PA R A B A N C A I R E E T A C T I F S R É E L S
La matière,
un actif premier pour les portefeuilles?
Rester stable sur trois ans pendant que les indices entament leur descente aux enfers, c’est un résultat remarquable pour un gérant matières premières. Y –a-t-il un secret? Comment penser les matières premières dans un portefeuille global diversifié? Telles sont les questions auxquelles répondent Philippe Desurmont et Sylvain Berthelet respectivement responsable de la gestion et gérant de portefeuilles matières premières au sein de SMA Gestion.
Investnews: En quoi les matières premières (MP) représentent-elles une classe d’actifs à part entière? Sylvain Berthelet (à g.) et Philippe Desurmont (à d.): Les matières premières présentent des caractéristiques uniques: étant des actifs réels, elles ne figurent pas au passif d’un bilan et ne présentent donc pas les risques de crédit, les problèmes d’agence ou les risques opérationnels sous-jacents d’un titre émis par une société. De plus, même si les sentiments des opérateurs influent sur les cours à l’instant «t», la réalité physique ne peut pas être ignorée très longtemps. La situation fondamentale de l’offre et de la demande physiques et les enjeux logistiques (stocks, transports, disponibilité...) conduisent à une correction rapide d’éventuels excès. Ces particularités physiques et logistiques expliquent aussi en grande partie les caractéristiques très spécifiques de volatilité des cours ainsi que les gains ou coûts de portage des positions 1.
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