Resumen economico y financiero 03 07 2015 by Corpvida Documentos

Resumen Económico y Financiero (Desde el 29 de junio al 03 de julio de 2015) Semana Económica

Destacados de la Semana



Sector Bancario: Un recuento.

Panorama Nacional o Indicadores Sectoriales mayo o Datos de Empleo marzo-mayo



Panorama Internacional o Estados Unidos o Europa o China



Renta Variable Local

Dura ha sido la lucha del sector bancario durante este primer semestre. Recientemente fueron emitidos los resultados del mes de mayo para la industria y son pocas las señales de esperanza para el futuro cercano de las instituciones financieras. A nivel IPSA, las cuatro entidades bancarias han tenido desempeños que varían desde positivos a considerablemente por debajo del nivel promedio IPSA. Desde el cierre del 2014 al cierre del primer semestre del 2015 el índice ha observado un alza de 1,2%, lo cual es un resultado tibio, pero entendible dado el complejo panorama económico por el cual navega nuestro país. Sin embargo, mirando a las instituciones financieras vemos rápidamente que el promedio de rentabilidad no es comparable al del IPSA. Banco de Chile ha tenido un rendimiento plano, con una rentabilidad de -0,3% en el periodo, mientras que BCI ha visto una baja de -6,1% y Security exhibe un rendimiento de -9,7%. La única institución con una rentabilidad positiva en lo que va del año es Santander, con un 6,5%, superando ampliamente al promedio IPSA y a sus competidores. Las razones de estas rentabilidades van de la mano con el mal desempeño operacional que ha tenido el sistema financiero como un todo. Mientras que el primer semestre 2014 tuvo un promedio de crecimiento de colocaciones a/a de 6,6% (sin considerar filiales fuera del país), la misma métrica anotó un 5,3% desde enero a mayo de este año. Una de las razones para este escenario es la alta inflación registrada hacia fines del 2013 y comienzo del 2014, la cual tuvo un impacto muy positivo sobre los resultados de la industria. Desde un punto de vista de utilidades el escenario es aún más desfavorable. Las utilidades mensuales del sistema para el año actual promedian 182,5 miles de millones de pesos, mientras que durante el mismo periodo del año pasado se promedió 209,5 miles de millones. Esta baja implica una contracción de -12,9% en lo que va del año para el sistema como un todo. Sin embargo, no todo son malas noticias para el sistema. Se ha visto mejoras en los indicadores de riesgo para uno de los bancos más riesgosos, BCI. Sus niveles de cartera vencida y morosidad mayor a 90 días han visto una contracción de 47 y 59 pb durante los últimos 12 meses, posicionándolos como la entidad que más ha mejorado estos indicadores en dicho periodo de tiempo. Adicionalmente, el crecimiento de colocaciones del mes de mayo fue de 6%, el más alto en los últimos 12 meses. Sin embargo, dada la baja inflación esperada para los próximos meses, será difícil extender este desempeño a tras del tiempo. Hacia finales del 2014 el mercado ya percibía que el 2015 sería un año complejo para la banca y los resultados de estos primeros meses avalan esta hipótesis. Aun cuando la situación actual parece relativamente contenida se debe tener presente que esta industria es altamente procíclica, por lo que mientras que Chile no mejore sus problemas internos, no se verá una mejora sustancial en el desempeño de este sector. 1

Resumen Económico y Financiero – viernes 03 de julio 2015.

El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Semana Económica Chile

Indice de Producción Industrial INE 15.0

Datos sectoriales anticipan débil crecimiento de la actividad en mayo

12.0 9.0 6.0 3.0 0.0

-3.0 may-15

sep-14

ene-15

may-14

sep-13

ene-14

may-13

sep-12

ene-13

may-12

sep-11

ene-12

may-11

sep-10

ene-11

may-10

-6.0

Variación en doce meses

Los datos recientes de actividad siguen dando cuenta de un segundo trimestre de 2015 que será bastante más débil que el primero. De hecho, las cifras sectoriales de mayo nos llevan a anticipar un Imacec creciendo a un ritmo de 1,4%, proyección que, de confirmarse, llevaría a la actividad a exhibir su menor crecimiento desde noviembre del año pasado, influenciada por un negativo desempeño de la manufactura y la minería y un crecimiento moderado de las ventas del retail.

Fuente: INE, CorpResearch

Ventas Reales de Retail INE 10000 50

serie tendenciaBienes No Durables ciclo Bienes Durables desestacionalizada

9500 40 9000

Ventas Reales de Retail

8500

8000

7500

may-15 jul-12

ene-12 ene-15

jul-11

sep-14

may-14

ene-11 ene-14

jul-10

sep-13

may-13

ene-10 ene-13

jul-09

sep-12

may-12

ene-12 ene-09

jul-08

sep-11

may-11

ene-11 ene-08

jul-07

may-10

sep-10

7000

-10 6500

PM3M Variación en doce meses, cifras en porcentaje Fuente: INE, CorpResearch

Evolución Tasa de Desempleo 8.0 7.5

En concreto, la producción manufacturera registró un descenso de 3,3% en relación al mismo mes del año anterior, luego de exhibir en abril un crecimiento prácticamente nulo. La producción minera, en tanto, decreció 0,4%, mientras que el índice de Electricidad, Gas y Agua (EGA) avanzó 1,4%, con el cual, el índice que agrupa las grandes ramas de la actividad industrial disminuyó 1,2%. Los indicadores relativos a la demanda interna registraron una expansión moderada, que de todas formas es superior a lo que exhibían durante el segundo semestre de 2014, dando cuenta de cierto grado de estabilización en el consumo de los hogares. Las ventas reales del comercio al por menor avanzaron 3,1% en mayo, luego de crecer 3,2% en abril, impulsadas por un crecimiento de 5,0% en la demanda por bienes no durables, lo que fue contrarrestado por un caída de 1,3% en las ventas de bienes durables, índice que había crecido 1,9% en abril tras 9 meses de contracción, y en mayo vuelve a pasar a terreno negativo. Así, el segundo trimestre se va configurando como el más débil del presente año, y poco va quedando de los incipientes brotes verdes que anticipaban algún grado de recuperación a comienzos de año. Por el contrario, la economía pareciera ir encaminada a un período prolongado de crecimiento débil, en instancias que las expectativas y la confianza, tanto de consumidores como empresarios, se mantiene en terreno pesimista sin dar señales de recuperación.

7.0 6.6

6.5 6.0

may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15

5.5

Serie original, como porcentaje de la fuerza laboral

Tasa de desempleo sube a 6,6% en trimestre móvil marzo-abril-mayo

Fuente: INE, CorpResearch

Expansión Indicadores Mercado Laboral 8.0 Empleo

6.0

Fuerza de Trabajo

4.0 1.5 1.2

2.0 0.0

Finalmente, el mercado laboral ha seguido sintiendo los efectos de una menor actividad, aunque manifestándose directamente en una tasa de desocupación más alta. En el trimestre móvil marzo-mayo, tras una leve aceleración en el crecimiento de la fuerza de trabajo (1,5% en doce meses ) por sobre el crecimiento del empleo (1,2%), la tasa de desocupación se ubicó en 6,6%, luego de mantenerse en los últimos tres registros en 6,1%. Como contrapartida, los inactivos, que venían creciendo a tasas interanuales entre 2% y 3% en los últimos meses, desaceleraron su ritmo de expansión.

may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15

-2.0

De hecho, el Índice Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) del mes de junio se ubicó en 47,14 puntos, desde los 46,45 registrados en mayo, influenciado por un avance en la confianza del sector Construcción –pasó de 34,29 a 39,93-, un leve incremento en la Industria, y un descenso en el sector Comercio.

Variación anual de la serie Fuente: INE, CorpResearch

2 Resumen Económico y Financiero – viernes 03 de julio 2015.

Estados Unidos: Índice de Confianza de los Consumidores

Estados Unidos

110

Indicadores del mercado laboral agregan nota de cautela, donde la evolución de los salarios se vuelve clave respecto del momento de inicio de la normalización monetaria

90 70 50

jun-15

dic-14

dic-13

jun-14

dic-12

jun-13

dic-11

jun-12

dic-10

jun-11

dic-09

jun-10

jun-09

Serie desestacionalizada, indice 1985= 100 Fuente: Conference Board

Por su parte, los datos del sector inmobiliario han mostrado resultados mixtos. Si bien las ventas de viviendas existentes dan cuenta de un buen dinamismo en el sector, los precios de venta se mostraron fuertemente debilitados donde 8 de las 20 ciudades de la muestra exhibieron contracciones de precios en el margen. Así también registro de gasto en construcción del mes de may o exhibió un incremento marginal de 0,8%, cifra que si bien se ubicó sobre las expectativas de 0,4%, da cuenta de una desaceleración en el margen, luego de una expansión mensual de 2,1% en abril. Por su parte, el ISM Manufacturero de junio retrocedió 0,3 puntos hasta 53,5, ubicándose 0,3 puntos por sobre lo esperado, en tanto que los precios pagados permanecieron estables.

Estados Unidos, empleo ADP y Nóminas no Agrícolas 450

ADP

Nóminas no agrícolas

350 250

150

Jun-15

Mar-15

Dec-14

Sep-14

Jun-14

Mar-14

Dec-13

Jun-13

Sep-13

Mar-13

Dec-12

Sep-12

Jun-12

Variación mensual, miles Fuente: Departamento del trabajo

Estados Unidos, Tasa de desempleo 9 8 7 6

Dec-14

Mar-15

Jun-15

Mar-15

Jun-15

Sep-14

Dec-14

Jun-14

Mar-14

Dec-13

Jun-13

Sep-13

Mar-13

Dec-12

Sep-12

Jun-12

E n línea con los positivos registros de ingresos y gasto personal, la confianza del consumidor volvió a expandirse en junio hasta 101.4 puntos, sorprendiendo positivamente al mercado, que si bien proyectaba un incremento, ubicaba al indicador en 97,4 puntos. Con todo, se espera un fortalecimiento del consumo privado y un mayor aporta al producto.

Por su parte los Indicadores del mercado laboral agregan nota de cautela, donde la evolución de los salarios se vuelve clave respecto del momento de inicio de la normalización monetaria. La creación de empleo en el sector privado llegó a 237 mil, superando las expectativas del mercado, agregando positivismo respecto del dinamismo de la actividad, sin embargo, las nóminas no agrícolas se incrementaron en 223 mil en junio, decepcionando al mercado, mientras que los registros de mayo y abril fueron corregidos a la baja. En tanto, la tasa de desocupación cayó hasta 5,3%, un nuevo mínimo desde 2009, sin embargo esto fue acompañado de una caída de la participación laboral desde 62,9% hasta 62,6%, el registro más bajo desde mediado de los años 70 y que implica una importante salida de personas desde el mercado laboral. En esta misma línea, los salarios no registraron cambios en el mes de junio, donde el bajo dinamismo de los precios no da soporte a expectativas de un mayor ritmo de recuperación en el mediano plazo.

Serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: Oficina de Estadísticas del Trabajo

Estados Unidos, Tasa de participación laboral 64,0 63,5 63,0 62,5

Sep-14

Jun-14

Mar-14

Dec-13

Jun-13

Sep-13

Mar-13

Dec-12

Sep-12

Jun-12

62,0

Porcentaje Fuente: Oficina de Estadísticas del Trabajo

3 Resumen Económico y Financiero – viernes 03 de julio 2015.

Europa

Eurozona, Confianza consumidor 0,0

Situación en Europa continúa en compás de espera a las reuniones de negociación entre el gobierno heleno y los acreedores internacionales, y al referéndum de este domingo.

-5,0 -10,0 -15,0

-20,0 -25,0 Jun-12 Aug-12 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15

-30,0

Índice desestacionalizado Fuente: Comisión Europea

Eurozona, Inflación 3 2 1 0 -1

IPC

IPC core

Jun-12 Aug-12 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15

-2

Variación en doce meses, porcentaje Fuente: Bloomberg

Eurozona, PMI 56

54 52 50

Apr-15

Jun-15

Feb-15

Dec-14

Oct-14

Aug-14

Apr-14

PMI servicios Jun-14

Feb-14

Dec-13

Jun-13

Aug-13

Oct-13

PMI manufactura PMI compuesto

Índice desestacionalizado Fuente: Markit

China, PMI fabricación y servicios

Los indicadores de confianza del mes de junio para el agregado de la Eurozona mostraron retrocesos, especialmente por parte del empresariado, en línea con los resultados dados a conocer la semana pasada en Alemania, y afectados en parte por la situación griega. El indicador de Clima empresarial retrocedió desde 0,27 hasta 0,14 puntos, sorprendiendo negativamente al mercado que estimaba un alza del indicador hasta 0,28 puntos. Así también el indicador de Confianza industrial del mismo período se ubicó en terreno más contractivo al alcanzar -3,4 puntos. Por su parte, el indicador de Confianza del consumidor se mantuvo sin variaciones en junio ubicándose en -5,6 puntos. Por otro lado, los indicadores de inflación y empleo dan cuenta de un estado de tensa espera en la economía de la zona del euro. La tasa de desempleo para el mes de mayo se mantuvo en 11,1% en tanto que los precios exhibieron una expansión en 12 meses de 0,2%, mismo registro que el mes anterior, ubicándose en línea con las expectativas del mercado. Por último, en línea con un escenario de lenta pero persistente recuperación, y en sintonía con lo anterior, el PMI de fabricación del agregado de la Eurozona correspondiente al mes de junio no registró variaciones, ubicándose en 52,5 puntos, ligeramente por sobre la línea d e neutralidad. El registro de PMI de servicios del mes de junio se mantuvo sin variaciones respecto de mayo en 54.4 puntos, en tanto que el indicador compuesto se movió ligeramente al alza con un registro de 54,2 puntos. En esta misma línea las ventas minoristas del mes de mayo alcanzaron un incremento mensual de 0,2%, cifra que si bien se ubica por debajo del registro anterior, muestra una clara tendencia al alza en términos anuales. Adicionalmente las minutas de la reunión de junio del BCE muestran que el Concejo de Gobierno decidió de manera unánime mantener la hoja de ruta respecto de la política monetaria, calificando de exitosas las políticas implementadas hasta el momento. Con todo, las principales novedades en la Eurozona siguen emanando desde Grecia, donde se ha ratificado la imposibilidad de hacer frente a un desembolso de 1.600 millones de euros para realizar un pago al FMI, sin embargo la situación continúa en compás de espera a las reuniones de negociación entre el gobierno heleno y los acreedores internacionales, y al referéndum convocado para este domingo. China

Contexto de débil demanda interna y excesos de capacidad conducen a un nuevo recorte en la tasa de referencia mientras que los indicadores PMI exhiben resultados en línea con un escenario de menor dinamismo.

54 52 50 48

PMI manufactura PMI compuesto

PMI servicios PMI manufactura

Índice desestacionalizado Fuente: Markit

Jun-15

Apr-15

Feb-15

Dec-14

Oct-14

Aug-14

Jun-14

Apr-14

Feb-14

Dec-13

Oct-13

Jun-13

Aug-13

En un contexto de demanda interna debilitada y holguras productivas, el Banco Popular de China realizó un nuevo recorte de 25pb en la tasa de referencia hasta 4,85%, en tanto que la política fiscal contempla un nuevo paquete de estímulos. Por su parte los registros oficiales correspondientes al mes de junio siguen dando cuenta de un proceso de moderación o aterrizaje suave de la actividad económica en el Gigante Asiático. El PMI de fabricación se mantuvo en 4

Resumen Económico y Financiero – viernes 03 de julio 2015.

50,2 puntos, ligeramente por debajo de los 50,4 puntos esperados por el mercado, en tanto que el PMI no de fabricación se incrementó 0,6 puntos hasta 53,8. En esta misma línea el PMI de fabricación computado por HSBC muestra un ligero retroceso en junio desde 49,6 hasta 49,4 puntos, mientras que los indicadores de Servicios y Compuesto se movieron a la baja, retrocediendo 1,7 puntos en el caso de los servicios y 0,6 puntos en el indicador compuesto, llegando a 50,6 y 51,8 puntos respectivamente, dando cuenta del proceso de desaceleración que experimenta la economía China.

5 Resumen Económico y Financiero – viernes 03 de julio 2015.

Renta Variable Local Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana

Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana

Banmedica Sonda SK Aguas A Forus IPSA CMPC CCU CAP Concha y Toro Gasco

3,3% 3,3% 2,7% 2,2% 2,1% -0,1%

-1,9% -3,2% -3,3% -3,7% -5,8%

-8% Fuente: Bloomberg, CorpResearch

-6%

-4%

-2%

Desempeño Sectores Transables

Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales 0,3%

IPSA

1.300

Commodities

Industrial

1.100

-0,5%

-0,6%

-0,7%

-1,0%

900

-1,5% -2,0%

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

Jul-14

700

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Desempeño Sectores No Transables

IPSA Últimos 12 meses

IPSA Retail Utilities

1.300

Consumo Construcción

4.200

4.000 3.800

1.100

3.600

900

3.400

700

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

Jul-14

Jun-14

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

Aug-14

Jul-14

3.200

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

6 Resumen Económico y Financiero – viernes 03 de julio 2015.

Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. (1) Objetivo Esperado Indices IPSA Aguas-A AndinaB AntarChile Banmedica BCI Besalco CAP CCU Cencosud Chile CMPC Colbún ConchayToro Copec Corpbanca Cruz Blanca ECL Embonor-B Endesa Enersis Entel Falabella Forus Gasco Gener IAM ILC Lan Parauco Quiñenco Ripley Salfacorp Santander Security SK SM-Chile B SMSAAM Sonda SQM/B Vapores

Fecha última actualización

4.200 410 1.800 8.700

8,9% 13,4% -13,6% 22,9%

Mantener Vender Comprar

22-Dec-14 25-Mar-15 23-Jan-15

32.500 455 4.300 6.150 1.600 79 1.800 205 1.300 8.000

14,8% 59,6% 99,1% -8,2% 5,6% 12,3% 6,7% 15,0% 20,1% 18,8%

Comprar Comprar Comprar Vender Mantener Mantener Mantener Comprar Comprar Comprar

20-Jan-14 6-Jun-14 26-Nov-14 13-Feb-15 12-Jun-15 20-Jan-14 23-Jan-15 31-Dec-14 6-Jan-15 23-Jan-15

1.060 235 6.700 4.750 2.840

21,3% 17,5% -4,0% 8,1% 24,6%

Comprar Comprar Vender Mantener Comprar

30-Dec-14 30-Dec-14 13-Mar-15 19-Feb-15 28-Apr-15

520 1.120

43,9% 15,0%

Comprar Comprar

26-Nov-14 22-Dec-14

7.300 1.290

63,1% 5,3%

Comprar Mantener

16-Feb-15 17-Jun-15

345 475 35

29,2% 13,3% 10,4%

Comprar Mantener Mantener

7-Apr-15 6-Jun-14 20-Jan-14

1.515

12,3%

Mantener

18-May-15

Precio 2/07/15 3.855,1 361,6 2.083,3 7.080,0 1.240,0 28.321,0 285,0 2.159,6 6.695,7 1.514,5 70,3 1.687,7 178,3 1.082,0 6.735,8 7,0 526,0 875,0 1.060,0 873,5 199,9 6.979,6 4.394,6 2.279,9 4.805,0 361,4 974,0 7.128,8 4.476,0 1.224,9 1.350,0 267,1 419,1 31,7 193,8 965,0 184,0 51,0 1.349,2 10.364,0 20,5

Rentabilidad YTD

Sem

12M

0,1% 8,7% 22,9% 0,5% 16,4% -1,9% -18,6% -16,4% 19,7% 0,8% 4,9% 11,4% 11,6% -7,5% -0,4% 10,4% 7,5% 0,1% 22,1% -3,1% 3,5% 15,0% 9,0% -6,8% -5,6% 13,5% 10,1% 1,8% -36,6% 7,9% 9,5% -4,7% -5,9% 10,1% -7,1% 4,9% 4,3% 12,7% 0,1% -29,2% -10,5%

-0,1% 2,2% -0,1% -1,3% 3,3% 1,1% 1,9% -3,3% -3,2% 0,8% 1,2% -1,9% 0,3% -3,7% 0,1% -1,7% -0,4% 1,0% -0,2% 0,0% 1,2% -0,9% -1,8% 2,1% -5,8% 0,8% 0,5% -0,6% -1,0% 0,2% 1,5% 0,9% -1,4% -0,1% -1,5% 2,7% -1,4% -1,2% 1,0% 0,9% -0,1%

-3,3% 1,8% 3,5% -4,5% -3,2% -0,2% -6,6% -12,7% -1,9% -2,3% -0,4% -4,0% -2,6% -6,0% -2,1% 3,4% -0,8% 2,8% 1,0% -4,5% -4,0% -3,0% -6,0% 0,9% -1,7% 0,9% 0,4% -2,4% -12,1% -0,3% 3,4% -6,3% -7,3% -3,6% -6,2% -0,4% -0,9% -3,9% 2,8% -12,8% -9,0%

-0,8% 8,3% 4,0% 2,4% 38,2% -7,5% -24,0% -71,6% 5,7% -16,6% 2,5% 34,6% 28,8% -1,4% -5,5% 17,4% 12,5% 20,5% 11,4% 6,6% 10,6% 1,5% -9,4% 3,7% 41,3% 33,0% 16,1% 13,7% -39,5% 22,7% 24,4% -21,5% 1,5% -6,9% 7,4% 26,0% 7,0% 16,3% 20,5% -34,3% -3,5%

Precio Últimos 12M

Monto Trans. (2)

Mayor

Menor

USD mn

4.148,2 368,4 2.180,0 8.050,0 1.338,0 34.015,5 458,0 8.178,9 7.145,5 1.890,1 75,5 1.840,0 193,2 1.300,0 7.601,0 7,4 535,9 1.042,7 1.100,0 983,3 224,0 7.750,0 4.988,0 2.800,0 4.705,0 380,0 999,3 8.670,1 7.800,0 1.290,0 1.388,6 352,2 532,0 37,5 236,2 1.019,9 190,0 55,0 1.042,7 16.800,0 26,4

3.717,2 324,5 1.550,2 7.000,0 920,0 26.100,0 260,0 1.500,0 5.425,3 1.273,3 68,5 1.243,8 138,7 1.000,0 6.600,0 6,0 468,1 738,5 807,3 828,0 174,3 5.877,9 3.689,0 2.169,0 2.221,1 275,1 816,7 6.650,0 4.397,2 989,3 1.091,9 240,5 401,0 29,3 175,4 787,0 173,0 44,2 738,5 10.050,0 20,0

2,9 1,9 0,4 0,3 3,3 0,1 1,0 4,9 4,4 4,5 3,2 2,2 1,6 7,0 5,1 0,5 0,9 0,3 6,2 7,7 1,8 7,3 0,1 0,1 1,2 0,6 0,5 3,7 1,1 0,0 1,1 0,3 4,3 3,0 0,0 1,0 0,1 0,9 4,8 0,3

(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2015, más retorno por dividendos esperado para 2015. (2): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.

7 Resumen Económico y Financiero – viernes 03 de julio 2015.

CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch

Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl

Estudios de Renta Variable Cristóbal Casassus Analista Senior Sectores: Banca, Forestal cristobal.casassus@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Retail martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista Sectores: Telecom, Commodities, Transporte. andrea.neira@corpgroup.cl

CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl

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