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典藏

We

Create

F o r t u n e 2019 Summer 夏季號 元大證券財富管理貴賓專屬

兼具成長力及抗震力

醫療保健股 穩中求勝 名家專欄 穿戴裝置 改寫個人 醫療與產業發展

元大聚焦 放眼國際匯市動向 新興市場貨幣表現可期

熱門話題 失能扶助險保障加碼 失能失智也不擔憂

重磅解讀 4 步驟 會計師解析 海外所得課稅風險


We Know Asia, We Create Fortune! 創富典藏的讀者先進您好:

2018

年底全球經濟受中美貿易戰牽動,除了少數國家,全球資本市場幾乎陷入 空頭,出現了大幅修正;展望 2019 年,中美貿易戰仍是影響全球經濟的關

鍵,面對貿易戰的不確定性,大多數企業暫緩資本支出、降低庫存水位,金融市場隨景氣逐 步放緩,而採取防禦立場,許多專業研究機構更預測,2019 年全球金融市場是保守的一年, 因此,投資人需要更加靈活的投資策略。 面對全球市場變動,元大證券身為台灣龍頭券商,我們穩健且積極地透過客戶經營、商品 服務、業務創新、公司治理及執行力等方面,為元大證券 客戶創造財富。隨著時代的演進以及全球化的影響,金融 商品日益多元,投資理財的資產配置愈趨全球化,投資人 對於投資理財的商品也有更多的選擇。 近年來,我們透過不斷地併購,拓展海外營運據點,致 力布局亞太地區。元大證券以世界金融重鎮香港為起點, 北至東北亞的韓國,向南延伸到泰國、越南及印尼等東南 亞國協,藉由亞洲平台資源的整合,將在亞洲廣大的客戶 群與各區域資本市場進行連結,加速發揮集團綜效,並充 分移植及發揮相關經驗,架構出完整的跨國性及全球性布 局,以實現核心獲利來源多元化之目的,讓元大證券站穩 台灣,放眼國際;也藉此吸引全球專業人才加入我們的團 隊,為客戶提供更多投資理財的服務及創造財富,我們致 力於打造一個跨境金融服務的全方位亞洲平台,期許成為 「亞太區最佳金融服務提供者」。 在海外經營管理面向上,元大證券也針對海外市場建立 專屬的風險管理制度,透過專業團隊即時審視市場上的各 種風險,以風險管理為基礎發展各項業務,力求成為客戶 選擇金融商品時最佳的顧問。我們深知帶領客戶探索全世界金融市場的重要性,因此透過經 營不同的國家市場,帶領我們的客戶掌握市場的脈動,透過元大證券建立的海外平台,更能 準確地依據客戶需求提供量身規劃商品,實踐「深耕台灣、放眼國際,在地生活、全球投資」 的理念。 國際營運部執行副總 郭烽祥

創富典藏 | 2019 夏季號

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03 06 08 12 16 26 30 38 40

CONTENTS

2019 Vol. 018 夏季號

創富小語 We Create Fortune

名家專欄 穿戴裝置 改寫個人醫療與產業發展

國際視窗 泰國 長期轉型計畫邁向穩健成長 元大聚焦 美中貿易爭端有解

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面對 2019 年高度不確定的外在環境,投資人 應以「機會收益」與「品質收益」的資產配置 模式,打造進可攻、退可守的投資組合。

財富達人 蘇雅慧 品牌力與專業力 讓我備受信賴 投資視野 醫療保健股 穩中求勝

樂活人生 從文化開創商機 高雄港翻轉中 財富達人 廖毓芳、田瀅嫆 成為客戶一生的好友

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重磅解讀 4 步驟,會計師解析 海外所得課稅風險

台商想返台投資、回饋社會,又擔心稅務問題 ,本文進行深度解析。

熱門話題 失能扶助險保障加碼 失能失智也不擔憂

44 發行人:陳麒漳 發行所:元大證券財富管理部 出刊月:2019年4月 企劃製作:《Smart智富》月刊 本雜誌為元大證券委託《Smart智富》月刊製作

04

基金大觀 機會 vs. 品質 收益翹翹板

創富典藏 | 2019 夏季號

生活品味觀 穿對衣服 從容自在不緊張

很多人認為亞洲男性穿著不如歐美男性,只要 穿著適合自己的服飾,也能彰顯個人風格。

地 址:台北市中山區南京東路三段225號13、14樓 地 址:台北市中山區民生東路二段141號4樓 版權所有,未經同意不得轉載或公開播送

電 話:(02)2718-5886 電 話:(02)2500-7977


名家專欄 Power Talk

穿戴裝置 改寫個人醫療與產業發展

醫療科技不斷進步

文 | 健康照護產業服務團隊主持人 蘇嘉瑞 安侯建業聯合會計師事務所 KPMG

06

在路上,可見到許多人手上配戴著

業對手拉開距離,創造更多商業話題。

走的步數、卡洛里。這類型穿戴裝置問

消費電子產品跨足醫療器材 創造競爭優勢

一只手環或手錶,隨身記錄每天行

世多年,已成為許多民眾生活必備物品 之一。但穿戴裝置的下一步,將會走向 什麼發展、如何改變一個人的生活,甚 至影響一個產業的發展?

蘋果的 Apple Watch Series 4 即是一 例,它搭載了 2 大功能,首先是「跌倒 偵測」機制,若它偵測到配戴者有嚴重

穿戴裝置分 2 類 感測傳輸分析是基本功能

跌倒的跡象,可在必要時協助配戴者聯 絡緊急服務,這對高齡易跌倒的長輩來 說是一大福音;另一個重要的功能是心

穿戴裝置的應用模式,常會包含感測、

電圖偵測功能,能透過背面感應器,偵

傳輸與分析這三部分。感測器記錄健康

測配戴者的心律是否有異常的心房顫動,

數據後,將數據傳輸到數據中心或是雲

且 這 項 功 能 在 美 國 已 獲 得 FDA( 食 品

端,之後再分析該數據;而當數據愈來

藥品管理局)的認證。就這一點來看,

愈多,就需要 AI 人工智慧進場,協助判

Apple Watch Series 4 已成功從消費電子

讀及分析數據。而要深談這件事,應先

產品轉型跨足醫療器材,與其他穿戴裝

從穿戴裝置的分類談起。

置拉開不小差距。

現在問世的穿戴裝置可分為兩類,一

穿戴裝置不僅可用於個人應用,也可

類是消費性電子產品,例如前面提到的

促進醫療發展。前面提到,能透過穿戴

手環、手錶,抑或是不離身的智慧型手

裝置記錄個人身體狀況,將相關資料向

機,藉由感測器記錄、統計一些數據,

外傳輸,進而判斷身體健康與否。若將

但這種消費性電子產品僅是做基本的記

這些資料傳輸給醫院裡的醫生利用,遠

錄,未被要求需有一定的準確度。

距醫療就此而生,病人不必親至醫院,

但另一類穿戴裝置就不同了,就是醫

透過穿戴裝置就將身體相關數據傳遞給

療器材級的穿戴裝置,同樣以數據記錄

醫院,將能獲得診斷及醫囑,而在附近

為主,但數據記錄必須精準無誤,才能

藥局領藥。

作為後續醫療評估與判斷。因此醫療器 材級的穿戴裝置須經過一連串的臨床試 驗,須取得醫藥主管機關的許可證後,

醫療科技資安問題 是隱憂更是商機

才能上市販售。醫療器材級的穿戴裝置 價值障礙更勝於消費產品級的穿戴裝置。

這樣的應用,在中國已有較成熟的發

資通產業若能從消費型穿戴裝置力求突

展。中國的互聯網醫院,已做到醫生與

破,跨界成為醫療器材,就能與其他產

病人未當場碰面,而能藉由遠距醫療溝

創富典藏 | 2019 夏季號


蘇嘉瑞 現 職│ KPMG 安侯建業聯合會計師事務所健康 照護產業服務團隊主持人

KPMG 安侯生技顧問公司董事總經理

安侯法律事務所資深律師

學經歷 國立陽明大學醫學系

國立政治大學法律研究所法學碩士

國立交通大學科技法學博士

美國 Washington University in St . Louis, 智財法碩士

通、問診及處方。

更放大來想,台灣步入高齡社會,整

在 台 灣, 遠 距 醫 療 過 去 受 醫 師 法 第

體醫療及長照需求日增,但照護人力一

11 條 限 制, 醫 生 必 須「 親 自 」 看 診,

直不足。醫療科技未來或許可應用在醫

因此,醫病遠距醫療一直無法實現。但

療及長照議題,解決長照人力欠缺、社

在 2018 年修正通過「通訊診察治療辦

會照顧資源不足的問題。

法」,除照顧位於山地與偏鄉需醫療資

醫療科技對個人、產業、甚至是社會,

源的民眾外,放寬遠距醫療的照護對象

帶來結構性的轉變,難免有人會問:「真

與模式,另擴大適用於急性出院病人追

沒有任何問題嗎?」當然有的,因為過

蹤、長照住宿機構住民等對象,透過醫

程中傳輸的盡是個人醫療資訊,屬於特

療科技的應用,真正改變醫療效能及可

殊個資,一定會有資安方面的擔憂,醫

近性。

院必須思考的是,手上握有這些傳輸而

換個角度,對醫療機構來說,醫療科

來的醫療個資,該如何保護、如何防止

技對醫院管理的創新發展也有重大影響。

外人入侵。醫院想透過醫療科技做遠距

即是能透過相關技術,減少繁瑣的流程、

醫療、智慧醫院,如此一來對資安的要

加快醫療資訊的傳輸,打造更創新、便

求將會更高,對資訊產業來說是挑戰,

利的智慧醫院。

更是要掌握的機會。

創富典藏 | 2019 夏季號

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國際視窗 International Trend

泰國 長期轉型計畫邁向穩健成長

沉睡的巨象甦醒了

文 | 元大證券 國際營運部

08

違近 10 年,泰國將於今年輪值東

鄰國經濟正呈現高速成長時,泰國卻已

協主席國,並分別於 2019 年 6 月

躊躇不前。

與 10 月在曼谷召開東協高峰會,會議內 容除將聚焦人口高齡化、中小企業發展與

泰國 4.0 長期產業轉型計畫

消除東協各國非關稅貿易障礙(NTMs) 等議題外,近年因物聯網、雲端運算與創

隨著 2014 年 5 月軍政府上台,泰國結

新意念結合而興起的「智慧城市」也將

束長達近 8 個月的政治對立,將國家發

於會議中討論。無獨有偶,泰國政府於

展重心回歸於民生基本面上,全力挽救

2016 年所提出的 20 年國家發展計畫,立

衰退的經濟。

志轉型為高科技、高附加價值與高創造力

為了贏得泰國民眾的支持與執政的正

的國家,透過一場科技革命,喚醒沉睡良

當性,2016 年中總理帕拉育提出為期 20

久的巨象,回到穩健成長的軌道。

年,預計投入逾 1.7 兆泰銖的「泰國 4.0 計畫」。著重在十大領域,包括現階段

過去因天災、政治紛亂 而經濟蕭條

五項重點產業與未來五項前瞻性產業, 期望透過每五年為一期的階段性計畫, 積極推動泰國轉型,自勞力密集型為導

身為東協第二大經濟體,泰國是東南

向的產業主體,轉變成以研發與服務為

亞各國中較早開放的國家,由於其對外

主,擺脫所得停滯成長、貧富差距不均

資友善的投資政策與相對廉價的勞動力,

的中等收入陷阱,躋身高所得國家之列。

吸引歐美、日本與台灣等前仆後繼到此

泰國 4.0 計畫中另一主要項目─東部

設廠生產,帶動其電子、石化與紡織等

經濟走廊(EEC),預計將於曼谷以東之

產 業 蓬 勃 發 展, 年 產 量 逾 百 萬 規 模 的

省分設立經濟特區,包括北柳府、春里

汽車工業更讓泰國被稱為「亞洲的底特

武府與羅勇府為重點發展區域,並投入

律」,出口的提升亦帶動泰國經濟成長

大量基礎建設打造國際機場、高速鐵路

率顯著成長。

與擴建港口,整合陸海空交通網絡。

然而,天災與政治的動盪卻使其陷入

伴隨著計畫的發展,為了吸引外資赴

泥沼而無法自拔。2011 年持續暴雨而造

泰國投資,不讓鄰國越南專美於前,除

成的水災不僅重創傳統農業與養殖業,

了透過減免企業所得稅、延長土地使用

洪水的肆虐更波及五個工業園區,衝擊

權利等措施吸引外資目光,對於人才的

汽車工業與製造業,財產損失高達近 470

派任也提供長達 4 年的簽證效期。泰國

億美元,使 GDP 成長率自前一年 7.5%

副總理頌奇於 2018 年 11 月表示,將推

跌 至 0.8 %。 而 2013 年 至 2014 年 的 政

出更多投資優惠政策,吸引外商到泰國

治動盪,一連串的抗議活動也讓原先引

投資,並給予最高 13 年企業免徵所得稅

以為傲的觀光產業受到負面影響,當其

等。而泰國投資促進委員會(BOI)更承

創富典藏 | 2019 夏季號


諾 2019 年將為泰國的「投資黃金年」。

洋夥伴全面進步協定(CPTPP)。預計

政局的安定,伴隨著全球經濟復甦,

加入後,將因鬆綁投資限制與相關稅率

強勁的出口成長率也帶動其整體經濟復

而為泰國出口產業帶來正面效應。而泰

甦, 泰 國 GDP 自 2014 年 0.8 % 一 路 攀

國將成為繼新加坡、馬來西亞、汶萊與

升,除了傳統農業與汽車零組件等既有

越南之後,第五個 RCEP 與 CPTPP 皆參

產業強勢發展外,新興軟體產業也呈現

與之東協國家。

高速成長,經濟成長率於 2018 年已來

除了貿易出口暢旺,泰國的觀光產業

到 4.2%。泰國商務部預估 2019 年,受

也隨著政局穩定而高速起飛,近年來因

惠於東協市場與中國大陸出口增溫,泰

泰國成為中國遊客境外旅遊第一首選,

國整體的出口成長仍將維持 8%高水平,

遊客人數持續增加,於 2017 年突破 3,540

2019 年預計出口金額將達 2,760 億美元,

萬人次,而 2018 年中國遊客赴泰國更達

創下歷年以來的新高。

到 1,066 萬人次,創下歷史新高;泰國 旅遊業者預計,2019 年赴泰旅遊人數將

穩坐東南亞第一觀光大國

創下 4,000 萬人,帶來近 2.1 兆泰銖的收 入,穩居全球第 3 寶座,僅次於美國與

2019 年 3 月初,以出口為導向的泰國 宣布,將申請加入區域貿易組織跨太平

西班牙。 受益於可觀的人口紅利、新興中產階

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國際視窗 International Trend

級崛起及民間消費力道的遞增,讓泰國

次突破 1,700 點大關,2018 年 2 月更達

漸漸從亞洲的工廠轉變為亞洲的市場。

到 1,830.13 點 的 歷 史 新 高, 而 SET 市

配合政策推動,泰國今年汽車銷售預計

值也來到近新台幣 17.1 兆元(台灣上市

將成長 5.5%,達到 110 萬輛規模。而作

公司市值約 32.4 兆元)。此外,穩定的

為東協 10 國心臟的曼谷,因其地理位置

匯率與高股息率也吸引外資持續流入資

的便利性,包括旅遊服務、觀光醫療與

本 市 場,2018 年 SET 平 均 股 息 率 高 達

文創等產業也持續發展。

3.22%,而股票市場中外資成交比重逐

目前於泰國有超過 5,000 家以上台商,

年遞增,自 2015 年約 22%,到 2018 年

截至 2017 年 12 月,累積投資金額高達

的 36%,市場平均每日成交量來到 564

144.8 億美元。除傳統的電子、石化與橡

億泰銖,股票周轉率約 86%。

膠等製造業外,部分台商也嗅到此龐大

此外,泰國權證市場近年來持續蓬勃

的內需商機,搭上這波經濟轉型列車,

發展,每日交易量約達 30 ∼ 60 億泰銖,

積極布局泰國市場,例如泰達電跨足電

整體交易量已超越台灣。2016 年權證占

動車、智慧製造等領域,台灣龍頭電商

大盤成交量比重約 5%,至 2018 年第三

PChome 也積極布局泰國電子商務領域。

季已逾 8%。分析師預估,未來泰國權證 市場還有 2 至 3 成的成長空間。

股票指數創歷史新高 隨著政局的穩健、國際經濟情勢復甦,

企業搶上市 2017 年 IPO 創近年新高

泰國資本市場也一片欣欣向榮,股票指 數 呈 現 多 頭 格 局。2017 年 SET 指 數 首

截至 2019 年 2 月,泰國證交所(SET)

圖片提供 |達志影像

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創富典藏 | 2019 夏季號


圖1

泰國近年來FDI金額

單位|百萬元(泰銖)

年度氷

2015

2016

2017

2018

FDI

305,254

102,700

273,255

401,294

資料來源|泰國中央銀行

產業(24.86%) 及與建築與不動產業 共有 546 家上市公司。前三大領域分別為

紛紛將既有產業鏈轉移至東南亞各國。

(16.26 (24.94%) %)。 目 前、 市 場 前 三(24.86%) 大市值公 能源產業 金融產業

而受惠於這波投資移轉,泰國 2018 年外

司 為 泰 國 國 家 石 油(PTT)、 泰 國 機 場 及建築與不動產業(16.26%)。目前市場

國人直接投資(FDI)金額達 4,013 億泰

(AOT)與正大集團(CP All)。 前三大市值公司為泰國國家石油(PTT)、

銖,較前一年成長約 47%(圖 1)。許

泰 整體來說,泰國是東協各國的領頭羊。 國 機 場(AOT) 與 正 大 集 團(CP

多知名企業如美國哈雷機車將組裝場移 多知名企業如美國哈雷機車將組裝廠移

受惠於產業高本益比,企業爭相上市, All)。

至泰國,而台灣消費性電子製造商美律

2018 年 SET 整 體 本 益 比 約 14.75 倍, 整體來說,泰國是東協各國的領頭羊。

實業亦將部分生產線轉移至泰國。

而 mai 本益比更高達 44.3 倍,例如泰國 受惠於產業高本益比,企業爭相上市,

自政變以來,泰國已歷經自 1970 年以

7-Eleven,其本益比也有 2018 年 SET 整 體 本 益 比38約倍。 14.75 倍,

來最長時間的軍政府統治。外界原先預

年,泰國共有44.3 25 家企業首次執 而 2016 mai 本益比更高達 倍,例如泰國

期泰國經濟因此難以推進,但經濟的成

行公開募股,市場規模約達 1,354 億泰 7-Eleven,其本益比也有 38 倍。

長幅度卻跌破眾人眼鏡。不僅如此,軍

銖;2017 年 IPO 規模達到近年新高,共 2016 年,泰國共有 25 家企業首次執

政府統治時期僅 1%的低失業率與低通膨

有 39 家企業 IPO,整體規模來到 4,125 行公開募股,市場規模約達 326 億泰銖;

率,更讓泰國登上「全球最快樂國家排

億泰銖,即便去年受到中美貿易紛爭所 2017 年 IPO 規 模 達 到 近 年 新 高, 共 有

行榜」第一名。

影響,股市表現收斂,市場籌資規模仍 39 家企業 IPO,整體規模來到 924 億泰

即將於今年年中舉行全國大選的泰國, 即 將於今年 3 月舉行全國大選的泰

有 1,270 億泰銖,在東協國家中僅次於 銖,即便去年受到中美貿易紛爭所影響,

政治上增添了一絲不確定因素,為降低 國,政治上增添了一絲不確定因素,為

越南。預計 2019 年,仍約有 20 家公司 股市表現收斂,市場籌資規模仍有 265

大選影響,軍政府以憲法要求新內閣需 降低大選影響,軍政府以憲法要求新內

將於泰國證交所上市。 億泰銖。預計 2019 年,仍約有 20 家公

持續推動國家產業長期發展策略「泰國 閣 需持續推動國家產業長期發展策略

司將於泰國證交所上市。

4.0」,包括東部經濟走廊及發展知識經 「泰國 4.0」,包括東部經濟走廊及發

中美貿易衝突 東協成最大贏家 中美貿易衝突

濟等重大建設,以利經濟政策的延續。 展知識經濟等重大建設,以利經濟政策

東協成最大贏家

可望消弭,未來走勢主要受國際政經情 隨著新政府上台後,政治不確定因素

隨著新政府上台後,政治不確定因素 的延續。

隨著中美貿易紛擾不斷,許多企業認

勢發展而變動,這頭巨象已再度邁出其 可望消弭,未來走勢主要受國際政經情

為短期內衝突仍無法解決,為規避關稅, 隨著中美貿易紛擾不斷,許多企業認

步伐,向世人展現其蛻變後的英姿。 勢發展而變動。這頭巨象已再度邁出其

為短期內衝突仍無法解決,為規避關稅,

步伐,向世人展現其蛻變後的英姿。

註:本文提及市場資訊及投資配置僅供參考不涉及推介,所提供之資訊無法適用於所有客戶或投資人,建議投資人須依自 身的財務狀況與需求進行評估,並衡量自身之投資風險及承擔投資結果。

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元大聚焦 Focus

美中貿易爭端有解 文 |元大投顧 全球投資處

放眼國際匯市動向,新興市場貨幣表現可期

圖片提供 |達志影像

外有美中貿易戰、內有政治不確定性,預料上半年美聯準會將暫停升息步伐,以待局勢轉明。

季全球匯市延續去年底動盪的情

勢,美元指數自高檔回測 95 整數

景氣動能放緩 聯準會暫停升息

大關,歐元、英鎊等主要貨幣則連袂走

12

揚,先後突破 1.15、1.30 的上檔壓力。

2018 年第四季起,美國景氣浮現降溫

惟美、中兩大強權針對貿易衝突的談判正

訊號,美國供應管理協會調查的製造業

負訊息交錯,加以全球景氣降溫的訊號不

採購經理人指數自八月份的 14 年高點

斷,投資人風險偏好再度降溫,避險需求

60.8,一路降至 2 年新低 54.3。調查報

推升美元指數自低檔反彈,重回 97 關口

告中,包含生產、新訂單、出口訂單等項

之上,令非美貨幣再度承壓。

目皆明顯回落,顯示供、需兩端動能同步

展望第二季,前述不確定因素能否改

降溫,主要反映九月份起美、中第二輪關

善,包含美中貿易衝突的後續進展、英國

稅正式上路,廠商對經濟前景轉趨觀望的

脫歐的順利與否,皆將牽動國際匯市的動

情勢。與此同時,企業獲利能力亦有所惡

向。接下來本文將就主要國家政經情勢、

化,第四季獲利成長率 10.2%,顯著低於

央行政策等進行探討,以釐清未來一季主

過去三季的 24.9%,首季預估值則由 8.3%

要貨幣走向。

一路下修至 -2.0%,三年來首度負成長,

創富典藏 | 2019 夏季號


凸顯企業營運狀況已不若此前樂觀。

經濟擴張動能放緩,以及政治不確定性的

另一方面,共和黨於十一月份期中選

考量,再加上油價自高點回落後,通膨壓

舉丟失眾議院多數席次後,川普為兌現選

力已有所減輕,預料上半年聯準會將暫停

前政見,以鞏固傳統保守派選民的支持,

升息步伐,以待局勢轉趨明朗後再做出決

大力爭取邊境安全資金,用於美墨邊界築

定,而美國短期利率乃至於中長天期公債

牆,不惜令短期支出法案卡關,以致部分

殖利率則有望持穩在當前相對較低的水

政府部門陷入長達一個月的停擺,超過

平,有助緩和美國與其他國家利差擴大、

80 萬名的聯邦政府雇員未能如期領取薪

企業外債融資成本上升的問題。

資,面臨房貸欠繳、生計受阻的社會安全 問題,連帶拖累了美國的內需消費動能。 衡量私人消費的零售銷售額於 12 月份大

政經風險一波未平一波又起 ECB 嚴陣以待

減 1.2%,創下 2009 年以來最差表現, 包含網路銷售、運動用品與音樂及書籍等

而在大西洋對岸的歐洲,政經情勢亦不

項目分別下降了 3.9%、4.9%,顯示消費

容樂觀。景氣自 2017 年底觸頂後,至今

者傾向縮減非生活所需的消費產品。而第

仍不改降溫的態勢,尤其歐洲經濟火車頭

四季整體銷售額較去年成長 4.0%,明顯

德國過去兩季經濟成長率僅 -0.2%、0%,

低於 2018 年前三季的 5.2%,更透露了

在歐元區主要經濟體中,僅優於義大利

消費動能放緩的情勢。

的 -0.1%、-0.2%,是拖累整體表現的主

進入第二季後,研判當前景氣降溫的

要原因。觀察近期德國工廠接單狀況,來

趨勢尚難以扭轉,主因在於①美、中兩國

自國內的訂單呈現連續五個月負成長,是

雖重啟貿易協商,並暫緩關稅進一步上調

2013 年中來首見,反映汽車廢氣排放標

的時間,然而雙方對於如何解決中國企業

準趨嚴後,對於相關製造業的衝擊。另一

侵犯外企智慧財產權、強迫技術移轉,並

方面,來自歐元區外的訂單亦顯著下滑,

動用國家資源補貼企業的核心問題仍未有

2018 年第四季年減 4.7%,創下兩年半新

共識,預料協商時間將持續數月。而現行

低,顯示美中貿易大戰開打後,負面的外

關稅對於企業營運成本推升、訂單縮減的

溢效果逐步向其他國家擴散。內、外部不

負面影響仍將延續,是壓抑景氣動能的一

利因素衝擊之下,研判上半年情勢扭轉的

大因素;②美國政治不確定性明顯升溫,

機率不大,是國際貨幣基金、歐盟委員會

包含川普總統揚言自敘利亞撤兵、宣布國

相繼下調景氣預估的主因,預估 2019 年

家進入緊急狀態等,在在顯示其為備戰明

歐元區經濟成長率僅 1.3%,將創下 2013

年總統大選,全力鞏固保守派選民支持的

年以來新低。

意圖,內部政治風險升溫恐令企業進一步

另一方面,歐元區內政治風險不斷,

轉趨觀望,同時縮減資本支出力道,如此

法國黃背心抗爭遲遲未能落幕,民眾訴

將同步拉長景氣回升的時間。因此,基於

求已由取消調升燃料稅,擴大至調漲最

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元大聚焦 Focus

低薪資、稅賦公平等面向,儼然成為總

盟意見相去甚遠,令梅伊陷入兩面不討好

統馬克宏一大政治危機。而在西班牙方

的困境之中。

面,加泰隆尼亞自治區的獨立議題,再

後續首相預計於二月底前持續與歐盟進

度引發獨派與極右派的衝突,前者所代

行協商,並將新草案送交議會表決,若得

表的議員於預算案表決前夕臨時倒戈,

以通過,英國將於 3 月 29 日如期軟脫歐;

令總理的預算案闖關失敗;後者則宣布

反之,若新草案遭逢否決,屆時議會或將

解散國會,並於 4 月底舉行國會大選,

藉由額外修正案的方式,收回首相對於

是西班牙四年來第三度大選,再加上歐

脫歐的主導權,英國則面臨無協議脫歐或

洲議會亦將於五月舉行選舉,各地極右

是與歐盟延期再協商的兩大可能。鑒於當

派聲浪勢必再度發酵,皆將為第二季歐

前英國執政黨的內部雜音,以及在野黨的

元區的政治穩定度帶來極大挑戰。

杯葛,預料英國脫歐的最終結局仍難以斷

在內部景氣動能疲弱,以及政治不確定 性難以預料的情況下,研判歐洲央行政策

定,英鎊則維持底部整理格局,靜待情勢 轉趨明朗。

立場將轉趨溫和,原預訂於今年夏季後升 息的計畫,可能延後至今年底、明年初之 後再行定奪,並可能再度對銀行提供新一

景氣降溫、大選逼近 牽制 BOJ 政策動向

輪的長期低率貸款,以刺激整體經濟擴張 動能。

日本方面,受到去年多項天災影響,內

因此,即便美元利率續升所造成的壓力

部成長動能明顯放緩,加以外部需求循環

有所緩和,然而歐元區內政治風險令央行

性降溫,以及美中貿易關稅的干擾,年度

轉趨鴿派,預料仍將限縮第二季歐元反彈

經濟成長率滑落至 0.7%,於美、歐等成

空間,延續低檔整理的格局。

熟國家中排名殿後。今年起上述負面影響 雖有望逐步減輕,然而國內依舊面臨三大

英國脫歐前景不明 英鎊低檔整理

風險,包含四月、七月將舉行的地方、參 議院選舉,以及十月份將調升消費稅,恐 令消費者、企業等採取相對觀望的態度,

14

而在英國方面,焦點則擺在脫歐的發展

成為限縮景氣回升動能的主因,2019 年

之上。首相梅伊與歐盟達成的脫歐協議,

GDP 預估年增 0.9%,依舊處於低度成長

一月中旬在議會闖關失敗,支持票數僅

的格局。另一方面,國際油價自去年高點

202 票,遠低於反對的 432 票,凸顯議

回落後,對於物價的影響亦逐步顯現,

會與首相之間的巨大分歧。主要爭議點在

以致日本央行在一月貨幣政策會議上大

於英國脫歐後,是否仍留在歐洲單一市場

幅將今年通膨預估由先前的 1.6% 下修至

及關稅同盟,以及北愛爾蘭是否設立硬邊

1.1%。因此,在國內景氣擴張動能疲軟,

界的問題,執政聯盟內部的硬脫歐派與歐

以及通膨遠離目標的壓力下,日本央行料

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預料英國脫歐的最終結局仍難以斷定,英鎊維持底部整理格局。

維持寬鬆的政策立場,日圓則在美日利差 難以反轉的牽制下延續過去兩年區間內來 回震盪。

者更一度創下歷史新低。 然而,為應對海內外景氣降溫的情勢, 以及期中選舉過後,川普總統調整施政方 針所引起的政治不確定性,聯準會有意於

利差壓力減輕、貿易戰休兵 新興市場貨幣表現可期

上半年暫緩升息步伐,藉以觀察後續局勢 走向,美元利率已出現明顯回落,緩和了 去年利差持續擴大的壓力。另一方面,美

2018 年聯準會升息四碼,基準利率由

中貿易衝突自元月份起明顯緩和,雙方除

2017 年底的 1.50%,一路抬升至 2.50%,

接觸頻率大幅提升外,美中元首皆表示談

同時期無論是美元短期利率,抑或是中長

判內容有所進展,釋放正向訊號。主因在

天期公債殖利率,大多創下金融海嘯以來

於美、中兩國各自面臨了貿易戰成效不及

新高,加以美國政府推行企業減稅後,國

預期,反倒拖累美股下挫,以及中國景氣

庫赤字大增,財政部被迫增發債券融通,

持續降溫的壓力,加大了雙方暫緩衝突的

兩大因素引導海外資金持續回流美國,尤

意願。

其部分外債占比高、體質較差的新興市場

綜上所述,起因於聯準會升息所引發的

則成為資金優先撤出的選項,令國際市場

利差擴大、資金回流等問題將於上半年獲

間美元流動性趨緊,企業則面臨發債成本

得緩解,美中貿易衝突則轉趨溫和協商,

大增的困境,連帶拖累了各國匯率表現,

提升投資人的風險偏好,皆將有助新興市

包含南非蘭特、巴西黑奧、印度盧比等主

場貨幣扭轉去年偏弱的情勢,短中期表現

要新興市場貨幣跌幅皆在 9% 之上,後兩

可望優於主要貨幣。

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蘇 雅 慧 品牌力與專業力,讓我備受信賴

從行政轉入證券業,擴展視野與格局

蘇雅慧 現職│元大證券博愛分公司業務副理 元大證券資歷│ 15 年 座右銘│持之以恆

之 以 恆, 提 供 適 合 客 戶 適 合 的 建

不同的轉換與挑戰,「在踏進證券業之

議 與 工 具, 是 我 最 高 的 使 命 與 價

前,我唯一懂得金融工具就是定存;進

值。」從事服務客戶已達 15 年的元大證

來證券業之後,我從基本開始學起。」

券博愛分公司業務副理蘇雅慧,談起自

蘇雅慧說,元大證券博愛分公司,給予

己服務客戶的經驗,以堅定且認真的口

她很扎實的基本訓練,讓她從信用、集

吻,訴說自己站穩腳步的關鍵。

保、開戶一步步學起;再來像是個股的

15 年前,蘇雅慧僅是一位在一般企業

認識、學習及操作,也提供完整的觀念,

擔任行政工作小職員,她說那時的工作

培養出她的專業與自信,得以與客戶溝

很單純,生活穩定但缺乏挑戰。年紀漸

通、互動。

長,她心想自己真要過著這樣一成不變 的生活嗎?是不是該再搏一把、做不一

從實務出發 用心滿足需求

樣的挑戰與學習,逼迫自己成長,於是 她決心跨行轉業,踏進金融證券業,從 最基本開始學起。 轉行,對蘇雅慧來說真的是一個完全

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她進一步說道,自己當初決定跨業, 第一個也是唯一投遞的履歷對象,就是 元大證券。因為她覺得,我既然決定投


財富達人 Fortune Maker

每個人都需要財富規劃與管理,我把客戶都當作朋友、家人,就該把這個更正確、 完整的觀念傳達給他們,透過理財規劃,讓他們與家人的人生幸福,更得以長久 與延續。

入新領域,就要選擇市場領先第一品牌,

能獲得客戶信賴的核心關鍵,來自於對

自己肯定能學得更多、成長得更快。事

客戶的誠懇與用心。雅慧說,自己的座

實證明也是如此,除了扎實的課程與實

右銘是持之以恆,以客為尊,聆聽客戶

務訓練,元大證券也給予她各方的專業

的需求,提供適合對方的規劃與建議,

支援與協助。像是元大投顧每日都會提

也因為這樣的精神與專業,跟客戶成為

供市場資訊、國際金融業務部也會分析

相交多年的朋友,甚至是家人,讓對方

對國際政經的看法,提供完整的金融視

願意把自己或是整個家庭的理財規劃,

野與資訊。當她有任何金融問題需求,

都交給她。

必會即時得到公司的資源,像是財富管 理部門的 FC 黃慧玲理財顧問,就是最好

幸福來自財富規劃與管理

的後援之一,給予需要的資訊與商品建 議,必要時甚至陪她一同拜訪客戶、為 客戶需求做更完善的資產配置。

蘇雅慧述說她有一位印象深刻的客戶, 這位客戶認識已經很多年,一直以來只 交易股票,並未進行其他理財規劃。有

信任來自於品牌的專業

一天聊到家庭未來的規劃,她建議客戶, 僅進行股票配置不夠,應進行更全面的

元大證券的品牌與團隊的資源,是蘇

資產配置,對家庭更長遠有利。後來客

雅慧取得客戶信任的助力之一,來自博

戶聽信了她的建議,不僅幫自己做了儲

愛分公司長官與同仁的協助,也幫助她

蓄險與其他配置,甚至把全家人的保險

獲得客戶肯定、促使自我不斷成長。她

與理財規劃都交給蘇雅慧來打理。

舉例說,像是博愛分公司的許寶慧協理,

「因為這個案子讓我更體會到,我把

不僅直接給予專業的指導,也常在分公

每個客戶都當作朋友、家人,就該把正

司舉辦各式的說明會,鼓勵同事們帶客

確、完整的觀念傳達給他們,讓每個人

戶參加,「每次說明會都提供專業的市

都能享有更完整的財富規劃,更得以長

場趨勢與分析,不僅讓自我有所成長,

久與延續。」從 15 年前的行政工作轉入

也讓客戶更了解市場的變化,協理的用

證券業,雅慧表示證券業是一個不斷正

心,讓我跟客戶都受惠良多。」

向循環的工作,非常慶幸過去做了對的

在證券業 15 年來,走得妥當而扎實。

決策,讓今天的自己與眾不同。

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基金大觀  Fund

機會 品質 收益翹翹板

兩大投資策略 幫收益助攻

vs.

歷波濤洶湧的 2018 年,今年第一

性的投資策略投資標的,例如投資等級

季全球股債市大舉反彈。但是投資

債、多重資產、組合型,甚至是保本型

人仍感受到高度不確定性,主要受到包

基金,都可歸納為信評高與防護力高的

括美國利率變化、全球經濟增長放緩及

工具之一。

中美貿易戰潛在威脅等三大因素影響所 致,2019 年收益究竟在哪裡?瀚亞帶你 一起找 !

機會收益:震盪中找機會 鎖定高債息、高品質

回顧近一年全球股債市表現歡喜交錯, 投資人檢視手上的成績單,究竟是滿載 而歸?還是驚嚇多過於驚喜?

全球經濟成長持續緩步復甦,FED 升息 速度在 2019 年明顯放緩,整體升息週期

面對 2019 高度不確定的投資環境,不

可能拉長,歐元區 ECB 也維持寬鬆貨幣

僅中國景氣面臨下行風險,美國同樣景

政策,新興市場國家更是陸續轉向降息,

氣擴張力道減弱,加上中美貿易戰帶來

例如印度央行已在 2 月宣布降息一碼。

的不確定性;另外,全球貨幣政策逐漸

現階段若要兼顧成長機會和收益,建

轉向,投資面臨高波動風險。對於投資

議首選基本面佳的印度、價格跌深的新

人來說,手中資產如何持盈保泰,提高

興美元債及亞洲高收益債,三者均具有

風險意識成為當務之急。

6 ~ 9%不等的高債息殖利率特性,尤其 債券價格修正幅度已深,建議上半年可

文 | 瀚亞投信

2019 投資布局 品質/機會收益雙策略

場上,符合高債息與高信評特性,以印 度債為優選;若想與美國公債低相關、

鑒於 2019 年不少利空消息環顧,瀚亞

波動較低的資產,例如亞債、亞洲高收

投資認為,投資人應該跳脫傳統的投資組

益債、新興美元債,則同樣具備深跌反

合「核心 + 衛星」概念,擴大延伸為「機

彈空間。

會收益」與「品質收益」的資產配置模式,

標的 1:印度債券

尤其在於固定收益相關產品的投資,打造

近兩年印度市場受到市場關注,不僅

進可攻、退可守的全時投資組合。

股市長線上漲潛力十足,印度債券投資

固定收益資產中,哪些可以帶來「機

也挾著高經濟成長、7 ~ 8%高債息率、

會收益」?在有限的風險波動中,尋找

投資等級高信評等優勢,吸引不少投資

成長機會及具有較高收益來源的資產,

人布局。

例如高債息和高成長的資產,像是高收 益債、亞洲債券及印度債券。

18

掌握低檔加碼機會。對應到台灣基金市

2019 年持續受到利多優勢支持,包括 央行宣布降息、央行購債及資金回流等

後者「品質收益」,則是強調較具防

等。受惠於印度通膨威脅已大幅降低,

禦特性的資產,亦包含低波動、低相關

CPI 連 續 5 個 月 低 於 4 %, 印 度 央 行 決

創富典藏 | 2019 夏季號


議調降基準的附賣回利率 1 碼至 6.25% (圖 1),政策立場也從 2018 年 10 月 起 採 行 的「 校 準 性 緊 縮 」(Calibrated Tightening), 轉 為 中 性(Neutral), 市場預估 4 月份再降息機率高。 此外,印度央行積極進公開市場操作, 不但有助於增加市場流動性,也降低印 度債殖利率上升壓力。目前印度實質利 率來到歷史高點 4%,有利於穩定孳息; 自 2018 年第 4 季起,也吸引外資和公有 銀行買盤回籠,帶動內資、外資快速回 流印度債市。 除了降息利多,印度財政部 2 月也通 過新年度過度性預算案,略微擴大支出, 並且努力平衡赤字壓力,更增加對農民 補貼、免除農民貸款等惠民政策,對中 產階級稅收優惠將對消費有所助益;此 外,持續增加基礎建設經費亦是重點項 目之一。以上述情況來看,使得印度基 礎建設為主的債券中長線更為有利。

標的 2:亞債、亞洲高收益債 新興市場債券近兩年遭遇資金流出及明

圖1 圖1

Jan-17 Jan-17

May-17 May-17

Sep-17 Sep-17

資料來源|Yes Bank、Nomura、Bloomberg 資料來源|Yes Bank、Nomura、Bloomberg

圖2 圖2

投資等級高信評等優勢,吸引不少投資 投資等級高信評等優勢,吸引不少投資 顯修正。不過,無論從價值面或基本面來 人布局。 人布局。 看,隨著新興國家風險趨緩、陸續轉為降 2019 2019 年持續受到利多優勢支持,包括 年持續受到利多優勢支持,包括 息,高債息、高成長優勢反而成為資金追 央行宣布降息、央行購債及資金回流等 央行宣布降息、央行購債及資金回流等 逐目標,亞洲債券、高收益債正是 2019 等。受惠於印度通膨威脅已大幅降低, 等。受惠於印度通膨威脅已大幅降低, 年全球資金回流的重點市場之一。 CPI 央 行 人均國內生產總值成長 CPI 連 連續 續5 5個 個月 月低 低於 於4 4 %, %, 印 印 (度 度圖 央 1) 行決 決 人均國內生產總值成長 根據 Bloomberg 統計至 2019( 圖 年 11)月, 134*65.833mm 議調降基準的附賣回利率 1 碼至 6.25% 134*65.833mm 議調降基準的附賣回利率 1 碼至 6.25% 亞洲高收益債券殖利率達 9 ~ 10%(圖 (圖 (圖 1),政策立場也從 1),政策立場也從 2018 2018 年 年 10 10 月 月 2),亞洲美元債亦超過 5%,整體殖利 起 起採 採行 行 的「 的「 校 校準 準性 性緊 緊縮 縮 」( 」(C Ca alliib brra atte ed d 率水準相較其他債券高;此外,亞洲高收 Tightening), Tightening), 轉 轉為 為中 中 性(Neutral), 性(Neutral), 益債甚至少見地高於美國高收益債券,從 市場預估 4 月份再降息機率高。 市場預估 4 月份再降息機率高。 利差角度來看,第 1 季也出現快速收斂。

通膨降溫,印度轉趨降息 通膨降溫,印度轉趨降息 Policy rate priced for end - 2019 Policy rate priced for end - 2019

7.50% 7.50% 7.25% 7.25% 7.00% 7.00% 6.75% 6.75% 6.50% 6.50% 6.25% 6.25% 6.00% 6.00% 5.75% 5.75% 5.50% 5.50%

股市長線上漲潛力十足,印度債券投資 股市長線上漲潛力十足,印度債券投資 也挾著高經濟成長、7 也挾著高經濟成長、7 ∼ ∼ 8%高債息率、 8%高債息率、

Policy rate priced for end - 2018 Policy rate priced for end - 2018

Jan-18 Jan-18

May-18 May-18

Policy rate (RHS) Policy rate (RHS)

Sep-18 Sep-18

資料時間|2019.01 資料時間|2019.01

各類債券指數殖利率 各類債券指數殖利率 亞洲高收益債 亞洲高收益債

10.1% 10.1%

創富典藏 | 2019 夏季號 亞洲美元債 亞洲美元債

5.3% 5.3%

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CPI 連 續 5 個 月 低 於 4 %, 印 (度圖 央 1) 行決 人均國內生產總

134*65.833mm 議調降基準的附賣回利率 1 碼至 6.25%

基金大觀  Fund

(圖 1),政策立場也從 2018 年 10 月 起 採 行 的「 校 準 性 緊 縮 」(Calibrated Tightening), 轉 為 中 性(Neutral),

整 體 來 看, 亞 洲 債 市 目 前 基 本 面 穩 產階級稅收優惠將對消費有所助益;此

市場預估 4 月份再降息機率高。 金與景氣好轉帶動下,布局時機已到! 違約率低於全球主要市場,其中亞洲高

健,負債水準也有所改善,亞洲債市的 外,持續增加基礎建設經費亦是重點項

標的 3:高收益債 收益債雖然收益率高,但違約率平均僅

違約率低於全球主要市場,其中亞洲高 目之一。以上述情況來看,使得印度基

2019 年信用債券市場,第一季上演鹹 2.3%,是投資人 2019 年尋找機會收益

收益債雖然收益率高,但違約率平均僅 礎建設為主的債券中長線更為有利。

魚大翻身!受到 的首選標的。 FED 升息腳步趨緩、資

2.3%,是投資人 2019 年尋找機會收益 標的 2:亞債、亞洲高收益債

金回流等正面訊息影響,高收益債翻轉 從歷史經驗來看,2019 年將是亞洲高

7.50% 的首選標的。 新興市場債券近兩年遭遇資金流出及

去年頹勢,展開凌厲的上攻行情,而美 收益債券最佳的進場時機,原因除了殖

通膨降溫,印度轉趨降息

圖1

Policy rate priced for end - 2019

7.25%

國高收益債券指數今年以來漲幅超過 6% 利率高,債券價格快速反彈,且根據過

收益債券最佳的進場時機,原因除了殖 6.75% 面來看,隨著新興國家風險趨緩、陸續

(截至 2月 日),傲視各類 去 20 年2019 來, 年 從未 連 26 續兩 年 負 報 酬( 見

利率高,債券價格快速反彈,且根據過 轉為降息,高債息、高成長優勢反而成

固定收益資產。 圖 1);此外,平均年化報酬率更分別達

去 20 年來,從未連續兩年負報酬(圖 3); 6.00% 為資金追逐目標,亞洲債券、高收益債

2019 年 初 高 收 債 強 力 反 彈, 目 前利 7.7%、9.7%,正報酬機率高達 85%,

6.25%

5.75%

此外,平均年化報酬率更分別達 7.7%、 正是 2019 年全球資金回流的重點市場之

差 約 自 高 點 已 收 斂 一 半; 過 去 2 年 美 今年在資金與景氣好轉帶動下,布局時

Jan-17 May-17 Sep-17 9.7%,正報酬機率高達 85%,今年在資 一。

Jan-18 Sep-18 高 收 債 利 差 最May-18 低 為 328bps, 去年底升 機已到!

5.50%

Policy rate (RHS)

從歷史經驗來看,2019 年將是亞洲高 明顯修正。不過,無論從價值面或基本 7.00% 6.50%

Policy rate priced for end - 2018

資料來源|Yes Bank、Nomura、Bloomberg

根據 Bloomberg 統計至 2019 年 資料時間|2019.01 1 月, 標的 3:高收益債

亞洲高收益債券殖利率達 9 ∼ 10%,亞

2019 年信用債券市場,第一季上演鹹

洲美元債亦超過 5%,整體殖利率水準相

魚大翻身!受到 FED 升息腳步趨緩、資

亞洲高收益債 10.1% 較其他債券高;此外,亞洲高收益債甚

亞洲美元債 5.3% 金回流等正面訊息影響,高收益債翻轉

至少見地高於美國高收益債券,從利差 美國高收益債 8.0%

去年頹勢,展開凌厲的上攻行情,而美 亞洲投資等級債 4.4%

角度來看,第 1 季也出現快速收斂。

國高收益債券指數今年以來漲幅超過 6%

圖2

各類債券指數殖利率

新興當地主權債

7.1%

整 體 來 看, 亞 洲 債 市 目 前 基 本 面 穩

健,負債水準也有所改善,亞洲債市的 新興美元主權債 5.7%

資料來源|Bloomberg、瀚亞投資(新加坡)

圖3

美國投資等級債

4.3%

固定收益資產。 亞洲當地貨幣債

3.9%

(截至 2019 年 2 月 26 日),傲視各類

資料時間|2018.12

亞洲高收益債券過去20年,年度報酬表現

創富典藏 | 2019 夏季

60 44.8 40

19.1

20

17.8 18.3

14.4 8.3

5.2

2.4 0

21.0

16.4

13.3 13.1

13.8 5.4

3.0

0.9

7.7

4.1

-1.7

-3.3

-20

-19.5

-40 '98

'99

'00

'01

'02

資料來源|Bloomberg、瀚亞投資

20

創富典藏 | 2019 夏季號

'03

'04

'05

'06

'07

資料時間|2018.12.31

'08

'09

'10

'11

'12

'13

'14

'15

'16

'17

'18


至 2019 533bps,至 100bps 年初高1 收月底收斂近 債 強 力 反 彈, 目 前至 利

續為利多,其餘 3 項條件仍有支撐,惟 經濟成長;(3)全球景氣;(4)聯準

437bps。根據過去經驗,過去 3 個月利 差 約 自 高 點 已 收 斂 一 半; 過 去 2 年美

力道不若去年強。 會升息動作及(5)信用違約損失(見圖

差擴寬 以上,未來 3 個月的月底 高 收 債200bps 利差最低 為 328bps, 去年底升

2019 年全球投資市場挑戰仍不少,但 2)。聯準會升息壓力減輕及違約率低檔

利差收斂最多當月平均為 -168bps,收斂 至 533bps,至 1 月底收斂近 100bps 至

可以確認的是,本波信用循環尚未結束, 續為利多,其餘 3 項條件仍有支撐,惟

最少或是擴寬則為 19bps,顯示未來利 437bps。根據過去經驗,過去 3 個月利

預估未來 2 年內低利差狀況可以持續,利 力道不若去年強。

差收斂空間仍在。 差擴寬 200bps 以上,未來 3 個月的月底

於高收益債券收息累積,投資人不必擔心 2019 年全球投資市場挑戰仍不少,但

以美國為首的全球市場升息壓力減輕, 利差收斂最多當月平均為 -168bps,收斂

信用循環結束,而錯過債息累積的機會。 可以確認的是,本波信用循環尚未結束,

顯然成為 2019 年高收益債延續行情的最 最少或是擴寬則為 19bps,顯示未來利

預估未來 2 年內低利差狀況可以持續,

大利多,在溫和經濟成長及暫停升息貨 差收斂空間仍在。 幣政策的綜合效應下,利差通常有所支 以美國為首的全球市場升息壓力減輕,

利於高收益債券收息累積,投資人不必 品質收益:波動中顧風險 擔心信用循環結束,而錯過債息累積的 聚焦高分散、低波動

撐。相較於其他收益型資產,全球高收 顯然成為 2019 年高收益債延續行情的最

機會。

債的殖利率高,但違約率卻持續走低, 大利多,在溫和經濟成長及暫停升息貨

全球正處於景氣循環的中後段,投資

並且處於歷史低點,加上存續期短,很 幣政策的綜合效應下,利差通常有所支

人想必充分感受到投資市場的瞬息萬變, 品質收益:波動中顧風險,

適合目前投資環境,能為投資人帶來不 撐。相較於其他收益型資產,全球高收

也讓許多投資人提高風險意識,兼顧收 聚焦高分散、低波動

錯的超額利差保護。 債的殖利率高,但違約率卻持續走低,

益和風險。

觀察高收益債,可從以下 5 大重點看 並且處於歷史低點,加上存續期短,很

2019 年建議採取「品質收益」策略, 全球正處於景氣循環的中後段,投資

起,包括:(1)企業獲利成長率;(2) 適合目前投資環境,能為投資人帶來不

逐漸將目光轉向低波動、高信評的資產; 人想必充分感受到投資市場的瞬息萬變,

美國經濟成長率;(3)全球景氣;(4) 錯的超額利差保護。

另可運用的基金類型包括,投資等級債、 也讓許多投資人提高風險意識,兼顧收

聯準會升息動作及 (5)信用違約損失 (圖 觀察高收益債,可從以下 5 大重點看

多重資產型、組合型或保本型,目的是 益和風險。

4)。聯準會升息壓力減輕及違約率低檔 起,包括:(1)企業獲利;(2)美國

要分散標的配置,取代單一資產風險; 2019 年建議採取「品質收益」策略,

圖4

瀚亞建議高收益債五大觀察重點 觀察重點

最新狀況

企業獲利成長率

S&P 500 財報已公布約 1/3,平均獲利為 YOY15%。 留意稅率改革的負面影響將漸顯現。

美國經濟成長率

仍為成長,但有潛在減弱風險。

全球景氣

成長動能趨緩,但仍維持復甦腳步。

聯準會升息

聯準會轉鴿,升息近尾聲;10 年期公債殖利率, 由 3.25%大幅降至 2.6%左右。

信用違約損失

目前違約率仍在低檔。

資料來源|Blomberg/BoAML Research,瀚亞投資整理

資料時間|2019.01

創富典藏 | 2019 夏季號

21


基金大觀  Fund

若想更加防禦,則可選擇保本型基金這 逐漸將目光轉向低波動、高信評的資產;

場震盪時,順勢提高防禦性;選擇高股 對於投資人來說,近 2 年傳統股債市

類顧本收息的產品。 另可運用的基金類型包括,投資等級債、

息、高債息及低波動資產,例如全球型 場遭遇較大震盪,投資人容易發生追漲

此外,在固定收益部位則可透過提高 多重資產型、組合型或保本型,目的是

ETF、REITs 等資產、避開漲多的科技股, 殺低的情況。建議可選擇多重資產型基

投資信評、降低存續期風險,適度納入 要分散標的配置,取代單一資產風險;

在近期震盪階段發揮抗跌、追漲的實力。 金,有經理團隊靈活彈性配置,遇到市

優質債或收益優化策略,提高債券存續 若想更加防禦,則可選擇保本型基金這

這類基金不僅透過傳統股債資產分散, 場震盪時,順勢提高防禦性;選擇高股

期間的高彈性,因應市場劇烈變化。 類顧本收息的產品。

更經常納入 Covered call (掩護性買權) 息、高債息及低波動資產,例如全球型

標的 1:多重資產、優化收益策略 此外,在固定收益部位則可透過提高

與 REITs 等另類資產。其他像是數據中心 ETF、REITs 等資產、避開漲多的科技股,

對於投資人來說,近 2 年傳統股債市 投資信評、降低存續期風險,適度納入

租賃、浮動利率銀行貸款、併購套利等 在近期震盪階段發揮抗跌、追漲的實力。

場遭遇較大震盪,投資人容易發生追漲 優質債或收益優化策略,提高債券存續

關聯性極低的新型態另類資產,近年也 這類基金不僅透過傳統股債資產分散,

殺低的情況。建議可選擇多重資產型基 期間的高彈性,因應市場劇烈變化。

都有不錯的投資回報。 更經常納入 Covered call (掩護性買權)

金,有經理團隊靈活彈性配置,遇到市 標的 1:多重資產、優化收益策略

與由於另類投資策略與傳統股債相關度 REITs 等另類資產。其他像是數據中心

圖5

併購套利指數與其他主流資產相關係數 Barclays 美國綜合 債券指數

IQ 併購套利指數

IQ 併購套利指數

1.00

MSCI 美加以外的成熟股市

0.39

1.00

Barclays 美國綜合債券指數

-0.06

-0.05

1.00

S&P500 指數

0.33

0.81

-0.13

資料來源|Bloomberg

圖6

MSCI 美加以外的 成熟股市

資產相關係數

S&P500 指數

1.00

資料時間|2013.12~2018.12

環球公司債指數歷年報酬

20% 16.3 15%

10%

10.2

10.8 9.2

8.7

8.9

8.4

5%

7.7

7.4 5.5 3.7 3.8

3.6

6.1

5.0

3.4

1.6

5.8

0.0

0%

-0.9

-2.4

-5%

-4.8

-10% '97

'98

'99

'00

'01

'02

'03

'04

'05

'06

'07

'08

'09

'10

資料來源|Bloomberg、BofAML Global Corporate Bond Index USD Hedged

22

創富典藏 | 2019 夏季號

'11

'12

'13

'14

'15

資料時間|1997~2018

'16

'17

'18


低、分散程度高,面對全球地緣政治、

且 高 於 20 年 的 平 均 值, 顯 示 目 前 BBB

經濟及金融市場前景的不確定性,可補

等級投資債估值相對便宜。

足傳統資產配置的多元化,並產生顯著

整體而言,看好美國優質的高信評美

的風險控管價值,提供相對穩定收益的

元債券,除了著眼於美國經濟成長持續

特性,自然也會在股債劇烈震盪之下得

領頭,不管是稅改和強勁的美國商業和

以持盈保泰。

消費活動提振,且投資人過去將美國級

依據瀚亞投資統計發現,包括 ABS、 CMBS、浮動利率、併購套利或銀行貸款

債券視為在全球不確定性之下相對穩的 資產,提升這個資產類別的需求。

等另類資產,與傳統資產(股市/高收

此外,投資等級債券在不確定的環境

債、公債、新興債)之間的相關性偏低。

下,能夠發揮與其他類別資產相關性低

以併購套利指數為例,與成熟股市、債

的效果,包括美國高收益債、美國股票、

券等主流資產相關係數低(圖 5),顯示

亞洲股票及債券。在相對有較高評等的

具備另類資產分散風險的效果優異,納

保護下,目前投資等級債仍有高達 4%左

入「另類資產」,可以為投資人帶來新

右的殖利率,自然也將獲得全球保守型

收益機會。

資金的青睞。

標的 2:投資等級債 由於全球貨幣及利率政策正面臨轉向, 對於偏好固定收益的投資人來說,提高

2019 轉型關鍵年 正確配置才能勝出

信評等級,也是 2019 重要關鍵。瀚亞認 為,目前投資等級債估值偏低,利差擴 大高於 20 年均值,想撿便宜可趁現在 !

總結來看,在美國升息趨勢見頂、新 興國家轉降息的階段,加上中美貿易談

根據過去 22 年歷史數據顯示,環球公

判、英國脫歐懸而未決等事件,全球資

司債正報酬機率高達 86%,平均單年度

金脈動將更為混亂,市場也就少不了劇

報酬率為 5.3%,僅 3 年為負報酬、且無

烈震盪的理由。

連續 2 年負報酬(圖 6)。前 2 次負報酬

從固定收益產品的角度來看,提醒收

發生時,隔天分別反彈 16.3%與 6.1%,

益與風險的本質,想同時追求機會與品

持續看好公司債表現。

質,不妨從手中的投資組合、資產配置

另外,目前 BBB 等級投資債與 BB 等 級高收益債,利差擴大至 134 個基點,

觀念開始改變,才是避免追漲殺低,兼 顧機會與品質的最佳策略。

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱 基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書, 有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書,投資人可至下列網址查閱:公開資訊觀測站(http://newmops. tse.com.tw),瀚亞證券投資信託股份有限公司(https://www.eastspring.com.tw)或於本公司營業處所索取 / 查閱。 瀚亞證券投資信託股份有限公司台北市松智路 1 號 4 樓 電話 02-87586699 瀚亞投信獨立經營管理

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23


投資視野 Prospect

醫療保健股 穩中求勝

兼具成長力及抗震力

年全球股市經歷了大震

2018

均值時,醫療保健股的價格回報率,有 值時,醫療保健股的價格回報率,有機

盪,2019 年投資市場風

機會超過 S&P500 指數的 2 倍平均(圖 會超過 S&P500 指數的 2 倍平均(見圖

險仍高,投資人心態漸趨保守,資金轉

1)。此外,在市場年比下降 10%以上

向防禦型標的的態勢明顯。此時,具有

時,S&P500 指 數 跌 幅 達 22.1 %, 醫 療

穩健需求支撐、較不受景氣循環影響的

保健股卻僅損失 10.7%;而在市場年比

醫療保健類股,便成為兼具「成長性」

上漲時,醫療保健股漲幅均優於 S&P500

及「防禦性」的最大焦點。

指數,足以證明醫療保健股具有抗波動,

從 2018 年 S&P500 指 數 產 業 表 現 來

且能漲時跟漲的特性(圖 2)。 且能漲時跟漲的特性(見圖 2)。

看,醫療保健指數上漲 4.7%,不但是表

2019 年隨著全球經濟步入高原期,各

現最佳的產業,漲幅更超過 S&P500 指

國政策與地緣政治風險持續,在政經環境

數近 11%。尤其該產業去年大部分的漲

均處於多變情形下,市場波動加大將不可

幅都發生在下半年市場波動時,顯見投

避免,因此具有強勁基本面支撐的醫療保

資人將醫療保健類股作為首選避風港,

健股,有望在 2019 年繼續跑贏大盤。若

預估此趨勢將延續到 2019 年,推升這些

以未來 2、3 年醫療保健產業的高度成長

標的股價進一步走高。

前景,及其目前相對低檔的股價來看,此 刻正是提供 GARP 投資人(Growth at a

文 | 元大證券 國際金融業務部

具備抗波動、漲時跟漲的特性

reasonable price,指以低估值買入穩健 成長公司)最佳的買進機會。

醫療保健股最具吸引力的特徵之一, 就是在市場疲軟或波動期間擅長發揮保

高齡化趨勢提供產業長線利多

守作用,同時在牛市時亦可以跟漲。自 1990 年 S&P500 指數有產業分類以來,

醫療保健產業向來容易受到政策及法

當 VIX(波動率指數)上升以及高於平 VIX(波動率指數)上升以及高於平均

規影響,平價醫療法案的未來及監管藥

圖1

醫療保健股在市場恐慌時,仍有良好表現 醫療保健股

12%

文 | 元 大 證 券 國 際 金 融 業 務 部

26

12%

10.6%

10%

10%

8%

8%

6%

5.1%

4%

2%

2%

0%

8.0%

6%

4%

2.9%

0% VIX 上升時

資料來源|BMO Capital Markets Investment Strategy Group,CBOE,FactSet.

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S&P500指數

VIX 高於平均值時 註|VIX為波動率指數;統計自1990年


品價格是兩個潛在波動因子。然而隨著

政府及科技龍頭業者競相投入研究和開

美國期中選舉落幕,藥價政策疑慮告一

發,這波人工智慧與精準醫療的結合浪

段落,法令環境將繼續維持友善;加上

潮,勢必將為醫療產業挹注新一波的成

近 2 年美國食品藥品監督管理局(FDA)

長動能。

核准新藥件數持續增加,2018 年核准新 藥件數更創下 20 年來新高,顯見醫療產

估值便宜,收益穩健增長

業的法令環境漸趨改善,政策風險可望 大幅降低,有利於後續產業發展。

從財報面來看,醫療保健股更具備收

不過,醫療保健產業最大的長線利多, 主要著眼於老年人口增加所帶動的長期

益穩定增長、健康的自由現金流收益率、 持續的股息增長、估值便宜等條件。

需求。隨著全球戰後嬰兒潮退休高峰期

一 . 收益穩定增長 1. 收益穩定增長

來臨,根據美國人口普查局統計,美國

醫療保健股長線的表現,來自於穩定

65 歲以上人口占比在 2015 年約 15%,

獲利的支持,經過 2015 年中期至 2017

到了 2030 年時將超過 20%,高齡化後

年 的 減 速 週 期 後, 醫 療 保 健 股 未 來 12

衍生的生理功能退化與慢性疾病盛行,

個 月 盈 利 增 長 率, 相 較 S&P500 指 數

以及罹病後的相關照護需求,將拉升醫

已回復至上升趨勢,為自 2016 年底以

療與健康照護支出費用。健康照護支出

來 首 見。 此 外, 從 2018 年 9 月 以 來,

占美國人民總消費支出的比重,自 2000

S&P500 指 數 EPS 下 調 4 %,2019 年

年 以 來 呈 現 上 升 趨 勢, 目 前 大 約 處 於

整體市場和大多數行業全年獲利估計也

17%,提供醫療保健產業長線穩定的獲

已經下降,反觀醫療保健股卻反向增加

利動能。

0.9%(圖 3),且長期 EPS 增長率預測 0.9%(見圖 3),且長期 EPS 增長率預

此外,隨著人工智慧(AI)、大數據

在過去 6 個月加速。 測在過去 6 個月加速。

在醫療產業的應用快速擴張,全球各國

圖2

進一步追蹤 12 個月同比收益增長來

醫療保健股具有抗跌易漲的特性 醫療保健股

S&P500指數

25% 20% 15% 10% 5%

-10.7%

-22.1%

-5.0%

-14.5%

0% -5%

15.8%

15.4%

21.2%

19.9%

-10% -15% -20% -25%

市場年比下跌10%以上

市場下跌

市場上漲

市場年比上漲10%以上

資料來源|BMO Capital Markets Investment Strategy Group, FactSet.

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投資視野 Prospect

分析近 5 年平均標準差,若每股獲利波

生技股補漲行情備受期待

動愈低,意味著其獲利增長愈穩定。分 動愈低,意味其獲利增長愈穩定。分析 析結果顯示,S&P500 獲利增長波動度慢 結果顯示,S&P500 獲利增長波動度慢慢

著眼於醫療保健股長期穩定的獲利動能

慢開始上升,而醫療保健股的獲利增長 開始上升,而醫療保健股的獲利增長波

及股價表現,不僅是市場波動下的投資亮

波動度則處於下降,顯示該類股獲利呈 動度則處於下降,顯示該類股獲利呈現

點,亦是現階段投資組合中不可或缺的一

現穩定增長的趨勢。 穩定增長的趨勢。

環,但該如何從中挑選最具成長潛力的標

二 健康的自由現金流收益率和持續 . 健康的自由現金流收益率和持續 2. 的股息增長 的股息增長

的呢?一般來說,醫療保健投資可再分為 生技股、製藥股、醫材股、健康照護等,

再從當前醫療保健股的自由現金流和

甚至還有醫療 REITs。以中長期投資角度

股息增長情形來看,醫療保健股自由現

來看,元大投資團隊建議以投資生技公司

金流收益率為 5%,在 S&P500 指數成分

(Biotech)為主標的相對有機會。

股中位於領先群之一;而其股息預估將 在未來 12 個月增長 7.3%,表現甚佳。 醫療保健產業獲利明顯回升,加上現

受藥價政策左右的生技類股,去年下跌 5.4%,在醫療次產業中敬陪末座,所幸 在美國政策變動風險消除後,今年生技類 在美國政策變動風險消除後, 今年生技類

金流量豐沛,也帶動併購活動跟著升溫,

股展開補漲行情,急起直追。當前生技股

這股併購趨勢將會在 2019 年延續下去,

股價仍處於低檔水位,盈利增長性看好,

有利產業提升創新競爭力。

估值卻落在歷史低點。在所有醫療保健股

三 . 估值便宜 3. 估值便宜

中,生技股預估本益比為最低的 11.7 倍,

最後,以醫療保健股未來 12 個月 EPS

而長期估值盈利成長率 12.4%,遠高於

預估其本益比約僅為 15.3 倍,低於歷史

整體醫療保健產業,此刻生技股正處於一

平均值 18%,並接近 2016 年底的低點。

個逢低布局的投資機會。

因此儘管該類股在 2018 年表現已相當突

如果想要投資醫療保健產業,專家建

出,但在穩定的盈利增長加持下,其目

議可買進市值 50 億美元以上的企業,亦 透過 ETF 布局醫療保健股

前股價仍相當便宜。

可透過 ETF 做一籃子布局,風險相對低。

圖3

2019醫療保健股與S&P500指數EPS預估 醫療保健股(左軸)

S&P500指數(右軸) $178

$67.20 $67.10 $67.00 $66.90 $66.80 $66.70 $66.60 $66.50 $66.40 $66.30

$176 $174 $172 $170 $168

09.18

10.18

11.18

資料來源|BMO Capital Markets Investment Strategy Group, FactSet.

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創富典藏 | 2019 夏季號

12.18

01.19


透過 ETF 布局醫療保健股 如果想要投資醫療保健產業,專家建

尖端生技研發,前十大持股都是全球高 的生技類股 ETF,專注於醫療產業中的

議可買進市值 50 億美元以上的企業,亦

端生物研究的公司。 尖端生技研發,前十大持股都是全球高

SPDRETF 健康照護類股 ETF(XLV)是目 可透過 做一籃子布局,風險相對低。

就目前有提供中文譯名的部分來看, 端生物研究的公司。就目前有提供中文

前市值前五大的醫療保健類 ETF,其前十 SPDR 健康照護類股 ETF(XLV)是目

「阿卡迪亞」研究著重在帕金森氏症部 譯名的部分來看,「阿卡迪亞」研究著

大持股,是看好醫療產業全體,包括藥品 前市值前五大的醫療保健類 ETF,其前十

分,「賽基」則著重在骨髓瘤、骨髓增 重在帕金森氏症部分,「賽基」則著重

及相關器械的大型股,也是耳熟能詳的醫 大持股,是看好醫療產業全體,包括藥品

生異常和淋巴癌的口服免疫調節藥物, 在骨髓瘤、骨髓增生異常和淋巴癌的口

療相關股票,像是嬰兒用品第一大品牌的 及相關器械的大型股,也是耳熟能詳的醫

「精密科學」專攻非侵入性大腸癌篩檢 服免疫調節藥物,「精密科學」專攻非

「嬌生」、類似台灣健保醫療業務的「聯 療相關股票,像是嬰兒用品第一大品牌的

產品。以上公司研究範圍從免疫系統到 侵入性大腸癌篩檢產品。以上公司研究

合健康保險」,以及許多人從小吃到大、 「嬌生」、類似台灣健保醫療業務的「聯

各類癌症,藥品適用範圍遍及人類及家 範圍從免疫系統到各類癌症,藥品適用

自用送禮兩相宜的善存、克補製造商「輝 合健康保險」,以及許多人從小吃到大、

畜(圖 5)。 範圍遍及人類及家畜(見表 2)。

瑞」,公司範圍從美國到歐洲(德國), 自用送禮兩相宜的善存、克補製造商「輝

總而言之,儘管藥價議題仍存在潛在變

業務範圍遍及全球(圖 4)。 瑞」,公司範圍從美國到歐洲(德國),

數,但從長期投資的角度來觀察,醫療保

另 外,SPDR 標 普 生 技 ETF(XBI), 業務範圍遍及全球。(見表 1)。

健產業具備對抗景氣循環的防禦特性,加

是看好高端生技產業、目前市值前三大 另 外,SPDR 標 普 生 技 ETF(XBI),

上獲利能見度高,預估本益比偏低,將是

的生技類股 ETF,專注於醫療產業中的 是看好高端生技產業、目前市值前三大

戰勝今年股市波動的最佳資金避風港。

圖4

SPDR健康照護類股ETF(XLV)持股比例

嬌生 公司 聯合 健康保險 輝瑞 藥廠 默克 集團 美國 雅培 艾伯 維 美國 安進 美敦 力 禮來 公司 賽默 飛世爾科技 資料來源|基智網

圖5

| Johnson & Johnson | | UnitedHealth Group Incorporated | | Pfizer Inc. | | Merck & Co. Inc. | | Abbott Laboratories | | AbbVie Inc. | | Amgen Inc. | | Medtronic plc | | Eli Lilly and Company | | Thermo Fisher Scientific Inc. |

10.40% 7.66% 7.08% 5.62% 3.71% 3.50% 3.47% 3.47% 3.25% 2.91%

資料時間|2019.03

SPDR標普生技ETF(XBI)持股比例

Loxo Oncology Inc Mirati Therapeutics Inc. Portola Pharmaceuticals Inc. SAGE Therapeutics Inc. 阿卡 迪亞 ACADIA Pharmaceuticals Inc. 賽基 Celgene Corporation 精密 科學 Exact Sciences Corporation FibroGen Inc. 藍鳥 生物 bluebird bio Inc. 西雅 圖遺傳學公司 Seattle Genetics Inc. 資料來源|基智網

| | | | | | | | | |

2.12% 1.83% 1.75% 1.64% 1.63% 1.62% 1.62% 1.62% 1.58% 1.56%

資料時間|2019.03

註:本文提及市場資訊及投資配置僅供參考不涉及推介,所提供之資訊無法適用於所有客戶或投資人,建議投資人須依自 身的財務狀況與需求進行評估,並衡量自身之投資風險及承擔投資結果。

創富典藏 | 2019 夏季號

29


樂活人生 Spring Fun

從文化開創商機 高雄港翻轉中

高雄因海港而生

2018

年迄今,台灣哪一座城

口更孕育出高雄獨有的文化風情,以及

市話題最多、最熱門?

將來的無限商機。

很多人心中第一個浮現的答案,是「高 雄」。 先不論是哪些因素,帶動了高雄的被

紅毛港文化園區 6 大區域,到高雄港必探行程

討論度,但高雄的能見度與聲量翻轉居 於台灣各城市前茅,卻是不爭的事實。

就文化角度來看,踏進高雄港,一定

高雄港在日據時代以重工業與軍事要地

要來紅毛港文化園區。「紅毛港」主要

為主,有「港都」之稱;20 世紀起則成

是 17 世紀,台灣分別受荷蘭與西班牙統

為台灣南部政治經濟與交通樞紐,更有

治,舊時台灣民眾因西洋人毛髮泛紅或

台灣最大的港口──高雄港,從這座港

呈棕色,與東方人黑髮有所不同,故稱

文|︽ 智富︾月刊整理 Smart

高雄依港而生,高雄港孕育了城市的文化跟發展。

30

創富典藏 | 2019 夏季號


西方人為「紅夷」,與其有關的器物則

船室」、「觀海平台」六大區域,透過

以「紅毛」稱呼之,而荷蘭人因在高雄

六大區域,一窺紅毛港 400 年文史底蘊,

港停泊、登陸或活動,因此舊時被稱為

見證高雄港開港 100 年發展歷程,可從

「紅毛港」。

駁二特區搭船過來,或是搭高雄捷運至

2007 年紅毛港遷村,現址改建為高雄

小港站,轉乘園區接駁專車前往。

港洲際貨櫃中心,僅留下位於高雄港二 港口入口處的「紅毛港文化園區」,由 原有的高字塔結合周邊環境資源整建而

高雄港文化遊艇船隊 一覽依海而興的歷史與風光

成;總面積 3.42 公頃,園區內共有「高 字塔旋轉餐廳」、「展示館」、「戶外

來到高雄這個以港口為主的城市,怎

展示區」、「天空步道」、「碼頭與候

能不安排一趟水岸巡航之旅,盡覽海上

高字塔旋轉餐廳(上)紅毛港文化園區(下)

圖片提供 |達志影像

創富典藏 | 2019 夏季號

31


樂活人生 Spring Fun

郵輪產業是高雄港發展的重要商機。

風光呢,來搭乘高雄港文化遊艇船隊吧! 「高雄港文化遊艇船隊」是高雄市政府 文化局結合創意與觀光,把高雄陸路景 點旅遊改成在海上探險的創新玩法。過 去是紅毛港文化園區專屬遊艇,現在航 行路線串聯打狗英國領事館、駁二碼頭 與紅毛港文化園區。 「高雄港文化遊艇船隊」打造大窗, 讓 360 度遼闊海景盡收遊客眼底,同時 可飽覽大船入港的氣勢,搭乘途中也有 專業導覽員,介紹高雄港的景色與事物, 例如全台最大的遊艇公司、軍艦貨輪、 過往今來風光樣貌等等,讓我們更了解 台灣與高雄與海為生、依海而興的歷史 與演變。

高雄郵輪母港計畫 搭配旅運中心 郵輪出遊更便利 來到高雄港,不可錯過旗津豐富的人文景觀。 旗後燈塔(上)旗津防波堤 / 星空隧道(下)

32

創富典藏 | 2019 夏季號

既然是國際貨運港口,就要有「貨暢


其流」的概念,不論是人或是物品,都

名景點,像是旗後炮台或是旗後燈塔,

要能透過高雄港輸入或輸出。近年來台

都值得人駐足;此外像是廟前路的旗津

灣吹起郵輪旅遊風,以郵輪為主要交通

天后宮,更是高雄市第一座媽祖廟,有

工具,一趟旅程盡享陸海遨遊樂趣。

三百年的歷史。天后宮有著閩南式建築

根據國際郵輪協會(CLIA)報告指出,

的燕尾剪黏,兩壁皆有刻工細緻的石雕,

台灣目前已是亞洲地區第 2 大郵輪客源

廟內尚存有清光緒 12 年的一口古銅鐘,

市場。想搭乘郵輪,除了基隆港,以高

以及光緒 15 年的「普度眾生」匾額,在

雄港為母港出發的船班也日漸增加。看

1979 年經政府核定為古蹟,天后宮不僅

好未來高雄港的郵輪商機,台灣港務公

與高雄及旗津在地人有著淵遠流長的歷

司積極推動高雄郵輪母港計畫,讓更多

史,更是高雄人極重要的信仰中心。

郵輪航線以高雄為母港起站航行,讓中

在 2017 年,台灣與法國聯合製作的愛

南部的民眾不需再多花一筆費用北上基

情電影《愛之牆》更曾來到旗津天后宮

隆港搭船,同時又能帶動高雄的當地消

取景,更讓天后宮的藝術價值走出台灣,

費熱度。

讓全世界的人進一步看到天后宮的底蘊

另外興建中、位於高雄港第 19 至 20

與文化。

號碼頭後方土地的高雄港埠旅運中心, 預計於 2019 年 12 月底完工啟用,啟用

打造友善環境 力拼影視商機

後將可同時停泊 2 艘國際觀光郵輪,在 尖峰時段每小時可服務通關旅客人次達

最 後 是 高 雄 港 的 影 視 商 機。2009 年

2,500 人;未來將串聯附近的世貿會展中

自高雄市政府全力支援拍攝的《痞子英

心、海洋文化和流行音樂中心,以及鄰

雄》、《不能沒有你》後,開啟了城市

近的輕軌捷運 C9 站,及未來的高捷黃線

支援影視拍攝的合作機會,也成立高雄

終點站,以完整全面性的規畫,打造高

市政付文化局影視發展暨拍片支援中心,

雄旅遊新指標。

協助劇組在高雄取景,打造友善拍片城 市。

走進旗津天后宮 感受逾百年的文化與藝術

而像高雄港附近的打狗鐵道故事館、 可觀賞夕陽美景的哨船頭公園,前面提 到的紅毛港文化園區,以及位於旗津可

來到高雄港,又怎能錯過美麗的旗津

由高處觀看船隻進出的旗後燈塔,以及

呢!旗津為一狹長形的島,想踏上旗津

以殖民時期軍事隧道聞名的旗津防波堤

有海陸 2 種方式,一是搭乘渡船,沿路

(星空隧道),其多元豐富的景色,也

看著美麗的海上景色到達;另一種是走

可作為帶動下一波影響合作商機的主力,

陸路,開車穿過過港隧道。

透過影視劇組的鏡頭,將高雄港之美介

旗 津 雖 小, 但 也 有 不 少 吸 引 人 的 知

紹給更多人認識。

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重磅解讀 Business Ana lytics

步 驟,會 計 師 解 析 海 外 所 得 課 稅 風 險

海外資金先檢視,匯回台灣免煩惱!

4

商朋友在海外打拼多年,辛苦累積

但台灣自 2010 年開始,實施海外所得課

相當的財富和資產,想返台投資、

稅制度(註 4),台灣的個人綜合所得稅

回饋社會,卻也擔心個人在海外的所得

已經從屬地主義變成屬人主義。

及匯回的資金,會被國稅局追稅,甚至

實施海外所得課稅制度以來,國稅局

被認定為逃漏稅補稅遭罰。本文將就台

蒐集海外所得資訊不易,但自 2016 年巴

商朋友困擾的議題提出說明,並協助檢

拿馬文件曝光後,全世界政府開始關注

視可能的租稅風險。

藏富於海外免稅天堂的境外公司及個人; 其中最有效的課稅手段為全球金融帳戶

全球追稅行動 對台資企業影響甚鉅

資訊自動交換的共同申報準則(Common Reporting Standard, CRS); 各 國 政 府 義務地相互主動提供他國稅務居民的境

文 | 葉建郎 會計師 安侯建業聯合會計師事務所 KPMG

34

在台灣現行營利事業所得稅採取屬人

內金融帳戶資訊,建立完整正確的稅務

主義(註 1),全球所得都要在所得次年

居民與金融帳戶資訊,彼此之互通有無。

度 5 月底前,報繳營利事業所得稅。至

台灣的 CRS 也確定自 2019 年實施,

於個人綜合所得稅則是採取屬地主義(註

日本是台灣第一個金融帳戶資訊自動交

2),也就是在次年五月底前,須就前一

換的國家,雙方政府將於 2020 年 9 月首

年度中華民國來源所得(含大陸地區來

次相互交換資訊,預期將對日本台資企

源所得(註 3)),申報繳納綜合所得稅;

業及旅日台商造成衝擊。

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此 外, 開 曼 及 英 屬 維 京 群 島 政 府 基

得基本稅額條例規定的海外所得,仍應

於國際反避稅壓力下,要求設在境內的

列報綜合所得總額,課徵一般所得稅。

新設立及目前已登記公司,需有實質營

若該筆所得在中國大陸已繳納稅額,則

運 活 動 或 取 得 其 他 地 區 稅 籍 編 號(Tax

可扣抵台灣的綜合所得稅應納稅額,提

Identification Number, TIN), 若 無 法

醒台商應妥善保存各式憑證,當遭國稅

提出證明,恐遭罰鍰或被撤銷登記;預

局補稅時以便舉證。

期免稅天堂國家的紙上公司逐漸消失, 影響長期透過紙上公司進行稅務規劃的 台資企業甚鉅。

步驟 2:釐清資金性質 非屬海外所得資金不須補報

面對這波天羅地網的全球性追稅行動, 台商該如何熟悉規定、以求自保呢?建 議可從以下 4 步驟思考並因應:

像是海外投資本金或減資退還款項、 借貸或償還債務款項、金融機構存款本 金、財產交易本金及其他資金等(註 7)

步驟 1:了解海外所得 適用對象及課稅範圍

,非屬海外所得性質之海外資金,匯回 台灣的款項無須補報及補繳所得基本稅 額,但仍須備妥匯回資金的具體內容說

台灣的海外所得課稅依據是「所得基

明及證明文件,以配合國稅局後續查核。

本稅額條例」,適用對象為中華民國境

另外,對台商影響最大的是外國企業

內居住之個人,若在台灣保有戶籍,且

回台掛牌「第一上市(櫃)公司」(目

在一個課稅年度內居住滿 31 天,即為台

前通稱為「KY 股」),雖無海外資金直

灣的稅務居民;若居住未滿 31 天,但生

接匯回,但國稅局因此發現台商在境外

活及經濟重心在台灣者,亦會被認定為

投資事業,該筆投資事業之境外資金來

台灣的稅務居民(註 5)。

源,就可能另外衍生海外所得課稅問題;

在此身分下,若同一綜合所得稅結算

其次,海外財產交易雖僅就超過本金部

申報戶的年度海外所得逾新台幣 100 萬,

分為所得,但原取得海外資產的本金來

即應全數申報海外所得,計算所得基本

源,同樣也會衍生海外所得問題,提醒

稅額;若計算後一般所得稅額低於基本

判斷資金性質時,全程思考核課期間內

稅額,應另就基本稅額與一般所得稅額

所有的資金交易流程。

之差額繳納基本稅額(註 6)。 另外特別注意的是,海外所得指所得 稅法規定中華民國來源所得,以及兩岸

步驟 3:確認課稅時點及判斷 是否逾核課期間

人民關係條例規定大陸地區來源所得「以 外」的所得,因此在大陸地區提供勞務

因為資金匯回時點未必等於所得課稅

的報酬及間接投資的營利所得,非屬所

時點,因此須先辨別所得課稅時點,才

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重磅解讀 Business 重磅解讀 Business Ana Ana lytics lytics

入錯誤的稅務風險。 能確認是否已超過核課期間,避免踏入

等。 得給付日所屬年度;(4)財產交易所得

台灣綜合所得稅係以「收付實現年度」 錯誤的稅務風險。

至於稅捐核課期間,依稅捐稽徵法第 的課稅時點,為財產處分日所屬年度等

為課稅時點:例如(1)投資收益的課稅 台灣綜合所得稅係以「收付實現年度」

21 條規定,已在規定期間內申報,且無 等。

時點,為實際分配日所屬年度;(2)經 為課稅時點:例如(1)投資收益的課稅

故意以詐欺或其他不正當方法逃漏稅捐 至於稅捐核課期間,依稅捐稽徵法第

營事業盈餘的課稅時點,為事業會計年 時點,為實際分配日所屬年度;(2)經

者,核課期間為 5 年;未於規定期間內 21 條規定,已在規定期間內申報,且無

度終了月份所屬年度;(3)執行業務所 營事業盈餘的課稅時點,為事業會計年

申報,或故意以詐欺或其他不正當方法 故意以詐欺或其他不正當方法逃漏稅捐

得、薪資所得、利息所得、租賃所得、 度終了月份所屬年度;(3)執行業務所

逃漏稅捐者,核課期間為 7 年;已逾核 者,核課期間為 5 年;未於規定期間內

權利金所得、自力耕作、漁、牧、林、 得、薪資所得、利息所得、租賃所得、

課期間後才發現之所得,國稅局依法不 申報,或故意以詐欺或其他不正當方法

礦之所得、競技競賽及機會中獎之獎金、 權利金所得、自力耕作、漁、牧、林、

得再行補稅及處罰。 逃漏稅捐者,核課期間為 7 年;已逾核

退職所得及其他所得的課稅時點,為所 礦之所得、競技競賽及機會中獎之獎金、

舉例來說,納稅義務人在 2018 年 5 月 課期間後才發現之所得,國稅局依法不

得給付日所屬年度;(4)財產交易所得 退職所得及其他所得的課稅時點,為所

25 日,申報 2017 年度綜合所得稅及所 得再行補稅及處罰。

的課稅時點,為財產處分日所屬年度等

得基本稅額,在核課期間屆滿之日 2023

圖1

個人匯回海外資金應否課稅|分析流程圖

個人得自行辨認匯回資金性質,並提示證明文件供稽徵機關認定 辨認資金構成性質

區分課稅年度

檢視申報情形

分析結果

非海外所得 投資本金 / 減資退回 借貸 / 償還債務款項 存款本金 財產交易本金

不課徵

其他資金

所得基本稅額 已逾核課期間

屬海外所得 營利所得 執行業務所得 薪資所得 利息所得

未逾核課期間

租賃及權利金所得

˙核課期間最長

自於漁牧林礦所得

7 年 ( 註 1)

財產交易所得

˙取得所得年度為

競技競賽中獎獎金

我國居住者

已申報課稅

未申報課稅

≥100 萬

退職所得

海外所得

其他所得

基本所得額>670 萬

資料來源|財政部

註1|核課期間為5年或7年 (稅捐稽徵法第21條)

註2|(基本所得額-670萬) x 20% > 一般所得稅額,補繳差額,國外稅額可於限額內扣抵

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免報稅

要報稅(註 2)


舉例來說,納稅義務人在 2018 年 5 月

的 12%核計所得額;(4)有價證券按

25 日,申報 2017 年度綜合所得稅及所

實際成交價格之 20%核計所得額;(5)

得基本稅額,在核課期間屆滿之日 2023

其餘財產按實際成交價格之 20%核計所

年 5 月 25 日起,國稅局不得再就另行發

得額(註 11)。

現之 2017 年度綜合所得核定補稅及處

最後要說明的是,不是每一筆海外匯

罰;但若是納稅義務人遲至 2018 年 6 月

回的資金,都會遇到海外課稅問題。為

1 日才申報 2017 年度綜合所得稅,雖不

鼓勵海外資金回流及台商返台投資,財

必加徵滯納金(註 8),但因未依限申報,

政部於 2019 年 1 月 31 日發布解釋令,

核課期間依法延長為 7 年,即為 2025 年

針對個人匯回海外資金課稅方式做出更

5 月 31 日( 註 9); 且 若 是 2017 年 度

明確的規範(圖 1)。建議台商應掌握

有短漏報綜合所得稅情形者,也會被加

課稅新規定,並針對自身海外資金帳戶

重處罰倍數(註 10)。

先行檢視。包括實施 CRS 資訊交換國家 的境外金融帳戶,以及在國內金融機構

步驟 4:依不同所得類別 計算所得額

之國際金融業務分行(Offshore Banking Unit, OBU)開立的 OBU 帳戶。

若海外資金經辨別後發現應併計海外 所得課稅,應依不同所得類別,採下列 方式計算所得額: (一)納稅義務人已提出成本及必要 費用證明文件,應核實計算所得額,以

資料來源: 註 1. 所得稅法第 3 條第 2 項規定。 註 2. 所得稅法第 2 條第 1 項規定。

「收入-成本及必要費用」後為應課稅

註 3. 臺灣地區與大陸地區人民關係條例第 24 條規定。

所得額。

註 4. 所得基本稅額條例第 12 條規定。

(二)無法提出成本及必要費用證明 文件,依財政部規定標準計算所得額: (1)營運活動之營利所得、執行業務所 得、租賃所得、自力耕作、漁、牧、林、 礦所得及其他所得,得比照同類中華民 國來源所得,適用財政部核定之成本及 必要費用標準,例如租賃所得的部頒成 本費用率為 43%,即以收入的 57%核計 所得額;(2)以專利權或專門技術讓與 或授權公司使用,按取得對價之 70%核 計所得額;(3)不動產按實際成交價格

註 5. 財政部 101 年 09 月 27 日台財稅字第 10104610410 號令。 註 6. 所得基本稅額條例第 4 條及第 13 條規 定。 註 7. 財政部 108 年 01 月 31 日台財稅字第 10704681060 號令規定。 註 8. 財 政 部 73 年 10 月 11 日 台 財 稅 字 第 61140 號函。 註 9. 稅捐稽徵法第 22 條規定。 註 10. 所得稅法第 110 條及所得基本稅額條 例第 15 條規定。 註 11. 非中華民國來源所得及香港澳門來源 所得計入個人基本所得額申報及查核要點規 定。

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廖 毓 芳、田 瀅 嫆 成 為 客 戶 一 生 的 好 友

理財,永遠從人的基本與潛在需求出發

廖毓芳

( 右)

現職│元大證券財富管理部理財顧問 (FC,Financial Consultant) 座右銘│內心平靜而強大 對人感同身受

田瀅嫆

( 左)

現職│元大證券財富管理部理財顧問 (FC,Financial Consultant) 座右銘│行到水窮處,坐看雲起時 人生,不是學到就是得到

證券商的分公司,首先會遇到的就

一個人不同的理財規劃需求,達到資產

是 證 券 營 業 員。 但 在 營 業 員 的 背

保全的目的。理財顧問的工作就像是學

後,除了有公司企業在品牌力與商品力的

校老師教授每位營業員成為專業的 VIP

加持,還有一個部門,更是全力支援證券

理財規劃,並像是家庭醫生,診斷客戶

營業員的各項需求,就是位於總公司的財

的投資部位,給予客戶最適合的理財規

富管理部。財富管理部裡的理財顧問人

劃與建議,創造元大證券、分公司、客

員,每個都是一等一的理財規劃高手,他

戶三方共好。過去證券分公司的營業員

們工作首要服務的對象,是位居第一線的

熟悉股票、期貨、選擇權,但對保險、

分公司營業員,當營業員有財富規劃或拜

基金陌生,但是,當公司開始跨足財富

訪需求時,就會尋求理財顧問的協助;客

管理業務後,勢必要接觸這些金融商品

戶有進一步的理財規劃,理財顧問就會陪

與規劃,協助營業員熟悉各項金融工具、

著營業員去拜訪客戶、進行溝通,元大證

與客戶溝通,提供有溫度的理財規劃即

券財富管理部門的 FC 廖毓芳與 FC 田瀅

是理財顧問的責任。

嫆,就隸屬於這個單位之中。

因此理財顧問的首要任務,是開啟分 公司與客戶間的共同財富話題。像廖毓

財富管理以「人」為出發點

芳的做法就是不斷的充實自己,把自己 準備好,了解營業員需求,為他們解決

財富管理主要以人為出發點,滿足每

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問題,成為營業員強而有力的後盾。而


財富達人 Fortune Maker

我們的責任就是讓每位業代同仁成為專業的 VIP 財務規劃師,把正確的財經規劃 與建議,傳遞給分公司的營業員與客戶,創造元大證券、分公司、客戶三方共好。

在面對客戶時,專注傾聽客戶的需求,

的核心」。從家庭及家人的角度為出發

站在客戶的角度思考問題,專業並客觀

點,這樣做出來的計畫與配置才有溫度。

的給予客戶投資建議,就更能給予最貼

財富管理規劃的永遠以「人」為出發,

近客戶所需要的理財規劃,為客戶創造

「人」是財富管理的核心。

最大財富,另外先讓客戶了解商品及市 場的風險,再追求合適報酬也是理財規

雙贏的背後,是專業乘上團隊

劃很重要的一環。有溫度的規劃建議, 做出差異化。

而元大的投資團隊也是理財顧問最有

FC 田瀅嫆表示,自己和營業員及客戶

力的後盾。當遇到困難的問題時,只要

接觸時,透過專業化的聊天方式拉近彼

提出協助請求,長官及各部室一定會全

此距離蒐集有效資訊,進而建立信任、

力支援;當然,元大證券自身的品牌力

才能了解對方的需求。「信任」是所有

卓越,給予客戶極大的信賴感,在此基

規劃的源頭, 需要長時間的累積與互動,

礎之上,也促使理財顧問不斷學習、進

因此她會先從營業員切入,了解客戶的

修,把最新最好的專業知識,無私地與

背景以及投資偏好,當有機會與客戶碰

營業員及客戶分享,真正達到共同成長。

面時,再透過聆聽、互動了解客戶的需

輔助營業員,替客戶提供適合、量身

求與目的,進而為客戶打造量身訂做的

打造的理財建議規劃,是理財顧問的責

理財方案。

任也是使命。廖毓芳表示自己的工作主

瀅嫆會設身處地的為對方著想,從客

要是利他,把焦點放在他人身上,幫助

戶的需求出發,讓理財規劃的建議更貼

及成就他人,當他人快樂時反饋回來自

近客戶。藉由這樣的過程,更了解這份

己也會很快樂。「當看見營業員的信任

工作的價值與影響力。

和客戶那安心滿意的眼神,對我來說就

像是有一位企業主客戶,相當疼愛女

是最大的肯定」。

兒,原先規劃每年以現金贈與給女兒,

田瀅嫆也表示認同,理財的一切都是

但瀅嫆與他們接觸後,深深體會到一位

從人的基本與潛在需求出發,與營業員

爸爸對女兒的期許與愛,因此以合適的

及客戶站在一起,才能真正發揚業務整

金融商品配置,提供完善的長遠照護,

合互利共好的價值,與客戶透過彼此的

實現照顧女兒未來的目標。每次遇到這

信任與服務,進而成為一生永遠不變的

樣的客戶,都深刻的體驗到「財富規劃

家人與朋友。

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熱門話題 Insurance

5

失能扶助險保障加碼 失能失智也不擔憂

讓老後生活更有保障

患阿茲海默症與老化混淆,以為家中長 琳覺得媽媽這半年來變得很奇怪,

這筆照顧費用又是多少?根據世界衛生

輩有異狀,只是老化而已,導致延誤了 生活上忘東忘西,過去熟悉的事物

組織推估,長期照護潛在需求約為 7 ∼

就醫的時間,讓病況更嚴重。醫界建議 突然間不知道該如何操作,例如煮菜時

9 年,衛福部資料則依據國人的平均壽命

民眾,「只要有懷疑,就立刻去看醫生」, 忘記怎麼用電鍋,對時間、地點的判斷

和疾病型態來推估,國人一生中長期照 阿茲海默氏症主要是腦部神經因受到 顧需求平均約為 7.3 年,簡單來說,長期 破壞而逐漸退化,早期會有對人事時地

家屬可清楚告知症狀與發生多久時間借 也常常失準,她帶媽媽赴醫院就診,醫 重醫生的專業能力來判讀。 生診斷媽媽罹患阿茲海默氏症。 電 影《 我 想 念 我 自 己 》, 以 一 位 語 言學教授罹患早發性失智症的故事為開 阿茲海默症長期的照顧 端,敘述她完美的工作與生活,因罹患 讓家庭陷入不安與危機 失智症而逐漸解崩、產生轉變,也讓很 阿茲海默症與巴金森氏症是常見的退 多人開始正視關心阿茲海默氏症的成因、 化性疾症,但很多人將兩者混為一談, 現況,以及對人生家庭帶來的影響。根 究竟差在哪裡?可從早期症狀來分辨兩 據失智症協會的資料顯示,阿茲海默氏 者 :阿茲海默症初期主要是「認知障礙」, 症是最常見的失智症,約佔所有病例的 而巴金森氏症則是出現「行動障礙」, 60%∼ 70%;在 2017 年失智症人口預

阿茲海默氏症 5 大徵兆 對家庭家人產生重大影響

照顧是一場長期抗戰,平均至少 7 年以 物辨別困難,或是出現記憶力衰退等症 上。 狀。它最大的狀況是,民眾一旦罹患阿 而在這平均 7 年的照顧時間內,月月 茲海默氏症不可逆轉、無法被治癒,且 都要花費,每一筆都不能少。先不算醫療 會一路隨時間惡化;而在這樣的過程中, 費用,光是基本的照顧費用已相當可觀。 對患者與家屬身心靈都會造成影響。 以聘請外籍看護照顧為例,每月基本開銷 阿茲海默氏症發生主要與年齡有關, 約在 2 萬 4000 元左右,若再加上飲食、 年紀愈大罹患的機率愈高,其主要將產 營養品、尿布、看護墊等日常耗材,至少 生以下 5 大徵兆(圖 1)。 就要 此 45 萬元,這只是一個最基本的照顧, 大徵兆,是阿茲海默氏症常見的 7 年下來至少要準備大約 336 萬元,這還 現象,基本上年紀愈大愈容易產生,嚴

照顧(圖 2)。 75%、中度與重度占 25%,到 2056 年

不算醫療就診的費用,或是症狀較複雜、 重時甚至會出現日夜顛倒,或是行為失 需更好專業照顧品質的開銷。 控的情況,也影響著照顧的家人的身心

然而長期照顧的「長期」會是多久? 後罹患失智症人數恐突破 85 萬人。

也因為長期照顧時間長、開銷大,近 靈,對家庭產生極大的衝擊。很多人易

但當病徵嚴重時,都需要有人在旁長期 估已超過 27 萬人,其中極輕度與輕度占

圖1

阿茲海默氏症5大徵兆

文 |元大人壽 金融通路業務部

1

忘記最近 1、2 天發生的事、重複前 1 小時問過的問題,或 是重複買相同的東西、找不到隨身常用的物品。

2

在熟悉的住家周遭迷路

3

失去原有擅長的能力,例如數學老師突然不知該如何解題 或理解數字、擅長變換菜色花樣的廚師只會烹飪固定菜色。

無法從事原本勝任的工作或事項

4

個性驟變,例如個性溫和變得易怒,或是愛開玩笑變得不 易與人親近。

個性改變

5

有妄想、幻想等症狀,例如覺得親友偷了他的東西,或是 房間中有不認識的人等等。

精神、行為與過往有所轉變或異常

記憶退化,對日常生活造成影響

喪失空間與方向感

資料來源|台灣失智症協會

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熱門話題 Insurance

含 幸

年來照顧悲劇亦不斷增加,根據中華民 將罹患阿茲海默氏症與老化混淆,以為

響親愛家人的正常生活,自己也能享有 顧需求平均約為 7.3 年,簡單來說,長期

國家庭照顧者關懷總會統計,2011 年照 家中長輩有異狀,只是老化而已,導致

一定的照顧水準。 照顧真是一場長期抗戰,平均至少 7 年

顧悲劇相關僅有 2 件,但隨著人口老化、 延誤了就醫的時間,讓病況更嚴重。醫

而在財務規畫面上,可透過自有累積 以上。

長期照顧現象頻升,相關報導不斷增加, 界建議民眾,「只要有懷疑,就立刻去

的資產來準備,但更聰明的作法,是透 而在這平均 7 年的照顧時間內,月月

到了 2018 年增加到 22 件,7 年增加 10 看醫生」,家屬可清楚告知症狀與發生

過保險來轉嫁風險。因為保險就是集眾 都要花費,每一筆都不能少。先不算醫

倍,但這只是冰山下的一角,有更多陷 多久時間,借重醫生的專業能力來判斷。

人之力,協助其中一人度過人生風險, 療費用,光是基本的照顧費用已相當可

入長期照顧的家庭,仍處於極度的危機

因此可透過保險來幫自己未來的長期照 觀。以聘請外籍看護照顧為例,每月基

與不安之中。 阿茲海默氏症造成長期照顧

顧做規畫。 本開銷約在 2 萬 4,000 元左右,若再加

讓家庭陷入不安與危機 善用失能扶助險 阿茲海默氏症與巴金森氏症是常見的 幫自己的未來做準備

現在各保險公司針對長期照顧,都已 上飲食、營養品、尿布、看護墊等日常

推出不少險種供民眾選擇。其中最主要 耗材,至少就要 4 萬元,這只是一個最 的可分為長期照顧險與失能險 2 種。長 基本的照顧,7 年下來至少要準備大約

退化性疾病,但很多人將兩者混為一談,

期照顧險不侷限長期照顧的起因,只就 336 萬元,這還不算醫療就診的費用,

想要避免因阿茲海默症造成的長期照 究竟差別在哪裡?

症狀符合而提供理賠;失能扶助險則以 或是症狀較複雜、需更好專業照顧品質

顧問題影響家庭,除了要趁年輕時就飲 可從早期症狀來分辨兩者:阿茲海默氏

症狀來判讀,只要因疾病或意外導致失 的開銷。

1

食與生活面著手,以自然的食物為主, 症初期主要是「認知障礙」,而巴金森氏

能且符合等級,即可獲得保險理賠,不 也因為長期照顧時間長、開銷大,近

多攝取蔬果、使用橄欖油,以及食用富 症則是出現「行動障礙」,但當病徵嚴重

僅定義更清楚、給付更明確,且保障的 年來照顧悲劇亦不斷增加。根據中華民

含 omega-3 的深海魚,並且多從事腦力 時,都需要有人在旁長期照顧(圖 2)。

範圍較廣(圖 3)。 國家庭照顧者關懷總會統計,2011 年照

與體力活動外,也該趁自己時間允許與 然而長期照顧的「長期」會是多久?

加上失能不限於老年才會發生,例如 顧悲劇相關僅有 2 件,但隨著人口老化、

能力所及,透過財務規畫幫自己準備將 這筆照顧費用又是多少?根據世界衛生

車禍等意外,亦或是年輕型失智症等疾 長期照顧現象頻升,相關報導不斷增加,

來可能會用到的長期照顧費用,確保將 組織推估,長期照護潛在需求約為 7 ∼

病,都有可能造成失能,因此失能的保 到了 2018 年增加到 22 件,7 年增加 10

來若真因罹患阿茲海默症而需長期照顧 9 年,衛福部資料則依據國人的平均壽命

障時程更長久,更適合趁年輕時先準備, 倍,但這只是冰山下的一角,有更多陷

時,這筆支出已被預先準備好,不會影 和疾病型態來推估,國人一生中長期照

做為不時之用。 入長期照顧的家庭,仍處於極度的危機

圖2

阿茲海默氏症 vs. 巴金森氏症初期

阿茲海默氏症 初期認知障礙

巴金森氏症 初期行為障礙

常見症狀

常見症狀

專注力變差、語言能力、記憶力變差、空間

顫抖、行動遲緩肢體僵硬、走路碎步不穩、

感、時間序錯亂、與人無法正常順利交流。

臉部無表情、站立時身體往前傾。

兩者嚴重時,生活皆無法自理,都需要有人在旁長期照顧,協助患者維持正常生活。

資料來源|台灣失智症協會

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與不安之中。 含括失能與高齡失智

醫師診斷,確定「罹患嚴重阿茲海默氏 現在各保險公司針對長期照顧保障需

幸扶一生讓你老後無憂

症」或「嚴重巴金森氏症」(註:符合 求,都已推出不少險種供民眾選擇。其中 保單條款定義),且每年仍生存者,則 最主要的可分為長期照顧險與失能扶助

善用失能扶助險 市面上失能扶助險的種類相當多,而 幫自己的未來做準備

民眾更該選擇保障多元且彈性的險種,

險金」,最高給付 10 年,加強保障,決 因,只就狀態符合而提供理賠;失能扶助

像是元大人壽推出的「元大人壽幸扶一 想要避免因阿茲海默氏症造成的長期

定民眾最擔心的高齡失智問題。 險則以失能等級來判讀,只要因疾病或意

生雙重照護終身保險」,除提供失能扶 照顧問題影響家庭,除了要趁年輕時就

「元大人壽幸扶一生雙重照護終身保 外導致失能且符合等級,即可獲得保險理

助險既有的理賠項目,還提供更多一點 飲食與生活面著手,以自然的食物為主,

險」是一長終身保險,若被保險人在保 賠,定義更清楚、給付更明確。

的保障。 多攝取蔬果、使用橄欖油,以及食用富

障期間身故,則受益人可領取身故保險 加上失能不限於老年才會發生,例如

含 「元大人壽幸扶一生雙重照護終身保 omega-3 的深海魚,並且多從事腦力

金,保險公司將在年繳保費總額乘 1.06 車禍等意外,抑或是年輕型失智症等疾

險」規定,只要被保險人因意外或疾病 與體力活動外,也該趁自己時間允許與

倍與保價金兩者中擇高給付;倘若被保 病,都有可能造成失能,因此更適合趁

造成失能,符合 1 ∼ 6 失能等級其中之 能力所及,透過財務規畫幫自己準備將

險人保險年齡達 111 歲仍生存,則能領 年輕時先準備,作為不時之用。

一,即可獲得失能生活扶助保險金,第 來可能會用到的長期照顧費用,確保將

到年繳保險費總額的 1.06 倍為祝壽保險 失能扶助險理賠的主要特色是,當被

1 ∼ 7 年領取的金額為保額的 24;第 8 來若真因罹患阿茲海默氏症而需長期照

金,保費有去有回,既有長期照顧的保 保險人不幸因意外或疾病失能,且符合

年之後則可領取保額的 36%,最高領取 顧時,這筆支出已被預先準備好,不會

障,又能進一步照顧家人或自己。 保單條款載明的失能等級認定,可以先

至被保險人保險年齡 110 歲為限;另外 影響親愛家人的正常生活,自己也能享

既保障失能,理賠項目又含括民眾擔 依失能等級領到一整筆的保險金,支付

也可領取保額的 10%作為復健保險金, 有一定的照顧水準。

心的阿茲海默症與巴金森氏症帶來的高 失能當下可能要花費的醫療費用,或是

以領取一次為限,若符合的是 1 ∼ 11 級 而在財務規畫面上,可透過自有累積

齡失智風險,「元大人壽幸扶一生雙重 支應當下的家庭經濟所需;若是情況較

失能,即可豁免保險費,之後就不必再 的資產來準備,但更聰明的做法,是透

照護終身保險」提供相對全面的保障, 嚴重的 1 ∼ 6 級失能,之後也會依失能

繳保費。 過保險來轉嫁風險。因為保險就是集眾

轉嫁民眾在長期照顧層面的擔憂,讓民 等級,定期(例如:每年)給付一筆保

以上是失能扶助險既有的保障,「元 人之力,協助遭遇危難之人度過人生風

眾能替心愛的家人多想想,確保自己與 險金,讓因失能而需他人長期照顧的被

大人壽幸扶一生雙重照護終身保險」再 險,因此可透過保險來幫自己未來的長

家人未來都能過著安好無憂的幸福老後 保險人,可以用這筆錢支應長期照顧的

加碼特定傷病保障,若保戶經醫院專科 期照顧做規畫。

人生。 相關費用,既不會造成家人的經濟壓力,

圖3

給付保額的 10%作為「特定傷病扶助保 險 2 種。長期照顧險不侷限長期照顧的起

失能扶助險 vs. 長期照顧險 失能扶助險 | 理賠認定

長期照顧險 | 理賠認定

可分以下兩種,符合其一即可 因疾病或意外導致的失能

1

經診斷無法自己進行,以下六種中,三種以上的

2

經診斷為器質性癡呆,且無法分辨以下三項其中

依失能等級認定.1 到 11 級失能(79 項 )

活動 : 進食、更衣、起居、步行、沐浴、如廁

兩項:時間、地點、人物

資料來源|元大人壽金融通路業務部

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無法記得自己說過的話、做過的事,阿茲海默氏症患者遊走在被遺忘的時光中。

也能享有較有品質的照顧水準。

合的是 1 ∼ 11 級失能,即可豁免保險費, 之後就不必再繳保費,契約仍繼續有效。

幸扶一生 含括失能與高齡失智 讓你老後無憂

此外,若保戶經醫院專科醫師診斷, 確定罹患「嚴重阿茲海默氏症」或「嚴 重巴金森氏症」(註:符合保單條款定

市面上失能扶助險的種類相當多,而民

義),且每年仍生存者,則給付保險金

眾更該選擇保障多元且彈性的險種,像是

額的 10%作為「特定傷病扶助保險金」,

元大人壽推出的「元大人壽幸扶一生雙重

最多給付 10 次為限,且最多至被保險人

照護終身保險」,除提供失能扶助險既有

保險年齡 110 歲,解決民眾最擔心的高

的理賠項目,還提供更多的保障。

齡失智問題。

舉例來說,只要被保險人因意外或疾

「元大人壽幸扶一生雙重照護終身保

病造成失能,符合保單條款所定 1 ∼ 6

險」有失能保障,理賠項目又含括民眾

失能等級其中之一,且每年仍生存者,

擔心的嚴重阿茲海默氏症與嚴重巴金森

即可依條款約定之比例領取失能生活扶

氏症提供了相對周延的保障,轉嫁民眾

助保險金,最高領取至被保險人保險年

在長期照顧層面的擔憂,確保自己與家

齡 110 歲為限;另外也可依條款約定之

人未來都能過著安好無憂的幸福老後人

比例領取一筆給付的復健保險金,若符

生。

註 : 元大人壽提醒,民眾選擇保單仍應詳閱條文內容,並確認保障範圍和給付方式是否適合自身需求及財務狀況等因素, 均應做整體考量,才能在無後顧之憂的情況下照顧家人,並將幸福與關愛傳承到下一代。

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生活品味觀 Taste

文|︽

智富︾月刊整理 Smart

穿對衣服 從容自在不緊張

人要衣裝,細節是關鍵

你對一件事情越來越了解,就越知

對衣服,依然自在從容,展露自我本色。

牌。」很多人認為亞洲男性對穿著打扮

西裝 剪裁最重要 窄版有時尚感但需看場合穿

道自己要求的是細節,而非只有品

不如歐美男性在意及具有品味,但隨著 時代不同,穿著適合自己的服飾、彰顯

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個人的風格與品味,已在不少亞洲男性

西裝是男士上陣奮鬥的鎧甲,一襲合

身上展露,而以下幾項單品,也是嘗試

身的西裝,會讓人看起來氣色更佳,更

或打造個人風格的切入點,體會只要穿

具專業與信賴度。很多人認為西裝一定

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從材質、顏色等細節處穿搭,調配出最適合自己的風格。

要找師傅量身訂製才好看,其實選對剪

若不合尺寸過於寬大,襯衫就會顯得鬆

裁與顏色,即便身上的西裝不是訂製款,

垮,顯得沒精神。另外在雙手自然垂墜

也能散發出專屬你個人的風采。

的情況下,襯衫袖子要呈現直線,不可

大多數西裝選擇都是以西裝領為主, 灰色、海軍藍或是黑色是大多數人最常

太緊繃或是鬆垮無力;襯衫衣長最好要 能蓋住褲襠的一半。

選擇的安全色,可搭配同色系或近色系

再者是顏色與花樣,素色襯衫絕對是

的領帶,再用不同材質帶出差異與個人

基本百搭款,想要有點不一樣的變化,

品味;西裝的長度不可過短蓋不住臀部,

可以選擇直條紋的款式,注入一些時尚

最好在臀部的一半,或是雙手下垂衣長

感;若是比較休閒的場合,或是跟心儀

近大拇指的位置;有腰身設計的西裝會

對象約會,可選擇顏色或花樣較跳的襯

看起來合身,但過窄行動較不便,且太

衫,例如暖色系如粉紅色襯衫或格紋襯

過時尚不適合正式的場合,此外西裝袖

衫,但要注意的是,這時用低亮度或低

口短於襯衫袖口 1 ∼ 1.5 公分最為適宜。

彩度的領帶來搭配,不可用更搶眼的色

特別要提醒的是,不論你穿的是兩顆

系或紋飾來搭配,以免失去焦點。

還是三顆扣子,最後一顆絕對不要扣上。

襯衫 與領帶做好主從搭配 依場合選對花色與搭配

公事包 選真皮革材質 不同使用者痕跡展露不同樣貌 男士手上的公事包與皮件,也是傳達

襯衫也是男士衣櫥中,重要的單品之

個人品味與風格的訊號之一。有的人常

一,更是許多男性上班族的必備款。首

以手提或肩揹的尼龍筆電包為公事包,

先,襯衫要合身,最好是符合身形的正

雖然方便,但較不易突顯個人風格。

確尺寸,肩線要對位、領子須服貼,袖

其實,公事包可選擇真皮革材質為主,

子正好要切在手腕處,不需要預留空間,

耐重又有質感,顏色可以黑色、深咖啡

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生活品味觀 Taste

號選擇,或許也可選擇咖啡色系的皮鞋, 可能會比黑色皮鞋更適合西裝。如果是 從事業務、商務相關工作的男士,素面 皮鞋是最好的搭配,但若從事的是廣告、 設計方面業務的人,或許可選擇雕花牛 津鞋或是孟克鞋。 至於襪子,若是穿著西裝與皮鞋,顏 色可以黑色為主,最好是紳士襪而不是 運動襪,可選擇棉質、彈性紗或是絲質, 因為皮鞋長時間穿著,最好選擇透氣材 質,穿著起來才會更舒適且不易產生腳 鞋帶確實綁緊,不僅能改變姿勢和走路方式,亦能改善足部、膝蓋、 腰部等部位的負擔。

為基本百搭款,真皮革的好處是,會隨

臭或皮膚問題。

懂得汰舊衣服 才知道該怎麼穿衣服

使用者個人習慣而有所變化,例如皮革 顏色變深或是柔軟,平時可用皮革保養

談了這麼多衣飾搭配的細節,但有一

油與軟布來保養,若是遇到下雨天淋濕,

點最根本的原則,就是找出自己的穿衣

可用乾布擦拭掉水漬,或是平時噴上防

味道。現任 SEMI(國際半導體產業協會)

水噴霧預防水氣滲入。

全球行銷長曹世綸過去接受《alive》優

一個好的真皮革公事包,可陪男士長 久,且透過不同使用者歲月的使用痕跡, 即便同一包款,不同人使用也會有不同 樣貌,也能看出一個人的氣質與品味。

生活採訪時即指出:「想穿對衣服,先 要捨得丟衣服。」 他說過去也曾因名牌迷思與折扣誘惑, 而買了一雙名牌的皮鞋,但因與他衣櫥 中其他的服飾不合襯,這雙鞋未曾在他

鞋襪 慎選透氣紳士襪 長時間穿著更舒適

的腳上出現過。但考量名牌與價格,他 一直擺著不處理,過了好幾年,最後才 狠下心處理它。

最後也是最下方的穿著,就是鞋襪,

而這次的經驗,讓他也體會到:「學

很多亞洲男士上述打扮都很有自我品味,

穿衣像打撲克牌,要不斷的丟牌、換牌,

唯獨漏掉了鞋襪部分,不是一雙鞋走遍

才能調整出最適合你的一副牌。」所以

各場合,就是穿了不搭的襪子,讓風格

適時的替自己的衣櫃大掃除,留下適合

有了缺憾。

自己的,去除不對味的,杜絕不適合的

若是正式的場合,黑色系皮鞋還是頭

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衣物,才能真正穿出自己的味道與風格。


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