10 MERCADO
Outubro 2017
Preços do açúcar só devem parar de cair no fim do ano
Principais culpados pela queda são os fundos de investimentos. No mercado futuro de NY, commodity tem fechado abaixo de dezembro passado de 2016
FUNDOS CORREM ATRÁS DE RETORNO: DO AÇÚCAR PODEM IR PARA A SOJA Os fundos de investimentos direcionam seus recursos aonde há maior atratividade de retorno, podendo investir hoje em açúcar e amanhã realocar o capital para soja, por exemplo. Por isso, não há como definir quantos fundos hoje atuam no mercado de açúcar, segundo o consultor Jose Carlos De Lima Júnior. Dessa forma, eles investem onde há maior probabilidade de retorno, considerando o grau de risco em que o seu acionista está disposto a correr. “Supondo que um Fundo de Investimento deseja alocar recursos em commodity, geralmente eles observam a relação ‘Oferta’ e ‘Demanda’ e assim o precifica. Do lado da ‘Oferta’ são observados a produção do ano safra e o estoque existente, e do lado da ‘Demanda’ o consumo e todos os fatores que nele interfere, como renda, inflação, políticas públicas, taxa de juros de crédito, entre outros. O ‘Preço’ final sempre é resultado dessa relação”, explica.
RAÍSSA SCHEFFER LOPES, DE RIBEIRÃO PRETO (SP)
Os preços do açúcar devem continuar em baixa no mercado internacional no curto prazo e a estimativa é que uma recuperação comece somente no fim de 2017. Segundo especialistas, o futuro da commodity na bolsa vai depender dos fundos de investimentos. De acordo com Andy Duff, porta-voz no Brasil do banco holandês Rabobank, se os fundos acharem que ainda há mais espaço para lucrar com as posições atuais, eles ficam e a pressão continua. “No momento que surgem notícias que poderiam provocar perdas para eles, eles saem do mercado. E, em tal momento de saída, quanto maior a posição deles no mercado, mais violenta é a reação do preço”, afirma Duff. Ainda segundo o executivo do Rabobank, as notícias que provocam reações assim no mercado são geralmente imprevisíveis, como “mudança de clima que impacta balanço mundial de oferta/demanda, mudança de política que impacta demanda para importações, etc...” O mercado futuro de açúcar em NY tem registrado baixas seguidas, sempre abaixo de 19.49 centavos de dólar por libra-peso, valor da última semana de dezembro de 2016. Variáveis Para o consultor Jose Carlos De Lima Júnior, há muitas variáveis, mas os preços deverão permanecer pressionados no curto prazo, “principalmente pela safra que começou fortemente açucareira no Brasil, forte recuperação dos demais produtores e excedente de países produtores da comunidade europeia, que pode chegar a 3 milhões de toneladas de açúcar na safra mundial 17/18 que se inicia em out/17, fora a recente frustação das importações de Índia e China.”
Como funcionam os fundos de investimento
Fundos são tipos de investimento que integram a participação privada de vários investidores denominados de cotistas. “Dessa forma, toda pessoa física que tenha CPF pode aplicar uma parte do seu recurso financeiro disponível na aquisição de uma cota”, diz o consultor Jose Carlos De Lima Júnior. Esse recurso ficará aplicado por um tempo determinado e o fundo de investimento, ao final desse período, remunerará o cotista em uma taxa de juros. “Essa taxa pode ser pré ou pós determinada, sendo a atratividade da rentabilidade uma relação entre o valor investido e o risco assumido pelo cotista. Portanto, há diversos tipos de fundos de investimentos, cada qual aplicando esses recursos em determinados tipos de ativos, como Dívida do Tesouro Nacional, Dólar e Commodities, por exemplo.” Andy Duff, porta-voz no Brasil do banco holandês Rabobank, explica que os fundos são instituições financeiras que investem em futuros e opções das commodities. “Tais fundos não têm envolvimento nenhum com a produção ou compra de commodities em si, mas buscam lucrar por meio de compra e venda de papeis vinculados às commodities.” Ainda segundo ele há um leque de estratégias usadas na atividade dos fundos no mercado, “desde investidores como fundos de pensão que veem um investimento de longo prazo em commodities como um hedge contra a inflação e uma maneira de diversificar o portfólio, até hedge funds onde a compra e a venda é feita automaticamente, e com uma frequência alta, via um algoritmo/robozinho.”
Já no médio e longo prazo, Lima Júnior diz esperar uma recuperação dos preços, “pois estão abaixo do custo dos principais produtores e precisamos expandir a oferta, tanto de açúcar como de etanol, nos próximos anos. Obviamente, o timing e força de cada movimento depende muito dos preços de petróleo, gasolina doméstica, câmbio, clima e posicionamento dos fundos.” Spot paulista sofre com maior oferta e recuo de compradores Com a produção da safra 2017/18 na reta final nas unidades da região Centro-Sul do País, o preço do açúcar cristal continua caindo no mercado spot do estado de São Paulo,
segundo o Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada (Cepea) da Esalq-USP. Conforme pesquisadores do Cepea, a maior oferta de açúcar e o recuo de compradores são os principais motivos para a queda dos preços no spot paulista. Além disso, o recuo nos preços internacional ajudou a pressionar os valores aqui dentro. “Os fundos chegam a contar para uma fatia grande da atividade no mercado, e o impacto de uma onda de dinheiro dos fundos, ou entrando ou saindo do mercado, pode ser muito mais influente no direcionamento do preço do que a atividade oriunda dos produtores, compradores e tradings de açúcar”, explica
Andy Duff, porta-voz no Brasil do banco holandês Rabobank. Ainda segundo ele, nestes momentos, o preço parece descolar dos sinais do mercado físico de açúcar, frequentemente produzindo movimentos exageros, para cima ou para baixo. Vantagens e desvantagens “Para o produtor de açúcar, isso traz vantagens e desvantagens. Caso os fundos puxem o preço muito acima do nível justo do preço sugerido pelos fundamentos, seria uma boa oportunidade para travar um preço vantajoso. Porém, esta moeda tem um outro lado, ou seja, às vezes os fundos podem puxar o preço muito abaixo do nível justo do preço sugerido pelos fundamentos.”