valores 52 • analisis independiente
Análisis independiente Firma de análisis da su punto de vista sobre las emisoras que cotizan en el mercado de valores.
MONEX (MONEX SAB DE C.V). Tenedora de acciones cuyas principales subsidiarias son: Monex Grupo Financiero, mni Holding y Arrendadora Monex. Con oficina matriz en cdmx y más de 35 años en prestar servicios financieros a empresas nacionales e internacionales, cuya principal actividad es la realización de operaciones tales como la prestación de servicios de banca múltiple y la intermediación bursátil. Resultado inferior a nuestra estimación, debido principalmente a la debilidad de Monex- Europe, afectada por la lenta recuperación en Reino Unido y Europa. Las demás unidades de negocio se comportaron en línea con nuestro pronóstico. Redujimos ligeramente estimaciones para 2021, pero mantenemos precio objetivo y alertamos de una posible liberación de reservas en el 4t21 o 1t22, debido a la fortaleza del balance general de la compañía, y a la mejoría en las condiciones económicas. La menor volatilidad cambiaria respecto al 1S20 estrechó los márgenes de intermediación del negocio de “Divisas” en el 1S21 y disminuyó la actividad del de “Derivados”. La recuperación económica ha sido desigual con menor actividad relativa en Europa respecto a eua. En 1S21/1S20 los ingresos totales, resultado operativo y neto cayeron -5.5 %, -17 % y -20.0 %. Los márgenes operativo y neto bajaron a 20.3 % y 14.0 %. Monex continúa implementando su estrategia de negocios con éxito, al tiempo que mantiene sus esfuerzos por mejorar la visibilidad y bursatilidad de la acción. Para 2021, redujimos
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Contacto:
Carlos Fritsch: cfritsch@prognosismex.com
nuestra estimación de crecimiento de ingresos consolidados a 8900 mp desde 9,034 mp, al tiempo que estimamos un margen operativo de 23.0 % vs 23.5 % anterior. La utilidad neta estimada es de 1,430 mp equivalente a una upa de 2.7 pesos por acción, 10 centavos menor que la anterior. Nuestro po 12m/Alto Riesgo en 14.6 ps. pa 11.90 ps. Bursatilidad mínima. PEÑA VERDE (PV*) Tenedora de acciones de General de Seguros y Reaseguradora Patria a través de su tercera subsidiaria, “Servicios Administrativos Peña Verde”. General de Seguros opera todos los ramos de seguros a excepción de pensiones en toda la República Mexicana. El ramo de salud es manejado por su subsidiaria “General de Salud”. Reaseguradora Patria presta servicios de reaseguro en todas sus modalidades en México, Latinoamérica y el resto del mundo. Sólido 1S21 con expansión de primas en seguro directo y reaseguro, reducción de costos y positivos rendimientos en la cartera de inversión. La utilidad de operación en línea con nuestro pronóstico y la neta significativamente superior: El valor patrimonial continúa creciendo. Sólidos resultados al 1S21 y continuación del plan de transformación 2020- 2025. Las primas emitidas sumaron 5,503 mdp, un incremento anual del 26 %, la Reaseguradora Patria mantuvo dinamismo creciendo 33 % vs el semestre anterior y la General de Seguros 21 %. La utilidad técnica sumó +688 mdp. La pérdida operativa cayó 42 % a 362 mdp; mientras que, el
