TARTALOM

MÁR AZ ÚJ BIDEN-CSOMAGRA

KÉSZÜL A WALL STREET

RÉSZVÉNYPIACOK |Átlagosan 9 százalékkal csökkenhet a legnagyobb amerikai vállalatok egy részvényre jutó eredménye a kormányzati adóemelések miatt.

Alighogy elfogadta az amerikai törvényhozás Joe Biden elnök 1,9 ezer milliárd dolláros élénkítő csomagját, máris az új pakkra, az infrastrukturális beruházásokkal kapcsolatos, nagyjából hasonló kaliberű, tízéves programra irányul a figyelem. Az ilyen gigafejlesztéseknél persze kapásból felmerül a kérdés, hogy miből fizeti azokat az állam.

ADÓVÁLTOZÁSOK HATÁSA

Várható százalékos hatás az egy részvényre jutó eredményre Kommunikációs szolgáltatások Technológiai szektor Egészségügy Szolgáltatók Pénzügyi szolgáltatók 3,5 5 0,9

0,2 4,0 –

Fogyasztási cikkek Ipari ágazatok Energiaipar Alapanyagok 6,1 6 4,1 0,7 0,7 1,0 0,2

Nyereségadó százalékra) GILTI adó* százalékra)

Forrás: Goldman Sachs

ADÓKISKAPUK BEZÁRVA

Esetünkben részben a vállalati adók emeléséből (lásd táblázatunkat). A Goldman Sachs (GS) befektetési bank becslései szerint az S&P 500-as tőzsdeindex kosarába tartozó cégek egy részvényre jutó eredményét (EPS) jövőre 9 százalékkal csökkenti a terhek növelése.

A Biden-adminisztráció tervei szerint a vállalati nyereségadó kulcsa 21-ről 28 százalékra nő. Nagy hátraarc ez Donald Trump előző elnök adómérsékléseihez képest. A demokraták javaslata ezzel párhuzamosan 21 százalékban állapítja meg azt a minimumadót, amelyet a külföldön végzett tevékenységből származó jövedelem után kell fizetniük a társaságoknak. A teher pontos mértéke országonként változik majd. Ezzel azt szeretnék elérni, hogy az amerikai vállalatok ne tudják kihasználni a kedvezőbb határon túli adózási módokat, az adóparadicsomok nyújtotta lehetőségeket.

Az új sarcok a kommunikációs szolgáltatásokat és az információtechnológiai cégeket érintik a legérzékenyebben – ezek a szektorok tevékenységük jelentős részét külföldön végzik. A GS szerint mindkét ágazat nagyjából 10 százalékos EPS-csökkenést lesz kénytelen elszenvedni. (A Goldman Sachs számításai az elnöki kampány idején elhangzott adóemelési ígéreteken alapulnak.)

Az adóemelések újabb csapást jelentenek a múlt év nagy nyerteseinek számító technológiai vállalatok számára. A gazdasági fellendülésbe vetett bizalom a befektetők figyelmének a fókuszába a növekedési papírok helyett az értékalapú részvényeket, valamint a kisebb kapitalizációjú társaságokat helyezte. A kötvénypiaci hozamok emelkedésének egyik mellékhatása, hogy csökkenti a technológiai óriások jövőbeli árbevételének a jelenértékét, márpedig a jövőbeli készpénzre vonatkozó várakozások jelentősen felhajtották ezeknek a cégeknek az árfolyamát.

AZ INFRASTRUKTURÁLIS CSOMAG ELEMEI ÉS FINANSZÍROZÁSA (MILLIÁRD DOLLÁR, 10 ÉVES TÁVON)

KIADÁSOK Közlekedési infrastruktúra, elektromos járművek 621 Zöldházak, iskolák, energia-, vízközműfejlesztés 561 Vállalati támogatások, k+f 480 Az idősek és a fogyatékkal élők támogatása 400 Széles sávú hálózatok, munkaerőpiaci átképzés 200 BEVÉTELEK A vállalati adók emelése 695 Globális minimumadó 495 Az immateriális javak adózási kiskapuinak a bezárása 217 A fosszilis üzemanyagok adókedvezményeinek a megszüntetése 54

KONKRÉTUMOKRA VÁRVA

Az adóemelésekről egyelőre keveset tudni, konkrét javaslat még nincs róluk, így a piac kénytelen a kampányban elhangzott ígéretekből kiindulni. (Márpedig ezek még az USA-ban sincsenek kőbe vésve.)

D. GY.