이마트 (139480/매수)
부진한 11월 할인점 실적에 실망할 필요 없는 이유 대형할인점 Company Update Comment 2016.12.8
트레이더스와 이마트몰 실적 증가 추세 인상적 식품 부문 매출 신장세 지속에도 주목 4분기 할인점 기존점 매출 성장률 1% 수준 예상
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@miraeasset.com
11월 할인점 기존점 매출은 4.2% 감소, 12월은 회복 분위기 11월 10월 4.4% 증가한 것에 비하 11월 할인점의 기존점포 매출은 전년 동월 대비 4.2% 감소하였다. 감소 면 실망스러운 수치이다. 가장 큰 원인은 1) 정치적 이슈로 인한 전반적인 소비 심리 침체와 2) 하루 부족한 휴일 일수이다(객수 -3.2%). 그러나 실망할 필요는 없다. 없다 1) 트레이더스와 이마트몰의 매출은 각각 25.0%, 32.0% 증가하며 고성장세를 지속하였다. 트레 증가 이더스의 기존점 매출은 13.7% 신장하였다. 4분기 트레이더스의 영업이익률은 사상 최고 수준인 4% 이상을 이상 예상한다. 또한 이마트몰은 김포센터의 가동률이 빠르게 상승하면서 이익률의 개선이 이루어지고 있는 것으로 판단된다. 4분기부터 이마트몰의 이익률은 전년 대비 개선이 시작될 시작 것 으로 예상한다. 2) 식품 부문의 매출 신장을 신장 주목할만하다. 할인점의 경우 11월에도 식품 부문은 기존점 기준 0.3% 신장하였다(10월은 +9.6%). 트레이더스와 이마트몰 역시 11월 식품 부문은 각각 19%, 37% 증가하였다. 김영란법 시행에 따른 수혜 여부는 향후 지켜볼 필요가 있다는 판단이었는데 추세가 이어지고 있다. 일단은 긍정적인 추세 3) 할인점 실적은 12월부터 것으로 추정된다. 아직 12월 전체를 판단하기에는 12월부터 회복이 시작되는 시작 이르지만 최근 정치적 상황과 맞물려 부진했던 소비 심리는 11월에 저점을 기록한 것으로 판단 된다. 4분기 기존점포 매출은 1% 수준의 성장이 가능할 것으로 판단되어 판단되어 양호한 영업 실적 흐름 이 유지될 것으로 예상된다.
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 13,035 735 5.6 467 16,762 7.4 15.9 1.1
12/14 13,154 583 4.4 290 10,404 4.3 19.5 0.8
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 이마트, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 13,640 504 3.7 455 16,312 6.5 11.6 0.8
12/16F 14,697 529 3.6 351 12,582 4.8 14.9 0.7
12/17F 15,555 598 3.8 417 14,966 5.3 12.6 0.7
12/18F 16,479 661 4.0 478 17,138 5.8 11.0 0.6
이마트 부진한 11월 할인점 실적에 실망할 필요 없는 이유
그림 1. 사업부별 매출 성장률 추이 (12월 (12월 추정치 포함) 포함) (%) 80
이마트몰 할인점
60
트레이더스
40
20
0
-20 14.1
14.4
14.7
14.10
15.1
15.4
15.7
15.10
16.1
16.4
16.7
자료: 이마트, 미래에셋대우 리서치센터
그림 2. 식품 부문 성장은 전체 성장률 상회
그림 3. 4분기 영업이익 사업부별 예상 (별도 기준) 기준)
(%) 40
(십억원)
10월
이마트몰
할인점
기타
트레이더스
160
11월
140
30
+14.5%
120
20
100 80
10
60 40
0
20
-10 전체
식품
전체
할인점
트레이더스
자료: 이마트, 미래에셋대우 리서치센터
2
식품
Mirae Asset Daewoo Research
전체
식품
이마트몰
0 -20 4Q15
자료: 미래에셋대우 리서치센터
4Q16F
16.10
이마트 부진한 11월 할인점 실적에 실망할 필요 없는 이유
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 이마트(139480)
제시일자 2016.12.05 2016.11.07 2016.10.19 2016.08.11 2016.07.17 2016.03.15 2015.07.06 2015.04.15 2015.03.05 2014.09.18
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 분석 대상 제외 Trading Buy
목표주가( 목표주가(원) 240,000원 220,000원 215,000원 200,000원 204,000원 230,000원 306,000원 315,000원 270,000원
(원)
이마트
400,000 300,000 200,000 100,000 0 14.12
15.12
16.12
280,000원
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 69.27%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.07%
중립( 중립(중립) 중립) 13.66%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 9월 30일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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