Tyson Foods, Inc: Análisis Fundamental - Value Investing Ticker: TSN Autor: Eric Mosvel (@BeaconStock)
Tyson Foods es una compañía Estadounidense (EE.UU) que elabora y procesa productos alimenticios en tiene una gran presencia en la industria de la carne enlatada, fabricación y distribución de pollo crudo y de valor agregado, carne y productos de cerdo. La compañía cuenta con una participación importante de la industria de productos de pollo, con un 22%, al tiempo que con una participación de 21% de los productos de carne (Cargill ocupa el primer puesto, que tiene 22%) y una cuota de 17% en los productos de carne de cerdo (después de Smithfield, que mantiene una cuota de 28%). A pesar de participación significativa de Tyson en cada una de sus categorías de productos, la industria de la carne enlatada es altamente competitiva, y creemos que la multitud de sustitutos de carne cruda en el mercado podría limitar la capacidad de la empresa para ganar el exceso de rentabilidad del capital a largo plazo. Las empresas de la industria tratan de diferenciar sus productos de los competidores mediante la introducción de productos de valor agregado, pero el cultivo exitoso de conocimiento de la marca seguirá necesitando muchos recursos para promociones y publicidad, lo que podría pesar sobre el potencial a largo plazo para la expansión del margen.
Grafico 1. Fuente Morningstar.
BeaconStock: Después de esta pequeña introducción, seleccioné a TSN para el análisis fundamental debido que tiene buenos ratios financieros y es una compañía con potencial para crecer en un mercado competitivo como es el norteamericano, por ultimo les mostrare un indicador “insider” que me llamo mucho la atención.
Grafico 2. Fuente Finviz.
Notas de análisis:
Como siempre lo digo el negocio de TSN es fácil de entender y los productos que venden hacen parte de bienes normales. Me gustan las compañías como TSN que están poco apalancadas y que evitan convertirse en compañías adictas al dinero. Pese a la competencia brutal al cual están sometidas gozan de ventajas competitivas, productos con valor agregado etc. Algo que no me deja tranquilo es que las acciones de TSN son muy proclives a la especulación, así que se necesita tener estomago de acero. En el 2010 llegaron nuevos directivos a reforzar el plantel de TSN luego de unos resultados no muy satisfactorios en los años previos. Un dato muy importante insider es la disminución paulatina de los beneficios anuales otorgados a los directivos, en proporción, esto nos demuestra el compromiso que tienen por sacar a TSN adelante. Este hecho lo subrayo porque hay ciertas compañías que parecen que todos trabajaran para el CEO hecho que va detrimento de los dueños (accionistas).
Valoración de la compañía: Después del análisis del FCF y su proyección en el tiempo (7 años),, la estimación que arrojo para el valor intrínseco de TSN fue de US USD $46,42 por acción. Un nivel por debajo de USD $20,89 por acción otorga al inversionista un margen de seguridad del 50%, lo que la convierte en una acción atractiva atractiva.
Company Valuation Valor intrínseco Precio de compra Precio corriente
$ $ $
46,42 20,89 26,32
El indicador CROIC que mide que tan exitosa ha sido la gestión financiera de los directivos muestra que después de salir de sus años más turbulentos ahora es cuando se tiene la mejor expectativa para un crecimiento a futuro con un CROIC en aumento.
Gestíon administrativa CROIC 10.75% 7.64% 5.46% 5.13%
5.22%
2003
2004
2005
2006
4.84%
2007 -2.95%
Grafico 3. CROIC de TSN
2008 -1.57% 2009
4.63%
2010
2011
5.48%
2012
La estructura de capital de TSN es sólida, con una deuda que hace parte del 28,2% del capital de los accionistas. Esto demuestra cuán lejos esta TSN de convertirse en una de esas compañías adictas al dinero. Soy reiterativo en la afirmación que un negocio pésimo son las compañías adictas a la deuda, para ponerle un paralelo de la vida cotidiana seria como drogadicto adicto a la heroína. Esto permite a TSN tener las manos libres para operar de la mejor manera, solo depender de sí misma para alcanzar el éxito y aprovechar el capital de explotación. Otra ventaja de esta compañía es que se encuentra dentro del grupo de compañías poco riesgosas, el portafolio de sus productos son bienes normales, esto quiere decir que en cualquiera que se la situación del país estos bienes se seguirá demandando.
Grafico 4. Fuente Morningstar.
Tabla 1. Ratios financieros
Relación activo circulante Capital de explotación
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
1,36
1,54
1,62
1,47
1,74
2,07
2,20
1,81
2,01
1,91
896
1.239
1.328
1.341
1.566
2.258
2.382
2.073
2.406
2.573
Nota final: Gran parte de los datos que fueron objeto de análisis fueron suministrados por la página web de monrningstar.com y finviz.com.
TABLA DE ANĂ LISIS FUNDAMENTAL.
Income Sheet Data Revenue
2003 24.549
Cambio (%)
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
26.441
26.014
25.559
26.900
26.862
26.704
28.430
32.266
33.278
7,7%
-1,6%
-1,7%
5,2%
-0,1%
-0,6%
6,5%
13,5%
3,1%
Gross Profit
1743
1904
1743
920
1426
1246
1203
2514
2199
2160
Gross Marg (%) Operating Income
7,1%
7,2%
6,7%
3,6%
5,3%
4,6%
4,5%
8,8%
6,8%
6,5%
837
925
765
-77
614
331
-215
1556
1285
1248
Oper Marg (%)
3,4%
3,5%
2,9%
-0,3%
2,3%
1,2%
-0,8%
5,5%
4,0%
3,8%
337
403
353
-196
268
86
-537
780
750
583
1,4%
1,5%
1,4%
-0,8%
1,0%
0,3%
-2,0%
2,7%
2,3%
1,8%
Diluted EPS
1,0
1,1
1,0
-0,6
0,8
0,2
-1,4
2,1
2,0
1,6
Free Cash Flow
418
446
428
-244
393
-137
657
882
403
497
Net Income Marg (%)