Perspectives Economiques de l'OCDE Mai 2019, Note de pays: Royaume-Uni

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Royaume-Uni La croissance de l'activité économique devrait s'établir légèrement au-dessus de 1 % cette année et l'an prochain, dans l'hypothèse d'une période de transition sans heurt et d'une sortie en douceur du Royaume-Uni de l'Union européenne (« Brexit ») après 2020. Certaines incertitudes liées au Brexit freineront les investissements jusqu'à ce que la nature des futurs accords commerciaux soit clarifiée. La consommation s'essoufflera parallèlement au ralentissement des gains d'emploi. L'économie devrait cependant bénéficier de l'orientation accommodante de la politique budgétaire cette année et de la reprise modeste de la croissance mondiale en 2020. L'inflation devrait converger vers 2 % d'ici à la fin 2020.

Dans un contexte d'inflation proche de l'objectif visé, mais aussi de fortes incertitudes persistantes, il conviendrait que le taux directeur reste constant tant que des signes d'accélération des prix ne sont clairement perceptibles. Les autorités budgétaires devraient se tenir prêtes à agir en cas de ralentissement sensible de l'économie dû à la sortie au Brexit. Pour réduire les incertitudes économiques et rassurer les investisseurs, le gouvernement devrait indiquer clairement l'option qu'il privilégie en ce qui concerne les futures relations commerciales avec l'Union Européenne. Cette option devrait garantir les relations commerciales les plus étroites possible entre le Royaume-Uni et l'Union européenne et un large accès des services financiers aux marchés étrangers.

Royaume-Uni 1 La croissance économique restera faible

Le déficit des paiements courants est ample

Glissement annuel en % 4.0

% du PIB 0.0 Royaume-Uni Zone euro¹

3.2

-1.2

États-Unis

2.4

-2.4 0

0

1.6

-3.6

0.8

-4.8

0.0

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2015

2016

2017

2018

2019

2020

-6.0

1. Il s'agit de l'ensemble constitué par les 17 pays qui sont à la fois membres de la zone euro et de l'OCDE. Source: Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 105.

StatLink 2 https://doi.org/10.1787/888933935002

PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES DE L’OCDE, VOLUME 2019 NUMÉRO 1 : VERSION PRÉLIMINAIRE © OCDE 2019

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Royaume-Uni : Demande, production et prix 2015

2016

Prix courants milliards de GBP

Royaume-Uni PIB aux prix du marché Consommation privée Consommation publique Formation brute de capital fixe Demande intérieure finale Variation des stocks1 Demande intérieure totale Exportations de biens et services Importations de biens et services Exportations nettes1

2017

2018

2019

2020

Pourcentage de variation, en volume (prix de 2016)

1 895.8 1 235.5 361.0 319.4 1 915.9 6.9 1 922.8 519.6 546.6 - 27.0

1.8 3.1 0.8 2.3 2.5 -0.2 2.4 1.0 3.3 -0.7

1.8 2.1 -0.2 3.5 1.9 -0.5 1.4 5.6 3.5 0.5

1.4 1.7 0.4 0.2 1.2 0.4 1.6 0.1 0.7 -0.2

1.2 1.6 2.8 1.0 1.7 1.9 3.6 1.8 9.7 -2.5

1.0 0.8 1.8 0.3 0.9 0.0 0.9 1.6 1.3 0.1

_ _

2.1 0.6

2.2 2.7

1.9 2.5

2.1 1.7

2.1 1.9

_ _

1.2 4.9

2.3 4.4

2.1 4.1

1.8 3.9

1.9 3.9

_

6.7

4.2

4.5

4.7

4.7

Pour mémoire Déflateur du PIB Indice des prix à la consommation harmonisé IPCH sous-jacent2 Taux de chômage (% de la population active) Taux d'épargne brute des ménages (% du revenu disponible) Solde financier des administrations publiques (% du PIB) Dette brute des administrations publiques (% du PIB) Dette brute des administrations publiques, définition Maastricht (% du PIB) Balance des opérations courantes (% du PIB)

_ _

-2.9 -1.8 -1.6 -2.1 -2.0 119.5 116.4 113.0 112.4 112.0

_ _

87.9

87.1

86.8

85.2

84.5

-5.2

-3.3

-3.9

-5.6

-5.0

1. Contributions aux variations du PIB en volume, montant effectif pour la première colonne.

2. Indice des prix à la consommation harmonisé, hors énergie, alimentation, alcool et tabac.

Source: Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 105.

StatLink 2 https://doi.org/10.1787/888933935895

Royaume-Uni 2 L'inflation devrait converger vers la cible

Le marché du travail est tendu²

Glissement annuel en % 3.5

% de la population active 9 ← Taux de chômage

Inflation globale¹

2.8

% de la population 79.5

Inflation sous-jacente¹

Taux d'activité de la main-d'oeuvre →

8

2.1

79.0

7

78.5

6

78.0

0.7

5

77.5

0.0

4

77.0

1.4

-0.7

0

2015

2016

2017

2018

2019

2020

3

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

76.5

1. Indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH). L'IPCH sous-jacent ne tient pas compte des prix de l'énergie, des produits alimentaires, de l'alcool et du tabac.

2. Les données relatives au taux de chômage concernent les personnes âgées de 16 ans ou plus. Les données relatives au taux d'activité de la main-d'oeuvre concernent les personnes âgées de 16 à 64 ans.

Source: Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 105 ; et Office statistique du Royaume-Uni. StatLink 2 https://doi.org/10.1787/888933935021

PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES DE L’OCDE, VOLUME 2019 NUMÉRO 1 : VERSION PRÉLIMINAIRE © OCDE 2019

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L’incertitude économique a bridé l’investissement des entreprises Les incertitudes liées au Brexit se sont accrues au cours des derniers mois, entraînant une détérioration de la confiance des entreprises et freinant l'investissement. Les entreprises ont répondu à la demande en recrutant plutôt qu'en investissant. Les tensions sur le marché du travail et le repli de l'inflation ont soutenu la consommation des ménages. Le taux d'épargne a été volatil, augmentant en moyenne ces derniers temps. La croissance des grands partenaires commerciaux du Royaume-Uni a fléchi. Le déficit des paiements courants s'est creusé, atteignant près de 4½ pour cent du PIB, sous l'effet d'une détérioration du solde commercial, en particulier dans le secteur automobile, et d'une dégradation du solde des revenus.

Le pays a enregistré une très forte accumulation de stocks au premier trimestre de 2019, correspondant probablement pour l'essentiel à des biens importés.

Des mesures seront nécessaires pour assurer une sortie en douceur du Royaume-Uni de l'Union européenne Ces prévisions reposent sur l'hypothèse que la prolongation de la période prévue à l'article 50 jusqu'à octobre 2019 permettra une sortie en douceur Royaume-Uni de l'Union européenne après 2020, au terme d'une période de transition. La nature des futures relations du pays avec l'UE et ses conséquences sur les échanges, l'investissement et la mobilité de la main-d'œuvre doivent encore être arrêtées. Pour réduire les incertitudes économiques, les autorités britanniques devraient préciser le plus rapidement possible leur position, en ce qui concerne tant la date de sortie que la nature de ces relations. Le gouvernement devrait chercher à obtenir un accord garantissant les relations commerciales les plus étroites possible avec l'Union européenne et un large accès des services financiers aux marchés étrangers.

Le Comité de politique monétaire a suspendu à juste titre le processus de normalisation dans ce contexte de fortes incertitudes. Il a indiqué que des relèvements graduels et limités du taux directeur pourraient se justifier, si le rythme de croissance de l'économie britannique s'avérait globalement conforme à ses dernières prévisions. La politique monétaire devrait conserver une orientation accommodante jusqu'à ce que des signes de tensions sur les prix apparaissent clairement. Les prévisions de l'OCDE reposent sur l'hypothèse que les taux d'intérêt commenceront à augmenter en 2020.

Après plusieurs années d'assainissement des finances publiques, la politique budgétaire est devenue accommodante. La hausse plus importante que prévu des recettes générées par l'impôt sur le revenu et la baisse des paiements d'intérêts ont amplifié la marge de manœuvre budgétaire. L'augmentation des dépenses de santé, d'infrastructure et de défense, conjuguée à la baisse des prélèvements sur les ménages et d'autres impôts, devraient soutenir l'économie cette année, rehaussant le taux de croissance de 0.3 point environ. Les pouvoirs publics devraient se tenir prêts à agir si l'économie venait à ralentir fortement en raison du Brexit. Tout en laissant jouer pleinement les stabilisateurs budgétaires automatiques, elles devraient s'attacher à prendre des mesures pour favoriser les gains de productivité et une croissance inclusive à long terme, par exemple en augmentant les dépenses consacrées aux infrastructures numériques et en proposant aux travailleurs peu qualifiés une solide formation aux technologies de l'information et de la communication (TIC). Si le Brexit devait se traduire par des transferts de production et de flux commerciaux, il faudrait que les pouvoirs publics axent leurs efforts de soutien sur les travailleurs, et non sur des secteurs ou des emplois particuliers.

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La croissance devrait rester faible L'activité devrait commencer à se redresser, tout en restant inférieure à son niveau tendanciel, tant en 2019 qu'en 2020. La croissance de l'investissement devrait redémarrer lentement sur fond de dissipation progressive des incertitudes quant à la nature du Brexit. La croissance de la consommation devrait s'essouffler alors que les revenus liés au travail ralentissent et que la politique monétaire commence à se normaliser. L'inflation devrait converger progressivement vers sa cible de 2 %. Compte tenu des fortes incertitudes économiques et de la confiance fragile des consommateurs, l'activité et les prix dans le secteur du logement devraient rester modérés à court terme. Le taux de chômage devrait demeurer globalement stable. Le ratio dette/PIB, qui a atteint un sommet, devrait baisser légèrement. Le déficit des paiements courants devrait diminuer, tout en restant volumineux.

Une sortie sans accord, qui s'accompagnerait de perturbations financières, demeure un risque extrême.

L'incertitude politique et ses effets sur l'investissement pourraient également peser sur la croissance plus fortement ou plus durablement que prévu. Les perspectives d'investissement pourraient s'améliorer plus rapidement si le Royaume-Uni et l'Union Européenne se mettaient d'accord pour établir des relations économiques plus étroites que ce qui est actuellement envisagé. Le phénomène de constitution de stocks observé à l'approche de la date initialement prévue pour le Brexit devrait également se résorber tôt ou tard.

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