Resumen economico y financiero 28 08 2015 by Corpvida Documentos

Resumen Económico y Financiero (Desde el 24 al 28 de agosto de 2015) Semana Económica

Destacados de la Semana



Devaluación del yuan y sus efectos en CAP

Panorama Nacional o Minuta Reunión de Política Monetaria de Agosto



Panorama Internacional o Estados Unidos o Europa o China



Renta Variable Local o Resultados 2T 2015: Coca-Cola Andina o Resultados 2T 2015: Falabella

El precio del hierro ha experimentado una fuerte caída en el último tiempo, asociado a un exceso de oferta, debido a una mayor producción de mineral en Australia y Brasil, sumado a un debilitamiento en la demanda por parte de China, que es el mayor consumidor de hierro a nivel mundial. A raíz de esto los márgenes de las mineras de hierro en el mundo se han visto significativamente deteriorados, como es el caso de la chilena CAP, cuya filial CMP, que comprende el negocio del hierro, registró una caída de 50,8% a/a en el EBITDA durante la primera mitad de este año, asociada a una disminución de 39,4% a/a en sus ingresos. En los últimos días la economía china ha mostrando nuevos signos de debilitamiento, lo que ha aumentado la preocupación de los inversionistas, que temen que la desaceleración sea aún mayor de lo que se había previsto. Hace un par de semanas China tomó la decisión de devaluar su moneda en 4% en relación al dólar, con el objetivo de corregir un atraso cambiario evidente, fruto de la fijación con respecto a la divisa norteamericana. Con un yuan más devaluado las importaciones de commodities serían más costosas para China, lo que debilitaría la demanda, presionando a la baja los precios; pero al mismo tiempo, esta devaluación de la moneda podría compensar, en parte, la menor demanda doméstica a través de un aumento de las exportaciones del gigante asiático. Sin embargo, estimamos que la economía del país asiático continuará desacelerada, con bajo crecimiento en la inversión del sector construcción, por lo que la demanda del commodity aún será baja, siendo poco probable que ocurra un ajuste al alza en el precio que sea significativo. Es necesario señalar también que no es posible descartar que ocurra una devaluación mayor de la moneda, lo que puede gatillar aún mayores caídas en el precio de las materias primas. Por el momento nuestras expectativas sobre la cotización del mineral de hierro no han cambiado, pero nos mantenemos atentos: si China sigue mostrando signos de una mayor desaceleración los precios podrían continuar ajustándose a la baja, debido a expectativas de una menor demanda por el mineral, lo que se traduciría en menores márgenes para CAP. Finalmente, hay que tener en cuenta que el cash cost de CMP bajó desde 50,6 USD/ton el primer semestre de 2014 hasta 36,4 USD/ton en igual período de este año, reflejando mayores eficiencias en costos. Sin embargo, las últimas actualizaciones de proyecciones para el precio del commodity siguen siendo muy variadas, algunas demasiado cercanas al cash cost de CMP. Proyecciones para el precio del hierro (CFR, 62% Fe, USD/Ton)* 95 75

Spot Bloomberg Banco Mundial

FMI Futuros

55 35

Fuente: Bloomberg (mediana de los analistas), FMI y Banco Mundial. *Precio spot y estimación de Bloomberg son para el precio del puerto de Qingdao, China. Proyecciones del FMI en base al precio de Tianjin, China. Estimaciones del Banco Mundial sólo mencionan ser para el precio en China.

Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.

El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Semana Económica Chile

Tasa de política monetaria 6

Minuta de Reunión de Política Monetaria de Agosto da cuenta de un panorama de actividad e inflación que se aleja del escenario base del último IPoM. Alza de 25pb en la tasa rectora es descartada toda vez que expectativas se mantienen ancladas, no obstante, los mayores riesgos desde el frente externo no permiten anular su discusión en su totalidad.

5 4 3

2 1

Puntos porcentuales Fuente: BCCh

ago-15

feb-15

ago-14

feb-14

ago-13

feb-13

ago-12

feb-12

ago-11

feb-11

ago-10

En la minuta de la Reunión de Política Monetaria de Agosto, la autoridad monetaria destacó que el actual escenario económico e i nflacionario se ha alejado del escenario base presentado en su último IPoM. En particular, la inflación se ha mantenido por sobre el rango meta por más tiempo del previsto y es de esperar que este proceso continúe dada la reciente depreciación del peso – principal driver de los altos registros de inflación. No obstante, dicho shock se continúa percibiendo como transitorio por lo que se estima una convergencia, aunque bastante gradual hacia el centro del rango meta del Banco Central en el horizonte de política. En línea con lo anterior, el comunicado señala que las expectativas de mercado permanecen ancladas en torno al 3,0% a dos años plazo. Por el lado de actividad, ésta continúa debilitada lo cual es reflejado por los ajustes a la baja que han sufrido las proyecciones de crecimiento para el presente y próximo año. Esto, justificando los actuales niveles de la tasa de política monetaria. Por último, no se consideró la opción de un alza de 25pb de los tipos de interés toda vez que las expectativas se mantienen ancladas y se espera un retorno de la inflación hacia la meta, sin embargo, en un contexto de mayores riesgos por el frente externo esta opción no debía ser descartada de plano.

2 Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.

Proyecciones Economía Local

Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios

2013 4.2 3.7 5.9 3.4 2.1 5.7 -3.5 4.3 2.2

2014 1.9 -0.6 2.2 4.4 -6.1 0.9 -18.8 0.7 -7.0

2015(p) 2.1 2.0 3.0 5.5 -2.5 2.0 -8.0 1.5 1.0

4T13 2.8 1.4 5.1 1.7 -10.9 2.3 -28.2 -0.9 -5.3

1T14 2.7 -0.1 3.9 8.2 -4.9 3.0 -19.3 4.1 -4.7

2T14 2.1 -0.9 2.2 2.6 -7.8 0.1 -21.4 -0.4 -9.4

3T14 1.0 -1.5 1.9 2.3 -12.1 -1.6 -29.6 -2.6 -9.8

4T14 1.8 0.0 1.0 5.5 0.5 2.2 -3.1 1.7 -3.9

1T15 2.5 1.3 1.9 5.7 -1.9 0.4 -6.6 1.5 -2.3

2T15 1.9 2.0 1.6 3.6 -3.0 3.3 -15.9 -4.9 -5.1

Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo)

-10.1 -3.4 3.0 2.5

-3.0 -1.2 4.6 3.7

-1.4 -0.5 4.5 3.8

-2.3 3.0 2.6

-0.5 3.4 2.6

-0.3 4.3 3.6

-1.6 4.9 3.7

-0.7 4.6 3.7

1.2 4.2 3.9

0.8 4.4 3.6

Precio promedio Cobre (¢/£) Precio promedio Petróleo WTI (USD/bbl)

332.3 97.9

311 91

285 58

324.4 97.4

319.2 98.7

307.9 103.1

317.2 97.5

300.0 73.2

263.0 48.6

274.6 57.8

4.50

3.00

5.00

4.00

3.25

3.00

-822.7 -0.6

-2,411.0 -1.6

-4,889.0 -3.1

-0.4 5.6

-0.9 0.9

-0.5 -1.0

-1.1 6.3

-1.7 2.8

-1.3 5.7

-1.3 -1.1

0.9 -3.0

-0.4 1.0

-0.4 -0.1

TPM (%, fin de periodo) Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh

3 Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.

Estados Unidos, PIB 4.0

t/t anualizado (eje der.)

3.5

a/a (eje izq.)

3.0

2.5

Estados Unidos PIB se expande 3,7% t/t anualizado en el segundo trimestre de acuerdo a su segunda estimación, mejorando la lectura inicial de 2,3% y acelerándose respecto al 0,6% del primer cuarto. Consumo privado sigue liderando la robusta recuperación estadounidense.

2.0

1.5

jun-15

abr-15

dic-14

feb-15

oct-14

jun-14

ago-14

feb-14

abr-14

dic-13

oct-13

jun-13

-3

ago-13

1.0

Variación porcentual serie desestacionalizada Fuente: Reserva Federal

Estados Unidos, PMI 62 60 58

56 54 52

Manufactura Compuesto

Servicios

ago-15

jun-15

abr-15

feb-15

dic-14

oct-14

jun-14

ago-14

abr-14

feb-14

dic-13

oct-13

ago-13

El PIB de la principal economía del mundo exhibió un crecimiento de 3,7% t/t anualizado de acuerdo a la segunda estimación del Departamento de Comercio estadounidense. El registro, que sorprendió de forma positiva al mercado el cual esperaba una expansión de 3,2%, representó una mejora desde la primera lectura de 2,3% reportada el mes pasado, significando además una aceleración desde el 0,6% observado en el primer cuarto del año. Por el lado del gasto, el consumo privado –más de dos tercios de la actividad- siguió liderando el crecimiento contribuyendo con 2,11pp, mientras que la inversión privada doméstica y gasto de gobierno (consumo e inversión) hicieron lo propio en 0,88pp y 0,47pp respectivamente. Por el lado externo, destaca el aporte de la balanza comercial con 0,23pp, esto tras dos trimestres sucesivos de contribuciones negativas. De esta forma, la economía norteamericana sigue mostrando datos que apoyan la idea de un robusto proceso de recuperación. En línea con lo anterior, el mercado laboral continúa estrechándose y aproximándose al pleno empleo definido por la Fed entre 5,0% y 5,2%. En particular, las peticiones iniciales de subsidio por desempleo cayeron hasta 271 mil en la actual semana, llevando al promedio móvil de cuatro períodos a 272.500. Así, éste último completó su vigésimo segunda semana por debajo de las 300.000, lo cual es considerado consistente con un mercado del trabajo que se fortalece.

Índice desestacionalizado Fuente: Markit

Estados Unidos, Órdenes de fábricas 8 4 0

-4 -8

-12

jul-15

may-15

mar-15

ene-15

nov-14

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

ene-14

sep-13

jul-13

-20

nov-13

Bienes durables Bienes durables exc. Defensa y aeronáutica

-16

Variación mensual serie desestacionalizada, porcentaje

Por su parte, el sector de servicios mostró cierta ralentización en agosto de acuerdo a la lectura preliminar del PMI. Esto, debido a un menor crecimiento de los nuevos negocios, no obstante, el índice se mantiene robusto en zona de expansión. En concreto, el indicador se situó en 55,2 puntos tras registrar 55,7 puntos en julio, y por debajo de los 56 esperados por el mercado. Con ello el PMI compuesto cayó siete décimas en agosto para ubicarse en 55 puntos. Por otro lado, la confianza del consumidor se elevó más allá de lo previsto por los analistas (93,4), específicamente hasta 101,5 puntos en agosto, luego de marcar 91 puntos en julio. Dentro de los subíndices, destaca el incremento de la valoración respecto a la situación presente hasta su máximo nivel desde noviembre de 2007. Por último, el mercado de la vivienda continúa mostrando cifras positivas, donde las ventas de casas nuevas subieron 25,8% a/a, equivalente a una tasa anualizada de 507 mil unidades. Por su parte, los precios de las viviendas crecieron a un ritmo interanual de 5,0%.

Fuente: Oficina de Análisis Económico

Estados Unidos, Ingresos y Gasto personal (nominal) 1.5

Ingreso

1.0

Gasto

0.5 0.0

-0.5

Variación mensual serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: Oficina de Análisis Económico

jul-15

mar-15

may-15

ene-15

nov-14

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

ene-14

nov-13

sep-13

jul-13

-1.0

Finalmente, los pedidos de bienes durables sorprendieron positivamente en julio al experimentar un crecimiento de 2,0% mensual frente a la contracción de 0,4% esperada por el mercado. El avance estuvo liderado por el ítem transporte, en tanto que, excluyendo dicho efecto, el indicador exhibió un alza de 0,6%. Por otra parte, destaca la expansión de las órdenes de bienes de capital subyacente –medida considerada un buen proxy de los planes de inversión de las empresas para los próximos meses-, las cuales crecieron 2,2% m/m, su mayor tasa desde junio del año pasado; a su vez, el dato de junio fue revisado al alza desde 0,9% a 1,4% sugiriendo que la economía norteamericana continua con un relativamente robusto ritmo de recuperación en un contexto de debilidad global. Por último, los datos de ingresos y gasto personal de julio apuntan a un sólido inicio del tercer trimestre por parte del consumo privado estadounidense. En concreto, el ingreso disponible experimentó un incremento real de 0,4% m/m en julio, mientras que el consumo personal ascendió 0,2% tras mantenerse plano en junio. 4

Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.

Europa PIB alemán se expande 1,6% a/a impulsado por el consumo privado y demanda externa. Por su parte, economía española crece 3,1%, producto de una robusta demanda doméstica.

Alemania, PIB 3.0

t/t (eje der.)

2.5

a/a

2.0

0.5

1.5

1.0

0.5

0.0

jun-15

abr-15

dic-14

feb-15

oct-14

jun-14

ago-14

abr-14

dic-13

feb-14

oct-13

jun-13

ago-13

-0.5

Variación porcentual Fuente: Oficina Federal de Estadísticas

Alemania, Confianza Económica 120

115 110

105 100

Clima de negocios

Situación actual

Expectativas ago-15

jun-15

abr-15

feb-15

dic-14

oct-14

ago-14

jun-14

abr-14

feb-14

dic-13

oct-13

ago-13

Índice desestacionalizado Fuente: IFO

España, PIB 4.0

1.5

t/t (eje der.)

3.0

a/a 1

2.0

1.0

En línea con las expectativas el PIB alemán experimentó una expansión de 0,4% t/t en el segundo cuarto del año, acelerándose una décima respecto al dato previo. En términos interanuales el aumento del producto alcanzó el 1,6% tras el 1,2% exhibido en el primer trimestre del año. El consumo siguió liderando el crecimiento de la economía germana, contribuyendo con 1,4pp al crecimiento del producto, favorecido por un mercado laboral que se fortalece, bajos precios del petróleo y un ambiente de bajas tasas de interés. Asimismo, destaca el aporte de la balanza comercial de 0,9pp, reflejando los efectos de un euro más depreciado. En esta línea, es de esperar que el consumo continúe mostrándose como un foco importante de crecimiento en lo que resta de año, en tanto que surgen dudas respecto a un rol más protagónico de las exportaciones netas en un contexto de débil demanda global, principalmente por parte de China (tercer socio comercial de la economía germana). Por otro lado, la confianza empresarial alemana de Ifo se elevó hasta los 108,3 puntos en agosto desde los 108 de julio, sorprendiendo al mercado que esperaba un deterioro del indicador hasta los 107,7. Esto último, sugiere un positivo efecto del acuerdo en torno al rescate de Grecia, sin embargo, la dimisión del actual gobierno y el llamado a elecciones tempranas podría volver a golpear las confianzas de los agentes en lo que viene. Por su parte, la economía española continúa erigiéndose como uno de los principales motores de crecimiento de la Eurozona. El PIB del segundo trimestre registró un crecimiento de 1,0% t/t, en línea con las expectativas, su mayor tasa en ocho años. En tanto, en términos interanuales la expansión del producto alcanzó un 3,1%, acelerándose cuatro décimas respecto a lo exhibido en el primer cuarto del año. Lo anterior se debe a una robusta demanda doméstica, la cual contribuyó con 3,3pp al crecimiento del PIB, en tanto que la demanda externa restó dos décimas.

0.5

0.0 0

-1.0 -2.0

jun-15

abr-15

feb-15

dic-14

oct-14

ago-14

jun-14

abr-14

feb-14

dic-13

oct-13

jun-13

ago-13

-0.5

Variación porcentual

Finalmente, la confianza económica de la Eurozona se elevó hasta un máximo de cuatro años en agosto. El índice se situó en 104,2 puntos, dos décimas por sobre el registro de julio, superando la previsión de mercado de 103,8 puntos. En el registro, destaca la mejora transversal en la mayoría de sectores, exceptuando por industria, incluyendo un leve incremento de la confianza del consumidor.

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas

China, Tipos de interés y tasa de encaje 7.0

6.5

China Banco Central chino vuelve a implementar medidas de flexibilidad monetaria en pos de apoyar el aterrizaje de la economía y evitar mayores turbulencias en los mercados financieros.

6.0

5.5

5.0

Tipo de préstamo

Tasa de encaje

4.5

may-15

nov-14

may-14

nov-13

may-13

nov-12

may-12

nov-11

may-11

nov-10

may-10

El Banco Popular de China decidió acometer nuevas medidas de flexibilización monetaria, reduciendo sus tipos de interés en 25pb, dejando la tasa de préstamo en 4,6% anual, además de recortar en 0,5 puntos el ratio de reservas a los bancos. Dichas medidas, altamente esperadas por el mercado tras el fuerte desplome de la bolsa china, en pos de revitalizar la alicaída economía del gigante asiático y evitar mayores turbulencias en los mercados financieros.

Porcentaje Fuente: Bloomberg

5 Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.

Renta Variable Local Resultados Coca-Cola Andina 2T 2015: Coca Cola Andina informó sus resultados para el segundo trimestre de 2015, alcanzando una utilidad de CLP 8.688 millones, lo que representa un alza de más del 100% con respecto al mismo trimestre del año anterior. Los ingresos consolidados alcanzaron CLP 409.760 millones, mostrando un aumento de 6,1% a/a, impulsado principalmente por alzas de precios en los mercados donde opera, ya que a nivel consolidado sus volúmenes de venta crecieron levemente 0,1%. La franquicia en Chile aumentó 8,0% a/a en sus ingresos, en Brasil al convertir a pesos chilenos la caída en ingresos fue de 16,8%, mientras que en su moneda local esta franquicia creció 2,9%. Paraguay al igual que en Brasil cayó 0,2% en ingresos al hacer la conversión a pesos, pero en su moneda local el crecimiento fue de 2,6%. La mayor alza en ingresos fue en Argentina, franquicia que registró un crecimiento de 48,6% a/a influenciado por el alza promedio en sus precios y volúmenes de venta. En términos operacionales, el EBITDA avanzó 18,4% a/a alcanzando CLP 63.705 millones, con un margen EBITDA de 15,5%, a pesar del efecto de la depreciación del real brasileño con respecto al peso chileno. En relación a sus costos, vemos un alza de 1,9% a/a en los costos de explotación, debido principalmente al aumento en la venta de categorías que tienen un mayor costo unitario, depreciación de las monedas locales, con respecto al dólar y peso chileno, y menores costos en materias primas. Los MD&A presentaron un alza de 7,3%, influenciado por un mayor costo de distribución en Chile y el efecto de las inflaciones locales, en especial en Argentina, por mencionar algunos factores. Es importante señalar que en moneda local las operaciones de Chile, Brasil y Argentina mostraron tasas de crecimiento positivas a nivel de EBITDA, aumentando en Chile 8,9% a/a alcanzando un Mg. EBITDA de 18,7%, Brasil mostrando un alza de 32,3% con un Mg. EBITDA de 16,7% y Argentina creciendo en EBITDA 112,2% a/a con un Mg. EBITDA de 9,6%, mientras que Paraguay retrocedió 1,7% a/a llegando a un Mg. EBITDA de 28,4%. Coca Cola Andina - Resultados 2T 2015 CLP millones 2T 2015

2T 2014

Ingresos 409.760 386.032 EBITDA 63.706 53.797 Mg. EBITDA 15,5% 13,9% Utilidad 8.688 4.198 Margen neto 2,1% 1,1% Fuente: SVS, CorpResearch

Var % 6,1% 18,4% 1,6 ppt. 107,0% 1 ppt.

Corp 404.795 57.210 14,1% 6.046 1,5%

Var % 1,2% 11,4% 1,4 ppt. 43,7% 0,6 ppt.

Consenso 402.721 58.247 14,5% 6.214 1,5%

Var % 1,7% 9,4% 1,1 ppt. 39,8% 0,6 ppt.

6 Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.

Resultados Falabella 2T 2015: Los ingresos de la compañía aumentaron en 10,1% a/a, en línea con nuestras estimaciones. Este crecimiento fue menor al aumento de la superficie de ventas, la cual creció aproximadamente 13,5% durante los últimos 12 meses. Lo anterior se debe a un moderado crecimiento de los Same Store Sales (SSS) en Tiendas por Departamento y Supermercados Chile (2,8% y 4,1% respectivamente). Las colocaciones registraron un fuerte crecimiento de 17,2%, pero los ingresos de CMR aumentaron solo 7,6% debido la menor tasa de interés en el período. Esto último, sin embargo, tuvo un impacto positivo en el margen bruto, por menores costos de fondeo, dado la menor tasa del Banco Central. En Perú los SSS fueron negativos en Tiendas por Departamento y Mejoramiento del Hogar, y positivos en Supermercados, y los ingresos subieron 20,9%, explicado principalmente por la consolidación de Maestro. Finalmente, los ingresos provenientes de Colombia y Brasil mostraron caídas debido a la fuerte depreciación de las monedas locales respecto al peso chileno. El EBITDA aumentó 11,2% y el margen sobre ingresos fue mayor al del mismo período de 2014, en 12 puntos base. Esta mejora se dio pese a un deterioro en los GAV, los cuales aumentaron más que las ventas debido en parte al cierre total o parcial de 5 tiendas, donde se incurrió en mayores gastos por remuneraciones, y debido también a un mayor gasto en tecnología en tiendas y centros de distribución. Debemos destacar que la compañía ha tenido un buen manejo de inventarios, realizando compras más cortas de inventario para defender sus márgenes, estrategia que han llevado con éxito. Finalmente, la utilidad tuvo un aumento levemente superior a lo esperado por el mercado, pasando desde CLP 104.966 millones en el 2T de 2014, a CLP 115.422 millones en el 2T de 2015, que representa un crecimiento de 10,0% a/a, en línea con el aumento del resultado operacional. El margen neto sobre ingresos se mantuvo en 5,8%. Con todo, y considerando el negativo entorno macroeconómico, creemos que los resultados de Falabella fueron positivos, y el precio de la acción podría reflejar esto con alzas durante la jornada.

Falabella - Resultados 2T 2015 CLP millones

2T 2015

2T 2014

Ingresos Ebitda Margen Ebitda

2.001.878 1.818.244 262.906 236.529 13,1% 13,0%

Utilidad 115.422 104.966 Margen neto 5,8% 5,8% Fuente: SVS, CorpResearch

Var %

Corp

Var %

10,1% 11,2% 0,1 ppt.

2.003.435 259.150 12,9%

10,0% 0 ppt.

118.171 5,9%

Consenso

Var %

-0,1% 1,4% 0,2 ppt.

mercado 2.019.481 260.943 12,9%

-0,9% 0,8% 0,2 ppt.

-2,3% -0,1 ppt.

112.712 5,6%

2,4% 0,2 ppt.

7 Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.

Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana

Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana

Andina B SQM-B Vapores Colbún Embonor IPSA Endesa Falabella Salfacorp Forus Gasco

10,1%

9,0% 7,1% 5,0% 5,0% 0,7%

-2,7% -2,7% -3,4% -4,8% -6,8%

-8% -6% Fuente: Bloomberg, CorpResearch

-4%

-2%

Desempeño Sectores Transables

10%

12%

Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales

1.200 IPSA

Commodities

3,9%

Industrial

4,4% 2,8%

1.000

2,1%

2,0%

800

0,6%

0,7%

Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

600

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Desempeño Sectores No Transables

IPSA Últimos 12 meses

IPSA Retail Utilities

1.300

Consumo Construcción

4.200

4.000 3.800

1.100

3.600

900

3.400

700

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

3.200

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

8 Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.

Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. (1) Objetivo Esperado Indices IPSA AESGener Aguas-A AndinaB AntarChile Banmedica BCI Besalco BSantander CAP CCU Cencosud Chile CMPC Colbún ConchayToro Copec Corpbanca Cruz Blanca ECL Embonor-B Endesa Enersis Entel Falabella Forus Gasco IAM ILC Lan Parauco Quiñenco Ripley Salfacorp Security SK SM-Chile B SMSAAM Sonda SQM/B Vapores

4.200 520 410 1.800 8.700

10,7% 54,0% 12,6% -23,3% 24,7%

Fecha última actualización

Comprar Mantener Vender Comprar

26-Nov-14 22-Dec-14 25-Mar-15 23-Jan-15

En revisión

29-Aug-14

Vender Comprar En revisión Comprar Mantener Vender Mantener Mantener Comprar

29-Aug-14 20-Jul-15 13-Feb-15 11-Jun-15 29-Aug-14 23-Jan-15 31-Dec-14 6-Jan-15 23-Jan-15

35 1.990

4,0% 19,0%

1.600 79 1.800 205 1.300 8.000

20,3% 10,4% -2,5% 9,7% 11,8% 20,8%

1.060 235 6.700 4.700

24,3% 23,7% 1,7% 11,2%

Comprar Comprar Vender Mantener En revisión

30-Dec-14 30-Dec-14 13-Mar-15 31-Jul-15 28-Apr-15

1.120

14,9%

Mantener

22-Dec-14

1.290

5,3%

En revisión Vender

16-Feb-15 16-Jun-15

345

50,0%

Comprar

7-Apr-15

1.515

37,0%

Comprar

18-May-15

Precio 27/08/15 3.792,7 337,6 364,0 2.346,1 6.975,0 1.210,0 29.720,0 250,0 33,7 1.671,8 7.521,4 1.329,5 71,6 1.846,6 186,9 1.162,4 6.621,6 6,4 536,6 958,9 1.144,7 852,9 190,0 6.588,8 4.227,3 1.762,0 4.335,2 974,3 7.301,0 3.770,7 1.225,2 1.400,0 230,0 380,6 194,0 804,0 187,0 48,9 1.105,5 10.583,0 19,3

Rentabilidad YTD

Sem

12M

-1,5% 6,0% 9,4% 39,5% -1,0% 13,6% 4,9% -27,7% 16,9% -34,3% 34,5% -11,5% 9,2% 21,9% 17,0% -0,6% -2,1% 1,2% 9,7% 9,7% 31,9% -5,4% -1,7% 8,6% 4,8% -27,9% -14,2% 10,1% 4,3% -46,6% 7,9% 13,6% -17,9% -14,6% -7,1% -12,6% 6,9% 8,0% 9,7% -27,7% -15,7%

0,7% 2,9% 0,7% 10,1% 1,1% -1,2% 3,0% 4,2% 1,6% 2,5% 0,1% -1,5% 1,2% 2,2% 5,0% 2,6% 0,8% 1,8% -0,4% 1,0% 5,0% -2,7% -2,0% 2,2% -2,7% -4,8% -6,8% 0,8% 0,6% 1,9% 1,2% 3,7% 1,3% -3,4% -1,3% -2,5% 0,0% 3,4% 1,0% 9,0% 7,1%

0,0% -6,3% 4,6% 24,1% -0,4% -5,9% 3,0% -0,5% 1,8% -7,7% 7,3% -4,6% 3,4% 6,0% 4,4% 9,7% -1,0% -4,1% -0,3% 5,4% 13,0% -4,3% -5,6% -3,3% 0,1% -13,9% -12,7% 1,2% -0,3% -4,6% 2,1% 7,3% -4,6% -5,8% 2,1% -12,3% 1,4% -0,6% 5,4% 21,2% -5,0%

-4,5% 16,2% 3,1% 23,3% -8,1% 27,8% -0,1% -34,3% 2,4% -74,4% 23,5% -23,5% 6,2% 28,5% 21,3% 2,4% -9,1% 4,1% 13,6% 17,5% 23,1% -2,0% -2,0% 0,2% -2,8% -26,7% 8,9% 9,4% 3,1% -48,6% 16,7% 13,6% -23,2% -9,9% 5,9% -8,9% 6,2% 5,6% 17,5% -33,5% -18,4%

Precio Últimos 12M

Monto Trans. (2)

Mayor

Menor

USD mn

4.148,2 380,0 368,4 2.387,9 8.050,0 1.338,0 33.369,1 458,0 35,7 7.324,7 7.843,2 1.875,1 73,8 1.899,0 193,2 1.300,0 7.601,0 7,4 541,0 1.042,7 1.150,0 983,3 224,0 7.750,0 4.988,0 2.800,0 4.705,0 999,3 8.670,1 7.800,0 1.290,0 1.400,0 339,6 532,0 236,2 1.019,9 193,7 55,0 1.042,7 16.800,0 26,0

3.541,8 291,4 324,5 1.538,4 6.750,0 930,0 25.604,1 215,0 29,3 1.477,9 5.425,3 1.245,0 66,5 1.314,7 148,6 1.000,0 6.010,0 6,0 473,1 780,0 807,3 820,0 174,3 5.877,9 3.689,0 1.660,0 2.690,0 816,7 6.700,0 3.450,0 1.028,9 1.171,2 219,0 365,0 179,1 788,4 171,5 44,2 780,0 8.400,0 16,0

4,3 3,3 4,4 0,3 0,1 1,6 0,1 5,1 1,7 3,0 4,0 4,9 3,0 2,6 1,6 6,2 3,3 0,0 1,8 1,5 5,3 8,1 3,0 6,8 1,5 0,0 0,5 0,4 5,8 1,7 0,4 0,3 0,1 0,2 0,1 1,3 0,4 1,8 3,6 1,0

(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2015, más retorno por dividendos esperado para 2015. (2): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura. En Revisión: Acción en estudio.

9 Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.

CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch

Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl

Estudios de Renta Variable Cristóbal Casassus Analista Senior Sectores: Banca, Forestal cristobal.casassus@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Retail martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista Sectores: Telecom, Commodities, Transporte. andrea.neira@corpgroup.cl

CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl

10 Resumen Económico y Financiero – viernes 28 de agosto 2015.