INFOGRAFÍAS GLOBALRATINGS-FEBRERO2023

INFOGRAFÍAS GLOBALRATINGS FEBRERO 2023

FIDEICOMISO MERCANTIL MUTUALISTA PICHINCHA 5

FIDEICOMISO MERCANTIL MUTUALISTA PICHINCHA 6

BANARIEGO CÍA. LTDA.

VEPAMIL S.A.

FIDEICOMISO TITULARIZACION CARTERA CREDITO RETAIL I

FIDEICOMISO TITULARIZACION CARTERA CREDITO RETAIL I

HUMANITAS S.A.

NOVACREDIT S.A.

INTEROC S.A.

BABY'S S.A

NEGOCIOS AUTOMOTRICES NEOHYUNDAI S.A.

PF GROUP S.A.

REYLACTEOS C.L.

COMERCIALIZADORA DEL ECUADOR FERTIEXPORTS CIA.LTDA.

SERINTU S.A.

ASISERVY S.A.

FUROIANI OBRAS Y PROYECTOS S.A.

FIMUPI 5

FIMUPI 6

Primera Emisión de Obligaciones

Tercera Emisión de Obligaciones

Cartera Crédito Retail I - Tramo I

Cartera Crédito Retail I - Tramo II

Segunda Emisión de Obligaciones

Quinta Titularización de Cartera

Noveno Programa de Papel Comercial

Primera Emisión de Obligaciones

Primera Emisión de Obligaciones

Segunda Emisión de Obligaciones

Primera Emisión de Obligaciones

Primer Programa de Papel Comercial

Primera Emisión de Obligaciones - REB

Segunda Emisión de Obligaciones

Octava Emisión de Obligaciones

Calif. Tipo Fecha Calificadora Inicial Revisión

AA AAA feb-2015 ago-2022 PCR GlobalRatings

El Fideicomiso Mercantil Irrevocable mantuvo la calificación en la Clase A5, única vigente, debido al ser la última clase subordinada con un saldo por pagar de USD 1,00. Además, mantiene una cobertura más que satisfactoria de los mecanismos de garantía para el pago de inversionistas.

El Fideicomiso Mercantil Irrevocable denominado “Fideicomiso Mercantil Mutualista Pichincha 5 – FIMUPI 5” ha recaudado capital por USD 64.998.135 de un monto total colocado de USD 64.998.136.

es una institución financiera de derecho privado con finalidad social, cuya actividad principal es la captación de recursos del público para destinarlos al financiamiento de vivienda, la construcción y el bienestar familiar de sus socios y clientes.

Cobertura a través de cajeros automáticos BANRED y agencias de Servipagos.

+$1.000 MILLONES +12MIL de activos titularizados.

negocios fiduciarios administrados y fondos de inversión.

MECANISMO DE GARANTÍA

FONDO DE INVERSIÓN CORTO PLAZO CP-1

FONDO DE INVERSIÓN SEGURO FS-2

FONDO DE INVERSIÓN ÓPTIMO

FONDO DE INVERSIÓN META FM-3

FONDO DE INVERSIÓN SEMILLA FAS-5

13 CIUDADES

25 AGENCIAS ALIANZA ESTRATÉGICA

con Unión Andina, que cuenta con oficinas en Estados Unidos y España.

FONDOS DE INVERSIÓN PATRIMONIO ADMINISTRADO

USD 48.831.540

USD 22.887.706

USD 15.859.667

USD 12.902.781

Variable

*corte de información diciembre 2022

El mecanismo de garantía establecido es la subordinación de clases. La subordinación de pago de la Clase A5 respecto del resto de Clases, de la Clase A4 respecto de las Clases A3, A2 y A1, subordinación de la Clase A3 respecto de las clases A2 y A1 y de la Clase A2 respecto de la Clase A1.

La titularización ha presentado los flujos suficientes para constituir las provisiones necesarias para el pago a los inversionistas.

GARANTÍA

Tipo

Calif. Fecha Calificadora Inicial Revisión

AAA AAA feb-2015 ago-2022 PCR GlobalRatings

El Fideicomiso Mercantil Irrevocable mantuvo la calificación en la Clase A5, única vigente, debido al ser la última clase subordinada por pagar con un saldo pendiente de USD 1.000,00. Además, mantiene una cobertura más que satisfactoria de los mecanismos de garantía para el pago de inversionistas.

es una institución financiera de derecho privado con finalidad social, cuya actividad principal es la captación de recursos del público para destinarlos al financiamiento de vivienda, la construcción y el bienestar familiar de sus socios y clientes.

Cobertura a través de cajeros automáticos BANRED y agencias de Servipagos.

+$1.000 MILLONES +12MIL de activos titularizados. negocios fiduciarios administrados y fondos de inversión.

MECANISMO DE GARANTÍA

FONDO DE INVERSIÓN CORTO PLAZO CP-1

FONDO DE INVERSIÓN SEGURO FS-2

FONDO DE INVERSIÓN ÓPTIMO

FONDO DE INVERSIÓN META FM-3

FONDO DE INVERSIÓN SEMILLA FAS-5

13 CIUDADES

25 AGENCIAS ALIANZA ESTRATÉGICA

con Unión Andina, que cuenta con oficinas en Estados Unidos y España.

FONDOS DE INVERSIÓN PATRIMONIO ADMINISTRADO

USD 48.831.540

USD 22.887.706

USD 15.859.667

USD 12.902.781

Variable

*corte de información diciembre 2022

El mecanismo de garantía establecido es la subordinación de clases. La subordinación de pago de la Clase A5 respecto del resto de Clases, de la Clase A4 respecto de las Clases A3, A2 y A1, subordinación de la Clase A3 respecto de las clases A2 y A1 y de la Clase A2 respecto de la Clase A1.

La titularización ha presentado los flujos suficientes para constituir las provisiones necesarias para el pago a los inversionistas.

El Fideicomiso Mercantil Irrevocable denominado “Fideicomiso Mercantil Mutualista Pichincha 6 – FIMUPI 6” ha recaudado capital por USD 39.999.000 de un monto total colocado de USD 40.000.000.

Tipo

Inicial Revisión

La empresa se dedica a la importación, exportación, producción, comercialización y distribución de tuberías plásticas. Banariego Cía. Ltda. se ha expandido de manera consistente debido a una gestión sólida, alineada a los principios corporativos. Con la finalidad de perdurar en el tiempo, cuenta con un protocolo familiar.

Calif. Fecha Calificadora

AA

AAA(-) nov-2018 ago-2022 Class GlobalRatings

Saldo (dic-22): USD 72.833,67

La estrategia de expansión de la empresa se ha desplegado en el territorio nacional, consolidando así su posición en el mercado.

El sector comercial en el que se desenvuelve la empresa es considerado la segunda actividad económica de mayor relevancia en el país; se proyecta un crecimiento de 3,01% en 2023. Según el INEC genera más de1,43 millones de empleos.

A nivel histórico, la empresa ha demostrado capacidad para hacer frente a sus obligaciones, manteniendo bajos niveles de deuda. Situación que se replica en la proyección.

mantiene presencia en 16 provincias a nivel nacional con 65 sucursales y en crecimiento. Más de 250 proyectos de riego agrícola manuales y automatizados realizados.

+10 AÑOS de trayectoria

+$25 MILLONES

en ventas acumuladas a dic-22

Los ingresos provienen de la comercialización, distribución y servicios de productos de riego para el sector agrícola, siendo las 3 principales líneas de negocio: retail, proyectos y canal constructor.

LIQUIDEZ SOLVENCIA RENTABILIDAD

EFICIENCIA

Capital de trabajo e índice de liquidez positivos.

Apalancamiento controlado y bajo. El EBITDA cubre en 7,82 veces los gastos financieros.

ROE de 11,09%.

128 días de inventario, coherente con las necesidades de la empresa.

Días de pago de 86, valor por encima de 5 días de cobro.

Las proyecciones evidencian que el EBITDA cubriría en su totalidad los posibles gastos financieros futuros y que la generación de flujos sería suficiente para el cumplimiento del pago a inversionistas.

AA (+)

Saldo

PRINCIPAL

proveedor de la Empresa Pública de Hidrocarburos del Ecuador (63,54%).

GRUPO VEPAMIL:

LIQUIDEZ SOLVENCIA RENTABILIDAD EFICIENCIA

El sector petrolero constituye uno de los más relevantes debido al aporte económico que genera al país, al representar cerca de 9% de la producción nacional total. El BCE proyecta que para cierre de 2022 el PIB petrolero crezca 3,6% anual.

Actualmente la Compañía se encuentra trabajando para implementar prácticas de gobierno corporativo, que servirán para alinear políticas, procesos y procedimientos con los objetivos del grupo al que pertenece.

El comportamiento financiero de la empresa ha permitido generar un flujo suficiente para cubrir sus obligaciones de corto y largo plazo y para mantener el ritmo de inversiones planificado.

La empresa se dedica al transporte marítimo de hidrocarburos y sus derivados, que son comercializados por vías terrestre y fluvial. La principal línea que maneja es la comercialización de diesel, bunker –fuel oil, residuos y gasolina para el sector industrial y pesquero.

93,38% de los ingresos provienen de la venta de combustible.

+30 AÑOS de trayectoria.

+$227 MILLONES

en ventas acumuladas a dic-22

Capital de trabajo e índice de liquidez superior a la unidad. Generación de flujos suficientes para cubrir obligaciones.

Bajo nivel de apalancamiento, adecuada generación de EBITDA suficiente para cubrir gastos financieros.

ROE 22% y ROA 7%.

Tanto con proveedores como con clientes, se ha generado ampliación de plazos. Días de cobro 50 vs 18 días de pago.

De acuerdo a las proyecciones en un escenario conservador, se estima un crecimiento en ventas de 0,95% para el año 2023, con un costo de ventas estable y similar a lo registrado en el periodo histórico.

Se proyecta una generación de flujos suficiente para el cumplimiento del pago a inversionistas.

El Tramo II del Fideicomiso mantiene su calificación tomando en cuenta que la cartera aportada al Fideicomiso más el sobrecolateral definido como mecanismo de garantía y el fondo de reserva de liquidez siguen cubriendo los pagos a los inversionistas.

El aporte al Segundo Tramo estuvo comprendido por USD 25.000.000 de cartera titularizada y USD 3.751.548 de cartera sobrecolateral.

La estructura del Fideicomiso evidenció una transferencia idónea del patrimonio independiente y de propósito exclusivo bajo la estructura de documentos válidos y jurídicamente exigibles que cumplen con la legislación vigente.

Al 31 de diciembre de 2022, la cartera estaba compuesta por 19.750 clientes correspondientes a 20.551 operaciones con un valor aportado de USD 28,63 millones (saldo de cartera y sobrecolateral), y un valor promedio de saldo de capital de USD 1,39 mil.

Todos los créditos que componen el Fideicomiso cuentan con contrato bajo reserva de dominio, lo que permite evidenciar una disminución del riesgo de crédito.

desarrolla sus operaciones principalmente en las provincias de Azuay, Guayas y Pichincha.

78 LOCALES 72 AÑOS +$170 MILLONES

en ventas

Cuenta con experiencia en la compra, importación, comercialización y venta a crédito de línea blanca, línea café, hogar, muebles, tecnología y movilidad.

Parte de la estrategia del Originador es otorgar crédito directo a los clientes, por lo que ha establecido un conjunto de lineamientos y políticas sobre procesos claves para asegurar su correcto funcionamiento.

+$400 MILLONES +$2.000 MILLONES

emitidos en titularizaciones exitosas.

70%

administrados anualmente en fideicomisos de flujos.

fideicomisos administrados de flujos y titularizaciones.

La administración y la operación son óptimas y adecuadas para manejar varios proyectos de relevancia en materia Fiduciaria.

MECANISMOS DE GARANTÍA

El FIDEICOMISO TITULARIZACIÓN CARTERA CRÉDITO RETAIL I -Tramo II mantiene provisiones y flujos adecuados para cubrir las obligaciones por pagar a los inversionistas tomando en cuenta que la cartera aportada al Fideicomiso más el sobrecolateral definido como mecanismo de garantía y el fondo de Reserva de Liquidez han sido adecuados.

AAA ago-2022 GlobalRatings

Calif. Fecha Calificadora Inicial Tipo

GARANTÍA

AAA ago-2022 GlobalRatings

El Tramo I del Fideicomiso mantiene su calificación tomando en cuenta que la cartera aportada al Fideicomiso más el sobrecolateral definido como mecanismo de garantía y el fondo de reserva de liquidez siguen cubriendo los pagos a los inversionistas.

La cartera de crédito inicialmente aportada al Primer Tramo consistió en USD 20.000.000 de cartera titularizada y de USD 3.000.323 de cartera sobrecolateral.

La estructura del Fideicomiso evidencia una transferencia totalmente idónea de un patrimonio independiente y de propósito exclusivo bajo la estructura de documentos válidos y jurídicamente exigibles que cumplen con la legislación vigente. El desenvolvimiento del Originador no afecta la calificación otorgada a la presente Titularización.

Al 31 de diciembre de 2022 la cartera estaba compuesta por 14.861 clientes correspondientes a 15.112 operaciones con un valor aportado de USD 20,54 millones (cartera y sobrecolateral), y un valor promedio de saldo de capital de USD 1,35 mil:

Todos los créditos que componen el Fideicomiso cuentan con contrato bajo reserva de dominio, lo que permite evidenciar una disminución del riesgo de crédito.

desarrolla sus operaciones principalmente en las provincias de Azuay, Guayas y Pichincha.

78 LOCALES 72 AÑOS +$170 MILLONES

en ventas

Cuenta con experiencia en la compra, importación, comercialización y venta a crédito de línea blanca, línea café, hogar, muebles, tecnología y movilidad.

Parte de la estrategia del Originador es otorgar crédito directo a los clientes, por lo que ha establecido un conjunto de lineamientos y políticas sobre procesos claves para asegurar su correcto funcionamiento.

+$400 MILLONES +$2.000 MILLONES 70% emitidos en titularizaciones exitosas.

administrados anualmente en fideicomisos de flujos.

fideicomisos administrados de flujos y titularizaciones.

La administración y la operación son óptimas y adecuadas para manejar varios proyectos de relevancia en materia Fiduciaria.

MECANISMOS DE GARANTÍA

Calif. Fecha Calificadora Inicial Tipo

AA (+)

El Emisor se desenvuelve en el sector de la seguridad tecnológica, que representó aproximadamente 2% del PIB en el Ecuador y registró un crecimiento sostenido desde 2020 a causa del incremento de la inseguridad a nivel nacional. A nivel de ventas, el servicio de guardias de seguridad, en el que se incluye la seguridad tecnológica, representó en el primer cuatrimestre de 2022 cerca del 75% del total de todo el sector de seguridad.

HUMANITAS S.A. ofrece servicios de construcción e integración de sistemas electrónicos, seguridad electrónica gestionada y sistemas de detección y monitoreo a nivel nacional. Muestra un negocio en constante crecimiento. La compañía opera en función de los lineamientos de Gobierno Corporativo del grupo e incorpora un comité operativo y un comité estratégico.

HUMANITAS S.A.

+15 AÑOS

+$11.58 MILLONES

en ventas acumuladas a dic-22

LIQUIDEZ

SOLVENCIA

Adecuado índice de liquidez, mayor a 1. Capital de trabajo estable y creciente.

Apalancamiento elevado por la reducción en el capital social, con tendencia decreciente en la proyección. El EBITDA permite cubrir los gastos financieros y pagar la totalidad de la deuda financiera en aproximadamente 5 años.

RENTABILIDAD

EFICIENCIA

El ROE fue de 9% a diciembre 2022 y compara favorablemente frente a inversiones tradicionales.

Los días de cobro de cartera son inferiores a los días de pago a proveedores, lo que evidencia un adecuado calce.

De acuerdo con las proyecciones efectuadas por GLOBALRATINGS la compañía es capaz de generar flujo de efectivo suficiente para cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma.

Calif. Fecha Calificadora

AAA AAA ago-2021 ago-2022 GlobalRatings GlobalRatings

FEBRERO 2023

La Quinta Titularización de Cartera de Novacredit S.A. mantiene su calificación debido al comportamiento que ha tenido la cartera por si misma, el adecuado manejo de parte de la fiduciaria y la capacidad del originador de sustituir la cartera. Además, los mecanismos de garantía han resguardado la provisión necesaria para el pago de inversionistas, de ser el caso.

NOVACREDIT S.A. transfirió la cartera inicial al Fideicomiso Mercantil “Fideicomiso de Titularización de Cartera NOVACREDIT V”, por un valor de USD 5,41 millones de capital, lo que determinó que dicho monto fue superior a los USD 5,00 millones que el Originador emitió.

La cartera aportada al Fideicomiso corresponde a cartera vigente, es decir cartera por vencer. Esta cartera de crédito automotriz se instrumenta mediante el contrato de compraventa con reserva de dominio del automóvil entre el concesionario y los deudores, el convenio de cesión de derechos del contrato de compraventa con reserva de dominio a favor de NOVACREDIT S.A., y un pagaré endosado por el concesionario a favor de NOVACREDIT S.A.

El saldo de capital por pagar a diciembre 2022 fue de USD 3.410.000 y el monto total de cartera mantenida sumaba USD 3.417.731,87 en 173 operaciones.

NOVACREDIT S.A. es una empresa que ha mantenido un constante crecimiento en la compra – venta, generación y administración de cartera automotriz, manteniendo relaciones comerciales sólidas con gran parte de los concesionarios a nivel nacional.

La empresa desarrolla sus operaciones principalmente en las provincias de Azuay, Guayas y Pichincha.

La Fiduciaria cuenta con una óptima administración y adecuada operación para manejar varios proyectos de relevancia en materia Fiduciaria.

$460 MILLONES $13,33 MILLONES $10,64 MILLONES FIDEICOMISO

*datos a diciembre 2022

MECANISMOS DE GARANTÍA

Sustitución de cartera y subordinación de clase, que fortalecen el instrumento en análisis. Además, todos los créditos que componen el Fideicomiso cuentan con contrato de reserva de dominio o prenda, lo que permite evidenciar una disminución del riesgo de crédito. La titularización ha presentado los flujos suficientes para constituir las provisiones necesarias para el pago a los inversionistas.

CALIFICACIÓN

AA (+)

Tipo

Inicial Revisión

Calif. Fecha Calificadora

AA (+) AA (+) ago-2022 feb-2023 GlobalRatings GlobalRatings

La agroindustria ha tenido un desempeño positivo en los últimos años, presentando crecimiento y oportunidades para que las empresas del sector puedan diferenciarse a través de la tecnología. Es un sector clave en la generación de empleo del país al estar relacionado directamente con la manufactura y la producción agrícola. De cara a 2023, el principal reto que afronta el sector es el costo de producción, influenciado por la inflación en materia prima y fertilizantes, así como problemas de abastecimiento en productos agrícolas.

INTEROC S.A. es una empresa dedicada a la importación, fabricación, distribución y exportación de toda clase de mercancías, bienes, maquinarias y productos agrícolas, y químicos. La empresa sigue prácticas de gobierno corporativo guiadas por el directorio de CORPORACIÓN CUSTER en Perú.

Nuevas inversiones en reingeniería de la bodega de agroquímicos, cámaras de frío y compra de equipos de laboratorio y máquinas productivas se han realizado por medio de obligaciones financieras y mercado de valores, lo que ocasionó que la empresa registre el monto más alto en deuda financiera (USD 50,93 millones) en 2022.

80%

de los ingresos provienen de ventas en la línea agrícola.

PROYECIONES / FINANCIERO

LIQUIDEZ

SOLVENCIA RENTABILIDAD EFICIENCIA

+30 AÑOS de trayectoria

Capital de trabajo e índice de liquidez positivos.

El EBITDA cubre en 2 veces los gastos financieros.

ROE 5% y ROA 2%.

Días de pago (175) menores a los días de cobro (187).

Días de inventario de 171.

+$88 MILLONES

en ventas acumuladas a dic-22

La proyección espera que para el año 2023, el EBITDA cubriría los gastos financieros en 1,64 veces y en 2,04 veces en 2024. Así mismo se estima que las ventas de la empresa crezcan un 3% con respecto a 2022, impulsadas por la estrategia comercial y una demanda sostenida por parte del mercado.

Saldo (dic-22): USD 12.000.000

PROYECIONES / FINANCIERO

El emisor se desenvuelve en el sector comercial, que es considerado la segunda actividad económica de mayor relevancia en el país con un crecimiento previsto de 3% y, según el INEC, genera más de 1,43 millones de empleos.

BABY’S S.A. es una empresa familiar que se dedica a la comercialización de vestimenta, venta de juguetería y alimentos para bebés y niños al por mayor y por menor.

Calif. Tipo Fecha Calificadora Inicial Revisión

AA (+) AA (+) feb-2022 ago-2022 GlobalRatings GlobalRatings

Saldo (dic-22):

Clase A: USD 28.629

Clase B: USD 946.371

Actualmente la empresa no cuenta con prácticas de gobierno corporativo definidas en sus estatutos, sin embargo, cuenta con una alta gerencia a cargo del desarrollo de la compañía y una estructura adecuada con las diferentes jefaturas que le han permitido consolidarse como un activo partícipe en el mercado ecuatoriano.

Tanto a nivel histórico como proyectado, la empresa se encuentra en capacidad de hacer frente a sus obligaciones.

+30 AÑOS de trayectoria

+$3,8 MILLONES

en ventas acumuladas a dic-22

100% de los ingresos provienen de las ventas de sus tres líneas de negocio: maternidad, alimentación y home and personal care

LIQUIDEZ SOLVENCIA

RENTABILIDAD EFICIENCIA

Capital de trabajo e índice de liquidez positivos.

Apalancamiento creciente, El EBITDA cubre en 2,58 veces de los gastos financieros.

ROE 6,90% y ROA 2% a diciembre 2022.

Días de pago de 95, por arriba de 81 días de cobro. Días de inventario de 164. De acuerdo con nuestras proyecciones, el ROE se vería favorecido y el EBITDA cubriría los gastos financieros.

AAA(-)

Calif. Fecha Calificadora

AAA(-) AAA(-) ago-2022 feb-2023 GlobalRatings GlobalRatings

Saldo (dic-22): USD 6.000.000

NEGOCIOS AUTOMOTRICES NEOHYUNDAI S.A.

NOVENA

compañía más grande por nivel de ingresos en su sector.

LIQUIDEZ SOLVENCIA

RENTABILIDAD EFICIENCIA

La compañía se desenvuelve en el sector automotriz, que pertenece al sector comercial y representó aproximadamente un 10% del PIB en el Ecuador y registró un crecimiento sostenido desde 2021 por la recuperación en la demanda de los hogares. Es una de las principales industrias en generar empleo adecuado.

NEGOCIOS AUTOMOTRICES NEOHYUNDAI S.A. se dedica a la venta, ensamblado y equipamiento de vehículos livianos y pesados, repuestos automotrices y piezas genuinas para el mantenimiento adecuado de los automotores. Considerándose como una de las compañías más representativas del sector al que pertenece.

Pertenece a Grupo Eljuri, uno de los consorcios más grandes y diversificados del país. La compañía tiene la tercera red más grande de puntos de venta, lo que constituye una ventaja competitiva y le permite mantener una cobertura a nivel nacional.

86%

de los ingresos provienen de la venta de vehículos livianos importados.

posee un contrato de comercialización exclusiva para la marca Hyundai en el Ecuador.

+20 AÑOS de trayectoria

Históricamente ha mantenido un flujo operativo positivo y este añose tornó negativo debido al elevado crecimiento de cartera y el dinamismo del negocio. Endeudamiento financiero medio con tendencia decreciente.

Apalancamiento moderado, el EBITDA permite cubrir los gastos financieros y pagar la totalidad de la deuda financiera en aproximadamente 7 años.

+$168 MILLONES

en ventas acumuladas a dic-22

De acuerdo con las proyecciones efectuadas por GLOBALRATINGS la compañía sería capaz de generar flujo de efectivo suficiente para cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma.

El ROE fue de 5% a diciembre 2022 y es similar a inversiones tradicionales.

Los días de cobro de la cartera son superiores a los días de pago a proveedores.

La empresa se desenvuelve en el sector manufacturero, que representa uno de los eslabones fundamentales en la cadena productiva del país y uno de los motores no petroleros de la economía ecuatoriana. Es un importante generador de empleo en el país. La reactivación del sector ha sido lenta y progresiva luego de la pandemia. Durante el tercer trimestre de 2022 el crecimiento del sector fue inferior al crecimiento del PIB.

Saldo (dic-22):

Clase A: USD 500.000

Clase B: USD 600.000

Clase C: USD 700.000

LIQUIDEZ

SOLVENCIA

PF GROUP S.A. cuenta con una larga trayectoria en el sector de manufactura y comercialización de productos químicos, plásticos y textiles. Actualmente la empresa no cuenta con prácticas formales de gobierno corporativo definidas en sus estatutos, sin embargo, las directrices de su operación y gestión funcional han sido establecidas por la Junta de Accionistas y a través de reuniones periódicas de la administración.

Los ingresos de la compañía corresponden a la venta y/o exportación de productos: plástico, químico, comercial, nonwoven, y textil alfombras y confección. en ventas acumuladas a dic-22

RENTABILIDAD

La liquidez corriente conserva una tendencia positiva durante el periodo analizado, indicador superior a la unidad.

La cobertura de EBITDA sobre gastos financieros históricamente se mantuvo por encima de la unidad, ante la coyuntura presentada durante 2022 no existió cobertura sobre los gastos financieros.

La compañía tiene una alta dependencia de las variaciones en los costos de las materias primas utilizadas, las cuales se adquieren principalmente en el exterior. Este factor afectó la generación de utilidad a nivel operativo y repercutió en una pérdida neta durante 2022.

Durante 2022 se liquidó alrededor de USD 2 millones de inventarios, hecho que favoreció la posición de liquidez y la generación operativa. Los días de inventario mantuvieron un comportamiento decreciente, para diciembre de 2022 la rotación del inventario alcanzó los 114 días.

La cobertura de EBITDA sobre gastos financieros se mantiene por sobre 1,7 veces para todos los años proyectados. Los años de pago con EBITDA se proyectan decreciente por el periodo de vigencia de la emisión, representan alrededor de 6 años para 2023 y 2024.

Durante los últimos años los días de pago fueron superiores a los días de cobro, situación que se proyecta se mantenga para 2023 y 2024.

AA AA feb-2019 ago-2022 Class GlobalRatings

Calif. Fecha Calificadora Tipo Inicial Revisión

AAA(-)

Calif. Tipo Fecha Calificadora Inicial Revisión

AAA(-) AAA(-) feb-2014 ago-2022 Class GlobalRatings

Saldo (dic-22):

La agroindustria ha tenido un desempeño positivo en los últimos años, presentando crecimiento y oportunidades para que las empresas del sector puedan diferenciarse a través de la tecnología. Es un sector clave en la generación de empleo del país al estar relacionado directamente con la manufactura y la producción agrícola. De cara a 2023, el principal reto que afronta el sector es el costo de producción, influenciado por la inflación en materia prima y fertilizantes, así como problemas de abastecimiento en productos agrícolas.

Clase A: USD 1.500.000

Clase B: USD 625.000

REYLACTEOS C.L. es una empresa dedicada a la producción, procesamiento y comercialización de leche pasteurizada y sus derivados. Su red de distribución abarca a grandes cadenas de supermercados y punto de venta minoristas en el Ecuador. Las propuestas para mejorar la competitividad se basan en incorporar tecnologías para el desarrollo de productos de alta calidad, de nuevos productos orientados a la nutrición esencial y a precios más accesibles al consumidor. La compañía se ajusta a las políticas de gestión del grupo Reybanpac Rey Banano del Pacífico C.L. que mantiene normas claras y definidas respecto a la administración de la empresa.

Los ingresos provenientes de las actividades ordinarias fueron crecientes en 2022, que sumados a la ganancia en el valor razonable de los activos biológicos permitieron a la compañía generar la utilidad operativa más alta de los últimos 3 años.

+20 AÑOS de trayectoria

+$65 MILLONES

en ventas acumuladas a dic-22

REYLACTEOS C.L. percibe ingresos por los distintos productos lácteos que presenta: leche, quesos, yogurt, bebidas lácteas y otros.

LIQUIDEZ SOLVENCIA

RENTABILIDAD EFICIENCIA

Índice de 1,86 a diciembre 2022. Flujo operativo negativo (por el giro del negocio) desde 2020 hasta 2022.

Apalancamiento de 0,83.

ROA -1% y ROE -2%.

Días de pago (26) inferiores a los días de cartera(36), 81 días de inventario.

En 2023 se proyecta un el flujo operativo positivo que permitiría el pago de obligaciones, lo que reduciría los niveles de deuda neta mantenidos. Así mismo, se proyectan niveles de ROE y ROA incrementales y positivos para 2023 y 2024.

En Ecuador, la industria agroquímica es clave para el desarrollo de la agricultura y la agroindustria, sectores de alta importancia en la productividad del país. Para 2023, todos estos sectores se enfrentan a la inflación en materias primas y transporte, lo que afecta la demanda de productos agroquímicos.

Tipo

Inicial Revisión

Calif. Fecha Calificadora

AA(+) AA(+) feb-2021 ago-2022 GlobalRatings GlobalRatings

Saldo (dic-22): USD 1.000.000

COMERCIALIZADORA DEL ECUADOR FERTIEXPORTS CÍA. LTDA es una empresa dedicada a las actividades de importación y exportación, distribución y comercialización de insumos y medicamentos necesarios para la agroindustria y la ganadería. No cuentan con prácticas de gobierno corporativo, sin embargo, su estructura organizacional y su gestión funcional, fueron establecidas de acuerdo con el desarrollo de las actividades del negocio, requerimientos estratégicos y los objetivos empresariales. La plana ejecutiva se encuentra compuesta por los principales administradores y alta gerencia de la empresa.

Desde 2020 la empresa muestra cierta estabilidad en los niveles de venta. Los costos de ventas han disminuido en participación cada año, que junto con gastos operativos y financieros que son absorbidos en gran parte por la compañía relacionada Nederagro S.A., permiten a COMERCIALIZADORA DEL ECUADOR FERTIEXPORTS CÍA. LTDA. generar utilidad neta positiva durante todo el período.

Los ingresos de la compañía provienen fundamentalmente de las ventas realizadas a su relacionada Nederagro S.A. que históricamente se han situado en torno a 80% del total de las ventas. Debido a la estrategia de la empresa y al tener pocos años de funcionamiento, existe una concentración de ventas con este cliente relacionado.

LIQUIDEZ SOLVENCIA

RENTABILIDAD EFICIENCIA

Índice de 1,54 y flujos operativos positivos en 2022.

Apalancamiento de 3,01. EBITDA sobre gastos financieros de 2,34.

ROA 4% y ROE 14%

Mantiene 3 líneas de negocio principales para el uso agrícola. Dentro de cada una de ellas opera un amplio catálogo de productos: Fertilizantes, Bioestimulantes y Coadyuvantes. PROYECIONES / FINANCIERO

Días de pago (11) muy inferiores a los días de cartera (87). 244 días de inventario.

Las proyecciones permiten prever que COMERCIALIZADORA DEL ECUADOR FERTIEXPORTS CÍA. LTDA. generaría flujos positivos a través de ventas incrementales, estabilidad en los costos de ventas y días de cartera. Además, se prevé que los niveles de deuda se mantengan.

AA(-)

La agroindustria ha tenido un desempeño positivo en los últimos años, presentando crecimiento y oportunidades para que las empresas del sector puedan diferenciarse a través de la tecnología. De cara a 2023, el principal reto que afronta el sector es el costo de producción, influenciado por la inflación en materia prima y fertilizantes, así como problemas de abastecimiento en productos agrícolas.

SERINTU S.A. ofrece soluciones integrales para el sector agroindustrial, dedicada a la importación, exportación, compra y venta al por mayor de toda clase de equipos y maquinarias para este sector. La compañía no ha implementado prácticas de gobierno corporativo, sin embargo, mantiene un comité estratégico conformado por los principales dirigentes.

Las ventas se han mantenido crecientes en los últimos tres años tras la estrategia de la administración en el abastecimiento continuo de inventario para mantener un amplio stock de productos disponible para las necesidades de los clientes.

+$2.58 MILLONES

LIQUIDEZ

SOLVENCIA RENTABILIDAD EFICIENCIA

Capital de trabajo y flujo operativo positivo, el nivel de caja histórico es adecuado para la operatividad de la empresa. Indicador de liquidez superior a la unidad.

Bajo nivel de apalancamiento de la empresa, adecuada generación EBITDA que le permite a la empresa cubrir sus gastos financieros.

ROE 10% y ROA 3%.

Si bien el incremento del inventario es parte de la estrategia, existe el riesgo de que estos sufran daños por mal manejo, pérdidas u obsolescencias y que el castigo de estos afecte financieramente a la empresa. Para ello, la compañía está desarrollando prácticas para la baja de inventario que ya se encuentra obsoleto. El inventario rotó en 607 día al cierre de diciembre 2022.

La empresa mantendría una estructura de financiamiento similar al periodo histórico. Se estima que en mayo 2023 se cancele la totalidad de la emisión REB. Se proyecta una generación de flujos suficiente para el cumplimiento del pago a inversionistas.

en ventas acumuladas a dic-22

Tipo

La compañía se desenvuelve en el sector acuícola y pesca, que fue uno de los pocos sectores que incrementaron su producción durante la pandemia y mantiene una tendencia de crecimiento mucho más alta que la de la economía ecuatoriana. El camarón, los enlatados de pescado y el atún constan dentro de los productos no petroleros con mayor valor exportado.

Calif. Fecha Calificadora Inicial Revisión

AAA AAA feb-2020 ago-2022 GlobalRatings GlobalRatings

Saldo (dic-22):

Clase A: USD 1.200.000

Clase B: USD 2.142.857

ASISERVY S.A. se dedica a la comercialización de productos del mar, principalmente pescado congelado, exportando la mayor parte de su producción. La compañía cuenta con prácticas de gobierno corporativo y un departamento de aseguramiento de calidad, cuya finalidad es el adecuado proceso de producción y conservación de los productos terminados, así como su llegada en condiciones óptimas de consumo a las principales cadenas de distribución en el exterior.

compañía más grande por ingresos en su sector.

EFICIENCIA

85% de los ingresos provienen de la venta de pescado congelado.

+25

de trayectoria

en ventas acumuladas a dic-22

Flujo operativo positivo por un menor nivel de inventarios y un mayor fondeo proveniente de proveedores y anticipos de clientes. Endeudamiento financiero medio con tendencia decreciente.

Apalancamiento moderado. El EBITDA permite cubrir con holgura los gastos financieros y pagar la totalidad de la deuda financiera en aproximadamente 9 años.

El ROE fue de 3% a diciembre 2022, inferior a inversiones tradicionales. Los días de cobro de la cartera son inferiores a los días de pago a proveedores, lo que evidencia un adecuado calce.

De acuerdo con las proyecciones efectuadas por GLOBALRATINGS la compañía sería capaz de generar flujo de efectivo suficiente para cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma.

FUROIANI OBRAS Y PROYECTOS S.A. se desenvuelve en el sector de la construcción, uno de los más importantes del Ecuador. Para cierre de 2022, el BCE prevé que el PIB de la construcción crezca en un 2,9% anual, lo que correspondería a la primera tasa de crecimiento anual positiva desde 2018.

Calif. Fecha Calificadora Inicial Revisión

Tipo

AA (+) AA (+) feb-2022 ago-2022 GlobalRatings GlobalRatings

El emisor por lo que está entre los diez actores principales dentro del sector de la construcción de edificios y residencias, con una importante participación en el segmento de mercado de clase media-alta.

La compañía se encuentra gobernada por la Junta General de Accionistas, órgano supremo que designa al Presidente, Vicepresidente, miembros de Directorio y Gerentes de Área. En conjunto, trabajan por el desarrollo adecuado de la compañía.

Los ingresos responden al desarrollo, ejecución y cierre de los distintos proyectos elaborados por la compañía que se construyen en terrenos propios y que se llevan a cabo en el corto y mediano plazo.

+45 AÑOS de trayectoria

Saldo (dic-22): USD 4.375.000 en ventas acumuladas a dic-22

+$11 MILLONES

LIQUIDEZ

SOLVENCIA

RENTABILIDAD

EFICIENCIA

PROYECTOS

Napoli Servicio Avance de Obra Ciudad Santiago Etapa XI Ciudad Satiago Etapa VIII Ciudad Santiago Etapa XII

Capital de trabajo negativo e índice de liquidez menor a uno.

Apalancamiento de 3,81 y creciente. El EBITDA cubre en 1,13 veces de los gastos financieros.

ROE 0,80 a diciembre 2022.

Días de pago (404) por arriba de días de cobro (26). Días de inventario de 299.

De acuerdo con nuestras proyecciones, el ROE se vería favorecido y el EBITDA cubriría en su totalidad los gastos financieros.

NOTAS

Los datos presentados mantienene corte de información a diciembre 2022, a menos de que se señale lo contrario.

Los datos presentados mantienen como fuente el Banco Central del Ecuador (BCE), el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC), el Sistema de Rentas Internas (SRI), la Superintendencia de Bancos (SB), la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros (SCVS), la Superintendencia de la Economía Popular y Solidaria (SEPS), el Ministerio de Producción, Comercio Exterior, Inversiones y Pesca, a menos de que se señale lo contrario.

Los datos presentados respecto al Producto Interno Bruto (PIB) son datos que consideran el PIB real.

Elaborado por: Mateo Chiriboga

Diseño: Rafaela Müller