Resumen economico y financiero 10 07 2015 by Corpvida Documentos

Resumen Económico y Financiero (Desde el 03 al 10 de julio de 2015) Semana Económica

Destacados de la Semana



Oscuro panorama para la economía local de cara al 2016

Panorama Nacional o IMACEC mayo o Inflación mayo



Panorama Internacional o Estados Unidos o Europa o China



Renta Variable Local

Los indicadores macroeconómicos conocidos durante la semana dan cuenta de un escenario macroeconómico complejo para lo que resta del año, el cual además comienza a verse amenazado por riesgos crecientes desde el frente externo. Por un lado, el Imacec de mayo registró una variación de 0,8% en doce meses, por debajo de nuestra ya débil proyección de 1,4% derivada de los datos sectoriales, registrando de esta forma su menor crecimiento en los últimos nueve meses. Al medir el crecimiento trimestral instantáneo, entre abril y mayo se registraron las cifras más bajas vistas desde marzo y abril de 2010 –meses que sintieron el fuerte impacto productivo que dejó el terremoto-, resultado que da cuenta de la brusca desaceleración del segundo trimestre, lo cual no sólo ha debilitado las perspectivas de crecimiento para el resto del año 2015, cuya proyección hemos ajustado a 2,1% en el presente informe, sino que ha comenzado a afectar con mayor fuerza las perspectivas para 2016, año en el cual la economía local podría incluso crecer por debajo del 3,0%. Por el frente inflacionario, el IPC de junio registró un aumento de 0,5%, muy por sobre la proyección del mercado, con lo cual la inflación acumulada en doce meses volvió a empinarse a 4,4%, tras haber tocado el techo del rango meta -fijado en 4% por la autoridad- durante el mes de mayo. Con esto, la inflación interanual lleva ubicándose por sobre el rango meta quince meses, y las proyecciones para lo que resta del año nos llevan a pensar que recién la vuelta a dicho rango se producirá entre septiembre y octubre. Era muy probable que si la inflación exhibía una nueva moderación en junio -como se evidenciaba en el dato de mayo y en los dos últimos registros de salarios- se hubiese comenzado a pensar, al menos, en eliminar el sesgo restrictivo para política de monetaria a partir de 2016 que descuenta hoy el mercado, teniendo en consideración la brusca desaceleración de la actividad en los últimos meses, y considerando que, más aún, las principales fuentes de crecimiento no dan signos de estar repuntando. De hecho, analizadas desde la perspectiva del gasto, parece fácil concluir de momento que 2016 será un nuevo año de crecimiento débil. Por un lado, el consumo privado difícilmente volverá a mostrar un dinamismo vigoroso, menos aún con un desempleo que comienza a elevarse. Por el lado de las expectativas, éstas parecen estar lejos de repuntar, haciendo difícil prever un rebote importante de la inversión. Finalmente, agobiado por menores ingresos y un déficit fiscal que se ubicaría por sobre el 3,0% del PIB en 2015, el gobierno ya ha anunciado un gasto menos expansivo para el próximo año, y dentro de las pocas alternativas que van quedando, abordará el bajo crecimiento a través de la creación de una Comisión de Productividad. Sin embargo, ésta es una iniciativa que, considerando las experiencias pasadas en esta materia, difícilmente logrará propuestas que signifiquen un salto importante en el grado de eficiencia de nuestra economía.

1 Resumen Económico y Financiero – viernes 10 de julio 2015.

El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Semana Económica

Evolución del IMACEC 23 20

%oya serie original

Chile

%oya serie original

PM3M q/q saar serie

PM3Mdesestacionalizada q/q saar serie desestacionalizada

108

Se profundiza desaceleración del segundo trimestre tras crecimiento de 0,8% en el Imacec de mayo

53 -2

ene-15 jun-13

oct-12

oct-13 may-15

sep-14 feb-13

jun-12

may-14

oct-11 sep-13

feb-12 ene-14

may-13 jun-11

oct-10

jun-10

sep-12

ene-13 feb-11

feb-10 may-12

sep-11 jun-09

oct-09 ene-12

oct-08

may-11 feb-09

jun-08

feb-08 sep-10

ene-11

-5 -12

oct-07 may-10

-7

Cifras en porcentaje Fuente: CorpResearch, BCCh

Evolución del IMACEC 124 128

124

serie corregida por días hábiles y estacionalidad serie tendencia-ciclo

119

120

114

116

112 109 108

104

nov-14 jun-13

oct-13 may-15

feb-13

may-14

oct-12

jun-12 nov-13

feb-12 may-13

jun-11

nov-12 oct-11

feb-11

may-12

oct-10 nov-11

nov-10 feb-10

may-11 jun-10

oct-09

jun-09

may-10

feb-09 nov-09

may-09 oct-08

oct-07

feb-08

nov-08 jun-08

96 94

may-08

99 100

Índice año 2008=100, serie corregida por estacionalidad y días hábiles Fuente: BCCh

IPC e IPC Subyacente 12 9 6

IPC

IPCX

IPCX1

5.4 5.4 5.0 5.0 4.6 4.4

3 0

Variación en doce meses, porcentaje Fuente: CorpResearch en base a datos INE

IPC e IPC Subyacente 1.5

IPC IPCX IPCX1

1.0

0.6 0.6 0.5

0.5 0.0

-0.5 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15

-1.0

Variación mensual serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: CorpResearch en base a datos INE

Es necesario destacar que al medir el crecimiento trimestral instantáneo de la actividad, entre abril y mayo se registraron las cifras más bajas vistas desde marzo y abril de 2010 –meses que sintieron el fuerte impacto productivo que dejó el terremoto-, resultado que da cuenta de la brusca desaceleración del segundo trimestre, lo cual no sólo ha debilitado las perspectivas de crecimiento para el resto del año 2015, cuya proyección hemos ajustado a 2,1%. Para 2016, nuestras proyecciones nos llevan a anticipar un año en el cual la economía local incluso podría crecer por debajo del 3,0%. De hecho, las principales fuentes de crecimiento, visto desde la perspectiva del gasto, no hacen más que vaticinar un 2016 en el cual nuevamente tendremos un crecimiento débil. Por un lado, el consumo privado difícilmente repuntará, menos aún con un desempleo que comienza a elevarse. Por el lado las expectativas, éstas parecen estar lejos de repuntar, haciendo difícil prever un rebote importante de la inversión. Finalmente, agobiado por menores ingresos y un déficit fiscal que se ubicaría por sobre el 3,0% del PIB en 2015, el gobierno ya ha anunciado un gasto menos expansivo para el próximo año, y dentro de las pocas alternativas que van quedando, abordará el bajo crecimiento a través de la creación de una Comisión de Productividad. Por su parte, los datos relativos al sector externo tampoco son alentadores, y anticipan escasa recuperación para el consumo y la inversión. Las importaciones de bienes registraron un nuevo descenso en junio, retrocediendo 9,85% en relación a las internaciones registradas en junio de 2014, influenciadas por un nuevo desplome de 17,5% en las importaciones de bienes de capital, y descensos del orden de 6,5% en las internaciones de bienes de consumo. Justamente este había sido parte del diagnóstico que llevó al Banco Central a recortar su proyección de crecimiento para el presente año a un rango de 2,25%-3,25%

nov-08 jun-09 mar-09 oct-09 feb-10 jul-09 nov-09 jun-10 mar-10 oct-10 feb-11 jul-10 nov-10 jun-11 mar-11 oct-11 feb-12 jul-11 nov-11 jun-12 mar-12 oct-12 feb-13 jul-12 nov-12 jun-13 mar-13 oct-13 feb-14 jul-13 nov-13 jun-14 mar-14 oct-14 feb-15 jul-14 nov-14 jun-15

-3

El Imacec de mayo registró una variación de 0,8% en doce meses, por debajo de nuestra estimación de 1,4%, dando cuenta de una actividad que permanece bastante debilitada durante el segundo trimestre, registrando de esta forma su menor crecimiento en los últimos nueve meses. Por su parte, el índice desestacionalizado se mantuvo sin cambios respecto al mes anterior, en tanto que en términos interanuales experimentó un crecimiento de 1,3%. En el actual registro incidió de forma positiva el sector servicios, lo cual fue compensado por contracciones en la industria manufacturera, minería y comercio mayorista.

IPC de junio sorprende al alza e inflación acumula incremento de 4,4% en los últimos doce meses El IPC del mes de junio subió 0,5%, ubicándose por sobre las estimaciones de mercado que apuntaban a un alza de 0,3%. En el resultado incidieron las alzas de las divisiones Transporte, Vivienda y Servicios Básicos y Recreación y Cultura, mientras que la división que más retrocedió fue Vestuario y Calzado. Con esto, la inflación acumula un incremento de 2,3% en lo que va del año y de 4,4% en los últimos doce meses. Las medidas subyacentes IPCX, IPCX1 e IPCSAE 2

Resumen Económico y Financiero – viernes 10 de julio 2015.

subieron 0,5%, 0,4% y 0,4%, y acumulan incrementos en doce meses de 5,4%, 5,0% y 4,7% respectivamente, acelerando su ritmo de expansión tras un dato en mayo que parecía dar cuenta de una moderación en las presiones inflacionarias. Por su parte, las remuneraciones de mayo avanzaron 0,1% según el Índice de Remuneraciones, y se mantuvieron sin variación según el Índice de Costos de Mano de Obra. En doce meses, los incrementos se han moderado a 6,2% y 6,6%, respectivamente, dando cuenta de algún grado de menores presiones inflacionarias por la vía salarial, en instancias que venían creciendo a un ritmo superior a 7,0% durante el primer trimestre. En lo que resta de año, la inflación permanecería por sobre el rango meta al menos hasta el cierre del tercer trimestre, al tiempo que el riesgo de un mayor traspaso cambiario a precios locales comienza a incrementarse en la medida que el tipo de cambio llega a los 650 pesos por dólar y sus perspectivas, en vista de un escenario externo que se ha tornado más riesgoso y volátil, apuntan a una depreciación adicional en los meses siguientes. Con todo, la cifra conocida hoy continúa dando validez a la mayor preocupación inflacionaria expresada por el Banco Central en su IPoM de marzo, que posteriormente se reafirmó en el IPoM de junio, y de momento el sesgo restrictivo de política monetaria no debiera verse modificado, a pesar de la persistente debilidad de la actividad local.

Proyecciones Economía Local

Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios

2013 4.2 3.7 5.9 3.4 2.1 5.7 -3.5 4.3 2.2

2014 1.9 -0.6 2.2 4.4 -6.1 0.9 -18.8 0.7 -7.0

2015(p) 2.1 2.0 3.0 5.5 -2.5 2.0 -8.0 1.5 1.0

3T13 4.8 1.2 5.4 4.7 -0.2 6.8 -9.5 11.3 0.5

4T13 2.8 1.4 5.1 1.7 -10.9 2.3 -28.2 -0.9 -5.3

1T14 2.7 -0.1 3.9 8.2 -4.9 3.0 -19.3 4.1 -4.7

2T14 2.1 -0.9 2.2 2.6 -7.8 0.1 -21.4 -0.4 -9.4

3T14 1.0 -1.5 1.9 2.3 -12.1 -1.6 -29.6 -2.6 -9.8

4T14 1.8 0.0 1.0 5.5 0.5 2.2 -3.1 1.7 -3.9

1T15 2.4 1.3 1.6 5.6 -1.7 1.1 -7.4 1.4 -2.0

Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo)

-10.1 -3.4 3.0 2.5

-3.0 -1.2 4.6 3.7

-1.4 -0.5 3.7 3.5

-4.1 2.0 1.9

-2.3 3.0 2.6

-0.5 3.4 2.6

-0.3 4.3 3.6

-1.6 4.9 3.7

-0.7 4.6 3.7

1.2 4.2 3.9

Precio promedio Cobre (¢/£) Precio promedio Petróleo WTI (USD/bbl)

332.3 97.9

311 91

285 58

321.1 105.8

324.4 97.4

319.2 98.7

307.9 103.1

317.2 97.5

300.0 73.2

263.0 48.6

4.50

3.00

5.00

4.00

3.25

3.00

-822.7 -0.6

-2,411.0 -1.6

-4,463.0 -2.8

-0.4 5.6

-0.9 0.9

-0.5 -1.0

0.5 8.4

-1.1 6.3

-1.7 2.8

-1.3 5.7

-1.3 -1.1

0.9 -3.0

-0.7 0.1

TPM (%, fin de periodo) Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh

3 Resumen Económico y Financiero – viernes 10 de julio 2015.

Global El Fondo Monetario Internacional corrige a la baja proyecciones de crecimiento a nivel global, en un contexto de recuperación gradual del mundo desarrollado y una desaceleración de las economías emergentes. El Fondo Monetario Internacional presentó la actualización de las proyecciones centrales respecto de las perspectivas de la economía mundial. La entidad corrigió ligeramente a la baja sus proyecciones de crecimiento global hasta 3,3% para 2015, ubicándola por debajo del crecimiento estimado para 2014, explicado principalmente por el mal primer trimestre experimentado por las economías de América del Norte, en un contexto de recuperación gradual en las economías avanzadas y de desaceleración en el mundo emergente. La entidad expuso que los factores que impulsarán el mayor dinamismo en el mundo avanzado, como condiciones financieras favorables, mayores niveles de confianza y mejores condiciones del mercado laboral se mantienen, en tanto que la desaceleración del mundo emergente continúa viéndose afectado por la caída de los precios de commodities, los cambios económicos en China, condiciones externas menos expansivas, y factores idiosincráticos de carácter estructural y geopolítico. Latinoamérica fue la región más castigada, con una corrección en actividad de 0,4pp hasta 0,5% para 2015. Con todo, los riesgos se mantienen a la baja, donde la volatilidad de los mercados financieros y los cambios abruptos en precios de activos serían los principales focos en el corto plazo. Adicionalmente, la caída de los precios de commodities sigue siendo una fuente de riesgo para el mundo emergente.

Proyecciones Actuales

Diferencia c/r. abril

Mundo Economías Desarrolladas Economías Emergentes

2011 3.9 1.7 6.2

2012 3.2 1.5 4.9

2013 3.4 1.4 5.0

2014 3.4 1.8 4.6

2015 3.3 2.1 4.2

2016 3.8 2.4 4.7

2015 -0.2 -0.3 -0.1

EE.UU. Zona Euro Alemania Francia Italia España Reino Unido Japón

1.8 1.5 3.4 2.0 0.4 0.1 1.1 -0.6

2.8 -0.6 0.9 0.0 -2.4 -1.6 0.2 2.0

2.2 -0.5 0.2 3.0 -1.7 -1.2 1.7 1.6

2.4 0.9 1.6 0.4 -0.4 1.4 2.6 -0.1

2.5 1.5 1.6 1.2 0.7 3.1 2.4 0.8

3.0 1.7 1.7 1.5 1.2 2.5 2.2 1.2

-0.6 0.0 0.0 0.0 0.2 0.6 -0.3 -0.2

Europa Emergente Asia Emergente China India América Latina Brasil México

5.4 7.8 9.3 6.3 4.6 2.7 4.0

1.4 6.4 7.7 3.2 2.9 0.9 3.6

2.9 7.0 7.8 6.9 2.9 2.7 1.4

2.8 6.8 7.4 7.2 1.3 0.1 2.1

2.9 6.6 6.8 7.5 0.5 -1.5 2.4

2.9 6.4 6.3 7.5 1.7 0.7 3.0

0.0 0.0 0.0 0.0 -0.4 -0.5 -0.6

Medio Oriente África

3.9 5.5

4.6 4.9

2.4 5.2

2.6 5.0

2.6 4.4

3.8 5.1

-0.3 -0.1

Variación anual, en porcentaje. Fuente: FMI, CorpResearch

Resumen Económico y Financiero – viernes 10 de julio 2015.

Europa

Eurozona, PMI 56

La situación en Grecia continúa tensionando los mercados, en tanto continúan los intentos de alcanzar algún acuerdo entre las autoridades del país Heleno y el Euro grupo, a pesar de la negativa del pueblo griego expresado en el referéndum del pasado domingo

54 52 50

Apr-15

Ju n-15

Feb-1 5

Dec-14

Oct-14

Aug-14

Apr-14

PMI servicios Ju n-14

Feb-1 4

Oct-13

Ju n-13

Aug-13

Dec-13

PMI manufactura PMI compuesto

Índice desestacionalizado Fuente: Markit

Índice de Confianza Inversionistas Sentix 20 10 0 -10 -20 -30 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15

-40

Serie original Fuente: Bloomberg

En la coyuntura, los indicadores PMI de las principales economías del Euro mostraron resultados mixtos, en línea con la heterogeneidad del proceso de recuperación en el viejo continente. El PMI del comercio minorista del mes de junio para el agregado de la Eurozona registró un retroceso de 1 punto hasta 50,4 en junio, en línea con una demanda interna que continúa débil. Por su parte el indicador de confianza del inversionista Sentix del mes de julio sorprendió positivamente al mercado que esperaba un retroceso de 2,1 puntos, al incrementarse en 1,4 puntos hasta 18,5. En tanto en Alemania las órdenes de fábricas registraron una expansión de 4,7% en 12 meses y una caída en el margen de 0,2%, ubicándose ambas cifras por sobre lo estimado por el mercado. Por su parte los indicadores PMI de Construcción y Comercio minorista del mes de junio alcanzaron 50,7 y 54,0 puntos, retrocediendo 0,1 y 1,8 puntos respectivamente. En tanto en España la producción industrial sigue dando muestras de estabilidad. En mayo el indicador se incrementó 1,7% en 12 meses, mientras que la serie desestacionalizada alcanzó una expansión anual de 3,4%, sorprendiendo positivamente al mercado. En Italia, el PMI de comercio minorista continúa en terreno contractivo. En junio el indicador retrocedió 1,6 puntos hasta 46,7, siendo la economía con el mayor retroceso en éste indicador durante junio. En esta misma línea, la producción Industrial en Alemania no registró variaciones en mayo, en tanto que la cifra anterior fue corregida a la baja desde 0,9% a 0,6%. En términos anuales la industria habría crecido 2,1%, en tanto que el mercado esperaba un crecimiento de 2,6%. Por su parte las exportaciones alcanzaron un crecimiento marginal de 1,7% sorprendiendo positivamente al mercado que estimaba una contracción de 0,8% en el mes de mayo. En esta misma línea las importaciones crecieron 1,4% durante mayo, con lo que la balanza comercial alcanzó 19,5 billones de euros. Con todo, los registros de la industria y comercio exterior muestran una evolución al alza, en línea con un escenario de recuperación lento pero persistente en la economía germana. Estados Unidos El acta de la reunión del FOMC del 16 y 17 de junio da señales de un aplazamiento de las expectativas respecto del inicio de la normalización monetaria hacia diciembre de este año.

PMI Manufacturero y Servicios 70

Manufactura Servicios

60 50 40

Variación mensual, serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: Markit

Jun-15

Jun-13

Jun-11

Jun-09

Jun-07

Jun-05

Jun-03

Jun-01

Las actas muestran que la postura sigue siendo esperar a mejoras adicionales especialmente en el mercado del trabajo, y más específicamente de los salarios, mientras que el fortalecimiento del dólar a nivel global y el debilitamiento de las exportaciones fue otro punto importante a tratar. Las autoridades siguen proyectando una inflación en torno a la meta de 2,0%, en tanto que no hay consenso en una mirada optimista respecto del gasto de los consumidores. Por su parte en la coyuntura, los indicadores PMI de Servicios y Compuesto no registraron variaciones durante el mes de junio, ubicándose en 54,8 y 54,6 puntos respectivamente. En esta misma línea el ISM no manufacturero registró un alza de 0,3 puntos hasta 56, 0 puntos, ubicándose ligeramente por debajo de las expectativas.

5 Resumen Económico y Financiero – viernes 10 de julio 2015.

China

China, Inflación 3,5

El registro de inflación del mes de junio se ubicó en línea con las expectativas del mercado y se mantiene persistentemente por debajo de la meta de 3,0%, manteniendo espacio para medidas monetarias expansivas.

2,5

1,5

Variación en doce meses, porcentaje Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas

Apr-15

Jun-15

Feb-15

Oct-14

Dec-14

Aug-14

Apr-14

Jun-14

Feb-14

Oct-13

Dec-13

Jun-13

Aug-13

0,5

Los precios crecieron 1,4% en doce meses, en tanto que la variación marginal fue nula. Así, el IPC acumula un crecimiento de 1,3% en lo que va del año, y se mantiene persistentemente por debajo de la meta de 3,0%, manteniendo espacio para medidas monetarias expansivas. Cabe recordar que las autoridades chinas anunciaron la cuarta rebaja de 25 pbs desde noviembre 2014 en la tasa de referencia. También redujo los requerimientos de reservas por 50 pbs para ciertos préstamos bancarios calificados y 300 pbs para empresas financieras. Esta acción puede ser vista como un esfuerzo por revivir la confianza de los mercados luego de la caída de 25% en el índice compuesto de Shanghai desde mediados de junio. Si bien se esperaban medidas de estímulo, la combinación inusual de recorte de tasas de interés y encaje bancario fue una sorpresa, que proporcionó una fuerte señal de que el gobierno tiene la intención de utilizar todo el espacio de políticas disponibles para lograr sus objetivos de crecimiento.

6 Resumen Económico y Financiero – viernes 10 de julio 2015.

Renta Variable Local Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana

Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana

CCU Colbún Concha y Toro Gasco Santander IPSA Besalco Cencosud Sonda CAP SQM-B

2,0% 2,0% -1,5%

-6,0% -6,0%

-8,1%

-9,7% -11,3%

-14% -12% Fuente: Bloomberg, CorpResearch

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

Desempeño Sectores Transables IPSA

1.300

6,5%

3,6% 3,0%

Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales

Commodities

3,7%

Industrial

0,4%

1.100 -0,3%

900

-2,6%

-1,2%

-2,2%

-3,2% -4,6%

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

Jul-14

700

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Desempeño Sectores No Transables

IPSA Últimos 12 meses

IPSA Retail Utilities

1.300

Consumo Construcción

4.200

4.000 3.800

1.100

3.600

900

3.400

700

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

Jul-14

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

Jul-14

3.200

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

7 Resumen Económico y Financiero – viernes 10 de julio 2015.

Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. (1) Objetivo Esperado Indices IPSA Aguas-A AndinaB AntarChile Banmedica BCI Besalco CAP CCU Cencosud Chile CMPC Colbún ConchayToro Copec Corpbanca Cruz Blanca ECL Embonor-B Endesa Enersis Entel Falabella Forus Gasco Gener IAM ILC Lan Parauco Quiñenco Ripley Salfacorp Santander Security SK SM-Chile B SMSAAM Sonda SQM/B Vapores

4.200 410 1.800 8.700

Fecha última actualización

10,6% 13,9% -12,1% 26,9%

Mantener Vender Comprar

22-Dec-14 25-Mar-15 23-Jan-15

32.500 455 4.300 6.150 1.600 79 1.800 205 1.300 8.000

14,7% 69,8% 120,5% -13,8% 12,4% 14,2% 8,0% 10,9% 16,6% 20,1%

Mantener Comprar Comprar Vender Mantener Mantener Mantener Mantener Comprar Comprar

20-Jan-14 6-Jun-14 26-Nov-14 13-Feb-15 12-Jun-15 20-Jan-14 23-Jan-15 31-Dec-14 6-Jan-15 23-Jan-15

1.060 235 6.700 4.750 2.840

20,2% 19,4% -3,0% 13,0% 32,1%

Comprar Comprar Vender Mantener Comprar

30-Dec-14 30-Dec-14 13-Mar-15 19-Feb-15 28-Apr-15

520 1.120

46,5% 14,1%

Comprar Mantener

26-Nov-14 22-Dec-14

7.300 1.290

70,1% 7,5%

Comprar Mantener

16-Feb-15 17-Jun-15

345 475 35

35,1% 13,1% 8,3%

Comprar Mantener Mantener

7-Apr-15 6-Jun-14 20-Jan-14

1.515

22,2%

Comprar

18-May-15

Precio 9/07/15 3.796,6 360,1 2.046,7 6.854,5 1.200,0 28.334,0 268,0 1.950,2 7.130,9 1.423,4 69,2 1.666,2 184,8 1.115,0 6.658,4 6,7 528,0 865,0 1.035,0 882,0 196,9 6.907,8 4.204,7 2.150,4 4.900,0 354,8 981,9 7.200,0 4.291,6 1.200,0 1.330,0 255,4 419,9 32,3 190,1 912,0 185,0 50,0 1.240,0 9.189,4 20,5

Rentabilidad YTD

Sem

12M

-1,4% 8,2% 20,8% -2,7% 12,7% -1,9% -23,4% -24,5% 27,5% -5,3% 3,2% 10,0% 15,7% -4,6% -1,6% 5,3% 7,9% -1,1% 19,2% -2,2% 1,9% 13,8% 4,3% -12,1% -3,7% 11,4% 10,9% 2,8% -39,2% 5,7% 7,9% -8,9% -5,7% 12,2% -8,9% -0,8% 4,9% 10,5% -1,1% -37,2% -10,5%

-1,5% -0,4% -1,8% -3,2% -3,2% 0,0% -6,0% -9,7% 6,5% -6,0% -1,6% -1,3% 3,6% 3,0% -1,1% -4,6% 0,4% -1,1% -2,4% 1,0% -1,5% -1,0% -4,3% -5,7% 2,0% -1,8% 0,8% 1,0% -4,1% -2,0% -1,5% -4,4% 0,2% 2,0% -1,9% -5,5% 0,6% -2,0% -1,1% -11,3% 0,0%

-2,8% 1,3% 2,5% -3,9% -0,8% 2,4% -5,8% -11,6% 6,4% -3,0% -1,1% -4,0% 2,7% -2,1% -3,0% -1,7% 0,0% -1,3% 3,0% -3,1% -2,9% -4,0% -5,2% -0,9% -3,3% -0,4% 1,3% 0,6% -11,1% -2,0% 1,8% -5,9% -5,2% 1,6% -3,9% -5,8% -1,6% -5,5% -1,3% -23,1% -5,7%

-4,5% 7,2% 0,5% -3,5% 26,7% -8,3% -36,7% -74,6% 15,0% -23,4% -1,1% 29,7% 26,1% 4,9% -7,9% 12,0% 13,4% 12,5% 8,3% 4,2% 4,4% -2,7% -13,7% -5,7% 33,2% 25,8% 16,1% 10,5% -43,0% 15,6% 22,0% -25,5% -6,9% -8,1% 4,3% 16,2% 5,1% 9,1% 12,5% -41,6% -13,1%

Precio Últimos 12M

Monto Trans. (2)

Mayor

Menor

USD mn

4.148,2 368,4 2.180,0 8.050,0 1.338,0 34.015,5 458,0 8.178,9 7.260,0 1.890,1 75,5 1.840,0 193,2 1.300,0 7.601,0 7,4 535,9 1.042,7 1.100,0 983,3 224,0 7.750,0 4.988,0 2.800,0 4.705,0 380,0 999,3 8.670,1 7.800,0 1.290,0 1.388,6 352,2 532,0 37,5 236,2 1.019,9 190,0 55,0 1.042,7 16.800,0 26,4

3.717,2 324,5 1.550,2 6.800,0 926,0 26.100,0 260,0 1.500,0 5.425,3 1.273,3 68,0 1.248,8 140,7 1.000,0 6.538,0 6,0 468,1 765,0 807,3 829,0 174,3 5.877,9 3.689,0 2.125,0 2.250,0 276,1 816,7 6.700,0 4.150,0 1.009,1 1.131,5 240,5 401,0 29,3 175,4 814,5 173,0 44,2 765,0 9.000,0 19,9

1,8 0,7 0,3 0,6 1,9 0,0 1,4 1,7 3,1 2,9 1,6 1,3 0,8 2,5 2,9 0,2 1,1 0,3 4,8 5,5 1,1 6,4 0,2 0,0 1,9 0,6 0,4 2,9 0,8 1,8 0,6 0,2 2,7 0,2 0,0 0,9 0,1 1,1 1,9 0,2

(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2015, más retorno por dividendos esperado para 2015. (2): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.

8 Resumen Económico y Financiero – viernes 10 de julio 2015.

CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch

Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl

Estudios de Renta Variable Cristóbal Casassus Analista Senior Sectores: Banca, Forestal cristobal.casassus@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Retail martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista Sectores: Telecom, Commodities, Transporte. andrea.neira@corpgroup.cl

CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl

9 Resumen Económico y Financiero – viernes 10 de julio 2015.