ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP
'LUHFWRU *HQHUDO \ 3iJLQD ZHE ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP 3UHVLGHQWH )XQGDGRU /LF &KULVWLDQ *RQ]iOH] 0XULOOR 6HJXQGD 4XLQFHQD GH -XOLR GH
? > ¢6HUi HO SHRU YHUDQR HQ OD KLVWRULD GH QXHVWUR SDtV"
325 &+5,67,$1 *21=È/(= 085,//2
3iJLQD
7LEXUyQ XQD EHVWLD DVHVLQD D DxRV GH VX HVWUHQR 3iJLQD
/RV 1~PHURV )HOLFHV
$xR 1R PSODU PSO (MHPSODU *UDWXLWR
,QLFLDQ VHJXQGD HWDSD GH OD 8QLGDG 'HSRUWLYD HQ <HEXFLEL 3iJLQD
3iJLQD
&21$3( ,QWHUQDFLRQDO UXPER D 9DOOHGXSDU &RORPELD (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
7(&È0$& 0e;,&2 &RQ XQD JUDQ SDUWLFLSDFLyQ GH SHULRGLVWDV GH GLIHUHQWHV SDtVHV GHO PXQGR 0p[LFR (( 88 *XDWHPDOD ( V S D x D $ U J H Q W L Q D & K L O H 5HS~EOLFD 'RPLQLFDQD (FXDGRU
3HU~ &RVWD 5LFD ,WDOLD $OHPDQLD SUHVHQWHV HQ OD &XPEUH & 2 1 $ 3 ( ,17(51$&,21$/ VH SUHSDUD SDUD UHDOL]DU OD 6HJXQGD &XPEUH ,QWHUQDFLRQDO GH 3HULRGLVWDV HQ 9DOOHGXSDU &RORPELD GHO DO GH DJRVWR GHO DxR HQ FXUVR $ O I U H Q W H G H G L F K D RUJDQL]DFLyQ HO SUHVLGHQWH 5D~O *RQ]iOH] 1RYD QRV PDQLILHVWD VX HQWXVLDVPR \ DEUH OD LQYLWDFLyQ SDUD WRGRV DTXHOORV TXH JXVWHQ VXPDUVH
DO HYHQWR \ D SDUWLFLSDU HQ ODV GLYHUVDV DFWLYLGDGHV TXH &21$3( , 1 7 ( 5 1 $ & , 2 1 $ / W L H Q H SURJUDPDGDV /D JXLUQDOGD GH OD FXPEUH VHUi HO HQWUHJDU HO 3HUJDPLQR GH 2UR DO 0pULWR ³5DIDHO /RUHW GH 0ROD´ D GLYHUVRV LQWHJUDQWHV GH &RQDSH TXH SUHYLDPHQWH HO FRPLWp GH VHOHFFLyQ KD GLVWLQJXLGR FRQ OD HQWUHJD GH HVWH UHFRQRFLPLHQWR ( Q 9D O O H G X S D U & R O R P E L D Q X H V W U R
$SUXHED /HJLVODWXUD FUHDFLyQ GH OD 6HFUHWDUtD GH ,QIUDHVWUXFWXUD 6H IXVLRQDURQ ODV VHFUHWDUtDV GH $JXD \ 2EUD 3~EOLFD \ GH &RPXQLFDFLRQHV /D QXHYD GHSHQGHQFLD ³SHUPLWLUi XQD PHMRU SODQHDFLyQ D FRUWR SOD]R \ HO XVR PiV HILFLHQWH GH ORV UHFXUVRV S~EOLFRV´
/D /9,,, /HJLVODWXUD HVWDWDO DSUREy OD FUHDFLyQ GH OD 6HFUHWDUtD GH ,QIUDHVWUXFWXUD GHO JRELHUQR HVWDWDO PHGLDQWH OD IXVLyQ GH ODV VHFUHWDUtDV GH $JXD \ 2EUD 3~EOLFD \ GH &RPXQLFDFLRQHV OR TXH ³SHUPLWLUi XQD PHMRU SODQHDFLyQ D FRUWR SOD]R \ HO XVR PiV HILFLHQWH GH ORV UHFXUVRV S~EOLFRV´ 'H DFXHUGR FRQ HO GLFWDPHQ DSUREDGR HQ VHVLyQ GHO 1RYHQR 3HULRGR 2UGLQDULR SUHVLGLGR SRU HO GLSXWDGR -XDQ $EDG GH -HV~V 0& OD QXHYD VHFUHWDUtD (VFDQHD HO HVWDUi HQFDUJDGD GHO GHVDUUROOR \ FyGLJR FRQ WX DGPLQLVWUDFLyQ GH OD LQIUDHVWUXFWXUD YLDO VPDUWSKRQH R WX SULPDULD GH OD UHJXODFLyQ GH ODV WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ FRPXQLFDFLRQHV GH MXULVGLFFLyQ ORFDO TXH OD ZHE FRPSUHQGH ORV VLVWHPDV GH WUDQVSRUWH PDVLYR R GH DOWD FDSDFLGDG HMHFXWDU ODV REUDV S~EOLFDV D VX FDUJR DVt FRPR SURPRYHU \ GHVDUUROODU ODV DFFLRQHV W H Q G L H Q W H V D O G H V D U U R O O R G H O D LQIUDHVWUXFWXUD KLGUiXOLFD \ HOpFWULFD HQ OD HQWLGDG
/D LQIRUPDFLyQ HV XQ GHUHFKR GHO SXHEOR WHUPLQDU FRQ OD SUHQVD QR HV £3HQVDU HQ *UDQGH
35(16$ /$ 127,&,$
3iJLQD
6HJXQGD 4XLQFHQD GH -XOLR GH
,QLFLDQ VHJXQGD HWDSD GH OD 8QLGDG 'HSRUWLYD HQ <HEXFLEL 6H HVWDUi EHQHILFLDQGR D KDELWDQWHV GH HVWD FRPXQLGDG
$ / 0 2 / 2 <$ ' ( - 8 È 5 ( = 0e;,&2 &RPR SDUWH GHO I R U W D O H F L P L H Q W R D O D LQIUDHVWUXFWXUD GHSRUWLYD HO S U H V L G H Q W H P X Q L F L S D O G H $OPROR\D GH -XiUH] 9LFHQWH (VWUDGD ,QLHVWD GLR HO EDQGHUD]R GH LQLFLR D ORV WUDEDMRV GH OD VHJXQGD HWDSD GH OD 8QLGDG 'HSRUWLYD HQ OD FRPXQLGDG GH <HEXFLEL HVSDFLRV TXH VHUYLUiQ S D U D T X H O R V F L X G D G D Q R V FRQYLYDQ VDQDPHQWH FRQ OD SUiFWLFD GH DOJ~Q GHSRUWH (O PXQtFLSH DVHJXUy TXH VX SUR\HFWR GH JRELHUQR HVWi GLVHxDGR HQ GLYHUVDV YHUWLHQWHV 3RU XQD SDUWH ³KHPRV WUDEDMDGR IXHUWHPHQWH HQ OD H G X F D F L y Q S H U R W D P E L p Q HVWDPRV HQIRFDGRV HQ HUUDGLFDU OD FDUHQFLD GH VHUYLFLRV S~EOLFRV HQ DWHQGHU ODV QHFHVLGDGHV GH HVSDFLRV GLJQRV HQ ODV HVFXHODV \ HQ VHU XQ PXQLFLSLR UHFRQRFLGR
SRU ORV YLVLWDQWHV HVWD VHUi XQD REUD HPEOHPiWLFD SDUD <HEXFLEL SDUD TXH WHQJD VXV SURSLDV L Q V W D O D F L R Q H V G H S R U W L Y D V EXVFDQGR FRQ HOOR HO GHVDUUROOR GH OD UHJLyQ DTXt PLVPR VH HVWi FRQVWUX\HQGR OD ³3OD]D (VWDGR GH 0p[LFR´ \ VH EXVFDUD TXH QXHVWUR JREHUQDGRU (UXYLHO È Y L O D 9 L O O H J D V V H D T X L H Q LQDXJXUH DPEDV REUDV SDUD EHQHILFLR GH WRGD HVWD ]RQD GHO PXQLFLSLR ( V W U D G D , Q L H V W D FRPHQWy TXH FRQ HVWH WLSR GH REUDV VLUYHQ 3DUD SUHYHQLU D OD MXYHQWXG GH ODV DGLFFLRQHV DVt F R P R S D U D T X H O R V $OPROR\RMXDUHQFHV FRQYLYDQ FRQ OD SUiFWLFD GH DOJ~Q GHSRUWH H Q H V W D X Q L G D G G H S R U W L Y D V H U Y L U i Q S D U D T X H O R V F L X G D G D Q R V F R Q Y L Y D Q VDQDPHQWH FRQ OD SUiFWLFD GH DOJ~Q GHSRUWH
9(5'$'(6 &20(17$5,26 < $/*2 0Á6 ³62< 81 +20%5( $&26780%5$'2 $ '(&,5 /$ 9(5'$' < 48( &803/( 68 3$/$%5$´
325 5$Ò/ *21=È/(= 129$
(Q OD DFWXDOLGDG OD PD\RUtD GH ORV JREHUQDQWHV QR OHV JXVWD TXH VH OHV FXHVWLRQH TXH VH OH SUHJXQWH FRQ SURIXQGLGDG 6HU SHULRGLVWD R FRPXQLFyORJR F R Q O O H Y D X Q D P L V L y Q P X \ LPSRUWDQWH HQ OD VRFLHGDG TXH VLHPSUH HVSHUD TXH VHD HO SRUWDGRU GH EXHQDV QXHYDV \ TXH VHD HO TXH FRQWULEX\D D VXEVDQDU WRGR OR TXH HVWi PDO HQ OD FRPXQLGDG ¢(V XQ RILFLR R XQD SURIHVLyQ ¢6H GHEH SHUPLWLU VX HMHUFLFLR VROR D ORV JUDGXDGRV HQ ODV XQLYHUVLGDGHV" ¢/D LGHD GHO OLEUH HMHUFLFLR LPSOLFD RWRUJDU D ORV HPSUHVDULRV GH ORV
P H G L R V O D I D F X O W D G G H GHWHUPLQDU TXLpQHV VRQ R QR VRQ SHULRGLVWDV" 3HUR ¢VRQ ORV PHGLRV OD ~QLFD IXHQWH GH WUDEDMR" HVWR \ PiV HVWDUHPRV GHEDWLHQGR HQ OD VHJXQGD FXPEUH LQWHUQDFLRQDO GH SHULRGLVWDV R FRPXQLFyORJRV HVWH PHV GH DJRVWR HQ 9DOOHGXSDU &RORPELD +D\ XQ FODPRU JHQHUDO GH ORV FRPSDxHURV SHULRGLVWDV R FRPXQLFyORJRV \ HVWH FODPRU HV PXQGLDO \ HVH JULWR GH DQJXVWLD H V £ 4 8 ( 1 2 6 ( 6 7 È 1 0 $ 7 $ 1 ' 2 \ Q X H V W U D V DXWRULGDGHV QDGD KDFHQ SDUD SRQHU XQ UHPHGLR SHUR TXH UHPHGLR SXHGHQ SRQHU VL VRQ HOORV
(Q OD SXHVWD HQ PDUFKD GH HVWRV WUDEDMRV HO SULPHU HGLO VXEUD\y TXH OD VHJXQGD HWDSD GH HVWH SUR\HFWR FRQWHPSOD OD FRQVWUXFFLyQ GH WURWD SLVWDV \ FLFOR SLVWDV FRQ XQD ORQJLWXG GH PHWURV OLQHDOHV DVt FRPR F H U F D G R S H U L P H W U D O F R Q FRORFDFLyQ GH PDOOD FLFOyQLFD DOUHGHGRU GH OD FDQFKD GH IXWERO FRQ XQD DOWXUD GH GRV PHWURV OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ PyGXOR GH JUDGDV D XQ FRVWDGR GH OD FDQFKD FRQ XQD ORQJLWXG GH PHWURV OLQHDOHV PHWURV GH D Q F K R O D F X D O V H H V W D U i SURWHJLHQGR FRQ HVWUXFWXUD PHWiOLFD \ OD WHFKXPEUH VHUi GH OiPLQD DFDQDODGD VH HVWDUi FRQVWUX\HQGR XQ PyGXOR GH VDQLWDULRV \ XQD IRVD VpSWLFD DVt FRPR XQ PXUR GH FRQWHQFLyQ SDUD SURWHJHU OD FDQFKD GH IXWERO GH SRVLEOHV GHVODYHV HQ OD W H P S R U D G D G H O O X Y L D V O R V
P L V P R V O R V T X H ³ P D Q G D Q DVHVLQDU´ ORV TXH ³PDQGDQ DFDOODU O D V Y R F H V G H Q X H V W U R V FRPSDxHURV´ OXFKHPRV SRU XQ PLVPR REMHWLYR VLQ HVSHUDU OD PXHUWH GH DOJ~Q FRPSDxHUR SDUD KDODJDUOR \ UHVDOWDU VXV YLUWXGHV TXH FXULRVDPHQWH HQ YLGD SRFRV OH YLPRV \ KDVWD DVHJXUDU TXH VLHPSUH OXFKy SRU HO JUHPLR $ O R V F R P S D x H U R V DPLJRV TXH PH KDQ SUHJXQWDGR SRU TXp UHQGLU KRPHQDMH D GRQ 5DIDHO /RUHW GH 0ROD SRU OD VHQFLOOD UD]yQ GH TXH HV XQ DERJDGR SHULRGLVWD HVFULWRV ORFXWRU \ FRPHQWDULVWD GH UDGLR PH[LFDQR HQ VX ODUJD WUD\HFWRULD KD HVFULWR OLEURV GH ORV FXDOHV HQ QLQJXQR GH HOORV QDGLH QLQJ~Q SROtWLFR OR KD SRGLGR GHVPHQWLU HV XQ OXFKDGRU SRU XQD VRFLHGDG TXH EXVFD HVWDU PHMRU SUHSDUDGD SRU VX HVIXHU]R \ FRQVWDQFLD \ VREUH WRGR SRUTXH HVWRV KRPHQDMHV GHEHQ VHU HQ YLGD 3DUD PD\RU LQIRUPDFLyQ OHV GHMR HVWD OLJD KWWSV HV ZLNLSHGLD RUJ ZLNL UDIDHO BORUHWBGHBPROD
35(6,'(17( )81'$'25 < ',5(&725 *(1(5$/ /,& &+5,67,$1 *21=È/(= 085,//2
0HGLR DILOLDGR D &RPSDxHURV ,QWHUQDFLRQDOHV GH 3HULRGLVWDV \ (GLWRUHV $ & &21$3(
*(5(17( *(1(5$/ (/2< 1,(72 *$5&Ë$ &2/$%25$'25(6 (/,=$%(7+ 3,f$ +(51È1'(= ,/.$ 2/,9$ &25$'2 &2/801,67$6 5$)$(/ /25(7 '( 02/$ 9$',//2 5$Ò/ *21=È/(= 129$ $6(625Ë$ -85Ë',&$ /,& (9(5$5'2 /Ï3(= 0(5&$'2 /,& )(/,3( 9(/È=48(= 0(1'2=$ /,& 0$5/<1 0$fÏ1 0(1'2=$
U H F X U V R V T X H V H H V W D U i Q DSOLFDQGR HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH HVWD VHJXQGD HWDSD SURYLHQHQ GHO SURJUDPD GH DFFLRQHV SDUD HO GHVDUUROOR GHO SUHVXSXHVWR GH HJUHVRV FRQ XQD FDQWLGDG GH PLOORQHV SHVRV VH HVWDUi EHQHILFLDQGR D KDELWDQWHV GH HVWD FRPXQLGDG D V t F R P R O R V E D U U L R V \ FRPXQLGDGHV GH OD UHJLyQ *XDGDOXSH *DUGXxR 0 L J X H O È Q J H O * D U G X x R D X W R U L G D G H V D X [ L O L D U H V UHFRQRFLHURQ HO WUDEDMR \ OD JHVWLyQ GHO DOFDOGH SDUD KDFHU UHDOLGDG HO VXHxR GH FRQWDU FRQ XQ HVSDFLR GLJQR \ ORV QXHYRV HVSDFLRV TXH VHUYLUiQ SDUD ODV J H Q H U D F L R Q H V D F W X D O H V \ IXWXUDV´ UHVSHFWLYDPHQWH DJUDGHFLHURQ TXH HO HGLO VH SUHRFXSH SRU GRWDU D ORV QLxRV \ / H V D G H O D Q W R T X H JUDFLDV D QXHVWUR SUHVLGHQWH LQWHUQDFLRQDO MXUtGLFR 'U -HV~V 1DYHMD 0DFtDV TXLHQ VXPR DO PHMRU DERJDGR GH 0p[LFR \ \R GLUtD GH /DWLQRDPpULFD DO MXULVWD -XDQ 9HOi]TXH] PHMRU FRQRFLGR FRPR HO ³DERJDGR GHO GLDEOR´ HVWR SRU ORV DVXQWRV TXH OHV KD OOHYDGR D JUDQGHV SROtWLFRV DUWLVWDV \ SHULRGLVWDV \ DKRUD VXPD D RWURV JUDQGHV MXULVWDV SRU PHQFLRQDU DOJXQRV HQ 3HU~ DO 'U -RVp )pOL[ 3DORPLQR $UJHQWLQD *XVWDYR &DOYLQKR 9HQH]XHOD &DUORV /XLV (VSDxD 0LJXHO 5Xt] &KLOH -DLPH $ U D Q \ S R U V X S X H V W R H Q &RORPELD +HUQiQ $OHMDQGUR 2 O D Q R H Q S R F D V S D O D E U D V WHQGUHPRV ORV PHMRUHV MXULVWDV GHO PXQGR \ DKt HQ 9DOOHGXSDU UHDILUPiUHPRV HO FRQYHQLR GH WRGRV ORV MXULVWDV PH[LFDQRV TXH HVWiQ GHQWUR GH OD &RQFDDP ' ( & , 5 / $ 9 ( 5 ' $ ' 6 , ( 0 3 5 ( $ 8 1 4 8 ( 6 ( $ 027,92 '( (6&È1'$/2« + $ 6 7$ / $ 3 5 Ï ; , 0 $ 0 , 6 48(5,'26 /(&725(6
/$ %$/$1=$ 35(16$ /$ 127,&,$ ³/D QRWLFLD FRPR HV GRQGH FDGD FLXGDGDQR HV XQ UHSRUWHUR´ HV XQD SXEOLFDFLyQ TXLQFHQDO SXEOLFDGD SRU &KULVWLDQ *RQ]iOH] 0XULOOR 2),&,1$ *(1(5$/(6 $/02/2<$ '( -8È5(= ,QVXUJHQWHV 1R $OPROR\D GH -XiUH] (GR GH 0p[LFR & 3 7HO &HO 7ZLWWHU #3UHQVD/D1RWLFLD )DFHERRN IDFHERRN FRP 3UHQVD/D1RWLFLD ( PDLO SUHQVDODQRWLFLD#JPDLO FRP (GLWRU UHVSRQVDEOH &KULVWLDQ *RQ]iOH] 0XULOOR FRQ UHJLVWUR GH OD 6(3 ,1'$8725 ',5(&&,Ï1 '( 5(6(59$6 1R &HUWLILFDGR GH 5HVHUYD GH ORV 'HUHFKRV GH $XWRU ([FOXVLYR &HUWLILFDGR GH /LFLWXG GH 7tWXOR \ &RQWHQLGR (1
QLxDV GH HVSDFLRV GHSRUWLYRV \D T X H H V W R V V L U Y H Q G H H V S D U F L P L H Q W R \ V R Q KHUUDPLHQWDV SDUD FRPEDWLU OD GHOLQFXHQFLD R OD YDJDQFLD HQWUH OD MXYHQWXG $FRPSDxDURQ DO HGLO /L]EHWK *DUGXxR 5DIDHO FXDUWD UHJLGRUD )HUQDQGR 6iQFKH] 2UR]FR WHUFHU UHJLGRU (GPXQGR $EHO %HFHUULO VH[WR UHJLGRU 6HOVR &RQUDGR /ySH] RFWDYR UHJLGRU \ (YHOLQD 6HUUDQR &DVWLOOR GHFLPD UHJLGRUD 6HUJLR 0DUWtQH] 0HUFDGR GLUHFWRU GH 2EUD 3~EOLFD (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
5$Ò/ *21=$/(= 129$ 3UHVLGHQWH ,QWHUQDFLRQDO GH &21$3( 5$',2 3,1 % ' &255(2 UDXOJRQ]DOH]QRYD#\DKRR FRP P [ \ FDXVDFLXGDGDQD#KRWPDLO FRP 7:,77(5 #FDXVDFLXGDGDQD 3$*,1$ :(% ZZZ FDXVDFLXGDGDQD FRP \ ZZZ FRQDSH RUJ 1(;7(/ &(/ 2),&,1$ )DFHERRN 5D~O *RQ]iOH] 1RYD 6NLSH 5D~O *RQ]iOH] 1RYD
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
75È0,7( 2WRUJDGR SRU OD FRPLVLyQ FDOLILFDGRUD GH SXEOLFDFLRQHV \ UHYLVWDV LOXVWUDGDV GH OD 6HFUHWDUtD GH *REHUQDFLyQ ,PSUHVR HQ 0HJD ,PSUHVLRQHV &DOOH 0DQXHO 'XEODQ 1R &RO -XiUH] & 3 7ROXFD (GR GH 0p[LFR 'LVWULEXFLyQ GLUHFWD \ JUDWXLWD 7LUDMH HMHPSODUHV /RV DUWtFXORV TXH DSDUHFHQ HQ OD PLVPD VRQ UHVSRQVDELOLGDG GH TXLHQ HVFULEH \ QR QHFHVDULDPHQWH UHIOHMD OD SROtWLFD GH OD HPSUHVD OHV DVHPRV GH VX FRQRFLPLHQWR TXH WLHQHQ GHUHFKR GH UpSOLFD 7RGDV ODV SHUVRQDV TXH FRODERUDQ HQ HVWH PHGLR LQIRUPDWLYR OR KDFHQ YROXQWDULDPHQWH SRU OR FXDO QR H[LVWH QLQJ~Q FRPSURPLVR ODERUDO
)XQGDGR HO GH QRYLHPEUH GH 9,6,7( 18(675$ 3È*,1$ :(%
ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP
6HJXQGD 4XLQFHQD GH -XOLR GH
35(16$ /$ 127,&,$
¢6HUi HO SHRU YHUDQR HQ OD KLVWRULD GH QXHVWUR SDtV" (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
(Q 0p[LFR YLYLPRV XQD FULVLV HQ WRGRV ORV VHQWLGRV HFRQyPLFD VRFLDO FXOWXUDO HQ HGXFDFLyQ HQ HO GHSRUWH HQ ODV LQVWLWXFLRQHV \ OD ILOD FRQWLQ~D SHUR ORV PH[LFDQRV OR VDEHPRV VDEHPRV TXH YLYLPRV HQ HO SDtV GHO ³QR SDVD QDGD´ GHO ³\D PHULWR´ ³KD\ SHRUHV TXH Q R V R W U R V ´ ³ O O H J D U i R W U D RSRUWXQLGDG´ ³QR YXHOYH D SDVDU´ \ XQ VLQ ILQ GH IUDVHV FRQ OD TXH VH SXHGH GHVFULELU GH XQD PDQHUD VXWLO D QXHVWUR SDtV / R V F L X G D G D Q R V VDEHPRV TXH ³0p[LFR GXHOH« \ GXHOH PXFKR´ SHUR HO YHUDQR GHO SDVDUi D OD KLVWRULD FRPR XQR GH ORV SHRUHV HQ OD PHPRULD GH QXHVWUR SDtV ±\ HVR TXH D~Q QR W H U P L Q D W D O Y H ] \ D H V W p Q HQWHUDGRV GH OR TXH KD VXFHGLGR HQ HVWRV ~OWLPRV GtDV SHUR VL QR OR HVWiQ DTXt OHV HQWUHJR XQD SHTXHxD UHFRSLODFLyQ GH OR TXH KD VXFHGLGR ODV ~OWLPDV VHPDQDV ,QLFLDUHPRV HQ OD SDUWH GHSRUWLYD VREUH WRGR KDEODUHPRV GHO GHSRUWH QDFLRQDO HO I~WERO HQ ODV ~OWLPDV VHPDQDV VH KDQ REVHUYDGR IUDFDVRV FRPR HO GH OD 6HOHFFLyQ )HPHQLO GH )~WERO TXH VH TXHGy HQ OD SULPHUD HWDSD GHO PXQGLDO DO LJXDO GH OD 6HOHFFLyQ YDURQLO HQ &RSD $PpULFD \ OD 6HOHFFLyQ GH )~WERO GH SOD\D TXH REWXYR ORV PLVPRV UHVXOWDGRV DO TXHGDUVH HQ OD HWDSD GH JUXSRV \ VHU HO SHQ~OWLPR GHO 0XQGLDO GH )~WERO GH 3OD\D SHUR D~Q FXDQGR HQ 0p[LFR V H W H Q t D Q H V W R V U H V X O W D G R V G H Y D V W D G R U H V H [ L V W t D X Q D F D W H J R U t D R P H M R U G L F K R FDWHJRUtDV TXH VDFDEDQ OD ³FDVWD´ S R U H O S D t V O D V F D W H J R U t D V PHQRUHV TXH HQ ORV ~OWLPRV P X Q G L D O H V K D Q W H Q L G R X Q D V SDUWLFLSDFLRQHV LPSRUWDQWHV HQ HVWD RFDVLyQ VH FRQWDJLy GH OD LQFHUWLGXPEUH \ OD HVSHFLH GH
³YLUXV´ TXH GHVWUX\H D QXHVWUR SDtV \D TXH OD 6HOHFFLyQ 6XE QR ORJUy SDVDU GH OD SULPHUD IDVH GHO PXQGLDO GH VX FDWHJRUtD \ DGHPiV WHUPLQy HQ ~OWLPR OXJDU GH VX JUXSR GHEDMR GH 0DOL 8UXJXD\ \ 6HUELD OD 6XE HQ ORV 3 D Q D P H U L F D Q R V Q R O R J U y H O REMHWLYR GH UHSHWLU OD PHGDOOD GH 2UR VXPDGR D OR PHQFLRQDGR FRQ DQWHULRULGDG FDEH GHVWDFDU ODV OHVLRQHV GH MXJDGRUHV GH OD WDOOD GH 5DIDHO 0iUTXH] +pFWRU 0RUHQR *LRYDQL 'RV 6DQWRV \ GH -DYLHU ³&KLFKDULWR´ +HUQiQGH] SLH]DV FODYHV HQ OD VHOHFFLyQ PD\RU GH I~WERO 8Q YHUDQR PX\ DFWLYR SDUD OD )HGHUDFLyQ 0H[LFDQD GH )~WERO )0) GRQGH \D H[LVWLHURQ UHQXQFLDV \ FDPELRV GH SXHVWRV DGPLQLVWUDWLYRV GHELGR D OD SUHVLyQ TXH VH KD JHQHUDGR SRU ORV PDORV UHVXOWDGRV SHUR OD KLVWRULD QR WHUPLQD GH HVFULELUVH SDUD HO GHSRUWH GHELGR D TXH OR VXFHGLGR HQ OD &RSD 2UR IXH XQD YHUGDGHUD YHUJ HQ]D SDUD HO I~WERO FRQ WRGDV ODV DUWLPDxDV TXH KLFLHURQ HQ OD &21&$&$) SDUD TXH 0p[LFR SXGLHUD WUDVFHQGHU HQ HVWD FRSD DGHPiV TXH QR VyOR H[LVWH HO SUREOHPD SDUD HO I~WERO VLQR HQ ORV GHPiV GHSRUWHV FRPR HVJULPD FODYDGRV QDWDFLyQ WLUR FRQ DUFR FDPLQDWD \ SUiFWLFDPHQWH WRGRV ORV GHPiV GHSRUWHV TXH QR UHFLEHQ HO VXILFLHQWH DSR\R QL HO LQWHUpV GH ORV RUJDQLVPRV GHSRUWLYRV GH QXHVWUR SDtV OR FXDO TXHGy FODUDPHQWH GHPRVWUDGR FRQ ODV UHFODPDFLRQHV GH ORV GHSRUWLVWDV HQ ORV -XHJRV 3DQDPHULFDQRV /R DQWHULRU VyOR HV HQ HO iPELWR GHSRUWLYR SHUR SRGHPRV GDU XQ EULQFR LPSRUWDQWH D OD VHJXULGDG QDFLRQDO \D TXH IXH OD P i V D I H F W D G D G H W R G D V O D V FDUDFWHUtVWLFDV VRFLDOHV SHUR FRQ XQ VROR VXFHVR XQD VLWXDFLyQ TXH DOHUWy DO PXQGR HQWHUR \ GHPRVWUy OD LQHILFLHQFLD HQ OD VHJXULGDG P H [ L F D Q D V X F H G L y O R ³LPSHUGRQDEOH´ GLUtD HO VHxRU 3UHVLGHQWH (QULTXH 3HxD 1LHWR DFWRV TXH QL OD PHMRU SHOtFXOD SXHGH VXSHUDU PH DWUHYR D GHFLU
TXH HV HO HVFDSH R OD IXJD PiV LPSRUWDQWH GH OD KLVWRULD GH 0p[LFR \ HO PiV LPSDFWDQWH HQ HO PXQGR HQ HVWRV PRPHQWRV« 6t KDEOR GHO TXH URPSLy ODV EDUUHUDV GH OD FiUFHO PiV DVHJXUDGD GHO SDtV Vt DTXHO TXH GHVWUR]y ODV QXHYDV WHFQRORJtDV X W L O L ] D G D V S D U D P H M R U D U O D VHJXULGDG HQ ODV FiUFHOHV ±FRPR OR HV FiPDUDV GH VHJXULGDG \ EUD]DOHWHV Vt DTXHO TXH GHVDILy \ G H U U R W y O D V S U R W H F F L R Q H V DUTXLWHFWyQLFDV \ GH YLJLODQFLD GHO SHQDO GH ³(O $OWLSODQR´ VL DTXHO TXH RIUHFLy SDJDU OD GHXGD H[WHUQD OD SULPHUD YH] TXH OR FDSWXUDURQ Vt DTXHO TXH D VX JUXSR GHOLFWLYR VH OH KDQ DGMXGLFDGR PiV GH PLO PXHUWHV Vt DTXHO TXH HV HO KRPEUH PiV EXVFDGR GHO SODQHWD Vt DTXHO TXH WLHQH XQD IRUWXQD SDUD FRPSUDU HO LGHDO GH OD ),)$ V t D T X H O K R P E U H T X H H V FRQVLGHUDGR HO GHOLQFXHQWH FRQ PD\RU UHODFLyQ \ SRGHU HQ WRGR HO PXQGR Vt DTXHO TXH ORJUy TXH HQ DOJXQDV SDUWHV VH OH KLFLHUDQ PLVDV HQ VX QRPEUH HQ DJUDGHFLPLHQWR SRU VXV DFFLRQHV Vt DTXHO TXH KD KHFKR GXGDU D ORV PH[LFDQRV GH TXLpQ HV PHMRU VL HO JRELHUQR R OD GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD Vt DTXHO TXH ORJUy TXH VH VXVSHQGLHUDQ D GLUHFWLYRV GH OD FiUFHO PiV LPSRUWDQWH GHO SDtV Vt DTXHO SRU HO TXH RIUHFHQ PLOORQHV GH SHVRV GH UHFRPSHQVD Vt DTXHO TXH SXVR D WHPSODU D WRGR HO VLVWHPD GH VHJXULGDG HQ HO SDtV Vt DTXHO TXH LQFLWy XQD YH] PiV D OD FLXGDGDQtD D SHGLU ODV ³FDEH]DV´ R UHQXQFLDV GH DOWRV IXQFLRQDULRV GH JRELHUQR Vt pO HV -RDTXtQ $UFKLYDOGR *X]PiQ /RHUD PHMRU FRQRFLGR FRPR ³(O &KDSR *X]PiQ´ TXH HO SDVDGR ViEDGR GH MXOLR VH HVFDSy GH OD FiUFHO GH ³Pi[LPD VHJXULGDG´ ³(O $OWLSODQR´ PHGLDQWH XQ W~QHO GH NP GH ODUJR HO FXDO SDVDED SRU GHEDMR GH OD FiUFHO \ OOHJDED KDVWD ODV UHJDGHUDV GH OD PLVPD OXJDU GRQGH SRU ~OWLPD YH] IXH YLVWR ³(O &KDSR *X]PiQ´ 3HUR D~Q QR WHUPLQD OD KLVWRULD HQ HO WHPD GH 6DOXG QR VH T X H G D D W U i V \ D T X H V H K D
GHFODUDGR TXH HO ,066 \ HO ,6667( HVWiQ FHUFD GH VXIULU XQD TXLHEUD ILQDQFLHUD XQD PDOD DGPLQLVWUDFLyQ GH HVWRV VHUYLFLRV ORV SXHGH OOHYDU D OD GHVDSDULFLyQ IXVLyQ R LQFOXVR D OD SULYDWL]DFLyQ UHFRUGHPRV TXH HVWR QR HV DOJR QXHYR ¢4Xp SDVy FXDQGR VH GHVDSDUHFLy D /X] \ )XHU]D" VH PHQFLRQy TXH \D QR HUD XQD HPSUHVD VXVWHQWDEOH FRPR OH SXHGH SDVDU DO ,066 \ DO ,6667( ¢4Xp OH SDVy D 0H[LFDQD GH $YLDFLyQ" GHVDSDUHFLy SRU HO PLVPR PRWLYR R SUHJXQWDUQRV ¢3RU TXp VH DSUREy OD LQYHUVLyQ SULYDGD HQ 3(0(;" SXHV XQD VLWXDFLyQ LJXDO GRQGH 3(0(; \D QR FRQWDED FRQ HO VXILFLHQWH SRGHU HFRQyPLFR SDUD H[SORUDU SR]RV PiV SURIXQGRV \ DKRUD HO ,066 \ HO ,6667( QR FXHQWDQ FRQ ORV UHFXUVRV HFRQyPLFR SDUD VHJXLU VXEVLVWLHQGR &RQ ODV DFFLRQHV TXH VH K D Q W R P D G R ~ O W L P D P H Q W H SDUHFLHUD VHU TXH OD DOWHUQDWLYD TXH HVWiQ SRU UHDOL]DU HV XQD HVSHFLH GH SULYDWL]DFLyQ GH HVWRV VHUYLFLRV GH VDOXG EDVWD FRQ REVHUYDU TXH ODV LQWHUYHQFLRQHV TXH QR VRQ FDSDFHV GH UHDOL]DUVH H Q O R V K R V S L W D O H V G H H V W R V L Q V W L W X W R V V H W U D V S D V D Q D KRVSLWDOHV SULYDGRV R LQFOXVR FXDQGR HO PHGLFDPHQWR HV HVFDVR VH UHDOL]D OD PLVPD DFFLyQ HVWR T X H S D U H F H X Q D L Q H Y L W D E O H SULYDWL]DFLyQ \D LQLFLy FRQ ORV VHUYLFLRV GH LQWHQGHQFLD TXH DKRUD VH OODPDQ ³OLPSLH]D H KLJLHQH´ SRU OR TXH DKRUD VRQ FRQWUDWDGRV FRPR SHUVRQDO GH &RQILDQ]D $ HV G H F L U Q R W L H Q H Q Q L Q J X Q D SUHVWDFLyQ ¢(VWR SRGUi OOHYDU D TXH HO ~QLFR SURJUDPD VRFLDO HQ IDYRU GH OD VDOXG VHD HO 6HJXUR 3 R S X O D U R W D P E L p Q H V W H GHVDSDUHFHUi" (Q HO iPELWR HGXFDWLYR HV XQ FXHQWR GH QXQFD DFDEDU OD 5HIRUPD (GXFDWLYD QR VH SXHGH S R Q H U H Q P D U F K D P L O H V G H D O X P Q R V V L Q F O D V H V S R U PDQLIHVWDFLRQHV GH ORV PDHVWURV GH OD &RRUGLQDGRUD 1DFLRQDO GH 7UDEDMDGRUHV GH OD (GXFDFLyQ &17( GXUDQWH WRGR HO DxR OD E D M D F D O L G D G H G X F D W L Y D H Q GLIHUHQWHV DVLJQDWXUDV SHUR SDUD FH U UD U H O F L FO R H VF R O D U D O D 6HFUHWDULD GH (GXFDFLyQ 3~EOLFD VH OH RFXUULy OD JUDQGLRVD LGHD GH FDPELDU HO VLVWHPD SDUD HQWUHJDU FDOLILFDFLRQHV VHPDQDV DQWHV GHO ILQDO GHO FLFOR VH OHV SLGLy D ORV SURIHVRUHV TXH LQJUHVDUiQ HQ XQD S i J L Q D Z H E G H O D 6 ( 3 O D V FDOLILFDFLRQHV \ GH HVWD PDQHUD VH LPSULPLHUDQ ODV EROHWDV \ VH KLFLHUDQ OOHJDU D FDGD XQD GH ODV
3iJLQD HVFXHODV SHUR SDUD VRUSUHVD GH SDGUHV GH IDPLOLD HVWXGLDQWHV \ PDHVWURV OD ZHE WXYR SUREOHPDV GH IXQFLRQDPLHQWR \ VDWXUDFLyQ OR TXH RFDVLRQy TXH PLOHV GH HVWXGLDQWHV QR UHFLELHUDQ VXV EROHWDV GH FDOLILFDFLRQHV HO SDVDGR PDUWHV GH -XOLR PH SHJXQWR ¢1R WXYLHURQ WRGR HO DxR SDUD SURJUDPDU \ SUREDU HVWD SiJLQD Z H E D Q W H V G H S R Q H U O D H Q IXQFLRQDPLHQWR" ¢3RU TXp KDFHU H V W H W L S R G H H [ S H U L P H Q W R V VHPDQDV DQWHV GH WHUPLQDU HO FLFOR HVFRODU" 3UHJXQWDV GH ODV TXH V H J X U D P H Q W H Q R V H W H Q G U i UHVSXHVWD« < DKRUD VH SURSRQH ³FDPELDU´ HO VLVWHPD HGXFDWLYR HQ 2D[DFD SDUD LQLFLDU XQD HVSHFLH GH ³OXFKD´ FRQWUD OD 6HFFLyQ R ¢VHUi DFDVR TXH HVWR VyOR IXH FUHDGR SDUD QHJRFLDU FRQ ORV OtGHUHV GH OD &17( \ GH OD 6HFFLyQ R HV XQD QXHYD IRUPD GH GLVWUDHU \ GHVYLDU HO WHPD GH ³(O &KDR *X]PiQ´" DXQTXH HVR GH ³GHVYLDU HO WHPD´ VH KD FRQYHUWLGR HQ XQD IUDVH PX\ WULOODGD DO FRQWUDULR HQ XQ SDtV FRPR 0p[LFR F R Q W D Q W D V G H F D G H Q F L D V \ SUREOHPDV OR TXH QRV VREUD VRQ WHPDV GH TXH KDEODU \ DQDOL]DU 3HUR OD WRUWXUD SDUD ORV PH[LFDQRV QR VH TXHGy DKt HQ HVWH YHUDQR WDPELpQ VH SXGR REVHUYDU HO LQFUHPHQWR GHO GyODU FDVL D SHVRV OD VHULH GH KXUDFDQHV \ VHTXLDV HQ GLIHUHQWHV SDUWHV GHO SDtV WHPEORUHV \ HUXSFLRQHV YROFiQLFDV UHGXFFLyQ GH WXULVWDV HQ GLIHUHQWHV SDUWHV GH 0p[LFR OD PXHUWH GHO 5H\ GHO -DULSHR -RDQ 6HEDVWLDQ OD KLVWyULFD FDtGD GH OD 6HOHFFLyQ 0H[LFDQD GH )~WERO DO SXHVWR H Q H O U D Q N L Q J G H O D ) , )$ W H U P L Q D Q G R S R U G H E D M R G H VHOHFFLRQHV FRPR $OEDQLD ,UODQGD GHO 1RUWH ,UiQ \ 6HQHJDO« ¢4Xp PiV QRV SXHGH SDVDU HQ HVWH YHUDQR GHO " ¢<D KDEUi SDVDGR OR SHRU" 5HFXHUGHQ TXH \R VR\ XQ VLPSOH 35(*817Ï1 FRQ PXFKDV GXGDV \ HQ OD E~VTXHGD GH OD UHVSXHVWD VH PH RFXUUHQ DOJXQDV FRVDV TXH VLPSOHPHQWH GLJR SHUR W~ HUHV HO TXH WLHQH OD ~OWLPD RSLQLyQ SRU HOOR HV TXH WH LQYLWR D UHVSHWDU WX /LEHUWDG GH ([SUHVLyQ +DVWD OD SUy[LPD« &RUUHR (OHFWUyQLFR
FKULVWLDQ JRQ]DOH] PXULOOR#JPDLO FRP
)DFHERRN IDFHERRN FRP &+5,*208 7ZLWWHU #FKULJRPX &HO
3iJLQD
35(16$ /$ 127,&,$
3RU 5DIDHO 3RU 5DIDHO /RUHW GH 0ROD 9DGLOOR DHO /RUHW GH W GH 0ROD 9DGLO D 9DGLOOR
/RV 1~PHURV )HOLFHV 9HODVFR QR /OHJDUi 1LxR \ &RPSXWDGRUD 3RU 5DIDHO /RUHW GH 0ROD 3DUD HO ,1(*, FX\D FUHGLELOLGDG YD HQ GHVFHQVR OR PLVPR TXH OD UHVLVWHQFLD GH ORV PH[LFDQRV ORV KRPLFLGLRV HQ HO SDtV KDQ GLVPLQXLGR GH SRU FDGD FLHQ PLO KDELWDQWHV QLYHO UHJLVWUDGR HQ D VyOR HQ HO GUDPiWLFR HO DxR GH ORV ³GHVDSDUHFLGRV´ GH $\RW]LQDSD \ GH ODV PDWDQ]DV SRU REUD GH ORV FDVWUHQVHV HQ 7ODWOD\D TXH O X H J R V H J X L U t D Q H Q 9 L O O D 3 X U L I L F D F L y Q 7D Q K X D W R \ $SDW]LQJiQ \D HQ FRQ XQD GLDSDVyQ PiV SUHFLVD TXH O D G H O R V L Q V W U X P H Q W R V PXVLFDOHV FRPR VL VH WUDWDUD GH GRV PXQGRV XQR HO YLVWR SRU XQ JRELHUQR WXHUWR \ PHQWLURVR RWUR HO TXH DYL]RUDPRV ORV PH[LFDQRV HQ QXHVWUR LQWHQWR SRU VDOLU DGHODQWH \ GHIHQGHU D QXHVWUR SDtV &ODUR VL ORV FUtPHQHV HQ OD QXPHURORJtD GHO ,QVWLWXWR 1 D F L R Q D O G H ( V W D G t V W L F D * H R J U D I t D H , Q I R U P i W L F D GHVFLHQGHQ HV SRUTXH HQ HVWRV WLHPSRV ORV XQLIRUPDGRV ORV RFXOWDQ PHMRU 1DGLH KDEOD SRU VXSXHVWR GH ODV GHFHQDV GH UHVWRV HQFRQWUDGRV HQ OD ]RQD GH ,JXDOD \ &RFXOD PX\ FHUFD GH ODV PLQDV GH RUR \ ORV ODERUDWRULRV GH FRFDtQD \ TXH QR UHVXOWDURQ VHU ORV GH ORV QRUPDOLVWDV GH $\RW]LQDSD (VWR HV VDOYR XQ IUDLOH ORV G H P i V Q R K D Q V L G R LGHQWLILFDGRV \ WDO GHPXHVWUD KDVWD GRQGH OOHJD OD LQPXQGLFLD D O D K R U D G H Y D O R U D U O R V JHQRFLGLRV LPSXQHV <D QR HV VyOR XQR VXEUD\DPRV VLQR XQD VHFXHOD LQWHUPLQDEOH TXH GHEH SDUDU GH X Q D Y H ] S R U W R G D V S D U D UHVFDWDU D ODV QXHYDV YtFWLPDV SRWHQFLDOHV GH XQD UHSUHVLyQ FRPR QXQFD VH KDEtD YLVWR HQ 0p[LFR ¢3HUVLJXHQ D ORV QDUFRV \ ORV VHFXHVWUDGRUHV" %DVWD YHU ODV IRWRJUDItDV GH ORV QLxRV DFULELOODGRV HQ 2VWXOD K D F H X Q D V H P D Q D S D U D FRUURERUDU HO RGLR HO UHQFRU \ HO GHVRUGHQ PHQWDO GH ODV KXHVWHV G H O J H Q H U D O 6 D O Y D G R U &LHQIXHJRV &HSHGD VHFUHWDULR GH OD 'HIHQVD 1DFLRQDO \ QL PRGR TXH VH OHV VHxDOH FRPR ³FDSRV´ £&LHQIXHJRV UHQXQFLH GH XQD YH] VL OH TXHGD DOJR GH YHUJ HQ]D 3RU PXFKR PHQRV VH KD MX]JDGR D RWURV FRPR HO F D V R G H O J H Q H U D O - H V ~ V *XWLpUUH] 5HEROOR \D H[WLQWR S H U R T X L H Q P H G H M y V X WHVWLPRQLR HQFDUFHODGR HQ $OPROR\D \ VLQ W~QHOHV D OD PDQR SRU KDEHU VHxDODGR DO JHQHUDO (QULTXH &HUYDQWHV $JXLUUH WLWXODU GH OD 'HIHQVD GXUDQWH HO H[HFUDEOH UpJLPHQ GH HUQHVWR ]HGLOOR HO JUDQ
VLPXODGRU FRPR HO YHUGDGHUR HQFODYH GH ORV FiUWHOHV ULYDOHV GH &LXGDG -XiUH] \ 7LMXDQD 7DO OR PDQGy D OD IRVD FRQ DSHQDV GHIHQVD VLQ TXH MDPiV VH KD\D LQGDJDGR D &HUYDQWHV (VWH HV HO 0p[LFR GH ODV JUDQGHV VLPXODFLRQHV LQVWDXUDGR R HOHYDGR SRU HO VHxRU ]HGLOOR /D SHUPDQHQFLD GH &LHQIXHJRV VLQ GXGD DOLPHQWD ODV GXGDV VREUH OD UHSDUWLFLyQ GHO SRGHU UHDO (O VHxRU SHxD HQIHUPR FRPR VDEHPRV QR HVWi HQ WRGDV QL FRQ WRGDV OXHJR GH VHSDUDUVH GH VX PXMHU $QJpOLFD SRU XQ GXHOR GH LQWHUHVHV ±DVt VH FRQILUPD OD WUDPD GHO FRQWUDWR REWHQLGR SRU OD DFWUL] SRU GHVDUUROODU HO SDSHO GH ³SULPHUD GDPD´ TXH HOOD FRQYLUWLy HQ ³SULPHUD GLYD´ S D V D U V X F X P S O H D x R V H Q *XHUUHUR DO HVWLOR GH VX HIHER FKLDSDQHFR TXLHQ VH FDVy FRQ XQ EOLQGDMH GH PXMHUHV GH OD HWQLD FKDPXOD \ DGHPiV VLQ OD FRPSDxtD GH VXV IDPLOLDUHV HQ FODUD GHPRVWUDFLyQ GH VXV OtPLWHV \D QR VyOR GH DJHQGD VLQR VREUH WRGR GH FDSDFLGDG \ DFWLYLGDG 'D SHQD DMHQD & L H Q I X H J R V H Q FDPELR SDUHFH IRUWLILFDUVH GHQWUR GHO WULXQYLUDWR RFXOWR TXH ILUPD FRQ $XUHOLR 1XxR 0D\HU DVHVRU SULQFLSDO GH SHxD \ UHQRPEUDGR DPLJR tQWLPR GHO W L W X O D U G H + D F L H Q G D O X L V YLGHJDUD\ FDVR TXLHQ FLHUUD HO WULiQJXOR GHO SRGHU DQWH ORV YDFtRV HYLGHQWHV GHO PLVPR 'LJDPRV GRV FRQWUD XQR SHUR HO PtOLWH FRQ WRGD OD IXHU]D GHO PDQGR WHUUHVWUH \ FRQ HQRUPH FDSDFLGDG KDVWD SDUD HQYLDU D P D W D U Q L x R V H Q 2 V W X O D &KLDSDV VLQ TXH OH WLHPEOH HO SXOVR QL FDPELH HO WRQR GH VX YR] VDELpQGRVH ³LQWRFDEOH´ &XDOTXLHUD GH QRVRWURV SXHGH VHU PDxDQD HO UHIHUHQWH VLQ LPSRUWDQFLD GDGR TXH SRGHPRV LQWHJUDU EDMR XQD VRVSHFKD UXLQ XQD EDQGD R XQ FDUWHO SRU GLVSRVLFLyQ VXSHULRU $QWHV VyOR VH OOHJDED DO H[WUHPR GH ³ V H P E U D U ´ G U R J D V H Q O R V YHKtFXORV GH ORV RSRVLWRUHV DO U p J L P H Q D X Q T X H K X E R RFDVLRQHV HQ ODV TXH VH VLPXOy D F F L G H Q W H V F D U U H W H U R V JURWHVFRV HQ SOHQD GHEDFOH GH OD ³UHQRYDFLyQ PRUDO´ TXH SURGXMR XQ QXHYR FDXFH D ORV FUtPHQHV GH (VWDGR GXUDQWH OD DGPLQLVWUDFLyQ GHO DVHVLQR \ ODGUyQ PLJXHO GH OD PDGULG (O HMpUFLWR FRPR OD HVWDGtVWLFD GH ORV DVHVLQDWRV YD SDUD DEDMR HQ FDtGD OLEUH 3RU HOOR FODUR HO VHxRU SHxD Q L H W R H Q X Q D G H W D Q W D V LQFXUVLRQHV FRQ GLVFXUVRV SUHHVWDEOHFLGRV ±QR SXHGH VHU GH RWUD PDQHUD GDGRV ORV DQWHFHGHQWHV DOHJy TXH VRQ LQMXVWRV ORV LQWHQWRV GH ³PDFKDU D O D P L O L F L D ´ ¢ 6 H K D E U i HTXLYRFDGR \ HQ OXJDU GH PLOLFLD VH UHILULy D OD PDOLFLD" 6L QRV
YDPRV D KLVWRULDV UHFLHQWHV OR DILUPDUtDPRV SHUR DXQ DVt GHVSLVWDGR \ WRGR QR FUHHPRV TXH HQ VX VDQR MXLFLR QDGLH QL XQ HQIHUPR FRPR pO SXHGD FXHVWLRQDU ORV VHxDODPLHQWRV FRQWUD ORV PDQGRV FDVWUHQVHV O X H J R G H O D V P D W D Q ] D V GHVFXELHUWDV ¢FXiQWDV PiV KDEUi TXH Vt SXGLHURQ RFXOWDUVH FRPR VH LQWHQWy FRQ ODV TXH VH ILOWUDURQ" \ OD FRQVLJXLHQWH LPSXQLGDG D IDYRU GH TXLHQHV LQWHJUDQ OD F~VSLGH GH OD SLUiPLGH (VWD HV OD FXHVWLyQ (Q VH FRQYLUWLy DO JHQHUDO 0DUFHOLQR *DUFtD %DUUDJiQ HQ
XQD HVSHFLH GH KpURH GH OD OHDOWDG SRU QR KDEHU SURSLFLDGR XQ JROSH GH (VWDGR FRQ HO HMpUFLWR D VX PDQGR HQ ODV FDOOHV < SRFR LPSRUWDURQ ORV GUDPDV GH PLOHV GH PH[LFDQRV TXH SHUGLHURQ D VXV KLMRV HQ OD 3OD]D GH ODV 7UHV &XOWXUDV DQWH HO KRUUR XQLYHUVDO \ D GLH] GtDV GH ORV -XHJRV 2OtPSLFRV FX\D FHUHPRQLD GH LQDXJXUDFLyQ VH Y L R U H S O H W D G H V R O G D G R V GLVIUD]DGRV GH FLYLOHV SDUD SURWHJHU OD LQWHJULGDG GHO SUHVLGHQWH JXVWDYR GtD] RUGD] +R\ VHQFLOODPHQWH QR SXHGH SURFHGHUVH GH OD PLVPD PDQHUD 6REUH WRGR SRUTXH OD DXVHQFLD GH MXVWLFLD HV SURFOLYH D OD UHLQFLGHQFLD GH ORV JUDYHV PDOHV FUtPHQHV QDGD PHQRV HQ XQ HVFHQDULR PLQDGR SRU ORV Y D F t R V G H D X W R U L G D G \ H O FRQVLJXLHQWH WHPRU GH ORV JREHUQDGRV 3RU HOOR FODUR OD FULVSDFLyQ YD HQ DXPHQWR \ QR VH RIUHFHQ VDOLGDV GH HVFDSH GH QLQJXQD HVSHFLH VDOYR ODV SURYHtGDV SDUD OD PLVWHULRVD IXJD GH -RDTXtQ ³(O &KDSR´ *X]PiQ /RHUD (O KRUURU LQLFLDO VH KD FRQYHUWLGR HQ IXULD \ pVWD S X H G H G H V H Q F D G H Q D U UHDFFLRQHV TXH QR TXLVLHUD PHQFLRQDU SHUR HV QHFHVDULR WHQHU HQ FXHQWD <D QR HV OD P L V P D O D F D S D F L G D G G H W R O H U D Q F L D G H X Q S X H E O R SURIXQGDPHQWH ODVWLPDGR < HV HVWR GH OR TXH QR VH GDQ FXHQWD TXLHQHV JRELHUQDQ GHWUiV GH E D P E D O L Q D V D F D V R F R Q LQIOXHQFLDV QRWRULDV GH ODV
6HJXQGD 4XLQFHQD GH -XOLR GH
PDILDV GRPLQDQWHV 'H RWUD PDQHUD QR VH KDEUtD GDGR FRPR HVWi RFXUULHQGR HO I H Q y P H Q R G H O R V - X Q L R U V HQFDUDPDGRV DO SRGHU SDUD G H I H Q G H U O D V K H U H G D G H V SROtWLFDV GH VXV SURJHQLWRUHV WRGRV HOORV VHxDODGRV HQ GLYHUVDV RFDVLRQHV FRPR SUHGDGRUHV FXULRVR VyOR ORV PiV SHUYHUVRV ORJUDQ TXH VXV KLMLWRV R GHPiV IDPLOLDUHV VH H Q F D U D P H Q D O J U D Q i U E R O SURWHFWRU GH OD QHJOLJHQFLD S~EOLFD \ VH FRQYLHUWDQ SRGHU HQ PDQR HQ PXOWLPLOORQDULRV O O D Q H U R V & R P R 3 D E O L W R *DPERD 0LQHU KLMR GH HPLOLR HO SHGHUDVWD RVFXUR \ IXQGDGRU GH OD FpOHEUH ³FRIUDGtD GH OD PDQR FDtGD´ GHVGH HO VH[HQLR GHO KR\ H[WLQWR PLJXHO GH OD PDGULG ¢(VWDPRV" 3RU HVR ORV PLHPEURV GHO HMpUFLWR VLUYHQ D OD QXHYD DULVWRFUDFLD PH[LFDQD \ QR D ORV LQWHJUDQWHV GH XQD SREODFLyQ
KHULGD FLHQ YHFHV SRU HIHFWR GH ODV PDWDQ]DV ORV DFRVRV ODV ³GHVDSDULFLRQHV IRU]DGDV´ ORV VDTXHRV \ VHFXHVWURV SRU ODV WUHLQWD \ GRV HQWLGDGHV TXH IRUPDQ HO SDtV 1LQJXQD VH H V F D S D \ S R U L J X D O O D V D X W R U L G D G H V O R F D O H V V R Q MX]JDGRV FRQ ULJRU MXVWR SRUTXH QR KDQ VDELGR FyPR DIURQWDU HO FRQIOLFWR PLHQWUDV WUDWDQ GH LQWHUSUHWDU ODV VHxDOHV GH KXPR TXH VDOHQ \D QR GHO 3DODFLR 1DFLRQDO VLQR GHO +RVSLWDO &HQWUDO 0LOLWDU HQ GRQGH FDGD VHPDQD HO SUHVLGHQWH GH OD 5HS~EOLFD DFXGH SDUD VHU W U D W D G R F R Q O D V P H M R U H V WHFQRORJtDV H[LVWHQWHV 1R HV SRVLEOH H[WHQGHU ORV HQJDxRV PiV DOOi GH ODV I L U P H V V R V S H F K D V G H O R V PH[LFDQRV TXLHQHV \D VDEHQ TXH HO GHVWLQR GH OD SDWULD QR SXHGH HVWDU HQ XQ FRQMXQWR GH LQIHOLFHV VLQ PRUDO YHQFLGRV SRU OD KLVWRULD 'HEDWH 6H FUHy XQ ³IUHQWH´ HQ GHIHQVD G H O Y R W R H Q & K L D S D V 1DWXUDOPHQWH OR IRUPDURQ HOHPHQWRV GHO 3$1 \ HO 35' OD RSRVLFLyQ PiV VRQRUD DOOt VLQ Q L Q J ~ Q P L H P E U R G H O R V SUHGDGRUHV YHUGHV QL ORV GHO 35, FX\D DOLDQ]D VLJXH ILUPH F R P R V H F U H H I X H U W H H O J R E H U Q D G R U F L W R 0 D Q X H O 9HODVFR &RHOOR ±QLHWR GHO H[ JREHUQDGRU 0DQXHO 9HODVFR 6XiUH] VXHJUR TXH IXH GH 0DQXHO &DPDFKR 6ROtV DPERV H[WLQWRV \ VREULQR GH -RUJH
&RHOOR 7UHMR HO ILVFDO GH KLHUUR PDWyQ LQVHQVLEOH FX\R UDVWUR HV HO PLVPR TXH HO GH ORV SURWHJLGRV WUDEDMDGRUHV VXFLRV GHO HVWDEOLVKPHQW HQ SRV GH OD FDQGLGDWXUD SUHVLGHQFLDO 6XFHGH FODUR TXH OD GHPRFUDFLD SDUD HOORV HV OD IyUPXOD SDUD HQJDxDU D OD FLXGDGDQtD D FRVWD GH PDQHMRV HVWDGtVWLFRV UHDOL]DGRV HQ OR PiV RVFXUR GH ORV ULQFRQHV \ SDUD GHIHQGHU OR TXH OD FODVH JREHUQDQWH FRQVLGHUD FRPR SROtWLFDV UHVSRQVDEOHV WDOHV FRPR OD H[WLUSDFLyQ GH ORV SXOPRQHV SURGXFWLYRV GH OD QDFLyQ SDUD FRORFDUOH yUJDQRV DUWLILFLDOHV FRQ PDQXIDFWXUD HQ ORV SDtVHV DQJORVDMRQHV R HQ OD 8QLyQ (XURSHD 7RGR OR GHPiV HV XQD WULVWH FRQFDWHQDFLyQ GH PHQWLUDV ( Q & K L D S D V V H PDQWXYR OD WHQGHQFLD SHxLVWD TXH QR GHPRFUiWLFD SDUD LPSRQHU VHOORV D VX JRELHUQR TXHPD GH XUQDV URER GH ODV P L V P D V G H V D S D U L F L y Q R DOWHUDFLyQ GH ORV SDTXHWHV HOHFWRUDOHV FLHUUHV GH FDVLOODV F R Q Y R W D Q W H V H V S H U D Q G R PDQLSXODFLyQ GH ODV DFWDV GH HVFUXWLQLR UHEDWLxDV GH JUXSRV LQVROHQWHV \ FXDQWR XVWHG VDEH R F X U U H H Q O R V V L W L R V P i V D O H M D G R V G H O R V F H Q W U R V XUEDQRV )XH XQD MRUQDGD DSHJDGD DO FDSULFKR GHO ³QLxR´ 9HODVFR FX\D PXMHU QR GHMD GH EDLODU UXPEDV HQ HO WUDVSDWLR GHO 3 D O D F L R G H * R E L H U Q R <D YHQGUiQ ODV UHYLVLRQHV GH FRQWUDWRV ±FRPR ORV GH ³/D *DYLRWD´ \ ORV FRQVLJXLHQWHV GHVDLUHV PXWXRV ¢< HO FpOHEUH (=/1" ¢'yQGH HVWiQ 0DUFRV *DOHDQR \ VXV FRPDQGDQWHV" ¢1R TXH QR GHMDUtDQ PiV ORV DEXVRV F R Q W U D V X S X H E O R " 4 X L ] i GHEHUHPRV KDFHUQRV D OD LGHD GH TXH OD KHUPDQD GHO ³VXE´ 0DUtD GHO &DUPHQ *XLOOpQ 9LFHQWH 3DORPD \D OR PHWLy HQ FLQWXUD FRQ WRGD OD IXHU]D HFRQyPLFD GHO (VWDGR 9DPRV QL VLTXLHUD XQD GHFODUDFLyQ %XUGR /D $QpFGRWD &XDQGR OH FRQRFt 0DQXHOLWR 9H O D V F R M X J D E D F R Q X Q D FRPSXWDGRUD \ VH HPSHxDED HQ H[KLELU ODV JUiILFDV TXH OR VLWXDEDQ SRU DUULED GH OD FDUUHUD KDFLD HO JRELHUQR GH &KLDSDV S R U O D Y t D U i S L G D G H V X ³DPLVWDG´ H[WUDSDUWLGLVWD FRQ SHxD QLHWR +R\ KDFH OR PLVPR \ \D VH FUHH TXH YD DUULED HQ HO PDUDWyQ SUHVLGHQFLDO ( O Q L x R T X L H U H V H U SUHVLGHQWH TXL]i HV GH ORV ~ O W L P R V H Q F U H H U H Q H V W D H[SHFWDWLYD GH YLGD 3RUTXH SRU GHVJUDFLD OD PD\RU SDUWH GH QXHVWURV LQIDQWHV TXLHUHQ SDUHFHUVH D ³(O &KDSR´ \ QR D SHxD 3RU DOJR VHUi SHUR HV WHUULEOH 1R OR GLJLHUR QR SXHGR DVLPLODUOR 3HUR SRU GHVJUDFLD OR HQWLHQGR (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
6HJXQGD 4XLQFHQD GH -XOLR GH
35(16$ /$ 127,&,$
3iJLQD
&RQ HO ILQ GH XQLILFDU DO JUHPLR SHULRGtVWLFR
$QXQFLDQ OD FUHDFLyQ GH OD 83(9$0 1XHYD 2UJDQL]DFLyQ GH 3HULRGLVWDV VH VXPD D &21$3( (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
&RQ XQ OODPDGR D IRUWDOHFHU DO JUHPLR SHULRGtVWLFR GH OD UHJLyQ 9DOOH GHO 0H]TXLWDO FRQ HO SURSyVLWR GH KDFHU IUHQWH DO HVFDUQLR \ OD FRQVSLUDFLyQ GH OD TXH HV YtFWLPD SRU SDUWH GH ORV JREHUQDQWHV HVSHFtILFDPHQWH HO SDVDGR YLHUQHV VH OOHYy D FDER HO DQXQFLy GH FUHDFLyQ GH OD 8QLyQ GH 3HULRGLVWDV eWLFRV \ GH 9DQJXDUGLD GHO 9DOOH GHO 0H]TXLWDO 83(9$0 (O DFWR VLUYLy GH PDUFR SDUD FHOHEUDU HO 'tD GH OD /LEHUWDG GH ([SUHVLyQ HQWUH F R P X Q L F D G R U H V O t G H U H V VHFWRULDOHV \ GH OD VRFLHGDG FLYLO HO FXDO VH GHVDUUROOy HQ HO OXJDU FRQRFLGR FRPR /D 9HQWD
GHO PXQLFLSLR GH 3URJUHVR GH 2EUHJyQ &RUULy D FDUJR GHO SHULRGLVWD -RVp 0DUWtQ $QD\D $FHYHGR GDU ORV SRUPHQRUHV GHO SURFHVR GH FUHDFLyQ GH HVWD QXHYD RUJDQL]DFLyQ GH SHULRGLVWDV TXLHQ UHVDOWy OD LPSRUWDQFLD GH SXJQDU SRU QXHYRV KRUL]RQWHV SDUD ORV FRPXQLFDGRUHV (O WDPELpQ UHSRUWHUR GHO 6HPDQDULR 5D]RQHV $FWRSDQ FRQVLGHUy SULRULWDULR IRUWDOHFHU OD XQLGDG GHO JUHPLR \D TXH DVHJXUD TXH HO HQHPLJR UHDO QR HVWi GHQWUR GHO JUHPLR VLQR IXHUD ³(V GHFLU DTXHOORV JREHUQDQWHV \ JUXSRV GH FKRTXH TXH YHQ PHUPDGRV VXV LQWHUHVHV FRQ OD G L I X V L y Q G H G H W H U P L Q D G D QRWLFLD´ $ F R P S D x D G R S R U PLHPEURV GH OD PHVD GLUHFWLYD GH OD 83(9$0 WDOHV FRPR
* D E U L H O 3 p U H ] 7R U U H V VHFUHWDULR \ &UHVFHQFLDQR /ySH] &UX] WHVRUHUR DVt FRPR GHO DQILWULyQ HO UHJLGRU GH 3URJUHVR GH 2EUHJyQ $UPDQGR 0HUD 2OJXtQ $QD\D $FHYHGR DVHJXUy TXH XUJH UHLYLQGLFDU DO JUHPLR GH OR FRQWUDULR DVHJXUD ³VHJXLUHPRV VLHQGR YtFWLPDV \ SULVLRQHURV GHO PDUFDMH SHUVRQDO \ OD FHQVXUD´ , Q I R U P y T X H H O S H U L R G L V P R F X H Q W D F R Q P X F K D V D V L J Q D W X U D V SHQGLHQWHV FRQ OD VRFLHGDG GHO 9DOOH GHO 0H]TXLWDO SRU HVR OD QHFHVLGDG GH FUHDU HVWD QXHYD RUJDQL]DFLyQ OD FXDO WLHQH W D P E L p Q F R P R R E M H W L Y R JHVWLRQDU DSR\RV DQWH ODV HVWDQFLDV FRPSHWHQWHV SDUD PHMRUDU OD FDOLGDG GH YLGD GH ORV SHULRGLVWDV \ VXV IDPLOLDV 3RU ~OWLPR FRQGHQy ODV DJUHVLRQHV GH ODV TXH KDQ V L G R R E M H W R D O J X Q R V FRPXQLFDGRUHV DO WLHPSR TXH UHSXGLy OD OODPDGD /H\ GH 3URWHFFLyQ D 3HULRGLVWDV \ 'HIHQVRUHV GH 'HUHFKRV +XPDQRV \D TXH DILUPD YDQ HQ GHWULPHQWRV GH OD OLEUH P D Q L I H V W D F L y Q G H L G H D V DGHPiV GH TXH FXHQWD FRQ XQ VHQWLGR DPSOLR GH FHQVXUD $ S U R Y H F K y S D U D DJUDGHFHU D ORV SDWURFLQDGRUHV GH WDQ VLJQLILFDWLYR HYHQWR WDOHV FRPR HO UHJLGRU $UPDQGR 0HUD 2OJXtQ HO GLSXWDGR IHGHUDO HOHFWR SRU HO GLVWULWR GH $FWRSDQ 3HGUR /XLV 1REOH 0RQWHUUXELR \ DO DOFDOGH GH
7XOD -DLPH $OOHQGH *RQ]iOH] H O H P S U H V D U L R ( Q U L T X H 5DPtUH] /XJR HQWUH RWURV TXLHQHV GRQDURQ DSDUDWRV \ HTXLSRV GH WUDEDMRV ORV FXDOHV I X H U R Q U L I D G R V H Q W U H O R V FRPXQLFDGRUHV $O DFWR DFXGLHURQ HO OtGHU HQ +LGDOJR GH 0RUHQD $QGUpV &DEDOOHUR &HUyQ GHO GLULJHQWH HQ HO 9DOOH GHO 0 H ] T X L W D O G H O D 8 Q L y Q & D P S H V L Q D ' H P R F U i W L F D 8&' 5RGULJR 7RYDU (VTXLYHO DGHPiV GH )UDQFLVFR 'tD] / D U D G L U L J H Q W H G H O D $JUXSDFLyQ 3RU XQ 1XHYR 5 X P E R + X J R 6 D Q W L D J R 6iQFKH] UHSUHVHQWDQWH GH OD DVRFLDFLyQ &RPXQLFDGRUHV $PLJRV GH +LGDOJR &2$0+, HQWUH RWURV FX\D PDHVWUD GH FHUHPRQLDV IXH OD ORFXWRUD 6LPH\ 2OYHUD %DXWLVWD (Q VX RSRUWXQLGDG HO W D P E L p Q G H O H J D G R G H H Q + L G D O J R G H & R P S D x H U R V ,QWHUQDFLRQDOHV GH 3HULRGLVWDV
\ (GLWRUHV &21$3( *DEULHO 3pUH] 7RUUHV FRLQFLGLy FRQ $QD\D $FHYHGR HQ HO VHQWLGR GH TXH VyOR FRQ OD XQLGDG VH SXHGH JDUDQWL]DU XQ PHMRU E L H Q H V W D U S D U D O R V FRPXQLFDGRUHV , Q I R U P y T X H O D D G K H V L y Q F R Q H V W D RUJDQL]DFLyQ D OD &21$3( TXH HQFDEH]D HO SHULRGLVWD 5D~O *RQ]iOH] 1RYD SHUPLWLUi LQWHUFDPELDU H[SHULHQFLDV TXH D\XGHQ D OD SURIHVLRQDOL]DFLyQ GHO SHULRGLVPR DVt FRPR JR]DU GH XQ VLQItQ GH EHQHILFLRV $xDGLy TXH OD DOLDQ]D H Q W U H R U J D Q L ] D F L R Q H V G H S H U L R G L V W D V \ G H R W U D V RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG SHUPLWLUi XQ WUDEDMR PiV pWLFR \ SURIHVLRQDO SDUD EHQHILFLR GH OD VRFLHGDG PLVPD $Vt PLVPR DQXQFLy TXH XQD FRPLVLyQ GH SHULRGLVWDV GH +LGDOJR DFXGLUi HQ DJRVWR SUy[LPR D OD FXPEUH LQWHUQDFLRQDO TXH WHQGUi OXJDU HQ 9DOOHGXSDU &RORPELD
&KiYH] UHVSODQGRU GH FDQGLOyQ 3RU ,OND 2OLYD &RUDGR #LONDROLYDFRUDGR
'HVGH HO FRUD]yQ GH HVWH LPSHULR TXH PDWD GH HVWH LPSHULR TXH RSULPH GHVGH HO FRUD]yQ GH HVWH FDSLWDOLVPR SXxHWHUR \ PDOpYROR \R WH HVFULER XQDV OHWUDV GH DPRU TXH WH HQYtR HQ HO YLHQWR HQ HO YLHQWR TXH VLHPSUH VRSOD KDFLD HO 6XU KDFLD HO VXU GHO UtR %UDYR HQ GRQGH HVWi OD WHPSODQ]D GH ORV SXHEORV TXH WDQWR TXLVLVWH \ TXH WDQWR WH DPDQ &KiYH] FRPSDxHUR &KiYH] PDQR DPLJD YR] GH WUXHQR GLJQLGDG LPSHUDQWH &ODUR TXH VH WH H[WUDxD FODUR TXH VH WH HFKD GH PHQRV SRU VXSXHVWR TXH QRV KDFH IDOWD WX SDODEUD \ WX DPRU VLQFHUR 4 X p V H P L O O H U R W D Q I H F X Q G R G H M D V W H H Q O R V DUUDEDOHV HQ GRQGH HVWi OD JHQWH SRU OD FXDO OXFKDVWH HQ GRQGH HVWi OD KXPLOGH PLUDGD G H O R E U H U R O D H V S D O G D HQFRUYDGD GHO TXH SRQH HO FXHUR HQ GRQGH HVWi OD VRQULVD G H O R V Q L x R V T X H I X H U R Q VLHPSUH HO PHMRU OXFHUR /D SDODEUD FHUWHUD GH OD PXMHU
EUDYtD HQ GRQGH WH YHQHUDQ O D V F U t D V F U H F L H Q G R H Q L Q W H J U L G D G F R Q RSRUWXQLGDGHV FRQ IHOLFLGDG & R P D Q G D Q W H D P L J R T X p IHUWLOLGDG &KiYH] FRPSDxHUR &KiYH] JXHUUHUR VLQFHUR 4Xp GHFLUWH JLJDQWH GH OD OLEHUDFLyQ TXp HVFULELUWH VL YRV VRV SXUR DPRU 'HFLUWH WDO YH] TXH HQ ORV SRWUHURV VLHPSUH KD\ XQ SRHPD TXH EXVFD FRUWHMDUWH KDEODUWH GH OD OODQXUD \ GHO PHMRU FHODMH 'HFLUWH TXH WX FDQWR DOHJUH HV HO PHMRU EUHEDMH TXH WX YR] VLQFHUD HV HO WLPRQHO TXH WX SXHEOR VLJXH V L H Q G R I L H O 4 X H Q R W H HTXLYRFDVWH DO OXFKDU SRU pO &KiYH] WX ILGHOLGDG HV Q X H V W U D L Q K H U H Q F L D S D U D FRQWLQXDU (V QXHVWUD JXtD Q X H V W U R E L H Q H V W D U D T X t HVWDPRV WXV KLMRV GHVGH HO D U U D E D O F R Q O D P D Q R HPSXxDGD \ HQ HO FRUD]yQ OD VDQJUH FDOLHQWH KLUYLHQGR GH DPRU 'HIHQGLHQGR OD SDWULD VLHPSUH GHO LPSRVWRU GHO
UDVWUHUR \ GHO WUDLGRU &RQ OD I U H Q W H H Q D O W R Y D P R V D F R Q W L Q X D U S R U T X H F R Q W X HMHPSOR QRV KLFLVWH YLEUDU HVD IRUWDOH]D TXH VROR YRV QRV GDV FXDQGR YLHQH HO IUtR YRV QRV DUURSiV $TXt GHVGH HO FRUD]yQ GH HVWH LPSHULR WUDLGRU \R WH HVFULER HVWDV OHWUDV GH DPRU 6L YLHUDV ORV PLOHV TXH YLHQHQ D PRULU D HVWH FDSLWDOLVPR IHUR] SDUD GHOLQTXLU 6L \R WH FRQWDUD GH WDQWD LQIHOLFLGDG TXH YHR HQ ODV FDOOHV GH HVWD JUDQ FLXGDG 1 R H V Q L Q J X Q D J D Q J D O D FRQWLQXLGDG GH HVWH LPSHULR SRGULGR TXH YD GH LQYDVLyQ HQ L Q Y D V L y Q J U D F L D V D O R V WUDLGRUHV TXH FRQ DOHJUtD VH EDMDQ HO SDQWDOyQ GHVSXpV GH O D H V W R F D G D Y L H Q H O D UHPXQHUDFLyQ YHQGLHURQ VX SDWULD DO TXH OODPDQ SDWUyQ SRU XQRV FXiQWRV GyODUHV YD\D TXp GHFHSFLyQ 9RV VRV FDVR DSDUWH ~QLFR HQ GLJQLGDG HQ IHUR] FRPEDWH \ HQ LQWHJULGDG (Q HO 6XU TXH WDQWR YRV DPiV HVWi OD UHVLVWHQFLD D
WDQWD LQYDVLyQ D WDQWR GHVFDUR D W D Q W R W U D L G R U & K i Y H ] FRPSDxHUR OX] GH FDQGLOyQ DTXt HVWi WX SXHEOR OXFKDQGR SRU YRV YRV QRV GLVWH WX HMHPSOR FRQ pVWH OD PHMRU OHFFLyQ KD\ TXH SRQHU HO S H F K R M D P i V E D M D U V H H O SDQWDOyQ &KiYH] FDPDUDGD &KiYH] YRV VRV DPRU GH WRGRV O R V T X H V R x D P R V F R Q O D HPDQFLSDFLyQ GH QXHVWUD 3DWULD *UDQGH GH QXHVWUD JUDQ QDFLyQ GH ODV FRUGLOOHUDV GH ODV PRFHGDGHV GH ORV UtRV OR]DQRV TXH LQIHVWD HO WUDLGRU 9RV QXQFD WH IXLVWH YRV VRV OX] GH FDQGLOyQ 9LDMHQ HVWDV OHWUDV VLHPSUH HQ OLEHUWDG HQWUH ODV FRUQLVDV HQ HVWD JUDQ FLXGDG OOHJXHQ D PL 6XU DPDGR \ VH DFHUTXHQ D YRV \ WH GLJDQ T X H G L W R G H V G H H V W D L Q Y L V L E L O L G D G G H O R V LQGRFXPHQWDGRV HQ HVWD JUDQ FLXGDG JUDFLDV FRPDQGDQWH SRU WX IHUWLOLGDG HVWDPRV HQ WRGRV ODGRV ORV GHO DUUDEDO
VRPRV HO VRFLDOLVPR TXH YRV WDQWR DPiV VRPRV OD VHPLOOD TXH XQ GtD VHPEUDVWH HQ OD DULGH] GH XQD 3DWULD *UDQGH TXH FRPLHQ]D D IORUHFHU 1R H[LVWHQ IURQWHUDV SDUD WDQWR DPRU YRV VRV OD VDQJUH URMD GH XQ VROR FRUD]yQ £9LYD HO VRFLDOLVPR £9LYD OD GLJQLGDG £9LYD OD OXFKD SRU OD OLEHUWDG £9LYD QXHVWUD SDWULD 9HQH]XHOD YLYD QXHVWUD 3 D W U L D * U D Q G H £ 9 L Y D O D $ P p U L F D G H O R V S X H E O R V RULJLQDULRV £9LYD OD $PpULFD GH ORV OLEHUWDULRV £9LYD QXHVWUR &RPDQGDQWH +XJR &KiYH] (Q HO FXPSOHDxRV GH XQR GH ORV KRPEUHV PiV HQWHURV TXH KD SDULGR OD 3DWULD *UDQGH
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
3iJLQD
35(16$ /$ 127,&,$
76-(0 (1)5(17$ 5(726 '( $872120Ã&#x2039;$ < $3(5785$ 6H FRQVROLGD XQ EORTXH RSRVLWRU D 8OLVHV 5DPtUH] -DFRER &KHMD DSR\D OD HOHFFLyQ HQ &KLDSDV $ U P D Q G R / H Y \ D O SHQGLHQWH GH OD JHQWH HQ &DOLPD\D 3RU -DYLHU 0W] )HUUXVFD
&RQ OD OOHJDGD GH 6HUJLR 0HGLQD 3HxDOR]D DO 7ULEXQDO 6XSHULRU GH -XVWLFLD VH HVSHUD UHQRYDU OD LPDJHQ GH HVH 3RGHU TXH SRU P X F K R V D x R V K D H V W D G R VXSHGLWDGR DO 3RGHU (MHFXWLYR HQ HVWRV PRPHQWRV HO 7ULEXQDO HQIUHQWD XQ JUDQ UHWR SDUD VDWLVIDFHU OD GHPDQGD GH /D 0D\RUtD 6LOHQFLRVD SDUD HOOR HV L P S R U W D Q W H D E U L U V H J D Q D U LQGHSHQGHQFLD \ FDSDFLWDU ELHQ D ORV PDJLVWUDGRV \ MXHFHV TXH HQ HVWRV PRPHQWRV VH HQFDUJDQ GH LPSDUWLU MXVWLFLD D PLOORQHV GH PH[LTXHQVHV
/D OOHJDGD GH 5LFDUGR -R\D DO iUHD GH FRPXQLFDFLyQ VHUYLUi SDUD GDU D FRQRFHU ORV WHPDV GHO 76-(0 GXUDQWH PXFKRV DxRV VDEHU OR TXH SDVD DKt KD VLGR LPSRVLEOH QR VROR SDUD OD SUHQVD VLQR SDUD HO FLXGDGDQR TXH HQ PXFKRV FDVRV QL VLTXLHUD VDEH TXH HV XQ SRGHU LQGHSHQGLHQWH \ OR YH FRPR XQ DSpQGLFH GH ORV JRELHUQRV HVWDWDOHV HQ WXUQR R HQ VX FDVR GH IHGHUDO /D OOHJDGD GH -R\D VHUYLUi SDUD GRV FRVDV SRU XQ ODGR HO 7ULEXQDO V H E H Q H I L F L D D O W H Q H U X Q HVSHFLDOLVWD HQ PDWHULD GH FRPXQLFDFLyQ TXH OOHYD EXHQDV U H O D F L R Q H V F R Q O D S U H Q V D VLWXDFLyQ TXH HO SUHVLGHQWH GHO 7ULEXQDO 6XSHULRU GH -XVWLFLD GHEH DSURYHFKDU DO FRQVHUYDU D -R\D KDVWD TXH OD GHSHQGHQFLD JDQH LPDJHQ SURSLD FRQVROLGH OD DSHUWXUD DO FLXGDGDQR \ DO PLVPR WLHPSR RIUH]FD XQD LPDJHQ IUHVFD GHO WUDEDMR GH UHQRYDFLyQ TXH HVWH SRGHU HVWi OOHYDQGR D
FDER HQ PDWHULD GH MXVWLFLD 3RU RWUR ODGR HO PLVPR 5LFDUGR -R\D VH YHUi EHQHILFLDGR HQ VX FDUUHUD SROtWLFD OXHJR GH KDEHU WUXQFDGR VX DVFHQGHQFLD HQ OD 8QLYHUVLGDG $XWyQRPD GHO ( V W D G R G H 0 p [ L F R H O F R P X Q L F D G R U W L H Q H O D RSRUWXQLGDG GH UHGLPLUVH FRQ XQ EXHQ WUDEDMR DQWH HO 3RGHU -XGLFLDO VL VH HQIRFD SXHGH FUHFHU \ EXVFDU RWUD RSRUWXQLGDG SDUD LQVHUWDUVH HQ OD SROtWLFD R HQ V X F D V R X Q D F D U U H U D DGPLQLVWUDWLYD GH PD\RUHV DOFDQFHV /D 0D\RUtD 6LOHQFLRVD HVSHUD TXH HO 7ULEXQDO OH Gp XQ YXHOFR D OD MXVWLFLD HQ HVWRV PRPHQWRV VH WLHQH OD LGHD GH ODV MXVWLFD HV XQ DVXQWR GH GLQHUR SRU WDQWR OD FiUFHOHV HVWiQ OOHQDV GH JHQWH TXH QR WLHQH GLQHUR SDUD SDJDU VX OLEHUWDG 2WUR WHPD SHQGLHQWH HV XQD H[SOLFDFLyQ DFHUFD GH ORV PDJLVWUDGRV TXH QR DSUREDURQ ORV H[iPHQHV SDUD RFXSDU ODV QXHYH SOD]DV YDFDQWHV VHUi QHFHVDULR VDEHU TXp SDVR \ KDFtD D GyQGH QRV OOHYD HVWD IDOWD GH SHUVRQDO FDSDFLWDGR SDUD RFXSDU ODV SOD]DV SHQGLHQWHV 3RU FLHUWR DOJXLHQ VDEH OR TXH KD S D V D G R F R Q O D 6 D O D & R Q V W L W X F L R Q D O « & X i Q W R V DVXQWRV KD WUDWDGR GLJR SRUTXH KD\ VRVSHFKDV GH TXH KD FRQYHUWLGR HQ XQ HOHIDQWH EODQFR GHO FXDO QDGLH KDEOD
6HJXQGD 4XLQFHQD GH -XOLR GH
(1 (/ 3$1 7 D O \ F R P R O R K D E t D P R V DQWLFLSDGR FRQ DQWHULRULGDG HQ HO 3DUWLGR $FFLyQ 1DFLRQDO VH HVWi SUHSDUDQGR XQ EORTXH RSRVLWRU SDUD HQIUHQWDU DO SRGHURVR * U X S R 7 O D O Q H S D Q W O D T X H FRPDQGD 8OLVHV 5DPtUH] 1~xH] DO EORTXH VH KDQ VXPDGR 2VFDU *DUFtD UHFLpQ VHSDUDGR GH VXV IXQFLRQHV FRPR WHVRUHUR HQ OD GLULJHQFLD HVWDWDO GHULYDGR GH VX LQWHQFLyQ GH KDFHU XQ JUXSR SURSLR 3RVWHULRUPHQWH KD VLGR GDGD D FRQRFHU XQD UHXQLyQ HQ X Q U H V W D X U D Q W H H Q W U H H V W H SHUVRQDMH FRQ HO SUHVLGHQWH P X Q L F L S D O H O H F W R G H +XL[TXLOXFDQ (QULTXH 9DUJDV GHO 9LOODU OR FXDO IXH FDOLILFDGR FRPR XQ DFWR GH WUDLFLyQ VLQ HPEDUJR DQWHV GH KDFHUOR HO *UXSR 7ODOQHSDQWOD GHEH WRPDU HQ FXHQWD TXH 2VFDU *DUFtD FRQRFH D IRQGR HO XVR GH ORV UHFXUVRV GHO 3$1 HVWDWDO SRU OR W D Q W R G H E H Q G H V H U P i V PHVXUDGRV HQ VXV GHFODUDFLRQHV DQWH HO HQHPLJR TXH HQIUHQWDQ (1 029,0,(172 &,8'$'$12 4XLHQ VH VLJXLy GH FRUULGR HQ VX FDPLQR GH KDFHU FDPSDxD HV HO OtGHU GH 0RYLPLHQWR &LXGDGDQR HQ HO (VWDGR GH 0p[LFR -DFRER &KHMD $OIDUR DWHQGLHQGR OD FRQILDQ]D \ OD HQFRPLHQGD GH ' D Q W H ' H O J D G R D S R \ y O D V DFWLYLGDGHV GHO SDUWLGR QDUDQMD
HQ OD HOHFFLyQ TXH VH OOHYy D FDER HVWH GRPLQJR HQ &KLDSDV (Q QXHVWUD SUy[LPD HQWUHJD GDUHPRV D FRQRFHU ORV UHVXOWDGRV GHO YLDMH TXH WXYR DO DSR\DU D ORV PXQLFLSLRV GH 7X[WOD *XWLpUUH] &KLDSD GH &RU]R \ 6DQ &ULVWyEDO GH ODV &DVDV HQ GRQGH FRQ XQ JUXSR GH PLOLWDQWHV GHO (VWDGR GH 0p[LFR DSR\R ODV DFWLYLGDGHV SDUWLGLVWDV (1 &$/,0$<$ $ SHVDU GH TXH WRGDYtD QR HQWUD HQ IXQFLRQHV HO SUHVLGHQWH PXQLFLSDO HOHFWR GH &DOLPD\D $UPDQGR /HY\ 7RUUHV VH KD GDGR D OD WDUHD GH OOHYDU D FDER DFWLYLGDGHV GH DFHUFDPLHQWR FRQ OD SREODFLyQ D WUDYpV GH DSR\RV D ORV HVWXGLDQWHV TXH WHUPLQDURQ VXV HVWXGLRV (O SUy[LPR DOFDOGH GH H [ W U D F F L y Q S U L t V W D W D P E L p Q PDQWLHQH LQIRUPDGRV D ORV FLXGDGDQRV D WUDYpV GH ODV UHGHV VRFLDOHV HQ GRQGH VH HQFXHQWUD P X \ D F W L Y R D G H P i V K D SURPHWLGR XQ WUDEDMR GH JHVWLyQ SDUD VDWLVIDFHU ODV GHPDQGDV GH /D 0D\RUtDV 6LOHQFLRVD GH &DOLPD\D
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
35(16$ /$ 127,&,$
6HJXQGD 4XLQFHQD GH -XOLR GH
3iJLQD
7LEXUyQ XQD EHVWLD DVHVLQD D DxRV GH VX HVWUHQR 3RU (OL]DEHWK 3LxD +HUQiQGH]
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
6LQ XQ JXLRQ QL DFWRUHV GHILQLGRV 6WHYHQ 6SLHOEHUJ UHDOL]D OD PD\RU KD]DxD GH VX FDUUHUD OOHYDU D OD SDQWDOOD JUDQGH HO EHVW V H O O H U ³ 7L E X U y Q ´ G H 3 H W H U % H Q F K O H \ O D F X D O O O H J y D SRVLFLRQDUVH HQ ORV SULPHURV OXJDUHV GHO UDNLQJ GH ORV OLEURV PiV YHQGLGRV QRYHOD TXH KDEtD FDXWLYDGR D XQD JUDQ DXGLHQFLD VX YHUVLyQ ItOPLFD VLJQLILFDUtD XQ J U D Q p [ L W R H Q H O F L Q H QRUWHDPHULFDQR GH ORV DxRV V GH KHFKR OR WUDQVIRUPDUtD SDUD VLHPSUH SXHV ORJUy VHPEUDU HO WHUURU HQ WRGD VXV GLPHQVLRQHV
SXHV QXQFD DQWHV VH KDEtD KHFKR DOJR SDUHFLGR /D SHOtFXOD UHODWD OD KLVWRULD GH FyPR XQ WLEXUyQ EODQFR DWDFD OD FRVWD GH XQD SHTXHxD LVOD XELFDGD HQ HO HVWH GH (VWDGRV 8QLGRV HQ ORV SDSHOHV SULQFLSDOHV FRQWy FRQ 5R\ 6FKHLGHU TXH LQWHUSUHWD DO MHIH GH SROLFtD 0DUWLQ %URG\ 5LFKDUG 'UH\IXVV DO RFHDQyJUDIR 0DWW +RRSHU 5REHUW 6KDZ DO FD]DWLEXURQHV 4XLQW 0XUUD\ +DPLOWRQ DO DOFDOGH GH $PLW\ ,VODQG \ /RUUDLQH *DU\ D (OOHQ HVSRVD GH %URG\ &RQ WDQ VROR DxRV \ FRQ OD D\XGD GH ORV SURGXFWRUHV 'DYLG %URZQ \ 5LFKDUG ' =DQXFN HO MRYHQ GLUHFWRU VH HQYXHOYH HQ XQ GHVDItR HQRUPH DO ILOPDU IXHUD GH ORV HVWXGLRV 8QLYHUVDO 3LFWXUHV \ HQFRQWUDUVH FRQ XQ RFpDQR SDFLILFR UHYHODGRU
XELFDGR HQ OD LVOD 3HUR VX PD\RU UHWR HUD HO SHUVRQDMH SULQFLSDO HO WLEXUyQ \ FRQVWUXLUOR QR IXH IiFLO HVWR OOHYy D 6 W H Y H D V R O L F L W D U O H D X Q GLEXMDQWH XQ SDU GH ERFHWRV ORV FXDOHV OH D\XGDUtDQ D FRQVWUXLU D OD EHVWLD GHO RFpDQR GRQGH PiV WDUGH PDQGR D WUDHU D TXLHQ -RVKXD 0HDGRU KDEtD FRQVWUXLGR HO PRQVWUXR GH OD SHOtFXOD OHJXDV GH YLDMH VXEPDULQR GLULJLGD SRU 5LFKDUG )OHLVFKHU SDUD KDFHU HO WLEXUyQ TXLHQ PLGLy PHWURV GH ODUJR (O WHUURU HO VXVSHQVH \ OD DYHQWXUD HQWUHOD]DQ ORV OD]RV IXHUWHV TXH WHQtD FRQ VX SDVDGR W U D E D M D U H Q O D G L P H Q V L y Q GHVFRQRFLGD \ FRQ XQD DQWHULRU SHOtFXOD WLWXODGD 'XHO FRQ VX SRFD H[SHULHQFLD HQWHQGHUtD HO FLQH FRPHUFLDO DO WHQHU XQ UHFRUG GH WDTXLOOD HO FXDO KDVWD QXHVWURV
GtDV HV VX PD\RU UHIHUHQFLD 7LEXUyQ QRV UHPLWH D OD SHOtFXOD GH /D PXMHU SDQWHUD 7RXUQHXU GRQGH DO PRQVWUXR VH FRQVWUX\H D WUDYpV GH OD VXJHVWLyQ SRU HVR QR OR YHPRV KDVWD HO ILQDO WDPELpQ QRV UHPLWH DO HVWLOR $OIUHG
+LWFKFRFN GRQGH HO VXVSHQVR \ HO WHUURU VXFHGHQ D WUDYpV GH XQ KHFKR TXH QDGLH YH \ QDGLH VDEH GH GyQGH YLHQHQ (O FHQWUR VRQ ORV SHUVRQDMHV VXV JHVWRV \ VX PLHGR VRQ OR TXH GD YLGD D VXV PDQLIHVWDFLRQHV
&RQILD $OIRQVR 9LHQH GH OD &RQWUDSRUWDGD WRGDV ODV DFFLRQHV TXH VLJQLILTXHQ D\XGD D QXHVWURV FRPSDWULRWDV \ TXH FRQWULEX\DQ D GLJQLILFDUORV \ D VXSHUDU VX QLYHO GH YLGD´ UHVDOWy
$ Q W H 6 D O Y D G R U - D U D *XHUUHUR JREHUQDGRU GHO HVWDGR GH 0LFKRDFiQ UHFRQRFLy DO 6HQDGRU .HYLQ GH /HyQ SRU OD W U D V F H Q G H Q W H O D E R U T X H K D UHDOL]DGR ³\ QRV VHQWLPRV PX\
GLVWLQJXLGRV GH TXH VHD HO SULPHU ODWLQR HQ SUHVLGLU HO 6HQDGR GH &DOLIRUQLD HQ PiV GH DxRV
'HVSXpV GH TXH $UDQD & D V W U R L Q I R U P y T X H H Q O D / H J L V O D W X U D H V W D W D O V H K D SULYLOHJLDGR HO GLiORJR \ HO FRQVHQVR SRU OR TXH HO SRU FLHQWR GH ODV LQLFLDWLYDV VH KDQ DSUREDGR SRU XQDQLPLGDG GH
YRWRV DGHPiV GH UHFRQRFHU DO 6HQDGR GH &DOLIRUQLD (UXYLHO È Y L O D U H V D O W y O D O D E R U G H O J R E H U Q D G R U G H O D H Q W L G D G QRUWHDPHULFDQD (GPXQG * %URZQ TXLHQ KD SURPRYLGR LQLFLDWLYDV HQ EHQHILFLR GH HVWH VHFWRU DO WLHPSR TXH UHFRUGy ODV F R L Q F L G H Q F L D V H Q W U H D P E D V H Q W L G D G H V \ O D H V W U H F K D FRRSHUDFLyQ ELODWHUDO
(Q HVWH VHQWLGR GHVWDFy TXH HQ PD\R GH HVWH DxR VH LQDXJXUy HQ OD FLXGDG GH /RV ÈQJHOHV XQD &DVD (VWDGR GH 0p[LFR GRQGH VH KDQ UHDOL]DGR PiV GH PLO JHVWLRQHV
) L Q D O P H Q W H O R V VHQDGRUHV GH &DOLIRUQLD TXH IRUPDQ SDUWH GH OD FRPLWLYD TXH H Q F D E H ] D . H Y L Q G H / H y Q
UHFLELHURQ UHFRQRFLPLHQWRV \ HO QRPEUDPLHQWR GH YLVLWDQWHV GLVWLQJXLGRV (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
$SUXHED /HJLVODWXUD 9LHQH GH OD 3RUWDGD
/D LQLFLDWLYD UHPLWLGD SRU HO (MHFXWLYR HVWDWDO \ TXH LQFRUSRUD D S R U W D F L R Q H V G H O * U X S R 3DUODPHQWDULR GHO 35' HVWDEOHFH T X H O D U H I R U P D D G L Y H U V D V GLVSRVLFLRQHV GH OD /H\ 2UJiQLFD GH OD $GPLQLVWUDFLyQ 3~EOLFD DVt FRPR DO &yGLJR $GPLQLVWUDWLYR DPERV GHO (VWDGR GH 0p[LFR FRQWULEX\H D OD RUJDQL]DFLyQ GH OD D G P L Q L V W U D F L y Q S ~ E O L F D H Q EHQHILFLR GH ORV PH[LTXHQVHV DGHPiV GH FRQVWLWXLU XQD PHGLGD QRYHGRVD \ HILFD] VLQ DIHFWDFLyQ SUHVXSXHVWDO & R Q I R U P H D O R V
W U D Q V L W R U L R V G H O G L F W D P H Q SUHVHQWDGR HQ WULEXQD SRU HO GLSXWDGR $UPDQGR &RURQD 5LYHUD 35, SUHVLGHQWH GH OD &RPLVLyQ G H & R P X Q L F D F L R Q H V \ 7 U D Q V S R U W H V O R V U H F X U V R V KXPDQRV PDWHULDOHV \ ILQDQFLHURV GH ODV VHFUHWDUtDV GH $JXD \ 2EUD 3~EOLFD \ GH &RPXQLFDFLRQHV VHUiQ WUDQVIHULGRV D OD 6HFUHWDUtD G H , Q I U D H V W U X F W X U D VDOYDJXDUGDQGR ORV GHUHFKRV O D E R U D O H V D G T X L U L G R V S R U VHUYLGRUHV S~EOLFRV DGVFULWRV D GLFKDV VHFUHWDUtDV DGHPiV GH T X H O R V D V X Q W R V \ G H P i V
S U R F H G L P L H Q W R V T X H V H H Q F X H Q W U H Q H Q W U i P L W H V H F R Q F O X L U i Q F R Q I R U P H D O D OHJLVODFLyQ YLJHQWH
6HxDOD WDPELpQ TXH HO (MHFXWLYR GHEHUi H[SHGLU HO 5HJODPHQWR ,QWHULRU GH OD QXHYD 6HFUHWDUtD HQ XQ SOD]R QR PD\RU D GtDV KiELOHV D SDUWLU GH OD HQWUDGD HQ YLJRU GHO GHFUHWR UHVSHFWLYR (O GLFWDPHQ HODERUDGR SRU ODV &RPLVLRQHV 8QLGDV GH * R E H U Q D F L y Q \ 3 X Q W R V & R Q V W L W X F L R Q D O H V G H
&RPXQLFDFLRQHV \ 7UDQVSRUWHV \ FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH )LQDQ]DV 3~EOLFDV DGYLHUWH TXH OD REUD S~EOLFD HQ PDWHULD GH DJXD HOHFWULILFDFLyQ \ FRPXQLFDFLRQHV HVWiQ LQWHUFRQHFWDGDV SRU OR TXH VX SODQHDFLyQ GHEH FRQVLGHUDU HO FRQMXQWR GH REUD \ QR HVWDU VXMHWD D Y L V L R Q H V S D U F L D O H V F R P R FRQVHFXHQFLD GH DWULEXFLRQHV G L V S H U V D V G L Y L G L G D V H Q G R V GHSHQGHQFLDV
$SUREDGD SRU YRWRV D IDYRU \ XQR HQ FRQWUD LQFRUSRUD SURSXHVWDV \ PRGLILFDFLRQHV GHO *UXSR 3DUODPHQWDULR GHO 35' QR
REVWDQWH GXUDQWH HO WUDEDMR HQ FRPLVLRQHV HO GLSXWDGR 1RUEHUWR 0 R U D O H V 3 R E O H W H 3 7 V H SURQXQFLy SRU FUHDU XQD FRPLVLyQ T X H U H Y L V H F R Q F H V L R Q H V H Q PDWHULD GH FRPXQLFDFLRQHV \ SRU IRUWDOHFHU ODV DWULEXFLRQHV GH OD QXHYD GHSHQGHQFLD HVWDWDO HQ PDWHULD GH PRYLOLGDG (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
&21$3( ,QWHUQDFLRQDO 9LHQH GH OD 3RUWDGD
$QILWULyQ HO YLFHSUHVLGHQWH 3HGUR 3DEOR 3ROR $QD\D KD V X P D G R H V I X H U ] R V F R Q GLIHUHQWHV RUJDQL]DFLRQHV SHULRGtVWLFDV HQWUH ODV TXH VH GHVWDFD OD SDUWLFLSDFLyQ GHO &tUFXOR GH 3HULRGLVWDV GH 9DOOHGXSDU HQFDEH]DGD SRU VX SUHVLGHQWD 0LOGUHWK $ULDQD =DSDWD 5RGUtJXH] \ GH ORV FRPXQLFDGRUHV +HULHQF\
*XWLpUUH] 8EDOGR $QD\D -RWD -RWD 'D]D /LOLDQD 9DQHJDV -RUJH /XLV 0XUJDV 0HOLW]D 4 X L Q W H U R 6 X i U H ] - R V p &DVWLOOD :LOOLDP 5RVDGR 5LQFRQHV (GLOEHUWR &DVWLOOR \ 0LJXHO %DUULRV / D G H V W D F D G D FRODERUDFLyQ \ SDUWLFLSDFLyQ G H O R V F R P S D x H U R V G H & R O R P E L D K D V L G R
VRUSUHQGHQWH WDO HV HO FDVR GHO FRPSDxHUR -RWD -RWD 'D]D VX QRWLFLHUR ³7RGR 1RWLFLDV´ \ FRQ OD DVRFLDFLyQ GH &39 ORJUDURQ OD SDUWLFLSDFLyQ GHO +RWHO GHO %RVTXH HO FXDO DOEHUJDUD HQ KDELWDFLRQHV D XQ JUXSR GH 3HULRGLVWDV ,QWHUQDFLRQDOHV (QWUH RWURV PiV TXH VH VXPDQ SDUD OD H[FHOHQWH UHDOL]DFLyQ GH OD FXPEUH
3 R U R W U D S D U W H H O D P L J D G H W R G R V H V W R V DQXQFLDU OD LQWHJUDFLyQ GH FRPSDxHURV G L Y H U V D V R U J D Q L ] D F L R Q H V SHULRGtVWLFDV \ 3HULRGLVWDV ,QGHSHQGLHQWHV GH GLYHUVRV (VFDQHD HO HVWDGRV GH OD 5HS~EOLFD FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX 0H[LFDQD *RQ]iOH] 1RYD WDEOHW H LQJUHVD D DJUDGHFH OD SDUWLFLSDFLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE ORV SHULRGLVWDV GH 9DOOHGXSDU \ HVSHUD GHQWUR GH SRFR WLHPSR SRGHU HVWUHFKDU OD PDQR
$+25$ 62026 81 ',$5,2 ',*,7$/ 9,6,7$126
ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP IDFHERRN FRP 3UHQVD/D1RWLFLD
7ZLWWHU #3UHQVD/D1RWLFLD \RXWXEH FRP SUHQVDODQRWLFLD
\RXWXEH FRP SUHQVDODQRWLFLD
3iJLQD ZHE ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP
IDFHERRN FRP 3UHQVD/D1RWLFLD
#3UHQVD/D1RWLFLD
ZZZ FRQDSH RUJ UDGLRFRQDSH ZZZ FRQDSH RUJ WYFRQDSH
(Q $OPROR\D GH -XiUH] HQWUHJDQ 3URJUDPD GH ,QFHQWLYRV SDUD 3URGXFWRUHV GH 0Dt] \ )ULMRO 3,0$) (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
&RQItD $OIRQVR $UDQD HQ TXH VH IRUWDOH]FDQ YtQFXORV HQWUH (GRPp[ \ &DOLIRUQLD (O SUHVLGHQWH GH OD -XQWD GH &RRUGLQDFLyQ 3ROtWLFD GLR OD ELHQYHQLGD D XQD FRPLWLYD GHO 6HQDGR GHO HVWDGR QRUWHDPHULFDQR FRPR SDUWH GHO HQFXHQWUR GH YLQFXODFLyQ ,QWHUQDFLRQDO GH OD &RQDJR TXH SUHVLGH HO JREHUQDGRU (UXYLHO Ã&#x2C6;YLOD 9LOOHJDV
&RQILy HQ TXH HVWH HQFXHQWUR SHUPLWD VHJXLU HVWUHFKDQGR XQD DPLVWDG IUDWHUQD \ FRQVWUXLU XQD DJHQGD GH LQWHUpV FRP~Q
$ / 0 2 / 2 < $ ' ( - 8 Ã&#x2C6; 5 ( = 0e;,&2 (Q XQ PDUFR SODJDGR GH DSR\RV SDUD SURGXFWRUHV GHO FDPSR GH ORV PXQLFLSLRV GH $OPROR\D GH -XiUH] \ =LQDFDQWHSHF (O $OFDOGH GH $OPROR\D GH -XiUH] 9LFHQWH (VWUDGD ,QLHVWD IXH DQILWULyQ HQ OD FRPXQLGDG GH 6DQ 3HGUR /D + R U W D O L ] D G H O D ( Q W U H J D G H 3URJUDPD GH ,QFHQWLYRV SDUD 3URGXFWRUHV GH 0Dt] \ )ULMRO 3,0$) HQ OD TXH VH GLHURQ FLWD SURGXFWRUHV GHO FDPSR GH G L I H U H Q W H V F R P X Q L G D G H V G H $OPROR\D GH -XiUH] \ GHO PXQLFLSLR GH =LQDFDQWHSHF GRQGH DJUDGHFLy D ORV WLWXODUHV GHO *RELHUQR )HGHUDO /LF (QULTXH 3HxD 1LHWR DO *RELHUQR (VWDWDO (UXYLHO Ã&#x2C6;YLOD 9LOOHJDV SRU ORV D S R \ R V T X H V H H Q W U H J D Q H Q EHQHILFLR GH ORV SURGXFWRUHV GH OD UHJLyQ +HULEHUWR 2UWHJD 5DPtUH] 6 H F U H W D U L R G H ' H V D U U R O O R $JURSHFXDULR FRPHQWR TXH FRQ OD HQWUHJD RSRUWXQD GH HVWRV LQVXPRV SDUD PiV PLO KHFWiUHDV \ ODV UHFLHQWHV OOXYLDV SURQRVWLFD XQ H[FHOHQWH DxR DJUtFROD HQ ODV FRPXQLGDGHV GH $OPROR\D GH -XiUH] \ =LQDFDQWHSHF \ GRQGH VH HVWiQ HQWUHJDQGR DSR\RV GH PiV GH PLOORQHV GH SHVRV HQ EHQHILFLR GHO FDPSR PHQFLRQR TXH GXUDQWH HO SUHVHQWH FLFOR DJUtFROD VH KDQ SUHVHQWDGR DOJXQRV IHQyPHQRV FOLPiWLFRV DWtSLFRV HVWH WLSR GH DIHFWDFLRQHV SDUFLDOHV KDQ TXHGDGR DWUiV \D TXH ODV SODQWDV SUHVHQWDQ PHMRUtD JUDFLDV D ORV DSR\RV UHTXHULGRV TXH IXHURQ UHFLELGRV D W L H P S R F R P R I X H U R Q O D V LQVWUXFFLRQHV GHO *REHUQDGRU GHO (VWDGR GH 0p[LFR HO 'RFWRU (UXYLHO Ã&#x2C6;YLOD 9LOOHJDV (O 6HFUHWDULR GH 6HGDJUR PHQFLRQR TXH SUy[LPDPHQWH VH HVWDUi PRGHUQL]DQGR OD SOD]D JDQDGHUD GHO SXHQWH 6DQ %HUQDEp
TXH VH HQFXHQWUD HQ OD FRPXQLGDG GH 0D\RUD]JR &RQFHSFLyQ GH /HyQ SXHV HV LQGLVSHQVDEOH SDUD XQD EXHQD FRPHUFLDOL]DFLyQ GH JDQDGR \ HYLWDU FRQ HOOR HO PDOWUDWR DQLPDO DVt PLVPR HVWDUi OOHJDQGR XQ HPEDUTXH GH PLO RYLQRV SURYHQLHQWHV GH 1XHYD =HODQGD FX\R REMHWLYR HV LQFUHPHQWDU OD FDOLGDG JHQpWLFD \ F R Q V R O L G D U H O O L G H U D ] J R \ O D SURGXFFLyQ GH RYLQRV HQ OD HQWLGDG LQYLWDQGR D ORV LQWHUHVDGRV HQ DGTXLULU ORV SDTXHWHV D TXH VH DFHUTXHQ D ORV &$'(5 &HQWURV GH $SR\R DO 'HVDUUROOR 5XUDO R D OD GHOHJDFLyQ IHGHUDO GH OD 6DJDUSD 6 H F U H W D U L D G H $ J U L F X O W X U D *DQDGHUtD 'HVDUUROOR 5XUDO 3HVFD \ $OLPHQWDFLyQ 'XUDQWH VX LQWHUYHQFLyQ 9 t F W R U 2 Q W L Y H U R V $ O Y D U D G R 6XEGHOHJDGR DJURSHFXDULR GH OD GHOHJDFLyQ IHGHUDO GH OD 6DJDUSD HQ HO (VWDGR GH 0p[LFR \ UHSUHVHQWDQWH GHO GHOHJDGR IHGHUDO -XOLR GH /D 0RUD 5D]XUD PHQFLRQR TXH HO 3LPDI HV XQD HVWUDWHJLD VRFLDO GH OD &UX]DGD 1DFLRQDO FRQWUD HO +DPEUH GRQGH VH EXVFD DXPHQWDU OD SURGXFFLyQ GH DOLPHQWRV \ OD PHMRUD GHO LQJUHVR GH ORV SURGXFWRUHV \ HQ HVWD RFDVLyQ D WUDYpV GHO SURJUDPD ~QLFR DJURSHFXDULR GHO (VWDGR GH 0p[LFR FRQ FDVL PLOORQHV GH S H V R V 6 H D S R \ D U R Q D SURGXFWRUHV TXH HQ FRQMXQWR SRVHHQ PiV GH KHFWiUHDV GH ORV PXQLFLSLRV GH $OPROR\D GH -XiUH] \ =LQDFDQWHSHF (O WLWXODU GH 6('$*52 +HULEHUWR 2UWHJD DFRPSDxDGR GH 9LFHQWH (VWUDGD ,QLHVWD 2OJD +HUQiQGH] \ 9tFWRU 2QWLYHURV $OYDUDGR HQWUHJR GHO 3URJUDPD GH &RQFXUUHQFLD WUHV WUDFWRUHV \ XQ UHPROTXH GH FDPD EDMD FRQ XQD LQYHUVLyQ &RQFXUUHQWH \ GH ORV SURGXFWRUHV GH PLOORQHV GH SHVRV
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
(O GLSXWDGR /XLV $OIRQVR $UDQD &DVWUR SUHVLGHQWH GH OD -XQWD GH &RRUGLQDFLyQ 3ROtWLFD GH OD /9,,, /HJLVODWXUD HVWDWDO FRQILy HQ TXH HO H Q F X H Q W U R G H ³ 9 L Q F X O D F L y Q ,QWHUQDFLRQDO GH OD &RQDJR &RRSHUDFLyQ FRQ HO 6HQDGR GH &DOLIRUQLD´ GXUDQWH HO FXDO VH ILUPy XQD &DUWD GH ,QWHQFLyQ HQWUH & R Q D J R \ H V W H H V W D G R QRUWHDPHULFDQR SHUPLWLUi VHJXLU HVWUHFKDQGR XQD DPLVWDG IUDWHUQD ³\ FRQWLQXDU FRQVWUX\HQGR XQD DJHQGD GH LQWHUpV FRP~Q TXH QRV SHUPLWD DERUGDU \ DWHQGHU DVXQWRV GH LQWHUpV SDUD &DOLIRUQLD \ SDUD HO (VWDGR GH 0p[LFR´ HQFDPLQDGRV DO GHVDUUROOR \ ELHQHVWDU GH DPERV SXHEORV ( Q O D U H X Q L y Q HQFDEH]DGD SRU HO JREHUQDGRU (UXYLHO Ã&#x2C6;YLOD 9LOOHJDV HQ FDOLGDG GH SUHVLGHQWH GH &RQDJR \ .HYLQ GH /HyQ SUHVLGHQWH SUR WHPSRUH GHO 6HQDGR GH &DOLIRUQLD (VWDGRV 8QLGRV HO WDPELpQ FRRUGLQDGRU GHO *UXSR 3DUODPHQWDULR GHO 35, GLMR TXH HQ HO (VWDGR GH 0p[LFR ³ORV SRGHUHV S~EOLFRV WUDEDMDPRV HQ HVWUHFKD FRODERUDFLyQ KHPRV SULYLOHJLDGR HO GLDORJR \ HO FRQVHQVR SRUTXH FUHHPRV TXH HV OD XQLGDG \ OD VXPD GH YROXQWDGHV O R T X H P i V E H Q H I L F L D D O D FLXGDGDQtD´ OR TXH KD GDGR FRPR UHVXOWDGR OD /H\ GH $SR\R DO 0LJUDQWH 0H[LTXHQVH \ UHIRUPDV SDUD DWUDHU OD LQYHUVLyQ D QXHVWUD HQWLGDG 3UHYLR D OD ILUPD GH OD &DUWD GH ,QWHQFLyQ TXH WLHQH FRPR
ILQDOLGDG IRUWDOHFHU ORV OD]RV HFRQyPLFRV FXOWXUDOHV SROtWLFRV \ GH KHUPDQGDG HQWUH DPEDV LQVWDQFLDV HQ SUHVHQFLD GHO OHJLVODGRU -XDQ $EDG GH -HV~V SUHVLGHQWH GH OD 'LUHFWLYD GH OD /HJLVODWXUD PH[LTXHQVH 6HUJLR - D Y L H U 0 H G L Q D 3 H x D O R ] D SUHVLGHQWH GHO 7ULEXQDO 6XSHULRU GH -XVWLFLD GH OD HQWLGDG DVt FRPR GH VHQDGRUHV PH[LFDQRV \ GH &DOLIRUQLD $OIRQVR $UDQD VXEUD\y TXH HQ OD HQWLGDG ³KD\ HVWDELOLGDG \ SD] VRFLDO SURGXFWR GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV LQFHQWLYDGDV SRU HO JREHUQDGRU´
'XUDQWH HO HYHQWR HQ HO T X H H O P D Q G D W D U L R H V W D W D O UHFRQRFLy OD ODERU TXH DOJXQRV VHQDGRUHV FDOLIRUQLDQRV KDQ UHDOL]DGR HQ EHQHILFLR GH ORV P L J U D Q W H V P H [ L F D Q R V H V S H F L D O P H Q W H G H O R V PH[LTXHQVHV FRPR HO LPSXOVR GH LQLFLDWLYDV TXH SHUPLWHQ D HVWH VHFWRU GH OD SREODFLyQ VHJXLU GHVDUUROOiQGRVH HQ PDWHULD HGXFDWLYD \ HFRQyPLFD DGHPiV GH EULQGDUOHV VHUYLFLRV PpGLFRV HO OHJLVODGRU FRLQFLGLy HQ HVWRV DYDQFHV ³1RV VROLGDUL]DPRV FRQ
$ 9 , 6 2
/H VROLFLWDPRV DWHQWDPHQWH DO + $\XQWDPLHQWR 0XQLFLSDO GH 0H[LFDOW]LQJR SDVH D OLTXLGDU HO DGHXGR TXH WLHQH FRQ HVWD HPSUHVD HGLWRULDO $WHQWDPHQWH /D %DODQ]D 3UHQVD OD 1RWLFLD