W|Z Magazin - April 2012 by Isabella Paribas

Bonitätsrating BNP Paribas: S&P AA- · Moody’s Aa3

wz Warrants und Zertifikate

April 2012

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Ertragreiche Aktienanleihen

Produkte: beste Aussichten und kräftig gedrosselte Risiken | Strategie: Garantie-Investments selbst konstruieren | DAX® daily Trading: stabil seitwärts

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04 2012

Editorial

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Einstieg leicht gemacht Die Chance auf eine DAX®-Rally von 25 Prozent innerhalb von drei bis vier Monaten spielte keine Rolle, als die Börsenauguren im Dezember 2011 ihre Prognosen für das neue Jahr veröffentlichten. Im Gegenteil, überwiegend wurde eher eine schwierige Wegstrecke im ersten Halbjahr befürchtet, bis sich die die konjunkturellen Sorgen wieder verflüchtigen sollten. Wie so oft ist aber alles anders gekommen. Die Aktienindizes haussieren seit Dezember und dürften viele Marktteilnehmer damit auf dem falschen Fuß erwischt haben. Zahlreich verharren die Akteure noch unbeteiligt an der Seitenlinie, was für die weiteren Aussichten durchaus positiv ist. Sollten die derzeit unbeteiligten Börsianer ihre Zurückhaltung nämlich früher oder später aufgeben, könnten die Aufwärtstrends neuen Rückenwind erhalten. Mit Blick auf die kletternden Kurse stellt sich dem Anleger nun die bohrende Frage, ob vor dem Einstieg besser die nächste Korrektur abgewartet werden sollte oder ob keine Zeit mehr für das Aufstocken des eigenen Depots zu verlieren ist. Zwar kann es auf diese Frage keine befriedigende Antwort geben, da die künftigen Börsenschwankungen letztlich nicht vorhersehbar sind. Zertifikate schaffen jedoch Abhilfe. Natürlich wäre es auch bei diesen Finanzprodukten optimal, wenn man einen Einstiegspunkt unmittelbar vor dem nächsten Hausse-Schub des jeweiligen Basiswertes erwischt. Doch mit Risikopuffern und Seitwärtsrenditen verzeihen die cleveren Produkte einen Kauf abseits des Optimums. Beispielsweise kommt es bei klassischen Bonus Zertifikaten lediglich darauf an, dass eine mögliche Basiswertkorrektur nicht

zu stark ausfällt, damit die Barriere unversehrt bleibt. Ansonsten kann man sich voll und ganz auf die positive Einschätzung des zugrunde liegenden Titels auf Sicht zum Laufzeitende konzentrieren. Aktienanleihen spielen ebenfalls in der Liga der risikogepufferten Investments. Durch den sicheren Kupon ist der in Aussicht stehende Ertrag Grégoire Toublanc, BNP Paribas Deutschland hier eindeutig definiert. Damit auch der Nennwert vollständig in bar zurückgezahlt wird, ist am Bewertungstag lediglich eine Basiswertnotierung auf oder über dem Basispreis nötig. Ob zwischenzeitlich eine Korrekturbewegung durchlaufen wird, ist unerheblich. Im Hauptthema ab Seite 8 unterziehen wir die immer beliebter werdenden Aktienanleihen einer ausführlichen Betrachtung. Um die Korrekturrisiken noch stärker zu reduzieren und die Frage des optimalen Markteinstiegs in den Hintergrund zu drängen, lohnt sich darüber hinaus ein Blick auf die Kombination von Reverse Bonus Zertifikaten und einfachen Index-Papieren. Mit derartigen Positionen winken Erträge in moderat schwächelnden, seitwärts tendierenden und moderat steigenden Märkten. Die Verlustgefahren lassen sich indes auf wenige Prozentpunkte begrenzen, wie unsere Beispiele auf den Seiten 14 bis 17 eindrücklich zeigen.

Inhalt

Das W|Z Magazin geht online

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Beste Aussichten und kräftig gedrosselte Risiken Discount, Bonus und weitere Investment-Highs

Ertragreiche Aktienanleihen

DAX® daily Trading: stabil seitwärts

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04 2012

Inhalt

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Aktuelles Das W|Z Magazin geht online Spannende Vorträge auf der Invest 2012

06 07

Hauptthema Ertragreiche Aktienanleihen

Produkte Beste Aussichten und kräftig gedrosselte Risiken

Strategie Garantie-Investments selbst konstruieren Discount, Bonus und weitere Investment-Highs

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Trading DAX® daily Trading: stabil seitwärts

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In Kürze: Die neue Trader’s Box App Alle infos auf S. 6

wz Warrants und Zertifikate

Aktuelles

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04 2012

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Gewinnspiel-Terminkalender Umfrage im Monat April Mai Juni Juli August September Oktober November Dezember

Tipp-Abgabe im Zeitraum 03.04.2012–09.04.2012 03.05.2012–09.05.2012 04.06.2012–11.06.2012 03.07.2012–09.07.2012 02.08.2012–08.08.2012 04.09.2012–10.09.2012 02.10.2012–08.10.2012 02.11.2012–08.11.2012 04.12.2012–10.12.2012

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Aktuelles

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Spannende Vorträge auf der Invest 2012

Der Messestand von BNP Paribas auf der Stuttgarter Invest wird in diesem Jahr eine besonders große Vielfalt an Informationen bieten. Denn das Derivate-Team präsentiert sich gemeinsam mit dem konzerneigenen Online-Broker Cortal Consors. Die geballte Kompetenz der anwesenden Experten deckt demnach alle Aspekte der verfügbaren Investmentlösungen ebenso wie die Fragen zur bestmöglichen Umsetzung von Kaufund Verkauf-Orders ab. Nehmen Sie die Chance zum persönlichen Kontakt mit den Profis wahr. Wir freuen uns auf Ihren Besuch.

Darüber hinaus wird BNP Paribas das Rahmenprogramm der Messe durch drei interessante Vortragsthemen am 27. und 28.04.2012 bereichern. Die Ausführungen zur spannenden Frage „Konservative Anlageideen –10 % in 2 Monaten, ist das möglich?“ sowie zum Konzept der innovativen Last Minute Bonus Zertifikate präsentieren wir jeweils am Freitag und am Samstag. Über „Mythen und Legenden im Derivatehandel“ referiert Derivate-Experte Benjamin Krüger indes ausschließlich am 28.04.2012 auf der Vortragsbühne von S-Broker. Unten stehend haben wir die Termine für Ihre individuelle Planung aufgelistet.

Invest 2012 Termin: 27.04.2012 bis 29.04.2012 Ort: Messe Stuttgart (Flughafen) Nähere Informationen: www.invest2012.de Freie Eintrittskarten von BNP Paribas Bestellung bitte formlos per E-Mail an derivate@bnpparibas.com oder über die kostenfreie Hotline 0800 0 267 267

Erläuterungen noch einmal in Ruhe nachzuvollziehen. Über die E-Mail-Adresse oder über unsere Hotline 0800 0 267 267 können Sie zudem ab sofort kostenfreie Eintrittskarten zur Messe bestellen. Wir wünschen Ihnen ein anregendes und lehrreiches Börsianer-Wochenende.

Im Anschluss an die Messe können Sie die Vortragsunterlagen per E-Mail an derivate @bnpparibas.com anfordern, um die

Engagierte Anleger nutzen Deutschlands größte Finanzmesse, um komprimiert Tipps, Tricks und Investmentanregungen direkt aus Expertenhand zu erhalten.

Vorträge von BNP Paribas Zeit Freitag, 27.04.2012 11:30–12:00 Uhr 13:00–13:30 Uhr Samstag, 28.04.2012 12:30–13:00 Uhr 13:00–13:30 Uhr 15:30–16:00 Uhr

Vortragsbühne

Thema

EUWAX Dt. Börse/Scoach Dt. Börse/Scoach S-Broker EUWAX

Last Minute Bonus – Risikoschwankungen raus, Rendite rein Konservative Anlageideen – 10% in 2 Monaten, ist das möglich? Konservative Anlageideen – 10% in 2 Monaten, ist das möglich? Mythen und Legenden im Derivatehandel Last Minute Bonus – Risikoschwankungen raus, Rendite rein

Dieses Jahr in Kooperation mit Cortal Consors: der großzügige Messestand von BNP Paribas auf der Stuttgarter Invest

Gut besuchter Börsentag München 51 Vorträge und fünf Podiumsdiskussionen bildeten ein gelungenes Rahmenprogramm für den Börsentag München im modernen Ambiente des Veranstaltungscenters M,O,C,.

überein, dass Investitionen in Sachwerte – also auch Aktien – ein probates Mittel seien, um den nicht zuletzt inflationären Risiken zu begegnen.

Obwohl das Münchener Frühlingswetter eher zum Genuss der ersten wärmenden Sonnenstrahlen im Freien einlud, lockte der Börsentag München am 10.03.2012 mehr als 3.200 Besucher in das Veranstaltungscenter M,O,C,. Unter den 85 Ausstellern war natürlich auch das Derivate-Team von BNP Paribas mit von der Partie. Viele engagierte Anleger nutzten die Gelegenheit, um mit den Experten direkt ins Gespräch zu kommen.

Passend dazu präsentierte Volker Meinel, Derivate-Experte von BNP Paribas, die geeigneten Produktlösungen, um positive, aber auch durchwachsene Aktienkursentwicklungen bestmöglich zu nutzen. In seinem Vortrag „Die bunte Welt der Bonus Zertifikate“ ging Meinel auch auf die neuen Last Minute BonusPapiere ein und stellte damit eine Variante vor, die während der Laufzeit gegen jedwede Börsenrückschläge und damit einhergehende Barrierenverletzungen vollständig immun ist.

Das Herzstück der Veranstaltung bildeten derweil die 51 Vorträge und fünf Podiumsdiskussionen, wobei der thematische Fokus eindeutig auf die nach wie

Derivate-Experte Volker Meinel mit interessierten Besuchern am neu gestalteten Messestand von BNP Paribas vor schwelende Finanzkrise gelegt wurde. Selbstverständlich interessierten die Besucher hierbei vor allem sinnvolle Auswege, um das eigene Vermögen zu schützen. Besuchermagnete wie Dr. Jens Ehrhardt, Gottfried Heller und Robert Halver gaben ihre Einschätzungen zur aktuellen Lage preis und stimmten zumindest insofern weitgehend

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04 2012

Ertragreiche Aktienanleihen

04 2012

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Wer hohe und sichere Kuponerträge anstrebt, setzt auf Aktienanleihen. Bei der Produktauswahl sind Basiswerte zu bevorzugen, die einen zumindest stabilen Kursverlauf versprechen.

Seit den 1990er-Jahren sind Aktienanleihen aus der Welt der verbrieften Derivate nicht mehr wegzudenken. Während der diversen Börseneinbrüche vor allem in den zurückliegenden zwölf Jahren hat das Konzept zwar auch schwierige Zeiten durchlebt. Schlussendlich setzten sich die Vorzüge in Form von abgepufferten Verlusten in der Baisse, hohen Erträgen im Seitwärtsmarkt und ansehnlichen Gewinnen in der Hausse aber immer wieder durch. Das zeigt auch ein Blick auf den Aktienanleihen-Index der European Derivatives Group (siehe Abb. 1).

anschließend in der Erwartung steigender Kurse beliebig lange im Depot verbleiben oder sofort abgestoßen werden, entscheidet jeder Anleger nach eigenem Ermessen.

Ansonsten wird der Emittent von seinem Recht zur Nennwertrückzahlung durch die Lieferung einer festgelegten Anzahl an Aktien Gebrauch machen. Der Investor erhält dann die mehr oder weniger stark im Preis gesunkenen Dividendenpapiere in sein Depot gebucht, woraus sich zunächst ein Wertverlust ergibt, dem allerdings nach wie vor der sicher ausgeschüttete Kupon gegenübersteht. Ob die erhaltenen Aktien

Investition, Chancen und Risiken Der Ablauf eines Investments in Aktienanleihen ist einfach: Beim Kauf ist einerseits der aktuelle Kurs der Anleihe in Prozent des Nennwertes (zum Beispiel 101,42 Prozent von

Abbildung 1: mit Aktienanleihen klar im Vorteil 1300 Aktienanleihen-Index der EDG vs. EURO STOXX 50

Nur bei der Nennwertrückzahlung treten die großen Unterschiede zutage. Im Falle einer klassischen Anleihe kommt es ausschließlich darauf an, dass der Herausgeber am Ende zahlungsfähig ist, um den Nennwert zu erstatten. Dass hierbei sogar ganze Staaten in Schieflage geraten können, zeigt das Beispiel Griechenland. Demgegenüber muss bei einer Aktienanleihe einerseits der Emittent zahlungsfähig sein und darüber hinaus die zugrunde liegende Aktie eine wenigstens einigermaßen stabile Wertentwicklung aufweisen. Denn die Nennwertrückzahlung erfolgt nur in voller Höhe und in bar, wenn der zugrunde liegende Titel am Bewertungstag auf oder über dem Basispreis notiert.

1200 1100 Performance

Aktienanleihen werden gemeinhin in das weite Feld der Zertifikate eingeordnet, nehmen dort aber eine besondere Stellung ein. Denn die Funktionsweise gleicht tatsächlich überwiegend der einer klassischen Kuponanleihe. Der Anleger investiert den Nennwert und entrichtet beim Kauf etwaige Stückzinsen, sofern das Papier bereits eine Zeit lang am Markt notiert. Die Kuponausschüttung ist fix und garantiert damit einen eindeutig kalkulierbaren Ertrag.

1000 900 800 700 600

02.01.2009

02.07.2009

02.01.2010

02.07.2010

02.01.2011

02.07.2011

02.01.20012

EURO STOXX 50® Aktienanleihen-Index

Quelle: BNP Paribas

Der Aktienanleihen-Index der European Derivatives Group (EDG) hat den Börseneinbruch in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres schon wieder ausgemerzt und zuletzt ein neues Allzeithoch erklommen. Dagegen liegt der Vergleichsindex EURO STOXX 50 immer noch weit abgeschlagen unter seinem Niveau vom Frühsommer 2011. Ferner zeigt die Wertentwicklung weitere typische Eigenschaften von Aktienanleihen: Insgesamt ist der Kursverlauf weit weniger schwankungsanfällig als beim Basiswert. Rückschläge des zugrunde liegenden Titels werden abgefedert, aber auch rasante Börsenrallys vollziehen Aktienanleihen nur

gebremst nach. Ein erheblicher Vorteil sind zudem die Gewinne im Seitwärtsmarkt. Das Resultat dieser Eigenschaften ist eindeutig: Seit seinem Berechnungsstart am 02.01.2009 ist der Aktienanleihen-Index bis zum 14.03.2012 um 14,74 Prozent auf 1.147,41 Punkte geklettert. Währenddessen war mit dem EURO STOXX 50 Index nichts zu verdienen. Am 14.03.2012 erreichte der Pegelstand des europäischen StandardwerteBarometers nach schwindelerregenden Turbulenzen gegenüber dem 02.01.2009 nur ein Mini-Plus von 1,51 Prozent.

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04 2012

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1.000,00 Euro = 1.014,20 Euro pro Anleihe) zu zahlen. Und sofern das Papier nicht direkt zur Emission erworben wird, müssen zudem die seit der Emission schon aufgelaufenen Stückzinsen beglichen werden. Dabei handelt es sich um den Anteil an der späteren Kuponzahlung, der über die bereits verstrichene Zeit angesammelt wurde. Am Bewertungstag werden schließlich der Kupon und der volle Nennwert zur Auszahlung festgestellt, wenn der Basiswertkurs mindestens auf Höhe des Basispreises liegt. Andernfalls erfolgt nur die Kuponausschüttung in bar, während als Tilgung der Anleihe die zugrunde liegenden Aktien geliefert werden. Zur Veranschaulichung des Prozederes bietet sich der Blick auf ein konkretes Produkt an. Das Papier mit der WKN BP3AG6 bezieht sich auf die aus-

sichtsreiche BMW-Aktie. Der DAX®-Titel verläuft im Aufwärtstrend und markierte am 15.03.2012 ein Niveau von 73,39 Euro. Ein Viertel dieses Pegelstands dürfte eingebüßt werden, damit der Basiswert am

Bewertungstag, dem 21.06.2013, immer noch über dem Basispreis von 55,00 Euro liegt und die volle Nennwertrückzahlung der Anleihe in bar sichert. Mit der festen Kuponausschüttung von 8,75 Prozent p.a. kommt der Investor letztlich auf eine Rendite p.a. von 7,44 Prozent. Wenn Sie auf www.derivate. bnpparibas.de eine Aktienanleihe in der Detailansicht aufrufen, finden Sie zwei zentrale Informationsfelder, die Ihnen alle wichtigen Angaben zu ihrem Investment liefern. Die Abbildungen 2 und 3 zeigen diese Informationsfelder für die genannte Aktienanleihe auf BMW mit

der WKN BP3AG6. Das Papier wies am 15.03.2012 einen Briefkurs von 101,42 Prozent des Nennwertes auf. Hierbei handelt es sich um den sogenannten „Clean Price“, der nicht die bereits angesammelten Stückzinsen enthält (im Gegensatz zum „Dirty Price“). Die Stückzinsen werden separat ausgewiesen, betragen in unserem Beispiel 4,7810 Euro (siehe Abb. 3) und sind beim Kauf der Anleihe neben dem Nennwert zu entrichten.

Konkret bedeutet das: Wenn der Anleger http://ww annahmegemäß gut 10.000 Euro in die BMW-Aktienanleihe mit der WKN BP3AG6 investieren möchte, gibt er in der Ordermaske seines Onlinebrokers im Feld „Nominalbetrag“ einen Wert von 10.000,00 Euro ein, um zehn Stück der Anleihe zu erwerben. Zum Zeitpunkt unserer Betrachtung am 15.03.2012 kommtZertikate er zu 101,42Hebelprodukte Prozent Produktsuche Ne zum Zuge, sodass für zehn Aktienanleihen ein gesamter Nennwert von 10.142,00 Euro Produktsuche > Produktdetails

BMW Aktienanleihe

Abbildung 2: Übersicht zu den Brief (Vol.) in % Änderung Kupon p.a. Stammdaten einer Aktienanleihe 100,99 101,09 -0,21% 8,75% auf BMW (100000) in der Detailansicht auf (100000) Zeit : 10:32 www. aktienanleihen.de Geld (Vol.) in %

Stammdaten

Basiswert

PIB / Downloads

WKN

BP3AG6

ISIN

DE000BP3AG67

Typ

Aktienanleihe

Kupon p.a.

8,75%

Basispreis

55,00 EUR

Nennwert

1.000,00 EUR

Anzahl Aktien

18,18182

Beginn Zinslauf

28.02.2012

Ende Zinslauf

26.06.2013

Bewertungstag

21.06.2013

Zahltag

27.06.2013

Letzter börslicher Handelstag

19.06.2013

Letzter außerbörslicher Handelstag

21.06.2013

Intraday Historie

10 Kennzahlen

Rating und Value at Risk

Handelszeiten

09:00-20:0 Markt geöffnet

Intr

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Auslese aus Expertenhand: Aktienanleihen der Woche

mit einer vollen Nennwertrückzahlung zielt der Anleger also auf einen Rückfluss je Aktienanleihe in Höhe von 1.116,07 Euro ab (maximale Auszahlung, siehe Abb. 3). http://www.derivate.bnpparibas.com/DE/index.aspx?pageID=50&isin=DE000BP3AG67 Gegenüber dem gesamten Einstiegspreis von 1.018,981 Euro inklusive Stückzinsen am 15.03.2012 ergibt dies eine maximale Rendite von 9,53 Prozent, die einer Rendite p.a. von A A A 7,44 Prozent entspricht (siehe jeweils Abb. 3). Das Risiko der Aktienanleihe ergibt sich aus der fraglichen Höhe der Nennwertrückzahlung. Produktsuche Zertikate Hebelprodukte Neue Produkte Realtime Kurse Wissen Tools Über Uns Wenn die zugrunde liegende Aktie am Bewertungstag (im Beispiel am 21.06.2013) Produktsuche > Produktdetails unter dem Basispreis (55,00 Euro) notiert, wird der der Aktienanleihe durch BMW Aktienanleihe Schnellsuche: WKNNennwert / ISIN / Text die Lieferung von Aktien zurückgezahlt. Pro Geld (Vol.) in % Brief (Vol.) in % Änderung p.a. Handelszeiten BMW (in EUR) Änderung Unsere Derivate-Experten gehen für SieKupon wöchentüber unsere Hauptseite www.derivate.bnpparibas.de Aktienanleihe erhält der Anleger nun die ange8,75% 09:00-20:00 100,99 101,09 -0,21%Aktienanleihen 72,38 -1,04% lich auf Kuponjagd: Frisch emittierte im Bereich Wissen B Newsletter. Um keine Chancen gebene Anzahl an 10:33:07 Aktien (18,18182 BMW(100000) (100000)auf attraktive Zeit : 10:32 geöffnet Indikation: mit hohen Kupons Basiswerte prä- Markt mehr zu verpassen, lassen Sie sich unsere Selektion Papiere, siehe Abb. 2), wobei natürlich nur sentieren wir regelmäßig auf der Internetseite einfach in Ihr E-Mail-Postfach senden. Nach der www.aktienanleihen.bnpparibas.de. Auch alle wichAnmeldung erhalten Sie unseren Aktienanleihenganze Aktien geliefert werden können. Der Intraday WocheSelbstverständlich 1 Monat 1 Jahr Alles anzeigen Stammdaten / Downloads tigen GrundlagenBasiswert werden dortPIB kurz und knapp Newsletter einmal pro 1Woche. ist 6 Monate verbleibende Bruchteil an Aktien (hier 0,18182 erläutert. Zu der Übersicht gelangen Sie ebenfalls Ihr Abonnement völlig kostenfrei und unverbindlich. WKN BP3AG6 Stück je Aktienanleihe) wird in bar als Bruchteil ISIN DE000BP3AG67 des aktuellen Aktienkurses zurückgezahlt. Typ Aktienanleihe Falls die Tilgung in Form von Aktien erfolgt, Der Aspekt der Stückzinsen ist abermals anfällt (= 10 x 1.000,00 Euro x 101,42 Kupon p.a. 8,75% Prozent). 10 xEUR4,7810 wichtig, falls die Aktienanleihe vor dem kann der Investor die übertragenen Titel in der Basispreis Zusätzlich werden 55,00 Laufzeitende wieder verkauft werden soll. Erwartung wieder steigender Kurse selbstverEuro, also 47,81 Euro an Stückzinsen Nennwert 1.000,00 EUR fällig, sodass dem Strich Auch dann notiert das Papier als „Clean ständlich beliebig lange im Depot halten. Anzahl Aktien vom Konto unter18,18182 10.189,81 Euro abgebucht werden (zuzüg- Price“ in Prozent des Nennwertes und wird Beginn Zinslauf 28.02.2012 Ende der Zinslauf 26.06.2013 lich Transaktionskosten des jeweiligen zum Geldkurs veräußert. Zusätzlich bekommt Das Gewinn/Verlust-Diagramm in Abbildung 4 Bewertungstag 21.06.2013 der Anleger die – mittlerweile aufgrund zeigt die prozentualen Gewinne und Verluste Brokers). Zahltag 27.06.2013 der verstrichenen Zeit garantiert höheren – des Beispiel-Papiers mit der WKN BP3AG6 Letzter börslicher Handelstag 19.06.2013 Stückzinsen auf sein Konto überwiesen. am Bewertungstag im Vergleich zu einem Abbildung 3: wichtige Kennzahlen Letzter außerbörslicher Handelstag 21.06.2013 direkten Investment in die zugrunde liegende einer Aktienanleihe auf BMW Intraday Historie Der sicher zu vereinnahmende Kupon wird BMW-Aktie. in der Detailansicht auf immer annualisiert angegeben (siehe Abb. 2) www. aktienanleihen.de und beträgt in unserem Beispiel 8,75 Prozent Entscheidend in diesem Diagramm sind die Kennzahlen Rating und Value at Risk p.a. bezogen auf den Nennwert (1.000,00 drei kommentierten Punkte: Nachrichten Charttechnische Nachrichten Top Performance Max. Rendite 9,53% Euro). Angesichts eines Zinslaufs von 1. Der Basispreis, im Beispiel 55,00 Euro, Max. Rendite p.a. 7,44% 19.03.12 10:05 BMW: auf der Überholspur einem Jahr und knapp vier Monaten vom ist in den Stammdaten festgelegt und Max. Auszahlung 1.116,07 EUR 19.03.12 07:28 Goldman Sachs stuft BMW ab 28.02.2012 bis 26.06.2013 summiert sich die definiert das Basiswertniveau, ab dem angelaufene Stückzinsen 4,7810 EUR 16.03.12 16:35 BMW: "outperform" in Aussicht stehende Kuponausschüttung je der Anleger mit seiner Aktienanleihe den Abst. Basispreis -25,31% 16.03.12 08:43 SocGen erhöht Kursziel für BMW Aktienanleihe auf 116,07 Euro. Zusammen größtmöglichen Ertrag erzielt. Denn bei 15.03.12 10:08 Kepler erhöht Kursziel für BMW Diese Aktienanleihe zahlt am 27.06.2013 den maximalen Rückzahlungsbetrag von 1.000,00 zuzüglich des Kupon zurück, sofern die BMW Aktie am Bewertungstag

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04 2012

Abbildung 4: Gewinn/Verlust-Diagramm einer Aktienanleihe am Bewertungstag 55,00 Euro (Basispreis) Aktienkurs, ab dem mit der Aktienanleihe insgesamt die maximal erzielbare Rendite (hier 9,53 Prozent) realisiert wird

20% 10% 0% Performance

einem Basiswertkurs am Bewertungstag auf oder über dem Basispreis wird neben dem sicheren Kupon (im Beispiel 116,07 Euro je Papier) auch der Nennwert vollständig in bar zur Rückzahlung angewiesen (im Beispiel 1.000,00 Euro). Stellt man die maximal möglichen Gesamtrückflüsse der Aktienanleihe (1.116,07 Euro) dem gesamten Einstiegspreis aus Nennwertzahlung und Stückzinsen gegenüber (1.014,20 Euro + 4,781 Euro = 1.018,981 Euro), so erhält man die maximal erzielbare Rendite (hier 9,53 Prozent). 2. Unbedingt sollte sich der Anleger auch darüber im Klaren sein, bis zu welchem Niveau der Aktienkurs sinken darf, damit das Investment durch die Kuponausschüttung und eine Nennwertrückzahlung in Aktien gerade noch in der Gewinnzone endet. Dieser sogenannte Break-even-Kurs ist erreicht, wenn die Kuponausschüttung und die gelieferte Anzahl an Aktien zum aktuellen Kurs gerade noch dem ursprünglich gezahlten Einstiegspreis entsprechen. In unserem Beispiel werden am Ende je Aktienanleihe 116,07 Euro als Kupon ausgeschüttet, der vom Einstiegspreis (1.018,981 Euro) abgezogen werden kann. Dividiert durch 18,18182 Aktien, die für eine Nennwertrückzahlung festgeschrieben sind, ergibt sich ein Aktienkurs von 49,66 Euro, bis zu dem das Investment gerade noch im Gewinn endet. 3. Ab dem Outperformance-Punkt wird die reine Aktienperformance (ohne Berücksichtigung von Dividendenzahlungen) die maximale Rendite der Aktienanleihe am Bewertungstag übertreffen. Der Aktienkurs zum Einstiegszeitpunkt wird zur Ermittlung des Outperformance-Punkts mit der maximalen Rendite der Aktienanleihe multipliziert (im Beispiel: 73,39 Euro x (1 + 0,0953) = 80,38 Euro).

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–10% –20% –30% –40%

49,66 Euro (Break-even) Aktienkurs, der für die Aktienanleihe die Schwelle zwischen Gewinn und Verlust markiert Berechnung: gesamter Einstiegspreis (inkl. Stückzinsen) abzüglich sicherer Kuponertrag, dann geteilt durch Aktienanzahl, hier: (1.018,981 Euro – 116,07 Euro) = 49,66 Euro 18,18182

–50% BMW-Aktie Aktienanleihe WKN BP3AG6

Quelle: BNP Paribas

Aktienanleihen auf stark schwankende Basiswerte Eine hohe erwartete Schwankungsintensität (implizite Volatilität) der Notierungen des zugrunde liegenden Titels ermöglicht besonders attraktive Konditionen der zugehörigen Aktienanleihen. Allerdings ist zu bedenken, dass bei volatilen Titeln im Negativszenario auch erhebliche Kursabschläge zu befürchten sind. Demnach sollte der Investor umso kritischer hinterfragen, ob er auf Sicht zum Bewertungstag zumindest weitgehend stabile Notierungen des Basiswertes auf oder oberhalb des Basispreises erwartet. In der Balkengrafik auf Seite 23 finden Sie besonders schwankungsintensive Basiswerte. Wer sich beispielsweise an die Aktie der Commerzbank heranwagt, kann auch bei einer sehr kurzen Restlaufzeit sehr hohe

75 80 85 90 Kurs BMW-Aktie am Bewertungstag, dem 21.06.2013

80,38 Euro (Outperformance-Punkt) Aktienkurs, ab dem ein direktes Aktieninvestment (ohne Dividendenberücksichtigung) ertragreicher gewesen wäre Berechnung: Aktienkurs zum Einstiegszeitpunkt multipliziert mit max. Rendite der Aktienanleihe, hier: 73,39 Euro x 1,0953 = 80,38 Euro

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Ausgewählte Aktienanleihen auf DAX®-Aktien WKN Basiswert Kupon p.a. Basispreis Bewertungs- in % des tag Nennwertes BP3AGZ ALLIANZ 7,50 % 70,00 21.12.12 BP3AG2 BASF 6,75 % 52,00 21.06.13 BP3AG6 BMW 8,75 % 55,00 21.06.13 BP1K00 COMMERZBANK 21,50 % 1,60 15.06.12 BP3AHB DEUTSCHE BANK 12,00 % 26,00 21.12.12 BP3AHH HEIDELBERG CEMENT 8,00 % 31,00 21.12.12 BP3AHM INFINEON 8,00 % 6,00 21.12.12 BP3AHT LANXESS 8,00 % 44,00 21.12.12 BP3AHP LUFTHANSA 7,25 % 8,00 21.12.12 BP3AHY MÜNCHENER RÜCK 6,50 % 85,00 21.06.13 BP3AJC VOLKSWAGEN VZ. 7,50 % 110,00 21.06.13

Geld in % des Nennwertes 101,16 100,54 101,29 100,40 104,07 101,61 100,17 99,50 100,91 101,47 99,68

Brief in % des Nennwertes 101,36 100,74 101,49 100,60 104,27 101,81 100,37 99,70 101,11 101,67 99,88

Anzahl Aktien 14,28571 19,23077 18,18182 625,00000 38,46154 32,25806 166,66667 22,72727 125,00000 11,76471 9,09091

Maximale Rendite 4,51 % 7,82 % 9,53 % 4,43 % 5,00 % 4,43 % 5,92 % 6,63 % 4,57 % 6,52 % 9,70 %

Maximale Rendite p.a. 5,90 % 6,12 % 7,44 % 18,76 % 6,54 % 5,79 % 7,76 % 8,70 % 5,98 % 5,11 % 7,57 %

Quelle: BNP Paribas, Stand der Daten: 15.03.2012

annualisierte Renditen anpeilen. Der nach wie vor angeschlagene Basiswert hat sich von seinem zurückliegenden Tief bei 1,1160 Euro bis zum 15.03.2012 auf 1,9410 Euro erholt. Hier konnte die Aktienanleihe mit der WKN BP1K00 für 100,60 Prozent des Nennwertes erworben werden, wobei zuzüglich 90,5850 Euro an bereits angesammelten Stückzinsen zu entrichten waren. Der Einstiegspreis lag also insgesamt bei 1.096,585 Euro je Aktienanleihe.

Am 15.06.2012 wird der Bewertungstag erreicht. Wenn die Commerzbank-Aktie dann auf oder über dem Basispreis von 1,60 Euro notiert, kommen insgesamt 1.145,22 Euro zur Auszahlung. Dieser Betrag ergibt sich aus dem Nennwert von 1.000,00 Euro und einem Kupon von 21,50 Prozent p.a., der über die Laufzeit von rund acht Monaten einen Wert von 145,22 Euro erreicht. Im Ergebnis beläuft sich die maximale Renditechance auf 4,43 Prozent und entspricht einer üppigen Maximalrendite p.a. von 18,76 Prozent. Sollten die Anteilsscheine der Commerzbank am 15.06.2012 allerdings unter 1,60 Euro notieren, erhält der Anleger neben der Kuponzahlung von 145,22 Euro als

Nennwertrückzahlung 625 CommerzbankAktien ins Depot gebucht. Liegt der Basiswertkurs in diesem Negativszenario unter dem Break-even-Kurs von 1,5222 Euro, endet das Investment zunächst im Verlust. Nur ein weiteres Festhalten an der Aktienposition und eine deutliche Erholung könnten in diesem Fall doch noch zu einem positiven Ergebnis führen. Letztlich ist es immer eine Frage der Abwägung, ob man mit entsprechenden Risiken auf die besonders hohen Renditen von Aktienanleihen auf schwankungsintensive Basiswerte setzen möchte oder lieber zugrunde liegende Titel mit einer solideren Wertentwicklung bevorzugt. Wie die oben stehende Tabelle mit ausgewählten Papieren zeigt, sind auch mit weniger Nervenkitzel attraktive Maximalrenditen p.a. um die 8 Prozent möglich.

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04 2012

Beste Aussichten und kräftig gedrosselte Risiken Wer DAX® Reverse Bonus Zertifikate und Index-Papiere geschickt kombiniert, profitiert abgesichert von leicht sinkenden, seitwärts laufenden und moderat steigenden Basiswertkursen. Risikobewusste Anleger bestücken ihr Depot zu einem erheblichen Teil mit Investments, bei denen Verluste weitestgehend ausgeschlossen oder auf ein geringes Maß eindeutig begrenzt sind. Hierbei muss man nicht auf „Produkte von der Stange“ zurückgreifen, sondern kann sich sein Kapitalschutz-Investment nach den eigenen Präferenzen jederzeit ganz einfach selbst zusammenstellen. Dies ist beispielsweise mit Discount+PutKombinationen möglich (siehe Seite 19 ff.), die auf starke Basiswerttrends setzen. Um hingegen weniger dynamische und sogar stagnierende Marktbewegungen in klingende Münze zu verwandeln, eignet sich der gleichzeitige Erwerb von DAX® Reverse Bonus Zertifikaten und DAX® Open-End Index-Papieren.

Für alles gewappnet sein.

Die Strategie ist extrem einfach umsetzbar und bietet spezifische Vorzüge: 1. Man muss lediglich ein geeignetes Reverse Bonus Zertifikat auswählen. Den zweiten Part der Kombinationsposition bildet ein simples Open-End Index Zertifikat (WKN BN3DAX bei Positionen mit Bezug auf den DAX®). 2. Das Verlustrisiko der jeweiligen Kombinationsposition lässt sich bei cleverer Produktselektion auf wenige Prozentpunkte begrenzen. 3. Engagements können derart konstruiert werden, das eine breite Spanne an Marktszenarien zum Gewinn führt. So lassen sich bei moderat sinkenden, seitwärts laufenden und moderat steigenden Basiswertkursen reizvolle Renditen einfahren. 4. Hektische Entscheidungen während der Laufzeit bleiben dem Investor erspart. Im Erfolgsfall baut sich die positive Rendite

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nach und nach auf. Sollte sich indes das Verlustszenario schon vorzeitig manifestieren (Barrierenverletzung beim Reverse Bonus Zertifikat), haben die nachfolgenden Basiswertschwankungen kaum noch Auswirkungen auf das Engagement. In diesem Fall kann man in Ruhe aussteigen und sich neuen Chancen zuwenden. 5. Auch tendenziell negativ gestimmte Anleger werden fündig. Wer unmittelbar von eher schwächelnden Basiswertkursen ausgeht, kann diese Erwartungshaltung mit winzigen Verlustrisiken in hohe Ertragschancen verwandeln. Der letztgenannte Aspekt wird im Folgenden nicht im Fokus stehen, zumal entsprechende Positionsideen schon kurz nach dem Redaktionsschluss hinfällig sein könnten. Daher sei nur kurz und knapp ein konkretes Beispiel genannt, um das Vorgehen für Börsenbären grundlegend zu beschreiben: Wer am 16.03.2012 fest davon ausging, dass der DAX® in absehbarer Zeit nicht den Sprung über 7.200 Punkte schaffen würde, konnte beispielsweise je ein Reverse Bonus Zertifikat mit der WKN BP0DKL und je ein DAX® Open-End Index Zertifikat mit der WKN BN3DAX gleichzeitig erwerben. Als der deutsche Standardwerte-Index am 16.03.2012 bei 7.158 Zählern notierte, kostete dieses Engagement 110,52 Euro (38,94 Euro für ein Reverse Bonus-Papier und 71,58 Euro für ein Index Zertifikat). Wird die Reverse Bonus-Barriere von 7.200 Punkten entgegen der Erwartung des Anlegers irgendwann bis zum Bewertungstag doch verletzt, erreicht die Kombinationsposition ihren Minimalwert von 110,00 Euro. Am 17.08.2012 bleibt das Verlustrisiko somit bei kaum nennenswerten –0,47 Prozent begrenzt.

Beispiel 1: Risikogrenze –3,16 %, Chance bis zu 12,98 % im Herbst Am 21.09.2012 wird abgerechnet. Ist der DAX® bis dahin allenfalls noch moderat gestiegen und somit immer unter 7.600 Punkten verlaufen, winken bis zu 12,98 Prozent Gewinn. Ein drohender Verlust bleibt in jedem Fall bei geringen –3,16 Prozent begrenzt. Bei unverletzter Barriere (7.600 Punkte) wird dieses Kombinationsinvestment am 21.09.2012 mit einem Gewinn abgerechnet, sofern der DAX® oberhalb von 5.991 Punkten notiert. Steht der Index unverändert wie am 09.03.2012 bei 6.890 Zählern, so streicht der Anleger mit seinem Engagement eine Seitwärtsrendite von 7,26 Prozent (13,93 Prozent p.a.) ein. Moderat gestiegene Basiswertkurse erhöhen den Gewinn. Lediglich auf oder über 7.600 Punkte darf der DAX® bis zum 21.09.2012 niemals klettern. Bei 7.599 Indexzählern am Bewertungstag ergäbe sich die maximal erzielbare Rendite von 12,98 Prozent.

Kombinationsposition aus jeweils 1 Stück: 1) DAX® Open-End Index Zertifikat, WKN BN3DAX 2) DAX® Reverse Bonus Zertifikat, WKN BP0DL0, Bonuskurs 5.600, Barriere 7.600, Reverse-Kurs 12.000, Bewertungstag 21.09.2012 Gesamtpreis der Kombinationsposition am 09.03.2012: 123,91 Euro Wichtige Eckdaten am 21.09.2012 (siehe Grafik) – Minimalwert der Kombinationsposition bei DAX® ≤ 5.600 Punkte und bei verletzter Barriere: 120,00 Euro, somit Verlustrisiko –3,16 Prozent – Gewinnzone beginnt ab 5.991 DAX®-Punkten – Seitwärtsrendite (bei DAX® 6.890 Punkte): 7,26 Prozent – Maximale Rendite (bei DAX® 7.599 Punkte): 12,98 Prozent

15% 10% Performance

04 2012

Ergebnisse Kombinationsinvestment Beispiel 1 vs. DAX® am 21.09.2012

5% 0%

5.500

5.700

5.900

6.100

6.300

6.500

6.700

6.900

7.100

DAX®-Stand am 21.09.2012 7.300 7.500 7.700

-5% -10% -15% -20% DAX® Kombination je 1 Stück WKN BN3DAX + WKN BP0DL0 bei verletzter Barriere, Performance in jedem Fall –3,16% Kombination je 1 Stück WKN BN3DAX + WKN BP0DL0 bei unverletzter Barriere, Performance maximal +12,98%, minimal –3,16%

Quelle: BNP Paribas

Demgegenüber wird bei unverletzter Barriere und stabilen bis moderat schwächelnden DAX®-Ständen ordentlich Kasse gemacht. Notiert der Basiswert am 17.08.2012 nach einem permanenten Verlauf unter 7.200 Zählern zum Beispiel unverändert bei 7.158 Punkten, liefert das Strategieinvestment einen Endwert von 127,58 Euro (Index Zertifikat

71,58 Euro plus Bonusbetrag 56,00 Euro für das Reverse Bonus Zertifikat). Der Gewinn läge dann bei beachtlichen 15,44 Prozent (40,53 Prozent p.a.). Nach einer leichten Marktschwäche und auf einem Indexniveau von 6.500 am 17.08.2012 ergäbe sich etwa ein Wert der Kombi-Position von 121,00 Euro (= 65,00 + 56,00) und somit ein Ertrag von

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04 2012

Beispiel 2: Risikogrenze –4,06%, Chance bis zu 13,75% kurz vor Weihnachten Bis zum 21.12.2012 sind nennenswerte Zugewinne des DAX® durchaus erwünscht. Die runden 8.000 Punkte dürfen jedoch nicht berührt oder überschritten werden. Oberhalb von 5.992 DAX®-Zählern werden Gewinne eingestrichen, die bis zu 13,75 Prozent erreichen können. Mehr als 4,06 Prozent des eingesetzten Kapitals können nicht verloren gehen.

Kombinationsposition aus jeweils 1 Stück: 1) DAX® Open-End Index Zertifikat, WKN BN3DAX 2) DAX® Reverse Bonus Zertifikat, WKN BN685S, Bonuskurs 5.400, Barriere 8.000, Reverse-Kurs 14.000, Bewertungstag 21.12.2012 Gesamtpreis der Kombinationsposition am 09.03.2012: 145,92 Euro

Im Seitwärtsmarkt beschert diese Kombinationsposition dem Anleger eine attraktive Rendite von 6,15 Prozent (7,89 Prozent p.a.). Erst unterhalb von 5.992 DAX®-Punkten am 21.12.2012 würde das Engagement in die Verlustzone rutschen. Dabei hat der Anleger jedoch nicht viel zu befürchten, denn bei –4,06 Prozent ist die Risikogrenze bereits erreicht. Dieser Verlust fiele auch dann an, wenn der DAX® bis zum 21.12.2012 auf 8.000 Zähler oder mehr zulegt. Ausgehend von 6.890 Punkten am 09.03.2012 werden dem Basiswert somit gut 16,00 Prozent für deutliche Kursgewinne zugebilligt.

Wichtige Eckdaten am 21.12.2012 (siehe Grafik) – Minimalwert der Kombinationsposition bei DAX® ≤ 5.400 Punkte und bei verletzter Barriere: 140,00 Euro, somit Verlustrisiko –4,06 Prozent – Gewinnzone beginnt ab 5.992 DAX®-Punkten – Seitwärtsrendite (bei DAX® 6.890 Punkte): 6,15 Prozent – Maximale Rendite (bei DAX® 7.999 Punkte): 13,75 Prozent

20% 15%

Ergebnisse Kombinationsinvestment Beispiel 2 vs. DAX® am 21.12.2012

Performance

10% 5% 0%

DAX®-Stand am 21.12.2012 5.300 5.500 5.700 5.900 6.100 6.300 6.500 6.700 6.900 7.100 7.300 7.500 7.700 7.900 8.100

-5% -10% -15% -20% DAX®

Bewertungstag wird bei unverletzter Barriere mindestens der Bonusbetrag zur Auszahlung festgestellt (Berechnung: (Reverse-Kurs – Bonuskurs) x Bezugsverhältnis). Von stark einbrechenden Basiswertkursen bis unter den Bonuskurs profitiert das ReverseProdukt zudem vollständig, indem der Rückzahlungsbetrag dann nach folgender Formel ermittelt wird: (Reverse-Kurs – aktueller Basiswertkurs) x Bezugsverhältnis. Nach einer Barrierenverletzung gilt diese Berechnung in jedem Fall, sodass eine starke Hausse des zugrunde liegenden Titels zu erheblichen Verlusten bis hin zum Totalverlust führen kann. Genau dieses Risiko wird durch die Kombination mit einem OpenEnd Index Zertifikat vernichtet, da dessen Wertentwicklung in der Börsenhausse den ausgleichenden Gegenpart für etwaige Einbußen beim Reverse Bonus-Papier bildet.

Kombination je 1 Stück WKN BN3DAX + WKN BN685S bei verletzter Barriere, Performance in jedem Fall –4,06% Kombination je 1 Stück WKN BN3DAX + WKN BN685S bei unverletzter Barriere, Performance maximal +13,75%, minimal –4,06%

Quelle: BNP Paribas

9,48 Prozent (23,95 Prozent p.a.). Sogar nach einem Rückfall auf beispielsweise 5.800 DAX®Zähler am 17.08.2012 und bei unverletzter 7.200er Barriere würde das Bären-Investment noch Freude durch einen Gesamtwert von 114,00 Euro (= 58,00 + 56,00) und eine Rendite von 3,15 Prozent (7,62 Prozent p.a.) bereiten. Erst ab 5.400 DAX®-Punkten oder weniger am 17.08.2012 kämen wieder der Minimalwert von 110,00 Euro und dadurch der schlimmstenfalls drohende Verlust von 0,47 Prozent zum Tragen.

So profitieren Sie in vielen Marktszenarien Wie im obigen Beispiel bereits deutlich wurde, kauft der Anleger zur Umsetzung seiner persönlichen Bonusstrategie immer

jeweils ein Reverse Bonus Zertifikat und ein Open-End Index Zertifikat, denn beide Papiere auf den DAX® sind im Normalfall mit einem identischen Bezugsverhältnis von 0,01 ausgestattet. Nach dem Open-End-Papier muss man nicht lange suchen, da es sich immer um das Produkt mit der WKN BN3DAX handelt. Dieses Zertifikat bildet einfach fortlaufend ein Hundertstel des aktuellen DAX®-Standes ab. Die Herausforderung besteht in der Selektion eines geeigneten Reverse Bonus Zertifikats. Für einen Anlageerfolg mit diesen Papieren ist es entscheidend, dass der Kurs des zugrunde liegenden Titels während der gesamten Laufzeit niemals bis auf oder über die Barriere klettert. Am

Im Ergebnis weist die Kombinationsposition aus je einem Reverse Bonus Zertifikat und einem Open-End Index Zertifikat auf den DAX® also immer eine eindeutige Wertuntergrenze am Bewertungstag auf. Ausufernde Verluste muss der Investor folglich nicht befürchten. Attraktive Gewinne fallen an, wenn das Reverse Bonus Zertifikat seinen Bonusbetrag als Auszahlung liefert und sich das Open-End Index-Papier ab dem Einstieg möglichst auch noch positiv entwickelt hat. Unbedingt notwendig ist hierbei jedoch, dass der Basiswertkurs niemals bis auf oder über die Barriere steigt. Der zugrunde liegende Titel darf sich demnach zwar gern der Barriere von unten nähern, übertriebene Aufwärtsimpulse sind hingegen unerwünscht. In welcher Zone konkret Gewinne anfallen, wird durch die Parameter und Konditionen des ausgewählten Reverse Bonus Zertifikats bestimmt.

04 2012

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Das sollten Sie bei der Auswahl eines geeigneten Reverse Bonus Zertifikats beachten Mithilfe der Produktsuche auf www.derivate. bnpparibas.de finden Sie das geeignete Reverse Bonus-Papier für Ihre Kombinationsposition im Handumdrehen. Hierbei ist die Anzeige des Reverse-Kurses in den Auswahllisten besonders hilfreich, um preisgünstige Zertifikate mit wenig Aufgeld zu identifizieren. Doch vorab grenzen Sie die Suche natürlich nach der Laufzeit ein, die Ihrem Anlagehorizont entspricht. Außerdem kommen nur Barrieren in Betracht, die Sie für den DAX® bis zum Bewertungstag für unerreichbar halten. Der jeweilige Bonuskurs bestimmt das DAX®Niveau, oberhalb dessen Ihr Engagement am Bewertungstag bei unverletzter Barriere von höheren Indexständen profitiert. Wichtig ist, dass Ihr Reverse Bonus Zertifikat mit einem möglichst geringen Aufgeld erworben werden kann. Denn ausschließlich das Aufgeld dimensioniert den drohenden Verlust ihrer Gesamtposition, da es im Falle einer Barrierenverletzung oder bei Basiswertkursen unterhalb des Bonuskurses restlos entfällt.

Beispiel 3: Risikogrenze –5,08%, Chance bis zu 29,42% im Dezember 2013 Mit diesem Kombinationsinvestment setzt der Anleger auf eine moderat positive Entwicklung des DAX® bis Dezember 2013. Aber auch nennenswert sinkende und seitwärts laufende Indexstände können reizvolle Renditen erzeugen. Oberhalb von 4.989 DAX®-Zählern endet das Engagement bei permanent unverletzter Barriere (8.400 Punkte) im Gewinn. Steht der DAX® am 20.12.2013 unverändert wie am 09.03.2012 bei 6.890 Punkten, realisiert die Position eine Seitwärtsrendite von attraktiven 16,40 Prozent (8,89 Prozent p.a.). Damit das Investment erfolgreich abschneidet, darf der DAX® bis zum 20.12.2013 allerdings nicht übertrieben stark haussieren. Einen Anstieg auf neue Rekordhochs auf oder oberhalb von 8.400 Punkten sollte der Anleger entsprechend seiner persönlichen Erwartungshaltung ausschließen. Denn in diesem Fall würde die Barriere des Reverse Bonus Zertifikats verletzt, sodass die Kombinationsposition mit einem Minus von 5,08 Prozent endet. Größere Verluste sind nicht zu befürchten. Auch bei einem DAX®Stand auf oder unter 4.400 Zählern am 20.12.2013 würde der Verlust von 5,08 Prozent anfallen.

Wichtige Eckdaten am 20.12.2013 (siehe Grafik) – Minimalwert der Kombinationsposition bei DAX® ≤ 4.400 Punkte und bei verletzter Barriere: 110,00 Euro, somit Verlustrisiko –5,08 Prozent – Gewinnzone beginnt ab 4.989 DAX®-Punkten – Seitwärtsrendite (bei DAX® 6.890 Punkte): 16,40 Prozent – Maximale Rendite (bei DAX® 8.399 Punkte): 29,42 Prozent

40% 30%

Ergebnisse Kombinationsinvestment Beispiel 3 vs. DAX® am 20.12.2013

20% Performance

Sie müssen sich die Produktsuche allerdings nicht unnötig kompliziert machen und für jedes Reverse Bonus-Papier das prozentuale Aufgeld ermitteln. Es genügt völlig, wenn Sie vom Reverse-Kurs den aktuellen Briefkurs des betrachteten Papiers (multipliziert mit 100, da Bezugsverhältnis 0,01) subtrahieren. Das Ergebnis dieser Berechnung sollte nicht allzu weit unter dem momentanen DAX®-Stand liegen. Bei der Chance/ Risiko-Berechnung werden Sie dann feststellen, dass Ihre Kombinationsposition nur mit einem geringen prozentualen Verlustrisiko behaftet ist.

Kombinationsposition aus jeweils 1 Stück: 1) DAX® Open-End Index Zertifikat, WKN BN3DAX 2) DAX® Reverse Bonus Zertifikat, WKN BP1Y2H, Bonuskurs 4.400, Barriere 8.400, Reverse-Kurs 11.000, Bewertungstag 20.12.2013 Gesamtpreis der Kombinationsposition am 09.03.2012: 115,89 Euro

10% 0%

4.200

4.600

5.000

5.400

5.800

6.200

6.600

7.000

7.400

DAX®-Stand am 20.12.2013 7.800 8.200 8.600 9.000

-10% -20% -30% -40% DAX® Kombination je 1 Stück WKN BN3DAX + WKN BP1Y2H bei verletzter Barriere, Performance in jedem Fall –5,08% Kombination je 1 Stück WKN BN3DAX + WKN BP1Y2H bei unverletzter Barriere, Performance maximal +29,42%, minimal –5,08%

Quelle: BNP Paribas

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Viel Spaß beim Lesen!

04 2012

Strategie

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Garantie-Investments selbst konstruieren Abgesicherte Positionen mit attraktiven Renditechancen durch die Kombination von Discountern und Puts – unsere aktuellen Beispielinvestments.

Bis zum Bewertungstag am 20.04.2012 kann das Duo aus je einem 7.200er Discounter (WKN BN9NM1) und je einem 6.700er Put (WKN BN9Q1H) noch sein volles Potenzial entfalten. Gegenüber dem Kaufpreis von 68,16 Euro sind bis zu 5,63 Prozent an Ertrag möglich, wenn der DAX® zur Endabrechnung bei mindestens 7.200 Punkten steht. Im schlechtesten Fall sinkt der Gesamtwert des Engagements auf

Abbildung 1: Basiswert DAX®: Chance/Risiko-Profile der beiden Beispielinvestments am Laufzeitende im Vergleich 25%

max. Rendite p.a. 30,10 %

20%

max. Rendite p.a. 15,88 %

15% 10% Performance

Der stürmische Aufwärtstrend des DAX® seit Mitte Dezember 2011 hat sich im Februar deutlich verlangsamt. Dennoch blieb die Tendenz zunächst weiter positiv. Somit hat auch die aktuelle Produktkombination in unserer fortlaufenden Positionsbeobachtung (siehe Abbildung 4) ein moderates Plus erarbeitet. Gegenüber dem Einstieg am 30.01.2012 beträgt der vorläufige Gewinn am 02.03.2012 bereits 2,10 Prozent.

DAX®-Stand am 21.12.2012

5% 0% 5.000 -5%

5.300

5.600

5.900

6.200

6.500

6.800

7.100

7.400

7.700

8.000

8.300

min. Rendite p.a. -8,42 %

-10% min. Rendite p.a. -9,82 % -15% -20% -25%

DAX®

Kombination 1

Kombination 2

Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas

1. DAX®: Absicherung + Chance auf hohe 60% Rendite im Aufwärtsmarkt

Performance

Stand der Daten: 02.03.2012, DAX®: 6.925 Punkte Laufzeit: 21.12.2012 Minimale Rendite: -7,99 % bzw. -9,82 % p.a. Maximale Rendite: 12,61 % bzw. 15,88 % p.a (wird erzielt, wenn der DAX® am Laufzeitende auf oder über 8.200 Punkten notiert)

50%

2. DAX®: Absicherung + Chance auf hohe Rendite im Abwärtsmarkt max. Rendite p.a. 65,10 %

Stand der Daten: 02.03.2012, DAX®: 6.925 Punkte Laufzeit: 21.12.2012 40% Minimale Rendite: -6,84 %, bzw. -8,42 % p.a. 30% Maximale Rendite: 23,61 % bzw. 30,10 % p.a. (wird erzielt, wenn der DAX® am Laufzeitende auf 20% max. Rendite p.a. 18,16 % oder unter 5.200 Punkten notiert) 10%

50-Stand Hierfür zu kombinierende Produkte: Hierfür zu kombinierende Produkte: EURO STOXX am 21.12.2012 0% und Discount Zertifikat mit Cap 8.200 Punkte (WKN BN55DF) Discount Zertifikat mit Cap 5.200 Punkte (WKN BN3LWU) 1.900 2.100 2.300 2.500 2.700 2.900 3.100 3.300 3.500 3.700 3.900 und 4.100 Put-Optionsschein mit Basispreis 6.700 Punkte (WKN-10% BN7RBP) Put-Optionsschein mit Basispreis 6.900 Punkte (WKN BN7RBR) min. Rendite p.a. -7,89 % min. Rendite p.a. -9,36 % in gleicher Anzahl in gleicher Anzahl -20%

Aktueller Preis der Produktkombination Aktueller Preis der Produktkombination (Stand 02.03.12): 72,82 EUR (Stand 02.03.12): 55,82 EURO STOXX 50 Kombination 1 EUR Kombination 2 Minimaler Wert der Produktkombination Minimaler Wert der Produktkombination am Laufzeitende: 67,00 EUR am Laufzeitende: 52,00 EUR Maximaler Wert der Produktkombination am Laufzeitende Maximaler Wert der Produktkombination am Laufzeitende (bei DAX® ≥ 8.200 Punkte): 82,00 EUR (bei DAX® ≤ 5.200 Punkte): 69,00 EUR

Strategie

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04 2012

max. Rendite p.a. 30,10 %

20%

max. Rendite p.a. 15,88 %

15%

Performance

10%

DAX®-Stand am 21.12.2012

5% 0% 5.000 -5%

5.300

5.600

5.900

6.200

6.500

6.800

7.100

7.400

7.700

8.000

8.300

min. Rendite p.a. -8,42 %

-10% min. Rendite p.a. -9,82 % -15% -20% -25%

DAX®

BASF im Fokus Der crashartige Börseneinbruch im August und September 2011 hatte auch die BASFAktie stark in Mitleidenschaft gezogen. Knapp oberhalb von 42,00 Euro konnte jedoch ein Boden ausgebildet werden, und schon seit Oktober ist die Erholung in vollem Gange. In einer zunehmend beeindruckenden Aufholjagd wurden alle spätsommerlichen Rückschläge mittlerweile vollständig ausgeglichen.

Kombination 2

Abbildung 2: Basiswert EURO STOXX 50: Chance/Risiko-Profile der beiden Beispielinvestments am Laufzeitende im Vergleich 60%

max. Rendite p.a. 65,10 %

50% 40% Performance

67,00 Euro bei einem DAX®-Niveau von 6.700 Zählern oder weniger und erzeugt damit einen Verlust von 1,70 Prozent. Bei der aktuellen Betrachtung am 02.03.2012 hielten sich die weiteren Chancen und die Rückschlagrisiken in etwa die Waage. Von den mittlerweile erreichten 69,59 Euro kann es noch um 3,46 Prozent auf 72,00 Euro bergauf gehen, während bis zum Minimalwert von 67,00 Euro ein Minus von 3,72 Prozent droht.

Kombination 1

30% 20%

max. Rendite p.a. 18,16 %

10% 0% 1.900

EURO STOXX 50-Stand am 21.12.2012 2.100

2.300

2.500

2.700

2.900

3.100

-10% min. Rendite p.a. -7,89 %

3.300

3.500

3.700

3.900

4.100

min. Rendite p.a. -9,36 %

-20%

EURO STOXX 50

Kombination 1

Kombination 2

Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas

1. EURO STOXX 50: Absicherung + Chance auf hohe Rendite im Aufwärtsmarkt

2. EURO STOXX 50: Absicherung + Chance auf hohe Rendite im Abwärtsmarkt

Stand der Daten: 02.03.2012, EURO STOXX 50: 2.549 Punkte Laufzeit: 21.12.2012 Minimale Rendite: -6,40 % bzw. -7,89 % p.a. Maximale Rendite: 49,76 % bzw. 65,10 % p.a. (wird erzielt, wenn der EURO STOXX 50 am Laufzeitende auf oder über 4.000 Punkten notiert)

Stand der Daten: 02.03.2012, EURO STOXX 50: 2.549 Punkte Laufzeit: 21.12.2012 Minimale Rendite: -7,61 % bzw. -9,36 % p.a. 67% Maximale Rendite: 14,39 % bzw. 18,16 % p.a. (wird erzielt, wenn der EURO STOXX 50 am Laufzeitende auf oder unter 2.100 Punkten notiert)

Hierfür zu kombinierende Produkte: Discount Zertifikat mit Cap 4.000 Punkte (WKN BN2STF) und Put-Optionsschein mit Basispreis 2.500 Punkte (WKN BN5J1X) in gleicher Anzahl

Hierfür zu kombinierende Produkte: Discount Zertifikat mit Cap 2.100 Punkte (WKN BN3LZA) und Put-Optionsschein mit Basispreis 2.600 Punkte (WKN BN5775) in gleicher Anzahl

Aktueller Preis der Produktkombination (Stand 02.03.12): 26,71 EUR Minimaler Wert der Produktkombination am Laufzeitende: 25,00 EUR Maximaler Wert der Produktkombination am Laufzeitende (bei EURO STOXX 50 ≥ 4.000 Punkte): 40,00 EUR

Aktueller Preis der Produktkombination (Stand 02.03.12): 22,73 EUR Minimaler Wert der Produktkombination am Laufzeitende: 21,00 EUR Maximaler Wert der Produktkombination am Laufzeitende (bei EURO STOXX 50 ≤ 2.100 Punkte): 26,00 EUR

04 2012

Strategie

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Weitere Strategien finden Sie hier: www.wz-magazin.de/themen/strategien

Abbildung 3: DAX® (wöchentlich) seit Juli 2001 bis 02.03.2012 mit einer exemplarischen, mittel- bis langfristigen Indikatoranalyse zur Erkennung vermeintlicher Auf- und Abwärtstrends 8000

8000

7000 6921,37

6000

5000

4000

3000

5654,42

Mit der aktuellen Annäherung an die Marke von 70,00 Euro geht es nun charttechnisch ums Ganze. Denn sofern die Überwindung dieses Pegelstands gelingt, markiert die BASFAktie neue Allzeithochs. Die Situation ist somit spannend und bietet viel Potenzial. Aber auch ein Scheitern kann nie ausgeschlossen werden, sodass die eindeutig begrenzten Risiken einer Discounter-Put-Kombination für eine angenehme Gelassenheit beim Aufspringen auf den fahrenden BASF-Zug sorgen.

Long Short

2002

Long

2003

Short

2004

Long

2005

2006

Long

Short

2007

Long

2008

2009

L S L

2010

2011

Quelle: Lenz + Partner AG, Investox

Verlust ist damit auf 7,95 Prozent begrenzt (entspricht –9,77 Prozent p.a.), wenn der Basiswert am 21.12.2012 bei lediglich 65,00 Euro oder weniger notiert. Demgegenüber locken Gewinne ab einem BASF-Aktienkurs von 70,61 Euro. Im optimalen Szenario glänzen die Anteilsscheine von BASF am 21.12.2012 mit Notierungen von 90,00 Euro oder mehr. Dann liefert die Kombinationsposition ihren Maximalwert von 90,00 Euro und beschert dem Investor ein Plus von satten 27,46 Prozent (35,15 Prozent p.a.).

Foto: BASF

Wer für den weiteren Jahresverlauf bis zum 21.12.2012 zuversichtlich gestimmt ist, findet beispielweise beim Zusammenspiel je eines Discount Zertifikats mit Cap bei 90,00 Euro (WKN BN82Y2) und je eines Put-Optionsscheins mit 65er Basis (WKN BN9LXL) rosige Aussichten. Dieses Gespann war am 02.03.2012 für 70,61 Euro zu haben, während die BASF-Aktie 66,64 Euro kostete. Der schlimmstenfalls drohende

5654,42

Pessimisten schicken hingegen ein DiscounterPut-Team ins Rennen, das von sinkenden Basiswertkursen profitiert. So können etwa aus 54,38 Euro, die am 02.03.2012 für je einen 50er Discounter (WKN BN95BX) und je einen 65er Put (WKN BN9XNV) zu zahlen waren, bis zu 65,00 Euro werden. Um die entsprechenden 19,53 Prozent (37,82 Prozent p.a.) als Gewinn einzustreichen, muss die BASFAktie am 21.09.2012 für nur noch 50,00 Euro oder weniger an der Börse gehandelt werden. Oberhalb von 60,62 Euro drohen indes Verluste. Mehr als 8,05 Prozent können vom Einsatz jedoch nicht verloren gehen, wenn der Basiswert am 21.09.2012 seine robuste Verfassung unter Beweis stellt und mindestens 65,00 Euro kostet. In diesem Szenario verfällt der Put wertlos und nur das Discount Zertifikat wird mit je 50,00 Euro getilgt.

Infineon im Fokus

BASF fördert jetzt mit Gazprom Erdgas in Westsibirien.

Im Gegensatz zu BASF dauerte es bei Infineon deutlich länger, bis die negativen Impulse des Jahres 2011 abgearbeitet waren und in einen 64% deutlichen Aufwärtstrend mündeten. Von August 2011 bis Mitte Januar dieses Jahres schwankte der Titel heftig zwischen rund 5,00 Euro und 6,80 Euro, wobei die obere Begrenzung der breiten Handelsspanne noch bis Ende Juli 2011 als markante Chartunterstützung fungiert hatte. Am 18.01.2012 gelang nun endlich der positive Ausbruch und ließ weitere Zugewinne folgen. Mit 7,70 Euro zur Auswertung

Strategie

04 2012

Foto: Infineon

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am 02.03.2012 hat sich die Infineon-Aktie bereits nahe an den massiven Chartwiderstand bei circa 8,20 Euro emporgekämpft. Sofern auch diese Hürde nachhaltig übersprungen wird, dürfte weiteres Potenzial resultieren. Bis zu einem Niveau von 10,00 Euro profitieren Infineon-Liebhaber mit je einem 10er Discount Zertifikat (WKN BP2YXD) und je einem 7er Put (WKN BP20QH) von steigenden Basiswertkursen. 24,38 Prozent (23,45 Prozent p.a.) sind als finaler Erfolg möglich, wenn pro Anteilsschein von Infineon am 15.03.2013 zumindest 10,00 Euro gezahlt werden. Derweil bleiben die Verlustgefahren begrenzt. Wenn der Basiswert am Bewertungstag bei lediglich 7,00 Euro oder weniger notiert, wird die Produktkombination zu ihrem Minimalwert von 7,00 Euro zurückgezahlt. Der Verlust beträgt dann 12,94 Prozent (entspricht –12,52 Prozent p.a.). Um hingegen eine negative Erwartungshaltung zur Infineon-Aktie für attraktive Gewinnchancen zu nutzen, eignet sich beispielsweise der gemeinsame Erwerb je eines Discount Zertifikats mit Cap bei 5,50 Euro (WKN BN9ZGD) und je eines Put-Optionsscheins mit Basispreis bei 7,50 Euro (WKN BP257K). Bei einem Basiswertkurs von 7,70 Euro am 02.03.2012 waren für dieses Baisse-Engagement 6,11 Euro zu berappen. Endgültig abgerechnet wird am 21.09.2012. Dann ist das Risiko bei –9,98 Prozent begrenzt (–17,23 Prozent p.a.), wenn sich der Basiswert stabil bei 7,50 Euro oder mehr gehalten hat. Die Gewinne sprudeln indes bei kräftigen Rückschlägen der Infineon-Aktie. Fällt der Basiswert doch wieder in Richtung der Tiefs vom vergangenen Herbst und notiert am 21.09.2012 bei 5,50 Euro oder weniger, erreicht die DiscounterPut-Kombi ihren Maximalwert von 7,50 Euro und geht mit einem Plus von 22,75 Prozent (44,56 Prozent p.a.) aus dem Rennen.

Die Waferproduktion im Werk Dresden setzt Maßstäbe im Referenzbereich.

Abbildung 4: Fortlaufende Positionsbeobachtung (31.08.2007 bis 02.03.2012) von Discount+Put-Kombinationen mit Umschichtungen gemäß Trendanalyse aus Abb. 3 142% 136% 130% 124%

Kennzahlen im Zeitraum: 31.08.2007 bis 02.03.2012 DAX® Discount+Put-Strategie Volatilität p.a. 27,78 Prozent 6,69 Prozent Rendite p.a. -2,16 Prozent 6,00 Prozent 5

118%

8 7

12 11

112%

1 bis 13 ehemalige Positionen; zur vollständigen Historie siehe www.wz-magazin.de

106%

14 Aktuelle Position: Umschichtung am 30.01.2012 in neue Position „Long” gemäß Ankündigung auf www.wz-magazin.de WKN BN9NM1 (7.200er Discount) + WKN BN9Q1H (6.700er Put)

100% 1

94% 88% 82% 76% 70% 64% 58% 52% 46% 31.08.2007

DAX® Discount+Put-Strategie 31.03.2008

31.10.2008

31.05.2009

31.12.2009

31.07.2010

28.02.2011

30.09.2011

Frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Lenz + Partner AG und eigene Berechnung BNP Paribas

04 2012

Strategie

w|z

Discount, Bonus und weitere Investment-Highs Schwerer Bremsklotz

Für aktive Anleger sind vorübergehend lethargische Marktbewegungen oftmals eine harte Probe. Regelrecht zermürbend war der DAX®-Verlauf im Februar. Einerseits ging es nach der Januar-Rally nicht mehr deutlich bergauf, andererseits ist auch eine bereinigende Korrektur vorerst ausgeblieben. Besonders unangenehm waren die vielen Handelstage mit relativ hohen Eröffnungsniveaus, denen im Tagesverlauf Rückschläge folgten, nur um schlussendlich doch wieder zur Stabilität zurückzukehren. Klare Trendbewegungen sehen anders aus. Dass die Gewinne der ersten Handelswochen dieses Jahres nicht ohne Weiteres fortgeschrieben werden können, liegt indes auf der Hand. In der Nähe von 7.000 Punkten fehlten bis Anfang März regelmäßig die Anschlusskäufe, die den ersehnten Hürdensprung ermöglicht hätten. Auch die zuletzt geglückte Überwindung der psychologisch relevanten 7.000er-Marke lässt sich jedoch kaum als finaler Befreiungsschlag deuten. Denn damit die Käufer jetzt weiter zugreifen, ist eine gehörige Portion Zuversicht nötig. Schließlich muss man nun einen Durchmarsch durch die massive Widerstandszone zwischen circa 7.030 und 7.230 Punkten und sogar einen Angriff auf die Hochs des Jahres 2011 bei gut 7.500 Zählern erwarten, damit neue Hausse-Engagements überhaupt die Aussicht auf kräftige Gewinne bieten. Unwägbarkeiten wie etwa die konjunkturellen Risiken durch den hohen Ölpreis könnten die Zuversicht der Börsianer bremsen. Erfreulich ist derweil die Etablierung des DAX® oberhalb der ehemals gebrochenen, flachen Aufwärtstrendlinie seit August 2009. Dass sich die Notierungen im Februar auffallend an dieser Chartlinie entlang hangelten, zeigt

DAX® und VDAX®-New Januar 2010 bis 16.03.2012 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800

DE: DAX®, GD

7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800

5600

5400

5200

5000

50 40 30 20

Close von DE: VDAX®-NEW VDAX®-New 18,53 am 16.03.2012 J Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb Mrz 2010 2011 2012

50 40 30 20

Quelle: Lenz + Partner AG, Investox

Aktuelle Volatilitäts-Spitzenreiter unter den von BNP Paribas abgedeckten Basiswerten (Stand 21.03.2012) CREDIT AGRICOLE SOCIETE GENERALE COMMERZBANK UNICREDIT NOKIA INTESA SANPAOLO ING GROEP BBVA AEGON ARCELORMITTAL ALSTOM DEUTSCHE BANK BNP PARIBAS INFINEON THYSSENKRUPP SAINT-GOBAIN DAIMLER SCHNEIDER ELECTRIC AXA BMW 0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Strategie

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04 2012

AroonUp, AroonDown 50 80 60 40

adidas – in China ganz weit vorn Ein wichtiges Etappenziel ist erreicht: Gemessen am Marktanteil hat adidas im Reich der Mitte jetzt auch den letzten einheimischen Konkurrenten Li Ning abgehängt und rangiert hinter Nike nunmehr auf Rang zwei. Seit Jahren bemüht sich die Marke mit den drei Streifen intensiv um die Vormachtstellung auf dem wichtigen chinesischen Markt. Mit einer speziell abgestimmten Lifestyle- und Fashionlinie, 1.175

80 60 40

RSI

61 adidas, Februar 2011 bis 01.03.2012 mit gleitenden Durchschnitten über 30, 90 und 200 Tage 60 59 58 57 56 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 43 42

die offenbar hohe Bedeutung des Elements für die Marktteilnehmer. Gelingt es, die im Januar zunehmend überkaufte Marktsituation im Rahmen einer Seitwärtsbewegung abzuarbeiten, ist auch die nachhaltige Etablierung oberhalb von 7.000 Punkten gut möglich. Dann dürfte sich in näherer Zukunft zeigen, ob die Konjunkturhoffnungen trotz aller Störfeuer ausreichen, um nach und nach die Reise in Richtung der alten DAX®-Rekorde im Bereich von 8.200 Punkten anzutreten.

7 1421287 1421284 1118262 9 1623306 1320274 1118251 8 1522295 1219263 101724317 1421285 1219272 9 1623306 1320275

Feb 11 Mrz

Apr

Mai

Jun

Jul

Aug

Sep

Okt

Nov

Dez

Jan12

Feb

61 60 59 58 57 56 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 43 42

Mrz

Quelle: Lenz + Partner AG, Investox

AroonUp, AroonDown Foto: adidas.com

Verebben die positiven Impulse des DAX® allerdings an der Widerstandszone zwischen rund 7.030 und 7.230 Punkten, so wird die Stabilität wohl nicht mehr lange gewahrt bleiben können. Ein deutlicher Rücksetzer wäre dann zu befürchten. Aus charttechnischer Sicht bestünden in einem solchen Korrekturszenario jedoch recht gute Chancen, dass die Notierungen in der Zone zwischen circa 6.340 und 6.500 Punkten schon wieder abgefangen werden könnten. Knapp darunter stünde der Unterstützungsbereich zwischen rund 6.160 und 6.200 Zählern zur Verfügung, um möglicherweise größere Einbrüche zu verhindern.

50 60 40 20

RSI

11,5 freenet AG, Februar 2011 bis 01.03.2012 mit gleitenden Durchschnitten über 30, 90 und 200 Tage

11,5

11,0

10,5

10,0

9,5

9,0

8,5

8,0

7,5

7,0

6,5

6,5 7 1421287 1421284 1118262 9 1623306 1320274 1118251 8 1522295 1219263 101724317 1421285 1219272 9 1623306 132027

Feb 11 Mrz

Apr

Mai

Jun

Jul

Aug

Sep

Okt

57%

Nov

Dez

Jan 12 Feb

Mrz

04 2012

Strategie

w|z

Capped Bonus PRO Zertifikat WKN BP195W

ISIN Bonuskurs DE000BP195W3 62,00 EUR

Barriere 40,00 EUR

Geld 56,36

Brief 56,46

Bonusrendite p.a. Bewertungstag Barriere aktiv ab 7,47 % 21.06.2013 21.03.2013

Bonusrendite 9,87 %

Cap 62,00 EUR

Bezugsverhältnis 1,00

Bonus Zertifikat neu eröffneten Geschäften im Jahr 2011 und einer konsequenten Expansion in den weniger entwickelten Regionen überzeugt der Konzern. Rund 9 Prozent der Umsätze werden inzwischen in China erwirtschaftet, Tendenz steigend. Laut Vorstandschef Herbert Hainer hat auch 2012 das Potenzial für ein Rekordjahr mit deutlich zweistelligen Zuwächsen. Auf lange Sicht dürfte die Volksrepublik damit die USA als größten Absatzmarkt überholen. Der besondere Charme der Wachstumsstrategie resultiert aus der

WKN BN9GZL

ISIN Bonuskurs DE000BN9GZL3 68,00 EUR

Barriere 42,00 EUR

Geld 64,38

Brief 64,43

Bonusrendite p.a. Bewertungstag 7,05% 21.12.2012

Bonusrendite 5,66%

Nutzung eines Franchisemodells. Ein Großteil der Investitionen in neue Verkaufsstellen wird demzufolge von unabhängigen Unternehmen, den Franchisenehmern, getragen, sodass adidas selbst nur wenige riskante Direktinvestitionen tätigen muss. Auch in den anderen Regionen läuft das Geschäft rund. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahrs 2011 stiegen die Erlöse in Lateinamerika, den USA und den europäischen Schwellenländern zweistellig im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Mit Blick auf die einzelnen Produktbereiche verzeichneten Schuhe das größte Plus in Höhe von 19 Prozent. Insgesamt setzte die adidas AG mit 10,08 Mrd. Euro rund 8 Prozent mehr als im Vorjahr um. Beim Gewinn vor Zinsen und Steuern wurde zwischen Januar und September ein Zuwachs von 7,3 Prozent auf 973 Mio. Euro erzielt. Positive Impulse sind im laufenden Jahr vor allem durch die Fußball-Europameisterschaft zu erwarten. Geht es nach Konzernlenker Herbert Hainer, dürften die Erlöse sogar noch größer ausfallen als im WM-Jahr 2010.

Aufgeld 7,35%

Bezugsverhältnis 1,00

nen sich sehen lassen. Auch die Korrekturbewegung im Sommer 2011 konnte dem DAX®-Titel nicht viel anhaben. Zwar wurde hierbei die Aufwärtstrendlinie seit Mitte 2009 gebrochen. Die Kauflaune trübte dieses Ereignis jedoch nicht nachhaltig. Unmittelbar nach Ausbildung des Korrekturbodens bei circa 42,50 Euro holten die Optimisten zum Gegenschlag aus. Im Zuge dessen kletterten die adidas-Anteilsscheine zuletzt bis auf das neue Allzeithoch von 60,80 Euro. Aktuell (Stand: 01.03.2012) liegt der Kurs sogar wieder leicht über der gebrochenen Aufwärtstrendlinie seit 2009 und könnte damit einen neuen charttechnischen Impuls generieren. Mögliche Unterstützungsmarken im Falle von turbulenten Kursbewegungen lassen sich im Bereich von 51,50 Euro und vor allem bei rund 42,50 Euro ausmachen.

Anregungen für Ihre Watchlist Sowohl die fundamentale Lage als auch das Chartbild stimmen zuversichtlich für die adidas-Aktie. Risikogepufferte Zertifikate bieten lukrative Investmentgelegenheiten.

Die charttechnische Situation

1. Bonusmechanismus in der PRO-Variante

In den vergangenen Jahren erwies sich die adidas-Aktie als durchaus krisenfestes Investment. Plus 29 Prozent auf Sicht der vergangenen zwölf Monate und ein vorbildlicher Zuwachs von rund 160 Prozent mit Blick auf die zurückliegenden drei Jahre kön-

Bonus Zertifikate verbinden die Teilhabe an einem Aufwärtstrend des Basiswertes mit einem zusätzlichen Risikopuffer und der Chance auf eine Seitwärtsrendite. Charakteristisch für alle klassischen Bonuskonstruktionen ist dabei die permanent aktive Barriere, die niemals während der gesamten Laufzeit berührt oder unterschritten werden darf. Wem jedoch

Strategie

04 2012

Foto: adidas.com

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der Deutschen Telekom, Vodafone und Co. Mit überzeugenden Ergebnissen: Mehr als 15 Millionen Kunden bedient der Konzern inzwischen in seinen 560 Mobilcom-Debitel Handyshops und behauptet sich damit auf Platz drei in Deutschland.

Der Standort Peking beherbergt das weltgrößte adidas Brand Center.

diese durchgehende Barrierenbeobachtung missfällt, findet mit Bonus Zertifikaten in der PRO-Variante eine möglicherweise passende Alternative. Das Produkt mit der WKN BP195W entspricht in seiner Funktionsweise einem klassischen Capped Bonus Zertifikat, ausgestattet mit einer Barriere von 40,00 Euro und einem Höchstkurs von 62,00 Euro. Im Idealfall erwirtschaftet das Papier eine Bonusrendite in Höhe von 7,47 Prozent p.a. Den großen Unterschied zum üblichen Capped-Papier macht die Handhabung der Barriere: Eine Verletzung der Barriere kann erst in den letzten drei Monaten vor dem Bewertungstag, also ab dem 21.03.2013, eintreten. Bis zu diesem Aktivierungsdatum ist die Basiswertentwicklung für die Aufrechterhaltung des Bonusmechanismus irrelevant. Nur zwischen dem 21.03.2013 und dem 21.06.2013 muss die adidas-Aktie immer oberhalb von 40,00 Euro verlaufen, damit letztendlich die angestrebte Auszahlung je Zertifikat in Höhe von 62,00 Euro festgestellt wird.

2. Volle Aufwärtschance mit Puffer Wer sich an einer fortlaufend aktiven Barriere nicht stört, greift hingegen zum klassischen Bonus Zertifikat mit größerem Ertragspotenzial. Das Produkt mit der WKN BN9GZL bietet derzeit einen Puffer gegen

Basiswertverluste in Höhe von 30,02 Prozent. Die für den Erhalt des Bonusmechanismus ausschlaggebende Barriere von 42,00 Euro muss bis zum 21.12.2012 jederzeit unverletzt bleiben. Als Bonusrendite dürfen dann 7,05 Prozent p.a. fest einkalkuliert werden. Darüber hinaus winken aber noch weitaus höhere Gewinne, wenn die adidas-Aktie bis zum 21.12.2012 möglichst weit über den Bonuskurs von 68,00 Euro klettert. Denn das Produkt besitzt keinen Cap, sodass eine Basiswertnotierung oberhalb von 68,00 Euro am 21.12.2012 eins zu eins die Rückzahlungshöhe je Zertifikat bestimmt.

freenet – viel mehr als nur Mobilfunk Fast 110 Millionen laufende Mobilfunkverträge gönnen sich die Deutschen laut Bundesnetzagentur. Das macht rund 1,3 Handyanschlüsse pro Kopf und ergibt in Euro ausgedrückt einen Jahresumsatz von über 58,00 Mrd. für die Telekommunikationsanbieter. Mittendrin im Milliardengeschäft schwimmt die in Büdelsdorf ansässige freenet AG. Als größter unabhängiger Anbieter vertreibt freenet Telefonminuten und Datenpakete der großen Netzbetreiber wie

Den ansehnlichen Kundenzahlen zum Trotz präsentiert sich die Wachstumsperspektive für die Mobilfunkbranche hingegen seit Jahren als dürftig. Gründe sind die bereits hohe Marktdurchdringung und der intensive Wettbewerb. Genau hier will freenet mit innovativen Ideen und der Erschließung neuer Erlösquellen punkten. Der Neueste Clou: Seit Mitte Februar bietet das Unternehmen in Berlin und Potsdam testweise sogenannte Smarthome-Boxen zum Energiesparen an. Um Heizkosten zu senken, soll mithilfe der Box und einer entsprechenden Handy-App die Temperatur im trauten Heim jederzeit kontrolliert und reguliert werden können. Fernab vom Kerngeschäft können seit Längerem auch Stromverträge in den Shops erworben werden. Und über eine Kooperation mit dem Apple-Händler Gravis finden sich sogar iPad, iPhone und Co. in der Regalen. Die Geschäftszahlen konnten trotz des stagnierenden Kerngeschäfts überzeugen. Der Umsatz verringerte sich im Jahr 2011 nur leicht um knapp 4 Prozent auf 3,22 Mrd. Euro. Das Ergebnis kletterte hingegen auf Jahressicht um rund 28 Prozent auf 144 Mio. Euro. Noch im November 2011 hatte Vorstandschef Christoph Vilanek die eigene Prognose angehoben und einen um Einmaleffekte bereinigten Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (recurring EBITDA) von 355 Mio. Euro in Aussicht gestellt. Dieser Ausblick wurde nun mit einem Wert von 360,3 Mio. Euro übertroffen. Für 2011 schlägt der Vorstand eine Dividende von

04 2012

Strategie

w|z

Bonus Zertifikat WKN BP1E4D

ISIN Bonuskurs DE000BP1E4D1 10,00 EUR

Barriere 5,50 EUR

Aufgeld -3,19 %

Geld 10,84

Brief 10,94

Bonusrendite p.a. -

Bewertungstag 21.12.2012

Bonusrendite -

Bezugsverhältnis 1,00

Discount Zertifikat

Die charttechnische Situation Von den Marktturbulenzen im Sommer 2011 war die freenet-Aktie nur kurzzeitig betroffen. Bereits seit Mitte August streben die Notierungen wieder dynamisch aufwärts. Vom Tief bei 6,37 Euro am 09.08.2011 hat der Titel bis zum 01.03.2012 bereits um gut

ISIN Cap DE000BP1A3W7 10,00 EUR

Bezugsverhältnis 1,00

Outperf.-Pkt. 12,20

Geld 9,22

Brief 9,26

Maximalrendite p.a. 9,98%

Bewertungstag 21.12.2012

Maximalrendite 7,99%

78 Prozent zugelegt. Alle Kurzfristtrends seit Sommer 2009 verliefen bis zuletzt fast ausschließlich in der breiten Spanne zwischen circa 7,30 Euro und 10,80 Euro. Im Januar und Februar dieses Jahres schlugen zwei Versuche fehl, die obere Begrenzung dieser Zone zu überwinden. Mit dem sprunghaften Anstieg am 01.03.2012 auf 11,30 Euro ist dieser charttechnische Befreiungsschlag nun aber geglückt. Die nachhaltige Etablierung auf dem erhöhten Niveau steht indes noch aus. Als nächstliegende Unterstützung fun-

giert nun die Chartlinie bei rund 10,80 Euro. Heftigere Korrekturen könnten im Bereich von 7,30 Euro abgebremst werden. Grundsätzlich darf man oberhalb der alten Seitwärtsspanne auf ein ordentliches Aufwärtspotenzial hoffen. Massive Widerstände sind bei circa 14,50 Euro und 25,50 Euro zu erwarten.

Anregungen für Ihre Watchlist Mit Zertifikaten lässt sich das Aktienrisiko drastisch reduzieren, ohne auf lukrative Aufwärtschancen zu verzichten. Auch seitwärtsgerichtete Kursszenarien ermöglichen reizvolle Renditen. Foto: freenet-group.de

1,00 Euro je Stückaktie vor. Auch mit Blick auf die weitere Entwicklung in diesem Jahr gibt sich freenet zuversichtlich und geht von einer Stabilisierung des Konzernumsatzes mit einer beständigen Kundenbasis aus.

WKN BP1A3W

Strategie

w|z

04 2012

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AroonUp, AroonDown 50

1. Extra-Schutz mit Deep-Bonus Bonus Zertifikate bieten dem Anleger eine aussichtsreiche Alternative zum Direktinvestment in den Basiswert. Oberhalb des Bonuslevels von 10,00 Euro wird das Papier mit der WKN BP1E4D am 21.12.2012 eins zu eins in Höhe des freenet-Aktienkurses abgerechnet. Der Zertifikatebesitzer profitiert somit unbegrenzt von steigenden Notierungen des Basiswertes. Durch den Sicherheitsmechanismus enthält das Produkt zudem einen komfortablen Teilschutz. Die besonders tief angesetzte Barriere von 5,50 Euro liegt satte 51,33 Prozent unter dem aktuellen Aktienkurs (11,30 Euro am 01.03.2012). Selbst das kurzzeitig am 09.08.2011 markierte Tief bei 6,37 Euro hätte diese Barriere nicht in Bedrängnis gebracht.

80 60 40

50 80 60 40

RSI

Für den üppigen Puffer muss der Anleger Rabattpapier mit der WKN BP1A3W aufFebruar bis 01.03.2012 mitBonusrendite gleitenden Durchschnitten über 30, 90 und deutlich 200 Tage allerdings die2011gewohnte grund des günstigeren Kaufkurses 61 adidas,auf 61 60 60 verzichten. Bleibt das Barrierenniveau bis im Vergleich zum direkten Aktieninvestment 59 59 58 58 zum Bewertungstag am 21.12.2012 perma- eine Outperformance, sofern die freenet57 57 nent56unverletzt und liegt der Basiswert unter Anteilsscheine am 21.12.2012 nicht oberhalb 56 55 dem55 Bonuskurs, so erfolgt die Rückzahlung von 12,20 Euro notieren (Outperformance54 54 zu 10,00 Euro pro Zertifikat. Bezogen auf Punkt, Stand: 01.03.2012). Im Idealfall 53 lassen 53 52 den 52 aktuellen Briefkurs von 10,94 Euro ergäsich mit dem Zertifikat 9,98 Prozent als 51 51 be sich annualisierte Rendite erzielen. Entscheidend 50 daraus wenigstens eine gut 91-pro50 49 49 zentige Rückerstattung des eingesetzten ist dabei lediglich das Basiswertniveau 48 48 Kapitals. zum Bewertungszeitpunkt am 21.12.2012. 47 47 46 Behauptet sich die Aktie dann auf46oder 45 die oberhalb des Caps von 10,00 Euro, ist 2. O45utperformance bei 44 44 Maximalausbeute sichergestellt. Verluste flügellahmem Basiswert 43 43 entstehen erst, wenn die freenet-Aktie Gelingt 42 es der freenet-Aktie nicht, den der42 7 1421287 1421284 1118262 9 1623306 1320274 1118251 8 1522295 1219263 101724317 1421285 1219272 9 1623306 1320275 bei des DiscountzeitigenFeb Aufwärtstrend 11 Mrz Apr dynamisch Mai Jun fortzusetJul Aug Sep derOkt finalen Nov Abrechnung Dez Jan12 Feb Mrz zen, sind Anleger mit Discount Zertifikaten Papiers unter dem Einstiegskurs (9,26 Euro tendenziell im Vorteil. So generiert das am 01.03.2012) notiert.

AroonUp, AroonDown 50 60 40 20

50 60 40 20

RSI

11,5 freenet AG, Februar 2011 bis 01.03.2012 mit gleitenden Durchschnitten über 30, 90 und 200 Tage

11,5

11,0

10,5

10,0

9,5

9,0

8,5

8,0

7,5

7,0

6,5

6,5 7 1421287 1421284 1118262 9 1623306 1320274 1118251 8 1522295 1219263 101724317 1421285 1219272 9 1623306 132027

Feb 11 Mrz

Apr

Mai

Quelle: Lenz + Partner AG, Investox

Jun

Jul

Aug

Sep

Okt

Nov

Dez

Jan 12 Feb

Mrz

04 2012

Trading

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DAX® daily Trading: stabil seitwärts

DAX® daily Trading finden Sie täglich unter: www.wz-magazin.de/themen/trading

Nach einer relativ hohen Anzahl von neun Aktionen endete die Tradingauswertung des DAX® daily Newsletters im aktuellen Beobachtungszeitraum fast punktgenau auf dem Startniveau. Langeweile kam beim DAX® daily Trading zuletzt keineswegs auf. Die jüngste Untersuchung vom 30.01.2012 bis 06.03.2012 weist neun Aktionen aus, die für deutliche Schwankungen sorgten. Dennoch landete die fiktive Kapitalkurve nach allem Hin und Her am 06.03.2012 fast exakt auf demselben Niveau wie am 30.01.2012. Unterm Strich hat sich also nichts getan. Allerdings bedeutet eine unveränderte Kapitalkurve, dass die Qualität der DAX® daily Prognosen ausreichte, um beim Turbo-Trading immerhin die Ordergebühren, die Geld-Brief-Spannen und die Slippage einzuspielen. Zunächst waren einige Tage zu überstehen, an denen sich die DAX® daily Analysten nicht für eine kurzfristige Markttendenz entscheiden konnten. Die Prognosen wechselten hier im Tagesrhythmus. Der am letzten Auswertungsstichtag, dem 30.01.2012, noch offene Short-Trade wurde am 31.01.2012 durch ein Long-Signal mit rund 30,00 Prozent Verlust geschlossen. Und auch die nun gestartete Aktion mit fiktiven Turbos Long hielt nur einen Tag. Weitaus besser wäre es gewesen, wenn die Chartprofis am 01.02.2012 auf eine Abwärtsprognose verzichtet hätten, denn diese Aussage entpuppte sich als Fehlschlag. Aufgrund der starken Markttendenz am 01.02.2012 musste der Einsatz von 10,00 Prozent des letzten Kapitalkurvenstands in fiktiven Turbos Short mit Hebel 50 noch im Tagesverlauf komplett abgeschrieben werden. Der erste Lichtblick folgte anschließend mit einer positiven DAX®-Vorhersage am 02.02.2012. Der daraufhin eingeleitete Long-Trade erreichte am 06.02.2012 das Gewinnziel und glich damit einen Teil der vorhergehenden Verluste aus. Enttäuschend

Nicht das Gleichgewicht verlieren.

ging es jedoch mit der Abwärtsprognose ab dem 10.02.2012 weiter. Zwar brachte die negative Vorhersage vorübergehend moderate Gewinne. Am 17.02.2012 war der Stop Loss aber aufgrund des doch wieder positiven DAX®-Verlaufs unvermeidlich. Ab dem 20.02.2012 besserte sich die Lage schließlich nachhaltig. Bis zum 06.03.2012 wurden zwei Long- und zwei Short-Trades abwechselnd durchgeführt. Beiden ShortTrades glückte das Erreichen des Gewinnziels, während auf der Long-Seite einmal ein kleiner Gewinn und einmal ein moderater Verlust anfielen. Letztlich genügte die Erfolgsbilanz ab dem 20.02.2012, um die fik-

tive Kapitalkurve der DAX® daily Teststrategie in der Standardvariante wieder auf das Startniveau vom 30.01.2012 zu hieven. Bei den abgewandelten Trendfilterstrategien, die Prognosen der DAX® daily Analysten nur in Richtung des vermeintlich vorherrschenden Markttrends befolgen, gab es indes Licht und Schatten. So musste die Variante mit der Adaptiven Stochastic (siehe Abb. 3) vom 30.01.2012 bis 06.03.2012 einen Verlust von rund 14,50 Prozent verkraften, während die Directional-Movement- und die MomentumStrategie (siehe Abb. 4 und 5) jeweils leichte Gewinne der fiktiven Kapitalkurve in Höhe von gut 6,00 Prozent verbuchten.

Trading

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04 2012

Trades im jüngsten Beobachtungszeitraum vom 30.01.2012 bis 06.03.2012 Abb. 1: DAX® daily Trading Standard-Teststrategie

+0,52 Prozent seit 30.01.2012 Anzahl der Trades: 9 4 Gewinne (Gewinnziel erreicht: 3) 5 Verluste (Verluststopp erreicht: 2) Performance im Beobachtungszeitraum: +0,52 %

320.000 160.000 80.000 40.000 20.000 320.000 10.000 160.000 26.11.2004

26.11.2005

26.11.2006

26.11.2007

26.11.2008

26.11.2009

26.11.2010

26.11.2011

80.000

Langfristige Backtestings seit 26.11.2004 (Start des DAX® daily40.000 Newsletters) bis 06.03.2012 Für alle Backtesting-Berechnungen gilt: eingerechnete Gebühren 4,60 Prozent je640.000 Trade für Einstieg, Ausstieg und Slippage; Steuern unberücksichtigt 20.000

Abb. 2: Kapitalkurve der Standard-Teststrategie 320.000 Jede Tendenzprognose im DAX® daily Newsletter wird als potenzielles Ein-/Ausstiegssignal für Trades berücksichtigt. 160.000 80.000

+1.541,21 Prozent seit 26.11.2004

+1.590,51 Prozent seit 26.11.2004

40.000

20.000 640.000

320.000 20.000

10.000 320.000 26.11.2004

160.000 10.000 26.11.2004 80.000

26.11.2005

26.11.2006

26.11.2007

26.11.2008

26.11.2009

26.11.2010

26.11.2011

26.11.2005

26.11.2006

26.11.2007

26.11.2008

26.11.2009

26.11.2010

26.11.2011

26.11.2004 bis 06.03.2012 10.000 EUR

Niveau 06.03.2012 max. Drawdown Trefferquote

164.121 EUR 93,12 % 52,01 %

640.000

20.000

Abb. 4: Kapitalkurve der Trendfilter-Teststrategie Directional Movement 320.000 10.000 Tendenzprognose im DAX® daily Newsletter wird nur als Einstiegssignal 160.000 26.11.2004 26.11.2005 26.11.2006 26.11.2007 26.11.2008tigem 26.11.2009 26.11.2010 anhand 26.11.2011 berücksichtigt, wenn im Einklang mit mittelfris DAX®-Trend 80.000 Directional Movement über 30 Tage (+DI größer oder kleiner als –DI).

26.11.2010

26.11.2011

10.000 160.000 26.11.2004

26.11.2005

26.11.2006

26.11.2007

26.11.2008

26.11.2009

26.11.2010

26.11.2011

Backtesting- 40.000 Zeitraum 20.000 Startniveau 640.000

26.11.2004 bis 06.03.2012 10.000 EUR

Niveau 06.03.2012 max. Drawdown Trefferquote

169.051 EUR 79,16 % 55,94 %

10.000 320.000

26.11.2005 26.11.2006 26.11.2007 26.11.2008 26.11.2009 26.11.2010 26.11.2011 Abb.26.11.2004 5: Kapitalkurve der Trendfilter-Teststrategie Momentum 160.000 im DAX® daily Newsletter wird nur als Einstiegssignal berück- Tendenzprognose wenn im Einklang mit mittelfristigem DAX®-Trend anhand Momentum sichtigt, 80.000 (Long: 40-Tage-Momentum > 100; Short: 60-Tage-Momentum < 100).

+3.657,15 Prozent seit 26.11.2004

20.000

20.000 640.000

640.000 10.000 26.11.2005

26.11.2006

26.11.2007

26.11.2008

26.11.2009

26.11.2010

26.11.2011

26.11.2004 320.000

160.000

80.000

40.000 640.000

40.000

20.000 320.000

20.000 640.000 26.11.2005

80.000

Backtesting- 40.000 Zeitraum Startniveau 20.000

26.11.2006

26.11.2007

26.11.2004 bis 06.03.2012 10.000 EUR

26.11.2008

26.11.2009

Niveau 06.03.2012 max. Drawdown Trefferquote

26.11.2010

26.11.2011

175.575 EUR 79,54 % 54,65 %

10.000 320.000 26.11.2004

26.11.2005

26.11.2006

26.11.2007

26.11.2005

26.11.2006

26.11.2007

160.000

Backtesting- 80.000 Zeitraum Startniveau 40.000

26.11.2004 bis 06.03.2012 10.000 EUR

26.11.2008

26.11.2009

26.11.2010

26.11.2011

26.11.2008

26.11.2009

26.11.2010

26.11.2011

Niveau 06.03.2012 max. Drawdown Trefferquote

375.715 EUR 68,71 % 57,48 %

20.000

10.000

160.000

26.11.2009

40.000

40.000 +1.655,75 Prozent seit 26.11.2004

30320.000

26.11.2008

80.000

Backtesting- 80.000 Zeitraum Startniveau 40.000

26.11.2004 640.000

26.11.2007

20.000 320.000

160.000

10.000 160.000 26.11.2004

26.11.2006

40.000 640.000

20.000

10.000 320.000 26.11.2004

26.11.2005

160.000 80.000

40.000

640.000 10.000 320.000 26.11.2004

Abb. 3: Kapitalkurve der Trendfilter-Teststrategie Adaptive Stochastic 320.000 10.000 Tendenzprognose im DAX® daily Newsletter wird nur als Einstiegssignal 26.11.2004 26.11.2005 26.11.2006 26.11.2007 26.11.2008 26.11.2009 26.11.2010 26.11.2011 160.000 berücksichtigt, wenn im Einklang mit mittelfristigem DAX®-Trend anhand der80.000 Adaptiven Stochastic (10/500).

26.11.2005

26.11.2006 26.11.2007 26.11.2008 Simulationen 26.11.2009 26.11.2010 26.11.2011 Frühere Wertentwicklungen, oder Prognosen

sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Lenz + Partner, Investox 10.000 26.11.2004

26.11.2005

30 %

26.11.2006

26.11.2007

26.11.2008

26.11.2009

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Impressum W | Z Magazin Herausgeber: BNP Paribas Europa-Allee 12 · 60327 Frankfurt am Main Fon: 069 - 71 93 23 10 · Fax: 069 - 71 93 34 99 Redaktion: Sebastian Schmidt, eveniat GmbH Gesamtbearbeitung und Gestaltung: LAD-fc, LINKING ADVERTISING, Michi Gehrmann, www.LAD-fc.com Art Director: John Fell Druck: Druckhaus Berlin-Mitte GmbH Verlag: SC Marketing GmbH

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