reflexión estratégica que supone la evaluación, ésta da una medida del avance del proceso de transformación e, incluso, permite tener una base homogénea para hacer benchmarking y compararse con otros, buscando a los mejores, para aprender de ellos.

La escala sobre la que se mide es de 1.000 puntos. Organizaciones con un bajo nivel de madurez de su sistema de gestión alcanzan los 200 puntos de partida, con los que empiezan los reconocimientos. Las más maduras, eficaces, eficientes, innovadoras y sostenibles alcanzan niveles de 700 puntos. Pero es muy complicado que una organización pueda llegar a más porque estaría rozando la perfección en todo lo que hace.

Si se consiguen entre 200 y 299 puntos, se concederá un Sello EFQM 200; si el resultado está entre 300 y 399, el Sello EFQM 300; y así sucesivamente hasta el Sello EFQM 700, de los que sólo hay una decena en el mundo, y cuatro de ellos están en España. Esto dice mucho del interés que tienen nuestras empresas por hacer las cosas bien.

Los evaluadores, profesionales independientes, que asigna el Club Excelencia en Gestión, asumen la estrategia de la organización a evaluar. En cambio, revisarán la forma en que se ha decidido esa estrategia, entre otras muchas cosas, como la gestión de las personas, la cultura, la atención a los grupos de interés, la eficiencia de las operaciones, la capacidad de transformarse y, por supuesto, los resultados que se obtienen para cada grupo de interés, tanto los que mide la organización como las percepciones directas de clientes, empleados, financiadores, proveedores, buscando de forma amistosa y con afán de ayudar aquellos aspectos sobresalientes, en relación con el Modelo EFQM, y aquellos otros aspectos que deben mejorarse, de acuerdo a la estrategia definida y al Modelo.

El Modelo EFQM está diseñado basándose en la experiencia y la práctica de organizaciones sobresalientes, sin componentes academicistas, basándose en por qué hace la organización lo que hace y hacia dónde se dirige (Dirección), cómo crea valor sostenible para los grupos de interés y se prepara para el futuro (Ejecución), y qué resultados obtiene para clientes, personas, proveedores, financiadores, sociedad local y demás partes interesadas (Resultados). El Modelo EFQM se basa en esos tres pilares y está organizado en 7 criterios y 29 subcriterios.

La evaluación consta de varias fases, que comienzan con una planificación y con la preparación de la evaluación. Para ayudar y facilitar todo el proceso está la Plataforma Digital de la EFQM, un espacio universal para todas las organizaciones del mundo que optan por este reconocimiento. Y que es especialmente útil, puesto que contiene varias herramientas digitales que permiten conocer mejor el modelo de gestión que se está utilizando.

También es importante preparar la visita de los evaluadores. Esta última puede durar

Hablamos de un reconocimiento internacional que mide los niveles de eficacia y eficiencia, de innovación y de sostenibilidad

entre dos y cuatro días, en función de las dimensiones de la organización, y es tremendamente exhaustiva. De hecho, de ella surgirá un informe final que determinará, por un lado, la puntuación y el Sello EFQM a recibir y, por otro, recomendaciones de mejora de cara al futuro.

La inmensa mayoría de las organizaciones con las que hemos trabajado en este ámbito están satisfechas con el resultado y repiten, cada tres años, para mantener la vigencia de sus Sellos y tratar de mejorar sus puntuaciones. ¿Por qué? Porque como decía Tom Peters: “Sea el mejor. Es el único mercado que no está abarrotado”. También porque aplicar este modelo de gestión les aporta beneficios y mejores resultados, medibles. Ya sean económicos, de eficiencia, de aumento del compromiso de las personas con las que trabajan y del resto de los grupos de interés que les rodean, etc.

Desde que desarrollamos este reconocimiento, con nuestro partner estratégico EFQM, hace ya más de 30 años, hemos reconocido por su gestión excelente, innovadora y sostenible a más de 3.000 empresas, entidades públicas y del tercer sector de España. Miles de organizaciones que han trabajado y, en muchos casos, que siguen trabajando con el Modelo EFQM de una manera comprometida.

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GESTIÓN & LIDERAZGO

TRIBUNA

POR ISABEL REIJA / SOCIA DE AMROP ESPAÑA

Los directivos más buscados: los de energía

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a transición energética es un tema ineludible si queremos afrontar el cambio climático y garantizar el futuro del planeta. Vivimos un momento de cambio y transformación, pero también de incertidumbre para profesionales y empresas.

Y para enfrentarse a lo que supone uno de los mayores desafíos de la historia de la humanidad, tanto en lo social, como en lo económico y lo climático, las compañías necesitan buscar directivos que lideren esta transición.

Unos directivos con formación y capacitación para asumir este reto, lo que supone perfiles no sólo expertos en sostenibilidad, sino con conocimientos de tecnología e inteligencia artificial, entre otros, que deberán encajar en empresas de corte tradicional y encargarse de ejecutar la transición interna teniendo en cuenta que, en muchos casos, el reciclaje profesional no siempre es posible.

En los últimos años, los directivos del sector energético han tenido que enfrentarse a los tradicionales problemas de optimización de procesos y costes y al aumento de la productividad en sus organizaciones; pero también han tenido que lidiar con un cambio de paradigma cultural en sus organizaciones y equipos de trabajo, redefinir la estrategia en un entorno VUCA (volátil, incierto, complejo y ambiguo) e identificar nuevas oportunidades de negocio más allá de sus mercados tradicionales.

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Todo ello ha puesto de relieve la importancia de la comunicación y la transparencia como palancas fundamentales para generar confianza y compromiso con las organizaciones y los cambios a los que éstas se enfrentan, lo que ha supuesto la creación de estructuras menos jerarquizadas, con mayor contacto entre altos cargos y sus equipos, aumentando la eficiencia y agilidad en la toma de decisiones.

Por otro lado, la irrupción de nuevas tecnologías dentro del sector está haciendo que multitud de organizaciones se lancen a explorarlas a través del desarrollo de nuevas líneas de negocio. El hidrógeno verde, la eólica marina o el almacenamiento de energía son algunos de los nichos que más interés despiertan dentro del sector.

Un perfil en auge

Se prevé que, hasta 2040, la llamada “industria de las moléculas verdes” genere entre 1,7 y 2 millones de nuevos empleos directos, indirectos e inducidos en la Europa de los 27 y Reino Unido. Concretamente en España, este sector aportaría 15.600 millones de euros más al PIB en 2040.

El energético es, por tanto, un sector repleto de oportunidades para los directivos que quieran liderar esa transición energética. Pero ¿cuál es el perfil que demandan las compañías energéticas?

Principalmente, están apostando por buscar perfiles directivos emprendedores, con

una visión de medio y corto plazo, diferentes les de sus empleados en un momento en el que al directivo tradicional experto en energía. la cercanía en el trato personal, la confianza y Las aplicaciones ligadas a tecnologías para el reconocimiento son factores clave para lola transición sugieren, además, liderazgos grar su satisfacción y que den su mejor versión cada vez más jóvenes, con experiencia más en pro de los intereses de la organización. limitada pero más efectiva y con vocación de Por otro lado, el sector de la energía necambio del status quo. cesita líderes con vocación cada vez más Además, los criterios ESG se han converti- internacional. Esto sugiere perfiles que indo en un aspecto prioritario para las compa- corporen habilidades y capacidades de interñías del sector, cuyo respeto deben asegurar locución para poder entender las diferencias sus directivos, que deben actuar con transpa- culturales y aprovechar al máximo las oporrencia y ejemplaridad para abordar los aspec- tunidades que se ofrecen en otros países. ¿Y cómo hacer para “enamorar” a ese tatos de su negocio que puedan resultar más controvertidos, de forma que cuenten con un lento directivo tan demandado ante el amplio respaldo mayoritario por abanico de oportunidades parte de la sociedad. profesionales que el sector Por ello, los perfiles diofrece?

El sector de la La realidad es que, en rectivos ligan cada vez más estos tiempos de cambio, sus objetivos al equilibrio, energía necesita las posiciones directivas no sólo por trabajar por la líderes con del sector rotan más que descarbonización del plaantes. Por eso, las companeta (cuestión muy atracvocación cada vez tiva) sino también por esa ñías, cada vez más, ofremás internacional flexibilidad, esa conciliacen paquetes retributivos ligados al medio y largo ción y esa “vida de mejor plazo y vinculados a la calidad” a la que aspiraparticipación en capital, mos en la era poscovid. Y es que conceptos como el psychological safety no tanto a los salarios muy altos. Un buen in(que los miembros del equipo se sientan se- centivo de este tipo fideliza al líder y le hace guros, aceptados y respetados) están cada vez sentirse más parte del proyecto.

En definitiva, los directivos del sector tiemás presentes en las agendas de las principales organizaciones del sector. nen una gran oportunidad, sólo deben elegir En este sentido, los directivos se enfrentan bien y decidir con acierto en qué tren subirse, al objetivo de mejorar las condiciones labora- porque habrá muchos.

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TRIBUNA

POR BORJA OSTA / SUBDIRECTOR DE SELECTRA

La revolución de las renovables:

¿hemos tocado la cima o hay más por hacer?

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023 ha sido un año convulso. Tras la pandemia, con unos precios extraordinariamente bajos por la caída del consumo, la invasión de Rusia a Ucrania, y los diferentes acontecimientos geopolíticos que afectan a la economía mundial, han hecho que hayamos cerrado un año 2023 de incertidumbre y eso afecta directamente, como ya hemos visto, al sector energético.

Si revisamos el histórico, podemos ver en el gráfico que la luz se ha convertido en una necesidad de lujo. Al principio se achacaba a las circunstancias anómalas que hemos vivido, sin embargo, la realidad es que seguimos suman-

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do años en medio de esta incertidumbre que, acompañada por una “inestabilidad regulatoria” en España, desembocan en un aumento de los gastos generales de viviendas y empresas, una incertidumbre para muchos inversores a la hora de invertir y en un desconocimiento cada vez mayor del mercado eléctrico, a pesar de haber ocupado portadas y titulares.

Lo que es cierto es que para mitigar estos “daños colaterales”, hemos encontrado en la transición energética un gran aliado para contener la subida de precios y reducir los altos costes de luz y gas alcanzados en 2022.

Me atrevería a decir, incluso, que no es “un aliado” sino “EL aliado”. En mayúsculas.

El sistema marginal, con el que el precio lo marca la tecnología que oferte más caro, ha hecho que los precios del gas natural disparen las facturas de electricidad de todos los españoles, a pesar de la excepción ibérica (el famoso tope del gas) y de la reducción de impuestos de la factura.

La alarmante situación vivida en los últimos 3 años ha hecho que la gente se aventure a poner placas solares en los tejados, siendo 2022 el año récord de instalaciones solares en España, lo que ha ayudado a muchos hogares y empresas a reducir los consumos, los costes y las emisiones vinculadas al consumo tradicional.

En noviembre de 2023 las energías renovables habían superado la producción del 2022, cerrando el año con una producción acumulada de 135.000 GWh, aportando más del 50% al mix de generación nacional.

La aportación de energía eólica ayudó a que el mes de noviembre tuviera los precios más bajos del año, logrando también que España sea el segundo país de la Unión Europea que más energía eólica y solar genera. La pregunta es, ante estos valores históricos de potencia instalada que hemos registrado en España en el último año, ¿hemos llegado a la cima?

En los últimos años las energías renovables, sobre todo la solar, han dado un salto tan grande que podíamos haber llegado a la punta de generación solar, lo que significaría

En noviembre de 2023 las energías renovables habían superado la producción del 2022, cerrando el año con una producción acumulada de 135.000 GWh, aportando más del 50% al mix de generación nacional

un crecimiento más ralentizado de lo que hemos visto últimamente, por lo que habría que acelerar la inversión en almacenamiento.

Tras la revisión de peajes de acceso que entró en vigor en junio de 2021 y la cantidad de instalaciones solares de 2022 y 2023, ha dejado de tener sentido, ya que se pagan más peajes en las horas solares y la electricidad es más barata por el exceso de autoconsumo y producción solar. Por este motivo, la mayor importancia recae ahora en poder trasladar ese exceso de energía producida en horas solares a la franja horaria de 20:00 a 23:00, ya que esa franja se cubre con energía producida con gas natural, salvo los días de mucho viento que ayuda a cubrir la demanda total.

La transición energética hacia fuentes de energía más sostenibles y renovables seguirá siendo un tema clave para reducir la dependencia de los combustibles fósiles y seguir promoviendo la adopción de estas energías que nos permitan seguir estabilizando los precios del mercado ante futuras crisis. En la actualidad, se encuentra abierto el debate de la energía nuclear, ya que aporta mucha estabilidad en precio y volumen, al contrario que las renovables, que son muy intermitentes en volumen de energía.

Aunque la responsabilidad mayor queda en manos de los gobiernos, la población también tiene la obligación de acercarse a conocer las diferentes tecnologías y ayudas que se ofrecen para generar energía verde en casa. ¿Cómo?, la mejor manera de incentivar esta responsabilidad es potenciando las subvenciones y ayudas.

Cada vez son más hogares los que han optado por la instalación de sistemas más eficientes como la aerotermia y/o de autoconsumo como las placas solares que permiten a los usuarios generar su propia energía, logrando ahorros significativos, contribuyendo a la sostenibilidad ambiental y reducir la vulnerabilidad ante las fluctuaciones en los precios de la electricidad, provocados por situaciones como las que vivimos actualmente.

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TRIBUNA

POR JORGE SANZ OLIVA /

POR ÓSCAR ARNEDILLO BLANCO /

DIRECTOR DE NERA ECONOMIC CONSULTING

DIRECTOR GERENTE SENIOR DE NERA ECONOMIC CONSULTING

Riesgos y oportunidades para España en el contexto de la lucha contra el cambio climático

A

lo largo de las últimas décadas, las tecnologías de generación de electricidad eólica y solar fotovoltaica, no emisoras de gases de efecto invernadero, han experimentado una notable reducción de sus costes hasta el punto de convertirse en energías competitivas sin necesidad de subvenciones. Por otra parte, el hecho de que España se encuentre en una península y en la Europa meridional significa que estas instalaciones tienden a tener un número de horas de funcionamiento en nuestro país superior al que pueden tener en muchos de los países de la UE. Ello ha llevado al Gobierno español a la convicción de que, para aprovechar dicha ventaja comparativa, nuestro país debe invertir en estas tecnologías más allá del umbral que resultaría si los generadores simplemente obtuvieran el precio del mercado eléctrico. Para ello, el Gobierno prevé ofrecerles regulados (denominados contratos por diferencias o CfDs) por medio de los cuales el Gobierno (es decir, los consumidores) les garantiza sus ingresos. El Gobierno también considera que se deben construir nuevas interconexiones transfronterizas para exportar la máxima cantidad de electricidad e hidrógeno renovable posible y “aprovechar” así nuestra ventaja comparativa y crear riqueza.

Desafortunadamente, la premisa del Gobierno es errónea. Si el Gobierno promueve un nivel de inversión mayor que el que resultaría del mercado en ausencia de contratos regulados, el precio del mercado eléctrico se reducirá por debajo del coste de entrada de estas tecnologías, y los ingresos que obtendremos por la exportación de su producción eléctrica no cubrirá sus costes. La diferencia entre el ingreso obtenido por las exportaciones y el coste de las instalaciones se tendrá que financiar con recargos en las facturas de los consumidores españoles.

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Es decir, si se promueve la inversión en renovables más allá del umbral que habría en ausencia de contratos regulados, el resultado será un incremento en nuestras facturas eléctricas y una transferencia de renta desde los consumidores españoles en beneficio de los consumidores de nuestros países vecinos.

Ofrecer a los generadores contratos regulados mediante subastas presenta, sin duda, ventajas para los promotores de renovables, ya que, para promover la participación en dichas subastas, el Gobierno les exige avales reducidos. Ello lleva a los generadores a aceptar precios inferiores a los que ofrecerían en un contrato bilateral con un consumidor o un comercializador en condiciones de mercado (mediante acuerdos de compra de energía o PPAs).

El problema es que ese menor precio no se traduce en un menor coste para los consumidores ya que, si los avales son bajos en la subasta para promover la participación, los consumidores soportan mayores riesgos. Por

Si se promueve la inversión en renovables más allá del umbral que habría en ausencia de contratos regulados, el resultado será un incremento en nuestras facturas eléctricas y una transferencia de renta desde los consumidores españoles en beneficio de los consumidores de nuestros países vecinos

ejemplo, si los precios de los equipos se encarecen con posterioridad a la adjudicación de los contratos (lo que ha ocurrido, de hecho, después de las primeras subastas REER), los generadores tienen la opción de renunciar a los avales antes que acometer una inversión que no van a poder recuperar con el precio que les fue adjudicado.

Igualmente, optarán por incumplir si se equivocan a la hora de estimar los precios futuros de la electricidad en el mercado y el aval que pueden perder es inferior al valor presente del diferencial de precios que pueden ganar. En ambos casos, quien pierde es el consumidor pues, en la práctica, ha vendido una opción a los generadores a un precio inferior al que tendría en el mercado.

Los contratos regulados también reducen la liquidez en los mercados a plazo, pues los generadores cubiertos con contratos regulados ya no pueden ofrecer a los comercializadores contratos a plazo y con un precio fijo.

Y entonces los comercializadores no pueden cubrir los riesgos que asumirían firmando contratos a precio fijo con consumidores finales. El resultado es una menor presión competitiva en el mercado minorista, una subida de los márgenes y un mayor coste para los consumidores.

Además, si el Gobierno firma contratos regulados, las decisiones sobre las tecnologías y la potencia a construir las tomarán los políticos y resulta poco probable que el resultado sea un mix tecnológico que coincida con el de mínimo coste. De hecho, como ya se ha explicado, el Gobierno ya está planteándose sobre invertir en renovables, lo que obligará a los consumidores españoles a hacer frente al coste de las subvenciones asociadas a la energía renovable que se exporte.

La exportación de electricidad renovable subvencionada hacia el resto de los países de la UE también reducirá el atractivo de España como receptor de inversiones en sectores cuya descarbonización pasa por la electrificación y que, de otro modo, podrían estar interesados en

aprovechar la ventaja comparativa que supone consumir electricidad en España a precios más competitivos que en otros países de la UE. Como es evidente, todos estos problemas se agravarán cuanta más energía renovable se exporte, lo cual significa que incrementar la capacidad de las interconexiones de electricidad o incluso de hidrógeno no sólo no beneficia a España, sino que le perjudica.

La forma de materializar las ventajas comparativas de tener una energía eléctrica más barata en nuestro país no consiste en subvencionar la energía renovable o las infraestructuras de interconexión energética sino en eliminar las barreras que obstaculicen las inversiones de promotores (generadores e industriales) que decidan localizarse en España atraídas por dichas ventajas competitivas.

Por ejemplo, es necesario flexibilizar la planificación de las redes, gestionándola como un proceso continuo de revisión de los planes de inversión, en lugar de como un proceso que se elabora de manera rígida, en fechas concretas y con frecuencia plurianual.

Desafortunadamente, España está perdiendo oportunidades de instalar industrias que están mostrando interés por invertir en nuestro país simplemente porque el planificador es incapaz de prever cuántos puntos de conexión se necesitan y dónde han de localizarse. Cuando se encuentran sin puntos de conexión, los promotores industriales interesados en invertir en nuestro país no tienen tiempo para esperar a la siguiente revisión de la planificación; de manera que otros países de la Europa meridional con gobiernos más ágiles que el español son los que terminan beneficiándose de nuestro exceso de regulación e ineficiencia administrativa.

Para aprovechar el potencial de electrificación, también deben eliminarse los cargos que actualmente gravan las facturas eléctricas de los consumidores (pues son sobrecostes que encarecen artificialmente una fuente de energía limpia y desincentivan la electrificación). También se deben imputar los costes de las redes de transporte y de distribución al término de potencia de las tarifas, porque el coste de las redes no se incrementa con su uso sino con la demanda máxima .

Por último, se debe acometer una reforma fiscal de la energía que establezca impuestos especiales proporcionales a las emisiones contaminantes de cada producto energético y no proporcionales (como ocurre con la fiscalidad actual) a la cantidad de energía consumida sin discriminar si ésta expulsa o no sustancias contaminantes a la atmósfera. De este modo, todas las fuentes de energía competirán en igualdad de condiciones y la descarbonización será lo menos onerosa posible para los consumidores de nuestro país.

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GESTIÓN & LIDERAZGO

NOMBRAMIENTOS

Laura Olcina, nueva vicepresidenta del Consejo Asesor de Ciencia, Tecnología e Innovación El Consejo Asesor de Ciencia, Tecnología e Innovación (CACTI) es un órgano consultivo del Ministerio de Ciencia e Innovación.

Laura Olcina, presidenta de la Federación Española de Centros Tecnológicos (Fedit) y directora gerente del Instituto Tecnológico de Informática (ITI), ha sido designada como vicepresidenta del Consejo Asesor de Ciencia, Tecnología e Innovación (CACTI). Su mandato, al igual que su membresía, durará cuatro años.

El Consejo Asesor de Ciencia, Tecnología e Innovación, CACTI, es el órgano que, según la nueva Ley de la Ciencia, se establece como órgano de participación de la comunidad científica y tecnológica, así como de los agentes económicos y sociales en los asuntos relacionados con la ciencia, la tecnología y la innovación. Actúa como asesor e informante del Ministerio de Ciencia e Innovación para desarrollar nuevas propuestas. Del mismo modo, apoya a los gobiernos del Estado y de las Comunidades Autónomas en el ejercicio de sus funciones relacionadas con la ciencia y la tecnología.

Laura Olcina entró a formar parte del Consejo Asesor el 2 de junio de 2023 a raíz de una convocatoria pública de expresiones de interés.

Aggity nombra a Paola Sánchez como directora de Alianzas Globales Sánchez ha desarrollado una dilatada carrera profesional en IBM en Latinoamérica y Caribe durante los últimos siete años.

Havas PLAY incorpora a Marta Castán como Insights & Measurement Director Castán impulsará el conocimiento en Havas PLAY potenciando las conexiones relevantes entre las marcas con sus comunidades.

Havas PLAY, la aceleradora de contenidos transmedia de Havas Media Network que conecta a las marcas con sus audiencias y potenciales comunidades a través de sus pasiones, anuncia la incorporación de Marta Castán en calidad de Insights & Measurement Director.

Desde esta posición será responsable de potenciar el desarrollo de producto y capacidades de conocimiento del área, colaborando con el equipo de medición e insights de la Network liderada por Marga Ollero y en colaboración estrecha con equipo de estrategia transmedia liderado por Pablo Torres. Marta Castán es licenciada en Gestión Comercial y Marketing por ESIC y en Business Administration por la universidad de Hull en Reino Unido. Acumula 30 años de experiencia profesional en el campo del marketing.

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La multinacional tecnológica española aggity ha nombrado a Paola Sánchez directora de Alianzas Globales de la compañía y gestionará el ecosistema de socios globales de la compañía, incluyendo IBM, HCL y Microsoft. Antes de su actual nombramiento, Paola Sánchez era responsable comercial de software de sostenibilidad de IBM para Perú, Ecuador y Bolivia.

Sánchez, que inició su carrera profesional en el holding NG Restaurants del grupo Intercorp y posteriormente en Petróleos de Perú (Petroperú), se incorporó en 2007 a IBM, empresa en la que ha desarrollado diferentes responsabilidades durante los últimos siete años en Latinoamérica y Caribe. Así, dentro de esta empresa, ha sido Consultora de Soluciones de Industria para Telecomunicaciones y Retail, Customer Success Manager de clientes de IBM Watson Customer Engagement e IBM Sterling y Responsable Comercial de Socios de Aplicaciones de IA, antes de convertirse en responsable comercial de software de sostenibilidad para Perú, Ecuador y Bolivia, puesto que ocupaba antes de integrarse en aggity.

Brendan Breen, nuevo director de Desarrollo de Negocio de Tropical Hoteles Breen había ocupado ya cargos de responsabilidad en Canarias para otras compañías.

Brendan Breen ha sido nombrado nuevo director de Desarrollo de Negocio de Tropical Hoteles, un cargo corporativo al que llega tras ocupar durante más de siete años varios puestos de responsabilidad en Abama Resort Tenerife, y que refuerza la apuesta de Tropical Hoteles por la renovación y puesta en marcha del emblemático Gran Hotel Taoro de Puerto de la Cruz, que abrirá sus puertas en el último trimestre de 2024.

Desde 2021, Brendan Breen, de nacionalidad irlandesa, ha compatibilizado la Dirección de Marketing y Ventas de la operadora hotelera My Way Hotels & Resorts con la dirección general de Abama Golf y Abama Tennis. My Way gestiona actualmente Abama Hotels, un complejo hotelero que suma dos establecimientos de 5 estrellas: Las Terrazas de Abama Suites y Los Jardines de Abama Suites, y que integrará en el futuro un tercero en el mismo destino (aún en proyecto) y al Gran Hotel Taoro en el norte de Tenerife.

Sandra Figaredo, nueva directora de Relaciones Institucionales y Asuntos Públicos de la Asociación Española de Startups Integrada por más de 700 miembros, AES representa en la actualidad la mayor comunidad de startups de España.

La Asociación Española de Startups (AES) ha incorporado a Sandra Figaredo como directora de Relaciones Institucionales y Asuntos Públicos, con el objetivo de impulsar el papel de liderazgo de la entidad y reforzar sus vínculos con la administración. El nombramiento forma parte del plan de expansión de AES, que prevé jugar un rol decisivo en la construcción de un entorno social, legislativo y económico favorable a las startups y a los emprendedores.

Figaredo cuenta con una gran experiencia en el sector público. Ha formado parte de la administración parlamentaria nacional y europea. Entre 2018 y 2019 fue directora de gabinete de la Secretaría de Estado de Igualdad, dependiente entonces de vicepresidencia del Gobierno. Se ha especializado en las áreas de inteligencia, análisis político y fuentes de financiación en las administraciones públicas.

Carlos Corredera se incorpora a Grupo Hafesa como Director de Asesoría Jurídica

Pierre Taslé d’Héliand y Bastien Verot asumen la dirección de Electra Charge España

Corredera tendrá como objetivo apoyar y asesorar al Grupo en su nueva etapa hacia una compañía multienergética con especial foco en el control de riesgos.

La misión de los nuevos directivos consiste en impulsar la expansión de la compañía.

Grupo Hafesa, holding de referencia nacional dedicado a la comercialización y distribución de productos petrolíferos, ha incorporado en su equipo directivo a Carlos Corredera como Director de Asesoría Jurídica. Con este nombramiento, sumado a las incorporaciones previas de Álvaro Sanz Pita, como Director Financiero Corporativo, y, Javier del Amo Verdura, como Director Técnico, el Grupo pretende abordar con éxito sus planes de crecimiento y transformación hacia una compañía multienergética.

Carlos Corredera, licenciado en la Universidad Pompeu Fabra y Máster en Asesoría Jurídica en el Instituto de Estudios Cajasol, se encargará del asesoramiento legal del Grupo. En su destacada trayectoria laboral ha trabajo en grandes empresas como Acciona, en la posición de Director Legal del Departamento de Ingeniería e I+D+i, y en despachos como Lámbal Abogados. Carlos Corredera cuenta con una amplia experiencia nacional e internacional en el asesoramiento en ámbitos de energía, construcción e ingeniería, participando en grandes proyectos de la mano de multinacionales de amplio prestigio.

Electra Charge, compañía europea especializada en el desarrollo e instalación de puntos de recarga ultrarrápida para vehículos eléctricos, anuncia los nombramientos de Pierre Taslé d’Héliand y Bastien Verot como nuevos codirectores generales para España. La empresa europea ha desembarcado recientemente en el país con la apertura de una nueva oficina local en Madrid desde la que espera abrir negocio y desplegar sus infraestructuras por todo el territorio.

En 2021 Bastien Verot se unió a Electra como director de Operaciones y, gracias a su conocimiento del mercado Ibérico y su afinidad por España, fue seleccionado, junto con Pierre, para abrir y expandir la sede española de la compañía.

En junio de 2022 Pierre se unió a Electra para liderar el equipo comercial en Francia y, posteriormente, se trasladó a Suiza para abrir ese mercado. Desde junio de 2023 asume, junto con Verot, la dirección de Electra en España.

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GESTIÓN & LIDERAZGO

TRIBUNA

Jesús Alcoba

Director Creativo.

La Salle Campus Madrid

Sobre el delirio de grabar valores en el ADN del empleado

E

l mayor error que ha cometido la empresa ha sido inventar el término “recursos humanos”.

Porque, desde ese momento, las personas se equipararon a los recursos materiales, a los financieros o a los tecnológicos. En otras palabras: si todo son recursos, todos cuentan por igual. Si se necesita más de este tipo o del otro, no hay más que ir al mercado y comprarlo. Y si sobran pues se desechan. Quizá contribuyó a esto la idea de que, contablemente, el salario no es una inversión sino un gasto.

El problema es tan grave que, en algunas organizaciones, cuando se habla de incorporar o desvincular a algún profesional, no se le llama ni siquiera empleado, sino recurso.

A partir de aquí comenzó la caída sin frenos hacia el sinsentido en el trato a las personas que hoy gobiernan la mayoría de las organizaciones. Impulsada, claro está, por una concepción fabril, y por tanto caduca, de la empresa, en la que todo se ve como una cadena de producción en la cual se accionan palancas y se pulsan botones para conseguir los resultados que se buscan.

Y como los resultados que interesan a la organización son unos y no otros, se trata de convencer, persuadir, engatusar o, aún peor, obligar a la gente a hacer lo que la empresa quiere. Tal vez el colmo de ese delirio fue la desafortunada idea de que se pueden “grabar

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los valores corporativos en el ADN de los empleados”. En el ADN. Nada más y nada menos.

Si se piensa que el ADN es lo que una persona recibió de sus padres y lo que la hace única, se comprenderá lo siniestro de la idea. ¿Cómo, y a través de qué retorcidos planteamientos, alguien se arroga el derecho de privar a una persona de lo que su familia le ha otorgado como ser singular, sobrescribiendo en ella la última tontuna que se le ha ocurrido a un consultor ávido de facturar horas?

Se dirá que es una metáfora, claro. Pero suena mal hasta como metáfora. Lo más valioso que tienen las personas es su unicidad y lo más precioso que poseen es su herencia en forma de semejanza a los suyos. Y ninguna empresa debería nunca ni siquiera mencionar el deseo de igualar a sus trabajadores para sus propios intereses, anulando su voluntad y convirtiéndolos así en meros peones dentro de un tablero de ajedrez.

Los valores de una organización son la clave de su identidad. Y son tan importantes que de ahí deberían emanar sus decisiones más profundas y la manera en que son útiles a la sociedad. Eso nadie lo niega. Pero en ningún momento, y bajo ningún concepto, se debería utilizar la identidad corporativa para inundar y anegar la de las personas que trabajan en la organización. En primer lugar porque, más veces que menos, lo que

se obtendrá son valores postizos, que los empleados vestirán al entrar por la puerta, como quien se pone el mono de trabajo, y que se quitarán al abandonarla, en el mismo acto de fichar la salida. Pero, sobre todo, porque es injusto en sí mismo considerar que algo tan importante como los valores de una persona están a disposición del antojo del que manda. ¿Cuántas personas hemos visto alienadas y vacías al fin de su etapa laboral porque la organización era el nutriente clave de lo que eran? ¿De qué le sirve a alguien haberse grabado en su ADN el de la compañía cuando la abandona definitivamente? ¿O cuando es expulsado de ella?

Otra cosa muy distinta es que el trabajador decida incorporarse a una organización porque comparte sus valores. O que se identifique con alguno de ellos. O que, sin considerarlos prioritarios para sí mismo, esté dispuesto a defenderlos. Pero tratar de imponerlos sin más es pueril y perverso a la vez.

Porque una cosa es que una persona manifieste un sentido de pertenencia respecto a una organización y otra muy distinta que realmente pertenezca a ella, es decir, que sea de

Los valores de una organización son la clave de su identidad

su propiedad. Las personas no son recursos y portan su propia herencia, nadie debería olvidarlo nunca.

Ahora que el mundo se precipita hacia no se sabe dónde, y que los iluminados afirman con tanta vehemencia como ignorancia que la inteligencia artificial, que carece de conciencia humana, lo va a resolver todo, ahora, urge una reflexión sobre los temas que afectan a la conciencia humana: urge repensar qué son el salario y la pertenencia, la identidad y el compromiso, el trabajo y la prosperidad. Nunca ha sido tan urgente.

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Nº 411 | Febrero 2024

Soluciones prácticas

para PYMES

REPORTAJE

Hipotecas verdes, decisiones inteligentes: el nuevo horizonte de la financiación inmobiliaria El director de Operaciones de Hispanoteca analiza las claves para navegar con éxito en el laberinto de los préstamos hipotecarios y el emergente mercado de las hipotecas verdes

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ENTREVISTA

REPORTAJE

Juan Carlos Cubeiro y Zoe Cubeiro Alcalde,

El futuro de España es verde

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autores de ‘La disrupción del liderazgo femenino. Economía y política del talento’

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NUESTROS NEGOCIOS

ENTREVISTA

“Desde la política hasta la economía: 12 mujeres que han redefinido el liderazgo femenino actual” DIRIGENTES entrevista a Juan Carlos Cubeiro y Zoe Cubeiro Alcalde, autores de ‘La disrupción del liderazgo femenino. Economía y política del talento’ POR ISABEL GARRIDO / REDACCIÓN

P

ara Juan Carlos Cubeiro y Zoe Cubeiro Alcalde, la economía siempre ha estado estrechamente ligada a la política. Por ello, en su libro La disrupción del liderazgo femenino. Economía y política del talento, publicado por LID Editorial, tratan de explicar cómo mediante la empatía, la iniciativa, la humildad y la actitud emprendedora, cuatro importantes rasgos que comparten las 12 protagonistas, estas mujeres han sido capaces de hacer frente a los diferentes retos que se han ido planteando en sus diferentes ámbitos de actuación. Además, en una entrevista con DIRIGENTES, los autores indican cómo la trayectoria de estas profesionales aporta respuestas “útiles” para las empresas y la sociedad en su conjunto.

Este libro trata de mostrar la visión y actuación de 12 mujeres líderes que han transformado la forma de entender la economía y la política. ¿Por qué es tan necesaria su lectura para entender el nuevo liderazgo femenino y su impacto en las organizaciones?

El Liderazgo Femenino “Abierto” (concepto acuñado por Imelda Rodríguez, epiloguista de esta obra) es el nuevo Liderazgo, independientemente del sexo de quien lo ejerza, aunque hay cualidades que les resultan más naturales a la mayoría de las

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mujeres. En este libro explicamos las aportaciones de las cinco economistas que están transformando la Ciencia Económica porque replantean los grandes conceptos de Valor, Pobreza, Déficit, Crecimiento y Tecnología, y las siete dirigentes que, en países tan distantes como Taiwán y Nueva Zelanda, Alemania y cuatro países nórdicos, mejor gestionaron la crisis del Covid en términos sanitarios, económicos y sociales simultáneamente.

Las páginas de este libro están divididas en dos grandes apartados: la nueva economía del talento y la nueva política del talento. ¿Cuáles son las principales características del liderazgo de las mujeres que conforman estos dos grupos?

El Liderazgo Femenino se concreta en cuatro grandes rasgos: el mundo de la empatía, de la colaboración, de ser un equipo, de la compasión como empatía activa; el de la iniciativa, la persistencia, la perseverancia, el compromiso; el de la humildad, frente a la soberbia imperante, y no digamos a la triada oscura de narcisismo, psicopatía y maquiavelismo; y el de la actitud emprendedora.

Observamos esta actitud emprendedora en cómo Mariana Mazzucato, por ejemplo, plantea las políticas públicas desde la dirección por misiones en un Estado emprendedor y en cómo Erna Soldberg, en Noruega, explicó la pandemia a los niños. Admiramos la humildad de Angela Merkel, desde su imagen a sus programas políticos o en cómo Carlota Pérez nos propone un buen uso de la tecnología para el desarrollo humano. Comprendemos las iniciativas de la premio Nobel Esther Duflo contra la pobreza o de Tsai IngWen en Taiwán. Y admiramos la empatía de Jacinda Ardern, ex primera ministra de Nueva Zelanda, o de Kate

Raworth respecto a un crecimiento saludable de la economía o de Stephanie Kelton para una buena utilización del déficit. En este libro hemos detallado lo que hace el Liderazgo Femenino en aras de la autenticidad. ¿En qué medida consideran que estas dos disciplinas son una parte inseparable de nuestro día a día y el desarrollo de las empresas?

Desde siempre, la Economía (en griego, “el buen gobierno de la casa”) ha sido Economía Política. La ciencia de Adam Smith, Marx, Keynes y Piketty necesitaba una transformación profunda. Esto es lo que ofrecen las “cinco guerreras” a ambos lados del Atlántico. Por otro lado, la Política sufre de una lamentable reputación porque se ha distanciado de los ciudadanos. Lo que hicieron estas siete líderes fue gestionar con Talento una situación extremadamente adversa, con un Liderazgo incuestionable, desde la serenidad y la confianza hacia sus ciudadanos y una comunicación impecable, clara, directa y sencilla.

En lo que respecta al apartado de la nueva economía del talento, ¿cómo han conseguido estas mujeres redefinir algunos elementos como el valor, la pobreza o el crecimiento?

La nueva economía del talento se distingue por ser práctica. Duflo, Kelton, Mazzucato Pérez y Raworth se diferencian porque toman sendos grandes conceptos que nos interesan a todos y los aterrizan en la realidad.

Nada de teorías impracticables. Ellas se preguntan “¿qué es lo que aporta y no aporta valor?”, “¿cómo podemos de verdad aliviar la pobreza?”, “¿qué sentido y utilidad tiene el déficit público?”, “¿cuáles son los límites del crecimiento?” o “¿para qué sirve de verdad la tecnología?”. Nos aportan

respuestas sumamente útiles para las empresas, para los profesionales y para la sociedad en su conjunto. La Economía del Talento, desde la perspectiva de las “cinco guerreras”, eleva considerablemente la Ciencia Económica tal como la hemos entendido hasta ahora. Nuestra humilde aportación ha sido, además de presentar sus ideas al público, establecer un puente entre ellas, con un modelo conjunto.

Unir los puntos de aportaciones estratégicas. Porque también la empresa debe reconceptualizar el valor, la desigualdad, el crecimiento, la cuenta de resultados y la tecnología.

Por su parte, en el apartado de la nueva política del talento, el ámbito de actuación de cada una de las protagonistas de este libro es diferente.

No obstante, ¿qué elementos comunes aparecen en el liderazgo de figuras como Angela Merkel, Sanna Marin o Erna Solberg y en qué medida

EN ESTE LIBRO HEMOS DETALLADO LO QUE HACE EL LIDERAZGO FEMENINO EN ARAS DE LA AUTENTICIDAD

les ha permitido obtener resultados eficientes en momentos cruciales?

Muchos nos tememos que, desgraciadamente, si no conocemos de verdad qué hicieron las mujeres gobernantes que mejor gestionaron la pandemia, estaremos condenados a repetir los errores en un futuro. Las siete compartieron lo que llamamos T3: medir (a través de tests, quiénes eran positivos en coronavirus, porque el 58% de ellos eran asintomáticos), tratarles adecuadamente y trazar con quién se relacionaban aprovechando la tecnología. Test, Tratamiento y Trazabilidad, siendo respetuosos con la economía, que es el sustento de las familias, y por supuesto con las reglas del juego democrático. Nada de confinamientos masivos y perpetuos (una decisión medieval, obsoleta en estos tiempos) ni de medidas dictatoriales. Diálogo, consenso real, liderazgo auténtico, comunicación exquisita desde la acción, explicando las medidas tomadas.

Angela Merkel se jubiló como canciller, Jacinda Ardern dimitió, la mitad de esas gobernantes nórdicas ya no lo son. En la lista de Forbes de las mujeres más influyentes del mundo, de las siete sólo quedan dos. ¿Perderemos su legado? Nos negamos a ello. Los datos están ahí: en las empresas y deseablemente en la política, el Liderazgo Femenino es la esperanza para un mundo mejor, realmente más saludable y sostenible.

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NUESTROS NEGOCIOS

REPORTAJE

Hipotecas verdes, decisiones inteligentes: el nuevo horizonte de la financiación inmobiliaria El director de Operaciones de Hispanoteca analiza en este artículo las claves para navegar con éxito en el laberinto de los préstamos hipotecarios y el emergente mercado de las hipotecas verdes POR CARLOS ROMÁN / REDACCIÓN

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l contratar cualquier producto o servicio y, en especial, cuando se contrata uno que tiene la potencialidad de acompañarte por 30 años, es vital estudiar cuidadosamente el mercado y tener en cuenta todas las variables que entran en juego. El mercado de los préstamos hipotecarios es complejo y esto es así ya no solo porque hay múltiples actores y cada uno de ellos comercializa muchos productos diferenciados, sino porque cada uno de esos productos tiene asociados una serie de subproductos que hace la comparación complicada per se.

ESTOS PRODUCTOS OFRECEN MEJORES CONDICIONES EN CUANTO A TIPOS Y, ADEMÁS, APUESTAN POR EL COMPROMISO MEDIOAMBIENTAL

Dentro de las variables a tener en cuenta encontramos: tipo de interés, plazo, modalidad del tipo de interés, comisiones de apertura, comisiones por cancelación anticipada o cobertura de financiación, seguros, entre otros.

Como consumidor, saber si una oferta es buena o mala a priori es muy complicado debido a que no se dispone de información perfecta y, en la mayoría de los casos, no se conocen ni se tienen en cuenta todas o parte de las variables.

Esto se suma al hecho de que es un producto que, por lo general, se contrata una vez en la vida y en un momento que se podría considerar como “vulnerable”. En gran parte de los casos lo que la gente quiere es poder comprar y, tristemente, en ocasiones, no se toman el tiempo para saber cuál es el préstamo que mejor se hubiera adaptado a su perfil concreto. Es por ello que no hay que apresurarse ni tomar decisiones basándose únicamente en lo que ofrecen las entidades que ya conoce el cliente o aquellas que más se publicitan.

Para poder tomar una decisión racional lo ideal es comparar. Y no hay mejor manera de hacerlo que a través de un intermediario de crédito inmobiliario (ICI). Este tipo de profesional estudia el perfil del cliente para poder ofrecerle diferentes opciones de financiación que se ajusten a sus necesidades. Finalmente, es el cliente quien elige con quién financiar. No obstante, lo hace con conocimiento de qué es lo disponible en el mercado y qué beneficios y desventajas presentan cada uno de los productos ofertados.

En este contexto de comparación y toma de decisiones informadas, surgen hipotecas que van adquiriendo relevancia: las hipotecas verdes.

Estos productos ofrecen mejores condiciones en cuanto a tipos y, además, apuestan por el compromiso medioambiental.

Pero, ¿qué se entiende por hipoteca verde y en qué se distingue de una hipoteca convencional? Y, ¿por qué los bancos están cada vez más dispuestos a ofrecer mejores condiciones en estos préstamos?

Las hipotecas verdes son préstamos hipotecarios que, en función de la FEB.2024

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NUESTROS NEGOCIOS

REPORTAJE

eficiencia energética de una propiedad, ofrecen mejores o peores condiciones de financiación. Esto se puede traducir en una mayor cobertura de financiación (es posible financiar más del 80% del valor de compra) en mejores tipos de interés… Es habitual que la calificación energética de la garantía a hipotecar se relacione directamente con el tipo de interés.

Los bancos comercializan este producto por varios motivos: Hay evidencia empírica que demuestra que los préstamos hipotecarios en viviendas con una eficiencia energética superior tienen una tasa de impago un 32% más baja de acuerdo con el Banco de Inglaterra.

Conceder hipotecas de estas características mejora la política reputacional de las entidades. Desde el Acuerdo de París se incentiva la creación de productos financieros verdes. ¿Qué la eficiencia energética sea uno de los valores a considerar por los bancos, altera las decisiones de compra y financiación de los propietarios?

No hay datos concluyentes para poder responder de manera taxativa a esta pregunta. Sin embargo, el sentido común nos dice que, al menos, indirectamente, afectaría a las decisiones de compra y financiación en 74

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el caso de que las condiciones ofrecidas en las hipotecas verdes fueran diferenciales respecto de otro tipo de hipotecas. En la práctica, no obstante, no todos los bancos comercializan las hipotecas verdes y aquellos que lo hacen no suelen ser los que disponen de los mejores tipos de interés o de las mejores condiciones de financiación globalmente consideradas. ¿Cómo impacta la eficiencia energética en el valor y en el riesgo de impago de una propiedad?

La eficiencia energética guarda total relación con los gastos operativos de un inmueble en tanto que afecta a los gastos en energía. Esto significa que, a mayor eficiencia, menores costes de calefacción, refrigeración, electricidad… Como no podía ser de otra manera, este ahorro en gastos operativos deja libre parte de la renta de los prestatarios que puede destinarse a cumplir con obligaciones de pago tales como la hipoteca o a destinar esa renta disponible extra para ahorrar.

En cualquiera de los casos, el perfil económico del cliente mejora. ¿Cuáles son las barreras y desafíos actuales en el mercado de las hipotecas verdes?

El proceso de adquirir una hipoteca verde implica la compra de una vivienda con una calificación energética elevada. Estas propiedades suelen tener un precio más alto, lo que significa una inversión inicial

EL PROCESO DE ADQUIRIR UNA HIPOTECA VERDE IMPLICA LA COMPRA DE UNA VIVIENDA CON UNA CALIFICACIÓN ENERGÉTICA ELEVADA

más significativa para el comprador.

A este mayor desembolso inicial se suma la complejidad de calcular el retorno exacto de la inversión en términos de ahorro energético, lo que puede ser un factor disuasorio.

Adicionalmente, el mercado actual aún no ofrece un amplio espectro de opciones en hipotecas verdes, y la promoción de estos productos por parte de las entidades financieras es limitada. Esta escasez de oferta y visibilidad contribuye a que estos productos hipotecarios verdes no alcancen todavía la prominencia y el reconocimiento que merecen en el sector.

En este marco tan complejo y diverso que es el mercado hipotecario, el papel del intermediario de crédito se torna como imprescindible ya no solo para las hipotecas verdes, sino para cualquier tipo de hipoteca.

Esto tiene una explicación sencilla: los ICIs disponen de información actualizada del mercado así como de experiencia y conocimientos que ponen al servicio de sus clientes para que estos puedan conocer las opciones disponibles y comprender la maraña de productos, términos y condiciones que ofrecen los bancos. ¿Qué es lo que hace concretamente un ICI? La mejor manera de resumirlo sería decir que da acceso al crédito a perfiles que creían no poder acceder y mejora las condiciones de los préstamos de aquellos perfiles que, a priori, no tienen dificultad en conseguir financiación. ¿Cómo lo hacen?

Estudian el perfil económico de su cliente considerando todos los fac-

LA ESCASEZ DE OFERTA CONTRIBUYE A QUE ESTOS PRODUCTOS HIPOTECARIOS VERDES NO ALCANCEN TODAVÍA EL RECONOCIMIENTO QUE MERECEN

tores relevantes. Teniendo en cuenta esto, ponen a disposición del cliente conocimientos, experiencia y conexiones clave. Presentan una serie de opciones y explican las ventajas e inconvenientes de cada una de ellas entrando en detalles e implicaciones que el cliente, por lo normal, no tiene en cuenta como, por ejemplo, comisiones por cancelaciones anticipadas o flexibilidad en los cambios del propio préstamo.

En resumen, tener a uno de estos profesionales a tu lado no solo es conveniente sino que a veces puede ser diferencial en una decisión de semejante calado. Sus conocimientos pueden ayudar a asegurar que el préstamo sea el más acorde y beneficioso con el perfil del cliente.

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NUESTROS NEGOCIOS

REPORTAJE

El futuro de España es VERDE En pleno desarrollo de la transición energética que ha experimentado España durante los últimos años, se despejan las dudas de que el futuro de nuestro país tiene que ser renovable, aunque aún queda un largo camino de desarrollo para conseguirlo POR ALTEA TEJIDO / REDACCIÓN

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spaña, igual que otros países desarrollados, se encuentra en un momento de transición energética buscando fuentes de energía sostenibles, alternativas a los combustibles fósiles. Los ciudadanos han experimentado un incremento en la concienciación de la problemática y el impacto negativo para el medio ambiente que acarrea la tradicional dependencia de nuestro país a los combustibles como el gas natural y el petróleo, principalmente. A la concienciación de la sociedad se suman cada vez más las medidas que adopta el Gobierno para acelerar esta transición energética hacia un futuro más sostenible.

Según explica Ignacio Salcedo, CEO de Greening Group, España presenta un mix energético “muy diversificado” y el peso de la energía renovable “está ganando relevancia” ante la “masiva” instalación de energía fotovoltaica y eólica debido a su competitividad.

¿Qué evolución podemos esperar?

Ante esta evolución energética en la que se encuentra sumergido nuestro país, cabe reflexionar sobre cuáles son los posibles futuros escenarios energéticos que podríamos encontrarnos en el medio y en el largo plazo.

Carlos González Bravo, profesor de dirección Estratégica y Production Management en EAE Business School sostiene que la situación energética es “aceleradamente cambiante” ya que “hace 50 años poco o nada habíamos oído hablar de las energías renovables”. Para el profesor, la evolución “natural” del sistema de energía en España pasa por “la consolidación del mercado privado de autoconsumo de energía solar”.

“Las mejoras introducidas en la tecnología de paneles solares ya es una realidad, pero siguen dependiendo de las ayudas externas gubernamentales”, apostilla el profesor.

El experto de Greening, por su parte, coincide con que nuestro país

LAS MEJORAS INTRODUCIDAS EN LA TECNOLOGÍA DE PANELES SOLARES YA ES UNA REALIDAD, PERO SIGUEN DEPENDIENDO DE LAS AYUDAS EXTERNAS GUBERNAMENTALES

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se encamina hacia “un escenario claramente dominado por la energía renovable” y donde el “reto” estará en “cómo gestionar toda esa capacidad renovable de generación, además de la nueva demanda energética que lleva aparejada la electrificación del consumo”. En el medio plazo, la masiva penetración de generación renovable junto a la nueva creación de demanda llevará a una realidad energética donde “el almacenamiento en baterías y sistemas de bombeo será fundamental”, afirma Ignacio Salcedo. Sin embargo, esto no se producirá “de manera inmediata” ya que estos proyectos necesitan “su tiempo”.

“Empezaremos a ver, probablemente, ese cambio a partir de 2027 en adelante, donde será un reto como país, pero, sin duda, una oportunidad para las empresas”, apostilla el CEO de Greening.

Para el profesor de EAE, esta evolución energética en el medio plazo pasará también por “una inversión en desarrollo tecnológico” tanto pública como privada que “abarate la inversión y la haga razonablemente amortizable”.

Oportunidades

El cambio energético en nuestro país hacia unas fuentes de energía más limpias y sostenibles engloba, además de la búsqueda de una mejora medioambiental, una serie de oportunidades para la economía, o incluso un fortalecimiento de nuestra seguridad energética.

El CEO de Greening Group, Ignacio Salcedo, considera que España “tiene la oportunidad de ser una potencia a nivel renovable para convertirse en la generadora del sur de Europa” a medio y largo plazo.

El país “tiene todo lo que hay que tener para ser líder”, no solo para generar energía del sol, eólica, biogás o incluso hidrogeno, sino también para desarrollar “esa industria de componentes de toda la cadena de valor que haga que un alto porcentaje de materiales empleados en las instalaciones de generación de renovables sean fabricados en España”, desarrolla Salcedo. Sin embargo, el experto advierte de que por ahora “no se está haciendo todo lo necesario para conseguirlo y el foco debe estar ahí”.

NUESTRO PAÍS “TIENE TODO LO QUE HAY QUE TENER PARA SER LÍDER” EN ENERGÍA RENOVABLE

Para el profesor de EAE Business School, España cuenta con una gran oportunidad de “captación solar” principalmente, lo que está haciendo que se multiplique la inversión en huertos solares para la producción de electricidad en masa. Asimismo, los kilómetros de costa peninsular “nos hacen un país candidato para la implantación de instalaciones off-shore de aprovechamiento del viento”, añade.

¿Cuál sería la mejor situación para España?

Las decisiones estratégicas y la colaboración entre el Gobierno, la industria y la sociedad serán indispensables para continuar en la senda de la transición energética en nuestro país. Carlos González Bravo, de EAE, cree que la clave óptima está en el desarrollo del “autoconsumo”, ya que el parque inmobiliario de España no está preparado, en su mayoría, para la implantación de instalaciones de energía renovable y su adaptación requiere de “un desarrollo tecnológico” y de soluciones “creativas y respetuosas con el patrimonio construido”.

Ignacio Salcedo, de Greening Group, considera que en España hay una “gran oportunidad de desarrollo”, pero es necesario “un entorno estable” para que se puedan llevar a cabo “las inversiones necesarias”.

Asimismo, el CEO de Greening Group manifiesta que el modelo Inflation Reductio Act (IRA), desarrollado por EEUU, que aplica bonificaciones fiscales a las empresas para favorecer la implantación de renovables, sería un buen modelo que copiar por parte de Europa ante la “ineficiencia” que ha demostrado la implementación de los planes Next Generation.

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TURISMO

Niels Olsen: “El turismo es la tercera industria más importante de Ecuador” El ministro de Turismo de Ecuador visitó España el pasado mes de enero con motivo de la celebración de la Feria Internacional de Turismo (FITUR). El representante del gobierno de Daniel Noboa ha aprovechado para analizar la situación actual del sector, su impacto económico en el país andino y los retos que se han marcado para los próximos años.

REPORTAJE

Informe: propiedad y sostenibilidad, ¿aliados o adversarios? pág. 84

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PEQUEÑOS HÉROES

Pablo Vidarte Fundador y CEO de Bioo

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Life Style ENTREVISTA

NIELS OLSEN: “EL TURISMO ES LA TERCERA INDUSTRIA MÁS IMPORTANTE DE ECUADOR” DIRIGENTES entrevista al ministro de Turismo de Ecuador

E

l ministro de Turismo de Ecuador, Niels Olsen, visitó España el pasado mes de enero con motivo de la celebración de la Feria Internacional de Turismo (FITUR). En una entrevista con DIRIGENTES, el representante del gobierno de Daniel Noboa ha aprovechado para analizar la situación actual del sector, su impacto económico en el país andino y los retos que se han marcado para los próximos años. En 2024 esperan alcanzar 1.8 millones de turistas internacionales y para 2025 llegar hasta los dos millones. Además, también ha comentado que, a pesar de que están pasando

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por momentos “difíciles”, su misión durante la cita más importante del turismo ha sido “contarle al mundo qué es lo que estamos haciendo para devolver la seguridad a los ecuatorianos y poder atraer más inversiones”. ¿Podría hacer una valoración de la contribución del turismo a la economía de Ecuador?

Hace más o menos tres años la industria del turismo era la novena industria de exportaciones no petroleras en nuestro país. Hoy por hoy, el turismo es la tercera industria más im-

Life Style ENTREVISTA

portante de Ecuador, por detrás del camarón y del banano. Y no solo eso, sino que es la industria que reporta el mayor crecimiento, con un 17%. Si revisamos los arribos internacionales, hemos recuperado el 96% de los arribos versus el año 2019, en la prepandemia, y estamos a cuatro puntos porcentuales de recuperar el 100% de llegadas.

La Organización Mundial del Turismo prevé que en el año 2024 los países recuperarán el 100% del turismo, pero en Ecuador creemos que lo vamos a superar. En el mercado estadounidense, que es nuestro principal cliente al ser el país que más turistas envía a Ecuador, lo hemos superado ya por un 8% versus 2019. Y en términos de facturación de ventas del sector turístico, en cuanto a alojamiento, alimentos y bebidas, transporte de turistas y guías, ya hemos superado en un 6% las ventas versus 2019. Entonces, en términos de ventas y recuperación de arribos estamos bastante bien, y en términos de empleo también.

Tenemos una agenda y una planificación bastante ambiciosa en cuanto a la promoción y mejora de la competitividad de nuestro sector, y Ecuador ya ha regresado a los principales eventos internacionales. Desde hace dos años y medio venimos liderando la cartera del Ministerio de Turismo y un claro ejemplo es ser socio estratégico de FITUR, ya que el mercado español es uno de los mercados más importantes para nosotros. El presidente Daniel Noboa inauguró el evento junto a los Reyes de España y ha mantenido varias reuniones bilaterales con las autoridades locales, con el presidente Pedro Sánchez, con los Reyes y con varios empresarios turísticos y de otras industrias. ¿Qué ha supuesto para Ecuador ser País Socio FITUR 2024?

Una oportunidad histórica y única para nuestro país, sobre todo porque somos pueblos hermanos. Además, es una gran oportunidad para darle un mensaje de optimismo y esperanza a la comunidad internacional. Sí, estamos pasando por momentos difíciles, pero hay que dar la cara y contarle al mundo qué es lo que estamos haciendo para devolver la seguridad a los ecuatorianos y poder atraer más inversiones. Las cifras han mejorado notablemente en las últimas semanas y el presidente Noboa ha presentado en varias de sus declaraciones todas las acciones que se están llevando adelante para poder devolverle la paz al país, y eso es lo que está ocurriendo.

Entre los objetivos turísticos para 2024 se encuentran alcanzar 1.8 millones de turistas internacionales y para 2025 llegar a los dos

TENEMOS UNA AGENDA BASTANTE AMBICIOSA EN CUANTO A LA PROMOCIÓN Y MEJORA DE LA COMPETITIVIDAD DE NUESTRO SECTOR

millones, así como emplear a 700.000 personas. ¿Cómo pretenden hacerlo?

Estamos trabajando con un plan de promoción y competitividad. Estamos invirtiendo ocho millones de dólares en la promoción internacional, principalmente participando en los eventos más importantes, en visitas comerciales, viajes de empresas, viajes de familiarización cooperados con aerolíneas y con agencias de viajes virtuales. Nuestros mercados priorizados son Gran Bretaña, España, Estados Unidos y Canadá.

También estamos trabajando en mejorar la competitividad de nuestro sector. Ya en estos dos años y medio hemos logrado reducir las tasas de las aerolíneas para que FEB.2024

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Life Style ENTREVISTA

HAY QUE DAR LA CARA Y CONTARLE AL MUNDO QUÉ ES LO QUE ESTAMOS HACIENDO PARA DEVOLVER LA SEGURIDAD A LOS ECUATORIANOS Y PODER ATRAER MÁS INVERSIONES volar hacia Ecuador sea más económico y hemos mejorado notablemente la conectividad. Hemos reducido tasas e impuestos creados en gobiernos anteriores que hacían del transporte aéreo una opción más cara que el transporte terrestre. Eso ya está resuelto y tenemos nuevas rutas instaladas, así que creo que vamos por buen camino trabajando en la competitividad y en la promoción del país. El producto y las experiencias ya las tenemos.

Cuando llegó al cargo en 2021 se marcó tres objetivos principales: promoción para la reactivación, respiro financiero para el sector y recuperación del tren y la conectividad aérea. ¿En qué punto se encuentran?

Bastante bien. En la promoción, logramos tener un presupuesto de 40 millones para invertir desde 2022 hasta 2025. Y la estrategia de promoción se mantiene. Yo llevo dos años y medio trabajando en el Ministerio de Turismo. Luego, en alivio financiero logramos el hito más importante y es que la industria del turismo es la única industria de Ecuador que cuenta con créditos al 5%, créditos hasta 20.000 dólares, a 10 años plazo. Es la industria

LA REACTIVACIÓN DEL TREN ES MI ÚNICA TAREA PENDIENTE que puede acceder a créditos más baratos de todas las industrias del país. También hemos logrado incluir varios incentivos tributarios a través de la Asamblea para exoneración del impuesto en la renta para inversiones superiores a 6.000 dólares. Nuevamente es la industria más favorecida de Ecuador en cuanto a la creación de política pública.

La reactivación del tren es mi única tarea pendiente. Todavía no llega a mí porque sigue siendo un trabajo y una responsabilidad del Ministerio de Transporte y Obras Públicas, junto a la liquidadora de la empresa. Una vez lo resuelvan, el Ministerio de Turismo ingresará para convertirse en un socio estratégico y reactivar el tren. Yo ya estoy listo para agarrar esa posta y salir corriendo.

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En el stand de Ecuador instalado en FITUR ha destacado la presencia de 48 empresas privadas. ¿Cuál es el grado de desarrollo de las compañías del sector?

Tenemos excelente infraestructura turística en cuanto a alojamiento, hoteles, transporte de turismo o embarcaciones. Y me siento muy cómodo y seguro al decir que tenemos algunos de los mejores guías de turismo del mundo: la interpretación y el profesionalismo que tienen los guías ecuatorianos es absolutamente impecable. Por ello, aunque necesitamos más desarrollo e inversión, tenemos productos suficientes para contarle al mundo qué es Ecuador.

POR ISABEL GARRIDO /REDACCIÓN

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de Influencia

Contenido: Informe, ranking por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito Participación: Agencias, productoras, medios y otros actores Versiones: impresa y online Fecha de salida: Junio 2024

Contenido: Informe, ranking por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito Participación: Agencias, influencers y otros actores Versiones: impresa y online Fecha de salida: Mayo 2024

Anuario de Agencias

Agencias Creativas Independientes

Agencias de Medios Independientes

Contenido: Informe, entrevistas en profundidad y participación de agencias de publicidad, creatividad, digital, comunicación,branding, eventos, de medios, especializadas...

Participación: Agencias con doble página de publicidad y ficha o creatividad libre Versiones: impresa y online (pdf abierto en web) Fecha de salida: Junio 2024

Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito Participación: Agencias Creativas Independientes con trabajos Versiones: impresa y online Fecha de salida: Octubre 2023

Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito Participación: Agencias de Medios Indies con trabajos Versiones: impresa y online Fecha de salida: Octubre 2023

Agencias Multinacionales Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito Participación: Agencias Multinacionales de Publicidad y Medios con trabajos Versiones: impresa y online Fecha de salida: Noviembre 2023

Agencias de Comunicación y RRPP Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito Participación: Agencias de Comunicación y RRPP con trabajos Versiones: impresa y online Fecha de salida: Noviembre 2023

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Life Style REPORTAJE

INFORME: PROPIEDAD Y SOSTENIBILIDAD, ¿ALIADOS O ADVERSARIOS? Luis Huete, profesor de IESE Business School y Antonio Nuñez, senior Partner en Parangon Partners, desarrollan la importancia de que la propiedad y la sostenibilidad de una empresa caminen en la dirección, teniendo como base el establecimiento de una buena configuración empresarial

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l informe “Propiedad y sostenibilidad: ¿aliados o adversarios?” aborda la importancia de la propiedad y la sostenibilidad dentro de la empresa y el reto que supone que ambas caminen en la misma dirección. Luis Huete, profesor del IESE Business School y Antonio Nuñez, senior Partner en Parangon Partners, quienes son los autores de la obra, revelan que la sostenibilidad debe caminar de la mano de la propiedad de la empresa ya que se trata de variables interdependientes. Con ello, los autores del informe abogan por una relación simbiótica entre la propiedad y la sostenibilidad dentro de una empresa.

Para alcanzar la anterior conclusión, los autores determinan que la competitividad de una empresa depende de factores externos, como la estructura del sector al que

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pertenece, cuáles son sus competidores o el cambio tecnológico, entre otros y de factores internos como el modelo de negocio, el liderazgo o la propia productividad de la empresa, entre otros. Sin embargo, dentro de los factores internos que hacen sostenible a una empresa señalan, sobre todo, la estructura y el perfil de la propiedad, destacando las sinergias entre aquellos que son piezas clave para la empresa. La configuración institucional, por tanto, persigue el objetivo de hacer que la empresa sea sostenible y competitiva.

Por otro lado, la configuración institucional debe velar, asimismo, por que la propiedad de la empresa sea un activo que añada valor a la misma y que sea adecuada para afrontar el futuro del negocio porque reúne los conocimientos, contactos, recursos finan-

Life Style REPORTAJE

LAS EMPRESAS DEBEN IMPULSAR LA COMPETITIVIDAD Y LA SOSTENIBILIDAD A TRAVÉS DE UNA MEJORA EN SU CONFIGURACIÓN INSTITUCIONAL

cieros, motivación y talante para un crecimiento sano.

Otra gran cuestión de la que debe ocuparse la configuración institucional, según reza el informe, es el perfil de los consejeros. La figura del consejero acarrea la responsabilidad de identificar las palancas y los actores del poder en la empresa, entender los estatutos y la legislación o conocer el entramado de sociedades mercantiles, entre otros.

En cuanto a la propia configuración institucional, se trata de una parte de la política de la empresa y mantiene interdependencia con otras partes de la misma. Según explican Huete y Nuñez, dirigir aborda los asuntos a corto plazo como los resultados o la satisfacción de clientes; sin embargo, gobernar implica al largo plazo y pasa por cuidar la sostenibilidad y la salud de la empresa.

Dirigir y Gobernar, son cosas distintas, pero según el informe, se complementan.

Mientras dirigir entra en la responsabilidad del Comité de Dirección, gobernar es la principal ocupación para el Consejo de Administración. Es por ello, que la propiedad y la alta dirección de una empresa deben saber dirigir y gobernar, colaborando en las cuestiones de responsabilidad compartida.

En conclusión, los autores manifiestan que es necesario identificar los aspectos de mejora en la composición y planteamiento de la propiedad, mediante el progreso entre el alineamiento de la propiedad con el equipo directivo y propiciando una buena relación entre dirigir y gobernar, para que la sostenibilidad y la propiedad se complementen.

POR ALTEA TEJIDO /REDACCIÓN

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PEQUEÑOS HÉROES

Pablo Vidarte Fundador y CEO de Bioo

“Bioo nació con la idea de generar electricidad a partir de la naturaleza, sin dañarla ni alterarla” Tomando como punto de partida la unión entre naturaleza y tecnología, Bioo ha puesto en marcha una serie de iniciativas capaces de ejecutarse en cualquier lugar del mundo. En una entrevista con DIRIGENTES, Pablo Vidarte, fundador y CEO de la compañía, explica sus principales propuestas y sus planes de crecimiento

BIOO es el resultado de la unión entre naturaleza y tecnología. ¿Cómo surgió la compañía?

Bioo incrementa el bienestar y la calidad de vida con la aplicación de nuevos desarrollos biotecnológicos.

Creamos naturaleza y espacios verdes autosuficientes energéticamente donde no los había y además era improbable o imposible que los hubiese, y no sólo cubiertas verdes en edificios, sino también directamente en techos interiores, paredes, tierras ganadas al mar o en áreas desérticas.

Bioo nació de un sueño con la idea de generar electricidad a partir de la naturaleza, sin dañarla ni alterarla. Literalmente soñamos que se podría hacer, ¡y lo hicimos!

Entre sus logros destaca el desarrollo de tecnologías de generación de energía sostenible. ¿Cómo lo hacen posible?

Bioo Panel se está utilizando en la proyección de las primeras áreas verdes del mundo que son capaces de cubrir parte de sus costes de instalación gracias al ahorro de energía y agua. En los dos primeros años procuran el retorno de entre un 20-30% de la inversión adicional necesaria para aprovechar esta novedosa tecnología. Al mismo tiempo se produce un incremento significativo (en torno al 15%) del bienestar de las personas que se benefician del disfrute de estos espacios verdes biotecnológicos.

Dicha combinación de factores proporciona el argumento perfecto para colocar la creación de espacios naturales por delante en cualquier nuevo proyecto urbanístico.

Otra de sus iniciativas está relacionada con la automatización de edificios y espacios públicos.

Creamos espacios que preservan nuestros hábitos de vida con resultados positivos tanto en términos medioambientales como económicos. Nuestra biotecnología contribuye a construir ciudades con un concepto revolucionario en materia de eficiencia energética, a través principalmente de las aplicaciones de Bioo Panel. Este producto reduce a la mitad la necesidad de riego, controla y estabiliza la 86

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temperatura (-4°C), disminuye el gasto en climatización (-20%) y recorta drásticamente las emisiones de CO2 (-334g por metro cuadrado).

La huella positiva de la biotecnología Bioo también es experiencial: al tocar las plantas podemos hacer domótica con ellas: activar luces, hacer música, dirigir pantallas y otros sistemas… y hasta guardar memoria en la propia naturaleza.

Y además contamos con el impacto estético: próximamente lanzaremos la bioluminiscencia con elementos naturales, un paso más allá de esta transformación biotecnológica en la que trabajamos.

Uno de los principales beneficios de su propuesta es el impacto positivo en el medioambiente. ¿Cómo trabajan en Bioo para alcanzar este fin?

Los beneficios de esta tecnología Bioo son tangibles. Por ejemplo, trabajamos en un edificio en Taiwán donde nuestra instalación absorbe el mismo CO2 que 150 árboles. Ahorramos una media de un 20% en climatización, reduciendo o aumentando la temperatura hasta cuatro grados, según necesidades. Bioo también aplica iniciativas de sostenibilidad en nuestro propio funcionamiento como compañía. Por ejemplo, cada vez que entra un empleado nuevo plantamos 69 árboles en una localización concreta, lo que compensa la huella CO2 de una persona en su día a día. ¿Cuáles son sus planes de crecimiento para los próximos meses?

Ahora mismo trabajamos intensamente en Europa y en los próximos meses realizaremos un importante esfuerzo en la región de Oriente Medio porque una de nuestras metas es hacer verdes los desiertos. Nos estamos concentrando en megaproyectos de la escala de ciudades completas, que gracias a nuestra logística pueden ser planteados en cualquier lugar del mundo.

POR ISABEL GARRIDO /REDACCIÓN

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