LosbancosylaindustriadelasAFPs

Los bancos y la industria de AFPs Uno de los grandes temas de la reforma previsional es la composición de la industria y la falta de competencia al interior de ella, con los costos que esto implica para los afiliados. Ante esto, el proyecto de ley que actualmente se discute en el Congreso permite a la banca y a las compañías de seguro entrar al negocio, atomizando la oferta, lo que generaría competencia y disminuiría las comisiones pagadas por los afiliados.

Aunque una primera impresión del texto sugiere que la medida sería correcta y buena para la industria, resulta necesario hacer algunas consideraciones al respecto.

Hoy en día, el 50% del mercado de capitales está concentrado en la actividad bancaria.

Asimismo, las AFP tienen un 33% de participación. El resto se reparte entre compañías de seguro y fondos mutuos, a los cuales los bancos tienen acceso a través de las filiales corredoras de bolsa. Por su parte, el 67% de la actividad bancaria está concentrada en sólo cuatro bancos y el 51% de los afiliados del sistema de pensiones pertenecen a administradoras que son propiedad de bancos vía holding. Estas cifras, aunque gruesas, dejan en evidencia que nuestro sistema financiero ya está suficientemente concentrado en la industria bancaria, por lo que aumentar su participación aun más no parece sensato.

Pero lo anterior es sólo la mitad del problema. La entrada de los bancos a la industria de AFPs, como filiales de giro único, introduce fuertes conflictos de interés que ponen en riesgo la estabilidad y eficiencia de la industria y del sistema financiero en general.

Eventualmente, los bancos podrían llevar a cabo operaciones a través de las AFP filiales priorizando los intereses de los primeros por sobre los de la administradora. Por ejemplo, una filial AFP podría comprar un bono emitido por una sociedad anónima, cliente del banco dueño de la filial, bajo condiciones que no corresponden a las de mercado. Con esto, el banco mantiene sus relaciones comerciales, siendo el fondo de pensión quien asume el costo de dicha transacción teniendo una menor rentabilidad, la que, en definitiva, es soportada por los afiliados.

Si bien es cierto que la industria de AFP presenta un alto índice de concentración (lo que no implica necesariamente falta de competencia) que ha aumentado en el tiempo, la entrada de la banca no parece ser la solución. En vez de crear competencia, concentrará aún más la industria y el sistema financiero, generando importantes conflictos de interés y dando lugar a ineficiencias pagadas por las pensiones de los jubilados.

Ramón Delpiano R. Investigador Área Legislativa Fundación Jaime Guzmán E.