엔씨소프트
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리니지 이터널 베타테스트 평가에 주목
예상치 하회한 3분기 실적
게임
3분기 매출액과 영업이익은 당사와 시장 전망치( 전망치(영업이익 720억원 720억원) 억원)를 하회했다. 매출액과 영 업이익은 전년동기비 각각 11.2%, 28.7% 증가한 2,176억원과 651억원을 기록했다.
Results Comment 2016.11.11
리니지는 큰 호조세를 기록했던 2분기와 비교해서는 매출액이 감소했다. 아이템 프로모션
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
420,000
현재주가(16/11/10,원)
273,000 54%
상승여력
조정으로 인한 것이다. 그러나 9월 신규 서버 오픈과 발라카스 업데이트 효과로 4분기에는 다시 3분기보다 증가할 전망이다. 리니지2도 주기적인 업데이트와 유료화 프로모션에 힘입 어 2016년 연간 매출액이 전년 대비 커질 전망이다. 블레이드 앤 소울은 4분기에 대만, 일 본 매출액 증가로 3분기와 비슷한 수준의 매출액이 예상된다.
11월 30일 리니지 이터널 베타테스트 현 시점 동사의 가장 큰 투자포인트는 2017년 2017년 연중 출시를 앞둔 PC 온라인게임 리니지 이터널
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
301 320
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
57.7 17.4 22.9 10.5 2,002.60
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
5,987 22 84.0 39.2 0.76 204,000 305,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 160
1개월 -6.3 -3.8
6개월 13.3 12.1
엔씨소프트
12개월 12개월 31.3 30.9
이다. 엔씨소프트는 수백억원대 예산을 투입해 대작 MMORPG를 개발하는 글로벌 유일의 회사이다. 글로벌 시장에서 월드오브워크래프트 출시 후 12년 간 크게 흥행한 MMORPG가 없었다. 그 사이 Amazon의 클라우드서비스 AWS(Amazon Web Service)처럼 온라인게임 을 전세계에 동시 출시 할 수 있는 인프라가 발전했다. PC에 게임을 저장하지 않아도 플레이 가 가능한 클라우드 게임 환경과, 게임 내 몬스터/맵에 AI(인공지능 AI(인공지능) 인공지능) 적용도 적용도 현실화되고 있다. 엔씨소프트는 11월 10일 리니지 이터널 공식 홈페이지를 열고 테스트 일정을 공개했다. 이 번 테스트는 11월 30일부터 12월 4일까지 5일간 진행된다. 11월 11월 20일까지 20일까지 진행될 테스트 모집 응모 인원이 흥행을 가늠하는 첫 변수가 될 것이다. 11월 베타 테스트 평가에 따라서는
리니지 이터널의 2017년 실적 기대감이 빠르게 반영될 수 있다. 한편, 현재 일정대로면 리니지RK, 리니지M(자체 개발)과 리니지2:레볼루션(IP 제공) 등 모 바일 게임들의 실적이 2017년 2017년 1분기부터 본격 반영될 수 있다. 넷마블 IPO 역시 순조롭게 진행되고 있다. 넷마블 IPO 성패는 동사 IP로 IP로 개발중인 리니지2: 리니지2: 레볼루션 흥행 성공 여부와 연동된다고 판단한다. 베타 테스트를 생략하고 11월 출시가 예정 되어 있는 만큼 상용화 일정 공개가 임박한 것으로 해석된다.
KOSPI
140
‘매수’ 투자의견과 목표주가 42만원 유지
120
3분기 실적 발표에서 확인된 변수를 대입해 2016년과 2017년 EPS 전망치를 기존대비 각
100
각 -5.5%, +1.6% 조정하였다. 모바일과 리니지 이터널에 힘입은 2017년 가파른 연간 실
80 15.11
16.3
16.7
16.11
적 개선, 특히 2017년 1분기의 큰 폭 성장 전망에 변화는 없다. 매수 의견과 목표주가 42 만원을 유지한다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@miraeasset.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@miraeasset.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 757 205 27.1 159 7,245 14.8 34.3 4.4
12/14 839 278 33.1 230 10,487 18.4 17.4 2.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 엔씨소프트, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 838 237 28.3 165 7,542 10.6 28.2 2.6
12/16F 944 301 31.9 261 11,898 14.0 22.9 3.0
12/17F 1,271 527 41.5 419 19,122 19.6 14.3 2.6
12/18F 1,461 648 44.4 513 23,415 20.5 11.7 2.2