Dossier Fonds d’investissement – Les affaires reprennent
Quelles sont les menaces pouvant remettre en cause le leadership européen de la Place ?
Comment jugez-vous l’état de santé actuel des fonds au Luxembourg ?
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Jean–Marie Bettinger Chief executive officer (Experta)
Paolo Brignardello Head of Product management and marketing (Fundsquare)
« La révolution digitale en cours et les évolutions réglementaires récentes soulignent la pression continue pour minimiser les coûts supportés par les fonds. Dans un tel contexte, la distribution efficace est un facteur-clé de succès, surtout pour le hub luxembourgeois. Nous avons mené une étude avec Deloitte Luxembourg pour évaluer la compétitivité de divers domiciles (Luxembourg, Irlande, Royaume-Uni, France, Allemagne et États-Unis) et explorer les moyens d’améliorer l’efficacité dans les canaux et les exigences de distribution.
Attention aux coûts en ligne. Bien sûr, les résultats dépendent de la typologie des fonds considérés (equity, bonds, money market, etc.), et les total expense ratio analysés sont liés à de nombreux facteurs, y compris l’objectif de placement et domicile. Mais les résultats normalisés mettent en évidence que, pour l’ensemble des classes d’actifs, le Luxembourg et l’Irlande sont les domiciles les plus chers. Si les coûts liés à la distribution transfrontalière sont une des causes (les fonds domiciliés au Luxembourg sont distribués dans plus de 70 pays), l’infrastructure n’en demeure pas moins complexe et caractérisée par des procédures hétérogènes et des réseaux de distribution tentaculaires. Il est donc important que la Place s’interroge sur les causes de ces écarts. Les avantages d’une plateforme de distribution à vocation transfrontalière risquent d’être dépassés si l’industrie n’est pas capable d’innover et d’optimiser ses coûts en ligne avec les attentes du marché et des investisseurs finaux, qui à l’avenir seront de plus en plus sensibles aux coûts unitaires des produits d’épargne. »
070 ― PA P E RJ A M
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― Mai 2015
Aurélien Baron Head of Legal & Risk (KBL epb)
« Les fonds d’investissement au Grand-Duché sont en très bonne santé. Il suffit de regarder les derniers chiffres publiés par la CSSF : avec plus de 3.000 milliards d’euros d’actifs nets sous gestion et 3.900 fonds, le Luxembourg conserve sa première place européenne et deuxième place mondiale au classement des centres de fonds d’investissement. Le processus d’onshorisation n’a pas terni la réputation du Luxembourg. Bien au contraire, certains promoteurs migrent même leurs fonds depuis des Places toujours offshore vers le Grand-Duché.
Orientation internationale, stabilité et haute qualité. La marque Ucits contribue également à faire du pays un leader incontesté en matière de distribution de fonds : 75 % des fonds distribués au niveau mondial sont basés à Luxembourg. De même, les fonds alternatifs réglementés et autres produits structurés jouissent d’une popularité grandissante. La recette du succès du Luxembourg dans le secteur mondial de l’investissement n’a pas changé et tient toujours à ces trois facteurs : orientation internationale, stabilité et haute qualité. À l’avenir, le Luxembourg restera, selon nous, la plateforme de choix des promoteurs pour la distribution de leurs produits au niveau international. »
« Avec une croissance de plus de 27 % de la masse d’actifs sous gestion sur les 12 derniers mois, l’activité de l’industrie des fonds reste toujours aussi soutenue. Si la Place s’est construite avec succès autour des Ucits, les récentes réglementations sur les fonds d’investissement alternatifs ou l’introduction de la SCSp sont autant de facteurs qui permettent de pérenniser un tel développement.
Compétitifs pour développer de nouveaux marchés. Les promoteurs sont à la recherche d’un cadre législatif et réglementaire qui soit adapté à leurs projets, ce que Luxembourg leur offre. Des compétences et expertises se sont développées autour de différents métiers : tant au niveau légal et contractuel (prospectus, contrats de distribution…), que pour l’administration centrale de fonds (calcul de VNI, agent de transfert…), ou encore les activités connexes telles que dépositaire, gestion des risques, gestion des conflits d’intérêts, audit, contrôles CSSF… autant d’éléments qui assurent la protection des investisseurs, la structuration et une gestion efficace des investissements. Notre Place est compétitive pour développer de nouveaux marchés, notamment vers le Moyen-Orient. Luxembourg est un des principaux centres européens en matière de finance islamique. En 2002, la Bourse de Luxembourg a été la première, en Europe, à coter une obligation sukuk. En 2014, l’État luxembourgeois a été le premier en Europe à lancer une émission obligataire de sukuks en euros et nous sommes fiers d’avoir été retenus pour intervenir en tant que partenaire corporate et comptable sur cette émission. Il faut également souligner le rôle majeur que jouent certaines personnes et acteurs dans la promotion de notre place financière, tels que notre ministre des Finances, Pierre Gramegna, sans oublier l’Alfi ou Luxembourg for Finance. »