Revista FundsPeople 151 | Abril | 2022 by FundsPeople

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

ENTREVISTAS

PAUL BRAIN (BNY MELLON IM) CAROLA VAN LAMOEN (ROBECO) NEGOCIO

RADIOGRAFÍA DEL NEGOCIO DE LAS GESTORAS ESPAÑOLAS EN LUXEMBURGO ESTRATEGIAS

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE QUE SON ARTÍCULO 8 Y 9 DE LA SFDR MARKETING

NÚMERO 151 ABRIL 2022

BUQUES INSIGNIA DE LAS GESTORAS, AHORA TAMBIÉN EN VERSIÓN ASG

LOS FONDOS PREFERIDOS DE LOS BANQUEROS Y AGENTES DE BANCA PRIVADA EN ESPAÑA EL IV ESTUDIO DE BANCA PRIVADA REALIZADO POR FUNDSPEOPLE PREGUNTA A ESTE COLECTIVO, POR PRIMERA VEZ, CUÁLES SON SUS ESTRATEGIAS FAVORITAS.

Aceptamos el reto. Con la colaboración de Allfunds

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

ENTREVISTAS

PAUL BRAIN (BNY MELLON IM) CAROLA VAN LAMOEN (ROBECO) NEGOCIO

RADIOGRAFÍA DEL NEGOCIO DE LAS GESTORAS ESPAÑOLAS EN LUXEMBURGO ESTRATEGIAS

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE QUE SON ARTÍCULO 8 Y 9 DE LA SFDR MARKETING

NÚMERO 151 ABRIL 2022

BUQUES INSIGNIA DE LAS GESTORAS, AHORA TAMBIÉN EN VERSIÓN ASG

Con la colaboración de Allfunds

DWS Invest Global Infrastructure Transporte, energía, agua y comunicaciones: la inversión en infraestructuras puede crear oportunidades para los inversores, especialmente en entornos de inflación. Un componente de la cartera que aporta diversificación, mantiene una baja correlación con otros tipos de activo y ofrece una rentabilidad por dividendo atractiva. Las inversiones están sujetas a riesgos

Sólo para inversores profesionales (MiFID Directiva 2014/65/UE Anexo II). DWS representa las actividades de gestión de activos realizadas por DWS Group GmbH & Co. KGaA o cualquiera de sus filiales. Los clientes podrán recibir productos o servicios de DWS a través de una o más entidades legales, que serán identificados a los clientes en virtud de los contratos, acuerdos, materiales promocionales u otra documentación pertinente a tales productos oservicios. CRC 088759

151 I ABRIL 2022

EDI LA SOSTENIBILIDAD, MÁS TO PRESENTE EN LAS CARTERAS RIAL L MÁS DE LA MITAD DE LOS 1.147 FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE EN ESPAÑA ESTÁN BAJO EL PARAGUAS DEL ARTÍCULO 8 O 9 DE LA SFDR.

a sostenibilidad en el mundo de la inversión nació en los años setenta del siglo XX de la mano de un reducido número de gestoras que intentaron dar respuesta a la demanda de inversores en aspectos sociales como la guerra de Vietnam y, posteriormente en los ochenta, el apartheid en Sudáfrica, extendiéndose en las décadas siguientes a temas medioambientales tras catástrofes como la de Chernóbil o la del petrolero Exxon Valdez. Pero el verdadero impulso ha venido en este siglo de la mano de la regulación. Desde los Principios para la Inversión Responsable (PRI) promovidos por Naciones Unidas en 2006, pasando por los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) en 2015, por la taxonomía medioambiental de la Unión Europea en 2020, hasta llegar a la entrada en vigor en 2021 de la SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation), que supuso la clasifi ación de los productos financie os en base a su perfil de sostenibilidad. Esta nueva metodología de clasifi ación de los productos ha supuesto una transformación del sector de la gestión de activos, obligando a las entidades a redefini su gama. Como recogemos en este número, asistimos a una ola de reclasifi ación de fondos, que pasan a integrarse en el artículo 8 o en el artículo 9 de la SFDR, junto al lanzamiento de nuevos productos que combinan las estrategias estrella de las entidades con un plus de sostenibilidad. Esta clasifi ación también se refleja en los fondos con Rating FundsPeople 2022. En concreto, 610 fondos, un 53% de los 1.147 con rating en España este año, están bajo el paraguas del artículo 8 o el artículo 9 de la SFDR. Si se analiza por el motivo del rating, la proporción es similar, rondando ese 50% tanto en el caso de los fondos elegidos por los selectores (sus apuestas de futuro), como los que cuentan con mayor volumen entre clientes españoles (éxito comercial en el presente), como los que destacan en el binomio rentabilidad-riesgo (un pasado brillante). Es decir, la sostenibilidad es protagonista en el pasado, presente y futuro del negocio. Lo mismo encontramos en los fondos preferidos por los agentes y banqueros privados. De los productos en el Top 5 de preferencias, dos, el Robeco Global Consumer Trends y el Nordea 1 Global Climate and Environment Fund BP, son artículo 8 y 9, respectivamente. La sostenibilidad irá ganando peso en este segmento de profesionales a medida que nos acerquemos a agosto, mes a partir del cual los distribuidores estarán obligados a preguntar al partícipe por sus preferencias de sostenibilidad a la hora de realizar sus inversiones.

GONZALO FERNÁNDEZ

Director, FundsPeople

De estos 610 fondos con Rating FundsPeople con la etiqueta sostenible, 74 son artículo 9, la más exigente (también llamada dark green), y otros 536 vehículos son artículo 8 (light green). En el primer grupo destacan un conjunto de firma que el sector está identifi ando como referencia en sostenibilidad: Candriam y Pictet AM, con ocho productos cada una; Robeco, con siete, y Amundi, AXA IM y BNP Paribas AM, con cuatro fondos artículo 9. ABRIL I FUNDSPEOPLE 3

SU MA RIO 151 I ABRIL 2022

TENDENCIAS

58 PORTADA Los fondos preferidos de los banqueros y agentes de banca privada en España 64 NEGOCIO Radiografía del negocio de las gestoras españolas en Luxemburgo 68 ESTRATEGIAS Fondos con Rating FundsPeople 2022 que son artículo 8 y 9 de la SFDR 72 LEGISLACIÓN Taxonomía verde, ¿y ahora qué? 76 PLANIFICACIÓN Los inversores y su respuesta a las crisis 80 MARKETING Buques insignia, ahora en ASG 84 LEARNING Side pockets y el conflicto Rusia-Ucrania 88 ASESORAMIENTO ¿Qué hay detrás del éxito de los unit linked? 92 FUNDSTAGE Sicavs en peligro de extinción: impacto en el sector de la depositaría

ENTREVISTAS

96 EL GURÚ Paul Brain 100 EL DIRECTIVO Juan Bernal 102 EL GESTOR ESPAÑOL Alejandra Valverde 104 EL GURÚ Carola Van Lamoen 4 FUNDSPEOPLE I ABRIL

100

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* que invierten por cuenta propia, según la definición de la MiFID Nordea Asset Management es el nombre funcional del negocio de gestión de activos que llevan a cabo las entidades jurídicas, Nordea Investment Funds S.A. y Nordea Investment Management AB (“Entidades Legales”) y sus sucursales y filiales El presente documento es material publicitario y está destinado a proporcionar información sobre las capacidades específicas de Nordea. El presente documento (cualquier opinión u opiniones expresadas) no representa asesoramiento de inversión, y no constituye una recomendación para invertir en cualquier producto financiero, estructura o instrumento de inversión ni para formalizar o liquidar cualquier transacción ni participar en alguna estrategia de negociación en particular. Este documento no es una oferta de compra o venta, ni una solicitud de una oferta para comprar o vender ningún valor o instrumento o participar en cualquier estrategia comercial. Dicha oferta solo podrá efectuarse mediante un memorándum de oferta o cualquier otro acuerdo contractual similar. El presente documento está dirigido a inversores profesionales y, en ningún caso, podrá reproducirse ni divulgarse sin consentimiento previo y no podrá facilitarse a inversores privados. © Las Entidades Legales adheridas a Nordea Asset Management y cualquiera de sus sucursales y/o filiales de las Entidades Legales.

151 I ABRIL 2022

SU MA RIO 108

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6 FUNDSPEOPLE I ABRIL

108 CINCO MINUTOS Jani Kurppa 109 CINCO MINUTOS Pedro Lacambra

PRODUCTOS

110 COMPARATIVA Renta variable europea, un mercado binario 116 RENTA FIJA Cómo responder a un entorno retador 120 CARTERAS Fondos alternativos market neutral 124 EMERGENTES Las dos caras de un crudo disparado 128 ALTERNATIVOS Mapa del negocio del capital riesgo en España 131 GESTIÓN PASIVA Los ETF temáticos se abren hueco en el mercado español 134 SOSTENIBILIDAD Los frentes abiertos de la taxonomía social europea 137 INSTITUCIONAL Pensiones: la búsqueda de fuentes de rentabilidad sostenibles marcará el rumbo

CON ESTILO

140 VIAJE Islas griegas, un destino ideal para los amantes de las playas 142 ESTILO Un plan educativo para guiar a los jóvenes 144 GASTRONOMÍA Ruta por Asturias: manual para encontrar la felicidad 145 ASUNTOS PERSONALES Alberto Goicoechea

CEO GONZALO FERNÁNDEZ gonzalof@fundspeople.com REDACCIÓN & ANÁLISIS GEMA VELASCO, Editor Spain gema.velasco@fundspeople.com NACIONAL ARANTXA RUBIO, Reporter arantxa.rubio@fundspeople.com ANA PALOMARES, Reporter ana.palomares@fundspeople.com INTERNACIONAL OSCAR RODRÍGUEZ, Reporter orodriguez@fundspeople.com REGINA RIVERA, Reporter regina.webb@fundspeople.com FILIPPO LUINI, Reporter filippo.luini@fundspeople.com GRETA BISELLO, Reporter greta.bisello@fundspeople.com ANÁLISIS MIGUEL RÊGO, Head of Analysis miguel.rego@fundspeople.com SAMUEL CAPUCHO, Junior Fund Analyst samuel.capucho@fundspeople.com SOLUCIONES & INNOVACIÓN MARÍA FOLQUÉ, Head of Sustainability mfolque@fundspeople.com ANA PALOMARES, Head of Learning ana.palomares@fundspeople.com LAURA REY, Learning lrey@fundspeople.com MONTSERRAT FORMOSO, Inversión Alternativa mformoso@fundspeople.com GEMA VELASCO, Seguros gema.velasco@fundspeople.com JAIME PINTO, Banca Privada jaime.pinto@fundspeople.com ARANTXA RUBIO, Depositaría & Legal arantxa.rubio@fundspeople.com ADOLFO PÉREZ, Newsletter Content adolfo.perez@fundspeople.com COMERCIAL RAQUEL ALONSO, Marketing Manager raquel.alonso@fundspeople.com ÍÑIGO IMBERT, Business Development Manager iimbert@fundspeople.com BEATRIZ DÍEZ-BARTURE, Senior Business Development beatrizdiez@fundspeople.com JORGE ROMERO, Senior Business Development jorge@fundspeople.com DAVIDE PASIMENI, Head of Italy davide.pasimeni@fundspeople.com DATA RAQUEL ALONSO, Head of Data raquel.alonso@fundspeople.com ADMINISTRACIÓN administracion@fundspeople.com ALICIA FRAGIO, alicia.fragio@fundspeople.com VIOLETA MAZO, vmazo@fundspeople.com CONSULTORIA: ANTONIO SALIDO, NUVIX DISEÑO Y MAQUETACIÓN: ANTONIO CAPA Y RODRIGO PÉREZ, KEMBEKE ESTUDIO FOTOGRAFÍA Y VIDEO: MÁXIMO GARCÍA (JEFE DE FOTOGRAFÍA) Y ADRIÁN MIGUELÁÑEZ, OJIPLÁTICO TRADUCCIÓN: CRISTINA JAOUEN, FULLY INVESTED TRANSLATION IMPRESIÓN: RIVADENEYRA EDITADO por © Primer Decil Consultores y Editores S.L. Todos los derechos reservados SUSCRIPCIONES: fundspeople.com/es/registrate/ DEPÓSITO LEGAL M-48220-2008 REDACCIÓN MADRID Paseo de la Castellana, 91, Planta 2. Madrid, 28046 info@fundspeople.com REDACCIÓN LISBOA Espaço Amoreiras . Rua D. João V, 24, 1.03, E.26 1250-091 Lisboa. portugal@fundspeople.com REDACCIÓN MILÁN Piazza Vetra, 17, 20123, Milano. italia@fundspeople.com PUBLICIDAD publicidad@fundspeople.com Difusión de la publicación bajo el control de OJD.

DI REC TO RIO ÍNDICE DE EMPRESAS

151 I ABRIL 2022 ABC

360ºCorA 34 4Founders Capital 128 A&G 65, 128 Aabar Trading 19 Abac Capital 129 Abaco Capital 34 Abanca 34, 89 Abanca Vida 89 Abante Asesores 32, 34, 65, 70, 128 Abe Capital Partners 129 Abrdn 125 Acacia Inversión 34 Acatis 28 Access Capital Partners 129 ACCI Capital Investments 34 ACCI Partners 65 Ace Capital Partners 129 Actiam 54 Active Venture Partners 129 Ade Gestión Sodical 129 Aegon 89 Aegon AM 23, 54 Afi I versiones Globales 129 Akm Gestión Inmobiliaria X 128 Alaluz Capital 129 Alantra 23, 34 Alantra Capital Privado 128 Alantra Multi Strategies 128 Alantra WM 103 All Iron Ventures 129 Allfunds 23 Allianz 89 Allianz GI 28, 34, 54, 126 Alma Mundi Ventures 128 Altair Finance 16, 34, 65 Altamar Capital Partners 34

Altamar Private Equity 128 Altan 34 Altegui Gestión 34 Alter Capital Desarrollo 128 Altex Partners 34, 65 Ambar Capital y Expansión 128 Amundi 28, 34, 54, 65, 69, 81, 126 Andbank WM 32, 65, 129 Arbarin Sicav 34 Arcano 34, 128 Arcano Partners 65 Arquia Gestión 32 Arta Capital 128 Artsgain Investments 129 Asabys Partners 129 Asesores y Gestores 34 Asr Vermogensbeheer 54 AssetCo 18 Asterion Industrial Partners 128 Athos Capital 128 Atl Capital 23, 34 Attitude Asesores 34 Augustus 34 Aurea Capital IM 129 Aurica Capital Desarrollo 128 Auriga Securities 34 Austral Capital 34 Avior Capital 129 AXA 89 AXA Aurora Vida 89 AXA IM 18, 69, 95, 126 AXA Pensiones 34 Axis Participaciones Empresariales 128 Axon Partners Group Investment 128 Azora Gestión 129 Azvalor AM 32, 34, 65 Baillie Gifford 54 Banco Caminos 34 Banco Cooperativo Español 92 Banco Inversis 92 Banco Mediolanum 92 Banco Sabadell 34 Banco Santander 23 Bank of Singapore 19 Bank Zweiplus 19 Bankinter 34, 92 Bankinter Gestión de Activos 15, 32, 65 Bansabadell Vida 89 Baring Private Equity Part. España Sau 128 BBVA 34, 92 BBVA AM 15, 32, 65, 128 BBVA Seguros 89 Beable Capital 129 Beka AM 128 Belgravia Capital 65 Bestinver 34, 65, 129 Bewater AM 128 Big Sur Ventures 128 Blackpearl Capital Management 129 BlackRock 28, 54, 60, 69, 80, 121, 131 BME 22 BMO Global AM 121 BNP Paribas AM 54, 69 BNP Paribas España 34 BNP Paribas Sec. Serv. 91, 92 BNY Mellon IM 18, 28, 60, 81, 96 Bonsai Partners 129 Boston Consulting Group 130 BPI 121 Bullnet Gestión 128 Business Booster 128 Buy & Hold 34, 65 Caceis Bank Spain 91, 92 Caixa Capital Risc 128 CaixaBank 22, 34 CaixaBank AM 15, 32, 65, 69, 74, 100 Caja Arquitectos 34 Caja Ingenieros 34 Caja Juan Urrutia 34 Caja Laboral Gestión 32 Caja Rural 34 Cajamar Vida 34 Candriam 69,121, 125 Cantabria Capital 129 Capital Group 28, 60, 86 Capital Promoción Empresarial del Sur 129 Capza 18 Cardumen Capital 128 Carmignac 60 Carne Global Fund Managers 54 Cartesio 34, 65 Caser 34 Caser Asesores Financieros 23 Catalana Occidente 34, 89 Cecabank 73, 92 Clave Mayor 128 CMS Albiñana y Suárez de Lezo 74

NOTA DE LA REDACCIÓN n FundsPeople es una revista dirigida exclusivamente a profesionales del sector financiero y en particular a entidades consideradas como contrapartes elegibles o inversores profesionales bajo la normativa aplicable. La información sobre instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros incluida en FundsPeople se presenta únicamente con fines informativos e ilustrativos y no debe interpretarse en ningún caso como una oferta de venta o recomendación de inversión. La información no constituye una descripción completa de las instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros, mercados o desarrollos a los que se hace referencia.

CNP Partners 34, 89 Cobas AM 34, 65 Columbia Threadneedle Investments 12 Columbus Venture Partners 128 Copper.co 18 Corpfin Capital Asesores 128 Creand WM 23, 34 Credit Suisse 34, 125 Credit Suisse España 92 Credit Suisse WM 23 Cross Road Biotech Inversiones Biotecnologicas 129 Cygnus AM 65

DEF

Debaeque 129 Degroof Petercam 23 Delicias Capital 129 Deutsche Bank 23, 34 Diana Capital 129 DL Holdings 19 Dms IM 129 DNB AM 54 DPM Finanzas 22 Dunas Capital AM 32, 34, 128 Dux Inversores 20, 65 DWS 28, 54, 60, 122, 132 EBN Capital 128 EDM Gestión 65 Edmond de Rothscild AM 22 Eland Private Equity 128 Eleva 69 Elkarkidetza 34 Embarcadero Capital 129 Encomenda Smart Capital 129 Endurance Equity Partners 129 Enion Venture Partners 129 Espiga Equity Partners 129 Eurizon 125 Everwood Capital 128 Evli 108 Extremadura Avante Inversiones 129 Faraday Venture Capital 128 Federated Hermes 126 Fidelity International 54, 60, 70, 78 FIL Fund Management 54 Fimarge 22 Fineco 32 Firmum Capital Gestión 129 FLAB 34, 65 Fonditel 34 Formentor Capital Partners 129 Franklin Templeton 60 FundPartner Solutions 54 FundRock 54 Fundsmith 69

GHI

Ged Capital Development 129 Ged Iberian Private Equity 128 Ged Infrastructure 128 Generali Investments 89, 124 Generali Seguros 34 Geroa Pentsioak 34 Gesconsult 34, 129 Gescooperativo 32 Gesiuris 34 Gesnorte 34 Gestión de Cap.Riesgo del Pais Vasco 128 Ginvest 34 Global Social Impact Investments 129 Global X 124, 132 Grupo Banca March 34, 89, 92 GVC Gaesco Gestión 32, 34, 65, 128 Hana Bank 19 Helvetia 89 Hiperion Capital Management 129 Ibercaja 34, 89 Ibercaja Gestión 32, 65, 109 Ibercaja Vida 89 Icapital 19 Idalia Capital 129 Imantia Capital 32, 65 Inbergune Capital Partners 129 Indosuea 34 Innocap IM 18 Innova Venture 129 Institut Catala de Finances Capital 128 Intermoney 34, 129 Inveready AM 15, 128 Inversiones Naira Sicav 34 Inversis Gestión 32 Invesco 36, 54 Invivo Capital Partners 129 iShares 54 Itzarri 34

JKL

J. Safra Sarasin 19 J.P. Morgan AM 28, 57, 60, 70, 81 J.P. Morgan Chase 34 J.Safra Sarasin Sustainable AM 22 Janus Henderson Investors 54, 75 Jme Venture Capital 128 Julius Baer 18, 34 Jupiter AM 81, 126 Kanoar Ventures 128 KBC 54 Kibo Ventures Partners 128 Kobus Partners Management 128 Kutxabank 34, 70 Kutxabank Gestión 32 Laboral Kutxa 34 Lantern 54 Lazard Fund Managers 145 LGIM Managers 54 Liberty 89 Link Group 54 Lombard Odier 34 Loreto Mutua 34 Lri Invest 129 Lua Gestión 129 Lumyna 121 Lyxor 54

M&G Investments 80, 124, 126 Macquarie 54 Magallanes 34 Magallenes Value Inv. 65 Mago Equity 129 Man 121 Mapfre 34, 89 Mapfre AM 32, 65 Mapfre Vida 89 Mar Oceana Venture Capital Invest. 129 March AM 65 March Private Equity 128 March Vida 89 Mch Investment Strategies 128 Mch Private Equity Investments 128 Mdef Gestefi 128 Med Capital Management 128 Mediolanum 34 Mediterrania Capital Partners Limited 129 Merchbank 65 Meridia Capital Partners 128 Metagestión 34 MFS IM 22, 28, 60, 69 Mirabaud AM 126 Miura Partners 129 Moira Capital Partners 128 Morningstar 64 MSIM 60 Mutua Madrileña 15, 89, 34 Mutuactivos 32, 65 Muza 34 Muzinich & Co 23 NAO AM 65 Nationale Nederlanden 34 Natixis IM 54, 70, 125 Nauta Capital Vc Partners 128 Navis Capital Desarrollo 128 Nazca Capital 128 Nekko Capital 129 Neuberger Berman 125 Nexxus Iberia 129 Nikko AM 54 Nina Capital 129 NN IP 54 Nordea AM 54, 60, 69 Noso Capital 129 NSC Asesores 18

OPQ

Oddo BHF AM 28 Olea Gestión 34, 65 Omega 34, 129 Oquendo Capital 129 Orienta Capital 129 Pactio 34 Patrivalor 34 PHI Partners 128 Pictet AM 54, 60, 69, 81, 124, 130 Plenium Partners AM 128 Plus Ultra Seguros 89 Portobello Capital Gestión 128 Proa Capital de Inversiones 128 Profi 34 PSN 89 Q-Energy Private Equity 128

Q-Impact Investment Management 129 Q-Living Asset Management 129 Quadriga AM 65, 128 Qualitas Equity Funds 128

RST

RBA 124 Realza Capital 128 Renertia Investment Company 129 Renta 4 34 Renta 4 Banco 92 Renta 4 Gestora 65, 128 Revera AM 18 Riva y García Gestión 128 Robeco 60, 69, 105, 126 Sabadell AM 32, 128 Sabang Investments 129 Samaipata Ventures 129 Sancus Capital 129 Sandman Capital Partners 129 Santalucía 34, 89 Santalucía AM 65 Santander 34 Santander AM 22, 32, 65, 79, 129 Santander Seguros 89 Sauce Capital 129 Schroders 62, 69, 77, 121, 126, 81 Seaya Capital Gestión 128 Seed Capital de Bizkaia 128 Seguros El Corte Inglés 34, 89 Seilern IM 60 Seoul Action Blue 19 Sepides Gestión 128 Sherpa Capital 128 Ship2B Ventures 129 Si Capital Private Equity 129 Sinergia Advisors 34, 65 Singular Bank 34 Société Générale 22 Solventis 34, 130 SSGA 18, 54, 132 Stratos Wealth Holdings 18 Suma Capital 128 Sunco Capital 130 Surne Mutua Seguros 34 Swan Real Estate Management 129 Swanlaab Venture Factory 130 Talde Gestión 129 Talenta Gestión 128 Telegraph Hill Capital Partners 130 The Valley Venture Capital 130 Think Bigger Capital 130 Torsa Capital 128 TrackInsight 132 Trea AM 23, 34, 65 Tresmares Direct Lending 130 Tresmares Private Equity 128 Tressis 34 Tressis Gestión 129 True Value 15

UWXYZ

UBS 34, 54 UBS AM 32 UBS España 92 UBS WM 22 Unicaja 34 Unicorp Vida 89 Unigest 32 Uninvest 130 Union Investment Luxembourg 54 Valentum 34 Vanguard 54 Varianza AM 65 Varianza Gestión 34 VidaCaixa 89 Vontobel 125 Waystone Management Company 130 Wealth Solutions 26 Wellington Luxembourg 54 Welzia 34, 65, 129 Willis Towers Watson 137 WisdomTree 124 Xesgalicia 128 Xtrackers 54 YF Life 19 Ysios Capital Partners 128 Zurich 89 Zurich Vida 89

n Primer Decil Consultores y Editores, S.L. le informa de que sus datos de carácter personal, obtenidos en su condición de suscriptor de la revista FundsPeople, forman parte del fichero 397084/2010 inscrito en la Agencia Española de Protección de Datos, tratándose los mismos con la finalidad de remitirle puntualmente aquella y, adicionalmente, proporcionarle información sobre los productos y/o actividades de la entidad y/o de aquellas entidades con las que se suscriba un acuerdo a tal fin, así como productos y/o actividades de patrocinadores y/o colaboradores de la revista y/o de la entidad, incluyéndose el envío de comunicaciones comerciales a través de medios de comunicación a distancia, efectuando, de igual modo, actuaciones estadísticas y/o históricas. Ud. tiene reconocidos los derechos de acceso, rectificación, cancelación y oposición de sus datos de carácter personal mediante comunicación personal al efecto que deberá dirigirla a la dirección electrónica: protecciondatos@fundspeople.com.

SE PROHIBE LA REPRODUCCIÓN TOTAL O PARCIAL DE ESTA OBRA POR CUALQUIER MEDIO SIN EL CONSENTIMIENTO POR ESCRITO DE PRIMER DECIL.

8 FUNDSPEOPLE I ABRIL

JAIME RAGA

responsable de relación con clientes en UBS AM Iberia

3 claves para proteger las carteras en tiempos de incertidumbre

El entorno macro que estamos atravesando socava las esperanzas de que los bancos centrales ralenticen significati amente el ritmo de endurecimiento en respuesta a los daños económicos de la guerra en Ucrania. Los datos sobre la inflación en EE.UU., que reflejan un periodo anterior al último repunte de los precios de las materias primas, harán más difícil que la Reserva Federal modere la trayectoria de las subidas de tipos, ya que el mercado prevé varias subidas este año. Asimismo, la retórica relativamente agresiva del BCE también es coherente con una subida de tipos antes de finales de 2022 En general, los bancos centrales tienen ahora menos fl xibilidad para amortiguar las perturbaciones de los mercados de renta variable, como han conseguido hacer en los últimos años. En cuanto a la guerra en Ucrania, las esperanzas de progreso diplomático siguen aumentando en ocasiones y desvaneciéndose, en otras. Aunque nuestro escenario base sigue siendo la de un alto el fuego y una reducción de la retórica hostil entre Rusia y la OTAN para el verano, tanto el resultado como el calendario siguen siendo difíciles de predecir. Desde UBS AM, seguimos observando una considerable incertidumbre en torno a una serie de factores, como las intenciones del presidente ruso Vladimir Putin, el alcance de las futuras sanciones, los posibles resultados de la guerra y las políticas de los Estados no pertenecientes a la OTAN. La

guerra también está contribuyendo a la falta de claridad sobre los precios de las materias primas, el crecimiento mundial, la inflación y la política de los bancos centrales. Es por ello que, nuestra opinión sigue siendo que la simple venta de activos de riesgo no es la mejor respuesta a la guerra en Ucrania. Pero en este entorno de mayor incertidumbre, aconsejamos a los inversores que reduzcan el exceso de exposición a la renta variable por encima de la exposición estratégica del índice de referencia a largo plazo y que aumenten las coberturas. En concreto, aconsejamos a los inversores: 1. GESTIONAR LOS RIESGOS DE LA INFLACIÓN Y LA SUBIDA DE TIPOS Aunque la incertidumbre relacionada con la guerra significa que el ritmo de las subidas de los tipos de interés puede variar, la necesidad a largo plazo de subir los tipos está clara. Así pues, tras años de tipos bajos y baja inflación, los inversores deben preparar sus carteras para una nueva normalidad. Salir de los mercados en favor de la liquidez sería contraproducente en un contexto de mayor inflación y rendimientos reales negativos. En su lugar, favorecemos las inversiones que se comportan mejor en este entorno como considerar los préstamos sénior estadounidenses, que ofrecen una rentabilidad atractiva y una estructura flotant que proporciona cierta protección contra las subidas de tipos de la Fed. En los mercados de renta variable, el sector financiero suele beneficiarse del aumento de los tipos

y las acciones value tienden a superar a los sectores growth. 2. AUMENTAR LAS COBERTURAS DE LAS CARTERAS Además de volver a exposición neutral en acciones, vemos otras formas de hacer que las carteras sean más defensivas en el entorno actual. Creemos que las materias primas siguen siendo una cobertura eficaz para las carteras. Las acciones energéticas, que siguen siendo un sector de preferencia, también pueden beneficiarse en caso de que los precios de las materias primas sigan subiendo. Asimismo, consideramos que el sector sanitario mundial, el uso de estrategias de asignación dinámica de activos y las soluciones estructuradas son medios potenciales para reducir la volatilidad de las carteras. A corto plazo, creemos que el dólar estadounidense puede actuar como una cobertura eficaz de la cartera. 3. POSICIONARSE PARA LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA La reciente prohibición de las importaciones de petróleo ruso por parte de EE.UU. -junto con el objetivo de la UE de reducir la dependencia de las importaciones de gas natural ruso- apunta a una mayor atención a la seguridad e independencia energética. Vemos que esta tendencia se acelera debido a la guerra en Ucrania. El deseo de independencia energética encaja con el objetivo a largo plazo de reducir las emisiones de carbono. Creemos que esto favorecerá la inversión en tecnologías verdes y en soluciones de aire limpio y reducción del carbono.

CO LABO RA DO RES

116 ASCENSIÓN GÓMEZ AMIGO Directora de Renta Fija, Trea AM Cómo responder a un entorno retador

120

SALVADOR DÍAZ Asociado sénior de gestión, Altair Finance AM La sequía que se está viendo en la deuda corporativa debido a la guerra

134

ALFREDO RUIZ DE AZÚA

137 RAÚL MATEOS Director, WTW Investments España Fondos de pensiones: la búsqueda de fuentes de rentabilidad sostenibles marcará el rumbo

BORJA DURÁN Fundador y CEO, Wealth Solutions ¿Ha sobrerreaccionado el mercado a la guerra?

140

SCOTT WOLLE

CARLOS MENDOZA

Director de Inversiones de Global Asset Allocation, Invesco Un escenario propicio para las estrategias de risk parity

151 I ABRIL 2022

Gestor, Welzia Islas griegas: un destino ideal para los amantes de las playas

142

84 JAVIER AMO Director del Máster en Bolsa y Mercados Financieros, IEB Side pockets y el conflicto Rusia-Ucrania

AMANDA O’TOOLE Gestora, AXA IM Por qué el desperdicio de alimentos es un objetivo escurridizo en la lucha contra el cambio climático

10 FUNDSPEOPLE I ABRIL

ANDREA GONZÁLEZ GONZÁLEZ Subdirectora general, Spainsif Los frentes abiertos de la taxonomía social europea

Director ejecutivo, Dux Inversores De las cavernas al metaverso

FIRMAS DEL MES

MEHDI DOUALI Analista, Allfunds Fondos alternativos market neutral

JAVIER VILLEGAS E INÉS CALVOSOTELO Director general para Iberia y Marketing Manager, Franklin Templeton Un plan educativo para guiar a los jóvenes

144

PABLO PORTILLO MARTÍNEZ Client Service para Iberia y América Latina, Oddo BHF AM Ruta gastronómica por Asturias: manual para encontrar la felicidad

COMU N ICACIÓN DE M A R K ETING

Metainversión Sylvie Sejournet,

Senior Investment Manager

Anjali Bastianpillai,

Senior Product Specialist

¿Quiere salir a correr con un amigo por la orilla del Sena un agradable día de verano? Aunque sea invierno y ninguno de los dos viva en París, eso no debería ser un impedimento. Bienvenido al metaverso, donde el mundo físico y el digital confluyen gracias a la realidad virtual y la realidad aumentada (RV y R A ). Un lugar que ofrece una sensación de inmediatez e inmersión y que creemos, será el sucesor de la web 3.0 en los próximos cinco a diez años. El concepto está cobrando especial fuerza entre la Generación Z que ahora representa un tercio de la población mundial. Los auténticos nativos digitales se sienten cómodos con los entornos virtuales a través de las plataformas de consumo digital de contenidos y redes sociales, así como a través de videojuegos, como Fortnite o Roblox, donde pueden imaginar y crear sus propios avatares. El mercado global del metaverso podría crecer hasta los 8 0 0 mil millones de USD en 2025 , según Bloomberg. Esto representa una gran oportunidad para la industria digital y para quienes inviertan en ella. Tan grande, de hecho, que la em-

presa matriz de Facebook se ha rebautizado como “Meta” y muchas otras grandes empresas, como Google, Microsoft o Apple, también están explorando cómo mejorar su oferta de productos. A nivel mundial, el gasto en cascos de RV y R A aumentó cerca de un 25% en 2020 , hasta alcanzar los 12 mil millones de USD 1. Esto es solo el principio. Según las estimaciones del sector, la tasa de crecimiento anual compuesto de esta tecnología debería ascender al rango del 4 0 - 50% entre 2020 y 2025 , según Citi Research. Esto, a su vez, debería suponer un gran estímulo para el e-commerce. El

Más allá de los juegos Previsión del mercado de RV/ R A por sectores, en miles de millones de USD 140

140

120

100

20 2020 JUEGO E M P R E S A R IA L / COMERCIAL

2025 CO M E R CIO E N T R E T E N IM IE N TO HA R DWA R E

Fuente: Citi Research. Datos a junio de 2020 .

sector minorista ya gasta más de 1.0 0 0 millones de USD al año en soluciones de RV y R A , y el gasto ha crecido un 24 0% anual, según la VR /AR Association. El atractivo de la tecnología de RV y R A para el sector minorista reside en hacer más reales los productos de la pantalla mediante imágenes que pueden girarse, ampliarse y experimentarse de forma interactiva. Macy's o Adidas ya exploran el potencial de los probadores virtuales. Existen otras opciones como las pruebas virtuales de automóviles y las previsualizaciones de alojamientos vacacionales. Para lograr el éxito, es crucial mejorar la infraestructura digital, además, la creciente demanda de dispositivos relacionados con el metaverso podría fomentar la innovación y la inversión en este sector. El mayor reto será la interoperabilidad, que permita pasar de manera ininterrumpida de un mundo a otro y mantener la misma identidad virtual sin importar en cuál de ellos estemos. Creemos que todo esto se traduce en un amplio abanico de oportunidades de inversión digital. Sectores como el ecommerce o la telemedicina entre otros, deberían beneficiarse de la expansión del metaverso. Formemos parte de la transformación. 1 IDC Worldwide Augmented and Virtual Reality Spending Guide https://www.idc.com/getdoc. jsp?containerId=prUS47012020

Este material va dirigido exclusivamente a inversores profesionales. Sin embargo, no deberá ser distribuido a ninguna persona o entidad que sea ciudadano o residente de cualquier lugar, estado, país o jurisdicción en el que dicha distribución, publicación o uso sea contrario a sus leyes o normativas. La información y los datos presentados en este documento no deben considerarse una oferta o incitación para comprar, vender o suscribir valores o instrumentos o servicios financieros. La información utilizada para la elaboración del presente documento se basa en fuentes que consideramos fiables, pero no se hace ninguna manifestación ni se da ninguna garantía en cuanto a la exactitud o integridad de dichas fuentes. Cualquier opinión, estimación o previsión puede modificarse en cualquier momento sin previo aviso. Los inversores deben leer el folleto o el memorándum de oferta antes de invertir en cualquier fondo gestionado por Pictet. El tratamiento fiscal depende de las circunstancias individuales de cada inversor y puede cambiar en el futuro. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones, así como la renta que generen, puede disminuir o aumentar y no está garantizado. Es posible que usted no recupere el importe inicialmente invertido. Este documento ha sido publicado en Suiza por Pictet Asset Management SA y en el resto del mundo por Pictet Asset Management (Europe) SA , y no podrá reproducirse ni distribuirse, ni parcialmente ni en su totalidad, sin su autorización previa.

Juan Alcaraz López Allfunds

Álvaro Jabón Gómez Panza Capital

Enrique Castellanos Instituto BME

Álvaro Perera Allfunds

BlackRock

Fidelity International

Bankinter Gestión de Activos

Flossbach von Storch Multiple Opportunities II

Mi Fondo Santander Moderado

Fundsmith Equity Fund I

EMPRESAS

Orienta Capital

Allfunds

PRODUCTOS

Morgan Stanley Investment Funds Global Brands Fund

Nordea 1 Global Climate and Environment Fund

12 FUNDSPEOPLE I ABRIL

TNE

Andrés Pedreño Gil Wellington Management

PROFESIONALES

TNE

Perfiles más visitados en fundspeople.com/es del 26 de febrero al 27 de marzo de 2022.

LO + VISTO 151 I ABRIL 2022

LA OPINIÓN DE FRANCIS ELLISON Gestor de carteras de clientes, renta variable europea, Columbia Threadneedle Investments

CRISIS EN UCRANIA: REPERCUSIONES PARA LOS MERCADOS EUROPEOS En Europa, la crisis de Ucrania ha provocado una fuerte (aunque justifi ada) reacción por parte del mercado: los bancos europeos y otros valores con exposición a Rusia han caído más de un 30%. No creemos que exista un riesgo sistémico para las instituciones europeas de mayor tamaño, si bien podríamos asistir a un incremento del número de pérdidas derivadas de los préstamos a lo largo y ancho del Viejo Continente. Los bancos europeos cuentan con un excedente de capital considerable (suficie te como para propiciar recompras de acciones), por lo que, aunque podrían perder parte de su patrimonio, la crisis no debería conllevar un riesgo de solvencia para estas entidades. No contamos con exposición directa a valores rusos, bielorrusos o ucranianos en nuestras carteras de renta variable europea, si bien los impactos indirectos están afectando a algunos bancos y valores energéticos. En cualquier caso, incluso nuestra exposición indirecta es reducida y coincide con el índice de referencia. Además de las repercusiones evidentes derivadas de los precios de la energía, los países europeos podrían experimentar perturbaciones en los precios de los alimentos, lo que podría socavar el esperado repunte del consumo.

Está bien preguntarse, “¿Qué me aporta el ESG?” No sólo está bien, es imprescindible. En Natixis IM, el ESG comienza con un análisis profundo de tus objetivos, luego aplicamos la experiencia de nuestras distintas gestoras para poder crear soluciones adaptadas a los mismos. Preguntas antes que respuestas. ¿Qué esperas del ESG? Comienza la conversación

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PANORAMA EL MES EN FONDOS

por Arantxa Rubio

HITOS DEL MES

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico? Los fondos de inversión españoles captan 430 millones en febrero.

Inveready adquiere la mayoría del capital de True Value.

Aceptamos el reto.

Los planes de pensiones superan entre enero y febrero todas las salidas netas de 2021.

La CNMV presenta en marzo el Plan de Actividades para 2022.

Mutua Madrileña vende su participación en CaixaBank para financia su entrada en El Corte Inglés.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

BBVA AM, Bankinter Gestión de Activos y CaixaBank AM incluyen la opción del swing pricing en sus fondos.

14 FUNDSPEOPLE I ABRIL

LÍNEAS ESTRATÉGICAS PARA 2022 La CNMV presenta su Plan de Actividades para este año con 47 líneas de actuación.

a Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) inició el mes de marzo con su nuevo Plan de Actividades correspondiente a 2022. En él, el organismo marca 47 líneas de actuación que tienen como objetivo potenciar los mercados de valores y salvaguardar el correcto funcionamiento de los mercados y la industria. Entre sus planes, el supervisor ha hecho especial hincapié en las tareas de supervisión que va a llevar a cabo en torno a la información con criterios ASG que publican las entidades y que aplican también las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC). A este respecto, lanzará una consulta pública del código de buenas prácticas dirigido a inversores institucionales; además, realizará un análisis para estudiar la consistencia entre la in-

formación financiera y la no financier que facilitan las empresas y los riesgos no asociados al cambio climático. Por otro lado, seguirá vigilando las sicavs, cuyo régimen fiscal se modific el 1 de enero (más información en la sección Fundstage), para que comuniquen sus intenciones, y no descarta sancionar a aquellas que no lo hagan. También advierte sobre los riesgos de invertir en Contratos por Diferencias (CFD ) o criptodivisas.

SIGUE EL APETITO

En lo que respecta a las cifras de la industria, los datos de febrero apenas recogen el estallido del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, que se inició formalmente el 24 de febrero. Según Inverco, los fondos españoles captaron en el mes 430 millones de euros. Una cifra que, unida a la de enero, coloca el

307.353

317.547 276.497

275.690

PATRIMONIO EN FONDOS ESPAÑOLES Los fondos de inversión han mantenido un leve ritmo de suscripciones durante el mes de febrero, rozando los 500 millones de euros. No obstante, las caídas de los mercados han dejado el patrimonio en 307.353 millones.

2019

2020

volumen de suscripciones netas en lo que va de año en casi 1.000 millones de euros. Eso sí, los mercados empezaron a descontar este escenario de guerra en los últimos días del mes, algo que se fue reflejando en las carteras. Con todo, el patrimonio en fondos se situó, a cierre de febrero, en los 307.353 millones. La inestabilidad de los mercados concencuencia de la agresión rusa ha provocado que algunas gestoras espa-

2021

2022

Fuente: Inverco. Datos en millones de euros a cierre de febrero de 2022.

ñolas como BBVA AM, Bankinter Gestión de Activos y CaixaBank AM hayan incluido la opción de swing pricing en los folletos de muchos fondos. Con ello, permiten la posibilidad de aplicar mecanismos de antidilución para proteger a los partícipes si se producen fuertes movimientos en los valores liquidativos. Las cifras en planes de pensiones no han sido tan buenas como en fondos de inversión. En los dos primeros me-

ÚLTIMOS MOVIMIENTOS: INVEREADY COMPRA EL 50,01% DE TRUE VALUE Y MUTUA MADRILEÑA VENDE SU PARTICIPACIÓN EN CAIXABANK PARA FINANCIAR LA ENTRADA EN EL CAPITAL DE EL CORTE INGLÉS

ses del año han salido 158 millones de euros, más que en todo 2021, cuando los reembolsos netos alcanzaron los 92 millones. En lo que respecta a operaciones corporativas, se ha producido un nuevo movimiento. La firma de capital riesgo Inveready adquirió en febrero el 50,01% del capital de la gestora española True Value. El objetivo de la entidad es buscar sinergias entre el mundo de la gestión y el del capital riesgo. Aunque el acuerdo permitirá a la gestora de corte value continuar con su independencia. Por otro lado, Mutua Madrileña vendió en marzo su participación en CaixaBank (el 1,6% que tenía, equivalente a 125 millones de acciones) para financiar la adquisión del 8% del capital de El Corte Inglés. Este movimiento no afecta al acuerdo que mantiene en el área de bancaseguros. ABRIL I FUNDSPEOPLE 15

TRIBUNA SALVADOR DÍAZ RUIZ Asociado sénior de gestión, Altair Finance AM

Los mercados financieros se tambalean por las tensiones geopolíticas estos días y todos los activos, salvo los llamados safe havens (activos refugio), han sufrido grandes pérdidas. Los inversores deciden reducir sus posiciones y la presión vendedora empuja los precios hacia abajo.

LA SEQUÍA QUE SE ESTÁ VIENDO EN LA DEUDA CORPORATIVA DEBIDO A LA GUERRA

os movimientos se tornan más violentos de lo habitual debido a que incluso los activos más líquidos sufren lo que se conoce como iliquidez temporal, es decir, el mercado se seca y de forma repentina se transforma en un bazar donde todos venden, pero nadie o pocos se deciden a comprar.

que temporalmente sobran activos o falta dinero, según se mire.

Esta dinámica afecta especialmente a la renta fija. Cuando un fondo quiere comprar o vender un bono se pone en contacto con bancos e intermediarios que hacen de contrapartida o la buscan. Y cuando tenemos situaciones de estrés todo el mundo saca el cartel de ‘se vende’, a veces por miedo, otras por reembolsos de los clientes de los fondos, y esa cascada de ventas provoca enormes distorsiones en el mercado.

Hemos presenciado ventas forzosas e incrementos de las primas de riesgo sustancialmente por encima de las medias históricas en todas las categorías de bonos: híbridos, subordinados, deuda sénior, etc. La oportunidad cuando el mercado padece estas dislocaciones es evidente, los pocos compradores deciden donde adquirir, pero para ello hay que llegar con la billetera llena y sin compromisos, hay que llegar con liquidez.

Lo vivimos con la pandemia hace muy poco. Podías comprar un bono de una empresa de máxima calidad a un año a precio de derribo y ganar un 3% sin apenas riesgo. Son anomalías que se producen por

En Altair nos hemos ido de compras estos días y, por primera vez en seis años, podemos decirles a los clientes conservadores que aspiramos a obtener una rentabilidad anual del 3% sin grandes complicaciones.

16 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Estas semanas pasadas hemos visto algo parecido, aunque a menor escala. Las pérdidas en algunos segmentos de renta fija se han separado enormemente de los fundamentales y han vuelto a atender a criterios de mal funcionamiento de mercado, un mercado seco.

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PANORAMA RADAR

REINO UNIDO

AssetCo compra una boutique CANADÁ

Innocap IM crece en activos alternativos

Innocap Investment Management ha firmado un acuerdo para comprar el negocio HedgeMark de BNY Mellon. HedgeMark ofrece una plataforma de cuentas gestionadas para hedge funds y servicios de análisis de riesgo. Como parte del acuerdo, BNY Mellon adquirirá una participación minoritaria en el negocio global de Innocap IM, que gestiona un patrimonio de 50.000 millones de dólares.

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

La gestora de activos AssetCo ha comprado Revera Asset Management Limited por 2,8 millones de libras esterlinas, de los que 1,9 millones se pagarán en efectivo y el resto mediante la emisión de nuevas acciones. Fundada en 2003, Revera es una gestora independiente con sede en Edimburgo que se especializa en renta variable británica.

EE.UU.

State Street apuesta por los activos digitales

State Street Digital ha sellado un acuerdo con Copper. co, un proveedor londinense de servicios institucionales de custodia de activos digitales e infraestructuras de negociación. Con esta operación, State Street se propone lanzar una gama de servicios de custodia de algunas de las criptodivisas más populares y otros activos digitales.

MÉXICO

Stratos compra una gestora local

Aceptamos el reto.

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Stratos Wealth Holdings, una firma de asesoramiento financiero con sede en Beachwood (Ohio), ha adquirido una participación mayoritaria del 50,1% en NSC Asesores, una gestora patrimonial de Ciudad de México con casi 4.000 millones de dólares en activos. El equipo directivo de NSC controlará el 30% de las acciones y la banca suiza Julius Baer el 19,9% restante.

FRANCIA

AXA IM entra en mercados privados

AXA Investment Managers ha comprado una participación mayoritaria en Capza, una boutique especializada en mercados privados. El acuerdo persigue revitalizar a este importante actor de la deuda privada y el capital riesgo en Europa, centrado en los segmentos de pequeña y mediana capitalización.

ADQUISICIONES

ESTRATÉ 18 FUNDSPEOPLE I ABRIL

SUIZA

J. Safra Sarasin se refuerza

La banca privada suiza J. Safra Sarasin ha comprado a la sociedad luxemburguesa Aabar Trading el 42,5% que aún no poseía de Bank Zweiplus, convirtiéndose así en la única propietaria. Bank Zweiplus, que ofrece servicios de negociación y custodia, continuará operando como una entidad independiente.

HONG KONG

Alianza para altos patrimonios

COREA DEL SUR

Arte digital y NFT

La surcoreana Hana Bank ha alcanzado un acuerdo con la casa de subastas en línea Seoul Action Blue para satisfacer la creciente demanda de activos alternativos. El acuerdo persigue desarrollar una nueva oferta de arte digital, que incluirá tókenes no fungibles (NFT) y plataformas metaverso, orientada a las nuevas generaciones de inversores.

La sociedad de inversión DL Holdings ha sellado un alianza estratégica de tres años con la aseguradora YF Life para ampliar la gama de productos para clientes de alto patrimonio. Las dos empresas trabajarán conjuntamente en el desarrollo de una gama de servicios que no ofrezcan las bancas privadas tradicionales.

SINGAPUR

Nuevo acuerdo para BOS

Bank of Singapore (BOS) ha vendido la gestión de su plataforma interna de mercados privados, con 2.000 millones de dólares en activos, a iCapital, plataforma fintech centrada en inversiones alternativas. BOS seguirá proporcionando asesoramiento a los clientes, mientras que iCapital ofrecerá fondos personalizados en mercados privados.

ÉGICAS

En un momento de incertidumbre económica mundial, se confirma la vitalidad del sector.

ABRIL I FUNDSPEOPLE 19

TRIBUNA ALFREDO RUIZ DE AZÚA Director ejecutivo, Dux Inversores

En los últimos años se han producido grandes transformaciones en el sector de la inversión. Pero lo básico no ha cambiado: la necesidad de conocer al cliente y ofrecerle lo que necesita.

DE LAS CAVERNAS AL METAVERSO D

e las cavernas al metaverso. O casi. Tranquilos, no soy tan viejo como para haber habitado en cuevas, ni tan joven como para entender bien lo que es el metaverso (de momento). Solo llevo 36 años en este sector y, efectivamente, no es toda la historia de la humanidad, pero el cambio que se ha vivido ha sido impresionante, exponencial. Tanto en instrumentos como en legislación.

cir que cumplen esos dos requisitos o que les dejan cumplirlos en sus entidades.

En los años 80, para invertir en certifi ados de depósitos o pagarés opacos al portador (forales o del tesoro), solo era necesario firma una orden de compra. Y punto. Para invertir ahora en un fondo hay que hacer un test de conveniencia y/o de idoneidad al cliente, recoger todos sus datos, analizar de dónde viene el dinero para invertir, hacerle fi mar un montón de documentación que, lamentablemente, en la mayoría de los casos ni se lee aunque el inversor diga que sí porque, si no lo firma, no puede invertir. Hemos burocratizado todo el proceso intentando ser muy garantistas pero, paradójicamente, lo básico prácticamente no ha cambiado.

Para nosotros, las personas cuentan. Siempre hemos defendido que el cliente es lo primero. Hay que conocerlo en profundidad más allá de un test estándar. Hay que ser honesto con él; con sus gratifi aciones (la altísima fidelidad de los clientes y la excepcional relación de confian a con ellos) y con sus cosas negativas (requiere un esfuerzo adicional importante y no puedes maximizar la cuenta de resultados).

Lo básico es conocer a tus clientes y ofrecerles lo que ellos necesitan. Parece sencillo, pero es una receta que precisa muchos ingredientes. De hecho, seguramente no todos los que lean estas líneas podrán de20 FUNDSPEOPLE I ABRIL

La legislación ha aumentado la presión burocrática de tal forma que se automatizan las tareas de los gestores financie os. Una cierta sistematización está bien, pero tengo la sensación de que, en algunos casos, en vez de conocer mejor al cliente se ha tendido a estandarizarlo. En lugar de entender sus especific dades, se tiende a meterle dentro de un perfil

Además, las personas cuentan. ¿Me repito? Sí y no. Los trabajadores también somos personas y necesitamos estar formados y motivados para desarrollarnos y ayudar a los inversores a los que asesoramos. Para nosotros, ayudar a los inversores a proteger y rentabilizar sus ahorros es una misión muy útil y gratifi ante. Como dice un compañero: “A pesar de tu edad eres un early adopter” y asesorar a los inversores en el metaverso será todo un reto.

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Contamos con tres décadas de experiencia en inversión sostenible* Seleccionamos empresas innovadoras que abordan los retos medioambientales y sociales Impulsamos una menor huella de carbono *La estrategia se lanzó 01/08/1991. El fondo se lanzó el 29/05/2019.

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PANORAMA MOVIMIENTOS

BLANCA GÓMEZ

J. SAFRA SARASIN SUSTAINABLE AM

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Tras la apertura de su oficina en Madrid, la gestora ha reforzado su equipo en España con la incorporación de Blanca Gómez de Agüero al departamento de Ventas para Iberia. Trabajará bajo la supervisión de Belén Ríos, responsable de Ventas.

CARLOS SAÚCO

MUZINICH & CO

Crece la apuesta de Muzinich & Co por España. Carlos Saúco se ha unido al equipo de Iberia y se incorpora a la oficina liderada por Rafael Ximénez de Embún como profesional sénior. Prestará servicio a los clientes institucionales de Iberia, Andorra y Latinoamérica.

JOSÉ ANTONIO MONTERO

UBS WM

El banco UBS incrementa su equipo de banca privada en España con la llegada de José Antonio Montero de Espinosa, quien fue hasta diciembre de 2021 responsable de Renta Variable Europea en Santander AM. Montero de Espinosa tendrá el cargo de gestor de Inversiones.

REYES BRAÑAS

MFS IM

La entidad ha fichado a Reyes Brañas Pampillón para ampliar su equipo de Ventas en Iberia. Procedente de Edmond de Rothschild AM, Brañas se incorpora al departamento de Carlos Aparicio como nueva directora de Ventas para la Península Ibérica. Reportará a Carlos Aparicio, director general de MFS España y Portugal.

NO SE PIERDA cada día los nombramientos en nuestra web FUNDSPEOPLE.COM/ES

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

BENGUERRACH, CON MÁS DE 16 AÑOS DE EXPERIENCIA, ES ESPECIALISTA EN EL ASESORAMIENTO A CLIENTES DE ELEVADO PATRIMONIO

SERGIO BARRADO

FIMARGE S.F.I.

SORAYA BENGUERRACH

DPM FINANZAS

La firma de asesoramiento independiente ha anunciado la incorporación de Soraya Benguerrach Díaz como directora de Wealth Management. Procede de CaixaBank Banca Privada y cuenta con más de 16 años de experiencia desarrollando diversos cargos con un alto grado de especialización en banca privada. 22 FUNDSPEOPLE I ABRIL

La gestora independiente andorrana ficha a Sergio Barrado, que se incorpora a su equipo de Análisis y Gestión, desde el cual aportará su experiencia y apoyo en la selección y análisis tanto de renta fija como variable. Procede de Queiles Capital, donde era gestor de fondos y analista.

PERERA, QUE LLEVA EN ALLFUNDS DESDE 2017, HA SIDO UN ACTOR FUNDAMENTAL EN LA SALIDA A BOLSA DE ALLFUNDS, DE LA QUE SE CUMPLE ESTE ABRIL UN AÑO

ROCÍO POQUET

AEGON AM

La gestora Aegon AM se ha reforzado en el mercado español. Rocío Poquet se une a la oficina liderada por Elena Delfino, responsable para España, en calidad de Ventas del mercado wholesale. Hasta el momento, era directora de Ventas en la española Trea AM y previamente trabajó en Bloomberg.

ÁLVARO PERERA

ALLFUNDS

La entidad ha anunciado el nombramiento de Álvaro Perera como nuevo director financiero. Hasta ahora desempeñaba las funciones de director de FP&A y M&A. Lleva en la casa desde 2017 y ha sido clave en la salida a bolsa de Allfunds. Perera releva en el puesto a Amaury Dauge, quien comunicó su salida a finales del año pasado.

BREVES

VIRGINIA OSUNA

SANTANDER AM

La gestora ha ampliado su equipo de gestión con la incorporación de Virginia Osuna como gestora especializada en OTC y derivados. Osuna procede de BME y había trabajado anteriormente durante 13 años en Société Générale como ventas sénior de derivados.

■ ANDBANK. La entidad especializada en banca privada sigue reforzando su presencia en el norte de España. Ha incorporado a Jaime Otaño Aranguren como gestor de banca privada en San Sebastián. En su centro de Vitoria, a Beni Bajos Argote y Leire Garmendia Telleria como banqueras privadas. Proceden de Deutsche Bank y CaixaBank, respectivamente. Además, ha promocionado a Miren Josune Hormaeche como directora de su centro de Banca Privada en Bilbao. ■ ALANTRA. La gestora refuerza su equipo de Desarrollo de Negocio con el fichaje de Carlos Varela, Catherine Halford y Alex Liddle. El objetivo de estas incorporaciones es apoyar a la empresa en la internacionalización de su base de clientes. ■ CASER ASESORES FINANCIEROS. La red de agentes financieros sigue creciendo. Fernando García Díaz se ha incorporado a la oficina ubicada en Madrid. Llega procedente de Banco

Santander, donde ha trabajado durante los últimos ocho años en la división de Banca Privada de la entidad. ■ CREDIT SUISSE WM. Juan José Aguiló, hasta ahora director de UBS WM en Barcelona, se ha incorporado con la categoría de director a Credit Suisse Wealth Management. Aguiló aterriza en la entidad tras seis años como director de UBS WM, donde llegó procedente de Banco Santander. ■ CREAND WM. La entidad ha incorporado a José Luis Boix Falcó como banquero privado para su oficina de Valencia. Formará parte del equipo de José Samper, director regional de Creand WM para la Comunidad Valenciana y Murcia. Boix llega procedente de Degroof Petercam. Además, refuerza su oficina de Madrid con tres nuevos banqueros: Carlos Breva, Joaquín Camacho y Carlos Viseras. Todos ellos provienen de atl Capital y pasan a formar parte del equipo dirigido por Adolfo Roldán, director de Madrid de la gestora. ABRIL I FUNDSPEOPLE 23

ACT. Súmese a las innovaciones qu impulsan la economía limpia.

Esto es una comunicación publicitaria. Consulte el folleto de AXA WORLD FUNDS SICAV y el documento de datos fundamentales para el inversor antes de tomar una decisión Financieros). La información reseñada tiene una finalidad meramente informativa y en ningún caso está dirigida a clientes minoristas y/o inversores finales. Igualmente, no supone decisiones inversoras ni supone una garantía de rentabilidad futura de inversiones financieras. El mercado financiero es fluctuante y está sujeto a variaciones que inciden directamen el producto o productos mencionados en esta comunicación en un país de la Unión Europea mediante notificación a su autoridad de supervisión de acuerdo con las normas del pas (más información sobre nuestra política de quejas disponible aquí). También tiene derecho a emprender acciones legales o extrajudiciales en cualquier momento si reside en uno de l de su jurisdicción, sobre sus vías de recurso (haciendo clic aquí). Documento distribuido en España por AXA INVESTMENT MANAGERS PARÍS, S.A., SUCURSAL EN ESPAÑA, tiene s registrada en la CNMV bajo el número 38 como Sociedad gestora UCITS del espacio económico europeo con sucursal. AXA WF ACT CLEAN ECONOMY es un compartimento de AX CSSF y en el Registro Mercantil de Luxemburgo bajo el número B-63.116 e inscrita en la CNMV con el número 239. © AXA INVESTMENT MANAGERS 2022. Todos los derechos reser

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AXA-IM.ES/ECONOMIA-LIMPIA

final de inversión. Comunicación destinada y dirigida exclusivamente a clientes profesionales de conformidad con las normas MiFID (Directivas sobre Mercados de Instrumentos asesoramiento en materia de inversión ni una promoción financiera ni invitación o recomendación de adquisición o inversión, ni constituye, por sí misma, una base para la toma de nte en la rentabilidad de las inversiones, tanto al alza como a la baja. Tenga en cuenta que la sociedad gestora se reserva el derecho, en cualquier momento, de dejar de comercializar saporte Europeo. En caso de insatisfacción con los productos o servicios, usted tiene derecho a presentar una queja ante el comercializador o directamente ante la sociedad gestora los países de la Unión Europea. La plataforma europea de resolución de litigios online le permite introducir un formulario de reclamación (haciendo clic aquí) y le informa, en función su domicilio social en Madrid, Paseo de la Castellana núm. 93, 6ª planta, se encuentra inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, hoja M-727252, tomo 41006, folio 1; y se encuentra XA WORLD FUNDS, SICAV de derecho luxemburgués adaptada a la Directiva 2009/65/CE (UCITS IV) domiciliada en 49 Avenue J.F. Kennedy L-1855 (Luxemburgo), registrada en la rvados.

TRIBUNA BORJA DURÁN Fundador y CEO, Wealth Solutions

La corrección que se ha visto en los mercados ha sido mucho más abrupta que lo que justifican los datos económicos de Rusia y Ucrania, aunque en ella también han influido la alta inflación y la política de subidas de tipos de interés.

¿HA SOBREREACCIONADO EL MERCADO A LA GUERRA?

a incertidumbre no ha hecho más que aumentar en los mercados a consecuencia de la guerra. Las bolsas en particular han tenido una reacción más fuerte de la que los datos económicos parecen justifi ar. Las previsiones para el PIB mundial para 2022, asumiendo que no hubiera habido guerra, eran de 87 billones de euros (4,4% de crecimiento, según el consenso de Bloomberg). Dentro del PIB mundial, Rusia tenía un peso estimado del 1,66% y Ucrania del 0,17%. En consecuencia, si asumiéramos que estos dos países desaparecieran (algo que sabemos no ocurrirá), el PIB mundial crecería en 2022 un 4,32%, es decir, un 0,08% menos de lo previsto. A pesar de ello, la bolsa mundial, medida por el índice MSCI ACWI, perdió en la primera semana de marzo un 6,09% (medido en euros), es decir, 5,3 billones de euros, más de tres veces el PIB de Rusia y 26 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Ucrania juntos. Esta caída multiplicó por 3,3 veces la pérdida del efecto económico que supondría que la economía rusa y la ucraniana fuesen cero este año. Esto es una dislocación de mercado que se justifica por los aumentos de volatilidad e incertidumbre. Pero, probablemente, haya una justifi ación doble adicional: las subidas de tipos de interés y los elevados datos de inflación, que no se prevé que desciendan ante el encarecimiento de las materias primas y la energía a consecuencia del conflic o. La corrección ha sido mucho más significativa de lo que los datos económicos justifican, lo que podría generar una oportunidad interesante en los mercados de renta variable. Por consiguiente, aquellos inversores que posean carteras adecuadamente diversificadas podrán capear los momentos de estrés actuales y participar de la recuperación de las bolsas cuando la incertidumbre se minore, momento en el que el crecimiento mundial continuará su cauce.

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El valor de las inversiones que generan pueden bajar tanto como subir, por lo que usted/el cliente podría no recuperar la cantidad invertida. Las inversiones deben realizarse teniendo en cuenta la información en el folleto vigente y en el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI), que están disponibles gratuitamente junto con los informes anuales y semestrales a través de nuestros distribuidores y nuestro Centro Europeo de Atención al Cliente: FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert Borschette BP 2174 L-1021 Luxemburgo, así como en www.fondosfidelity. es. Fidelity/FIL es FIL Limited y sus respectivas subsidiarias y compañías afiliadas. Fidelity Funds es una sociedad de inversión colectiva de capital variable constituida en Luxemburgo. Fidelity Funds está inscrita en CNMV con el número de registro 124, donde puede obtenerseinformación detallada sobre sus entidades comercializadoras en España. Fidelity, Fidelity International, el logotipo de Fidelity International y el CS1051 símbolo F son marcas de FIL Limited. Emitido por FIL (Luxembourg) S.A.

PANORAMA SMART CONSENSUS

por Miguel Rêgo

MÁS AVERSIÓN

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

AL RIESGO

Aceptamos el reto.

Aunque un escenario de guerra con consecuencias potencialmente devastadoras no era algo que los mercados descontasen, ya era palpable en los últimos meses una menor propensión al riesgo de renta variable dentro de la cartera de consenso. 20 22

CARTERA SMART CONSENSUS FUNDSPEOPLE EN 2022 FONDO 28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

CATEGORÍA MORNINGSTAR

Acatis Gané Value Event Fonds

Mixtos Moderados

Allianz Income and Growth

Mixtos Moderados

Amundi Fds Multi Asset Sustainable Future

Mixtos Defensivos

BGF Global Multi Asset Income Fund

Mixtos Moderados

BNY Mellon Global Real Return Fd (EUR)

Mixtos Flexibles

Capital Group Global Allocation Fd (LUX)

Mixtos Moderados

DWS Concept Kaldemorgen

Mixtos Flexibles

JPM Global Balanced Fund

Mixtos Moderados

MFS Meridian Prudent Wealth Fund

Mixtos Moderados

ODDO BHF Polaris Moderate

Mixtos Defensivos

28 FUNDSPEOPLE I ABRIL

La cartera Smart Consensus está compuesta por los fondos de las categorías Mixtos Moderados, Mixtos Flexibles y Mixtos Defensivos que en 2022 cumplían al menos uno de los tres criterios para lograr el Rating FundsPeople en los tres países analizados (España, Portugal e Italia). El resultado es una cartera formada por 10 fondos multiactivos con el mismo peso, seis de ellos moderados, dos fl xibles y dos defensivos. Fuente: FundsPeople y Morningstar Direct.

omo es habitual, los cisnes negros aparecen donde y cuando menos se los espera. De hecho, un evento de cisne negro se define, precisamente, por su imprevisibilidad y, aunque surjan artículos aquí y allá que afirman haber previsto un determinado resultado, lo cierto es que un escenario de guerra con consecuencias potencialmente devastadoras no era algo que estuviese en el horizonte. En lo que se refiere a la asignación de la cartera Smart Consensus, es una pena que no dispongamos aún de los datos de febrero para poder valorar la reacción de los gestores a una invasión efectiva de Ucrania. Invertir exige calma y racionalidad a la hora de evaluar los impactos y las consecuencias de los eventos de mercado, pero, evidentemente, en un momento como este sería muy interesante poder seguir en directo las dinámicas y los procesos de decisión de los gestores más experimentados. En ausencia de esa información, lo que vemos es que, en enero, ya era palpable la menor propensión al riesgo de renta variable que veníamos observando en los últimos meses. También es evidente un ligero aumento de la

asignación a bonos soberanos, en detrimento de la liquidez, en el componente de renta fija, un movimiento que responde al atractivo relativo de estos activos de perfil defensivo ante una subida generalizada de los rendimientos. No obstante, son datos y movimientos que deben leerse teniendo muy presente que la incertidumbre dominante durante los meses de febrero y marzo ha podido haber alterado profundamente la trayectoria de las carteras de los fondos que participan en este análisis.

ÚLTIMOS MESES

Joerg Moshuber, gestor del Amundi Funds Multi Asset Sustainable Future, deja claro que los últimos meses pedían una mayor cautela, lo que se ha visto reflejado en el posicionamiento del fondo. “Hemos ido reduciendo gradualmente la duración de la cartera, manteniendo una exposición decente a bonos soberanos de países core en euros, tanto con tipos nominales como reales, que incrementamos recientemente para crear cierta resistencia en un contexto de inflación al alza y, sobre todo, de incertidumbre geopolítica”. El gestor se mantiene “constructivo” con respecto a la deuda de los países periféricos de la eurozona, especialmente de Italia, así como en bonos

LA CARTERA DE JOERG MOSHUBER

Gestor del Amundi Funds Multi Asset Sustainable Future

“Hemos ido reduciendo gradualmente la duración de la cartera, manteniendo una exposición decente a bonos soberanos de países core en euros”.

JULIE DICKSON

Directora de Inversiones, Capital Group Global Allocation Fund (Lux)

“A pesar de que la distribución general de activos entre acciones y bonos se ha mantenido inalterada en los últimos meses, últimamente hemos realizado modificaciones en ambos”.

LA INCERTIDUMBRE ENTRE FEBRERO Y MARZO HA PODIDO ALTERAR PROFUNDAMENTE LA TRAYECTORIA DE LAS CARTERAS DE LOS FONDOS ABRIL I FUNDSPEOPLE 29

PANORAMA SMART CONSENSUS

CARTERA SMART CONSENSUS 70%

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

corporativos “que ofrecen un nivel de rendimientos más atractivo en el reciente entorno de aversión al riesgo”. Por otro lado, la exposición a acciones se mantiene neutral, dentro del intervalo de actuación, como resultado del nivel de las valoraciones y de la situación en Europa del Este. “En cuanto a la exposición geográfica, aunque Estados Unidos sigue siendo la región de mayor peso dentro de la asignación a renta variable, la hemos ido reduciendo gradualmente a favor de Europa ex eurozona, manteniendo también la diversificación en Asia”, comenta el gestor, que identifica oportunidades de selección de títulos en ámbitos como las energías renovables, incluidas las compañías industriales y de semiconductores, y en sectores más defensivos como sanidad, bienes de consumo básico y servicios públicos. Julie Dickson, directora de inversiones de Capital Group, explica, en relación con el Capital Group Global Allocation Fund (Lux) que, “a pesar de que la distribución general de activos entre acciones y bonos se ha mantenido inalterada en los últimos meses, últimamente hemos realizado modificaciones en ambos”. Según la profesional, estos cambios reflejan su visión del mundo, tanto en términos de oportunidades como de riesgos.

Distribución por activos

60%

BONOS ACCIONES LIQUIDEZ Y RENTA FIJA CORTO PLAZO OTROS

40%

Mientras que en las carteras de Smart Consensus se aprecia una clara preferencia por reducir el riesgo apostando por los bonos, en las perfiladas se ha optado por aumentar el porcentaje en liquidez. Eso sí, en ambas se apuesta por recortar exposición a renta variable.

30% 20% 10% 0% E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E 2020

Distribución geográfica

(De la parte de renta variable de las carteras) EUROPA (INCLUYE REINO UNIDO) NORTEAMÉRICA (EE.UU. Y CANADÁ) EMERGENTES (INCLUYE PAÍSES ASIÁTICOS DESARROLLADOS) JAPÓN Y AUSTRALASIA

Apenas cambios en la distribución geográfica de las carteras Smart Consensus de este mes. Todo lo contrario sucede con las perfiladas, en las que, en el caso de las moderadas y conservadoras, Europa pierde peso de forma significativa en favor de EE.UU.

2021

En el componente de renta variable, destaca el aumento y la diversificación de la exposición a empresas de semiconductores que “continúan liderando la tendencia, con rentabilidades relativas positivas” y que se benefician de una fuerte demanda y un robusto crecimiento.

2022

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E 2020

2021

Comparamos la evolución de nuestra cartera modelo Smart Consensus, compuesta por algunos de los fondos mixtos internacionales (moderados, flexibles y defensivos) más destacados de nuestro mercado, con tres carteras compuestas por fondos perfilados españoles.

EN ENERO YA ERA PALPABLE LA MENOR PROPENSIÓN AL RIESGO EN LOS MERCADOS DE ACCIONES 30 FUNDSPEOPLE I ABRIL

50%

En renta fija, la especialista de Capital Group hace referencia a la exposición a bonos del Tesoro estadounidense de mayor duración, “que suelen estar menor correlacionados con las acciones en mercados bajistas, por lo que representan una capa de protección adicional para la cartera”. Aun así, la exposición a deuda de mercados desarrollados es, en general, inferior a la del índice de referencia, mientras que se favorece la sobreponderación en “deuda de mercados emergentes en divisa extranjera, sobre todo de Europa, y deuda en divisa local, sobre todo de China”.

2022

PANORAMA FONDOS PERFILADOS por Ana Palomares

PERFILADOS CAUTELOSOS

PERFILADOS MODERADOS

PERFILADOS ARRIESGADOS

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E 2020

2021

0% F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E

2022

2020

2021

F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E

2022

2020

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E 2020

2021

2022

2021

2022

0% F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E 2020

2021

F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E

2022

2020

2021

2022

FundsPeople analiza la cartera de los fondos de fondos perfilados existentes en España. Para ello, agrupa la oferta en tres carteras modelo (conservadora, moderada y agresiva), según la escala de riesgo de la CNMV. La cartera conservadora incluye 36 fondos con un volumen de 37.070 millones de euros; la moderada, 37 fondos con 29.663 millones, y la agresiva, 42 fondos con 5.058 millones. Datos de patrimonio a febrero de 2022. Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar Direct. Datos de los gráficos a enero de 2022.

ARRANQUE DEL AÑO

PRUDENTE En enero, antes del estallido de la guerra, los fondos perfilados españoles aumentaron el peso en liquidez y en renta fi a.

a invasión de Ucrania por parte de Rusia a finales de febrero dibujó el peor escenario que se podía esperar en el conflicto entre los dos países. Habrá que esperar a los próximos meses para comprobar las consecuencias que tiene la guerra en la cartera de los fondos perfilados españoles. Pero, por el momento, con los datos recogidos a final de enero, vemos que la prudencia prima en la estrategia de estos productos con vistas a un 2022 que se presenta con incertidumbres. Los departamentos de inversión aprovecharon el principio de año para reasignar la composición geográfic ABRIL I FUNDSPEOPLE 31

TNE R

TNE

PANORAMA FONDOS PERFILADOS

LA OPINIÓN DE DIOGO GOMES Sénior CRM, UBS AM Iberia

LA CARTERA DE RAFAEL LÓPEZ NOVALES

Responsable de Fondos de Fondos, Imantia Capital

Optan por un sesgo más defensivo en las carteras reduciendo el peso de Europa. Entre sus fondos favoritos se encuentran productos como iShares MSCI World ESG Screened en renta variable o Muzinich Enhanced yield, Threadneedle Credit Opportunities y Evli Short Corporate Bond, en la parte de renta fija

JOSEP BAYARRI

Director de Inversiones, Arquia Gestión

En las carteras de Arquia Gestión también se denota una clara preferencia por la bolsa de EE.UU. y por la renta fija corporativa. Los cuatro fondos con más presencia en son DWS Floating Rate Notes FC, SPDR® MSCI ACWI ETF, Vanguard S&P 500 UCITS ETF y Carmignac Sécurité.

en sus carteras perfiladas. De hecho, tanto en las moderadas como en las conservadoras se ha notado en enero un significativo retroceso del peso de las acciones europeas en favor de las estadounidenses. No ha sido así en las carteras de los perfiles más agresivos, donde la exposición de la renta variable a Europa sube levemente. 32 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Consultando a los responsables de estos fondos después del estallido del conflicto bélico, indican que “en renta variable tenemos una posición neutral, con sesgo global y americano, reduciendo el riesgo a Europa, que es la principal región afectada por el confli to”, explica Rafael López de Novales, responsable de Fondos de Fondos de Imantia Capital. Desde Arquia Gestión también han optado por virar su cartera hacia valores más defensivos en estos tiempos de guerra. Y no son los únicos en decantarse por estas dos estrategias. Según los datos de BofA Securities, en la segunda semana de guerra, los fondos de ascciones europeas registraron los mayores reembolsos semanales de su historia. Además, según la última encuesta a gestores de la misma firma, la tónica está siendo la de apostar por activos que salen bien parados de la guerra (materias primas, liquidez, consumo básico) y deshacerse de los que más notarán el impacto (Europa, emergentes y bolsa).

MÁS RENTA FIJA

En enero, antes del estallido de la guerra, los fondos perfilados en sus diferentes niveles de riesgo aumentaron el peso en liquidez y en renta fija. Ahora, tras conocerse la invasión, parece que los bancos centrales mantendrán su hoja de ruta en cuanto a la normalización monetaria, aunque es previsible que el ritmo sea menos intenso que el esperado por el mercado en enero. “La situación en Ucrania nos ha llevado a relativizar la expectativa de subidas de tipos, con lo que sustituimos la sobreexposición a banca por compañías energéticas centradas en el negocio de upstream y cerramos las coberturas de tipos de interés que teníamos abiertas”, explica Josep Bayarri, director de Inversiones de Arquia Gestión.

¿CÓMO PONERSE DEFENSIVO SIN ABDICAR DE LA EXPOSICIÓN A RENTA VARIABLE? La presente coyuntura nos hace buscar soluciones defensivas, pero sin renunciar a la exposición a renta variable. Una forma de hacerlo es enfocarse en acciones de calidad, con capacidad de generar un rendimiento recurrente, sea a través de dividendos o de una política de recompra de acciones. Estas acciones por su naturaleza tienden a ser menos volátiles. Otra forma es generar un rendimiento extra a través de una venta sistemática de opciones de compra. Se renuncia a una parte del potencial alcista de la acción, pero a cambio se percibe una prima por la venta de esa opción. También es pertinente limitar la exposición máxima por acción, evitando la sobreexposición a acciones de alta capitalización, lo que es particularmente relevante en el mercado estadounidense y en el sector tecnológico. Por último, hay cada vez más pruebas empíricas de que una inversión que incorpore criterios ASG tiende a ser menos volátil y a tener un mayor potencial de valorización. ¿Y si en lugar de implementar estas estrategias de forma individual lo hiciéramos a través de una única solución, una cartera diversifi ada enfocada en acciones de calidad con una sólida rentabilidad por dividendo, complementada con una estrategia de venta sistemática de opciones de compra y con un acentuado perfil de sostenibilidad?

Exclusivamente para inversores profesionales. Prohibida su posterior distribución. Ninguna otra persona o entidad debe utilizar la información contenida en el presente documento. M&G Investment Funds están inscritos para su distribución pública en virtud del art. 15 de la Ley 35/2003 sobre instituciones de inversión colectiva del siguiente modo: M&G (Lux) Investment Funds 1 nº de inscripción 1551. Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en alguno de los fondos mencionados en la presente. Las adquisiciones de un fondo deben basarse en el Folleto actual. La Escritura de Constitución, el Folleto, el Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KIID), el Informe de Inversión Anual o Provisional y los Estados Financieros se pueden solicitar gratuitamente en inglés o en español al Allfunds Bank, Calle Estafeta, nº 6, Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid o www.mandg.com/investments/professional-investor/es-es. Antes de efectuar su suscripción, debe leer el Folleto, que incluye una descripción de los riesgos de inversión relativos a estos fondos. La información que aquí se incluye no sustituye al asesoramiento financiero independiente. En virtud del proceso de notificación de cese recogido en la Directiva de distribución transfronteriza, M&G International Investments S. A. puede rescindir los acuerdos de comercialización. Información sobre tramitación de reclamaciones están disponibles en español en www.mandg.com/investments/professional-investor/es-es/complaints-dealing-process. Promoción financiera publicada por M&G International Investments S.A. Domicilio social: 16, boulevard Royal, L-2449, Luxembourg. MAR 22 / 626804

PANORAMA FONDOS PERFILADOS

LA OFERTA DE FONDOS DE FONDOS PERFILADOS DE LAS GRANDES REDES

Patrimonio y captaciones, en millones de euros. Rentabilidad y volatilidad, en porcentaje.

NOMBRE DEL FONDO

GESTORA

RIESGO DFI/ KIID

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENT. RENT. 1 MES 2022

RENT. 1 AÑO

RENT. 3 RENT. 5 VOLAT. ENTRADAS AÑOS AÑOS NETAS PATRIMONIO (ANUA- (ANUALIZ) 1 AÑO ÚLTIMO MES LIZ)

PERFILADOS CAUTELOSOS - RIESGO DFI/KIID (DEL 1 AL 3)

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

ABANTE VALOR FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,15

-2,68

1,63

1,47

0,66

2,84

ABANTE RENTABILIDAD ABSOLUTA I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund Multistrategy EUR

0,30

-3,34

-2,72

-3,06

-1,42

141 -

SIH FCP-MULTIPERFIL MODERADO A EUR

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,65

-1,22

-1,13

-0,04

0,93

-9

ARQUIA BANCA PRUDENTE 30RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-2,62

-4,33

-0,40

1,39

0,31

4,03

-0

CAIXABANK EVOL. SOSTENI 15 UNIVER FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,41

-3,35

0,02

0,77

-0,03

3,15

-17

952

CAIXABANK SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,63

-3,09

-0,14

1,25

0,48

2,80

-100

5.950

BANKINTER PLATEA DEFENSIVO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,18

-2,24

-1,40

-0,06

1,78

231

BANKINTER PLATEA CONSERVADOR A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,32

-2,91

-0,26

1,17

2,74

907

QUALITY INVERSIÓN CONSERVADORA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,20

-2,42

0,48

-0,53

-0,32

2,75

-122

8.297

BBVA GESTIÓN CONSERVADORA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,28

-2,55

1,00

-0,13

-0,72

3,01

-4

434

BNP PARIBAS CAAP MODERADO A FI

BNP Paribas Gestión de Inversiones SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,69

-3,06

-0,27

0,64

0,06

3,06

-1

LABORAL KUTXA SELEK BASE FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,97

-4,19

-0,76

0,69

0,21

3,96

354

RURAL PERFIL CONSERVADOR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,20

-2,15

-2,16

-1,35

-1,26

1,68

-10

342

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 10 FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,53

-2,96

-0,84

0,52

2,54

GINVEST GPS CONSERVATIVE SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,54

-3,59

-2,13

1,56

2,91

-1

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-2,19

-4,18

-0,75

1,83

0,92

3,98

2.409

IBERCAJA GESTIÓN EQUILIBRADA FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,97

-3,39

-0,81

1,07

3,14

1.417

ABANCA GESTIÓN CONSERVADOR FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,07

-1,97

-1,06

0,28

-0,04

1,59

273

766

IMDI FUNDS AZUL FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,53

-1,50

1,18

1,39

1,84

ALLIANZ CONSERVADOR DINAMICO FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,27

-0,50

-1,68

0,21

ALLIANZ CARTERA MODERADA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,56

-1,88

2,21

2,47

-0

SINGULAR MULTIACTIVOS 20 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,44

-1,65

-0,85

1,91

-0

KUTXABANK GESTIÓN ACTIVA PATRI. EST. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,37

-2,77

-1,30

0,88

0,08

2,36

687

LIBERBANK CARTERA CONSERVADORA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,51

-5,01

-2,89

1,90

0,43

4,30

-2

958

FONDMAPFRE ELECCIÓN PRUDENTE R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,31

-2,73

0,91

1,52

0,72

3,13

236

MARCH CARTERA CONSERVADORA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,53

-3,55

-2,08

1,06

0,38

3,03

-5

361

MARCH CARTERA DEFENSIVA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,27

-2,60

-2,39

-0,42

-0,74

2,08

-2

MUTUAFONDO EVOLUCIÓN A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,17

-2,28

0,35

0,55

2,08

160 162

NORAY MODERADO FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,81

-2,05

2,92

2,83

2,47

R4 ACTIVA DOLCE 0-30 R FI

Renta 4 Gestora SGIIC S.A.

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,12

-2,76

0,33

0,43

2,84

-1

SABADELL PRUDENTE BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,67

-3,10

-0,31

0,91

0,02

2,86

3.579

SANTALUCÍA SELECCIÓN PATRIMONIO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,22

-2,30

-0

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-2,01

-4,22

-0,27

0,57

-0,06

3,69

1.566 4.503

SANTANDER GEST. GBL CRECIMIENTO AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,93

-4,31

-1,16

0,39

-0,10

3,61

-3

HARMATAN CARTERA CONSERVADORA FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,41

-3,07

0,38

1,80

0,46

3,07

-2

UNIFOND CONSERVADOR FI

Unigest SGIIC

EAA Fund Multistrategy EUR

-0,01

0,75

-0,52

-0,05

978

UNIFOND MODERADO A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,54

-2,56

-0,89

1,90

0,42

2,88

1.125 904

PERFILADOS MODERADOS - RIESGO DFI/KIID (IGUAL A 4) ABANTE SELECCIÓN FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,59

-4,69

6,52

4,79

3,40

6,10

ABANTE BOLSA ABSOLUTA I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

-1,38

-3,75

3,53

1,24

0,46

4,34

-0

SIH FCP-MULTIPERFIL EQUILIBRADO A EUR

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,08

-3,01

0,08

1,81

3,15

-2

176

SIH FCP-MULTIPERFIL INVERSIÓN A EUR

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,67

-5,07

1,88

3,30

5,84

177

CAIXABANK SOY ASÍ FLEXIBLE UNIVERSAL FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,73

-5,76

0,84

3,38

1,69

5,87

-30

1.579

CAIXABANK EVOL. SOSTENI 30 UNIVER FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,05

-5,15

1,01

0,99

0,06

5,27

-2

102

BANKINTER PLATEA MODERADO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,54

-4,08

1,66

3,00

4,63

-8

736

BBVA GESTIÓN MODERADA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,64

-3,72

4,52

2,43

1,57

5,01

-0

249

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,77

-4,10

3,55

1,85

1,69

5,18

-23

9.014

BNP PARIBAS CAAP EQUILIBRADO A FI

BNP Paribas Gestión de Inversiones SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,20

-4,46

2,65

3,44

2,13

5,44

-3

LABORAL KUTXA SELEK PLUS FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,74

-8,12

1,28

0,52

0,71

8,81

292

LABORAL KUTXA SELEK BALANCE FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-2,20

-4,92

-0,25

0,18

0,03

4,79

403

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 20 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,63

-3,76

0,12

1,60

0,22

3,45

-1

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 50 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,40

-5,38

3,13

3,07

1,42

6,26

RURAL PERFIL MODERADO ESTÁNDAR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,78

-3,73

1,61

3,36

1,55

3,94

694

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 25 BASE FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,87

-4,00

-0,19

1,17

3,69

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 50 BASE FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,09

-5,78

0,76

2,08

5,79

GINVEST GPS BALANCED SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,59

-6,03

-2,03

4,71

5,94

IBERCAJA GESTIÓN CRECIMIENTO FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-2,88

-6,05

1,02

3,45

2,28

6,85

553

ABANCA GESTIÓN MODERADO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,67

-3,00

-0,29

1,51

0,86

2,75

IMDI FUNDS VERDE FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,07

-3,06

4,36

4,29

4,19

-0

ALLIANZ CARTERA DECIDIDA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,91

-3,43

6,92

5,05

ESCALA DE RIESGO DE LA CNMV (1 AL 7). COMISIÓN: C. GESTIÓN + C. DEPOSITARÍA APLICADAS DIRECTAMENTE AL FONDO/ *NO INCLUYE LA COMISIÓN POR RESULTADOS.

34 FUNDSPEOPLE I ABRIL

NOMBRE DEL FONDO

GESTORA

RIESGO DFI/ KIID

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENT. RENT. 1 MES 2022

RENT. 1 AÑO

RENT. 3 RENT. 5 VOLAT. ENTRADAS AÑOS AÑOS NETAS PATRIMONIO (ANUA- (ANUALIZ) 1 AÑO ÚLTIMO MES LIZ)

SINGULAR MULTIACTIVOS 40 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,82

-3,00

0,59

3,27

-1

KUTXABANK GESTIÓN ACTIVA REND. EST. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,63

-5,95

-0,20

3,73

1,97

5,92

1.038

LIBERBANK CARTERA MODERADA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,14

-5,90

2,60

6,31

4,02

6,45

760

FONDMAPFRE ELECCIÓN MODERADA R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,86

-4,63

2,05

4,07

2,35

5,22

270

MARCH CARTERA MODERADA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,05

-5,44

-2,09

2,87

1,59

4,95

198

MUTUAFONDO EQUILIBRIO A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,52

-3,32

2,35

1,63

3,57

129

COMPÁS EQUILIBRADO FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,07

-3,30

5,06

4,54

2,86

4,31

283

RENTA 4 - R4 ACTIVA ADAGIO 0-40 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,09

-5,65

-1,25

1,11

-0,34

5,71

RENTA 4 - R4 ACTIVA ANDANTE 0-100 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Flexible Allocation

-5,47

-0,53

2,19

SANTALUCÍA SELECCIÓN MODERADO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,47

-3,09

0,28

2,44

3,04

SANTANDER PB BALANCED PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,32

-6,01

2,71

2,58

1,20

6,20

1.072

SANTANDER PB DYNAMIC PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,44

-6,81

4,78

4,04

2,15

7,59

381

SANTANDER GEST. GBL EQUILIBRADO AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,15

-5,62

2,71

4,24

2,66

5,99

-37

9.545

ALISIO CARTERA SOSTENIBLE ISR R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,97

-4,78

1,18

3,20

4,81

MISTRAL CARTERA EQUILIBRADA R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,28

-5,36

1,96

4,96

3,05

5,78

232

UNIFOND DINÁMICO A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,39

-4,22

-1,49

3,65

3,05

4,87

246

PERFILADOS ARRIESGADOS - RIESGO DFI/KIID (DEL 5 AL 7) ABANTE PATRIMONIO GLOBAL I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

-2,21

-6,59

8,28

2,59

1,39

8,38

-0

ABANTE BOLSA FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-2,63

-8,02

13,62

10,29

7,45

11,16

353

SIH FCP-MULTIPERFIL DINÁMICO A EUR

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,28

-6,58

2,98

4,96

7,78

SIH FCP-MULTIPERFIL AGRESIVO A EUR

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,39

-7,08

5,03

6,04

9,05

ARQUIA BANCA EQUILIBRADO 60RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,37

-5,40

2,55

3,93

1,90

5,99

-0

ARQUIA BANCA DINÁMICO 100RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,48

-7,60

8,08

8,92

5,14

9,54

-0

CAIXABANK SOY ASÍ DIN. UNIVERSAL FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-3,46

-7,71

2,51

4,54

2,28

8,35

-6

154

CAIXABANK EVOL. SOST 60 UNIVERSAL FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-3,26

-8,63

-0,45

1,62

0,90

8,63

-1

BANKINTER PLATEA DINÁMICO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

-1,83

-5,17

3,61

5,10

6,49

-6

255

BANKINTER PLATEA AGRESIVO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,50

-7,18

5,22

7,32

9,02

-0

QUALITY INVERSIÓN DECIDIDA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,45

-5,67

7,74

4,75

3,87

8,03

-14

1.055

BBVA GESTIÓN DECIDIDA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-2,37

-5,34

8,19

4,02

2,80

7,87

-0

BNP PARIBAS CAAP DINÁMICO A FI

BNP Paribas Gestión de Inversiones SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,52

-5,55

4,46

5,15

3,49

7,30

-0

25 38

LABORAL KUTXA SELEK EXTRAPLUS FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,98

-9,30

1,88

1,12

1,39

10,10

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 80 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund Other Allocation

-2,30

-8,47

7,15

5,83

3,80

10,85

RURAL PERFIL DECIDIDO FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,53

-5,78

4,26

5,98

2,81

6,60

66 56

RURAL PERFIL AUDAZ ESTANDAR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-3,33

-8,04

10,38

10,52

5,64

10,43

GINVEST GPS DYNAMIC SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-1,61

-7,70

-2,43

6,32

8,14

-0

GINVEST GPS LONG TERM EQ.SELECTI FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-1,81

-9,96

-2,73

8,33

10,91

IBERCAJA GESTIÓN AUDAZ A FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-3,44

-8,01

3,43

6,47

4,11

10,21

108

ABANCA GESTIÓN DECIDIDO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

-2,44

-5,05

3,51

4,89

2,05

5,82

ABANCA GESTIÓN AGRESIVO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-3,25

-7,44

8,20

9,39

4,79

9,54

-0

IMDI FUNDS OCRE FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,57

-4,60

7,06

6,72

6,42

-0

IMDI FUNDS ROJO FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,18

-5,93

10,32

9,26

8,64

-0

ALLIANZ CARTERA DINAMICA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,82

-6,33

15,30

9,90

70 27

SINGULAR MULTIACTIVOS 60 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,24

-4,82

2,20

5,29

-0

SINGULAR MULTIACTIVOS 80 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-1,34

-6,30

3,44

7,49

-1

SINGULAR MULTIACTIVOS 100 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-2,10

-7,92

5,04

9,39

KUTXABANK GESTIÓN ACTIVA INV. ESTÁN. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-3,56

-8,55

2,53

6,68

4,17

9,70

164

LIBERBANK CARTERA DINÁMICA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,24

-7,41

7,86

11,13

7,57

9,73

124

FONDMAPFRE ELECCIÓN DECIDIDA R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,41

-6,15

3,82

6,27

3,99

7,17

MARCH CARTERA DECIDIDA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,90

-7,99

-1,77

3,93

2,48

7,85

-1

MUTUAFONDO FLEXIBILIDAD A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,88

-4,39

4,60

2,88

5,29

BITACORA RENTA VARIABLE FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund Global Flex-Cap Equity

-1,97

-5,65

10,63

8,35

8,57

RENTA 4 - R4 ACTIVA ALLEGRO 30-100 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-1,85

-9,67

-0,36

3,63

1,67

10,18

SABADELL EQUILIBRADO BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,25

-4,43

5,00

5,14

2,84

5,72

771

SABADELL DINÁMICO BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-3,23

-6,48

9,49

9,11

5,51

9,31

185

SANTALUCÍA SELECCIÓN EQUILIBRADO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

-1,62

-3,90

3,18

5,11

4,86

SANTALUCÍA SELECCIÓN DECIDIDO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-1,93

-5,08

6,15

7,00

7,12

-0

SANTANDER PB AGGRESIVE PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,74

-7,73

7,48

5,63

3,38

9,15

SANTANDER GESTIÓN GL. DECIDIDO AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,61

-7,61

7,21

9,71

6,57

9,05

762

BOREAS CARTERA CRECIMIENTO R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

-2,58

-6,96

6,59

8,76

5,66

8,86

105

UNIFOND AUDAZ A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-3,14

-6,12

-2,69

5,72

2,82

7,18

FUENTE DE DATOS A 28 DE FEBRERO DE 2022 ELABORACIÓN A PARTIR DE DATOS DE

ABRIL I FUNDSPEOPLE 35

TRIBUNA SCOTT WOLLE Director de Inversiones de Global Asset Allocation, Invesco

Al posicionarse en tres grandes clases de activos (renta variable, renta fija y materias primas) en función del riesgo que aporta cada una de ellas, una cartera está preparada para afrontar diferentes escenarios macro.

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

ESCENARIO PROPICIO PARA ESTRATEGIAS RISK PARITY

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

l escenario económico que nos deja la invasión de Ucrania por Rusia es lo más parecido a una pesadilla. Hay muchísima incertidumbre sobre el coste que tendrá en el crecimiento económico, sobre la política monetaria (de hecho, la Reserva Federal de Estados Unidos subió tipos por primera vez en tres años, pero la subida fue la mitad de la prevista antes de la guerra), y lo único que parece poner de acuerdo a todo el mundo es que la inflación va a durar más de lo previsto en niveles elevados. Con todo esto en mente, es complicado hacer pronósticos sobre qué activos pueden comportarse mejor que otros, ya que la volatilidad puede hacer que lo que parece interesante hoy sufra un duro correctivo mañana. Es precisamente en este entorno donde una estrategia risk parity tiene más sentido. Al posicionarse en tres grandes clases de activos (renta variable, renta fija y materias primas) en función del riesgo que 36 FUNDSPEOPLE I ABRIL

aporta cada una de ellas, una cartera con estas características está preparada para afrontar diferentes escenarios macro. Por un lado, incorpora una clase de activo más que la cartera mixta tradicional y, por otro, la ponderación de cada una de ellas está pensada para que aporte exactamente la misma cantidad de riesgo (33% cada una) para evitar que exista alguna que dirija el comportamiento del portfolio. Si evaluamos una cartera risk parity tipo en la situación actual, la parte de materias primas se beneficia de las previsiones de una mayor inflación (son de lejos el mejor activo de 2022 hasta ahora), mientras que la exposición en renta fija y en renta variable (en igualdad de condiciones respecto al riesgo) permitiría al portfolio mantener un equilibrio entre una posición más agresiva ante un escenario growth o una más defensiva ante una situación económica de crecimiento muy bajo e incluso recesión.

PANORAMA BARÓMETRO

DESCUBRA LOS FONDOS CON RATING 20 22

Son 1.148 productos que cuentan con el favor de los analistas, destacan por su consistencia o por ser superventas.

n un mercado como el español con más de 8.000 fondos registrados para la venta, le descubrimos aquellos con el Rating FundsPeople 2022. En total, 1.148 productos tienen este reconocimiento, al destacar por alguno de los siguientes criterios: Favoritos de los analistas. Fondos que acumulan un mínimo de cinco votos de selectores dentro de la encuesta anual realizada en España, Portugal e Italia entre analistas de fondos sobre sus productos favoritos. Este año, son 34 los que cumplen este criterio. Blockbuster. Son los superventas del mercado, productos que a 31 de diciembre de 2021 contaban con un volumen significativo de activos en España. Se exige a un fondo, tanto de gestora internacional como española, un negocio mínimo de 100 millones de euros en este mercado. Además, para los productos españoles, se requiere que hayan experimentado flujos netos positivos acumulados a tres años superiores al 25% de su cartera a cierre de 2021. Son 541 los fondos extranjeros y 138 los españoles que superan estos límites. En total, 679 productos comercializados en España son blockbuster. Consistentes. El equipo de Análisis de FundsPeople ha desarrollado un modelo cuantitativo propio con el que identificamos los fondos más consistentes dentro de cada categoría (Morningstar Category). Partimos de todo el universo de fondos disponibles a la venta en España con datos de rentabilidad a más de tres años a cierre de 2021.

De cada uno de los fondos tomamos solo una clase: la más antigua de todas aquellas disponibles a la venta en España. Queda un universo de unos 6.200 productos. Lo que nos interesa es saber cómo se han comportado esos vehículos durante los últimos cinco años atendiendo a dos variables: rentabilidad y volatilidad en divisa base. Comparamos cada uno de ellos con todos los fondos de su categoría mediante dos scorecards. En el primero, tomamos datos de rentabilidad y volatilidad en periodos acumulados a tres y cinco años; en el segundo, los datos son a periodos cerrados de los últimos cinco años naturales (2017, 2018, 2019, 2020 y 2021). En ambos casos la rentabilidad y la volatilidad tienen un peso del 65% y del

35%, respectivamente. Cada scorecard nos da una posición de los fondos dentro de su categoría, y nos quedamos con los fondos situados en el primer quintil en ambos. Adicionalmente, sobre ese listado eliminamos los que tienen un patrimonio inferior a 50 millones de euros bajo gestión a 31 de diciembre de 2021. Hay 620 productos consistentes. Para el listado de blockbuster y consistentes, se excluyen del análisis las categorías de fondos garantizados, mercado monetario, renta fija de muy corto plazo y de rentabilidad objetivo. De todos los fondos que logran nuestro rating, solo 18 cumplen con los tres criterios al mismo tiempo; un reconocimeinto que les hace merecedores del Rating FundsPeople+.

20 22

LOS 18 FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE+ 2022 FONDO BlackRock GFESG Multi Asset Fund BMO Real Estate Equity Market Neutral Fund DPAM INVEST B Equities NewGems Sustainable Fonds Eleva Absolute Return Europe Fonds Eleva European Selection

CATEGORÍA Mixtos moderados Market neutral Renta variable global Renta variable long/short Renta variable Europa

Eurizon Fund Bond Aggregate RMB

Renta Fija Asia

Flossbach von Storch Multiple Opportunities II

Mixtos fl xibles

Fundsmith Equity Fund Man AHL TargetRisk Fund MFS Meridian Funds European Value Fund MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund

Renta variable global Mixtos moderados Renta variable Europa Mixtos moderados

Morgan Stanley IF Global Brands Fund

Renta variable global

Nordea 1 Global Climate and Environment Fund

Renta variable global

PIMCO GIS Dynamic Multi Asset Fund

Mixtos fl xibles

PIMCO GIS Income Fund

Renta fija glo al

Robeco Global Consumer Trends Schroder ISF EURO Corporate Bond Seilern World Growth Fund

Renta variable global Renta fija uropa Renta variable global

ABRIL I FUNDSPEOPLE 37

PANORAMA BARÓMETRO

LAS GESTORAS Y FONDOS ESPAÑOLES QUE MÁS CAPTAN

20 22

Fuente de datos: Inverco &

Datos de captaciones en millones de euros, a 28 de febrero de 2022.

320000

4000 3000

300000

2000 1000

280000

0 260000

-1000

FONDOS DE ACCIONES PATRIMONIO

ENTRADAS NETAS

80000

2000 1500

70000

1000 500

60000

0 -500

50000

-1000

MARZO 2021

FEBRERO 2022

FONDOS DE RENTA FIJA PATRIMONIO

ENTRADAS NETAS

105000

2000 1500 1000

95000

500 0 85000

-500 -1000

75000

-1500

MARZO 2021

FEBRERO 2022

FONDOS MULTIACTIVOS PATRIMONIO

ENTRADAS NETAS

140000

3000 2500

127500

2000 1500

115000

1000 500

102500

0 -500

90000

-1000

MARZO 2021

FEBRERO 2022

FONDOS DE ACCIONES QUE MÁS CAPTANEN EL ÚLTIMO MES

FEBRERO 2022

FONDOS DE RENTA FIJA QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

MARZO 2021

539,6

IBERCAJA GESTIÓN

292,8

IBERCAJA GESTIÓN

135,5

BBVA ASSET MANAGEMENT SA

269,3

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

132,0

DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT

89,0

ABANTE ASESORES GESTIÓN

48,7

GESCOOPERATIVO

41,3

UNIGEST

39,8

CAJA LABORAL GESTIÓN

37,3

MAPFRE ASSET MANAGEMENT

GESTORAS QUE MÁS CAPTAN EN 2022

5000

KUTXABANK GESTIÓN

185,2

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

268,1

GESCOOPERATIVO

134,0

DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT

118,7

UNIGEST

112,5

MAPFRE ASSET MANAGEMENT

84,9

ABANTE ASESORES GESTIÓN

84,1

29,2

CAJA LABORAL GESTIÓN

79,4

G.I.I.C. FINECO

21,0

G.I.I.C. FINECO

36,9

GVC GAESCO GESTIÓN

20,4

INVERSIS GESTIÓN

32,5

CAIXABANK MASTER RV USA ADVISED

169,1

CAIXABANK MASTER RV USA ADVISED

CAIXABANK MASTER RV EMGNT ADVISED CAIXABANK MASTER RV EUROPA FI KUTXABANK BOLSA TENDENCIAS

99,1 94,8 59,1

BINDEX USA ESG ÍNDICE(CUBIERTO) FI

39,0

SABADELL EUROACCIÓN CARTERA FI

30,2

SABADELL ESPAÑA DIVIDENDO CARTERA

30,1

KUTXABANK DIVIDENDO CARTERA FI

29,1

SANTANDER ACCIONES ESPAÑOLAS

24,0

KUTXABANK BOLSA EUROZONA CARTERA

23,0

KUTXABANK BOLSA SECTORIAL CARTERA AZVALOR INTERNACIONAL FI

FONDOS DE ACCIONES QUE MÁS CAPTAN EN 2022

6000

233,3

BBVA ASSET MANAGEMENT SA

297,2

KUTXABANK BOLSA SECTORIAL CARTERA

215,8

CAIXABANK MASTER RV EMGNT ADVISED

196,7

KUTXABANK BOLSA EEUU CARTERA FI

147,5

KUTXABANK BOLSA TENDENCIAS

90,6

SANTANDER ÍNDICE USA FI

55,8

BINDEX USA ESG ÍNDICE(CUBIERTO) FI

38,9

KUTXABANK BOLSA NUEVA ECO. CARTERA

36,5 35,7

18,2

CAIXABANK MASTER RV JAPÓN ADVISED

30,5

17,4

SABADELL ESPAÑA DIVIDENDO CARTERA FI

30,1

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

658,06

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

746,18

CAIXABANK MTR RF DEUDA PÚB 1-3 ADV

460,17

CAIXABANK MTR RF DEUDA PÚB 1-3 ADV

525,37

BBVA AHORRO CARTERA FI

329,19

CAIXABANK MASTER RF PRIVADA EURO FI

277,84

SANTANDER RENDIMIENTO CARTERA FI

231,97

BBVA FUSIÓN CORTO PLAZO III FI

217,76

CAIXABANK SMART RF DEUDA PUBLICA

136,52

CAIXABANK MONETARIO REND. ESTÁN-

103,10

SANTANDER RENTA FIJA AHORRO

85,52

BBVA AHORRO CARTERA FI

341,58

CAIXABANK MASTER RF PRIVADA EURO FI

333,64

KUTXABANK RF HORIZONTE 15 FI

242,37

BBVA FUSIÓN CORTO PLAZO III FI

214,86

IBERCAJA DEUDA CORPORATIVA 2025 B FI

180,41

SANTANDER RENDIMIENTO CARTERA FI

171,93

SANTANDER RENTA FIJA PRIVADA

154,06

CAIXABANK MONETARIO REND. ESTÁNDAR

138,26

CAIXABANK SMART MONEY RF PRIVADA FI

79,93

SPB RF AHORRO CARTERA FI

72,38

SANTANDER RENTA FIJA AHORRO S FI

119,79

KUTXABANK RF HORIZONTE 15 FI

67,95

SANTANDER RENTA FIJA CARTERA FI

117,49

CAIXABANK MASTER RETORNO ABSO-

118,47

CAIXABANK MASTER RETORNO ABSO-

102,68

DUNAS VALOR PRUDENTE R FI

72,91

CAIXABANK MASTER GESTIÓN ALTER-

62,53

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

34,29

CAIXABANK SI IMPACTO 0/30 RV PLUS FI

33,65

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

32,71

RURAL PERFIL MODERADO ESTÁNDAR FI

31,09

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI SABADELL CONSOLIDA 94 FI

27,13 27,06

CAIXABANK SI IMPACTO 0/30 RV ESTÁNBBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

115,74 104,47

DUNAS VALOR PRUDENTE R FI

89,96

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

86,43

CAIXABANK MASTER GESTIÓN ALTER-

81,94

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

74,06

CAIXABANK SI IMPACTO 0/30 RV PLUS FI

68,12

UNIFOND MODERADO A FI

67,59

RURAL PERFIL MODERADO ESTÁNDAR FI

67,35

UNIFOND MODERADO A FI

24,21

IBERCAJA GESTIÓN EQUILIBRADA FI

23,34

IBERCAJA GESTIÓN EQUILIBRADA FI

ABANTE SELECCIÓN FI

23,08

SABADELL CONSOLIDA 94 FI

Morningstar realiza una reclasifi ación de varios fondos en marzo de 2021 que provoca variaciones en la distribución del patrimonio de los distintos activos.

38 FUNDSPEOPLE I ABRIL

815,6

CAIXABANK MASTER RV EUROPA FI

FONDMAPFRE BOLSA AMÉRICA C FI

FONDOS DE RENTA FIJA QUE MÁS CAPTAN EN 2022

340000

KUTXABANK GESTIÓN

FONDOS MULTIACTIVOS QUE MÁS CAPTAN EN 2022

ENTRADAS NETAS

FONDOS MULTIACTIVOS QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

PATRIMONIO

GESTORAS QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

TOTAL DE FONDOS

61,11 50,35

CARLA BERGARECHE Directora general para España y Portugal de Schroders

La guerra de Ucrania pone de maniﬁesto la importancia de la transición energética

La terrible guerra de Ucrania y las sanciones internacionales a Rusia tendrán importantes consecuencias para la transición energética. Por un lado, estamos viendo cómo el conflicto ha provocado una incipiente presión alcista sobre los precios de la energía y las materias primas, ya que Rusia es un importante proveedor de petróleo, gas y metales. Como consecuencia de ello, la inflación, que antes de la crisis ya se situaba en máximos de varias décadas, continúa presionada. Esto, sumado a los cuellos de botella y la incertidumbre en torno a las consecuencias para la economía mundial han creado desafíos a corto plazo para todos los sectores globales y, especialmente, para los activos vinculados a la transición energética. Sin embargo, como inversores a largo plazo, consideramos que estos retos a corto plazo no deberían hacer sombra a las atractivas oportunidades de inversión que presentan los activos vinculados a la transición energética. En cambio, las disrupciones que surjan a corto plazo pueden ser una oportunidad de compra, espe-

cialmente teniendo en cuenta el potencial de crecimiento de la temática. La transición energética es una megatendencia y, como tal, abarca varias décadas, incluso trasciende varios sectores, pues requerirá la transformación de todo el sistema energético durante los próximos 30 años (y más allá) para reducir de forma sustancial las emisiones de dióxido de carbono (CO2) y ayudar a cumplir los objetivos climáticos mundiales. Y, para conseguirlo, serán necesario invertir en toda la cadena de valor. Además, esta guerra nos ha demostrado que la inversión en transición energética también será clave para la estabilidad geopolítica. A lo largo de la historia se ha confirmado que la falta de energía y el aumento de los precios de la misma pueden ralentizar considerablemente las economías. Esta situación se ha acentuado tras el conflicto, ya que Rusia es uno de los principales proveedores de petróleo y gas del mundo y Europa tiene una gran dependencia de los combustibles rusos. Como parte de la solución a esta coyuntura, consideramos que la inversión

en sectores que fomentan la transición energética, como el de las energías renovables, será clave, pues dependen de recursos más diversos y pueden ayudar a reducir la dependencia de grandes proveedores. Por otra parte, a medida que los precios de la energía aumentan, el atractivo económico de las renovables sigue creciendo con la mejora de la competitividad de las energías limpias. La mayoría de las tecnologías del sector de la transición energética ya no requieren apoyo político para ser rentables. Esto

es aplicable incluso después de tener en cuenta el aumento de costes asociados a la producción de equipos necesarios para generar esta energía debido a las limitaciones existentes en la cadena de suministro. Creemos que la situación en Ucrania da más credibilidad al argumento de la transición de nuestro sistema energético actual a uno basado en energía barata, limpia y fiable. De hecho, pensamos que este objetivo pasará a partir de ahora a primer plano del proceso de toma de decisiones de todos los responsables políticos.

CONCLUSIÓN • Todo ello nos lleva a afirmar que la transición energética sigue siendo una tendencia a largo plazo y que cobra relevancia con los eventos actuales. Sin duda, será uno de los temas clave en las carteras de los inversores por sus atractivas oportunidades de inversión a largo plazo. • Para obtener exposición a empresas globales que contribuyen a esta transición, el fondo Schroder ISF* Global Energy Transition, clasificado como artículo 9 según los criterios de SFDR, invierte en una selección de compañías de regiones y sectores diversos que lideran la transición hacia la energía limpia con el objetivo de lograr rentabilidades atractivas a largo plazo a través de una temática de inversión que marcará las próximas décadas.

*Schroder International Selection Fund se denomina Schroder ISF en este artículo.

Información importante: Las opiniones expresadas aquí son las del autor y no representan necesariamente las opiniones declaradas o reflejadas en las Comunicaciones, Estrategias o Fondos de Schroders. Este documento contiene cierta información, con una finalidad exclusivamente informativa y no es una oferta o solicitud de ningún producto o servicio. Su contenido no constituye una oferta de compra o venta de ningún instrumento o título financiero, ni una sugerencia para adoptar ninguna estrategia de inversión. La información contenida en el presente no constituye un asesoramiento, una recomendación o un análisis de inversión y no tiene en cuenta las circunstancias específicas de ningún destinatario. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Se considera que la información contenida en este documento es fiable, pero Schroders no garantiza su exhaustividad o exactitud. La compañía no se responsabiliza de los errores de hecho u opiniones. No se debe tomar como referencia la información y opiniones contenidas en este documento a la hora de tomas decisiones estratégicas o decisiones personales de inversión. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Publicado por Schroder Investment Management (Europe) S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de Sociedades gestoras del Espacio Económico Europeo con sucursal en España, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con el número 20. Calle Pinar, 7, 4º planta, 28006 Madrid, España.

PANORAMA BARÓMETRO

Fuente de datos: Inverco &

RANKING FUNDSPEOPLE DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

Patrimonio gestionado en fondos de inversión, planes de pensiones individuales, de empleo y asociados, EPSV, sicav españolas y productos de Luxemburgo y Dublín. Datos en millones de euros. FONDOS INVERSION

GRUPO

LUXEMBURGO

TOTAL

1.339

630

121.613

CARTESIO INVERSIONES

SANTANDER

49.126

14.579

4.722

3.707

72.133

J.P.MORGAN CHASE

BBVA

42.769

25.437

2.720

318

KUTXABANK

20.825

10.287

316

17.821

7.640

AMUNDI (SABADELL AM)

18.166

3.479

BANKINTER

10.286

3.141

UNICAJA (LIBERBANK)

FONDOS INVERSION

GRUPO

44.438

LABORAL KUTXA

116

484

326

126

464

25.576

ALTAMAR CAPI.PARTNERS

451

21.794

LORETO MUTUA

283

17.232

ATL CAPITAL

370

12.367

GENERALI SEGUROS

10.924

METAGESTION

3.611

5.221

890

145

9.868

CAJA ARQUITECTOS

381

364

946

9.243

INDOSUEZ

CAJA RURAL

6.067

1.983

8.137

ALTEGUI GESTION

290

MAPFRE

2.665

3.331

1.242

7.293

PROFIT

357

BESTINVER

4.584

1.132

246

5.962

AURIGA SECURITIES SV

GRUPO BANCA MARCH

2.085

507

931

5.664

299

4.098

1.362

2.368

3.736

SVRNE MUTUA SEGUROS ACACIA INVERSION OMEGA

4.397 6

3.418

1.451

137

913

838

3.339

BUY & HOLD CAPITAL

3.088

ALANTRA AM/EQMC

261

2.867

ARBARIN SICAV

2.646

JULIUS BAER

1.475

1.613 229

200

341

2.646

ABANCA (BANKOA Y ABANCA PENS)

513

1.826

DEUTSCHE BANK

665

1.321

410

383 357 180

345 342 330 312

291

291 211

279 261

236

132

209

MUZA

176

2.274

OLEA GESTION DE ACTIVOS

2.339 288

410 410

330 312

3.219

2.098

150

165

TREA AM.(NOVO BANCO)

ABANTE

415

342

ANDBANK ESPAÑA (MERCHBANC) CREDIT SUISSE

427 411

260

CNP PARTNERS

GEROA PENTSIOAK

430 56

415

7.552

SANTA LUCIA

451 147

411

RENTA 4

2.140

549

324

WELZIA (EGERIA)

122

598

SINGULAR BANK (BELGRAVIA)

149

1.214

TOTAL

202

71.244

1.040

9.248

LUXEMBURGO

31.427

3.119

SICAV 549

2.765

9.589

PENSIONES Y EPSV

396

MUTUA MADRILEÑA (EDM, ALANTRA WM

FONDITEL

189 113

185

181

185

2.095

ACCI CAPITAL INVESTMENTS

U.B.S.

690

1.334

2.023

GESCONSULT

179

MAGALLANES

988

379

1.864

ALTAIR FINANCE

126

1.633

VALENTUM

157

1.587

AUGUSTUS

149

151

1.587

INTERMONEY

139

149

144

MEDIOLANUM

1.557

CASER

524

497

1.633

ARCANO

334

DUNAS CAPITAL

1.471

1.254 116 37

211

1.554

ATTITUDE ASESORES

GVC GAESCO

1.001

316

156

1.544

ALTEX PARTNERS

COBAS AM

1.306

129

1.515

VARIANZA GESTION

CAJA INGENIEROS

1.026

428

453

683

AZVALOR

1.306

CATALANA OCCIDENTE ELKARKIDETZA

187

PACTIO CAJAMAR VIDA AXA PENSIONES ITZARRI

157

144 18 133

133

123

132

131

116

124

1.208

FLAB

123

1.121

CAJA JUAN URRUTIA

120

1.117

ALLIANZ

119

1.046

978 171 345

BANCO CAMINOS

505

GESNORTE

656

TRESSIS

608

539

ALTAN

978

SEGUROS EL CORTE INGLES AUSTRAL CAPITAL

747

INVERSIONES NAIRA SICAV ABACO CAPITAL

654

SINERGIA

192

419

612

GESIURIS

278

332

610

117 116

116

115

656

CREAND (BANCO ALCALÁ)

119 118

117

PATRIVALOR

115 110

110

110 103

TOTAL

123 120

118

865 781

241

137

1.208

155

137

119

GINVEST

437

137

LOMBARD ODIER

1.323

BNP PARIBAS ESPAÑA

179

360 CORA

1.286

ASESORES Y GESTORES

182 53

1.323

1.286 1.121

NATIONALE NEDERLANDEN

1.453

SOLVENTIS

1.323

BANCO SABADELL (URQUIJO

Aceptamos el reto.

SICAV

75.206

IBERCAJA

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

PENSIONES Y EPSV

CAIXABANK

304.012

156.065

27.786

15.150

103 503.014

Fuente: Fondos y sicav, Inverco a febrero de 2022. Pensiones, Inverco a diciembre de 2021. EPSV, Federación EPSV Vasca, a junio de 2021. Luxemburgo, Morningstar a febrero de 2022.

RANKING FUNDSPEOPLE DE LA BANCA PRIVADA EN ESPAÑA PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

SANTANDER BANCA PRIVADA

110.001

118.906

PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

IBERCAJA PATRIMONIOS

7.300

6.900

GVC GAESCO

2.030

CAIXABANK BANCA PRIVADA

80.810

2.030

73.385

ABANCA

5.705

4.732

ORIENTA CAPITAL

1.840

BBVA BANCA PRIVADA

1.707

77.058

74.247

CA-INDOSUEZ WEALTH MAN.

5.157

5.107

ATL CAPITAL GEST. DE PATRIMONIOS

1.720

1.560

BANKINTER BANCA PRIVADA

42.814

40.395

TRESSIS

5.150

4.400

ICAPITAL

1.600

1.250

SABADELLURQUIJO BANCA PRIVADA

27.913

29.556

ABANTE ASESORES

4.803

3.873

DIAPHANUM

1.365

1.275

UBS

21.747

20.400

FINECO BANCA PRIVADA KUTXABANK

4.346

3.418

BANK DEGROOF PETERCAM SPAIN

1.350

1.475*

GRUPO 28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

GRUPO

BANCA MARCH

16.650

15.885

EDM

3.671

3.927

BANCO MEDIOLANUM

1.346

1.223

ANDBANK ESPAÑA

13.065

10.600

LIBERBANK BANCA PRIVADA

3.493

3.472

360ºCORA

1.100

1.030

RENTA 4 BANCA PRIVADA

11.255

10.036

ALANTRA WEALTH MANAGEMENT

2.647

2.310

DIVERINVEST ASESORAMIENTO EAF

A&G BANCA PRIVADA

11.210

11.055

WEALTH SOLUTIONS

2.530

2.057

SUBTOTAL PARTICIPANTES

DEUTSCHE BANK

1.100

950

503.804

488.717

10.300

9.800

CREAND WM

2.448

2.204

OTRAS ENTIDADES ESPAÑOLAS

14.069

13.085

BNP PARIBAS WEALTH MANAGEMENT

8.500

8.000

LABORAL KUTXA

2.210

2.050

OTRAS ENTIDADES INTERNACIONALES

35.786

33.909

BANKIA BANCA PRIVADA

7.380

7.313

NOVO BANCO

2.190

TOTAL ESTIMADO

553.659

531.120

Fuente: datos proporcionados por entidades a diciembre de 2020. Patrimonio en millones de euros. En el caso de otras entidades españolas e internacionales, volumen estimado por FundsPeople. *Cifra de 2018.

40 FUNDSPEOPLE I ABRIL

RANKING FUNDSPEOPLE DE GRUPOS GLOBALES CON MÁS DE 500 MILLONES EN IIC INTERNACIONALES EN ESPAÑA VOLUMEN EN FONDOS BLACKROCK

GESTIÓN ACTIVA

GESTIÓN PASIVA

TOTAL SEP-2021

17.751

26.634

44.385

FLOSSBACH VON STORCH*

2.010

12.790

27.815

DPAM*

1.895

J.P. MORGAN AM

23.168

23.185

ELEVA CAPITAL*

1.700

2.010

9.931

7.526

17.457

T ROWE PRICE*

1.615

PICTET

12.048

688

12.736

EDMOND DE ROTHSCHILD AM*

1.500

ROBECO

12.299

ABRDN

1.405

11.713

CREDIT SUISSE AM*

1.402

10.995

130

11.126

NEUBERGER BERMAN*

1.400

4.972

5.542

FIDELITY INTERNATIONAL INVESCO

10.514

GAM

1.250

8.711

UBP*

1.184

BNP PARIBAS AM

7.964

EVLI*

1.161

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

7.675

BLUEBAY

1.152

CARMIGNAC*

7.200

SEILERN AM*

1.104

SCHRODERS

6.759

WELLINGTON*

1.101

PIMCO*

6.700

MAN GROUP*

1.100

M&G INVESTMENTS

NORDEA*

6.380

NINETY ONE*

1.052

AXA IM

6.147

BROWN ADVISORY*

1.000

GOLDMAN SACHS AM*

5.975

LAZARD*

930

5.826

POLAR CAPITAL*

817

5.750

EURIZON CAPITAL*

811

VANGUARD*

Fuente: entidades e Inverco. Datos de IIC internacionales comercializadas en España, en millones de euros a diciembre de 2021. (*) Estimación de FundsPeople a partir de datos de la CNMV.

VOLUMEN EN FONDOS

15.025

MORGAN STANLEY IM

500

TOTAL SEP-2021

AMUNDI DWS

EL CLUB DE LOS

GESTIÓN PASIVA

MFS INVESTMENTS* SPDR STATE STREET*

811

5.700

BLACKSTONE*

761

3.031

2.440

5.471

LA FRANCAISE

760

CANDRIAM

5.157

MIRABAUD*

700

MUZINICH

4.892

LOMBARD ODIER*

691

FRANKLIN TEMPLETON

4.800

ODDO

675

VONTOBEL*

4.203

BELLEVUE*

657

JANUS HENDERSON

4.012

PRINCIPAL*

650

NATIXIS*

3.500

BMO

600

CAPITAL GROUP*

3.400

LUMYNA INVESTMENTS*

551

3.142

FUNDSMITH*

544

UBS AM

GROUPAMA AM

3.050

MERCER*

NN IP*

3.014

TIKEHAU*

ALLIANCE BERNSTEIN

COLUMBIA THREADNEEDLE

3.050 2.448

2.448

TOTAL CLUB 500

MEDIOLANUM

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RESTO DE ENTIDADES*

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BNY MELLON IM* JUPITER*

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534

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20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS INTERNACIONALES SUPERVENTAS EN ESPAÑA

Para tener el Rating FundsPeople por el criterio de blockbuster, los productos internacionales deben alcanzar los 100 millones de euros de patrimonio distribuido en el mercado español en diciembre del último año. 500

01 RENTA FIJA

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

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Capital Group New Pers (LUX) ZL Robeco Global Consumer Trends D € MS INVF Global Brands A USD Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR Robeco BP US Premium Equities IH € Janus HndrsnAbsolute Return A2 GBP MFS Meridian European Value A1 EUR MS INVF Global Opportunity Z Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR Allianz Europe Equity Growth IT EUR Robeco BP Global Premium Eqs C EUR MS INVF US Advantage I Vanguard U.S. 500 Stk Idx $ Acc Franklin Technology W Acc USD Pictet TR - Atlas I EUR Eleva UCITS Eleva Eurp Sel I EUR acc Allianz Global Artfcl Intlgc IT H2EUR Pictet-Security I EUR Invesco Pan European Equity Z EUR Acc Seilern World Growth CHF H R BGF World Healthscience A2 Invesco Japanese Eq Adv Z JPY Acc BGF Continental Eurp Flex E2 EUR JPM US Select Equity A (acc) USD Pictet - Robotics I EUR BNP Paribas Aqua C C Schroder ISF Em Mkts I Acc EUR DPAM INVEST B Eqs NewGems Sust W Cap

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02 RENTA VARIABLE

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28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

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Carmignac Pf Sécurité FW EUR Acc BGF Euro Short Duration Bond A2 EUR Muzinich Enhancedyield S-T HUSD Acc A Nordea 1 - Low Dur Eurp Cov Bd BI EUR PIMCO GIS Income Instl EURH Acc MS INVF Euro Corporate Bond I MS INVF Short Maturity Euro Bond I Jupiter Dynamic Bond I EUR Q Inc BSF Global Absolute Return Bond A2 EUR AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR Vontobel EURO Corporate Bond B EUR BNP Paribas Sus Enh Bd 12M Cl EUR Acc JPM US Aggregate Bond A (dist) USD JPM Global Strat Bd A perf (acc) EURH Neuberger Berman Shrt DurEM DbtUSD I Acc Fidelity Euro Short Term Bond Y-Acc-EUR Vontobel TwentyFour StratInc HI Hdg EUR Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap Threadneedle (Lux) Credit Opps ZE Candriam Bds Euro Short Term C EUR Cap MFS Meridian Emerging Mkts Dbt A2 USD Janus Henderson Hrzn Euro Corp Bd H2 EUR AXAWF Global Infl h Dur Bds I Cap EUR H Invesco Euro Short Term Bond Z EUR Acc Eurizon Bond Aggregate RMB Z EUR Acc GS EM Corp Bd I Acc EUR Hdg Evli Short Corporate Bond B Vanguard € Govt Bd Idx € Acc MS INVF Global Fixed Income Opps Z Robeco Financial Institutions Bds I € Carmignac Pf Flexible Bond F EUR Acc AXAIMFIIS US Corp Itmt Bds A USD Dis Tikehau Short Duration I EUR Acc NN (L) US Credit P Cap USD UBAM Dynamic US Dollar Bond AC USD Algebris Financial Credit I EUR Acc Aegon European ABS B EUR Acc FvS Bond Opportunities IT MS INVF Euro Corporate Bd - Dur Hgd Z Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Nordea 1 - European Covered Bond BP EUR Pictet-Short Term Em Corp Bds HI EUR Allianz Credit Opportunities IT13 EUR DWS Invest ESG Euro Bonds (Short) FC JPM Income A (acc) USD BlueBay Investment Grade Bd B EUR Evli Nordic Corporate Bond IB AXAIMFIIS Europe Short Dur HY A Cap EUR M&G European Credit Investment QI EURAcc AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C Nomura Fds US High Yield Bond I USD Pictet-EUR Short Term Corp Bds I Ostrum Euro Short Term Credit I/A EUR RobecoSAM Euro SDG Credits I EUR JPM Global Corp Bd A (acc) EUR H BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd I EUR PIMCO GIS Glb Hi Yld Bd Instl USD Acc Invesco Euro Corporate Bond Z EUR Acc Robeco Euro Credit Bonds F € Robeco High Yield Bonds DH € AXAWF US High Yield Bonds I Cap USD

42 FUNDSPEOPLE I ABRIL

500

1.000

DNCA Invest - Alpha Bonds Muzinich EmergingMktsShrtDur HEUR Acc S UBS (Lux) BS China Fxd Inc ¥ EUR Q acc Carmignac Pf Credit A EUR Acc Fidelity European Hi Yld Y-EUR DWS Invest Euro Corporate Bds FC Amundi Fds Pio US Bond A2 EUR C UBAM Global High Yield Solution AHC EUR Candriam Long Short Credit Classique Allianz Euro Credit SRI RT EUR M&G (Lux) Glb Fl Rt HY C H EUR Acc T. Rowe Price Dyn Glb Bd Ih EUR Global Evolution Frontier Mkts I EUR Lazard Credit Fi SRI PVC EUR Amundi Rspnb Invest Imp Green Bds DP C JPM Global Short Duration Bd A(acc)EURH Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C BGF Global High Yield Bond C1 USD Candriam Sst Bd Glbl HiYld I € Acc JPM US Short Duration Bond A (acc) USD BGF US Dollar Short Duration Bd A2 USD Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C JPM Income Opp A perf (acc) EURH PIMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR Ninety One GSF EM LclCcyTlRtDt S AccEUR GS Em Mkts Dbt Base Acc USD GAM Star MBS Total Return Instl USD Acc BGF Emerging Markets Lcl Ccy Bd A2 Fidelity Global Infl-Link Bd Y-Acc-EUR H DPAM L Bonds Emerging Markets Sust F EUR La Française Sub Debt C Muzinich ShortDurationHY HEUR Acc A Loomis Sayles S/T Em Mkts Bd I/A USD Nordea 1 - Flexible Fixed Income BI EUR BGF China Bond D3 USD Principal Finisterre Unc EMFI I2 Acc$ BNY Mellon Glb ShrtDtd HY Bd USD W Acc Fidelity US High Yield A-Dis-EUR PIMCO GIS Low Dur Inc Institutional Acc PIMCO GIS Ttl Ret Bd Instl USD Acc BGF Euro Corporate Bond A2 PIMCO GIS US Hi Yld Bd Instl USD Acc Allianz Advcd Fxd Inc S/D W EUR PIMCO GIS US IG Corp Bd Instl USD Acc AXAWF Global Strategic Bds F Cap GBP H Lord Abbett Short Dur Inc I EUR H Acc Vanguard U.S. Govt Bd Idx $ Acc PIMCO GIS Capital Scs Instl USD Acc LSF-Arcano Lw Vol Eurp Inc-ESG Sel CE-A UBAM Medium Term US Corporate Bd AC USD Principal Preferred Secs I Acc USD EdRF Bond Allocation A EUR Acc JPM Euro Govt Short Dur Bd A (acc) EUR UBS (Lux) BS Sht TermUSDCorpSst$Q-acc PIMCO GIS Divers Inc Instl USD Acc abrdn EM Corp Bd X Acc USD Amundi Fds Em Mkts Bd C EUR C GAM Multibond Local Emerging Bond USD C Invesco Global Inv Grd CorpBd Z EURH Acc PIMCO GIS Dynamic Bd Instl Acc RobecoSAM SDG Credit Income IH EUR AB American Income C Inc

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Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR Robeco New World Financials D € Pictet-Premium Brands I EUR Pictet-Global Megatrend Sel I EUR AB Select US Equity I USD Acc BGF World Technology A2 MFS Meridian Global Equity A1 USD Invesco Glbl Consmr Trnds Z USD Acc Wellington Glbl Quality Gr USD S Ac Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmlrComs 9E Pictet-Water I EUR Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc MFS Meridian European Research A1 EUR Pictet-Clean Energy I USD T. Rowe Price US Smlr Cm Eq Q USD Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C Fidelity European Lgr Coms Y-Dis-EUR JPM US Value A (dist) GBP Pictet - Global Envir Opps I EUR Fidelity Global Financial Svcs Y-Dis-EUR Fundsmith Equity T EUR Acc Schroder ISF Glb Clmt Chg Eq I Acc USD GS US CORE Equity R Inc Snap GBP JPM Europe Strategic Value C (dist) EUR Franklin US Opportunities W(acc)USD Oddo BHF Avenir Europe CR-EUR RobecoSAM Smart Materials Eqs I EUR GS Japan Equity R Inc GBP Snap

1.000

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PIMCO GIS Em Mkts Bd Instl USD Acc abrdn Euro Corporate Bd D Acc EUR BNP Paribas Euro Government Bd Privl C BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc AB Short Dur Hi Yld I2 EUR H Acc PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Acc GS Glbl Hi Yld Base Inc USD Groupama Axiom Legacy P NN (L) Euro Fixed Income P Cap EUR Barings EM Local Debt A USD Acc PIMCO GIS Euro Credit Instl EUR Acc M&G (Lux) Em Mkts Bd C USD Acc PIMCO GIS GlInGd Crdt Instl USD Inc Legg Mason WA Mcr OppBd PR USD Acc AXAWF Global Infl ds I Cap EUR Mediolanum BB Euro Fixed Income L A PIMCO GIS Euro Income Bond Instl EUR Acc Amundi Fds Pio Strat Inc A USD C DWS Invest Euro High Yield Corp LD NN (L) Green Bond I Cap EUR AXAWF Global Infl ds Redex I Acc EUR Neuberger Berman EM DbtHrdCcy EUR I C Vontobel TwentyFour Abs RetCrdt HI HEUR PIMCO GIS Em Mkts Bd ESG Ins USD Acc Muzinich LongShortCreditYld HEUR Acc E Sextant Bond Picking N BlueBay Financial Cptl Bd I USD CSIF (Lux) Bond Govt Em Mkts USD DB USD Mercer Short Dur Glbl Bd 1 M-2 EUR Hdg Schroder ISF EURO Bond C Acc EUR JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (acc) EUR Muzinich Global Tact Crdt HUSD Acc R Vontobel Emerging Mkt Corp Bd I USD Franklin US Government W(Mdis)USD PIMCO GIS Low Avrg Dur Instl USD Acc Lazard Capital Fi SRI PVC EUR Neuberger Berman Corp Hyb Bd EUR I Acc Schroder ISF EURO Crdt Convct C Acc EUR EdR SICAV Financial Bonds I EUR Vontobel Emerging Mkts Dbt HI Hdg EUR Candriam Sst Bd Euro Corp I €Acc Franklin Euro Short Dur Bd I(acc)EUR Janus Henderson Hrzn Euro HY Bd H2 EUR Templeton Global Bond W(Mdis)USD New Capital Wlthy Ntn Bd GBP Inst Inc BGF Euro Bond A2 Candriam Sst Bd Euro S/T I € Acc Janus Henderson Hrzn Glb HY Bd H2 USD RobecoSAM Global SDG Credits IH € Muzinich Glbl Shrt DurInvmtGrdHEURAccH Neuberger Berman Ultr S/T Er Bd I EURAcc MS INVF Global Asset Backed Secs Z USD Pictet-Emerging Local Ccy Dbt I USD MS INVF Emerging Mkts Corp Debt Z Templeton Global Ttl Ret W(acc)USD abrdn EuCpBdS&RInv D Acc EUR Epsilon Fund Emerg Bd Ttl Ret I EUR Acc Franklin European Ttl Ret W(acc)EUR GAM Star Cat Bond Ord EUR Acc MFS Meridian Global Oppc Bd I1 USD Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR Pictet-EUR Short Term High Yield I EUR Robeco All Strategy Euro Bonds D €

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JPM Emerging Markets Equity A (dist) USD BNY Mellon Long-Term Glbl Eq USD C Acc BGF Sustainable Energy D2 RobecoSAM Smart Energy Eqs F EUR Amundi IS MSCI Europe IE-C Vontobel US Equity I USD Fidelity Em Mkts Y-DIST-USD Schroder ISF Emerging Asia I Acc EUR Schroder ISF Asian Opports I Acc USD MS INVF US Growth I MS INVF Asia Opportunity ZH EUR GS EM CORE Eq IO Acc USD Close Janus Henderson Hrzn GlblPtyEqsH2USD Vanguard European Stock Idx USD Acc Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs G USD Pictet-Digital PUSD Brown Advisory US Equity Growth $ B Fidelity China Consumer Y-Acc-USD BGF Next Generation Technology D2 EUR H DWS Invest Global Infras FC Robeco FinTech F EUR DWS Invest Top Dividend IC Schroder ISF EURO Equity I Acc EUR AB SICAV I Stbl Glb Tmtc Ptf AXXUSDAcc Bellevue (Lux) Bellevue Md & Svc T EUR JPM Global Healthcare C (acc) USD JPM Europe Equity Plus A perf (acc) EUR Amundi Fds Euroland Equity A EUR C

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1.000

20 22

Descubra los ETF superventas en el mercado español en Insights ETF. Un centenar de productos superan los 100 millones de euros entre clientes españoles.

www.fundspeople.com/monographic/Insights-etfSpain/

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LOS FONDOS INTERNACIONALES SUPERVENTAS EN ESPAÑA

02 RENTA VARIABLE

1.000

03 MIXTOS Y ALTERNAT.

500 CS (Lux)Digital Health Equity DB USD Pictet TR - Corto Europe I EUR Robeco QI European Cnsrv Eqs I € Pictet-USA Index P USD JPM US Technology A (dist) USD Groupama Avenir Euro I MFS Meridian European Smlr Coms W1 EUR EdRF Big Data N EUR JPM Europe Dynamic Techs Fd C (dist) EUR Polar Capital Global Tech Inc Amundi IS MSCI World IE-C BGF World Mining D2 DPAM INVEST B Equities Europe Sust W Cap Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I JPY Fidelity World Y-Dis-EUR Janus Henderson Hrzn Euroland H2 EUR Pictet-Nutrition I EUR CPR Invest Glbl Dsrpt Opp R EUR Acc UBS (Lux) EF China Oppo(USD) Q USD acc Mercer Passive Em Mkts Eq M-6 € Amundi IS S&P 500 ESG IE-C Vanguard Glb Stk Idx $ Acc M&G (Lux) Global Listed Infras L EUR Acc LM ClearBridge Infras Val PR EUR Acc MS INVF Global Property I Carmignac Pf Grande Europe F EUR Acc JPM Euroland Equity C (dist) EUR Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCpOpps ZE Allianz Euroland Equity Growth IT EUR Schroder ISF Japanese Eq I Acc EUR Hdg BGF Future of Transport D2 EUR Hedged Vanguard Pac ex-Japan Stk Idx USD Acc AB International HC AX USD Acc DPAM INVEST B Equities Euroland B Cap Harris Associates Global Eq I/A USD Amundi IS MSCI Emerging Markets IE-C Carmignac Emergents A EUR Acc JPM Em Mkts Small Cap A (acc) perf EUR Vanguard Emerg Mkts Stk Idx Inv EUR Acc Robeco BP US Large Cap Equities I $ Amundi MSCI EMU ESG Ldrs Sel IE-C JPM Global Focus D (acc) EUR DWS Smart Industrial Technologies LD BNP Paribas Smart Food I Cap MS INVF Global Sustain Z USD Acc Allianz China A Shares AT USD Baillie Gifford WW Japanese B JPY Acc GS Global Millennials Eq I Acc USD JPM Global Natural Resources A (acc) EUR M&G (Lux) Glb Dividend C USD Acc AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc Mirae Asset Asia Great Consumer Eq I USD AB American Gr Ptf C Acc Candriam Sst Eq Em Mkts R € Acc Threadneedle (Lux) Glb Smlr Coms IE Amundi Fds Pio US EqFundmGr A EUR C Wellington Global Hlthcr Eq GBP N Ac Amundi IS MSCI North America IE-C BNP Paribas Energy Transition C C MS INVF Europe Opportunity Z Fidelity Global Dividend Y-Acc-EUR Hdg Franklin India I(acc)EUR Schroder ISF US Large Cap B Acc USD Exane Funds 2 Exane Eqty Select Europe A Pictet-Europe Index P EUR

MFS Meridian Prudent Capital I1 EUR DWS Concept Kaldemorgen EUR SC M&G (Lux) Optimal Income CI EUR Acc JPM Global Income A (div) EUR Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR BGF Global Allocation A2 JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR Nordea 1 - Stable Return BP EUR Invesco Pan European Hi Inc Z EUR Acc MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD BSF Global Event Driven Z2 USD PIMCO GIS Dyn Mlt-Asst Instl EUR Acc Mediolanum BB MS Glbl Sel L A Pictet TR - Div Alpha I EUR BSF European Absolute Return D2 EUR Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) W Acc Candriam Index Arbitrage Classique EUR Carmignac Pf Patrimoine F EUR Acc Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strat I USD PIMCO GIS Cmdty Real Ret Instl USD Acc Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR DWS Concept DJE Alpha Renten Global LC FvS - Multi Asset - Defensive IT FvS Multiple Opportunities II IT JPM Global Macro Opps A (acc) EUR

500

500 RobecoSAM Sustainable Water Eqs F EUR NN (L) US Enh Cr Concntr Eq P Cap USD BNP Paribas Disrpt Tech Cl D BNP Paribas Climate Impact AB Select Abs Alpha S1 EUR H Acc BNY Mellon Mobility Innovation EUR E Acc Pictet TR - Mandarin I USD Fidelity America A-Dis-USD Mirabaud Sustainable Glbl Fcs A EUR Acc BGF European Special Situations A2 Candriam Eqs L Onclgy Impct I USD Cap Pictet-Timber I EUR Gamax Funds Junior A Mediolanum Ch Technology Eq Evolt L A Pictet-Japanese Equity Opps PJPY JPM Europe Strategic Growth C (dist) EUR Seilern America USD U R CPR Silver Age P Mirae Asset Asia Sect Ldr Eq I USD Cap Principal Glb Propty Secs I Hdg Acc USD GS Global CORE Eq I Inc USD Snap Threadneedle (Lux) Global Tech AU USD Candriam Eqs L Biotech R USD Cap JPM Asia Pacific Equity A (acc) EUR Lyxor/Sandler US Equity I EUR Fidelity Sustainable Asia Eq Y-Dis-USD DWS Deutschland IC Janus Henderson Hrzn GlbTechLdrs H2USD T. Rowe Price US Blue Chip Eq Q EUR BGF Euro-Markets A2 Jupiter European Growth D EUR Acc abrdn Eu Sml Comp D Acc EUR Fidelity FAST Europe Y-ACC-EUR Brown Advisory US Sust Gr USD C Acc DPAM INVEST B Equities World Sust V Dis JPM Thematics Genetic Thrps C2 Acc USD Schroder GAIA Egerton Eq E Acc EUR Pictet SmartCity I USD DWS Invest ESG Equity Income XC AXAWF Fram Robotech I Cap EUR BMO Responsible Global Equity I Inc EUR Fidelity Glb Dmgrphcs Y-Acc-USD UBS (Lux) ES Euro Countrs Inc€ Q-acc DWS Aktien Strategie Deutschland IC CPR Invest Education R EUR Acc JPM US Smaller Companies A (dist) USD Janus Henderson Glb Tech&Inno I2 USD Threadneedle (Lux) Global Focus AXA Rosenberg Glb Eq Alpha A USD Acc Fidelity Germany Y-Acc-EUR JPM Japan Equity A (dist) USD Threadneedle (Lux) UK Eqs IG GBP Acc T. Rowe Price US Eq I USD Mirova Global Sust Eq I/A EUR GS Emerging Markets Eq R Inc GBP AXAWF Framlington Dgtl Ecoy I Cap EURHdg Fidelity Iberia Y-Acc-EUR AB Eurozone Eq Ptf IX Acc UBAM 30 Global Leaders Equity AHC USD BNP Paribas Europe Small Cap I C BGF Emerging Markets A2 Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR Legg Mason CB US Lg Cp Gr X USD Acc Robeco Emerging Stars Equities F € abrdn Japanese Equity X Acc JPY

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Ninety One GSF Glb MA Inc I Acc USD GAMCO Intl SICAV Merger Arbtrg I (EUR) BMO Real Estate Eq Mkt Netrl B Acc EUR Acatis Gané Value Event Fonds A Fidelity glb Mlt Ast Inc Y-Acc-EUR Franklin K2 Alt Strats S(acc)USD Candriam Risk Arbitrage C Lazard Rathmore Alternative A Acc EUR H First Eagle Amundi International RU-C Bel Canto SICAV Ernani A EUR JPM Global Convert (EUR) D (acc) EUR Janus Henderson Balanced A2 USD Allianz Income and Growth I H2 EUR M&G (Lux) Dynamic Allocation CI EUR Acc Ofi incl Inv Precious Metals I Candriam Abs Ret Eq Mkt Netrl C EUR Ruffer Total Return Intl I GBP Cap Neuberger Bm Uncrltd Strats USD I Acc MFS Meridian Global Total Ret A2 USD Man AHL Trend Alternative DNY H EUR Acc Allianz Dyn MltAst Stgy SRI75 IT EUR BGF ESG Multi-Asset E2 EUR Salar A1 USD Lumyna-MW TOPS (MN) UCITS EUR F (acc) LO Selection Balanced EUR UA Man AHL TargetRisk I USD

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1.000

500

1.000 Legg Mason RY US SmCp Opp X USD Acc Cleome Index Europe Equities R EUR Acc JPM America Equity A (dist) USD Sextant PME A Thematics Safety I/A USD GAM Star Continental Eurp Eq GBP Acc Janus HndrsnContinen Eurp I2 EUR Tokio Marine Japanese Eq Foc B EUR Unh AXA Rosenberg US Equity Alpha A USD Acc JPM China A (dist) USD Vontobel Clean Technology I EUR BGF World Gold A2 Threadneedle (Lux) Eur Smlr Com 9E EUR Amundi IS MSCI Japan IE-C EUR Fidelity European Growth Y-Dis-EUR abrdn Asia Pacific Eq X Acc USD Janus Henderson Hrzn PanEurpSmrComs H2€ M&G (Lux) Eurp Strat Val CI EUR Acc BSF European Opps Extension A2 EUR MainFirst Top European Ideas C ANIMA Star High Potential Europe Prestig Edgewood L Sel US Select Growth A EUR H Alger Small Cap Focus I US Nordea 1 - Emerging Stars Equity BI EUR Schroder ISF China Opps I Acc USD AXAWF Fram Switzerland F Cap CHF Robeco QI Emerging Cnsrv Eqs F € JPM US Select Equity Plus A (acc) EURH Robeco Sustainable Eurp Stars Eqs D EUR Legg Mason CB US Eq Sust Ldrs PR EURHAcc Ninety One GSF Global Envir I Acc USD Candriam Eqs L Eurp Innovt R EUR Cap abrdn Asian Smllr Coms X Acc USD Allianz Oriental Income IT USD T. Rowe Price Glb Foc Gr Eq Q EUR Carmignac Pf L-S Eurp Eqs F EUR Acc Echiquier Artificial Intelligence K EUR JPM Global Select Equity A (acc) USD MFS Meridian US Value A1 USD CS (Lux) Security Equity BH EUR G Fund Avenir Europe IC Lazard Global Lstd Infras Eq A Acc EUR H JOHCM European Select Val A EUR GS India Equity I Acc USD Invesco Sus Pan Eurp Stu Eq C € Acc Neuberger Berman US MltCp Opps € I AccH abrdn Eu Sus n Res Inv Eq A Acc EUR Allianz Thematica AT EUR Baillie Gifford WW L/T Glb Gr B USD Acc Allianz Global Metals and Mining IT EUR Legg Mason CB Value A USD Dis(A) Candriam Sst Eq World R € Acc GS Europe CORE Equity R Inc GBP Threadneedle (Lux) Amer Smlr Com 9U USD MS INVF Global Quality Z GAM Multistock EM Equity USD C GAM Multistock Luxury Brands Eq EUR C Janus Henderson Glb Life Scn H2 USD MS INVF Emerging Leaders Equity AH EUR T. Rowe Price US Lg Cap Gr Eq I USD Templeton Growth (Euro) I(acc)EUR JB Global Excell Eq EUR Bh

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Lazard Convertible Global PC EUR Lyxor/Chenavari Credit I EUR Acc Lumyna PSAM Global Event EUR A Acc JPM Global Macro A (acc) USD JPM Global Balanced A (acc) EUR MW Systematic Alpha UCITS A EUR NN (L) Pat Defensive P Cap EUR BGF Global Multi-Asset Inc A2 Crediinvest Sicav Active Alc Eq A EUR Mediolanum BB Coupon SC L A AQR Style Premia UCITS F GBP Allianz Dyn MltAst Stgy SRI15 IT EUR GS Absolute Ret Trkr I Acc EUR Hdg Allianz Strategy 15 CT EUR M&G (Lux) Income Allocation CI EUR Acc Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 IT EUR Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut I EUR C Capital Group Glob Alloc (LUX) Z Eurizon Absolute Prudent R Acc Helium Fund Performance S EUR Ninety One GSF Glb Mac Allc IX Acc USD Bel Canto SICAV Tosca A EUR FvS Multi Asset - Balanced IT Nordea 1 - Alpha 10 MA Fd BI EUR

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1.000

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Fondos con mas de 1.000 millones de activos en manos de clientes españoles. Fuente: diferentes entidades distribuidoras y gestoras.

ABRIL I FUNDSPEOPLE 43

20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

Miscellaneous PBFI Dynamic Multi-Ast (EUR) C Acc EUR BBVA Rendimiento España II FI Asia Fixed Income Eurizon Bond Aggregate RMB Z EUR Acc UBS (Lux) BS China Fxd Inc ¥ EUR Q acc BGF China Bond D3 USD Schroder ISF Asian LclCcy Bd I Acc USD Schroder ISF Asn Bd TR I Acc USD T. Rowe Price Rspnb Asia Crdt Bd I USD Matthews Asia Total Return Bd I USD Acc

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

Emerging Markets Fixed Income Ninety One GSF EM LclCcyTlRtDt S AccEUR Eaton Vance Intl(IRL)EmMktsDbtOpps SAcc$ JB FI EM Corporate USD B Jupiter Glbl Em Mkt Crp Bd I USD Acc BGF Emerging Markets Corp Bd I2 USD abrdn Frntr Mkts Bd X Acc USD Principal Finisterre Unc EMFI I2 Acc$ Eaton Vance Intl(IRL) EMLclInc S Acc $ ERSTE BOND EM CORPORATE EUR R01 T Vontobel Emerging Mkt Corp Bd I USD Global Evolution Frontier Mkts I EUR abrdn EM Corp Bd X Acc USD abrdn EM Ttl Ret Bd X Acc USD Barings EM Sovereign Debt Tr A USD Acc MS INVF Emerging Mkts Corp Debt Z Loomis Sayles S/T Em Mkts Bd I/A USD M&G (Lux) Em Mkts Bd C USD Acc PIMCO GIS Em Mkts Bd Instl USD Acc Neuberger Berman Shrt DurEM DbtUSD I Acc New Capital Wlthy Ntn Bd GBP Inst Inc MFS Meridian Emerging Mkts Dbt A2 USD PIMCO GIS Em Mkts Bd ESG Ins USD Acc DPAM L Bonds Emerging Markets Sust F EUR JPM Emerg Mkts Inv Grd Bd A (acc) EURH Capital Group EM Local Debt (LUX) Z iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) N7 EUR CSIF (Lux) Bond Govt Em Mkts USD DB USD Caixabank Smart RF Emergente FI GS EM Corp Bd I Acc EUR Hdg Muzinich EmergingMktsShrtDur HEUR Acc S JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (acc) EUR CS (Lux) Emerging Mkt Corp IG Bd IBH EUR Nomura Fds Emerging Market LC Debt I USD Allianz Em Mkts Shrt Dur Bd I H2 EUR Nordea 1 - Emerging Stars Lcl Bnd BI EUR Nordea 2 - Emerg Mkt Lcl Dbt Enh BI EUR GS Em Mkts Dbt Base Acc USD BGF ESG Emerging Markets Bond D2 EUR H Amundi Fds Em Mkts Bd C EUR C Barings EM Local Debt A USD Acc Pictet-Emerging Local Ccy Dbt I USD Pictet-Short Term Em Corp Bds HI EUR Wellington Oppc EM Dbt II EUR S Q1 DiH Epsilon Fund Emerg Bd Ttl Ret I EUR Acc BGF Emerging Markets Lcl Ccy Bd A2 GAM Multibond Local Emerging Bond USD C Neuberger Berman EM DbtHrdCcy EUR I C Vontobel Emerging Mkts Dbt HI Hdg EUR Euro Fixed Income BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C BNP Paribas Euro Government Bd Privl C MS INVF Euro Corporate Bd - Dur Hgd Z BlueBay Financial Cptl Bd I USD Carmignac Pf Credit A EUR Acc Lazard Capital Fi SRI PVC EUR PrivilEdge TRowe Pc Er HY Bd ICHF SH Acc Algebris Financial Credit I EUR Acc iShares Eur GovInfLkd BdIdx(IE)InstlAcc€ Stt Strt Euro Infl Ln d Bd Idx I EUR NB Euro Bond Caixabank Smart RF Inflación F Lazard Credit Fi SRI PVC EUR Tikehau Subfin E Acc

44 FUNDSPEOPLE I ABRIL

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

1,99 1,94

3,67 0,68

1,53 -1,34

5,23 2,47

5,42 3,94 3,12

7,24 6,43 6,32 5,28 4,89 3,66 1,70

18,01 17,04 6,64 6,94 6,47 1,20 -0,58

6,19 6,82 5,80 6,38 6,28 8,09 9,87

5,06 4,89 4,50 4,46 4,46 3,77 3,35 3,33 3,25 3,24 2,96 2,94 2,73 2,55 2,32 2,23 2,17 1,99 1,82 1,58 1,53 1,45 1,43 1,37 1,33 1,30 1,08 0,96 0,77 0,69 0,59 0,48 0,40 0,25 0,19 0,09 -0,07 -0,07 -0,09 -0,43 -0,62 -0,64 -0,80 -1,09 -1,10 -1,58 -2,01

-1,56 1,96 1,60 2,71 1,40 3,27 1,97 -0,95 -4,38 0,39 4,90 1,19 2,14 -5,70 1,20 3,42 1,11 -0,01 3,14 -7,05 -0,88 -1,54 1,49 -7,27 1,29 0,31 0,07 0,65 -8,67 -4,38 2,09 -9,11 2,89 -7,42 -0,55 -0,27 -2,06 -9,82 -1,48 -4,07 -2,92 -5,82 -11,16 -5,44 -1,82 -1,30 -10,24 -9,40

1,05

3,61 2,35 2,83 3,44 3,05 2,51 3,84 2,83 1,98 1,49 2,86 1,19 0,98 1,64 1,27 0,98 1,45 0,39 1,03 1,35 0,60 0,64 0,81

0,94 0,63 0,07 0,44 0,22 0,08 0,07 -0,03 -0,62 -0,43 0,19 -0,65 -0,36 -0,18 -0,66 -1,88 -0,61 -0,22 -0,28

7,28 5,49 4,95 3,24 3,06 5,49 3,54 4,54

9,20 7,71 7,34 6,95 6,51 5,10 4,86 4,76 4,66 4,51 4,42

5,92 -3,80 0,58 3,96 -2,03 6,66 6,51 -2,40 6,19 -0,82 -1,93

11,08 8,25 10,00 9,75 12,16 7,36 11,60 7,82 17,27 9,57 11,81 8,54 12,31 8,56 10,58 10,66 8,22 10,64 10,05 10,57 8,16 7,59 10,34 9,45 10,78 9,44 10,91 7,38 9,53 8,14 9,43 6,67 8,90 9,01 12,41 11,58 13,94 11,81 10,04 6,64 10,94 4,25 10,78 9,88 12,84 15,62

13,30 11,04 13,36 9,23 9,52 5,46 5,44 9,04 5,28 9,38 9,65

DATOS EN EUROS A 21/3/2022 FONDO

AXAWF Euro 10 + LT I Cap EUR Sextant Bond Picking N BNP Paribas Euro High Yld Bd I C Muzinich Eurp Crdt Alpha HEUR Acc NH BGF European High Yield Bond D2 EUR Financials Credit Fund X FI Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C BlueBay High Yield ESG Bond B EUR Aegon European High Yield Bond I EUR Acc Lazard Euro Corp High Yield PC EUR Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR La Française Sub Debt C Epsilon Fund Euro Bond I EUR Acc Fidelity European Hi Yld Y-EUR MS INVF Euro Corporate Bond I Pareturn Mutuafondo Glbl Fixed Inc B EUR Carmignac Pf Flexible Bond F EUR Acc Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Generali IS Euro Bond BX Janus Henderson Hrzn Euro HY Bd H2 EUR EdR SICAV Financial Bonds I EUR BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd I EUR Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR Mutuafondo Renta Fija Flexible L FI M&G European Credit Investment QI EURAcc Schroder ISF EURO Crdt Abs Rt I Acc EUR LO Funds Swiss Franc Crdt Bd Frgn NA Neuberger Berman Corp Hyb Bd EUR I Acc Schroder ISF EURO Crdt Convct C Acc EUR LSF-Arcano Lw Vol Eurp Inc-ESG Sel CE-A Robeco Financial Institutions Bds I € Franklin European Ttl Ret W(acc)EUR Eurizon Bond Aggregate EUR Z EUR Acc BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc DWS Invest Euro High Yield Corp LD BlueBay Investment Grade Bd B EUR Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR Polar Renta Fija A FI Invesco Euro Corporate Bond Z EUR Acc Allianz Euro Credit SRI RT EUR CS Duración 0-2 B FI T. Rowe Price Rspnb Euro Corp Bd Z EUR Robeco All Strategy Euro Bonds D € BNY Mellon Rspnb Hrzn Euro Corp Bd X€Acc Bestinver Renta FI Invesco Euro Bond Z EUR Acc Amundi IS JP Morgan EMU Govies IE-C Mutuafondo LP L FI Generali IS Euro Bond 1/3Y BX M&G (Lux) Short Dtd Corp Bd CI EUR Acc Mutuafondo L FI Bankoa Rendimiento FI AXAIMFIIS Europe Short Dur HY A Cap EUR Kempen (Lux) Euro Credit I Vanguard € Govt Bd Idx € Acc Vontobel Euro Corporate Bond B EUR Robeco Euro Credit Bonds F € Generali IS Euro Aggregate Bd BX Trea Cajamar Renta Fija A FI Carmignac Pf Sécurité FW EUR Acc Neuberger Berman Ultr S/T Er Bd EUR IAcc Evli European Investment Grade IB AXAWF Euro Sustainable Credit I Cap EUR Janus Henderson Hrzn Euro Corp Bd H2 EUR DWS Invest Euro Corporate Bds FC Generali IS Euro Short Term Bond BX Schroder ISF EURO Bond C Acc EUR CS (Lux) SQ Euro Corporate Bond EB EUR GIS SRI Euro Corporate S/T Bd BX Mediolanum Renta S-A FI Nordea 1 - Low Dur Eurp Cov Bd BI EUR RobecoSAM Euro SDG Credits I EUR Kutxabank Renta Fija LP Estándar FI Caixabank Smart RF Deuda Publica 7-10 FI Evli Nordic Corporate Bond IB Nordea 1 - European Covered Bond BP EUR

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

3,25

4,07 4,05 4,02 3,88 3,79 3,78 3,78 3,59 3,45 3,17 3,12 3,12 3,04 3,02 3,02 2,92 2,84 2,67 2,59 2,57 2,49 2,48 2,33 2,33 2,32 2,23 2,22 2,22 2,15 2,14 2,10 2,10 2,07 2,01 1,96 1,95 1,87 1,85 1,84 1,63 1,62 1,62 1,55 1,52 1,51 1,39 1,38 1,31 1,30 1,29 1,20 1,18 1,18 1,13 1,10 1,09 1,09 1,04 1,03 1,02 1,01 0,99 0,99 0,98 0,96 0,93 0,91 0,91 0,86 0,80 0,79 0,79 0,78 0,77 0,72 0,70

-7,38 1,83 -1,46 -1,82 -1,32 -0,59 -1,50 -1,52 -1,70 -1,39 -2,60 -1,91 -2,07 -2,55 -4,19 -0,43 -5,27 -2,98 -2,08 -3,04 -2,55 -5,16 -4,72 -1,49 -3,27 -2,94 0,38 -3,85 -5,39 0,28 -3,50 -4,27 -3,78 -4,84 -2,43 -4,34 -2,29 -2,02 -3,25 -5,93 0,24 -3,92 -4,49 -3,86 -2,67 -5,12 -3,99 -1,17 0,68 -0,42 -0,55 -4,37 -0,17 -3,93 -4,11 -4,71 -3,81 -2,47 -2,72 -3,08 -1,08 -4,11 -3,56 -4,70 -4,87 1,56 -5,70 -3,88 -1,82 -2,83 -1,20 -4,18 -2,94 -4,28 -1,54 -3,68

3,10 3,51 3,80 3,17 2,75 3,84 3,59 2,14 2,51 11,73 1,91 1,54 2,74 2,38 2,79 2,76 2,42 2,35 1,73 2,15 2,04 -0,03 2,01 2,22 2,63 1,13 1,73 2,26 1,89 1,73 2,40 1,33 1,62 1,46 1,41 1,70 0,94 1,60 0,95 1,46 1,39 1,46 1,17 0,78 0,93 1,79 0,86 1,29 1,11 0,92 1,13 1,14 0,73 0,19 1,16 0,92 1,26 1,13 0,52 1,01 0,92 0,48 0,73 0,93 0,31 1,32 0,94

VOLAT. 3 AÑOS

9,38 8,02 9,01 7,83 9,18 11,66 10,70 8,64 9,57 8,65 10,95 11,38 4,00 10,44 9,69 5,43 5,93 6,62 4,07 9,95 9,12 4,98 6,71 4,58 5,74 5,78 7,85 7,75 7,47 7,68 7,86 5,14 4,84 4,58 10,01 6,31 9,57 4,47 5,84 7,90 5,36 5,88 3,96 5,78 5,40 5,59 4,58 3,74 1,36 3,41 2,90 5,29 7,49 4,99 4,43 7,23 5,69 2,56 4,25 3,36 2,98 5,25 5,13 5,72 6,47 0,70 4,98 4,64 3,63 4,30 1,16 5,65 3,48 4,34 5,46 2,62

20 22

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

Franklin European Corp Bd I(acc)EUR PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Acc PIMCO GIS Euro Income Bond Instl EUR Acc NN (L) Green Bond I Cap EUR Laboral Kutxa Avant FI EdRF Bond Allocation A EUR Acc Evli Short Corporate Bond B Candriam Sst Bd Euro Corp I €Acc Fidelity Euro Short Term Bond Y-Acc-EUR Laboral Kutxa Aktibo Hego FI abrdn Euro Corporate Bd D Acc EUR Pictet-EUR Short Term High Yield I EUR PIMCO GIS Euro Credit Instl EUR Acc Tikehau Short Duration I EUR Acc abrdn EuCpBdS&RInv D Acc EUR Franklin Euro Short Dur Bd I(acc)EUR Mediolanum Activo S-A FI Allianz Credit Opportunities IT13 EUR Fon Fineco Top Renta Fija I FI Caixabank Bonos Internacional Univer FI Renta 4 Renta Fija I FI BGF Euro Bond A2 BGF Euro Corporate Bond A2 Invesco Euro Short Term Bond Z EUR Acc Mediolanum BB Euro Fixed Income L A Schroder ISF EURO S/T Bd I Acc EUR AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR Renta 4 Foncuenta Ahorro FI Ostrum Euro Short Term Credit I/A EUR DWS Invest ESG Euro Bonds (Short) FC MS INVF Short Maturity Euro Bond I NN (L) Euro Fixed Income P Cap EUR BBVA Crédito Europa FI Pictet-EUR Short Term Corp Bds I Candriam Sst Bd Euro S/T I € Acc Ibercaja Horizonte A FI Caixabank Smart Money RF Privada FI Kutxabank Bono Estándar FI BNP Paribas Sus Enh Bd 12M Cl EUR Acc JPM Euro Govt Short Dur Bd A (acc) EUR Allianz Advcd Fxd Inc S/D W EUR Candriam Bds Euro Short Term C EUR Cap Santander Sostenible RentaFija Ahrr A FI Caja Ingenieros Premier A FI Santander Renta Fija Privada A FI Santander Eurocrédito A FI BGF Euro Short Duration Bond A2 EUR Ibercaja High Yield A FI Generali IS Centr&East Europ Bd BX Fixed Income Miscellaneous PIMCO GIS Capital Scs Instl USD Acc Principal Preferred Secs I Acc USD Cohen & Steers Glb Pref Secs FX EUR Hgd Fidelity Global Hybrids Bond Y-Acc-EUR UBAM Hybrid Bond IHC EUR MS INVF Global Asset Backed Secs Z USD GAM Star MBS Total Return Instl USD Acc GAM Star Cat Bond Ord EUR Acc Groupama Axiom Legacy P Aegon European ABS B EUR Acc Global Fixed Income BSF Global Absolute Return Bond A2 EUR Muzinich Glbl Shrt DurInvmtGrdHEURAccH MS INVF Global Fixed Income Opps Z Nomura Fds Global Dynamic Bond I USD Legg Mason BW Glb Inc Opt X USD Dis(M)+e Merian Global Dynamic Bd L USD Acc CapitalatWork High Yield at Work I Federated Hermes Uncons Crdt X USD Acc Waverton Global Strategic Bond A USD Mercer Global High Yield Bd M1 USD H Aegon Strategic Global Bd B Inc EUR Hdg BNY Mellon Global Credit USD W Acc Baillie Gifford WW Glbl Strat Bd C $ Acc T. Rowe Price Glb HY Bd Z USD

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

0,78 1,23 1,18 1,04 0,19 0,84 0,47 0,75 0,33 0,23 0,66 0,54 0,80 0,33 0,61 0,08 0,19 0,65 0,25 -0,15 0,37 0,56 0,67 0,10 -0,09 0,11 -0,01 0,04 0,06 -0,08 -0,10 0,01 -0,05 -0,15 -0,26 -0,27

0,69 0,66 0,65 0,63 0,58 0,57 0,54 0,53 0,52 0,46 0,44 0,40 0,37 0,36 0,36 0,35 0,34 0,34 0,33 0,30 0,29 0,28 0,26 0,20 0,18 0,11 0,08 0,07 0,04 0,04 -0,06 -0,08 -0,16 -0,29 -0,31 -0,32 -0,34 -0,34 -0,35 -0,39 -0,40 -0,47 -0,49 -0,50 -0,58 -0,66 -0,79 -1,67 -2,78

-4,34 -5,06 -3,51 -5,54 -1,36 -3,47 -1,70 -3,61 -1,80 -1,06 -4,88 -0,65 -4,22 -0,82 -5,06 -0,67 -1,37 -0,92 -0,93 -1,58 -3,00 -5,37 -4,82 -1,52 -1,03 -1,14 -1,10 -2,65 -0,91 -1,34 -0,49 -6,17 -0,90 -2,22 -0,87 -5,08 -4,42 -1,61 -1,39 -0,72 -2,11 -1,10 -1,39 -2,60 -5,08 -1,39 -2,47 -4,11 -6,77

5,35 4,61 5,71 6,01 5,38 5,27 5,07 5,63 1,78 1,89 6,12 8,16 5,57 2,25 6,46 1,94 2,95 1,88 1,30 3,06 3,33 4,80 5,54 2,12 1,45 1,47 2,42 2,80 2,93 1,59

6,47 5,44 4,82 4,55 4,28 3,62 3,17 2,54 2,52 0,80

7,55 6,56 -2,05 -0,34 -2,71 8,58 10,87 4,64 -0,28 0,44

11,44 10,70 9,52 10,12 9,65

11,23 7,90 7,39 6,91 6,84 6,80 6,58 6,56 6,46 6,33 6,05 5,89

-2,41 6,39 5,23 5,67 5,46 1,33 5,38 6,77 9,46 -2,68 5,94 4,41 9,19

-0,52 -0,25 -0,38 -0,20 -0,40 -0,55 -0,52 -0,42 -0,52 -0,65 -0,98 -0,95 4,13 3,22 3,75 2,39 1,82 1,19 1,23

13,40 5,07 3,56 2,98 4,60 3,14 3,79 3,39 3,67 3,65

4,94 2,04 2,82 1,30 5,28 4,71 1,82 1,64 0,67 2,01 1,46 1,57 3,43 5,54 0,94 2,03 8,16 5,58

12,16 2,34 7,35 2,92

7,90 8,49 7,13 6,21 4,27 7,75 5,11 8,50 7,76 8,19 7,61 9,67

DATOS EN EUROS A 21/3/2022 FONDO

BlueBay Global Hi Yld ESG Bd I USD UBS (Lux) BS Glbl Corp $ U-X dist MFS Meridian Global Credit I1 GBP AXAWF Global Infl Bds I Cap EUR Candriam Bds Global Hi Yld V EUR Cap Janus Henderson Hrzn Glb HY Bd H2 USD Wellington Hi Qual Glb HY Bd USD S Ac UBS (Lux) BF Global Flex P acc PIMCO GIS Glb Hi Yld Bd Instl USD Acc MDPS TOBAM At Bchmk Glbl Hi Yld A Acc BlueBay Glbl Inv Grd Corp Bd I EUR GS Glbl Hi Yld Base Inc USD PIMCO GIS Divers Inc Instl USD Acc Vanguard Global Credit Bond Ins EURH Acc Fidelity Global Bond Y-Acc-USD FvS Bond Opportunities IT Muzinich Global Tact Crdt HUSD Acc R Muzinich LongShortCreditYld HEUR Acc E PIMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc Legg Mason WA Glb Core+ Bd PR USD Acc Fidelity Global Infl-Link Bd Y-Acc-EUR H MFS Meridian Global Oppc Bd I1 USD Fisch Bond Global Corporates BE Candriam Sst Bd Glbl HiYld I € Acc Muzinich Enhancedyield S-T HUSD Acc A BNY Mellon Glb ShrtDtd HY Bd USD W Acc PIMCO GIS Glb Advtg Instl USD Acc BGF Global High Yield Bond C1 USD Loomis Sayles Global Opp Bd I/A USD M&G Total Return Crdt Invmt A EUR Acc Vontobel TwentyFour StratInc HI Hdg EUR Jupiter Strategic AbsRt Bd L € H Acc Jupiter Dynamic Bond I EUR Q Inc AXAWF Global Infl Bds edex I Acc EUR PIMCO GIS GlInGd Crdt Instl USD Inc DPAM L Bonds Universalis Uncons W MS INVF Global Bond I AXAWF Global Strategic Bds F Cap GBP H AXAWF Global Infl Sh Du Bds I Cap EUR H PIMCO GIS Dynamic Bd Instl Acc PGIM Global Total Return Bond USD EI Acc Invesco Bond C USD SD RobecoSAM SDG Credit Income IH EUR Invesco Global Ttl Ret EUR Bd Z EUR Acc Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C RobecoSAM Global SDG Credits IH € Capital Group Glob Bond (LUX) Z AB Short Dur Hi Yld I2 EUR H Acc JSS Sust Total Return Global I USD Acc DNCA Invest Alpha Bonds I EUR GS Global Fixed Inc (Hdg) I Inc EUR Invesco Global Inv Grd CorpBd Z EURH Acc Robeco High Yield Bonds DH € JPM Global Corp Bd A (acc) EUR H M&G (Lux) Glb Fl Rt HY C H EUR Acc Legg Mason WA Mcr OppBd PR USD Acc PIMCO GIS Income Instl EURH Acc T. Rowe Price Dyn Glb Bd Ih EUR PIMCO GIS Global Bond ESG Instl EURH Acc Amundi Rspnb Invest J Trns F Clm I C Focused SICAV Global Bd EUR Hdg F-acc CPR Credixx Invest Grade P Amundi Rspnb Invest Imp Green Bds DP C Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap UBAM Global High Yield Solution AHC EUR Mercer Short Dur Glbl Bd 1 M-2 EUR Hdg Candriam Long Short Credit Classique Fon Fineco Renta Fija Internacional I FI Nordea 1 - Flexible Fixed Income BI EUR JPM Global Strat Bd A perf (acc) EURH Unifond Renta Fija Flexible A FI Threadneedle (Lux) Credit Opps ZE JPM Global Short Duration Bd A(acc)EURH Liberbank Bonos Global A FI Templeton Global Bond W(Mdis)USD Templeton Global Ttl Ret W(acc)USD

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

3,34 3,02 2,91 2,56 4,17 3,41

5,42 5,36 5,32 5,20 5,15 4,88 4,77 4,66 4,54 4,51 4,36 4,21 4,01 3,87 3,87 3,84 3,81 3,79 3,72 3,69 3,59 3,59 3,50 3,48 3,40 3,40 3,37 3,36 3,30 3,23 3,15 3,15 3,13 3,10 3,08 3,04 3,00 2,98 2,94 2,88 2,86 2,82 2,79 2,78 2,76 2,67 2,64 2,63 2,43 2,43 2,34 2,20 2,16 2,15 2,13 2,04 1,94 1,86 1,53 1,47 1,40 1,22 1,12 0,65 0,65 0,64 0,59 0,45 0,37 0,34 0,24 0,23 -0,36 -0,71 -2,54 -4,57

7,12 4,79 1,68 6,48 -0,27 3,13 4,39 1,32 7,21 4,64 -3,78 7,03 3,40 -3,91 2,64 -3,20 5,34 0,31 5,55 5,12 5,96 4,43 -3,64 -1,79 7,46 10,68 3,60 3,77 1,86 -0,66 -3,23 -2,10 -0,29 9,57 3,01 -1,52 1,89 0,51 4,64 5,66 -1,33 -1,64 -3,68 -0,68 4,73 -4,86 1,13 -0,24 3,85 6,65 -3,16 -4,58 -1,75 -4,07 2,65 0,09 -1,96 -0,95 -3,12 -4,63 -2,98 -0,30 -5,12 -1,46 -0,83 -2,42 -0,58 -1,67 -1,18 -3,43 -1,05 -2,64 -1,61 -4,34 5,87 3,66

1,93 2,95 2,66 2,15 2,68 2,20 2,96 1,46 2,15 2,07 1,70 1,78 1,99 2,34 1,88 2,47 1,86 1,40 1,59 2,28 2,53 1,86 1,75 2,17 1,69 2,14 1,09 1,51 2,39 1,10 2,01 1,51 1,03 1,81 1,00 1,50 1,38 1,94 1,09 1,51 1,77 1,81 -0,10 1,00 1,00 1,07 1,97 0,76 0,66 1,29 0,31 0,20 0,10 0,82 -0,23 0,09 -0,07 -0,67 -0,63 -1,78 -3,11

VOLAT. 3 AÑOS

8,41 7,70 7,58 5,88 5,66 10,12 7,73 7,89 8,19 8,11 7,95 10,61 8,10 6,18 5,41 6,68 7,22 2,93 6,62 6,77 2,67 7,19 6,68 5,22 7,71 8,51 5,54 8,80 5,23 5,03 7,35 2,70 5,00 3,82 8,63 5,96 6,61 1,80 6,21 7,90 6,35 6,90 3,94 7,83 6,60 4,82 7,80 6,22 4,93 4,45 7,41 8,55 6,25 11,14 10,92 6,54 3,65 3,63 5,13 3,67 3,47 5,14 2,63 8,17 3,83 1,62 2,94 2,30 3,17 3,79 5,29 1,50 3,10 6,74 7,45

ABRIL I FUNDSPEOPLE 45

20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

Sterling Fixed Income Rathbone SICAV Ethical Bond L Inc CHF Invesco Sterling Bond Z GBP Acc Vontobel TwentyFour Abs RetCrdt HI HEUR

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

3,05 0,57

6,00 3,91 0,53

2,09 1,01 -2,06

7,70 7,36 2,45

9,34 5,44 10,04 3,91 4,67 9,91 6,74 8,77 8,23 7,32 4,49 9,46 6,65 5,47 5,60 3,57 -2,07 5,97 3,77 9,70 6,64 5,61 -4,17 -0,48 5,69 4,82 6,23 8,07 4,42 3,81 -1,16 0,72 -0,86 5,20 -4,36 6,13 3,97 5,93 5,76 4,66 5,71 5,11 7,67 0,36 -1,62 -1,01

8,91 8,72 10,30 8,62 8,03 8,45 7,44 7,67 8,38 7,79 3,17 9,37 7,92 7,22 6,68 8,74 6,49 8,86 7,00 6,66 8,13 7,58 9,12 8,92 7,72 7,05 7,21 6,60 8,61 6,93 8,53 8,18 9,11 6,45 7,25 6,44 6,38 6,29 6,19 6,68 6,14 6,58 6,62 5,49 4,32 2,73

US Fixed Income HSBC GIF US High Yield Bond IC USD PGIM Broad Market US HY Bd USD W Acc PineBridge USD Inv Grd Crdt X USD Acc Nomura Fds US High Yield Bond I USD NN (L) US Credit P Cap USD Allspring (Lux) WW $ IG Crdt I USD Acc AXAWF US Enhanced HY Bds I Cap $ Fidelity US Dollar Bond Y-Acc-USD AXAWF US High Yield Bonds I Cap USD PIMCO GIS US Hi Yld Bd Instl USD Acc Neuberger Berman Strat Inc I JPY Acc Vanguard USTrs InfProtSecsIdxSel EURHAcc Fidelity US High Yield A-Dis-EUR Caixabank Smart Money RF High Yield FI AXAIMFIIS US Corp Itmt Bds A USD Dis PIMCO GIS Ttl Ret Bd Instl USD Acc PIMCO GIS US IG Corp Bd Instl USD Acc TCW Fds MetWest High Yield Bd IEHE Amundi Fds Pio Strat Inc A USD C Legg Mason WA US Core+ Bd X USD Acc AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD JPM Income A (acc) USD Amundi Fds Pio US Bond A2 EUR C Lord Abbett Multi Sector Inc I EUR H Acc PGIM Global Hi Yld ESG Bd EUR H I Acc Vanguard U.S. Govt Bd Idx $ Acc JPM US Aggregate Bond A (dist) USD Payden USD Low Duration Credit USD Acc PIMCO GIS Low Dur Inc Institutional Acc AB American Income C Inc UBAM Medium Term US Corporate Bd AC USD MM Access II High Yield EURH F-acc JPM Global High Yield Bond C (acc) EURH Nomura Fds Select US High Yield Bd IEURH GS US Mortgg Bckd Secs I Inc USD Amundi Index US Corp SRI IHE Acc UBS (Lux) BS Sht TermUSDCorpSst$Q-acc Indosuez Funds US Dollar Bonds G JPM US Short Duration Bond A (acc) USD Janus Henderson US Sh-Trm Bd A2 USD Franklin US Government W(Mdis)USD PIMCO GIS Low Avrg Dur Instl USD Acc BGF US Dollar Short Duration Bd A2 USD UBAM Dynamic US Dollar Bond AC USD Muzinich ShortDurationHY HEUR Acc A Lord Abbett Short Dur Inc I EUR H Acc JPM Income Opp A perf (acc) EURH

0,72 1,10 0,33 0,28 0,02 0,21 0,07 0,13 0,80 0,02 -0,76

7,12 6,88 6,25 5,95 5,91 5,78 5,77 5,37 4,98 4,87 4,73 4,58 4,42 4,33 4,22 4,22 4,18 4,03 4,00 3,79 3,78 3,76 3,47 3,43 3,41 3,27 3,16 3,09 3,06 2,99 2,98 2,94 2,93 2,86 2,66 2,49 2,42 2,32 2,06 1,87 1,86 1,65 1,35 1,07 0,36 -0,60

Asia Equity Allianz Oriental Income IT USD JPM Pacific quity A (dist) USD Comgest Growth Asia USD Acc

14,53 9,88 6,43

22,05 11,82 6,55

-2,83 -5,87 -15,74

18,77 13,67 14,05

13,85

21,66 19,42 16,20 16,18 14,37 13,82 13,01 13,01 11,80 11,47 11,13 10,89 10,86 10,55 10,37 10,31 10,24 10,21

14,34 -8,06 -1,92 -5,42 2,41 -4,57 -8,08 -6,12 -1,99 -0,84 -5,55 8,23 7,78 -7,62 -13,53 -6,49 -8,71 -6,02

17,70 14,98 14,67 16,48 14,03 16,16 14,60 14,47 14,97 14,77 16,27 13,59 14,38 16,26 15,72 15,74 14,70 14,96

Asia ex-Japan Equity Matthews Asia Small Coms Fd I USD Acc New Capital Asia Future Ldrs USD Sdr Acc Matthews Asia Ex Japan Div I USD Acc Polar Capital Asian Stars S Acc UBS (Lux) ES As Smlr Coms (USD) Q-acc Schroder ISF Emerging Asia I Acc EUR UBS (Lux) KSS Asian Eqs $ USD Q Acc Nikko AM Asia Ex-Japan A USD Schroder ISF Asian Ttl Ret C Acc USD Schroder ISF Sust Asn Eq I Acc USD Mirae Asst Sst Asia Sect Ldr Eq I USDCap Stewart Inv APAC Ldrs Sstby I EUR Acc Stewart Inv Asia Pac Sustnby VI EUR Acc Schroder ISF Asian Opports I Acc USD JPM Asia Growth A (acc) USD JPM Asia Pacific quity A (acc) EUR T. Rowe Price Rspnb Asn ex-Jpn Eq I $ Fidelity Sustainable Asia Eq Y-Dis-USD

46 FUNDSPEOPLE I ABRIL

4,47 3,51 3,69 2,96 3,17 2,87 3,36 3,22 2,60 2,16 2,84 2,08 1,91 2,42 3,27 1,37 1,93 2,25 2,56 1,46 2,58 2,44 1,09 1,10 1,44 1,25 1,02 2,50 2,36 0,93

13,93 9,96 12,45 11,30 10,28 9,60 7,74 7,82 9,20 10,94 10,06 8,85 8,78 10,22

DATOS EN EUROS A 21/3/2022 FONDO

abrdn Asia Pacific q X Acc USD Schroder ISF Asian Eq Yld I Acc USD LO Funds Asia High Conviction USD PA MS INVF Asia Opportunity ZH EUR abrdn Asian Smllr Coms X Acc USD Mirae Asset Asia Great Consumer Eq I USD iShares Pacific Ind x (IE) Flex Acc USD Vanguard Pac ex-Japan Stk Idx USD Acc Australia & New Zealand Equity Candriam Eqs L Australia V AUD Cap Consumer Goods & Services Sector Equity Pictet-Premium Brands I EUR LO Funds World Brands EUR PA Fidelity Sust Cnsmr Brds Y-Acc-EUR GAM Multistock Luxury Brands Eq EUR C Invesco Glbl Consmr Trnds Z USD Acc BNP Paribas Smart Food I Cap Gamax Funds Junior A GVC Gaesco 300 Places Worldwide I FI

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

7,59 7,85 9,45 13,59 5,20 8,85 4,74 4,53

9,77 9,55 9,31 9,30 7,71 7,42 5,40 5,22

-4,81 4,56 -14,08 -33,26 5,64 -19,89 6,10 5,91

14,94 15,00 14,60 20,54 16,99 16,45 18,02 18,35

8,71

13,91

13,67

24,03

15,09 17,57 11,45 13,24 11,67 6,88 7,27

19,64 17,00 13,66 13,44 12,43 9,66 9,33 -2,99

18,52 1,76 1,71 9,11 -19,10 8,78 0,50 -2,96

18,92 16,63 13,58 17,64 23,73 15,09 12,53 36,30

19,01

7,99 -29,14 8,60 3,34 59,29

21,24 18,21 21,47 34,77

Energy Sector Equity RobecoSAM Smart Energy Eqs F EUR BNP Paribas Energy Transition C C BGF Sustainable Energy D2 Pictet-Clean Energy I USD GS NA Engy & Engy Infras Eq I Acc USD

14,46 12,30 2,89

26,84 22,57 21,91 20,51 8,78

Equity Miscellaneous BNP Paribas Aqua C C Dunas Selección USA ESG Cubierto C FI RobecoSAM Sustainable Water Eqs F EUR Lemanik SICAV Glbl Eq Opps Cap Ins EUR K Pictet-Water I EUR BBVA Bolsa Índice USA (Cubierto) FI Multifondo América A FI Pictet-Nutrition I EUR

13,14 12,77 14,88 10,72 10,79 9,91 8,06

17,56 16,94 16,35 14,86 14,07 12,79 10,31

18,07 18,84 18,30 20,64 13,27 5,64 4,90

17,56 17,21 21,02 16,57 17,64 17,71 13,65

Europe Emerging Markets Equity Deka-ConvergenceAktien CF

-6,33

-13,07

-40,84

35,79

18,52 17,23 17,21 17,08 17,06 16,51 16,02 15,97 15,82 15,57 15,49 15,41 15,24 15,19 15,17 15,14 14,47 14,10 14,03 13,74 13,18 13,15 12,69 12,63 12,31 12,05 12,01 11,98 11,83 11,68 11,67 11,62 11,56 11,46 11,42 11,23 11,17

25,54 0,26 -6,59 14,20 14,56 0,00 16,60 16,40 3,13 15,79 13,45 13,50 3,30 3,44 12,06 10,06 6,75 3,65 4,00 4,70 7,53 9,77 6,81 13,07 7,26 4,89 17,62 14,79 9,86 20,01 11,38 13,90 2,33 10,20 11,73 13,90 0,39

14,10 19,75

Europe Equity Large Cap Synchrony (LU) Swiss All Caps (CHF) I Berenberg European Focus Fund M MS INVF Europe Opportunity Z Heptagon European Focus Eq CE EUR Acc BSF European Unconstrained Eq I2 EUR Berenberg Eurozone Focus M Comgest Growth Europe EUR I Acc BSF European Opps Extension A2 EUR BGF Continental Eurp Flex E2 EUR AXAWF Fram Switzerland F Cap CHF DPAM INVEST B Equities Europe Sust W Cap DNCA Invest SRI Europe Gr I EUR Comgest Growth Europe Opps EUR I Acc Mirova Europe Environmental Eq I/A EUR Candriam Eqs L Eurp Innovt R EUR Cap NN (L) European Sust Eq I Cap EUR Digital Stars Europe Acc Legg Mason MC European Uncons S EUR Acc Allianz Europe Equity Growth IT EUR Carmignac Pf Grande Europe F EUR Acc GAM Star Continental Eurp Eq GBP Acc CM-AM Convictions Euro S Fidelity FAST Europe Y-ACC-EUR JPM Europe Strategic Growth C (dist) EUR Threadneedle (Lux) European Select IE BGF European Special Situations A2 Osmosis Resource Effici t Eurp Eq Cl A Candriam Sst Eq Euro I Acc € DPAM INVEST B Equities Euroland B Cap Lemanik SICAV High Growth Cap Instl EUR Janus HndrsnContinen Eurp I2 EUR Amundi IS MSCI Europe SRI PAB IE C Echiquier Positive Impact Europe A Eleva UCITS Eleva Euroland Sel I EUR acc JPM Europe Sustainable Equity I (acc)EUR Eleva UCITS Eleva Eurp Sel I EUR acc OFI FUND RS Act4 Positive Eco I C EUR

11,29 11,61

12,68 11,90 11,22 11,44 11,81 11,15 13,44 10,94 11,99 9,77 9,67 9,47 9,61 7,44 10,20 10,85 9,92 9,29 8,90 8,83 9,06 8,95 10,06 7,91 8,92 7,94 8,88 8,60

15,19 15,34 18,86 15,37 19,70 18,75 13,19 15,91 16,38 17,97 16,48 15,52 16,30 17,83 18,40 19,04 16,19 17,11 16,53 15,21 16,62 15,61 17,09 14,25 16,62 17,18 20,06 16,02 16,04 15,01 19,18 18,22 17,70 16,47

20 22

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

Candriam Sst Eq EMU I € Acc Allianz Euroland Equity Growth IT EUR UBS (Lux) Eq Eurp Opp Sst (EUR) Q acc MFS Meridian European Value A1 EUR Principal European Equity A Inc USD Schroder ISF European Sus Eq I Acc EUR G Fund Total Return All Cap Europe IC Melchior European Opportunities I1 EUR abrdn Eu ex UK Sus n Re Inv Eq A Acc EUR BGF Euro-Markets A2 CS European Dividend Value FB EUR Exane Funds 2 Exane Eqty Select Europe A BlackRock Advantage Europe Eq D EUR Acc abrdn Eu Sus n Res Inv Eq A Acc EUR Candriam Eqs L EMU Innovt I EUR Cap NEF Euro Equity R Acc ODDO BHF Algo Sustainable Lead. CRW-EUR DPAM Equities L EMU SRI MSCI Index B AXA WF ACT Eurozone Impact F Cap EUR Jupiter European Growth D EUR Acc Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR T. Rowe Price Eurp Eq I EUR DWS Aktien Strategie Deutschland IC Cleome Index Europe Equities R EUR Acc Vanguard European Stock Idx USD Acc Amundi IS MSCI Europe IE-C Caixabank Smart RV Europa FI LO Funds Europe High Conviction EUR NA Fidelity Sustainable Euroz Eq E-Acc-EUR Schroder ISF EURO Equity I Acc EUR Pictet-Europe Index P EUR MainFirst Top European Ideas C Metzler European Div Sustainability B Fidelity European Div Y-Acc-EUR GS Europe CORE Equity R Inc GBP Mutuafondo Bolsa Europea L FI AAF-Edentree European Sust Eqs A € AXA IM Euro Sélection A BGF European Equity Income A2 HSBC GIF Euroland Growth M1C M&G (Lux) Eurp Strat Val CI EUR Acc Amundi Fds Euroland Equity A EUR C Janus Henderson Hrzn Euroland H2 EUR MFS Meridian European Research A1 EUR JPM Euroland Equity C (dist) EUR JPM Europe Equity Plus A perf (acc) EUR EdR SICAV Euro Sustainable Eq A EUR Generali IS SRI Ageing Population BX EUR Amundi MSCI EMU ESG Ldrs Sel IE-C Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C Robeco QI European Cnsrv Eqs I € Fidelity Germany Y-Acc-EUR Santander Sostenible Acciones A FI Ibercaja Best Ideas A FI CPR Silver Age P DWS Deutschland IC Robeco Sustainable Eurp Stars Eqs D EUR Fidelity European Growth Y-Dis-EUR Invesco Pan European Equity Z EUR Acc Fidelity European Lgr Coms Y-Dis-EUR AB Eurozone Eq Ptf IX Acc Invesco Sus Pan Eurp Stu Eq C € Acc JPM Europe Strategic Value C (dist) EUR JOHCM European Select Val A EUR Fidelity Iberia Y-Acc-EUR UBS (Lux) ES Euro Countrs Inc Sust €Qacc Europe Equity Mid/Small Cap BNP Paribas Europe Small Cap I C Lonvia Avenir Mid-Cap Euro Clean Nordea 1 - Nordic Equity Small Cp BP EUR Berenberg European Small Cap M BGF Swiss Small & MidCap Opps A2 CHF Eleva UCITS Eleva Ldrs SMCap Eurp I€ acc Janus Henderson Hrzn PanEurpSmrComs H2€ Groupama Avenir Euro I G Fund Avenir Europe IC

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

8,36 7,73 8,57 9,15 8,08

11,15 11,14 10,94 10,84 10,76 10,69 10,56 10,50 10,43 10,35 10,28 10,23 10,20 10,15 10,15 10,14 10,12 9,74 9,71 9,60 9,60 9,53 9,50 9,34 9,31 9,30 9,18 9,14 9,06 8,91 8,84 8,78 8,68 8,65 8,61 8,59 8,58 8,51 8,50 8,47 8,46 8,46 8,43 8,28 8,14 8,03 8,01 8,01 7,64 7,43 6,93 6,84 6,46 6,08 6,07 6,03 5,70 5,60 5,60 5,48 5,46 4,99 4,43 1,90 1,59 0,38

11,77 -0,08 7,42 14,13 8,90 7,25 13,85 14,69 5,78 6,30 13,30 13,75 18,06 0,81 10,21 7,17 11,87 9,07 9,20 5,73 4,28 7,95 4,23 15,02 15,75 15,96 17,68 6,31 5,78 8,45 15,19 2,99 12,20 16,95 15,15 10,97 15,21 2,90 9,63 3,96 21,86 12,59 10,62 10,58 10,57 20,27 6,42 10,45 8,26 14,75 15,78 2,44 6,68 6,31 8,67 -0,66 12,23 13,80 15,77 13,88 8,78 12,00 16,84 -2,74 1,18 6,17

6,73 8,85 9,00 6,20 7,82 7,23 7,90 6,93 5,99 7,08 8,29 7,24 10,15 9,55 7,66 6,63 6,70 6,82 6,85 7,14 6,67 6,30 6,48 7,04 6,62 6,16 6,66 5,22 5,18 7,68 5,35 6,31 5,89 5,89 5,16 6,90 6,66 5,67 7,11 7,61 6,02 5,12 5,67 5,95 4,31 4,71 3,18 4,95 4,82 4,06 4,79 5,30 3,94 3,20 1,16 2,71 2,52

13,01 13,03 9,51 12,70 12,00

20,80 19,98 16,99 16,03 14,48 14,33 14,28

7,39 10,00 4,95 18,16 7,85 3,36 3,11 -0,02

VOLAT. 3 AÑOS

18,67 19,51 15,41 14,82 15,75 17,13 14,67 17,15 15,88 19,58 16,02 17,45 16,98 14,95 18,42 18,74 15,60 19,50 17,62 15,30 15,53 15,65 24,81 16,26 16,55 16,45 15,36 15,33 17,33 19,93 16,61 24,79 16,52 16,23 18,04 18,49 20,05 16,59 16,68

DATOS EN EUROS A 21/3/2022 FONDO

abrdn Eu Sml Comp D Acc EUR Sextant PME A UBS(Lux)EF Mid Caps Eurp Sust(EUR)Q€Acc Wellington Pan Eurp Sm Cp Eq EUR S Ac CM-AM Small & Midcap Euro RC Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCpOpps ZE Montanaro European Smlr Comp Inc € Comgest Growth Eurp Smlr Coms EUR I Acc Threadneedle (Lux) Eur Smlr Com 9E EUR Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmlrComs 9E Sycomore Fund Happy @ Work I Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe A MFS Meridian European Smlr Coms W1 EUR QMC III Iberian Capital Fund E FIL Kutxabank Bolsa S&M Ca Er Estándar FI Oddo BHF Avenir Europe CR-EUR Mutuafondo España L FI Santander Small Caps España A FI Renta 4 Bolsa I FI Financials Sector Equity Fidelity Global Financial Svcs Y-Dis-EUR Robeco New World Financials D € Jupiter Financial Innovt D EUR Acc

20,87 20,20 21,08 14,47 20,92 18,96 16,36 16,14 19,16 24,70 13,59 19,44 16,61 17,57 14,49 24,86 15,59 17,85 22,07 17,93 21,31 15,55 24,99 19,52 18,71 16,15

Global Emerging Markets Equity MS INVF Emerging Leaders Equity AH EUR William Blair SICAV Em Mkts Gr R USD Acc Polar Capital Em Mkts Stars S USD Acc Fidelity Emerging Mkts Foc Y-Acc-USD Candriam Sst Eq Em Mkts R € Acc Heptagon Driehaus Em MktsSust EqCUSDAcc Wellington Emerg Mkt Devpmt USD S Ac GQG Partners Emerging Mkts Eq I USD Acc Capital Group New World (LUX) Z GS Emerging Markets Eq ESG I Acc USD FvS Global Emerging Markets Equities IT Carmignac Emergents A EUR Acc Fidelity FAST Emerging Markets Y-ACC-USD Fidelity Em Mkts Y-DIST-USD Fisher Invts Instl EM Smll Cp Eq ESG USD Nordea 1 - Emerging Stars Equity BI EUR JPM Emerging Markets Div A (acc) EUR GS Emerging Markets Eq R Inc GBP GS EM CORE Eq IO Acc USD Close JPM Em Mkts Small Cap A (acc) perf EUR Schroder ISF Em Mkts I Acc EUR Capital Group EM Growth (LUX) Z UBS (Lux) Eq Fd EM Sst Ldrs (USD) P Principal Origin Glb Em Mkts I Acc GBP JPM Emerging Markets Equity A (dist) USD Amundi Fds Em Mkts Eq Foc I USD C BGF Emerging Markets A2 Stewart Inv Glbl Em Mkts Sust VI EUR Acc PrivilEdge Amer Centy EM Eq I USD Acc American Century Em Mkts Eq I USD Robeco Emerging Stars Equities F € Mercer Passive Em Mkts Eq M-6 € Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs G USD Vanguard Emerg Mkts Stk Idx Inv EUR Acc Caixabank Smart Money RV Emergente FI GAM Multistock EM Equity USD C Amundi IS MSCI Emerging Markets IE-C Robeco QI Emerging Cnsrv Eqs F € Schroder ISF BRIC I Acc USD Kutxabank Bolsa Emergentes Estándar FI Ibercaja Emergentes A FI

22,73 24,68 16,26 16,70 26,51 20,79 22,00

Global Equity Large Cap MS INVF Global Opportunity Z MS INVF Global Brands A USD MS INVF Global Quality Z DWS Invest CROCI Sectors Plus XC Baillie Gifford WW L/T Glb Gr B USD Acc Ninety One GSF Global Envir I Acc USD Schroder ISF Glb Disruption IZ Acc USD Artisan Global Discovery I USD Acc DPAM INVEST B Eqs NewGems Sust W Cap

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

11,91 7,13 10,46

4,13 6,16 4,33 3,88 3,55

14,23 13,62 13,22 13,21 12,67 11,46 11,02 10,91 10,17 8,98 8,82 8,68 8,49 7,98 7,65 6,52 3,46 2,56 1,96

6,53 1,52 6,79 2,60 2,11 -4,70 0,81 -2,80 -2,58 -5,49 3,46 -2,86 8,69 8,72 3,85 -4,32 11,49 9,32 6,07

22,27 19,17 18,85 19,37 17,21 20,53 20,93 18,69 19,50 20,32 16,45 16,23 17,44 20,09 18,94 17,40 22,67 21,44 22,43

8,27 9,68 8,71

12,53 11,51 11,45

16,53 9,54 -6,33

20,08 22,84 21,64

8,82

15,25 15,00 14,07 14,00 13,07 12,23 11,81 11,32 10,64 10,59 10,48 10,19 10,09 9,96 9,71 9,70 9,69 9,48 9,41 9,04 8,23 7,88 7,86 7,66 7,60 7,60 7,30 6,80 6,78 6,40 6,14 6,11 6,07 5,93 5,90 5,86 5,62 4,36 4,03 3,42 2,98

-17,93 -5,00 -9,10 1,73 -5,93 -4,33 -6,39 -4,88 -1,00 -7,95 -11,64 -21,72 -9,23 -10,82 -3,03 -15,35 6,69 -9,72 0,47 5,23 -7,41 -10,04 -13,71 -6,51 -14,97 -7,74 -13,27 1,69 -11,72 -12,45 -2,13 -3,87 -9,08 -4,38 -4,11 -8,34 -4,15 14,73 -16,12 -9,38 -10,73

22,53 17,92 17,80 15,28 16,14 15,21 16,86 14,51 15,55 16,42 16,10 17,84 18,77 17,39 20,56 17,19 16,24 16,88 15,63 17,91 16,76 16,33 14,43 14,84 17,22 16,19 17,54 12,87 16,00 16,32 17,46 15,15 14,48 15,60 15,21 17,66 15,69 13,57 16,78 15,56 14,95

54,35 48,88 48,78 23,50 22,31 21,85 21,16 20,46 20,14

-12,33 21,84 18,30 34,87 -19,03 6,26 4,64 7,04 4,28

18,10

10,46 9,97 9,04 13,04 9,35 8,67 5,54 9,08 7,58

11,39 9,47 9,51 10,18 8,43 8,47 7,98 5,79 7,18 7,92 8,38 7,76 7,59 8,34 7,32 7,01 7,67 7,11 8,46 6,27 7,42 6,17 7,77 5,51 6,11 5,19 5,43 7,03 5,35 4,99 5,37 4,46 7,54 2,61 2,40 108,96 82,07 70,40 13,58 21,84

16,09

13,99 18,55 24,77 18,66 17,03 15,98 17,07

ABRIL I FUNDSPEOPLE 47

20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

Schroder ISF Glb Clmt Chg Eq I Acc USD T. Rowe Price Glb Foc Gr Eq Q EUR GS Global Millennials Eq I Acc USD Janus Henderson Hrzn Glb Sus Eq HB2 EUR Seilern World Growth CHF H R RBC Funds (Lux)Vsn Glb Hrzn Eq O USD Cap American Century Concntr Glb Gr Eq I USD Schroder ISF Glbl Sust Gr C Acc USD AB SICAV I Stbl Glb Tmtc Ptf AXXUSDAcc Vontobel Clean Technology I EUR New Capital Glbl Eq Convict USD Inst Acc Threadneedle (Lux) Global Focus ZU Artisan Global Opportunities I EUR Acc Heptagon WCM Global Equity CED EUR Inc Robeco Sust Global Stars Eqs Fd EUR Capital Group New Pers (LUX) ZL Pictet - Global Envir Opps I EUR UBAM 30 Global Leaders Equity AHC USD Robeco Sustainable Glbl Stars Eqs F EUR Schroder ISF Global Eq Alp I Acc EUR Fiera Capital Global Equity B Acc Schroder ISF Global Eq I Acc USD Mirova Global Sust Eq I/A EUR Nikko AM Global Equity A USD Acc Thematics Meta I/A USD JPM Global Select Equity A (acc) USD 2Xideas UCITS Glbl Mid Cap Lib I USD Osmosis Resource Effici t Core Eq A $ JPM Global Focus D (acc) EUR Microbank Si Impacto RV Estándar FI DPAM INVEST B Equities World Sust V Dis Allianz Global Sustainability IT EUR Cape Equity Internal A EUR BMO Responsible Global Equity I Inc EUR G Fund World Vision(R) M Nordea 1 - Global Portfolio BP EUR DWS Akkumula ID State Street World ESG Index Eq I USD Nordea 1 - Global Stars Equity BI EUR Sifter Fund - Global R Candriam Sst Eq World R € Acc Cleome Index World Equities I EUR Acc Guinness Global Equity Income Y EUR Acc Fidelity Global Focus Y-Dis-EUR Allianz Thematica AT EUR Vanguard Glb Stk Idx $ Acc Fidelity Glb Dmgrphcs Y-Acc-USD Amundi IS MSCI World IE-C AB Global Equity Blend I Acc Ibercaja Megatrends A FI MS INVF Global Sustain Z USD Acc Wellington Glbl Quality Gr USD S Ac CPR Invest Glbl Dsrpt Opp R EUR Acc Pictet-Security I EUR GSF II GS Mlt-Mgr Glbl Eq R USD Acc Candriam Eqs L Glbl Demography C EUR Cap Fidelity World Y-Dis-EUR Nomura Fds Global High Convct F GBP GAM Star Comps Glbl Eq Instl USD Acc JB Equity Next Generation EUR Ch MGI Global Equity A10 0.2000 EUR Acc Tikehau Equity Selection R Acc EUR Robeco Global Consumer Trends D € AXAWF Global Factors-Sust Eq I Cap EUR DWS Invest SDG Global Equities XC Mercer Sustainable Glbl Eq M-2$ Fundsmith Equity T EUR Acc M&G (Lux) Positive Impact LI EUR Acc Ninety One GSF Glb Qual Eq Inc I Acc USD RobecoSAM Glbl Gndr Eqlty Eqs I EUR JB Global Excell Eq EUR Bh BNY Mellon Long-Term Glbl Eq USD C Acc MS INVF Global Brands Eq Inc Z MFS Meridian Global Rsrch Focus W1 USD Fidelity Global Equity Inc Y-Acc-USD CS (Lux) Security Equity BH EUR

48 FUNDSPEOPLE I ABRIL

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

15,58 16,98 15,09 14,95 15,47

20,02 19,91 19,81 19,53 19,51 19,47 19,44 19,42 19,41 19,37 19,35 19,12 18,67 18,17 17,63 17,53 17,50 17,39 17,25 17,19 17,12 17,00 16,92 16,91 16,74 16,54 16,45 16,40 16,27 16,19 16,18 16,09 15,97 15,87 15,73 15,69 15,60 15,55 15,50 15,35 15,29 15,22 15,18 14,96 14,90 14,89 14,87 14,84 14,81 14,80 14,76 14,72 14,66 14,60 14,55 14,51 14,50 14,22 14,20 14,17 14,09 14,09 14,07 14,04 13,91 13,62 13,46 13,34 13,26 13,11 13,09 13,01 12,83 12,51 12,48 12,46

5,94 0,73 -5,80 11,29 16,44 13,14 12,23 13,61 11,17 9,51 6,78 15,57 7,02 5,88 15,55 10,26 7,86 23,80 16,20 18,62 22,85 16,23 12,77 11,31 6,12 20,34 7,01 21,76 18,73 13,37 8,38 19,76 12,92 11,82 21,67 11,42 18,81 19,83 10,50 13,68 19,60 18,99 27,48 8,65 3,52 19,58 10,29 19,26 14,58 8,55 17,52 10,38 -7,60 10,72 12,96 14,80 12,63 11,21 14,58 8,31 10,70 17,19 -9,21 22,56 4,80 13,98 11,12 5,58 19,39 18,40 10,66 16,14 20,17 12,82 20,32 7,56

16,53 15,52 14,65 11,86 15,08 15,86 14,30 14,94 13,48 13,80 12,59 13,71 12,79 12,80 13,93 13,20 13,69 13,86 11,46

9,51 10,23 11,77 11,39 12,54 11,26 12,28 11,11 10,95 13,23 11,84 9,67 10,95 11,06 11,26 13,55 10,71 12,46 10,68 10,18 7,85 13,53 12,41 12,14 10,79 10,47 10,63 11,60

11,08 13,92 10,89 9,60 13,08 8,83 11,03 9,89 11,55 10,15 9,78 9,17 12,22

VOLAT. 3 AÑOS

17,30 16,91 17,37 15,83 18,36 15,38 14,53 13,43 16,51 17,46 13,91 14,74 14,91 15,38 15,09 16,42 16,44 15,99 14,96 14,60 14,48 14,41 15,29 14,58 16,77 16,30 16,56 15,32 16,61 15,21 14,19 15,76 13,63 16,04 15,00 16,20 14,00 15,40 15,33 16,19 16,39 15,49 14,41 14,49 14,40 15,66 13,39 15,70 15,71 15,05 14,91 18,48 16,84 16,10 15,28 15,68 15,75 14,42 16,60 15,54 15,09 16,56 14,13 14,55 14,52 13,42 16,14 13,46 15,44 17,63 14,54 13,75 12,15 20,56

DATOS EN EUROS A 21/3/2022 FONDO

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

12,43 12,22 12,21 12,21 12,14 12,06 12,01 11,82 11,80 11,67 11,62 11,59 11,43 10,35 10,29 10,20 10,00 10,00 9,63 9,17 9,03 8,88 8,29 7,66 6,73 6,47 4,04

6,32 2,11 14,06 17,61 16,79 18,54 19,89 5,57 18,54 22,15 13,27 5,35 14,52 4,82 13,62 16,49 11,69 2,44 -0,36 0,07 10,05 2,04 -0,04 19,43 -4,63 3,43 7,33

14,79 16,17 16,93 16,97 16,56 19,16 12,47 15,93 16,22 18,51 23,76 15,35 15,86 14,18 14,03 14,88 12,99 12,41 14,56 15,24 12,51 15,13 15,52 12,25 14,91 14,05 14,80

20,16 16,76 15,61 15,60 15,17 12,49 1,09

14,69 -0,44 1,15 8,54 4,10 -1,82 -7,14

17,50 18,58 19,07 16,58

26,60 23,35 22,98 17,66 13,00 12,54 11,01 10,13 8,20 6,82 4,00 3,65 1,74

-1,83 -2,47 -11,03 -10,66 -1,89 -27,43 -6,20 -23,16 -18,68 -12,50 -5,06 -27,07 -29,25

18,05 16,79 17,77 17,23 15,00 19,74 15,72 17,60 17,74 14,82 14,33 15,22 17,63

11,21 11,87 10,37 7,12 8,12 6,23

14,74 13,87 13,70 13,54 12,96 12,49 12,48 12,40 11,90 11,49 10,69 10,24 6,89

-23,05 24,02 2,05 -29,90 19,07 14,72 10,17 7,98 6,22 7,79 13,61 20,14 0,59 -5,90

13,44 14,98 24,02 13,66 15,17 14,22 12,89 15,28 12,87 12,94 13,14 15,29 18,16

India Equity Ashoka India Opps A USD Acc UTI India Dynamic Equity USD Instl GS India Equity I Acc USD Nomura Fds India Equity Z USD Franklin India I(acc)EUR Schroder ISF Indian Opports I Acc USD

14,17 11,45 12,75 8,23 12,08

27,16 19,51 19,14 18,69 16,15 15,91

32,20 22,97 28,09 34,37 25,61 18,34

22,24 23,69 23,96 23,45 23,18 20,98

Industrials Sector Equity DWS Smart Industrial Technologies LD RobecoSAM Smart Materials Eqs I EUR

8,46 8,83

12,06 11,32

3,65 4,02

20,25 20,03

Caixabank Bankia Futuro Sos Plus FI Pictet-Global Megatrend Sel I EUR T. Rowe Price Glb Val Eq I USD BBVA Bolsa Desarrollo Sosten ISR A FI GS Global CORE Eq I Inc USD Snap M&G (Lux) Glb Dividend C USD Acc DWS Invest ESG Equity Income XC Pictet - Global Thematic Opps-I EUR AXA Rosenberg Glb Eq Alpha A USD Acc Robeco BP Global Premium Eqs C EUR Harris Associates Global Eq I/A USD Ibercaja Global Brands B FI MFS Meridian Global Equity A1 USD Quality Mejores Ideas FI Abante Bolsa FI Mirabaud Sust Glbl Hi Div A USD Acc Cartera Naranja 90 FI Bestinver Grandes Compañías FI Laboral Kutxa Futur FI BBVA Mejores Ideas (Cubierto 70) FI Fidelity Global Dividend Y-Acc-EUR Hdg Mirabaud Sustainable Glbl Fcs A EUR Acc Pictet SmartCity I USD DWS Invest Top Dividend IC Santander Future Wealth A FI Ibercaja Gestión Audaz A FI Templeton Growth (Euro) I(acc)EUR Global Equity Mid/Small Cap Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR Threadneedle (Lux) Glb Smlr Coms IE Montanaro Better World EUR Dis Wellington Global Impact USD S Ac BNP Paribas Climate Impact Cl C Triodos Pioneer Impact EUR R Acc CPR Invest Education R EUR Acc Greater China Equity Allianz China A Shares AT USD Schroder ISF China A I Acc USD Matthews China Small Coms Fd I USD Acc Schroder ISF All China Equity I Acc USD FSSA Greater China Growth I USD Acc JPM China A (dist) USD FSSA China Growth I USD Acc BNP Paribas China Eq Cl D Schroder ISF China Opps I Acc USD Ninety One GSF All China Eq I Acc $ FSSA Hong Kong Growth I USD Acc UBS (Lux) EF China Oppo(USD) Q USD acc Fidelity China Consumer Y-Acc-USD Healthcare Sector Equity JPM Thematics Genetic Thrps C2 Acc USD AB International HC AX USD Acc Candriam Eqs L Onclgy Impct I USD Cap CS (Lux)Digital Health Equity DB USD Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR Bellevue (Lux) Bellevue Md & Svc T EUR JPM Global Healthcare C (acc) USD Bellevue (Lux) Bellevue Sust HC I2 EUR Janus Henderson Glb Life Scn H2 USD Bellevue (Lux) Bellevue HC Stgy I EUR BGF World Healthscience A2 Ibercaja Sanidad A FI Wellington Global Hlthcr Eq GBP N Ac Candriam Eqs L Biotech R USD Cap

5 AÑOS

9,88 7,33 7,39 9,39 8,79 9,84 8,85 7,15 7,39 8,07 8,45 7,46 7,45 7,89 7,29 6,83 7,57 10,44 5,74 5,06 4,11 2,11 13,85 15,07 12,13 10,47 8,68

19,10 17,05 12,15 12,25 11,48 9,62 9,05 9,35 7,34 9,26 5,11

13,31

11,43 14,45 11,06

17,22 18,53

20 22

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

6,69 6,86 7,97 6,46

17,03 11,91 9,97 9,32 9,10 6,02

22,05 18,46 25,57 22,67 21,37 20,25

14,05 17,64 14,19 15,00 11,43 14,04

4,82 5,90 6,09 5,44 5,02 5,88 1,72 6,00

12,54 12,02 11,18 10,24 10,18 9,85 9,64 9,19 8,11 7,96 7,83 7,58 7,44 6,63 5,83 5,69 5,08 4,56 4,43

-8,62 2,53 4,04 5,13 4,25 -3,30 -10,35 4,42 -10,90 -1,51 -8,07 2,60 -0,62 0,50 -12,21 -11,45 -3,83 18,73 -7,86

20,61 14,66 14,28 12,79 14,56 14,74 17,67 14,56 16,15 14,57 15,48 13,30 15,74 15,65 15,50 17,07 15,66 19,88 14,07

8,34 4,48

6,47 2,92

16,75 20,02

29,06 29,57

10,47 9,29 5,11 5,43 8,30 4,06 7,89 6,25 3,84 6,62 3,54 2,35 2,94 1,74

12,53 9,51 7,34 7,25 7,08 6,80 6,49 6,14 6,04 5,78 5,30 4,58 3,57 2,99 2,53

4,67 3,23 -2,99 6,80 10,15 4,85 -5,78 3,24 1,58 2,79 0,41 -6,86 3,87 0,71 5,38

11,28 12,18 16,22 8,60 8,38 4,37 7,65 11,71 2,91 3,88 6,22 10,95 3,55 6,13 6,64

Natural Resources Sector Equity BGF World Mining D2 Pictet-Timber I EUR Allianz Global Metals and Mining IT EUR JPM Global Natural Resources A (acc) EUR

15,19 9,71 10,11 8,07

24,15 16,48 15,60 12,95

29,89 14,02 25,20 33,77

25,61 22,03 27,71 24,68

Precious Metals Sector Equity Franklin Gold & Prec Mtls I(acc)USD BGF World Gold A2

8,17 3,45

24,72 14,46

23,46 13,71

35,39 34,61

11,60 12,40 8,66 8,16 6,63 11,54 6,06 6,28

12,28 12,21 10,78 10,74 9,54 8,26 6,86 4,84

20,30 22,32 18,23 19,64 22,92 19,54 22,48 11,47

19,04 16,73 15,46 16,23 16,39 20,96 16,87 17,49

22,12

30,77 29,44 27,84 26,03 25,60 25,37 25,35 25,24 24,57 24,53

20,04 10,59 13,19 -4,09 -7,83 -27,31 5,37 -4,22 2,62 3,77

21,90 19,93 17,53 20,71 22,22 28,58 20,76 24,36 17,82 20,17

Infrastructure Sector Equity KBI Glb Sust Infras D EUR Acc M&G (Lux) Global Listed Infras L EUR Acc DWS Invest Global Infras FC LM ClearBridge Infras Val PR EUR Acc Wellington Enduring Assets EUR G Ac Lazard Global Lstd Infras Eq A Acc EUR H Japan Equity FSSA Japan Equity VI EUR Acc SPARX Japan Sust Eq JPY Inst I GS Japan Equity R Inc GBP Snap PrivilEdge - Alpha Japan JPY NA Jupiter Japan Select D USD Acc Matthews Japan Fund I USD Acc JPM Japan Equity A (dist) USD Pictet-Japanese Equity Opps PJPY Tokio Marine Japanese Eq Foc B EUR Unh abrdn Japanese Equity X Acc JPY Caixabank Smart Money RV Japón FI Amundi IS MSCI Japan IE-C EUR Invesco Japanese Eq Adv Z JPY Acc Schroder ISF Japanese Eq I Acc EUR Hdg Baillie Gifford WW Japanese B JPY Acc Kutxabank Bolsa Japón Estándar FI Schroder ISF Jpn Smlr Coms I Acc JPY Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I JPY SPARX Japan JPY Inst A Latin America Equity DWS Invest Latin American Eqs FC Schroder ISF Latin American I Acc USD Long/Short Equity GAM Star Alpha Technology EUR Inc SPS-Select Eq Long Sht UCITS I EUR Acc Vitruvius UCITS Selection BI EUR Acc AB Select Abs Alpha S1 EUR H Acc Carmignac Pf L-S Eurp Eqs F EUR Acc ANIMA Star High Potential Europe Prestig Pictet TR - Mandarin I USD Schroder GAIA Egerton Eq E Acc EUR Pictet TR - Atlas I EUR Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc Janus Henderson Hrzn PanEurpAbsRetH2 EUR BSF Emerging Coms Abs Ret I2 EUR H Pictet TR - Corto Europe I EUR Lyxor/Sandler US Equity I EUR Janus HndrsnAbsolute Return A2 GBP

Real Estate Sector Equity Janus Henderson Hrzn PanEurpPtyEqs H2EUR Cohen & Steers SICAV Eurp Rl Estt Sec I Janus Henderson Glb Rl EstEqInc H2USD Janus Henderson Hrzn GlblPtyEqsH2USD Cohen & Steers Glbl Rl Estt Sec IX USD MS INVF Global Property I Principal Glb Propty Secs I Hdg Acc USD AXA Aedifi andi AD Technology Sector Equity Threadneedle (Lux) Global Tech AU USD BlueBox Funds Global Technology S Acc Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR AB International Tech I Acc BGF World Technology A2 BGF Next Generation Technology D2 EUR H Franklin Technology W Acc USD JPM US Technology A (dist) USD Wellington Asia Technology USD S Ac PrivilEdge Fidelity Tech SysH EUR MA

11,34 9,44 7,54 8,38 7,73 6,35 8,16 5,30 5,26 3,26

22,21 22,84 24,57 23,36 25,22 20,64

DATOS EN EUROS A 21/3/2022 FONDO

BBVA Bolsa Tecn. y Telecom. FI BNP Paribas Disrpt Tech Cl D Janus Henderson Glb Tech&Inno I2 USD Janus Henderson Hrzn GlbTechLdrs H2USD Pictet - Robotics I EUR Allianz Global Artfcl Intlgc IT H2EUR JPM Europe Dynamic Techs Fd C (dist) EUR Polar Capital Global Tech Inc Echiquier Artificial I telligence K EUR Mediolanum Ch Technology Eq Evolt L A BNY Mellon Mobility Innovation EUR E Acc Caixabank Comunicación Mundial Estánd FI AXAWF Fram Robotech I Cap EUR UBAM Tech Global Leaders Equity IHC EUR Rural Tecnológico RV Estándar FI EdRF Big Data N EUR BGF Future of Transport D2 EUR Hedged AXAWF Framlington Dgtl Ecoy I Cap EURHdg Kutxabank Bolsa Nueva Eco. Estándar FI Robeco FinTech F EUR Pictet-Digital PUSD UK Equity Large Cap Liontrust GF Spec Sits C3 Instl Acc £ BGF United Kingdom A2 Threadneedle (Lux) UK Eqs IG GBP Acc US Equity Large Cap Blend ERSTE Responsible Stock America VT USD Amundi Fds US Pioneer Fund A USD C BNY Mellon Dynamic U.S. Equity USD W Acc JPM America Equity A (dist) USD JPM US Select Equity A (acc) USD Amundi IS S&P 500 ESG IE-C Fiera Capital US Equity B Acc AB Select US Equity I USD Acc iShares US Index (IE) Flex Acc USD Franklin US Opportunities W(acc)USD Cleome Index USA Equities R EUR Acc GSF II GS Mlt-Mgr US Eq R USD Acc Bindex USA Índice FI Vanguard U.S. 500 Stk Idx $ Acc Amundi IS MSCI North America IE-C DPAM Capital B Eqs US Idx B EUR Cap Pictet-USA Index P USD iShares North America Eq Idx (LU) N2 USD AAF-Parnassus US Sust Eqs A EUR Acc UniNordamerika AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc Caixabank Smart Money RV Usa FI Allspring (Lux) WW USAllCpGr I EUR Acc Schroder ISF US Large Cap B Acc USD JPM US Select Equity Plus A (acc) EURH Thematics Safety I/A USD T. Rowe Price US Eq I USD GS US CORE Equity R Inc Snap GBP AXA Rosenberg US Equity Alpha A USD Acc BlackRock Advantage US Eq D EUR H Acc Essential Port Sel US Equity I Cap EURH NN (L) US Enh Cr Concntr Eq P Cap USD Neuberger Berman US MltCp Opps € I AccH US Equity Large Cap Growth MS INVF US Growth I MS INVF US Advantage I Brown Advisory US Sust Gr USD C Acc AXAWF Fram American Growth F Cap EUR Janus Henderson US Forty H2 USD AB Sustainable US Tmtc A USD Polen Capital Focus US Gr USD Instl AB American Gr Ptf C Acc Seilern America USD U R Legg Mason CB US Eq Sust Ldrs PR EURHAcc EDM Intl American Growth R USD Amundi Fds Pio US EqFundmGr A EUR C T. Rowe Price US Lg Cap Gr Eq I USD Legg Mason CB US Lg Cp Gr X USD Acc Brown Advisory US Equity Growth $ B

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

16,98 21,39 21,17 18,87 17,67

9,33

24,10 23,13 22,63 21,77 21,75 21,42 21,29 21,24 21,12 20,51 20,48 19,95 19,90 19,79 18,29 18,22 16,64 16,28 14,78 9,30 8,46

16,07 16,11 4,76 6,61 4,28 -17,39 7,20 -0,77 -15,38 5,49 2,33 13,34 3,58 3,43 5,98 17,75 -3,76 -6,85 3,40 -7,44 -13,24

17,93 17,45 17,91 17,57 20,92 27,50 20,72 16,97 29,43 18,05 22,68 16,64 20,00 20,29 16,94 18,57 26,50 20,11 17,79 20,34 15,81

7,19 5,58 2,59

7,42 6,61 3,84

9,93 0,85 9,52

17,39 17,47 21,07

14,26 13,95

20,27 20,12 19,70 19,22 19,11 19,01 19,00 18,86 18,51 18,46 18,36 18,23 18,20 18,09 18,02 17,82 17,69 17,68 17,65 17,59 17,50 17,36 16,99 16,90 16,85 16,27 16,01 15,70 15,54 15,07 14,57 14,16 12,20

19,21 24,78 26,14 24,77 22,05 29,32 29,76 27,97 25,08 7,85 22,68 22,99 24,52 25,15 23,07 22,29 24,65 21,83 21,74 18,83 24,34 23,78 -4,21 23,25 13,08 1,04 21,55 22,54 23,47 13,16 12,34 22,10 12,86

16,41 15,26 16,51 17,28 16,67 16,43 16,51 15,54 16,49 19,36 16,55 16,58 16,60 16,27 16,58 16,36 16,26 16,57 14,52 15,62 16,06 15,69 21,37 15,67 18,25 18,10 15,70 16,62 17,22 17,11 17,68 17,12 19,93

75,72 46,08 22,94 22,57 21,89 21,36 20,51 19,42 19,20 18,76 18,45 18,28 17,26 17,25 17,19

-20,67 -21,92 18,83 19,62 14,25 17,93 12,36 19,52 18,89 9,50 4,65 18,33 8,00 15,87 9,08

29,54 24,46 17,78 16,92 16,62 16,54 17,99 16,07 17,12 16,41 17,83 16,53 18,21 17,46 17,77

17,34 20,94 16,83 16,64 15,51 13,86 13,96

13,92

13,96 13,18 13,70 15,45 13,54 13,54 15,65 13,15 13,84 13,19 13,06 12,93 12,84 12,86 12,73 13,38 12,86 16,57 11,60 11,92 11,64 12,18 11,20

10,86 10,32 160,97 95,25 18,54 18,34 16,89 18,71 16,64 16,73 14,94 15,72 13,89 17,36 14,73 16,93

ABRIL I FUNDSPEOPLE 49

20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

Edgewood L Sel US Select Growth A EUR H Vontobel US Equity I USD T. Rowe Price US Blue Chip Eq Q EUR

15,23 12,90 15,50

16,24 15,99 14,90

-3,72 19,98 5,86

19,32 15,68 18,60

US Equity Large Cap Value Heptagon Yacktman US Equity C USD Acc Legg Mason CB Value A USD Dis(A) DPAM CAP B Eq US Div Sus F DWS Invest CROCI US Dividends USD IC Amundi Fds Pio US Eq Rsrch Val A EUR C Robeco BP US Large Cap Equities I $ JPM US Value A (dist) GBP Robeco BP US Premium Equities IH € MFS Meridian US Value A1 USD Fidelity America A-Dis-USD

12,03 8,67 10,72 11,53 8,27 8,87 7,54 7,76 6,57 6,28

16,12 15,63 15,25 14,12 13,71 13,23 12,88 11,64 10,80 10,37

21,13 21,75 25,46 29,61 27,77 28,66 23,08 15,40 22,59 29,17

13,65 20,99 16,94 18,17 16,72 19,09 18,39 20,41 16,48

US Equity Mid Cap BL-American Small & Mid Caps B EUR Hdg

12,03

12,97

5,53

18,05

US Equity Small Cap Threadneedle (Lux) Amer Smlr Com 9U USD Legg Mason RY US SmCp Opp X USD Acc Artemis Funds(Lux) US Smlr Coms FI USD Fisher Invst Instl US SmCp Cr Eq ESG USD T. Rowe Price US Smlr Cm Eq Q USD JPM US Smaller Companies A (dist) USD Alger Small Cap Focus I US

12,74 12,06 14,39 13,97 13,53 7,42 12,36

20,46 18,79 16,90 16,85 16,83 10,90 5,04

12,24 12,90 5,83 7,22 7,04 4,78 -25,33

20,36 27,98 20,01 21,06 17,69 20,18 22,30

Convertibles BNP Paribas Europe Sm Cp CnvrtI C Franklin Glbl Convert Secs I(acc)EUR Calamos Global Convertible I USD Acc Lazard Convertible Global PC EUR CQS Glbl Sust Cnvrtible S USD Acc Schroder ISF Glb Convert Bd I Acc USD JPM Global Convert (EUR) D (acc) EUR Salar A1 USD DGC Convertible & Credit A EUR CS Invm prtns(Lux) Glb cnvrt Bd FBH EUR G Fund European Convertible Bd IC EUR Allianz Convertible Bond IT EUR Groupama Convertibles ID

11,30 8,44 8,82 6,47 4,85 3,65 2,25 2,74 3,31 2,33 1,63 1,97

13,70 11,91 10,07 9,91 7,19 6,16 4,92 4,66 4,45 3,49 2,87 2,44

-0,74 -3,49 -5,39 6,88 -3,95 -13,48 4,96 -4,31 -2,80 -2,17 -1,66 -3,66

12,78 10,49 10,67 8,49 9,03 14,32 7,43 8,16 7,59 7,24 6,75 6,31

Commodities Broad Basket PIMCO GIS Cmdty Real Ret Instl USD Acc StructGSQrtxMdfdStgyBlmbrgCmdIdxTRCCHFH NN (L) Commodity Enhanced I Cap USD

7,45 6,90 6,05

17,40 16,70 14,69

50,10 44,61 44,44

15,87 14,10 11,62

Commodities Specifie Ofi incl Inv Precious Metals I

7,42

11,46

-0,63

17,55

Alternative Miscellaneous Lyxor Epsilon Global Trend I Man AHL Trend Alternative DNY H EUR Acc Man AHL Alpha Core Alt DNR H GBP Acc

2,28 1,62 2,44

5,56 3,34 3,10

-5,88 -7,08 -6,06

7,04 13,96 11,57

7,34 7,04 5,17 4,13 3,85 3,79 3,60 3,44 1,95 1,37 1,30 0,02

0,90 -1,34 -2,34 5,64 -1,55 -2,47 6,38 8,50 -0,96 0,47 -1,61 -1,71

7,81 6,48 6,61 4,03 5,23 5,10 6,39 6,62 5,10 0,89 2,83 1,58

8,47 8,32 6,16 5,87 5,54 4,76 4,75 4,62 4,53 4,52

11,10 1,62 9,93 8,72 3,47 2,47 6,06 2,44 6,00 11,06

6,82 6,27 7,20 3,81 8,74 5,96 5,89 6,17 6,35 7,43

Global Macro Polar Capital Global Abs Rt S EUR H Acc Amundi Fds Multi-Strat Gr M2 EUR C KLS Arete Macro F EUR Acc Schroder GAIA WellingtonPagosa E AccEURH Amundi Fds Abs Ret MS M2 EUR C JPM Global Macro Opps A (acc) EUR JPM Global Macro A (acc) USD GS Global Absolute Ret IO Acc USD Renta 4 Valor Relativo R FI Dunas Valor Prudente I FI Santander GO Retorno Absoluto B FI Eurizon Absolute Prudent R Acc Market Neutral Lumyna-MW TOPS (MN) UCITS EUR F (acc) Candriam Abs Ret Eq Mkt Netrl C EUR Lazard Rathmore Alternative A Acc EUR H BSF Global Event Driven Z2 USD Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR Lumyna PSAM Global Event EUR A Acc Schroder GAIA Helix C1 Acc USD BSF European Absolute Return D2 EUR GAMCO Intl SICAV Merger Arbtrg I (EUR) Helium Fund Performance S EUR Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strat I USD

50 FUNDSPEOPLE I ABRIL

3,67

1,71 4,93 3,33 0,91 1,69 0,74 -0,45 0,12

6,36 4,44 6,93 5,20 4,27 3,22 3,06 3,51

DATOS EN EUROS A 21/3/2022 FONDO

MW Systematic Alpha UCITS A EUR Lyxor/Chenavari Credit I EUR Acc BMO Real Estate Eq Mkt Netrl B Acc EUR BPI GIF Alt Fund Iberian Eq L&S I Candriam Index Arbitrage Classique EUR Candriam Risk Arbitrage C Multialternative NN (L) Alternative Beta P Cap EUR Nordea 1 - Alpha 10 MA Fd BI EUR LFIS Vision UCITS Pers Str R EUR Acc Franklin K2 Alt Strats S(acc)USD Nordea 1 - Alpha 7 MA Fd BI EUR Caixabank Selección Alternativa Plus FI Neuberger Bm Uncrltd Strats USD I Acc GS Absolute Ret Trkr I Acc EUR Hdg Pictet TR - Div Alpha I EUR AQR Style Premia UCITS F GBP Aggressive Allocation Crediinvest Sicav Active Alc Eq A EUR Allianz Dyn MltAst Stgy SRI75 IT EUR Liberbank Cartera Dinámica C FI ODDO BHF Exklusiv:Polaris Dynamic CNEUR Barclays GlobalBeta Port 5 C Acc GBP PBFI Access Growth (USD) A (acc) NN (L) Pat Aggressive P Cap EUR DWS ESG Dynamic Opportunities MFC Bankinter Premium Agresivo B FI Barclays GlobalBeta Port 4 C Dis GBP DWS Strategic ESG Allocation Dyn LD DPAM HORIZON B Active Strategy B Lazard Patrimoine Croissance C Mediolanum BB MS Glbl Sel L A Belfius ust High C Cap First Eagle Amundi International RU-C Cartera Naranja 75/25 FI Bankinter Premium Dinámico B FI Kutxabank Gestión Activa Inv. Están. FI Ibercaja Gestión Crecimiento FI Allocation Miscellaneous JPM Total Emerging Mkts Inc A (acc) EUR Mediolanum BB Financial Income Strat LA AXAWF Global Flexible Prpty I Cap EUR H Allianz Best Ideas 2025 AT2 EUR Cautious Allocation Schroder ISF Glbl MA Bal I Acc EUR Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C UBS (Lux) SF Yld Sust $ Q-acc UBAM Multifunds Allc Sust Inc AC USD SWC (LU) PF Resp Select (CHF) AA Amundi Fds Euro MA Trgt Inc A2 EUR C Ibercaja Sostenible Y Solidario FI Invesco Pan European Hi Inc Z EUR Acc ING Direct FN Moderado FI DWS Concept DJE Alpha Renten Global LC BlackRock Multi Asset Cnsrv Sel D AccEUR Lazard Patrimoine SRI PC EUR Butler Credit Opps EUR Ins Fdr Pld Allianz Dyn MltAst Stgy SRI15 IT EUR Bantleon Global Multi Asset IT Amundi Total Return - A EUR AD (D) ODDO BHF Polaris Moderate Cl EUR DPAM L Patrimonial F DPAM HORIZON B Defensive Strategy B Rural Perfil oderado Estándar FI Ninety One GSF Glb MA Inc I Acc USD Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR BGF ESG Global Conservative Inc I2 EUR NN (L) Pat Defensive P Cap EUR PBFI Access Cpl Prsv (EUR) C (acc) NEF Ethical Balanced Conservative I Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut I EUR C Cartera Naranja 30/70 FI JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR SWC (LU) PF Resp Select (EUR) AA

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

3,62 2,50 3,14 1,87 0,91 0,01

4,51 3,94 3,75 2,77 1,45 0,20

5,97 -0,53 4,27 3,66 1,61 -0,13

4,74 2,48 2,53 2,96 1,29 2,02

4,26 4,18

7,85 5,67 3,90 3,56 3,41 3,07 2,51 2,13 1,49 -3,04

12,99 8,29 5,29 6,68 5,21 1,68 8,36 0,17 -4,91 37,47

5,94 6,74 5,47 6,72 4,59 4,56 9,10 7,15 3,21 19,02

12,81 12,46 12,24 10,69 10,36 10,22 9,77 9,60 9,35 9,31 9,15 8,51 8,43 8,35 8,32 7,12 6,72 6,68 3,45

-0,13 16,63 9,20 7,79 12,32 15,02 9,66 10,09 8,45 10,61 7,96 6,06 15,78 -7,01 3,46 16,59 6,81 5,77 2,53 1,02

12,53 15,47 12,86 13,87 11,48 11,77 12,05 13,34 12,84 12,81 11,98 13,00 11,89 13,15 12,26 10,67 9,86 13,33 9,06

4,88 4,18 3,94

6,39 6,31 5,01 3,84

4,76 1,30 10,50 -2,28

12,30 11,69 11,02 7,31

4,45 4,39 3,01 2,87 2,09

7,47 6,96 5,18 5,07 4,94 4,73 4,69 4,10 4,07 3,99 3,94 3,90 3,75 3,73 3,72 3,70 3,59 3,50 3,45 3,36 3,31 3,31 3,30 3,25 3,21 3,21 3,07 2,97 2,93 2,87

5,14 2,57 7,14 5,86 5,09 3,68 0,77 1,17 0,30 1,85 1,30 1,07 1,84 1,75 0,26 2,31 1,76 1,61 0,26 1,61 6,27 0,59 -0,36 -0,75 1,73 1,84 0,66 1,61 -0,08 0,73

8,60 5,29 8,69 6,94 5,81 6,96 8,54 9,20 7,49 3,14 6,52 7,09 4,93 5,02 6,14 4,68 5,49 5,51 6,08 7,43 6,25 4,24 6,78 5,83 4,46 5,15 5,44 6,48 5,70 6,01

1,94 1,44 1,55 0,87 -2,99

8,43 7,72 7,94 6,92 6,65 7,11 6,32 7,04 6,35 6,36 6,74 5,17 4,82 4,45 4,17 2,28

2,10 3,01 2,48 1,84 2,52 3,41 2,38 2,43 1,92 2,50 2,30 2,42 1,55 2,34 2,26 1,99 2,43 2,60 2,27 1,84

20 22

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

Noray Moderado FI UBS Mixto Gestión Activa I FI FvS - Multi Asset - Defensive IT DP Global Strategy L Low B Mutuafondo Equilibrio F FI DB PWM II Act Ast Alloc Ptf Cnsrv EUR A Rivertree Fd Strategic Defensive F Cap BSF European Select Strategies D2 EUR Nordea 1 - Balanced Income Fd BI EUR Caixabank Mixto Dividendos Plus FI Bantleon Opportunities S IT Cartera Naranja 20/80 FI Unifond Moderado A FI Liberbank Cartera Conservadora A FI Amundi Rendement Plus I C Ibercaja Gestión Evolución FI Bankinter Premium Conservador B FI Murano Patrimonio B FI Sabadell Planifi ación 25 Premier FI Rural Mixto Internacional 25 FI Fondmapfre Elección Prudente R FI Abante Valor FI Mutuafondo Evolución F FI M&G (Lux) Optimal Income CI EUR Acc Kutxabank Renta Global Estándar FI Allianz Strategy 15 CT EUR BBVA Futuro Sostenible ISR A FI Bankoa BP Prime Conservador FI Ibercaja Gestión Equilibrada FI Laboral Kutxa Aktibo EKI FI Cartera Naranja 10/90 FI Loreto Premium Renta Fija Mixta I FI Inversabadell 25 Base FI Rural Mixto Internacional 15 FI Santander Sostenible 1 A FI Unifond Conservador A FI Rural Sostenible Conservador Estandar FI Santander PB Moderate Portfolio FI Bankinter Premium Defensivo B FI Santander Gestión Gbl Crecimiento S FI Mutuafondo Mixto Selección A FI Mutuafondo Fortaleza L FI Laboral Kutxa Selek Balance FI Rural Seleccion Conservadora FI BBVA Mi Inversión RF Mixta FI Flexible Allocation Leo Portfolios SIF Flx MFW Eq I EUR Acc E.I. Sturdza Sturdza Family SI USD DJE - Alpha Global I (EUR) Ninety One GSF Glb Mac Allc IX Acc USD BL-Global Flexible USD B Estrategia Inversión FI Boreas Cartera Crecimiento R FI ODDO BHF Polaris Flexible CN EUR BL-Global Flexible EUR B Abersand Capital-Total Return Portfl. A FvS Multiple Opportunities II IT Caixabank Sel Futuro Sosteni Estándar FI Trojan (Ireland) O EUR Acc GAM Star Alpha Spectrum Ordinary EUR Acc R - CO LUX WM Wealth Strategy Fd IC EURH SWC (LU) PF Resp Ambition (EUR) AT BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) W Acc UBS (Lux) KSS Glbl Allc (EUR) Q Invesco Balanced-Risk Allc Z EUR Acc PIMCO GIS Dyn Mlt-Asst Instl EUR Acc FFG Global Flexible Sustainable R Acc EDM Cartera L FI Leonardo UI G G Fund Future For Generations M Rural Multifondo 75 Estándar FI Invesco Balanced-Risk Select C EUR Acc DWS Concept Kaldemorgen EUR SC Comgest Growth Global Flex I EUR Acc Seeyond Multi Asset Divers Gr I/A EUR

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

1,88 1,75 1,75 1,74 1,52 1,93 1,61 1,07 0,68 0,42 0,43 1,49 0,92 1,05 1,10 0,48 0,72 0,66 1,42 -0,15 1,05 0,35 0,55

0,06 0,05 0,33 -0,06 0,21 0,04 0,24 0,66 0,03 -0,26 -0,85 17,89 7,06 7,36 7,09 5,66 5,01 5,86 5,91 5,70 4,28 3,78 4,65 4,98 4,65 4,02 5,40 4,09 4,10 4,37 5,15 6,85 3,39 4,15 3,60 3,31

VOLAT. 3 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

2,83 2,76 2,71 2,67 2,65 2,64 2,55 2,48 2,13 2,09 2,05 1,94 1,90 1,90 1,87 1,83 1,78 1,74 1,72 1,62 1,52 1,47 1,46 1,38 1,23 1,13 1,12 1,07 1,07 1,06 0,92 0,86 0,84 0,79 0,74 0,73 0,60 0,57 0,50 0,48 0,30 0,30 0,18 -0,23 -1,14

2,92 0,02 3,10 0,79 3,38 -1,58 0,15 -0,86 -0,30 -0,56 -0,24 0,09 -0,89 -2,89 -0,68 -0,75 0,70 0,84 1,95 2,08 0,91 1,63 1,26 -2,44 -0,49 -2,30 1,52 -0,21 -0,81 -0,08 -1,35 1,21 0,79 0,81 -0,70 -0,79 -1,24 -0,27 -0,67 -1,15 -0,82 0,11 -0,25 -1,32 -3,74

4,18 6,57 6,61 5,52 6,45 6,28 5,74 7,11 4,04 8,17 3,93 4,62 5,67 6,29 6,12 6,02 4,46 4,24 4,60 4,39 4,05 4,64 4,01 7,30 4,23 5,05 4,95 3,55 5,05 4,18 2,80 7,91 4,60 2,98 5,02 5,37 3,55 4,29 2,83 4,36 3,79 3,54 8,21 2,50 2,65

23,07 10,95 9,93 9,89 9,02 8,95 8,76 8,18 7,81 7,75 7,57 7,53 7,36 7,22 7,06 6,23 6,15 6,15 6,13 6,05 5,94 5,91 5,60 5,43 5,36 5,29 5,21 4,60 4,57

24,65 14,31 8,55 11,18 11,66 10,74 6,59 5,19 11,41 9,74 7,39 1,17 11,31 9,52 3,36 6,34 2,55 1,02 3,57 -4,11 7,51 3,78 2,16 0,92 2,88 2,85 6,41 1,41 2,10

21,65 9,62 11,03 9,58 8,17 13,33 12,80 10,03 8,62 14,73 8,64 11,98 5,64 11,37 10,52 11,36 8,12 11,28 8,95 5,64 8,36 11,87 15,85 8,04 10,64 8,97 6,78 7,76 5,93

DATOS EN EUROS A 21/3/2022 FONDO

Caixabank Global Flexible FI BSF Dynamic Diversified Growth I2 EUR M&G (Lux) Dynamic Allocation CI EUR Acc Mediolanum BB Coupon SC L A Loreto Premium Global I FI Fon Fineco Gestión II FI Odey Opportunity IP EUR Acc Santander PB Inversión Global FI Estrategia Acumulación FI Estrategia Capital FI Moderate Allocation Bel Canto SICAV Ernani A EUR Bel Canto SICAV Tosca A EUR Ruffer Total Return Intl I GBP Cap Man AHL TargetRisk I USD Carmignac Pf Patrimoine Europe F EUR Acc Janus Henderson Balanced A2 USD Capital Group American Bal (LUX) Z BGF Global Allocation A2 Allianz Income and Growth I H2 EUR Acatis Gané Value Event Fonds A Capital Group Glob Alloc (LUX) Z T. Rowe Price Glb Alloc I USD MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 IT EUR GSF II GS Strat Fac Allc P EUR H Acc BGF ESG Multi-Asset E2 EUR Liberbank Cartera Moderada C FI Man AHL Active Balanced I H EUR Acc JB Dynamic Asset Allocation EUR Ch Caja Ingenieros Environment ISR A FI MFS Meridian Global Total Ret A2 USD Variopartner Vontobel Convct Bal CHF F PBFI Access Balanced (EUR) A (acc) DPAM HORIZON B Balanced Strategy B Jupiter Merlin Intl Bal D EUR Acc DWS Strategic ESG Allocation Bal ID PIMCO GIS Glb Cr Ast Allc Instl EURH Acc NEF Ethical Balanced Dynamic I Acc NN (L) Pat Bal Eurp Sust P Cap EUR H ii MFS Meridian Prudent Capital I1 EUR DJE - Zins & Dividende XP (EUR) JPM Global Balanced A (acc) EUR MM Access II Sust Invt Bal EURH Q-acc Rural Sostenible Decidido Estándar FI M&G (Lux) Income Allocation CI EUR Acc DPAM HORIZON B Balanced Low Strat A DB Crecimiento ESG A FI DPAM L Balanced Conservative Sust B Belfius ust Medium C Cap UBS (Lux) KSS Eur GrInc € Q-acc LO Selection Balanced EUR UA Jupiter Global Elgy Div I EUR Acc BGF Global Multi-Asset Inc A2 Mistral Cartera Equilibrada R FI Abante Índice Selección L FI Cartera Naranja 50/50 FI Abante Selección FI Carmignac Pf Patrimoine F EUR Acc BMO Sustainable Mul Ast Inc I Inc EUR Microbank Fondo Ético Estándar FI FvS Multi Asset - Balanced IT Fondmapfre Elección Moderada R FI Triodos Impact Mixed Neutral EUR R Acc Bankinter Premium Moderado B FI Fidelity glb Mlt Ast Inc Y-Acc-EUR Kutxabank Gestión Activa Rend. Est. FI JPM Global Income A (div) EUR Inversabadell 50 Base FI Cartera Naranja 40/60 FI Nordea 1 - Stable Return BP EUR Fon Fineco Patrimonio Global A FI Santander Sostenible 2 A FI Patrimonio Global FI DB Moderado ESG A FI

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

3,62 2,79 0,26 0,79 1,38 -0,57

6,20 9,30 8,61 7,98 5,48 7,44 7,64 6,60 6,99 7,73 5,54 5,47 5,72

4,47 5,79 5,11 5,55 5,35 4,26 4,21 5,43 4,64 5,06

4,37 4,06 4,06 3,85 3,29 3,90 3,12 3,53 2,85 3,05

3,40 0,85 2,99 2,93 3,12 2,35 3,20 2,75 2,89 1,97 2,46 1,65 1,78 2,43 1,93 0,57

VOLAT. 3 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

4,25 4,16 3,77 3,48 3,10 1,49 1,44 1,00 0,01 -0,07

4,27 -0,93 5,06 2,82 1,69 2,80 2,45 -7,61 0,60 -1,70

6,30 6,21 11,98 9,89 13,96 6,49 5,21 8,53 6,21 1,51

12,47 12,07 11,79 11,46 11,26 9,74 9,66 9,49 9,48 9,03 8,84 8,56 8,42 8,14 7,95 7,74 7,70 7,57 7,46 7,41 7,32 7,19 7,13 6,99 6,91 6,82 6,63 6,55 6,33 6,33 6,19 5,95 5,84 5,61 5,56 5,50 5,41 5,13 5,07 5,05 5,02 4,96 4,87 4,86 4,79 4,74 4,69 4,36 4,10 4,07 4,06 4,00 3,91 3,73 3,59 3,56 3,55 3,43 3,37 2,93 2,38 1,24

14,33 19,41 3,09 16,75 17,57 6,16 -0,52 5,38 12,32 7,53 10,56 10,48 10,05 6,72 4,24 1,81 3,01 5,02 11,34 8,54 8,68 3,52 6,40 5,22 3,71 5,42 1,20 9,41 5,67 0,97 1,05 3,18 7,77 1,96 3,03 3,18 0,97 1,48 4,56 -1,19 7,57 1,96 5,96 3,69 6,52 -6,66 2,25 3,23 5,10 2,05 1,37 3,09 5,84 -0,20 2,62 4,84 1,84 7,85 1,67 2,04 -2,52 2,72

8,79 9,03 7,01 10,61 9,74 9,89 13,72 13,00 8,20 9,93 5,35 8,85 7,88 8,16 10,39 9,02 9,71 10,06 9,38 8,74 8,73 9,31 8,61 9,18 11,44 6,33 9,36 4,97 6,44 9,04 9,94 9,07 10,79 7,38 8,62 7,76 9,23 10,94 9,25 7,85 8,28 8,39 7,03 8,54 7,62 7,34 7,00 7,26 8,51 7,25 6,96 7,13 8,65 8,09 9,67 7,77 7,13 5,76 6,12 9,38 6,36 3,99

ABRIL I FUNDSPEOPLE 51

Donde el poder de la rentabilidad

WELLINGTON CLIMATE STRATEGY FUND Art.9 (SFDR)

ISIN CODE: LU1889107428 (USD S Accumulating Unhedged)

WELLINGTON CLIMATE MARKET NEUTRAL FUND Art.8 (SFDR) ISIN CODE: LU2378186790 (USD S Accumulating Unhedged)

Inversión climática. Soluciones de renta variable global centradas en la exposición climática de las compañías en las que invierten con un foco en la mitigación, adaptación o innovación en torno al cambio climático.

se une a un enfoque específico sobre el clima.

Comunicación de marketing. Capital en riesgo. Sólo para inversores profesionales Invertir implica riesgos y las inversiones pueden perder valor. Este anuncio comercial tiene únicamente fines informativos y no debe interpretarse como un asesoramiento de inversión ni como una oferta de venta o solicitud de una oferta de compra de acciones u otros valores. Antes de invertir, lea el último Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KIID), el Folleto y el último informe anual (y el informe semestral), disponibles en http://www.Wellington.com/KIIDs. Wellington Management Funds (Ireland) plc está autorizada y regulada como UCITS por el Banco Central de Irlanda. El fondo puede decidir poner fin a los acuerdos de comercialización de acciones/participaciones avisando con 30 días hábiles de antelación. es emitido por Wellington Management Europe GmbH, que está autorizada y regulada por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania (BaFin). © 2022 Wellington Management. Todos los derechos reservados. A partir del 1 de agosto de 2021. WELLINGTON MANAGEMENT FUNDS® es una marca de servicio registrada de Wellington Group Holdings llp.

wellingtonfunds.com/sustainable-investing

ENERO-FEBRERO

El Barómetro

PANORAMA EL SECTOR EN CIFRAS

en Europa

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

MIXTOS Y BOLSA RESISTEN ANTE UNA RENTA FIJA EN DESCENSO

Fondos de acciones y multiactivos mantienen las captaciones en un mes de fuertes reembolsos en deuda y de huida de los monetarios.

LOS FONDOS INTERNACIONALES UCITS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES EN RENTA VARIABLE FONDO

EN BONOS VOL.

EN ENERO

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

UBS FS MSCI ACWI SF

FONDO

EN MULTIACTIVOS Y OTROS VOL.

EN ENERO

VOL.

1.122

Allianz Income and Growth

1.611

1.255

iShares China CNY Bond ETF

1.060

BGF ESG Multi Asset Fund

764

BNPP E MSCI USA SRI S-Sr PAB 5% Cpd

698

Invesco US Senior Loan Fund

680

Lyxor Cmdts Rfntv/CrCmd CRB TR ETF

376

Vanguard S&P 500 ETF

660

iShares $ Corp Bond ETF

637

UniRak Nachhaltig Konservativ

295

iShares Core S&P 500 ETF

565

NN (L) Liquid Euribor 3M

544

UBS (Lux) Real Estate Selection Global

285

iShares Edge MSCI USA Value Factor ETF

540

Amundi Ultra Short Term Bond SRI

477

Amundi Fds Global Multi Asset Cnsrv

254

Fidelity Sustainable Rsh Enh US Eq ETF

505

AeAM Dutch Mortgage Fund 2

452

UBS FS CMCI Composite SF

247

Amundi Fds European Equity Value

501

iShares Core Global Aggregate Bond ETF

449

Xtrackers Physical Gold ETC (EUR)

221

iShares Edge MSCI Wld Val Fctr ETF

454

L&G ESG Emerging Markets Corp Bd USD ETF

415

Ruffer Total Return International

171

DNB Global Indeks

438

Fidelity Global Infl tion linked Bond Fd

404

Janus Henderson Balanced Fund

165

iShares Core MSCI World ETF

3.000

EN FEBRERO Invesco S&P 500 ETF

Loomis Sayles Short Term Em Mkts Bd Fd

FONDO EN ENERO

EN FEBRERO

1.360

SPDR® Bloomberg SASB U.S. Corp ESG ETF

1.414

Allianz Income and Growth

940

iShares Core S&P 500 ETF

1.152

Focused High Grade Long Term Bond USD

1.227

BGF ESG Multi Asset Fund

469

iShares S&P 500 Swap ETF

725

Focused SICAV High Grade Lg Trm Bd EUR

907

iShares Physical Gold ETC

454

iShares Edge MSCI USA Value Factor ETF

706

Focused SICAV US Treasury Bond USD

704

Amundi Fds Multi Strategy Growth

390

UBS (Lux) FS MSCI EMU SRI

634

iShares $ Treasury Bd 3-7y ETF

670

Lyxor EUR 2-10Y Infl tion Expct ETF

282

Fidelity European Fund

577

Invesco US Treasury Bond 7-10 Year ETF

546

UBS FS CMCI Composite SF

281

Xtrackers ESG MSCI USA UCITS ETF

571

KBC Renta Eurorenta

517

Brummer Multi Strategy UCITS

248

iShares Edge MSCI Eurp Val Fctr ETF

499

iShares $ Floating Rate Bond ETF

457

Lyxor Euro Stoxx 50 Dly -1x Inverse ETF

219

iShares Edge MSCI Wld Val Fctr ETF

497

Invesco US Senior Loan Fund

379

Amundi Fds Global Multi Asset Cnsrv

216

Amundi Fds European Equity Value

490

Aegon European ABS Fund

347

Xtrackers Physical Gold ETC (EUR)

185

Fuente: Morningstar y J.P. Morgan AM. En millones de euros. Se incluyen como fondos internacionales los productos califi ados por Morningstar como cross border según la región de venta.

54 FUNDSPEOPLE I ABRIL

LOS FONDOS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES

(Incluye productos locales e internacionales, sin monetarios)

on un patrimonio cercano a los 14 billones de euros al inicio del año, fruto de un magnífico ejercicio 2021, el sentimiento de poder llegar hasta el infinito y más allá se ha dado de bruces en los dos primeros meses del año. Según los datos de Morningstar y J.P. Morgan AM elaborados en exclusiva para FundsPeople, el patrimonio total en enero de los fondos de inversión en Europa bajó hasta los 13,5 billones de euros, y en febrero (últimos datos disponibles) volvió a caer hasta los 13 billones, perdiendo así más de seis puntos porcentuales en dos meses. Tras unas entradas netas en el primer mes del año cercanas a los 43.000 millones de euros (sin monetarios), febrero se salda con unos flujos positivos de 4.000 millones. Y es que si en enero los bonos lograron captar casi 36.000 millones, un mes después ven salir 18.000 millones de euros. Solo bolsa y mixtos resisten en positivo.

BOLSA GLOBAL

Las entradas netas en fondos de renta variable en febrero rondan los 11.300 millones de euros, una cifra que contrasta con los 4.600 millones netos que en enero salieron de esta categoría. En este segundo mes del año, el patrimonio en bolsa pierde un 3,5%. Un producto de Reino Unido de BlackRock, el ACS Climate Transition World Equity, es el fondo de acciones que más capta y es también líder del sector estrella del mes, el de bolsa global

FONDO

GRUPO

PAÍS

TIPO

VOL.

EN ENERO Pictet CH I Emerging Markets Tracker

Pictet AM

Suiza

Acciones

3.408

UBS FS MSCI ACWI SF

Lantern Structured AM

Internacional

Acciones

3.000 2.470

ACS Climate Transition World Equity Fund

BlackRock Fund Managers

Reino Unido

Acciones

Allianz Income and Growth

Allianz Global Investors

Internacional

Mixtos

1.611

iShares Core MSCI World ETF

BlackRock AM Ireland

Internacional

Acciones

1.255

Loomis Sayles Short Term Em Mkts Bd Fd

Natixis Investment Managers

Internacional

Bonos

1.122

iShares China CNY Bond ETF

BlackRock AM Ireland

Internacional

Bonos

1.060

BGF ESG Multi Asset Fund

BlackRock (Luxembourg)

Internacional

Mixtos

764

Wellington II Global Total Return Fund

Wellington Luxembourg

Internacional

Bonos

709

Actiam Duurzaam Idx Aand. Noord-Amerika

Actiam

Holanda

Acciones

702

SPDR® Bloomberg SASB U.S. Corp ESG ETF

State Street Global Advisors

Internacional

Bonos

1.414

ACS Climate Transition World Equity Fund

BlackRock

Reino Unido

Acciones

1.376

EN FEBRERO

Invesco S&P 500 ETF

Invesco

Internacional

Acciones

1.360

LF ACCESS Global Equity Fund - Macquarie

Macquarie

Internacional

Acciones

1.331

Focused High Grade Long Term Bond USD

UBS AM

Internacional

Bonos

1.227

Baillie Gifford Multi Asset Growth Fund

Baillie Gifford

Reino Unido

Mixtos

1.165

iShares Core S&P 500 ETF

iShares

Internacional

Acciones

1.152

ASR Duurzaam Wereldwijd Aandelen Fonds

ASR Vermogensbeheer

Internacional

Acciones

1.059

Allianz Income and Growth

Allianz Global Investors

Internacional

Mixtos

940

Focused SICAV High Grade Lg Trm Bd EUR

UBS AM

Internacional

Bonos

907

Fuente: Morningstar y J.P. Morgan AM. En millones de euros. Datos a 28 de febrero.

de gran capitalización, que recibe nada menos que 9.500 millones de euros (el 85% de las entradas en acciones). Ajenos a los reembolsos parecen vivir los multiactivos. Aunque en febrero captan algo menos que en el mes anterior, desde comienzo de año acumulan unas entradas netas de 17.750 millones, lo que la convierte en la categoría líder en captaciones de este aún joven 2022. El Baillie Gifford Multi Asset Growth Fund es el fondo líder de esta categoría.

EL VALOR DE LOS ACTIVOS BAJO GESTIÓN PIERDE UN 6% EN LOS DOS PRIMEROS MESES DEL AÑO, UNOS 900.000 MILLONES DE EUROS ABRIL I FUNDSPEOPLE 55

PANORAMA EL SECTOR EN CIFRAS

PATRIMONIO

PATRIMONIO PATRIMONIO Y 15.000.000 15000000 CAPTACIONES DE FONDOS 14.000.000 14000000 UCITS EN EUROPA 13000000 13.000.000

(En millones de euros, incluye monetarios)

12.000.000 12000000 11.000.000 11000000

PATRIMONIO

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

10.000.000 10000000 9.000.000 9000000

ENE.

CAPTACIONES NETAS

FEB.

MAR.

ABR.

MAY.

JUN.

CAPTACIONES NETAS 150.000 100.000 50000 50.000 0 0 -50000 -50.000 -100000 -100.000

JUL.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

FEB.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

FEB.

2020

150000

100000

CAPTACIÓN NETA MES CON ENTRADAS NETAS MES CON SALIDAS NETAS

ENE.

FEB.

MAR.

ABR.

MAY.

JUN.

Con monetarios Pese a la huida del inversor de la renta fija, el fondo superventas del mes (teniendo en cuenta producto local e internacional) es uno de State Street Global Advisors de bonos corporativos de EE.UU., el SPDR® Bloomberg SASB U.S. Corp ESG ETF. Por el lado de los reembolsos, las estrate-

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

JUL. 2020

Sin monetarios gias de bonos corporativos en euros, de bonos flexibles y las de deuda de alto rendimiento en euros y dólares son las que más sufren en febrero. Mención aparte merecen los monetarios. Los fondos de dinero ven salir este mes casi 42.300 millones de euros netos. Más allá del mercado francés, los

productos de Luxemburgo y Dublín concentran dos de cada cinco euros reembolsados en esta categoría. Como estos vehículos internacionales canalizan también las salidas en bonos, el resultado es un mes negro pese a que lideran las captaciones en bolsa y mixtos. En renta fija, el mercado líder es España.

Con monetarios CON MONETARIOS

GRUPOS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES NEGOCIO INTERNACIONAL

EN ENERO BlackRock

Sin monetarios SIN MONETARIOS EN ENERO iShares

9.319

9.370

Lantern Structured AM

3.332

Pictet AM

3.573

Pictet

3.226

Lantern Structured AM

3.332

Amundi

3.019

Natixis IM

3.264

BlackRock

2.883

iShares

40.284

EN FEBRERO

UBS AM

3.897

UBS AM

3.834

iShares

2.654

iShares

2.626

BNP Paribas AM

2.627

Invesco

1.977

DWS

2.342

Lyxor

1.946

Lyxor

2.043

Link Group

1.560

UN NUEVO PROVEEDOR DE DATOS A partir de este mes, los datos utilizados para el análisis de los flujos de dinero en fondos europeos, suministrados por J.P. Morgan AM para FundsPeople, contarán con Morningstar como proveedor. Este cambio permitirá ofrecer unas cifras más cercanas al cierre de la publicación. Esto ha obligado a la reclasificación de algunos productos y, para evitar la ruptura de la serie histórica, se han actualizado los gráficos de evolución de patrimonio y de captaciones.

56 FUNDSPEOPLE I ABRIL

TNE R

TNE

LA OPINIÓN DE LUCÍA GUTIÉRREZ-MELLADO Directora de Estrategia para Iberia, J.P. Morgan AM

EL NUEVO SUPERCICLO: ¿CÓMO AFECTARÁ A LAS MATERIAS PRIMAS DE TODO EL MUNDO?

MAR.

ABR.

MAY.

JUN.

JUL.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

2021

MAR.

ABR.

MAY.

JUN.

FEB. 2022

JUL.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

2021

FEB. 2022

DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO EN EUROPA MERCADO

BONOS

ACCIONES

OTROS

MIXTOS

MONETARIOS

TOTAL

Internacional

2.269.582

3.110.658

301.023

767.850

973.376

7.422.490

Reino Unido

267.962

1.000.369

35.270

237.689

35.674

1.576.964

Francia

146.156

244.819

65.669

116.283

329.793

902.719

61.671

257.340

153.606

127.904

4.527

605.048 578.385

Alemania Suiza

188.078

280.618

30.984

54.435

24.269

Suecia

79.001

356.443

5.629

73.635

514.707

España

85.472

51.109

16.905

90.259

8.867

252.613

Italia TOTAL

48.886

30.490

4.465

134.117

3.041

221.000

3.424.873

5.721.680

701.191

1.790.940

1.397.745

13.036.429

DISTRIBUCIÓN DE CAPTACIONES NETAS EN EUROPA, EN FEBRERO MERCADO

BONOS

ACCIONES

OTROS

MIXTOS

MONETARIOS

TOTAL

Internacional

-14.418

7.946

3.520

4.620

-16.503

Reino Unido

-938

1.730

-184

726

705

2.038

-1.064

-390

-202

-98

-29.024

-30.778

Francia

-14.836

Alemania

-379

-1.151

879

1.069

154

571

Suiza

-100

1.444

-64

352

-219

1.413 -1.657

Suecia

-215

-962

-119

-361

España

1.910

-366

-513

-145

244

1.131

Italia

-632

-40

-203

506

-331

-18.013

11.292

2.747

7.899

-42.290

-38.364

TOTAL

*Los datos de Internacional incluyen los fondos domiciliados en Dublín y Luxemburgo.

Estamos siendo testigos de una revolución energética: al tiempo que los gobiernos se han fijad objetivos de cero emisiones netas, las dudas recientes en torno a la seguridad de los suministros energéticos y los elevados precios presionan a nuestros dirigentes para acelerar la transición. Los recursos que se necesitan en un ecosistema energético limpio son muy diferentes de los de un mundo basado en los combustibles fósiles. Al contrario que las centrales energéticas a base de carbón o de gas, los paneles solares y los parques eólicos no necesitan combustible para funcionar. Sin embargo, sí precisan de muchos más materiales: sustituir una central térmica de carbón con generadores eólicos en el mar requiere hasta seis veces más minerales (cobre, zinc, níquel y cromo), y si lo que queremos sustituir es una central de gas hay que multiplicar esa cantidad por 13. Vemos un patrón similar en lo que respecta a la sustitución de los vehículos de combustión por los que usan baterías eléctricas. En comparación con un vehículo convencional, uno eléctrico requiere seis veces más minerales: litio, níquel, cobalto, manganeso y grafi o para la producción de baterías. Creemos que la transición en pro de las tecnologías limpias está desencadenando un nuevo superciclo para las materias primas que favorecerá predominantemente a las empresas de recursos naturales. ABRIL I FUNDSPEOPLE 57

TENDENCIAS PORTADA por Jaime Pinto

LOS FONDOS PREFERIDOS

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

DE LOS BANQUEROS Y AGENTES DE BANCA PRIVADA EN ESPAÑA Aceptamos el reto.

El IV Estudio de Banca Privada realizado por FundsPeople pregunta por primera vez a este colectivo acerca de cuáles son sus fondos favoritos para los clientes de banca privada. En esta encuesta han participado casi 600 profesionales dedicados al segmento de altos patrimonios.

a banca privada ha hablado. Por primera vez, FundsPeople pregunta a los banqueros cuál es su fondo favorito para sus clientes. La votación se realizó en la segunda quincena del mes de enero de 2022 y cuenta con una participación cercana a los 600 profesionales dedicados al segmento de altos patrimonios. Se trata del IV Estudio de Banca Privada realizado por FundsPeople, un informe que tiene como objetivo analizar el perfil de los profesionales

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

58 FUNDSPEOPLE I ABRIL

que trabajan para los grandes patrimonios españoles. En esta ocasión, un 86% de los participantes son banqueros o agentes de banca privada; el 62% cuenta con una experiencia profesional superior a los 10 años, y casi la mitad cuenta con una cartera de más de 100 clientes. En cuanto al tipo de cliente para el que trabajan, más del 60% de los participantes en el sondeo tienen clientes con un patrimonio por encima del medio millón de euros. De estos, casi el 29% tiene clientes de entre medio y un millón; otro 16%, entre uno y tres

LOS FONDOS PREFERIDOS DE LOS BANQUEROS Y AGENTES DE BANCA PRIVADA NOMBRE DEL FONDO

VOTOS (%)

CATEGORÍA

Capital Group New Perspective Fund

11%

RV Global Cap. Grande Growth

Morgan Stanley Investment Funds Global Brands

RV Global Cap. Grande Blend

Seilern World Growth

RV Global Cap. Grande Growth

Robeco Global Consumer Trends

RV Global Cap. Grande Growth

Nordea 1 Global Climate and Environment Fund BP

RV Sector Ecología

RATING FUNDSPEOPLE

Fuente: IV Estudio de Banca Privada de FundsPeople.

RANKING GESTORAS CON MAYOR PORCENTAJE DE VOTOS NOMBRE DE LA GESTORA

RANKING GESTORAS CON MAYOR NÚMERO DE FONDOS

VOTOS (%)

NOMBRE DE LA GESTORA

Nº FONDOS

Capital Group

11%

Fidelity International

Morgan Stanley IM

J.P. Morgan AM

Fidelity International

Morgan Stanley IM

Nordea AM

MFS IM

Robeco

Pictet AM

J.P. Morgan AM

BlackRock

MFS IM

Nordea AM

Seilern IM

Amundi

Pictet AM

BNY Mellon IM

Amundi

Carmignac

DWS

Franklin Templeton

Robeco

Fuente: IV Estudio de Banca Privada de FundsPeople.

millones, y el 17% cuenta con clientes de más de tres millones de euros. El 39% restante se dedica a clientes por debajo de los 500.000 euros. Casi la mitad de los encuestados sitúan a su cliente en un perfil de riesgo moderado, repartiéndose el 26% restante entre conservadores y el 25% arriesgados. Por otro lado, su horizonte temporal supera los tres años en el 70% de los casos y casi el 90% tiene clientes mayores de 40 años. Además de saber qué activos y servicios tienen mayor peso en las carteras de estos clientes, en qué ten-

LA GESTORA CON MAYOR PORCENTAJE DE VOTOS ES CAPITAL GROUP Y LA ENTIDAD QUE MAYOR NÚMERO DE VEHÍCULOS POSICIONA EN LAS VOTACIONES ES FIDELITY

dencias están invirtiendo más o qué potencial de arrastre y cuál es la vía principal de origen de nuevos clientes, FundsPeople ha querido saber en esta ocasión cuales son los fondos preferidos de los banqueros privados españoles.

LOS MÁS VOTADOS

Con un 11% de los votos, el Capital Group New Perspective Fund es la estrategia predilecta de los banqueros y agentes de banca privada españoles. Este vehículo, que cuenta con el Rating FundsPeople, ABRIL I FUNDSPEOPLE 59

TENDENCIAS PORTADA

PERFIL DEL BANQUERO Y AGENTE EN EL IV ESTUDIO DE BANCA PRIVADA DE FUNDSPEOPLE Muestra: cerca de 600 banqueros y agentes de banca privada.

72%

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Tiene más de 50 clientes en cartera

62% Con clientes de más

62%

de 500.000 euros de media

Tiene más de 10 años de experiencia

88%

Con clientes de más de 40 años de media

70% Con clientes con un

horizonte temporal de más de tres años de media

Con clientes con un perfil de rie go Conservador 26% Moderado 49% Agresivo 25%

Aceptamos el reto. es un fondo de renta variable global que sigue una estrategia core y mixta diversificada, e invierte en las compañías mundiales líderes de hoy y del mañana que puedan beneficiarse del cambio en los patrones comerciales intrnacionales a largo plazo. El producto de Capital Group es el primero de los cinco fondos de renta variable que aparecen en el Top 5 de los vehículos preferidos por los banqueros y agentes de banca privada en España. La segunda posición la ocupa el Morgan Stanley Investment

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

60 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Funds Global Brands, con el 5% de los votos, seguido del Seilern World Growth, con el 4% de los votos, y el Robeco Global Consumer Trends y el Nordea 1 Global Climate and Environment Fund BP, con más del 3% en sendos casos. En este sentido, destaca la presencia de fondos de bolsa entre las preferencias de este grupo de profesionales de la banca privada española. Por detrás se encuentran otros fondos mixtos, como son el JPMorgan Global Income, el Amundi Funds Global

VEHÍCULOS PREFERIDOS EN LAS COMUNIDADES AUTÓNOMAS CON MAYOR VOLUMEN EN FONDOS DE INVERSIÓN PAIS VASCO • Morgan Stanley Investment Funds Global Brands 10% • MFS Meridian Funds European Value Fund 10%

CATALUÑA • Robeco Global Consumer Trends 6% • Capital Group New Perspective Fund 6% • Amundi Funds Global Multi Asset Conservative 6%

MADRID • Capital Group New Perspective Fund 19%

• Nordea 1 Global Climate and Environment Fund BP 6%

• Seilern World Growth 8% • Morgan Stanley Investment Funds Global Brands 8%

COMUNIDAD VALENCIANA • Capital Group New Perspective Fund 22% • Seilern World Growth 11% ANDALUCÍA • Capital Group New Perspective Fund 2% • Seilern World Growth 2%

Fuente: IV Estudio de Banca Privada de FundsPeople. Selección de los fondos más votados en las comunidades autónomas con mayor número de votos.

Multi Asset Conservative y el DWS Concept Kaldemorgen, y otros dos productos de renta variable, el MFS Meridian Funds European Value Fund y el Fidelity Funds World Fund. Todos ellos superan el 2% de los votos. Además, hay que señalar que los cinco fondos más votados por los banqueros y agentes también se encuentran entre los 10 fondos favoritos de los selectores españoles. Por tanto, existe sintonía entre las preferencias de los profesionales dedicados a los

clientes de banca privada y los equipos de selección de fondos, aunque el orden de sus gustos sea distinto. Más allá de las grandes tendencias que refleja el estudio, también se extraen conclusiones según el distinto perfil profesional de los encuestados. Por ejemplo, los banqueros privados tienen un fondo favorito y los agentes otro. El primer colectivo es que impulsa al Capital Group New Perspective Fund a ocupar el primer puesto a nivel general. En cambio, en el caso de los agentes, el producto ABRIL I FUNDSPEOPLE 61

TNE R

TENDENCIAS PORTADA

TNE

LA OPINIÓN DE LEONARDO FERNÁNDEZ Director del Canal Intermediario, Schroders

BANQUEROS O AGENTES: PREFERENCIAS DISTINTAS EL FONDO FAVORITO DE LOS BANQUEROS PRIVADOS

Capital Group New Perspective Fund EL FONDO FAVORITO DE LOS AGENTES DE BANCA PRIVADA

Morgan Stanley Investment Funds Global Brands

LOS CINCO FONDOS MÁS VOTADOS POR LOS BANQUEROS Y AGENTES ESTÁN EN EL TOP 10 DE LOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES que acumula más votos es el Morgan Stanley Investment Funds Global Brands. A analizar los resultados por comunidades autónomas, se observa que los nombres del Top 5 general se repiten en casi todas las regiones. En Madrid, Valencia y Andalucía es el Capital Group New Perspective Fund el que se lleva el mayor porcentaje de votos. En el País Vasco, se decantan por el Morgan Stanley Investment Funds Global Brands y el MFS Meridian Funds European Value Fund. Y en Cataluña, los votos se los reparten cuatro vehículos: el Robeco Global Consumer Trends, el Capital Group New Perspective Fund, el Amundi Funds Global Multi Asset Conservative y el Nordea 1 Global Climate and Environment Fund BP. 62 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Otra perspectiva interesante la ofrece el análisis de las gestoras que obtienen el mayor porcentaje de votos y cuáles de ellas logran posicionar el mayor número de fondos en las votaciones. El fondo Capital Group New Perspective Fund hace que la gestora norteamericana sea la que acapare el mayor número de votos, seguida de Morgan Stanley IM y de Fidelity International. Precisamente, esta última es la firma que mayor número de productos posiciona, con seis vehículos distintos entre los más votados por los asesores financieros. Morgan Stanley IM de nuevo y J.P. Morgan AM, con cinco vehículos cada una, son las otras dos gestoras con mayor representación de su gama de fondos en las votaciones.

¿EL ORO SE CONVERTIRÁ EN EL ACTIVO REFUGIO TINA? En estos días en los que la guerra de Ucrania está provocando una gran incertidumbre, echamos la vista atrás para observar cómo se han comportado los inversores en épocas de agitación. Históricamente han recurrido al oro y esta vez no ha sido diferente. De hecho, cuando Ucrania fue invadida por Rusia el 24 de febrero, el metal amarillo alcanzó los 1.974 dólares por onza, el precio más alto desde septiembre de 2020. Esta tendencia al alza podría permanecer si el conflic o se agrava o las sanciones no surten efecto. No obstante, su demanda ya había aumentado antes de la crisis y creemos que continuará. Pero, ¿por qué los inversores podrían empezar a invertir en oro ahora? En primer lugar, ofrece un depósito de valor en momentos de mayor tensión en los mercados. En segundo lugar, muchos consideran que el próximo ciclo de subida de tipos es arriesgado dado el anormal contexto macro y el elevado endeudamiento público, esto podría crear un escenario de estanflación positivo para el oro. En tercer lugar, la incertidumbre ha propiciado que otros activos presenten rentabilidades menos atractivas, por lo que somos más positivos con los activos diversifi adores de carteras como el oro. Así pues, aunque el conflic o geopolítico podría apuntalar nuevos movimientos al alza, con pocas alternativas para diversifi ar, creemos que el oro va camino de convertirse en el activo refugio TINA (there is no alternative) por excelencia de los próximos años.

TENDENCIAS NEGOCIO

por Ana Palomares

RADIOGRAFÍA DEL NEGOCIO DE LAS

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

GESTORAS ESPAÑOLAS EN LUXEMBURGO Los grupos nacionales cuentan con 15.363 millones de euros en activos gestionados en fondos con ISIN luxemburgués. Un patrimonio que ha crecido en nueve de los últimos 10 años. 64 FUNDSPEOPLE I ABRIL

l negocio de las gestoras españolas en Luxemburgo no ha dejado de crecer en los últimos años. Hoy, según los datos de Morningstar y los proporcionados por las propias entidades, abarca un patrimonio bajo gestión por valor de 15.363 millones de euros, teniendo en cuenta todas las clases de fondos que las firmas tienen domiciliados en Luxemburgo y que se venden a clientes españoles. Si bien la cifra es baja cuando se compara con los 307.000 millones de euros que atesoran los fondos con

ISIN español, es un 26% superior a la que tenían hace apenas cinco años. De hecho, como se aprecia en el gráfico de la página 65, el patrimonio de fondos españoles con ISIN luxemburgués ha crecido año a año en nueve de los últimos 10. Las causas de que cada vez más gestoras opten por registrar, ya sea fondos nuevos o réplicas de sus productos españoles, en la plaza luxemburguesa son varias. Estas van desde acercarse a un tipo de cliente más internacional y muchas veces institucional a contar con productos más susceptibles de ser

RANKING DE GESTORAS ESPAÑOLAS CON FONDOS EN LUXEMBURGO

931

ANDBANK WM

838

CAIXABANK AM

630

EDM GESTIÓN

628

A&G FONDOS

539

MAGALLANES VALUE INV.

497

ABANTE ASESORES

341

BBVA AM

318

MUTUACTIVOS

318

BESTINVER

246 211

COBAS AM

129

FLAB

123

VARIANZA AM

119

OLEA GESTIÓN

113

SINERGIA ADVISORS

103

CYGNUS AM

TREA AM

DUX INVERSORES

NAO AM

ALTAIR FINANCE AM

IBERCAJA GESTIÓN

BELGRAVIA CAPITAL

IMANTIA

WELZIA MANAGEMENT

SANTALUCIA AM

Fuente: Morningstar e información de las propias entidades. En millones de euros. * Antes Sabadell AM.

FEB-22

129

FEB-21

137

RENTA 4 GESTORA

FEB-19

145

ALTEX PARTNERS

FEB-20

MERCHBANK

FEB-18

149

FEB-17

156

AMUNDI LUXEMBURGO*

FEB-16

GVC GAESCO GESTIÓN

5.927

180

4.039

181

QUADRIGA AM

FEB-15

ACCI PARTNERS

7.144

202

FEB-14

CARTESIO

211

2.268

BUY AND HOLD

FEB-13

AZVALOR AM

14.048

MARCH AM

12.383

1.040

11.376

1.242

BANKINTER AM

12.178

1.254

MAPFRE AM

10.082

3.707

ARCANO PARTNERS

15.363

PATRIMONIO

SANTANDER AM

1.826

GESTORA

EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO EN FONDOS EN LUXEMBURGO

FEB-12

incluidos en las carteras de gestión discrecional o de bancas privadas, sobre todo en el caso de las gestoras españolas que no cuentan con una red de distribución detrás. “Las réplicas luxemburguesas hacen más accesibles estos vehículos a las grandes firmas españolas, de manera que estas las puedan incluir en sus contratos de gestión discrecional de carteras”, explica Mario Díaz, director de Negocio de Imantia Capital. Esta gestora acaba de recibir la aprobación de la CSSF (el regulador luxemburgués) para la gama luxemburguesa Imantia Futuro, integrada por los fondos Imantia Futuro Healthy, Imantia Futuro e Imantia Pro Quant. “La posibilidad de ofrecer a los clientes una presencia en Luxemburgo nos garantiza una capacidad de innovación y flexibilidadpara adaptar nuestras propuestas a las necesidades de los clientes”, confirman desde Banca March. Muchas gestoras siguen optando por la fórmula del fondo luxemburgués aunque desde 2018 la ley española permite la utilización de cuentas ómnibus en fondos nacionales (uno de los principales atractivos de los productos del Gran Ducado). No obstante, este tipo de cuentas no es accesible a los partícipes que ya figurasen inscritos en el registro de la gestora. Es decir, a toda su cartera de clientes anterior a 2018, a los que les queda la vía luxemburguesa. Desde Arcano Partners destacan, además, la flexibilidad que ofrece esta plaza para la gestión de activos. “A diferencia de otras jurisdicciones, el regulador luxemburgués muestra una gran proactividad a la hora de escuchar las necesidades de los gestores de fondos, y es capaz de adaptar la

Fuente: Morningstar e información de las propias entidades. Datos en millones de euros.

ABRIL I FUNDSPEOPLE 65

TENDENCIAS NEGOCIO

20 22

QUÉ GESTIÓN ESPAÑOLA SE EXPORTA Radiografía por categoría de los fondos luxemburgueses made in Spain.

ALTERNATIVOS

MIXTOS

140 23,53%

188 31,60%

NÚMERO DE FONDOS:

% SOBRE EL TOTAL:

RENTA VARIABLE

ALTERNATIVOS

225 37,82%

42 7,06%

NÚMERO DE FONDOS:

% SOBRE EL TOTAL:

DOS PRODUCTOS DESTACAN POR SU CONSISTENCIA De los cerca de 600 fondos españoles con ISIN luxemburgués, solo hay dos que cuenten con el Rating FundsPeople 2022 atendiendo a la consistencia de los resultados obtenidos en el tiempo. Sus nombres son EDM International American Growth y Pareturn Mutuafondo Global Fixed Income. El primero de ellos, gestionado por EDM, invierte en renta variable de EE.UU., y en la actualidad muestra una sobreponderación en cartera a sectores como el de la tecnología o el de salud. Pese a su comportamiento negativo en este 2022 consigue una rentabilidad anualizada del 13% en los últimos tres años. Por su parte, Pareturn Mutuafondo Global Fixed Income es un fondo de renta fija fl xible de Mutuactivos que busca superar la rentabilidad del índice de referencia, el EFFA Bond Index Germany Tracker 1-3 years Total Return.

fuente: Morningstar e información de las propias entidades.

normativa cuando es necesario y ofrecer nuevas estructuras de inversión”, explica Alberto Saugar, director de Operaciones en Fondos Alternativos de Arcano Partners. De hecho, no solo las firmasespañolas optan por Luxemburgo a la hora de registrar sus fondos. Según los datos de ALFI, la asociación que representa a la industria de fondos en Luxemburgo, 2021 fue un año récord para los fondos de inversión de Luxemburgo, al alcanzar un máximo histórico de 5,9 billones de euros en activos bajo gestión.

https://bit.ly/3in1B1H

Adéntrate en la historia de la industria de gestión de activos y suma 1 hora de recertifi ación 66 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Por poner el dato en perspectiva, es 13 veces más que los activos bajo gestión que hay en fondos españoles. Además, se registraron flujos netos de 394.000 millones de euros en los últimos 12 meses, cuando en España esas entradas fueron de 25.722 millones de euros en el mismo periodo, según los datos de Inverco.

LAS MAYORES GESTORAS

De los cerca de 600 fondos luxemburgueses gestionados con sello español, una amplia mayoría son productos de renta variable y mixtos. En concreto, atesoran el 37% y el 31% de la oferta, respectivamente, seguidos de los de renta fija, que se quedan con el 23%. Eso sí, son pocos los fondos españoles con ISIN luxemburgués que cumplen con esos criterios de sostenibilidad definidos por la regulación europea SFDR. De hecho, solo 110 son artículo 8, el 18% del total, y apenas dos están clasificados como artículo 9. Por gestoras, Santander AM mantiene una clara primera posición en la

lista de gestoras con más patrimonio en fondos luxemburgueses, con 3.700 millones de euros. Y hay que tener en cuenta que esta firma, a nivel global, cuenta con 11.000 millones de euros en fondos luxemburgueses, por lo que el negocio del cliente español supone un gran peso. Al fin y al cabo, según apuntó Miguel Ángel Sánchez Lozano, CEO de Santander AM en España, en una reciente entrevista con FundsPeople, “a nivel europeo se registra mucho en Luxemburgo, sobre todo productos de la Gama GO y Future Weath”. Le siguen en el ránking Arcano Partners, con 1.254 millones de euros en activos gestionados en fondos con ISIN luxemburgués, Mapfre, con 1.242 millones de euros, y Bankinter, con 1.040 millones. Esta última cuenta, además, con el fondo más grande por patrimonio: Bankinter IFS Flexible Multi Asset EUR, un mixto flexible que acaba de cumplir 10 años y que atesora 779 millones de euros, según Morningstar al cierre del mes de febrero.

DOMINGO TORRES Country Head España y Portugal de Lazard Fund Managers.

Lazard Fund Managers: gestión diversificada pa a aprovechar las mejores oportunidades del mercado

La crisis de Ucrania, el retorno de la inflación, el riesgo de subida de lo tipos de interés: son cuestiones que exigen a los inversores anticipación y fl xibilidad. Este es el reto que asume diariamente Lazard Frères Gestion con sus fondos diversificados Hacer crecer el capital se ha convertido en una cuestión clave ante el aumento de la inflación. Fácil de decir, pero difícil de hacer. La crisis ucraniana ha seguido a la crisis sanitaria, creando mucha incertidumbre y volatilidad en los mercados. En este contexto, muchos inversores se preguntan si vale la pena aumentar o reducir la asunción de riesgos en función de la situación económica. Dos fondos de Lazard Frères Gestion, "Lazard Patrimoine SRI" y "Lazard Credit Opportunities", responden a esta necesidad de flexibilidad. ¿Su estrategia? Invertir en los mercados financieros de forma prudente u ofensiva en función de la situación económica. LAZARD CREDIT OPPORTUNITIES: 3 estrategias preferidas en los mercados de renta fija El objetivo de Lazard Credit Opportunities es identificar las mejores oportunidades en los mercados de renta fija en

cada momento y centrarse en los segmentos de mercado más relevantes según las perspectivas económicas. En la actualidad se favorecen tres estrategias. • Inversión en valores de alto rendimiento, que son más arriesgados pero ofrecen mejores retornos. Los riesgos siguen siendo moderados: según Moody's, la tasa de impago de las empresas de alto rendimiento en Europa sólo ha alcanzado el 1,2% en 2021. • La inversión en deuda financiera subordinada también ofrece una atractiva prima de rendimiento. Aunque estos títulos son menos seguros que la deuda senior en caso de impago del emisor, casi todos los bancos de la eurozona están bien capitalizados y tienen un riesgo de impago muy bajo. Las subordinadas financieras se han visto penalizadas por la crisis ucraniana, pero ofrecen una de las mejores re-

laciones riesgo/rendimiento del mercado de bonos. • Por último, en el contexto de un fuerte riesgo de subida de los tipos de interés vinculado al resurgimiento de la inflación, el fondo opta actualmente por una duración negativa a los tipos de interés (-4,7 años hasta el 28 de febrero de 2022). Esto le permite generar un rendimiento positivo en caso de subida de los tipos. En general, el rango de duración de los tipos de interés del fondo puede variar entre -5 años y +10 años. El fondo también puede obtener exposición a bonos ligados a la inflación o a deuda de mercados emergentes cuando sea apropiado. Esta flexibilidad permite diversificar los factores de rendimiento del fondo. LAZARD PATRIMOINE SRI: fondo activo conservador con protección en caso de irracionalidad de los mercados.

Lazard Patrimoine SRI es un fondo que puede variar su asignación a la renta variable del 0 al 40%. Durante la crisis de Covid-19 de 2020, la ponderación de la renta variable se redujo al 0%. En épocas de recuperación económica, el fondo se acerca a su nivel máximo de exposición para captar los frutos del crecimiento. Al mismo tiempo, el fondo invierte entre el 60% y el 100% en bonos utilizando estrategias similares a las del fondo Lazard Credit Opportunities: alto rendimiento, subordinadas financieras y duración negativa a los tipos de interés. En las primeras semanas de 2022, la gestora redujo su exposición a la renta variable y a los bonos de riesgo debido al deterioro del entorno geopolítico. La flexibilidad del fondo es, por tanto, una ventaja frente a estos acontecimientos: en función de la evolución de la situación, la asignación de la cartera puede ajustarse en cualquier momento. Esta estrategia va de la mano de un enfoque de inversión sostenible: la inclusión de criterios ASG ha permitido al fondo obtener la etiqueta de inversión socialmente responsable ("Label ISR") creada por el gobierno francés.

Esta es una promoción financiera y no pretende constituir un asesoramiento de inversión. Lazard Frères Gestion SAS la proporciona únicamente a título informativo y no constituye una garantía de resultados futuros. Lazard Credit Opportunities y Lazard Patrimoine SRI son Sociedades de Inversión de Capital Variable (SICAV) de derecho francés, autorizadas y reguladas como OICVM por la Autoridad de los Mercados Financieros de Francia (Autorité des marchés financiers) y gestionadas por Lazard Frères Gestion SAS. Estas inversiones presentan riesgos y no son necesariamente adecuadas para todos los inversores: riesgo de pérdida de capital, riesgo relacionado con la asignación discrecional de activos, riesgo de renta variable, riesgo de tipos de interés, riesgo de crédito, riesgo de contraparte, riesgo de divisas, riesgos relacionados con los mercados emergentes. Ambos productos tienen un nivel de riesgo de 4 en una escala de 7. En www.lazardfreresgestion.fr encontrará copias del Folleto completo, el Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KID) y los últimos Informes y Cuentas. Se aconseja a los inversores que lean y tomen nota de las advertencias de riesgo contenidas en el Folleto y en el KID. Esta información la proporciona la sucursal española de Lazard Fund Managers Ireland Limited, en Paseo de la Castellana 140, Piso 10, Letra E, 28046 Madrid y registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número de registro 18.

TENDENCIAS ESTRATEGIAS

por María Folqué

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 EN ESPAÑA

ARTÍCULO 8 Y 9

DE LA SFDR Hay 610 productos, un 53% de los 1.147 fondos con Rating FundsPeople 2022, que orientan su estrategia hacia la sostenibilidad, ya sea en su versión verde clara u oscura. 68 FUNDSPEOPLE I ABRIL

FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE ARTÍCULO 9 POR CLASE DE ACTIVO

FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE ARTÍCULO 8 POR CLASE DE ACTIVO

RENTA FIJA

17%

31% CONVERTIBLES

1% MULTIACTIVOS

MULTIACTIVOS

14%

ALTERNATIVOS

RENTA VARIABLE

76%

RENTA VARIABLE

53%

Fuente: Morningstar Direct y elaboración propia.

ás de la mitad de los fondos que cuentan con Rating FundsPeople 2022 en España se acogen al artículo 8 o al artículo 9 de la SFDR. Es decir, de un total de 1.147 fondos, 610 son fondos verdes, ya sea en su versión clara (artículo 8) u oscura (artículo 9). El esfuerzo de las gestoras por orientar sus gamas hacia la sostenibilidad parece pues evidente.

VERDE OSCURO

De estos 610 fondos con Rating FundsPeople 2022 en España, 74 son artículo 9 (verde oscuro) y solo uno obtiene el Rating FundsPeople+, el Nordea1 Global Climate and Environment Fund. Este fondo cumple simultáneamente los tres criterios: favorito de los selectores, superventas y consistente. Del resto de fondos artículo 9 que tienen Rating FundsPeople 2022, 15 lo logran por ser superventas y consistentes. Mientras que por ser consistentes hay 32 y por ser superventas son 26. La mayoría de los 74 productos

artículo 9 son de renta variable, en concreto 56 fondos; 13 son de renta fija y 5 multiactivos. Las gestoras que cuentan con mayor número de fondos artículo 9 con Rating FundsPeople 2022 en España son: Candriam y Pictet AM, con ocho productos cada una; Robeco, con siete, y Amundi, AXA IM y BNP Paribas AM, con cuatro fondos. Solo hay un producto gestionado por una entidad española acogido al artículo 9 que cuenta con Rating FundsPeople 2022. Se trata del fon-

do Microbank Fondo Ecológico FI, de CaixaBank AM.

VERDE CLARO

Por su parte, existen otros 536 fondos de inversión con Rating FundsPeople 2022 que son artículo 8 (verde claro). De ellos, 10 cuentan con el Rating FundsPeople+. Se trata del Eleva Absolute Return Europe, Eleva European Selection, Fundsmith Equity Fund, MFS Meridian Prudent Wealth, Robeco Global Consumer Trends, Schroder ISF Euro Corpo-

ANÁLISIS SEGÚN EL PERFIL DE SOSTENIBILIDAD Hace ya algo más de un año entró en vigor la SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation), una de las piezas legislativas que afecta a la regulación de la inversión sostenible en Europa. Este Reglamento de Divulgación contempla, entre otras medidas, la clasificación de los productos financieros en base a su perfil de sostenibilidad. Este artículo analiza cuántos fondos de los 1.147 productos que han obtenido el Rating

FundsPeople 2022 en España se acogen al artículo 8 (que promueven características ambientales y sociales, también conocidos como fondos de estrategia ASG) o al artículo 9 (con un objetivo sostenible) de la normativa de divulgación. Para realizar este análisis hemos utilizado la clasificación SFDR de la base de datos de Morningstar Direct.

ABRIL I FUNDSPEOPLE 69

TNE R

TENDENCIAS ESTRATEGIAS

TNE

LA OPINIÓN DE

GESTORAS CON MÁS FONDOS ARTÍCULO 9 CON RATING FUNDSPEOPLE GESTORA

GESTORAS CON MÁS FONDOS ARTÍCULO 8 CON RATING FUNDSPEOPLE

NÚMERO DE FONDOS

GESTORA

NÚMERO DE FONDOS

Candriam

J.P. Morgan AM

Pictet AM

Fidelity International

Robeco

Amundi

Schroders

AXA IM

BNP Paribas AM

Robeco

Fuente: elaboración propia.

ENTRE LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE+ 2022 EN ESPAÑA, SOLO UNO ES ARTÍCULO 9, MIENTRAS QUE HAY 10 ACOGIDOS AL 8 rate Bond, MFS Meridian European Value Fund y BlackRock ESG Multi Asset Fund. Entre el resto de estrategias artículo 8, 64 obtienen Rating Fundspeople 2022 por ser superventas y consistentes; tres por ser favoritos y superventas, uno por ser favorito y consistente, 216 por ser consistentes, 241 por ser superventas y uno por favorito. Entre los productos acogidos al artículo 8 que cuentan con Rating FundsPeople 2022 en España encontramos una mayor diversidad en cuanto a las clases de activos. La mayoría de estos 536 fondos son de renta variable, en concreto 285; 165 son de renta � ja; 74 son multiactivos, pero también hay 6 alternativos, 5 convertibles y hasta un producto de materias primas, el �� Precious Metals. Las gestoras que cuentan con más fondos artículo 8 con Rating FundsPeople 2022 en España son: J.P. Morgan AM, con 36; Fidelity International, con 28, y Amundi, con 23. Hay 34 vehículos gestionados en España acogido al artículo 8 con 70 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Rating FundsPeople 2022. La gestora de �utxabank lidera esta clasi� cación con nueve, seguida por Santander AM con cuatro y por Abante, CaixaBank AM y Fineco con tres cada una. La regulación de la sostenibilidad es un camino lleno de paradas y una de las más relevantes para banqueros y asesores llegará en agosto, con la exigencia de MiFID II de preguntar expresamente al cliente por sus preferencias de sostenibilidad. En caso de respuesta afirmativa, los productos que pueden ser válidos para realizar una oferta dependerán de su alineación con la taxonomía, de su proporción de inversiones sostenibles o de la valoración y gestión de los principales impactos adversos (PIAS). Ahora bien, como señalaba el profesor Joaquín Garralda en la introducción del libro Invertir con impacto publicado por FundsPeople el pasado diciembre, se trata de “una regulación sin umbrales claros”, por lo que es de esperar que gestoras, bancas, supervisores y asesores legales tengan mucho trabajo en los próximos meses.

BRUNO RUIZ DE VELASCO Sales manager, Natixis IM Iberia

ENFOQUE VALUE DISCIPLINADO PARA TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE La incertidumbre y la volatilidad han regresado. Ante estas circunstancias, el Harris Associates Global Equity Fund, gestionado por Harris Associates, gestora afiliada de Natixis IM, propone un enfoque value disciplinado, orientado a la rentabilidad a largo plazo. El objetivo es seleccionar empresas que coticen con un descuento sustancial sobre su valor intrínseco. Para ello, se aplica a la renta variable un enfoque propio de una gestión de private equity, con el análisis de fluj s de caja como indicador principal. La estrategia de inversión sigue un proceso bottom-up, con un horizonte de inversión de largo plazo, manteniendo la cartera al margen de las emociones del día a día de los mercados. Se centra en identifi ar negocios de calidad generalmente en sectores con orientación cíclica y fundamentales duraderos. El resultado es una cartera concentrada, con un rango de 30 a 60 compañías, ponderadas en base al potencial de revalorización esperado, lo que permite que las mejores ideas de selección puedan ejercer un impacto signifi ativo en el rendimiento. El foco está puesto en empresas valoradas en más de 1.000 millones de dólares. Es, además, una cartera diversifi ada, con un límite máximo de un 30% de exposición a un solo país (salvo a EE.UU.) y del 25% en términos de industria.

Comunicación Comunicación de promoción de promoción comercial. comercial. Consulte Consulte el folleto el folleto del OICVM del OICVM y el de documento y el documento decomercial. datos decomercial. datos fundamentales fundamentales elfolleto el Comunicación Comunicación promoción de promoción Consulte Consulte el para folleto el para inversor inversor antes de tomar de tomar cualquier decisión de inversión. de inversión. del OICVM del OICVM y elantes documento y el documento de cualquier datos de decisión datos fundamentales fundamentales para para el el inversor inversor antesantes de tomar de tomar cualquier cualquier decisión decisión de inversión. de inversión.

Threadneedle Threadneedle(Lux) (Lux)Credit CreditOpportunities Opportunities Threadneedle Threadneedle(Lux) (Lux)Credit CreditOpportunities Opportunities

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Riesgos Riesgos de de inversión inversión Riesgos Riesgos de de inversión inversión El fondo El fondo está está sujeto sujeto a a El fondo El fondo está está sujeto sujeto acon acon riesgos riesgos relacionados relacionados riesgos riesgos relacionados relacionados con la inversión la inversión en en títulos títulos decon de la inversión la inversión en en títulos títulos de de deuda, deuda, divisas, divisas, posiciones posiciones deuda, deuda, posiciones posiciones cortas cortas ydivisas, derivados. ydivisas, derivados. cortas cortas y derivados. y derivados.

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Threadneedle es (Lux) una essociedad una sociedad de denoinversión deelcapital deelcapital variable variable (Société d’investissement d’investissement capital capital variable, variable, o «SICAV») o «SICAV») constituida constituida conforme conforme a lameramente lega la leginformativo informativo y no debe y no considerarse debe considerarse como como una oferta una oferta o una o invitación una invitación para realizar para realizar una oferta una oferta de compra de compra o venta o venta de cualquier de cualquier título u título otro u instrumento otro instrumento fi nanciero, fi nanciero, ni para ni prestar para prestar asesoramiento asesoramiento o servicios o servicios de inversión. de inversión. Threadneedle Threadneedle (Lux) está (Lux) autorizada está autorizada en en islación islación del Gran delDucado Gran Ducado de Luxemburgo. de Luxemburgo. La SICAV La SICAV emite,emite, reembolsa reembolsa y canjea y canjea acciones acciones de diferentes de diferentes clases.clases. La sociedad La sociedad gestoragestora de la SICAV de la SICAV es Threadneedle es Threadneedle Management Management Luxembourg Luxembourg S.A., que S.A.,recibe que recibe asesoramiento asesoramiento de Threadneedle de Threadneedle Asset Management Asset Management Ltd. Ltd. España España pordeselección launa por Comisión la Comisión del Mercado delpodrán Mercado Valores de Valores (CNMV) (CNMV) y está yregistrada está con con número elsobre 177. Threadneedle 177. Threadneedle (Lux) (Lux) una una sociedad inversión de inversión de capital de para capital variable variable (Société (Société d’investissement à capital à capital variable, variable, oanuales «SICAV») oanuales «SICAV») conforme conforme a la a la legy/o dey/o una selección de Nacional subasesores. de Nacional subasesores. Solo Solodepodrán efectuarse efectuarse suscripciones suscripciones en registrada un en fondo unelfondo sobre lanúmero base ladel base folleto del folleto en vigor enyvigor eles documento y elessociedad documento de de datos de datos fundamentales fundamentales elpara inversor el inversor (KIID), (KIID), asíd’investissement como así como de los de últimos los últimos informes informes y constituida semestrales, y constituida semestrales, y de los y de términos loslegtérminos islación islación del Gran del Ducado Gran Ducado de Luxemburgo. de Luxemburgo. La SICAV La SICAV emite, emite, reembolsa reembolsa y canjea y canjea acciones acciones de diferentes de diferentes clases. clases. La sociedad La sociedad gestora gestora de la SICAV de la SICAV es Threadneedle es Threadneedle Management Management Luxembourg Luxembourg S.A., que S.A., recibe que recibe asesoramiento asesoramiento de Threadneedle de Threadneedle Asset Management Asset Management Ltd. 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Los documentos Los documentos puedenpueden obtenerse obtenerse gratuitamente gratuitamente previaprevia petición petición por escrito por escrito a la sociedad a la sociedad gestoragestora remitida remitida a 44, rue a 44, derue la Vallée, de la Vallée, L-2661L-2661 Luxemburgo Luxemburgo (Gran (Gran Ducado Ducado de Luxemburgo), de Luxemburgo), así como así como a través a través de International de International Financial Financial para elServices para inversor elServices inversor (KIID)(Luxembourg) (KIID) están están disponibles disponibles en inglés, eneninglés, francés, francés, alemán, portugués, portugués, italiano, italiano, español español y holandés y holandés (no existe (no folleto en holandés). eny holandés). Losestán KIID están disponibles disponibles en idiomas en idiomas locales. Elpor resumen El resumen deManagement losde derechos los derechos de losLuxembourg de inversores los S.A. inversores seS.A. encuentran seenencuentran disponibles Data Data (Luxembourg) S.A., con S.A.,domicilio con domicilio 47,enavenue 47,alemán, avenue John F.John Kennedy, F. Kennedy, L-1855 L-1855 Luxemburgo Luxemburgo (Gran (Gran Ducado Ducado deexiste Luxemburgo), de folleto Luxemburgo), en www.columbiathreadneedle.com. yLos en KIID www.columbiathreadneedle.com. Publicado Publicado porlocales. Threadneedle Threadneedle Management Luxembourg Inscrita Inscrita el Registro endisponibles el Registro Mer- Meren nuestro en sitio web sitioenweb inglés. en(R.C.S.) inglés. 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Data Services Data Services (Luxembourg) (Luxembourg) S.A., con S.A., domicilio con domicilio en 47, en avenue 47, avenue John F. John Kennedy, F. Kennedy, L-1855 L-1855 Luxemburgo Luxemburgo (Gran (Gran Ducado Ducado de Luxemburgo), de Luxemburgo), y en www.columbiathreadneedle.com. y en www.columbiathreadneedle.com. Publicado Publicado por Threadneedle por Threadneedle Management Management Luxembourg Luxembourg S.A. Inscrita S.A. Inscrita en el Registro en el Registro MerColumbia Columbia Threadneedle Threadneedle Investments Investments es el nombre es el nombre comercial comercial globalglobal del grupo del grupo de sociedades de sociedades Columbia Columbia y Threadneedle. y Threadneedle. columbiathreadneedle.es. columbiathreadneedle.es. 01.2201.22 | J32084_ES | J32084_ES | 4205039 | Mer4205039 cantil cantil de Luxemburgo de Luxemburgo (R.C.S.)(R.C.S.) con elcon número el número B 110242, B 110242, 44, rue44, derue la Vallée, de la Vallée, L-2661L-2661 Luxemburgo Luxemburgo (Gran (Gran Ducado Ducado de Luxemburgo). de Luxemburgo). Threadneedle Threadneedle Management Management Luxembourg Luxembourg S.A. podrá S.A. podrá decidirdecidir rescindir rescindir los acuerdos los acuerdos realizados realizados para lapara comercialización la comercialización del Fondo. del Fondo. Columbia Columbia Threadneedle Threadneedle Investments Investments es el nombre es el nombre comercial comercial globalglobal del grupo del grupo de sociedades de sociedades Columbia Columbia y Threadneedle. y Threadneedle. columbiathreadneedle.es. columbiathreadneedle.es. 01.2201.22 | J32084_ES | J32084_ES | 4205039 | 4205039

TENDENCIAS LEGAL

por Arantxa Rubio

TAXONOMÍA VERDE ¿Y AHORA QUÉ?

Los participantes del último Debate Legal de FundsPeople analizan cómo ha sido la implementación de la regulación en materia de sostenibilidad y exponen las dudas que todavía hay sobre la mesa.

Debate Legal FundsPeople es una iniciativa de FundsPeople, en colaboración con Cecabank, para analizar la actualidad regulatoria dentro del mundo de la inversión colectiva. Se celebra con carácter trimestral y cuenta con la participación de representantes de Inverco y de profesionales del Derecho. Se lanzó en julio de 2016.

https://bit.ly/3JTyTl8

72 FUNDSPEOPLE I ABRIL

a sostenibilidad ha sido uno de los temas que ha centrado el interés de las entidades participantes en el último Debate Legal de FundsPeople. No es para menos, en los últimos años la entrada en vigor de la abundante regulación europea de finanzas sostenibles (SFDR, taxonomía y otros desarrollos) ha obligado a gestoras y entidades a adaptarse a los nuevos requerimientos. Sin embargo, todavía hay muchas dudas encima de la mesa que dificultan el desarrollo de la industria en la materia. En opinión de José Carlos Sánchez-Vizcaíno, director de Supervisión de Depositaría de Cecabank, hay mucha sensibilidad sobre la re-

gulación en sostenibilidad, que afecta no solo a gestoras, sino también a entidades depositarias, proveedores de datos y supervisores. “Las gestoras han realizado un esfuerzo superlativo en el ámbito de las inversiones. Pero está claro que las incertidumbres que existen no favorecen el despliegue robusto de la industria en materia de sostenibilidad”, asegura. En concreto, apunta a la “falta de datos y el desfase temporal de la taxonomía”, ya que los emisores empezarán a reportar datos de forma obligatoria y con carácter general después de que lo hayan hecho las gestoras. Todas las entidades participantes van en esta línea. María Pérez-Fon-

JOSÉ CARLOS SÁNCHEZVIZCAÍNO

Director de supervisión de Depositaría Cecabank

“LAS ENTIDADES HAN HECHO UN ESFUERZO SUPERLATIVO, PERO LAS INCERTIDUMBRES QUE EXISTEN NO FAVORECEN EL DESPLIEGUE ROBUSTO DE LA INDUSTRIA EN MATERIA DE SOSTENIBILIDAD” tán, directora de Asesoría Jurídica de CaixaBank AM, destaca el compromiso de la gestora y del banco con la sostenibilidad. “En el último año se ha destinado un elevadísimo nivel de recursos para cumplir con todos los requerimientos de la normativa”. Esto se ha unido a la “rapidez de la entrada en vigor de la misma”. La suma de ambos aspectos ha provocado “un enorme esfuerzo y un desafío muy grande para la industria. Y eso que en taxonomía lo aprobado hasta la fecha es solo la punta del iceberg”, advierte la experta. Otro tema que preocupa al sector es el papel que juega el inversor. Elisa Ricón, directora general de Inverco,

ELISA RICÓN Directora general Inverco

“NO SE PUEDE HABLAR DE SUPERVISIÓN RIGUROSA SIN UN MARCO CLARO, ES PREFERIBLE UN ACOMPAÑAMIENTO QUE PERMITA LA CONSTRUCCIÓN DE ESTÁNDARES”

recuerda que, si nada lo impide, la obligación de los distribuidores de preguntar al partícipe por sus preferencias de sostenibilidad a la hora de realizar sus inversiones será exigible a partir de agosto de este año. Ricón pide que se retrase la entrada en vigor de este aspecto hasta que las obligaciones exigibles sean suficientemente claras como para permitir una comunicación constructiva con el cliente. “No se puede hablar de supervisión rigurosa sin un marco normativo claro”, insiste. En su opinión, es preferible un “acompañamiento que permita la construcción de estándares y un entendimiento común”. ABRIL I FUNDSPEOPLE 73

TENDENCIAS LEGAL

RICARDO PLASENCIA

Socio CMS Albiñana & Suárez de Lezo

MARÍA PÉREZ FONTÁN

Directora de Asesoría Jurídica CaixaBank AM

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

“LA GUÍA TÉCNICA DE LA CNMV SOBRE GESTIÓN Y CONTROL DE LA LIQUIDEZ DE LAS IIC HA LLEGADO EN UN MOMENTO CLAVE PARA LOS MERCADOS Y REFLEJA LA BUENA SALUD DE LA INDUSTRIA”

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

Y es que, tanto en el Plan de Actividades 2022 de la CNMV como en el de ESMA, se establecen como objetivos realizar “revisiones horizontales”, y esto entronca, en opinión de SánchezVizcaíno, “con otro de los objetivos manifestados en la hoja de ruta de finanza sostenibles de ESMA 2022-2024, el de desarrollar las capacidades de las autoridades nacionales y la propia ESMA; y con las mejoras en el funcionamiento de la CNMV, en particular, en lo relativo al refuerzo de la formación y capacitación de su personal en materia de finanza sostenibles”. En cualquier caso, todos coinciden en que la normativa de sostenibilidad es una carrera de fondo y se seguirán 74 FUNDSPEOPLE I ABRIL

“EN EL ÚLTIMO AÑO SE HA DESTINADO UN ELEVADÍSIMO NIVEL DE RECURSOS PARA CUMPLIR CON TODOS LOS REQUERIMIENTOS DE LA NORMATIVA”

viendo actualizaciones durante, al menos, los dos próximos años. En opinión de Ricardo Plasencia, socio del despacho CMS Albiñana & Suárez de Lezo, “probablemente esta regulación no cumpla con los objetivos últimos y haya que adaptarla”. Entretanto, el marco se ha ido construyendo con el conocimiento de las gestoras y debería ir acompañado, según Ricón, “de un calendario extenso en el que se haga un base de aprendizaje”. Esta carencia en los plazos actuales, sumado a la falta de claridad en muchos aspectos, ha provocado que las entidades estén siendo más prudentes a la hora de registrar los productos catalogados como artí-

culo 8 y artículo 9. Un proceso en el que están en desventaja las gestoras más pequeñas. “Todos estos desarrollos requieren recursos y no todas las gestoras podrán acometer estos desafíos”, advierte Sánchez-Vizcaíno.

LIQUIDEZ DE LAS IIC

Otra de las normativas que se ha comentado durante el Debate Legal ha sido la Guía Técnica de la CNMV sobre la gestión y el control de la liquidez en las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC), cuyo objetivo ha sido incluir y agrupar todos los criterios supervisores relevantes que ha ido transmitiendo el regulador a las entidades en los últimos años.

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LA OPINIÓN DE MARIO AGUILAR Miembro del equipo de Estrategia de Construcción de Carteras, Janus Henderson Investors

LA META ES EL TIEMPO INVERTIDO, NO EL MARKET TIMING

LA CARENCIA DE PLAZOS Y LA FALTA DE CLARIDAD EN MUCHOS ASPECTOS HA PROVOCADO, SEGÚN EXPLICAN, QUE LAS ENTIDADES ESTÉN SIENDO PRUDENTES AL CATALOGAR LOS PRODUCTOS COMO ARTÍCULO 8 Y 9 En esta guía se detallan las técnicas y procedimientos a seguir. Y la valoración general de todas las entidades es positiva. “Era una guía muy esperada y con especial impacto en las gestoras”, opina Sánchez-Vizcaíno, que considera, además, que “va a redundar en una mejor protección de los inversores”. “La CNMV ha sido precursora en el seguimiento de la liquidez de los fondos, y también ha participado en la acción conjunta de la Unión Europea para su análisis”, añade Ricón. Adicionalmente, recuerda que la revisión de las Directivas UCITS y de fondos de inversión alternativa inciden en esta cuestión con el objetivo

de armonizar la disponibilidad de herramientas para gestionar la liquidez y sus condiciones de uso, que no eran iguales en todos los países. En cualquier caso, no se trata de una innovación radical, sino que la guía amplía las medidas aprobadas anteriormente. “En nuestro caso, no plantea ningún problema de cumplimiento. Es lo que ya veníamos haciendo”, reconoce Pérez-Fontán. Además, “ha llegado en un momento clave para los mercados”, sugiere Plasencia, en relación a las caídas provocadas por el conflicto entre Rusia y Ucrania. “Y refleja la buena salud financiera de la industria”, añade.

Hemos visto mucha volatilidad e incertidumbre en las últimas semanas y no creemos que esto vaya a cambiar pronto. Es importante tener en cuenta los riesgos actuales y, si fuera necesario, ajustar nuestras carteras según los objetivos, pero antes de reaccionar ante el miedo y hacer cambios drásticos, primero conviene tomarse un respiro. Es imposible sincronizar el mercado, ya que tras las peores fluc uaciones y pérdidas a corto plazo suelen venir periodos de fuertes recuperaciones. Esto no signifi a que a las grandes caídas siempre les sigan fuertes movimientos al alza, pero recordemos que los mercados pueden ser volátiles y revertirse rápidamente. Por ejemplo, si hubieras invertido 1.000 euros en el S&P 500 el 2 de enero de 2001 sin retirarlos hasta el 10 de marzo de 2022, habrían conseguido más de 4.666 euros. Ahora bien, si por hacer market timing te hubieras perdido los 10 mejores días del periodo habrías acumulado solamente 2.025 euros, sacrifi ando más de la mitad de las ganancias. Los recientes acontecimientos nos recuerdan que somos seres emocionales, pero debemos tener disciplina y mantenernos invertidos durante la fase de incertidumbre que viene. Es básico recordar cuál debe ser el objetivo: el tiempo invertido en el mercado, no el market timing. ABRIL I FUNDSPEOPLE 75

TENDENCIAS PLANIFICACIÓN por María Folqué

LOS INVERSORES Y LAS CRISIS

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

En un momento de máxima incertidumbre ante la invasión de Ucrania, el comportamiento de los inversores en crisis anteriores se convierte en referencia inevitable.

76 FUNDSPEOPLE I ABRIL

amentablemente, los meses de febrero y marzo se han ganado una pésima reputación en los calendarios de los inversores. A las ventas a finales de mayo para irse de vacaciones con calma y a la afición del crack bursátil por el otoño, se ha unido el factor sorpresa horrorosa en febrero o marzo. De una pandemia hemos pasado a una guerra. Se pueden hacer chistes, pero no apetece. En estos episodios de incertidumbre aguda, el pasado se convierte en la referencia inevitable, ya que el futuro está plagado de incógnitas imposibles de despejar. En este artículo comenzamos un seguimiento sobre la reacción de los inversores ante la crisis desatada por la invasión rusa de Ucrania, tomando como referencia otras crisis anteriores. Si partimos de las cifras de suscripciones y reembolsos de fondos de

inversión que mensualmente ofrece Inverco, encontramos que el dato de febrero puede resultar prematuro, ya que la invasión se produjo el día 24. De hecho, febrero terminó con una cifra positiva de entradas en fondos por unos 430 millones de euros, algo inferior a la de enero, de unos 555 millones y sensiblemente por debajo de la de diciembre de 2021, que cerró con unas entradas netas de unos 1.800 millones. En diciembre, la guerra era solo un rumor, pero el año se anunciaba complicado, con unas tasas de inflación setenteras y la expectativa de subidas de tipos. Si lo comparamos con marzo de 2020, cuando el COVID-19 llegó para cerrar Europa, las salidas en ese mes superaron los 5.500 millones de euros, reduciéndose a 136 millones en abril y recuperando el terreno positivo en mayo, con suscripciones netas de 62 millones.

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LOS PEORES 10 DÍAS DEL S&P 500 DESDE 1989 Y LOS REBOTES POSTERIORES FECHA

MOTIVO

CAÍDA EN EL DÍA

RETORNO TRAS UN AÑO

RETORNO TRAS CINCO AÑOS

15/10/2008

Crisis financie a global

-9,0%

24,0%

01/12/2008

Crisis financie a global

-8,9%

39,3

8,9

29/9/2008

Crisis financie a global

-8,8%

-1,5%

69,9%

09/10/2008

Crisis financie a global

-7,6%

20,9%

103,5%

27/10/1997

Crisis asiática

-6,9%

23,4%

8,7%

31/08/1998

Default ruso

-6,8%

39,8%

13,0%

109,0%

20/11/2008

Crisis financie a global

-6,7%

48,8%

164,3%

08/08/2011

Crisis de deuda eurozona

-6,6%

28,1%

117,0%

13/10/1989

Black Friday

-6,1%

-5,8%

63,8%

19/11/2008

Crisis financie a global

-6,1%

39,2%

147,5%

Fuente: Schroders, Refinit . Datos a 3 de marzo de 2020 referidos al S&P 500 Total Return Index, que incluye dividendos.

Echando la vista atrás, hasta la crisis financiera desatada por la caída de Lehman Brothers, encontramos que la cifra de reembolsos netos en septiembre de 2008 es similar a la de marzo de 2020, algo más de 5.000 millones de euros. Ahora bien, como es de sobra sabido, la vuelta a las suscripciones netas positivas tardó varios años en llegar. Habrá que seguir con atención los datos en los meses que vienen, sobre todo si, por desgracia, la guerra se alarga.

LOS MERCADOS

Otro ángulo de análisis se centra en los mercados, es decir, en el comportamiento de las distintas clases de activos. Si el S&P 500 llegó a caer un 12% a mediados de marzo, lo cierto es que un rebote le podría permitir enjugar gran parte de las pérdidas al cierre de marzo (presenta un retroceso del 5% a

falta de cuatro sesiones para el final de mes). Parece haber una fuerte correlación con el precio del crudo. El precio del Brent ha llegado a subir un 60% desde diciembre de 2021, para luego corregir su escalada (ante los rumores de negociación con otros productores de petróleo y el cierre de Shenzen por la pandemia) y volver a retomarla en parte. Algo parecido le está ocurriendo al oro. Sí, esto se llama volatilidad. Ante los episodios de mucha volatilidad, ¿qué debe hacer un inversor? Lo más importante es que esté en una cartera adecuada a su perfil, eso creemos que ya lo hemos aprendido. Desde ese punto de partida, el miedo es humano y tampoco hay que atizarse por ello, pero quizás también convenga echar un vistazo a crisis pasadas, aunque advertimos que la naturaleza y el origen de cada una es diferente:

LOS ESPECIALISTAS DE SCHRODERS RECUERDAN QUE LOS DATOS SUBRAYAN LA RESISTENCIA HISTÓRICA DE LAS ACCIONES EN PLAZOS LARGOS, AUNQUE TAMBIÉN HAY EXCEPCIONES una crisis financiera, una pandemia y una guerra. Los especialistas de Schroders nos recuerdan que los datos subrayan la resistencia histórica de las acciones en plazos largos, incluso después de las crisis. Tomando en cuenta los 10 peores días de la bolsa americana desde 1989, en Schroders han analizado lo ocurrido con posterioridad. �Las caídas asociadas a la crisis � nanciera mundial, incluida la de la deuda de la eurozona en 2011, suponen siete de los 10 peores días que ha soportado la bolsa estadounidense desde 1989. La más grave fue una caída del 9% el 15 de octubre de 2008. A esta le siguió una rentabilidad a cinco años del 109%, o un equivalente anual del 15,9%, un patrón que se repite en muchos otros de los 10 peores desplomes de un día”. Ahora bien, los expertos también advierten ABRIL I FUNDSPEOPLE 77

TNE R

TENDENCIAS PLANIFICACIÓN

TNE

LA OPINIÓN DE VELISLAVA DIMITROVA Gestora del Fidelity Funds Sustainable Climate Solutions Fund, Fidelity International

EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS CUANDO EL VIX ALCANZA UN NIVEL DE 30

LAS SOLUCIONES CLIMÁTICAS PODRÍAN REDUCIR NUESTRAS FACTURAS ENERGÉTICAS

Retorno a 12 meses del S&P 500, basado en distintos niveles del VIX. 11,3 O MÁS BAJO 11,3 - 12,0 12,0 - 12,5 12,5 - 13,1 13,1 - 13,8 13,8 - 14,5 14,5 - 15,3 15,3 - 16,0 16,0 - 16,7 16,7 - 17,6 17,6 - 18,5 18,5 - 19,5 19,5 - 20,6 20,6 - 21,6 21,6 - 22,8 22,8 - 24,3 24,3 - 26,1 26,1 - 28,7 28,7 - 33,5 SUPERIOR A 33,5 0%

10%

15%

20%

25%

30%

Fuente: Schroders, Refiniti . Datos entre el 2 de enero 1991 y el 24 de febrero de 2022.

de que este patrón no es una regla sin excepciones. Como ejemplo, citan las caídas del mercado de valores durante el desplome de las puntocom de 2000 a 2003. “Si bien las pérdidas no se encuentran entre las 10 primeras, una caída del 5,8% el 14 de abril de 2000 fue la duodécima peor. Le siguió una pérdida del 7,4% cinco años después”. Un reciente estudio de la CNMV sobre el comportamiento de los inversores españoles durante la pandemia apunta a que hay más temple, e incluso arrojo, del que se podría pensar. El informe constata un aumento de la negociación de los minoristas durante la crisis, tendencia identificada también en otros países europeos como Francia 78 FUNDSPEOPLE I ABRIL

y Bélgica. “En España, el aumento de la negociación de acciones del Ibex 35 por parte de los inversores minoristas destacó, sobre todo, en los meses de marzo, junio y noviembre de 2020. En marzo de aquel año, coincidiendo con una caída mensual del Ibex 35 del 22,2%, se alcanzó el nivel máximo del volumen de compras del periodo, aproximadamente 4.000 millones de euros (frente a la media de 1.000 millones mensuales en 2019). El máximo volumen mensual de ventas se registró en noviembre (2.825 millones frente a un máximo de 1.600 millones en 2019), momento en el cual el índice repuntaba un 25,2 % con respecto al mes anterior”. Para que vean. Warren, no estás solo.

La invasión de Ucrania y la amenaza para el suministro de gas de Europa son el último capítulo en la saga de la volatilidad de los precios energéticos que, de manera inmediata, empeora la crisis del coste de la vida, incrementando la presión económica que sufren muchos millones de hogares hasta límites insospechados hace solo unos meses. Hasta ahora, la mayoría de las soluciones aportadas por las administraciones públicas comprenden ayudas económicas, un parche a corto plazo que no contribuye a proteger a los consumidores ante futuros episodios de encarecimiento de la energía. No obstante, existe un abanico de soluciones a largo plazo que los responsables políticos pueden poner en marcha y que no solo mitigarían el impacto de los elevados precios de la energía y disminuirían nuestra dependencia de los hidrocarburos, sino que también reducirían las emisiones. Esto supone fomentar el uso de los aislamientos en los inmuebles, las bombas de calor y el hidrógeno verde, y endurecer los códigos de construcción y atender las necesidades de financiación. En última instancia, debemos acelerar la transición a las energías limpias si queremos alcanzar los objetivos de cero emisiones netas, y esto, a su vez, contribuirá a reducir nuestra exposición a la volatilidad de los precios de la energía.

La inversión contra el cambio climático exige inteligencia

El cambio climático es uno de los mayores desafíos que ha de afrontar nuestra sociedad. Pero existen empresas en todo el mundo que se enfrentan a este reto con enfoques innovadores, creando oportunidades multisectoriales para los inversores que quieran formar parte de la solución.

Para más información escanee nuestro código QR Su capital podría estar en riesgo LV-JPM53369 | 03/22 | 09aq212809160630

TENDENCIAS MARKETING Y DISTRIBUCIÓN por Regina R. Webb

BUQUES INSIGNIA

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

AHORA EN ASG

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

Las gestoras internacionales se están adaptando a la demanda de inversión sostenible. Hemos visto una ola de reconversión de fondos, pero también se están lanzando nuevos productos que combinan las estrategias favoritas del mercado con un plus de ASG.

as gestoras están preparando su gama para las nuevas prioridades estratégicas, con la sostenibilidad en el foco. Firmas como M&G activamente están adaptando el máximo de estrategias posibles para que sean ASG, sostenible o de impacto, pero también están trabajando para crear nuevas soluciones. “La introducción de la SFDR ha brindado la oportunidad de revisar nuestra gama de sicavs para alinearnos con las necesidades de los inversores”, cuenta Alicia García 80 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Santos, responsable de M&G para España, Portugal y Andorra. Y desde BlackRock coinciden: “La sostenibilidad como pilar a la hora de confeccionar carteras se ha establecido ya como una prioridad por parte de gestoras y clientes. Hemos querido ofrecer una solución extra a aquellos inversores que quieren dar un paso más en la implementación de criterios ASG en su cartera”. Así, M&G lanzó recientemente la versión sostenible de su fondo insignia, el M&G (Lux) Sustainable Op-

timal Income Fund. Ambos fondos siguen la misma filosofía flexible y centrada en el valor, pero en el segundo la sostenibilidad está en el núcleo del proceso de inversión. “Esto da a los inversores la confianza de que es verdaderamente un producto artículo 8”, explica García Santos. Otra diferencia notable: el M&G (Lux) Sustainable Optimal Income Fund no tiene exposición a acciones ni toma posiciones activas en divisas. No es el único fondo nuevo que bebe de una estrategia de éxito. La gestora bri-

HERMANOS ASG DE ÉXITOS CONSOLIDADOS GESTORA

Amundi BlackRock BNY Mellon IM

BUQUE INSIGNIA / RATING FUNDSPEOPLE 2022

First Eagle Amundi International Fund BSF Euro Corporate Bond Fund

RÉPLICA EN ASG 20 22

20 22

BSF ESG Euro Corporate Bond Fund

20 22

BNY Mellon Sustainable Global Real Return

BGF Fixed Income Global Opportunities Fund BNY Mellon Global Real Return

First Eagle Amundi Sustainable Value Fund BGF ESG Fixed Income Global Opportunities Fund

BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund

BNY Mellon Sustainable Global Dynamic Bond Fund

J.P. Morgan AM

JPMorgan Investment Funds Global Income Fund

20 22

JPM Global Income Sustainable

Jupiter AM

Jupiter Dynamic Bond

20 22

Jupiter Dynamic Bond ESG

M&G (Lux) Optimal Income Fund

20 22

M&G (Lux) Sustainable Optimal Income Fund

M&G European Credit Investment Fund

20 22

M&G Sustainable European Credit Investment Fund

M&G Total Return Credit Investment Fund

20 22

M&G

Pictet AM

Schroders

Pictet Global Emerging Debt

M&G Sustainable Total Return Credit Investment Fund Pictet Sustainable Emerging Debt Blend

Pictet Strategic Credit

Pictet Global Sustainable Credit

Schroder ISF Global Equity

Schroder ISF Global Sustainable Growth

Schroder ISF Euro Corporate Bond

20 22

Schroder ISF European Large Cap Schroder ISF Global Convertible Bond

Schroder ISF Sustainable Euro Credit Schroder ISF European Sustainable Equity

20 22

Schroder ISF Sustainable Convertible Bond

Fuente: elaboración propia en base a datos de últimos lanzamientos extraídos de Morningstar Direct.

tánica también ha lanzado el M&G Sustainable European Credit Investment Fund y el M&G Sustainable Total Return Credit Investment Fund como una propuesta de bonos sostenibles siguiendo el mismo enfoque basado en el valor detrás del sólido historial de sus fondos de crédito.

EVOLUCIONA LA GAMA

Es la misma visión que manejan en BlackRock. “La integración ASG se aplica a todas nuestras estrategias, aunque el BSF ESG Euro Corporate Bond Fund y el BGF ESG Fixed Income Global Opportunities Fund tienen un objetivo ASG explícito”, explican desde la gestora estadounidense. Son fondos que van más allá de la integración ASG, con el fin de considerar las externalidades (o el impacto) de sus posiciones, aplicando su marco de sostenibilidad BlackRock Externalities Framework. No es una tendencia limitada a la renta fija. Por ejemplo, Amundi lanzó recientemente el First Eagle Amundi

Sustainable Value Fund, primo hermano del First Eagle Amundi International Fund. Para las gestoras es una evolución natural de su gama. El JPMorgan Investment Funds Global Income Fund es uno de los fondos de J.P. Morgan AM más vendidos en Europa y con más éxito de la casa a nivel global. “Por ello y por ser la inversión sostenible una prioridad corporativa absoluta para nosotros desde hace tiempo, a la que destinamos una gran cantidad de recursos, tenía sentido lanzar una versión sostenible de una estrategia tan reconocida a medida que íbamos construyendo nuestra gama”, explican. Para muchas gestoras es la respuesta a la rápida demanda del mercado por productos clasificados como sostenibles bajo la nueva regulación, pero sin tener que comprometer la filosofía o proceso de inversión ya consolidado. Es el caso del mítico Jupiter Dynamic Bond, que se mantiene como artículo 6, y su homólogo sostenible, el re-

cientemente lanzado Jupiter Dynamic Bond ESG, clasificado como artículo 8. “Tanto el proceso de asignación de valores a alto nivel como las principales características de riesgo se mantienen uniformes en los dos fondos”, explica Félix de Gregorio, responsable de Jupiter AM en Iberia. En la mayoría de los casos las diferencias entre estrategias son meros matices. Continuando el ejemplo de Jupiter, en el Dynamic Bond ya se aplican criterios ASG tanto en la selección bottom-up de emisiones como en el análisis top-down. Pero es que el Dynamic Bond ESG está adaptado a los requisitos de medición de los fondos artículo 8. En el caso del segundo, destaca el análisis de datos e interacción constante con las empresas. Incluso en gestoras como Schroders, en muchos casos, tanto el buque insignia como el nuevo lanzamiento son artículo 8. “La diferencia entre ambas versiones es que las tradicionales lo integran en su proceso de inversión, mientras que las versiones ABRIL I FUNDSPEOPLE 81

TENDENCIAS MARKETING Y DISTRIBUCIÓN

OBJETIVO: DAR OPCIONES AL CLIENTE. UNA OFERTA TRADICIONAL JUNTO A UN PLUS DE SOSTENIBILIDAD sostenibles tienen la ASG como pilar del proceso de inversión”, matiza Leonardo Fernández, director del Canal Intermediario de Schroders.

CON SENTIDO

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FundsPeople Learning cuenta con 7 módulos sobre ASG que suman 8,5 horas de recertifi ación 82 FUNDSPEOPLE I ABRIL

En otras estrategias hay diferencias más materiales. Es el caso del Pictet Sustainable Emerging Debt Blend frente a su fondo hermano Pictet Global Emerging Debt. En el primero, el peso de la deuda de un país depende de su calificación ASG, no de la capitalización. Es decir, tiene más peso la deuda del país de mayor calidad, a diferencia de lo que ocurre en los índices tradicionales, en los que tiene más representación la deuda del país que más emite. “Hay que tener en cuenta que los asuntos ASG influyen en la trayectoria crediticia de la deuda soberana a largo plazo. Por ello, hay que mirar más allá del PIB”, explica Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica. En cambio, el Pictet Global Emerging Debt sobrepondera valores con riesgos de sostenibilidad bajos y/o infrapondera los de riesgos de sostenibilidad altos, pero no reduce su universo como lo hace el Pictet Sustainable Emerging Debt Blend. Es una tendencia que se ha acelerado en los últimos 12 meses, pero en la que algunas gestoras llevan trabajando años. Por citar nombres, el Schroder ISF Global Sustainable Growth, el

Schroder ISF Sustainable Euro Credit, el Schroder ISF European Sustainable Equity y el Schroder ISF Sustainable Convertible Bond, todos versiones ASG de grandes éxitos de la casa, han cumplido o están a punto de cumplir los tres años. “Esto demuestra que sacamos la versión ASG porque creíamos que tenía sentido y no por una presión de tener más fondos sostenibles”, defiende Fernández. Coinciden desde BNY Mellon IM. “Nuestras gestoras llevan años trabajando en temas de sostenibilidad y fue una respuesta inmediata ante una posible necesidad de nuestros clientes”, explica Ralph Elder, director general para Iberia. “Nuestra idea es dar al cliente la opción de elegir entre una gama tradicional y otra que tenga en cuenta las variables ASG desde el análisis hasta la inversión”. En su caso, hace tiempo que lanzaron una segunda versión de algunos de sus grandes fondos, como el BNY Mellon Global Real Return o el BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund. Así nacieron el BNY Mellon Sustainable Global Real Return y el BNY Mellon Sustainable Global Dynamic Bond Fund. “La diferencia está, sobre todo, en la parte fundamental de la selección de activos, ya que puede haber valores que se excluyan o se sobreponderen dependiendo de criterios sostenibles”, cuenta Elder.

TENDENCIAS LEARNING

por Javier Amo

SIDE POCKETS

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

¿UNA SOLUCIÓN PARA LOS FONDOS AFECTADOS POR EL CONFLICTO RUSIA-UCRANIA? Estos compartimentos de propósito especial han vuelto a escena debido a las turbulencias originadas por la guerra y su posible impacto sobre las carteras. En este artículo analizamos su funcionamiento, características y regulación.

84 FUNDSPEOPLE I ABRIL

ay momentos en los mercados (y no cabe duda de que estamos en uno de ellos) en los que determinados activos de un vehículo de inversión colectiva, debido a circunstancias especialmente complicadas, son imposibles de vender o incluso de valorar. Cuando se dan estas circunstancias, en el caso concreto de la legislación española, aparece la figurade los compartimentos de propósito especial, conocidos en el mercado como side pockets, que se podrían describir como la acción de segregar determinados activos ilíquidos o imposibles de valorar del resto del portfolio que compone un vehículo de inversión colectiva. Esta situación se puede mantener hasta que las condiciones de los mercados que han motivado la segregación desaparezcan y estos activos puedan ser vendidos a un precio que refleje mejor su valor una vez que los factores que ocasionaron la distorsión del precio cesen. La creación de side pockets es un mecanismo utilizado con cierta asiduidad en el mundo de los hedge funds, no solo debido al amplio margen de posibilidades de inversión consustancial a estos vehículos (podríamos encuadrar aquí inversiones en joyas, antigüedades e incluso inversiones inmobiliarias) y que pueden realizar sin ningún constreñimiento regulatorio; sino también porque en determinadas ocasiones los hedge funds podrían tener un retorno negativo por el efecto apalancamiento que estos instrumentos pueden llegar a tener. Ocasionalmente, también algunos hedge funds se han visto forzados a constituir side pockets en casos en los que la inversión en un determinado ac-

tivo alcanza un tamaño tal que les otorga una posición dominante en la compañía, viéndose obligados a apartar esas acciones para evitar situaciones como el abuso de posición dominante, etc. En la legislación española los side pockets aparecen recogidos por vez primera en el Real Decreto 749/2010 de 7 de junio, que a su vez modific ba el Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva, introduciendo el artículo 45 bis relativo a los llamados compartimentos de propósito especial. Este artículo aclara el uso excepcional de los side pockets: deben utilizarse en situaciones o circunstancias extraordinarias que resulten en imposibilidad o una gran dificultad que impida ya sea la valoración correcta o la venta de un activo o instrumento financiero en los que haya invertido una IIC.

LOS REQUISITOS

En resumen, serían vehículos creados específicamente para segregar en ellos instrumentos financieros ilíquidos o muy difíciles de valorar y cuya utilización se restringe a momentos muy determinados. Concretamente, los requisitos que recoge el citado artículo para su creación son: • Que supongan más del 5% del patrimonio del fondo. • Los partícipes o accionistas (en el caso de las sicavs tendrían que estar cotizadas para poder ser consideradas al amparo de este artículo) recibirían participaciones o acciones en proporción a su inversión. • Tanto su creación como su extinción implica la obligación de publicar un hecho relevante. • Que su dificultad en la valoración o su iliquidez suponga un daño para los intereses de partícipes o accionistas. ABRIL I FUNDSPEOPLE 85

TNE R

TENDENCIAS LEARNING

TNE

LA OPINIÓN DE ÁLVARO FERNÁNDEZ Y MARIO GONZÁLEZ Corresponsables de Desarrollo de Negocio en Iberia, Capital Group

PARA CONSTITUIR UN SIDE POCKET NO SE NECESITA CAPITAL MÍNIMO, NO GENERA COMISIONES Y NO EXIGE FOLLETO INFORMATIVO

El ámbito de aplicación, como es lógico, se restringe a los partícipes o accionistas existentes en el momento de su creación, dado que los nuevos partícipes en el fondo no deberían verse afectados por las actuaciones anteriores a su inversión. Una vez constituido este compartimento especial (side pocket), la gestora podrá seguir gestionando con normalidad la parte no afectada de la cartera y podrá someter a un régimen especial de valoración o a una liquidación ordenada a los activos afectados. Obviamente, dichos activos no solo tendrán el régimen especial anteriormente citado en cuanto a valoración y su venta, sino que para constituir el side pocket no se necesita un capital mínimo, no genera comisiones durante su existencia, no exige folleto informativo y no dará lugar al ejercicio de derechos de separación a los partícipes.

LAS VENTAJAS

En consecuencia, los side pockets, una vez constituidos, facilitan la gestión y en su caso la liquidación ordenada de las inversiones afectadas por la iliquidez o falta de precio incluidas en el vehículo; permiten a los partícipes hacer líquidas sus inversiones en lo que respecta a la parte del fondo no afectada y admiten la entrada de partícipes nuevos, evitando la inversión en activos que de alguna manera ya están afectados por iliquidez o falta de valoración posible y que ya figuraba en el portfolio del fondo. 86 FUNDSPEOPLE I ABRIL

A día de hoy, debido a las turbulencias originadas por el conflicto de Rusia y Ucrania, y su posible efecto sobre los fondos que han invertido en esos países, se darían tres casuísticas diferentes. En primer lugar, los fondos que han invertido completamente su cartera en Rusia por tratarse de una estrategia especialista en ese país o porque estén constituidos específicamente para invertir en esos mercados (un caso excepcional concretamente en España). En este caso, lo normal sería la supresión del cálculo de los valores liquidativos y, consecuentemente, la suspensión de reembolsos y suscripciones, continuando con las labores de protección a sus clientes cumpliendo con sus obligaciones fiduciarias y regulatorias. El segundo caso se daría en fondos que tuvieran una posición marginal en estos mercados, que consistiría en la valoración de los activos afectados a cero. Una tercera posibilidad sería la creación de estos side pockets, siguiendo con la gestión normal en el resto de la cartera y dejando aparcados en el compartimento los activos afectados. La historia demuestra que, recurrentemente y ante la proliferación de crisis y grandes volatilidades, existe una alta posibilidad de sufrir las consecuencias de un side pocket, de ahí la importancia de diversificar posiciones por activos y mercados por debajo del 5% del patrimonio (establecido por la Ley).

CÓMO HACER FRENTE A LAS CAÍDAS DEL MERCADO No seríamos humanos si no tuviéramos miedo a las pérdidas; el instinto natural es huir de los mercados cuando caen en picado. Sin embargo, los inversores tienen herramientas para poder evitar el impulso de tomar decisiones emocionales en tiempos de turbulencias. Una de ella es saber que la renta variable históricamente tiende a ofrecer retornos positivos en el largo plazo porque, aunque las caídas del mercado son inevitables, no duran eternamente. Ayuda saber que la evolución del mercado a corto plazo es imprevisible, pero que los inversores que se mantienen al margen se arriesgan a pérdidas en los periodos de fuertes subidas tras las bajadas. Es lógico que se pongan nerviosos cuando cae, pero su actuación en esos momentos marca la diferencia entre el éxito y las pérdidas. Por eso, un plan de inversión también puede contribuir a evitar decisiones equivocadas. Igual que lo hace saber que la diversifi ación puede ayudar a reducir la volatilidad. Esa es la razón que exige saber que la renta variable es fundamental en una cartera diversifi ada, aunque la renta fija otorga el equilibrio. La conclusión es que siempre es importante mantener una perspectiva a largo plazo, pero lo es aún más cuando los mercados caen. Estos siempre han mostrado tendencia a premiar a los inversores con un amplio horizonte de inversión.

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Un Estándar Global de Sostenibilidad para Fondos El Interés en la inversión sostenible está creciendo y los activos bajo gestión en carteras sostenibles están aumentado considerablemente en respuesta a esta tendencia. Morningstar integra datos globales y ofrece investigación, herramientas y análisis para ayudar a los inversores, asesores y analistas a comprender los factores de sostenibilidad, realizar la due diligence y evaluar el riesgo y las oportunidades de ESG. Morningstar Sustainability Rating™ y Morningstar Portfolio Carbon Metrics™ están diseñados para ayudar a los inversores a evaluar el rendimiento de las empresas a través de una variedad de factores ambientales, sociales y de gobernanza para que puedan construir sus planes de inversión de forma más responsable. Descubra cómo puede integrar los valores de sostenibilidad en su estrategia de inversión a largo plazo Para más información: global.morningstar.com/SustainableInvesting o puede escribir a sales.esp@morningstar.com

Morningstar Sustainability Rating™

Above Average Percentage Rank in Category: 23 Sustainability Score: 48

TENDENCIAS ASESORAMIENTO por Gema Velasco

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

¿QUÉ C HAY DETRÁS DEL ÉXITO DE LOS UNIT LINKED? Acaparan ya el 10,46% del patrimonio en seguros de ahorro en España, un volumen que está en manos de muy pocas entidades y cuyo avance se apoya en el cliente minorista. 88 FUNDSPEOPLE I ABRIL

on 19.763 millones de euros a finales de 2021, los unit linked acaparaban el 10,46% del patrimonio gestionado (provisiones técnicas) por el conjunto de los seguros de ahorro en España, según las cifras de ICEA difundidas por Unespa. El porcentaje puede parecer pequeño, pero los datos hay que ponerlos en perspectiva, y no hace falta tomar demasiada distancia para ver el carrerón de estos productos. En 2018, cuatro años antes, el peso de estos seguros, en los que es el tomador el que asume el riesgo de la inversión, era del 6,74%, productos que por aquel entonces mostraban dificultad para encajar en el perfil del ahorrador español. Fue a partir de ese momento cuando comenzó la remontada. A finales de 2019 estos instrumentos ya representaban el 7,58% del ahorro � nalista gestionado por las aseguradoras de vida. Y en 2020, en el año de la pandemia, su cuota era ya del 8,54%. Y así llegamos hasta ese 10,46% de 2021. En línea con esta evolución, la cartera de inversiones asignada a estos productos también ha incrementado progresivamente su cuota respecto al volumen de inversiones de vida: del 8% de 2017 al 12,7% de finales del tercer trimestre del pasado año. Y si lo que tomamos como referencia es el conjunto de las inversiones de la industria aseguradora, su peso ha crecido del 6% hasta rozar el 8%, según el último dato disponible (2020). La tendencia es buena, y el potencial de crecimiento muy elevado. No hay que perder de vista que ese último porcentaje (8%) sigue siendo muy inferior al de la media de la eurozona, situada en torno al 16,5% de las inversiones totales del seguro, según estimaciones de Mapfre Economics. Cualquiera podría pensar viendo el ritmo de avance de estos productos en

LA DISTRIBUCIÓN DEL NEGOCIO DE UNIT LINKED EN ESPAÑA Por ahorro gestionado.

EL TOP 5 (POR GRUPOS) DE ESTE MERCADO ACAPARA MÁS DE LA MITAD DEL AHORRO GESTIONADO EN ESTOS PRODUCTOS, EL 54,45% España que todo el sector está empujando con las mismas ganas en esta dirección. En realidad no es así. El grueso de este negocio, de momento, está en manos de muy pocas entidades. De hecho, el Top 5 de este mercado (cinco grupos de 48 que operan en vida) acapara más de la mitad del ahorro, el 54,45%. Los mandamases son VidaCaixa, Mapfre, Ibercaja, Allianz y AXA. Si afinamos un poco más nos encontramos con que los dos primeros controlan casi el 40% de las provisiones en unit linked que maneja este club de los cinco. VidaCaixa y Mapfre son también los dos principales grupos en términos de provisiones que operan en el negocio de vida. Pero esta relación de tamaño acaba ahí. Si bajamos a lo largo del ranking nos encontramos con entidades como Abanca en el puesto 21 en la clasificacióngeneral y en el noveno, dentro del Top 10, en la de unit linked. También es interesante el caso contrario. Un grupo como Mutualidad de la Abogacía, sexto por provisiones de vida, no tiene ni un euro en ahorro gestionado a través de unit linked. Y esto es así porque no quiere. Considera que estos productos no responden ni al objetivo ni a la naturaleza del seguro. En cualquier caso, ahora mismo esta posición es minoritaria. De las 50 en-

RANKING POR ENTIDADES PROVISIONES TÉCNICAS VOLUMEN

VidaCaixa

ASEGURADOS

VAR. 2021/2020

NÚMERO

VAR. 2021/2020

4.681.311.381

64,9%

568.274

Mapfre Vida

2.047.776.829

17,4%

117.376

12,6% 9,7%

Ibercaja Vida

1.693.705.954

99,0%

123.425

59,2%

Allianz

1.187.855.701

42,9%

73.117

27,4%

AXA Aurora Vida

1.018.122.478

-9,4%

35.728

13,9%

Santander Seguros

861.442.886

7,8%

50.189

-0,6%

Abanca Vida

675.432.175

-2,0%

27.135

-1,7%

BBVA Seguros

667.207.029

3,0%

15.008

-4,3% -15,6%

Unicorp Vida

650.715.406

-16,8%

31.619

Generali Seguros

446.774.522

24,6%

69.896

32,6%

March Vida

442.937.140

-7,2%

10.067

-13,1%

Seguros Catalana Occidente

391.627.513

27,9%

35.302

24,2%

Santalucía

367.320.859

9,4%

15.735

-2,3%

Bansabadell Vida

345.676.541

-5,9%

9.146

1,4%

Plus Ultra Seguros

238.294.971

4,6%

5.482

5,4%

Seguros El Corte Inglés

237.791.843

15,3%

4.643

-6,0%

Liberty Seguros

177.086.976

27,2%

7.620

-13,9%

Zurich Vida

174.550.907

0,5%

5.175

-5,1%

Helvetia Seguros

164.447.952

10,9%

16.585

5,9%

PSN

155.454.083

53,1%

6.984

29,1%

Fuente: elaboración propia a partir de los datos de ICEA a 31 de diciembre de 2021. Cifras de volumen en euros; crecimiento en tasa interanual.

RANKING POR GRUPOS 1

VidaCaixa

Mapfre

Ibercaja

Allianz

4.681.311.381 2.168.849.999 1.693.705.954 1.187.855.701

AXA

1.030.753.186

Santalucía

1.018.036.264

Santander Seguros

Catalana Occidente

861.442.886 744.621.168

Abanca

675.432.175

BBVA Seguros

667.207.029

Zurich

Generali

March

Helvetia

520.227.448 446.774.522 442.937.140 305.097.323

Seguros El Corte Inglés

237.791.843

Liberty

177.086.976

PSN

155.454.083

Mutua Madrileña

136.744.539

Aegon

CNP

134.474.070 91.642.425

Fuente: elaboración propia a partir de los datos de ICEA a 31 de diciembre de 2021. Provisiones técnicas, en euros.

ABRIL I FUNDSPEOPLE 89

TENDENCIAS ASESORAMIENTO

EL CRECIENTE PESO DE LAS IIC EN LAS CARTERAS ASIGNADAS A UNIT LINKED

tidades de vida individuales que reportan dados desagregados por producto a ICEA solo 11 no tienen ningún tipo de relación con este tipo de vehículo.

Los datos de 2021 los conoceremos a mediados de este año, cuando la DGSFP publique su informe de Seguros y Fondos de Pensiones correspondiente al pasado ejercicio, pero la evolución de los últimos años no deja lugar a dudas. En los últimos cuatro años (2017-2020) el peso de las IIC en las carteras de unit linked ha crecido del 41,2% al 48%. En cuanto a la tipología de IIC, continúa la tendencia de incremento de la inversión en las de renta variable. Desde VidaCaixa explican que para los activos de renta variable usan ETF, fondos indexados o futuros, mientras que para la cartera de renta fija se invierte a través de activos directos. Solo para la gestión de la renta variable se usan fondos indexados de terceros. En el caso de Mapfre invierten en fondos de la propia gestora, Mapfre AM, pero también trabajan con fondos de terceros. E Ibercaja Vida invierte principalmente en fondos de la gestora del grupo, pero tiene previsto comercializar en breve productos unit linked con fondos de gestoras internacionales.

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

MOTIVOS DEL AVANCE

¿EN QUÉ INVIERTEN? Distribución por activos EFECTIVO Y DEPÓSITOS

6,9%

DEUDA DE EMPRESAS

5,2%

RENTA VARIABLE

10,5% IIC

58,0% DEUDA PÚBLICA

Aceptamos el reto.

14,1%

Distribución por tipo de IIC

ASIGNACIÓN DE ACTIVOS

17,0% OTROS 3,4%

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

RENTA FIJA

18,7%

MERCADO MONETARIO ALTERNATIVOS

1,1%

RENTA VARIABLE

57,3%

Fuente: Informe Seguros y Fondos de Pensiones 2020, DGSFP.

90 FUNDSPEOPLE I ABRIL

2,4%

¿Qué factores explican el rápido crecimiento del ahorro gestionado por los unit linked? Uno ya lo hemos mencionado, el persistente contexto de tipos de interés bajos. “En el entorno de tipos mínimos de la deuda, incluso con rendimientos negativos en los plazos largos, no ha habido durante muchos años posibilidades reales de ofrecer ahorro garantizado al cliente”, apunta Martín Pascual, director de Ibercaja Vida. Esto, junto con el buen comportamiento de los fondos de inversión en los últimos 2-3 años, “ha llevado al cliente a aceptar cierto nivel de riesgo en función de su perfil para optar a obtener un rendimiento satisfactorio”. Desde VidaCaixa explican así sus principales ventajas: “Son productos que facilitan un ahorro flexible y desde importes pequeños, con la tranquilidad de una cobertura de riesgo ante distintas eventualidades, por lo que resultan muy atractivos para los pequeños ahorradores”. Además, destacan que “es posible un rescate total y parcial y, al tratarse de un seguro de vida, el beneficiario podría aplicarse una reducción en el impuesto de sociedades en función del grado de parentesco”. Virginia Calderón, subdirectora de Desarrollo del Negocio de Vida en Mapfre España, apunta que estos productos “cuentan con una gestión de las inversiones que vela por conseguir las mejores rentabilidades posibles para los clientes, adaptando el nivel de riesgo de la inversión al perfil del cliente y, por tanto, tratando de optimizar ese binomio rentabilidad-riesgo, que es la clave de su funcionamiento y resultados”. Insiste, además, en la necesidad de claridad y transparencia “para conseguir que, en

EL INCREMENTO DEL PESO DE LAS INVERSIONES ASIGNADAS A UNIT LINKED Total inversión unit linked

2017

2018

2019

2020

17.815

17.836

22.591

25.519

30.210

2021 (1)

236.916

Total inversión vida

222.979

219.669

239.395

238.199

Total inversión

298.541

296.623

319.913

325.722

N. D.

% inversión unit linked sobre total inversión vida

8,0%

8,1%

9,4%

10,7%

12,70%

% inversión unit linked sobre total inversión

6,0%

7,1%

7,8%

N. D.

Fuente: Informe Seguros y Fondos de Pensiones 2020 y Boletín de Información Trimestral de Seguros, DGSFP. Cifras en millones de euros. (1) Datos a finales del ercer trimestre.

todo momento, el cliente sea consciente de las garantías y riesgos que asume”. También está favoreciendo su éxito el cambio de regulación fiscal de las sicavs, que está provocando la desaparición de gran cantidad de estos vehículos. Ante esta situación, muchas entidades están ofreciendo unit linked como alternativa. Independientemente de esta circunstancia coyuntural, “el avance de estas soluciones en el catálogo de opciones que ofrecen los gestores y asesores especialistas y, por tanto, en las carteras de los clientes, es imparable”, asegura Virginia Calderón (Mapfre), quien también destaca el hecho de que son productos que cuentan con el respaldo de un equipo de profesionales que aplica una gestión activa “en busca de los mejores resultados posibles sin necesidad de que el cliente sea un experto en mercados financieros” Algo que, efectivamente, no son la mayoría, aunque sí son cada vez más sofisticados y formados. De hecho, los ahorradores individuales son los que están impulsando este negocio, ya que en el ámbito de la empresa queda todavía mucho que hacer. “Igual que ha ocurrido en el segmento individual, el ahorro colectivo debe trasladarse desde las formas más tradicionales, como el modelo de tipos garantizados y renta fija, a productos que permiten recoger los efectos positivos en el mercado, especialmente cuando hablamos de inversión a largo plazo”, apunta el equipo de VidaCaixa. Subrayan, además, la uti-

lidad de estos seguros para retener talento y como parte de la oferta de retribución flexible en empresas de todo tipo: “Ofrecen una variedad en carteras de inversión muy similar a la de los planes de pensiones, condiciones económicas colectivas y sus ventajas fiscales (para los empleados) son prácticamente análogas”. Entre sus atributos se encuentran también la facilidad de implantación y su menor mantenimiento, ambas condiciones importantes para la pequeña y mediana empresa. ¿Y en el futuro más inmediato? Entre los principales apoyos que han encontrado estos productos se encuentra el comportamiento favorable de los activos de riesgo. Y en 2022 el contexto es incierto. “Las perspectivas son complicadas por el proceso de normalización de los tipos en un entorno de inflación creciente, espoleada por la crisis energética iniciada con la recuperación pospandemia. Esta situación de elevados precios y menor crecimiento es poco favorable, en general, para las bolsas”, afirma Martín Pascual (Ibercaja Vida). Pero hay más. “El conflicto armado en Ucrania ha provocado un crecimiento adicional de los precios de las fuentes de energía, poniendo más difícil que las empresas puedan mantener sus negocios ajenos a los efectos de la inflación de costes de producción. Si no termina pronto la invasión rusa, y se recuperan las bolsas en cierta medida, será todo un desafío mantener el ritmo de crecimiento de ejercicios anteriores”.

EL AHORRO COLECTIVO DEBE TRASLADARSE DESDE LAS FORMAS MÁS TRADICIONALES A PRODUCTOS QUE PERMITEN RECOGER LOS EFECTOS POSITIVOS EN EL MERCADO

ABRIL I FUNDSPEOPLE 91

TENDENCIAS FUNDSTAGE

por Arantxa Rubio

VS SICA PELIGRO EN

DE EXTINCIÓN

El cambio en el régimen fi cal de estos vehículos ha provocado un aluvión de solicitudes de baja. Las entidades depositarias analizan las repercusiones en el sector y cómo se preparan para ello.

92 FUNDSPEOPLE I ABRIL

l año comenzó con un terremoto dentro de la industria de inversión colectiva y, en concreto, para las sicavs. El pasado 1 de enero, entraban en vigor los nuevos requisitos para que estas sociedades puedan seguir tributando al 1% en el Impuesto sobre Sociedades: contar con 100 accionistas y que cada uno tenga una inversión de al menos 2.500 euros. De no cumplir estos requerimientos, la sociedad tendrá que tributar al 25%. La decisión ha provocado una avalancha de más de 1.800 sociedades que han convocado a sus Consejos de

Administración para proponer la disolución de las entidades. A este respecto, la normativa establece un periodo transitorio. Pero también ha provocado la decisión de otras tantas de transformarse en otras figuras como, por ejemplo, Sociedad de Responsabilidad Limitada (SRL) o Sociedad Anónima (SA). Y, por último, unas pocas han comunicado que se mantendrán como sociedades de inversión de capital variable, bien porque prevén cumplir con los nuevos requisitos bien porque asumen tributar al 25%. En cualquier caso, esta desaparición masiva penaliza, en general, a la indus-

tria de inversión colectiva. Perjudica no solo a las sociedades gestoras sino también a las entidades depositarias (además de otros intervinientes), ya que perderán esta parte del negocio. Desde BNP Paribas Securities Services estiman, en base a los hechos relevantes publicados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que se van a liquidar alrededor de un 70%80% de las sicavs que existen actualmente en España. La normativa deja una ventana abierta, permitiendo a los accionistas de estos vehículos, a través del régimen transitorio, reinvertir la totalidad de la cuota íntegra en un fondo doméstico sin aflorar plusvalías. Una opción que están constatando desde la entidad francesa. En esta situación, “si los fondos destino a los que se realiza la reinversión de la cuota líquida están

SEGÚN LOS ÚLTIMOS CÁLCULOS DE LA CNMV, SE VAN A LIQUIDAR ENTRE UN 70% U 80% DE LAS SICAVS QUE EXISTEN

depositados en la misma entidad que la sicav liquidada, se conseguiría mitigar una parte del impacto”, explican. Aunque es cierto que nada garantiza que la reinversión permanezca en el fondo destino, ya que la normativa permite hacer el traspaso a otro fondo, nacional o extranjero, en cualquier momento.

PROCEDIMIENTOS

En su caso, comentan que algunas sociedades han decidido mantenerse, “bien porque cumplen con los nuevos requisitos y siguen tributando al 1% o porque, aun no cumpliendo con ellos, les compensa mantener la sicav como vehículo de inversión aunque tengan que tributar al tipo general”. En previsión de que se hagan efectivas bastantes bajas, desde BNP Paribas Securities Services esperan un crecimiento importante de las carteras gestionadas a las que dar servicio. En ese sentido, recomiendan a las entidades que estén “preparadas para poder ofrecer la solución de servicio que más se ajuste a las necesidades de sus clientes”, explican. Ante la posible avalancha de liquidaciones para los próximos meses,

TENDENCIAS FUNDSTAGE

LOS DEPOSITARIOS CON MAYOR DEPENDENCIA DEL NEGOCIO DE LAS SICAVS ENTIDAD

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

TOTAL

SICAVS

PORCENTAJE SOBRE EL TOTAL (%)

UBS España

3.176

1.753

Banca March

4.155

2.133

130

19.966

3.080

4.318

611

13.175

1.664

52.882

4.921

Credit Suisse España Bankinter Renta 4 Banco Banco Inversis BNP Paribas Securities Services Caceis Bank Spain

96.507

7.122

BBVA

80.456

3.188

Banco Cooperativo Español Cecabank Banco Mediolanum TOTAL

8.209

102

213.327

1.737

2.095

503.002

26.388

Fuente: elaboración propia, con datos de las entidades y Morningstar. Datos de volumen de patrimonio en sicavs y negocio de depositaría total en millones de euros.

Aceptamos el reto.

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en Caceis Bank Spain han reforzado sus procedimientos internos de disolución y liquidación de estos vehículos. El objetivo es, según cuentan, “fortalecer el control y la coordinación entre las diferentes áreas del banco que participan en el proceso, incorporando procedimientos ad hoc para aquellos inversores que se acojan al régimen transitorio de reinversión establecido por Hacienda”. En concreto, consideran especialmente relevante “el papel de los equipos de Documentación y Jurídicos, que revisan todo el expediente de la liquidación y establecen los controles y bloqueos en las cuentas de las sicavs evitando movimientos indebidos; así como el departamento de Corpora-

te Actions, que será el que ponga en marcha los procedimientos especiales para la reinversión en una IIC española acordados por Inverco e Iberclear”, añaden. Pese al aluvión de solicitudes, consideran “muy importante garantizar la robustez de nuestros controles para que el proceso no tenga fisuras y se pueda avalar la trazabilidad de las inversiones de las acciones de las sicavs”. También desde Cecabank están trabajando intensamente para “engranar el proceso legal con el operativo, y poder cumplir con las expectativas de los clientes en cuestión de plazos”, comentan. En particular, tienen puesto el foco en la adecuación de procedimientos y protocolos que alcanzan a todos los agentes

DESDE EL SECTOR ADVIERTEN QUE ALGUNAS GESTORAS O DEPOSITARIAS CON MUCHO PESO EN ESTA ACTIVIDAD PUEDEN VER PELIGRAR SU VIABILIDAD 94 FUNDSPEOPLE I ABRIL

involucrados: Iberclear, entidades participantes, entidades agente, gestoras, depositarios, entidades de llevanza de libros de registro de accionistas, liquidadores, despachos/asesores legales, registro mercantil, los propios accionistas e incluso el supervisor, que velará por el correcto devenir del proceso.

CAPITAL HUMANO

No hay que olvidar que, además de un duro golpe en lo que se refiere al patrimonio, también afectará en otras cuestiones. José Carlos Sánchez-Vizcaíno, director de Supervisión de Depositaría de Cecabank, señala que “el golpe también será, previsiblemente, al capital humano cualificado dedicado a la prestación de servicios requeridos por estos vehículos de inversión. Incluso en aquellas sicavs que opten por la reinversión, la incertidumbre será si el trasvase inicial, que conforme a la normativa será a otros vehículos españoles, se mantendrá en ellos o si veremos acto seguido que se utiliza como un trampolín a otros productos de otras jurisdicciones que gozan de una mayor estabilidad”, arguye. El experto señala que, además, esto podría acelerar algunas operaciones en el sector: “Podemos ver gestoras o entidades depositarias que vean peligrar la viabilidad económica de esta actividad por el peso que tienen estos vehículos. Esto puede dar lugar a la aceleración de procesos de integración de gestoras y EAF en búsqueda de la escala suficiente”, avisa. Según los datos del Ranking de Depositaría elaborado por FundsPeople, las entidades con más peso de las sicavs sobre el total de activos depositados son UBS España (55%), Banca March (51%) y Credit Suisse España (48%).

TRIBUNA AMANDA O’TOOLE Gestora del AXA WF Act Clean Economy, AXA IM

El despilfarro tiende a producirse en el extremo final de la cadena de suministro, provocando unos gases de efecto invernadero más destructivos que el CO2.

POR QUÉ EL DESPERDICIO DE ALIMENTOS ES UN OBJETIVO ESCURRIDIZO EN LA LUCHA CONTRA EL CAMBIO CLIMÁTICO

egún la FAO de Estados Unidos, el mundo desperdicia cerca de un tercio de la comida que produce para consumo humano, lo que supone casi la mitad de la producción total si hablamos solo de fruta y verdura. Este despilfarro se produce a lo largo de toda la cadena de suministro y conlleva derroche de agua, tierra y combustible, además de sugerir una deforestación y un uso de pesticidas innecesarios. Así, nos encontramos con que la huella de carbono generada por el desperdicio de alimentos asciende a 3,3 gigatoneladas de CO2 al año. No obstante, estas cifras agregadas enmascaran la naturaleza del problema: la responsabilidad de esta situación se encuentra en millones de momentos y transacciones en granjas, supermercados, hogares y restaurantes. El desperdicio de alimentos se produce en todo el planeta y de formas muy diferentes. En los países más ricos, la producción ha ido adquiriendo eficiencia gracias a la mecanización y a unas mejores prácticas agrícolas, lo que signifi a que el desperdicio tiende a producirse en el extremo final

de la cadena de suministro provocando unos gases de efecto invernadero mucho más destructivos que el dióxido de carbono. Es en este punto en el que se hacen necesarias soluciones como las empresas que proporcionan aplicaciones para conectar a aquellos a quienes les sobra comida con posibles consumidores o como las que usan los sobrantes de la producción cárnica para crear fertilizantes. Otro de los problemas lo encontramos en la durabilidad de los productos, ante el cual existen innovaciones que pueden ayudar a retrasar la caducidad de estos, como los envases y el aire antimicrobianos, y que, además, son soluciones que ya han llegado a la escala de la inversión. Los debates sobre el desperdicio de alimentos tienden a ser la pescadilla que se muerde la cola: los problemas y las soluciones están dispersos a lo largo de la cadena de valor. Esto es algo tan alentador como complejo para los inversores, pero a medida que el mundo se adapta al futuro con cero emisiones netas y asimilamos el impacto climático del sistema de alimentación actual, irán surgiendo posibles oportunidades. ABRIL I FUNDSPEOPLE 95

ENTREVISTAS EL GURÚ

por Óscar R. Graña

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

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TNE

Si hay una clase de activo que hoy en día suponga un verdadero dolor de cabeza para los inversores esa es, sin duda, la renta fija. Por ese motivo, no parece casual que el primer gestor que BNY Mellon IM ha elegido para traer a España desde el estallido de la pandemia haya sido Paul Brain, uno de los gestores de bonos más reputados del Reino Unido. Porque el cliente necesita soluciones que le permitan sortear con éxito el intrincado y complejo panorama que afronta el mercado de deuda. Y las necesita ya. TNE

GESTOR DEL BNY MELLON GLOBAL DYNAMIC BOND ABRIL I FUNDSPEOPLE 97

ENTREVISTAS EL GURÚ

EL TIPO DE CONVERSACIONES CON EL CLIENTE HA CAMBIADO Paul Brain ha apreciado un cambio sustancial en el tipo de conversaciones que mantiene con los inversores. “Hace 18 meses todo giraba en torno al problema de cómo hacer dinero en renta fija en un mercado bajista y un escenario en el que no había yield. Para el cliente, no era fácil verlo. Ahora, con un mercado en el que las rentabilidades a vencimiento son superiores, resulta más sencillo que los inversores se percaten del potencial de la clase de activo para generar retornos positivos a medio-largo plazo”.

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eniendo en cuenta el elevado peso de la renta fija en las carteras de los inversores españoles y la difícil situación por la que atraviesa el mercado de bonos, no parece casual que Paul Brain haya sido el primer gestor que BNY Mellon IM ha traído a España desde el inicio de la pandemia. Es, sin lugar a dudas, una visita muy oportuna. Primero, porque se trata de un profesional consagrado en la industria, con una experiencia como responsable de Renta Fija en Newton que se remonta a 18 años. Y, segundo, porque los clientes españoles necesitan información y visibilidad para afrontar un entorno que se presenta muy complicado. “A principios de año, todo hacía presagiar que nos encontrábamos a las puertas de un largo mercado bajista, en el que los bancos centrales retiraban liquidez y aplicaban subidas de tipos. Ahora, la situación se ha vuelto binaria. Con una inflaciónque podría estar de media en el rango del 3%-4% durante los próximos dos años y unos costes energéticos persistentemente más elevados, todo parece que dependerá de cómo evolucione el crecimiento. Si este se mantiene, los bancos centrales continuarán con su estrategia de retirada de estímulos. En caso de shock económico, probablemente no harán nada”, reflexiona. Dado lo cambiante del panorama, para el gestor la mejor manera de sortear las dificultades que plantea el intrincado escenario actual pasa por la flexibilidad. Es la filosofía que aplica en el BNY Mellon Global Dynamic Bond, un fondo de renta fija global con enfoque dinámico y con un claro enfoque de preservación de capital con el que Brain y su equipo tratan de sacar ventaja de las oportunidades que genera la volatilidad a la que están siendo sometidos los mercados de bonos. “Un día ves un rally en la deuda pública y al día siguiente fuertes ventas. La situación es muy incierta y los inversores se mueven entre el risk on y el risk off. No hay visibilidad”. En primer lugar, estas fuertes oscilaciones que sufren los mercados han obligado al equipo a ser muy rápido a la hora de capturar las oportunidades que se presentan. “La 98 FUNDSPEOPLE I ABRIL

velocidad en la toma de decisiones ha aumentado”, reconoce. En segundo, a hacer un análisis retrospectivo de cuál ha sido el comportamiento registrado por la clase de activo en fases bajistas. “Estudiamos con detalle lo que ocurrió en 1994, cuando la Fed subió tipos bruscamente, así como en otras crisis similares. Nuestra conclusión es que son entornos en los que puedes generar rentabilidades positivas desde una perspectiva de buy and hold”. Es una estrategia que aplica actualmente con los bonos del Tesoro americano a corto plazo, que en estos momentos representan una parte core de su cartera. “Son un buen activo refugio. Si te sientas en ellos te ofrecen un cupón positivo y, además, ejercen de estabilizador para el conjunto del fondo”. A su juicio, esta es una táctica mucho menos arriesgada que estar en corto. “Si tuviéramos un escenario en el que los bancos centrales suben tipos porque el crecimiento económico mejora, lo normal sería construir posiciones cortas en treasuries o bunds. Sin embargo, en las actuales circunstancias, suponen asumir un riesgo muy elevado. Si los mercados se mueven hacia un flight to quality te pueden hacer mucho daño. Esa es la razón por la que las hemos retirado de la cartera dejando la exposición a los treasuries sin esta protección de derivados”, revela. La clave, en su opinión, está en tener la flexibilidad suficiente para, mirando globalmente al mercado, poder ir allí donde esté la oportunidad echando mano del 35% que tienen en liquidez y emisiones inferiores a un año. El repertorio de activos que tiene en la cartera es muy amplio, seleccionado siempre a partir de un cuidadoso bond picking. “Hemos invertido en bonos ligados a la inflación Antes los veíamos caros, pero dado el nuevo régimen infl cionista, ya no nos lo parecen”. También mantiene posiciones en bonos flotantes y deuda pública china en renminbis, un segmento de mercado este último en el que ha reducido exposición últimamente tras el rally del activo. La parte de más riesgo de la cartera no la concentra en deuda emergente donde, aunque aprecia algunas oportunidades (sobre todo en Indonesia, Corea y países que se

Paul Brain ha estado de visita en España para hablar del BNY Mellon Global Dynamic Bond y su versión ASG, el BNY Mellon Sustainable Global Dynamic, fondo también global de renta fija fl xible con enfoque dinámico, pero que invierte exclusivamente en deuda de emisores que cumplan con los criterios de sostenibilidad de Newton.

benefician del incremento de las materias primas) apenas invierte. “Es un activo con una elevada correlación con los tipos americanos”, advierte. En lugar de ello, prefier concentrarse en el segmento de bonos de alto rendimiento, principalmente en emisiones a corto plazo con un rating medio BB. “Nos gustan especialmente los ángeles caídos de compañías de alta calidad con duraciones entre los cero y los tres años. El high yield y los bonos convertibles son los activos que más contribuyen a la duración de nuestra cartera, que actualmente está en torno a los 3,5 años. Es un nivel que está por debajo del que muestran la mayor parte de los fondos de renta fija global”. Si bien reconoce que el riesgo de default ha aumentado debido a los mayores costes energéticos y a las ramific ciones del conflicto en Ucrania, no cree que el incremento

de impagos vaya a suponer un gran problema. “Partimos de cotas muy bajas. Es manejable. En el mercado siempre ocurre igual: primero viene el shock, luego se habla de potenciales defaults y finalmente es cuando aparecen las oportunidades”, opina. Por ese motivo hay que estar atento y rápido. Porque las mejores ideas surgen de episodios de tensión e incertidumbre como los que estamos viviendo. Es ahí cuando los gestores tienen que demostrar su capacidad para saber elegir y generar alfa. Ese es su objetivo. Eso sí, en este escenario de alta volatilidad y costes de entrada subiendo, combinado con un consumo probablemente cada vez menor y más discrecional, el fondo ha bajado la exposición a high yield desde los casi máximos históricos que tenía en enero. El equipo está vigilando la situación muy de cerca por si necesitan ajustar más. Hay que controlar el riesgo. ABRIL I FUNDSPEOPLE 99

ENTREVISTAS EL DIRECTIVO por Ana Palomares

Juan Bernal DIRECTOR GENERAL, CAIXABANK AM

“EVOLUCIONAMOS DESDE UN MODELO DE FÁBRICA DE PRODUCTOS A OTRO DE PROVEEDORES DE SOLUCIONES EFICIENTES PARA EL GRUPO”

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

La mayor gestora del mercado español prepara un plan estratégico 2022/2024 en el que la gestión discrecional tendrá un especial protagonismo.

Aceptamos el reto.

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ablar de gestión de activos en España pasa por hablar necesariamente de CaixaBank AM. La gestora ha ampliado el liderazgo que ya tenía tras la integración del negocio de Bankia Fondos y, según los datos de Inverco, atesora 75.200 millones de euros en fondos de inversión, lo que supone una cuota de mercado del 24%. En FundsPeople charlamos con Juan Bernal, director general de la gestora, sobre los planes que tiene la firmaen un año tan complicado como es 2022 y sobre las líneas de actuación que se marcan ya no solo a corto plazo sino también a largo plazo. Con respecto a la integración, Bernal asegura que ambas marcas ya lo están tanto a nivel de personas y jurídico (procesos que finalizaron en julio de 2021) como en el ámbito tecnológico (completada en noviembre del año pasado). Quedan solo pequeños ajustes en cuanto a la racionalización de la oferta de la gestora. “Creemos que ese ajuste de la oferta nos llevará a reducir hasta aproximadamente a 120 el número de fondos, lo que supone una disminución cercana al 28%”, afirma. En esa racionalización no solo han tenido en cuenta las duplicidades que podían tener en cuanto a estrategias, sino que 100 FUNDSPEOPLE I ABRIL

también han valorado quedarse solo con aquellos productos en los que pueden ofrecer un valor añadido. “Se trata de seguir avanzando desde un modelo de fábrica de productos a otro de proveedores de soluciones eficientes para el Grupo CaixaBank”, explica.

LIDERAZGO EN GESTIÓN DISCRECIONAL

En ese modelo tiene una gran importancia el servicio de gestión discrecional de carteras (de la totalidad de fondos gestionados por CaixaBank AM en España, más del 50% están en gestión discrecional), en el que la gestora también es líder. “Tenemos el 42% de la cuota de mercado y queremos seguir avanzando en esa línea”.Un modelo que considera clave por contar con la gestión delegada de un profesional y con un servicio que proporciona una inversión proactiva de la cartera, diversificada, que se mueve en cada momento en función de las perspectivas de mercado. De hecho, la implementación de este modelo tras la entrada en vigor de MiFID II ha permitido que, a diferencia de lo ocurrido en otras crisis, en la de marzo de 2020, con la primera ola del COVID, o en la actual, con la guerra de Rusia y Ucrania, se estén conteniendo los reembolsos en fondos de inversión. De ahí que en el plan estratégico 2022/2024, que presentará la gestora a mitad de año, la gestión discrecional tenga uno de los huecos más importantes. “Estamos trabajando con la idea de ampliar nuestros negocios de gestión discrecional del Grupo CaixaBank con dos modalidades adicionales orientadas a los objetivos de los clientes”, explica. Modelos que se unirían a los dos que ya ofrecen: las carteras Smart, en las que tiene un mayor protagonismo la gestión indexada, y las carteras Master, en las que cuentan con el asesoramiento de gestoras extranjeras de la talla de J.P. Morgan AM, Amundi, Robeco, Nomura y MSIM. “Unirnos con terceros no nos resulta extraño. De hecho, tenemos un modelo en el que se conjuga nuestra gestión con el asesoramiento de terceras gestoras en aquellos activos en los que lo consideramos necesario”. Una externacionalización que combinan con la constante búsqueda de talento dentro de la propia casa, como la que han demostrado en el área de gestión de alternativos líquidos, que también quieren seguir impulsando. En esos acuerdos con gestoras externas también han incluido a BlackRock como asesora para sus carteras más sostenibles, con la gama de fondos SI Soluciones de Impacto. No en vano, la sostenibilidad es otra de las grandes líneas de actuación de la gestora. A día de hoy cuenta con un 34% de sus fondos clasificados como artículo 8 o 9 según la regulación europea SFDR, y el propio Bernal es presidente de SpainNAB, el Consejo Asesor para la Inversión de Impacto en España. “En sostenibilidad siempre hemos tenido claro que era algo que llegaba para quedarse”, concluye.

SOBRE ASG Juan Bernal no solo reconoce que la sostenibilidad está en el ADN de la gestora; también lo lleva en el suyo propio, ya que es presidente de SpainNAB, el Consejo Asesor para la Inversión de Impacto en España.

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ENTREVISTAS LA GESTORA por Arantxa Rubio

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

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EQUIPO El fondo lo gestiona Alejandra Valverde, directora de Inversiones de Alantra WM, junto con el equipo de gestión. Están especializados por tipos de activo, con una media de más de 17 años de experiencia. Y se nutren, también, de las capacidades del grupo, que incluyen las de Mutuactivos.

Alejandra Valverde DIRECTORA DE INVERSIONES, ALANTRA WM

“LA GUERRA NOS HA PILLADO CON UNA POSICIÓN BASTANTE CAUTA” Gestiona el fondo Murano Patrimonio, un producto de renta variable mixto global que combina el objetivo de preservación de capital con un enfoque de banca privada a largo plazo.

in duda el escenario actual supone un reto para el cliente conservador, que ha tenido que virar de ahorrador a inversor, asumiendo cada vez más riesgos para optar a una mayor rentabilidad. Un perfilal que se dirige el fondo Murano Patrimonio, que ha logrado el Rating FundsPeople 2022 por su consistencia en resultados. Se trata de un producto de renta variable mixto global, que combina el objetivo de preservación de capital con un enfoque de banca privada y un horizonte temporal a largo plazo. “Es una estrategia de inversión que busca dar solución al ahorrador que, ante la falta de alternativas de rentabilidad en el mundo de la renta fija tradicional, tiene que buscar soluciones”, explica Alejandra Valverde, directora de Inversiones de Alantra Wealth Management. Así, la estrategia tiene la capacidad de invertir en bolsa en aquellos nichos en los que identifican

valor y, en la parte de crédito, en los segmentos de mercado que ya pagan rentabilidad. Valverde hace hincapié en que “el concepto de riesgo ha variado, ahora está en los tipos de interés y la inflación”, arguye. Su objetivo: dar una solución de preservación del capital con una volatilidad controlada.

CARTERA

En condiciones normales, el producto está invertido al 20% en renta variable y al 80% en renta fija, aunque en momentos puntuales podría moverse entre el 5%-45% en bolsa. En esta última parte busca invertir en compañías con una estructura financiera sólida y saneada. “Nos encontramos en un entorno en el que hay que analizar en detalle el apalancamiento”, explica Valverde. Con el COVID-19 el equipo aprovechó las caídas para ser activos en empresas relacionadas con servicios y la temática de vuelta a la normalidad. Muchas de ellas aún no han recuperado niveles previos. Ahora, con el estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania, tenían una posición más defensiva. “Las caídas indiscriminadas de precios nos han dado la oportunidad para entrar en compañías de calidad”, confiesa El resultado es una cartera global y diversificada. “Tenemos empresas que son capaces de trasladar la presión inflacionista de costes al precio final. Combinadas con otras compañías de calidad, con altas barreras de entrada y que salgan favorecidas de la transición energética. Y también tenemos exposición al dólar”, admite. En las acciones europeas invierten de manera directa en mercado; mientras en el resto de zonas geográficas lo hacen a través de ETF. Por su parte, en la parte de renta fija no les gusta la deuda de gobiernos por el cambio de sesgo en la política monetaria por parte de los bancos centrales, con la expectativa de subida de tipos y de una mayor inflación. Por eso se mantienen cortos de duración. “A principios de año tuvimos una exposición relevante a bonos ligados a la inflación,aunque hemos ido moderando el peso. En cambio, vemos valor en bonos subordinados financieros e híbridos corporativos, que pagan rentabilidades atractivas de en torno al 4%”, añade. Actualmente, mantienen una posición de liquidez, que ronda el 10% de la cartera, para ser tácticos y poder aprovechar la volatilidad del mercado. ABRIL I FUNDSPEOPLE 103

ENTREVISTAS EL GURÚ

por Regina R. Webb

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

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TNE

Combinar gestión activa con engagement. Rentabilidad con impacto. Es la filosofía de inversión del RobecoSAM Global SDG Engagement Equities Fund, que busca impulsar la contribución de las empresas en las que invierte a los ODS. “Una gestora verdaderamente activa es la que hace engagement para acelerar la transición. Si solo te centras en los nombres más verdes puede que tu perfil de sostenibilidad a corto plazo sea superior, pero en la vida real no has generado ningún cambio a mejor”, defiende Carola Van Lamoen. TNE

RESPONSABLE DE INVERSIÓN SOSTENIBLE, ROBECO ABRIL I FUNDSPEOPLE 105

ENTREVISTAS EL GURÚ

EL NUEVO ACTIVISMO INVERSOR Carola van Lamoen es una veterana de la inversión sostenible. Lleva con Robeco desde hace 15 años y sus inicios fueron en el equipo de Active Ownership de la gestora holandesa. Así, ha vivido de primera mano la transformación de la industria financie a. “Al principio las compañías no entendían muy bien qué queríamos de ellas, ahora trabajamos de la mano para progresar”, cuenta.

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

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bjetivo, acelerar la transición climática. Ahora que la ASG se ha convertido en una cuestión de mínimos, Robeco trabaja para alcanzar la siguiente frontera. La gestora holandesa fue una de las primeras entidades en hacer firmesu compromiso con alcanzar una emisión neta cero para 2050. Para acompañar el proceso, el año pasado lanzaron su hoja de ruta con un foco en descarbonizar su actividad. Esto implica no solo reducir la huella de carbono de sus fondos sino también mejorar sus propias emisiones operacionales. La meta, comenta Carola Van Lamoen, responsable de Inversión Sostenible, es acelerar la transición climática. Generar un verdadero impacto a través de la inversión. Y para ello, la gestora opta por tomar una postura activa. “Preferimos el engagement antes que la exclusión directa”, cuenta la experta. Es cierto que hay sectores en los que es inevitable trazar una línea roja. Por ejemplo, la industria del tabaco. Pero en otros casos, Van Lamoen ve más útil generar el cambio a través del dialogo. “Una gestora verdaderamente activa es la que hace engagement para acelerar la transición. Si solo te centras en los nombres más verdes puede que tu perfil de sostenibilidad a corto plazo sea superior, pero en la vida real no has generado ningún cambio a mejor o generado un impacto auténtico”, argumenta. Es un punto sobre el que incide la experta: la industria de la inversión no puede esperar a que actúen los políticos, las ONG o la población. “Los inversores y las compañías también tienen un papel que jugar en el paso hacia una economía más sostenible”, afirma. Un buen ejemplo de esa filosofía de engagement lo vemos en el trabajo que están haciendo con las emisiones de carbono. Robeco ha identificado a los principales emisores y está haciendo un engagement activo con los 30 mayores. “Los cambios no suceden de la noche a la mañana”, reconoce la experta. Suelen trabajar con plazos de unos tres años para implementar mejoras. Pero si no ven avances en el periodo de transición de las compañías después de un año de un intenso engagement, Robeco no dudará en usar su poder de votación en las Juntas de Accionistas de tales rezagados climáticos. 106 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Y Robeco está dando un paso más. Ahora los gobiernos también están en el foco de sus esfuerzos de engagement. Entre otros proyectos en el marco de su grupo de trabajo Call for Climate Action, están haciendo engagement con el Gobierno de Brasil para tratar la reforestación del Amazonas. O con el Gobierno de Indonesia para fomentar la protección de la biodiversidad. Porque la biodiversidad es una preocupación creciente en la sociedad. “No hay economía sin naturaleza. Y la pérdida de capital natural es un riesgo sistémico para la industria financiera”, alerta Van Lamoen. La biodiversidad es otra de las prioridades de Robeco precisamente por su estrecha relación con la economía. “Los negocios dependen del ecosistema pero a la vez generan un impacto en ella. Es una doble materialidad”, explica.

LA IMPORTANCIA DE LOS DATOS

Y de la A a la S en ASG. La tercera prioridad de la gestora holandesa son los derechos humanos. La entidad se está centrando en empresas activas en zonas de conflictoy áreas de alto riesgo cómo, por ejemplo, Myanmar. “Vemos una preocupación creciente entre los clientes por los derechos humanos”, cuenta la experta. Por eso, uno de los puntos de diálogo con las compañías es definir su exposición a este tipo de problemas y asegurarse de que el proceso de due diligence para los derechos humanos es suficiente “Tener los datos correctos para tomar una decisión de inversión es crucial”, cuenta Van Lamoen. Los datos son el nuevo oro de la era digital. Y más aún si una gestora necesita mostrar al cliente cómo está generando un impacto. Debe ser medible. Por ello, el perfil de profesionales que se unen a gestoras sostenibles como Robeco se está transformando. La experta nos cuenta cómo en los últimos años el equipo de Sostenibilidad ha crecido mucho, pero con roles como científicos de datos de clima. Si hablamos de biodiversidad, por ejemplo, hace falta incorporar datos geoespaciales y monitorizar satélites. Datos cada vez más complejos que necesitan un tipo de profesional con distintas capacidades. El trabajo a tiempo completo de un especialista en datos del clima es dar

“LA PÉRDIDA DEL CAPITAL NATURAL ES UN RIESGO SISTÉMICO PARA LA INDUSTRIA” con los que sean más precisos para hacer una medición de temas como las emisiones, así como proyecciones a futuro. “Es lo que se espera de un gestor de cartera 2.0, que sea capaz de integrar en su análisis factores como la huella de carbono”, afirma Van Lamoen. Pero la experta matiza: “Si piensa esperar a que los datos sean perfectos, llegará demasiado tarde”. Priorizar el engagement inspira la filosofía de varios de los recientes lanzamientos de Robeco. Un ejemplo es el RobecoSAM Global SDG Engagement Equities Fund, una combinación de gestión activa y engagement. El fondo busca aunar los retornos con un impacto positivo. Por ser más concretos, la finalidad es mejorar la contribución de las empresas en las que invierten a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Para cada una de las 25-35 compañías de la cartera se desarrolla un plan de compromiso con los ODS con hitos anuales para guiar sus inversiones.

Este vehículo busca diversificar la asignación en los 17 ODS. Para ello, analiza los fundamentales bottom-up de cada posición. En general, su huella de carbono es más baja que el índice de referencia. Otro punto diferencial es que mantiene una posición estructuralmente sobreponderada en los mercados emergentes frente al MSCI ACWI. “Los emergentes experimentan brechas más amplias en el logro de los ODS, tienen las mayores necesidades financieras y al mismo tiempo ofrecen buenas oportunidades para promover la sostenibilidad”, explica. Un tercer punto a destacar. Dado que invierten en acciones con un alto ROIC (Retorno sobre Capital Invertido) y generación de flujo de caja, tienden a una baja exposición a negocios muy intensivos en capital y cíclicos. Así, las mayores exposiciones sectoriales del fondo son tecnología de la información, salud y financieras. Hay una exposición limitada a materiales y energía y ninguna a utilities en este momento. ABRIL I FUNDSPEOPLE 107

ENTREVISTAS CINCO MINUTOS

Jani Kurppa GESTOR DEL EVLI NORDIC CORPORATE BOND

“LA DEUDA NÓRDICA OFRECE VENTAJAS MUY INTERESANTES”

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

El gestor de este fondo de renta fija de Evli explica la estructura del mercado de bonos del norte de Europa y la filosofía que aplica en una estrategia que este año cuenta con Rating FundsPeople.

Aceptamos el reto.

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l Evli Nordic Corporate Bond es un fondo de renta fija flexible que invierte en bonos emitidos por compañías de Finlandia, Suecia, Noruega, Islandia y Dinamarca. Es decir: es 100% nórdico. Se centra en las calidades más bajas de grado de inversión (BBB) y las más altas de high yield (BB). Su rating medio actual es BBB-. Este no suele variar. El producto, que es artículo 8, cuenta este año con Rating FundsPeople. Con un track record de 15 años, la estrategia está gestionada desde 2016 por Jani Kurppa. En su opinión, la deuda nórdica ofrece cuatro ventajas. La primera es que el inversor obtiene un extra de rentabilidad para vencimientos con un perfil de crédito similar al del crédito europeo. “La cartera tiene una rentabilidad a vencimiento cercana al 2,6% neta de gastos de cobertura de divisa. Explotamos la ineficiencia de las emisiones que no son en euros, y la de una menor cobertura de analistas en las compañías sin rating con un perfil crediticio sólido para las que es necesario un buen conocimiento local”, explica. En este sentido, conviene recordar que estamos hablando de un mercado con un tamaño de 290.000 millones de euros, formado por bonos de más de 500 empresas, de los que dos tercios se emiten sin rating. La segunda ventaja es que las duraciones son relativamente bajas. “La duración del fondo es de 2,37 años. Las duraciones en las emisiones de estos países suelen ser cortas, con una alta proporción de bonos flotantes, 108 FUNDSPEOPLE I ABRIL

sobre todo en Suecia y Noruega”. La tercera es que invierte en una zona donde el crecimiento aguanta, tanto estructural como coyunturalmente. “Los nórdicos han resistido muy bien en la pandemia y tienen altas tasas relativas de vacunación, con una dependencia menor al petróleo y el gas ruso”, subraya Kurppa. La cuarta ventaja es el fuerte perfil ASG, ya que los nórdicos son pioneros en materia de responsabilidad social. A este respecto, han excluido de su universo de inversión los bonos ligados al petróleo directa o indirectamente. Actualmente, el sector con un mayor peso en la cartera es el de utilities, seguido del inmobiliario y el tecnológico. “La ponderación de todos ellos se mueve entre un 9% y un 13%. Por norma general, ninguno pesará más de un 25%”. Su proceso de inversión está centrado en compañías con flujos de caja positivos, con apalancamiento financiero decreciente y una cobertura de la deuda en aumento. “No hemos tenido que reorganizar las posiciones de la cartera debido a la subida de los tipos o a la invasión de Ucrania. No tenemos ninguna empresa rusa y la exposición a las ventas de este país es de menos del 0,5% de la facturación total”, revela.

Pedro Lacambra RESPONSABLE DE RENTA VARIABLE Y ARQUITECTURA ABIERTA, IBERCAJA GESTIÓN

“COMO ÁREA GEOGRÁFICA CONCRETA, APOSTAMOS POR CHINA” En opinión del gestor, el comienzo de estímulos económicos con la vista puesta en la reelección de Xi Jinping puede hacer que el mercado se comporte bien frente a otros países.

uchas veces resulta difícil identificar los mejores productos ante el extenso universo de fondos. Por eso es muy importante realizar un minucioso proceso de selección. Pedro Lacambra, responsable de Renta Variable y Arquitectura Abierta en Ibercaja Gestión, explica qué criterios tiene en cuenta a la hora de seleccionar los productos en los que invierten. En primer lugar, aplican un filtro puramente cuantitativo, apoyado en un scoring interno, en el que miden diversas variables como la rentabilidad ajustada al riesgo o la ratio de Sharpe. Y después, una vez obtienen la lista de fondos seleccionados, pasan al análisis cualitativo, que estudia al equipo gestor, si ha habido cambios recientes en la estrategia, etc. Un proceso en el que también dan gran importancia a los criterios ASG. “Somos muy ágiles a la hora de encontrar nuevas oportunidades y tomando decisiones”, explica Lacambra. Él integra el equipo de Arquitectura Abierta de la casa junto con Amelia Benito y Guillermo Uriol, quienes están divididos por tipo de activos. Actualmente, apuestan por fondos globales y diversificados.

“Hace ya varios meses rotamos parte de las carteras hacia fondos más cíclicos y de estilo value. Sin embargo, en estos momentos, gran parte de las mismas están invertidas en estrategias que apuestan por empresas de calidad, con poder de fijación de precios y con valoraciones razonables”, comenta. Un posicionamiento que encuentra adecuado en el actual entorno incierto y con una inflació al alza. “Como área geográfica concreta, apostamos por China. El comienzo de estímulos económicos con la vista puesta en la reelección de Xi Jinping a finales de año pueden hacer que el mercado se comporte bien en relativo a otras geografías”, arguye el gestor. Asimismo, desde hace un año también apuestan por esta región en la parte de renta fija. “Se trata del segundo mercado de deuda más grande del mundo, que ofrece un gran poder de diversificación y que está poco explotado”, cuenta Lacambra. En su opinión, ofrece una rentabilidad para el rating que tiene muy atractiva. Por otro lado, ven valor en fondos de crédito europeo grado de inversión aprovechando el cambio en la política monetaria del BCE y el conflicto bélico, que están generando oportunidades atractivas en compañías de calidad. ABRIL I FUNDSPEOPLE 109

PRODUCTOS COMPARATIVA por Óscar R. Graña

UN MERCADO

BINARIO

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

El estallido del mayor conflic o bélico en el Viejo Continente desde la II Guerra Mundial hace que la visibilidad sobre el mercado de renta variable europeo sea tan escasa que valorar compañías se haya vuelto una labor imposible.

GESTORA: ALLIANZ GLOBAL INV. LANZAMIENTO: 4/10/06 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 7.136 ISIN: LU0256881128

GESTORA: AMUNDI LANZAMIENTO: 6/5/08 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 4.035 ISIN: LU1883315993

GESTORA: ELEVA CAPITAL LANZAMIENTO: 26/1/15 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 4.615 ISIN: LU1111643042

RENTABILIDAD 1 AÑO: 4,0 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 14,0 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 9,5

RENTABILIDAD 1 AÑO: 14,8 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 7,4 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 5,1

RENTABILIDAD 1 AÑO: 13,9 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 11,2 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 8,9 20 22

28,3

26,8

23,7

32,3

20 22

25,3

20 22

ELEVA UCITS FUND FONDS ELEVA EUROPEAN SELECTION

2019

2020

110 FUNDSPEOPLE I ABRIL

2021

2022

2018

2019

2020

2021

2022

-8,3

-11,9

-9,7

2 2 2 -14,4

1 1 1 2018

-19,3

-13,8

-3,1

3,2

14,1

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

2018

2019

Fuente: Morningstar Direct. Datos en la divisa base del fondo a 28 de febrero de 2022. Datos de patrimonio en millones de euros.

AMUNDI FUNDS EUROPEAN EQUITY VALUE

36,6

Aceptamos el reto.

ALLIANZ GLOBAL INVEST. FUND ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH

33 3 2020

2021

2022

abitualmente, las expectativas sobre un mercado se basan en la visión macroeconómica de la región y las perspectivas de crecimiento de los beneficios de las empresas que cotizan en él. Pero, a veces, la visibilidad es tan escasa que resulta prácticamente imposible hacer ningún tipo de predicción a corto-medio plazo. Es lo que ocurre actualmente cuando hablamos de la renta variable europea. ¿Cómo saberlo cuando el Viejo Continente vive su mayor conflicto bélico desde la II Guerra Mundial? “No creo que los mercados puedan valorar lo que puede ocurrir en este tipo de acontecimientos. El resultado es solo binario a un nivel muy simplista, pero

FIDELITY FUNDS EUROPEAN DYNAMIC GROWTH FUND

incluso eso plantea la cuestión de a qué deberían responder los mercados”, afi ma Chris Iggo, director de Inversiones Core de AXA IM. Basta el ejemplo de Inditex para poner de manifiesto hasta qué punto resulta impredecible hacer un análisis de valoración de compañías en el entorno actual. Al igual que otras muchas multinacionales, el grupo textil anunció la suspensión temporal de su actividad en las 500 tiendas que tiene en Rusia, así como en el canal online del país. Esa decisión afecta de lleno a su cuenta de resultados, ya que supone alrededor del 8,5% del EBIT global de la empresa. Y esto ha sucedido de la noche a la mañana. “Está claro que nos encontramos en un entorno en el que los inversores tienen

MFS MERIDIAN FUNDS EUROPEAN RESEARCH FUND

una fe limitada en su capacidad para establecer valores justos para la renta variable europea”, reconoce Paul O’Connor, responsable del equipo de Multiactivo de Janus Henderson Investors. Según el experto, esto seguirá siendo así hasta que pare el ruido de las bombas. “Mientras el final del juego político siga siendo tan incierto, las estimaciones del impacto económico y financiero de la invasión seguirán siendo muy volátiles”, advierte. En consecuencia, antes de tomar una decisión sobre si entrar o no en bolsa europea, ampliar posiciones o reducirlas, lo único que se puede hacer es poner en la balanza los datos que conocemos con certeza para, en medio de estas circunstancias tan excepcionales, tomar una decisión lo más fundamentada posible.

MFS MERIDIAN FUNDS EUROPEAN VALUE FUND

GESTORA: FIDELITY LANZAMIENTO: 15/1/01 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 4.033 ISIN: LU0119124781

GESTORA: MFS LANZAMIENTO: 12/3/99 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 2.714 ISIN: LU0094557526

GESTORA: MFS LANZAMIENTO: 1/10/02 DIVISA: EURO PATRIMONIO: 4.875 ISIN: LU0125951151

RENTABILIDAD 1 AÑO: 4,3 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 9,6 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 9,6

RENTABILIDAD 1 AÑO: 10,6 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 8,3 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 6,9

RENTABILIDAD 1 AÑO: 14,1 RENTABILIDAD 3 AÑOS: 10,8 RENTABILIDAD 5 AÑOS: 9,2

20 22

2021

2022

3,8 -5,5

2020

-6,7

2019

2022

2018

2019

2020

2021

-8,4

5 5 5 6 6 6 -9,4

4 4 2018

-11,9

-5,0

-0,5

3,3

17,0

17,6

22,8

27,8

39,7

29,5

20 22

2019

2020

2021

2022

ABRIL I FUNDSPEOPLE 111

PRODUCTOS COMPARATIVA

20 22

ALLIANZ GLOBAL INVEST. FUND ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH

GESTOR THORSTEN WINKELMANN

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

20 22

AMUNDI FUNDS EUROPEAN EQUITY VALUE

GESTOR ANDREAS WOSOL

ELEVA UCITS FUND FONDS ELEVA EUROPEAN SELECTION

GESTOR ERIC BENDAHAN

CALIDAD A LARGO PLAZO

LA FUSIÓN DE VALUE Y CALIDAD

BUCEANDO EN CUATRO ÁREAS

Lo que busca el gestor para la cartera del fondo son compañías de calidad en las que encuentre la visibilidad suficiente como para poder augurarles un crecimiento sostenido de los beneficios a largo plazo, entendiendo como largo plazo periodos comprendidos entre los cinco y los 10 años. La rotación de cartera es muy baja, situándose en torno al 15%. Algunos de los valores que tienen en la cartera llevan más de una década en él. Para cada posición maneja implícitamente un precio objetivo, pero esta tampoco es una regla que le guste seguir especialmente a rajatabla. Las razones por las que vende una compañía pueden ser diversas. Puede ser porque la convicción en el valor ya no sea la misma o porque la valoración haya cambiado. En el plano sectorial, el 30% de la cartera está invertida en empresas tecnológicas. Por peso, le siguen las firmas industriales (25%) y de salud (14%).

Se trata de una estrategia con un enfoque conservador y un horizonte a largo plazo. El fondo se centra en invertir en compañías value, pero buscando en todo momento un sesgo de calidad. En concreto, lo que busca el gestor son empresas con balances fuertes, fluj s de caja sostenibles y modelos de negocios sólidos. Definen la calidad como la capacidad de una compañía para generar retornos por encima del coste de capital de forma sostenible. Y únicamente invierten en ella cuando cotiza con un descuento signifi ativo, lo que les da ese margen de seguridad. El resultado es una cartera de convicción, equiponderada y de baja rotación. La mayor parte del portfolio está expuesto a empresas europeas de gran capitalización. A nivel sectorial, casi el 25% está invertido en compañías financie as, algo más de un 16% en sociedades industriales y cerca de un 15% en firmas vinculadas al consumo discrecional.

Es una estrategia core activa y fl xible, sin sesgo por estilos, cuyo objetivo es batir a medio y largo plazo al Stoxx 600 NR. Para conseguirlo se centra en cuatro áreas: empresas de propiedad familiar, modelos de negocio diferenciados en industrias maduras, compañías sujetas a cambios corporativos y divergencias signifi ativas entre los mercados de renta variable y crédito. El enfoque es bottom-up y se respalda con una visión macro como capa adicional en el posicionamiento de la cartera. Esta visión se construye a través de un índice propio, el Eleva Capital Index, compuesto por indicadores adelantados de la economía que permiten al gestor orientar el portfolio hacia negocios más o menos cíclicos en función de la marcha de la economía. El resultado es una cartera concentrada en 40-50 valores. A nivel sectorial, está muy diversifi ada, siendo salud (16%), servicios financie os y consumo cíclico (con un 13,6%, respectivamente) los de mayor peso.

112 FUNDSPEOPLE I ABRIL

20 22

FIDELITY FUNDS EUROPEAN DYNAMIC GROWTH FUND

GESTOR FABIO RICCELLI

20 22

MFS MERIDIAN FUNDS EUROPEAN RESEARCH FUND

COORDINADORA GABRIELLE GOURGEY

20 22

MFS MERIDIAN FUNDS EUROPEAN VALUE FUND

GESTORA FLORENCE TAJ

GROWTH A BAJO PRECIO

UN FONDO TODOTERRENO

PROTEGER EN LAS CAÍDAS

Se trata de un producto que busca compañías con sesgo de crecimiento y siempre bajo un enfoque basado en el análisis fundamental. Invierte en empresas europeas que cotizan por debajo de su valor intrínseco, centrándose en aquellas cuyo potencial de crecimiento a largo plazo está infravalorado por el mercado. El gestor hace especial hincapié en los motores estructurales internos que permiten el crecimiento de la compañía, alejándose del ruido externo que pudiera condicionar su evolución. Uno de los rasgos más característicos de la estrategia es su amplia diversifi ación, tanto a nivel geográfi o como sectorial. El tipo de compañías que más pesan en la cartera actualmente son las de industria (22,5%), seguidas de las de tecnología (23,2%) y sanidad (21,1%). En lo que respecta al tamaño de las empresas, la mayoría de los casi 60 valores que tiene en estos momentos en cartera son firmas de gran capitalización.

No es un fondo gestor. Está coordinado por Gabrielle Gourgey, aunque se trata de un producto gestionado por 12 analistas que tiene en cartera las mejores ideas de estos profesionales. Por lo tanto, el fondo tiene exposición a todos los sectores y presenta un tracking error controlado. El alfa proviene del stock picking. A tres, cinco y siete años lo ha hecho mejor que el mercado, sin mantener apuestas sectoriales muy fuertes. Su sesgo es blend. Las recomendaciones de los analistas se basan en el análisis fundamental bottom-up realizado por cada uno de ellos. Las ideas de inversión, que someten a votación, surgen cuando los analistas obtienen y estudian información sobre empresas y sectores, principalmente a través de sus contactos con los equipos directivos de las compañías, proveedores, competidores, consultores y conferencias sectoriales y, en segundo lugar, con la comunidad de análisis de ventas.

La gestora se centra en compañías que ofrecen valoraciones atractivas y negocios sostenibles o que están mejorando, independientemente de cualquier desarrollo macroeconómico o político. Aplica los principios de análisis fundamental con especial foco en las valoraciones. Se centra especialmente en empresas de alta calidad con rendimientos sostenibles superiores a la media. Concretamente, su objetivo es identifi ar firmas cuya calidad y valor intrínseco cree que no se han reflejado completamente en su valoración. En el proceso de selección, evita especular sobre la información y el flujo de noticias que se pudiese producir a corto plazo, manteniéndose fiel a su estrategia de inversión. En los últimos tres años, el éxito del producto es haber sido capaz de participar en el 94% de la subida del mercado recogiendo solo el 79% de las caídas. Lo ha conseguido estando 100% invertido a través de una cartera compuesta por entre 60 y 80 posiciones y con una baja rotación.

ABRIL I FUNDSPEOPLE 113

PRODUCTOS COMPARATIVA

20 22

11 1 1

2 2 22

ALLIANZ GLOBAL INVEST. FUND ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH

33 33

AMUNDI FUNDS EUROPEAN EQUITY VALUE

9.007

ELEVA UCITS FUND FONDS ELEVA EUROPEAN SELECTION 5.128

4.035

3.993

3.170

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

6.589 7.136 5.828

2019

3.963

2.047

6.170

2018

1.776

2.900

1.830

2020

2021

2022

2018

2019

4.615

2020

2021

2022

2018

2019

2020

2021

2022

Fuente: Morningstar Direct. Datos de patrimonio en millones de euros a 28 de febrero de 2022.

20 22

Volatilidad 3 años (%)

4 9

5 6 10

Divisa base (euro)

riesgo/ rentAbilidAd

Aceptamos el reto. Divisa base (dólar)

MAPA

6 10

15 10

Allianz Global Investors Fund Allianz Europe Equity Growth

Amundi Funds European Equity Value

Eleva UCITS Fund Fonds Eleva European Selection

Fidelity Funds European Dynamic Growth Fund

MFS Meridian Funds European Research Fund

MFS Meridian Funds European Value Fund

Divisa base (euro)

Rentabilidad anualizada 3 años (%) 28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS FUND ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH

AMUNDI FUNDS EUROPEAN EQUITY VALUE

ELEVA UCITS FUND FONDS ELEVA EUROPEAN SELECTION

FIDELITY FUNDS EUROPEAN DYNAMIC GROWTH FUND

MFS MERIDIAN FUNDS EUROPEAN RESEARCH FUND

MFS MERIDIAN FUNDS EUROPEAN VALUE FUND

RENT. ANUAL A 3 AÑOS

14,03

7,43

11,23

9,60

8,28

10,84

VOLATILIDAD A 3 AÑOS

19,04

24,70

17,70

15,53

14,47

14,82

MÁXIMA CAÍDA 3 AÑOS

-19,26

-32,82

-24,06

-16,05

-19,06

-18,83

RATIO SHARPE 3 AÑOS

0,82

0,44

0,72

0,71

0,66

0,81

ALFA 3 AÑOS

-1,17

2,22

1,84

-2,80

0,54

3,02

BETA 3 AÑOS

1,24

1,17

1,04

1,02

0,86

0,85

114 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Fuente: Morningstar Direct. Datos en la divisa base del fondo a 28 de febrero de 2022.

20 22

44 4

20 22

55 5

FIDELITY FUNDS EUROPEAN DYNAMIC GROWTH FUND

MFS MERIDIAN FUNDS EUROPEAN RESEARCH FUND

66 6

MFS MERIDIAN FUNDS EUROPEAN VALUE FUND

2.923

5.599

4.883

2.919

2.653

5.276

2.714 4.937

3.874

4.033 4.875

4.666

4.579

1.693 1.572 2018

2019

2020

2021

2022

Por un lado, es cierto que algunos indicadores clave del mercado muestran que los activos europeos han descontado ya unos elevados niveles de incertidumbre. Los precios de las opciones sobre acciones y divisas indican cotas extremas de pesimismo de los inversores sobre los activos de la eurozona. Los valores de la región cotizan ahora con un descuento del 25% respecto a los objetivos de precios de las acciones a 12 meses fijados por los analistas, un nivel de desconfianza solo visto anteriormente en la crisis de las subprime, en la del euro y en los primeros días de la pandemia. En todos los casos se trata de acontecimientos que tuvieron un impacto duradero en la economía mundial. Pero, por otro lado, está lo que nos dice la historia: los acontecimientos geopolíticos, incluidos los que han implicado a importantes productores de energía, no han tenido un impacto duradero en los mercados. “Las ventas masivas en renta variable relacionadas con eventos geopolíticos han tendido a ser cortas y agudas, sin durar mucho más de un mes, ya que los mercados reaccionan ante el evento repentino. Sin embargo, en la mayoría de los casos, han tendido a recuperarse hasta su nivel anterior en menos de 30

2018

2019

2020

2021

2022

días, después de que los inversores evaluaran que el entorno macroeconómico no había cambiado sustancialmente”, subrayan desde J.P. Morgan AM. Y en esta última coletilla podría estar la clave.

LA CLAVE ESTÁ EN EL PIB

Tal y como reconocen desde la firma americana, si el contexto de crecimiento varía sustancialmente, como lo hizo con la crisis del petróleo de 1973, ello podría conducir a una mayor ola de ventas y a un periodo más largo para recuperar las pérdidas. En consecuencia, para saber si es el momento de apostar o no por Europa, lo que habría que hacer es atinar muy bien a la hora calibrar el impacto del conflictobélico en las perspectivas macro europeas. Por ahora, el consenso opina que el incremento del precio de las materias primas consolidará el repunte de los precios en la eurozona. “La aceleración de la inflación aún no ha terminado”, asegura Philippe Waechter, jefe de Investigación Económica en Ostrum AM, filial de Natixis IM. Y también que el BCE aplazará las subidas de tipos. “No los subirá este año y mantendrá el QE”, augura Keith Wade, economista jefe de Schroders. Son los pronósticos más repetidos. Ahora

2018

2019

2020

2021

2022

bien: ¿en qué se fijarána partir de ahora los inversores? Si el foco vuelve a estar en la inflación el crecimiento y la política de los bancos centrales, algunas gestoras, como BlackRock, consideran que las expectativas de subidas de tipos que tienen los mercados se han vuelto excesivas y han generado oportunidades en la renta variable. Otras, en cambio, se muestran muy cautas. “¿Comprar acciones cuando truenan los cañones? ¡No!”, sostiene con vehemencia Stefan Hofrichter, director de Economía y Estrategia de Allianz Global Investors. Aquí también hay división de opiniones. Estamos ante un mercado binario.

Criterios de selección: fondos de RV Europea Capitalización Grande con mayor volumen de activos bajo gestión y que cuenten con Rating FundsPeople 2022 en España, Portugal e Italia. Algunos de los productos mencionados pueden no estar registrados en la CNMV y, por tanto, no son susceptibles de comercialización en España. La información sobre Instituciones de Inversión Colectiva u otros instrumentos financieros incluida en FundsPeople se presenta únicamente con fines informativos e ilustrativos y no debe interpretarse en ningún caso como una oferta de venta o recomendación de inversión. La información no constituye una descripción completa de las instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros, mercados o desarrollos a los que se hace referencia.

ABRIL I FUNDSPEOPLE 115

PRODUCTOS RENTA FIJA

por Ascensión Gómez Amigo

CÓMO RESPONDER A UN ENTORNO

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

RETADOR

Aceptamos el reto.

Ya ha empezado la cuenta atrás hacia la normalización monetaria. La Fed ha dado el primer paso con el aumento de los tipos de interés en 25 puntos básicos. En este contexto, y en un entorno verdaderamente complicado e incierto, analizamos las perspectivas para el mercado de renta fija y las opciones para navegarlo.

n la actualidad nos estamos moviendo en un entorno macroeconómico muy complicado. Por un lado, tenemos a los principales bancos centrales intentando subir tipos de interés o iniciando las subidas para combatir la inflación. Hace dos años, en 2020 y para hacer frente a la crisis producida por la pandemia, hubo bajadas generalizadas de tipos de interés (en los países que tenían niveles en positivo) y programas especiales de compras de activos financieros

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

116 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Después de dos años estas políticas están revirtiéndose y se está tratando de volver a una cierta normalidad, esto es, tipos de interés en positivo y finalizar los programas de compras. Además, la alta inflación, que inicialmente se preveía pasajera por los elevados niveles de la energía, no solo se está manteniendo en el tiempo, sino que, encima, la abrupta subida del precio de otros componentes como alimentos, fertilizantes, semiconductores… también está teniendo efecto sobre su evolución.

ESTIMACIÓN DE LA FED SOBRE LA EVOLUCIÓN DE LOS TIPOS DE INTERÉS Estimación de cada miembro de la Fed a 17 de marzo de 2022

Estimación media

OIS (último valor)

Fed Funds Futures (último valor)

3,75

3,50

3,25

Implied Fed Funds Target Rate

3,00

2,75

2,50

2,25

2,00

1,75

1,50

1,25 2022

2023

2024

LARGO PLAZO

Proyección a final de añ Fuente: Bloomberg.

Por otro lado, tenemos la guerra en Ucrania (uno de los principales exportadores de aluminio, acero, níquel, paladio, maíz…) y las sanciones económicas a Rusia, que afectan principalmente al precio del gas y del petróleo. Parece bastante claro que las primeras consecuencias van a ser un aumento aun mayor de la inflación y una rebaja del crecimiento a nivel global. No obstante, pensamos que todavía es pronto para ver todas las consecuencias de este conflicto. La du-

ración de la alta inflación y la cuantía del menor crecimiento dependerán en gran parte de la duración de la guerra, el grado de destrucción, la extensión de las sanciones económicas y otros factores que iremos viendo más claramente con el tiempo. Nuestro posicionamiento recomendado es estar relativamente cortos de duración. Nos gusta la curva norteamericana porque ya ha puesto en precio aproximadamente unas siete subidas de 0,25 puntos durante los próximos meses. ABRIL I FUNDSPEOPLE 117

PRODUCTOS RENTA FIJA

En EE.UU., la inflación subyacente se encuentra por encima del 6%, lo que significa que los incrementos de precios no solo se producen en factores como la energía sino en toda la cesta de la compra y este hecho no va a permitir que la Reserva Federal (Fed) demore por más tiempo las subidas. La curva norteamericana se ha aplanado mucho en el tramo 2-10 años y vemos valor en el tramo medio de la curva. Respecto a las curvas europeas, el Banco Central Europeo (BCE) va a tardar más en empezar a subir tipos, no tiene tanta presión porque la infl ción subyacente, aun siendo alta, se encuentra en niveles del 2,7%, no está descontrolada. El movimiento que vemos más claro después de las dos últimas reuniones del BCE de febrero y marzo es la subida de los cortos plazos, especialmente en la curva alemana. El BCE está decidido a normalizar los tipos de interés y sacar el tipo de depósito oficial del terreno negativo donde está desde hace ocho años, desde 2014. Pensamos que el movimiento va a ser gradual con cambios pequeños cada vez, de tan solo 10 puntos básicos por reunión, que tal vez puedan empezar tan pronto como a finales de 2022. El bono alemán a dos años empezó 2022 en el -0,6% y actualmente se encuentra en el -0,4%, pero todavía pensamos que le queda recorrido hasta la zona de cero. En cuanto a las curvas periféricas italiana y española, a pesar de los altos niveles de deuda sobre PIB de estos dos países, y de que el BCE va a dejar de comprar gran parte de la misma (por la finalización de los programas APP y PEPP), pensamos que seguimos avan118 FUNDSPEOPLE I ABRIL

EL BCE VA A TARDAR MÁS EN EMPEZAR A SUBIR TIPOS, NO TIENE TANTA PRESIÓN PORQUE LA INFLACIÓN SUBYACENTE, AUN SIENDO ALTA, NO ESTÁ DESCONTROLADA

zando hacia una mayor integración europea en la que, aunque cada país debe cotizar sus riesgos, lo hacen bajo el paraguas del BCE y esa protección no va a disminuir. Ante las subidas de tipos de interés las carteras de renta fija van a estar más protegidas en bonos corporativos que en gubernamentales, al poder compensar parte de las subidas de tipos con los spreads de crédito, por eso seguimos sobreponderando el crédito, especialmente ahora que los diferenciales se han ampliado mucho. Somos más cautos con high yield, siendo muy selectivos en los nombres que tenemos en cartera. Debido al momento de incertidumbre en el que nos encontramos pensamos que es importante tener un portfolio diversificado,dando mucha importancia a la liquidez de las emisiones. Nos gustan algunos bonos subordi-

nados AT1 de grandes bancos con cupones altos que tienen altas probabilidades de ser amortizadas en la primera ocasión de call. La caída de los precios de las últimas semanas ha sido indiscriminada y encontramos muchas oportunidades interesantes ahora como, por ejemplo, algunos bancos del norte de Europa con niveles muy altos de capitalización. En cuanto a divisa, nos gusta tener una pequeña exposición a dólar norteamericano, ya que funciona muy bien en momento de risk off y también por temas macro porque pensamos que, aunque la desaceleración del crecimiento va a ser global, EE.UU. puede quedar algo menos perjudicado que Europa al tener mucha menos exposición a la zona de Rusia y ser más autosuficiente en temas de energía.

Podcast FundsPeople

La voz de los profesionales de la inversión Descubre nuestros podcasts semanales: Oportunidades en inversión temática y sostenibilidad

En cualquier momento y en cualquier lugar. A lo largo de esta serie de 12 capítulos podrás conocer el análisis de las gestoras de las tendencias y temas que cambiarán el mundo y guiarán la inversión del futuro.

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PRODUCTOS CARTERAS por Mehdi Douali

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

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LAS INVERSIONES ALTERNATIVAS SON UN BUEN INSTRUMENTO PARA REDUCIR LA EXPOSICIÓN AL MERCADO Y LA VOLATILIDAD DE UNA CARTERA. CON ESTO EN MENTE, LOS INVERSORES INCREMENTARON SUS ASIGNACIONES A ESTRATEGIAS MARKET NEUTRAL EN EL PRIMER TRIMESTRE DEL AÑO. LA CATEGORÍA HA SUPERADO CON ÉXITO LA PRUEBA 120 FUNDSPEOPLE I ABRIL

20 22

FONDOS MARKET NEUTRAL CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 RENTABILIDAD TOTAL EN % FONDO 1 AÑO 20 22

BMO Real Estate Equity Market Neutral Fund

4,27

3 AÑOS

3,75

5 AÑOS

DESVIACIÓN ESTÁNDAR DE 3 AÑOS

3,14

FECHA DEL PICO DE MÁXIMO DRAWDOWN

2,53

12/12/21

MÁXIMO DRAWDOWN (%)

-1,79

PATRIMONIO

545.188.117

BPI GIF Alternative Iberian Equities Long/Short

3,66

2,77

1,87

2,96

23/1/22

-0,65

381.808.887

BlackRock Strategic Funds European Absolute Return Fund

6,06

4,75

4,27

5,89

2/1/22

-6,06

1.597.051.427

Candriam Absolute Return Equity Market Neutral

11,10

8,47

6,36

6,82

13/2/22

-0,62

885.535.742

Man Funds VI plc-Man GLG Alpha Select Alternative

8,72

5,87

6,93

3,81

12/12/21

-2,41

1.792.521.868

Schroder GAIA Helix I Accumulation USD

3,92

7,23

6,18

5/12/21

-4,59

697.882.059

Fuente: FundsPeople y Morningstar Direct. Datos en euros a 28 de febrero de 2022. Cifras de património más recientes disponibles a 15 de marzo de 2022.

a categoría Market Neutral se ha comportado bien últimamente y ha superado los convulsos eventos de mercado de forma defensiva. Las inversiones alternativas son un buen instrumento para reducir la exposición al mercado y la volatilidad en una cartera. Los inversores incrementaron sus asignaciones a estrategias neutrales al mercado en el primer trimestre del año para rebajar su exposición al mismo, tras las buenas rentabilidades registradas el ejercicio anterior con estrategias más direccionales. En lo que va de año, los fondos de la categoría han generado rentabilidades que oscilan entre el 1% y el 10%. El Lumyna MW Tops (Market Neutral) UCITS Fund es uno de los fondos que mejor se ha comportado dentro de la categoría, con un retorno acumulado del 9,9% en lo que va de año. El vehículo se propone generar rentabilidad absoluta mediante la inversión en una cartera de acciones muy diversificada Las ideas de inversión proceden de un grupo de intermediarios financieros (brókers) y se optimizan para

aportar alfa en cada una de las subcarteras (larga y corta), con una volatilidad limitada. Marshall Wace desarrolló el proceso MW Tops para aprovechar la considerable y valiosa información de mercado que generan los bancos de inversión y los intermediarios regionales a través de sus departamentos comerciales y de análisis, así como las firmas de análisis especializadas. La gestora selecciona a determinadas personas con la experiencia adecuada de ciertas firmas para aportar ideas en tiempo real a través de una herramienta web de gestión de carteras. El fondo invierte en Europa, Japón, EE.UU. y Australia. Últimamente han añadido intermediarios de China, dado el gran desarrollo que está experimentando este mercado. Marshall Wace encuesta a más de 250 organizaciones del lado vendedor para obtener las ideas de inversión que luego se optimizan en la cartera. El BPI Global Investment Fund Alternative Fund Iberian Equity Long Short también ha tenido una buena evolución. Ha generado una rentabilidad del 5,6% en lo que va de año con un

LOS FONDOS DE LA CATEGORÍA MARKET NEUTRAL HAN GENERADO RENTABILIDADES EN EL AÑO QUE OSCILAN ENTRE EL 1% Y EL 10%

nivel de riesgo bajo y generación de alfa en las posiciones largas y cortas. Centrado exclusivamente en el mercado ibérico (España y Portugal), el fondo se gestiona con un enfoque fundamental de selección de valores puro y se propone generar rentabilidades positivas no correlacionadas con escasa volatilidad y pocas pérdidas. Lo hace mediante posiciones largas y cortas en empresas de un reducido universo (70-80) que presenten anomalías ABRIL I FUNDSPEOPLE 121

TNE R

PRODUCTOS CARTERAS

TNE

LA OPINIÓN DE RAFAEL ALDAMA Ventas Institucional, DWS Iberia

EL LUMYNA MW TOPS (MARKET NEUTRAL) ES UNO DE LOS FONDOS QUE MEJOR SE HA COMPORTADO, CON UN RETORNO DEL 9,9% EN LO QUE VA DE AÑO de precios. El equipo de analistas genera ideas de inversión long y short y el gestor principal de la cartera las evalúa en relación con otras acciones o grupos de acciones, aunque no todas pueden considerarse estrategias de pares en sentido estricto. Las asignaciones a estas ideas, que pueden pertenecer a cualquiera de los segmentos de capitalización del mercado, dependen del nivel de convicción, su contribución al riesgo, la cotización y el entorno de mercado. La cartera suele invertir en unas 4050 acciones y mantiene un número de posiciones similar en la cartera larga y en la corta. Históricamente, la exposición bruta del portfolio ha oscilado entre el 80% y el 110%, mientras que la exposición neta se ha mantenido en torno al umbral del 5%.

ARBITRAJE DE ÍNDICES

Por último, el Candriam Index Arbitrage, un fondo alternativo y puramente neutral al mercado, ha generado una rentabilidad del 1,44% en lo que va de año. La cartera se invierte de forma activa en estrategias de arbitraje de índices de renta variable y reversión a la media. La asignación a ambas depende de las oportunidades de mercado, aunque la mayor parte del portfolio activo invierte en estrategias de arbitraje de índices. Este producto de nicho se centra en aprovechar las oportunidades de inversión que se generan por los ajustes de 122 FUNDSPEOPLE I ABRIL

los índices de renta variable, como la inclusión o la exclusión de valores o los cambios de ponderación. El proceso de inversión persigue explotar las variaciones de precios que experimentan las acciones por los cambios de flujos cuando se ajusta un índice. Cuando una acción se incorpora a un índice o cuando aumenta su ponderación, suele ganar valor inicialmente, pero el precio tiende a reducirse después en un típico movimiento de reversión a la media (y al contrario cuando una acción sale de un índice). Los fondos referenciados a un índice deben realizar compras (o ventas) sustanciales para reflejar la mayor (o menor) representatividad de un valor en el índice. El segundo motor de rentabilidad es una estrategia de pares tradicional en renta variable. Esta cartera se propone explotar la pérdida de correlación entre dos acciones comparables, con la expectativa de que reviertan a la media. Estas ideas abarcan desde una reversión a la media a corto plazo, puramente oportunista, hasta las estrategias de pares basadas en el valor. El equipo también puede usar indicadores de calidad para crear pares de valores vs. índice. El portfolio, que invierte en un amplio universo de índices de renta variable muy líquidos y en las acciones subyacentes, está diversific do tanto en términos sectoriales como de capitalización de mercado.

REAFIRMANDO LA INVERSIÓN EN ACTIVOS REALES LÍQUIDOS Desde que el COVID irrumpiera en nuestras vidas e introdujera incertidumbres desconocidas para la economía moderna, en DWS insistimos en la utilidad de invertir en activos reales. Lo visto en lo que llevamos de año, desgraciadamente, nos ha arrojado nuevos interrogantes. Creemos que la diversificación en una cartera de activos reales líquidos, gracias a la estabilidad que aportan y a la cobertura que ofrecen frente a la inflación, posiciona favorablemente a los inversores en un escenario de creciente inflación y tensión bélica. Para construir dicho portfolio habría de comenzar por una sólida base, como activos líquidos de infraestructuras o inmobiliarios (acciones de compañías de dichos sectores), con un signifi ativo retorno potencial en el largo plazo y rentas históricamente atractivas y estables. A eso añadiríamos exposición a materias primas y acciones del área de recursos naturales, con alta beta a la inflación (en especial cuando aumenta). Por último, la preservación de capital podría lograse con inversión en TIPS (bonos ligados a inflación) Es cierto que ciertas combinaciones de sectores y geografías pueden ser objeto de dudas actualmente (transportes en Europa, energía), pero somos de la opinión de que con la diversifi ación citada se maximizan los benefici s de una asignación a activos reales.

Biblioteca FundsPeople

Invertir con impacto: 12 fondos artículo 9 FundsPeople ha publicado el libro Invertir con impacto: 12 fondos artículo 9. La obra recoge distintas estrategias que se ajustan al artículo 9 de la SFDR, cuyas políticas de inversión y sus métodos de gestión se orientan a objetivos concretos de sostenibilidad. Editado por María Folqué y Montserrat Formoso, a través de estas 12 historias podemos comprobar cómo la industria de la gestión de activos está integrando la Agenda 2030 y la lucha contra el cambio climático.

¡Descúbrelo aquí! https://fundspeople.com/es/biblioteca/invertir-con-impacto-12-fondos-articulo-9/

PRODUCTOS EMERGENTES

por Regina R. Webb

LAS DOS CARAS DE UN

CRUDO DISPARADO

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

En una clase de activos tan heterogénea como es la de emergentes, hay ganadores y perdedores de las subidas de las materias primas. Porque no solo se está disparando el petróleo, hay otras commodities relacionadas con la agricultura que también están notando la presión.

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

os altos precios de las materias primas ya se dejan sentir en los mercados emergentes. Patrick Zweifel, economista jefe de Pictet AM, ha hecho números. Respecto a consumo neto de petróleo, su indicador de vulnerabilidad del crecimiento en PIB a un aumento del 25% de los precios del crudo muestra mayor impacto negativo en Asia. En países como Tailandia, calcula que restará un 1,2% a su PIB. En Taiwán, India, Corea y Sudáfrica la merma será de un 1%. Además, su indicador de vulnerabilidad a la inflación, por los precios del petróleo y alimentos, muestra mayor efecto en México (7,2% de aumento de inflació anual), Colombia (6,7%), Perú (4,7%), Polonia (5,5%) y Hungría (5,4%). Marco Mencini, gestor sénior de Plenisfer Investments SGR (parte de Generali Investments), pondría el foco en otras regiones. “Turquía o India (cuyo 70% de las cuentas corrientes depende de las importaciones de petróleo) están destinados a sufrir las 124 FUNDSPEOPLE I ABRIL

subidas. Lo mismo ocurre con China, muy dependiente de la energía y con una baja producción interna, lo cual está provocando el aumento de sus programas nucleares”. También sufren los emergentes con bajas reservas de divisas. “En Sri Lanka el Gobierno lucha para financiar en dólares estadounidenses sus facturas de combustible más altas debido a que sus reservas monetarias están agotadas tras la pandemia”, cuenta Claudia Calich, gestora del M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund. Pero como en toda crisis, hay dos caras de una misma moneda. De hecho, ya lo vemos reflejado en algunos índices. Richard Bernstein, consejero delegado y fundador de RBA, da las cifras: en lo que va de año Brasil sube un 13%; Chile, un 12%; Indonesia, un 5%. En comparación, el índice ACWI cae un 13%. “Un crudo y otras materias primas más altas también debería ayudar a emergentes exportadores como el Gulf

Cooperation Council (GCC) y a Latinoamérica”, explica Aneeka Gupta, directora de Análisis Macro de WisdomTree. Como señala, hay países con precios breakeven muy bajos. Por ejemplo, a México le vale con un petróleo de 50 dólares. Y es que de todas las respuestas que nos han aportado las gestoras, destaca una región como clara beneficiaria: Latinoamérica. Y dentro de ella, Brasil. “No solo fue el único país sudamericano que pudo aumentar su producción de crudo en 2020, sino que en 2021 la corporación estatal Petrobras impulsó nuevos proyectos petroleros y destinó 68.000 millones de dólares para la expansión de la producción”, cuenta Dillon Jaghory, analista de Global X. Soplan vientos de cola para el país. Estados Unidos ahora está buscando fuentes alternativas de petróleo e incluso ha dado el paso de abrir el diálogo con Venezuela. Brasil es fácil de abordar y existe la posibilidad de cooperación para asegurar el suministro.

EL RALLY EN EL PETRÓLEO... BRENT ($/barril)

WTI ($/barril)

...Y EN OTROS RECURSOS NATURALES

PRECIO MEDIO A 5 AÑOS

80%

Precio del barril Brent (dólar/barril) 140

60%

120 100 80

40%

60 40 20

20%

2/2017

2/2018

2/2019

2/2020

2/2021

2/2022

Precio del barril WTI (dólar/barril)

140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60

3/2020

Fuente: estimación de Credit Suisse.

En Latinoamérica, Carlos de Sousa, estratega de renta fija emergente de Vontobel AM, también destacaría Colombia. “Es un caso interesante porque no solo vende fuera petróleo, sino que también es uno de los mayores exportadores de carbón del mundo. Recordemos que los precios de este mineral han aumentado mucho debido a que Rusia es el tercer productor”, cuenta. Entre las posiciones que William Scholes, director de Inversiones de Abrdn, sobrepondera, México es la mayor. “Resulta ser un exportador neto de petróleo, y allí estamos expuestos a la banca, el consumo y los aeropuertos”, explica.

OTRAS MATERIAS PRIMAS

Latinoamérica también se beneficia desde el punto de vista técnico. Como señalan desde Eurizon, dado que Rusia ya no forma parte del MSCI EM, estos países se convertirán en los mayores benefici rios en un entorno de precios elevados de las materias primas. Y es que los dos sec-

3/2021

3/2022

Café EE.UU.

Oro

Cobre

Paladio

Plata

Maíz EE.UU.

Gas Natural

Trigo EE.UU.

Azúcar Londres

3/2019

Algodón EE.UU.

3/2018

(petróelo) WTI

3/2017

(petróelo) Brent

Aceite calef

-20%

Rentabilidad 2022 (YTD a 22 de marzo) de futuros de las materias primas. Fuente: Investing.

tores con mayor peso de los recursos naturales (energía y materiales) constituyen entre el 20% y el 45% de la capitalización bursátil de estos mercados. Más allá de Latinoamérica, Rob Drijkoningen, corresponsable de Deuda de Mercados Emergentes de Neuberger Berman, calcula que en naciones como Omán y Nigeria la cuenta corriente pasará de un déficita un superávit debido al reciente repunte del precio del petróleo. Como mencionábamos, otros recursos naturales también están al alza. Y esto es clave en el análisis de los mercados emergentes. Porque como bien menciona Edgardo Sternberg, gestor de deuda de mercados emergentes de Loomis Sayles (afiliada de Natixis IM), hay países que, aun sin ser grandes productores de hidrocarburos, no se ven tan afectados, en referencia a los que producen esos otros recursos naturales cuyos precios también han subido de forma acelerada. “Por ejemplo, Sudáfrica, que importa todas sus necesidades de petróleo y gas, produce

paladio, platino, hierro y oro, minerales con gran demanda a raíz del cierre a las exportaciones rusas. El caso más triste es el de Argentina, que debería beneficiarse de sus recursos naturales (petróleo, gas, litio, potasio, trigo, soja, maíz), pero que por erradas políticas económicas no consigue las inversiones y producción ideales para aprovechar la coyuntura de precios”, analiza Sternberg. Este análisis de beneficiarios y sufridores también se puede elevar al plano sectorial. Por ejemplo, Diliana Deltcheva, responsable del equipo de Renta Fija de Mercados Emergentes, y Nikolay Menteshashvili, analista sénior de crédito, de Candriam, creen que las industrias de energía, metal, productores de fertilizantes y energías renovables están bien posicionadas. Por el contrario, vaticina efectos negativos en transporte, utilities e inmobiliario. “Son sectores con alta sensibilidad a los precios de la energía y materiales”, explican. También están cautos con ABRIL I FUNDSPEOPLE 125

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PRODUCTOS EMERGENTES

TNE

LA OPINIÓN DE

https://bit.ly/3CGZE9x

Conoce el rol de los mercados emergentes en la diversifi ación de carteras y valida el módulo por 1 hora de recertifi ación consumo e industriales por el efecto de la inflación en las materias primas. En general, están enfocados en compañías con capacidad para trasladar el alza de precios en los materiales a sus clientes. También hay sectores más inmunes. Wim-Hein Pals, responsable de Mercados Emergentes de Robeco, cita las tecnologías de la información, el software y el sector de internet en general, y el fina ciero (bancos y aseguradoras). Concretamente, en las carteras core emergentes de Robeco el experto está sobreponderando TI y financieras “El sector del petróleo y el gas es un claro ganador, aunque con algunos matices”, puntualizaría Andrew Lake, responsable de Renta Fija Global en Mirabaud AM. “Los sectores que consumen grandes cantidades de derivados del petróleo como parte de sus procesos de producción verán reducidos sus márgenes si no pueden repercutir los costes, como es el caso del sector químico”, explica. Pero invertir en emergentes tiene más claroscuros que simplemente analizar los balances. “Desde el punto de vista de la renta variable, los emergentes pueden beber del rally en el value, pero, por otro lado, en tiempos de elevada incertidumbre y política monetaria restrictiva, tienden a sentir el viento en contra por una mayor aversión al riesgo”, subrayan desde Allianz Global Investors. Además, otro punto que no puede olvidar un inversor son las valoraciones. Tanto en bolsa como en bonos. Es un punto que destaca Alejandro Aréva126 FUNDSPEOPLE I ABRIL

lo, responsable de Deuda de Mercados Emergentes en Jupiter AM. Para países con deuda grado de inversión de alta calidad muy ajustados (pensemos en Qatar), el espacio para una compresión adicional podría ser limitado. Sin embargo, los países con deuda high yield más pequeños (Irak, �mán y Angola) podrían bene� ciarse más del aumento de los precios. En este ámbito de la renta fija, Yerlan Syzdykov, director global de Mercados Emergentes de Amundi, concretaría. El experto optaría por deuda en divisa fuerte en un contexto de precios elevados del petróleo. Porque una perspectiva más incierta para el crecimiento y la inflació penaliza a la deuda local, por lo que la selección es primordial. “Seguimos teniendo un sesgo hacia los valores de alta calidad frente a los de baja calidad”, añade.

FACTORES TÉCNICOS

También habrá ramificaciones secundarias. Irina Topa-Serry, economista sénior de mercados emergentes en AXA IM, calcula que el impacto económico en los países emergentes vendrá principalmente de tres canales. A ese shock inicial por los precios de la energía sumaría un replanteamiento de la política monetaria y la resiliencia de la demanda global. Tom Wilson, responsable de Renta Variable Emergente de Schroders, coincide con esto último: “En los emergentes de ingresos más bajos, la energía y los alimentos suelen representar una mayor proporción del IPC. Esto afectará al consumo en estos mercados”. Un país vulnerable en su opinión es la India. Además de ser un importador neto de petróleo, los alimentos representan más del 50% de su cesta del IPC. Y en muchos emergentes suponen entre el 20% y el 30%. Kunjal Gala, gestor de mercados emergentes de Federated Hermes, recuerda otra cuestión: la tendencia estructural en la energía. “Es probable que las grandes economías impulsen las energías sostenibles, lo que acelerará la transición de combustibles fósiles en el medio-largo plazo”, comenta.

JAMES TOMLINS Gestor del M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund, M&G Investments

BONOS FLOTANTES: AUMENTO DE RENTAS PARA PROTEGERSE FRENTE A LA SUBIDA DE TIPOS La perspectiva de una inflación más alta sigue siendo un tema central para los inversores. Dada la búsqueda de protección mediante bonos fl tantes y el aumento de rentas para cubrirse frente al avance de los precios y el endurecimiento de la política monetaria, el M&G (Lux) Global Floating Rate High Yield Fund podría ofrecer a los inversores una importante diversifi ación de la cartera en el futuro próximo. Creemos que los bonos fl tantes high yield (FRN HY) gozan de una posición única para afrontar el entorno actual, sobre todo en el contexto de mayor inflación, la respuesta de los bancos centrales y el acrecentado riesgo crediticio. 2021 resultó ser un año boyante para estos bonos, ya que la clase de activo logró rentabilidades bastante superiores a muchos otros mercados de renta fija incluido el de deuda high yield de interés fijo y el crédito con grado de inversión, gracias a su duración próxima a cero, que en gran medida protegió a los inversores frente a la volatilidad de tipos y crediticia. De cara a 2022, los bonos FRN se encuentran bien posicionados para proteger a los inversores frente a un aumento de TIR gracias a sus cupones fl tantes y una beta de mercado más baja. A su vez, los mayores niveles de rentas disponibles en la deuda high yield deberían suponer un amortiguador adicional contra la inflación

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PRODUCTOS ALTERNATIVOS

Aceptamos el reto.

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ENTIDADES DE

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

CAPITAL RIESGO

por Montserrat Formoso

128 FUNDSPEOPLE I ABRIL

GESTORAS Y ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO (ECR) SOCIEDAD GESTORA ARCANO CAPITAL, SGIIC ALTAMAR PRIVATE EQUITY, SGIIC INVEREADY ASSET MANAGEMENT, SGEIC QUALITAS EQUITY FUNDS, SGEIC

FCR

12 25 5 8

FCR EURO PEOS

FCR PYME

1 15 14 1

MCH PRIVATE EQUITY INVESTMENTS, SGEIC ABANTE ASESORES GESTION, SGIIC

6 5 4

CLAVE MAYOR, SGEIC AXON PARTNERS GROUP INVESTMENT, SGEIC DUNAS CAPITAL AM, SGIIC EBN CAPITAL, SGIIC

4 7 8 4 6

SUMA CAPITAL, SGEIC

3 2

ARTA CAPITAL, SGEIC GED IBERIAN PRIVATE EQUITY, SGEIC MCH INVESTMENT STRATEGIES, SGIIC PLENIUM PARTNERS AM, SGEIC RENTA 4 GESTORA, SGIIC RIVA Y GARCIA GESTION, SGIIC

3 7 5 1 3

CARDUMEN CAPITAL, SGEIC ELAND PRIVATE EQUITY, SGEIC

PROA CAPITAL DE INVERSIONES, SGEIC Q-ENERGY PRIVATE EQUITY, SGEIC TRESMARES PRIVATE EQUITY, SGEIC

BARING PRIVATE EQ. PART. ESPAÑA SAU, SGEIC CORPFIN CAPITAL ASESORES, SGEIC GED INFRASTRUCTURE, SGEIC INSTITUT CATALA DE FINANCES CAP., SGEIC SHERPA CAPITAL ENTIDAD GESTORA, SGEIC

11 4

1 6

5 1

5 3

4 1

3 2 6 2

1 5

1 1

3 3

4 6 2 2

2 4 4 5

5 2 4 3

2 1 1

2 1 4

1 3 1 3

JME VENTURE CAPITAL, SGEIC KANOAR VENTURES, SGEIC KIBO VENTURES PARTNERS, SGEIC KOBUS PARTNERS MANAGEMENT SGEIC MARCH PRIVATE EQUITY, SGEIC QUADRIGA ASSET MANAGERS, SGIIC SABADELL ASSET MANAGEMENT, SGIIC SEAYA CAPITAL GESTION, SGEIC SEED CAPITAL DE BIZKAIA, SGEIC SEPIDES GESTION, SGEIC TORSA CAPITAL, SGEIC YSIOS CAPITAL PARTNERS,SGEIC

ALTER CAPITAL DESARROLLO, SGEIC AMBAR CAPITAL Y EXPANSION, SGEIC ASTERION INDUSTRIAL PARTNERS, SGEIC AURICA CAPITAL DESARROLLO, SGEIC BBVA ASSET MANAGEMENT, SGIIC

1 1

4 3 2 2 1 3 1 1 4 2 3 1 1 2

4FOUNDERS CAPITAL, SGEIC A&G LUXEMBOURG AM

3 3 4

BIG SUR VENTURES, SGEIC GESTION C. RIESGO DEL PAIS VASCO, SGEIC

1 1 2 3 2 3

1 2 2 2

1 1 3 2

COLUMBUS VENTURE PARTNERS, SGEIC

1 3

1 3 2

1 2

2 3

1 1

PHI ASSET MANAGEMENT PARTNERS, SGEIC REALZA CAPITAL, SGEIC

2 1

MED CAPITAL MANAGEMENT, SGEIC NAZCA CAPITAL, SGEIC

BULLNET GESTION, SGEIC BUSINESS BOOSTER, SGEIC

ALMA MUNDI VENTURES, SGEIC AXIS P. EMPRESARIALES, SGEIC

5 1

ATHOS CAPITAL, SGEIC BEKA ASSET MANAGEMENT, SGIIC

TALENTA GESTION, SGIIC XESGALICIA, SGEIC

38 36 28 16 15 15 15 14 14 13 11 10 9 8 8 8 8 8 8 7 7 7 7 7 7 6 6 6 6 6 6 6 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3

GVC GAESCO GESTIÓN, SGIIC NAVIS CAPITAL DESARROLLO, SGEIC

TOTAL

2 1 1

AKM GESTION INMOBILIARIA X, SGEIC ALANTRA MULTI STRATEGIES, SGEIC

SICC

MERIDIA CAPITAL PARTNERS, SGEIC PORTOBELLO CAPITAL GESTION, SGEIC

EVERWOOD CAPITAL, SGEIC NAUTA CAPITAL VC PARTNERS, SGEIC

5 11 6

MDEF GESTEFIN, SGIIC ALANTRA CAPITAL PRIVADO, SGEIC

8 8

SCR PYME

MOIRA CAPITAL PARTNERS, SGEIC CAIXA CAPITAL RISC, SGEIC

SCR

24 9 19 8

BEWATER ASSET MANAGEMENT, SGEIC FARADAY VENTURE CAPITAL, SGEIC

FICC

3 3 2

GESTORAS Y ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO (ECR) FCR EURO PEOS

SCR

SCR PYME

RENERTIA INVESTMENT COMPANY, SGEIC

SANCUS CAPITAL, SGEIC

1 3

ABE CAPITAL PARTNERS, SGEIC

ACCESS CAPITAL PARTNERS

SOCIEDAD GESTORA

FCR

FCR PYME

FICC

3 3

WELZIA MANAGEMENT, SGIIC

TOTAL

SWAN REAL ESTATE MANAGEMENT, SGEIC TALDE GESTION, SGEIC

SICC

3 3 3 2 2

ADE GESTION SODICAL, SGEIC

ALALUZ CAPITAL, SGIIC

ASABYS PARTNERS, SGEIC

AVIOR CAPITAL, SGEIC

1 1 2 2 1

CROSS ROAD BIOTECH INV. BIOTECNOL., SGEIC DIANA CAPITAL, SGEIC DMS INV. MANAGEMENT SERV. EUROPE LIMITED EMBARCADERO CAPITAL, SGEIC

2 2 2 2 2 2

1 2

ENCOMENDA SMART CAPITAL, SGEIC ESPIGA EQUITY PARTNERS, SGEIC

1 1

2 2

EXTREMADURA AVANTE INV., SGEIC

FIRMUM CAPITAL GESTION, SGEIC FORMENTOR CAPITAL PARTNERS, SGEIC

GED CAPITAL DEVELOPMENT, SGEIC

2 1

INNOVA VENTURE, SGEIC MIURA PARTNERS, SGEIC

NINA CAPITAL, SGEIC

ABAC CAPITAL MANAGER, SGEIC

1 1 1

2 1

2 1 1 1

AFI INVERSIONES GLOBALES, SGIIC

ALL IRON VENTURES, SGEIC ANDBANK WEALTH MANAGEMENT, SGIIC

ARTSGAIN INVESTMENTS, SGEIC AUREA CAPITAL IM, SGEIC

2 2

2 1

ACTIVE VENTURE PARTNERS, SGEIC

2 1

SHIP2B VENTURES, SGEIC TRESSIS GESTION, SGIIC ACE CAPITAL PARTNERS

2 2

NEKKO CAPITAL, SGEIC SAMAIPATA VENTURES, SGEIC

AZORA GESTION, SGIIC

BEABLE CAPITAL, SGEIC

BESTINVER GESTION, SGIIC

BLACKPEARL CAPITAL MANAGEMENT, SGEIC

BONSAI PARTNERS, SGEIC

1 1

CANTABRIA CAPITAL, SGEIC CAPITAL P. EMPRESARIAL DEL SUR, SGEIC

DEBAEQUE, SGEIC

1 1 1

DELICIAS CAPITAL, SGEIC

ENDURANCE EQUITY PARTNERS, SGEIC

ENION VENTURE PARTNERS, SGEIC GESCONSULT, SGIIC

1 1

GLOBAL SOCIAL IMPACT INVESTMENTS, SGIIC

HIPERION CAPITAL MANAGEMENT, SGEIC

IDALIA CAPITAL, SGEIC

1 1

INBERGUNE CAPITAL PARTNERS, SGEIC

INTERMONEY GESTION, SGIIC

INVIVO CAPITAL PARTNERS, SGEIC

LRI INVEST

LUA GESTIÓN, SGEIC

MAGO EQUITY, SGEIC

MAR OCEANA VENTURE C. INV., SGEIC MEDITERRANIA CAPITAL PARTNERS LIMITED

NEXXUS IBERIA, SGEIC

1 1

NOSO CAPITAL, SGEIC OMEGA GESTION DE INVERSIONES, SGIIC

1 1

SANDMAN CAPITAL PARTNERS, SGEIC

SANTANDER ASSET MANAGEMENT, SGIIC

SI CAPITAL PRIVATE EQUITY, SGEIC

1 1

Q-LIVING ASSET MANAGEMENT, SGEIC SABANG INVESTMENTS, SGEIC

l capital riesgo es una actividad financiera por la que se participa, de forma temporal, en el capital de empresas, en general no cotizadas. Para las compañías, especialmente para las pequeñas y medianas, supone una forma de financiación alternativa para llevar a cabo proyectos, pudiendo generar al inversor numerosas plusvalías si triunfan. Debido al riesgo que se asume invirtiendo en ellas, por las características propias de los mercados no cotizados, es una actividad que ha estado reservada a inversores profesionales. Los datos preliminares de ASCRI (Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión) indican que el volumen de inversión del capital privado en España alcanzó los 7.494 millones de euros a cierre de 2021. “A pesar del escenario de pandemia mundial, se ha mantenido el dinamismo en la inversión del año 2020. La cifra alcanzada en 2021 supone el segundo mejor registro histórico en términos de volumen de inversión, por detrás de 2019”, señalan desde la asociación. El contexto de bajos tipos de interés, la rentabilidad histórica atractiva del capital riesgo y la elevada liquidez de los inversores son variables que han favorecido a este mercado. Sin embargo, “el catalizador más importante es la propia demanda de los inversores”, afirm Jaime Rodríguez-Pato, responsable de Producto y director de Desarrollo de negocio de Aurea Capital IM. En la satisfacción de esta demanda las gestoras nacionales tienen su protagonismo. Del

Q-IMPACT INVESTMENT MANAGEMENT, SGEIC

SAUCE CAPITAL, SGEIC

OQUENDO CAPITAL, SGEIC ORIENTA CAPITAL, SGIIC

1 1

Hay 156 gestoras que gestionan al menos una de las 690 entidades de capital riesgo (ECR) registradas en la CNMV.

1 1 1 1

1 1

FCR: Fondos de Capital Riesgo FCR europeos: Fondos de Capital Riesgo europeos FCR Pyme: Fondos de Capital Riesgo Pyme FICC: Fondos de Inversión Colectiva de tipo Cerrado SCR: Sociedades de Capital Riesgo SCR Pyme: Sociedades de Capital Riesgo Pyme SICC: Sociedades de Inversión Colectiva de tipo Cerrado

ABRIL I FUNDSPEOPLE 129

TNE R

PRODUCTOS ALTERNATIVOS

TNE

LA OPINIÓN DE GONZALO RENGIFO Director general en Iberia y Latam, Pictet AM

GESTORAS Y ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO (ECR) SOCIEDAD GESTORA SOLVENTIS SGIIC

FCR

FCR PYME

FICC

SCR

SCR PYME

SICC

TOTAL

SUNCO CAPITAL, SGEIC

SWANLAAB VENTURE FACTORY, SGEIC

TELEGRAPH HILL CAPITAL PARTNERS, SGEIC

THE VALLEY VENTURE CAPITAL, SGEIC

THINK BIGGER CAPITAL, SGEIC

1 1

TRESMARES DIRECT LENDING, SGEIC

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

FCR EURO PEOS

UNINVEST, SGEIC

WAYSTONE MANAGEMENT COMPANY IE

Fuente: elaboración propia con datos de la CNMV a cierre de febrero de 2022. Ranking de gestoras por número de entidades de capital riesgo (ECR). La finalidad de la tabla es ilu trar los vehículos registrados en la CNMV por gestoras sin distinguir en qué etapa se encuentran.

Aceptamos el reto.

volumen registrado en capital privado el año pasado, el 17% (1.285 millones de euros) corresponde a firmas locales. Según las cifras oficialesde la CNMV, hay 690 Entidades de Capital Riesgo (ECR) registradas que responden a distintas figuras jurídicas, aunque se agrupan bajo una misma normativa. Las diferencias entre ellas radican en los mínimos de inversión para su constitución, en el tamaño y tipo de activos en los que invierten, en su fiscalidad, etc. Detrás de estos 690 vehículos hay un total de 156 gestoras y la mayoría adoptan la figur de SGEIC o SGIIC. En un ranking por número de ECR, el liderazgo lo tendrían Arcano Capital, Altamar Capital Private e Inveready AM. A pesar de las divergencias entre las entidades y gestoras, hay un elemento importante para la estrategia de muchas de ellas: la democratización de los mercados privados.

INVERSOR MINORISTA

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

Aunque el capital riesgo ha sido un mercado para los grandes inversores (institucionales y family offices), el mayor crecimiento se está dando en el ámbito de la banca privada (inversor no profesional). Al tratarse de un producto complejo, la legislación española, como la europea y americana, han limitado el acceso del inversor no profesional para proteger sus intereses. A día de hoy, un minorista en España solo puede invertir en capital riesgo a partir de 100.000 euros. “Exigir esta inversión mínima supone que muchos 130 FUNDSPEOPLE I ABRIL

particulares estén asumiendo más riesgo del que debieran por no poder acceder a otros activos alternativos”, señala Rodríguez-Pato. A nivel global, la regulación se mueve hacia la democratización de los mercados privados. “El acceso del cliente minorista es una tendencia que estábamos viendo en otros países, por lo que la adaptación de la normativa española a dicha tendencia es una noticia muy positiva para los inversores”, explica Alejandra Entrecanales, socia de AltamarCAM Partners. ¿Y cómo afectará a las gestoras locales? “A corto plazo supone un viento de cola”, señala Ignacio Serra, socio de BCG. “En una etapa inicial las gestoras españolas captarán una parte relevante del ahorro de particulares, para lo cual se realizarán alianzas entre entidades financieras y gestoras de capital privado. A medio y largo plazo, como ha ocurrido con otro tipo de inversores, los particulares buscarán una mayor diversificación geográfica y realizarán un mayor escrutinio de las rentabilidades y de los indicadores de gestión (por ejemplo, ASG), lo cual supondrá un reto al que tendrán que dar respuesta las gestoras españolas”, amplía. Otros elementos también tendrán que evolucionar a medida que el capital privado crezca entre el segmento minorista: la educación financiera de los inversores, la transparencia y divulgación en los datos o la adaptación de la oferta de productos a las necesidades de los clientes, entre otros.

LA UE ACELERA LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA La invasión rusa de Ucrania ha situado en primer plano la seguridad del suministro de energía, pues más del 40% de las importaciones de gas de Europa provienen de Rusia y el 25% de las de petróleo. Pero, más allá de implicaciones económicas directas, el conflic o tiene consecuencias a largo plazo. De hecho, la UE revisa su estrategia energética para acelerar la transición a sistemas más limpios, asequibles y estables, mediante eficiencia energética, fuentes alternativas y renovables. La solar y eólica, en rápida disminución de costes, serán las principales fuentes. Además, la volatilidad de los precios de la energía incentiva edifici s de bajas emisiones, electrodomésticos de bajo consumo y mayor electrifi ación del transporte y las fábricas. A ello se añade una legislación cada vez más centrada en evitar la contaminación del aire y favorecer la adaptación al cambio climático. Al respecto, las emisiones negativas pueden marcar la diferencia. En este sentido, la actividad tecnológica e ingeniería en la industria de combustibles fósiles facilita la captura y almacenamiento de carbono. En cualquier caso, conviene centrarse en empresas que apoyan el cambio a una economía de bajo carbono con fluj s de caja favorables en relación con la valoración. Es la opción que representa el Pictet Clean Energy.

PRODUCTOS GESTIÓN PASIVA por Laura Rey

LOS ETF TEMÁTICOS SE ABREN HUECO L

EN EL MERCADO ESPAÑOL Entre los fondos cotizados más demandados por el inversor se cuelan varios ETF temáticos. Uno de sus principales atractivos es la story telling que desprende su fil sofía de inversión. El interés por esta clase de producto aumenta cada año. Analizamos cuáles son los vehículos que han conquistado al mercado español.

a inversión temática tiene algo que atrapa al inversor. Aunque abarca una amplia gama de diferentes enfoques, su � losofía de inversión es mucho más cercana y accesible. Se basa en una historia con proyección y orientación al futuro y al largo plazo. Al final, una idea mucho más próxima al mundo real que cautiva a todo tipo de inversor. Si a esta carta de presentación que define qué es la inversión temática se suman los atributos propios de la gestión pasiva, la combinación puede resultar muy interesante. ¿Qué ofrece el ETF en la inversión temática? Para Tania Salvat, miembro del equipo de Distribución de BlackRock en España, lo que aportan los ETF en la inversión temática es ahorro a lo largo del tiempo. Explica que, “dado que estas temáticas suelen concebirse y añadirse en cartera como inversiones de futuro, el ETF ofrece una reducción en costes, transparencia y negociación intradía que puede suponer un gran ahorro a largo plazo”. De esta forma, argumenta, “muchos inversores pueden buscar beta directa con el mercado, con el ahorro en costes que supone acceder a través de estrategias indexadas, además de ser más tácticos, granulares y precisos con sus exposiciones”. ABRIL I FUNDSPEOPLE 131

PRODUCTOS GESTIÓN PASIVA

"LA INVERSIÓN TEMÁTICA A TRAVÉS DE ESTRATEGIAS INDEXADAS SUPONE EN TORNO A UN 15% DEL TOTAL DE ACTIVOS EN LA CATEGORÍA DE TEMÁTICOS" TANIA SALVAT, BLACKROCK

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

https://bit.ly/3t71ygj

FundsPeople Learning cuenta con 3 módulos sobre ETF que suman 3 horas de recertifi ación

LOS ETF TEMÁTICOS MÁS POPULARES EN ESPAÑA NOMBRE DEL ETF

GESTORA

BENCHMARK

DÍA DE LANZAMIENTO

RENTABILIDAD ANUALIZADA A 3 AÑOS

TER

PATRIMONIO BAJO GESTIÓN (MILLONES)

MONEDA BASE

25 de abril 2001

1,34%

0,52%

1.996

Euros

iShares Euro Stoxx Banks 30-15 UCITS ETF (DE) EUR (Dist)

iShares by BlackRock

Euro Stoxx Banks 30-15

iShares Digitalisation UCITS ETF USD (Acc)

iShares by BlackRock

Stoxx Global Digitalisation Index

8 de septiembre de 2016

9,57%

0,40%

1.267

Dólares

Xtrackers FTSE Developed Europe Real Estate UCITS ETF 1C

DWS Xtrackers

FTSE EPRA/Nareit Developed Europe Index

25 de marzo 2010

3,69%

0,33%

791,8

Euros

SPDR MSCI Europe Healthcare UCITS ETF

State Street Global Advisors

MSCI Europe Health Care 35/20 Capped Index

5 de diciembre 2014

12,30%

0,18%

658,87

Euros

Productos con más de 100 millones de euros en manos de clientes españoles. Fuente: elaboración propia con información recogida del factsheet de los productos a fecha 28 febrero de 2022. Ordenados por patrimonio.

Aceptamos el reto.

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

De la misma opinión es Ana Concejero, directora de Ventas para España y Portugal de State Street Global Advisors, quien afirma que “los ETF sectoriales y temáticos se han convertido en un vehículo fundamental para jugar la macro del mercado”, permitiendo ejecutar decisiones de asignación de carteras en una clase de activos intrínsecamente más táctica de manera rápida y eficiente en costes, en comparación con la selección activa de acciones”. En definitiva, la combinación de “una metodología de selección de valores fundamentada en criterios sólidos que aportan una exposición amplia y diversificada a un sector o temática, junto con unos costes competitivos, hacen de ellos un vehículo óptimo para incorporarlo a las carteras de los inversores”, añade Antonio Royo-Villanova, especialista en Gestión Pasiva en DWS. 132 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Además, las cifras acompañan a esta simbiosis de gestión pasiva e inversión temática. Según TrackInsight, su crecimiento ha superado rápidamente el ya impresionante historial del sector de los ETF en su conjunto. Los temáticos han registrado una tasa de aumento anual del 45% entre 2016 y 2020, frente al 29% de los ETF que replican índices generales y el 22% si tenemos en cuenta la totalidad del sector de los ETF. El informe mensual de Global X, a finales de febrero de 2022, registra que había 240 ETF temáticos a escala global que sumaban 110.200 millones de dólares en activos gestionados. Y es que, según explica Tania Salvat, aunque a nivel industria la inversión temática a través de estrategias indexadas supone en torno a un 15% del total de activos en la categoría de temáticos, en la plataforma temática de BlackRock, de 41.000 millones de dólares a cie-

rre de 2021, los activos en estrategias indexadas representan en torno a un 53%. Y aún hay recorrido, ya que, si nos basamos en los datos recogidos en el II Estudio del uso de ETF por parte de los inversores institucionales realizado por FundsPeople, los ETF temáticos son el nicho con mayor interés. Prácticamente la totalidad de los encuestados (95%) afirma estar interesado o muy interesado en ello. Y un 84% cree que incrementará el peso en ETF temáticos en los próximos 12 meses.

DIGITALIZACIÓN

¿Cuáles son las tendencias que están conquistando al mercado español? Para contestar esta pregunta nos detenemos en los productos temáticos que integran la lista de ETF superventas de este año. Recordamos que para la elaboración de este registro que lleva a cabo FundsPeople se ha preguntado a los

"LA METODOLOGÍA DE SELECCIÓN DE VALORES QUE APORTA UNA TEMÁTICA Y UNOS COSTES COMPETITIVOS HACEN DE ELLOS UNA COMBINACIÓN ÓPTIMA PARA INCORPORARLOS A LAS CARTERAS DE LOS INVERSORES" ANTONIO ROYO-VILLANOVA, DWS

principales proveedores de ETF en nuestro país qué productos de su gama tienen al menos 100 millones de euros en manos de clientes españoles. En la lista hay cuatro ETF temáticos y los enfoques son digitalización, inmobiliario, salud y finanzas, aunque este último tiene un sesgo más sectorial. iShares dispone de dos. Por un lado, el iShares Euro Stoxx Banks 30-15 UCITS ETF, que se categorizaría más dentro de un ETF sectorial, los predecesores de los temáticos. Este producto invierte siguiendo el índice de referencia Euro Stoxx Banks 30-15, compuesto por los 22 valores más grandes del sector bancario europeo, ponderados por capitalización bursátil. Y, por otro lado, el iShares Digitalisation UCITS ETF USD, puramente un ETF temático centrado en el sector tecnológico. Según explica Salvat, “este ETF tiene como índice de referencia al Stoxx Global Digitalisation Index,

"LOS ETF TEMÁTICOS SE HAN CONVERTIDOS EN UN VEHÍCULO FUNDAMENTAL PARA JUGAR LA MACRO DEL MERCADO" ANA CONCEJERO, SSGA compuesto por 206 compañías globales de mercados desarrollados y emergentes que están generando importantes beneficios a partir de servicios centrados en lo digital”. Apunta que “la tecnologización está presente en muchos sectores, por lo que este ETF tiene ese componente multisectorial de captar esta tendencia que está llamada a cambiar de una forma estructural el mundo tal y como lo conocemos hoy en día”.

BUSCANDO PROTECCIÓN

En el caso de DWS Xtrackers el producto que consigue estar entre los más populares en nuestro mercado es el ETF Xtrackers FTSE Developed Europe Real Estate UCITS. Según explica Royo-Villanova, “ofrece a los inversores exposición inmediata a las compañías mas relevantes del mercado inmobiliario europeo en los 15 países desarrollados”. El criterio para formar parte del índice es que al menos un 75% de sus ingresos provengan de inversiones ligadas al mercado inmobiliario en todas sus variantes (oficinas, industrial, residencial, minoristas, etc.). En su mayoría Real Estate Investment Trusts (REIT, por sus siglas en inglés). Además, explica que “estas empresas tienen la característica de que reparten vía dividendos el 90% de sus beneficios en muchos casos. El peso de cada acción se ajusta por el número de acciones libres en circulación y por la capitalización”. ¿Cuáles han sido los motivos de su popularidad? Royo-Villanova señala que “el que más ha transcendido es la infl -

ción”. Argumenta que, “en un entorno como el actual en el que la inflación está siendo la gran preocupación de los inversores (aparte de la guerra en Ucrania, por supuesto), invertir en activos reales ofrece protección frente a la pérdida de poder adquisitivo”. “Este ETF centrado en REIT ofrece esa protección, ya que los bienes que poseen estas compañías se actualizan con la evolución de los precios y, además, pueden actualizar los ingresos que cobran por sus rentas aportando un dividendo atractivo”, explica. Por último, analizamos el SPDR MSCI Europe Healthcare UCITS ETF, centrado en la industria de la salud. A pesar de su labor en la crisis del COVID-19, “este sector continua infraponderado por los inversores institucionales”, apunta Ana Concejero. Indica, además, que “es uno de los sectores con una menor sensibilidad al mercado, con mejores retornos recientemente durante las jornadas bursátiles más complicadas, proporcionando protección”. A lo que se le suma una temporada de resultados positiva, con lo que se aúna en el ETF la calidad y el crecimiento que ofrece el sector de la salud, pero más barato. En definitiva, estos cuatro ETF son solo un ejemplo del crecimiento que está experimentado este nicho de mercado. La gestión pasiva tiene mucho que decir en cuanto a la inversión temática. Este tipo de ETF se ha convertido en un producto cada vez más demandado por los inversores, que lo utilizan como el complemento perfecto para una cartera diversificada ABRIL I FUNDSPEOPLE 133

PRODUCTOS SOSTENIBILIDAD por Andrea González González

LOS FRENTES ABIERTOS DE LA TAXONOMÍA SOCIAL EUROPEA

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

Su delicada viabilidad política, el relativismo cultural en los asuntos sociales, la difi ultad de medir el daño social o la coordinación con la taxonomía verde son solo algunos ejemplos de los retos a los que se enfrenta este ambicioso proyecto de la UE.

l proceso global de desarrollo de taxonomías exclusivamente verdes, liderado por el caso de la Unión Europea (UE), predomina en el entorno de la inversión sostenible a nivel mundial. Hay excepciones singulares como el caso de la India, donde se está tratando de abordar las cuestiones sociales y ambientales a la vez en el desarrollo de su clasificación de actividades sostenibles. En el marco regulatorio de fina zas sostenibles de la Unión Europea, los aspectos sociales se han abordado hasta ahora en forma de salvaguardas mínimas que las actividades incluidas en la taxonomía verde deben cumplir.

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134 FUNDSPEOPLE I ABRIL

Este requerimiento no cumple por sí mismo la función de taxonomía para los criterios sociales, que consiste en incentivar la inversión privada en proyectos, productos y servicios que persigan resultados sociales positivos, complementándose con las políticas públicas. Es por este motivo que, desde el momento en que se diseña el Plan de Acción en Finanzas Sostenibles, la construcción de una taxonomía social y una taxonomía verde forma parte de la agenda regulatoria que la Comisión Europea desea explorar. El propósito de una taxonomía social es ayudar a los inversores a identificar oportunidades que contribuyan a

PROPUESTA DE TAXONOMÍA SOCIAL DE LA UE DE JULIO DE 2021 OBJETIVOS AMBIENTALES MITIGACIÓN DEL CAMBIO CLIMÁTICO

ADAPTACIÓN DEL CAMBIO CLIMÁTICO

SOSTENIBILIDAD Y PROTECCIÓN DEL AGUA Y RECURSOS MARINOS

TRANSICIÓN A UNA ECONOMÍA CIRCULAR

PREVENCIÓN Y CONTROL DE LA CONTAMINACIÓN

PROTECCIÓN Y RESTAURACIÓN DE LA BIODIVERSIDAD Y ECOSISTEMAS

OBJETIVOS SOCIALES

DIMENSIÓN HORIZONTAL: CRITERIOS DIRIGIDOS A PROCESOS EN UNA COMPAÑÍA – RESPETO A LOS DERECHOS DE LOS GRUPOS DE INTERÉS

DIMENSIÓN VERTICAL: CRITERIOS RELATIVOS A ACTIVIDADES PARA PRODUCTOS Y SERVICIOS SOCIALES BASADOS EN EL CONCEPTO DEL DERECHO A TENER UN ESTÁNDAR DE VIDA ADECUADO

· Asegurar el trabajo decente · Promover los intereses de los consumidores · Facilitar comunidades inclusivas y sostenibles

· Mejorar el acceso a productos y servicios para cubrir las necesidades humanas básicas · Mejorar el acceso a la infraestructura económica básica

UNA TAXONOMÍA DEBE EVITAR CONFLICTOS CON LA LEGISLACIÓN DE LAS POLÍTICAS SOCIALES NACIONALES Y DEJAR CLARO SU PROPÓSITO COMO MERA HERRAMIENTA

Fuente: Spainsif.

financiar soluciones para garantizar un trabajo decente, permitir el desarrollo de comunidades inclusivas y sostenibles, y la atención médica y viviendas asequibles, entre otros. Una vez cumplido este cometido, permite desarrollar otras herramientas como estándares de bonos y de benchmarking, que ayuden a dirigir y apoyar los flujos de capital a entidades, actividades e inversiones que operen respetando los derechos humanos, siguiendo buenas prácticas de gobierno corporativo y mejorando las condiciones de vida, especialmente para los colectivos en mayor riesgo de exclusión. La taxonomía social sigue los pasos de la verde definiendo primero los objetivos sociales, luego las contribuciones sustanciales para lograr estos objetivos y finalmente el criterio de no causar daño significativo, de modo que contribuir a lograr un objetivo no perjudique a los demás.

Sin embargo, se trata de una taxonomía basada en normas y principios acordados internacionalmente que toman el lugar de la ciencia respecto de los criterios de la clasificación verde. Esta naturaleza provoca que varios de los desafíos a los que se enfrenta difieran de los de la taxonomía verde.

LOS DESAFÍOS

Su delicada viabilidad política, el relativismo cultural en los asuntos sociales, la definición de la aceptabilidad de los bienes y servicios sociales, la dificultad de medir el daño social y la coordinación con la taxonomía verde son solo algunos ejemplos de esos retos que Eurosif, el Foro Europeo de Inversión Sostenible, ha resaltado en uno de sus posicionamientos al respecto: - De acuerdo con la Plataforma de Finanzas Sostenibles de la Comisión Europea, las políticas públicas más significativas para los resultados sociales (como educación o salud) son

competencia de los Estados miembros. En consecuencia, una taxonomía social tendría que evitar conflictos con la legislación de las políticas sociales nacionales y poner especial esmero en comunicar con claridad su propósito como mera herramienta para que la inversión privada promueva resultados socialmente deseables. Aún con todo esto, cabe pensar que cualquier propuesta para una taxonomía social sería polémica y politizaría las importantes divergencias entre los Estados miembros en el ámbito de la política social. -Dentro del enfoque de Disponibilidad, Accesibilidad, Aceptabilidad y Calidad (AAAQ) que propone, los criterios de aceptabilidad y calidad pueden variar enormemente según el contexto local. Pensemos en ponernos de acuerdo en las características de un estándar de vivienda social aceptable o de calidad en la UE, por ejemplo. -La propuesta de definir determinadas actividades económicas como ABRIL I FUNDSPEOPLE 135

PRODUCTOS SOSTENIBILIDAD

socialmente dañinas, de modo que quedasen automáticamente excluidas del ámbito de una taxonomía social es también compleja. Evaluar el daño social, el valor o la contribución social de ciertos sectores económicos, como el sector defensa o la producción del vino, es material altamente sensible dependiendo del contexto político o cultural. Con todo esto, la taxonomía social está todavía dando sus primeros pasos, retrasos en el calendario regulatorio de por medio. Por el momento, el subgrupo de expertos de la Plataforma de Finanzas Sostenibles dedicado a este desarrollo ha presentado dos propuestas: una primera, que se sometió a consulta pública en el verano de 2021 y que contenía un diseño en dos dimensiones (horizontal -orientada a los procesosy vertical -orientada a los productos y

A LA ESPERA DE UNA PROPUESTA DE REGLAMENTO, LOS GRUPOS DE INTERÉS DE LA INVERSIÓN SOSTENIBLE ABORDAN LOS ASPECTOS SOCIALES DESDE DISTINTAS ESTRATEGIAS

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

PROPUESTA DE TAXONOMÍA SOCIAL DE LA UE DE FEBRERO DE 2022

Aceptamos el reto.

OBJETIVOS AMBIENTALES

OBJETIVOS SOCIALES

MITIGACIÓN DEL CAMBIO CLIMÁTICO TRABAJO DECENTE

DIÁLOGO SOCIAL, SALARIO, SALUD, SEGURIDAD, APRENDIZAJE A LO LARGO DE LA VIDA…

CONDICIONES DE VIDA ADECUADAS Y BIENESTAR PARA LOS CONSUMIDORES FINALES

ASISTENCIA SANITARIA, VIVIENDA SOCIAL, CUIDADOS DE LARGO PLAZO, EDUCACIÓN…

ADAPTACIÓN DEL CAMBIO CLIMÁTICO

28/3/22 20:04 22/03/2022 09:22:05

SOSTENIBILIDAD Y PROTECCIÓN DEL AGUA Y RECURSOS MARINOS

TRANSICIÓN A UNA ECONOMÍA CIRCULAR

PREVENCIÓN Y CONTROL DE LA CONTAMINACIÓN

PROTECCIÓN Y RESTAURACIÓN DE LA BIODIVERSIDAD Y ECOSISTEMAS

Fuente: Spainsif.

136 FUNDSPEOPLE I ABRIL

SUBOBJETIVOS SOCIALES

COMUNIDADES INCLUSIVAS Y SOSTENIBLES

ACCESO A LA INFRAESTRUCTURA ECONÓMICA BÁSICA, INCLUSIÓN DE PERSONAS CON DISCAPACIDAD…

servicios-); y una segunda en febrero de 2022, diseñada en una estructura por objetivos que permiten un mejor acoplamiento con el funcionamiento de la taxonomía verde. La propuesta de febrero de 2022 se ha dirigido a la Comisión Europea, institución de la que dependen ahora los siguientes pasos; entre ellos, clarificar las mínimas salvaguardas medioambientales (efecto espejo con la taxonomía verde y sus mínimas salvaguardas sociales), estudiar el posible impacto de mercado de una taxonomía social y definir lo que se consideraría como contribuciones sociales sustanciales en criterios técnicos de selección por actividad.

EL CALENDARIO

Por el momento, la principal incógnita por despejar es cuándo comenzará el trabajo para abordar todos estos frentes abiertos en la redacción de una propuesta de Reglamento cuya aprobación sea viable en el Consejo y en el Parlamento. El desarrollo se presume para el largo plazo, en el caso de darse; pues la prioridad a nivel político es finalizar la taxonomía verde antes de dar siguientes pasos en la dirección de lo social. Por el camino, los grupos de interés de la inversión sostenible continúan abordando los aspectos sociales desde distintas estrategias (engagement, inversión temática, impacto, screenings positivos y negativos...) y ofreciendo evidencias de mercado de inversión que ya incorporan criterios sociales. No obstante, la identificación de los riesgos y oportunidades materiales para la inversión en este ámbito sigue siendo un desafío que, junto con la dificultad de producir y acceder a datos robustos y comparables, se espera que un listado de actividades y umbrales comunes a nivel europeo ayude a superar.

TENDÊNCIAS INSTITUCIONAL por Raúl Mateos

FONDOS DE PENSIONES

LA BÚSQUEDA DE FUENTES DE RENTABILIDAD QUE INCORPOREN LA SOSTENIBILIDAD MARCARÁ EL RUMBO El patrón de asignación de activos ha cambiado, y mucho. Los activos alternativos han incrementado su peso, y lo seguirán haciendo en el futuro. Y la sostenibilidad se ha convertido en un factor clave que marcará la evolución en los próximos años.

na vez concluido nuestro análisis del Global Pension Assets Study 2022, elaborado por el Thinking Ahead Institute de WTW, que engloba el estudio de los 22 mercados de fondos de pensiones a nivel mundial (P22), observamos que la cifra récord de activos con la que cerramos 2021 es de 56,5 billones de dólares, de los cuales el 92% está en los siete mayores mercados (P7): Australia, Canadá,

EE.UU., Japón, Países Bajos, Reino Unido y Suiza. El estadounidense es el más voluminoso, con un 62% de los activos del P22. Si le sumamos Reino Unido y Japón, el valor de los mismos alcanza el 75% del total. Si lo que analizamos es el desglose de las inversiones de este grupo de siete lo que llama especialmente la atención desde 2001 es que el patrón de asignación de activos ha cambiado, y mucho. La asignación a renta

variable se ha reducido, mientras que las inversiones en alternativos líquidos e ilíquidos ha crecido durante el periodo: su complejidad y menor transparencia se han visto compensados por la rentabilidad. En concreto, la asignación a renta variable se ha reducido del 61% al 45%, mientras que la destinada a renta fija ha aumentado ligeramente, pasando del 32% al 34%. La inversión destinada a otros activos alternatiABRIL I FUNDSPEOPLE 137

PRODUCTOS INSTITUCIONAL

LA EVOLUCIÓN DE LA ASIGNACIÓN DE ACTIVOS (Entre 2001 y 2021) RENTA VARIABLE 100%

RENTA FIJA

ALTERNATIVOS

14%

EFECTIVO 1% 19%

2% 19%

+14

28%

34%

44%

43%

45%

-16

2011

2016

2021e

27%

80%

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

32%

27% 35%

60%

40% 61%

57%

20%

0% 2001

2006

Fuente: Global Pension Assets Study 2022.

Aceptamos el reto.

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vos ha aumentado del 5% en 2001 a un 19% estimado a finales de 2021. Por último, la asignación a instrumentos de tesorería ha disminuido ligeramente, pasando del 3% al 2%. El volumen de activos a finales de 2021 es un reflejo de la década de crecimiento récord del mercado de pensiones del P22. No obstante, no en todos los países el avance ha sido igual de positivo. Mientras que, de media, estos 22 mercados han experimentado un incremento en los últimos 10 años del 8,2%, en el caso español el aumento ha sido tan solo del 2,3%. Con todos los datos recogidos, nuestra visión macro pone foco sobre cuatro asuntos prioritarios. En primer lugar, los activos alternativos, que consideramos que desempeñarán un papel aún más relevante en las carteras del futuro. En segundo lugar, los mercados emergentes: los inversores que adopten el enfoque de cartera global abrirán la vía para acceder a los mercados emergentes de forma más eficiente y aportarán el capital necesario para la transición energética en estas economías. 138 FUNDSPEOPLE I ABRIL

En tercer lugar, la inflación, que alcanzó su nivel más alto en tres décadas tras las medidas extraordinarias de estímulo en respuesta a la pandemia, especialmente en los mercados desarrollados. Se prevé que los riesgos se inclinen hacia una inflación superior a los objetivos de los bancos centrales durante los próximos dos años, pero se espera que disminuya después. Asimismo, se espera que los estímulos se vayan retirando gradualmente a partir de 2022.

CICLO DE VIDA

Y, por último, en el ciclo de vida: los sistemas de previsión de aportación definida siguen centrándose en el diseño de mejores estrategias de ciclo de vida. La cartera ideal de este tipo es aquella en la que la composición de los activos cambia para adaptarse mejor a la tolerancia al riesgo y al horizonte temporal del partícipe, es decir, una mayor exposición a activos de riesgo para los miembros más jóvenes con cambios progresivos hacia una estrategia más conservadora a medida que transcurre el tiempo.

Como punto final de nuestro análisis haremos un repaso por las cuestiones que son clave en sostenibilidad para los próximos 10 años: • Reducción de las emisiones a la mitad para 2030: el objetivo exige una rápida transformación del ámbito de las inversiones, a una escala que el sector no ha experimentado nunca. Esta transición supondrá un reto y gran cantidad de recursos. Las organizaciones están tratando de transformar sus modelos de negocio, de inversión y de personal para la transición a una economía baja en carbono. Aquellas que adopten una mentalidad de liderazgo de sistemas, defiendan la cultura y la tecnología y hagan hincapié en la cooperación tienen posibilidades de éxito. Pero un gran número de organizaciones no podrá lograr el cambio necesario. • Foco en la S de la ASG: las organizaciones reconocen que la transición hacia un futuro sostenible es algo más que alcanzar objetivos de net zero. Se trata de tener un impacto positivo en la sociedad bajo una transición justa.

EL VOLUMEN DE ACTIVOS EN PLANES DE PENSIONES GLOBALES (En miles de millones de dólares) PAÍS

ACTIVOS ESTIMADOS 2021

UNA DÉCADA DE CRECIMIENTO RÉCORD (Evolución del volumen de activos de los planes de pensiones de empleo)

RATIO ACTIVOS/ PIB (%)

PAÍS

CRECIMIENTO (%) 1 AÑO

5 AÑOS

10 AÑOS

PAÍSES BAJOS

2.149

213,3

ALEMANIA

5,5

4,4

3,3

AUSTRALIA

2.777

172,4

AUSTRALIA

17,9

10,5

10,7

CANADÁ

3.420

169,6

BRASIL

-6,9

6,8

6,5

SUIZA

1.271

156,7

CANADÁ

8,8

6,4

6,6

EE.UU.

35.011

152,6

CHILE

15,8

8,7

9,6

REINO UNIDO

3.858

124,1

CHINA

3,4

20,6

FINLANDIA

293

99,1

COREA DEL SUR

6,4

12,5

MALASIA

278

74,8

EE.UU.

8,5

9,2

8,6

3.638

72,2

ESPAÑA

8,9

1,9

2,3

CHILE

207

62,6

FINLANDIA

15,3

6,4

6,7

HONG KONG

221

59,8

FRANCIA

8,1

0,3

2,3

1.004

55,1

HONG KONG

6,3

10,3

9,4

223

53,8

INDIA

2,9

11,7

JAPÓN

COREA DEL SUR SUDÁFRICA IRLANDA

195

37,7

IRLANDA

6,8

6,5

9,1

MÉXICO

266

20,7

ITALIA

7,8

7,1

ALEMANIA

542

12,8

JAPÓN

10,3

5,5

BRASIL

200

12,1

MALASIA

1,7

ITALIA

242

11,4

MÉXICO

3,6

10,7

INDIA

171

5,8

PAÍSES BAJOS

10,9

8,6

FRANCIA

154

5,2

REINO UNIDO

8,4

5,7

5,9

ESPAÑA

3,1

SUDÁFRICA

12,2

5,1

7,2

CHINA

365

2,2

SUIZA

9,3

7,2

6,4

TOTAL

56.575

76,3

MEDIA

7,8

7,4

8,2

Fuente: Global Pension Assets Study 2022 en ambas tablas.

Para lograr esto, abogan cada vez más por los derechos humanos y laborales, garantizan salarios mínimos en su cadena de suministro, mejoran el capital humano y promueven la diversidad y la inclusión. • Mayor impacto de la regulación y la inevitable respuesta política: se espera que la presión regulatoria se haga más intensa, sobre todo en lo que respecta a la divulgación de información relacionada con el clima y a un mayor control de las acciones climáticas de las instituciones financieras. La inevitable respuesta pasa por el endurecimiento de las políticas públicas debido a que las emisiones de carbono podrían no ser frenadas a tiempo. Las organizacio-

nes deben crear medios económicos, recursos humanos y experiencia para gestionar con éxito estos riesgos. • El compromiso institucional evoluciona: la interpretación histórica del compromiso institucional se centraba en la dimensión financier y excluía en gran medida las consideraciones no financieras. La carrera hacia el net zero está ampliando la perspectiva de la interpretación. • Pérdida de la biodiversidad: los inversores pueden desempeñar un papel importante en el impulso de soluciones más ecológicas y sostenibles. • La importancia del compromiso: permite a las organizaciones tener un impacto real en el mundo a medida que descarbonizan sus carte-

ras o negocios, y va a requerir una voluntad firme. • Una cultura bien definida y la integración de la diversidad marcan la diferencia: las sociedades de inversión se diferencian cada vez más por sus valores y su cultura. • Auge del concepto de propiedad universal: el inversor puede optar a incorporar principios de propiedad universal a sus estrategias. • Tecnología: como palanca de valor. En cualquier caso, el camino hacia el net zero ha de ser una transición justa, en la que los sectores más vulnerables no tengan que soportar un mayor coste y teniendo claro que no habrá éxito sin la transición de los mercados emergentes. ABRIL I FUNDSPEOPLE 139

CON ESTILO VIAJE por Carlos Mendoza

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

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ISLAS GRIEGAS

UN DESTINO IDEAL PARA LOS AMANTES DE LAS PLAYAS A raíz de este viaje por Creta, Santorini y Mykonos reflexionamos sobre cómo ha cambiado la forma de desplazarse y su curiosa relación con la inflación, ahora que el debate sobre el alza de los precios está tan candente. 140 FUNDSPEOPLE I ABRIL

s cierto que nos ha tocado vivir una época distinta a la de nuestros padres (con sus cosas buenas y malas, como todo), pero si hay algo que realmente ha supuesto un avance es la capacidad de viajar. Por supuesto, entiéndase capacidad de viajar tanto económica como por características de otra índole. Mientras que nuestros padres tenían que gastarse más de una nómina mensual solo en el billete de avión, nosotros nos podemos aprovechar de una competencia de aerolíneas que nos permite cruzar el mundo cada verano con tan solo el impedimento del tiempo de vacaciones del que dispongamos. Además, la mejora de la capacidad para viajar no solamente reside en los precios, sino que las nuevas tecnologías y la innovación han desarrollado un papel importantísimo. Recordemos cómo no hace no mucho la gente se atrevía (sí, se atrevía) a viajar sin móvil, GPS u otro artilugio que te permitiera saber exactamente el recorrido más corto a coger sin pérdida alguna.

Es imposible borrar de la memoria aquellos eternos viajes en coche (nada de avión: uno al año y con suerte) y, por supuesto, ¡con la Guía Michelin! Si había algo que no faltaba en el kit viajero de nuestros padres eran el mapa rojo 990 de España y la guía verde de curiosidades turísticas y culturales. Cómo olvidar ese mapa que tenía vida propia y con él se llegaba hasta Australia si hacía falta. Parece mentira, pero ahora que está de moda el debate de la inflación (no es para menos), todas estas nuevas tecnologías que utilizamos tienen bastante que ver. Seguramente poca gente haya oído hablar del efecto hedónico, que es el resultado del ajuste que llevan haciendo los bancos centrales desde los años 90, por el cual diversos avances tecnológicos son descontados de la medición de la inflación

AJUSTE HEDÓNICO

Me explico, antes, cuando te comprabas un coche, no tenía la mitad de los beneficiosque te aportan ahora mismo,

como aire acondicionado, dirección asistida, e incluso si querías un GPS tenías que comprártelo aparte. Pues bien, con el famoso ajuste hedónico todos estos avances se han ido descontando del precio al que computa un coche en la medición de la inflación,de tal forma que, para los bancos centrales, un coche nos cuesta lo mismo ahora que hace 20 años (y así computa) debido al descuento monetario que realizan sobre todos estos avances que antes tenías que comprarte aparte. ¿Es correcto? En mi opinión no. Es un truco que ha venido muy bien para que haya podido actuar de manera más laxa estos últimos tiempos, pero bueno, son ellos también los que afirmaban hace un año que la inflación iba a ser transitoria. Más allá de estas curiosidades económicas, vamos a despejarnos, que de viaje o de vacaciones lo último que hay que hacer es seguir enganchado a los mercados (por muy difícil que parezca).

El último viaje que hice el verano pasado fue a las islas griegas, en concreto a Creta, Santorini y Mykonos. Es un periplo para los amantes de las playas entre los que me incluyo yo. Pocas playas más bonitas y paradisiacas me he podido encontrar que las que pude visitar en Creta. Creta, aunque sea algo más desconocida por sus inconvenientes (es una isla muy muy grande en la que tardas varias horas en coche en ir de un punto a otro), cuenta con unas playas, todas ellas en reservas naturales, que hacen que se te olvide de un plumazo el trayecto recorrido, un trayecto que mi consejo es que siempre sea desde la Canea (el pueblo más bonito), ya que Heraclión es una ciudad simplemente industrial. De Santorini (Oia) y de Mykonos pocas cosas puedo decir que la gente no sepa ya. Uno de los mayores aciertos del viaje fue hospedarme en el mismo pueblo de Oia, donde puedes disfrutar del paseo por sus calles a cualquier hora y admirar la puesta de sol, calificadacomo una de las más bonitas del mundo. ABRIL I FUNDSPEOPLE 141

ESTILO FORMACIÓN

por Javier Villegas e Inés Calvo-Sotelo

RUMBO A TUS SUEÑOS

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

Aceptamos el reto.

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UN PLAN EDUCATIVO PARA GUIAR A LOS JÓVENES Este programa, destinado a alumnos de formación profesional de grado medio, pretende mejorar la educación financiera de los alumnos a partir del conocimiento de sus aspiraciones y metas para el futuro.

142 FUNDSPEOPLE I ABRIL

nspirar, motivar y sorprender. Estos fueron nuestros tres objetivos de cara al programa Rumbo a tus sueños, en el que participamos el pasado mes de febrero por segundo año consecutivo. La Fundación Junior Achievement, en colaboración con Inverco, organiza este programa a través del cual hemos tenido la suerte de poder mejorar la educación financiera en centros educativos de Formación Profesional de grado medio mediante una dinámica entretenida y materiales atractivos. El curso consta de tres sesiones interactivas. En una primera acompañamos a los alumnos a reflexionar sobre sus propósitos y metas de futuro, les enseñamos a marcarse los objetivos a corto, medio y largo plazo y, finalmente, nos centramos en planificar cómo lograr esas metas e inculcar la responsabilidad sobre su propio futuro. En la segunda sesión les enseñamos la importancia del ahorro a largo plazo, a valorar el esfuerzo continuo para conseguir sus propósitos y a mejorar su capacidad de planificación financiera. Y, por último, la tercera estaba centrada en reflexionar sobre el hecho de que el futuro es cambiante y debemos estar preparados para el mismo, les enseñamos a conocer y comprender conceptos como el IPC y cómo este afecta a nuestras vidas, y a recapacitar sobre la inversión y los buenos usos; siempre teniendo presente nuestras máximas como casa: “Invierte, no especules. El mercado no es un casino, pero si especulas constantemente acabará siéndolo para ti. Y como la mayoría de los jugadores, acabarás perdiendo frecuentemente”. Para que los alumnos pudiesen seguir cada sesión les entregamos un Cuaderno de Viaje al inicio a través del cual les acompañamos hacia su futuro. Es un cuaderno que se quedará con ellos todo el tiempo que quieran y en el que la sinceridad es el primer requisito para llegar lo más

EL CURSO CONSTA DE TRES SESIONES INTERACTIVAS En la primera se anima a los alumnos a refl xionar sobre sus metas de futuro. En la segunda se les enseña la importancia del ahorro a largo plazo. Y en la tercera se recapacita sobre la inversión y los buenos usos y se les ayuda a comprender conceptos como el IPC y cómo afecta a nuestras vidas.

lejos posible, ya que su futuro solo depende de ellos y por ello hay que cuidarlo y planificarlo. En todas las sesiones hemos introducido conceptos como la planificación financiera, el ahorro y la inversión; conectando con los estudiantes y aportando un valor añadido con nuestras prácticas personales y profesionales. A nivel personal nos llevamos una gran experiencia gracias a la cual hemos podido conocer cuáles son las aspiraciones de los jóvenes para el futuro. Encontrar un trabajo estable, comprar

una casa, formar una familia o independizarse son algunos de los objetivos que tienen estos jóvenes y a partir de los cuales enfocamos toda la formación. Creemos y sentimos una gran admiración por este plan educativo que se centra en inculcar valores tan importantes como el esfuerzo, la responsabilidad, la perseverancia, la dignidad personal, la autonomía y el trabajo en equipo. En realidad, la importancia de la educación: “Si crees que la educación es cara, prueba con la ignorancia” (Benjamin Franklin).

Sentimos un gran compromiso con este voluntariado y esperamos poder seguir colaborando cada año con el mismo entusiasmo y con la responsabilidad de ser los mejores mediadores del proceso de enseñanza y aprendizaje para los jóvenes y tratar de potenciar el talento de cada uno de ellos con nuestra ayuda. Desde aquí damos las gracias de nuevo a Inverco y a la Fundación Junior Achievement por confiar en nosotros para realizar esta formación de la que tanto disfrutamos y aprendemos cada año. ABRIL I FUNDSPEOPLE 143

CON ESTILO GASTRONOMÍA por Pablo Portillo Martínez

RUTA GASTRONÓMICA POR ASTURIAS

MANUAL PARA ENCONTRAR LA FELICIDAD Es igual a qué parte de la comunidad vayas, siempre encontrarás un sitio en el que comer bien. Su riqueza culinaria se encuentra en la gran variedad de productos que ofrece.

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

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reo que la mayoría estaremos de acuerdo en que hablar de España es hablar de su cultura, su naturaleza, su gente, e indudablemente, su variada y deliciosa gastronomía; conocida y amada en todo el mundo y, para qué nos vamos a engañar, también la excusa perfecta para montarse una buena ruta gastronómica en la que dejarse la mitad del sueldo, pero con disfrute asegurado. En esta ocasión, con permiso de otras delicias de nuestra gastronomía, he decidido hablaros de Asturias. Y es que da igual a qué parte de la comunidad vayas, siempre encontrarás un sitio donde comer bien. Salir del restaurante con hambre no será una de tus preocupaciones. Como ya sabréis, uno de los platos más famosos de la región es la fabada, pero para aquellos a los que no les gusta (gran error, por cierto), desde mi punto de vista la riqueza gastronómica de Asturias se encuentra en la gran variedad de productos que ofrece. Si eres de pescados disfrutarás con la lubina, la chopa, el virrey o los fritos de pixín, o con mariscos típicos como las andaricas o los bígaros. Para los más carnívoros hay múltiples opciones, entre

las que destacan la carne de sus vacas criadas en libertad o la de caza, como el jabalí o el cabritu; y no podemos olvidarnos de sus quesos ni, por supuesto, de la sidra. Ojito con los culines de sidra, que es muy traicionera…

UN TEMPLO

Y si hay un restaurante que merece la pena visitar para conocer la cocina asturiana tradicional y de calidad, mi favorito, sin duda, es La Reguerina. Se encuentra en la antigua carretera que iba a Santander, a pocos minutos en coche de la famosa playa de Rodiles, en Villaviciosa, y enfrente de una pequeña aldea llamada Priesca. Desde fuera parece un bar de carretera en el que pararías a comer un bocata, tomar un café y seguir con tu viaje. Pero no, nos encontramos ante un templo de la gastronomía; puedo asegurar que en tu vida habrá un antes y un después tras comer en este lugar. En este punto, por si todavía no os había entrado hambre, paso a presentaros mi propuesta de menú perfecto en La Reguerina: comenzamos con unas almejas y/o navajas de la ría que te harán llorar, para luego pasar al plato fuerte, que no puede ser otro que faba-

da asturiana, o fabes con almejas si lo prefieres. En este momento, aún siendo consciente de que te quedan más platos por probar, lo normal sería que ya estuvieras mirando tu agenda planificand tu próxima visita a este restaurante, pues probablemente acabes de probar la mejor fabada del mundo. Tras ella llega el segundo asalto. Aquí podrás elegir entre pescados del día cocinados a la espalda o alguno de sus platos de carne, como el jabalí o el cabritu con patatines, u otro de los platos más famosos de la gastronomía asturiana, los escalopines al cabrales. Finalmente, si aun no te has desmayado y eres de los de mi equipo de #nopostrenoparty, no estaría exagerando al decir que de postre tienen la mejor tarta de almendras. Y ahora sí, si eres capaz de levantarte de la mesa sin ayuda, estarías listo para teletransportarte a echar una merecida siesta tras este galáctico homenaje. Solo me queda desearos una buena ruta gastronómica (porque en el fondo sabéis que en algún momento la acabaréis haciendo) e insistir en que, si tenéis la oportunidad de viajar a esta zona de Asturias, no dejéis de ir a comer a La Reguerina, donde Maite os hará alucinar con sus platos.

Para todos los gustos. Aparte de la famosa fabada, se pueden degustar exquisitos pescados, mariscos y carnes. Sin olvidar los quesos ni, por supuesto, la sidra.

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CON ESTILO ASUNTOS PERSONALES

ALBERTO GOICOECHEA

RESPONSABLE DE RELACIÓN CON FONDOS DE PENSIONES Y SEGUROS, LAZARD FUND MANAGERS

¿CUÁL SERÍA TU ÚLTIMA CENA? Un chuletón.

¿Qué harías salir de una chistera? El fin de la pobreza. Tu palabra favorita. Felicidad. ¿Qué profesión no ejercerías nunca? Médico de urgencias. ¿Qué te pone nervioso? La impuntualidad constante. Tu estado mental más frecuente. Refl xivo. Tu marca personal. Ser el mismo siempre. Lo último que rompiste. Una copa de vino y un plato al mismo tiempo. ¿Qué te hubiese gustado inventar? Internet. Un sonido. Una buena tormenta. Lo último que compraste. Una camiseta. ¿En quién confías ciegamente? En mi familia. ¿A dónde viajarías en este instante? Daría la vuelta al mundo. ¿Qué es lo más español que tienes? Ahora, un jamón.

¿Qué te intimida? El futuro de mis hijos. Una mentira a la española. La última y nos vamos. Tu mayor acierto. Mis hijos. Un gestor. Los gestores activos. Lo más raro de tu mesa de noche. La tengo casi vacía. ¿Qué intentaste aprender y no pudiste? A tocar la guitarra. ¿Cuándo molestas en casa? Cuando hago la comida y nadie viene a la mesa. Un viaje inolvidable. Vietnam. Un juguete. Los tente de siempre. Una pérdida irreparable. Dos cuñadas. ¿Qué llevas en tu cartera? Cada vez menos cosas. ¿Cuándo sentiste miedo? Cuando a mi hijo le dio un ataque de epilepsia. ¿Cuándo asesoras fuera del trabajo? Cuando se habla de deportes en general.

Una cita a la que no faltarías. A la boda de mis hijos. ¿Qué rasgo no soportas de los demás? El doble rasero. Un vicio. Chucherías. Un recuerdo. Mi boda. Un objeto del cual no puedas prescindir. Ahora las gafas. ¿Qué coleccionas? Camisetas de fútbol del Madrid y del Liverpool. ¿Cómo quién querías ser cuando eras pequeño? Como mis padres. Un derecho. La libertad. Tu característica más marcada. Persistente. Un consejo. No te creas la mitad de lo que te cuentan. ¿En qué juego detestas perder? Al mus. El peor consejo que te han dado. No vayas por ahí. Lo mejor de ser papá. La alegría de mis hijos al llegar a casa.

¿SI TE PIERDES DÓNDE TE ENCONTRAMOS? DONDE ME PERDÍ ABRIL I FUNDSPEOPLE 145

GLOSARIO

FORMACIÓN FUNDSPEOPLE LEARNING

ESTANFLACIÓN

¿ESTAMOS A LAS PUERTAS DE ESTE ESCENARIO?

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico?

La guerra en Ucrania ha disparado los precios del petróleo, con el impacto que esto tiene en la inflación, al tiempo que supone una amenaza a las perspectivas de crecimiento. Explicamos el concepto.

C Aceptamos el reto.

uando el mundo empezaba a descontar que 2022 sería un año de crecimiento al alza, aunque moderado, y que la inflació acabaría suavizándose con la ayuda de la normalización monetaria de los bancos centrales, estalló una guerra. Este nuevo cisne negro ha traído otra vez el término estanflación a los debates económicos. Se trata del momento en el que se combinan dos factores. Por un lado, la economía experimenta un estancamiento, en cuanto a disminución de la producción y, a la vez, se origina un repunte de la inflación. Sus causas suelen ser diversas y se explican con la acción de uno o más elementos externos que

distorsionan el funcionamiento habitual de la oferta y la demanda del mercado. Si nos fijamos en la historia, esta situación se vivió en la década de los años 70. Entre 1973 y 1975 los precios del petróleo se duplicaron y los países importadores de crudo experimentaron simultáneamente inflación y recesión. Situación que también se vivió a finale de la década. En la actualidad, ¿estamos a las puertas de este escenario?

MÓDULOS DE FORMACIÓN CARTERAS INDEXADAS: LA IMPORTANCIA DE UN ASSET ALLOCATION ULTRADIVERSIFICADO El módulo, en el que ha colaborado Finizens, consta de seis capítulos y podrá ser validado por 1,5 CPD credits de CFA Society Spain o como hora y media de recertificación EFPA España. En el curso vamos a indagar en todo lo relacionado con este vehículo de inversión y el papel que tiene un buen asset allocation. 146 FUNDSPEOPLE I ABRIL

ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Encuesta mensual en el que se mide el grado de optimismo de los consumidores sobre la economía y ofrece una perspectiva actual de la situación financiera de los hogares.

LIQUIDEZ Se describe como la capacidad del inversor para poder comprar o vender un gran volumen en el mercado rápidamente, a bajo coste y sin impactar en el precio.

fundspeople.com/es/glosario

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CURVA DE PHILLIPS Muestra la relación a corto plazo entre la inflación y el desempleo. Un bajo desempleo va unido a una elevada demanda agregada, la cual presiona al alza los precios.

learning.fundspeople.es

1,5h

MERCADOS FRONTERA Son aquellos que ofrecen grandes oportunidades de inversión, pero no son muy conocidos ni están muy explotados. Además, presentan unas enormes perspectivas de crecimiento.

REBALANCEO Proceso por el cual, con ciertos ajustes, se reequilibra la composición de las carteras de inversión en función de los movimientos de los mercados financieros.

TEST FUNDSPEOPLE LEARNING I ABRIL

MEJORE SU CUALIFICACIÓN

COMO ASESOR FINANCIERO En exclusiva para los asesores de EFPA ESPAÑA. 1. ¿Qué tienen en común los cinco fondos preferidos de los banqueros españoles? A. q Son fondos mixtos B. q Son fondos de renta variable C. q Son fondos de renta fij D. q Son fondos alternativos 2. ¿Qué participación tenía Mutua Madrileña de CaixaBank y ha vendido? A. q El 6% B. q El 50,01% C. q El 1% D. q El 1,6% 3. ¿Cuántos fondos con Rating FundsPeople 2022 en España se acogen al artículo 8 de la SFDR? A. q 1 B. q 4 C. q 3 D. q 10 4. ¿Cuándo entra en vigor la obligación de los distribuidores de preguntar al partícipe por sus preferencias de sostenibilidad a la hora de realizar sus inversiones? A. q En agosto de 2022 B. q En diciembre de 2022 C. q En enero de 2023 D. q En 2024 5. ¿Cuánto ha crecido el patrimonio de las gestoras españolas en Luxemburgo en los últimos cinco años? A. q 15% B. q 20% C. q 26% D. q 30%

6. ¿Qué porcentaje de las provisiones técnicas en unit linked acaparan los cinco grupos aseguradores con mayor patrimonio gestionado en estos productos a cierre de 2021? A. q 60,35% B. q 54,45% C. q 40,70% D. q 30,20% 7. ¿Cuáles de los siguientes son requisitos para constituir un side pocket en España? A. q Que suponga más del 5% del patrimonio del fondo B. q Que su difi ultad en la valoración o su iliquidez suponga un daño para los intereses de los partícipes C. q Su creación y su extinción implica la publicación de un hecho relevante D. q Todas las anteriores 8. ¿Qué entidades superan el 50% en activos depositados en sicavs? A. q UBS España, Banca March y Credit Suisse España B. q UBS España C. q UBS España y Banca March D. q Ninguna de las anteriores 9. Los fondos de la categoría Market Neutral han generado en lo que va de año rentabilidades que oscilan entre… A. q El -5% y el 5% B. q El 5% y el 15% C. q El 1% y el 10% D. q El -10% y el 10%

10. Sobre el volumen total negociado en vehículos de capital riesgo en España en 2021, ¿qué porcentaje corresponde a entidades nacionales? A. q 32% B. q 17% C. q 46% D. q 3% 11. El subgrupo de expertos de la Plataforma de Finanzas Sostenibles que desarrolla la taxonomía social en la UE ha presentado… A. q Una propuesta con un diseño en dos dimensiones (horizontal y vertical) B. q Una propuesta diseñada en una estructura por objetivos C. q Dos propuestas, una en julio de 2021 y otra en febrero de 2022 D. q Todas las anteriores respuestas son correctas 12. Según el Global Pension Assets Study 2022 de WTW, la asignación a activos alternativos de los fondos de pensiones de los siete mayores mercados… A. q Se ha incrementando del 32% al 34% B. q Se ha reducido del 61% al 45% C. q Se ha incrementado del 5% al 19% D. q Se ha reducido del 3% al 2%

13. ¿Qué fondo con Rating FundsPeople+ tiene un fondo hermano con un plus de criterios sostenibles? A. q Jupiter Dynamic Bond B. q M&G (Lux) Optimal Income Fund C. q Schroder ISF Euro Corporate Bond D. q BNY Mellon Global Real Return 14. ¿Cuál fue el único país sudamericano que pudo aumentar su producción de petróleo crudo en 2020? A. q Brasil B. q Colombia C. q Argentina D. q Perú 15. ¿Qué porcentaje supone la inversión temática a través de estrategias indexadas del total de activos en la categoría de temáticos? A. q 10% D. q 30% C. q 15% D. q 5% 16. Desde 1989, ¿cuál ha sido la crisis que ha provocado más días de caídas históricas del S&P 500? A. q La crisis de la deuda de la eurozona B. q La crisis financie a global C. q La crisis asiática D. q El default de Rusia

Las respuestas correctas del test publicado en la revista anterior, son: 1A, 2B, 3C, 4B, 5A, 6A, 7A, 8D, 9C, 10B, 11B, 12B, 13D, 14B, 15A, 16D

Test de FundsPeople Learning y EFPA España EFPA España (Asociación Española de Asesores y Planifi adores Financiero-Patrimoniales) ha llegado a un acuerdo con FundsPeople para facilitar la recertifi ación a sus asociados de forma que tengan la oportunidad de realizar horas de formación continua. Quienes acierten 12 de las 16 preguntas del test FundsPeople Learning recibirán dos horas de formación válidas para la recertifi ación EIA, EIP, EFA y EFP. El test puede realizarse en la parte privada de la web de EFPA España: www.efpa.es, accediendo con su usuario y contraseña. FundsPeople está dirigido exclusivamente a profesionales del sector financie o y en particular a entidades consideradas como contrapartes elegibles o inversores profesionales bajo la normativa aplicable. Para poder recibir la revista, el asociado debe trabajar en una entidad financie a supervisada por el Banco de España, la CNMV o la Dirección General de Seguros y Pensiones.

¿Impulsar la transición al vehículo eléctrico? Aceptamos el reto. Como verdaderos especialistas en gestión activa, no nos da miedo abordar ningún frente. Colaboramos con otros inversores que realizan un ejercicio activo de su titularidad accionarial y con la industria de la automoción para velar porque esta se oriente hacia la fabricación de vehículos eléctricos. Nuestra prioridad es mejorar las cosas, tanto para el planeta como para su cartera de inversión. Conozca nuestra labor de interacción activa en robeco.com/es/interaccion

EL NÚMERO 1 EN INVERSIÓN SOSTENIBLE* *Broadridge Market Analysis, 2021. Broadridge Distribution Achievement Award – ESG/SRI - 2018, 2019, 2020, 2021

Con los expertos en inversión sostenible

Información importante Robeco Institutional Asset Management B.V. (Robeco) es titular de una licencia de gestora de OICVM y FIA concedida por la Autoridad Neerlandesa para los Mercados Financieros. El presente documento comercial está destinado únicamente a inversores profesionales. El documento pretende proporcionar al inversor profesional información general sobre las estrategias específicas de Robeco, pero no ha sido preparado como estudio de inversión y no constituye una recomendación para comprar o vender determinados productos de inversión. Sin explicaciones adicionales, este documento no puede considerarse completo. La inversión implica riesgos. Antes de invertir, tenga en cuenta que el capital inicial no está garantizado. Los inversores deben asegurarse de entender completamente el riesgo asociado con cualquier producto o servicio de Robeco ofrecido en su país de domicilio. Los inversores también deben considerar su propio objetivo de inversión y nivel de tolerancia al riesgo. Rentabilidades históricas se proporcionan únicamente con fines ilustrativos. El valor de su inversión puede subir o bajar y rentabilidades pasadas no son garantía de resultados futuros. Las decisiones de inversión deben basarse en el Folleto correspondiente, que se puede obtener de forma gratuita en www.robeco.es. La sucursal española de Robeco tiene NIF W0032687F y domicilio social en Madrid en Calle Serrano 47-14º y está inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 19.957, folio 190, sección 8, hoja M351927 y con la CNMV en el Registro Oficial de Sucursales de Empresas europeas de servicios de inversión, con el número 24.