CARTA À EQUIPE
“É justamente nos erros e na “É justamente nos erros e na fria análise de incentivos fria análise de incentivos onde moram as maiores onde moram as maiores oportunidades.” oportunidades.”
Gestor Sênior Moedas
Kym Ardison
PALAVRA DO SÓCIO
Kym Ardison
Gestor Sênior de Moedas
Um Livro pode mudar sua Vida
Antes de me juntar à SPX, dediquei cinco anos da minha vida a pesquisar o mercado global de
hedge funds – pesquisa que se transformou no principal artigo da minha tese de doutorado. O resultado dessa análise é, de certa forma, desanimador para a indústria: apenas 10% do universo dos hedge funds globais conseguem entregar uma performance positiva e consistente ao longo do tempo
SÓCIO
Com esse resultado em mãos, existem duas maneiras de enxergar o mundo A primeira, predominante no meio acadêmico, defende a resignação: os mercados são eficientes e é quase impossível obter retornos acima da média, uma vez que 90% dos profissionais que tentam acabam falhando A segunda, na qual me enquadro, é que existe um seleto grupo de gestores que entregam retornos consistentes ao longo do tempo
Por que afirmo que um livro pode mudar sua vida? No meu caso, o livro Hedge Fund Market Wizards me fez romper com o consenso acadêmico e me motivou a focar nos 10% que têm sucesso, em vez dos 90% que falham.
acadêmico e me motivou a focar nos 10% que têm sucesso, em vez dos 90% que falham.
Das entrevistas com gestores contidas no livro, carrego diariamente aprendizados relevantes que influenciam tanto a forma como penso sobre gestão de risco quanto a maneira como observo os principais tomadores de risco da SPX se posicionarem ao longo do tempo.
Disposição para sair da zona de conforto:
A maioria das pessoas não está disposta a romper com a inércia para fazer parte dos 10% de sucesso. A resignação é mais fácil do que a resiliência
Importância do macro:
É fundamental lembrar que as principais decisões de um país são tomadas por um grupo seleto de pessoas, que nem sempre são as mais qualificadas ou possuem interesses alinhados com o bem comum (por exemplo, o objetivo de um político, na maioria das vezes, é se reeleger) Dessa forma, erros de condução econômica oriundos de decisões subótimas são mais comuns do que o que se imagina É justamente nesses erros e na fria análise de incentivos onde moram as maiores oportunidades.
Um diferencial importante da SPX, desde que ingressei na empresa, é sua robusta equipe macro, capaz de monitorar as principais economias globais e, quando surgem oportunidades, criar possibilidades para nos posicionarmos de maneira assertiva.
Relevância da análise micro:
Vários gestores de sucesso corroboram que a análise micro é tão importante quanto a macro. Frequentemente, os agentes de mercado só se atentam aos detalhes micro quando já é tarde demais – ou seja, quando os efeitos macro já se tornam evidentes Lembro de um artigo do meu passado acadêmico, intitulado Lazy Prices, que demonstrou que, para ações negociadas nos EUA, há uma abundância de informações relevantes sobre o cenário futuro, embutidas na seção de risco das demonstrações contábeis, mas “ignoradas” pelo mercado O estudo constatou que um portfólio formado por empresas que alteram seu cenário de risco, em comparação àquelas que o mantêm estável, pode gerar um alfa anualizado de 22%¹
Ciclicidade da economia:
É importante ter em mente que a economia passa por ciclos Nem sempre veremos
¹ Antes que alguém corra para ler o artigo e replicá-lo, cabe destacar que uma regularidade usual para essas “anomalias” de mercado é que, uma vez conhecidas, o mercado tende a arbitrar esses excessos de retorno Dito isso, a principal conclusão aqui é que se fizermos nosso dever de casa de forma consistente, é possível superar – em muito – a média.
assimetrias claras e decisões esdrúxulas sendo tomadas pelos policy makers Nesses momentos, a economia tende a seguir seu curso cíclico natural e é importante entender a dinâmica histórica dos preços dos ativos ao longo dos ciclos para se posicionar de forma adequada para esses períodos Colocando de outra forma, no médio prazo, os fundamentos econômicos importam e os alicerces de cada país são o que vão determinar os retornos esperados para os ativos ao longo do ciclo.
Finalizo esta carta com duas considerações sobre a SPX que gostaria de compartilhar com a geração mais nova de colaboradores Primeiro, um evento marcante da minha série de entrevistas ao entrar na empresa foi a conversa com Beny Parnes. Lá pelas tantas na entrevista, Beny me disse “o estagiário da SPX sabe mais que você hoje” e “títulos não importam” (se referindo a meu doutorado) – o principal ponto do Beny naquele momento eram (i) ter humildade de aprender com todos e (ii) as melhores ideias vencem, independentemente de onde elas nasceram. Isso me leva a uma observação final que eu, em geral, gosto de destacar para a geração mais nova da empresa: uma parcela substancial do quadro societário da empresa é composta por pessoas que ingressaram na empresa como estagiários e/ou cujo primeiro emprego no mercado financeiro foi na SPX/BBM
Obs.: Para quem não conhece, existe uma versão brasileira do Market Wizards chamada de Magos do Mercado e Fora da Curva na qual vocês podem encontrar
entrevistas de alguns dos sócios sêniores da SPX
ENCONTRO COM OS SÓCIOS (BR)
por RH
Em fevereiro, realizamos duas edições do
Encontro com os Sócios e tivemos o Tiago Fernandes e a Marcella Libardoni como anfitriões Promovemos dois cafés da manhã no Rio de Janeiro, que contaram com a participação de seis colaboradores em cada
Foram ótimas oportunidades para todos compartilharem experiências e desfrutarem de um momento de integração e descontração
ENCONTRO COM O SÓCIO (UK)
Tivemos mais um Encontro com o Sócio em Londres, desta vez com Leo Cabral, em um almoço no Sartoria, acompanhado por seis colaboradores Foi uma excelente oportunidade de troca e conexão, reforçando a importância do diálogo e da proximidade entre a equipe e a liderança
ÚLTIMAS NOTÍCIAS
SPX
por RI
1.
A SPX Capital foi destaque na Premiação
Outliers Infomoney, conquistando quatro importantes reconhecimentos que reforçam nosso compromisso com excelência e consistência na gestão de investimentos:
1º lugar - Melhor Fundo de Previdência de Renda Variável (SPX Long Bias Prev)
2º lugar - Melhor Fundo de Ações (SPX Falcon)
2º lugar - Melhor Gestora do Ano
3º lugar - Melhor Fundo de Previdência Multimercado (SPX Lancer Prev)
2.
A SPX foi premiada como Melhor Plataforma do Ano em Ações e Multimercados no MBPI –Melhor Banco e Plataforma para Investir 2024, iniciativa do FGVcef.
Acesse o conteúdo completo.
3.
O SPX Raptor, fundo multimercado macro de risco agressivo que atua globalmente em 5 classes de ativos (juros, moedas, ações, commodities e crédito), foi reaberto para aplicações e o valor de aplicação mínima diminuiu para R$ 100 mil.
ÚLTIMAS NOTÍCIAS
SPX
por RI
O FII SPXS11 distribuiu dividendos no valor de R$0,100/cota referente a janeiro/25 (Dividend Yield: 1,30% a.m. ou 16,30% a.a. – DY calculado com o preço de fechamento de 31/01) Como destaque de acordo com o Relatório Gerencial divulgado, tivemos a amortização extraordinária obrigatória das operações Ticem e Vitacon Com o atual nível de desconto das cotas do Fundo no mercado secundário, a carteira de CRI, que representa 80% do patrimônio líquido do SPXS11, apresenta uma taxa média bruta de IPCA + 17,7% a a Clique aqui para acessar o Relatório. 4.
5.
Rogério Xavier, sócio-fundador da SPX, participou da CEO Conference 2025, realizada pelo BTG Pactual. Durante o painel ‘Outlook de Grandes Gestores’, no dia 25/02, Rogério discutiu o cenário e as perspectivas políticas e econômicas ao lado de André Jakurski, sócio-fundador da JGP, e Luis Stuhlberger, sócio-fundador da Verde Asset. A moderação foi conduzida por André Esteves, chairman & sócio sênior do BTG Agradecemos ao BTG por proporcionar mais uma edição deste grande evento. Acesse o conteúdo completo.
Você pode participar da nossa newsletter também!
Caso queira sugerir temas ou conteúdos, tirar dúvidas e compartilhar ideias, mande seu email para: newsletter@spxcapital com
Siga a SPX nas redes sociais e fique por dentro de atualizações e conteúdos exclusivos!
