Resumen economico y financiero 21 08 2015 by Corpvida Documentos

Resumen Económico y Financiero (Desde el 17 al 21 de agosto de 2015) Semana Económica

Destacados de la Semana



Inicio de la normalización monetaria en Estados Unidos y los puntos pendientes

Panorama Nacional o Cuentas Nacionales 2T 2015



Panorama Internacional o Estados Unidos o Europa o China



Renta Variable Local o Resultados 2T 2015: Forus

Esta semana conocimos las minutas de la última reunión del FOMC. En ellas si bien no fueron aclaradas las dudas respecto del momento de inicio del proceso de alzas de los tipos de interés, y los mercados tomaron la información como moderada, ciertamente algunos puntos tomaron mayor relevancia, en tanto otros aparecen como nuevas preocupaciones y factores de un posible retraso en el tiempo de inicio o, al menos, de una mayor gradualidad en el proceso. En el ámbito local, destacó el cambio en el foco de las preocupaciones, desde el mercado laboral a la inflación,mientras que en el plano internacional aparece la desaceleración de la economía china como una complicación adicional. Asimismo, persiste el riesgo latente del problema griego aunque sus efectos serían acotados. Si bien podríamos ver mejoras adicionales en el mercado del trabajo, éste pareciera estar cumpliendo con lo esperado, lo que hace más probable que las alzas de tasas comiencen en septiembre, sin embargo, la debilidad de los precios genera una duda razonable respecto del cumplimiento de la meta de inflacion de 2,0%, lo que podría desplazar el alza de tipo al último cuarto del año. Las presiones a la baja en inflación han sido apreciadas como transitorias, cuestión que sería apoyada por el registro de inflación de julio donde el IPC subyancente exhibió un incremento anual de 1,8%, no obstante, los precios parecen no dar cuenta de las menores holguras de capacidad, mientras que la persistencia de la tendencia a la baja en los precios de la energía y las materias primas presionan el balance de riesgos a la baja, agregando una cuota de cautela a un inminente despegue de los tipos de interés. En esta misma línea, el posible desacople de las tasas norteamericanas con las del resto del mundo podría impulsar una nueva apreciación del dólar, lo que generaría una mayor presión a la baja en los precios de los commodities agregando una cuota extra de cautela respecto del cumplimiento de la meta inflacionaria. Finalmente, la desaceleración de la economía China y los problemas exhibidos por el mercado financiero no fueron para nada el foco de la reunión, sin embargo, existe preocupación respecto de las complicaciones que podría traer a Estados Unidos una desaceleración más pronunciada en la actividad del Gigante Asiático, que se ha convertido en su segundo socio comercial, y poseedor de cerca del 20% del total de Bonos del Tesoro que circulan por el globo. Con todo, persiste la incertidumbre respecto del momento de despegue de las tasas en Estados Unidos. Si bien parece estar todo dispuesto para un despegue inminente, quedan algunos puntos pendientes para alcanzar el escenario propicio para iniciar la normalización de tipos, por lo que apostar a un alza en septiembre no está exento de riesgos. 1

Resumen Económico y Financiero – viernes 21 de agosto 2015.

El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Evolución del PIB

Semana Económica

10 8

Chile

6 4

Cuentas Nacionales 2T 2015: PIB crece 1,9% a/a e Inversión completa prácticamente dos años de retrocesos interanuales.

2 0 -2 -4

09-I II III IV 10-I II III IV 11-I II III IV 12-I II III IV 13-I II III IV 14-I II III IV 15-I II

-6 Variación anual, porcentaje Fuente: Banco Central de Chile

Evolución de la Demanda Interna

Por el lado de la oferta, la mayoría de los sectores experimentaron incrementos, destacando el dinamismo de Comunicaciones, en tanto que Pesca, Restaurantes y Hoteles experimentaron retrocesos. En términos de contribuciones, los sectores de Servicios Personales, Construcción y Servicios Empresariales mostraron las mayores incidencias, mientras que Pesca registró la mayor contribución negativa en el segundo cuarto del año.

16 12 8 4 0

-4 -8

09-I II III IV 10-I II III IV 11-I II III IV 12-I II III IV 13-I II III IV 14-I II III IV 15-I II

-12 Variación anual, porcentaje Fuente: Banco Central de Chile

Evolución de los componentes de Inversión 20 16 12 8 4 0 -4 -8 -12 -16 -20

Construcción

Maquinaria y Equipos (eje der.)

50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30

09-I II III IV 10-I II III IV 11-I II III IV 12-I II III IV 13-I II III IV 14-I II III IV 15-I II

-40

Variación anual, porcentaje Fuente: Banco Central de Chile

Evolución de Exportaciones e Importaciones 40

Importaciones

Exportaciones (eje der.)

15 10

20 10

-10 -5

-20 -30

-10

09-I II III IV 10-I II III IV 11-I II III IV 12-I II III IV 13-I II III IV 14-I II III IV 15-I II

El PIB del segundo trimestre mostró una variación anual de 1,9%, desacelerándose desde el 2,5% exhibido el primer cuarto del año, ubicándose levemente por sobre el 1,7% esperado por el mercado. En tanto, trimestre a trimestre el producto experimentó una nula variación en el margen, dando cuenta de una actividad que se mantiene débil y sin dar mayores signos de recuperación en lo próximo.

Con respecto a los componentes del gasto, el consumo total se mostró como el principal impulsor de la demanda interna –la cual experimentó una variación anual de 2,0%-, aunque desacelerándose en relación a lo mostrado en los primeros tres meses del año, tanto por retrocesos en su componente privado como público. Respecto al primero, destaca su nueva ralentización desde el 1,9% exhibido en el período enero a marzo hasta el 1,6% actual, consistente con un escenario de deterioro del mercado laboral y profundización en el pesimismo de los consumidores en los últimos meses, tal como muestra el índice de percepción económica (IPEC). En tanto, la inversión también contribuyó al crecimiento debido a la menor desacumulación de inventarios, no obstante, la formación bruta de capital fijo volvió a contraerse completando prácticamente dos años de registros negativos en doce meses –la excepción fue el dato del último trimestre de 2014 con un magro 0,4%. Dicha caída se vio influenciada de forma importante por el ítem de Maquinaria y equipos (-15,9% a/a), lo cual más que compensó el crecimiento de 3,3% de Construcción y otras obras, partida altamente favorecida por el fuerte ritmo de expansión que ha mostrado la inversión pública. Adicionalmente, cabe mencionar que la significativa contracción del ítem maquinaria ocurre sobre una ya bastante castigada base de comparación, considerando el dato de igual período del año anterior de -21,4% a/a. De esta forma, más allá de que los datos de importación de bienes de capital de la primera quincena de julio mostraron un incremento algo por sobre el 3% anual, las expectativas empresariales volvieron a deteriorarse en el margen, con el IMCE no minero volviéndose a ubicar por debajo de los 40 puntos tras fines del año pasado, por lo que no sería de esperar un mayor repunte, al menos en el corto plazo. Por el lado externo, tanto las exportaciones como importaciones cayeron a tasas de 4,9% y 5,1% respectivamente. Con ello, el saldo en cuenta corriente registró un superávit de 1,2% en el segundo trimestre, volviendo a situarse en terreno positivo por segundo trimestre sucesivo. A pesar de la fuerte depreciación mostrada por el tipo de cambio, el tipo de cambio real se halla en niveles cercanos al promedio de 2014, lo cual es un reflejo de la deflación importada desde el

Variación anual, porcentaje Fuente: Banco Central de Chile

Resumen Económico y Financiero – viernes 21 de agosto 2015.

resto del mundo. Así, en el contexto actual de escasa demanda mundial (principalmente en socios comerciales estratégicos) y depreciación transversal de las monedas en economías emergentes, las exportaciones netas no han otorgado el apoyo esperado a la economía en el presente curso. En definitiva, el panorama sigue apuntando a una actividad que se mantendrá alicaída. El crecimiento durante la primera mitad de 2015 cerró en 2,2% del PIB, por lo que considerando las actuales proyecciones de PIB más cercanas al 2%, no será esperable un segundo semestre muy distinto a lo ya observado. El frente externo continúa entregando más incertidumbres que certezas, con la situación de China y el próximo proceso de normalización monetaria de Estados Unidos como telón de fondo. Por el lado interno, la situación política permanece tensa, con la aprobación del gobierno en niveles bastante bajos y una discusión en torno a la reforma tributaria y laboral que sigue sin zanjar los puntos clave de su implementación y potenciales efectos en la economía, más allá de lo ya vivenciado. En línea con aquello, las expectativas de los agentes privados se han mantenido en terreno pesimista, de hecho, deteriorándose en el margen. Con todo, mantenemos nuestra proyección de crecimiento para 2015 en 2,1%.

3 Resumen Económico y Financiero – viernes 21 de agosto 2015.

Proyecciones Economía Local

Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios

2013 4.2 3.7 5.9 3.4 2.1 5.7 -3.5 4.3 2.2

2014 1.9 -0.6 2.2 4.4 -6.1 0.9 -18.8 0.7 -7.0

2015(p) 2.1 2.0 3.0 5.5 -2.5 2.0 -8.0 1.5 1.0

4T13 2.8 1.4 5.1 1.7 -10.9 2.3 -28.2 -0.9 -5.3

1T14 2.7 -0.1 3.9 8.2 -4.9 3.0 -19.3 4.1 -4.7

2T14 2.1 -0.9 2.2 2.6 -7.8 0.1 -21.4 -0.4 -9.4

3T14 1.0 -1.5 1.9 2.3 -12.1 -1.6 -29.6 -2.6 -9.8

4T14 1.8 0.0 1.0 5.5 0.5 2.2 -3.1 1.7 -3.9

1T15 2.5 1.3 1.9 5.7 -1.9 0.4 -6.6 1.5 -2.3

2T15 1.9 2.0 1.6 3.6 -3.0 3.3 -15.9 -4.9 -5.1

Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo)

-10.1 -3.4 3.0 2.5

-3.0 -1.2 4.6 3.7

-1.4 -0.5 4.2 3.8

-2.3 3.0 2.6

-0.5 3.4 2.6

-0.3 4.3 3.6

-1.6 4.9 3.7

-0.7 4.6 3.7

1.2 4.2 3.9

0.8 4.4 3.6

Precio promedio Cobre (¢/£) Precio promedio Petróleo WTI (USD/bbl)

332.3 97.9

311 91

285 58

324.4 97.4

319.2 98.7

307.9 103.1

317.2 97.5

300.0 73.2

263.0 48.6

274.6 57.8

4.50

3.00

5.00

4.00

3.25

3.00

-822.7 -0.6

-2,411.0 -1.6

-4,889.0 -3.1

-0.4 5.6

-0.9 0.9

-0.5 -1.0

-1.1 6.3

-1.7 2.8

-1.3 5.7

-1.3 -1.1

0.9 -3.0

-0.4 1.0

-0.4 -0.1

TPM (%, fin de periodo) Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh

4 Resumen Económico y Financiero – viernes 21 de agosto 2015.

Estados Unidos Los indicadores del mercado inmobiliario siguen mostrando avances y dan cuenta de un sector que se recupera de manera consistente, beneficiado por tasas de interés históricamente bajas y un mercado laboral que se fortalece. La confianza de los constructores reflejado en el índice NAHB del mes de agosto alcanzó 61 puntos, el registro mas alto en los últimos 10 años, en un contexto de tasas de interés históricamente bajas y una demanda interna que toma fuerza en línea con un mercado laboral que gana dinamismo. Por su parte las construcciones iniciales del mes de julio fueron 1.260.000, lo que implica un alza de 2 mil respecto del mes precedente, superando en 26 mil a las estimaciones del mercado. En contraste, los permisos de construcción del mismo período llegaron a 1.119.000, ubicándose bajo lo estimado por el mercado en 106 mil unidades, y retrocediendo en 218 mil unidades respecto de junio. Adicionalmente las ventas de viviendas de segunda mano alcanzaron los 5,59 millones de unidades en julio, superando ampliamente las expectativas del mercado, en tanto que las ventas de viviendas crecieron un 2,0% en el margen, cifra que se ubicó muy por sobre las estimaciones, aunque no mantuvo el ritmo del mes anterior. Por su parte, la inflación de julio se ubicó en 0,1% m/m, una décima por debajo de la estimación de consenso, tras registrar 0,3% el mes pasado. En términos anuales, la variación del IPC alcanzó un 0,2%, en línea con el mercado, acelerándose por tercer mes consecutivo tras situarse en -0,2% en abril pasado (mínimo nivel en casi seis años). La caída anual del petróleo sigue presionando las bajas cifras de inflación, donde en julio dicho ítem mostró una caída de 14,8%. En esta línea, la reciente caída en el precio del crudo, sumado a la fuerte apreciación global del dólar, sigue siendo un foco de riesgo que mantendría presionado los registros de inflación en lo próximo. Por último, el índice subyacente –excluyendo alimentos y energía- experimentó un crecimiento de 1,8% en doce meses, manteniéndose relativamente estable respecto a lo exhibido en los últimos meses, aunque aún por debajo de la meta de 2,0% de la Fed. Por último las minutas de la reunión de política monetaria celebrada el mes pasado (28 y 29 de Julio) destacan que si bien la mayoría de participantes juzgaron que las condiciones aún no estaban dadas para iniciar el proceso de normalización, éstas se están acercando a dicho punto. Adicionalmente, se recalcó la necesidad de ver más evidencia a favor de que tanto el crecimiento como el mercado laboral se hallen lo suficientemente fortalecidos para asegurar que la inflación retornará al objetivo de largo plazo. Los mercados consideraron la noticia como un punto a favor de un aplazamiento del alza de tasas de acuerdo a la lectura de los contratos futuros de los fed funds, los cuales mostraron una probabilidad implícita de un ajuste en el próximo mes de 38% comparado al nivel en torno a 50% de la jornada previa.

5 Resumen Económico y Financiero – viernes 21 de agosto 2015.

Europa Indicadores PMI para el bloque del euro continúan al alza en agosto, dando cuenta de un proceso de recuperación a paso lento. El PMI de fabricación se mantuvo en 52,4 en tanto que el indicador de servicios se incrementó 0,3 puntos hasta 54,4. Con esto, el PMI compuesto para la Eurozona subió 0,2 puntos hasta 54,1. Durante la jornada conoceremos los resultados del indicador de Confianza del Consumidor del mes de agosto, donde el mercado espera una leve mejora en el margen.

China Indicadores del sector industrial muestran la necesidad de nuevas medidas de estímulo que impulsen al sector, en un contexto de exceso de capacidad industrial, en línea con la importante caída de la inversión inmobiliaria. A los preocupantes resultados de los principales indicadores económicos de julio, se suma hoy el indicador PMI de fabricación del mes de agosto, que anotó su nivel mas bajo desde el año 2009, ubicándose en terreno contractivo con 47,1 puntos. Con todo, cabe esperar que las autoridades chinas pongan en marcha nuevas medidas para alcanzar la meta de crecimiento de 7,0%, en tanto los mercados esperan atentos a las cifras oficiales de fabricación los últimos días de agosto, y a los registros de comercio exterior a publicarse los primeros días de septiembre.

6 Resumen Económico y Financiero – viernes 21 de agosto 2015.

Renta Variable Local Resultados Forus 2T 2015: Por segundo trimestre consecutivo, Forus reportó negativos resultados en el 2T de 2015, afectado principalmente por la desaceleración económica y el efecto climático de un invierno caluroso. En general, no hubo una desviación significativa de los resultados respecto de nuestras estimaciones y las del mercado, a excepción de la utilidad, para la que estimábamos una caída aún mayor a la registrada, pero que se contuvo gracias a un positivo resultado no operacional. Los ingresos consolidados disminuyeron 3,7% a/a, explicado por menores ingresos en los 4 países donde opera la compañía. Negativos Same Store Sales fueron la principal causa de estas caídas, ya que no pudieron compensar el aumento de 8,2% en la superficie de ventas. Colombia fue el único país con SSS positivos, sin embargo, los ingresos fueron negativos debido a la fuerte depreciación del Peso Colombiano frente al Peso Chileno. El EBITDA de la compañía disminuyó 18,8% a/a, producto de menores ventas, un menor margen bruto y mayores GAV. El margen bruto sobre ventas disminuyó 147 pb, pasando desde 58,8% en el 2T14 a 57,3% en el 2T15. Esto se debe a la depreciación de todas las monedas locales frente al dólar, lo que aumentó los costos de inventarios, y a la compañía ya no le es fácil traspasar ese costo a precios debido a un entorno cada vez más competitivo. El porcentaje de GAV sobre ingresos aumentó debido a menores ingresos y a la gran cantidad de apertura de tiendas en el último tiempo, que no han alcanzado a la madurez en ventas. Finalmente, la utilidad de los controladores tuvo una caída trimestral de 16,8% a/a, disminución que fue parcialmente contenida por un positivo resultado no operacional. Particularmente, la cuenta Otras Ganancias registró un aumento de 705,6%, y la cuenta Diferencias de Cambio aumentó en 177,7% gracias a que realizaron una cobertura de dólares con la caja de la compañía. Con estos resultados, no deberíamos esperar cambios significativos en el precio de la acción durante la jornada, considerando el bajo precio al que se encuentra transando, que ya refleja el menor desempeño operacional que ha mostrado la compañía los últimos 2 trimestres, y los resultados estuvieron cerca de las estimaciones del mercado.

Forus - Resultados 2T 2015 CLP millones

2T 2015

2T 2014

Var %

Corp

Var %

Ingresos Ebitda Margen Ebitda

59.315 13.296 22,4%

61.574 16.380 26,6%

-3,7% -18,8% -4,2 ppt.

61.226 13.032 21,3%

Utilidad 10.158 12.211 Margen neto 17,1% 19,8% Fuente: SVS, CorpResearch

-16,8% -2,7 ppt.

8.830 14,4%

Consenso

Var %

-3,1% 2,0% 1,1 ppt.

mercado 62.093 13.818 22,3%

-4,5% -3,8% 0,2 ppt.

15,0% 2,7 ppt.

9.667 15,6%

5,1% 1,6 ppt.

7 Resumen Económico y Financiero – viernes 21 de agosto 2015.

Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana

Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana

Andina B Concha y Toro Embonor Entel SQM-B IPSA CorpBanca Lan Vapores AESGener CAP

12,8%

5,9% 3,8% 1,2% 1,1% -1,3%

-4,5% -5,6% -5,8% -6,6% -11,3%

-15% Fuente: Bloomberg, CorpResearch

-10%

-5%

Desempeño Sectores Transables

10%

15%

Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales 2,3%

1.200 IPSA

Commodities

Industrial

1.000 800

-1,6%

-1,3%

-1,7%

-0,8%

-1,2%

600

-0,9%

Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

-2,5%

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Desempeño Sectores No Transables

IPSA Últimos 12 meses

IPSA Retail Utilities

1.300

Consumo Construcción

4.200

4.000 3.800

1.100

3.600

900

3.400

700

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

3.200

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

8 Resumen Económico y Financiero – viernes 21 de agosto 2015.

Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. (1) Objetivo Esperado Indices IPSA AESGener Aguas-A AndinaB AntarChile Banmedica BCI Besalco BSantander CAP CCU Cencosud Chile CMPC Colbún ConchayToro Copec Corpbanca Cruz Blanca ECL Embonor-B Endesa Enersis Entel Falabella Forus Gasco IAM ILC Lan Parauco Quiñenco Ripley Salfacorp Security SK SM-Chile B SMSAAM Sonda SQM/B Vapores

4.200 520 410 1.800 8.700

11,5% 58,5% 13,4% -16,1% 26,1%

Fecha última actualización

Comprar Mantener Vender Comprar

26-Nov-14 22-Dec-14 25-Mar-15 23-Jan-15

En revisión

29-Aug-14

Vender Comprar En revisión Comprar Mantener Vender Mantener Mantener Comprar

29-Aug-14 20-Jul-15 13-Feb-15 11-Jun-15 29-Aug-14 23-Jan-15 31-Dec-14 6-Jan-15 23-Jan-15

35 1.990

5,6% 22,0%

1.600 79 1.800 205 1.300 8.000

18,5% 11,8% -0,4% 15,2% 14,7% 21,8%

1.060 235 6.700 4.700

20,9% 21,2% 3,9% 8,1%

Comprar Comprar Vender Mantener En revisión

30-Dec-14 30-Dec-14 13-Mar-15 31-Jul-15 28-Apr-15

1.120

15,9%

Mantener

22-Dec-14

1.290

6,6%

En revisión Mantener

16-Feb-15 16-Jun-15

345

52,0%

Comprar

7-Apr-15

1.515

36,3%

Comprar

18-May-15

Precio 20/08/15 3.765,3 328,0 361,5 2.146,4 6.900,0 1.225,0 29.414,0 240,0 33,1 1.631,6 7.514,6 1.350,1 70,7 1.807,5 177,9 1.133,0 6.567,6 6,3 539,0 949,8 1.089,9 876,8 193,9 6.448,8 4.346,5 1.851,2 4.650,0 966,6 7.260,0 3.699,2 1.210,1 1.350,0 227,0 393,8 196,5 825,0 187,0 47,3 1.111,6 9.705,7 18,0

Rentabilidad YTD

Sem

12M

-2,2% 3,0% 8,7% 26,7% -2,1% 15,0% 1,8% -31,4% 15,1% -35,9% 34,4% -10,2% 7,8% 19,3% 11,4% -3,1% -2,9% -0,5% 10,2% 8,6% 25,5% -2,8% 0,4% 6,3% 7,8% -24,3% -8,6% 9,2% 3,7% -47,6% 6,6% 9,5% -19,0% -11,6% -5,9% -10,3% 6,9% 4,4% 8,6% -33,7% -21,3%

-1,3% -6,6% 0,8% 12,8% -1,4% -2,0% 0,7% -4,4% -2,3% -11,3% -2,5% 0,0% -0,2% 0,2% -1,9% 5,9% -2,8% -4,5% 0,1% -1,0% 3,8% -1,5% -0,3% 1,2% -0,5% -0,5% -2,9% -0,1% -1,2% -5,6% -2,4% 0,0% -3,8% -1,6% -0,3% -4,1% -0,1% -2,0% -1,0% 1,1% -5,8%

-3,8% -9,4% 0,3% 4,2% -2,7% -7,1% -0,1% -11,7% -1,6% -17,8% 1,9% -9,2% 1,3% 5,5% -5,0% 1,0% -5,5% -7,4% 1,1% 4,1% 1,9% -4,5% -5,8% -7,6% -0,3% -13,9% -2,6% -0,9% -2,0% -16,6% 0,1% 1,5% -13,4% -7,0% -0,8% -9,3% 1,4% -6,7% 4,1% 5,7% -11,7%

-5,3% 15,7% 3,6% 10,4% -7,5% 33,4% -3,8% -36,9% -2,0% -75,9% 19,1% -23,0% 5,0% 22,9% 17,6% -2,2% -9,1% 2,9% 14,1% 16,9% 14,6% 0,8% 1,4% -2,9% -1,5% -22,8% 21,3% 10,6% 1,9% -49,6% 16,6% 13,0% -26,0% -4,4% 6,2% -6,5% 7,6% 3,7% 16,9% -39,8% -26,8%

Precio Últimos 12M

Monto Trans. (2)

Mayor

Menor

USD mn

4.148,2 380,0 368,4 2.202,7 8.050,0 1.338,0 34.015,5 458,0 35,9 7.324,7 7.843,2 1.875,1 73,8 1.899,0 193,2 1.300,0 7.601,0 7,4 541,0 1.042,7 1.100,0 983,3 224,0 7.750,0 4.988,0 2.800,0 4.705,0 999,3 8.670,1 7.800,0 1.290,0 1.400,0 339,6 532,0 236,2 1.019,9 193,7 55,0 1.042,7 16.800,0 26,0

3.717,2 290,3 324,5 1.550,2 6.800,0 930,0 26.100,0 215,0 29,3 1.477,9 5.425,3 1.273,3 66,5 1.314,7 148,6 1.000,0 6.470,0 6,0 473,1 780,0 807,3 829,0 174,3 5.877,9 3.689,0 1.800,0 2.690,0 816,7 6.700,0 3.511,0 1.019,1 1.171,2 225,0 385,0 179,1 824,0 171,5 44,2 780,0 8.400,0 17,3

1,5 1,9 2,4 0,1 0,2 1,5 0,0 2,4 1,0 1,3 2,4 2,9 2,1 1,5 2,1 3,0 4,3 0,1 1,2 0,4 6,7 7,3 4,1 3,9 0,4 0,0 0,8 0,7 5,5 1,5 0,1 0,4 0,1 0,1 0,0 0,4 0,2 1,2 0,6 0,5

(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2015, más retorno por dividendos esperado para 2015. (2): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura. En Revisión: Acción en estudio.

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CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch

Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl

Estudios de Renta Variable Cristóbal Casassus Analista Senior Sectores: Banca, Forestal cristobal.casassus@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Retail martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista Sectores: Telecom, Commodities, Transporte. andrea.neira@corpgroup.cl

CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl

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