OLAJRÉSZVÉNYEK Fúziós kényszer

FÚZIÓS KÉNYSZER ALATT

A BIG OIL OLAJRÉSZVÉNYEK | A katasztrofális múlt év után az idén magához tért az olajár, ami ad némi lélegzetvételnyi időt az olajóriásoknak, hogy fúziókkal növeljék a mérethatékonyságukat, vagy erősebben koncentráljanak a tiszta energiára.

Évek óta a tőkepiac páriáinak számítanak a nagy olajtársaságok. A zöld-, az ESG-mozgalmak folyamatosan támadják őket, a fenntartható befektetések propagálói a környezetszennyezés miatt fordultak el tőlük, s ha mindez nem lenne elég, a pandémia következtében összeomlott olajárak súlyos csapást mértek a nyereségükre.

GIGAVESZTESÉG

Az olajmultiktól persze sohasem voltak idegenek az óriásfúziók. Az 1990-es évek végén, amikor szintén brutális olajárzuhanás következett be, az Exxon egyesült a Mobillal. Lou Noto, az utóbbi cég akkori vezérigazgatója e történések idején látnoki képességekről tett tanúbizonyságot. „A világ megváltozott, a könnyű dolgoknak vége. Többé már nem lehet könynyen költségeket csökkenteni, mindanynyian arra kényszerülünk, hogy új utakat keressünk” – mondta.

A jelenlegi helyzet kísértetiesen hasonlít az akkorihoz, az új irányvonal számos elemző szerint a piac további koncentrációját jelenti. Ez az út azonban rengeteg kockázattal van kikövezve. Nem lehet tudni például, hogy az energiatranzíció, a megújulók egyre nagyobb térnyerése milyen gyorsan játszódik le. Újabb kihívás a villanyautók előretörése, valamint az, hogy az állami finanszírozási konstrukciók, a jegybankok kötvényvásárlási programjai mikor kezdik el büntetni a „szenynyezőnek” kikiáltott titánokat.

A Big Oil – Exxon, Chevron, BP, Shell – tavaly több mint 50 milliárd dollár veszteséget szenvedett el, ahogy a pandémia nyomán bezuhant az olaj, az üzemanyagok iránti kereslet. A helyzet súlyosságát jól jelzi, hogy az Exxon és a Chevron a hírek szerint fúziós tárgyalásokba kezdett a közelmúltban. Darren Woods, az előbbi társaság vezérigazgatója egy nemrégiben tett nyilatkozatában nem is titkolta, hogy keresik a felvásárlási célpontokat. Egy ilyen gigafúzió olyan óriáscéget hozna létre, amely sikerrel tudná felvenni a harcot az alacsony költséggel működő közel-keleti és orosz szállítókkal. Az egyesülés tőkét is felszabadítana, amelyet a kis szén-dioxid-kibocsátású szektorokban lehetne befektetni – ezzel legalább valamennyit vissza lehetne nyerni a befektetői bizalomból.

TÖBB ÁRAM, KEVESEBB OLAJ

Ebben a helyzetben tényleg igaz „a méret a lényeg”. Ez a túlélés záloga lehet, hiszen a következő években az olaj iránti kereslet további csökkenésére lehet számítani. Az Exxon és a Chevron például együtt összesen napi hatmillió hordó fekete arany kitermelésére lenne képes, ami Szaúd-Arábia kivételével bármelyik OPEC-tagállam kapacitásánál nagyobb mennyiség.

Az előző esztendő gigantikus veszteségei ellenére enyhült a nyomás a cégeken – legalábbis rövid távon –, miután az olajár visszakúszott a 60 dollár körüli tartományba, egyéves csúcsra. Ha foly-

120 Dollár

110 100 Napi zárórak havi átlaga

90 80 70 60 50 40 30

A BIG OIL

20 10 0 Chevron ExxonMobil Royal Dutch Shell Total BP

V. VII. IX. XI. V. VII. IX. XI. III. I. V. VII. IX. XI. III. I. V. VII. IX. XI. III.I. 2016 2017 2018 2019

*2021. április 7. I. III. V. VII. IX. XI. 2020 I.

2021

tatódik a drágulás, akkor ezzel párhuzamosan a fúziós kényszer is mérséklődik, több idejük lesz a nagyvállalatoknak átgondolni a jövőre vonatkozó stratégiát.

A Morgan Stanley befektetési bank egyik elemzése szerint például az Exxon vagy a Chevron számára a jelenlegi helyzetben célszerűbb lenne az áramtermelői szektorban tulajdont vásárolni, ez „sokkal vonzóbb stratégia”, mint még több olajtermelői érdekeltséget szerezni. A Shell és a Total már korábban közölte, hogy a Big Energy, vagyis a komplex energiavállalati átalakulás felé vette az irányt. Nagy fordulatokra van már példa az olajiparban. A dán DONG (Danish Oil and Natural Gas) Energy például 2017-ben Ørstedre változtatta a nevét. A megelőző tíz évben szisztematikusan építette le olaj- és gázipari érdekeltségeit, s a megújuló energiára tért át. 2006 és 2017 között 52 százalékkal mérsékelte szén-dioxid-kibocsátását, a tervek szerint 2023-ra 96 százalékos lesz a csökkenés mértéke.

Egy ilyen határozott irányváltás az amerikai óriásoknál azonban már csak méretbeli problémák miatt sem lenne végrehajtható. A részvényárfolyam tavalyi zuhanásával a BP kapitalizációja a felére, 50 milliárd dollárra esett. El is kezdődött a piacon a spekuláció, hogy a patinás cég felvásárlási célponttá vált. Ez a teljes európai olajiparnál kikényszerítene egy újabb konszolidációs hullámot. Ennek azonban az üzleti szempontokon túl más akadályai is vannak. Az olajszektort stratégiai ágazatnak szokás tekinteni, s egyik ország sem szereti, ha külföldiek szállják meg energiahordozókkal foglalkozó vállalatait. A divesztícióknak pedig az szab határt, hogy a potenciális vásárlók többnyire szintén azon vannak, hogy miként lehetne megszabadulniuk a fosszilis energiahordozókon alapuló tevékenységüktől.

ADÓSSÁGOT CSÖKKENT A BP

„Nagyon erős” volt az első negyedév – jelentette be nemrég az olajtársaság, amely így a vártnál korábban kezdi meg részvény-visszavásárlási programját. A cég várakozásai szerint a múlt esztendő végi 38,9 milliárd dolláros adósságállomány az első három hónap végére 35 milliárdra csökkent. (Április 27-én teszi közzé negyedéves gyorsjelentését a vállalat.)

PALALÁZ

A szektorban gyakorlatilag egyetlen olyan terület van, ahol biztosra vehető a koncentráció: az amerikai palaolaj- és palagáz-kitermelés. A múlt év második felében itt 50 milliárd dollár értékben jöttek létre fúziók és felvásárlások, részben az alacsony olajárak által okozott nagy veszteségek miatt. Felgyorsíthatja a folyamatot az amerikai szabályozás változása is. Joe Biden elnök elrendelte, hogy szövetségi területeken tilos az olajkitermelés, így felértékelődnek azok a társaságok, amelyeknek nem szövetségi területeken vannak készleteik. A Chevron nemrég vásárolta fel a Noble Energy nevű céget, amelynek palakészletei vannak, valamint egy nemzetközi gázüzletága is.

D. GY.

OLAJFINOMÍTÓ PHILADELPHIÁBAN. FÚZIÓK VAGY ZÖLDÜLÉS – EZ A KÉT LEHETŐSÉG ÁLL AZ OLAJMULTIK ELŐTT