ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP
'LUHFWRU *HQHUDO \ 3iJLQD ZHE ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP 3UHVLGHQWH )XQGDGRU /LF &KULVWLDQ *RQ]iOH] 0XULOOR 3ULPHUD 4XLQFHQD GH -XQLR GH
(QWUHJDQ FRQVWDQFLD 7UDEDMDGRUHV UHTXLHUHQ GH PD\RUtD DO SULtVWD XQ VDODULR PtQLPR GH SHVRV SDUD DGTXLULU $GROIR 6ROtV DOLPHQWRV EiVLFRV 3iJLQD
3iJLQD
7HQVLyQ \ &DOPD 3iJLQD
$xR 1R PSODU PSO (MHPSODU *UDWXLWR
³1L XQD PXMHU PHQRV QL XQD PXHUWD PiV´
3iJLQD
&21$3( FRQPHPRUD HO 'tD GH OD /LEHUWDG GH ([SUHVLyQ HQ 7HSHML +LGDOJR 6H DGKLHUHQ D &21$3( GRV LPSRUWDQWHV RUJDQL]DFLRQHV GH SHULRGLVWDV GH OD UHJLyQ 7XOD $VRFLDFLyQ GH &RPXQLFDGRUHV $PLJRV GH +LGDOJR &2$0+, \ 8QLyQ GH 3HULRGLVWDV eWLFRV \ GH 9DQJXDUGLD GHO 9DOOH GHO 0H]TXLWDO $ & 83(99$0$& ³+R\ OD SUHQVD QR WLHQH QDGD TXH IHVWHMDU´ 5D~O *RQ]iOH] 1RYD 3UHVLGHQWH ,QWHUQDFLRQDO GH &21$3( (Q HO HYHQWR VH HQWUHJy XQD 3ODFD &RQPHPRUDWLYD SRVW PRUWHP D OD IDPLOLD GHO GHVWDFDGR SHULRGLVWD GH OD UHJLyQ (OR\ +HUQiQGH]
83(99$0$& GHQXQFLDURQ TXH HQ 0p[LFR H[LVWH XQD JUDYH WUDJHGLD HQ HO WHPD GH OLEHUWDG GH SUHQVD \ H[SUHVLyQ OR DQWHULRU OD PDxDQD GHO YLHUQHV GH MXQLR HQ HO PDUFR GH OD FRQPHPRUDFLyQ GHO 'tD GH OD /LEHUWDG GH ([SUHVLyQ TXH VH OOHYy D 7(3(-, '(/ 5Ë2 +,'$/*2 /RV FDER HQ OD 3OD]XHOD ³0LJXHO +LGDOJR´ GH 7HSHML GHO 5tR SHULRGLVWDV GH OD UHJLyQ 7XOD 7HSHML (Q VX LQWHUYHQFLyQ +XJR HQFDEH]DGRV SRU *DEULHO 3pUH] 'HOHJDGR GH +LGDOJR SRU &21$3( 6DQWLDJR 6iQFKH] GLUHFWRU GH OD +XJR 6DQWLDJR 6iQFKH] SUHVLGHQWH 5 H Y L V W D 5 H J L R Q D O / D 1 H W D \ GH &2$0+, \ -RVp 0DUWtQ $QD\D SUHVLGHQWH GH OD $VRFLDFLyQ GH $ F H Y H G R S U H V L G H Q W H G H &RPXQLFDGRUHV $PLJRV GH +LGDOJR (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
$ & &2$0+, GLMR TXH OD OLEHUWDG GH H[SUHVLyQ QR HV XQD FRQFHVLyQ GHO JRELHUQR ³HV XQ GHUHFKR KXPDQR EiVLFR FRQVWLWXFLRQDO IXQGDPHQWDO LQKHUHQWH \ QHFHVDULR D OD QDWXUDOH]D KXPDQD´ < DJUHJy ³QR SDGHFHPRV GH DPQHVLD KLVWyULFD \ VDEHPRV TXH HO FDPLQR QXQFD KD VLGR IiFLO QXHVWUD DJUXSDFLyQ OHYDQWD OD YR] GHQXQFLD \ FRQGHQD OD JUDYH WUDJHGLD TXH QXHVWUR SDtV 0p[LFR YLYH HQ HO WHPD GH OD OLEHUWDG GH SUHQVD DQWH ORV W H U U L E O H V D V H V L Q D W R V
0DQXHO &DVWUHMyQ HV DOFDOGH HOHFWR HQ =LQDFDQWHSHF 5HFLELy HQ FRQMXQWR FRQ VX FDELOGR OD FRQVWDQFLD TXH OR DFUHGLWD FRPR DOFDOGH HOHFWR SDUD HO WULHQLR
=,1$&$17(3(& 0e;,&2 0DQXHO &DVWUHMyQ 0RUDOHV UHFLELy GH PDQRV GHO SUHVLGHQWH \ VHFUHWDULR GHO FRQVHMR PXQLFLSDO GH =LQDFDQWHSHF OD FRQVWDQFLD GH PD\RUtD TXH OR DFUHGLWD FRPR QXHYR DOFDOGH HOHFWR HO FXDO HPSH]DUi D HMHUFHU VXV IXQFLRQHV D SDUWLU GHO SULPHUR GH HQHUR GHO \ FRQFOXLUi HO GH GLFLHPEUH GHO (Q HVWH FRQWH[WR &DVWUHMyQ 0RUDOHV GLMR ³5HFLELU HVWH GRFXPHQWR PH OOHQD GH RUJXOOR SHUR DO PLVPR WLHPSR QRV RWRUJD XQ JUDQ FRPSURPLVR FRQ ORV FLXGDGDQRV GH =LQDFDQWHSHF GHVGH HO SULPHU VHJXQGR GH OD FDPSDxD VLHPSUH LPSXOVDPRV XQD FDPSDxD GH UHVSHWR \ XQLGDG SRU HVR OHV GLJR D WRGRV ORV UHSUHVHQWDQWHV GH (VFDQHD HO ORV GLYHUVRV LQVWLWXWRV SROtWLFRV TXH FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX GHVGH HVWH PRPHQWR WLHQHQ HQ VX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ VHUYLGRU DO PHMRU DOLDGR SDUD SRGHU OXFKDU S R U X Q = L Q D F D Q W H S H F P H M R U K R \ OD ZHE =LQDFDQWHSHF QRV QHFHVLWD D WRGRV \ VHJXURV HVWDPRV XQ VHUYLGRU \ HO FDELOGR TXH PH DFRPSDxDUD WUDEDMDUHPRV DUGXDPHQWH SDUD TXH =LQDFDQWHSHF REWHQJD HO GHVDUUROOR \ SURJUHVR TXH QHFHVLWD´ VHQWHQFLy
/D LQIRUPDFLyQ HV XQ GHUHFKR GHO SXHEOR WHUPLQDU FRQ OD SUHQVD QR HV £3HQVDU HQ *UDQGH
35(16$ /$ 127,&,$
3iJLQD
3ULPHUD 4XLQFHQD GH -XQLR GH
(QWUHJDQ FRQVWDQFLD GH PD\RUtD DO SULtVWD $GROIR 6ROtV 3RU 0DULQR
(Q HO FRQWHR GH YRWRV HO MRYHQ SULtVWD REWXYR PiV GH PLO YRWRV GH GLIHUHQFLD FRQ HO VHJXQGR OXJDU /D 8QLGDG JHQHUD SRGHU OD 'LYLVLyQ JHQHUD GHVWUXFFLyQ 8Q SXHEOR XQLGR JHQHUD IRUWDOH]D $/02/2<$ '( -8È5(= 0e;,&2 (O ,QVWLWXWR (OHFWRUDO GHO (VWDGR GH 0p[LFR SXEOLFy ORV UHVXOWDGRV RILFLDOHV GHO FRQWHR GH YRWRV GH OD HOHFFLyQ GH $OFDOGH GH $OPROR\D GH -XiUH] FX\R JDQDGRU HV HO F D Q G L G D W R G H O 3 D U W L G R 5HYROXFLRQDULR ,QVWLWXFLRQDO 35, $GROIR -RQDWKDQ 6ROtV *yPH] REWXYR PLO YRWRV VHJXLGR SRU HO FDQGLGDWR GHO 35' TXH REWXYR YRWRV 37 YRWRV \ 3$1 YRWR (O &RQVHMR (VWDWDO (OHFWRUDO D WUDYpV GH VX FRPLWp P X Q L F L S D O H Q W U H J y O D FRQVWDQFLD GH PD\RUtD D $GROIR -RQDWKDQ 6ROtV *yPH] TXH OR DFUHGLWD FRPR HO JDQDGRU GH OD HOHFFLyQ D OD DOFDOGtD GH $OPROR\D GH -XiUH] /XHJR GH UHFLELU VX FRQVWDQFLD 6ROtV *yPH] U H F R Q R F L y H O W U D E D M R T X H UHDOL]DURQ ODV DXWRULGDGHV HOHFWRUDOHV GXUDQWH WRGR HO
SURFHVR \ DJUDGHFLy D ORV FLXGDGDQRV TXH OR UHVSDOGDURQ HQ ODV XUQDV HVWH SDVDGR GH MXQLR (Q OR TXH VH UHILHUH D ORV FRPSURPLVRV TXH WHQGUi FRQ ORV $OPROR\RMXDUHQFHV GLMR TXH HO SULPHUR GH HOORV \ HO PiV LPSRUWDQWH HV SRGHU WUDEDMDU D EUD]R SDUWLGR SDUD PHMRUDU VXV FRQGLFLRQHV GH YLGD /D 8QLGDG HV DOJR TXH QR VH SXHGH VHSDUDU DOJR TXH QR VH SXHGH GLYLGLU /D 8QLGDG JHQHUD SRGHU OD 'LYLVLyQ JHQHUD GHVWUXFFLyQ 8Q SXHEOR XQLGR JHQHUD IRUWDOH]D (O SUREOHPD QR HVWi HQ TXH FDGD XQR WHQJD XQ VXHxR GLIHUHQWH HVR HV QRUPDO OR TXH QR HV QRUPDO HV TXH QXQFD VH SRQJDQ GH DFXHUGR \ SRU HVR QXQFD FRQVLJXHQ QDGD VL FDGD XQR VROR QR SXHGH UHDOL]DU VX VXHxR ÒQDQVH \ O X F K H P R V M X Q W R V S R U L U FRQVLJXLHQGR WRGDV ODV PHWDV HQ EHQHILFLR GH QXHVWUR SXHEOR GH ORV $OPROR\RMXHUHQFHV FRQ
$SUXHEDQ 'LSXWDGRV /H\ GH $SR\R DO 0LJUDQWH 0H[LTXHQVH
)XH SURSXHVWD D OD /9,,, /HJLVODWXUD PH[LTXHQVH SRU HO JREHUQDGRU (UXYLHO ÈYLOD 9LOOHJDV )DFXOWDURQ D ORV WLWXODUHV GH ORV 3RGHUHV GHO HVWDGR DOFDOGHV \ IXQFLRQDULRV D FHOHEUDU FRQYHQLRV LQWHULQVWLWXFLRQDOHV FRQ yUJDQRV JXEHUQDPHQWDOHV H[WUDQMHURV X RUJDQL]DFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV 7DPELpQ D VHFUHWDULRV GH D\XQWDPLHQWRV SDUD TXH H[SLGDQ GRFXPHQWRV GH LGHQWLGDG \ YHFLQGDG (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
$ ILQ GH JDUDQWL]DU OD FHUWLGXPEUH MXUtGLFD \ HO DSR\R D ORV PLJUDQWHV PH[LTXHQVHV TXH UHVLGHQ \ WUDEDMDQ HQ HO H[WUDQMHUR OD /9,,, /HJLVODWXUD PH[LTXHQVH DSUREy OD LQLFLDWLYD GH /H\ GH $SR\R DO 0LJUDQWH 0H[LTXHQVH SURSXHVWD SRU HO JREHUQDGRU (UXYLHO ÈYLOD 9LOOHJDV OD FXDO LPSOHPHQWD PHGLGDV GH SURWHFFLyQ D ORV G H U H F K R V K X P D Q R V G H O R V FRQQDFLRQDOHV RULJLQDULRV GH OD HQWLGDG H LPSXOVD ODV UHODFLRQHV HFRQyPLFDV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV FRQ HO H[WUDQMHUR $SUREDGR HQ VHVLyQ GHO
' p F L P R 7 H U F H U 3 H U L R G R ([WUDRUGLQDULR SUHVLGLGR SRU HO G L S X W D G R / R U H Q ] R 5 R E H U W R * X V P i Q 5 R G U t J X H ] 1 X H Y D $OLDQ]D HO GLFWDPHQ UHVSHFWLYR OHtGR SRU OD GLSXWDGD <HVHQLD %DUUyQ /ySH] 35, HVWDEOHFH XQ PDUFR MXUtGLFR SDUD TXH ODV &DVDV (VWDGR GH 0p[LFR RSHUHQ FRPR RILFLQDV GH HQODFH \ DWLHQGDQ ODV QHFHVLGDGHV GH ORV PLJUDQWHV PH[LTXHQVHV TXH UDGLFDQ HQ HO H[WUDQMHUR EULQGDQGR VHUYLFLRV GH RULHQWDFLyQ \ JHVWLyQ GH WUiPLWHV HQ PDWHULD GH UHJLVWUR FLYLO GHUHFKRV KXPDQRV PLJUDFLyQ \ VHUYLFLR H[WHULRU HQ FRRUGLQDFLyQ FRQ ODV GHSHQGHQFLDV HQWLGDGHV IHGHUDOHV \ HVWDWDOHV FRPSHWHQWHV \ ORV D\XQWDPLHQWRV $ V L P L V P R R I U H ] F D Q D W H Q F L y Q \ R U L H Q W D F L y Q
SHUVRQDOL]DGD D OD FRPXQLGDG PH[LTXHQVH VREUH HO HMHUFLFLR GH V X V G H U H F K R V S U R J U D P D V WUiPLWHV \ GLVWLQWRV VHUYLFLRV TXH EULQGD HO *RELHUQR GHO (VWDGR GH 0p[LFR 3UHYLDPHQWH DYDODGR SRU O D V & R P L V L R Q H V 8 Q L G D V G H * R E H U Q D F L y Q \ 3 X Q W R V &RQVWLWXFLRQDOHV \ GH $SR\R \ $WHQFLyQ DO 0LJUDQWH HO QXHYR RUGHQDPLHQWR FUHD DGHPiV HO 5HJLVWUR (VWDWDO GH 0LJUDQWHV FX\R REMHWLYR HV OD LQVFULSFLyQ YROXQWDULD GH LQIRUPDFLyQ SRU SDUWH GH ORV PLJUDQWHV FRQ U H V S H F W R D V X Q R P E U H SURFHGHQFLD GRPLFLOLR HQ VX OXJDU GH RULJHQ \ HQ JHQHUDO GH WRGRV DTXHOORV GDWRV TXH SXGLHUDQ IDFLOLWDU VX XELFDFLyQ R OD GH VXV IDPLOLDUHV SDUD HQ VX FDVR
35(6,'(17( )81'$'25 < ',5(&725 *(1(5$/ /,& &+5,67,$1 *21=È/(= 085,//2
0HGLR DILOLDGR D &RPSDxHURV ,QWHUQDFLRQDOHV GH 3HULRGLVWDV \ (GLWRUHV $ & &21$3(
*(5(17( *(1(5$/ (/2< 1,(72 *$5&Ë$ &2/$%25$'25(6 (/,=$%(7+ 3,f$ +(51È1'(= ,/.$ 2/,9$ &25$'2 &2/801,67$6 5$)$(/ /25(7 '( 02/$ 9$',//2 5$Ò/ *21=È/(= 129$ $6(625Ë$ -85Ë',&$ /,& (9(5$5'2 /Ï3(= 0(5&$'2 /,& )(/,3( 9(/È=48(= 0(1'2=$ /,& 0$5/<1 0$fÏ1 0(1'2=$
OD SDUWLFLSDFLyQ GH WRGRV VL VH SXHGH ,QYLWy D WRGRV D VHJXLU XQLGRV WUDEDMDUHPRV KRPEUR FRQ KRPEUR EUD]R FRQ EUD]R WUDWDUHPRV GH VHU OD PHMRU D G P L Q L V W U D F L y Q H V W R \ FRPSURPHWLGR FRQ PL WLHUUD FRQ PL SXHEOR \ GH DOJR HVWR\ PX\ VHJXUR TXH VROR FRQ OD X Q L y Q F R Q O D X Q L G D G DYDQ]DUHPRV SDUD XQ PHMRU S U R J U H V y G H W R G R V O R V $OPROR\RMXDUHQFHV ( [ S U H V y V X DJUDGHFLPLHQWR D OD SREODFLyQ S R U H O D S R \ R \ U H V S D O G R GHSRVLWDGR HQ ODV XUQDV \ HO KDEHUOH FRQILDGR FRQGXFLU HO PXQLFLSLR $GROIR 6ROtV GHFODUR D ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ TXH YD D WUDEDMDU HQ XQLGDG ³$OPROR\D GH -XiUH] QR HV SDUD GLYLVLRQHV QL SDUD SHOHDV $OPROR\D GH -XiUH] HVWD SDUD EXVFDU HO GHVDUUROOR \ KD\ PXFKR TXH WUDEDMDU QR KDEUi WLHPSR SDUD HVWDU SHOHDQGR SHUR VL IDOWDUD WLHPSR SDUD
IDFLOLWDU VX UHHQFXHQWUR $03/Ë$1 327(67$'(6 3$5$ &(/(%5$5 $&8(5'26 &21 25*$1,6026 (;75$1-(526 /RV GLSXWDGRV ORFDOHV WDPELpQ DSUREDURQ OD LQLFLDWLYD GHO JREHUQDGRU SRU OD TXH VH IDFXOWD D ORV WLWXODUHV GH ORV SRGHUHV (MHFXWLYR /HJLVODWLYR \ -XGLFLDO DVt FRPR D ORV SUHVLGHQWHV P X Q L F L S D O H V \ R U J D Q L V P R V G H V F H Q W U D O L ] D G R V G H O D DGPLQLVWUDFLyQ S~EOLFD HVWDWDO D F H O H E U D U D F X H U G R V LQWHULQVWLWXFLRQDOHV FRQ yUJDQRV JXEHUQDPHQWDOHV H[WUDQMHURV X RUJDQL]DFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV $ O G D U O H F W X U D D O GLFWDPHQ SUHYLDPHQWH DYDODGR SRU ODV &RPLVLRQHV 8QLGDV GH * R E H U Q D F L y Q \ 3 X Q W R V &RQVWLWXFLRQDOHV \ GH $SR\R \ $WHQFLyQ DO 0LJUDQWH HO GLSXWDGR 1DUFLVR +LQRMRVD 0ROLQD 35,
/$ %$/$1=$ 35(16$ /$ 127,&,$ ³/D QRWLFLD FRPR HV GRQGH FDGD FLXGDGDQR HV XQ UHSRUWHUR´ HV XQD SXEOLFDFLyQ TXLQFHQDO SXEOLFDGD SRU &KULVWLDQ *RQ]iOH] 0XULOOR 2),&,1$ *(1(5$/(6 $/02/2<$ '( -8È5(= ,QVXUJHQWHV 1R $OPROR\D GH -XiUH] (GR GH 0p[LFR & 3 7HO &HO 7ZLWWHU #3UHQVD/D1RWLFLD )DFHERRN IDFHERRN FRP 3UHQVD/D1RWLFLD ( PDLO SUHQVDODQRWLFLD#JPDLO FRP (GLWRU UHVSRQVDEOH &KULVWLDQ *RQ]iOH] 0XULOOR FRQ UHJLVWUR GH OD 6(3 ,1'$8725 ',5(&&,Ï1 '( 5(6(59$6 1R &HUWLILFDGR GH 5HVHUYD GH ORV 'HUHFKRV GH $XWRU ([FOXVLYR &HUWLILFDGR GH /LFLWXG GH 7tWXOR \ &RQWHQLGR (1
WUDEDMDU´ ³'H DKRUD HQ DGHODQWH YD D FDPELDU OD PDQHUD GH W U D E D M D U D K R U D Y D P R V D WUDEDMDU XQLGRV PDQR D PDQR 9DPRV D WUDEDMDU JHVWLRQDU \ YHU SRU ODV QHFHVLGDGHV HQ WUHV DxRV WUDWDU GH KDFHU OR PHMRU SRVLEOH + D E L W D Q W H V G H G L I H U H Q W H V O R F D O L G D G H V PDQLIHVWDURQ VX DOHJUtD SRU HO WULXQIR REWHQLGR \ DO PLVPR WLHPSR VHxDODURQ TXH WDPELpQ H[LJLUiQ HO FXPSOLPLHQWR GH VXV SURSXHVWDV \ DSR\DUDQ D ODV DXWRULGDGHV HOHFWDV HQ VX WUDEDMR SDUD HO GHVDUUROOR GH $OPROR\D GH -XiUH]
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
UHILULy TXH OD DGLFLyQ GH XQ VHJXQGR SiUUDIR DO DUWtFXOR GH OD &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD GH OD HQWLGDG EXVFD VXEVDQDU OD IDOWD GH UHFRQRFLPLHQWR H[SUHVR D ODV DWULEXFLRQHV GH ORV IXQFLRQDULRV HVWDWDOHV SDUD VXVFULELU DFXHUGRV FRQ HO H[WHULRU D ILQ GH HQFRQWUDU DOWHUQDWLYDV GH VROXFLyQ D ODV GLYHUVDV QHFHVLGDGHV GH OD SREODFLyQ (O UHVROXWLYR FRQVLGHUD GH VXPD LPSRUWDQFLD FRQVWLWXLU YtQFXORV GH FRPXQLFDFLyQ FRQ y U J D Q R V \ R U J D Q L ] D F L R Q H V JXEHUQDPHQWDOHV H[WUDQMHUDV SDUD HVWDEOHFHU UHODFLRQHV GH FDUiFWHU VRFLDO FXOWXUDO FLHQWtILFR DUWtVWLFR HFRQyPLFR H LQFOXVR SURPRYHU OD LPDJHQ GHO (VWDGR GH 0 p [ L F R H Q H O H [ W H U L R U G H FRQIRUPLGDG FRQ OR HVWDEOHFLGR HQ HO DUWtFXOR IUDFFLyQ ;, GH OD /H\ VREUH OD &HOHEUDFLyQ GH 7UDWDGRV
75È0,7( 2WRUJDGR SRU OD FRPLVLyQ FDOLILFDGRUD GH SXEOLFDFLRQHV \ UHYLVWDV LOXVWUDGDV GH OD 6HFUHWDUtD GH *REHUQDFLyQ ,PSUHVR HQ 0HJD ,PSUHVLRQHV &DOOH 0DQXHO 'XEODQ 1R &RO -XiUH] & 3 7ROXFD (GR GH 0p[LFR 'LVWULEXFLyQ GLUHFWD \ JUDWXLWD 7LUDMH HMHPSODUHV /RV DUWtFXORV TXH DSDUHFHQ HQ OD PLVPD VRQ UHVSRQVDELOLGDG GH TXLHQ HVFULEH \ QR QHFHVDULDPHQWH UHIOHMD OD SROtWLFD GH OD HPSUHVD OHV DVHPRV GH VX FRQRFLPLHQWR TXH WLHQHQ GHUHFKR GH UpSOLFD 7RGDV ODV SHUVRQDV TXH FRODERUDQ HQ HVWH PHGLR LQIRUPDWLYR OR KDFHQ YROXQWDULDPHQWH SRU OR FXDO QR H[LVWH QLQJ~Q FRPSURPLVR ODERUDO
)XQGDGR HO GH QRYLHPEUH GH 9,6,7( 18(675$ 3È*,1$ :(%
ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP
3ULPHUD 4XLQFHQD GH -XQLR GH
35(16$ /$ 127,&,$
3iJLQD
ยณ1L XQD PXMHU PHQRV QL XQD PXHUWD PiVยด 3RU ,OND 2OLYD &RUDGR #LONDROLYDFRUDGR
GLVFXOSDUVH ยด 0RQLTXH :LWWLQJ 9LHQGR ODV LPiJHQHV GH O D V P D U F K D V O O D P D U R Q P L V D W H Q F L y Q O R V W H [ W R V G H O D V FRQVLJQDV $QRWR DTXt DOJXQRV GH HVWRV \ XVWHG IRUPXOH VX SURSLR D Q i O L V L V ' H E H P R V S U H V W D U DWHQFLyQ D OR TXH JULWDQ ODV FDOOHV &DEH UHVDOWDU TXH OD DXWRUD GH OD \ WDPELpQ DO VLOHQFLR RSUHVRU TXH IUDVH HV 6XVDQD &KiYH] &DVWLOOR J X D U G D Q O R V P X U R V ยซ $ SRHWD \ DFWLYLVWD PH[LFDQD FRQWLQXDFLyQยซ DVHVLQDGD HQ HO DxR SRU 4XLHUR HOHJLU ODV PDQRV GHQXQFLDU ORV FUtPHQHV FRQWUD ODV TXH PH WRFDQ 4XLHUR VHU PXMHU PXMHUHV HQ VX SDtV /D IUDVH OD VLQ DWDGXUDV VRFLDOHV 4XLHUR TXH FUHy HQ \ IXH XQ VtPEROR HQ WH FRPSURPHWDV 4XLHUR PDQHMDU OD OXFKD FRQWUD ORV IHPLQLFLGLRV HQ VLQ TXH PH PDQGHV D ODYDU SODWRV -XiUH] &KLKXDKXD 0p[LFR ( V F X O W X U D O - X D Q D +DFH SRFDV VHPDQDV YROYLy D VHU $ ] X U G X \ 0 L F D H O D % D V W L G D V HPEOHPiWLFD HQ ODV PDUFKDV 3X\XFDKXD GLULJLHURQ HMpUFLWRV PXOWLWXGLQDULDV UHDOL]DGDV HQ VLQ HPEDUJR HQ OD SULPDULD PH $UJHQWLQD &KLOH 8UXJXD\ %UDVLO HQVHxDURQ TXH ODV PXMHUHV \ 0p[LFR FRPR GHQXQFLD DQWH OD FRVtDQ EDQGHUDV YLROHQFLD GH JpQHUR /D HWLTXHWD 3DUD GHFLU QL XQD PHQRV 1L8QD0HQRV VH SURSDJy FRPR KD\ TXH GHMDU GH FULDU SULQFHVDV XQD OODPDUDGD HQ ODV UHGHV LQGHIHQVDV \ PDFKLWRV YLROHQWRV VRFLDOHV HQ /DWLQRDPpULFD 'HVPDQWHODPLHQWR GH ODV UHGHV OODPDQGR OD DWHQFLyQ GH PHGLRV GH WUDWD \ SURVWLWXFLyQ %DVWD GH GH FRPXQLFDFLyQ DOUHGHGRU GHO SUHFDUL]DFLyQ ODERUDO LJXDO VDODULR PXQGR SRU LJXDO WUDEDMR (GXFDFLyQ ยณ/DV PXMHUHV VRQ PX\ V H [ X D O S D U D G H F L G L U YLVLEOHV FRPR VHUHV VH[XDOHV $QWLFRQFHSWLYRV SDUD QR DERUWDU SHUR FRPR VHUHV VRFLDOHV VRQ $ERUWR OHJDO SDUD QR PRULU %DVWD WRWDOPHQWH LQYLVLEOHV \ D~Q DVt GH DFRVR \ YLROHQFLD FRQWUD ODV GHEHQ KDFHUVH OR PiV SHTXHxDV P X M H U H V M X V W L F L D S D U D O D V S R V L E O H \ G H E H Q V L H P S U H YtFWLPDV (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
1L HV WX\D QL HV SXWD HV PXMHU 6LQ FOLHQWHV QR KD\ WUDWD &XDQGR PDOWUDWDV D XQD PXMHU GHMiV GH VHU KRPEUH ยฃ3HUGyQ SRU WDQWRV SHORWXGRV &DUWHO TXH OOHYDED XQ DGROHVFHQWH 1LQJ~Q SLEH QDFH PDFKLVWD HGXTXHPRV HQ FDVD 0L URSD QR HV XQD LQYLWDFLyQ <R HOLMR FRQ TXLpQ PH GHVYLVWR 4XHUHPRV VDOLU VLQ PLHGR 'LVFXOSHQ ODV PROHVWLDV QRV HVWiQ DVHVLQDQGR 3DUD GHFLU QL XQD PHQRV KD\ TXH GHMDU GH GHFLU ยณIHPLQD]Lยด \ DFHUFDUVH D ODV IHPLQLVWDV 4XLHUR HOHJLU ODV PDQRV TXH PH WRFDQ 4XLHUR TXH VH KDJD MXVWLFLD \ QR FRVWXPEUH 4XLHUR TXH QL LQWHQWHV PDQHMDU PL YLGD PL WLHPSR PLV GHVHRV PL FXHUSR FRQWUROiWH YRV 4XLHUR TXH HO SUHMXLFLR QR WUDQVIRUPH D OD YtFWLPD HQ FXOSDEOH /D YLROHQFLD REVWpWULFD WDPELpQ HV YLROHQFLD GH JpQHUR %DVWD DOWR DWHQFLyQ DYLVD GHQXQFLD YLGD VLQ JROSHV 4XLHQ DPD QR PDOWUDWD QR KXPLOOD QR PDWD 1LQJXQD DJUHVLyQ VLQ UHVSXHVWD ยข6L PH YLRODQ DKRUD GLUiV TXH OR SURYRTXp" 0H YLVWR FRPR TXLHUR 6L PH PDOWUDWDV HVR QR HV DPRU FDJyQ (O PDFKLVPR PDWD 3DUD GHFLU QL XQD PHQRV
KD\ TXH OHJDOL]DU HO DERUWR 0XMHU ERQLWD HV OD TXH OXFKD 6HU SDVLYR IUHQWH D ODV LQMXVWLFLDV HV HVWDU GHO ODGR GHO RSUHVRU (O SDWULDUFDGR QRV MRGH D WRGRV 4XLHUR VDOLU D OD FDOOH VLQ P L H G R 0 H U H ] F R T X H P H UHVSHWHQ %DVWD GH PDQGDUQRV DO FHPHQWHULR ยข< VL HO JROSHDGR IXLVWH YRV" GH FDGD PXMHUHV HV YtFWLPD GH YLROHQFLD GH JpQHUR +D\ TXH HMHUFHU XQD SDWHUQLGDG UHVSRQVDEOH +D\ TXH GHMDU GH LU GH SXWDV IRPHQWDQGR OD WUDWD +D\ TXH GHMDU GH SUHJXQWDU TXp WDQ FRUWD HUD OD SROOHUD GH 0HOLQD 1L PDFKR QL IDFKR \R QR DFRVR 0XMHU OLEUH VH SRQH GH SLH \ URPSH ODV FDGHQDV GH OD SLHO /D QDWXUDOH]D HV VDELD \ HO PDFKR QR SHJD 0 X M H U G H V S H U W D Q G R PXMHU VDQDQGR 6L WH FRQWUROD WH DtVOD WH KXPLOOD WH JULWD QR HV DPRUยซ SUHVHUYiWH DOHMiWH VDOYiWH &RQVWUX\DPRV XQD VRFLHGDG PiV MXVWD H LJXDOLWDULD 'HIHQGHPRV OD GHPRFUDFLD FRQVWUXLPRV LJXDOGDG %DVWD GH MXHFHV \ ILVFDOHV PDFKLVWDV 0LHGR D OD PXMHU VLQ PLHGR 6RPRV ODV KLMDV GH ODV E U X M D V T X H Q X Q F D S X G L V W H TXHPDU %DVWD GH KLSRFUHVtDV HO V L V W H P D H G X F D \ I R U P D IHPLQLFLGDV 3ROLFtD LQRSHUDQWH FyPSOLFH 3RU XQ RUJDVPR OLEUH FROHFWLYR \ SRSXODU 3DUD GHFLU QL XQD PHQRV KD\ TXH GHMDU GH DJUHGLU (VWH FXHUSR HV PtR QR VH WRFD QR VH YLROD QR VH PDWD 7 R G R V V R P R V UHVSRQVDEOHV GH FRQVWUXLU XQD VRFLHGDG MXVWD H LJXDOLWDULD /D
YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU QRV JROSHD D WRGRV 1DGD WH KDFH PiV PDFKR TXH UHVSHWDU D XQD PXMHU 0DFKLVPRV KLHUHQ 7RFDQ D XQD \ WRFDQ D WRGDV 'H WX YLROHQFLD SDWULDUFDO QRV YDPRV D GHIHQGHU 3DUD GHFLU QL XQD PHQRV KD\ TXH GHMDU GH GHFLUOH ยณSLURSRยด DO DFRVR FDOOHMHUR %HEHU QR HV FULPHQ OD YLRODFLyQ Vt 1R LPSRUWD OR ERUUDFKD TXH HVWp QR LPSRUWD VL \D WH KD EHVDGR ยซVH[R VLQ FRQVHQWLPLHQWR HV YLRODFLyQ &XDQGR XQD PXMHU KD EHELGR GHPDVLDGR \ KD\ DOJXQD GXGD VREUH VL GD VL FRQVHQWLPLHQWR DVXPH TXH QR OR KD GDGR 1 R Q H F H V L W R W X LJQRUDQFLD VREUH HO IHPLQLVPR 'HVSHQDOL]DU HO DERUWR SRU YLRODFLyQ VH[XDO $ERUWDU HV XQD GHFLVLyQ UHVSRQVDEOH 6H HVWiQ SLVRWHDQGR ORV GHUHFKRV GH ODV PXMHUHV 3HOHD FRPR XQD PXMHU &RUUH FRPR XQD PXMHU 7UDEDMD FRPR XQD PXMHU 1L SRU HVWXGLDQWH QL SRU P D S X F K H Q L S R U P X M H U & R P L V D U t D P D F K L V P R ( O SUREOHPD HV TXH SLHQVHV TXH PL FXHUSR WH SHUWHQHFH 4XLHQHV OD DJUHGHQ R OODPDQ \HJXD D OD 3UHVLGHQWD WDPELpQ HMHUFHQ YLROHQFLD 0L 3UHVLGHQWD HV ยฃXQD PXMHU 1R HV XQD \HJXD WHUFDยซ ยฃ(OOD HV XQD PXMHU 0HUHFH UHVSHWR 1L8QD0HQRV 1L81D0HQRV 8Q'tD6LQ0XMHUHV 1L8QD0XHUWD0iV
ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วค ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วค ย ย ย ย ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วฃ วฆ ย ย ย ฦด ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ฦด ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วค ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วฃ วฆ ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วค ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วค ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ศ ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ฦด วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ศ วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วค ย ย ร ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย วฃ วฆ ย ย ย ย ย ย ฦด ย ย ย วค ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ฦด ย ย ย ย ย ย ฦด ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วฃ วฆ ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วก ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย วค
3iJLQD
35(16$ /$ 127,&,$
'LVWULWR )HGHUDO SRQJD FRQWUD OD SDUHG D OD DFWXDO DGPLQLVWUDFLyQ GH 0LJXHO Ã&#x2C6;QJHO 0DQFHUD DFRVWXPEUDGR D PDQWHQHUVH HQ OtQHD YHUWLFDO FRQ XQ FRQVHQVR FyPRGR HQWUH ORV GLSXWDGRV \ UHDFLR D ODV FRQIURQWDFLRQHV TXH VLQ GXGD DSDUHFHUiQ FRQWUD pO HQ ODV SUy[LPDV VHPDQDV SDUD QR WHUPLQDU /R GHEDWHV VHUiQ HQFHQGLGRV \ FRQ HOOR DXQTXH SDUH]FD LQFUHtEOH ORV GLSXWDGRV GH 0RUHQD TXH VXPDUtDQ FRQWUD ORV GHO 35' \ VXV DOLDGRV FLUFXQVWDQFLDOHV HO 37 ±TXH HVWXYR HQ HO ILOR GHO DELVPR GH SHUGHU VX UHJLVWUR \ HO H[HFUDEOH 3$1$/ TXH HV DOLDGR
SDTXHWHV QR VHOODGRV GHO ,1( KDVWD OD GHVFDUDGD FRPSUD YHQWD GH VXIUDJLRV SDVDQGR FRQ ORV HVFiQGDORV SURPRYLGRV SRU RWURV SDUWLGRV SDUD GHVFDOLILFDU ODV YLFWRULDV GHO 35, 1R VH VDEH D HVWDV DOWXUDV VL TXLHQHV UHFODPDQ VXV ³SODVPDV´ OR KDFHQ SRUTXH VH ODV SURPHWLy HO 35, \ QR FXPSOLy ±OR TXH HV PiV IiFLO GH FUHHU SRU ORV DQWHFHGHQWHV R IXHURQ FRRSWDGRV SDUD UHDOL]DU X Q D S D U R G L D G H V W L Q D G D D GHPRVWUDU TXH ORV YRWRV IXHURQ X O W U D M D G R V \ O D Y R O X Q W D G FLXGDGDQD WDPELpQ SRU ORV P H Q G U X J R V G H T X L H Q H V V H D S H J D Q D V X V D S D U D W R V U H F H S W R U H V V H D S D U D Y H U WHOHQRYHODV R SDUWLGRV GH I~WERO £< OXHJR FODUR VH TXHMDQ GH OD SDUFLDOLGDG GH 79 $]WHFD \ 7HOHYLVD 8Q JDOLPDWtDV GH OD FRQFLHQFLD FROHFWLYD /D GHQVD FDOPD HV SUHRFXSDQWH SRUTXH VLQ GXGD FXDOTXLHUD SXHGH SHUFLELU OD
GHO JRELHUQR SHUUHGLVWD HQ OD FDSLWDO OR PLVPR TXH GHO 35, HQ OD &iPDUD %DMD GHO &RQJUHVR RSRUWXQLVWDV Vt TXH QHJRFLDQ DO PHMRU SRVWRU FODPDQGR SRU OD H[FDUFHODFLyQ GH VX ³JXtD PRUDO´ HOED HVWKHU JRUGLOOR PRUDOHV OD FKLDSDQHFD LQGRPDEOH TXH VLJXH ODQ]DQGR ]DUSD]RV GHWUiV GH OD MDXOD /RV UHOiPSDJRV \D VH HVFXFKDQ DXQTXH OD DSDUHQWH WUDQTXLOLGDG GH XQ JUDQ VHFWRU GH OD SREODFLyQ QR UHYHOD ODV YHUGDGHUDV PRWLYDFLRQHV GH TXLHQHV OD FRQIRUPDPRV %LHQ GLFH HO UHIUDQHUR SRSXODU OD FDOPD SUHVDJLD OD WHPSHVWDG < PH SDUHFH TXH HQ HVWH QLYHO DQGDPRV WUDV ODV IUXVWUDQWHV H O H F F L R Q H V O D V H V F D V D V U H D F F L R Q H V S R V H O H F W R U D O H V DXQTXH VH KD\DQ GHVFRQRFLGR ORV UHVXOWDGRV HQ YDULDV GH ODV HQWLGDGHV HQ GRQGH VH HOLJLy JREHUQDGRU 6RQRUD 6DQ /XLV &ROLPD 4XHUpWDUR *XHUUHUR \ KDVWD &DPSHFKH HQ GRQGH HO 35, WXYR VX YLFWRULD PiV KROJDGD 3HUR WDPELpQ HQ HO (VWDGR GH 0p[LFR \ VREUH WRGR HO 'LVWULWR )HGHUDO HQ GRQGH ODV GLVSXWDV SRU ODV GLHFLVpLV GHPDUFDFLRQHV GLR OXJDU D XQR GH ORV HVFHQDULRV PiV GHSORUDEOHV HO SOHLWR LUUHVROXEOH HQWUH TXLHQHV IXHURQ DWHV KHUPDQRV \ DKRUD VRQ ORV PiV HQFRQDGRV HQHPLJRV 1 R K D \ H Q W L G D G H Q GRQGH QR VH KD\DQ UHYHODGR HYLGHQFLDV GHO GHVDVHR FRPLFLDO GHVGH HO XVR PDOVDQR GH ODV EROHWDV DUUDQFDGDV GH ORV
WHQVLyQ TXH VH FRUWD FRQ XQ FXFKLOOR GH FRFLQD SRFR DILODGR < HVWD DFXPXODFLyQ GH UHQFRUHV DJUDYLRV \ PHQWLUDV GHQWUR GH FDGD HVStULWX PDQFLOODGR SXHGH VHU XQ GHWRQDQWH LPSDUDEOH HQ F X D Q W R V H G H W H Q J D O D RSRUWXQLGDG GHO GHVIRJXH SRU HMHPSOR SDUD HO FDVR GH TXH VH SUHSDUH \D HO UHOHYR GH SHxD QLHWR HQIHUPR SRU $XUHOLR 1XxR 0D\HU PX\ SHUR PX\ FHUFDQR ¢HQWHQGHPRV" DO VHFUHWDULR GH +DFLHQGD OXLV YLGHJDUD\ FDVR TXLHQ DVSLUD D VHU GHVLJQDGR FDQGLGDWR SUHVLGHQFLDO FRQ UXPER KDFLD HO 8QD GXSOD IXHUWH FHUFDQD D SHxD SHUR LJXDOPHQWH YXOQHUDEOH DQWH HO DFRVR GHO VHFUHWDULR GH OD 'HIHQVD HO JHQHUDO 6DOYDGRU &LHQIXHJRV =HSHGD TXLHQ S D U H F H K D E H U W R P D G R O R V FRQWUROHV PLHQWUDV VH PDQWLHQH YLGHJDUD\ FRPR JDUDQWH GHO JRELHUQR FLYLO 'HQWUR GH SRFR K D E O D U H P R V G H X Q Q X H Y R WULXQYLUDWR FRPR HQ ORV SULPHURV DxRV GHO 0p[LFR LQGHSHQGLHQWH 1R VRQ GHVGH OXHJR EXHQDV QRWLFLDV 'HEDWH /RV YRWRV QXORV SLHUGHQ DQWH ORV DEVWHQFLRQLVWDV 6X SRUFHQWDMH DVHQWDGR HQ ODV FDVLOODV VLUYH SDUD HQJURVDU ORV GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV DO VHU ERUUDGR SDUD FRQVLGHUDU D ORV VXIUDJLRV OHJtWLPRV 1R HV TXH VH LQWHJUHQ D ORV PLVPRV FRPR GLYXOJy XQ VXSXHVWR ³H[SHUWR´ GHVFRQRFLGR VLQR TXH QR VH FRQVLGHUDQ GHQWUR GHO JOREDO GH
3RU 5DIDHO 3RU 5DIDHO /RUHW GH 0ROD 9DGLOOR DHO /RUHW GH W GH 0ROD 9DGLO D 9DGLOOR
7HQVLyQ \ &DOPD 0HMRU $EVWHQHUVH -XVWLFLD ³%URQFD´ 3RU 5DIDHO /RUHW GH 0ROD 7HQJR OD LPSUHVLyQ VDOYR HQ HO VLQJXODU FDVR GH 1XHYR /HyQ TXH OD LQPHQVD PD\RUtD GH TXLHQHV HMHUFLHURQ HO YRWR HVWiQ G H F H S F L R Q D G R V W D Q W R T X H S D U H F H Q U H P L W L U V H D O Y L H M R RVWUDFLVPR FRQIRUPLVWD /RV PiV HQIHUPRV VLQ GXGD IXHURQ TXLHQHV VH LQFOLQDURQ SRU HMHUFHU VX GHUHFKR D DQXODU VXV YRWRV ±FDVL HO FLQFR SRU FLHQWR GH ORV FRQYRFDGRV D ODV XUQDV HO SDVDGR GRPLQJR XQD FLIUD VXSHULRU D OD DOFDQ]DGD SRU FXDWUR SDUWLGRV SROtWLFRV \ QR PX\ O H M D Q D D O R V R F K R S X Q W R V SRUFHQWXDOHV DFUHGLWDGRV D OD 025(1$ GH $QGUpV 0DQXHO *UDFLDV D HOORV UHVWiQGRORV GH OD YRWDFLyQ JHQHUDO \ IDFLOLWDQGR FRQ HOOR HO DO]D GH ORV SRUFHQWDMHV GH ORV GLVWLQWRV LQVWLWXWRV SROtWLFRV )XH XQD PDOD MXJDGD FRPR DGHODQWDPRV FXDQGR VXJHULPRV TXH OD IyUPXOD PHMRU HUD OD GH DEVWHQHUVH SDUD QR FDHU HQ HO DEVXUGR GH VXIUDJDU« D IDYRU GH QR YRWDU (V FRPR LU D XQ HQFXHQWUR IXWEROHUR D VDELHQGDV GH TXH QR KDEUi EDOyQ 3HVH D HOOR ORV YRWRV QXORV FDVL XQ FLQFR SRU FLHQWR GHO WRWDO GH ORV VXIUDJLRV HPLWLGRV GHELHUD VXPDUVH DO GH ORV DEVWHQFLRQLVWDV SRU FLHQWR UHFRQRFLGRV \ VXPDU LQVLVWR RILFLDOPHQWH FLQFXHQWD \ VLHWH XQD DPSOLD PD\RUtD DEVROXWD TXH HV GHVSUHFLDGD QR WRPDGD HQ FXHQWD EDMR HO LQDGHFXDGR FULWHULR GH TXH VX GHFLVLyQ GH UHSHOHU DO VLVWHPD DO HVWDGR GH FRVDV QR YDOH QL HV UHVSRQVDEOH 8QD SHURJUXOODGD GH PX\ DOWR QLYHO 3UHFLVDPHQWH GHELHUD VHU OR FRQWUDULR /D EXUGD PDQHUD GH HOLPLQDU REVWiFXORV FRQWUDULRV DO LQWHUpV RILFLDO D WUDYpV GH XQ ,QVWLWXWR 1DFLRQDO (OHFWRUDO GHVSUHVWLJLDGR SRU OD DXVHQFLD GH DXWRQRPtD \ OD SURFOLYLGDG GHO SUHVLGHQWH FRQVHMHUR KDFLD HO UDFLVPR TXH VH WUDGXMR HQ HO GHVGpQ PDQLILHVWR D ODV DFWDV GH HVFUXWLQLR SURYHQLHQWHV GH ODV ]RQDV HQ GRQGH KDELWDQ ODV GLYHUVDV HWQLDV GH QXHVWUR SDtV ±HO WpUPLQR LQGtJHQD GHEH VHU VXSHUDGR HQ QXHVWUR Op[LFR SRU F X D Q W R O O H Y D G H G H V G p Q \ DOWDQHUtD SRU HO QRPEUH GH ODV G L V W L Q W D V U D ] D V T X H Q R V DFRPSDxDQ HQ HO GHYHQLU GH 0p[LFR TXH GLHURQ FDXFH D OR GH VLHPSUH OD VXVSHQVLyQ XQLODWHUDO GH ORV FRQWHRV UiSLGRV HQ ODV FDSLWDOHV \ HQWLGDGHV HQ GRQGH VH HVWUHFKDEDQ ORV PiUJHQHV GH YHQWDMD HQ FRQWUD GH ORV FiOFXORV GH OD LQHIDEOH FODVH JREHUQDQWH OR FRQWUDULR D OR VXFHGLGR HQ GRQGH ODV FRQVLJQDV WULXQIDURQ FRPR HQ 0LFKRDFiQ HQ GRQGH HO SHUUHGLVWD 6LOYDQR $XUHROHV &RQHMR FRQWy SULPHUR FRQ HO YLVWR EXHQR SUHVLGHQFLDO TXH HO GH VX SURSLR SDUWLGR < JDQy F R P R V H H V S H U D E D F R Q VXILFLHQWH YHQWDMD SDUD GHMDU D VX
RSRQHQWH SULtVWD +pFWRU $VWXGLOOR )ORUHV SURSXHVWR SRU 0DQOLR )DELR %HOWURQHV \ QR ELHQ YLVWR SRU HO VHxRU SHxD HQ SOHQR SXOVR LQWHUQR GHO SULtVPR GHVEDODJDGR (Q FDPELR HQ 6RQRUD FRQ PRYLPLHQWRV GH ~OWLPD KRUD RSHUDGRU SRU HO VHxRU %HOWURQHV H[ JREHUQDGRU GH OD HQWLGDG HQ ORV WLHPSRV HQ TXH RFXUULy HO PDJQLFLGLR GH &RORVLR ±GH DFXHUGR D OD YHUVLyQ ILQDO VLQ DXWRUHV LQWHOHFWXDOHV SRUTXH WRGRV HOORV VLJXHQ HQFDUDPDGRV DO SRGHU SXGR ³VDOYDUVH´ OD F D Q G L G D W X U D G H & O D X G L D 3DYORYLFK $UHOODQR FRQ ODV FRQVLJXLHQWHV SURWHVWDV DLUDGDV GHO GHVSUHVWLJLDGR PDQGDWDULR *XLOOHUPR 3DGUpV (OtDV HO S D Q L V W D D P E L F L R V R T X H V H FRQVWUX\y XQD RSUHVD SDUWLFXODU G H M D Q G R V L Q D J X D D O R V F D P S H V L Q R V G H O D V ] R Q D V D O H G D x D V \ V H K L ] R G H SURSLHGDGHV LQPHQVDV TXH M D P i V G H F O D U y \ G H ³ V X ´ FDQGLGDWR -DYLHU *iQGDUD 0DJDxD XQR GH VXV SULQFLSDOHV VRFLRV FyPSOLFHV FX\D YLFWRULD H V W D E D Q H J R F L D G D F R Q H O SUHVLGHQWH SHxD SHVH D TXH FRQ HOOR pVWH VH GHVYLQFXODUD GH VX SDUWLGR 'RV JROSHV EDMRV GHVGH /RV 3LQRV \ XQR VROR HIHFWLYR 7DO HV XQD GHPRVWUDFLyQ HYLGHQWH GH OD GLYLVLyQ H[LVWHQWH HQ HO 35, TXH PH VLW~D GH QXHYR HQ OD GpFDGD GH ORV VHVHQWDV GH OD FHQWXULD SDVDGD &XDQGR $GROIR /ySH] 0DWHRV GHWHUPLQy OD FUHDFLyQ GH ORV ³GLSXWDGRV GH S D U W L G R ´ G H M y H Q W U H O R V SHQGLHQWHV OD IXQGDFLyQ GH XQ Q X H Y R S D U W L G R G H F R U W H UHYROXFLRQDULR FRPR DOWHUQDWLYD YLDEOH D XQ 35, TXH DFDSDUDED QR VyOR ORV FRORUHV SDWULRV VLQR LJXDOPHQWH ODV YLHMDV SURFODPDV G H O D 5 H Y R O X F L y Q e V W D V FRQIRUPDEDQ XQ GHUHFKR GH H[FOXVLYLGDG SDUD VHJUHJDU D ORV RSRVLWRUHV \ VLWXDUORV HQ HO OLPER GH ORV UHDFFLRQDULRV FRQWUDULRV D F X D O T X L H U D Y D Q F H G H O D 5 H S ~ E O L F D H V W L J P D W L ] D G R V W D P E L p Q S R U H O U H S X O V L Y R LQFLGHQWH GH 0D[LPLOLDQR HO DXVWULDFR LQJHQXR \ DPELFLRVR TXH VH FUH\y FRQ GHUHFKR GH JREHUQDU D XQD SDWULD DMHQD \ SRU OD &ULVWLDGD \D HQ HO VLJOR ;; S U R G X F W R G H X Q E U X W D O HQFRQWURQD]R HQWUH IDQiWLFRV MDFRELQRV \ FDWyOLFRV TXH VyOR VLUYLHURQ SDUD GHUUDPDU OD VDQJUH GH TXLHQHV PHQRV HQWHQGtDQ ODV YHUGDGHUDV UD]RQHV GH OD OXFKD H Q W U H H O O D V O D V F R S L R V D V LQYHUVLRQHV GH OD 6DQWD 6HGH HQ 0p[LFR \ OD ULTXH]D PDO KDELGD G H T X L H Q H V V H G H F t D Q O R V K H U H G H U R V ~ Q L F R V G H O R V FDXGLOORV (O 35, SRU HQGH WLHQGH D OD GLYLVLyQ SRU UD]RQHV DQWLJXDV TXH OH HVWiQ HVWDOODQGR HQ ODV P D Q R V D V t F R P R O D LQWUDQVLJHQFLD GH /ySH] 2EUDGRU GHWHUPLQy OD GHVXQLyQ DELVPDO H L Q F O X V R L U U H Y H U V L E O H G H O D L]TXLHUGD GLYLGLGD SRU PLWDG DXQTXH VX JUDQ YLFWRULD DO REWHQHU OD PD\RUtD GH ODV FXUXOHV HQ OD $VDPEOHD /HJLVODWLYD GHO
3ULPHUD 4XLQFHQD GH -XQLR GH ORV YRWRV \ OD FRQVLJXLHQWH GLVWULEXFLyQ GH ORV SDUiPHWURV ILQDOHV $Vt ODV FRVDV HO JUDQ GDPQLILFDGR GH ORV YRWRV QXORV IXH HO 3DUWLGR GHO 7UDEDMR SRUTXH ORJUy VLQ FRQVLGHUDU ORV YRWRV QXORV PHQRV GHO WUHV SRU FLHQWR GH OD YRWDFLyQ QDFLRQDO 'H FRQVLGHUDUVH WDOHV VXIUDJLRV FRPR HOHPHQWRV VXVWDQWLYRV GH OD YROXQWDG JHQHUDO HO UHJLVWUR GHO 37 TXL]i QR KXELHVH SHUGLGR VX UHJLVWUR 1R HV H[SOLFDEOH HQ XQD GHPRFUDFLD TXH 12 VH UHVSHWH OD OHJtWLPD SRVWXUD GH DQXODU ODV EROHWDV SRU FRQVLGHUDU TXH DVt VH QLHJD OD SUHYDOHQFLD GH OD SDUWLGRFUDFLD VREUH OD VREHUDQtD S R S X O D U S H V D Q P i V O D V GLULJHQFLDV \ ORV OHJLVODGRUHV YDVDOORV TXH ODV GHFLVLRQHV GH ORV PH[LFDQRV HQ VX FRQMXQWR < HVWH ER]DO H[WUHPR UHGXFH ODV YRFHV HQ SUR GHO FDPELR GHO PRGHOR SROtWLFR GHO VLVWHPD SHUR QR GHVDQLPD D TXLHQHV S H Q V D P R V T X H H V W R G H E H WHUPLQDU \D DQWHV GH TXH OD EDUEDULH GHO UpJLPHQ SUHWHQGD OOHYDUQRV D XQ FDOOHMyQ VLQ VDOLGDV FRPR DKRUD /R PLVPR SXHGH GHFLUVH G H O S R U F H Q W D M H G H DEVWHQFLRQLVWDV &DOFXODGR HQ SRU FLHQWR GH ORV HPSDGURQDGRV ±HVWR HV OD PD\RUtD DEVROXWD O R V Q ~ P H U R V V H I L M D U R Q FRQVLGHUDQGR XQD OLVWD QRPLQDO GH PLOORQHV FXDQGR HQ SULQFLSLR HO 3DGUyQ VH GLMR HVWDED LQWHJUDGR SRU PLOORQHV GH FLXGDGDQRV DXQTXH VyOR SRGtDQ HMHUFHU VX VXIUDJLR PLOORQHV ¢'yQGH TXHGDURQ HVRV RQFH PLOORQHV TXLHQHV SRU VXSXHVWR KDEUtDQ HOHYDGR ORV JUDGRV GHO DEVWHQFLRQLVPR D XQ QLYHO FHUFDQR DO VHVHQWD SRU FLHQWR \ FLQFR SXQWR PiV VL VXPDPRV ORV YRWRV QXORV" 6 H L V G H F D G D G L H ] PH[LFDQRV OH GLMR 12 DO DFWXDO HVWDGR GH FRVDV DO VLVWHPD SRGULGR /D $QpFGRWD - D L P H 5 R G U t J X H ] &DOGHUyQ ³(O %URQFR´ QR VDOH GHO IUHQHVt GH VX YLFWRULD HQ 1 X H Y R / H y Q ( V H O J U D Q I H Q y P H Q R G H O \ G H O VH[HQLR <D VH QHFHVLWDED RWUD YR] GLVRQDQWH SDUD H[DOWDU OD X U J H Q F L D G H P R G L I L F D U D O SUHVLGHQFLDOLVPR OLJDGR FRQ OD SDUWLGRFUDFLD +DFH XQRV GtDV GXUDQWH X Q D F R P L G D X Q R G H P L V FRQWHUWXOLRV HQIDWL]y ±9DV D YHU TXH ³(O %URQFR´ QR YD D DWUHYHUVH D SURFHGHU FRQWUD ORV 0HGLQD S D G U H H K L M R O R V J U D Q G H V GHIUDXGDGRUHV GHO HUDULR ±¢< HVR SRU TXp" ±3RUTXH OD UXSWXUD FRQ SHxD VHUtD GHILQLWLYD ±¢1R VH WUDWD GH HVR" 6L OD MXVWLFLD GH ³(O %URQFR´ VH GHWLHQH HQ HVWH SXQWR SHUGHUtD OR JDQDGR &UHR HQ TXH QR OR KDUi SRUTXH VDEH ELHQ FXiO HV VX GHVWLQR /D MXVWLFLD HV SDUD WRGRV \ DVt GLMR TXH JREHUQDUtD (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
3ULPHUD 4XLQFHQD GH -XQLR GH
35(16$ /$ 127,&,$
3iJLQD
6H IRUWDOHFHQ SURGXFWRUHV DO SDUWLFLSDU HQ HO 7LDQJXLV $JURSHFXDULR GH $OPROR\D GH -XiUH] (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
$ / 0 2 / 2 <$ ' ( - 8 È 5 ( = 0e;,&2 &RQ p[LWR VH OOHYy D FDER HO 7LDQJXLV $JURSHFXDULR HQ HVWH PXQLFLSLR FRQ OD LQWHQVLyQ GH LPSXOVDU D ORV SURGXFWRUHV GH OD UHJLyQ HQ GRQGH VH HVWDEOHFLHURQ FRQYHQLRV GH FRPSUD YHQWD \ OD]RV GH FRPXQLFDFLyQ HQWUH SURGXFWRUHV \ FRQVXPLGRUHV OR FXDO KD VLGR XQR GH ORV SLODUHV LPSRUWDQWHV HQ OD DGPLQLVWUDFLyQ TXH HQFDEH]D HO DOFDOGH 9LFHQWH (VWUDGD ,QLHVWD $O GDU HO PHQVDMH GH ELHQYHQLGD (VWUDGD ,QLHVWD H [ S U H V y ³ 1 X H V W U R DJUDGHFLPLHQWR SRU WRGR HO UHVSDOGR SRU WRGR HO DSR\R TXH VH KD YHQLGR GDQGR HQ IDYRU GHO FDPSR $OPROR\RMXDUHQVH HQ I D Y R U G H O R V S U R G X F W R U H V PH[LTXHQVHV JUDFLDV D OD QXHYD SROtWLFD HQ PDWHULD GH 'HVDUUROOR $JURSHFXDULR TXH KD LPSXOVDGR Q X H V W U R S U H V L G H Q W H G H O D 5HS~EOLFD HQ FRQMXQWR FRQ HO JRELHUQR HVWDWDO TXH HQFDEH]D QXHVWUR JREHUQDGRU 'U (UXYLHO ÈYLOD 9LOOHJDV KR\ HO FDPSR HQ QXHVWUR PXQLFLSLR DYDQ]D GH LJXDO IRUPD FRQ OD UHDOL]DFLyQ GH HVWH WLDQJXLV VLQ GXGD VH YLHQH D FRQWULEXLU FRQ ORV SURGXFWRUHV D ORV FXDOHV VH OHV EULQGD XQD YHQWDQD GH RSRUWXQLGDG SDUD TXH
SXHGDQ RIUHFHU VXV SURGXFWRV VLQ LQWHUPHGLDULRV FRQ OR FXDO QRV EHQHILFLDPRV WRGRV ´ VHQWHQFLy H O S U H V L G H Q W H P X Q L F L S D O G H $OPROR\D GH -XiUH] 3 R U V X S D U W H 5 H Q H *DEULHO 0RQWLHO 3HxD 'LUHFWRU GH &RPHUFLDOL]DFLyQ GH OD 6HFUHWDUtD GH 'HVDUUROOR $JURSHFXDULR GLMy TXH VH KD FUHDGR XQD JUDQ DOLDQ]D HQWUH ODV VHFUHWDUtDV WXULVPR GHVDUUROOR DJURSHFXDULR \ OD V H F U H W D U t D G H G H V D U U R O O R HFRQyPLFR SDUD GDUOH D HVWH WLSR GH WLDQJXLV OD LPSRUWDQFLD TXH VH P H U H F H Q ³ + R \ Q R V R O R V H U H V S D O G D D O R V V H x R U H V SURGXFWRUHV VLQR WDPELpQ D ORV DUWHVDQRV TXH KDQ HVWDGR XQ SRFR ROYLGDGRV \ SRGHPRV LPSXOVDUORV D WUDYpV GH HVWDV DFFLRQHV \ GDUOHV RSRUWXQLGDG GH Y H Q G H U V X V S U R G X F W R V ( Q FRQMXQWR FRQ HVWRV WUDEDMRV HVWDPRV KDFLHQGR XQ HMHUFLFLR TXH OODPDPRV UHFDXGHUtD HQ G R Q G H V H H V W i Q R I U H F L H Q G R SURGXFWRV VDQRV IUHVFRV \ GH FDOLGDG D SUHFLRV LQWHUHVDQWHV VRQ SURGXFWRV TXH VX SUHFLR QRUPDO VHUtD GH SHVRV SHUR HVWH GtD ORV SURGXFWRUHV VH SXVLHURQ GH DFXHUGR \ QRV ORV HVWiQ GDQGR HQ SHVRV HVWR YLHQH D IRUWDOHFHU OD HFRQRPtD GH ODV IDPLOLDV PH[LTXHQVHV DO WLHPSR GH DEULU PHUFDGR D QXHVWURV SURGXFWRUHV HQIDWL]y 0RQWLHO 3HxD ( Q H V W D H G L F L y Q G H O 7LDQJXLV $JURSHFXDULR TXH VH UHDOL]y HQ HO PXQLFLSLR VH FRQWy FRQ OD SUHVHQFLD GH PiV GH
H [ S R V L W R U H V G H O D U H J L y Q IRUWDOHFLHQGR D ORV SHTXHxRV SURGXFWRUHV GiQGROHV DSHUWXUD SDUD TXH SURPRFLRQHQ \ RIHUWHQ VXV SURGXFWRV GLUHFWDPHQWH DO FRQVXPLGRU ILQDO 'HQWUR GH ORV SURGXFWRV TXH VH RIUHFLHURQ VH SXGLHURQ DSUHFLDU SURGXFWRV GH OD L Q G X V W U L D W H [ W L O G H O D O D Q D PDTXLQDULD SRVWUHV DUWHVDQtDV P D Q X D O L G D G H V 3 O D Q W D V KRUWDOL]DV GXOFHV FULVWDOL]DGRV FDIp RUJiQLFR WDFRV GH EDUEDFRD \ F R Q H M R V L Q R O Y L G D U O D V GHJXVWDFLRQHV GH OLFRUHV KHFKRV D EDVH GH QRSDO [RFRQRVWOH \ FDIp DVt FRPR HO WUDGLFLRQDO SXOTXH \ ORV FXUDGRV DVt FRPR
GLYHUVRV SURGXFWRV (VWXYLHURQ SUHVHQWHV HQ HO HYHQWR \ GLHURQ XQ UHFRUULGR SRU HO WLDQJXLV HQ FRQMXQWR FRQ HO SUHVLGHQWH PXQLFLSDO $QDVWDVLD 9HJD 0DUWtQH] UHVSRQVDEOH PXQLFLSDO \ UHSUHVHQWDQWH GHO *REHUQDGRU 'U (UXYLHO ÈYLOD 9LOOHJDV HQ OD UHJLyQ -DQHWK &RQ]XHOR $UHOODQR 'LSXWDGD /RFDO SRU HO GLVWULWR 0DUtD GH ORV ÈQJHOHV 6DQ -XDQ 1LHWR UHSUHVHQWDQWH GHO 'HOHJDGR 5 H J L R Q D O \ 3 U R P R W R U D G H 'HVDUUROOR 5XUDO 'HOHJDFLyQ 0HWHSHF $UWXUR $\DOD 5RGUtJXH] -HIH GH 'LVWULWR GH 'HVDUUROOR 5XUDO 7ROXFD 6DJDUSD -DYLHU
5tRV 5HVSRQVDEOH 0XQLFLSDO GH 6HGDJUR -RUJH *DOYiQ 0DUWtQH] SULPHU UHJLGRU %HDWUL] (OL]DEHWK %HFHUULO 6ROtV VHJXQGD UHJLGRUD )HUQDQGR 6iQFKH] 2UR]FR WHUFHU UHJLGRU /L]EHWK *DUGXxR 5DIDHO FXDUWR UHJLGRU *LVHOD &ROtQ 9 i ] T X H ] T X L Q W R U H J L G R U (GPXQGR $EHO %HFHUULO &ROtQ VH[WR UHJLGRU $OEHUWR 9HOiVTXH] 3OLHJR VpSWLPR UHJLGRU 6HOVR &RQUDGR /ySH] RFWDYR UHJLGRU &ULVWLDP 'iYLOD 2UR]FR QRYHQR UHJLGRU (YHOLQD 6HUUDQR &DVWLOOR GHFLPR UHJLGRU
5HFRQRFHQ OD YLROHQFLD REVWpWULFD FRPR XQD PRGDOLGDG GH YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU (Q VHVLyQ GHO 'pFLPR 7HUFHU 3HULRGR ([WUDRUGLQDULR OD /9,,, /HJLVODWXUD DYDOy OD PLQXWD TXH IDFXOWD DO &RQJUHVR GH OD 8QLyQ D H[SHGLU /H\HV *HQHUDOHV SDUD SUHYHQLU GHOLWRV GH DOWR LPSDFWR /HJLVODGRUHV ORFDOHV SUHFLVDURQ HO WLSR SHQDO SRU GLVSDUR GH DUPD GH IXHJR /D YLROHQFLD REVWpWULFD GHILQLGD FRPR WRGD DFFLyQ X RPLVLyQ SRU S D U W H G H O S H U V R Q D O P p G L F R SDUDPpGLFR GH HQIHUPHUtD \ DGPLQLVWUDWLYR TXH ODERUD HQ ODV LQVWLWXFLRQHV GH VDOXG TXH GDxH ODVWLPH R GHQLJUH D OD PXMHU GXUDQWH HO HPEDUD]R HO SDUWR SRVW S D U W R R H Q H P H U J H Q F L D V REVWpWULFDV VHUi FRQVLGHUDGD XQD PRGDOLGDG GH OD YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU DSUREDURQ ORV GLSXWDGRV ORFDOHV ( Q
V H V L y Q
FRUUHVSRQGLHQWH DO 'pFLPR 7HUFHU 3 H U L R G R ( [ W U D R U G L Q D U L R G H 6HVLRQHV OD GLSXWDGD 0DUtD *LVHOD $OHMDQGUD 3DUUD )ORUHV 3$1 DXWRUD GH OD LQLFLDWLYD H[SOLFy TXH VRQ FRQVWLWXWLYRV GH YLROHQFLD REVWpWULFD HO WUDWR G H V K X P D Q L ] D G R J U R V H U R GLVFULPLQDFLyQ \ KXPLOODFLyQ F X D Q G R V H Y D D S H G L U DVHVRUDPLHQWR R VH UHTXLHUH DWHQFLyQ R HQ HO WUDQVFXUVR GH XQD SUiFWLFD REVWpWULFD DVt FRPR OD RPLVLyQ GH LQIRUPDFLyQ VREUH OD
HYROXFLyQ GH VX SDUWR \ HO HVWDGR GH VX KLMR R KLMD (O GLFWDPHQ SRU HO TXH VH DGLFLRQD HO &DStWXOR 9 %LV ³'H OD 9LROHQFLD 2EVWpWULFD´ DVt FRPR GLYHUVRV DUWtFXORV DO 7tWXOR 7HUFHUR ³0RGDOLGDGHV GH OD 9LROHQFLD´ GH OD /H\ GH $FFHVR GH ODV 0XMHUHV D XQD 9LGD /LEUH GH 9LROHQFLD GH OD H Q W L G D G I X H S U H Y L D P H Q W H DSUREDGR SRU ODV &RPLVLRQHV 8QLGDV GH *REHUQDFLyQ \ 3XQWRV &RQVWLWXFLRQDOHV \ GH 3URFXUDFLyQ \ $GPLQLVWUDFLyQ GH -XVWLFLD $358(%$1 0,187$ 3$5$ $03/,$5 )$&8/7$'(6 '(/ &21*5(62 '( /$ 81,Ï1 (1 0$7(5,$ '( -867,&,$ )DFXOWDU DO &RQJUHVR GH O D 8 Q L y Q D H [ S H G L U / H \ H V *HQHUDOHV TXH HVWDEOH]FDQ FRPR PtQLPR ORV WLSRV SHQDOHV \ VXV VDQFLRQHV HQ ODV PDWHULDV GH VHFXHVWUR GHVDSDULFLyQ IRU]DGD GH SHUVRQDV RWUDV IRUPDV GH SULYDFLyQ GH OD OLEHUWDG FRQWUDULDV D OD OH\ WUDWD GH SHUVRQDV WRUWXUD \ RWURV WUDWRV R SHQDV FUXHOHV LQKXPDQRV R GHJUDGDQWHV DVt FRPR HOHFWRUDOHV HV HO SURSyVLWR GH OD 0LQXWD SUR\HFWR GH GHFUHWR TXH UHIRUPD HO DUWtFXOR IUDFFLyQ
;;, LQFLVR D GH OD &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD GHO SDtV DSUREDGD SRU XQDQLPLGDG GHO 3OHQR /HJLVODWLYR (O GRFXPHQWR UHPLWLGR D OD /HJLVODWXUD HVWDWDO SRU OD & i P D U D G H ' L S X W D G R V G H O &RQJUHVR GH OD 8QLyQ DWLHQGH OD QHFHVLGDG GH TXH ORV GHOLWRV GH WRUWXUD \ GHVDSDULFLyQ IRU]DGD GH SHUVRQDV HVWpQ SUHYLVWRV HQ OD &RQVWLWXFLyQ PH[LFDQD DGHPiV S H U P L W L U i H P L W L U Q R U P D V KRPRORJDGDV SDUD OD QDFLyQ DVt F R P R S U H Y H Q L U F R P E D W L U \ HUUDGLFDU HVWH WLSR GH LOtFLWRV TXH YLRODQ ORV GHUHFKRV KXPDQRV JDUDQWL]DGRV HQ OD &DUWD 0DJQD & R U U H V S R Q G L y D O D G L S X W D G D - D Q H W K & R Q ] X H O R $UHOODQR 35, GDU OHFWXUD DO GLFWDPHQ HODERUDGR SRU ODV &RPLVLRQHV GH *REHUQDFLyQ \ 3XQWRV &RQVWLWXFLRQDOHV \ GH 3URFXUDFLyQ \ $GPLQLVWUDFLyQ GH -XVWLFLD 35(&,6$1 7,32 3(1$/ 325 ',63$52 '( $50$ '( )8(*2 7 D P E L p Q S R U XQDQLPLGDG ORV OHJLVODGRUHV DSUREDURQ UHIRUPDV DO DUWtFXOR GHO &yGLJR 3HQDO GHO (VWDGR GH 0p[LFR D ILQ GH SUHFLVDU HO WLSR
SHQDO TXH VDQFLRQD HO GLVSDUR GH DUPDV GH IXHJR PHGLDQWH ODV FXDOHV VH HVWDEOHFH TXH LQFXUUH HQ HVWD FRQGXFWD TXLHQ GLVSDUH VREUH XQD SHUVRQD R JUXSR GH SHUVRQDV R HQ GRPLFLOLR SDUWLFXODU HQ OD YtD S~EOLFD HQ XQ HVWDEOHFLPLHQWR FRPHUFLDO GH VHUYLFLRV R IXHUD GH XQ FDPSR GH WLUR (O GLFWDPHQ D OD LQLFLDWLYD GHO GLSXWDGR 2FWDYLR 0DUWtQH] 9DUJDV 35' TXH OH\y HQ WULEXQD HO OHJLVODGRU -RFtDV &DWDOiQ 9D O G H ] 3 5 ' V H x D O D T X H DFWXDOPHQWH HO &yGLJR 3HQDO QR VDQFLRQD XQ GLVSDUR UHDOL]DGR DO DLUH D SHVDU GH VX SHOLJURVLGDG SRU OR TXH UHVXOWD QHFHVDULR DGHFXDU OD QRUPD SDUD TXH VH VDQFLRQH WRGD YH] TXH GLVSDUDU GHVGH XQD SURSLHGDG SULYDGD QR LPSLGH TXH VXV HIHFWRV OHWDOHV VH H[WHULRULFHQ D OD YtD S~EOLFD
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
3iJLQD
35(16$ /$ 127,&,$
3ULPHUD 4XLQFHQD GH -XQLR GH
7UDEDMDGRUHV UHTXLHUHQ XQ VDODULR PtQLPR GH SHVRV SDUD DGTXLULU DOLPHQWRV EiVLFRV $JHQFLD ,'
/RV WUDEDMDGRUHV UHTXLHUHQ XQ LQJUHVR GLDULR GH SHVRV S D U D D G T X L U L U O D & D Q D V W D $OLPHQWLFLD 5HFRPHQGDEOH &$5 TXH LQFOX\H DOLPHQWRV SDUD OD LQJHVWD GLDULD GH GRV DGXOWRV \ GRV MyYHQHV VLQ
FRQVLGHUDU JDVWRV GH YLYLHQGD HGXFDFLyQ VDOXG YHVWLGR FDO]DGR \ WUDQVSRUWH HQWUH RWURV DGYLHUWHQ H[SHUWRV GHO & H Q W U R G H $ Q i O L V L V 0XOWLGLVFLSOLQDULR &$0 GH OD )DFXOWDG GH (FRQRPtD )( GH
OD 81$0 ( O L Q F U H P H Q W R VRVWHQLGR HQ ORV SUHFLRV \ OD SpUGLGD GHO SRGHU DGTXLVLWLYR HQ PiV GHO SRU FLHQWR HQWUH \ SUHFDUL]D HO FRQVXPR \ OD FDOLGDG GH ORV
DOLPHQWRV TXH SXHGHQ FRPSUDU O D V I D P L O L D V P H [ L F D Q D V HVWDEOHFH HO UHSRUWH PiV UHFLHQWH GH OD LQVWDQFLD UHIHULGD UHVXOWDGR GH VX LQYHVWLJDFLyQ (QWUH HQHUR GH \ DEULO GH HO PLQLVDODULR UHJLVWUD XQD SpUGLGD DFXPXODGD GHO SRU FLHQWR (Q HO SHULRGR OD UHPXQ HUDFL yQ PtQLPD DXPHQWy GH D SHVRV GLDULRV SHVRV PiV HQ XQ ELHQLR (Q FRQWUDVWH HO SUHFLR GH OD &$5 SDVy GH D SHVRV XQ LQFUHPHQWR GH SHVRV HVWDEOHFHQ HQ HO WUDEDMR ORV HFRQRPLVWDV HQFDEH]DGRV SRU ' D Y L G / R ] D Q R 7 R Y D U FRRUGLQDGRU GHO &$0 0iV SRU PHQRV (O UHSRUWH GHWDOOD TXH HQ XQ WUDEDMDGRU UHTXHUtD FXDWUR KRUDV GH VX MRUQDGD O D E R U D O S D U D F R P S U D U O D & D Q D V W D $ O L P H Q W L F L D 5HFRPHQGDEOH +R\ WLHQH TXH G H V W L Q D U K R U D V S D U D DGTXLULUOD /D PHUPD VH UHIOHMD H Q O D S D X S H U L ] D F L y Q G H O
FRQVXPR (Q FRQ XQD SHUFHSFLyQ PtQLPD VH SRGtDQ REWHQHU OLWURV GH OHFKH NLORJUDPRV GH WRUWLOOD S L H ] D V G H S D Q X R F K R NLORJUDPRV GH KXHYR $FWXDOPHQWH DOFDQ]D SDUD FXDWUR OLWURV GH OHFKH VHLV NLORJUDPRV GH WRUWLOODV SLH]DV GH SDQ R GRV NLORJUDPRV GH KXHYR (Q DxRV OD FDtGD HV GHO SRU FLHQWR 3DUD DIURQWDU HVWD VLWXDFLyQ ORV WUDEDMDGRUHV EXVFDQ XQ HPSOHR H[WUD \ R LQFRUSRUDQ D PiV LQWHJUDQWHV GH OD IDPLOLD DO PHUFDGR ODERUDO $QWH HVWH H V F H Q D U L R H V D ~ Q P i V GHVDOHQWDGRU REVHUYDU TXH OD WDVD GH GHVHPSOHR HQ 0p[LFR V X S H U D H O S R U F L H Q W R FRQFOX\H HO HVWXGLR
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
3ULPHUD 4XLQFHQD GH -XQLR GH
35(16$ /$ 127,&,$
3iJLQD
7HUUHPRWR /D )DOOD /RV PLJUDQWHV TXH LQIHVWDQ GH 6DQ $QGUpV 3RU ,OND 2OLYD &RUDGR #LONDROLYDFRUDGR
3RU (OL]DEHWK 3LxD +HUQiQGH]
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
(VWD SHOtFXOD WDQ HVSHUDGD GLULJLGD SRU %UDG 3H\WRQ OOHJD D OD SDQWDOOD FRQ OD KLVWRULD GH XQ WHUUHPRWR GH JUDGRV HQ OD H V F D O D G H 5 L F K W H U T X H RFDVLRQD OD IDOOD GH 6DQ $QGUpV HO FXDO GHYDVWD SDUWH GH ORV Ã&#x2C6;QJHOHV \ &DOLIRUQLD OD W U D P D T X H V H E D V D SULQFLSDOPHQWH HQ 5D\ XQ SLORWR UHVFDWLVWD 'ZD\QH -RKQVRQ ³/D URFD´ \ VX H[ PXMHU &DUOD *XJLQR TXLHQHV YXHOYHQ MXQWRV D UHVFDWDU D VX
KLMD $OH[DQGUD 'DGGDULR ( V W D S H O t F X O D Q R V UHFXHUGD D 7HUUHPRWR GLULJLGD SRU 0DUN 5REVRQ FLQHDVWD TXH LQLFLy VX FDUUHUD GLULJLHQGR DOJXQDV SHOtFXODV GH WHUURU GHO PtWLFR SURGXFWRU 9DO /HZWRQ \ SURWDJRQL]DGD SRU &KDUOWRQ +HVWRQ $YD *DUGQHU *HRUJH .HQQHG\ \ *HQHYLqYH %XMROG HVWUHQDGD HQ ORV DxRV G R Q G H H O F L Q H G H FDWiVWURIHV GRPLQD OD WDTXLOOD FLQHPDWRJUiILFD \ OD FXDO SRGUtDPRV GHFLU TXH WLHQH HQ FLHUWD IRUPD VLPLOLWXG DOJXQD DXQTXH TXL]i HO KHFKR GH TXH 5REVRQ KD\D LQFXUVLRQDGR HQ HO JpQHUR GHO WHUURU OH DSRUWD FLHUWR PDWL] HQ HO FXDO OD QDWXUDOH]D VH FRQYLHUWH HQ XQ
/RV PLJUDQWHV TXH LQIHVWDQ VRQ ORV T X H Q R W L H Q H Q X Q D Y L V D UHVSDOGDGD SRU XQD MXJRVD FXHQWD EDQFDULD 8QD FDVD HQ ]RQD H[FOXVLYD 8Q WUDEDMR R XQ QHJRFLR UHQWDEOH 1L ORV FRQWDFWRV QL ORV SULYLOHJLRV /RV PLJUDQWHV TXH LQIHVWDQ FXDOTXLHU IURQWHUD HQ VX WUiQVLWR GH SHUHJULQRV VRQ HVRV VHUHV TXH KDFHQ GH ORV F D P L Q R V V X G H V W L Q R V L Q FRQFOXVLyQ 8QD WXPED VLQ OiSLGD 6RQ OD OHWUD GH XQD FDQFLyQ GHVJDUUDGRUD XQD UHDOLGDG D OD TXH OODPDQ LPSRVWRUD HO GRORU TXH OORUD HQ VROHGDG OD DPDUJXUD GHO DJUDYLR VRQ ORV TXH QR WLHQHQ VDODULR VRQ OD SUHFDULHGDG /RV PLJUDQWHV VRQ XQD YHUGDG LQTXLVLGRUD D ORV TXH ODV OH\HV VLQ GHPRUD YDQ D MX]JDU £IXHUD LQIHVWRV OiUJXHQVH D RWUR OXJDU $TXt QR KD\ HVSDFLR SDUD O O R U D U Q L W H F K R Q L F R P L G D OiUJXHQVH TXH DTXt QR DQLGD OD RSRUWXQLGDG 5HJUHVHQ SRU HVH PRQVWUXR HIHFWR ORJUDGR PDU V~EDQVH D XQD SDWHUD \ JUDFLDV D ODV DFWXDFLRQHV VXIUDQ GHVKLGUDWDFLyQ TXH DTXt /D IDOOD GH 6DQ $QGUpV HQ HVWD QDFLyQ QR HVSDFLR SDUD PXHVWUD FRPR GHO FDRV QDFH DIULFDQRV HO QHJUR QR HV QXHVWUR X Q K p U R H T X H L Q W H Q W D KHUPDQR HV XQ GHVSRMR GH OD FRPSDUDUVH D XQ GLRV HO FXDO H V F O D Y L W X G 3 L O W U D I D V G H O R V WLHQH HO SDSHO PiV LPSRUWDQWH \ JHQRFLGLRV FRQ XVWHGHV QR SRU HO FXDO WRGD OD KLVWRULD VH TXHUHPRV LGLOLRV QR VRQ GH GHVDUUROOD \D TXH VXV DFWRV \ VDQJUH D]XO / R V P L J U D Q W H V T X H K D ] D x D V G L E X M D Q W R G D O D LQIHVWDQ VDOWDQ ODV PXUDOODV ORV DFFLyQ \ GRQGH HO JXLRQ GH OD WUDWDQ GH FDQDOODV GH ODGURQHV GH KLVWRULD VXHOH VHU FDUHQWH GH VXHxRV ORV PXHOHQ D SXUR OHxR \ ULWPR 8QD SHOtFXOD FRQ ORV GHSRUWDQ VLQ SLHGDG £9DPRV GLiORJRV SREUHV DGHPiV GH ODUJR UHJUHVHQ D VX PLVHULD TXH DFWXDFLRQHV IDWDOHV TXH KDFHQ pVWD HV QXHVWUD (XURSD EODQFD QR TXH VyOR OD DFFLyQ \ ORV HIHFWRV OD TXHUHPRV DIULFDQL]DU 1 D G D Q G R U t R V HVSHFLDOHV OX]FDQ 6LQ OXJDU D GXGD XQ SHOtFXOD WDTXLOOHUD DWUDYHVDQGR GHVLHUWRV WUHSDQGR PXURV YDQ ORV PLJUDQWHV KDFLD HO SDUD SDVDU XQ EXHQ UDWR ,PSHULR QR VDEHQ TXH HV VROR XQ FXHQWR OR GH OD OLEHUWDG 8QD FiUFHO ORV HVSHUD TXp PiV GD VL \D
HVWiQ PXHUWRV VRQ ORV GLIXQWRV VLQ DQKHORV TXH QR SDUDQ GH WUDEDMDU 6RQ ORV REOLJDGRV D HPLJUDU (Q ODV FLXGDGHV LQGXVWULDOL]DGDV GtD D GtD VRQ ODV UHGDGDV £ODUJR IXHUD UHJUHVHQ D VX FRUUDO 5HJUHVHQ D OD LQPXQGLFLD TXH DTXt OD FRGLFLD HV QXHVWUD \ QDGLH QRV OD YD D TXLWDU 4XHGDQ ORV FXHUSRV HQ ODV YHUHGDV VLQ GRFXPHQWRV VLQ QDFLRQDOLGDG 3RU FLHQWRV IORWDQ HQ ORV PDUHV D SXQWR GH UHYHQWDU ¢4XLpQ ORV QRPEUD TXLpQ ORV LGHQWLILFD" 6RQ ORV PLJUDQWHV VLQ LGHQWLGDG 7DQ OHMRV WDQ OHMRV GHO KRJDU ( O P X Q G R J X D U G D VLOHQFLR HQWUH HO EXOOLFLR QR KD\ WLHPSR SDUD OD GLJQLGDG QR H[LVWH OD KXPDQLGDG 6RQ ORV PXHUWRV TXH D QDGLH LPSRUWDQ VRQ ORV O R P R V S D U D H [ S O R W D U O D V LQRFHQFLDV SDUD YLRODU 6RQ ODV VRQULVDV VRQ ODV PLUDGDV VRQ ORV UHFXHUGRV VRQ ORV DIHFWRV TXH PXHUHQ HQ HO FDPLQR 6RQ ORV HQFLHUURV VRQ ODV IUXVWUDFLRQHV ODV SOHJDULDV HO FDQVDQFLR OD H[SORWDFLyQ 6RQ ORV PLJUDQWHV VLQ GRFXPHQWRV ORV LQYLVLEOHV ORV PDUJLQDGRV ORV LQIHVWRV GH ORV TXH SRFRV TXLHUHQ KDEODU 6RQ ORV TXH PXHUHQ HQ HO p[RGR 6RQ OD SRHVtD GHO FRQItQ (O YHUVR KHULGR HO PXUDO GHVFRORULGR HO DVLOR OD H [ F O X V L y Q / R V D S L O D G R V H O GHVDOLHQWR OD GLJQLILFDFLyQ 6RQ PLV KHUPDQRV VRQ WXV KHUPDQRV H V Q X H V W U D O D K X P L O O D F L y Q ¢*XDUGDU VLOHQFLR HV QXHVWUD SRVWHUJDFLyQ" (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
&21$3( FRQPHPRUD 9LHQH GH OD 3RUWDGD
DPHQD]DV \ DJUHVLRQHV GH ODV TXH KDQ VLGR YtFWLPDV QXHVWURV FRPSDxHURV HQ HO RILFLR GH LQIRUPDU´ 3RU VX SDUWH -RVp 0 D U W t Q $ Q D \ D $ F H Y H G R L P S X O V R U G H O D U H F L p Q F R Q I R U P D G D 8 Q L y Q G H 3 H U L R G L V W D V e W L F R V \ G H 9DQJXDUGLD GHO 9DOOH GHO 0H]TXLWDO $ & 83(99$0$& G H Q X Q F L y F R Q V S L U D F L y Q \ SHUVHFXFLyQ GH ORV GLIHUHQWHV QLYHOHV GH JRELHUQR HQ FRQWUD GH PXFKRV SHULRGLVWDV ,QGLFy TXH OD OODPDGD / H \ G H 3 U R W H F F L y Q D 3HULRGLVWDV \ 'HIHQVRUHV GH ORV 'HUHFKRV +XPDQRV GH
+LGDOJR WLHQH WHQGHQFLDV QHJDWLYDV \ GH FHQVXUD KDFLD ORV FRPXQLFDGRUHV 3RU VX SDUWH 5D~O * R Q ] i O H ] S U H V L G H Q W H G H &RPSDxHURV ,QWHUQDFLRQDOHV GH 3HULRGLVWDV \ (GLWRUHV $ & &21$3( VHxDOy ³HQ SULPHU OXJDU QR KD\ QDGD TXH IHVWHMDU HQ VHJXQGR OXJDU ODV OH\HV TXH VRQ YDULDV ODV TXH H[LVWHQ HQ GLIHUHQWHV HVWDGRV VRQ REVROHWDV QR QRV VLUYHQ SDUD QDGD SRUTXH DO ~QLFR TXH HVWiQ SURWHJLHQGR HV DO PLVPR VHUYLGRU S~EOLFR DO SROtWLFR Q R V R W U R V H V W D P R V SURPRYLHQGR XQD OH\ D QLYHO IHGHUDO TXH TXHUHPRV TXH VHD
~QLFD´ DFRWy $QWH SHULRGLVWDV \ WUDEDMDGRUHV GH ORV PHGLRV GH F R P X Q L F D F L y Q L P S U H V R V GLJLWDOHV GH UDGLR \ WHOHYLVLyQ GH OD ]RQD 7XOD 7HSHML VH HQWUHJy XQ UHFRQRFLPLHQWR SyVWXPR DO SHULRGLVWD (OR\ *XLOOHUPR +HUQiQGH] *DUFtD TXLHQ IDOOHFLy HO SDVDGR GH MXQLR GHO 5 H F L E L H U R Q H O UHFRQRFLPLHQWR GH TXLHQ IXHUD H O S U L P H U S U H V L G H Q W H G H &2$0+, KHUPDQRV KLMRV \ YLXGD OD VHxRUD $OLFLD &HFLOLD *DUFtD *DOLQGR (O GLUHFWRU GH 5HYLVWD 3URSXHVWD \ 'HOHJDGR HQ +LGDOJR GH &RQDSH *DEULHO
3pUH] 7RUUHV IXH HO HQFDUJDGR GH SUHVHQWDU OD GLVWLQFLyQ $O ILQDO VH PRQWy XQD JXDUGLD GH KRQRU IUHQWH DO PRQXPHQWR GHO /LF 5DPyQ 0DQWHUROD %HUQDO GHVWDFDGR ILOyVRIR HVFULWRU \ SHULRGLVWD 7HSHMDQR $O HYHQWR DFXGLHURQ DXWRULGDGHV PXQLFLSDOHV GH 7XOD GH $OOHQGH 7HSHML GHO 5tR \ 7OD[FRDSDQ <D SRU OD QRFKH HQ XQ DPELHQWH GH FDPDUDGHUtD ORV DQILWULRQHV FHUUDURQ FRQ XQD PDJQLILFD FHQD RIUHFLGD SDUD WRGRV ORV SHULRGLVWDV GH OD UHJLyQ DVt FRPR D OD GLULJHQFLD GH &21$3( ,QWHUQDFLRQDO HQ VX RSRUWXQLGDG 0LJXHO Ã&#x2C6;QJHO
/ySH] +HUQiQGH] 3UHVLGHQWH 0XQLFLSDO &RQVWLWXFLRQDO GH 7 O D [ F R D S D Q G L M y T X H O D &RQPHPRUDFLyQ GHO 'tD GH OD /LEHUWDG GH ([SUHVLyQ HQ OD U H J L y Q H V X Q D F W R G H UHFRQRFLPLHQWR D OD ODERU GH O R V S H U L R G L V W D V T X H GLDULDPHQWH VH MXHJDQ OD YLGD
(VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
$+25$ 62026 81 ',$5,2 ',*,7$/ 9,6,7$126
ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP IDFHERRN FRP 3UHQVD/D1RWLFLD
7ZLWWHU #3UHQVD/D1RWLFLD \RXWXEH FRP SUHQVDODQRWLFLD
\RXWXEH FRP SUHQVDODQRWLFLD
3iJLQD ZHE ZZZ SUHQVDODQRWLFLD FRP
IDFHERRN FRP 3UHQVD/D1RWLFLD
#3UHQVD/D1RWLFLD
ZZZ FRQDSH RUJ UDGLRFRQDSH ZZZ FRQDSH RUJ WYFRQDSH
3UHVHQWD ,1( UHVXOWDGRV GH $VSLUDQWH D VHUYLGRU S~EOLFR FLHUUD HO OD YRWDFLyQ GHO GH MXQLR &RQ OD HQWUHJD GH HVWH LQIRUPH HO ,QVWLWXWR FXPSOH FRQ VX REOLJDFLyQ FRQVWLWXFLRQDO GH RUJDQL]DU HO 3URFHVR (OHFWRUDO )HGHUDO
(O &RQVHMR *HQHUDO GHO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO (OHFWRUDO ,1( DO UHDQXGDU OD VHVLyQ H[WUDRUGLQDULD UHFLELy HO LQIRUPH VREUH OD UHDOL]DFLyQ \ ORV UHVXOWDGRV GH ORV FyPSXWRV GH FDGD FLUFXQVFULSFLyQ SOXULQRPLQDO GH OD YRWDFLyQ GH 'LSXWDGRV HOHFWRV SRU HO SULQFLSLR GH 5HSUHVHQWDFLyQ 3URSRUFLRQDO $ O S U H V H Q W D U H O G R F X P H Q W R H O 6 H F U H W D U L R (MHFXWLYR GHO ,QVWLWXWR (GPXQGR -DFRER LQIRUPy TXH OD YRWDFLyQ WRWDO REWHQLGD SRU FDGD SDUWLGR SROtWLFR HV OD VLJXLHQWH 6 H x D O y T X H O D / H \ * H Q H U D O G H , Q V W L W X F L R Q H V \ 3 U R F H G L P L H Q W R V ( O H F W R U D O H V HVWDEOHFH HQ VX DUWtFXOR TXH HO FRQVHMR ORFDO TXH UHVLGD HQ OD F D S L W D O F D E H F H U D G H F D G D FLUFXQVFULSFLyQ SOXULQRPLQDO HO GRPLQJR VLJXLHQWH D OD MRUQDGD HOHFWRUDO \ XQD YH] UHDOL]DGRV ORV FyPSXWRV GLVWULWDOHV SURFHGHUi D
UHDOL]DU HO FyPSXWR GH OD YRWDFLyQ SDUD ODV OLVWDV UHJLRQDOHV GH G L S X W D G R V H O H F W R V V H J ~ Q H O SULQFLSLR GH UHSUHVHQWDFLyQ S U R S R U F L R Q D O G H O D V F L Q F R FLUFXQVFULSFLRQHV (O 6HFUHWDULR (MHFXWLYR G H O , 1 ( D I L U P y T X H F R Q O D SUHVHQWDFLyQ GH HVWH LQIRUPH ³+HPRV FRQFOXLGR FRQ QXHVWUD HQFRPLHQGD FRQVWLWXFLRQDO GH R U J D Q L ] D U O D V H O H F F L R Q H V LQWHUPHGLDV \ HPLWLU VXV UHVXOWDGRV F R Q F H U W H ] D L P S D U F L D O L G D G Pi[LPD SXEOLFLGDG OHJDOLGDG LQGHSHQGHQFLD \ REMHWLYLGDG´ ( O F y P S X W R G H FLUFXQVFULSFLyQ SOXULQRPLQDO HV OD VXPD TXH UHDOL]D FDGD XQR GH ORV FRQVHMRV ORFDOHV FRQ UHVLGHQFLD HQ ODV FDSLWDOHV GHVLJQDGDV FDEHFHUD GH FLUFXQVFULSFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV DQRWDGRV HQ ODV D F W D V G H F y P S X W R G L V W U L W D O UHVSHFWLYDV D ILQ GH GHWHUPLQDU OD
SDVR D OD 3UHQVD
YRWDFLyQ REWHQLGD HQ OD HOHFFLyQ GH GLSXWDGRV SRU HO SULQFLSLR GH UHSUHVHQWDFLyQ SURSRUFLRQDO HQ OD SURSLD FLUFXQVFULSFLyQ )LQDOPHQWH (GPXQGR -DFRER VHxDOy FRPR SDUWH GH OD WHUFHUD HWDSD GHO SURFHVR HOHFWRUDO GH HYDOXDFLyQ \ GHFODUDFLyQ GH YDOLGH] WRFD HO WXUQR D ODV WDUHDV MXULVGLFFLRQDOHV GHO 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD ) H G H U D F L y Q S D U D H V W D U H Q FRQGLFLRQHV GH LQIRUPDU D OD 6HFUHWDUtD *HQHUDO GH OD &iPDUD GH 'LSXWDGRV \ D OD VRFLHGDG HQ JHQHUDO OD QXHYD LQWHJUDFLyQ GH OD &iPDUD GH 'LSXWDGRV (VFDQHD HO FyGLJR FRQ WX VPDUWSKRQH R WX WDEOHW H LQJUHVD D OD LQIRUPDFLyQ HQ OD ZHE
(OtDV -LPpQH] DVSLUDQWH D VHUYLGRU S~EOLFR HQ OD SUy[LPD DGPLQLVWUDFLyQ GH =LQDFDQWHSHF 8WLOL]D D ORV HOHPHQWRV GH 66& SDUD FHUUDU HO SDVR D OD 35(16$ EORTXHDQGR VX WUDEDMR LQIRUPDWLYR HV XQD YHUJ HQ]D TXH WLSRV FRPR HVWH IRUPH SDUWH GHO HTXLSR GHO DOFDOGH HOHFWR TXH RFXSDUi OD VLOOD GH GLFKD DGPLQLVWUDFLyQ (Q OD SUy[LPD SXEOLFDFLyQ PiV GHWDOOHV VREUH HVWH VXMHWR TXH HVWi HQ FRQWUD GH OD /LEHUWDG GH ([SUHVLyQ
$ 9 , 6 2
/H VROLFLWDPRV DWHQWDPHQWH DO + $\XQWDPLHQWR 0XQLFLSDO GH 0H[LFDOW]LQJR SDVH D OLTXLGDU HO DGHXGR TXH WLHQH FRQ HVWD HPSUHVD HGLWRULDO $WHQWDPHQWH /D %DODQ]D 3UHQVD OD 1RWLFLD