
3 minute read
Metallbulletiner
Text av Anders Ohlsson ao.ohlsson@telia.com
A perfect storm
Ja, det finns ju uttryck som används mer än andra, och sen så finns det uttryck som är mer hatade än andra. Det kan vara av grammatiska skäl eller av att de blir så klyschiga av att de ständigt används vid fel tillfällen. A perfect storm är ett av dessa som hamnat på klyschhyllan efter att under finanskrisen ha används mer än vad som var försvarbart. Just nu när detta skrivs är det dock på sin plats att användas tycker jag. För vad uttrycket egentligen betyder är ju att det är ett antal olika faktorer som oturligt nog råkar samverka trots att de kan tyckas inte ha någon relation från början.
Här har vi en början med att Covid-19 till en början kväver all konsumtion vilket gör att energiindustrin stryper produktionen av olja och gas. Nästa steg är en massiv omsvängning där konsumtionen ökar samtidigt som produktionen fortsätter att hållas tillbaks. Lägg till det sedan en nyuppväckt miljöpolitik som över en natt ska ställa om världen miljömässigt. Det är grundstenarna som tillsammans med ett otal små dominoeffekter ger upphov till denna perfekta storm. Sen till råga på allt råder det en skriande brist på frakter både på land och till sjöss. Egentligen råder det brist på allting från arbetskraft till leverans av produkt, det är mer en fråga om var och när. För att ytterligare komplicera det hela så har vi sedan en av de största orkanerna i mannaminne som härjat i södra USA och slagit ut oljeproduktionen totalt under flera veckor. USA importerar nu inte bara olja, utan även produkter såsom bensin och diesel då även många raffinaderier slagits ut.
På LME har aluminiumpriset gått upp med 70 procent på ett år, 47 procent i år och 11 procent bara på en månad. Detta utan att ta premieökningen i beaktande. Ruggiga siffror, men ingenting mot utvecklingen på naturgas och utsläppsrätter. Hittills i år har CO2 priserna fördubblats, och naturgaspriserna för Europa är upp svindlande 250 procent. Och då ska man tänka på att industrin konsumerar stora mängder naturgas i sin produktion, något som gör det svårt för exempelvis många stålbolag att producera lönsamt vissa tider på dygnet. Så här ser det ut när vi nu går in mot vintersäsong och den tid då naturgasen på grund av brist riskerar att bli än dyrare. Den dyra naturgasen slår även den hårt mot aluminiumindustrin då halvfabrikatssidan och många smältverk är stora användare.
För att sedan komplicera det hela ytterligare så går vi mot vinter även i Kina. Ni som har följt med några år vet nog vad det innebär, men vi kan ta det igen. Vinter i Kina är smoggens stora tid och man gör allt för att minska miljöpåverkan när industri och boende vrider upp effekten. Värme till de boende är lite svårt att begränsa, men energi till industrin är enklare i en stat som Kina. Sålunda går politikerna ut och beordrar högenergikonsumenter att under vintern begränsa sin produktion. Aluminiumsmältverk är populära objekt att slå ner på, och i år kan det få långtgående konsekvenser då man redan innan har importerat stora mängder aluminium till Kina. Importen av bauxit var samtidigt ner dryga 15 procent föregående månad till 8,7 miljoner ton, något som antingen indikerar att man minskar inköpen pga. de höga priserna eller pga. att man inte tror sig kunna producera fullt ut då man väntar sig nya direktiv från politikerna. Den fortsatta importen av aluminium i förädlad form till Kina kan därför ge ytterligare stöd för de redan höga aluminiumpriserna.
Förhoppningen som fanns att de höga priserna i kombination med backwardation skulle frigöra dolda lager har inte infriats. Istället har marknaden i september kännetecknats av en rätt stabil contango, något som gjort lagerfinansiering fortsatt lönsamt och vi kan därför inte förvänta oss ett inflöde av tidigare gömd metall kortsiktigt. Den prismässiga utvecklingen framöver är det svårt att säga något om då alla faktorer nu går åt samma håll, frågan är här istället hur länge de kan göra det. Naturgaspriserna kommer att vara höga tills Northstream 2 kommer i gång, och oljepriserna verkar OPEC+ göra sitt bästa för att hålla uppe.
För Kalle Kula AB ser tyvärr hösten inte så rolig ut.
