GELD l UZ ALPHA RHEINTAL BANK
Solides Wachstum Die in Heerbrugg domizilierte Alpha Rheintal Bank ist eine breit aufgestellte Ostschweizer Regionalbank. Mit einer Bilanzsumme von knapp 1,5 Mrd. Franken gehört sie zu den grösseren Regionalbanken unseres Landes. Und wie ein Grossteil der anderen Regional- und Kantonalbanken hat sie sich auch im schwierigen Geschäftsjahr 2011 gut geschlagen. Ein nachhaltiges Wachstum. Dieses Ziel hat die in Heerbrugg domizilierte Alpha Rheintal Bank auch im 2011 erreicht. In Zahlen: Der Reingewinn konnte im abgelaufenen Geschäftsjahr mit 6,6 Mio. Franken auf dem Niveau des Vorjahres gehalten werden. Bei der Bilanzsumme gab es dagegen erneut ein beachtliches Wachstum um sieben Prozent auf 1,55 Mrd. Franken. Als sehr erfreulich bezeichnet die Bank den Zuwachs der Ausleihungen und der Kundengeldern. Auffallend stark weiteten sich insbesondere die Hypothekarausleihungen aus, die um fast neun Prozent stiegen. Offensichtlich hat die Alpha Rheintal Bank von den nach wie vor günstigen Rahmenbedingungen im Immobiliengeschäft profitiert. Anders als in den Regionen Genf und Zürich ist in der Ostschweiz nämlich noch fast nichts von einer Überhitzung des Liegenschaftsmarktes festzustellen. Die kontinuierlich guten Leistungen schlagen sich auch im Aktienkurs nieder. Der Titel des Ostschweizer Instituts legte in den vergangenen zwölf Monaten um 5,3 Prozent zu. Und im Dreijahresvergleich kletterte sie um fast 20 Prozent zu, während die beiden Grossbankenvaloren UBS und CS stagnierten oder sogar 20 Prozent ihres Wertes einbüssten.
C A S A I N V E S T R H E I N TA L A G
Nachhaltig aufwärts In den letzten zwölf Monaten war an den Aktienmärkten nicht viel Staat zu machen. Immerhin es gibt etwelche Ausnahmen: Titel von helvetischen Immobilienunternehmen haben in dieser Periode fast durchs Band zulegen können. Das gilt auch für die ausserbörslich gehandelten Titel der CasaInvest Rheintal AG (Casa Invest). Innert Jahresfrist kletterte der Kurs um über 20 Prozent, innerhalb von drei Jahren sogar um über 60 Prozent. Casa Invest ist ein noch junges Immobilienunternehmen, das in der aktuellen Form seit 2007 besteht. Entstanden ist es aus Fusion der einstigen Beteiligungsgesellschaft Medicoren AG mit der Sonnenbau Immobilien AG. Die Gesellschaft ist auschliesslich im St. Galler Rheintal tätig und strebt keine Expansion in weitere Regionen an. Der Wert des Immobilienportfolios lag per Ende Dezember 2010 bei knapp 120 Mio. Franken. Im letzten Jahr dürfte dieser Wert auf rund 130 Mio. Franken angestiegen sein. Davon waren knapp die Hälfte Gewerbeimmobilien, rund zwei Fünftel Wohnliegenschaften und der Rest Entwicklungsprojekte. In den nächsten Jahren soll das Portfolio kontinuierlich um zwischen 10 Mio. Franken und 20 Mio. Franken jähr-
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Wie im Vorjahr will die Ostschweizer Bank eine unveränderte Dividende von zehn Franken ausschütten. Weil die Ausschüttung aus Kapitaleinlagen aus einer Kapitalerhöhung erfolgt, ist die diese Dividende ist für Aktionäre mit Wohnsitz in der Schweiz, welche die Aktien im Privatvermögen halten, steuerfrei und dadurch noch attraktiver als im Vorjahr. Die aktuelle Rendite des Titels von 2,2 Prozent muss im laufenden Jahr also nicht um die Steuern bereinigt werden. Im Gegensatz zu den meisten Schweizer Regionalbanken nehmen die Anlageberatung und das Vermögensverwaltungsgeschäft bei der Alpha Rheintal Bank einen relativ wichtigen Stellenwert ein. So trägt das Zinsengeschäft nach einer Analyse von Swiss Equity nur zwei Drittel zum Bruttoerfolg bei. Das Anlagegeschäft sei bei der Bank gut verankert. Andere Regionalbanken arbeiteten noch am Aufbau dieses Geschäfts. Die guten Wachstumsperspektiven aufgrund dieser Positionierung sind im Kurs des Titels allerdings bereits teilweise vorweggenommen. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 18 ist die Aktie nicht mehr billig. A L P H A R H E I N TA L B A N K IN ZAHLEN Bilanzsumme in Mio Fr. Gewinn Mio Fr. Dividendenrendite in % KGV Buchwert je Aktie in Fr. Kurs in Fr. 14.02.12
2011 1552 6.6 2.2 18.2 415
2012 * 1650 6.8 2.2 18 420 420
Ouelle: OTC-X / *Schätzung UZ
lich bis zur Zielgrösse von 250 Mio. Franken ausgebaut werden. «Investiert wird jedoch nur, wenn die Rentabilität stimmt und ein verlässlicher Cashflow generiert werden kann», erklärt der Leiter des Unternehmens, Matthias Hutter. Die Firmenstrategie sei darauf gerichtet, die Substanz zu erhalten und eine langfristige attraktive Rendite zu erzielen. Hierunter wird als Zielgrösse eine Bruttorendite von mindestens sechs Prozent verstanden. Um von der Attraktivität des Wohnimmobilienmarktes weiter profitieren zu können, forciert die CasaInvest gegenwärtig den Bau von Wohnungen auf den eigenen Arealen. So sind im letzten Jahr 28 neue Mietwohnungen gebaut worden, davon 20 in St. Margarethen und acht in Diepoldsau. Dies wird zur angestrebten Erhöhung der Wohnungsmieterträge führen. Um weitere anstehenden Projekte finanzieren zu können, hat CasaInvest im letzten Jahr zudem eine Kapitalerhöhung durchgeführt. Für das Geschäftsjahr 2011 darf das breit gestreute Aktionariat des Ostschweizer Immobilienunternehmens mit einem guten Ergebnis rechnen. Denn das Halbjahresergebnis konnte gegenüber der Vorjahresperiode nochmals leicht gesteigert werden und erreicht 1,5 Mio. Franken. Die Aktien der CasaInvest sind auch den deutlichen Kursavancen weiterhin günstig bewertet. Das aktuelle Kurs/Gewinnverhältnis liegt bei elf und die erwartete Aktienrendite bei 2.8 Prozent.
CASAINVEST IN ZAHLEN
Mietertrag in Mio. Fr Gewinn Mio Fr. Dividendenrendite in % KGV Buchwert je Aktie in Fr. Kurs in Fr. 14.02.12
Die guten Ergebnisse von CasaInvest sind auch durch die neuen Wohnungen im st.gallischen Rheintal entstanden. Foto: swiss image/ Roland Gerth
Ouelle: OTC-X / *Schätzung UZ
2010 6.5 3.3 3.5 7.7 241
2011* 7 3.5 2.8 11 260 260