POLITIKAI TALÁLGATÁS Globális

GLOBÁLIS VÁLSÁGGAL

FENYEGET A KÍNAI INGATLANSZEKTOR

POLITIKAI TALÁLGATÁS | Az Evergrande várható csődje új növekedési modell keresésére kényszerítheti Pekinget. Ha kidurran a kínai ingatlanlufi , súlyos keresleti válsággal szembesülnek az árupiacok.

Nem teljesítette múlt csütörtökön dollárkötvényei után esedékes kamatfizetési kötelezettségét a legnagyobb kínai ingatlanfejlesztő, az Evergrande, s ez hétfői lapzártánkig sem történt meg. A 83,5 millió dolláros teljesítésre ugyanakkor van még harmincnapos türelmi időszak. A lapunk megjelenése előtti napon további 45 millió dollár kamatfizetés időszerű egy 2024-ben lejáró kötvény után.

ZUHANT A LAKÁSELADÁS

Az ingatlanszektor a kínai GDP 25-30 százalékát adja, az ország gazdasági növekedésének egyik legnagyobb hajtóereje. A piac csurig telített, olyannyira, hogy egyes becslések szerint a nem eladott lakások 90 millió embernek adhatnának otthont – a nyár folyamán az értékesítés 60 százalékkal esett az előző év azonos időszakához képest. Ahogy csökken a lakáseladás, a fejlesztőknek egyre kevesebb pénzük van új építési telkekre, ezzel pedig apadnak az önkormányzatok bevételei, így szerényebb összegeket tudnak infrastruktúra-fejlesztésekre költeni. Az egész kínai gazdasági modell került emiatt veszélybe.

Az Evergrande csődjének a lehetősége okán zuhanórepülésbe kezdtek az ázsiai vállalati kötvények. Ha nem sikerül megnyugtató megoldást találni az adósság átstrukturálására, félő, hogy tőkepiaci válság söpör végig a világon. Így feltételezhető, hogy a politika kénytelen belenyúlni a történetbe. Hszi Csin-ping kínai elnök egy év múlva kezdi meg harmadik vezetői ciklusát, nem engedhet meg magának ilyen kockázatokat. Ugyanakkor

A CHINA EVERGRANDE GROUP

27 Napi záróárak havi átlaga, hongkongi dollár

24 21 18 15 12 9 6 3 0 20162017 2018 2019 20202021*

*IX. 21-ig

lapzártánkig Peking néma maradt, nem avatkozott be. Az Evergrande esete nem egyedi, a GDP arányában mért eladósodottság két év alatt 250-ről 290 százalékra szökött fel. A rizikókkal a kínai jegybank is tisztában van. A múlt csütörtökön, miután az ingatlanfejlesztő nem fizetett, 110 milliárd jüan összegű likviditási injekciót adott a piacnak.

Az Evergrande adósságában több mint 6 milliárd dollárnyi magas kamatozású vállalati kötvény szerepel; 80 ezer kisbefektető jegyezte le e papírokat, köztük a cég alkalmazottai. (A teljes tartozás 89 milliárd dollár értékű, ebből 20 milliárd a tényleges dolláradósság.) Az alkalmazottak tüntettek is a cég székháza előtt a múlt héten, ami további politikai kockázatot jelent. A társaságnak 1,6 millió lakást fizettek ki előre, ezeket még nem építette meg. Tehát abba az irányba mutatnak a dolgok, hogy a hatalomnak közbe kellene avatkoznia. Ugyanakkor Pekingben feltehetően tartanak attól, hogy egy állami mentőakcióval nagyon veszélyes precedenst teremtenének – a többi nagy ingatlanfejlesztő joggal gondolhatná, hogy a vezetés őket is kisegíti hasonló helyzetben.

Elemzői vélemények szerint így nem valószínű, hogy Peking teljes egészében megmenti a vállalatot. Annak 70 százalékos tulajdonosa, az egyik leggazdagabb kínai, Hszü Csia-jin (Xu Jiayin), akinek a vagyonát 35 milliárd dollárra becsülik, már így is tetemes veszteségeket szenvedett el, ugyanis a részvények árfolyama az elmúlt 12 hónapban 86 százalékkal zuhant. (Sajnálni azért nem kell, több milliárd dollárt vett ki a cégből osztalék formájában az elmúlt években.)

REORGANIZÁCIÓ KÉRDŐJELEKKEL

A legvalószínűbb szcenárió az lehet, amit a 75 milliárd dolláros adóssághegy alatt összeroppanó HNA konszernnél csinált az állam. A menedzsmentet félreállították, a konglomerátumot négy különálló részre darabolták fel, és legértékesebb eszközét, a Hainan Airlinest egy állami befektetési alap vásárolta meg. Az Evergrande esetében az is biztos, hogy a lakásukat előre kifizetett állampolgárok megkapják ingatlanjaikat. A vállalatóriás átszervezése azonban nem lesz egyszerű feladat. A társaság mérlegfőöszszege 2,38 ezer milliárd jüan (körülbelül 370 milliárd dollár), 778 futó ingatlanfejlesztési projektjük van 223 városban, széles a befektetési portfóliójuk, amely sok mindent felölel az e-autó-gyártástól az ásványvíz-palackozásig. A portfólióba tartozik még 214 millió négyzetméternyi építési telek, ennek kétharmada a legnagyobb kínai városokban található. Június végén a készpénzállományuk mindössze 87 milliárd jüan volt – már ekkor lehetett látni, hogy fenyeget a csőd.

A Standard & Poor’s hitelminősítő ügynökség szerint arra lehet számítani, hogy eladják a nem szorosan a tevékenységhez köthető eszközöket – erről a várhatóan megalakuló hitelezői választmány

dönt majd. Ha a hitelezők úgy döntenek, hogy csődeljárást kezdeményeznek a cég ellen, erről a bíróságnak kell határoznia. A kínai törvények alapján ezt követően a vállalatnak hat hónapja van arra, hogy reorganizációs tervet készítsen, amely intervallum – szintén bírósági döntés alapján – három hónappal meghosszabbítható. Ez viszont egy ekkora konglomerátum számára nagyon rövid idő. Peking valószínűleg tart a politikai kockázatoktól, így elképzelhető, hogy a futó projekteket más ingatlanfejlesztőkhöz csoportosíttatja át. Nem lesz könnyű azonban ezek közül megtalálni azokat, amelyek nincsenek hasonló helyzetben, mint az Evergrande.

ÁRUPIACI VESZÉLYEK

A kínai ingatlanszektor esetleges összeomlása világszinten is erős turbulenciákat okozhat. Elemzői becslések alapján

Kínában talál gazdára a globális árupiaci kínálat 40–70 százaléka – a gazdasági ciklus állásától függően. Az ázsiai óriás a világ acéltermelésének a 40 százalékát szívja fel, ebből az építőipar részaránya 20 százalékpont. A réz esetében 20, az alumíniumnál 15, a cinknél szintén 15, a nikkelnél pedig 10 százalékos a ráta. E becslés szerint a kínai ingatlanszektor a globális árupiaci kínálat 5–20 százalékát kebelezi be.

TÜNTETŐK AZ EVERGRANDE SENCSENI KÖZPONTJA ELŐTT. A KISBEFEKTETŐK IS PADLÓRA KERÜLTEK

D. GY.