Financer la transition énergétique et écologique: mode d’emploi
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JEAN-GUILLAUME PÉLADAN, GÉRANT - DIRECTEUR RECHERCHE ET STRATÉGIE ENVIRONNEMENT, SYCOMORE AM
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DE REBELLES À MODÈLES Energiewende, Green Deal, écologie intégrale 1, économie positive, anthropocène, ces termes qui étaient, il y a encore peu, utilisés par une poignée de précurseurs, descendants sulfureux des penseurs du Club de Rome et du rapport de 1972 The Limits to Growth, appartiennent aujourd’hui au langage commun. Pourtant les précurseurs faisaient sourire à leurs débuts. En 2005, les Toyota Prius étaient rarissimes et les vélos partagés en zone urbaine à Vienne, à Barcelone ou à Lyon étaient regardés comme des curiosités. Aujourd’hui, plus personne n’oserait faire une réflexion déplacée à l’un des millions de conducteurs de Prius à travers le monde et les élus des grandes agglomérations, qui n’ont pas encore leur système de vélos en libreservice, passent pour des «has been»: même New York s’y est mise en 2013! En France, les succès d’Airbnb, Autolib ou Blablacar témoignent de l’essor de l’économie du partage. Dans le monde, les investissements en capacité additionnelle de production électrique dans les énergies renouvelables ont dépassé, en 2015, ceux dans les énergies fossiles. Vous pensez basculement? Vous avez raison. Si l’ancien paradigme d’un monde fossile reste omniprésent, sa lente agonie est amorcée et de nouveaux modèles émergent: bienvenue dans l’ère de la transition! Mais comment protéger les actifs des risques croissants portés par cette transition (risques de procès, boycott de produits, scandale environnemental,
futures taxations ou «stranded assets»)? Comment en saisir les opportunités? Comment agir en faveur de la transition énergétique et écologique? DES ÉCUEILS À ÉVITER Pour un investisseur, le chemin peut être très simple ou semé d’embûches selon son approche et son expertise. Le premier écueil consiste à se focaliser sur un seul enjeu2. Prenons le climat, enjeu environnemental mondial au cœur de l’actualité de 2015 grâce à la COP21. Adopter un angle de vue purement climatique peut aboutir à des choix que le simple bon sens récuse. Si nous prenons comme critère unique l’efficacité en éqCO2 pour décliner une politique de décarbonisation appliquée à l’automobile, nous serons mécaniquement conduits à privilégier le diesel par rapport à l’essence, car il émet environ 15% de gaz à effet de serre en moins. Or, les motorisations à essence émettent moins de NOx et de particules fines que le diesel. Ainsi, sans incorporer la qualité de l’air dans notre décision d’investissement, nous ferions un contresens majeur. Plus largement, la récente étude de l’OMS sur la mortalité affirme qu’un quart des morts dans le monde est attribuable à un environnement dégradé et que plus de la moitié de ces morts est liée à la mauvaise qualité de l’air3. En résumé, le produit d’une stratégie mono-enjeu peut déplacer le problème sans le résoudre. Le deuxième écueil: se tromper de périmètre d’analyse. L’impact carbone, qui jouit d’une nomenclature standardisée
(scopes 1, 2, 3), nous réserve des illustrations savoureuses. L’empreinte carbone d’une automobile se décompose en moyenn e4 en 3% pour le constructeur (scopes 1 et 2 incluant la consommation d’énergie), 17% pour les sous-traitants (scope 3 amont) et 80% pendant l’utilisation du véhicule (scope 3 aval). Or de quoi dispose un investisseur aujourd’hui? Au mieux des émissions rarement auditées
A PROPOS DE SYCOMORE AM Fondée en 2001, Sycomore Asset Management, société de gestion entrepreneuriale détenue majoritairement par ses associés fondateurs et collaborateurs, est spécialisée dans l’investissement sur les entreprises européennes cotées. Son expertise de gestion s’appuie sur une méthodologie propriétaire d’analyse fondamentale des sociétés visant à identifier les leviers de croissance durable. Avec 1 milliard d’euros d’encours sur des fonds et mandats ISR, Sycomore est aujourd’hui parmi les leaders français indépendants de l’ISR. Régulièrement récompensée pour la qualité de sa gestion, Sycomore AM est notée «High Standards» par Fitch Ratings depuis 2008. Sycomore AM rassemble 45 collaborateurs et gère plus de 3,5 milliards d’euros d’actifs au travers de fonds ouverts et de mandats dédiés.