Private Banking
Wealth Solutions for Generations
Sinds 1747 biedt Nagelmackers betrouwbare ondersteuning aan gezinnen en ondernemingen voor het opbouwen, beheren en beschermen van hun vermogen.
Het laatste economische en financiële nieuws in uw inbox?
Schrijf u in op onze maandelijkse newsletter!
www.nagelmackers.be
Kan de hangmatbelegger ook terecht bij private banking?
Terwijl beursgenoteerde indexfondsen of trackers steeds meer binnensijpelen in de portefeuille van jonge beleggers, blijft hun aanwezigheid in private banking nog zeer beperkt. Toch trekken enkele kleinere spelers al voluit de kaart van passief beleggen. ‘We zijn het principe van hangmatbeleggen zeer genegen.’
PETER VAN MALDEGEM
Hangmatbeleggen vertrekt vanuit het principe dat de markt niet te timen is en dat vermogensbeheerders niet consequent een hoger rendement dan de markt kunnen halen. Daarom is het beter uw centen in een zeer gespreid en goedkoop indexfonds te stoppen en achterover te leunen, is de redenering. Die zienswijze staat haaks op die van de private banken, die focussen op een actief en discretionair beheer. Daarbij stellen ze volgens het risicoprofiel en de vooraf vastgelegde wensen van de klant een beleggingsportefeuille samen die ze continu
opvolgen en bijsturen op basis van macro-economische evoluties. Marc Stevens, die in 2023 samen met zoon Jules S(n) Trackers oprichtte en de klassieke private banking verliet, gelooft niet meer in die formule. ‘Academisch onderzoek toont al decennia aan dat actief beheer in fondsen of individuele aandelen in meer dan 80 procent van de gevallen en op langere termijn de benchmark (index, red.) niet verslaat’, zegt hij. ‘Mocht er een sluitend actief beleggingsproces bestaan om de markt structureel te verslaan, dan hadden we het al lang gekend.’
Inefficiënties
Ook DDEL, een kleine Brusselse vermogensbeheerder, werd in 2004
Bij stijgende beurzen, zoals de voorbije jaren, verkopen we aandelen en bij dalende beurzen kopen we bij.
Philippe Benijts Partner DDEL
vanuit dat principe opgericht. ‘We geloven niet in stockpicking (het selecteren van individuele aandelen, red.) en ook niet in mark iming. Actief beheer leidt vaak tot foute beslissingen. Verschillende private banken raadden hun klanten in 2008 garantieproducten aan. Dat gebeurde op het slechtst mogelijke moment. Om die reden zijn we het principe van hangmatbeleggen zeer genegen, maar we plaatsen er ook wat kan ekeningen bij’, zegt Philippe Benijts, partner bij DDEL. Benijts verwijst naar enkele inefficiënties die gepaard gaan met indexbeleggen, zoals een ongemakkelijke concentratie. ‘Je zag de voorbije maanden dat een index als de MSCI World sterk geconcentreerd
Private Banking Passief beleggen
zat in enkele grote Amerikaanse bedrijven’, zegt hij. Ook herwegingen van indexen gebeuren volgens Benijts niet altijd op de meest efficiënte manier. ‘Vaak komen ze neer op het verkopen van aandelen die in waarde zijn gedaald en op het kopen van aandelen die in waarde zijn gestegen. Bovendien is door de wildgroei aan indexen de keuze van de juiste index er niet makkelijker op geworden.’
Nog een kan ekening is dat hangmatbeleggen vertrekt vanuit een eenvoudig principe dat in de praktijk niet zo makkelijk toe te passen is. ‘De geschiedenis toont aan dat doehet-zelvers vaak tegen dezelfde lamp lopen’, klinkt het bij de vermogensbeheerders.
‘De grootste vijand van een beleg-
ger is hijzelf’, zegt ook Jules Stevens. ‘Wij waarschuwen vanaf dag één voor mogelijke slechte beurstijden. Niemand kan voorspellen wanneer die zich voordoen, en je moet die als passieve belegger ook niet proberen te voorspellen. Sommigen achten het noodzakelijk om in slechte tijden het risico actiever te beheren. Dan is het al te laat. Dit levert slechts een vals gevoel van controle op’, zegt Stevens.
Ook Benijts vindt dat er een rol is weggelegd voor de private bank om klanten gemoedsrust te brengen en de emoties uit te schakelen. ‘We moeten onze klanten discipline aanleren. Het helpt dat we de portefeuilles met een discretionair mandaat beheren, wat betekent dat we voor wijzigingen in de portefeuille niet steeds de goed-
keuring van de klant moeten vragen.
Stel dat we na een Trump-crash aan een 70-jarige klant moeten vragen of we aandelen mogen bijkopen. Het antwoord zou wellicht nee zijn’, zegt hij.
‘Nochtans is dat net wat we voortdurend doen. We willen de portefeuilles in lijn houden met het risicoprofiel van de klant. Dat betekent dat we in stijgende beurzen, zoals de voorbije jaren, aandelenposities verkochten, terwijl we in dalende beurzen bijkopen’, zegt hij.
‘We doen het tegengestelde van wat klanten instinctief zouden doen.’
Waardeaandelen
Wegens de inefficiënties van de brede en populaire aandelenindexen
Private Banking Passief beleggen
ontwikkelde DDEL een eigen aandelenindex. ‘Wij denken dat het belangrijk is twee factoren aan een aandelenportefeuille toe te voegen: smallcaps (bedrijven met een lage beurswaarde, red.) en value (waardeaandelen, red.). Daar zit misschien iets meer risico in, maar ook potentieel hogere rendementen. Door de toevoeging van die factoren bestaat onze aandelenoplossing uit 13.800 aandelenposities, wat een zeer gespreide portefeuille oplevert.’
Voor de obligatieportefeuille kiest de beheerder uitsluitend voor kortlopende obligaties van goede kwaliteit, waarbij elk wisselkoersrisico is afgedekt. ‘Die obligatieportefeuille maakt ook dat een klant snel een deel van zijn geld kan opvragen, mocht dat nodig zijn.’
S(n) Trackers biedt portefeuilleoplossingen die voor het aandelengedeelte zijn opgebouwd met trackers van uiteenlopende aanbieders. Voor het obligatiegedeelte belegt de beheerder wel in individuele lijnen, waarbij de buy-and-holdstrategie wordt toegepast. ‘In zo’n obligatieportefeuille biedt een selectie van
Sommigen achten het noodzakelijk om in slechte tijden het risico actiever te beheren. Dan is het al te laat. Dat levert slechts een vals gevoel van controle op.
Jules Stevens S(n)Trackers
minder bekende namen en minder verhandelbare emissies, met een iets hoger risicoprofiel, toegevoegde waarde versus de index’, zegt hij. Ook het Brusselse Treetop biedt in private banking passieve strategieën aan. ‘Ons aanbod omvat naast actieve strategieën ook indexgebaseerde oplossingen en kwantitatieve strategieën. In de toekomst willen we nog meer focussen op die laatste twee’, zegt Olivier Debroux. Treetop biedt bijvoorbeeld een wereldwijd passief aandelenfonds aan. ‘Dat fonds onderscheidt zich van een ETF (tracker) op de MSCI World-index door onder meer een ingebouwde ESG-filter (ESG is het acroniem voor Environment, Social en Governance, red.) en een maximale fysieke replicatie. We bieden het fonds ook aan in verschillende klassen, waarbij het bijvoorbeeld mogelijk is te kiezen voor een variant die het wisselkoersrisico van de dollar afdekt’, zegt Debroux. Met hun (semi-)passieve oplossingen mikken de vermogensbeheerders ook op een jonger publiek. ‘Onze minimumdrempel ligt op 250.000 euro, maar onze missie is ook om jong talent, dat misschien
nog niet over de grote sommen beschikt, vanaf jongere leeftijd de kansen van ons hedendaags vermogensbeheer te doen inzien’, zegt Stevens. Ook bij Ddel kunnen jongere beleggers met een beperkt vermogen maar met veel spaarcapaciteit terecht.
Op eigen initiatief
Het voorgaande betekent niet dat bij de private banken van klassieke banken geen passieve producten beschikbaar zijn. Al moet het initiatief vooral van de klant zelf komen. ‘Klanten kunnen zelf gebruikmaken van een ruime selectie aan trackers (ETF’s). Maar enkel op eigen initiatief en alleen via Easy Banking Web. Ook in onze adviesmandaten worden ETF’s aangeboden’, zegt Hilde Junius, de woordvoerster van BNP Paribas Fortis. Hetzelfde geluid bij Belfius, waar via de diensten Belfius Direct Private en Belfius Direct Wealth klanten de mogelijkheid hebben om via een specifiek telefoonnummer of via de app transacties door te geven. Beide banken zeggen ook gebruik te maken van ETF’s in hun discretionair beheer.
We geloven niet in stockpicking en ook niet in markttiming. Actief beheer leidt vaak tot foute beslissingen. Om die reden zijn we het principe van hangmatbeleggen zeer genegen.
Philippe Benijts Partner DDEL
Private Banking Interview
Nu de concurrentiestrijd op de privatebankingmarkt heviger dan ooit woedt, heeft marktleider BNP Paribas Fortis niet de luxe om op zijn lauweren te rusten, zegt topvrouw Sandra Wilikens. ‘We moeten ons marktaandeel bij de vrije beroepers vergroten.’
PIETER SUY
‘Het is al best heavy geweest.’ Sandra Wilikens is een en al glimlach, maar ze heeft er geen problemen mee om toe te geven dat ze een pi ige tijd heeft gehad sinds ze in november vorig jaar aan het hoofd kwam van de privatebanking- en vermogensbeheertak van BNP Paribas Fortis.
Alsof het gepieker over de op til zijnde meerwaardebelasting en de aanhoudende geopolitieke spanningen nog niet volstonden, werden de financiële markten en de wereldeconomie ook nog eens door elkaar geschud nadat de Amerikaanse president Donald Trump een handelsoorlog had uitgelokt.
Net zoals bij zowat alle andere private banken en vermogensbeheerders nam ook bij de klanten van BNP Paribas Fortis de ongerustheid toe. ‘Maar dat heeft niet geleid tot paniekverkopen’, klinkt het bij de
bank. ‘Dit is de dertigste correctie van meer dan 5 procent sinds het dieptepunt na de crisis in maart 2009. Op het moment zelf lijkt dat steeds het einde van de wereld. Maar historisch gezien zijn die terugvallen steeds tijdelijk gebleven. Sinds 1928 heeft de Amerikaanse S&P een gemiddeld rendement van 10 procent per jaar gehaald.’
Sinds Trumps ‘Liberation Day’, de dag waarop de Amerikaanse invoerheffingen werden aangekondigd, is BNP Paribas Fortis zijn privatebankingklanten wel intensiever beginnen te informeren over wat het Amerikaanse tarievenoffensief kan teweegbrengen in de wereldeconomie en de financiële markten. Dat gebeurt via individuele gesprekken of via livestreamevenementen.
Werk genoeg dus voor Wilikens. En daar komt dan nog eens de steeds scherpere concurrentiestrijd in de privatebankingwereld bovenop.
Recent zijn spelers zoals het Franse
Dit is de dertigste correctie van meer dan 5 procent sinds de crisis van maart 2009.
Sandra Wilikens
Hoofd private banking BNP Paribas Fortis
Indosuez Wealth Management en landgenoot BPCE op de Belgische privatebankingmarkt geland en hebben het Antwerpse Delen en Mercier Van Lanschot via overnames hun voetafdruk in de sector vergroot.
Demarrage
Nu lijken ook de grootste jongens van de club een demarrage voor te bereiden. ING België legt in zijn nieuwe meerjarenstrategie de nadruk op dienstverlening voor vermogende klanten. En Belfius-baas Marc Raisière kondigde begin dit jaar nog aan dat de staatsbank verder wil groeien in de niche, desnoods via overnames in het buitenland.
Met zo’n 120 miljard euro aan vermogens onder beheer en meer dan 1.000 medewerkers staat BNP Paribas Fortis’ privatebankingpoot nog altijd ruim op kop in de ranglijst van de grootste spelers in België. Maar nu zowat iedereen om de vermogende Belg lijkt te knokken, kan de bank het zich niet permi eren op haar
biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community. Buiten de verantwoordelijkheid van de redactie van De Tijd.
‘Persoonlijke relaties zijn essentieel in private equity’
Wie belegt in private equity wil topfondsen. Maar hoe filter je die eruit? ‘Een scherp afgestelde onzin-detector is onmisbaar’, zegt Ralf De Clercq van Integra, dat sinds 2018 al 650 miljoen euro ophaalde voor zijn globale private equity-fondsen.
Nog meer dan bij beursgenoteerde aandelen maakt bij private equity (PE) selectie het verschil. ‘Het mediane jaarrendement van PE bedroeg de voorbije tien jaar ongeveer 15 procent’, zegt Tom Casteels, investment manager bij Integra. ‘Met die nuance dat de 25 procent best presterende fondsen 20 tot 30 procent rendement opleveren en de slechtst presterende kapitaal verloren.’
Om die topfondsen te identificeren gebruikt Integra geen geheime formule. Wel een beproefde methode: persoonlijke banden creëren, geduld hebben en patronen herkennen dankzij jarenlange ervaring.
PERSOONLIJKE BANDEN
‘We voeren al bijna twintig jaar gemiddeld één à twee face-to-face gesprekken per week met fondsbeheerders’, zegt Ralf De Clercq, medeoprichter en partner bij Integra. ‘Dat klinkt misschien ouderwets, maar zo bouwen we een echte vertrouwensrelatie op. We voelen wat er leeft, zien wie het werk doet en proeven de energie ter plaatse. Die persoonlijke en familiale benadering vergt veel werk - én vluchten naar New York en Hongkongmaar werpt op de lange termijn vruchten af.’
Geduld kenmerkt Integra’s aanpak. ‘Als een fondsbeheerder op onze radar verschijnt, stappen we niet meteen in’, benadrukt De Clercq. ‘We observeren eerst hoe ze werken. Pas dan beslissen we of we bij hun volgende fonds instappen. Daar gaat vaak vijf jaar over.’
PATROONHERKENNING
‘Het selecteren van goede fondsen is minder complex dan je denkt, op voorwaarde dat je de ervaring hebt om het systematisch te doen’, zegt De Clercq. ‘Bijna alle fondsbeheerders beweren tot de 25 procent best presterende te
Ralf De Clercq en Tom Casteels van Integra: ‘Fondsbeheerders vinden altijd wel een manier om statistieken in hun voordeel te interpreteren. Wij kijken onder de motorkap en voeren onze eigen analyses uit.’ © Emy Elleboog
behoren. Ze vinden altijd een manier om statistieken in hun voordeel te interpreteren. Wij kijken onder de motorkap en voeren onze eigen analyses uit. Onze twintig jaar ervaring - en scherp afgestelde onzin-detector - betalen zich dubbel en dik terug.’
Consistentie is een sterke graadmeter, maar het trackrecord vertelt niet het volledige verhaal, weet De Clercq. ‘Een
fondsbeheerder evolueert, medewerkers komen en gaan. De vraag is of ze in de toekomst vergelijkbare rendementen kunnen genereren. Als dezelfde mensen er nog zijn met dezelfde motivatie, is dat een goed teken. Vandaar dat die persoonlijke banden zo belangrijk zijn.’
‘We geloven minder in schulden om waarde te creëren. We willen dat onze fondsbeheerders handelen als ondernemers, niet als bankiers.’
TOM CASTEELS investment manager bij Integra
WAARDECREATIE
Integra let sterk op hoe fondsen waarde creëren. ‘Er zijn verschillende methoden’, licht Casteels toe. ‘Je kunt de waarde van een onderneming onder andere verhogen door omzetgroei, overnames of door beter management aan boord te halen. Dat zijn de benaderingen waarvoor we een sterke voorkeur hebben. We geloven minder in schulden om waarde te creëren. We willen dat onze fondsbeheerders handelen als ondernemers, niet als bankiers.’
SAVE THE DATE Family Capital Tomorrow
Noteer alvast 9 september 2025 in uw agenda. Dan vindt de eerste editie plaats van Family Capital Tomorrow: het event van De Tijd en L’Echo voor bedrijfsfamilies, family offices en hun netwerk. Met Integra als één van de fiere partners.
Private Banking Kunst in portefeuille
moet je weten van waar een werk komt: wie zit erachter? Hoe is het verkregen? Is het geërfd? Was het gestolen? Met welk geld is het gekocht?’, somt Dave Van Moppes (Tuerlinckx Tax Lawyers), gespecialiseerd in antiwitwaswetgeving en fiscale regularisatie, op. ‘Galerijen en kunsthandelaars moeten zich aan die regels houden en zo nodig melding maken van verdachte transacties. Anders dreigen er boetes.’
3
Vermijd fiscale valkuilen
Voor verzamelaars is dat vaak een uitdaging. ‘Voor hen is hun collectie meer dan de som der delen’, merkt Tuerlinckx in de praktijk. Maar die ‘collectiebenadering’ vormt een fiscale valkuil, waarschuwt de advocaat. ‘De fiscus kijkt niet naar het geheel. Bij waardering, aangifte of belastingheffing gaat die uit van het individuele kunstwerk als basiseenheid. Als je niet kan aantonen dat de verwerving van het kunstwerk zijn normale fiscale behandeling heeft gekend, zal je van de fiscus geen ruling ontvangen om het belastingvrij te kunnen verkopen.’
Daarom is het bij een nalatenschap ook zo belangrijk om individuele werken aan te geven. ‘Wanneer men bij een nalatenschap kunst aangeeft, geeft men vaak alleen het geheel aan: dit is de collectie en die is zoveel waard’, zegt Tuerlinckx. ‘Maar dat veroorzaakt fiscale onzekerheid. Want hoe bewijs je - bijvoorbeeld bij een latere verkoop van een individueel werk uit de collectie - dat de correcte erfbelasting is betaald? Zonder afzonderlijke waardering per stuk is dat heel moeilijk of zelfs onmogelijk te bewijzen.’
De niet-aangifte gebeurt overigens niet altijd ‘per ongeluk’, weten de advocaten. ‘Vaak worden kunstwerken bij een erfenis niet aangegeven’, stelt Van Moppes vast. ‘De erfgenamen hangen het werk snel in hun eigen living. Maar wanneer ze het twee jaar later willen verkopen, moeten ze er-
Private banking is niet uw enige optie
Een persoonlijke begeleiding, beleggingsoplossingen op maat, uw vermogen dat aan het werk wordt gezet voor u en voor zij die u dierbaar zijn.
Dat is wat Leleux Associated Brokers haar cliënten sinds 1928 biedt.
Altijd aan uw zijde, altijd in uw belang.
www.leleux.be 0800/255 11
Banken ze en deur voor beleggingen in wapens meer open
KBC, Belfius, Bank Delen en Deutsche Bank hebben de regels voor beleggingen in defensiebedrijven versoepeld of zijn dat van plan. Ze reageren daarmee op de gewijzigde geopolitieke context en op vragen van klanten.
WOUTER VERVENNE
De Russische invasie in Oekraïne en de plannen van de Europese landen om veel meer te investeren in defensie hebben bij banken en vermogensbeheerders de vraag doen rijzen of ze hun beleggingsbeleid moeten aanpassen nu de defensiesector op de beurs scoort. Moeten ze voortaan een deel of een groter deel van de beleggingsportefeuilles van vermogende klanten investeren in aandelen en obligaties van bedrijven die wapens en munitie produceren? Het is geen evidente vraag, want de jongste jaren is de vraag naar duurzame beleggingen toegenomen. Duurzame of ESG-beleggingen worden doorgaans geassocieerd met investeringen die ecologisch (E) en sociaal (S) zijn en de regels van good governance (G) of deugdelijk bestuur respecteren. Maar ze sluiten vaak ook investeringen uit in ondernemingen die wapens en/of munitie produceren.
De stand van Rheinmetall op een militaire beurs in Parijs. Het Duitse bedrijf maakt onder meer Leopard-tanks. © GETTY IMAGES
biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community. Buiten de verantwoordelijkheid van de redactie van De Tijd.
Eerste regel bij een bedrijfsoverdracht: ‘Begin op tijd’
Na een leven lang timmeren aan een eigen onderneming komt voor elke bedrijfsleider ooit het moment om een stapje opzij te zetten. Hoe pak je dit best aan?
‘Een bedrijfsoverdracht is een proces dat heel wat voorbereiding vergt’, zegt Kris Dewinter, Hoofd Corporate Finance België bij ABN AMRO. ‘Natuurlijk zijn er de eerder technische aspecten – de cijfers moeten kloppen en alle belastingen moeten netjes betaald zijn – maar een bedrijfsleider moet ook mentaal klaar zijn om “zijn kind” over te dragen aan de volgende generatie. Of soms zelfs aan iemand buiten de familie. Daarom begin je er best vroeg aan, en laat je je ook van bij de start begeleiden.’
ABN AMRO ondersteunt ondernemingen in het volledige proces van de bedrijfsoverdracht. ‘Onze rol als bankier is doorheen de jaren wat veranderd, zegt Dieter Verbeek, Executive Director Wealth Management Flanders bij ABN AMRO België. ‘We gaven al ruimere strategische ondersteuning op het gebied van vermogensplanning op de lange termijn en hebben dit nu ook uitgebreid met begeleiding bij fusies en overnames.’
‘Een family charter met duidelijke afspraken helpt bij een bedrijfsoverdracht om de rust te bewaren.’
DIETER VERBEEK
Executive Director Wealth Management Flanders bij ABN AMRO Private Banking
DUIDELIJKE AFSPRAKEN
Verbeek wijst op het belang van een family charter. ‘Dat document geeft de spelregels weer tussen enerzijds de familieleden, en anderzijds het bedrijf’, zegt hij. In een familiecharter staan bijvoorbeeld de criteria om actief te mogen zijn binnen de onderneming,
en welke rollen familieleden al dan niet kunnen of mogen opnemen. Want bij een overdracht binnen de familie ontstaat er dikwijls een gevoel van ongelijkheid tussen kinderen', legt Verbeek uit.
Blijft de onderneming binnen de familie, dan is het belangrijk om kandidaatopvolgers grondig voor te bereiden. ‘Kinderen kunnen bijvoorbeeld best eerst wat ervaring opdoen buiten het familiebedrijf’, zegt Dewinter. ‘Wanneer ze vervolgens in de familieonderneming komen, kan die ervaring hen een breder referentiekader en perspectief bieden.’
EXTERN MANAGEMENT
Soms is er binnen de familie geen opvolging en moeten er externe investeerders of kopers worden aangetrokken. ‘Ook daar is het essentieel om je tijdig te laten begeleiden’, zegt Dewinter. ‘Zo kunnen we het bedrijf optimaal voorbereiden voor een verkoop en ervoor zorgen dat een zo goed mogelijk resultaat uit de brand wordt gesleept voor de ondernemer.’
Externe investeerders kunnen afkomstig
‘Een bedrijfsoverdracht is een proces dat voorbereiding vergt, daarom begin je er best vroeg aan, en laat je je ook best van bij de start goed begeleiden.’
KRIS DEWINTER
Hoofd Corporate Finance bij ABN AMRO
zijn uit de private equityhoek, maar kunnen evengoed industriële investeerders zijn die het bedrijf zien als een mooie uitbreiding van hun bestaande activiteiten. ‘Zeker in het geval men een verkoop aan een fnanciële investeerder beoogt doet een bedrijfsleider er goed aan om geleidelijk aan een extern management te introduceren zodat het bedrijf minder afhankelijk is van hemzelf en autonomer kan functioneren. Dat maakt het bedrijf vanuit extern oogpunt aantrekkelijker. Uiteraard kan de bedrijfsleider nog betrokken blijven bij het bedrijf maar dan eventueel via de raad van bestuur.’
Lucas Brentjens (Yuki): 'het gevoel moet juist zitten' Wat als een groot bedrijf interesse heeft om je onderneming over te nemen: spring je op de kar of blijf je liever zelf het roer vasthouden? Lucas Brentjens (Yuki) stond enkele jaren geleden voor het dilemma.
Lees meer
SAVE THE DATE
Family Capital Tomorrow
Noteer alvast 9 september 2025 in uw agenda. Dan vindt de eerste editie plaats van Family Capital Tomorrow: het event van De Tijd en L’Echo voor bedrijfsfamilies, family ofces en hun netwerk. Met ABN AMRO Private Banking als één van de fere partners.
Dieter Verbeek en Kris Dewinter © Emy Elleboog
Veel mensen staan meer dan vroeger open voor beleggingen in defensiebedrijven.
Private Banking Defensie
Veel beleggers staan nu meer dan enkele jaren geleden open voor beleggingen in defensiebedrijven. ‘Wegens de geopolitieke situatie zien we bij klanten een toegenomen belangstelling voor de defensiesector’, zegt BNP Paribas Fortis. Bank Delen en Deutsche Bank zeggen dat ze veel vragen krijgen van klanten en ING zegt dat de interesse van klanten duidelijk is toegenomen. ‘De meeste klanten zijn van mening dat we nog meer in defensie kunnen investeren’, signaleert Bank Delen. Maar BNP Paribas Fortis merkt op dat er ook klanten zijn die niet in defensie willen beleggen.
Controversiële wapens
Voor Belfius is een belegging in een bedrijf dat kernwapens produceert soms aanvaardbaar, voor KBC en Bank Delen niet.
KBC, Belfius en Bank Delen hebben hun beleid aangepast voor de beleggingsportefeuilles die zij beheren voor rekening van klanten. Deutsche Bank is dat van plan. ING zegt dat het regelmatig zijn beleid herbekijkt.
De banken maken wel een duidelijk onderscheid tussen conventionele en controversiële wapens. Ze investeren meer dan vroeger in bedrijven die conventionele wapens, zoals tanks, produceren. Maar de banken beleggen niet in controversiële wapens. Daarmee bedoelen ze doorgaans clusterwapens (bommen die tijdens de val uiteenvallen in meerdere kleine bommen), antipersoonsmijnen en biologische en chemische wapens, maar soms ook wapens die verarmd uranium of witte fosfor (brandbommen) beva en.
Belfius en Bank Delen verwijzen naar de wet-Mahoux van 2006. Die verbiedt de financiering van ondernemingen die antipersoonsmijnen en/of submunitie (clusterbommen) produceren, gebruiken, herstellen of verkopen. Dat juridische verbod is niet van toepassing op beleggingsfondsen waarvan het beleid tot doel heeft de samenstelling van een bepaalde aandelen- of obligatieindex te volgen.
Voor nucleaire of kernwapens verschilt het beleid van bank tot bank. Belfius staat beleggingen toe in bedrijven die inkomsten halen uit
In punten
de productie of het onderhoud van kernwapens, op voorwaarde dat de hoofdzetel gevestigd is in een NAVOland. ‘Hoewel kernwapens bepaalde kenmerken met controversiële wapens delen, beschouwt de NAVO ze als cruciaal voor de afschrikking’, zegt de staatsbank. Bij KBC en Bank Delen daarentegen zijn investeringen in bedrijven die betrokken zijn bij de productie of het onderhoud van kernwapens uitgesloten.
‘We zijn decennialang zeer voorzichtig geweest, maar hebben in maart 2024 en maart 2025 beslist het beleid voor de defensiesector af te stemmen op de fundamenteel gewijzigde noden’, zegt KBC. De bank biedt twee varianten aan in de portefeuilles die zij beheert voor klanten. In de conventionele fondsen zijn conventionele wapens, zoals drones en radarsystemen, toegelaten. In de Responsible Investing-varianten geldt een nultolerantie voor zowel conventionele als controversiële wapens.
Zwarte lijst
KBC investeert niet in bijna 200 bedrijven, omdat ze betrokken zijn bij de productie van controversiële wapens. Op de zwarte lijst staan onder meer Airbus, Bayer, Boeing, Rheinmetall, Safran en Thales.
Bank Delen heeft in 2024 de uitsluiting van sommige defensiebedrij-
Banken beleggen niet in bedrijven die controversiële wapens produceren, zoals clusterwapens en antipersoonsmijnen.
ven geschrapt. Bedrijven die alleen conventionele wapens produceren of militaire contracten hebben zijn sindsdien toegelaten. Ondernemingen die meer dan 5 procent van hun omzet halen uit de verkoop van wapens aan burgers blijven uitgesloten, net als controversiële wapens.
Deutsche Bank is van plan de richtlijnen voor ESG-portefeuilles aan te passen. ‘De Duitse regering heeft onlangs een strategie aangenomen die de industrie van conventionele wapens als duurzaam kenmerkt. Bijgevolg zal Deutsche Bank binnenkort de beleggingsbeperkingen voor conventionele wapens herzien in het discretionaire beheer (de bank neemt los van de klant de beleggingsbeslissingen, red.) van ESG-portefeuilles.’
BNP Paribas Fortis heeft zijn beleid niet veranderd en zegt dat de defensie- en luchtvaartsector goed zijn voor zowat 1,3 procent van de beheerde activa. Het volgt 17 defensiebedrijven op, waaronder Rheinmetall, Safran en Thales. In de duurzame portefeuilles is de defensiesector niet opgenomen.
Defensietrackers
Ook bij Degroof Petercam is het beleid niet gewijzigd. ‘Beleggingen in de defensiesector zijn mogelijk in discretionaire portefeuilles, met uitsluiting van bedrijven die door de Belgische wetgeving verboden zijn. We geven de voorkeur aan Europese defensiebedrijven.’
De beperkingen die de banken zichzelf opleggen gelden vaak niet voor klanten die zelf hun portefeuille beheren. KBC merkt op dat de zwarte lijst van bedrijven waarin het niet investeert niet van toepassing is voor transacties die een klant zelf uitvoert zonder advies van de bank.
BNP Paribas Fortis geeft advies over 17 defensieaandelen en biedt enkele specifieke ETF’s op de Europese defensiesector aan. Een ETF of tracker is een beursgenoteerd fonds dat bijvoorbeeld een bepaalde sectorindex schaduwt. Bij ING kunnen beleggers online via ING Self Invest 13 defensieaandelen kopen en één ETF.
biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community. Buiten de verantwoordelijkheid van de redactie van De Tijd. GESPONSORDE
De waardering van een familiebedrijf? Complexer dan u denkt
Hoeveel is een familiebedrijf écht waard? De vraag lijkt eenvoudig, het antwoord is dat allerminst. Koen Steeland, partner bij Moore Corporate Finance, licht toe waarom de waardering van een familiale onderneming genuanceerder is dan die van een beursgenoteerd bedrijf.
Bij beursgenoteerde bedrijven komt de waarde tot uitdrukking in de marktprijs, elke dag opnieuw. ‘Beursondernemingen worden continu gewaardeerd door investeerders en hun management houdt daar rekening mee’, legt Koen Steeland uit. ‘Ze stemmen het resultaat en de kapitaalstructuur ook af op die constante evaluatie.’ Bij familiebedrijven is die context totaal anders. Er is geen dagelijkse marktprijs. De waardering gebeurt meestal maar één keer in de levenscyclus: bij een overdracht.
‘Als die overdracht niet op tijd wordt voorbereid, kunnen er elementen opduiken die leiden tot waardeverlies. Zeker het optimaliseren van een kapitaalstructuur vraagt tijd. Daarmee start u best minstens drie jaar voor de verkoop.’
EXTERNE VERKOOP OF FAMILIALE OVERDRACHT
De waarde van een familiebedrijf is vaak niet volledig intrinsiek of eigen aan de onderneming. ‘Verkoopt u aan een externe partij? Dan komt de fnanciering van buitenaf,’ zegt Steeland. ‘Bij een interne overdracht draagt het bedrijf die fnanciering vaak zelf. De toekomstige cashfows gaan dan naar de afossing van de overnameprijs, niet naar investeringen.’ Gevolg? Een lagere verwachte groei en dus een lagere waarde. Daarom wordt in familiale context vaak een korting toegepast. ‘Het perspectief van de investeerder bepaalt dus in belangrijke mate de waarde.’
WIE HEEFT DE WAARDE GECREËERD?
Niet alleen de cijfers tellen, ook het tijdsperspectief speelt een rol. De overnemer zal argumenteren dat toekomstige waardecreatie zijn verdienste is en niet volledig meegerekend moet worden in de overnameprijs.
‘Een overdracht voorbereiden vraagt minstens drie jaar om waardeverlies te vermijden.’
KOEN
STEELAND partner bij Moore Corporate Finance
‘Wie overneemt, wil niet altijd betalen voor toekomstige prestaties die hij of zij zelf nog gedeeltelijk moet leveren’, zegt Steeland. ‘Tegelijk wil de overlater erkenning voor wat opgebouwd is. Die spanningen los je enkel op door objectiviteit en nuance in de waardering te brengen, los van emoties.’ Tot slot speelt fscaliteit een veel grotere rol bij familiebedrijven. ‘Bij beursbedrijven is de fscale impact diffuus en internationaal verspreid. Bij familiale ondernemingen is
de belastingdruk lokaal en persoonlijk’, geeft Steeland aan.
WAARDE NIET IN ÉÉN CIJFER TE VATTEN
‘In België bepaalt de fscale context in grote mate hoeveel waarde er terechtkomt bij de aandeelhouder. Denk aan belasting op dividenden, de staat van de liquidatiereserve of DBI-regelingen. Dat beïnvloedt ook de waardering.’
Family
‘En hier wringt het schoentje bij het huidige voorstel om meerwaarden te belasten. De waarde van een familiebedrijf vatten in één cijfer, zoals de boekwaarde van het eigen vermogen of een generieke multiple, doet geen recht aan de complexiteit en de context van de onderneming.’
SAVE THE DATE
Family Capital Tomorrow
Noteer alvast 9 september 2025 in uw agenda. Dan vindt de eerste editie plaats van Family Capital Tomorrow: het event van De Tijd en L’Echo voor bedrijfsfamilies, family ofces en hun netwerk. Met Moore als één van de fere partners.
Koen Steeland, partner bij Moore Corporate Finance. © Emy Elleboog
Strengere controle op effectenrekeningen op komst
De regering-De Wever bindt de strijd aan tegen vermogende beleggers die via achterpoortjes de taks op effectenrekeningen proberen te omzeilen.
PETER VAN MALDEGEM
In België is de jaarlijkse taks van 0,15 procent op effectenrekeningen met een gemiddelde waarde van meer dan 1 miljoen euro sinds 2021 van kracht. De taks wordt geheven op de gemiddelde waarde van belastbare financiële instrumenten op de rekening gedurende een referentieperiode die loopt van 1 oktober tot en met 30 september. Tijdens die periode zijn er vier metingen: op 31 december, 31 maart, 30 juni en 30 september. Wie op die vier tijdstippen gemiddeld boven 1 miljoen euro uitkomt, betaalt de taks.
Die taks leverde in het eerste jaar nog 470 miljoen euro op, maar een rapport van het Rekenhof legde in 2024 bloot dat de inkomsten dalen, vermoedelijk door een toenemend gebruik van ontwijkingsmechanismen.
Wat zijn de achterpoortjes?
De bekendste achterpoortjes zijn de omze ing van aandelen op de effectenrekening in effecten op naam - die buiten de taks vallen om familiebedrijven te beschermen - en de spreiding van het vermogen over meerdere effectenrekeningen om onder de drempel van 1 miljoen euro te blijven.
Verder stelde het Rekenhof vast dat het aantal titularissen dat zelf een aangifte doet sterk is gedaald. Bij een Belgische rekening wordt de taks door de financiële instelling afgehouden, maar bij een buitenlandse rekening moet de titularis daarvan aangifte doen. ‘Voor die rekeningen gebeuren nog geen controles, waardoor een groot risico bestaat dat de aangifte niet wordt ingediend’, luidt het in het rapport.
Hoe worden de achterpoortjes gesloten?
De fiscus kan wel terugvallen op een antimisbruikbepaling, maar die is door het Grondwe elijk Hof sinds 2022 fors afgezwakt en de bewijslast ligt bij de fiscus. Die kan de ontwij-
king vaak moeilijk bewijzen. In het rapport pleit het Rekenhof daarom voor een antimisbruikbepaling in de vorm van weerlegbaar vermoeden. Met een programmawet voert de regering dat weerlegbaar vermoeden in.
Dat houdt in dat de omze ing van financiële instrumenten die zijn ingeschreven op een effectenrekening naar financiële instrumenten die niet zijn ingeschreven op zo’n rekening als een ontwijking van de taks wordt gezien. Alleen als de titularis kan bewijzen dat een ander motief in het spel is, zal hij kunnen ontkomen aan de taks. Hetzelfde geldt voor wie een deel van de effecten overschrijft naar een andere effectenrekening, ofwel bij dezelfde ofwel bij een andere financiële instelling.
Als de titularis geen geldig motief kan voorleggen, wordt de waarde van de omgeze e of overgedragen financiële instrumenten toch in aanmerking genomen om te bepalen of de belastbare drempel wordt bereikt. Ook wordt die waarde meegenomen voor het bepalen van de taks.
Welke controlemechanismen zijn er?
Er komt een kennisgevingsplicht voor de financiële tussenpersoon of de titularis (bij een buitenlandse rekening). Die brengt de administratie op de hoogte van een omze ing of de overze ing vanuit een rekening waarop meer dan 1 miljoen euro staat. Die kennisgevingsplicht zal via een koninklijk besluit uitgewerkt worden. Let wel, de kennisgeving zal niet nodig zijn als een titularis zijn volledige portefeuille in één keer overzet naar één andere effectenrekening. In dat geval kan er geen vermoeden zijn dat deze overze ing gebeurt om de taks te vermijden. Als een effectenrekening met meer dan 1 miljoen euro volledig wordt leeggemaakt door overschrijvingen naar verschillende andere rekeningen, is er wel een verplichting tot kennisgeving.
Behalve de invoering van een verplichte kennisgeving voert de
Private Banking Belastingen
De omzetting van financiële instrumenten die zijn ingeschreven op een e ectenrekening naar financiële instrumenten die dat niet zijn zal als een ontwijking van de e ectentaks worden gezien.
regering nog een bijkomend controlemechanisme in. Het Centraal Aanspreekpunt (CAP) bij de Nationale Bank zal worden uitgebreid, een verplichting die ook voortvloeit vanuit Europa. Vandaag bevat dat meldpunt al de effectenrekeningen en de saldi op die rekeningen, alleen worden verschillende effectenrekeningen van dezelfde titularis bij dezelfde bank gebundeld, waardoor niet duidelijk is of de drempel van 1 miljoen euro per rekening is overschreden. De bedoeling is nu dat de banken de informatie voortaan opgesplitst per rekening doorgeven, zodat ook uit het CAP duidelijk wordt of de titularis de rekening bij dezelfde bank mogelijk heeft opgesplitst in meerdere rekeningen om onder de drempel van 1 miljoen euro te blijven. Ook kan de evolutie van de saldi van die rekeningen op die manier gevolgd worden, aangezien de saldi twee keer per jaar worden doorgespeeld aan het meldpunt.
Wat zijn geldige motieven en wat niet?
De programmawet geeft enkele voorbeelden van motieven die aanvaard kunnen worden als geldig motief. Het gaat bijvoorbeeld om een schenking door de titularis aan zijn kinderen. Stel dat een deel van de effecten gehouden op een effectenrekening op naam van de ouders overgeschreven wordt naar een effectenrekening op naam van de ouders voor het vruchtgebruik en naar een rekening op naam van de kinderen voor de blote eigendom, dan is dat een geldig motief.
Een ander geldig motief is bijvoorbeeld de splitsing van een effectenrekening wegens redenen buiten de wil van de titularis van de effectenrekening. Het gaat bijvoorbeeld om een echtscheiding of een overlijden. Geen geldig motief is de splitsing van een effectenrekening bij eenzelfde bank om een deel van het vermogen op korte termijn te beleggen en een deel op langere termijn. Zal ook niet tellen: aandelen op naam ze en om op bankkosten te besparen.
%
De taks op e ectenrekeningen bedraagt 0,15 procent en wordt aangerekend op e ectenrekeningen waarop meer dan 1 miljoen euro staat.
Private Banking Uw zaak
‘En
hoe pas ik in de overname van het familiebedrijf?’
‘Als mij morgen iets overkomt, kan het bedrijf correct blijven functioneren.’ Aan het woord is Philippe D’Archambeau, de oprichter van het Waalse familiebedrijf Alternativ. Begin dit jaar deed hij een stap opzij in het kader van de overdracht van zijn zaak aan de volgende generatie. Compagnon de route in dat proces: de bank CBC.
XANDER VLASSENBROECK
Alternativ is gespecialiseerd in de inrichting van kantoorruimtes, gaande van conceptuele studies tot de realisatie van oplossingen op maat. Het bedrijf werd 30 jaar geleden opgericht door Philippe D’Archambeau en mag een breed scala van ondernemingen als KPMG, Partena Professional, Infrabel en meerdere grote hotels tot zijn klanten rekenen.
Ook CBC klopte bij Alternativ aan voor de herinrichting van zijn Wealth Management Center in het Waalse Genval. Al jaren biedt de dochter van de KBC Groep er op een steenworp van het bekende meer haar diensten aan vermogende klanten, zoals D’Archambeau, aan.
De bank moest dan ook niet ver zoeken naar een interieurspecialist
toen ze haar kantoor een facelift wou geven. Begin april heropende het agentschap de deuren na enkele weken van verbouwingen. We praa en er met D’Archambeau (66) over de overdracht van zijn onderneming aan zijn zoon Alexis (34), een proces van lange adem waarin vader en zoon worden begeleid door CBC.
Geen externe koper
‘Toen mijn zoon zeven jaar geleden in het bedrijf begon, ben ik over mijn opvolging beginnen na te denken. Dat was nieuw voor mij, iets waar ik geen handleiding voor had. Om maar te zeggen dat ik geen idee had hoe ik dit project moest beheren.’
‘Omdat de samenwerking met mijn zoon perfect verliep en hij het commerciële deel van de activiteiten voor zijn rekening nam, werd het wel duidelijk dat ik niet op zoek moest gaan naar een externe koper om de
Als je je bedrijf overdraagt, ontvang je geen dividenden meer. We moeten onze klanten bewust maken van die realiteit.
Xavier Falla Hoofd private banking CBC
toekomst van het bedrijf te verzekeren.’ Dus begon CBC een begeleidingstraject voor vader en zoon. Dat omva e niet alleen veel praktische aspecten van een overdracht, maar voorzag ook in een deelname aan het NextGen-programma van de bank, dat nieuwe generaties begeleidt.
‘Het was goed de overdracht van de activiteiten aan mijn zoon te overwegen, maar hij moest ook klaar zijn om de leiding van het bedrijf over te nemen’, zegt D’Archambeau.
Begin 2025 werd Alexis D’Archambeau bestuurder van het familiebedrijf en ze e vader Philippe een stap opzij aan het hoofd van de onderneming. ‘We gaan op een doordachte manier vooruit, zonder dat we een vaste kalender hebben’, klinkt het. ‘Voor mij is belangrijk dat als er morgen iets met mij gebeurt, het bedrijf correct kan blijven functioneren. Ik heb medewerkers die al heel lang meedraaien in het bedrijf. Ik voel me op dat vlak heel comfortabel.’
‘Onze belangrijkste twee adviezen aan ondernemers die een overdracht van hun familiebedrijf overwegen: anticipeer op de organisatie van het bedrijf en zijn marktstrategie, en omring u met een bankpartner en juridisch advies’, zegt Nicolas Charlier van CBC.
Een objectieve waardering van het bedrijf is van groot belang. ‘Je moet ook denken aan de andere familieleden’, zegt Xavier Falla, hoofd private banking van CBC. ‘Ze zijn misschien niet direct geïnteresseerd in de zaak, maar voor een vader of moeder is een van de belangrijkste zorgen het behoud van de familiale eenheid en de sereniteit. Vanuit de waardering kunnen we vervolgens alle oplossingen voor de overdracht vinden.’
Veel vragen
Ook bij Philippe D’Archambeau kwam deze kwestie op tafel. ‘Ik heb een dochter die actief is in de medische sector en die zich veel vragen stelde toen we aan de slag gingen met de overdracht. ‘En ik, hoe pas ik daarin?’, vroeg zij zich af. Het is niet mijn bedoeling dat de overdracht
Private Banking Uw zaak
door Xavier Falla (links) en Nicolas Charlier (rechts), beiden van de bank CBC. © ANTONIN WEBER
een onderwerp van onenigheid of ruzie wordt. Het blijft een zeer gevoelig onderwerp. Dat kost tijd.’
Na de waardering rijst de vraag op welke manier u uw bedrijf wilt overdragen. ‘Mijn beslissing was de toekomst van mijn kinderen niet te hypothekeren door hen mijn aandelen te verkopen. Ik denk eerder aan een schenking, maar er moet een goed evenwicht worden gevonden, want een groot deel van mijn vermogen zit in het bedrijf. Om maar te zeggen hoe complex de zaken zijn.’
Daar komt de kennis van een private bank bovendrijven. ‘Want naast de waardering en de overdracht van het bedrijf, moet ook het vermogen in kaart worden gebracht. De ondernemer moet weten waaruit zijn vermogen bestaat en hoe het zal zijn samengesteld na de overdracht. Als je je bedrijf overdraagt, ontvang je geen dividenden meer. We moeten
onze klanten bewust maken van die realiteit’, zegt Falla.
Voorlopig zit Philippe D’Archambeau nog niet in dat stadium met zijn bedrijf. ‘De waarderingsfase is achter de rug. Mijn zoon en dochter weten nu waar we het over hebben. En ja, we hebben discussies gehad die behoorlijk ‘gevoelig’ waren.’
Vertrouwen
‘Het is belangrijk om dan iemand extern te hebben met psychologische kwaliteiten, die komt temperen en objectiveren. Om emoties toe te laten en te begrijpen dat de belangen van iedereen niet altijd dezelfde zijn, maar dat ze moeten convergeren’, zegt Falla. ‘Tegelijkertijd kennen we onze plaats en interfereren we niet in de beslissingen en het intrafamiliale leven.’
CBC benadrukt dat de expertise van de bank ook ligt in haar
Toen mijn zoon zeven jaar geleden in het bedrijf begon, ben ik over mijn opvolging beginnen na te denken. Dat was nieuw voor mij, iets waar ik geen handleiding voor had.
Philippe D’Archambeau
Oprichter
Alternativ
vermogen om de nieuwe familieondernemer te begeleiden. ‘De jongere generatie wil niet altijd het bedrijf overnemen zoals papa of mama het heeft ontwikkeld. Misschien wil ze een nieuwe tak toevoegen of een concurrent overnemen. Ook in die nieuwe bedrijfskoers begeleiden wij hen’, zegt Falla.
‘Als dochter van KBC Groep beschikt CBC over een uitgebreid netwerk van partnerschappen en experts in fusies en overnames, waarbij de voordelen van een lokale bank kunnen worden gecombineerd met de slagkracht van een internationale financiële instelling’, zegt Charlier.
‘We zien dit duidelijk als een geïntegreerde dienst. We hebben het geluk dat mijnheer D’Archambeau ons al dertig jaar vertrouwt. Alles wat we willen, is dat zijn zoon Alexis ons de komende dertig jaar ook vertrouwt’, besluit Falla.
Philippe D’Archambeau (midden), de oprichter van Alternativ, wordt bij de overdracht van zijn bedrijf bijgestaan
Deutsche Bank in België won twee prestigieuze prijzen tijdens de Euromoney Awards 2025 in Londen. Beide bekroningen maken deel uit van de 15 Euromoney awards die dit jaar internationaal werden behaald door de private bank van Deutsche Bank.
Zo versterkt de bank haar status als toonaangevende speler op het vlak van Private Banking en Wealth Management in België.