finansiell risikostyring: en oversikt
33
lertid sank oljeprisene i løpet av året slik at selskapet kunne ha kjøpt flybensin til 500 dollar. Innledningen til artikkelen er: «SAS har prissikret en stor andel av flybensin. Nå kan selskapet endelig nyte godt av lave drivstoffpriser». Effekten var, ifølge artikkelen, på hele 700 millioner kroner i fjerde kvartal. Et annet selskap som er eksponert for fluktuasjoner i råoljepriser og valuta kurser er Equinor. I henhold til Årsrapport 2020, note 5 Finansiell risiko- og kapitalstyring: Equinor … er eksponert for markedsrisikoer knyttet til endringer i prisene på hydrokarboner, valutakurser, rentesatser og kraftpriser …. Risikoen styres hovedsakelig på kortsiktig basis, med fokus på hvordan Equinor best kan oppnå optimal risikojustert avkastning. (forfatternes utheving)
Equinor er tydeligvis opptatt av optimal risikojustert avkastning i forbindelse med selskapets eksponeringer. Dette avviker imidlertid fra det som er hoved poenget med sikring slik vi diskuterer det i denne boken: hensikten med sikring er å redusere risiko, ikke å oppnå «optimal risikojustert avkastning». Å oppnå «optimal risikojustert avkastning» forutsetter at man blant annet kan prognostisere fremtidige valutakurser. Det er mye empirisk forskning som indikerer at dette ikke er mulig. Vi skal komme tilbake til dette i kapittel 7 hvor vi diskuterer risikohåndtering ved eksponering mot fluktuasjoner i både valutakurser og råoljepriser.
1.3
Motivasjon for sikring av valutaeller råvareprisrisiko
Det kan virke fra det vi så langt har sagt at det åpenbart er fornuftig å sikre seg mot risiko knyttet til valutakurser og råvarepriser. Så enkelt er det imidlertid ikke. Det er her viktig å påpeke nok en gang at hensikten med sikring er å redusere risiko. Vi kan illustrere dette med en artikkel fra Dagens Næringsliv den 28. februar, 2019, om at SAS har sikret kostnadene ved fremtidige drivstoffinnkjøp ved å kjøpe opsjoner (kjøpsopsjoner) og terminkontrakter. Det påstås i artikkelen at SAS har tapt på dette fordi drivstoffprisene har falt, ikke steget. Dette er feil. Man taper ikke ved sikring, slik det påstås i artikkelen. Det å påstå at man kan tape ved sikring er som å si at man har tapt fordi man i alle år har brannforsikret boligen. Og så brant den aldri! Poenget med sikring, som ordet indikerer, er at man eliminerer usikkerheten knyttet til, i dette tilfelle, prisen på drivstoff. Og SAS valgte å sikre seg mot prisendringer
200631 GRMAT Internasjonal finans 220201.indd 33
08/06/2022 11:44
