Evy Mercie, fondsanalistNagelmackers Asset Management

Investissement socialement responsable

// 'MAATSCHAPPELIJK VERANTWOORD BELEGGEN'

Duurzaam beleggen, thematisch beleggen, SRI, ESG, … Het bos door de bomen zien is al even geen evidentie meer, want het landschap van maatschappelijk verantwoorde beleggingen wordt steeds uitgebreider. Greenwashing loert om de hoek voor beleggers die duurzame beleggingen in hun portefeuille willen integreren. Evy Mercie, fondsanalist bij Nagelmackers Asset Management met een expertise in ESG, ontwart het kluwen van ‘groene’ beleggingen en zet de initiatieven van Nagelmackers op een rij. — Investissement durable, investissement thématique, ISR, ESG... Faire la part des choses n’a rien d’évident, car le paysage des investissements socialement responsables ne cesse de s’élargir. Le «greenwashing» menace aussi les investisseurs désireux d’intégrer des placements durables dans leur portefeuille. Evy Mercie, analyste de fonds chez Nagelmackers Asset Management et experte en ESG, fait le point et décrit les initiatives de Nagelmackers en la matière. —

Waarvoor staat ESG?

Als we spreken over maatschappelijk verantwoord beleggen, komt ESG vaak naar voren. ESG staat voor Environmental, Social en Governance-criteria. Het zijn de waarden die door investeerders meegenomen worden in de beleggingsanalyse en het besluitvormingsproces, naast het financiële aspect. Onder ‘Environmental’ vallen milieu- of klimaatuitdagingen en de manieren waarop een bedrijf daarmee omgaat. ‘Social’ staat voor maatschappij en mens: denk dan aan gelijke kansen, diversiteit, het welzijn van de medewerkers en de veiligheid van de processen. → En quoi consiste l’ESG?

On utilise souvent l’abréviation « ESG » dans le contexte des investissements socialement responsables. Ce sigle regroupe les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance, autant de valeurs que les investisseurs prennent en compte dans l’analyse et la prise de décision en matière d’investissement, en marge de l’aspect financier. Le terme « environnemental » englobe les défis environnementaux ou climatiques et la manière dont une entreprise les relève. « Social » fait référence à la société et aux personnes. On pense ici à l’inclusion, à la diversité, au bien-être du personnel et à la sécurité des processus. →

“Algemeen beginnen beheerders duurzaamheid en ESG steeds meer mee te nemen in hun proces. Dat komt ook deels door het beleid.”

EVY MERCIE Fondsanalist, Nagelmackers Asset Management

Ten slotte heeft ‘Governance’ te maken met een ‘deugdelijk’ bestuur. Die laatste factor is al langer een vaste waarde in de beleggingswereld, waarbij een behoorlijk bestuur vaak gepaard gaat met een beter rendementsrisicoprofiel van het bedrijf. “In Europa zijn die ecologische, sociale en governance-criteria al meer ingeburgerd bij bedrijven dan bijvoorbeeld in de Verenigde Staten. Denk daarbij aan milieu of het beleid tegen witwassen”, merkt Evy Mercie op.

Verschillende soorten fondsen

Binnen de fondsenmarkt vind je een heel breed gamma aan ESG-aanpakken. Evy Mercie bevestigt dat duurzaamheid ook binnen fondsen in de lift zit: “De laatste jaren zien we een duidelijke evolutie. Algemeen beginnen beheerders duurzaamheid en ESG steeds meer mee te nemen in hun proces. Dat komt ook deels door het beleid.” La « gouvernance » indique, quant à elle, une gestion « saine ». Ce dernier facteur est bien connu dans le monde de l’investissement, où une bonne gouvernance va souvent de pair avec un meilleur profil de risque de rendement pour l’entreprise. « En Europe, ces critères environnementaux, sociaux et de gouvernance sont déjà plus ancrés dans les entreprises qu’aux États-Unis, par exemple. Je pense notamment à l’environnement ou aux politiques de lutte contre le blanchiment », note Evy Mercie.

Différents types de fonds

Le marché des fonds vous propose un très large éventail d’approches ESG. Evy Mercie confirme que la durabilité a également le vent en poupe dans les fonds : « Nous avons constaté une nette évolution, ces dernières années. Les gérants incluent de plus en plus la durabilité et l’ESG dans leur processus d'investissement et ce, en partie en raison de la politique. »

Bij Nagelmackers verdelen we fondsen onder in verschillende categorieën: - Traditionele fondsen die in het beleggingsproces geen rekening houden met ESG-factoren. - Fondsen met ESG-screening die voor elke onderliggende positie voldoen aan minimale ESG-drempels. - ESG-integratiefondsen die ESG-factoren opnemen in financiële analyses en het ESG-staartrisico beheren. - SRI-fondsen die beleggingsposities identificeren op basis van hun ESG-praktijken en duurzame producten of diensten met een positieve bijdrage aan het rendement. - Thematische fondsen die zich richten op een specifiek thema, zoals water of groene obligaties. Binnen onze externe fondsenselectie biedt Nagelmackers obligatiefondsen aan die beleggen in groene obligaties en sociale obligaties. - Impactfondsen die beleggen in ondernemingen (of uitgiften) die een oplossing bieden voor een van de grote milieu- en/of sociale uitdagingen in de wereld, zoals de klimaatverandering.

Nagelmackers en duurzaamheid

De laatste jaren zet Nagelmackers stap voor stap steeds meer in op duurzaam beleggen. Zo begonnen we in 2018 en 2019 met tal van initiatieven. We ondertekenden de UNPRI (de Principes voor verantwoord beleggen van de Verenigde Naties), we integreerden een zevende criterium binnen ons fondsenscreeningproces, we bieden een duurzaam profiel aan binnen Private Banking, we leggen de focus steeds meer op duurzame fondsen binnen de Multifund-fondsen, en we hebben nu een ruimer aanbod van duurzame fondsen binnen Personal Banking.

Sinds 2020 focussen we ook op de SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation), de Europese reeks verplichtingen inzake duurzaamheid die vanaf 2021 in werking trad. Onze huisfondsen worden dus geleidelijk aan 'SFDR-proof' gemaakt. In een eerste beweging kregen in 2021 verschillende van onze fondsen de zogenaamde Artikel 8-categorie toegewezen, wat staat voor fondsen met duurzaamheidskenmerken. “Omdat SFDR een Europese verordening is, zien we grote verschillen tussen de categorieën van fondsen bij Europese tegenover internationale vermogensbeheerders,” vult Evy Mercie aan. → Chez Nagelmackers, nous répartissons les fonds en différentes catégories : - Fonds traditionnels qui ne tiennent pas compte des facteurs ESG dans le processus d’investissement. - Fonds de sélection ESG, c’est-à-dire l’application minimale des facteurs ESG pour chaque participation. - Fonds d’intégration ESG qui intègrent les facteurs

ESG dans l’analyse financière et gèrent le risque résiduel ESG. - Fonds ISR qui identifient les participations en fonction de leurs pratiques ESG et des produits/services durables ayant une contribution positive aux rendements. - Fonds thématiques qui se concentrent sur un thème durable, comme l’eau ou les obligations vertes.

Dans notre sélection de fonds externes, Nagelmackers propose des fonds obligataires qui investissent dans des obligations vertes et des obligations sociales. - Fonds d’impact qui investissent dans des entreprises (ou des sujets) qui apportent une solution à l’un des principaux défis environnementaux et/ou sociaux du monde, à l’instar du changement climatique.

Nagelmackers et la durabilité

Ces dernières années, Nagelmackers s’est de plus en plus orientée vers l’investissement durable. Nous avons, par exemple, lancé de nombreuses initiatives en 2018 et 2019. Nous avons signé l’UNPRI (les principes des Nations unies pour l’investissement responsable), nous avons intégré un septième critère dans notre processus de sélection des fonds, nous proposons un profil durable au sein du Private Banking, nous accordons plus d’importance aux fonds durables dans les fonds Multifund et nous disposons désormais d’une gamme plus large de fonds durables en Personal Banking.

Depuis 2020, nous nous concentrons aussi sur le règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation), une série d'obligations européennes en matière de durabilité qui sont entrées en vigueur en 2021. À cet égard, nous mettons progressivement nos propres fonds en conformité avec cette réglementation. Dans un premier temps, en 2021, plusieurs d’entre eux se sont vu attribuer la catégorie « Article 8 », qui désigne les fonds présentant des caractéristiques de durabilité. « Vu que le règlement SFDR est européen, nous constatons de grandes différences entre les catégories de fonds des gérants européens et internationaux », pointe Evy Mercie. →

Maar hoe gaat de selectie van duurzame fondsen concreet in zijn werk? “Voor het beheer van eigen fondsen volgen wij een strikt investeringsbeleid dat voor onze duurzame oplossingen werd uitgeschreven. Voor de selectie van externe fondsen, volgen wij de 7P-methode.”

Selectie van externe fondsen en de 7P-methode

Nagelmackers heeft een transparant proces ontwikkeld om in haar rol als financieel adviseur fondsen van derden te beoordelen en te selecteren. “Er is geen standaard die bepaalt of een fonds duurzaam is. Het is aan de asset managers of fondsanalisten om een model op te maken. Bij ons is dat het 7P-model”, legt Evy Mercie uit. Deze methode zorgt ervoor dat de fondsen van derden bij haar eigen aanbod passen. Die methode bestaat uit het afwegen van 7 P’s:

1. Mensen (People): de mensen achter het beheer 2. Filosofie (Philosophy): de filosofie waarop het beheer is gebaseerd 3. Proces (Process): het proces achter het beheer 4. Portefeuillesamenstelling (Portfolio construction): de samenstelling van het fonds 5. Prestaties (Performance): het rendement 6. Bescherming (Protection): de bescherming van de beleggers 7. Principes (Principles): de principes voor duurzaam beleggen en ESG-prestaties, onder meer op basis van de door marktdeelnemers gerapporteerde Principal

Adverse Impacts of PAI’s. Dat zijn de voornaamste nadelige effecten op duurzaamheid en verwijzen naar een specifieke lijst van indicatoren aan de hand waarvan beleggers de nadelige gevolgen van de effecten waarin zij beleggen, kunnen monitoren.

In de praktijk werkt Nagelmackers voor haar specifieke duurzame beleggingsoplossingen samen met beleggingsbeheerders die waarde hechten aan duurzaamheid enerzijds, en een sterk proces anderzijds. In dat proces wordt het beleggingsuniversum beperkt op basis van ESG-criteria, met extra sectorale uitsluitingen zoals de tabakssector, de kansspelensector en de wapenindustrie. Anderzijds worden er ESG-gerichte, duurzame thematische of impactbeleggingen geselecteerd. De beleggingsbenadering van de vermogensbeheerder ten aanzien van duurzaamheid en het beleid dat hij voert, worden periodiek herbeoordeeld op basis van een intern monitoringmodel en getoetst aan gegevens afkomstig van externe gegevensverstrekkers en/of labelbureaus. Mais comment procède-t-on à la sélection de fonds durables en pratique ? « Pour la gestion de nos propres fonds, nous respectons une politique d’investissement stricte, établie pour nos solutions durables. Pour la sélection des fonds externes, nous suivons la méthode des 7P »

Sélection des fonds externes et méthode des 7P

Dans son rôle de conseiller financier, Nagelmackers a mis au point un processus transparent d’évaluation et de sélection des fonds tiers. « Aucune norme ne détermine si un fonds est durable. Il appartient aux gérants ou aux analystes de fonds de créer un modèle. Dans notre cas, il s’agit du modèle des 7P », explique Evy Mercie. Cette méthode permet de nous assurer que les fonds de tiers conviennent à notre propre offre. La méthode consiste à pondérer 7P :

1. People (personnes) : les personnes responsables de la gestion 2. Philosophy (philosophie) : la philosophie sur laquelle repose la gestion 3. Process (processus) : le processus auquel est soumise la gestion 4. Portfolio construction (structure du portefeuille) : la composition du fonds 5. Performance (performance) : le rendement 6. Protection (protection) : la protection de l’investisseur 7. Principles (principes) : les principes d’investissement durable et de performance ESG, fondés entre autres sur les « Principal Adverse Impacts » ou PAI notifiés par les acteurs du marché. Il s’agit des principaux effets négatifs sur la durabilité qui renvoient à une liste spécifique d’indicateurs grâce à laquelle les investisseurs surveillent les effets négatifs des titres qu’ils détiennent.

Concrètement, pour ses solutions spécifiques d’investissement durable, Nagelmackers collabore avec des gestionnaires qui s’intéressent à la durabilité, d’une part, et à un processus solide, d’autre part. Dans ce processus, l’univers d’investissement est limité sur la base de critères ESG, avec des exclusions sectorielles supplémentaires telles que le secteur du tabac, le secteur des jeux de hasard et l’industrie de l’armement. Nous sélectionnons, d’autre part, des investissements axés sur l’ESG, des investissements thématiques durables ou des investissements d’impact.

«L’engagement est très important pour nous. En tant qu’actionnaires, nous menons une politique de vote active lors des assemblées générales afin de contribuer à faire la différence.»

Nagelmackers monitort portefeuilleposities op regelmatige basis aan de hand van haar ESG-ratings en controverseniveau’s. Als de beoordelingen niet langer aan de verwachtingen voldoen of als er ernstige controverses ontstaan, treedt Nagelmackers in dialoog met de gedelegeerde beleggingsbeheerders. Indien nodig wordt er vervolgens langdurig met hen samengewerkt om de duurzaamheid te verbeteren en waar nodig het ESG-risico te beheren.

“Engagement is voor ons erg belangrijk”, aldus Evy Mercie. “Als aandeelhouder gaan wij een actief stembeleid voeren op aandeelhoudersvergaderingen, om mee een verschil te kunnen maken. Daarbij kan het over allerhande thema's gaan, en dus ook over onderwerpen gelinkt aan het duurzaamheidsthema. Wij willen stemmen en ons engageren om bedrijven mee in de juiste richting te sturen. Dat kan op individueel vlak, maar ook collectief om zo meer gewicht in de schaal te leggen.” Vermogensbeheerders die niet langer aan onze minimumnormen voldoen of die hun eigen beleid schenden, worden geschrapt uit onze selectie van duurzame externe fondsen. → L’approche d’investissement du gestionnaire en matière de durabilité et la politique qu’il mène sont périodiquement réévaluées sur la base d’un modèle de suivi interne et auditées selon les données de fournisseurs externes et/ou d’agences de labellisation.

Nagelmackers surveille régulièrement les positions du portefeuille sur la base de ses notations ESG et des niveaux de controverse. Si les notations ne répondent plus aux attentes ou si de graves controverses voient le jour, Nagelmackers entame un dialogue avec les gestionnaires délégués. Le cas échéant, nous nous engageons alors dans une collaboration à long terme afin d’améliorer la durabilité et de gérer l’éventuel risque ESG.

« L’engagement est très important pour nous », insiste Evy Mercie. « En tant qu’actionnaires, nous menons une politique de vote active lors des assemblées générales afin de contribuer à faire la différence. Il peut s’agir de toutes sortes de thèmes et donc aussi de questions liées à la durabilité. Nous voulons voter et nous engager pour orienter les entreprises dans la bonne direction. Cela peut se faire à l’échelle individuelle, mais aussi collectivement, afin de peser davantage dans la balance. » Les gérants qui ne respectent plus nos normes minimales ou qui violent leurs propres politiques sont retirés de notre sélection de fonds externes durables. →

In 2021 werd er bij Nagelmackers ook een Sustainability Comité opgericht. De taak van dit comité is het uittekenen van de krijtlijnen van het duurzaam beleid binnen de Asset Management-afdeling van de bank. Zodoende superviseert het de duurzame aanpak binnen alle beheerde Private Banking-mandaten en onze fondsen. Dit comité komt minstens eenmaal per maand en ad hoc samen om in te spelen op verschillende topics en de actuele trends.

Data, data, data

Om te kunnen bepalen of een fonds of bedrijf al dan niet binnen ons duurzaamheidsbeleid past, hebben we data nodig. Evy Mercie legt uit waar die data vandaan komen: “Zowel voor fondsen van derden als eigen fondsen wordt gebruik gemaakt van externe dataproviders voor ruwe data, maar intern doen we een eigen analyse om een rating op bedrijfsniveau te bekomen of fondsen te categoriseren om te zien of ze opgenomen kunnen worden in een duurzaam mandaat.”

Betrouwbare data gebruiken is erg belangrijk, ook bijvoorbeeld omdat sommige bedrijven aan greenwashing doen. Die marketingtruc gebruiken bedrijven om duurzaam te lijken en zo hun imago op te poetsen, terwijl ze dat eigenlijk helemaal niet zijn. De bank controleert de data die ze gebruikt daarom altijd zorgvuldig. Externe data worden zo steeds intern op dezelfde manier geanalyseerd en gecontroleerd op accuraatheid. Waar de data vandaan komen, hoe ze verworven worden (de methodologie) en de volledigheid ervan zijn allemaal factoren waarnaar gekeken wordt tijdens de analyse. “Verschillende dataproviders gebruiken allemaal een andere methodologie. Daardoor zijn er steeds verschillen in de data die zij leveren. Wij gebruiken altijd data van verschillende providers, omdat we niet afhankelijk willen zijn van een enkele provider en het bovendien onmogelijk is dat een dataprovider toegang heeft tot alle nodige data”, geeft Evy Mercie nog mee. Un Sustainability Comité a également été créé au sein de Nagelmackers en 2021. Sa tâche consiste à tracer les lignes de la politique de durabilité au sein du département Asset Management de la banque. Il supervise l’approche durable au sein de tous les mandats Private Banking gérés et de nos fonds. Ce comité se réunit au moins une fois par mois et sur une base ad hoc afin de réagir à divers sujets et tendances d’actualité.

Données, données, données

Nous avons besoin d’énormément de données pour déterminer si un fonds ou une entreprise est en ligne avec notre politique de durabilité ou pas. Evy Mercie explique d’où elles proviennent : « Tant pour les fonds de tiers que pour les fonds internes, nous faisons appel à des fournisseurs de données externes pour obtenir des données brutes. En interne, nous effectuons notre propre analyse pour arriver à une notation au niveau de l’entreprise ou classer les fonds par catégorie pour déterminer s’ils peuvent être inclus dans un mandat de durabilité. »

Il est très important d’utiliser des données fiables, notamment parce que certaines entreprises se livrent encore au greenwashing. Il s’agit d’une astuce marketing qu’elles utilisent pour paraître durables et soigner leur image de marque, alors qu’elles ne le sont pas. La banque vérifie donc toujours soigneusement les données qu’elle utilise. Les données externes sont toujours analysées de la même manière en interne et leur exactitude est vérifiée. La provenance des données, la manière dont elles sont acquises (la méthodologie) et leur exhaustivité sont autant de facteurs que nous passons en revue lors de l’analyse. « Les différents fournisseurs de données utilisent tous une méthodologie différente. Nous décelons donc toujours des différences dans les données qu’ils fournissent. Nous utilisons des données provenant de différents fournisseurs, car nous ne voulons pas être dépendants d’un seul d’entre eux et parce qu’il est impossible pour un seul fournisseur de données de nous donner toutes les informations nécessaires », explique Evy Mercie.

“Zowel het ecologisch, sociaal als governance-aspect van een bedrijf is belangrijk. Zij die vrezen dat duurzaamheid en rendement niet hand in hand kunnen gaan, moeten zich niet te veel zorgen maken: ESG hoeft op lange termijn geen negatieve impact te hebben.” —

De toekomst van ESG

Het mag duidelijk zijn: ESG is geen modefenomeen. De trend is al enkele jaren in ontwikkeling en wordt ook, vooral in Europa, gedreven door de regelgever. Een voorbeeld daarvan zijn de klimaatbeslissingen in Europa. En de trend zal zich de komende jaren ook voortzetten, waarbij portefeuillebeheerders meer aandacht zullen schenken aan duurzaamheid binnen hun beheer. Vraagt u zich af welke letter van ‘ESG’ nu het belangrijkste is? “Het is geen ‘of’-verhaal, maar vaak een ‘en’-verhaal”, volgens Evy Mercie. Zowel het ecologisch, sociaal als governance-aspect van een bedrijf is dus belangrijk. Zij die vrezen dat duurzaamheid en rendement niet hand in hand kunnen gaan, moeten zich niet te veel zorgen maken: ESG hoeft op lange termijn geen negatieve impact te hebben. “Bedrijven die oog hebben voor ESG, zijn vaak de bedrijven waarbij je een positieve evolutie zal zien qua rendement op lange termijn”, stelt Evy Mercie gerust.

What’s next voor Nagelmackers? In de nabije toekomst zal elke belegger zijn duurzame voorkeuren kunnen aangeven. Het fondsenaanbod van Nagelmackers (zowel interne als externe fondsen) zal zo ontwikkeld zijn dat het zo goed mogelijk aan de verschillende voorkeuren van de cliënt kan voldoen. // L’avenir de l’ESG

Une chose est sûre : l’ESG n’est pas un phénomène de mode. Cette tendance se développe depuis plusieurs années et est également portée par le régulateur, surtout en Europe. Les décisions climatiques en Europe en sont un exemple. Et la tendance se poursuivra dans les années à venir, les gérants accordant une attention accrue à la durabilité dans le cadre de leur gestion. Vous vous demandez quelle lettre de « ESG » est la plus importante aujourd’hui ? « Elles le sont toutes », tranche clairement Evy Mercie. Les aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance d’une entreprise ont donc tous la même importance. Ceux qui craignent que durabilité et rendement ne fassent pas bon ménage ne doivent pas trop s’inquiéter : l’ESG ne doit pas nécessairement avoir un impact négatif à long terme. « Les entreprises attentives à l’ESG sont souvent celles qui vous réserveront une évolution positive en termes de rendement à long terme », rassure Evy Mercie.

Quelle est la prochaine étape pour Nagelmackers ? Dans un avenir proche, chaque investisseur sera en mesure d’indiquer ses préférences en matière de durabilité. L’offre de fonds de Nagelmackers (fonds internes et externes) sera enrichie pour répondre au mieux aux différentes préférences du client. //