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2024 MIT POSITIVEN VORZEICHEN Von Spätsommer bis in den Oktober wehte auf den Finanzmärkten ein rauer Wind. Doch pünktlich zum historisch starken Saisonhalbjahr November bis April drehte der Wind. Und dieser Stimmungswechsel sollte für die erste Jahreshälfte 2024 maßgeblich sein.
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VITA PETER BREZINSCHEK Chefökonom Börsianer Der renommierte Kapitalmarktexperte (65), der eigentlich Meteorologe werden wollte, zählt seit vier Jahrzehnten zu den gefragtesten Börsen- und Finanzexperten des Landes. Seine Schwerpunkt interessen sind die Ordnungs- und Wirtschaftspolitik im Zusammenhang mit Klimaschutz, Konjunktur sowie Geld- und Fiskalpolitik. Bis Jahresende 2022 war er Chefanalyst von Raiffeisen Research.
in wesentlicher positiver Einfluss-
hat, bei nur acht Prozent Zuwachs der Un-
faktor für die ersten Monate 2024
ternehmensgewinne, muss schon einiges
sollte die Teuerung sein. Sowohl
in den USA als auch in Europa dürften die Preissteigerungen
weiter
zurückgehen.
Energie wird vorerst der wesentliche Entlastungsfaktor mit zweistelligen Preisrückgängen bleiben, Nahrungsmittel werden
„Trendwenden bei Vorlaufindikatoren sind Impulse für Aktienmärkte.“ PETER BREZINSCHEK
folgen. Zäher wird dagegen der Abwärts-
an Gewinnrevisionen nach oben erfolgen, dass sich der Kursaufschwung fortsetzt. Daher wird wahrscheinlich das Zinssenkungsargument bei abnehmender Infla tionsrate der ausschlaggebende Treiber auf den Aktienmärkten bis zum Sommer bleiben. Die zyklische Börsenkapitalisierung
trend der Kerninflation sein. 70 Prozent
spricht zwar für die Eurozone, die Wachs-
des Verbraucherindex HVPI der Eurozone
Ifo-Index auch stets die Impulsgeber für
tumsdynamik jedoch mehr für die US-Bör-
bestehen aus langlebigen Konsumgütern
die Aktienmärkte sind. Eine Stimmungs-
sen. Langfristige Kapitalmarktrenditen ha-
und Dienstleistungen. Vor allem Letztere
verbesserung bei den Unternehmen ist in
ben erstmals seit 15 Jahren wieder Realzins-
sind hauptsächlich von den Personalkosten
der Folge auch mit verbesserten Gewinn-
niveau erreicht und stellen wieder eine An-
bestimmt. Da sieht der Ausblick für 2024 in
aussichten verbunden. Die Aktienmärk-
lagealternative dar. Da Anleiherenditen ih-
der Eurozone nach einem Plus von 5,3 Pro-
te honorieren das frühzeitig. Nun muss al-
ren Wendepunkt stets vor Geldmarktzinsen
zent im Vorjahr nicht viel anders aus. Der
lerdings festgehalten werden, dass 2023 die
haben und erste Leitzinsermäßigungen so-
Rückzug der Gesamtinflation heißt aber,
weltweiten Aktienindizes die Stagflation
wohl in den USA als auch in der Eurozone im
dass die Stagflation von 2023 abgelegt wird
ausgeblendet hatten. Vor allem in Europa
zweiten Halbjahr anstehen, sollte man sich
und die Basis für einen zaghaften Wirt-
legten DAX und Euro Stoxx 50 zweistellig zu,
bei Staats-, aber vor allem Unternehmens-
schaftsaufschwung gelegt wird. Eine ge-
obwohl sich die Rezession verschärfte. Die
anleihen nicht zu lange Zeit lassen. Rück-
naue Beobachtung der globalen Konjunk-
Diskrepanz selbst zwischen den rückläufi-
läufige Zinsen unterstützen auch Gold und
tur-Vorlaufindikatoren ist dabei Pflicht.
gen PMI- und Ifo-Indizes und ansteigenden
Bitcoin in ihren Aufwärtstrends.
Seit dem vierten Quartal 2023 beginnen die-
Aktienindizes war augenfällig. Damit ist
Auslaufende Basiseffekte und anhalten-
se eine Bodenbildung. Ob sich dies zu einem
klar, dass auf den Börsen ein Teil der wirt-
der Lohnauftrieb dürften insbesondere in
signifikanten Anstieg entwickeln wird, gilt
schaftlichen Erholung schon eingepreist
Europa im Verlauf des zweiten Halbjahres
es abzuwarten. Schon einmal, in der zwei-
ist. Wesentlich wird daher sein, ob die Ge-
bei der Teuerung eine Rückkehr zum Infla-
ten Jahreshälfte 2022, zogen der ISM- und
winnerwartungen 2024 im Laufe des Jahres
tionsziel deutlich verhindern. Daher könn-
der Ifo-Index mehrere Monate an, doch die
eine Tendenz nach oben aufweisen. Derzeit
ten dann nur sehr bescheidene Leitzinssen-
Erwartungskomponente wurde enttäuscht
liegen sie in Europa im mittleren einstel-
kungen die Aufwärtsbewegung bei Aktien
und sackte 2023 wieder ab.
ligen Bereich, für S&P500 und Nasdaq je-
und den Renditerückgang bremsen. Trotz-
Warum ist der Blick auf die Vorlaufindi-
doch bei plus elf bis 17 Prozent. Da gerade
dem erwarte ich für beide Anlagekategorien
katoren so wesentlich? Weil seit Jahrzehn-
der Nasdaq-100-Index 2023 mit mehr als
2024 insgesamt eine positive Wertentwick-
ten die Trendwenden bei ISM-, PMI- und
plus 45 Prozent überproportional zugelegt
lung, die für baldige Investments spricht. n
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