MEINUNGEN GASTKOMMENTARE
VITA MARKUS MAYER Head of Research Baader Bank AG
VITA CHRISTIN TER BRAAK-FORSTINGER Co-Gründerin und CEO Chi Impact Capital
Der Chefanalyst (45) hat eine Vorliebe für Chemieaktien. Vor der Baader Bank war er bei Kepler Chevreux, Unicredit und Allianz tätig. Privat liebt er es zu joggen, zu biken oder boarden. Zur Entspannung nach einem harten Arbeitstag darf es für den Effizienz-Enthusiasten auch mal Yoga sein.
Die Buchautorin (47) ist Mitgründerin von Chi Impact Capital, einem unabhängigen und frauengeführten ImpactInvestment-Anlageberater mit Sitz in Zürich. Die s tudierte Juristin und Betriebswirtin ist gerne in der Natur und entspannt mit Yoga.
BONUS & MALUS
NEBENWIRKUNG
EINFLUSS VON ESG AUF AKTIENANALYSE
IMPACTWASHING
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as Thema ESG hat am Aktienmarkt stark an Fahrt aufgenommen. Neben neuen ESG-Labeln von Fondsgesellschaften und Unternehmen sind meines Erachtens
das stärkste Signal die signifikanten Geldflüsse hin zu aktiv ver-
ie aktuelle Pandemie hat die Bedeutung von ImpactInvestments nochmals verstärkt. Das Momentum kommt aber nicht ohne Nebenwirkungen. Aktuell
beobachten wir ein Rebranding von Nachhaltigkeitsproduk-
walteten ESG-Fonds. Um sich ESG-konform zu verhalten, wer-
ten in Impact-Produkte. Etablierte Finanzdienstleister re-
den Fondgesellschaften mehr in ESG-Daten, Expertise und Con-
agieren auf die gesteigerte Kundennachfrage nach Impact-In-
sulting investieren müssen. Nachdem 2014 nur zirka 200 Millio-
vestments. Die Universität Zürich hat kürzlich in einem Paper
nen US-Dollar für solche Dienste ausgegeben wurden, erwarten
vor dem Impact-Washing als Marketinginstrument gewarnt.
Experten für 2021 fast eine Milliarde US-Dollar. ESG wirkt sich
Impact-Washing ist für die Integrität des noch jungen Sektors
auch bei der Aktienanalyse aus, denn beim Baader Europe ESG-
beunruhigend. Wir bei Chi Impact Capital sehen diese Ent-
Research werden bereits bei zwei Dritteln unserer 600 gecover-
wicklung ebenfalls als bedenklich. Impact-Investments sind
ten Werte fundamentale Kursziele durch die ESG-Scores beein-
Investments mit der Absicht, neben einem finanziellen Er-
flusst. Für uns sind schlechte ESG-Scores Risiken für das Un-
trag gleichzeitig auch eine messbare, positive Wirkung für die
ternehmen, die früher oder später das Wachstum und die Profi-
Gesellschaft und/oder die Umwelt zu erzielen. Impact-Inves-
tabilität des Unternehmens beeinflussen werden. Deshalb wird
toren sind daran interessiert, positive Veränderungen voran-
das Wachstum des Free Cashflows in unsere DCF-Bewertung –
zutreiben.
die ein Teil unserer Bewertungsmatrix für jedes Unternehmen
Damit wir die SDGs bis 2030 erreichen, braucht es nicht nur
darstellt – durch einen niedrigen ESG-Score negativ beeinflusst.
Impact-Investments, sondern zusätzliche Ansätze wie Res-
Beispiele aus der Vergangenheit untermauern unseren An-
ponsible und Sustainable Investments. Der Sektor ruft beim
satz: So hat der Kauf von Monsanto durch Bayer die Bilanz und
verantwortungsvollen Kapitaleinsatz nach mehr Eigenver-
den Cashflow durch Vergleichs- und Gerichtskosten massiv
antwortung und Transparenz bei den Produktanbietern. Im-
verschlechtert sowie die Bewertung einen Abschlag hingenom-
pact-Messung ist dabei eine Grundvoraussetzung. Darüber hi-
men. Viele Investoren scheuen sich aus Reputationsgründen,
naus sollte auch die konkrete Absicht zur Wirkungserzielung
ein Unternehmen mit so einem schlechten ESG-Score in ihr
in den Fondsunterlagen schriftlich festhalten sein. Die neuen
Portfolio zu nehmen, oder benötigen eine deutliche höhere Be-
EU-SFDR-Offenlegungsvorschriften gehen dabei in die richti-
wertungs-Upside, um die negativen Effekte auf den ESG-Score
ge Richtung. Hilfreich ist auch die freiwillige Anwendung der
des Gesamtportfolios auszugleichen. Im Gegensatz zu Bayer hat der IndustriegaseKonzern Air Liquide durch seinen stringenten ESG-Ansatz seine Bewertungsmultiples über die letzten fünf Jahre vervielfacht.
Impact-Prinzipien der IFC. Zusätzliche positive Signale
„Fundamentale Kursziele werden durch ESG-Scores beeinflusst.“
„Erleben Rebranding von Nachhaltigkeitsin Impact-Produkte.“
MARKUS MAYER
CHRISTIN TER BRAAK-FORSTINGER
können Anbieter ihren Investoren senden, indem sie zum Beispiel ihren FundCarry an die Erreichung der positiven Impact-Ziele bin-
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den.