México-Nota de País-Junio 2023

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México

Se prevé que el crecimiento del PIB real alcance el 2,6% en 2023 y descienda hasta el 2,1% en 2024. El consumo se verá respaldado por la mejora del mercado laboral, si bien se verá frenado por la elevada inflación. La inversión se beneficiará de un funcionamiento más fluido de las cadenas de valor mundiales y del traslado de la actividad manufacturera a México. El crecimiento de las exportaciones se verá frenado por la ralentización económica de Estados Unidos. La inflación descenderá al 5,9% en 2023 y al 3,7% en 2024.

A medida que la inflación retroceda, el fin de las ayudas fiscales dirigidas a mitigar el impacto de los altos precios de la energía ofrecerá un mayor margen fiscal para incrementar el gasto en educación e infraestructuras. La política monetaria debería seguir siendo restrictiva para garantizar que la inflación disminuya de forma sostenida hacia su objetivo. Una mayor certidumbre en el ámbito regulatorio, incluido en el sector energético, ayudaría a aprovechar al máximo el actual traslado de procesos de producción a México.

La demanda doméstica sigue mostrando resiliencia a pesar de las presiones inflacionistas

La actividad creció un 1% en el primer trimestre de 2023. El consumo sigue siendo resiliente, respaldado por el aumento del empleo formal y de los salarios reales. Las remesas son elevadas y el crédito al consumo se recupera poco a poco, si bien sigue por debajo de los niveles anteriores a la pandemia. La actividad manufacturera ha empezado a suavizarse al debilitarse la demanda exterior procedente de Estados Unidos. La inversión en maquinaria y equipos se está fortaleciendo, favorecida por el traslado de procesos industriales a México. Por el contrario, la construcción sigue estando más de un 10% por debajo de su nivel previo a la pandemia. La tasa de desempleo es baja en términos históricos y la participación en el mercado laboral sigue aumentando. La inflación medida por el IPC ha empezado a descender, situándose en el 6,2% (interanual) en abril, mientras que la inflación subyacente sigue más firme, en el 7,7%, con una tendencia al alza en los servicios relacionados con la alimentación.

México

1. Tasas trimestrales desestacionalizadas. 2. Todas las mujeres de 15 a 64 años. Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 113 de la OCDE ; y Estadísticas laborales coyunturales de la OCDE.

México: demanda, producción y precios

Cambios porcentuales, volumen (precios de 2013)

1 Contribución a las variaciones del PIB real, cantidad en la primera columna

2. Índice de precios al consumidor excluyendo artículos volátiles: agricultura, energía y tarifas aprobadas por varios niveles de gobierno.

3. Basado en la Encuesta Nacional de Empleo.

Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 113

La adopción de un mecanismo de estabilización del precio minorista del combustible para reducir las presiones de costos y respaldar el poder adquisitivo de los hogares ha contenido la inflación medida por el IPC, con un costo presupuestario del 1,4% del PIB en 2022. Asumimos que este mecanismo seguirá en vigor durante 2023 y 2024. El aumento de los ingresos del petróleo cubrió el costo de este mecanismo de estabilización en 2022. Sin embargo, si se permitiera que las variaciones mundiales del precio del combustible repercutieran en los precios minoristas nacionales, dichas variaciones servirían de incentivo para el ahorro energético y aportarían un mayor margen fiscal para reforzar los programas sociales o el gasto en educación. Los bancos mexicanos superan los requisitos regulatorios en materia de liquidez y capitalización, lo que les ha ayudado a sortear las recientes turbulencias financieras del sistema bancario mundial. Los riesgos asociados al endurecimiento de las condiciones financieras mundiales se ven mitigados por las amplias reservas internacionales, la activa gestión de la deuda pública, el bajo endeudamiento del sector privado y las líneas de crédito contingentes.

La política monetaria deberá seguir siendo restrictiva

Para responder a las crecientes presiones inflacionistas y anclar las expectativas de inflación, el banco central ha aumentado gradualmente la tasa de interés oficial, hasta el 11,25%. La inflación medida por el IPC ha empezado a suavizarse. Sin embargo, dado que la inflación subyacente se muestra persistente y las expectativas inflacionarias siguen situándose por encima del objetivo, la política monetaria deberá seguir siendo restrictiva. Se asume que la tasa de interés oficial se mantendrá sin cambios hasta finales de 2023, cuando empezaría a reducirse poco a poco. La política fiscal sigue siendo prudente y continúa dando prioridad a algunos programas sociales, sobre todo a las pensiones no contributivas, y a proyectos prioritarios de infraestructuras en el sur del país. Se prevé que el déficit presupuestario aumente hasta el 3,7% del PIB en 2023, desde el 3,4% del PIB en 2022, y que el indicador oficial de deuda pública se estabilice en torno al 50% del PIB.

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2019 2020 2021 2022 2023 2024 México Precios corrientes, en MXN mil millones PIB a precios de mercado 24 445.7 -8.0 4.7 3.1 2.6 2.1 Consumo privado 15 866.4 -10.3 7.6 6.1 2.0 2.2 Consumo del gobierno 2 785.2 -0.3 -0.6 1.0 1.3 1.2 Formación bruta de capital fijo 5 037.8 -17.7 10.5 6.0 5.4 3.8 Demanda interna final 23 689.4 -10.7 7.1 5.5 2.6 2.4 Acumulación de existencias¹ 818.6 -0.7 0.7 -0.1 0.0 0.0 Demanda interna total 24 508.0 -11.5 8.3 5.3 2.7 2.4 Exportaciones de bienes y servicios 9 490.1 -7.3 7.1 7.5 0.3 4.7 Importaciones de bienes y servicios 9 552.4 -13.7 15.6 8.9 2.5 5.3 Exportaciones netas¹ - 62.3 2.4 -2.8 -0.5 -0.9 -0.3 Partidas de informe Deflactor del PIB _ 4.2 5.2 7.0 5.3 3.7 Índice de precios al consumidor 3.4 5.7 7.9 5.9 3.7 Índice de inflación subyacente² _ 3.8 4.7 7.6 7.0 3.7 Tasa de desempleo³ (% de fuerza laboral) _ 4.4 4.1 3.3 3.1 3.2 Saldo por cuenta corriente (% del PIB) _ 2.0 -0.6 -1.0 -0.7 -0.6

El crecimiento se moderará

Se prevé que la economía se expanda un 2,6% este año y un 2,1% en 2024. El consumo privado será una palanca clave del crecimiento, respaldada por el bajo desempleo. Las exportaciones se resentirán por el menor crecimiento de los principales socios comerciales, pero seguirán beneficiándose de la sólida integración en las cadenas de valor manufactureras. La inflación se ralentizará poco a poco en 2023 y 2024, a medida que surta efecto el impacto de la subida de las tasas de interés y disminuyan las presiones exteriores. Sin embargo, las perspectivas inflacionarias siguen siendo muy inciertas. La inflación podría resultar más persistente de lo previsto si, por ejemplo, se materializa una espiral de precios y salarios. Las tensiones financieras registradas a nivel mundial pueden desencadenar una mayor aversión al riesgo y aumentar los costos de financiación y la volatilidad del mercado de divisas. En el lado positivo, si las cadenas de valor mundiales se recomponen con mayor agilidad de lo previsto, se podría conseguir un mayor crecimiento de la inversión.

Impulsar la productividad y la participación de la mujer en el mercado laboral, prioridades clave

Ampliar las bases impositivas ayudaría a abordar las crecientes necesidades de gasto en educación, salud e infraestructuras, e impulsaría la productividad y el crecimiento, salvaguardando a la vez el compromiso con la sostenibilidad de la deuda. Mejorar el acceso y la calidad de la educación de primera infancia y el cuidado infantil apoyaría la participación de la mujer en la fuerza laboral y reduciría las desigualdades educativas. Reducir el costo regulatorio de formalizar una empresa, sobre todo a nivel subnacional, y seguir mejorando los mecanismos de resolución de conflictos laborales, respaldaría el crecimiento del empleo formal. Asimismo, promover las energías renovables y el transporte público urbano e interurbano reduciría las emisiones y el uso de combustibles fósiles.

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