LG전자
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아쉬운 2016년, 점진 개선 2017년
가전
2016년 Review: 가전 사업과 TV 사업은 사상 최대 영업이익 기록 중
Company Report 2016.11.29
LG전자의 2016년 실적은 매출액 55조 1,913억원(-2.3%), 영업이익 1조 6,096억원 6,096억원 (+35.0%)으로 추정된다. 연결 대상인 LG이노텍을 제외하면 매출액 50조 9,567억원, 영업 이익 1조 5,733억원이다. 영업이익 측면에서는 양호한 실적이다. 가전과 TV 사업이 사상 최 대 이익을 기록 중이기 때문이다.
매수
(Maintain)
H&A(Home H&A(Home Appliance & Air Solution, 가전/ 가전/에어컨) 에어컨) 사업부 2016년 영업이익은 1조 4,439억
목표주가(원,12M)
64,000
현재주가(16/11/28,원)
45,300
원(+47.1%)으로 사상 최대 실적을 기록할 전망이다. 영업이익률 8.4%로 전년동기대비 2.5%p 개선될 것으로 기대된다. LG 시그니처 같은 고가 제품 판매 확대 및 원가구조 개선 이 지속되고 있기 때문이다.
41%
HE(Home HE(Home Entertainment, TV) 사업부 2016년 영업이익은 1조 4,124억원(+2,365.0%)로 추
1,610 1,568
정된다. 사상 최대 영업이익이다. 영업이익률도 7.9%로 7.6%p 개선되며 사상 최고 수익성 을 기록하였다. 상반기에는 패널 가격이 안정되었었고, 하반기 패널 가격 상승에도 OLED TV 판매가 증가하며 고가 제품 비중 상승 효과가 지속되고 있다.
201.9 14.3 21.8 10.8 1,978.13
문제는 MC(Mobile Communications, 스마트폰) 스마트폰) 사업부다. 심각한 수준이다. 2016년 영업적자 는 -1조 2,035억원(Opm -10.4%)을 기록할 전망이다. 사상 최대 적자이다. 더욱 우려되는 점은 실적 개선 시기를 예상하기 어려워졌다 어려워졌다는 것이다. G5 판매 부진으로 브랜드 가치에 손 상을 입었고, 확대된 적자로 인해 구조 조정을 피해갈 수 없게 되었다.
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원) EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
7,413 181 64.9 22.1 0.88 45,300 64,900 1개월 -4.8 -2.8
6개월 -18.5 -18.9
LG전자
12개월 12개월 -17.3 -15.2
KOSPI
2017년 Preview: 스마트폰 사업 적자 감소 노력 필요. 자동차 부품은 긍정적 LG전자의 2017년 실적은 매출액 57조 2,035억원(+3.6%), 영업이익 1조 8,341억원 8,341억원 (+13.9%)으로 전망된다. TV와 가전사업은 패널 가격 상승 및 원재료 상승 등의 부정적 영 향이 예상되나, OLED TV 및 시그니처 등 고가 제품 확대로 안정적인 실적이 가능할 것으로 기 대된다. 결국 2017년 2017년 실적 개선의 열쇠는 스마트폰 사업의 회복이다. LG이노텍, LG디스플레이, LG화학으로 이어지는 서플라이 체인 효과와 북미 시장에서의 경 쟁력 유지, 구조 조정을 통한 비용 구조 개선 등을 고려하면 MC 사업부의 영업적자는 2017년 -6,501억원으로 개선될 전망이다. 최악의 상황은 지나가고 있다는 판단이다. 신사업 인 자동차 부품 사업 성장도 중장기적으로 긍정적이다.
110 100
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 64,000원 유지
90 80 70 15.11
16.3
16.7
[통신장비/전자부품] 박원재 02-768-3372 william.park@miraeasset.com 김영건 02-768-4063 younggun.kim.a@miraeasset.com
16.11
LG전자의 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 64,000원을 유지한다. 12개월 Forward BPS 67,503원에 PBR 0.96배(유지)를 적용하였다. 현재 주가가 저평가 영역은 분명하다. 가전과 TV 사업도 양호하다. 그러나 투자 전략적으로는 스마트폰 사업 회복을 확인한 후 투자해도 늦지 않다고 판단된다. 회복에 많은 변수가 존재하기 때문이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 56,772 1,249 2.2 177 978 1.5 69.7 1.0
12/14 59,041 1,829 3.1 399 2,208 3.4 26.8 0.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 56,509 1,192 2.1 124 688 1.1 78.2 0.8
12/16F 55,191 1,610 2.9 376 2,077 3.2 21.8 0.7
12/17F 57,204 1,834 3.2 601 3,322 5.0 13.6 0.7
12/18F 60,509 2,475 4.1 912 5,044 7.2 9.0 0.6