하나금융지주
(086790)
자본적정성 대폭 개선, 성장과 배당의 토대 마련
3Q16 review: 순이익 4,501억원(QoQ +27.8%, YoY +76.6%)
은행
3분기 순이익은 컨센서스를 33%, 당사 예상치를 24% 상회하였다. 순이자이익은 순이자마진 이 전분기대비 1bp 하락했음에도 불구하고 자산 성장이 재개되면서 전분기대비 소폭 증가
Company Report 2016.10.24
하였다. 비이자이익은 원화 절상에 따른 외환환산이익으로 전분기대비 증가하였다. 판매관 리비는 비용 절감 노력이 지속된 영향으로 전분기대비 감소하였다. 충당금전입액은 일회성
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
42,000
현재주가(14/01/01,원)
32,000 31%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
1,940 1,643
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
63.1 18.2 6.4 10.8 2,033.00
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M,일간수익률) 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
9,472 296 89.6 67.0 1.74 19,650 32,000 1개월 10.0 10.1
6개월 23.3 22.7
하나금융지주
12개월 12개월 12.9 13.4
KOSPI
110 100 90
일회성 순손익 규모가 크지 않았음을 고려할 때 양호한 실적을 기록했다고 할 수 있다. 특 히 대출 포트폴리오 조정 과정에서 과정에서 정체되어 있던 자산 증가세가 재개되었 재개되었다는 되었다는 점은 향후 수익 창출 능력 회복이라는 관점에서 긍정적일 것이다.
4분기 순이익 3분기대비 감소 전망. 내용은 양호 순이자이익은 순이자마진 하락이 제약된 가운데 자산 성장 재개 효과로 전분기 대비 증가 할 것이다. 비이자이익은 외환환산이익이 손실로 전환될 가능성이 있어 3분기보다 줄어들 것이다. 판매관리비는 계절적 요인으로 3분기보다 증가할 것이다. 충당금전입액은 자산건전 성 지표가 개선되고 있고 신용 사건이 발생할 가능성도 크지 않아 소폭 증가에 그칠 것이 다. 4분기 실적의 실적의 관전포인트는 연말 계절적으로 발생하던 충당금 적립과 적립과 비용 규모가 규모가 어느 정도 일 것인가이다.
3분기 실적이 양호한 수준을 달성함에 따라 2016년과 2017년 순이익을 각각 9.1%, 4.7% 상향 조정한다. 대손율이 하향 안정되고 있고 비용효율성이 개선된 점을 반영하였다.
투자의견 매수 유지, 목표주가는 42,000원으로 19% 상향 목표주가는 12개월 Forward BPS에 PBR 0.5배를 적용하여 산출하였다. 2016년, 2017년 ROE가 6.6% 정도로 예상되는 점을 고려할 때 보수적인 Valuation이라고 할 수 있다. 투자포인트는 1) 대출 포트폴리 포트폴리오 조정 등을 통해 자본적정성 자본적정성이 적정성이 상당부분 개선되었다. 이에 따 라 그 동안 미루어 놓았던 자산 성장 등을 추구함에 따라 이익 수준이 한 단계 늘어날 수 있을 것이고 배당정책도 보다 적극적이 될 수 있을 것이다. 2) 대손율이 하향 안정되고 있다. 있다. 대손율의 하향 안정은 이익의 안정성이 강화될 수 있는 계기가 될 것이다. 3) 최근 주가가 상승했지만 하나금융지주 주가는 여전히 은행업종 내 낮은 PBR 받고 있다. 최근 종가는 2017
80 70 60 15.10
충당금 적립이 있었지만 충당금 환입과 자산건전성 개선 영향으로 전분기대비 큰 폭으로 감소하였다.
년말 기준으로 PBR 0.4배 수준이다. 16.2
[은행] 구용욱 02-768-4494 yonguk.ku@miraeasset.com
16.6
16.10
결산기 (월) 총영업이익 (십억원) 충전영업이익 (십억원) 영업이익 (십억원) 세전순이익 (십억원) 순이익 (십억원) EPS (원) BVPS (원) P/E (배) P/B (배) ROE (%) ROA (%)
12/13 6,130 2,284 1,165 1,270 934 3,221 68,756 13.6 0.6 5.2 0.3
12/14 6,332 2,395 1,243 1,253 938 3,235 72,879 9.9 0.4 4.6 0.3
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 하나금융지주, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 6,690 2,159 1,011 1,196 910 3,073 74,921 7.7 0.3 4.2 0.3
12/16F 6,874 2,902 1,940 2,056 1,484 5,013 77,753 6.4 0.4 6.6 0.4
12/17F 7,050 2,959 2,146 2,180 1,584 5,350 82,033 6.0 0.4 6.7 0.5
12/18F 7,328 3,114 2,243 2,277 1,658 5,600 87,633 5.7 0.4 6.6 0.5