Perspectiva 97

Page 1

/-

C b#

;ZWgZg '%&%

/HV HPSUHVHV 3LYVDP 9LODQRYD L OD *HOWU~

0REOHV 0RUDWy 9LODIUDQFD 9LODQRYD L (O 9HQGUHOO

(VWUHOOHV L )RUTXLOOHV 5HVWDXUDQW (O *URF 9LODQRYD L OD *HOWU~

*HQW (PSUHQHGRUD -RVHS 9DOOqV JHUHQW G¶2¿PD 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV

/¶HQWUHYLVWD &ODHV $NHUEORP GLUHFWRU GH O¶$JqQFLD GH 7XULVPH GH 6LWJHV



/-

C b#

;ZWgZg '%&%

6XPDUL &RQWH[W /D FULVL 0DOD SHoD DO WHOHU SjJ /¶DUW GH YLXUH (O PLUDOO GHO QRVWUH LQWHULRU SjJ +XPRU DPE 3HUVSHFWLYD

SjJ

*DVWURQRPLD (Q PDU[D HO GLVWLQWLX GH 5HVWDXUDQW GH NP SHU D WRW O¶HVWDW HVSDQ\RO SjJ 3DUOHP GH 'HVLJQ 7KLQNLQJ SjJ *HQW GH UjGLR

SjJ

*HVWLy HPSUHVDULDO 4XDQ OD JUDQGjULD LPSRUWD

SjJ

(VWUHOOHV L IRUTXLOOHV (O *URF LQQRYDQW OD FXLQD GH VHPSUH SjJ /D FXLQD GH O¶HVWUqV /D PRUW SHU H PDLO ³&RPHU FRPR XQ UH\´ GH -RDQ 6HOOD 3ULPHU YL GH SOjWDQ 0DUFD &XLQD &DWDODQD

/RFXV 0XQGL 6ROVRQD OD ERQD SjJ /¶HPSUHVD 3LYVDP O¶HPSUHVD S~EOLFD GH SURPRFLy LQGXVWULDO SjJ /¶HQWUHYLVWD &ODHV $NHUEORP ©6LWJHV QHFHVVLWD XQ %XOOLª SjJ 0HGL $PELHQW )LVFDOLWDW L UHVLGXV SjJ 1RYHV WHFQRORJLHV $XJPHQWHX O¶H¿FjFLD GHOV H PDLOLQJV SjJ 3URJUDPDFLy GH FXUVRV

SjJ SjJ SjJ

*DVWURQRPLD /D )HVWD GHO ;DWy L HOV 7UHV 7RPEV WRUQHQ D RPSOLU OD 5DPEOD GH OD *LUDGD GH 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV SjJ SjJ

2¿FLQD 5(&5(2 & 5HFUHR Â 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO *&

/¶HPSUHVD 0R 'HVLJQ XQD QRYD PDUFD DPE WRWD O¶H[SHULqQFLD GH 0REOHV 0RUDWy SjJ

SjJ

*HQW G¶(PSUHVD -RVHS 9DOOqV ©$UULED XQ PRPHQW HQ TXq QR Q¶KL KD SURX TXH HQWULQ WX KDV GH VRUWLU D EXVFDU FOLHQWVª SjJ

1RWtFLHV G¶(PSUHVD

$Q\ $'(* 5RVD )LJXHUDV (O ULVF GH 12 HPSUHQGUH SjJ

SjJ

0HUFDWV /D ¿ORVR¿D ORZ FRVW DUULED D O¶LQWHULRULVPH SjJ 1RXV VRFLV

SjJ

(PSUHVHV GH O¶$'(* 3UHPLj $VVHVVRUV SjJ )26 DOHV SjJ 6L[ ,QIRUPjWLFV SjJ

5HSURGXFFLy GH OD 3RUWDGD /HV HPSUHVHV 3LYVDP 9LODQRYD L OD *HOWU~

0REOHV 0RUDWy 9LODIUDQFD 9LODQRYD L (O 9HQGUHOO

(VWUHOOHV L )RUTXLOOHV 5HVWDXUDQW (O *URF 9LODQRYD L OD *HOWU~

*HQW (PSUHQHGRUD -RVHS 9DOOqV JHUHQW G¶2¿PD 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV

/¶HQWUHYLVWD &ODHV $NHUEORP GLUHFWRU GH O¶$JqQFLD GH 7XULVPH GH 6LWJHV

(GLWD

$'(* $VVRFLDFLy G¶(PSUHVDULV GH O¶$OW 3HQHGqV %DL[ 3HQHGqV L *DUUDI &DUUHU GH OD %HQH¿FqQFLD 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV &DUUHU GH O¶¬QFRUD 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO  )D[ DGHJ#DGHJ FDW  ZZZ DGHJ FDW 5HGDFFLy $'(*  FRPXQLFDFLR#DGHJ FDW 3XEOLFLWDW $'(*  FRPHUFLDO#DGHJ FDW )RWR GH SRUWDGD 3LYVDP ,PSUHPWD *Uj¿TXHV )HUSDOD  IHUSDOD#IHUSDOD HV 'LIXVLy *UDWXwWD L SHUVRQDOLW]DGD D HPSUHVHV SURIHVVLRQDOV HQWLWDWV L LQVWLWXFLRQV GH OHV FRPDUTXHV GHO 3HQHGqV L HO *DUUDI 'LVWULEXFLy 7UDPHVD SHU FRUUHX SRVWDO D WUDYpV G¶8QLSRVW '/ % H[HPSODUV (O IHW GH OD VHYD SXEOLFDFLy QR VXSRVD TXH O¶$'(* FRPSDUWHL[L VHPSUH OHV LGHHV GHOV DUWLFOHV G¶RSLQLy G¶DTXHVWD UHYLVWD

&RQYHUVHV G¶DQWDUD (O QRX HVSDL GH 3HUVSHFWLYD GHGLFDW DO YL L HO FDYD SjJ 3UHPLV $'(*

2¿FLQD &2/20 & &RORP Â 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO

SjJ

2¿FLQD 0$&,¬ $Y ) 0DFLj  9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO ZZZ YLODQRYDWRXUV HV



&RQWH[W /D FULVL 0DOD SHoD DO WHOHU $O QRVWUH SDtV GXUDQW O¶DQ\ FLQF PLO HPSUHVHV HV YDQ YHXUH REOLJDGHV D IHU FRQFXUV GH FUHGLWRUV FRP D FRQVHT qQFLD GH OD FULVL TXH V¶KD DEUDRQDW DPE GXUHVD SDUWLFXODUPHQW VREUH HPSUHVHV SHWLWHV L PLWMDQHV L HPSUHVDULV DXWzQRPV WRWV HOOV LQFDSDoRV GH IHU IURQW D OHV GL¿FXOWDWV VHQVH HO PtQLP VXSRUW ¿QDQFHU TXH KDJXpV SUHFLVDW XQD VLWXDFLy WDQ DGYHUVD /D UHVWULFFLy GHO FUqGLW SHU SDUW GHO VLVWHPD ¿ QDQFHU L HO UHWDUG FUzQLF HQ OD SUHVD GH GHFLVLRQV SHU UHGUHoDU OD VLWXDFLy SHU SDUW GH OHV DGPLQLVWUDFLRQV S~EOLTXHV KDQ SRWHQFLDW O¶DWRQLD L OD FULVL GHOV PHUFDWV 0DOJUDW O¶DOWD WD[D GH PRUWDOLWDW GH OHV HPSUHVHV OD FUHDWLYLWDW HPSUHQHGRUD QR FHGHL[ L QRYHV HPSUHVHV UHYLWDOLW]HQ HO WHL[LW HPSUHVDULDO D QLYHOO JOREDO VL Ep pV SUHFtV DFFHSWDU TXH QR DUULEHQ D FRPSHQVDU OHV TXH HV YHXHQ REOLJDGHV D WDQFDU HO QHJRFL $L[t GRQFV PDOJUDW O¶DVVXPSFLy GH ULVF L GH O¶HVIRUo GH OHV QRYHV DFWLYLWDWV HPSUHQHGRUHV DVVLVWLP FDGD GLD D XQD LQHOXFWDEOH FRQWUDFFLy GHO WHL[LW HPSUHVDULDO SRVDW GH PDQLIHVW SHU O¶LQFHVVDQW UDLJ GH WUHEDOODGRUV TXH D OHV QRVWUHV WUHV FRPDUTXHV GH O¶$OW HO %DL[ 3HQHGqV L HO *DUUDI HQJURVVHL[HQ OHV OOLVWHV GH O¶DWXU PHV UHUH PHV L TXH HQ HO FDV GH OHV GXHV ~OWLPHV VXSHUHQ OD WD[D GH O¶(VWDW HVSDQ\RO L GH &DWDOXQ\D UHVSHFWLYDPHQW )D SRF D 0DGULG DOWV UHSUHVHQWDQWV GH OD &(2( L GHOV VLQGLFDWV PDMRULWDULV 8*7 L &&22 KDQ VLJQDW XQ SULQFLSL G¶DFRUG HQ PDWqULD VDODULDO TXH DVVHJXUDULD XQ LQFUHPHQW GH O¶ SHU D O¶DQ\ 3HO TXH ID DO XQ L SHU O¶DQ\ LQFUHPHQWV TXH RVFLOÂODULHQ HQWUH O¶ ¶ L HO ¶ 3HU WDO G¶DVVHJXUDU OD FDSDFLWDW DGTXLVLWLYD GHOV VDODULV HOV VLQGLFDWV KDQ SUHYLVW WDPEp SHU DTXHVW DQ\ OD SRVVLELOLWDW GH GH¿QLFLy G¶XQD IyUPXOD GH UHYLVLy VL O¶tQGH[ GH SUHXV DO FRQVXP V¶DFFHOHUpV (OV GLULJHQWV VLQGLFDOV FRQVLGHUHQ DTXHVW SUHDFRUG FRP D PROW SRVLWLX ±GLXHQ SHU WDO G¶DVVHJXUDU O¶RFXSDFLy L FRQWULEXLU D HQ JUHVFDU XQD PLFD HO FRQVXP /D PHYD SHUSOH[LWDW pV FRQVLGHUDEOH GDYDQW G¶DTXHVW SUHDFRUG GHOV DJHQWV VRFLDOV L QR SDV SHUTXq HOV VLQGLFDWV H[LJHL[LQ DVVHJXUDU OD FDSDFLWDW DGTXLVLWLYD GHOV VDODULV GHOV WUHEDOODGRUV REMHFWLX TXH QRVDO WUHV FRPSDUWLP ¿QV D OHV ~OWLPHV FRQVHT qQFLHV VLQy SHUTXq QR V¶KD FRQGLFLRQDW DTXHVW REMHFWLX D OD SURGXFWLYLWDW L OD ÀH[LELOLWDW GHO IDFWRU WUHEDOO , DL[z pV GH ODPHQWDU WHQLQW HQ FRPSWH TXH OD SURGXFWLYLWDW GH OHV HPSUHVHV HVSDQ\ROHV pV GH OHV PpV EDL[HV G¶(XURSD GRQFV GHV TXH (VSDQ\D HQWUj D OD ]RQD HXUR OD VHYD SURGXFWLYLWDW KD EDL[DW XQ PHQWUH TXH O¶DOHPDQ\D DXJPHQWDYD XQ $TXHVW FRQWUDVW G¶H¿FLqQFLD pV XQ FRS EDL[ D OHV DVSLUDFLRQV GH FRPSHWLWLYLWDW GH OHV QRVWUHV HPSUHVHV TXH KR WHQHQ PROW FUX SHU IHU VH XQ OORF HQ HOV PHUFDWV JOREDOV $EDQV GH O¶HXUR TXDQ OD SROtWLFD PRQHWjULD HVWDYD HQ PDQV GHO %DQF G¶(VSDQ\D HV SRGLD D FXUW WHUPLQL SUHQGUH OD PHVXUD GH GHYDOXDU OD SHVVHWD R IHU XQ UHWRF DOV WLSXV G¶LQWHUqV OD TXDO FRVD VL Ep WHQLD XQV HIHFWHV HItPHUV D FXUWtVVLP WHUPLQL SRGLD DMXGDU D VXSHUDU VLWXDFLRQV GLItFLOV $UD DPE OD SROtWLFD PR QHWjULD HQ PDQV GHO %DQF &HQWUDO (XURSHX OD VLWXDFLy pV UtJLGD L O¶~QLFD IyUPXOD pV OD GH OD GHYDOXDFLy LQWHUQD TXH FRQVLVWLULD HQ OD GLVPLQXFLy GH SUHXV FRVWRV L VDODULV SHU IHU TXH HO VLVWHPD HVGHYLQJXpV FRPSHWLWLX D QLYHOO LQWHUQDFLRQDO &RP TXH OD GLVPLQXFLy GH VDODULV QR pV QL UHFRPDQDEOH QL GHVLWMDEOH QL SROtWLFDPHQW L VRFLDOPHQW FRUUHFWD OD VROXFLy pV SXUD L VLPSOHPHQW WUHEDOODU PpV L PLOORU , WDO YHJDGD DTXHVWD UHFRPDQDFLy DGUHoDGD ³XUEL HW RUEL´ pV DQWLSjWLFD L SRF SRSXODU SHUz Wp O¶DYDQWDWJH GH VHU YjOLGD SHU D WRWKRP SHU DOV HPSUHVDULV DUULVFDQW PpV LQYHUWLQW PpV HQ UHFHUFD L HQ IRUPDFLy SHU DOV WUHEDOOD GRUV DSRUWDQW PpV HQ HVIRUo SHUVRQDO PLOORUDQW OD VHYD IRUPDFLy L SDUWLFLSDQW DPE FRQYLFFLy L LQWHUqV SHU DOV VLQGLFDWV WRW UHFRUGDQW ORV TXH HO SURFpV GH FUHDFLy GH ULTXHVD QR pV XQ IHQRPHQ GH JHQHUDFLy HVSRQWjQLD SHU D OHV DGPLQLVWUDFLRQV WRWHV WDQ LQWHQVLYHV HQ FDSLWDO KXPj SHU D UHFRUGDU ORV TXH HVWDQ DO VHUYHL GH OD FLXWDGDQLD L GH O¶HPSUHVD $ WRWKRP SHU IHU PHPzULD TXH PDL L PHQ\V HQ WHPSV GH FULVL QLQJ~ QR KD GH JDXGLU GH SULYLOHJLV TXH FRQVWLWXLULHQ XQ JUHXJH FRPSDUDWLX SHU DOV DOWUHV DJHQWV VRFLDOV

6RUWLU G¶XQD FULVL QR pV IjFLO L UHTXHUHL[ JUDQV GRVLV GH VDFUL¿FL L FRQYLFFLy 'HVSUpV GH OD 6HJRQD *XHUUD 0XQGLDO GXUDQW OD TXDO $OHPDQ\D IRX GHVWUXwGD DUUDVDGD L RFXSDGD SHU OHV IRUFHV YHQFHGRUHV TXH OD YDQ UHGXLU D SHFHV HO SREOH DOHPDQ\ GHOPDW SHU OD JXHUUD YD WUHXUH IRUFHV GH OD VHYD IHEOHVD L YD HQFHWDU XQ SURFpV GH UHFXSHUDFLy HFRQzPLFD VHQVH SUHFHGHQWV TXH IRX DQRPHQDW HO ³PLUDFOH DOHPDQ\´ ÑEYLDPHQW GHO PLUDFOH QR HQ IRUHQ DOLHQV HOV GLQHUV GHO SOD 0DUVKDOO SHUz HO PRWRU GH OD UHFXSHUDFLy IRX OD FDSDFLWDW GH VDFUL¿FL GH WUHEDOO L GH FUHDWLYLWDW GHOV DOHPDQ\V L GH OHV DOHPDQ\HV TXH HV SUHQJXHUHQ FRP D WDVFD SUzSLD WRUQDU D IHU GHO VHX SDtV OD SULPHUD HFRQRPLD HXURSHD WRW HPHUJLQW FRP O¶DX )qQL[ GH OD GHVWUXF FLy L HO PDUDVPH G¶XQD JXHUUD SHUGXGD (VWj FODU TXH D O¶qSRFD $OHPDQ\D WLQJXp OD IRUWXQD OD IRUWXQD GHOV IRUWV GH GLVSRVDU GH GXHV SHUVRQDOLWDWV SURYLGHQFLDOV TXH HV FRQVWLWXwUHQ HQ OD WLMD GHO PLUDFOH HO FDQFHOOHU .RQUDG $GHQDXHU L HO PLQLVWUH G¶HFRQRPLD /XGZLJ (UKDUG TXH FRQGXwUHQ HO SDtV FDS D O¶q[LW

© OD GLVPLQXFLy GH VDODULV QR pV QL UHFRPDQDEOH QL GHVLWMDEOH QL SROtWLFDPHQW L VR FLDOPHQW FRUUHF WD OD VROXFLy pV SXUD L VLPSOHPHQW WUHEDOODU PpV L PLOORU ª

$YXL D FDVD QRVWUD QR HV GRQHQ OHV FRQGLFLRQV REMHFWLYHV SHU VRUWLU GH OD FULVL SHUTXq OD UqSOLFD GH OHV GXHV SHUVRQDOLWDWV DOHPDQ\HV GHOV DQ\V FLQTXDQWD VyQ HO VHQ\RU 5RGUtJXH] =DSDWHUR L OD PLQLVWUD (OHQD 6DOJDGR L WDPEp SHUTXq O¶RSRVLFLy ID OD SROtWLFD GH FDLUHV FDYHUQtFROHV LEqULFV TXH KD FDUDFWHULW]DW GH VHPSUH OD GUHWD HVSDQ\ROD 3HU VL WRW SOHJDW IRV SRF HO QLYHOO GH IRUPDFLy L UHVSRQVDELOLWDW G¶XQD ERQD SDUW GHOV DJHQWV VRFLDOV pV WDQ EDL[ TXH VHUYHL[ QRPpV D O¶REMHFWLX G¶H[LJLU GUHWV LJQRUDQW PROWHV YHJDGHV OD FRQWUDSDUWLGD GHOV GHXUHV (Q GH¿QLWLYD L SHU FRQFORXUH WHQLP PDOD SHoD DO WHOHU GH OD UHFXSHUDFLy HFRQzPLFD

;DYLHU &DUGRQD 7RUUDQGHOO 3UHVLGHQW $'(*


/¶DUW GH YLXUH (O PLUDOO GHO QRVWUH LQWHULRU (O SURIHVVRU 3HWHU 6DORYH\ GH OD 8QLYHUVLWDW GH <DOH L -RKQ 0D\HU GH OD 8QLYHUVLWDW GH 1HZ+DPSVKLUH YDQ VHU HOV FUHDGRUV RULJL QDOV GHO WHUPH LQWHOÂOLJqQFLD HPRFLRQDO TXH GHVSUpV GRQDULD OD YROWD DO PyQ JUjFLHV D OD SRSXODULWDW GHO OOLEUH HVFULW SHU 'DQLHO *ROHPDQ 6HJRQV 0D\HU L 6DORYH\ OD LQWHOÂOLJqQFLD HPRFLRQDO HV GH¿QHL[ FRP ³O¶KDELOLWDW SHU SHUFHEUH YDORUDU L H[SUHVVDU HPR FLRQV DPE H[DFWLWXG O¶KDELOLWDW SHU DFFHGLU L R JHQHUDU VHQWLPHQWV TXH IDFLOLWLQ HO SHQVDPHQW O¶KDELOLWDW SHU FRPSUHQGUH HPRFLRQV L HO FRQHL[HPHQW HPRFLRQDO O¶KDELOLWDW SHU UHJXODU OHV HPRFLRQV L SURPRXUH HO FUHL[HPHQW HPRFLRQDO L LQWHOÂOHFWXDO´ $TXHVWD FDSDFLWDW TXH HV SRW GHVHQYROXSDU DPE YROXQWDW pV OD EDVH GH OD FRKHUqQFLD HQWUH HO TXH XQD SHUVRQD YRO IHU L ID GH OD FRKHUqQFLD HQWUH HO TXH SHQVD VHQW L DFWXD SHU WDQW GH JDUDQ WLD GH FRPSODHQoD YLWDO 8Q HVWXGL GXW D WHUPH SHU *ROHPDQ YD FRQFORXUH TXH O¶DXWRFRQVFLqQFLD R DXWRFRQHL[HPHQW pV XQD GH OHV FLQF FRPSHWqQFLHV FRPXQHV D OD PDMRULD GH SHUVRQHV TXH HV FRQVLGHUHQ VDWLVIHWHV L pV SRWVHU OD EDVH GH OD UHVWD DXWRUHJX ODFLy DXWRPRWLYDFLy HPSDWLD L KDELOLWDW VRFLDO 3HU FRQqL[HU QRV QR KL KD PLOORU VLVWHPD TXH SRVDU QRV HQ FRQWDFWH DPE HOV DOWUHV HVSHFLDOPHQW DPE OD SDUHOOD TXH HV FRQYHUWHL[ HQ HO PLOORU PLUDOO RQ PLUDU QRV L UHFRQqL[HU QRV 9DO OD SHQD REVHUYDU L DSURIXQGLU HQ OHV UHDFFLRQV TXH PDQLIHVWHP L HQ HO VHQWLU SURIXQG TXH HQV SURYRTXHQ GHWHUPLQDGHV FRQGXF WHV R DFWLWXGV 2EVHUYDU OD QRVWUD UHVSRVWD GDYDQW GH OHV DFFLRQV R VLOHQFLV PpV SURSHUV pV OD PDQHUD GH GHVFREULU HOV QRVWUHV QXVRV HPRFLRQDOV L VL FDO GHVIHU ORV (Q WRW FDV pV EjVLF FRQVFLHQFLDU QRV G¶XQ IHW TXH pV HO IRQDPHQW GH OD PDGXUHVD KXPDQD QR VyQ HOV DOWUHV TXL SURYRTXHQ HO QRV WUH PDOHVWDU OD LQTXLHWXG HV WURED GLQV QRVWUH L VyQ GHWHUPLQDGHV DFFLRQV OHV TXH IDQ GH GHVSHUWDGRU GH OHV HPRFLRQV ±QHJDWLYHV R SRVLWLYHV 6L HVWHP DWHQWV L GLVSRVDWV D HVFROWDU QRV HQV DGR QDUHP GH TXLQHV FRQGXFWHV IDQ GH GHWRQDQW L SRGUHP DQDOLW]DU HO PRWLX DFFHSWDU OHV L VL V¶HVFDX WUHEDOODU OHV /D WHUDSHXWD L HVFULSWRUD 0RQWVH 6LUpV H[SHUWD HQ FRPXQLFDFLy UHODFLRQV LQWHUSHUVRQDOV L OLGHUDWJH HQ HOV VHXV VHPLQDULV SRVD XQ H[HPSOH TXH UHVXOWD IRUoD DFODULGRU G¶DTXHVW SURFpV (Q XQD VDOD KL KD WUHV SHUVRQHV UHXQLGHV L HQWUD XQD TXDUWD TXH D O¶REULU OD SRUWD VH¶OV TXHGD PLUDQW L FULGD LPEqFLOV /D UHDFFLy GH FDGD XQD G¶HOOHV pV OD VHJ HQW OD SULPHUD SHQVD ³D PL QLQJ~ P¶LQ VXOWD VHUj LGLRWD´ HO VHJRQ V¶HQFRQJHL[ DPE SRU L GHWHUPLQD ³MD VH Q¶KD DGRQDW DPE HO TXH MR P¶HVIRUoR´ L HO WHUFHU FRQFORX ³DTXHVWD SHUVRQD GHX HVWDU PROW PDODPHQW SHU HQWUDU G¶DTXHVWD PDQHUD L GLU DL[z´ 'H PDQHUD TXH OD PDWHL[D H[SUHVVLy V¶LQWHU SUHWD GH PDQHUD PROW GLIHUHQW VHJRQV OD FRQVWUXFFLy LQWHULRU GH FDGD LQGLYLGX

CAFÈS NOVELL, S.A. POL. IND. ESTACIÓ DE MERCADERIES C/ FONT DE L’AVELLANER, S/N TEL. 93 890 12 11 (6 línies) • FAX 93 817 02 45 08720 VILAFRANCA DEL PENEDÈS www. cafesnovell.com • cafesnovell@cafesnovell.com

©&RQqL[HU VH D XQ PDWHL[ pV OD WDVFD PpV GLItFLO SHUTXq SRVD HQ MRF GLUHFWDPHQW OD QRVWUD UDFLRQDOLWDW SHUz WDPEp OHV QRVWUHV SRUV L SDVVLRQV 6L XQ DFRQVHJXHL[ FRQqL[HU VH D IRQV VDEUj FRPSUHQGUH HOV DOWUHV L OD UHDOLWDW TXH O¶HQYROWDª 9DOHULR 0DQIUHGL

3HU WDQW OHV UHODFLRQV SHUVRQDOV VyQ XQD HVFROD ~QLFD OD QRV WUD YLGD SHUVRQDO L VRFLDO pV XQD RSRUWXQLWDW GH SUDFWLFDU O¶DUW G¶HVWDEOLU YLQFOHV VDQV L VRVWHQLEOHV 3HU PpV TXH EXVTXHP IRUD O¶DUUHO GHOV QRVWUHV FRQÀLFWHV UHODFLRQDOV OD FODX HV WURED DO QRV WUH LQWHULRU 5HVSRQVDELOLW]DU O¶H[WHULRU GH OHV HPRFLRQV QHJDWLYHV UHVXOWD SRF ~WLO SHU XQD ERQD HYROXFLy SHU DFRQVHJXLU EHQHVWDU L VHQV GXEWH UHGXHL[ OHV SRVVLELOLWDWV GH WUHEDOODU DO QRVWUH IDYRU 3HU VDEHU PpV G¶DTXHVW WHPD HV SRW OOHJLU HO OOLEUH 'H MXOLRO D MXOLRO TXH KD HVFULW 0RQWVH 6LUpV ±DUD WUDGXwW DO FDVWHOOj DPE HO QRP £5HODFLRQHV ¢8Q FDPSR GH DSUHQGL]DMH" (GLWDW SHU /DHUWHV (Q HOO GHVFREULUHP HQWUH G¶DOWUHV FRVHV TXH HQ FDGD XQ GHOV OOD oRV TXH FUHHP L PDQWHQLP DÀRUHQ OHV QRVWUHV OOXPV RPEUHV L PjVFDUHV 8QD GH OHV QRVWUHV SULQFLSDOV L HWHUQHV WDVTXHV pV DSUHQGUH D LQWHUSUHWDU OHV L D HQWHQGUH¶QV SDV SUHYL SHU DFWXDU DPE FRKHUqQFLD DVVHUWLYLWDW L DPE FDSDFLWDW SHU HVWDEOLU UHODFLRQV UHVSHFWXRVHV LJXDOLWjULHV L KDUPRQLRVHV 6L QR DFRQVHJXLP VHU FRQVFLHQWV GH TXLQHV VyQ OHV QRVWUHV IRU WDOHVHV L GHELOLWDWV VL QR DSUHQHP D LGHQWL¿FDU HOV QRVWUHV HVWDWV G¶jQLP L OHV FRQVHT qQFLHV TXH DTXHVWV SRGHQ WHQLU HQ HO QRV WUH FRPSRUWDPHQW GLItFLOPHQW SRGUHP FRQWURODU OHV UHDFFLRQV L XWLOLW]DU OHV SURGXFWLYDPHQW 7DPSRF QR FRPSUHQGUHP HO FRP SRUWDPHQW GHOV TXH HQV HQYROWHQ QL VHUHP FDSDoRV G¶LGHQWL¿FDU HOV VHXV VHQWLPHQWV L HPRFLRQV QL SRGUHP DFWXDU DPE HIHFWLYL WDW HQ OHV UHODFLRQV LQWHUSHUVRQDOV HVVHQFLDOV HQ OD YLGD ODERUDO SHUVRQDO L VRFLDO (Q FRQVHT qQFLD XQD DXWRFRQVFLqQFLD UHV SRQVDEOH DFROOLGRUD L DPRURVD GHO MR PpV tQWLP DL[t FRP XQD DWHQWD L GLVFLSOLQDGD JHVWLy GH OHV HPRFLRQV LQWHUSHUVRQDOV VyQ XQD ERQD EDVH GHO TXH V¶DQRPHQD DUW GH YLXUH 3LODU *DUFLD



+XPRU JUj¿F ©4XLPqULTXHV SHU OD GRQDFLy GH VDQJª

©4XLPqULTXHVª [ 4XLP

*DVWURQRPLD (Q PDU[D HO GLVWLQWLX GH 5HVWDXUDQW GH .P SHU D WRW O¶HVWDW HVSDQ\RO 4XDUDQWD FXLQHUV PHPEUHV GH 6ORZ )RRG KDQ FUHDW OD [DU[D GH UHVWDXUDQWV .P G¶(VSDQ\D $TXHVWV UHVWDX UDQWV V¶KDQ FRPSURPqV D GLIRQGUH HOV SULQFLSLV GH 6ORZ )RRG SHU D DL[z KDQ HVWDEOHUW XQV FULWHULV TXH GH¿QHL[HQ HO TXH HOOV DQRPHQHQ 5HVWDXUDQWV GH NP

&RPSUDU GLUHFWDPHQW DO SURGXFWRU SHU DL[t YDORUDU MXVWDPHQW HO VHX WUHEDOO L D PpV HQULTXLU VH P~WXDPHQW DPE H[SHULqQFLHV HQ DPEGXHV GLUHFFLRQV 8WLOLW]DU LQJUHGLHQWV TXH KDJLQ UHFRUUHJXW PHQ\V GH TXLOzPHWUHV GHV GHO VHX OORF GH SURGXFFLy ¿QV DO UHVWDXUDQW SHU D FRQWULEXLU D UHGXLU O¶HPLVVLy GH JDVRV G¶HIHFWH KLYHUQDFOH D O¶DWPRVIHUD 3URPRXUH D OHV VHYHV FDUWHV DTXHOOV SURGXFWHV TXH GLVWLQJHL[ 6ORZ )RRG D O¶LQFORXUH¶OV D O¶$UFD GHO *XVW SHU D OOXLWDU FRQWUD OD SqUGXD GH ELRGLYHUVLWDW $OWUHV DVSHF WHV FRP OD OOXLWD FRQWUD HOV WUDQVJqQLFV OD VHSDUDFLy GH UHVLGXV SHU DO VHX FRUUHFWH UHFLFODWJH HWF WDPEp VyQ WLQJXWV HQ FRPSWH HQ HO GRFXPHQW TXH KDQ HODERUDW DTXHVWV FXLQHUV

/HV FRPXQLWDWV DXWzQRPHV TXH PpV FXLQHUV DSRUWHQ D DTXHVW PRYLPHQW VyQ HO 3DtV %DVF L &DWDOXQ\D 8QHV DOWUHV FRP $UDJy $VW~ULHV %DOHDUV L 9DOqQFLD WDPEp IDQ OHV VHYHV DSRUWDFLRQV

7UREDGD G¶(FR FXLQHUV /D PDMRULD GHOV FXLQHUV GHO .P V¶KDQ WUREDW D %LOEDR DPE PRWLX GH OD ¿UD $OJXVWR $TXHVWV SURIHVVLRQDOV KDQ SDUWLFLSDW HQ OD WUREDGD GH FXLQHUV GH 7HUUD 0DUH TXH RUJDQLW]DYD 6ORZ )RRG SHU WUDFWDU WHPHV FRP OD YDORULW]DFLy GH SURGXFWHV ORFDOV O¶~V GH SURGXFWHV HFROzJLFV HQ OHV FXLQHV OD SUHVqQFLD GH WUDQVJqQLFV L VREUHWRW HO WUHEDOO GLDUL DPE HOV SURGXFWRUV DPE TXL HOV XQHL[ XQ FRPSURPtV DPE HOV SURGXFWHV ERQV QHWV L MXVWV $O ¿QDOLW]DU O¶DFWH O¶DOFDOGH GH %LOEDR YD OOLXUDU HOV GLVWLQWLXV SHU DOV UHVWDX UDQWV GH .P HQ HO PDWHL[ VDOy GH SOHQV GH O¶$MXQWDPHQW (OV UHVWDXUDQWV GHO QRVWUH WHUULWRUL TXH WHQHQ OD GLVWLQFLy GH NP VyQ 9DOHQWt 0RQJD\ &DVWUR 5HVWDXUDQW /D 6DOVHWD 6LWJHV )UDQFHVF 5DIHFDV &RGLQD 5HVWDXUDQW /D 1DQVD 6LWJHV 1~ULD /XFDV )RQW 5HVWDXUDQW 1HJUHIXP 9LODQRYD L OD *HOWU~


3DUOHP GH 'HVLJQ 7KLQNLQJ

(Q OD SULPHUD SDUW G¶DTXHVWD VqULH G¶DUWLFOHV YDP WUDFWDU HOV FRQ FHSWHV EjVLFV L OHV GLUHFWULXV TXH PDUTXHQ HO 3' (QWUHP PpV D IRQV D FRQqL[HU OHV VHYHV VLQJXODULWDWV GLQWUH GH O¶jPELW HPSUH VDULDO ) 3HQVDPHQW LQWHJUDGRU (O UHSWH GH OD LQQRYDFLy HQ OD FRPSOH[LWDW pV VDEHU WUREDU SDWURQV GLQWUH G¶XQ FDRV GH GDGHV 3HU D DL[z HV QHFHVVLWD XQD PLUDGD KROtVWLFD L XQ SURIHVVLRQDO DPE FDSDFLWDW GH VtQWHVL /HV PHWRGRORJLHV L WqFQLTXHV TXH V¶XWLOLW]HQ HQ HO GLVVHQ\ WHQHQ FRP D SULQFLSDO YDORU OD VHYD FDSDFLWDW SHU D JHVWLRQDU JUDQV YROXPV G¶LQIRUPDFLy TXDOLWDWLYD G¶XQD PDQHUD LQWXwWLYD L H¿FDo (V WUDFWD G¶LQIRUPDFLy QR HVWUXFWXUDGD L GLItFLO GH FRQGXLU L GH FRPXQLFDU SHUz HOV GLVVHQ\DGRUV VDEHQ IHU KR Ep SHUTXq HOV VXSRVD XQD ERQD FDSDFLWDW GH YLVXDOLW]DFLy L GH VtQWHVL (O 3' FUHX HQ OD QRFLy GH OD ³JHVWDOW´ SHUTXq YHX HOV VLVWHPHV L HQ DTXHVW FDV O¶³H[SHULqQFLD G¶XVXDUL´ FRP DOJXQD FRVD XQL ¿FDGD 3HU DL[z XQ ERQ SHQVDGRU GH GLVVHQ\ SUDFWLFD HO TXH DYXL HV FRQHL[ FRP D ³LQWHJUDWLYH WKLQNLQJ´ R ³SHQVDPHQW LQWH JUDGRU´ HO Pj[LP H[SRQHQW GHO TXDO HQ O¶DFWXDOLWDW pV OD 5RWPDQ 6FKRRO RI 0DQDJHPHQW XQD HVFROD GH QHJRFL PROW LQQRYDGRUD TXH UDGLFD D 7RURQWR L TXH UHODFLRQD HO 3' DPE HO ³LQWHJUDWLYH 7KLQNLQJ´ JDLUHEp FRP VL IRVVLQ VLQzQLPV $TXHVW HQIRFDPHQW DGYRFD SHU ³REVHUYDU L LQWHUSUHWDU O¶H[SH ULqQFLD JOREDO FRP XQ WRW´ REULQW L WDQFDQW HQ ]RRP VHJRQV FRQYLQJXL SHU D FDSWDU O¶³H[SHULqQFLD FRPSOHWD GH O¶XVXDUL´ L HVWXGLDU OD HQ XQ FRQWH[W PpV DPSOL -DLPH 9DOHUR HQ HO VHX LQWH UHVVDQW DUWLFOH WLWXODW ³'LVHxR GH H[SHULHQFLDV´ DSRUWD DUJXPHQWV L QRPEURVRV H[HPSOHV TXH GHPRVWUHQ O¶HQIRFDPHQW QHFHVVjUL DPHQW LQWHJUDGRU L PXOWLGLVFLSOLQDU TXH LPSOLFD TXDOVHYRO HVWXGL VHULyV GH O¶H[SHULqQFLD G¶XVXDUL (O 3' HQ HO ³GLVVHQ\ GH VHUYHLV´ L HO ³GLVVHQ\ VRFLDO´ 8Q DVSHFWH PROW LQWHUHVVDQW GHO 3' L TXH D PL P¶HQWXVLDVPD HVSHFLDOPHQW pV OD SRVVLELOLWDW G¶DSOLFDU DTXHVWD PHWRGRORJLD D OD LQQRYDFLy GH VHUYHLV ³GLVVHQ\ GH VHUYHLV´ D OD VROXFLy FUHD WLYD GH SUREOHPHV VRFLDOV ³GLVVHQ\ VRFLDO´ R D OD LQQRYDFLy GH PRGHOV GH QHJRFL ³GLVVHQ\ HVWUDWqJLF GH QHJRFLV´ 5HVXOWD FXULyV FRQVWDWDU TXH HOV VHUYHLV KDQ FRPHQoDW D YHXUH¶V FRP XQ ³SURGXFWH´ R UHVXOWDW GHO GLVVHQ\ GH OD IXQFLy GH ³GLVVH Q\DU´ HO TXH KD GRQDW OORF DO FRQFHSWH GH ³GLVVHQ\ GH VHUYHLV´ (O VHX FDPS G¶DSOLFDFLy pV WDQ DPSOL L YDULDW TXH WDPEp pV SRVVLEOH DSOLFDU DTXHVWD PHWRGRORJLD SHU D UHGLVVHQ\DU SODQV GH QHJRFL L FRQFHEUH QRXV PRGHOV GH JHVWLy $L[t HOV GLVVHQ\DGRUV R PLOORU OHV SHUVRQHV DPE SHQVDPHQW GH GLVVHQ\ WHQHQ XQD RSRUWXQLWDW DGGLFLRQDO GH UHGLVVHQ\DU HPSUHVHV VHJXLQW DTXHVW SURWRFRO FUHD WLX GH UHFHUFD G¶RSRUWXQLWDWV

/D LGHD VXEMDFHQW pV OD PDWHL[D TXH YLQF UHSHWLQW DO OODUJ GH O¶DU WLFOH WRW pV GLVVHQ\ WRW L TXH PROWD JHQW VHJXHL[L SHQVDQW HQ HO GLVVHQ\ HQ OD VHYD DFFHSFLy PpV HVWUHWD (O VRIWZDUH pV LQIRUPjWLFD L HQJLQ\HULD SHUz WDPEp GLVVHQ\ (OV VLVWHPHV ORJtVWLFV ,QWHUQHW OD JHVWLy HPSUHVDULDO L WDPEp SHU GHVFRPSWDW O¶HVWUDWqJLD SRGHQ VHU REMHFWH GH PLOORUD D WUDYpV GHO 3' SHUTXq WDPEp QHFHVVLWHQ GLVVHQ\ HQFDUD TXH VLJXLQ LQWDQJLEOHV 6HJRQV ,GULV 0RRWHH HQ OD LQQRYDFLy GH SURFHVVRV L GH SUR EOHPHV VRFLDOV FRPSOH[RV HO OOHQJXDWJH GHO GLVVHQ\ R PLOORU OD VHYD PHWRGRORJLD SRW VHUYLU SHU GHVFULXUH FRVHV L PRGHOV GH VROXFLy TXH HQFDUD QR HVWDQ HQ HO QRVWUH YRFDEXODUL (O FRQFHSWH GH ³([SHULHQWLDO SURWRW\SLQJ´ SURWRWLSDW H[SHULHQ FLDO TXH FRQVLVWHL[ D YLVXDOLW]DU VROXFLRQV PLWMDQoDQW OD QDUUDWLYD R OD VLPXODFLy EDVDGD HQ YLYqQFLHV DSRUWD XQ HQIRFDPHQW FRP SOHPHQWDUL DO WtSLF PRGHODWJH GH SURGXFWHV ItVLFV $L[z LQFORX UHFXUVRV FUHDWLXV FRP HOV GLEXL[RV FRQFHSWXDOV OD FRQVWUXFFLy GH PDTXHWHV TXH GHVFULJXLQ VHUYHLV ³GHVLWMDWV´ O¶HQUHJLVWUDPHQW GH YtGHRV VLPXODQW VLWXDFLRQV zSWLPHV TXH HV YROHQ DFRQVHJXLU L DOWUHV HLQHV TXH SHUPHWHQ YLVXDOLW]DU PLOORU HOV SUREOHPHV L OHV VROXFLRQV 4XDOVHYRO G¶DTXHVWHV WqFQLTXHV GH SURWRWLSDW FUHDWLX HO TXH EXVFD pV JHQHUDU PRGHOV R YHUVLRQV WDQJLEOHV GHO IXWXU GHVLW MDW L DL[t DMXGHQ D DFFHOHUDU HO SURFpV G¶LQQRYDFLy G¶XQ VHUYHL $L[t PDWHL[ OD WqFQLFD GHO VWRU\WHOOLQJ DMXGD D GHVFULXUH HVFHQD ULV R RSFLRQV SRVVLEOHV DPE XQD YRFDFLy GHVFULSWLYD L LQVSLUDGRUD TXH SRW GLVSDUDU OD FDSDFLWDW GH FRPSUHQGUH L LQQRYDU PRGHOV GH QHJRFL (Q HO VHJ HQW Q~PHUR VHJXLUHP DPE O¶DQjOLVL GH FRQFHSWHV FRP HO SHQVDPHQW LQWHJUDGRU R HO GLVVHQ\ VRFLDO LQIR KWWS ZZZ HPRWRROV FRP $UWLFOHV GH $PDOLR $ 5HL $ 6 S 6 HVWHP HQ FRQWtQXD HYROXFLy L HQ FRQVWDQW FRQWDFWH DPE OHV QRYHV WHQGqQFLHV L SHQVDPHQWV -D KHP DGRSWDW HO 'HVLJQ 7KLQNLQJ FRP XQ QRX YDORU HQ OD QRVWUD DJqQFLD 6L YROHX UHEUH PpV LQIR QR GXEWHX HQ FRQWDFWDU DPE QRVDOWUHV LQIR#VSVFR PXQLFDFLRQ FRP

&DUOHV 6LOHV Â 636 &RPXQLFDFLyQ ZZZ VSVFRPXQLFDFLRQ FRP


*HQW GH UjGLR (PSUHVD (PSUHVDUL Â 2QGD &HUR )0 Â 'LPDUWV K Â ,QFORX OD VHFFLy /D SUHJXQWD GH O¶H[SHUW DPE 0DUFHOÂOt )HUUHU

 & (QWUH OD YLQ\D L OD PDULQD ,VLGUH $OVR $'(* 0DUFHOÂOt )HUUHU $.2 -RYHV G¶(PSUHVD $PqOLD 0DHVWUH -RLHULD 0DHVWUH

 ,QIRUPH GH &RQMXQWXUD GHO U 7ULPHVWUH GH ; 6RWR &HQWUH 'HQWDO 9LODQRYD ;DYLHU &DUGRQD $'(* ;DYLHU 2OLYHU 0LO &DVHV

 'HOV FXUUtFXOXPV TXq HQ YDORUHQ PpV HOV HPSUHVDULV" 0DUWD 9i]TXH] (XUR¿UPV 9LQ\HW 0DU]RD $'(&&2 &DUROLQD 2OLYHUD 9DORU +XPj

 /D FDUWD DOV 5HLV GHOV HPSUHVDULV 0DULRQD 9LGDO 2UWKRGRQWLF &HQWHUV 1LHYHV $UQiH] ''0 ,QWHUQDFLRQDO

 (PSUHVjULHV FRP V¶KR IDQ" ,PPD 3DUHMD 1HWHMD *HQHUDO / *RQ]iOH] 5HFLFODWJHV *RQ]iOH] (VWKHU *DUULGR &ULVWDOJDU

 (PSUHVD IDPLOLDU FDVXtVWLFD FRQÀLFWHV L SURWRFROV

7 7DUGj 5HVWDXUDQW /D 3HGUHUD -RQDWKDQ 'tD] +RWHO &HIHULQR

*HQW G¶(PSUHVD Â &DQDO %ODX )0 Â 'LPHFUHV K Â ,QFORX OD VHFFLy /D SUHJXQWD GH O¶H[SHUW DPE )UDQFHVF * HOO

 $VVRFLDFLy GHO SROtJRQ 9LOD QRYHWD OHV GH¿FLqQFLHV GHO SROtJRQ

-RDQ 7RUUHQWV &yGLJR '839 -RDTXLQ GHO 5tR &79* 0DUWHFK $PqOLD 0DHVWUH -RYHV G¶(PSUHVD

 ,QIRUPH GH &RQMXQWXUD U 7 $PDGHX 3XMRO *HVWLQJUDO &RQUDG 5RYLUD $ 0DULVRO *DUFLD SHULRGLVWD 6XVDQQD *yPH] )RUPDFLy $'(*

 $XWzQRPV WUHEDOODU SHU XQ PDWHL[ )UDQFLVFR 0DUWtQ 0HVTXHVSRUWV 0DLWH 6DQW 'HPDLWHVDQW /D QRVWUD WDXOD ,W]tD 5RGUtJXH] &19 5HVWDXUDQW

 (O ELQRPL SROtWLFD L HPSUHVD XQD KLVWzULD G¶DPRU SODWzQLF

3HUH &RURPLQHV 3OD\YHUG &RQUDG 5RYLUD $ $OEHUW $OHQWRUQ HQJLQ\HU

 /D FDUWD DOV 5HLV GHOV HPSUHVDULV -RDQ 1R\D +DXUDWRQ -RDQ *LULEHW &*% $UTXLWHFWXUD 0 0XQWDQHU $ODUFyQ 3URSLHGDGHV -DXPH 'DOOj &DVD G¶(PSDUD

 ([SHFWDWLYHV HFRQzPLTXHV SHU DO ;DYLHU *DOLPDQ\ *DOLPDQ\ 3UDW -DYL 3ROLQDULR 6LQWDJPHV $XGLRYLVXDOV


(FRQRPLD L (PSUHVD Â 5jGLR 9LODIUDQFD )0 Â 'LMRXV K Â $PE OD FROÂODERUDFLy GH %DQF 6DEDGHOO

 ,QIRUPH GH &RQMXQWXUD U 7 'DYLG 'HOJDGR DUTXLWHFWH -RUGL 6DQJODV $XOD GH IRUPDFLy 5DLPRQ *XVL 5HJLGRU GH )RPHQW L 2FXSDFLy GH O¶$MXQWDPHQW GH 9LODIUDQFD

 )LUD GHO *DOO 3LODU <DJ H 3DWURQDW GH 7XULVPH GH 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV 'DYLG 'HOJDGR &DO 0DWtDV

 &RPHUo L FRQVXP QDGDOHQF 'RORUV 3RQV *UHPL G¶+RVWDOHULD GHO 3HQHGqV 'DPLj 'HjV &DYHV 9LODUQDX 0DULD 6DEDWp &DO 3HUHW 3DUHUD

 /D FDUWD DOV 5HLV GHOV HPSUHVDULV &DUOHV 1LFROjV 1LNRFOLFN -RDQ &DWDOj ,QFDWXU 'DYLG %RDGD &RQWRUQL

 ([SHFWDWLYHV SHO 0 GHO 0DU 0DQVR 0 0 6HUYHLV (YD $QWRQLR ËWDFD (GXFDFLy L 6DOXW -RUGL (VWHYH =LN]DNPHGLD

 (V EXVTXHQ SHUVRQHV FRP SHWLWLYHV IRUPDFLy L UHWHQFLy GH WDOHQW

$OH[LV /ODUjV 0~WXD 3HQHGqV - 0DUWtQH] 0DUWtQH[ &RP &UHDWLYD ,PPD 6HUUDQR 5HVLGqQFLD &HQDFOH

7HPSV G¶(PSUHVD Â 5jGLR 5LEHV )0 Â 'LMRXV K Â (O PHV GH GHVHPEUH FHOHEUD HO VHX SULPHU DQLYHUVDUL

 /D WHUW~OLD &ULVWLQD 0HVWUH 'HVLJQ -RVp 7XUStQ *DELQHWH %DOPHV *XLOOHUPR 7ULD\ $VVSH 5DIDHO %XUFHW +RWHO 5LEHV 5RJHV

 /D WHUW~OLD &RQUDG 5RYLUD $ $OEHUW $OHQWRUQ HQJLQ\HU -RUGL 0DUWt SHULRGLVWD 0 6LVWDQp ,PSURYHPHQW &RQVXOWLQJ

 /D WHUW~OLD &RQUDG 5RYLUD $ 5DIHO )ORUHQFLDQR *UXS 4XDOLWDW -RUGL &DUULOOR &DQDO %ODX -RUGL 3XLJ ,QVWDOÂODFLRQV L 6HUYHLV -3

 (QWUHYLVWHP D -RVHS $QWRQL %ODQFR DOFDOGH GH 6DQW 3HUH GH 5LEHV &ULVWLQD 0HVWUH 'HVLJQ 0DULD / /ODJ $UUDQMDPHQWV ,QWHJUDOV

 /D WHUW~OLD &RQUDG 5RYLUD $ 'DYLG $QGUHX $'4$ $OEHUW 7XEDX 3U\VPLDQ 6HUJLR GH OD 3HxD %DPE~ 'HFR

 /D WHUW~OLD &RQUDG 5RYLUD $ 5DIHO )ORUHQFLDQR *UXS 4XDOLWDW &ULVWLQD 0HVWUH 'HVLJQ 'DYLG 0RUDO 'L 0RELOH


*HVWLy HPSUHVDULDO 4XDQ OD JUDQGjULD LPSRUWD $TXHVWV ~OWLPV PHVRV KH SDUODW DPE GLIH UHQWV HPSUHVDULV TXH WHQHQ XQD PDWHL[D LQWHQFLy IHU VH SHWLWV 3RWVHU OD FULVL R GHWHUPLQDWV PRPHQWV L WUDMHFWzULHV YLWDOV R SRWVHU OD PDQGUD GH JRYHUQDU RUJDQLW]DFLRQV TXH KDQ WULRPIDW L FRQ VHT HQWPHQW UHTXHUHL[HQ G¶zUJDQV GH JHVWLy PpV FRPSOH[RV ID TXH HQ HO PHX FHUFOH GH FRQWDFWHV DTXHVWD VHPEOL XQD DVSLUDFLy EHQ SDOHVD 6HQVH T HVWLRQDU OD VHYD OHJLWLPLWDW HP SUHJXQWR TXq SDVVDULD VL DTXHVWD IRV XQD GLQjPLFD HQ HO QRVWUH WHL[LW HPSUHVDULDO (O PLVVDWJH TXH HV GLIRQGULD VHULD TXH HPSUHQGUH DFDED VHQW XQ PDO GH FDS 4XH SRWVHU pV IDFWLEOH TXDQ V¶pV MRYH L VHPSUH TXH VLJXL XQ PRPHQW GH YDTXHV JUDVVHV 'HVSUpV DPE HOV GLQHUV IHWV FDO SOHJDU OD PDMRULD GH OHV YHOHV L YLXUH GH UHQGHV 7DOPHQW QR FDOHQ WDQWHV HVFR OHV GH QHJRFLV HQ HO SDtV SHU D DL[z (O TXH HP SODQWHMR SHUz pV VL HPSHWLWLU VH pV SRVVLEOH GHV G¶XQ SXQW GH YLVWD PHUDPHQW WqFQLF HPSUHVDULDO &RP VDEHP HOV ³Q~PHURV KR DJXDQWHQ WRW´ L IDQ FUHXUH TXH Vt VREUH HO SDSHU 3HUz VREUH HO WHUUHQ\ FUHF TXH QR 1R pV JHQV IjFLO IHU VH SHWLW DIRUWXQDGDPHQW 6RYLQW V¶LJQRUD TXq KD HVWDW HO TXH HQV KD GRQDW O¶q[LW D O¶HPSUHVD L TXH QR ¿JXUD HQ HOV EDODQoRV 'HVSUpV G¶KDYHU QH YLVW PROWHV FUHF TXH HO PpV GHWHUPLQDQW KD HVWDW XQ HVWDW G¶jQLP HVSHFLDO TXH O¶HP SUHQHGRU WHQLD L WUDQVPHWLD EDUUHMD GH YLVLy LOÂOXVLy HVSHULW GH VDFUL¿FL FDSDFL WDW GH WUHEDOO IRUoD L YDOHQWLD SHU HQFDUDU HOV UHSWHV $L[z KD GRQDW FRP D UHVXOWDQW HPSUHVHV TXH KDQ FUHVFXW VHQVH SUHMX GLFLV FRP FUHL[ XQ DUEUH DO ERVF XIDQyV L HQODLUDW FHUFDQW DSURSDU VH TXDQ PpV PLOORU D OD OOXP 8V LPDJLQHX XQ DUEUH YROHQW DUURQVDU VH" (OV PHUFDWV QRWHQ VL GDUUHUD KL KD IRUoD R XQD DFWLWXG SRUXJD , VHQV GXEWH V¶HQ

FDPLQHQ FDS D OD IRUoD /D SRU L HO FRQIRUPLVPH QR FRQVWLWXHL[HQ XQ ERQ UHFHU SHU D QLQJ~ PROW PHQ\V SHU DOV FOLHQWV TXH VyQ SHUVRQHV FODUtVVLPD PHQW GHPDQGDQWV GH YDORU $OHVKRUHV SRGHP IHU QRV SHWLWV L FUHXUH¶QV DOOz WDQ QRVWUDW GH ³YDO PpV PHQMDU SRF L SDLU Ep´" 3HU QR UHVSRQGUH GH PDQHUD GRJ PjWLFD KR IDUp PHWDIzULFDPHQW ,PDJLQHX YRV TXH OD SODQD GLUHFWLYD GHO %DUoD LQYHVWLGD GH WRWD OHJLWLPLWDW GHFLGtV TXH DO FOXE OL FDO WUDQTXLOÂOLWDW L TXH SHU DL[z UHV PLOORU TXH DVVHJXUDU VH XQ ERQ OORF DO PLJ GH OD FODVVL¿FDFLy ,PDJLQHX YRV TXH KR MXV WL¿TXHVVLQ GLHQW TXH G¶DTXHVWD PDQHUD YLXUHP PLOORU VHQVH OD SUHVVLy L HO QHJXLW TXH VXSRVD DVSLUDU DO SULPHU OORF TXH QR FDOGUj ¿W[DU FUDFV FDUtVVLPV L FDSULW [RVRV TXH OHV ¿QDQFHV UHFODPHQ SUXGqQFLD HQ WHPSV GH FULVL TXH HO QRP OD PDUFD %DUoD MD HQV SHUPHW UHEDL[DU OD YHORFLWDW L SUHQGUH ERQV DOLPHQWV HQ XQ OORF VHJXU L SURX ER HWF HWF &UHLHX TXH FRQYHQFHULD HO PyQ FXOp" 'H EHQ VHJXU TXH QR 'H IHU KR SURYRFDULD OD GHVHUFLy GH OD PLOORU JHQW GH OHV ¿OHV GHO %DUoD FRPHQoDQW SHOV D¿FLRQDWV TXH HTXLYD OHQ DOV FOLHQWV 'RQFV DTXHVW pV HO SUREOHPD GH IHU QRV SHWLWV 'DUUHUD VHPSUH KL KD XQD DVSLUDFLy LQGLYLGXDO OHJtWLPD SHUz QR PHUHL[HGRUD G¶q[LW TXH V¶HULJHL[ GHV GH OD FRQFHSFLy SDWULPRQLDO GH O¶HP SUHVD L DTXHVWD QR pV O¶~QLFD (Q HO IRQV GHQRWD XQ PHQ\VSUHX D DTXHOOV TXH HQV KDQ DMXGDW D DUULEDU RQ VRP FOLHQWV

FROÂODERUDGRUV SURYHwGRUV EDQFV $TXHVWV HQV VHJXHL[HQ QHFHVVLWDQW L QRVDOWUHV PpV D HOOV HQFDUD (QV VRUWLUj JUDWLV GHIUDXGDU ORV" 4XDQ XQ HPSUHVDUL QR YRO VHJXLU WLEDQW GHO FDUUR DPE GHWHUPLQDFLy O¶DOWHUQDWLYD QR pV IHU VH SHWLW R SRVDU HO SHX DO IUH VLQy GHOHJDU OD GLUHFFLy D XQ HTXLS FRP SHWHQW R YHQGUH O¶HPSUHVD (Q DPEGyV FDVRV HV WUDFWD GH SDVVDU HO WHVWLPRQL GH OD IRUoD L OD YDOHQWLD D DOJ~ DOWUH TXH OD FRQVHUYL 6t TXH VHULD SRVVLEOH WRW L TXH GLItFLO FRQFHQWUDU VH QRPpV HQ XQD SDUW GHO QHJRFL $L[z QR VHULD UHEDL[DU OD IRUoD VLQy FDQDOLW]DU OD FDS XQ ~QLF SXQW /DPHQWDEOHPHQW HOV FDVRV TXH KH FRQHJXW QR WHQLHQ DTXHVWD JUDQGHVD SUHWHQLHQ QRPpV OD IDOÂOjFLD GH UHEDL[DU OD JUDQGjULD GHV G¶XQD PHQWDOLWDW SHWLWD 6LJXHX YDOHQWV 6LJXHX JUDQV

5DPRQ 6DOOpV Â &RQVXOWRU UVDOOHVVHJXUD#JPDLO FRP



(VWUHOOHV L )RUTXLOOHV (O *URF LQQRYDQW OD FXLQD GH VHPSUH $O EHOO PLJ GHO QXFOL XUEj WUREHP HO QRX *URF $PE XQ GLVVHQ\ QRX UHQRYDW L VHJXLQW OHV ~OWLPHV WHQ GqQFLHV DO FRU GHOV VHXV IRJRQV G¶DOWD WHFQRORJLD L GH OHV PDQV GH -DYLHU /XTXH HV FRQWLQXHQ FRHQW HOV SODWV TXH KDQ FRQYHUWLW DO *URF HQ XQD UHIHUqQFLD D OD FLXWDW GH 9LODQRYD L OD *HOWU~

$O FHQWUH GH OD FLXWDW GH 9LODQRYD L OD *HOWU~ HV WURED HO ³QRX´ UHVWDXUDQW (O *URF -D ID XQ DQ\ TXH YDQ FDQYLDU OD VHYD ORFDOLW]DFLy GH OD 5DPEOD DO FDUUHU 5HFUHR RQ DQWHULRUPHQW HV WUREDYD HO WDPEp UHVWDXUDQW &DQ 3HGUR $TXHVWHV QRYHV LQVWDOÂODFLRQV IDQ TXH (O *URF DVVROHL[L XQHV GLPHQVLRQV PpV JUDQV L SXJXL RIHULU XQ VHUYHL GH PpV TXDOLWDW

DQ\V GH PHQ~V WDQFDWV -D ID DQ\V TXH (O *URF YD REULU OHV SRUWHV DOV FLXWDGDQV GH 9LODQRYD L OD *HO WU~ 'HV GHOV VHXV LQLFLV YDQ DSRVWDU SHU XQ VLVWHPD GH VHUYHLV GH PHQ~ SHUVR QDOLW]DWV TXH DPE PROWHV PLOORUHV L HYR OXFLRQV FRQWLQXHQ PDQWHQLQW HQFDUD 'RQDQW OD YROWD D XQ VHUYHL TXH HVWDYD PDO YLVW HQ HOV UHVWDXUDQWV PpV SUHVWLJLR VRV (O *URF YD VHU HO SULPHU HQ LQFRU SRUDU HO VHUYHL GH PHQ~ D OD FDUWD TXH SHUPHW HVFROOLU HO WHX PHQ~ SHUVRQDOLW]DW DPE XQ SUHX WDQFDW (OV SODWV GH PHQ~ HQ (O *URF VyQ LQGLYLGXDOV DSRVWDQW SHU SODWV WtSLFDPHQW YLODQRYLQV 6HPSUH KDQ FXLGDW HO WUDFWH DPE HOV VHXV FOLHQWV LQFRUSRUDQW DVSHFWHV TXH DYXL GLD KDQ DIHJLW DOWUHV UHVWDXUDQWV SHUz TXH ID VHW]H DQ\V QRPpV KR IHLD

XQ (O *URF $TXHVWV DVSHFWHV WDQ VHQ ]LOOV FRP WUREDU HVWRYDOOHV D WDXOD HQFDUD TXH HV VHUYHL[L PHQ~ R XQ DUUzV IHW DO PRPHQW HQ UDFLRQV LQGLYLGXDOV L DPE XQD RIHUWD FDGD FRS PpV jPSOLD pV HO TXH KD FRQYHUWLW DO UHVWDXUDQW HQ XQ OORF GH UHIHUqQFLD D OD FLXWDW /¶HPSUHVD V¶KD DQDW WUDQVIRUPDQW L H[SDQGLQW SULPHU REULQW (O %ODX L ¿QDO PHQW PRGHUQLW]DQW (O *URF HQ XQ HVSDL TXH PXOWLSOLFD OHV SRVVLELOLWDWV GH VHUYHL DO PDWHL[ FHQWUH GH OD FDSLWDO GHO *DUUDI (QFDUD DYXL FRQWLQXHP RIHULQW HO VHU YHL GHOV VHXV LQLFLV DL[z Vt DPE PROWD PpV RIHUWD PpV RSFLRQV D O¶KRUD GH IHU XQ ERQ jSDW L DPE XQHV LQVWDOÂODFLRQV G¶~OWLPD JHQHUDFLy TXH GRQHQ PpV TXD OLWDW DOV SODWV FRPHQWD HO VHX GLUHFWRU 5LFDUGR /ySH]

1RYHV LQVWDOÂODFLRQV PpV UHFXUVRV )D XQ DQ\ TXH (O *URF YD REULU DO FDUUHU 5HFUHR PDQWHQLQW OD FHQWUDOLWDW GHO ORFDO D OD FLXWDW L WULSOLFDQW OD VHYD FDSDFLWDW /D VHYD DGDSWDFLy L UHIRUPD YD SRUWDU HO VHX WHPSV SHU D SRGHU JDUDQWLU WDQW OD WHFQR ORJLD GH OD FXLQD FRP HO GLVVHQ\ PRGHUQ L DFWXDO GHO UHVWDXUDQW 0DOJUDW OD WHPS WDWLYD GH OD FXLQD PRGHUQD L HOV SODWV GH GLVVHQ\ (O *URF FRQWLQXD RIHULQW HOV SODWV GH WRWD OD YLGD DPE PLOORUHV HQ VHU YHL L FXLQD (O QRX ORFDO GyQD FDEXGD D JUDQV JUXSV WDQW G¶HPSUHVD FRP IDPLOLDUV HQ XQ JUDQ VDOy $OKRUD OHV LQVWDOÂODFLRQV FRPSWHQ DPE XQD FXLQD G¶~OWLPD JHQHUDFLy TXH ID SRVVLEOH OD PLOORUD GH OD TXDOLWDW HQ WRWV HOV SODWV TXH DVVHJXUD XQ VHUYHL UjSLG H¿FDo L GH TXDOLWDW $TXHVW QRX SDV G¶REULU XQHV QRYHV LQVWDO ODFLRQV SRW VHU TXH QR DUULEL HQ HO PLOORU PRPHQW WDO L FRP pV FRQVFLHQW 5LFDUGR /ySH] SURSLHWDUL GHO UHVWDXUDQW SHUz HQ XQ ULWPH LQWHUQ HVJRWDGRU DPE HO


5HVWDXUDQW (O *URF &DUUHU 5HFUHR 9LODQRYD L OD * 7

GHO GLHV DPE XQD RFXSDFLy WRWDO GHO *URF HV YD IHU HO PRPHQW LGRQL SHU FRQWLQXDU HQGDYDQW L QR TXHGDU VH HVWDQ FDW HQ OHV SRVVLELOLWDW TXH GHOLPLWDYD HO UHFLQWH GH OD 5DPEOD $YXL HQ GLD HQWUH HOV VHXV SURMHFWHV PpV UHFHQWV HV WURED XQ FRQYHQL DPE HO &HOOHU &DQ 3XMRO TXH SHUPHWUj GHJXVWDU HOV PLOORUV YLQV G¶RULJHQ GH OD ]RQD GHV GHO PDWHL[ PHQ~ $TXHVWD ~OWLPD LQLFLDWLYD GHPRVWUD OD FRQVWDQW HYROXFLy G¶XQ SURMHFWH GH DQ\V TXH HQ FDS PRPHQW KD TXHGDW HQGDUUHULW VLQy TXH KD DQDW PLOORUDQW SHU GRQDU XQ VHUYHL GH TXDOLWDW VHQVH GHL[DU G¶RIHULU HOV SODWV GH VHPSUH (O SULPHU PHQ~ V¶KD DQDW HQJUDQGLQW LQFRUSRUDQW RIHUWHV TXH SRFV PHQ~V GLDULV RIHUHL[HQ GHV GH FDUSDFFLRV D ¿OHWV PDJUHWV G¶jQHF L GLYHUVRV WLSXV G¶DUURVVRV

(O *URF GH 9LODQRYD 'LQWUH GH OD ¿ORVR¿D GH O¶HPSUHVD (O *URF HV FDUDFWHULW]D SHU OD VHYD SUR[L PLWDW D OD JHQW GH 9LODQRYD 'HV GHOV VHXV LQLFLV YD RIHULU XQ VHUYHL TXH DOWUHV UHVWDXUDQWV QR WHQLHQ HQ FRPSWH HQ HOV PHQ~V GLDULV GHV GH OD LQGLYLGXDOLWDW GHOV SODWV ¿QV D XQ VHUYHL GH TXDOLWDW TXH V¶KD PDQWLQJXW DO OODUJ GHOV DQ\V 'HV GH ID MD IRUoD DQ\V WDQW (O *URF FRP (O %ODX VH¶OV KD DIHJLW ³'H 9LOD QRYD´ XQ WUHW PpV TXH UHPDUFDEOH GHO VHX HVSHULW GH UHVWDXUDQW YLODQRYt DPE HVSHFLDOLWDWV YLODQRYLQHV DO FRU GH 9LOD QRYD L OD *HOWU~


HO FRPHQWDUL

/D PRUW SHU H PDLO 7RWV UHEHP H PDLOV GH WRW WLSXV GH IHLQD GH FRPXQLFDFLy G¶LQIRUPDFLy G¶DPLVWDWV G¶DQLYHUVDUL G¶LQGHVLWMDEOHV L G¶DTXHOOV TXH W¶HP SOHQHQ OD E~VWLD TXH HOV TXDOL¿TXHQ G¶63$0 FRVD TXH W¶REOLJD GH WDQW HQ WDQW D IHU QHWHMD G¶H PDLOV MD TXH WHQV HO ³FXSR´ JDLUHEp H[KDXULW )LQV DTXt ³YD TXH WH YD´ )D SRFV GLHV HQ YDLJ UHEUH XQ TXH HP YD VREWDU O¶HVSHULW (UD HVWULFWH L FRUSUHQHGRU 0H O¶HQYLDYD HQ -RDQ *LO GLUHFWRU GH 89,3( L GHLD ³8V VXSRVR LQIRUPDWV GH OD WULVWD QRWtFLD GH OD PRUW SHU DFFLGHQW GH WUjQVLW GHO FRQHJXW HQzOHJ L SURIHVVRU -RDQ 0LOj GH O¶HPSUHVD 0DV &RPWDO´ 8Q FDOIUHG HQ YD UHFyUUHU GH FDS D SHXV HQ XQ LQVWDQW eV FHUW TXH IHLD WHPSV TXH QR HO YHLD SHUz HQ -RDQ HUD XQD SHUVRQD G¶DTXHOOHV TXH VH¶W ID LPSRVVLEOH REOLGDU OHV PDL SHU PROW WHPSV TXH QR O¶KDJLV YLVW 3HU OD VHYD SHUVRQD HQ VL PDWHL[D 3HU OD VHYD SUHVqQFLD SHU OD VHYD VDYLHVD GLQV HO PyQ HQ JHQHUDO L PpV FRQFUHWDPHQW GLQV HO PyQ GHO YL SHU OD VHYD PDQHUD GH VHU L REUDU SHU OHV VHYHV SDUDXOHV SHU OHV VHYHV FRQVWDQWV OOLoRQV SHU OD VHYD ERQKRPLD L PpV YLUWXWV L GHIHFWHV 3RW VHU TXH QR WRWKRP RSLQL HO PDWHL[ FRVD TXH WDQW VH PH¶Q GyQD O¶LPSRUWDQW pV HO TXH MR SHQVR HQ DTXHVW FDV L HQ DTXHVW PRPHQW 0¶KDYLD FRPHQWDW TXH DOOj RQ IHV IDOWD XQ SHGDo SHU SRGHU DUUDQMDU XQ YL R XQD ERGHJD L VH OL GHPDQDYD OD VHYD RSLQLy L HO VHX VHUYHL IRV RQ IRV KL DQDYD $OPHQ\V MD TXH HP FULGHQ VROV VLD SHU FRQqL[HU HO TXH IDQ L VL SXF DMXGDU ORV MD KR IDUp $UD SRGULHQ SDUODU R GLU OD VHYD OD JUDQ TXDQWLWDW GH ERGHJXHV TXH HOO YD ¿FDU KL Pj L GHVSUpV V¶KDQ VRUWLW DPE XQV YLQV PpV TXH GHVLWMDEOHV (O SULPHU FRS TXH YDLJ WHQLU FRQWDFWH DPE HOO YD VHU TXDQ HP YD WRFDU SUHVHQWDU HO SULPHU YL URVDW GH OD YDULHWDW 0HUORW GH &DQ 5jIROV GHOV &DXV GLQV HO VRSDU GHOV YLQV 5HFRUGR TXH YDLJ GLU TXH MD HUD KRUD TXH SRJXpV HOHYDU D OD FDWHJRULD GH YL D XQ URVDW TXH VHP SUH HUD PHQ\VSUHDW L TXH HOV URVDWV VROXFLRQDYHQ PROWV PHQ~V 7DPEp YDLJ DUULEDU D GLU TXHOFRP VHPEODQW D TXH HUD ³VHQVXDOPHQW DIURGLVtDF VL HO SUHQLHV HQ SDUHOOD HQ HO OORF L PRPHQW DGHTXDWV´ $TXHVW YL VHQ\RU YL HO YD HODERUDU HQ -RDQ 0LOj L HQ YD GLU TXH V¶KR KDYLD SDVVDW G¶DOOz PpV Ep PHQWUH HVFROWDYD HO TXH GHLD HQ OD SUHVHQWDFLy GHO YL 9D VHU HO SLRQHU GHOV QRXV YLQV URVDWV GH JUDQ FDWH JRULD TXH V¶KDQ IHW GHVSUpV MD VLJXLQ HOV GH 0DV &RPWDO R VLD HOV GH OD VHYD IDPtOLD FRP HOV GH 6RPRQWDQR R 1DYDUUD (Q -RDQ HUD VH¶P ID GLItFLO GLU HUD XQ HQDPRUDW GHO UDwP 0HUORW HUD GHOV SRFV TXH OL H[WUHLD HO Pj[LP HQ WRWV HOV VHQWLWV 'HLD TXH HUD XQ YL TXH VHUYLD SHU D WRW VL VH¶O VDELD WUDFWDU WDO L FRP PHUHL[LD 5HFRUGR TXH HQ YD IHU WDVWDU DOV FHOOHUV IDPLOLDUV GH 0DV &RPWDO XQ RSRUWR FRP GHLD HOO PLJ HQIRWHQW VH¶Q L GHVSUpV GHLD DL[z pV PHUORW L IHW DTXt L HV SRVDYD D ULXUH PHQWUH VHJXLD IXPDQW OD VHYD FLJDUUHWD TXH QR OD GHL[DYD PDL (OO HUD HVFROD KD IHW HVFROD 6HJXU TXH HW WUREDUDQ D IDOWDU PROWV L MR VyF XQ G¶HOOV „„„

VDYLHVD SRSXODU ³1LQJ~ HQV SRUWD HO SODW D FDVD´ $TXHVW UHIUDQ\ SRSXODU V¶HVFDX IDQWjVWLF HQ DTXHVWV PRPHQWV GH OD YLGD VRFLDO SROtWLFD L HFRQzPLFD GHO SDtV (QV GLX TXH QR HQV KHP GH TXHL[DU QL TXH HQV UHVLJ QHP FDO TXH HQV HVSDYLOHP SHU WLUDU HQGDYDQW TXH QLQJ~ HQV SRUWDUj HO SODW D FDVD ³$O TXL Wp IDP OR SD QHJUH OL Wp VDERU GH EODQF´ 3RWVHU KHP HVWDW XQV DQ\V HQ TXq WRW HQV VHPEODYD SD EODQF TXH VHPSUH KD HVWDW FRQVLGHUDW HO PLOORU DUD HO SD WRUQD D HVWDU GH PRGD Q¶KL KD GH WRWV HOV JXVWRV SHUz VL HQV KHP GH FRQIRUPDU DPE SD QHJUH FDO TXH KR VDSLJXHP DVVDERULU FRP FDO


/D FXLQD GH O¶HVWUqV VRSD GH OOHWUHV

FXULRVLWDWV

³&RPHU FRPR XQ UH\´ GH -RDQ 6HOOD

3ULPHU YL GH SOjWDQ

eV VRUSUHQHQW OD JUDQ TXDQWLWDW GH WUHVRUV TXH HV SRGHQ WUREDU D OHV ELEOLRWHTXHV PXVHX TXH WUREHP HQ PROWHV SREODFLRQV $TXHVW pV HO FDV GHOV RUtJHQV G¶DTXHVW OOLEUH HVFULW SHO VLWJHWj -RDQ 6HOOD TXH pV XQ HQDPRUDW GH OD JDVWURQRPLD HQ PROWHV GH OHV VHYHV YHVVDQWV (Q -RDQ YD UHPHQDU L HVWXGLDU JUDQ TXDQWLWDW GH PHQ~V GH OD &ROÂOHFFLy GH 0HQ~V +LVWzULFV TXH HV WURED D OD %LEOLRWHFD 0XVHX 9tFWRU %DOD JXHU GH 9LODQRYD L OD *HOWU~ IUXLW HQ JUDQ SDUW D XQD GRQDFLy TXH YD IHU 0DULDQR 3DUGR GH )LJXHURD PpV FRQHJXW FRP D 'RFWRU 7KH EXVVHQ $TXHVWV PHQ~V VyQ WHVWLPRQL H[FHSFLRQDO SHU HVFULXUH DUUDQ GH OD KLVWzULD GHO TXH HV PHQMDYD HQ OHV WDXOHV DULVWRFUjWLTXHV GH OHV GDUUHULHV GHO VHJOH ;,; (QWUH HOOV Q¶KL KD TXH YDQ VHU HPSUDWV HQ OHV WDXOHV GHOV PRQDUTXHV HVSDQ\ROV $PDGHX , GH 6DERLD L $OIRQV ;,, GH %RUEy PHQ~V TXH HV SRGHQ FRQVLGHUDU LQqGLWV

'LXHQ HOV HQzOHJV TXH XQD GH OHV TXD OLWDWV GHO YL HVFXPyV GH SOjWDQ pV TXH V¶HODERUD G¶XQD IRUPD QDWXUDO WUDQVIRU PDQW HO PLGy GH OD IUXLWD HQ VXFUH L RIHUHL[ XQ VDERU GROo DPE XQ WRF GH FDYD 6¶KD GH EHXUH IUHG L GLXHQ TXH pV LGHDO SHU SRVDU ¿ D XQ jSDW

/¶DXWRU GH ³&RPHU FRPR XQ 5H\´ -RDQ 6HOOD OL YD SLFDU HO FXTXHW HQ YROHU VDEHU TXq pV HO TXH PHQMDYHQ HOV PRQDUTXHV FLWDWV" 3HU TXq PHQMDYHQ SUHFLVDPHQW HO TXq PHQ MDYHQ" , VDEHU VL HUD SRVVLEOH HVWDEOLU XQD UHODFLy HQWUH HOV SODWV TXH HV SUHVHQWHQ L OD KLVWzULD L WUDGLFLy JDVWURQzPLFD GH OD VHYD SUHSDUDFLy L OD UHODFLy DPE HOV XVRV JDVWUR QzPLFV DFWXDOV 7RW HO OOLEUH IDUFLW G¶DQqFGRWHV L KLVWRULHWHV FRPSOHPHQWjULHV HV SRW FRQVLGHUDU XQ GLYHUWLPHQW L QR HV ID JHQV SHVDW OOHJLU OR

/¶HODERUD OD ERGHJD LQVXODU GH /D *RPHUD TXH D SDUW GHO PHUFDW QDFLRQDO YRO SRWHQ FLDU HO FRQVXP G¶DTXHVW HVFXPyV DO PHUFDW LQWHUQDFLRQDO $PE DTXHVW H[SHULPHQW RIH UHL[ XQD DOWHUQDWLYD DOV DJULFXOWRUV TXH WHQHQ SODQWDFLRQV GH SOjWDQV (QFDUD QR VH VDS OD JUDGXDFLy GHO YL QL HO FRORU TXH WLQGUj QL HO VDERU GH¿QLWLX 'H PRPHQW HO TXH WHQHQ pV O¶HVSHUDQoD TXH O¶H[SHULPHQW IXQFLRQL -D HVWDQ HVWXGLDQW O¶HWLTXHWD HO WLSXV G¶DPSROOD L OD GHQRPLQDFLy L QR IDOWDUj XQ ORJR FRPHUFLDO SHU D SRGHU LQIRUPDU DUUHX

FUHDWLYD DVVROHL[ XQ QLYHOO H[FHSFLRQDO OD WUDGLFLy FXOLQjULD SUzSLD FRUUH HO ULVF G¶HP SREULU VH FRQVLGHUDEOHPHQW

DL[t DO QRVWUH SDWULPRQL FXOLQDUL HO UHFRQHL [HPHQW TXH VHQVH GXEWH HV PHUHL[

SURGXFWH

0DUFD &XLQD &DWDODQD (O SURMHFWH 0DUFD &XLQD &DWDODQD YD QpL [HU O¶DQ\ GHV GH O¶,QVWLWXW &DWDOj GH &XLQD L OD )XQGDFLy 9LXUH HO 0HGLWHUUDQL (Q XQD SULPHUD IDVH HV YD FHQWUDU HQ OD UHFRSLODFLy YDOLGDFLy L KRPRORJDFLy GHO UHFHSWDUL GH &DWDOXQ\D TXH FRP D UHVXOWDW YD GRQDU OD SXEOLFDFLy GHO OOLEUH ³&RUSXV GH OD &XLQD &DWDODQD´ HO QRYHPEUH GHO L VH VHJXHL[ DPSOLDQW O¶LQYHQWDUL DPE QRYHV LQFRUSRUDFLRQV GH SODWV (O &RUSXV GH OD &XLQD &DWDODQD HVGHYp O¶HLQD GH OD TXDO HV SDUWHL[ D O¶KRUD G¶LP SXOVDU OD 0DUFD &XLQD &DWDODQD XQ SURMHFWH VRUJLW GDYDQW O¶HYLGqQFLD TXH HQ XQ PRPHQW L HQ XQ SDtV HQ TXq OD FXLQD

$PE OD 0DUFD &XLQD &DWDODQD HV SUHWpQ TXH HOV FRQVXPLGRUV DUULELQ D LGHQWL¿FDU DOOz TXq pV OD &XLQD FDWDODQD WDQW GHOV SODWV H[SRQHQWV GH OD FXLQD PpV WUDGLFLR QDO FRP HOV VRUJLWV HQ FXLQD HODERUDGD DPE OD VHYD SUHVHUYDFLy L YDORULW]DFLy L SRVDU D GLVSRVLFLy PLWMDQoDQW XQD FDPSD Q\D SRWHQW TXH WRWV HOV UHVWDXUDQWV TXH KR GHVLWJLQ SXJXLQ GLVWLQJLU VH FRP D HODERUD GRUV GH SODWV GH FXLQD FDWDODQD WDQW GLQV GH OHV VHYHV SUzSLHV FDUWHV GH SODWV FRP DPE XQD SODFD YLVLEOH D O¶H[WHULRU GRQDQW

3HU WDO GH SRGHU JDUDQWLU HO Pj[LP ULJRU O¶,QVWLWXW &DWDOj GH OD &XLQD SRVDUj HQ PDQV GHO *UDQ &RQVHOO &DWDOj GH OD &XLQD O¶DQjOLVL GHOV SODWV GH FDGD HVWDEOLPHQW (OV UHVWDXUDQWV TXH GHVLWJLQ REWHQLU OD GLV WLQFLy &XLQD &DWDODQD KDXUDQ GH WHQLU D OHV VHYHV FDUWHV XQ PtQLP GH SODWV LQFORVRV HQ HO &RUSXV &XOLQDUL &DWDOj L HVWDEOLU HO FRPSURPtV G¶XWLOLW]DU SURGXFWHV GHO VHX HQWRUQ PpV SUz[LP -D V¶HVWj DUULEDQW D OD IDVH ¿QDO L EHQ DYLDW HQ VHQWLUHP D SDUODU

/D &XLQD GH O¶HVWUqV pV XQD VHFFLy REHUWD DOV YRVWUHV FRPHQWDULV L VXJJHULPHQWV

6HFFLy FRRUGLQDGD SHU -RVHS 0DULD 0DWDV $UQDORW Â MPPDWDV#PDWDVDUQDORW FRP

6HFFLy SDWURFLQDGD SHU

&DUUHU 5HFUHR ā 9LODQRYD L OD *HOWU~ ā 7

5DPEOD GH OD 3DX ā 9LODQRYD L OD *HOWU~ ā 7


*HQW HPSUHQHGRUD -RVHS 9DOOqV ©$UULED XQ PRPHQW HQ TXq QR Q¶KL KD SURX TXH HQWULQ WX KDV GH EXVFDU HOV FOLHQWVª -RVHS 9DOOqV SHQHGHVHQF JH UHQW G¶2ILPD YD LQLFLDU OD VHYD WUDMHFWzULD O¶DQ\ HQ HO VHFWRU GH O¶R¿PjWLFD 9D WUHEDOODU GXUDQW GHX DQ\V DPE XQD GH OHV SULQFLSDOV PDUTXHV GH PjTXLQHV G¶HVFULXUH ILQV TXH YD GHFLGLU SUHQGUH OD LQLFLDWLYD L FUHDU OD VHYD SUzSLD HPSUHVD +D H[SHULPHQWDW XQD FRQWLQXD HYROXFLy GH QRYHV WHFQRORJLHV DGTXLULQW QRXV FRQHL[HPHQWV SHU SURSRUFLRQDU HO PLOORU VHUYHL $PE PROWD GHGLFDFLy FRQVWjQFLD L OD SUzSLD H[SHULqQFLD KD DFRQVHJXLW SRVLFLRQDU VH DO 3HQHGqV DPE JUDQV SHUVSHFWLYHV GH IXWXU GH PDQV GHOV VHXV TXDWUH ¿OOV ! 4XH Wp HO *UDQ 3HQHGqV TXH QR WLQJXLQ DOWUHV WHUULWRULV" 6¶KL YLX Ep pV VD (QFDUD pV PROW SREOH SHUTXq HQV FRQHL[HP WRWV ! 4XLQHV VyQ OHV SULQFLSDOV DPHQDFHV G¶DTXHVWD FRPDUFD" 8QD DPHQDoD SHU D QRVDOWUHV pV TXH HVWHP PROW D SURS GH %DUFHORQD L WRWKRP V¶DWUHYHL[ D YHQLU D YHQGUH $YXL HQ GLD pV PpV IjFLO YHQLU D YHQGUH DO *UDQ 3HQHGqV TXH TXHGDU VH D O¶jUHD PHWUR SROLWDQD /D JHQW YH D YHQGUH R Ep D YLXUH QR D WUHEDOODU R FRPSUDU DL[z FRQ YHUWHL[ OD FLXWDW HQ XQD FLXWDW GRUPLWRUL ! 6L SRJXpV FDQYLDU KR WRW SHU RQ FRPHQoDULD" 4XH YLQJXLQ D YHQGUH pV LQHYLWDEOH $UULEHQ HPSUHVHV JUDQV TXH YpQHQ D GHVWUXLU HO QRVWUH PHUFDW D UHEHQWDU SUHXV L D GHYDOXDU OHV YHQGHV 1RVDOWUHV HO PHUFDW DXWzFWRQ QR VRP SURX JUDQV SHU D OOXLWDU FRQWUD OD IRUoD G¶DTXHVWHV HPSUHVHV JUDQV

! &RP VHUj HO IXWXU SDLVDWJH GHO *UDQ 3HQHGqV" /¶DJULFXOWXUD QR FUHF TXH HV SHUGL HV Wp PROW SUHVHQW D OD ]RQD SHUz Vt TXH pV YHULWDW TXH FDGD FRS KL KD PpV SROtJRQV LQGXVWULDOV ! 3HO TXH ID DO VHFWRU HVSHFt¿F FRP YDORUD GHV GH GLQV O¶HYROXFLy GHO VHFWRU" (O VHFWRU GH O¶HOHFWUzQLFD HQ HOV ~OWLPV R DQ\V KD HYROXFLRQDW PROW L KD GHV EDQFDW D DOWUHV VHFWRUV $YXL GLD WRW pV GLJLWDO HOV RUGLQDGRUV HVWDQ PROW HYROX FLRQDWV L HO PDWHL[ SDVVD TXDQ SDUOHP GH PRELOLDUL DUD HV EXVFD LJXDODU OD FRPR GLWDW L OD IXQFLRQDOLWDW DPE HO GLVVHQ\ L O¶HVWqWLFD $UD DPE HO PRELOLDUL G¶R¿FLQD WDPEp V¶KD G¶HVWDU DO GLD ! 4XDQWV DQ\V GH O¶HPSUHVD" &RP YD FRPHQoDU O¶DYHQWXUD" 2¿PD SRUWD DQ\V HQ HO PHUFDW -R WUHEDOODYD D XQD PXOWLQDFLRQDO L YDLJ GHFLGLU PXQWDU XQ SURMHFWH SURSL SHU TXq HQ DTXHOO PRPHQW SRWVHU QR KL KDYLD WDQWD FRPSHWqQFLD 9D FRVWDU SHUz DPE HVIRUo LQVLVWqQFLD L VHUYHL YDP DQDU WLUDQW HQGDYDQW 9D FRVWDU SHUTXq OD YHQGD VHPSUH KD H[LJLW PROW (OV PDUJHV WDPEp HUHQ PROW GLIHUHQWV (Q DTXHOOD qSRFD V¶KDYLD GH FRQqL[HU HO VHFWRU WHQLU YROXQWDW L FRQqL[HU WDPEp OD FOLHQWHOD $FWXDOPHQW O¶HVWUXFWXUD pV OD PDWHL[D HQFDUD TXH HOV PDUJHV VyQ GLIH UHQWV /D SUR[LPLWDW D %DUFHORQD HQ FHUWD SDUW pV XQ LQFRQYHQLHQW /HV HPSUHVHV YpQHQ DTXt D YHQGUH L OD JHQW ORFDO PDU[D D OD FLXWDW D FRPSUDU ! &RP KD HVWDW O¶HYROXFLy G¶2¿PD" /¶HPSUHVD YD QpL[HU D O¶DQ\ DPE XQD VHX GH P DO FDUUHU *HQHUDO 3ULP D OD ]RQD GH OD )RQW GHOV $OOV 'HV G¶DOOj O¶HPSUHVD YD DQDU FUHL[HQW 'HVSUpV YDQ YHQLU HOV ¿OOV XQ SHU XQ L FRP TXH OD

ERWLJD MD HQV TXHGDYD SHWLWD YDP GHFLGLU WUDVSDVVDU OD ERWLJD DO FDUUHU 6DQW 3HUH G¶XQV P '¶DL[z MD ID DQ\V 3HU XQD DOWUD EDQGD HO SURGXFWH TXH QRVDOWUHV YHQHP UHTXHUHL[ XQ HVSDL JUDQ MD TXH HO PREOH RFXSD PROW GH OORF L VL YROV HVWDU D O¶DOoDGD GHO VHFWRU L GH OD FRPSHWqQFLD QHFHVVLWHV WHQLU HVSDL SHU IHU H[SRVLFLy GHO SURGXFWH $PE DTXHVWD PHQWDOLWDW DO YDP REULU XQD DOWUD ERWLJD DGUHoDGD VREUHWRW DO PRELOLDUL DO FDUUHU 0HVWUH 5HFDVHQV $ PpV FDO GLU TXH QR HQV GHGLTXHP H[FOXVLYDPHQW D PRELOLDUL G¶R¿FLQD WDPEp IHP SURMHFWHV SHU D ORFDOV GHV G¶R¿FLQHV ¿QV D HVWDEOLPHQWV GH UHVWDX UDFLy EDUV FDIHWHULHV UHVWDXUDQWV $ 2¿PD KL WUREHP WRW HO TXH pV L HV UHODFLRQD DPE O¶R¿PjWLFD LQIRUPjWLFD PRELOLDUL HVSHFLDOLW]DW SHU R¿FLQHV IDOVRV VRVWUHV GLYLVLRQV WRW HO TXH pV HTXLS LQWHJUDO G¶R¿FLQD 7DPEp HQV PRYHP HQ HO PyQ GH O¶LQWHULRULVPH G¶R¿FLQD QRPpV FDO GLU QRV HOV PHWUHV TXDGUDWV GH O¶R¿FLQD L HOV SXQWV GH OOXP L QRVDOWUHV SUHVHQWHP HO GLVVHQ\ G¶XQ SURMHFWH GH GLVWULEXFLy SHU DOV SURSLHWDULV 1R QRPpV YHQHP YHQHP LQVWDOÂOHP L WHQLP VHU YHL SRVWYHQGD $L[z HV FRPSOHPHQWD DPE TXq WDPEp UHSDUHP PjTXLQHV GH WRW WLSXV ! 4XLQ pV HO FOLHQW G¶2¿PD" 3ULQFLSDOPHQW VyQ HPSUHVHV HQFDUD TXH XQD ERQD SDUW WDPEp VyQ SDUWLFXODUV (O VHUYHL SRVWYHQGD pV PROW LPSRUWDQW SHUz QR QRPpV DPE PDTXLQjULD WDPEp DPE PRELOLDUL (O QRVWUH FOLHQW pV SULQFL SDOPHQW GH O¶$OW 3HQHGqV SHUz WDPEp HQV YpQHQ D FRPSUDU GHO %DL[ 3HQHGqV L HO *DUUDI 3HUz KL KD WDQWD FRPSHWqQFLD TXH D YHJDGHV HW GyQD OD VHQVDFLy TXH DUULEHV


2ILPD & 6DQW 3HUH L & 0HVWUH 5HFDVHQV 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV 7HOqIRQ :HE ZZZ RILPD HV

(O WHVW GH OD JHQW HPSUHQHGRUD (O VHX YHKLFOH SUHIHULW 4XH VLJXL VHJXU L FRQIRUWDEOH /HV VHYHV YDFDQFHV D 3RTXHV Q¶KH IHW 6RUWLU D O¶HVWUDQJHU SRWVHU /D VHYD FLXWDW SUHIHULGD 9LODIUDQFD L %DUFHORQD HQFDUD TXH WRWHV OHV FLXWDWV WHQHQ HO VHX HQFDQW 8Q OOLEUH TXH O¶KDJL PDUFDW HVSHFLDOPHQW" 1R VyF GHOV TXH OOHJHL[HQ JDLUHV OOL EUHV WLQF SUHIHUqQFLD D OOHJLU HO GLDUL 4XDQWHV WUXFDGHV UHS DO VHX PzELO GLjULDPHQW" 1R JDLUHV OHV YHQ GHV QR V¶KDQ GH IHU SHU PzELO WDUG $UULED XQ PRPHQW HQ TXq WX KDV GH EXVFDU HOV FOLHQWV

QLF D WRW HO *UDQ 3HQHGqV %DL[ 3HQHGqV $OW 3HQHGqV *DUUDI L O¶$QRLD

! &RP YD VHU DL[z GH IHU VH HPSUHVDUL" (Q DTXHOO PRPHQW QRPpV KL KDYLD XQD PDUFD YDP YHXUH XQ HVSDL DO PHUFDW L HQV KL YDP OOHQoDU 9DP FRPHQoDU YHQHQW PjTXLQHV G¶HVFULXUH FDOFXOD GRUHV

! 6L WRUQpV D FRPHQoDU TXq pV HO TXH QR IDULD" 5HV +R IDULD WRW LJXDO $PE XQD WHFQROR JLD PpV QRYD SHUz WRUQDULD D FRPHQoDU

! 4XLQ pV HO VHFUHW SHU FRQVROLGDU L IHU FUpL[HU XQD HPSUHVD" /D FRQVWjQFLD TXH W¶DJUDGL DGDSWDU VH DOV FDQYLV 6REUHWRW SHO TXH ID D OD LQIRU PjWLFD TXH pV OD PDWqULD TXH PpV FDQYLD (Q HO PHX FDV FDGD ¿OO ID XQ SUR FpV 'LVVHQ\ FRPSWDELOLWDW LQIRUPjWLFD L FRPHUFLDO 7RWV HVWDQ DO GLD IHQW FXUVRV FRQWtQXDPHQW 6yQ OD SDUW WqFQLFD OD TXH ID TXH HVWLJXHP DO GLD HQ WHFQRORJLD GLV VHQ\ 7DPEp VRP GLVWULEXwGRUV R¿FLDOV GH %URWKHU L 7RVKLED L SHU WDQW HO VHUYHL GH SRVWYHQGD R¿FLDO /D SRVWYHQGD pV WDQW R PpV LPSRUWDQW TXH OD YHQGD (O TXH HQV ID FRPSHWLWLXV pV WHQLU DTXHVW VHUYHL WqF

! &RP SRUWD O¶HPSUHVDUL OD FRQFLOLDFLy GH OD YLGD ODERUDO L OD YLGD IDPLOLDU L VRFLDO" /D FRQFLOLDFLy HV SRUWD DPE VDFUL¿FL SHUz FRP TXH HQ HO PHX FDV O¶DOWUD SDUW WDPEp Q¶pV PROW FRQVFLHQW HV IDQ HVIRU oRV PXWXV L HV SRUWD Ep /¶HPSUHVD OD IRUPD O¶HPSUHVDUL L HO FzQMXJH L VL DTXHVW W¶DQLPD R HW GyQD VXSRUW pV SRUWDEOH ! (Q WRWV DTXHVWV DQ\V KD IHW PpV DPLFV TXH FOLHQWV R PpV FOLHQWV TXH DPLFV" +HP IHW GH WRW DPLFV L FOLHQWV /D QRVWUD LQWHQFLy pV RIHULU OD PLOORU DWHQFLy SURIHV VLRQDO L TXH HOV QRVWUHV FOLHQWV VH VHQWLQ VDWLVIHWV

4XDQWV PLVVDWJHV HOHFWUzQLFV UHS GLjULDPHQW" 8QV TXDQWV 4XL PpV FRQWDPLQD PpV KD GH SDJDU" &UHF TXH Vt TXH KDXULD GH VHU DL[t 3HU TXq SDJXHP WDQWV GH SHDW JHV" 6yP XQD GH OHV FRPXQLWDWV TXH SDJXHP PpV VXSRVR TXH WRW VyQ GHFL VLRQV SROtWLTXHV 8QD VHWPDQD ODERUDO GH KRUHV pV SRVVLEOH" 1R 6L WRUQpV D OD LQIjQFLD TXq OL DJUDGDULD VHU TXDQ IRV JUDQ" 3DVWLVVHU (V SRW VHU HPSUHVDUL L URPjQ WLF" 6t (V SRW VHU HPSUHVDUL L SROtWLF" 1R KR Vp , SHU TXq QR KL KD HPSUHVDULV TXH YXOJXLQ VHU DOFDOGHV" 6XSRVR TXH Vt TXH Q¶KL KDXUj DOJXQ


*DVWURQRPLD /D )HVWD GHO ;DWy L HOV 7UHV 7RPEV WRUQHQ D RPSOLU OD 5DPEOD GH OD *LUDGD GH 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV (O SDVVDW GH JHQHU YDQ WRUQDU D FRLQFLGLU OD )HVWD GHO ;DWy L HOV 7UHV 7RPEV D OD 5DPEOD GH OD *LUD GD GH 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV DPE XQ q[LW H[WUDRUGLQDUL

8Q ERQ QRPEUH GH YLODWDQV YDQ HVJRWDU OHV UDFLRQV GH [DWy GH 9LODIUDQFD 9LODQRYD (O 9HQGUHOO L 6LWJHV TXH YDQ SUHSDUDU HOV GLIHUHQWV JUHPLV G¶KRVWDOH ULD &RP VHPSUH HO [DWy YD DQDU DFRP SDQ\DW GH GHJXVWDFLRQV GH YL GH OD ' 2 3HQHGqV 'XUDQW OD IHVWD L HQ XQ HVFHQDUL FROÂORFDW SHU D O¶RFDVLy HO *UHPL G¶+RVWDOHULD GH O¶$OW 3HQHGqV YD UHDOLW]DU XQD FODVVH PDJLVWUDO G¶HODERUDFLy GHO ;DWy GH 9LOD IUDQFD TXH YD VHU VHJXLGD SHU XQ JUDQ QRPEUH G¶DVVLVWHQWV /D UHVWD GH JUHPLV SDUWLFLSDQWV YDQ IHU XQD SHWLWD SUHVHQWD FLy GHOV GLIHUHQWV [DWRQV DPE OHV VHYHV SDUWLFXODULWDWV

3DUDOÂOHODPHQW HV YD FRPPHPRUDU OD GLDGD GH 6DQW $QWRQL DPE OD WUDGLFLRQDO FHUFDYLOD GH FDYDOOV L FDUUXDWJHV (OV 7UHV 7RPEV YDQ VRUWLU GH OD ]RQD HVSRUWLYD UHFRUUHQW GLIHUHQWV FDUUHUV GH 9LODIUDQFD ¿QV DUULEDU D OD 5DPEOD GH OD *LUDGD RQ HV YDQ UHDOLW]DU OHV WUHV YROWHV D OD SODoD ³HOV WUDGLFLRQDOV 7UHV 7RPEV´ VRWD OHV PLUDGHV GH QHQV L JUDQV

(O 9HQGUHOO FHOHEUD OD D ;DWRQDGD (O GLXPHQJH GH IHEUHU (O 9HQGUHOO YD FHOHEUDU OD VHYD D ;DWRQDGD 3RSXODU D OD 5DPEOD GH OD FLXWDW

V¶KL YD XELFDU OD ¿UD GH SURGXFWHV DOLPHQ WDULV QDWXUDOV L DUWHVDQDOV DPE WRWV HOV LQJUHGLHQWV QHFHVVDULV SHU HODERUDU DTXHVW SODW

'XUDQW O¶DFWH HV YDQ VHUYLU PpV GH UDFLRQV GH [DWy L V¶KL YDQ GXU D WHUPH P~OWLSOHV DFWLYLWDWV HQWUH OHV TXDOV GHV WDFD HO WUDGLFLRQDO &RQFXUV GH 0HVWUHV ;DWRQDLUHV RQ YjULHV SHUVRQHV YDQ FRP SHWLU SHU HODERUDU HO PLOORU [DWy DPE OD UHFHSWD RULJLQDO GHO 9HQGUHOO SHU VHU HVFROOLW GD FRP D 0HVWUH ;DWRQDLUH &RP pV KDELWXDO DO OODUJ GH OD 5DPEOD

/HV [DWRQDGHV SRSXODUV GH 9LODIUDQFD L GHO 9HQGUHOO IRUPHQ SDUW GH OHV [DWRQD GHV SRSXODUV TXH HV GXUDQ D WHUPH D OHV SREODFLRQV TXH IRUPHQ SDUW GH OD 5XWD GHO ;DWy ¿QV DO PHV G¶DEULO /D SURSHUHV VHUDQ D &XEHOOHV &DODIHOO &DQ\HOOHV &XQLW L 6DQW 3HUH GH 5LEHV 7UREDUHX WRWD OD LQIRUPDFLy GH /D 5XWD GHO ;DWy D ZZZ UXWDGHO[DWR FRP



1RWtFLHV G¶HPSUHVD 1RX ZHE GHO /DER 0XOWLOOXP WUDPLWD /HDUQLQJ )RUXP UDWRUL G¶8VDELOLWDW HO 3OD 5HQRYD¶W DO 'RRU 7UDLQLQJ

&DUORV 0RUHQR QRX SUHVLGHQW GH OD -&,

(O &(7S' &HQWUH G¶(VWXGLV 7HF QROzJLFV SHU D O¶DWHQFLy D OD 'H SHQGqQFLD L OD 9LGD $XWzQRPD KD GHVHQYROXSDW HO DOO /#E XQ ODERUDWRUL G¶LQWHUDFFLy SHUVRQD RUGLQDGRU VLWXDW D O¶HGL¿FL 1HjSR OLV D 9LODQRYD L OD *HOWU~ L TXH GHV G¶DUD GLVSRVD G¶XQ ZHE SURSL ZZZ XSF HGX FHWSG DOO ODE KRPH KWP (O DOO /#E pV XQD FRQVXOWRULD G¶XVDELOLWDW L DFFHVVL ELOLWDW G¶DSOLFDFLRQV L GLVSRVLWLXV

(O SDVVDW GH IHEUHU pV YD FHOHEUDU O¶DVVHPEOHD JHQHUDO RUGLQDULD GH WUDVSjV GH SRGHUV GH OD -&, 9LODIUDQFD HQ OD TXDO &DUORV 0RUHQR YD DJDIDU HO UHOOHX GH -RUGL *DOLPDQ\ (O PDWHL[ GLD YD WHQLU OORF OD *DOD GH OOLXUDPHQW GHO SUHPL ³*XDO EHUW &DUUDVFR´ DO PLOORU M~QLRU TXH YD UHEUH O¶DFWXDO SUHVLGHQW GH -&, 9LODIUDQFD TXH FRPHQoD XQD QRYD HWDSD

0XOWLOOXP V¶KD DGKHULW FRP D HVWDEOLPHQW FROÂODERUDGRU D OD QRYD FDPSDQ\D OOHQoDGD SHU OD *HQHUDOLWDW GH &DWDOXQ\D SHU PLOORUDU O¶H¿FLqQFLD HQHUJqWLFD GH O¶HQOOXPHQDW LQWHULRU GHOV FRPHUoRV HO 3OD 5HQRYD¶W $L[t GHV GH 0XOWLOOXP HV SRW WUDPLWDU O¶H[HFXFLy GHO 3OD 5HQRYD¶W TXH SRW DSRUWDU XQ HVWDOYL VLJQL¿FDWLX UHVSHFWH D XQD LQVWDOÂODFLy QR H¿FLHQW

/HDUQLQJ )RUXP pV XQ QRX FRQFHSWH GH IRUPDFLy RQ OHV HPSUHVHV WHQHQ XQ SDFN GH SODFHV SHU D HQYLDU HOV SDUWLFL SDQWV TXH YXOJXLQ D OHV DFFLRQV PpV UHDOLW]DGHV PXQGLDOPHQW VHJRQV O¶HVWXGL '225723 &DGD PHV HV GHVHQYROXSD XQD DFFLy 3RGHX REWHQLU WRWD O¶LQIRUPDFLy D KWWS HV GRRU WUDLQLQJ FRP DO 'RRU 7UDLQLQJ GH 6DQW 3HUH GH 5LEHV

/¶$(, ,1129, SUHVHQWD QRYD JHUqQFLD 7RW MXVW ID XQ DQ\ HV YD FRQVWLWXLU IRUPDOPHQW O¶DVVRFLDFLy $(, ,1129, XQD LQLFLDWLYD TXH KD VXSRVDW XQ SDV HQGDYDQW SHU HQIRUWLU HO VHF WRU YLWLYLQtFROD GLQDPLW]DU OR L PRGHUQLW]DU OR D WUDYpV GH O¶5 ' +D HVWDW UHFHQWPHQW TXDQ D WUDYpV G¶XQ WULEXQDO GH VHOHFFLy YD DWRUJDU HO FjUUHF GH JHUqQFLD D (QULF (QJXLWD TXL HO SUHQ FRP XQ UHSWH WDQW SHUVRQDO FRP D QLYHOO GHO VHFWRU GHO YL FDWDOj LQWHQWDQW DYDQoDU FDS D OD UHVROXFLy GHO SOD HVWUDWqJLF G¶,1129, $TXHVW SOD YRO FRQqL[HU HO PHUFDW L HO FRQVXPLGRU ¿QDO PLOORUDU O¶H¿FLqQFLD SURGXFWLYD L ORJtV WLFD GHVHQYROXSDU O¶HQRWXULVPH PLOORUDU O¶H¿FLqQFLD HQHUJqWLFD GH O¶DJULFXOWXUD HFROzJLFD L HO UHSRVLFLRQDPHQW GH OD PDUFD ³3HQHGqV´

6L YROHX TXH OHV YRVWUHV QRWtFLHV VXUWLQ SXEOLFDGHV HQ DTXHVW HVSDL QRPpV HQV KHX G¶HQYLDU XQ FRUUHX HOHFWUzQLF D FRPXQLFDFLR #DGHJ FDW DGMXQWDQW HO ORJRWLS GH OD YRVWUD HPSUHVD $ PpV WDPEp VRUWLUj D O¶HVSDL GH 1RWLtFLHV G¶HPUSHVD GHO ZHE GH O¶$'(*

-XGLWK $QWROtQ GLV :LNLQVD EDL[D HOV 2¿PD RIHUHL[ OHV /H 0HULGLHQ 5D L OD VHQ\D XQD ERVVD SUHXV G¶(PHFR QRYHWDWV GH %URWKHU )XQGDFLy O¶(VSLJD $UD ID XQ DQ\ -XGLWK $QWROtQ 6WXGLR YD GLVVHQ\DU HO FDUWHOO L OD LPDWJH JUj¿FD GHO &DUQD YDO GH 9LODQRYD L OD *HOWU~ (O FDUWHOO KD WLQJXW WDQW q[LW TXH XQ DQ\ GHVSUpV V¶KDQ IHW SURS GH ERVVHV GH GLIHUHQWV PRGHOV L GLVVHQ\V GH ORQD DPE O¶HVWDPSDW FUHDW SHU HOOD PDWHL[D /HV ERVVHV VyQ XQ SURGXFWH GH OD )$& IHWHV SHU ;SRF 7RWGHORQD

$PE PRWLX GH O¶DXJPHQW GH OHV YHQGHV LQWHUQDFLRQDOV TXH KDQ SXMDW SURS GHO (PHFR KD GHFLGLW LPSODQWDU XQ FHQWUH ORJtVWLF D 'LQDPDUFD SHUTXq VXEPLQLVWUL D WRWD (XURSD $PE DTXHVWD GHFLVLy KDQ SRJXW GLV PLQXLU HOV FRVWRV GH WUDQVSRUW IHQW SRVVLEOH EDL[DU OHV VHYHV WDULIHV XQ HQ WRWV HOV VHXV PRGHOV TXH WUREDUHX D ZZZ ZLNLQVD FRP

%URWKHU SUHVHQWD XQ QRX PR WRU G¶LPSUHVVLy EDVDW HQ WHF QRORJtD /(' FRORU /D QRYD JHQHUDFLy G¶LPSUHVVRUHV L HTXLSV PXOWLIXQFLy /(' FRORU VyQ FRPSDFWHV DVVHTXLEOHV IXQFLRQDOV L HVWDQ GLVVHQ\DWV SHU DSRUWDU ¿DELOLWDW H¿FLqQFLD L YHUVDWLOLWDW 2¿PD 9LODIUDQFD pV GLVWULEXwGRU R¿FLDO %URWKHU DO 3HQHGqV L DO *DUUDI DPE VHU YHL WqFQLF R¿FLDO ± %4& *ROG

/H 0pULGLHQ 5D D WUDYpV GH OHV GRQDFLRQV GHOV VHXV FOLHQWV GXUDQW OD VHYD HVWjQFLD KD UH FDSWDW XQ WRWDO GH HXURV TXH VHUDQ GHVWLQDWV D OD )XQ GDFLy (VSLJD TXH HV GHGLFD D FUHDU L SURPRXUH VHUYHLV SHU PLOORUDU OD TXDOLWDW GH YLGD GH OHV SHUVRQHV GLVFDSDFLWDGHV /D LQLFLDWLYD GH /H 0HULGLHQ YD QpL[HU DUUDQ GH O¶HQWUDGD D OD FDGHQD 6WDUZRRGV +RWHOV

(O 0XVHX GHO )HUURFDUULO GH 9LODQRYD L OD *HOWU~ FHOHEUD DQ\V (O 0XVHX GHO )HUURFDUULO FHOHEUD DTXHVW HOV DQ\V GH OD VHYD FUHDFLy $PE DTXHVW PRWLX V¶RUJDQLW]DUDQ XQD VqULH G¶DFFLRQV FRPPHPRUDWLYHV $TXHVW DQ\ WDPEp OD )XQGDFLy TXH JHVWLRQD HO 0XVHX ID DQ\V G¶H[LVWqQFLD L GHV GHO 0XVHX GHO )HUURFDUULO HV GRQDUDQ D FRQqL[HU DOJXQHV GH OHV DFWLYLWDWV TXH GHVHQYROXSD (QWUH HOV DFWHV GH FRPPHPRUDFLy TXH HV FHOHEUDUDQ DTXHVWHV VHWPD QHV V¶LQDXJXUHQ GXHV H[SRVLFLRQV WHPSRUDOV HO GH JHQHU HV YD REULU DO S~EOLF XQD QRYD PRVWUD D OD VDOD G¶H[SRVLFLRQV WHPSRUDOV )HUURFDUULO SDSHU PRQHGD L PHGDOOHV L HO GH IHEUHU O¶H[SRVLFLy DQWROzJLFD GH OHV HGLFLRQV GHO &RQFXUV IRWRJUj¿F &DPLQRV GH +LHUUR


$Q\ $'(* (O ULVF GH 12 HPSUHQGUH

(VWUHQHP $Q\ 7HPjWLF $TXHVW O¶$'(* GHGLFD WRW XQ H[HUFLFL D OD UHÀH[Ly SURPRFLy L GLIXVLy GH O¶$FWLWXG HPSUHQHGRUD L OD FXOWXUD GHO ULVF /D SURPRFLy GH O¶DFWLWXG HPSUHQHGRUD pV XQ GHOV REMHFWLXV FODXV HQ PRPHQWV GH FULVL (V WUDFWD GH IHU PpV SURSHUD OD FUHDFLy G¶HPSUHVHV L KR KHP GH IHU GHV GHOV LQLFLV GHV GH OHV HVFROHV SHUz WDPEp SHU D WRWV HOV S~EOLFV &RP pV KDELWXDO HO JXLy GH O¶$Q\ $'(* HV FRQILUPDUj DO OODUJ GH O¶H[HUFLFL L OL GRQDUDQ IRUPD GLYHUVHV FRQYRFDWzULHV DFWHV L HVGHYHQLPHQWV O¶REMHFWLX GHOV TXDOV VHUj VHPSUH OD GLIXVLy GH O¶$FWLWXG HPSUHQHGRUD L OD FXOWXUD GHO ULVF (Q DTXHVW HVSDL D OD UHYLVWD 3HUVSHFWLYD GLYHUVHV SHUVRQHV YLQFXODGHV DO PyQ GH O¶HPSUHQHGRULD HQV GHVPLWL¿FDUDQ OD ¿JXUD GH O¶HPSUHVDUL L HQV DSURSDUDQ DO PyQ GH O¶HPSUHVD $ PpV O¶$Q\ WHPjWLF WDPEp FRPSWD DPE XQ HVSDL GH¿QLW DO ZHE GH O¶$'(* HQ HO TXDO SRGUHX WUREDU OHV GLIHUHQWV FRQYRFDWzULHV HPPDUFDGHV HQ OD SURJUDPDFLy GH O¶DQ\ $'(* ZZZ DGHJ FDW FDW DFWHVBDQ\DGHJ SKS

$VVXPLU ULVFRV pV LQKHUHQW D OD FRQGLFLy G¶HPSUHQHGRU $UD Ep O¶HPSUHQHGRU HVGHYp HPSUHVDUL SHUTXq FDOFXOD HOV ULV FRV GH FDGD GHFLVLy TXH SUHQ 0HVXUD HO TXq SRW SHUGUH DEDQV G¶DFWXDU 'LW G¶XQD DOWUD PDQHUD O¶HPSUHQHGRU HV WLUD D OD SLVFLQD KDYHQW FRPSURYDW TXH HUD SOHQD L KDYHQW VH SRVDW XQ ÀRWDGRU $OJXQV GHOV ULVFRV PpV HYLGHQWV TXH JHQHUD OD LQFHUWHVD TXH HQYROWD O¶HPSUH QHGRULD VyQ OD SRVVLELOLWDW GH SHUGUH HOV GLQHUV LQYHUWLWV PDODPHQW TXDQ VyQ SUR SLV L SLWMRU TXDQ VyQ SUHVWDWV HO GHVJDVW SHUVRQDO SURSL HQWRUQ IDPLOLDU L HQWRUQ G¶DPLVWDWV L OD SRVVLELOLWDW TXH IUDFDVVL OD LQLFLDWLYD HPSUHVDULDO , HO TXq GLIHUHQ FLD D O¶HPSUHQHGRU GHO QR HPSUHQHGRU pV O¶DXWRFRQ¿DQoD SHU YqQFHU OHV SRUV L OHV LQFHUWHVHV GDYDQW G¶DTXHVWV ULVFRV 3HUz D EDQGD GH O¶DXWRFRQ¿DQoD MXQWD PHQW DPE DOWUHV WUHWV GH OD SHUVRQDOLWDW FRP OD PRWLYDFLy OD FDSDFLWDW GH VDFUL¿FL OD SHUVHYHUDQoD O¶HQWXVLDVPH HO FRP SURPtV OD WROHUjQFLD DO IUDFjV KL KD GLIHUHQWV HOHPHQWV TXH FRQWULEXHL[HQ D PLQYDU HO ULVF G¶HPSUHQGUH ‡ $EDQV G¶REULU XQD QRYD HPSUHVD O¶HP SUHQHGRU KD GLVVHQ\DW XQ SURGXFWH R VHUYHL KD IHW XQD DQjOLVL GH O¶HQWRUQ KD HODERUDW XQ SOD G¶HPSUHVD SHU DQDOLW]DU OD YLDELOLWDW GHO VHX QHJRFL KD FDOFXODW XQD HVWLPDFLy GH UHVXOWDWV /D SODQL ¿FDFLy GHO SURMHFWH HPSUHVDULDO L HO VHJXL PHQW GH OHV GHVYLDFLRQV SRVWHULRUV XQ FRS O¶HPSUHVD HVWj HQ PDU[D HO UHSODQWHMDPHQW GHO SURMHFWH R SDUW G¶HOO XQ FRQVWDQW WUHEDOO HQ OD YLVLy HVWUDWqJLFD GH O¶HPSUHVD pV LPSRUWDQW SHU DYDOXDU L GLVPLQXLU HO ULVF GH IUDFjV ‡ /D FDSDFLWDW GH FRPXQLFDFLy SHU HVWD EOLU UHODFLRQV GH FROÂODERUDFLy SHU REWHQLU OD LQIRUPDFLy DGHTXDGD TXH SRUWL DFRQ VHJXLU HOV SURSzVLWV OD QHJRFLDFLy OD FDSDFLWDW GH YHQGUH L FRQYqQFHU VyQ UHODFLRQV LQWHUSHUVRQDOV HVVHQFLDOV SHU O¶HPSUHVDUL , VyQ KDELOLWDWV TXH QR VHP SUH VyQ LQQDWHV D O¶HPSUHQHGRU /D IRUPDFLy pV OD EDVH SHU PLOORUDU DTXHV WHV KDELOLWDWV ‡ /¶HTXLS GH WUHEDOO HOV FROÂODERUDGRUV VyQ SHoD FODX WDPEp SHU D O¶q[LW GHO SUR MHFWH (O ULVF GH YROHU KR IHU WRW SRUWD D SHUGUH¶V HQ OHV DFWLYLWDWV RSHUDWLYHV REOL GDQW OHV GLUHFWLYHV 7DPEp HQ OD JHVWLy GH O¶HTXLS FDO GRPLQDU KDELOLWDWV FRP O¶RUJD QLW]DFLy HO OLGHUDWJH OD GHOHJDFLy 8Q FRS PpV OD IRUPDFLy SRW FRQWULEXLU D OD PLOORUD G¶DTXHVWHV KDELOLWDWV ‡ /D SHUVLVWqQFLD HQ OD FUHDWLYLWDW PpV HQOOj GH OD JUDQ LGHD GH QHJRFL &UHD

WLYLWDW SHU LQQRYDU HQ O¶RUJDQLW]DFLy GH O¶HPSUHVD SHU IHU OD PpV H¿FLHQW FUHDWL YLWDW SHU DSUR¿WDU QRXV FDQDOV GH YHQGD R GH FRPXQLFDFLy SHU PLOORUDU QH OD JHV WLy &UHDWLYLWDW L LQQRYDFLy SHU GH¿QLU HVWUDWqJLHV G¶q[LW SHU O¶HPSUHVD ,QLFLDU XQD DFWLYLWDW HPSUHVDULDO TXHGD FODU LPSOLFD HOHPHQWV QHJDWLXV HO ULVF D SHUGUH GLQHUV OD GHGLFDFLy GH PROW GH WHPSV D YHJDGHV ³WRW´ HO WHPSV DO QHJRFL O¶DVVXPSFLy GH UHVSRQVDELOLWDWV TXH SRGHQ DUULEDU D GHVERUGDU QRV 3HUz WDPEp LPSOLFD SHU D OD SHUVRQD TXH HPSUqQ PROWV HOHPHQWV SRVLWLXV OD VDWLV IDFFLy GH WUHEDOODU SHU D XQ PDWHL[ L SHO TXq XQ YRO IHU OD VDWLVIDFFLy G¶DFRQVH JXLU HOV REMHFWLXV HVWDEOHUWV G¶DVVROLPHQW GH SHWLWV L JUDQV q[LWV OD PRWLYDFLy GH SRVDU XQ PDWHL[ HOV OtPLWV G¶RQ YRO DUUL EDU /¶HPRFLy G¶HPSUHQGUH HQ SDUW pV SHUTXq LPSOLFD H[SHULPHQWDU ULVF XQD IRQW LQDFDEDEOH GH UHSWHV L RSRUWXQLWDWV G¶DSUHQHQWDWJH TXH V¶REUHQ HQ HO SURFpV HPSUHQHGRU 6HU HPSUHVDUL pV HVFROOLU HVWDU HQ XQ HQWRUQ FDQYLDQW RQ FDO JHVWLRQDU FRQV WDQWPHQW HO ULVF SHUz SHQVDU HQ IHU FDUUHUD HQ XQD HPSUHVD DPE HVWDELOL WDW ODERUDO DPE RSFLRQV GH SURPRFLy L DVVHJXUDQW XQD ERQD MXELODFLy pV MD XQD UHDOLWDW GHO SDVVDW eV OD SHUVRQD TXH HPSUqQ XQD HPSUHVD OD TXH JHQHUD ULTXHVD FUHL[HPHQW HFR QzPLF FUHD OORFV GH WUHEDOO (OOD pV HO VHX SURSL FDS GHFLGHL[ SRVD HOV OtPLWV 3HU WDQW RQ HVWj HO ULVF" (Q HPSUHQGUH R HQ QR HPSUHQGUH" 5RVD )LJXHUDV 0DV 'LUHFWRUD GHO &HQWUH ¬JRUD $MXQWDPHQW GH 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV


/¶HPSUHVD 0R 'HVLJQ XQD QRYD PDUFD DPE WRWD O¶H[SHULqQFLD GH 0REOHV 0RUDWy 0REOHV 0RUDWy KD HVWUHQDW XQD QRYD LPDWJH PpV PRGHUQD L DWUDFWLYD TXH DPE GLIHUHQWV DSOLFDFLRQV pV OD UHVVHQ\D TXH GHVWDFD HOV HVSDLV TXH FRQIRUPHQ O¶H[SRVLFLy L SHU WDQW O¶RIHUWD GH OD QRYD ERWLJD GH O¶DYLQJXGD 7DUUDJRQD DO FRU GH 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV

8QD QRYD LPDWJH PpV IUHVFD L DWUHYLGD pV OD PDUFD TXH LGHQWL¿FD OD OODUJD H[SHULqQFLD L HOV FRQHL[HPHQWV GH 0REOHV 0RUDWy WRWD XQD LQVWLWXFLy GHO VHFWRU GH PRELOLDUL GH OD OODU L GHVFDQV DO 3HQHGqV *DLUHEp DQ\V DYDOHQ OD TXDOLWDW L ERQ VHUYHL TXH RIHUHL[ O¶HPSUHVD FDUDWHULW ]DGD SHU XQ VDEHU IHU L XQ WUDFWH IDPLOLDU FDEGDOV FDS DOV FOLHQWV 'HV GHO PHV G¶RFWXEUH GH D PpV DSRVWHQ SHU XQD QRYD LPDWJH 0R 'HVLJQ 0R GH PRGD GH PREOHV GH PRGHUQLWDW L GH 0RUDWy /D QRYD LPDWJH DPE HO FRORU YHUG IHVWXF L JULV IRVF YRO WUDQVPHWUH PLQLPDOLVPH VtQWHVL OD SUR[LPLWDW DPE HO FOLHQW L OD QRVWUD GLVSRVLFLy D DMXGDU OR DL[t OD GHV FULXHQ $OEHUW 3LMXDQ L )LQD 0RUDWy HOV DUWtIHFV

/D QRYD LPDWJH GH 0REOHV 0RUDWy HQJORED GLIHUHQWV DPELHQWV GH O¶RIHUWD GH 0RUDWy pV XQD PDUFD SDUDLJ HV 0R FRQIRUW VRIjV EXWDTXHV VWUHVV OHVV 0R FRQWUDFW PREOH SURIHVVLRQDO LQVWDOÂODFLRQV HVWDQWHULHV 0R GHVFDQV HVSHFLDOLVWHV HQ GHVFDQV 0R KRPH PREOHV SHU D OD OODU IXQFLR QDOV L PRGHUQV 0R FOjVVLF PREOH FOjVVLF 0R FRORQLDO PREOH FRORQLDO $ 0R 'HVLJQ WUREHP WRW WLSXV GH SURGXF WHV DGUHoDWV D OD OODU GHV GH PREOHV SHU DOV PpV MRYHV R SHU DOV PpV JUDQV GHV GH FDGLUHV EXWDTXHV VWUHVVOHVV SDVVDQW SHOV PLOORUV OOLWV GHV GH PREOHV GH JUDQ HQYDUJDGXUD ¿QV DOV PpV PLQLPDOLVWHV

'HO PyQ GHO PRWRU DOV PREOHV

©/¶DEVWUDFFLy FRQVLVWHL[ HQ O¶DQjOLVL GH FDGDVFXQ GHOV HOHPHQWV TXH LQWHJUHQ HO FRQMXQWª /D WHQGqQFLD DFWXDO pV HO PREOH PRGHUQ HO GLVVHQ\ L HO PLQLPDOLVPH SHUz VHQVH REOLGDU HOV jPELHQWV FOjVVLFV L PROWHV YHJDGHV HFOqFWLF XQD SHoD FOjVVLFD HQ PLJ GH WRW XQ DPELHQW PRGHUQ 7UHEDOOHP HQ XQ VHFWRU TXH HVWj PROW PDUFDW SHU OHV PRGHV SHUz WDPEp SHU GXUD HO PREOH SHU D WRWD OD YLGD

/¶DQ\ YD FRPHQoDU HO PHX VRJUH -RDQ 0RUDWy DPE XQ SHWLW WDOOHU GH YHQGD L UHSDUDFLy GH ELFLFOHWHV L PRWRV D O¶DYLQJXGD 7DUUDJRQD GH 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV %HQ DYLDW YD LQWURGXLU WDPEp DOJXQ TXH DOWUH FRW[H SHUz HO FDQYL YD YHQLU D OD GqFDGD GHOV TXH YD HQWUDU HQ HO PyQ GHOV HOHFWURGRPqVWLFV (O LQDXJXUD OD ERWLJD G¶HOHFWURGR PqVWLFV GHO PDWHL[ FDUUHU D O¶DOoDGD GHO Q~PHUR RQ DYXL HQFDUD KL KD XELFDW HO 0LODU TXH GLULJHL[ OD PHYD JHUPDQD FRPHQWD )LQD 1R YD VHU ¿QV HO TXDQ YDP LQDX JXUDU O¶H[SRVLFLy GH PREOHV GHVFDQV L


0R 'HVLJQ 0REOHV 0RUDWy $Y 7DUUDJRQD 9LODIUDQFD GHO 3 7 ZZZ PREOHVPRUDWR FRP

GHFRUDFLy GHO PDWHL[ HGL¿FL RQ VRP DUD D O¶DYLQJXGD 7DUUDJRQD $TXHVWD PDWHL[D ERWLJD OD YDP DPSOLDU O¶DQ\ L UHFHQWPHQW HO PHV G¶RFWXEUH GH 0HQWUHVWDQW 0REOHV 0RUDWy YD DPSOLDU OD VHYD RIHUWD VXSUDFRPDUFDO DPE OD LQDXJXUDFLy O¶DQ\ GH 9HUWHEUDO D 9LODQRYD L OD *HOWU~ XQD ERWLJD HVSHFLDOLW ]DGD HQ HO GHVFDQV XELFDGD D OD 5DPEOD 9LGDO , SRVWHULRUPHQW HO WDPEp YD REULU OHV VHYHV SRUWHV HO 9HUWHEUDO DO 9HQGUHOO WDPEp D OD 5DPEOD &XULR VDPHQW OHV QRVWUHV ERWLJXHV VHPSUH HVWDQ XELFDGHV DO FHQWUH GH OHV FLXWDWV RQ SDVVHQ PROWV FRW[HV L VHQ¶V YHX

TXH V¶H[SXOVL IHQW TXH VLJXL PROW PpV QDWXUDO L DJUDGDEOH GRUPLU L DL[t HQV OOH YHP PLOORU 5HDOPHQW WRWKRP TXL O¶KD SURYDW GLX TXH pV XQD H[SHULqQFLD WRWDOPHQW GLIHUHQW TXH FRPSRUWD EHQHVWDU ItVLF L XQ FRQIRUW TXH QR KDYLHQ WLQJXW DEDQV

/D TXDOLWDW L HO VDEHU IHU OHV FODXV GH O¶q[LW /D TXDOLWDW YD D IDYRU GHO ERFD RUHOOD WRW L TXH TXDQ HO PREOH pV ER SURYRFD SRTXHV JDQHV GH FDQYLDU OR 'H PLWMDQD XQ PREOH GH OHV FDUDFWHUtVWLTXHV GH 0REOHV 0RUDWy HV FDQYLD FDGD DQ\V

(VSHFLDOLVWHV HQ GHVFDQV /¶jPELW GH GHVFDQV FDGD YHJDGD pV PpV LPSRUWDQW /HV SHUVRQHV FDGD YHJDGD GRQHP PpV LPSRUWjQFLD D OD VDOXW L VL HQV DGRQHP TXH XQ WHUo GH OD QRVWUD YLGD HO SDVVHP GRUPLQW HQFDUD OL GRQHP PROWD PpV UHOOHYjQFLD 3HU WDQW pV PROW LPSRUWDQW SDVVDU DTXHVW WHPSV FzPRGD PHQW L DSUR¿WDU OR

1RVDOWUHV HQV GHGLTXHP D YHQGUH TXD OLWDW DL[z ID TXH QR WLQJXHP UHFODPD FLRQV L ¿GHOLW]HP HO FOLHQW

1RVDOWUHV KHP LQFRUSRUDW XQD QRYD JDPPD GH SURGXFWHV SHU DO GHVFDQV GH OD FDVD +lVWHQV TXH VyQ WRWDOPHQW QDWX UDOV FRPSRVDWV GH OOL OODQD FRWy L FULQ GH FDYDOO TXH ID TXH OD KXPLWDW TXH GHVSUH QHP PHQWUH GRUPLP QR V¶DEVRUEHL[L VLQy


-R 9L

/RFXV 0XQGL 6ROVRQD OD ERQD (O 5HL )HOLS ,, YD FRQFHGLU HO WtWRO GH FLX WDW D 6ROVRQD FDSLWDO GH OD FRPDUFD GHO 6ROVRQqV L VHX GHO %LVEDW $YXL GLD PDQWp HQFDUD HOV VHXV SULQFLSDOV DWUDFWLXV FRP VyQ OD FDOPD OD WUDQTXLOÂOLWDW L OD ULTXHVD GHO VHX SDWULPRQL KLVWzULF L FXOWXUDO $PE OHV UHVWHV GH OD PXUDOOD GH OD FLXWDW TXH HQYROWDYD HO VHX FDVWHOO V¶KDQ DMXGDW D FRQVWUXLU PROWHV GH OHV FDVHV TXH KL KD HQ HO VHX QXFOL DQWLF L KLVWzULF eV XQD PHUDYHOOD SRGHU FDPLQDU SHO VHX FDVF DQWLF L HOV VHXV HQUHYHVVDWV FDUUHUV L SODFHV G¶RULJHQ PHGLHYDO DOJXQV G¶HOOV QR VDSV VL SXJHQ R EDL[HQ PHQWUH FRQ WHPSOHV OHV FDVHV TXH HVWDQ IRUoD EHQ FRQVHUYDGHV $PE GLEXL[RV FRORUDWV VRWD OD WqFQLFD GH O¶HVJUD¿DW D OHV IDoDQHV IHWV DPE PROW GH JXVW L OD PDMRULD EDV WDQW EHQ FRQVHUYDWV TXH DWRUJD XQ FHUW FDLUH VHQ\RUtYRO L PDMHVWXyV DO VHJXLW GH SDUHWV MXQWHV FRP VL IRV XQD H[SRVLFLy D O¶DLUH OOLXUH &RQVHUYD WUHV SRUWDOV G¶HQWUDGD DO UHFLQWH GH OD FLXWDW HPPXUDOODGD HO GHO SRQW TXH pV MXVW GDYDQW GHO PRQXPHQWDO SRQW L IRUPD O¶HQWUDGD SULQFLSDO HO GHO &DVWHOO L HO GH /OREHUD TXH HW SRUWD DO 3DODX /OR EHUD TXH FRUUHVSRQ D O¶HVWLO JzWLF G¶XQD FDVD FDWDODQD GHO VHJOH ;9 L TXH MXQ WDPHQW DPE DOWUHV SDODXHWV IRUPHQ XQ

> )DoDQD GHO 3DODX (SLVFRSDO L 0XVHX 'LRFHVj @

UHIHUHQW HPEOHPjWLF GH O¶DUW L O¶DUTXLWHF WXUD GH 6ROVRQD )L[DU VH HQ HOV GHWDOOV WHLHUHV HVFXWV R Ep HOV FDSV GH ELJD WUH EDOODWV D OHV EDUEDFDQHV TXH HQV SDUOHQ GH OD VHYD KLVWzULD '¶DOWUD EDQGD SHU FRQqL[HU XQ YHVVDQW HFRQzPLF GH OD KLVWzULD PpV UHFHQW GH 6ROVRQD HO 0XVHX GHO *DQLYHW L (LQHV GH 7DOO DO FDUUHU GH /OREHUD UHYHOD FRP Q¶KDYLD HVWDW G¶LPSRUWDQW SHU D OD FLXWDW OD LQG~VWULD JDQLYHWHUD TXH YD WUDYHVVDU IURQWHUHV L YD HQVHQ\DU D IHU QH D DOWUHV SDwVRV YHwQV L TXH DUD JDXGHL[HQ G¶XQD JUDQ IDPD 3HU FHUW XQD SDOODUHVD QR pV XQD QRLD GHO 3DOODUV VLQy TXH pV XQ JDQL YHW WtSLF GH 6ROVRQD 7RW FDPLQDQW V¶DUULED D OD 3ODoD GH 3DODX GDYDQW HO 3DODX (SLVFRSDO UHSUH VHQWDWLX HGL¿FL GHO QHRFOjVVLF FDWDOj RQ KL KD XQD IRQW VHFD DPE XQD IDUROD GH OHV FOjVVLTXHV eV TXDVL REOLJDWRUL YLVL WDU HO PXVHX 'LRFHVj L &RPDUFDO TXH FRQWp YHULWDEOHV REUHV G¶DUW GHO URPj QLF GHO JzWLF L GHO UHQDL[HPHQW +L KD XQD UHSURGXFFLy GH IUHVFRV FRP XQV SDQWR FUjWRUV JzWLFV VHQVDFLRQDOV 6HUYD WDPEp JUDQ TXDQWLWDW G¶REMHFWHV GHO QHROtWLF GHOV LEHUV L GHOV URPDQV (O PXVHX pV PpV TXH FHQWHQDUL L KD DFRQVHJXLW UHX QLU XQD JUDQ PRVWUD GLYHUVD G¶REMHFWHV HQ OD VHYD PDMRULD G¶~V OLW~UJLF SRVVHHL[

XQD VDOD GHGLFDGD D HVFXOWXUHV SURFH GHQWV GH OD PXQWDQ\D GH VDO GH &DUGRQD IRUoD FXULRVHV $ OD PDWHL[D SODoD HV WURED OD &DWHGUDO TXH HV YD FRQVWUXLU GHV GH ¿QDOV GHO VHJOH ;, L ¿QV DO VHJOH ;9,, DFWXDOPHQW JzWLFD TXH FRQVHUYD HOV DEVLV L HO FDP SDQDU G¶HVWLO URPjQLF SULPLJHQL 8QD GH OHV MRLHV TXH V¶KL DOEHUJXHQ pV OD 0DUH GH 'pX GHO &ODXVWUH SDWURQD GH OD FLX WDW WDOOD GH SHGUD FDWDORJDGD FRP XQD GH OHV HVFXOWXUHV PpV VLJQL¿FDWLYHV GHO URPjQLF XQLYHUVDO VHJOH ;,, L DEDQV GH SXMDU DO FDPEULO GH OD 0DUH GH 'pX HV SRW FRQWHPSODU XQD UqSOLFD H[DFWD SHO TXH ID DO IURQW IHWD WDPEp DPE SHGUD QHJUD $ OD PDWHL[D VDOD WUREHP HOV PDMHVWXR VRV JHJDQWV GH OD FLXWDW L HO EHVWLDUL SRSXODU FRP HO GUDF O¶jOLJD HOV FDYDOOHWV L FDSV JURVVRV OD PDMRULD G¶HOOV OOXHL[HQ SHU OD JUDQ )HVWD 0DMRU L SHO &RUSXV &KULVWL VHQVH REOLGDU VH GHOV IDPRVRV WUDEXFDLUHV -D TXH SDUOHP GH IHVWHV HO &DUQDYDO GH 6ROVRQD Wp TXHOFRP G¶HV SHFLDO GHVWDFD SHU VHU GLIHUHQW GH WRWV /HV SRSXODUV GLVIUHVVHV KDQ HVWDW VXEV WLWXwGHV SHU EDWHV GH WRWV FRORUV L SHOV ³JHJDQWV ERMRV´ TXH MXQWDPHQW DPE OD SHQMDGD GHO UXF VyQ HOHPHQWV LQVXEVWL WXwEOHV GHO &DUQDYDO GH 6ROVRQD

> $UF URPjQLF D O¶LQWHULRU GH OD &DWHGUDO @

> &DUUHU S


0ROWV GH YRVWqV KDXUDQ VHQWLW SDUODU GHOV SRXV GH JHO GRQFV Ep D 6ROVRQD Q¶KL KD XQ GH PROW EHQ FRQVHUYDW L TXH PHUHL[ YLVLWD (OV SRXV GH JHO VHUYLHQ FRP GLX OD SDUDXOD SHU FRQVHUYDU HO JHO QR KL KDYLD QHYHUHV L HO JHO HUD QHFHVVDUL SHU D PDQWHQLU HQ ERQHV FRQGLFLRQV DOJXQV DOL PHQWV FRP DUD HO SHL[ TXH SRGLD YHQLU GH OD FRVWD TXH VHJXLD XQ UHFRUUHJXW GH SRXV GH JHO ¿QV DUULEDU D GHVWt HQFDUD TXH WDPEp HV IHLD VHUYLU PROW HO SHL[ DVVHFDW FRP HO FRQJUH VDODW FRP HOV VHLWRQV WRQ\LQD L EDFDOOj (OV SRXV GH JODo VyQ HVWUXFWXUHV SUH LQGXVWULDOV SHU HPPDJDW]HPDU HO JHO QDWXUDO REWLQJXW GH ULXV L ULHUHV DPE O¶REMHFWLX GH SRGHU OR FRPHUFLDOLW]DU $FRVWXPHQ D WHQLU XQD SODQWD FLUFXODU FREHUWD DPE XQD F~SXOD HQ OD TXDO V¶REUHQ GRV DFFHVVRV SHU LQWURGXLU L WUHXUH HO JHO 6¶HPPDJDW]HPDYD DO OODUJ GH O¶KLYHUQ L V¶H[SORWDYD HQWUH O¶DEULO L SUL PHUV GH QRYHPEUH (O SRX GH JHO GH OD FLXWDW SHUPHW HQWHQGUH HO SURFpV G¶HPPDJDW]HPDWJH L FRPHUFLDOLW]DFLy G¶DTXHVW SURGXFWH GH SULPHUD QHFHVVLWDW (OV UHVWDXUDQWV RIHUHL[HQ XQD ERQD FXLQD GH PXQWDQ\D L Q¶KL KD TXH HV GHVWDSHQ DPE XQD FXLQD PpV DYDQWJXDUGLVWD DSUR¿WDQW HO ERQV SURGXFWHV GH OD WHUUD FRP OHV SDWDWHV G¶2GpQ &DPEULOV SHU

UHU SULQFLSDO SHO 3RUWDO GHO 3RQW @

H[HPSOH L HQ WHPSV GH EROHWV HOV RIH UHL[HQ GH GLYHUVHV PDQHUHV 1R SRGHP REOLGDU QRV GH OD ULFD SDVWLVVHULD DUWHVD QD TXH VHPSUH WHPSWD DO YLVLWDQW DPE XQV DFXUDWV DSDUDGRUV GH OHV VHYHV SDV WLVVHULHV TXH HW FRQYLGHQ D HQWUDU L D FRPSUDU OHV VHYHV HVSHFLDOLWDWV 3HU D DTXHOOV TXH HOV DJUDGHQ HOV PHUFDWV HO GLYHQGUHV pV HO GLD 6ROVRQD pV O¶~QLFD FDSLWDO GH FRPDUFD TXH Wp SUHJRQHU DQRPHQDW WDPEp ³QXQFL´ TXH V¶HQFDUUHJD GH SUHJRQDU HQ YHX DOWD R IHU XQD FULGD D OHV SULQFLSDOV FUXwOOHV GH OD FLXWDW FRPXQLFDQW QRYHV G¶LQWHUqV SHU D OD SREODFLy SHUWDQ\ D OD SODQWLOOD PXQLFLSDO L SHU FULGDU O¶DWHQFLy ID XQ WRF GH WURPSHWD FRP SDVVDYD HQ PROWV SREOHV QR ID SDV WDQWV DQ\V 'LQV HO 6ROVRQqV KL KD PROWV LQGUHWV SHU YLVLWDU FRP 6DQW /ORUHQV GH 0RUXQ\V TXH pV XQ HQFDQW GH SREOH HO SREOHW DQRPHQDW &DPEULOV TXH QR Wp PDU SHUz Wp XQHV H[FHOÂOHQWV SDWDWHV L SURS DO 6DQ WXDUL GH 3LQyV HV WURED XQD URVD GHOV YHQWV HVFXOSLGD HQ SHGUD TXH LQGLFD TXH V¶HVWj MXVW DO FHQWUH JHRJUj¿F GH &DWDOX Q\D D PHWUHV G¶DOWLWXG L GHV G¶RQ HV IUXHL[ G¶XQD YLVWD SDQRUjPLFD LQLJXDODEOH

> *jUJROD PXVLFDO @

> )DUROD GH OD 3ODoD 3DODX @

LQIR 3DWURQDW GH 7XULVPH 7HUUHV GH /OHLGD ă $UD /OHLGD ZZZ OOHLGDWXU FRP $MXQWDPHQW GH 6ROVRQD ZZZ DMVROVRQD QHW 2ÀFLQD GH 7XULVPH &WUD %DVVHOOD 6ROVRQD 7HO ZZZ WXULVPHVROVRQHV FRP

> (OV JHJDQWV GH 6DQW /ORUHQV GH 0RUXQ\V @


/¶HPSUHVD 3LYVDP O¶HPSUHVD S~EOLFD GH SURPRFLy LQGXVWULDO /¶HPSUHVD S~EOLFD 3,96$0 YD QpL[HU DO HQ SOHQD FULVL TXDQ O¶tQGH[ G¶DWXU D 9LODQRYD L OD *HOWU~ HVWDYD PROW DOW /¶REMHFWLX GH 3, 96$0 GHV GHO VHXV LQLFLV KD HVWDW UHVSRQGUH D OD QHFHVVLWDW GH FUHDU XQ VzO LQGXVWULDO TXH IDOWDYD D OD FLXWDW SHU D SRGHU SURPRFLRQDU OD HFRQzPLFDPHQW /¶HPSUHVD YD FRPHQoDU XUEDQLW]DQW HOV SROtJRQV GH 5RTXHWHV ID DQ\V ILQV D DUULEDU OD 0DVLD G¶HQ %DUUHUHV ,, D O¶DFWXDOLWDW

'XUDQW DTXHVWV DQ\V GH 3,96$0 HQ FDS PRPHQW V¶KD GHL[DW OD SURPRFLy GHO VzO LQGXVWULDO 7RW L DL[z V¶KDQ HQFDPLQDW HQ DOWUHV SURMHFWHV VREUHWRW G¶REUD S~EOL FD $OJXQV G¶DTXHVWV SURMHFWHV VyQ HO UHIRUoDPHQW GHO WRUUHQW GH OD SDVWHUD HO WUDQVYDVDPHQW GH WRUUHQWV R O¶HGL¿FL 1Hj SROLV

(QWUH HOV VHXV SURMHFWHV PpV LPPHGLDWV HV WURED O¶KDELWDWJH SURWHJLW L OHV REUHV S~EOLTXHV FRP HO QRX DXGLWRUL 6HPSUH SURPRFLRQDQW WDPEp O¶DFWLYLWDW HFRQz PLFD HQ DTXHVW FDV HOV ~OWLPV SROtJRQV HO SROtJRQ GH 6DQWD 0DJGDOHQD L HO GH 0DVLD G¶HQ %DUUHUHV ,, HO TXDO HO YHULWD EOH SURPRWRU pV O¶$MXQWDPHQW GH 9LODQRYD L OD *HOWU~ SHUz TXH TXH KD HQFDUUHJDW OD VHYD GLUHFFLy D 3,96$0

/D JHVWLy SULYDGD G¶XQD HPSUHVD S~EOLFD 3,96$0 HVWj IRUPDGD FRP XQD VRFLHWDW DQzQLPD XQD HPSUHVD S~EOLFD RQ HO VHX SULQFLSDO DFFLRQLVWD pV O¶$MXQWDPHQW GH 9LODQRYD L OD *HOWU~ /HV GLIHUqQFLHV PpV UHPDUFDEOHV HQWUH XQD HPSUHVD S~EOLFD UHVSHFWH OHV DOWUHV HPSUHVHV pV HQ SUL PHU OORF DFRQVHJXLU XQ EHQH¿FL VRFLDO QR HFRQzPLF VHQVH SHUGUH GLQHUV /¶REMHF WLX GH 3,96$0 DPE HOV VHXV SURMHFWHV pV PLOORUDU HO GHVHQYROXSDPHQW GHV GHO

VHX REMHFWLX EDVH HO GHVHQYROXSDPHQW HFRQzPLF GH OD FLXWDW GH 9LODQRYD L OD *HOWU~ ¿QV PpV D IRQV HO GHVHQYROXSD PHQW VRFLDO GHOV VHXV FLXWDGDQV

/¶RIHUWD L OD GHPDQGD /¶RIHUWD GH O¶HPSUHVD D OD FRPDUFD DYXL GLD pV GH QDXV LQGXVWULDOV TXH SRGHQ DQDU GHV GHOV P ¿QV DOV P L HQWUH HOV L P G¶DOoDGD $TXHVWHV QDXV V¶RIHUHL[HQ WDQW SHU FRPSUDU OORJDU R OORJDU DPE RSFLy GH FRPSUD $TXHVWD ~OWLPD RIHUWD pV OD TXH DFWXDOPHQW HVWj WHQLQW PpV q[LW D FDXVD GH O¶DFWXDO FULVL HFRQzPLFD 6yQ PROWHV OHV HPSUHVHV TXH QR HV SRGHQ SHUPHWUH O¶RSFLy GH FRPSUD GH ERQ FRPHQoDPHQW SHUz Vt TXH SRGHQ IHU KR HQ XQ WHUPLQL GH WHPSV GH DQ\V TXDQ HV FRPSWDELOLW]D TXH SRWVHU DPE HO OORJXHU HVWj SDJDW HO GHO YDORU WRWDO GH OD QDX L HOV EDQFV SRGHQ SUHVWDU OD TXDQWLWDW UHVWDQW FR PHQWD HO JHUHQW GH 3,96$0 -DYLHU 0DUWtQH] /¶RIHUWD GH QDXV TXH 3,96$0 RIHUHL[ pV GLYHUVD SHO TXH ID D OHV PLGHV L FRPSR VDGHV GH SODQWD EDL[D L DOWHOO /¶RIHUWD GH VzO LQGXVWULDO pV SHFXOLDU QR KL KD JDLUHV QRYHV HGL¿FDFLRQV HQ DTXHVW DVSHFWH D QR VHU TXH HV FRQVWUXHL[LQ SHU XQ FOLHQW HQ SDUWLFXODU (O IHW TXH QR KL KDJL PROWD RIHUWD GH VzO L VRVWUH LQGXVWULDO D OD FRPDUFD LPSRVVLELOLWD HQFDUD PpV OHV FRVHV D OHV HPSUHVHV TXH HV YROHQ VLWXDU D OD ]RQD R FDQYLDU G¶XELFDFLy 'H PRPHQW SHO TXH ID D VRVWUH LQGXVWULDO 3,96$0 pV XQD GH OHV HPSUHVHV DPE PpV RIHUWD $FWXDOPHQW D OD FRPDUFD GHO *DUUDI QR KL KD JDLUHV ]RQHV QRYHV GH VzO LQGXV WULDO XQD G¶HOOHV pV SHU H[HPSOH OD 0DVLD G¶HQ 1RWDUL DPE QRYHV SDUFHOÂOHV VHQVH FRQVWUXLU


3,96$0 &DUUHU -RVHS /ODQ]D 9LODQRYD L OD * 7 ZZZ SLYVDP FDW

©$YXL O¶RIHUWD pV GH QDXV G¶HQWUH PHWUHV TXDGUDWV L L GH R PHWUHV G¶DOoDGDª $ FDXVD GH OD FULVL SRWVHU Vt TXH HO SUHX GHO VzO KD EDL[DW QR WDQW FRP O¶KDELWDWJH SHUz Vt UHPDUFDEOHPHQW $QWHULRUPHQW HO VHX SUHX HUD PpV HOHYDW DGHTXDW D O¶RIHUWD L OD GHPDQGD $UD SHU DUD OD GHPDQGD KD EDL[DW GHL[DQW HOV SUHXV XQD PLFD PpV EDL[RV 4XDQ DO IXWXU HOV $MXQWDPHQWV WHQHQ UHFROOLWV HQ HOV SODQV JHQHUDOV GHOV PXQLFLSLV VHFWRUV GHOLPLWDWV TXH SRGHQ HVGHYHQLU VzO LQGXVWULDO R WHFQROzJLF 0DOJUDW DL[z OD UHDOLWDW pV TXH HO VzO LQGXVWULDO L HO VHX GHVHQYROXSDPHQW HVWj UDOHQWLW]DW Vt TXH KL KD XQD WHPSRUDOLW ]DFLy SHUz D PpV OODUJ WHUPLQL TXDQ HV WRUQL D UHDFWLYDU O¶HFRQRPLD

/¶RURJUD¿D GHO *DUUDI OLPLWD OD GLVSRQLELOLWDW GH VzO /D JHRJUD¿D GHO *DUUDI pV SHWLWD Wp SRFD H[WHQVLy L SDUW G¶DTXHVWD HV WURED HQ ]RQD SURWHJLGD L O¶RURJUD¿D pV GLItFLO $ OD QRVWUD FRPDUFD QR WHQLP HVSDL SHU D FUHDU JUDQV SROtJRQV LQGXVWULDOV pV D GLU VHJXUDPHQW PDL SRGUHP WHQLU XQ JUDQ FHQWUH ORJtVWLF FRP HQ G¶DOWUHV FRPDU TXHV FRP 2VRQD R HO 9DOOqV 3HU DL[z KHP GH IHU XQ ~V GHO VzO PpV LQWHQVLX TXH D G¶DOWUHV ]RQHV DPE PROWD PpV GLV SRQLELOLWDW FRP SHU H[HPSOH DO 3HQHGqV

4XLQV VyQ HOV SRVVLEOHV FOLHQWV" /HV WLSRORJLHV GH FOLHQWV GH 3,96$0 VyQ SULQFLSDOPHQW GXHV (Q SULPHU OORF OHV HPSUHVHV TXH MD H[LVWHL[HQ L HVWDQ LQVWDO ODGHV D OD FRPDUFD $TXHVWHV DFRVWXPHQ

D HVWDU XELFDGHV HQ HOV QXFOLV XUEDQV L HQ HVSDLV UHGXwWV L LQFzPRGHV $TXHVWHV HPSUHVHV EXVTXHQ XQD QRYD VLWXDFLy IRUD GHO QXFOL XUEj L GH OHV LQFRPRGLWDWV D QDXV HTXLSDGHV DGHTXDGDPHQW

YHQ SUHSDUDWV QL DPE HOV UHFXUVRV QL OHV LQIUDHVWUXFWXUHV QHFHVVjULHV D 9LODQRYD L OD *HOWU~ WHQLP O¶H[HPSOH GHO SROtJRQ *DOOLQD %ODQFD RQ KL YD KDYHU ¿QV D SHWLWHV HPSUHVHV

/D VHJRQD WLSRORJLD G¶HPSUHVD TXH HVWj EXVFDQW RQ VLWXDU VH VyQ HPSUHVHV GH IRUD GHO QXFOL FRPDUFDO QRUPDOPHQW GH OD UHJLy PHWURSROLWDQD GH %DUFHORQD 8Q GHOV PRWLXV TXH OHV LPSXOVD D EXVFDU VzO LQGXVWULDO DTXt QR QRPpV pV HO FRVW VLQy WDPEp OHV FRPXQLFDFLRQV L OD GLVSRQLELOL WDW GH QDXV

/D YHULWDW pV TXH OD UHDOLWDW GHOV SROtJRQV LOÂOHJDOV SRW VHU PROW GLIHUHQW DYXL DOV FHQVRV IHWV DEDQV GH OD FULVL SRW VHU TXH PROWHV GH OHV HPSUHVHV SHWLWHV L DPE SRFV WUHEDOODGRUV DYXL GLD QR H[LVWHL[LQ )HW SHO TXDO HO VHX WUDVOODW D OHV QRYHV QDXV DGDSWDGHV pV PROW HVFjV

8Q GHOV REMHFWLXV GH 3,96$0 pV TXH OHV QDXV FRQVWUXwGHV DFWXDOPHQW SXJXLQ HQFDELU XQ IHQRPHQ PROW PpV FRQHJXW HQ HOV ~OWLPV WHPSV FRP HO SROtJRQV LOÂOHJDOV )D PROWV DQ\V TXDQ GHV GH OHV DGPLQLVWDFLRQV QR HV UHJXODYD WDQW HVWULFWDPHQW KL YD KDYHU HPSUHVHV TXH HV YDQ XELFDU D OORFV TXH QR HVWD

(OV QRXV HPSUHQHGRUV pV XQ DOWUH VHFWRU TXH QR DFDED G¶LQVWDOÂODU VH HQ HOV SROt JRQV HO PRWLX G¶DTXHVW FROÂOHFWLX pV PROW GLIHUHQW D O¶DQWHULRUPHQW HVPHQWDW 1RU PDOPHQW VyQ SHWLWHV HPSUHVHV R ¿QV L WRW DXWzQRPV VROV TXH QR WHQHQ FDS WLSXV GH VXSRUW D O¶KRUD GH PXQWDU XQD HPSUHVD L SHU WDQW QR SRGHQ DUUULVFDU VH D OORJDU R FRPSUDU XQD QDX

z 3URWHFFLy SDVVLYD FRQWUD HO IRF

z *XL[ SURMHFWDW

z 3URWHFFLy G¶HVWUXFWXUD PHWjOÂOLFD

z 5HDOLW]DFLy GH WRW WLSXV GH VRVWUHV

z 3URMHFFLy GH FLPHQW

z ,QVWDOÂODGRUV R¿FLDOV GH 3ODGXU

z ,QVRQRUL]DFLy G¶HVWDEOLPHQWV

z 6RVWUHV G¶DOXPLQL $Y 5RTXHWHV z 3URMHFWH L DQjOLVL DF~VWLF z 5HWLUHP G¶HVWXFDW /HV 5RTXHWHV 7HOqIRQ )D[ DQ\V RIHULQW TXDOLWDW VHUYHL L LQQRYDFLy ZZZ \HVRVPHULQR FRP LQIR#\HVRVPHULQR FRP


/¶HQWUHYLVWD &ODHV $NHUEORP ©6LWJHV QHFHVVLWD XQ %XOOLª ! 4XLQV VyQ HOV REMHFWLXV TXH Wp SHU D OD SURPRFLy GHO WXULVPH GH 6LWJHV" (Q SULPHU OORF MD KL KDYLD XQ SURMHFWH HQJHJDW DEDQV GH OD PHYD LQFRUSRUDFLy L FUHF TXH HVWj PROW EHQ HQIRFDW SHUTXq OD GLUHFWRUD DQWHULRU L MR WHQLP EjVLFDPHQW OD PDWHL[D YLVLy GH PjUTXHWLQJ WXUtVWLF , DTXHVW SURMHFWH HO FRQWLQXDUHP WLUDQW HQGDYDQW , HQ VHJRQ OORF XWLOLW]DUp WRWD OD PHYD H[SHULqQFLD SHU IHU DOJXQHV FRVHV ±HQFDUD TXH SHU OD VLWXDFLy GH FULVL QR VHUDQ WRWHV OHV TXH YROGUtHP FRP IHU GH 6LWJHV XQD PDUFD GH PROWD TXDOLWDW L GLULJLU QRV DO WXULVPH GH SUR[LPLWDW SHU OD VLWXDFLy DFWXDO

&ODHV $NHUEORP FRPSWD DPE XQD OODUJD WUDMHFWzULD GLQV GHO VHFWRU WXUtVWLF WDQW HQ O¶HPSUHVD SULYD GD FRP HQ HO YHVVDQW S~EOLF (OV GDUUHUV DQ\V KD RFXSDW HO FjUUHF GH GLUHFWRU GH OD *HVWLy (VWUDWq JLFD ,QWHUQDFLRQDO GH 7XULVPH GH &DWDOXQ\D WRW L TXH GLQV G¶DTXHVW RUJDQLVPH KD RFXSDW GLYHUVRV FjUUHFV GH UHVSRQVDELOLWDW GHV GHO 3HO TXH ID D O¶HPSUHVD SULYDGD KD HVWDW HO UHVSRQVDEOH GH GHV WLQDFLy HQ GLIHUHQWV SDwVRV SHU DO 6FDQGLQDYLDQ /HLVXUH *URXS HO WRXURSHUDGRU PpV LPSRUWDQW GHOV SDwVRV QzUGLFV $L[t PDWHL[ KD WUHEDOODW OHV FRPXQLFDFLRQV PDVVLYHV PjUTXHWLQJ L SXEOLFL WDW HQ DJqQFLHV FRP 'D\D[ 7HWD ,QWHUQDFLRQDO L /RUHQWH *UXSR GH &RPXQLFDFLyQ 'LQV O¶jPELW S~EOLF L SHU HQFjUUHF GH OD *HQHUDOLWDW GH &DWDOXQ\D YD REULU O¶2ILFLQD GH 3URPRFLy 7XUtVWLFD DOV SDwVRV HVFDQGL QDXV L GHVSUpV G¶KDYHU DVVROLW ERQV UHVXOWDWV YD VHU FRQYRFDW SHU D FRRUGLQDU WRWHV OHV R¿FLQHV GH 7X ULVPH GH &DWDOXQ\D D O¶HVWUDQJHU

! &RP DIURQWD DTXHVW UHSWH" $PE HO SUHVVXSRVW TXH WHQLP QR SRGHP IHU JUDQV FDPSDQ\HV SHUz WHQLP XQD VqULH GH SURMHFWHV TXH HVWHP HQJHJDQW DUD SHU DFRQVHJXLU HOV REMHFWLXV 8Q G¶HOOV pV XQ SRUWDO G¶,QWHUQHW PROW SRWHQW RQ KL KDXUj WRWD O¶RIHUWD WXUtVWLFD GH 6LW JHV LQFORVRV HOV VHUYHLV FRPSOHPHQWDULV SHUTXq OD JHQW WLQJXL DFFpV QR QRPpV D WRWV HOV SURGXFWHV KRWHOHUV RIHUWHV SDFNV VLQy WDPEp D FRPSUDU HQWUDGHV L PpV VHUYHLV '¶DOWUD EDQGD HVWHP SUHSDUDQW GXHV FDVHWHV PpV G¶LQIRUPDFLy WXUtVWLFD PROW RULJLQDOV L WtSLTXHV XQD D O¶HVWDFLy GH WUHQ L XQD DOWUD D O¶HQWUDGD GH OD YLOD , SHU ~OWLP DSRVWHP PROW SHU VHU XQD YLOD GH IHVWLYDOV SHUTXq DTXt DFDEDUHP WHQLQW XQ IHVWLYDO GH JUDQ HQYHUJDGXUD FDGD VHW PDQD L DL[z pV XQ JUDQ SRO G¶DWUDFFLy ! &DO SRWHQFLDU OD PDUFD 6LWJHV" 3HU TXq" (VWj SURX FRQVROLGDGD" /D PDUFD VHPSUH SDWHL[ XQ GHWHULRUD PHQW 6L QR OD FXLGHV PROW QR WLQGUjV HO FRQWLQJXW TXH YROV TXH WLQJXL , QRVDOWUHV YROHP TXH 6LWJHV FRQWLQXw VHQW XQ VHJHOO GH TXDOLWDW L SHU WDQW KHP GH FXLGDU QR QRPpV OD GLIXVLy GH OD PDUFD VLQy HO FRQWLQJXW TXH Wp HO SURGXFWH 6LWJHV SHU TXq UHDOPHQW HVWLJXL D O¶DOoDGD DPE HO TXH YROHP GLIRQGUH DPE OD PDUFD 3HU WDQW V¶KD G¶DQDU WUHEDOODQW FRQWtQXDPHQW

6LWJHV HQFDUD pV XQD PDUFD GH TXDOLWDW TXH HYRFD VHQVDFLRQV GH YLXUH Ep GH SODWMD GH ERQ WHPSV L DL[z pV ERQD SDUW G¶XQD ERQD PDUFD 1R pV GROHQWD )UDQ FDPHQW pV EDVWDQW ERQD 3HU OD QRWRULHWDW TXH Wp L OHV VHQVDFLRQV TXH HYRFD DQHP SHU ERQ FDPt SHUz V¶KD GH PLOORUDU HQFDUD PpV ! 3DUOHP GH OHV IXWXUHV GLUHFWULXV GHO WXULVPH GH 6LWJHV GHV GH O¶R¿FLQD HQ HOV GLIHUHQWV DVSHFWHV 6LWJHV FRP D GHVWt GH VRO SODWMD L IHVWD (QFDUD TXH pV OD PRWLYDFLy EjVLFD GH OD JHQW TXH YH QR pV HO TXH KHP GH WUDQVPHWUH SHUTXq OD JHQW MD KR VDS , UHDOPHQW HO FRPSOHPHQW TXH V¶RIHUHL[ D DTXHVW DVSHFWH pV HO TXH HQV GLIHUHQ FLD GH OD UHVWD GH SREODFLRQV 3HUTXq VRO SODWMD L IHVWD HO SRGHQ RIHULU DOWUHV SREOHV QR pV XQ SXQW GLIHUHQFLDO QL XQ DUJXPHQW GH YHQGD 1RVDOWUHV KHP G¶RIHULU OHV YLU WXWV GH 6LWJHV TXH HO IDQ ~QLF ! eV XQD YLOD GH IHVWLYDOV $L[z GH OD YLOD GH IHVWLYDOV pV XQD URGD TXH SURYRFD ERQHV UHDFFLRQV 0pV GHO TXH KR SRWV WUHEDOODU (O TXH SDVVD pV TXH VL WHQV XQ HVGHYHQLPHQW TXH pV PROW DWUDFWLX MD GyQD XQD PDUFD DO SREOH GH TXDOLWDW L H[FOXVLYLWDW , DTXHVW DFWH SRUWD PROWD JHQW TXH YLQGUj D YHXUH 6LWJHV L FRQVXPLUDQ L GLIRQGUDQ FRP pV OD YLOD D QLYHOO LQWHUQDFLRQDO ¿QV L WRW $ PpV VL OD JHQW TXH YH FRQHL[ DOWUHV HVGHYHQLPHQWV TXH ID 6LWJHV SRWVHU HOV FULGD O¶DWHQFLy SHU WRUQDU D YHQLU L DL[t HV ID PpV JUDQ L pV XQ HVSLUDO ! 6LWJHV FRP D FLXWDW DFROOLGRUD GH FRQJUHVVRV $TXHVW VHJPHQW GH WXULVPH YD Ep SHUTXq DFRVWXPD D YHQLU D O¶KLYHUQ L JHQHUD TXH

RESTAURANT MAS ROQUER

7HO )D[ $ H LQIR#YLODQRYDSDUN HV

6$/216 (63(&,$/6 3(5 5(81,216 '·(035(6$ 352-(&7256 ,17(51(7 3­548,1* 3523, Càmping Vilanova Park, SA Ctra. de l’Arboç, km. 2,5 · Ap. núm. 64 08800 VILANOVA I LA GELTRÚ


7XULVPH GH 6LWJHV

6tQLD 0RUHUD 6LWJHV 7HO ZZZ VLWJHVWXU FDW

KL KDJL WUHEDOO IRUD GH OD WHPSRUDGD DOWD D PpV VyQ S~EOLF G¶XQ QLYHOO DGTXLVLWLX DOW , DTXHVW pV XQ VHJPHQW LQWHUHVVDQ WtVVLP L TXH WDPEp HQV GyQD XQ VHJHOO GH TXDOLWDW , VREUHWRW VL KDQ GHFLGLW LQVWDXUDU HO FRQJUpV D 6LWJHV pV SHUTXq WHQLP XQD ERQD RIHUWD FRPSOHPHQWDULD ! &RP D HVSDL FXOWXUDO L DUWtVWLF $PE 6DQWLDJR 5XVLxRO L HOV PXVHXV GH OD YLOD WHQLP PROWD FXOWXUD L HOHPHQWV DUWtVWLFV $PE HO WHPSV KDQ FUHVFXW OHV JDOHULHV G¶DUW L WDPEp WHQLP XQ KRWHO DPE OHV KDELWDFLRQV SLQWDGHV SHU DUWLVWHV (Q DTXHVW VHQWLW HO PpV LPSRUWDQW pV HO TXH SDVVD FRP D OD YLOD GH IHVWLYDOV $FD EHP GH FHOHEUDU HO &RQFXUV ,QWHUQDFLRQDO GH %DOOHW IHP HO )HVWLYDO GH 7DQJR GH 6ZLQJ HO WHDWUH D O¶HVWLX HOV TXDUWHWV GH FRUGD VyQ HVGHYHQLPHQWV HQIRFDWV HQ O¶jPELW FXOWXUDO L GRQHQ SUHVWLJL DO SREOH ! &RP D UHIHUHQW JDVWURQzPLF eV XQ WHPD TXH MR KH SURSRVDW PROWHV YHJDGHV 'H IHW KL KD XQ &OXE GH 7DVW TXH MD SRUWD DQ\V TXH KD IHW XQD JUDQ IHLQD HQ HO WHPD GH OD JDVWURQRPLD GHO SREOH , pV YHULWDW TXH HV PHQMD PROW Ep L TXH WHQLP UHVWDXUDQWV SHU D WRWKRP SHUz HO TXH QR WHQLP pV XQ GH FDSGDYDQWHU QR WHQLP XQ %XOOL GH 6LWJHV R XQ 3HL[HURW FRP Wp 9LODQRYD SHU H[HPSOH 3HU DOWUD EDQGD V¶KD G¶DSRVWDU SHU XQD FXLQD TXH VLJXL DXWzFWRQD SHUz TXH GLIH UHQFLw OD FXLQD GH 6LWJHV DPE XQD LPDWJH GH FXLQD PROW DYDQoDGD , DL[z HV IDUj TXDQ HOV PHPEUHV GHO &OXE GH 7DVW SDV VLQ D OHV QRYHV JHQHUDFLRQV OD EDWXWD L DTXHVWV QRXV DSRVWLQ SHO PDWHL[ TXH YDQ IHU HOV DQWHFHVVRUV HQ OD VHYD qSRFD HOHYDU OD FXLQD FDWDODQD L VLWJHWDQD D XQV QLYHOOV TXH HQV SHUPHWL VRUWLU D YHQGUH XQD QRYHWDW XQD FXLQD GLIHUHQW L DYDQ oDGD 'HV G¶DTXt QRVDOWUHV WHQLP HO &OXE %HVW TXH HQJORED FRPHUo L UHVWDXUDFLy L SUH WpQ PDQWHQLU HO QLYHOO GH TXDOLWDW GH OD UHVWDXUDFLy TXH RIHUHL[ 6LWJHV 3HUz

GH FDUD D XQ IXWXU HQV DJUDGDULD TXH KL KDJXpV DTXHVW UHVWDXUDQW FDSGDYDQWHU ! 4XLQ pV HO SHU¿O GHO WXULVWD GH 6LWJHV" 7HQLP XQD EDUUHMD FXULRVD VREUHWRW SHU OD SUR[LPLWDW DPE %DUFHORQD 8Q GH OD JHQW TXH YH VyQ WXULVWHV FRQVLGH UDQW DL[t HOV TXL SHUQRFWHQ 8Q DOWUH VyQ HOV TXH YpQHQ D SDVVDU HO GLD , OD UHVWD VyQ HOV TXH WHQHQ XQD VHJRQD UHVL GqQFLD *UDQ SDUW VyQ FDWDODQV GH O¶jUHD PHWURSROLWDQD GH %DUFHORQD SHUz WDPEp Q¶KL KD PROWV G¶$UDJy 1DYDUUD 3DtV %DVF 0DGULG L GHOV HVWUDQJHUV HOV IUDQ FHVRV VyQ HOV PpV LPSRUWDQWV VHJXLWV GHOV DQJOHVRV (O TXH Vt TXH WHQHQ HQ FRP~ pV TXH VyQ WXULVWHV LQGLYLGXDOV QR WHQLP JUDQV WRXURSHUDGRUV , GHOV SRFV TXH TXHGDYHQ HOV KRWHOV MD KDQ GLW TXH QR YROHQ WUHEDOODU HQ DTXHVWHV FRQGL FLRQV ! 4Xq OL IDOWD D 6LWJHV" +RWHOV" 3URPR FLy" &UHF TXH GH FDUD D PLWMj R OODUJ WHUPLQL FDOGULHQ DOJXQV KRWHOV PpV D 6LWJHV TXH VLJXLQ GLIHUHQFLDWV R DQHVVLQ PpV HQIR FDWV D XQ S~EOLF FRQFUHW FRP DUD GH VDOXW EHQHVWDU IDPLOLDU +RWHOV TXH QR VLJXLQ WHPjWLFV SHUz TXH YDJLQ DGUHoDWV D XQ S~EOLF TXH Wp FODU TXH DL[z pV HO TXH EXVFD 8QV KRWHOV GH WUHV HVWUHOOHV DPE TXDOLWDW

3HO TXH ID D OD SURPRFLy FDO IHU OD FRQ WtQXDPHQW , VREUHWRW KDXUtHP GH EXVFDU PHUFDWV PpV OOXQ\DQV SHU WUREDU QRYHV FODVVHV GH WXULVWHV SHU D 6LWJHV $L[t HV GLYHUVL¿FD OD GHPDQGD 3HUz DL[z LPSOLFD PROWV GLQHUV SHUTXq V¶KD G¶DQDU D DTXHVWV PHUFDWV D YHQGUH HO SURGXFWH eV FHUW TXH HO SURGXFWH HQFDL[D TXH KL KD GHPDQGD L WHQLP RIHUWD SHUz pV PpV FRPSOLFDW EXVFDU XQ DVLjWLF TXH XQ EDU FHORQt , D PLWMj R OODUJ WHUPLQL V¶KDXULD G¶DQDU D EXVFDU DTXHVWV QRXV PHUFDWV FRP DO -DSy DOV (VWDWV 8QLWV D $XVWUjOLD R D DOJXQV SDwVRV GH O¶$PqULFD GHO 6XG ! 4XLQV VyQ HOV SXQWV SULRULWDULV D O¶KRUD GH IHU PjUTXHWLQJ GH 6LWJHV" 7HQLU HO SREOH SOH TXH OD JHQW WLQJXL XQD ERQD LPDWJH GH 6LWJHV R TXH OHV HPSUHVHV GHO PXQLFLSL WLQJXLQ EHQH¿FLV" eV XQD FRPELQDFLy GH WRWV SHUz HO TXH HVWj FODU pV TXH HO PpV LPSRUWDQW VyQ HOV EHQH¿FLV SHU D OHV HPSUHVHV 3HUTXq VL OD PDUFD 6LWJHV Wp QRWRULHWDW L HO SREOH HVWj SOH SHUz HOV WXULVWHV QR GHL[HQ ULTXHVD QR HQV YD Ep 'H IHW O¶2¿FLQD GH 7XULVPH GH 6LWJHV HVWj FUHDGD SHU DFRQ VHJXLU PpV EHQH¿FLV SHU D OHV HPSUHVHV GH 6LWJHV

-DYL 3ROLQDULR


0HGL DPELHQW )LVFDOLWDW L UHVLGXV 8Q DQ\ PpV V¶HVWDQ DSURYDQW OHV RUGH QDQFHV ¿VFDOV GHOV QRVWUHV PXQLFLSLV TXH UHJXOHQ OHV WD[HV D SDJDU SHU GLYHUVRV FRQFHSWHV DPE FRPSHWqQFLD PXQLFLSDO 8Q G¶HOOV pV HO GH UHFROOLGD L JHVWLy GH UHVLGXV FRPHUFLDOV L LQGXVWULDOV DVVL PLODEOHV D PXQLFLSDOV 1R pV REMHFWLX G¶DTXHVW DUWLFOH YDORUDU HOV YDORUV DEVR OXWV GH OD WD[D MD TXH FDOHQ HVWXGLV DSURIXQGLWV SHU FRQqL[HU VL O¶LPSRUW FREUHL[ R QR HQ OD VHYD WRWDOLWDW HO VHU YHL SUHVWDW (O TXH SUHWpQ pV DQDOLW]DU HOV GLIHUHQWV VLVWHPHV TXH H[LVWHL[HQ SHU DSOLFDU OD WD[D D OHV HPSUHVHV L DXWzQRPV (O PpV IUHT HQW L TXH SUDFWLTXHQ PROWV PXQL FLSLV FDWDODQV pV TXH OD WD[D V¶DSOLFD HQ IXQFLy GH OD WLSRORJLD GH O¶DFWLYL WDW L GHOV PHWUHV TXDGUDWV TXH RFXSD $TXHVW VLVWHPD pV IRUoD SUjFWLF SHU SDUW GHOV DMXQWDPHQWV SHUz SUHVHQWD XQ FODU SUREOHPD QR IRPHQWD QL OD SUHYHQFLy PLQLPLW]DFLy QL OD FRUUHFWD JHVWLy HQ RUL JHQ GHOV UHVLGXV 3RGHP WUREDU PROWHV FDVXtVWLTXHV G¶HPSUHVHV TXH HQ VXUWHQ SHUMXGLFDGHV 3HU XQD EDQGD KL KD HPSUHVHV TXH KDQ LPSODQWDW HVWUDWqJLHV GH UHGXFFLy GH UHVLGXV DPE O¶REMHFWLX GH VHU PpV UHV SRQVDEOHV DPE HO PHGL DPELHQW L HVWDOYLDU PDWqULHV SULPHUHV 7DPEp FDO SHQVDU TXH SHU QRUPDWLYD PROWHV RUJD QLW]DFLRQV WHQHQ FRQWUDFWDW HO VHUYHL GH

UHFROOLGD GH UHVLGXV D HPSUHVHV H[WHU QHV QR IHQW ~V GHO VHUYHL PXQLFLSDO 6RYLQW HQ PROWV SROtJRQV QL V¶RIHUHL[ HO VHUYHL L HQ FDQYL HV FREUD OD WD[D &DS G¶DTXHVWHV HPSUHVHV YHX UHFRPSHQVDW HO VHX HVIRUo DPE O¶DSOLFDFLy GH OD WD[D SHU VXSHUItFLH

HV GHWHUPLQL OD TXDQWLWDW GH UHVLGXV TXH HV JHVWLRQHQ XWLOLW]DQW HOV VHUYHLV PXQL FLSDOV L SDJDU HQ IXQFLy GHOV TXLORV JHQHUDWV

3HU DOV DXWzQRPV WDPEp UHSUHVHQWD XQ SUREOHPD MD TXH VRYLQW SHWLWHV R¿FLQHV TXH O¶~QLF UHVLGX TXH JHQHUHQ pV HO SDSHU XWLOLW]DW KDQ GH SDJDU WD[HV UHDOPHQW PROW DOWHV

$TXHVW VLVWHPD TXH GH PLFD HQ PLFD HV YD HVWHQHQW pV PROW PpV REMHFWLX TXH HO GHVFULW DQWHULRUPHQW L SHUPHW TXH OHV HPSUHVHV SDJXLQ SHO UHDOPHQW SURGXwW L JHVWLRQDW SHOV FDQDOV PXQLFLSDOV 7DPEp pV PpV MXVW SHU D OHV HPSUHVHV TXH WRW L RFXSDU XQD VXSHUItFLH LPSRUWDQW JHQHULQ SRFD TXDQWLWDW GH UHVLGXV

3HU GRQDU UHVSRVWD D DTXHVW SUREOHPD H[LVWHL[ XQ DOWUH VLVWHPD HO SDJDPHQW SHU JHQHUDFLy $OJXQV PXQLFLSLV L HQ FRQFUHW HO GH 9LODQRYD L OD *HOWU~ SHUPH WHQ TXH D SDUWLU G¶XQD DXGLWRULD H[WHUQD

/¶H[SHULqQFLD GH ODYROD HQ HOV DQ\V GH IHU DXGLWRULHV GHPRVWUD TXH OD PDMRULD G¶HPSUHVHV TXH DXGLWHQ OD VHYD SUR GXFFLy GH UHVLGXV DFRQVHJXHL[HQ XQD UHGXFFLy LPSRUWDQW HQ OD WD[D


1RYHV WHFQRORJLHV $XJPHQWHX O¶H¿FjFLD GHOV H PDLOLQJV 'HVYHWOOHP DTXHOOV WUXFV TXH IHP VHUYLU GH PDQHUD KDELWXDO HOV SUR IHVVLRQDOV TXH HQV GHGLTXHP D GHVHQYROXSDU OHV FUHDWLYLWDWV HQ OHV FDPSDQ\HV G¶H PDLO PjUTXHWLQJ R H PDLOLQJV REVHVVLRQDWV DPE HOV UHVXOWDWV L VXEMHFWHV DO SOD GH FR PXQLFDFLy GH O¶HPSUHVD $TXHVWD GLVFLSOLQD pV DYXL O¶DXWqQWLF &DYDOO GH 7URLD HQ HVWUDWqJLHV GH SURV SHFFLy ¿GHOLW]DFLy L YHQGD GLUHFWD )RFDOLW]D HOV WHXV REMHFWLXV &RP HQ TXDOVHYRO DFFLy GH FRPXQLFDFLy V¶KD GH WHQLU FODU O¶REMHFWLX HOV REMHFWLXV P~OWLSOHV DIHEOHL[HQ OD VHYD HIHFWLYLWDW 3URPRFLy ¿GHOLW]DFLy FDSWDFLy LQYLWDFLy D HVGHYHQLPHQWV YHQGD GLUHFWD« TXq SHUVHJXLP" -D TXH P¶LQWHUURPSV VRUSUqQ PH 6LJXL TXLQ VLJXL O¶REMHFWLX KHX G¶H[SOL FDU OR GH PDQHUD TXH UHVXOWL UHDOPHQW LQWHUHVVDQW 3HQVHX HQ DTXHOOV H PDL OLQJV SXEOLFLWDULV TXH XV YH GH JXVW UHEUH 'LYHUWLX VRUSUHQHX DSRUWHX 6HJPHQWDFLy L WR YDQ GH OD Pj 3DUOHX OL D TXL XV GLULJLX DPE OD VHYD YHX VL QR YROHX VHPEODU HVWUDQ\V L WDIDQHUV 8Q GHOV DYDQWDWJHV GH O¶H PDLOLQJ PjU TXHWLQJ pV OD IDFLOLWDW DPE OD TXDO SRGHP DGDSWDU HO PLVVDWJH DOV GLIHUHQWV WDUJHWV

& 0LJGLD E[V 9,/$)5$1&$ '(/ 3(1('(6 7HO )D[ LQIR#DLS HV ZZZ DLS HV

3RVHX YRV D OD VHYD SHOO /¶q[LW FRPHQoD DPE O¶DVVXPSWH /D VHGXFFLy FRPHQoD DPE O¶DVVXPSWH DTXHVW KD GH GHVSHUWDU O¶LQWHUqV OD FXULR VLWDW 5HFRUGHX TXH PpV GHO G¶H PDLOV FRPHUFLDOV QR DFRQVHJXHL[HQ XQ FOLF G¶REHUWXUD L VyQ GHVFDUWDWV QRPpV SHU O¶DVVXPSWH /¶$%& GHO GHVLJ DPE QRPpV XQ FRS G¶XOO" $WUDFFLy +D G¶DXJPHQWDU VH O¶H[SHFWD WLYD JHQHUDGD HQ O¶DVVXPSWH L FRPXQLFDU YLVXDOPHQW OD LGHD FODX GH OD SURPRFLy 7RW HV UHVXPHL[ HQ XQ +R HQWHQF P¶DJUDGD L KR QHFHVVLWR 4Xq P¶RIHUHL[HV L FRP" /¶RIHUWD KD GH VHU FRQFUHWD LQHTXtYRFD DYDQWDWMRVD L VREUHWRW YLVXDOPHQW DWUDFWLYD 3HU TXq KD GH WULDU YRV" 9LJLOHX DPE OD MXVWL¿FDFLy DTXHVWD KD GH VHU VLQWqWLFD FODUD L SHUIHFWDPHQW RUGHQDGD 3URPRXUH OD LQWHUDFFLy +HP G¶LQFORXUH OHV DFFLRQV SHUTXq HO FOLHQW LQWHUDFWXw DPE QRVDOWUHV HQ IXQFLy GHOV REMHFWLXV GH OD FDPSDQ\D &RP KH G¶DFWXDU" ,QGXLU D O¶DFFLy DPE HO ³FDOO WR DFWLRQ´ L WRWHV OHV IDFLOLWDWV GH UHVSRVWD L FRPXQLFDFLy SRVVLEOHV UHVSRVWD H PDLO IRUPXODULV WHOqIRQ FDUUHWRQV GH OD FRP SUD IXOOV GH FRPDQGD«

'LVVHQ\ JUj¿F L DUTXLWHFWXUD GH OD UHVSRVWD 7RWD O¶HVWUXFWXUD KD GH FRQGXLU D IHU GH OD QRVWUD RIHUWD R SURSRVWD DOOz GHO TXH QR SRWV SUHVFLQGLU $WHQFLy FRPSUHQVLy SUH IHUqQFLD GHVLJ &ODUHGDW L IDFLOLWDWV HQ HO FRP KR DFRQVHJXHL[R" (O GLVVHQ\ KD GH VHU VRWD HO SDUDLJXD FRUSRUDWLX GH O¶HP SUHVD L DGHTXDW DO FDQDO /DQGLQJ SDJH HO WDQFDPHQW /D SjJLQD GH ODQGLQJ KD GH FRQVWUXLU VH VREUH OD ~QLFD SURSRVLFLy GH YHQGD $FFHVVLEOH FRPSUHQVLEOH WDQJLEOH L HPRFLRQDO (O GLVVHQ\ GH OD SjJLQD KD GH SURYRFDU O¶DFFLy XQD FRPDQGD XQD FRQVXOWD XQD FRQ¿UPDFLy OD WUXFDGD (OV DUJXPHQWV KDQ GH VHU WUDQVSDUHQWV VHQVH HTXtYRFV DPE EHQH¿FL L DPSOLDEOHV D DOWUHV FDQDOV /D ³YLUDOLWDW´ pV WDPEp XQ HOHPHQW FODX D WHQLU HQ FRPSWH

/$%25$/ 1zPLQHV L 6HJXUHWDW 6RFLDO 7UDPLWDFLy 3HQVLRQV

,1)250È7,&$ /OHL 3URWHFFLy GH GDGHV /23'&3

3URWHFFLRQV FRQWUD WHPSHVWHV /OHL &RPHUo (OHFWUzQLF /66,

),6&$/ &2037$%/( 3ODQL¿FDFLy L $VVHVVRUDPHQW 'HFODUDFLRQV GH 5HQGD

$/75(6 6(59(,6 3URMHFWHV L 1RYHV LQLFLDWLYHV 6XEYHQFLRQV $VVHJXUDQFHV

(O VHX VLVWHPD LQIRUPjWLF L FRPXQLFDFLRQV VRQ HVWUDWqJLFV D OD VHYD HPSUHVD DPE XQD PtQLPD LQYHUVLy DFRQVHJXHL[L XQD $/7$ ()(&7,9,7$7 DPE HOV VHXV VLVWHPHV YLWDOV JDUDQWLP XQ DOW QLYHOO GH &203(7,9,7$7 , &217,18,7$7 23(5$7,9$ DO VHX QHJRFL 6RP H[SHUWV HQ SURWHFFLy G¶HTXLSV FRQWUD WHPSHVWHV HOqFWULTXHV OODPSV L VREUHWHQVLRQV HQ JHQHUDO


ZZZ DGHJ FDW

1RYD SURJUDPDFLy GH FXUVRV )DFHERRN 7ZLWWHU L DOWUHV

$QjOLVL GH %DODQoRV

1HJRFLDFLy DPE EDQFV

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLOOXQV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLPDUWV L GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLYHQGUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

&RP FDSWDU FOLHQWV

7DOOHU EjVLF G¶DSDUDGRUV

2UJDQLW] Â (PSUHVD IDPLOLDU

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLOOXQV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLOOXQV L GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLOOXQV L GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

3URWRFRO SHU D O¶KRVWDOHULD

&RP ¿GHOLW]DU FOLHQWV

$WHQFLy WHOHIzQLFD

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLOOXQV L GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLPDUWV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLPDUWV L GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

6HPLQDUL SUjFWLF G¶,53)

,QGHVLJQ LQWURGXFFLy

*HVWLy GHO 7HPSV

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLOOXQV L GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLPHF L GLYHQGUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

&RP FDSWDU FOLHQWV

,QWURGXFFLy DO FRGL 3+3

/¶DFWLWXG DVVHUWLYD

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

,QWURGXFFLy DO FRGL +70/

&RP ¿GHOLW]DU FOLHQWV

3UHSDUDU OD VXFFHVVLy

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLYHQGUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLOOXQV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLOOXQV L GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

)DFHERRN 7ZLWWHU L DOWUHV

&RPSWDELOLWDW SHU D QR FRPSWDEOHV

,QWHOÂOLJqQFLD HPRFLRQDO

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLOOXQV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLPDUWV L GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLPDUWV L GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD


ZZZ DGHJ FDW

1RYD SURJUDPDFLy GH FXUVRV 3DUODU HQ S~EOLF

3KRWRVKRS Â %jVLF

3RZHU 3RLQW

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLPHF L GLYHQGUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLPHF L GLYHQGUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

1HJRFLDFLy DPE SURYHwGRUV

$XWzQRPV Â ,PSRVWRV

,PSRVW GH 6RFLHWDWV

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLYHQGUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLYHQGUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLOOXQV L GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

,PDWJH SHUVRQDO

)LVFDOLWDW L UHWULEXFLRQV

3VLFRORJLD L DWHQFLy DO FOLHQW

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLOOXQV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLOOXQV L GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLOOXQV L GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

2SWLPLW]DU OD FDUWHUD GH FOLHQWV

*HVWLy GH OD LPDWJH SHUVRQDO

3URWRFRO SHU D O¶KRVWDOHULD

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLPDUWV L GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLPDUWV L GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLPDUWV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

$WHQFLy WHOHIzQLFD

*HVWLy GH FRVWRV

$XWzQRPV &RP UHGXLU FRVWRV

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLPDUWV L GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

/LGHUDU VH XQ PDWHL[

,PSODQWDU HO SURWRFRO IDPLOLDU

7DXOHV GLQjPLTXHV Â ([FHO

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLYHQGUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLOOXQV L GLPHFUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLOOXQV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

/D FRUWHVLD DFWXDO

7UHXUH PpV SUR¿W D O¶([FHO

3URJUDPDFLy DPE ([FHO

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

,QLFL 'LHV +RUDUL 3UHX 6RFL /ORF

 KRUHV GLPDUWV L GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODQRYD

 KRUHV GLPHF L GLYHQGUHV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD

 KRUHV GLMRXV GH K D K ¼ $'(* 9LODIUDQFD


0HUFDWV /D ¿ORVR¿D ORZ FRVW DUULED D O¶LQWHULRULVPH -RVHS )UDQFHVF 9DOOV FDWHGUjWLF GH 0jU TXHWLQJ LQWHUQDFLRQDO G¶(6$'( L DXWRU GH O¶REUD )HQyPHQR ORZ FRVW GH¿QHL[ XQD FRPSDQ\LD ORZ FRVW FRP ³DTXHOOD HPSUHVD TXH RIHUHL[ SURGXFWHV R VHUYHLV D XQ SUHX TXH RVFLOÂOD HQWUH XQ L XQ SHU VRWD GHO SUHX GH UHIHUqQFLD´ /HV DHUROtQLHV YDQ VHU OHV SLRQHUHV HQ HO FRQFHSWH ORZ FRVW SHUz UjSLGDPHQW V¶KD HVWqV D G¶DOWUHV VHFWRUV GHV GH O¶DOL PHQWDFLy ¿QV D OD PRGD SDVVDQW SHU OD LQIRUPjWLFD HO GHWDOO R HOV VHUYHLV OHJDOV (O TXH HV YD LQLFLDU FRP XQD HVWUDWqJLD FRPHUFLDO EDVDGD HQ HO SUHX KD HVGH YLQJXW XQ HVWLO GH YLGD TXH KD HVWDW EHQ DFROOLW SHU OD FODVVH PLWMDQD (OV FRQVXPL GRUV GH SURGXFWHV G¶HPSUHVHV FRP ,NHD R =DUD KDQ HVGHYLQJXW SURWDJRQLVWHV G¶XQD QRYD ¿ORVR¿D VRFLDO TXH KD FUHDW XQ QRX WLSXV GH FRQVXPLGRU (O FRQVXPLGRU LQWHOÂOLJHQW VDS YDORUDU OD TXDOLWDW Q¶HVWj LQIRUPDW L pV FDSDo GH FRPSDUDU L HVFROOLU 'HFLGHL[ TXDQW YRO SDJDU SHU FDGD SURGXFWH R VHUYHL HQ IXQ FLy GHO YDORU TXH Wp SHU D HOO $PE HO WHPSV V¶KD WUHQFDW OD LGHD TXH ORZ FRVW VLJQL¿FD EDL[D TXDOLWDW (O FRQFHSWH ORZ FRVW R ³QR IULOOV´ VHQVH ÀR ULWXUHV HV EDVD HQ HO IHW GH SUHVFLQGLU GHOV HOHPHQWV VXSHUÀXV TXH QR IRUPHQ SDUW GHO YDORU FHQWUDO GHO SURGXFWH R VHU YHL $L[z SHUPHW EDL[DU HOV SUHXV WRW PDQWHQLQW OD TXDOLWDW (Q HO FDV GH O¶LQWHULRULVPH HO YDORU SULQ FLSDO GHO VHUYHL VyQ OHV LGHHV SHU DL[z HQ O¶LQWHULRULVPH ORZ FRVW QR EDL[D OD TXDOLWDW /¶HVVHQFLDO L HO TXH UHDOPHQW QHFHVVLWD HO FRQVXPLGRU OD FUHDWLYLWDW O¶H[SHULqQFLD GHO SURIHVVLRQDO VHJXHL[HQ HVWDQW DOOj (O FOLHQW KDXUj G¶RFXSDU VH GH PpV DVSHFWHV SHUz HOV UHVXOWDWV VHUDQ HOV PDWHL[RV TXH HQ XQ VHUYHL QR ORZ FRVW (V PDQWp OD TXDOLWDW L HV PD[LPLW]D OD VDWLVIDFFLy GHO FOLHQW

(Q RFDVLRQV HO FOLHQW QR VHPSUH UHTXH UHL[ XQ HOHYDW QRPEUH GH UHXQLRQV HO VHJXLPHQW GH O¶REUD SOjQROV GH GHWDOO SOjQROV H[HFXWLXV R HOO HVWj GLVSRVDW D UHDOLW]DU WDVTXHV FRP OD SUHVD GH PLGHV OD FRPSUD GHO PRELOLDUL HWF GH PDQHUD TXH HV SHUPHW RIHULU XQ VHUYHL D PHQRU FRVW DPE DOOz TXH UHDOPHQW LPSRUWD OHV LGHHV (O FRQVXPLGRU Wp O¶RSRUWXQLWDW G¶HV FROOLU VL YRO SDJDU PpV SHU WHQLU VHUYHLV H[WUHV 8QD GH OHV FODXV GHO ORZ FRVW pV SHUPH WUH O¶DFFpV DO PHUFDW D XQ YROXP GH SHU VRQHV SHU D OHV TXDOV DQWHULRUPHQW HUD LPSRVVLEOH DL[t TXH HV SRSXODULW]HQ GHWHUPLQDWV SURGXFWHV L VHUYHLV /¶LQWHULR ULVPH WUDGLFLRQDOPHQW KD HVWDW XQ SUR GXFWH HOLWLVWD UHVHUYDW D OHV FODVVHV PpV DOWHV L D OHV JUDQV HPSUHVHV /¶LQWHULRULV PH ORZ FRVW SRVD DTXHVW VHUYHL D O¶DEDVW G¶XQ JUDQ QRPEUH GH SHUVRQHV L RUJDQLW ]DFLRQV ,QWHUQHW KD HVWDW FODX HQ HO IHQRPHQ ORZ FRVW MD TXH SHUPHW UHGXLU FRVWRV HOLPLQDU LQWHUPHGLDULV L GLULJLU VH GLUHF WDPHQW D XQ S~EOLF VHJPHQWDW /D [DU[D

KD SHUPqV TXH HO ORZ FRVW KDJL DUULEDW D VHFWRUV FRP HO ¿QDQFHU DPE OD EDQFD RQOLQH ZZZ HVORZ QHW pV XQD HPSUHVD SLRQHUD HQ HOV VHUYHLV G¶LQWHULRULVPH ORZ FRVW SHUTXq RIHUHL[ HOV VHXV VHUYHLV SUH VHQFLDOV L WDPEp D WUDYpV GH OD [DU[D IHW TXH SHUPHW UHGXLU HOV SUHXV HQ HOV VHU YHLV RQOLQH (VORZ EDVD OD VHYD ¿ORVR¿D HQ HO IHW G¶RIHULU XQ WUDFWH SHUVRQDOLW]DW HQ HO GHVHQYROXSDPHQW GH SURMHFWHV ORZ FRVW VHQVH SHUGUH TXDOLWDW L EXVFDQW OD VDWLV IDFFLy GHO FOLHQW &UHDU HVSDLV ~QLFV DPE HOHPHQWV EjVLFV pV T HVWLy GH FUHDWLYLWDW XQ SURIHVVLRQDO HQV DMXGDUj D WUHXUH HO Pj[LP GHOV UHFXUVRV GLVSRQLEOHV (VORZ GyQD O¶RSRUWXQLWDW GH WHQLU HOV VHUYHLV G¶XQ GLVVHQ\DGRU H[SHUW D SUHXV DVVH TXLEOHV

0LUHLD %HUWUDQ Â ,QWHULRULVWD PLUHLD#HVORZ QHW


1RXV VRFLV GH O¶$GHJ $'9,625< )25 1(7:25. 62/87,216

*(6725,$ 3$*Ê6

0Ò78$ *(1(5$/ '( 6(*8526

&DUUHU GH OHV $FjFLHV %DUFHORQD 7HO )D[ :HE ZZZ D QV HV $FWLYLWDW HQJLQ\HULD QRYHV WHFQRORJLHV

$Y GHO *HQHUDO 3ULP 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV 7HO )D[ :HE ZZZ JHVWRULDSDJHV FDW $FW JHVWRULD ODERUDO FRPSWDEOH MXUtGLFD

$Y GHO *HQHUDO 3ULP 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV 7HO )D[ :HE ZZZ PJV HV $FWLYLWDW DVVHJXUDQFHV

&/8% 08*(1'2

*5(0, '¶+267$/(5,$ $/7 3(1('Ê6

3$9,3$5.(7 *$55$)

&DUUHU GH O¶+DYDQD 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO :HE ZZZ GHIHQVD\PRWLYDFLyQ FRP $F DUWV PDUFLDOV ¿WQHVV GHIHQVD SHUVRQDO

&DUUHU GHO &DVDO 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV 7HO )D[ :HE ZZZ JUHPLKRVWDOHULDSHQHGHV FRP $FWLYLWDW HQWLWDW JUHPLDO

$Y G¶(GXDUG 7ROGUj % 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO )D[ :HE ZZZ OLQHDHXUHND FRP $FWLYLWDW FROÂORFDFLy GH SDUTXHW

&+2&2:(%

,1'(/(%/(:256

5(7+,1.,1* %86,1(66

$YLQJXGD GH /HV 5RTXHWHV /HV 5RTXHWHV Â 6DQW 3HUH GH 5LEHV 7HO )D[ $FWLYLWDW HQYDVDW GH SURGXFWHV DOLPHQWDULV

&DUUHU GH 0RQWPHOO U$ 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO :HE ZZZ LQGHOHEOHZRUNV FRP $FWLYLWDW GLVVHQ\ JUj¿F L SXEOLFLWDW

&DUUHU GH O¶$UF GH 6DQW 0DUWt 2OLYHOOD 7HO )D[ :HE ZZZ UHWKLQNLQJ HV $ HVWUDWqJLD PjUTXHWLQJ FRPXQLF L IRUP

&203/( Â $&7,9,7$76 3('$*Ñ*

0$'5,' 6215Ë(

6(/(&&,Ï1 < (03/(2 &2168/7

&DUUHU GH 6DQW -RUGL E[RV D &RUEHUD 7HO )D[ $FWLYLWDW JHVWLy L IRUPDFLy

$Y GH 6DQWLDJR 5XVLQ\RO $ 6DQW 3HUH GH 5LEHV 7HO :HE ZZZ VRQULHTXHHVWDVHQPDGULG FRP $FWLYLWDW SURGXFWH WXUtVWLF

&DUUHU 4XLQWDQD %DUFHORQD 7HO :HE ZZZ VHOHFFLRQ\HPSOHR HV $FWLYLWDW SRUWDO G¶RFXSDFLy  VHOHFFLy RQ OLQH

'%$ /2:&267

0$) Â (;3(576 (1 *(67,Ï

6,1 7(7$6 12 +$< ',6(f2

&DUUHU GH %DUFHORQD /HV 5RTXHWHV 7HO :HE ZZZ GEDORZFRVW FRP $ UHGXFFLy GH FRVWRV DPE OD LQIRUPjWLFD

&DUUHU GHO 5HL 3HUH HO &HULPRQLyV 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO )D[ $FWLYLWDW DVVHVVRUDPHQW D HPSUHVHV

&DUUHU GH %RQDLUH Q $ 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO )D[ :HE ZZZ VWQG HV $FWLYLWDW GLVVHQ\ JUj¿F

',925(&$ ',675,%8&,21(6

0e6 3$55Ñ48,$ 5(67$85$17

6,17$*0(6 $8',29,68$/6

&DUUHU GHO 3DUODPHQW Q D 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO $FWLYLWDW GLVWULEXwGRUD DOLPHQWjULD

3ODoD GHOV &RW[HV 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO $FWLYLWDW UHVWDXUDQW EDU

&DUUHU GHO &LG &DPSHDGRU U /HV 5RTXHWHV Â 6DQW 3HUH GH 5LEHV 7HO :HE ZZZ VLQWDJPHV FRP $ WUHEDOOV SHULRGtVWLFV SURG DXGLRYLVXDO

) 2 6$/(6

02%/(6 %$6&2037( 9LODIUDQFD

$YLQJXGD G¶(VSDQ\D 6HJXU GH &DODIHOO 7HO :HE ZZZ IRVDOHV HX $FWLYLWDW VHUYHLV D HPSUHVHV

3ODoD GH OD &RQVWLWXFLy 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV 7HO )D[ :HE ZZZ EDVFRPSWH HV $FWLYLWDW PREOHV L GHFRUDFLy

683(50(5&$76 &$5025 3DVVHLJ GHO &DUPH 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO )D[ $FWLYLWDW DOLPHQWDFLy DXWRVHUYHL

*$5%(7 75$'(

022, &$)Ê , 5(67$85$17

&DUUHU GH %XUULDQD 6DEDGHOO 7HO :HE ZZZ JDUEHW WUDGH HV $ SUHYHQF ULVFRV ODERUDOV Â SURWHF GH GDGHV

5DPEOD 3ULQFLSDO 9LODQRYD L OD *HOWU~ 7HO $FWLYLWDW UHVWDXUDQW EDU FDIHWHULD

=(523(/2 Â 6,7*(6 &DPt GH OD )LWD 6LWJHV 7HO :HE ZZZ ]HURSHOR FRP $FWLYLWDW IRWRGHSLODFLy

6HUYHLV SURIHVVLRQDOV DPE SUHVVXSRVWRV D OD VHYD PLGD

Catàlegs, llibres, revistes, cartells, retolació, etc.

0pV GH DQ\V DO VHUYHL GH O·HPSUVD

Demani'ns pressupost sense compromís. ferpala@ferpala.es · Tel. 93 893 70 11

$VVHVVRUDPHQW )LVFDO HPSUHVHV L SDUWLFXODUV

$VVHVVRUDPHQW &RPSWDEOH GH VRFLHWDWV L GH FRVWRV

$VVHVVRUDPHQW /DERUDO FRQWUDFWHV QyPLQHV GHPDQGHV Â $VVHJXUDQFHV



(PSUHVHV GH O¶$'(* 3UHPLj $VVHVVRUV Pj[LPD FRPSHWLWLYLWDW H[SHULqQFLD UDSLGHVD L TXDOLWDW HQ HO VHUYHL 3UHPLj $VVHVVRUV QHL[ DPE O¶REMHFWLX GH EXVFDU L SURSRVDU VROXFLRQV D OHV QHFHVVLWDWV G¶DTXHOOHV HPSUHVHV TXH UHTXHUHL[LQ HOV VHXV VHUYHLV /HV GXUHV H[LJqQFLHV GHO PHUFDW ODERUDO L PROW PpV GLQV G¶DTXHVW FRQWH[W GH UHFHVVLy HFRQzPLFD IDQ TXH OHV HPSUHVHV PROWHV YHJDGHV QR GLVSRVLQ QL GH UHFXUVRV HVSHFt¿FV QL GHO WHPSV PDWHULDO QHFHV VDUL SHU SRGHU JHVWLRQDU FRUUHFWDPHQW DTXHVWHV QRYHV QHFHVVLWDWV eV DTXt RQ 3UHPLj $VVHVVRUV SRVD D GLVSRVLFLy GHOV VHXV FOLHQWV XQ HIHFWLX VHUYHL LQWHJUDO GH SODQL¿FDFLy L DVVHVVRUDPHQW HPSUHVDULDO TXH SHUPHWUj D OHV HPSUHVHV UHGXLU FRVWRV DL[t FRP HVWD EOLU XQD PDMRU H¿FjFLD GH JHVWLy HQ OD VHYD SUzSLD HVWUXFWXUD HPSUHVDULDO (OV SURFHGLPHQWV GH WUHEDOO GH 3UHPLj $VVHVVRUV HVWDQ HVWUXFWXUDWV GH PDQHUD TXH SRGHQ GRQDU XQD UHVSRVWD UjSLGD DOV VHXV FOLHQWV GLQV GHOV SDUjPHWUHV GH TXDOLWDW TXH VyQ HO SULQFLSL UHFWRU GHOV VHXV VHUYHLV (QWHQHQ TXH XQD UjSLGD L HQFHUWDGD UHVSRVWD pV O¶HL[ IRQDPHQWDO GH OD FRPSHWLWLYLWDW 6yQ FRQVFLHQWV TXH FDGD FOLHQW VHPSUH GyQD XQ JUDX PROW DOW G¶LPSRUWjQFLD DOV VHXV DVVXPSWHV eV SHU DTXHVW PRWLX TXH OD VHYD LPPH GLDWD DWHQFLy pV XQD SULRULWDW $TXHVWD DJLOLWDW WDQW HQ HO FRQWDFWH GLUHFWH DPE HOV FOLHQWV DL[t FRP XQD UjSLGD L H¿FDo UHVSRVWD FRQVWLWXHL[ XQ GHOV SLODUV EjVLFV GH OD VHYD ¿ORVR¿D /D VHYD jPSOLD H[SHULqQFLD HQ OD JHVWLy L DVVHVVRUDPHQW HPSUHVDULDO DL[t FRP O¶DSOLFD FLy G¶XQD FRUUHFWD L HVWXGLDGD PHWRGRORJLD SHUPHW TXH SXJXLQ RIHULU XQ VHUYHL WRWDOPHQW FRPSHWLWLX WDQW HQ O¶DVSHFWH HFRQzPLF FRP HQ OD TXDOLWDW HQ HO VHUYHL

$YLQJXGD )UDQFHVF 0DFLj HQWUHVzO q  9LODQRYD L OD *HOWU~  7HO  ZZZ SUHPLDYQJ FRP


(PSUHVHV GH O¶$'(* )26DOHV FRQVXOWRULD FRPHUFLDO JHVWLy GH SLPHV FRDFKLQJ IRUPDFLy WUDGXFFLRQV DJqQFLD L GLVWULEXFLy )26DOHV HOV RIHUHL[ O¶H[SHULqQFLD FRPHUFLDO GH PROWV DQ\V HQ GLIHUHQWV VHFWRUV L HPSUH VHV LQWHUQDFLRQDOV DPE DPSOLV FRQHL[HPHQWV L UHVSRQVDELOLWDWV HQ OORFV FRP YHQGD GLUHFWD VDOHV PDQDJHU RI¿FH PDQDJHU JHUHQW GH FRPSWHV JHUHQW GH VHFWRU GLUHFWRU G¶H[SRUWDFLy GLUHFWRU FRPHUFLDO L DGPLQLVWUDGRU HQ HOV TXDOV VHOHFFLRQDYHQ L IRUPD YHQ D GHVHQHV GH FRPHUFLDOV FUHDQW L OLGHUDQW HTXLSV GH PpV GH SURIHVVLRQDOV +DQ ³YHQXW´ QHJRFLDW JHVWLRQDW REHUW PHUFDW L R¿FLQHV FUHDW L UHDOLW]DW HVWUDWqJLHV GH YHQGD L GLVWULEXFLy DL[t FRP UHDOLW]DW SURMHFWHV L ¿UHV SUHVHQFLDOPHQW D GLYHUVRV SDwVRV GH WRW HO PyQ LQ VLWX L GHV GH OD GLVWjQFLD HQ PROWV PpV SDwVRV YDOHQW VH HQWUH DOWUHV FRVHV GHOV VHXV FRQHL[HPHQWV GH OHV OOHQJ HV DOHPDQ\ FDVWHOOj DQJOqV L IUDQFqV (QWUH HOV VHXV VHUYHLV KL ¿JXUHQ HO VXSRUW FRPHUFLDO HQ ¿UHV L HVGHYHQLPHQWV LQWHUQD FLRQDOV VHOHFFLy L DXGLWRULD SHUVRQDO DXGLWRULD GHO GHSDUWDPHQW FRPHUFLDO HODERUDFLy GH SUHVHQWDFLRQV L WUDGXFFLRQV GLUHFFLy WHPSRUDO GH O¶HPSUHVD R GHOV GHSDUWDPHQWV FRPHUFLDOV VXSRUW FRDFKLQJ HODERUDFLy G¶HVWUDWqJLHV FRPHUFLDOV DXGLWRULD GH OD SODQWL OOD FRPHUFLDO JHVWLy GH FRQWDFWHV LQWHUQDFLRQDOV RSWLPLW]DFLy GH SURFHVVRV FRPHUFLDOV L HPSUHVDULDOV IRUPDFLy GHOV FRPHUFLDOV PRWLYDFLy L FRDFKLQJ $ PpV FRPSWHQ DPE XQD OODUJD H[SHULqQFLD HQ O¶jPELW GH OHV PXOWLQDFLRQDOV L WRWV HOV UHFXUVRV D XQ SUHX DVVHTXLEOH SHU D SDUWLFXODUV L SLPHV 6ROXFLRQV SUDJPjWLTXHV L YLDEOHV SURYDGHV HQ PXOWLWXG G¶RFDVLRQV VHQVH GHVSHVHV GH SHUVRQDO L DMXVWDGHV D OHV VHYHV QHFHVVLWDWV

$YLQJXGD (VSDQ\D Â 6HJXU GH &DODIHOO Â 7HO Â ZZZ IRVDOHV RUJ


(PSUHVHV GH O¶$'(* 6L[ LQIRUPjWLFV PDQWHQLPHQW YHQGD L UHSDUDFLy G¶HTXLSDPHQW LQIRUPjWLF D SUHXV FRPSHWLWLXV 6L; ,QIRUPjWLFV pV XQD HPSUHVD GH UHFHQW FUHDFLy SHUz DPE PROWV DQ\V G¶H[SHULqQFLD HQ HO PyQ GH OD LQIRUPjWLFD /D VHYD ¿ORVR¿D pV TXH HQ DTXHVWV PRPHQWV G¶LQFHUWHVD HFRQzPLFD TXH HVWHP YLYLQW WDQW OHV HPSUHVHV FRP HOV SDUWLFXODUV MD WHQHQ SURX SUREOH PHV FRP SHUTXq OHV T HVWLRQV LQIRUPjWLTXHV HQ VLJXLQ XQ GH PpV (O VHX REMHFWLX pV RIHULU VHUYHLV GH PDQWHQLPHQW YHQGD L UHSDUDFLy G¶HTXLSDPHQW LQIRU PjWLF D SUHXV FRPSHWLWLXV SHU D HPSUHVHV DXWzQRPV L SDUWLFXODUV DPE XQD HVSHFLDO GHGLFDFLy SHOV GHWDOOV L XQ VHUYHL H¿FLHQW 'LQV O¶jPELW HPSUHVDULDO V¶KDQ HVSHFLDOLW]DW HQ FRQWUDFWHV L SODQV GH PDQWHQLPHQW D PLGD SHU D HPSUHVHV $ PpV HQWUH OHV VHYHV DFWLYLWDWV V¶KL WUREHQ HO GLVVHQ\ LQVWDOÂODFLy L DPSOLDFLy GH [DU[HV LQIRUPjWLTXHV HO UHJLVWUH GH GRPLQLV L O¶DOORWMDPHQW L HO GLVVHQ\ SURIHVVLRQDO GH SjJLQHV ZHE

5DPEOD GH OD *LUDGD Â 9LODIUDQFD GHO 3HQHGqV Â 7HO Â ZZZ VL[ LQIRUPDWLFV FRP


&RQYHUVHV D O¶DQWDUD

,PPD 3XOLGR

$TXt L D WRW DUUHX HO SUREOHPD SULQFLSDO pV TXH VREUD YL L SHU WDQW VREUD UDwP -D HQV KL SRGHP SRVDU FRP YXOJXHP SHUz VREUD YL $UD HO SRUUy R O¶DPSROOD GH YL MD QR VyQ HOHPHQWV LQGLVSHQVDEOHV GH TXDOVHYRO WDXOD SDUDGD GH GLDUL %HYHP PLOORU pV FHUW SHUz EHYHP PROW PHQ\V $ PpV GXUDQW DQ\V HO VHFWRU KD HVWDW EDOODQW DO ULWPH TXH LPSRVDYHQ OHV VXEYHQFLRQV HXURSHHV GH WRUQ DUD SHU SODQWDU DUD SHU DUUHQFDU L VHQVH FDS WLSXV GH FULWHUL QL FRQFHUW

8QD FRQYHUVD LQIRUPDO VREUH YLQV SRW DFDEDU GHULYDQW HQ WHPHV PROW GLYHUVRV GHV GH OHV YDULHWDWV HOV PDULGDWJHV R HO WLSXV GH YLQV ¿QV DO GLVVHQ\ GH OHV DPSROOHV L OHV HWLTXHWHV $TXHVWD SHUz YD DGUHoDU VH FDS DO WHPD GHO SUHX GHO UDwP DO 3HQHGqV , TXDQ DL[z SDVVD OHV SUHJXQWHV VHPSUH DFDEHQ VHQW OD PDWHL[HV 4Xq SDVVD UHDOPHQW DPE HO SUHX GHO UDwP" 4XL Wp OD UDy R GH TXL pV OD FXOSD" 6L HVFROWHP HOV HPSUHVDULV R HODERUDGRUV HQV DUJXPHQWDUDQ QR VHQVH UDy OHV GL¿FXOWDWV TXH WHQHQ SHU LQWURGXLU HOV VHXV SURGXFWHV DO PHUFDW HO TXH FRVWD REULU QRYHV OtQLHV GH GLVWULEXFLy R HOV HVIRUoRV TXH VXSRVD IHU DUULEDU XQD DPSROOD GH YL R FDYD D OD WDXOD GHOV FRPHQVDOV DPE XQ VHUYHL FRUUHFWH L XQD FRQVHUYDFLy zSWLPD GHO SURGXFWH 6L SHU FRQWUD HVFROWHP HOV DJULFXOWRUV HQWHQGUHP SHUIHFWDPHQW OHV TXHL[HV SHU O¶DXJPHQW GHO SUHX GHO FDUEXUDQW R HOV WUDFWDPHQWV ILWRVDQLWDULV L OD GDYDOODGD FRQVWDQW GHOV SUHXV TXH HOV SDJXHQ SHO TXLOR GH UDwP

$UD PDWHL[ XQ SDJqV SHQHGHVHQF HVWj UHEHQW SHO VHX UDwP HO PDWHL[ TXH FREUDYD ID R DQ\V SHU OD VHYD YHQGD , DL[z FRPSWDQW TXH HO SXJXL DUULEDU D YHQGUH SHUTXq VyQ PROWV HOV TXH DTXHVWD FROOLWD KDQ KDJXW GH UHVLJQDU VH D HQWUDU HOV VHXV UDwPV QHJUHV DO FHOOHU VDEHQW TXH ~QLFDPHQW FREUDUDQ DOJXQD FRVD VL OD FRRSHUDWLYD R O¶HODERUDGRU GH YL EDVH GH WRUQ DFRQVHJXHL[ YHQGUH OD SDUWLGD 0ROWV YDQ DPHQDoDU MXVW DEDQV GH OD FROOLWD DPE GHL[DU HO UDwP D OHV YLQ\HV FRP D PHVXUD GH SUHVVLy SHUz MR UHDOPHQW QR KH YLVW QLQJ~ TXH KR KDJL IHW 7RWKRP SORUD , GH SORUDU HQ VDEHQ PROW WRWV HOV G¶XQ FDQWy L HOV GH O¶DOWUH 3HUz D O¶KRUD GH OD YHULWDW QLQJ~ pV FDSDo GH FHGLU XQD SDUW SHU PLOORUDU HO WRW )D DOJXQV GLHV HO SURIHVVRU -XDQ &DUORV 6DQFKD GH OD 8QLYHUVLWDW GH OD 5LRMD L SRQHQW GHO 0jVWHU GH 9LWLFXOWXUD L (QRORJLD TXH HV ID FDGD DQ\ D 6DQW 6DGXUQt G¶$QRLD RUJDQLW]DW SHU 8YLSH L O¶,QFDYL H[SOLFDYD TXH HO &RQVHOO 5HJXODGRU GH OD '24 5LRMD KD DFRUGDW DTXHVWD SDVVDGD FROOLWD GHL[DU D OHV YLQ\HV VHQVH FROOLU XQV TXLQ]H PLOLRQV GH TXLORV GH UDwP SHU WDO G¶HYLWDU XQD GDYDOODGD GHOV SUHXV DPE XQD VDWXUDFLy GHO PHUFDW $OJ~ pV FDSDo GH SUHQGUH XQD PHVXUD DL[t DO 3HQHGqV"

, SHU DFDEDU KR G¶DGREDU KHP DQDW YHLHQW FRP HO YL HV SRVDYD GH PRGD L FRP FRQVWUXFWRUHV FRUSRUDFLRQV IDUPD FqXWLTXHV R ¿QV L WRW DUWLVWHV GH UHQRP HQWUDYHQ HQ DTXHVW PyQ DPE JUDQV LQYHUVLRQV TXH KDQ DIDYRULW OD FRQVWUXFFLy GH PpV FHOOHUV L OD SODQWDFLy GH PROWHV PpV KHFWjUHHV GH YLQ\D , DUD TXH WHQHQ OD YLQ\D TXq Q¶KHP GH IHU GHO YL" /D VLWXDFLy GHO SDJqV pV FRPSOLFDGD SHUTXq V¶KL VXPD HO FDUjFWHU LQGHSHQGHQW L D YROWHV XQ [LF SULPDUL G¶DTXHVW VHFWRU TXH GHVFRQ¿D PpV TXH QR SDV UH¿D GH OD XQLy GH IRUFHV 0HQWUHVWDQW O¶HODERUDGRU HV YD IUHJDQW OHV PDQV 7UHEDOOD HVJDUUDSDQW O¶~OWLPD HQJUXQD GH PHUFDW TXH OL TXHGD SHUz QR EHOOXJD QL XQ GLW SHU VLJQDU XQ SDFWH PtQLP GH SUHXV GH FRPSUD R SHU LQWHQWDU DSXMDU OOHXJHUDPHQW OD FRWLW]DFLy GHO UDwP $O FRQWUDUL VHPSUH Q¶KL KD TXH VRWD HO SDUDLJ HV GH JUDQV PDUTXHV DQXQFLHQ PDQWHQLPHQWV GH SUHXV DPE XQD OOHWUD SHWLWD TXH GLX TXH KDQ FRPSUDW HQWUH XQ L XQ PHQ\V GH UDwP 3HUz QR HV SHQVLQ SDV TXH GHL[DUDQ GH IHU WRWD DTXHVWD TXDQWLWDW G¶DPSROOHV 3RVVLEOHPHQW EDL[DUDQ XQD PLFD OD SURGXFFLy SHUz WLQJXHP FODU TXH HQ DOJXQV FDVVRV HO TXH FRPSUHQ HQ UDwP pV WDQ VROV XQD PtQLPD SDUW GHO TXH QHFHVVLWHQ SHU D OD VHYD SURGXFFLy /D UHVWD HO FRQWLQXDUDQ DQDQW D EXVFDU D OD FRRSHUDWLYD GH WRUQ SDJDQW O¶KHFWROLWUH GH YL D XQ SUHX IRUoD PpV EDL[ FRPSDUDWLYDPHQW TXH HO TXH OL KDJXHVVLQ SDJDW HO TXLOR GH UDwP DO SDJqV

8Q JORS GH VHQVDFLRQV (Q DTXHVWD RFDVLy HOV SURSRVR QR PDU[DU JDLUH OOXQ\ GH FDVD L TXHGDU QRV SULPHU FRQWHPSODQW OD LPDWJH G¶XQV SURGXFWHV TXH D PL HP FDSWLYHQ SHU OD YLVWD (V WUDFWD GHOV GH &DQ 5DPRQ 9LWLFXOWRUV GHO 0RQWJUzV VLWXDWV D 6DQW 3HUH GH 5LEHV &RORUV ERUGHXV OLOHV R JURFV SURWDJRQLW]HQ OHV HWLTXHWHV GHOV VHXV YLQV L FDYHV WRW GHPDQDQW D FULWV O¶DWHQFLy G¶XQ FRQVXPLGRU TXH QR VRUWLUj GHIUDXGDW TXDQ WDVWL HO FRQWLQJXW GH OHV DPSROOHV (O PpV UHFHQW TXH KH SRJXW DVVDERULU KD HVWDW O¶HVFXPyV &ORV /HQWLVFXV %ODQF GH %ODQFV XQ FXSDWJH ¿ L HOHJDQW GH [DUHOÂOR L PDOYDVLD GH 6LWJHV TXH HO IDQ XQ SURGXFWH G¶DTXHOOV TXH DL[HTXHQ FRPHQWDUL , WRW SOHJDW SHU GH HXURV O¶DPSROOD 5HDOPHQW YDO OD SHQD


Convocatòria Els Premis ADEG 2010 tenen la finalitat de reconèixer aquelles iniciatives d’empreses del Penedès i del Garraf, vinculades o no a l’Associació, que hagin excel·lit durant l’any 2009. Alhora, amb la convocatòria es pretén estimular la millora de la competitivitat i de la qualitat a les empreses dels nostres entorns comarcals. Totes les empreses i entitats associades a l’ADEG poden proposar la seva pròpia candidatura o la d’una altra empresa o entitat si es considera que reuneix mèrits per optar a una o vàries de les categories de premis. Només cal omplir l’imprès de Proposta de Candidatura que trobareu al web www.adeg.cat/premis El termini de presentació de candidatures finalitza el divendres 12

Categories Millor iniciativa empresarial en INNOVACIÓ Es tindrà en compte l’esforç en la recerca, desenvolupament i/o adopció de nous productes, nous processos o nous sistemes, sigui en els àmbits de producció, serveis, logística i/o comercialització. Millor iniciativa en NOVES TECNOLOGIES Es considerarà l’adopció i el desenvolupament d’eines i de processos que incrementin la competitivitat a partir de les noves tecnologies de la informació i les comunicacions. Millor iniciativa per la SEGURETAT I PREVENCIÓ Es reconeixerà la posada en marxa d’un pla o d’un sistema que millori les condicions de treball, incidint en el capítol de la prevenció de riscos, i que impliqui a tots els recursos humans de l’empresa. Millor proposta d’una nova IMATGE CORPORATIVA Es valorarà la implementació d’una identitat visual corporativa a partir d’una nova imatge logotípica i la corresponent aplicació a diferents documents i suports gràfics de l’empresa. Millor iniciativa en els sectors del COMERÇ i TURISME Es valoraran les accions i les campanyes realitzades per a la modernització i dinamització d’establiments comercials i/o turístics així com per a l’impuls dels sectors. Millor iniciativa en l’àrea INTERNACIONAL Es considerarà l’obertura de nous mercats, l’increment de les exportacions, una major presència a l’exterior, o bé, la consolidació de les dinàmiques d’exportació endegades en anteriors exercicis, qualsevol d’aquestes fites.

/premis

www.adeg.cat

de març de 2010. Les candidatures presentades, així com el nom de l’empresa que les proposi, rebran un tractament confidencial. Potser teniu coneixement d’una empresa, a prop vostre o en qualsevol municipi de les nostres comarques, que us ha cridat l’atenció per un motiu o per un altre, en el sentit que ha fet esforços d’innovació, d’internacionalització, de modernització o de qualsevol altra mena. Potser es tracta d’un proveïdor, d’un client, d’un amic... Proposeu-la! I també és molt possible que la vostra mateixa empresa hagi esmerçat esforços en qualsevol dels àmbits de convocatòria de les categories de premis que es proposen. Segur que aquests sacrificis han comptat amb la implicació dels vostres col·laboradors més directes. La vostra empresa i els vostres col·laboradors han de veure reconeguts els seus afanys de millora. Proposeu-vos!

Millor iniciativa en el camp de la COMUNICACIÓ Es tindrà en compte la creativitat i la coherència en la realització de campanyes o accions puntuals en els àmbits de la publicitat, relacions públiques, mecenatge i/o patrocini. Millor iniciativa en l’àmbit de MEDI AMBIENT Es considerarà la posada en marxa d’un pla o d’accions puntuals que augmentin el respecte pel medi i l’entorn natural. Addicionalment, es tindrà en compte l’esforç per assolir la certificació corresponent. Millor iniciativa en el camp d’INTERNET Es reconeixerà el disseny, arquitectura, transversalitat i aplicació de nous recursos en un espai propi (pàgina web) a la xarxa d’Internet, així com el seu posicionament, accessibilitat i potencialitat de negoci. Millor iniciativa empresarial de NOVA CREACIÓ Es valorarà el desenvolupament d’una nova activitat empresarial, durant l’exercici 2009, que destaqui pel seu efecte innovador, de novetat o de notorietat. Diplomes a la QUALITAT Es lliuraran a aquelles empreses i entitats que acreditin la culminació, en el decurs de 2009, d’un procés d’adequació a una o vàries de les normatives de certificació, siguin genèriques o específiques. Diplomes a la RESPONSABILITAT SOCIAL Es lliuraran reconeixements a aquelles empreses que hagin portat a terme, durant l’exercici anterior, actuacions en l’àmbit comunitari, intern o extern a l’empresa. ALTRES CATEGORIES Si ho considereu adequat, podeu proposar candidatures en altres categories diferents a les previstes en aquest apartat.


Serveis Extra

Nòmina/Professional

i emporti’s un Televisor de 32” i un Portàtil (1)

Caixa Tarragona Avantatges que es noten (1) Per aconseguir aquests articles, caldrà domiciliar una nòmina superior a 800 euros o el rebut d’autònoms i les despeses professionals superiors a 475 euros a Caixa Tarragona durant un mínim de 36 mesos i contractar una línia ADSL (amb trucades nacionals incloses) o 3 G durant 36 mesos. El cost d’aquesta contractació és de 1.849 euros, que caldrà pagar per endavant en efectiu o amb la contractació d’un préstec ICO Plan Avanza a un tipus d’interès del 0%. L’obtenció d’aquests articles té la consideració de retribució en espècie a efectes legals. Promoció vàlida del 22 de maig al 30 de setembre de 2009 o fins que s’exhaureixin les existències.

www.caixatarragona.com


Issuu converts static files into: digital portfolios, online yearbooks, online catalogs, digital photo albums and more. Sign up and create your flipbook.