EFSM, EFSF: Mooie afkortingen, maar redden ze Europa? De PPI bij AEGON Meer waarde door garanties en zekerheid.
Jaargang 13 - februari/maart 2011
Uitgave van Corporate & Institutional Clients
Colofon Redactie Justin Boers, Menso van Leeuwen, Robert-Jan van der Mark, Gerard Moerman, Peter Ruesink, Maartje Silvius, Mirjam Zwager Ontwerp Vormplan design, Amsterdam Drukwerkbegeleiding Centraal Print Management, Liselore Koole Fotografie Ben Verbeek, Den Haag Oplage 1.500 exemplaren Redactieadres Postbus 70 2591 CB Den Haag Telefoon (070) 344 72 09 E-mail cic@aegon.nl Website www.aegon.nl
EFSM, EFSF: Mooie afkortingen, maar redden ze Europa? "Het succes van de eerste leningen van het EFSM en het EFSF geeft vertrouwen." Pagina 6
En verder: Macro-economie, financiële markten en vooruitzichten Pagina 4
Goed jaar voor beleggingsfondsen AEGON SAF-dag 2011 Pagina 9
De PPI bij AEGON Meer waarde door garanties en zekerheid
Auteursrechten voorbehouden. Niets uit deze uitgave mag zonder schriftelijke toestemming van de rechthebbenden worden verveelvoudigd en/of openbaar gemaakt door middel van druk, fotografie, microfilm of anderszins. Dit is ook van toepassing op de gehele of gedeeltelijke bewerking.
Pagina 10
Impressie AEGON Beleggingsseminar 2010 Pagina 11
Heeft u vragen? Neem dan gerust contact op met één van onze accountmanagers: Justin Boers (070) 344 75 96 Rob van der Graaf (070) 344 83 62 Michiel Harmers (070) 344 58 85 Donné Hendrick (070) 344 51 28 Jean-Paul Schün (070) 344 49 87
Inhoudsopgave
AEGON Investment Management B.V. is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Deze informatie is met zorg samengesteld en er is naar gestreefd de informatie juist en zo volledig mogelijk te publiceren. Onvolkomenheden als gevolg van menselijke vergissingen kunnen echter voorkomen, waardoor gegevens en calculaties kunnen afwijken. Aan de verstrekte informatie en berekende waardes kunnen geen rechten worden ontleend. Mocht u op basis van de gegevens verplichtingen met financiële consequenties aan willen gaan, dan raden wij u aan om contact op te nemen met uw financieel adviseur. De verstrekte informatie is aan wijziging onderhevig.
Voorwoord Geachte lezer, Het afgelopen jaar hadden we te kampen met de nodige onrust op de financiĂŤle markten. Er was nog maar net een oplossing voor Griekenland geboden toen in Ierland de spanningen over de overheidtekorten opliepen. En ook bij de financiĂŤle situatie in landen als Spanje en Portugal werden de nodige vraagtekens geplaatst. Om een en ander in perspectief te plaatsen hebben we belegger Erik Leseman gevraagd de genomen maatregelen onder de loep te nemen. In een interessant artikel bespreekt hij de effectiviteit van de verschillende maatregelen die Europa heeft genomen om de rust op de financiĂŤle markt te herstellen. Daarnaast besteden wij in deze Beleggingsvisie onder andere aandacht aan de premiepensioeninstelling (PPI) die werkgevers sinds begin dit jaar zelf kunnen oprichten. Ook AEGON is bezig met het opzetten van een PPI. In het gesprek met Bas Endlich, die hiervoor binnen AEGON verantwoordelijk is, leest u waarom wij het belangrijk vinden dat de PPI met voldoende garanties en zekerheid omgeven is. Ik wens u veel leesplezier met deze Beleggingsvisie.
Jeroen de Munnik Voorzitter managementteam Corporate & Institutional Clients
4
Macro-economie
4e kwartaal 2010 Wereldeconomie De economie groeit wereldwijd, maar deze groei is niet gelijkmatig verdeeld. Het zijn vooral de opkomende landen die hard groeien, net als de op export georiënteerde landen, zoals Duitsland. Veel van de economische indicatoren zijn nog steeds gematigd positief. Wij verwachten dat de opkomende landen blijven groeien en dat de ontwikkelde landen niet terugvallen. Wel zorgt de schuldenproblematiek van de ontwikkelde landen voor veel onzekerheid en een lage groei.
Verenigde Staten De Amerikaanse economie komt maar niet goed op gang. De werkloosheid blijft erg hoog en het herstel op de huizenmarkt blijft uit. De hoge werkloosheid
Financiële markten
Aandelen Na een sterk derde kwartaal bleven de aandelenmarkten ook in het vierde kwartaal stijgen, vooral door de beter dan verwachte economische cijfers uit China, Duitsland en de Verenigde Staten. Bovendien besloot de Amerikaanse centrale bank opnieuw staatsobligaties op te kopen, wat ook een positief effect op de aandelenmarkten had. Ook de kwartaalcijfers waren weer beter dan verwacht en bijna alle sectoren lieten een goede omzet en winstgroei zien.
Vastrentende waarden Zowel in Azië, de Verenigde Staten als Europa trok het sluimerende economische herstel verder aan. In Europa concentreerde het herstel zich met name in de noordelijke landen. Ondanks dit herstel hebben de centrale banken het ruime monetaire beleid voortgezet. Ondanks het herstel van de fundamentele ontwik-
Aandelen
Vooruitzichten
Wij verwachten dat eventueel ingrijpen van centrale banken de aandelenmarkten het komende kwartaal ondersteunt. Op het macro-economische vlak gaan we niet uit van grote uitslagen en de winstverwachtingen lopen in het algemeen aardig in lijn met onze verwachtingen. Al met al denken we dat de aandelenmarkten het komende kwartaal niet bijzonder volatiel zullen zijn.
Vastrentende waarden Voor 2011 verwachten we een aanhoudend herstel van de wereldeconomie. In de eerste helft van het jaar zal de inflatie niet sterk oplopen doordat bezuinigingspakketten en het ruime monetaire beleid elkaar in evenwicht houden. Later in het jaar kan de combinatie van ruim monetair beleid en economische groei tot stijgende inflatie leiden. We zijn vooral positief over de meer risicovolle beleggingscategorieën, maar ook staatsobligaties
was voor de Amerikaanse centrale bank een belangrijke reden om het steunprogramma uit te breiden. Bedrijven blijven voorzichtig met investeren, hoewel ze voldoende geld in kas hebben. Ze zijn vooral terughoudend omdat ze niet weten hoe de vraag naar hun producten zich zal ontwikkelen. Inflatie is momenteel nog geen probleem.
Europa De economische groei binnen Europa loopt sterk uiteen. De noordelijke landen profiteren van de wereldwijde economische groei, waarbij vooral Duitsland het goed doet dankzij toenemende exporten. De productiviteit van Duitsland ligt ook een stuk hoger dan die van Zuid-Europa, waardoor het een concurrentievoordeel heeft.
kelingen was het sentiment de belangrijkste driver op de kapitaalmarkt. In Europa zorgden landen met grote begrotingsproblemen eerst voor een beweging naar de sterke Europese landen. Later eiste de markt een extra risicovergoeding op staatsobligaties, aangezien beleggers zich steeds meer zorgen maakten over de financiering van de begrotingstekorten van de zwakke Europese landen. De rente steeg door aantrekkend economisch herstel, de onzekerheidspremie en de mogelijk inflatoire effecten van het ruime monetaire beleid van de centrale banken. Gedurende het kwartaal steeg de Europese tienjaarsrente op staatsobligaties met 0,69% tot 2,96%.
Grondstoffen Beleggen in grondstoffen leverde in het vierde kwartaal van 2010 een positief rendement op. De sterke economische groei in Azië en ondersteunende maatregelen van centrale banken
zullen – zeker in het begin van het jaar – goed standhouden. De Europese problemen zullen het sentiment blijven beïnvloeden. Wij verwachten echter niet dat de eurozone uit elkaar zal vallen. Met name de vraag op welke manier de geldstromen tussen ‘Noord’ en ‘Zuid’ gaan lopen, zal de risicovergoedingen en het renteniveau bepalen. Aanvankelijk zal de rentestijging beperkt blijven door de bezuinigingen en de vlucht naar ‘veilige’ beleggingen. Later in het jaar zal het economisch herstel en de hogere wereldwijde inflatie de Europese rente mogelijk opdrijven.
Grondstoffen Onze verwachtingen blijven gematigd positief. Aan de ene kant is er de sterke economische groei van de opkomende landen, wat de vraag naar grondstoffen laat toenemen. Aan de andere kant is de groei in de G7 nog steeds laag, terwijl de olie-
5
BELEGGINGSVISIE februari/maart 2011
Net als in Amerika zijn Europese bedrijven ook terughoudend met investeringen. Overnames komen echter wel langzaam op gang. De Zuid-Europese landen zullen hun kosten per productie-eenheid moeten verlagen. Dit kan door een stijgende productiviteit of door een verlaging van de lonen. Normaal gesproken wordt hiervoor de nationale munt gedeprecieerd, maar dit is geen optie aangezien deze landen deel uitmaken van de euro. De Ierse overheid gaf omvangrijke steun aan de bankensector, waardoor het overheidstekort razendsnel opliep. Het risico dat Ierland deze schulden niet meer kon financieren, nam sterk toe. Uiteindelijk accepteerde Ierland in het vierde kwartaal een noodlening van de Europese Unie en het IMF.
zorgden voor een positief sentiment. Het rendement van de verschillende sectoren binnen de grondstoffenmarkt liep sterk uiteen, maar was wel overal positief. Agrarische grondstoffen presteerden het best. Energie, metalen en edelmetalen volgden nagenoeg de benchmark, terwijl vee achterbleef.
Vastgoed Het vierde kwartaal, en vooral oktober, was positief voor vastgoed. Later in het kwartaal had de markt last van de stijgende rente. Dit drukte vooral in december het rendement. Aangezien vastgoed een groot kapitaalbeslag op de balans legt, is het gevoeliger voor rentebewegingen dan veel andere sectoren. Defensieve sectoren, zoals healthcare, deden het minder goed dan de meer cyclische sectoren, zoals hotels en lodging. Industrie, een sector waar contracten een lange looptijd hebben, beleefde ook
voorraden in de Verenigde Staten hoog blijven. Hierdoor verwachten wij dat de grondstofprijzen de komende tijd niet hard zullen stijgen. De prijsontwikkeling van de verschillende grondstoffen kan wel sterk uiteenlopen. We zijn het minst positief over (Amerikaanse) oliebeleggingen, met name door de lage vraag en hoge voorraden.
Vastgoed De verwachtingen voor vastgoed zijn gematigd positief, waarbij het beeld voor Azië rooskleuriger is dan voor de Verenigde Staten en Europa. Ook de herstellende economie is positief voor vastgoed. Negatief zijn de oplopende rente en de zwakke huizenmarkt in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Het dividendrendement op vastgoedaandelen blijft goed, net als de gunstige waardering. Dit maakt de sector op langere termijn aantrekkelijk.
De Europese centrale bank heeft besloten veel liquiditeit te blijven aanbieden, om zo de schuldenproblematiek te verkleinen. Vooral Ierse, Portugese en Spaanse banken maken hier dankbaar gebruik van.
Azië De economie in China groeit hard. Dat klinkt positief, maar levert ook problemen op. Zo houdt China zijn munt kunstmatig laag, waardoor de inflatie hoog is en er sterke prijsstijgingen zijn op de vastgoedmarkten. De Chinese overheid probeert deze problemen in te dammen door extra restricties op te leggen aan Chinese banken. De economische groei is in de meeste opkomende landen hoog.
een opleving in het laatste kwartaal van 2010. Wel was dit de sector met het laagste rendement van 2010.
Private Equity Waarderingen van niet-beursgenoteerde private equity zetten in het vierde kwartaal hun stijgende lijn voort. De winst kwam enerzijds voort uit de betere operationele resultaten van ondernemingen die in handen zijn van private equity-fondsen. Anderzijds kwam dit door de hogere waardering van vergelijkbare beursgenoteerde ondernemingen Ook beursgenoteerde private equity-fondsen deden het zeer goed. De belangrijkste index voor deze fondsen, de LPX50, steeg met 16,6% in het vierde kwartaal.
Hedgefondsen In het vierde kwartaal van 2010 behaalden hedgefondsen een gemiddeld rendement van 2,8%. Het rendement voor heel 2010 kwam hiermee uit op gemiddeld 4,7%.
Private Equity Als de wereldwijde economie zich blijft herstellen, zullen de operationele resultaten van ondernemingen waarschijnlijk verder verbeteren. Het herstel is echter broos, vooral in Europa met zijn problematische overheidsfinanciën. Wel verwachten we dat het klimaat voor fusies en overnames verbetert, vooral door de grote kasreserves bij ondernemingen en private equityfondsen. Dit is gunstig voor private equity-fondsen, omdat dit meer mogelijkheden geeft voor de verkoop van belangen.
Hedgefondsen De vooruitzichten voor hedgefondsen zijn onveranderd ten opzichte van het vorige kwartaal. We verwachten nog steeds de beste resultaten van de event driven-strategie die zich richt op fusies en overnames.
6
Mooie afkortingen maar redden ze Europa? Door Erik Leseman, AEGON Asset Management
Oók overheden kunnen worden onderworpen aan de tucht van de financiële markt. Dat is de pijnlijke ervaring die Europa in 2010 opdeed. Afgelopen jaar presenteerde Europa verschillende plannen om de rust op de financiële markt te herstellen. Deze plannen kregen mooie afkortingen mee, maar hadden keer op keer onvoldoende effect. Terugkijkend op 2010 vragen we ons met de markt af of beleidsmakers en politici in het jaar 2011 echt de ernst van de situatie inzien. En of ze met een logische én duurzame oplossing komen. Volgens ons is de politieke wil er in ieder geval, en waar een wil is... Wat vooraf ging
Europa
Europa kent inmiddels een zeer langlopend integratieproces van zo'n 60 jaar op politiek, economisch en sociaal vlak. De komst van de euro is hiervan een mooi tastbaar resultaat. Maar al ruim voor de euro wezen wetenschappers erop dat een monetaire unie onmogelijk is zonder goede afspraken over het begrotingsbeleid. 2010 maakte duidelijk dat de gemaakte afspraken in het Verdrag van Maastricht en het Pact voor Stabiliteit en Groei in ieder geval onvoldoende zijn geweest.
Het begin: Griekenland Eind 2009, begin 2010 bleken de begrotingstekorten in Griekenland veel groter dan de vorige regering had doen voorkomen. Daardoor verloren beleggers hun
7
BELEGGINGSVISIE februari/maart 2011
Het succes van de eerste leningen van het EFSM en het EFSF geeft vertrouwen. vertrouwen in Griekse staatsobligaties. Dat zorgde voor minder kopers op de markt en dus dalende prijzen, waarbij de rente tot ongekende hoogte opliep. Het gevolg was dat Griekenland zichzelf niet langer kon financieren op de financiële markten.
EFSM en EFSF, de verschillen EFSM
EFSF
Omvang
60 mrd
440mrd
Leningcapaciteit
60 mrd
+/- 250 mrd
Garanties
27 EU landen
16 EMU landen
Vorm van garantie
EU budget
pro rata per land
Zekerheden
bijdrage alle landen
100% cash of AAA
Senioriteit
gelijk aan overheidsobligaties
ondergeschikt aan IMF
Oplopende spanningen: Ierland
Kredietrisico premie op de Griekse overheid (bp). Bron: Bloomberg
Een reddingsplan van € 110 mrd De Europese ministers van Financiën kwamen in de tweede week van mei 2010 met een uitgebreid reddingsplan voor Griekenland. Met dit plan van € 110 mrd maakten zij direct duidelijk hoe Europa in de toekomst wil omgaan met landen die door de Europese kapitaalmarkt worden verstoten. De ministers initieerden twee faciliteiten: het EFSM (European Financial Stability Mechanism) en het EFSF (European Financial Stability Facility). Daarnaast riepen zij de hulp in van het IMF (Internationaal Monetair Fonds). Ook kwam de Europese Centrale Bank (ECB) te hulp door obligaties te kopen van Griekenland en van andere landen die onder druk stonden.
EFSM Met het EFSM kregen landen de mogelijkheid om bij de EU (Europese Unie) aan te kloppen voor financiering. Omdat de EU de leningen direct verstrekt, gaat het ook direct ten laste van het EU-budget als de ontvanger de lening niet terugbetaalt. De EU kan dan al haar inkomsten gebruiken om dit op te vangen.
EFSF Het EFSF is een speciaal opgezet bedrijf, met alle landen van de EMU (Economische en Monetaire Unie) als aandeelhouder. Het EFSF kreeg als formele opdracht mee om gedurende drie jaar alle EMU-lidstaten in nood te financieren via leningen. Ter financiering van deze leningen geeft het EFSF obligaties uit met een garantie van elk van de 16 – met de toetreding van Estland worden dit er 17 – aandeelhouders. Met uitzondering van landen die al in een reddingsplan zitten. De gedachte was dat alleen al het instellen van dit reddingsmechanisme voldoende was om de markt te kalmeren. Geen enkele politicus ging er in mei 2010 vanuit dat de faciliteit echt gebruikt zou worden.
In september 2010 was er in Ierland sprake van herfinanciering van veel staatsgegarandeerde bankleningen. Dit leidde tot vraagtekens bij de Ierse overheidstekorten. Ierland annuleerde daarop enkele geplande verkopen, maar toch liep de rente in het najaar sterk op. Eind november zag het land zich genoodzaakt om formeel aan te kloppen bij het IMF en een beroep te doen op het EFSM en EFSF. Dit verwees gelijk de aanname bij de oprichting van het EFSF naar het land der fabeltjes: er moest dus wel degelijk een beroep op worden gedaan.
€ 85 mrd voor reddingsplan Ierland Het reddingsplan voor Ierland bestaat uit drie delen: 10 mrd voor de onmiddellijke herkapitalisatie van het bankwezen; 25 mrd voor mogelijk toekomstige steun aan het bankwezen; 50 mrd om de financieringsbehoefte van de overheid te dekken voor de komende vier jaar. Ierland krijgt dit geld niet ineens en niet onvoorwaardelijk. Alleen als Ierland zich houdt aan zeer strenge beleidsmaatregelen ontvangt het telkens een deel van het hele pakket. Het geld voor het plan is afkomstig van verschillende partijen. Allereerst dragen de Ieren zelf € 17.5 mrd bij, onder meer via hun pensioenfonds. Het restant wordt voor eenderde gefinancierd door het IMF en voor tweederde door Europa. Binnen Europa neemt de EU – via het EFSM – de helft voor haar rekening. Verder dragen Zweden, Denemarken en het Verenigd Koninkrijk vrijwillig bij en financiert de EMU via het EFSF de resterende € 17.5 mrd. De bijdrage van Nederland in dit plan bestaat uit een garantie voor 6% van de € 17.5 mrd, oftewel € 1 mrd. De garantie wordt alleen aangewend als Ierland niet in staat blijkt te zijn om de leningen van het reddingsplan terug te betalen.
Lees verder op pagina 8
8
What's next? ESM Beschikt het EFSF over voldoende middelen als ook Portugal en Spanje er een beroep op moeten doen? Die vraag werd actueel toen bleek dat landen – tegen de verwachting in – toch een beroep deden op de faciliteiten. Met name Spanje zou door haar omvang een groot beslag leggen op de beperkte leningscapaciteit van het EFSF (zie kader EFSM en EFSF, de verschillen). Om de markten gerust te stellen werd gelijk met het Ierse reddingsplan aangekondigd dat het ESM (Europese Stabiliteit Mechanisme) het EFSF per 1 juli 2013 vervangt.
Van preferente status naar EFSF+ De belangrijkste wijziging is dat de leningen van het ESM een preferente status hebben, vergelijkbaar met het IMF. Deze status maakt het eenvoudiger om beleggers in normaal overheidspapier bij herstructurering mee te laten delen in de kosten. Beleidsmakers hebben deze intentie zelfs zwart op wit gezet. Maar beleggers zijn natuurlijk niet blij als zij horen dat andere crediteuren hun geld eerder terug kunnen krijgen. Dit zorgde voor een negatieve houding, en daarmee voor verder oplopende rentes in de periferie. Zo kwamen er al snel plannen voor een EFSF+, waarin het EFSF: additionele garanties krijgt, zodat de leningcapaciteit omhoog gaat; de rente verlaagt, die het EFSF in rekening brengt bij probleemlanden; overheidspapier van probleemlanden koopt op de secundaire markt;
een programma van flexibele, toegankelijker kredietlijnen opzet; eventueel een rol speelt bij het opzetten van een 'slechte' bank binnen Europa. Deze uitbreiding van takenpakket EFSF wordt nodig geacht om de periode tot de oprichting van het ESM door te komen. Algemeen wordt er vanuit gegaan dat alle wijzigingen in de rol van het EFSF ook door het ESM worden overgenomen EFSF+ is opnieuw een ingrijpende aanpassing, maar er is nog meer duidelijkheid nodig om te zien of dit volgens de markt ook DE oplossing is.
Conclusie Europa heeft politiek, sociaal en economisch veel geïnvesteerd in integratie, om te voorkomen dat zich ooit nog een vernietigend conflict in dit werelddeel voordoet. In het langlopende proces waren de komst van de EMU en euro belangrijke stappen naar een geïntegreerde economie. Er is dan ook een grote politieke bereidheid om de euro in stand te houden en de problemen met de overheidsfinanciën op te lossen. De aanhoudende stroom van commentaren en initiatieven onderstrepen dit. Ongetwijfeld probeert de markt de komende maanden de politieke bereidheid te testen en te kijken of de grenzen van politieke wil bereikt zijn. Het overweldigende succes van de eerste leningen van het EFSM en het EFSF – met belangrijke kopers vanuit Azië – geeft (voorlopig) veel vertrouwen.
9
BELEGGINGSVISIE februari/maart 2011
KORT NIEUWS
KORT NIEUWS
Goed jaar voor beleggingsfondsen AEGON Uit een analyse van de Morningstar database blijkt dat de AEGON fondsen een bijzonder goed jaar achter de rug hebben. Hierbij is gekeken naar de prestatie van de AEGON fondsen ten opzichte van soortgelijke fondsen van andere aanbieders binnen dezelfde Morningstar categorie, de zogeheten peer group ranking. Maar liefst 30 van de 45 fondsen behaalden een plek in het eerste kwartiel van de Morningstar categorieĂŤn. Natuurlijk is AEGON hier ontzettend trots op. De vier best presterende fondsen van AEGON, in vergelijking met de peer group, willen wij u dan ook niet onthouden.
Periode 01-01-2010 t/m 31-12-2010 AEAM Emerging Market Debt (EUR) Rendement
Positie binnen peer group
Aantal fondsen in peer group
18,38%
5
208
AEGON ABS Inc Rendement
Positie binnen peer group
Aantal fondsen in peer group
12,84%
14
1490
AEGON Equity North America Rendement
Positie binnen peer group
Aantal fondsen in peer group
23,69%
45
1319
AEGON Vastgoed Internationaal Rendement
Positie binnen peer group
Aantal fondsen in peer group
28,17%
9
321
Voor een totaaloverzicht van de AEGON fondsen die in de analyse van Morningstar zijn opgenomen, kunt u terecht bij uw accountmanager asset management.
SAF-dag 2011 Voor de klanten die beleggen in onze SAF-fondsen organiseren wij op dinsdagmiddag 22 maart onze jaarlijkse SAF-dag in Maarssen. Op deze dag laten wij u jaarlijks zien welke beslissingen wij het afgelopen jaar hebben genomen in het beleggingsbeleid en wat het resultaat hiervan is geweest? Maar de SAF-dag is ook het moment om dieper in te gaan op onze SAF-propositie. Zo geven wij u meer inzicht in de beleggingscategorieĂŤn waarin u met SAF belegt. Na het succes van vorig jaar hebben wij besloten u ook dit jaar zelf te laten kiezen over welke onderwerpen u meer wilt weten. Op basis van vragen die het afgelopen jaar bij onze accountmanagers zijn binnengekomen, hebben wij een aantal inspirerende kennissessies voor u samengesteld. Zo laten wij u onder andere zien waarom wij binnen de SAF-fondsen beleggen in asset backed securities. En beantwoorden wij de vraag hoe effectief het LDO fonds is in het afdekken van renterisico. Heeft u zich nog niet aangemeld voor de SAF-dag? Neem dan contact op met uw accountmanager asset management voor uw aanmelding. U kunt ook een e-mail sturen naar cic-events@aegon.nl. Tot 22 maart!
10
De PPI bij AEGON
Meer waarde door garanties en zekerheid Sinds begin dit jaar kan een premiepensioeninstelling (PPI) opgericht worden. In een PPI bouwen werknemers kapitaal op door te beleggen en uiteindelijk kopen ze met dit individueel opgebouwde kapitaal een pensioen aan. Een PPI kan pensioen eenvoudiger en goedkoper maken, iets wat AEGON toejuicht. Wel vindt AEGON het belangrijk dat pensioeninkomen met voldoende garanties en zekerheid omgeven is.
Een beschikbare premieregeling verschuift risico’s in de pensioenopbouw van werkgever naar werknemer. De PPI gaat hierbij nog verder: in een PPI is het niet mogelijk om verzekeringen af te sluiten. Werknemers ontvangen dan ook geen pensioen bij arbeidsongeschiktheid en hun nabestaanden krijgen geen partner- of wezenpensioen. Bovendien kent de PPI geen garanties, wat betekent dat een werknemer geen zekerheid heeft over het pensioenkapitaal dat hij opbouwt. Toch kan de PPI zowel voor werkgevers als werknemers interessant zijn.
Eenvoudig en transparant De PPI mag uitsluitend premieovereenkomsten zonder verzekeringsaspecten uitvoeren, wat het een eenvoudig instrument maakt. De PPI heeft immers geen ‘last’ van technische voorzieningen en solvabiliteitseisen, en ook buffervorming is niet vereist. Hierdoor vormt de PPI een uitstekende aanvulling op de bestaande mogelijkheden om pensioen op te bouwen: “Met de PPI kan een werkgever bij AEGON of onder eigen naam en tegen relatief lage kosten een overzichtelijke beschikbare premieregeling opzetten,” zegt Bas Endlich, manager bij AEGON Corporate & Institutional Clients. “Dat is natuurlijk niet alleen voor werkgevers interessant, ook de deelnemers profiteren daarvan.”
AEGON kiest er uitdrukkelijk voor om de PPI aan te bieden in combinatie met aanvullende garanties en verzekeringen voor overlijden en arbeidsongeschiktheid. Dit om te voorkomen dat grote groepen werknemers verwachten dat ze allerhande voorzieningen en garanties hebben, die ze eigenlijk niet hebben.
Het beste van twee werelden “Onze aanpak is uniek,” zegt Bas Endlich. “Doordat wij het PPI-aanbod volledig integreren in onze bestaande beschikbare premieregelingen neemt de keuzevrijheid van de deelnemers sterk toe.” AEGON combineert de eenvoudige structuur van de PPI met de uitgebreide mogelijkheden van een verzekeraar. Hierdoor kan de deelnemer zélf bepalen hoeveel risico hij wil lopen met zijn beleggingen. Als ervaren pensioenbelegger heeft AEGON een nieuw pallet beleggingsfondsen volgens het life cycleprincipe ingericht. Deze fondsen bieden een all-in-one oplossing, volledig geoptimaliseerd voor het behalen van een waardevast pensioen. Waar mogelijk zijn onnodige risico's verwijderd en is een brede spreiding doorgevoerd. Om de kosten van de institutionele fondsen verder zo laag mogelijk te houden, maken ook indexbeleggingen deel uit van de life cycles. Voor de deelnemers die de beleggingen zelf ter hand willen nemen, zijn verschillende beleggingsfondsen beschikbaar.
PPI bij AEGON
Een goede en vooral zekere oude dag Uit onderzoek blijkt dat werknemers nauwelijks interesse in hun pensioen hebben. Wel verwachten ze dat een aantal uitermate belangrijke zaken goed geregeld is. Zo gaan ze er vaak ten onrechte van uit dat ze een gegarandeerd pensioen van 70 procent van hun laatst verdiende salaris krijgen. AEGON vindt het daarom zeer onverstandig om pensioen op een uitgeklede manier aan te bieden. Een ‘kale’ PPI is dan ook niet van deze tijd.
AEGON ziet de PPI als een uitbreiding van het beschikbare premie-assortiment, waarbij de belangen van werkgevers én deelnemers voorop staan. Door de voordelen van de PPI te combineren met garanties en zekerheid, komt AEGON tegemoet aan de typische nadelen van de ‘kale’ PPI en ontstaat een waardevol product. Bas Endlich: “Bij ons heeft de klant de voordelen van een PPI én de voordelen die een verzekeraar kan bieden. Het gaat immers om inkomen voor later.”
BELEGGINGSVISIE februari/maart 2011
KORT NIEUWS
AEGON Beleggingsseminar 2010 Op 17 november kwamen zo’n 120 klanten naar het AEGON Beleggingsseminar. Op Rotterdam Airport checkten zij in voor deze vlucht door een turbulente tijd. Na de aftrap door dagvoorzitter Annemarie van Gaal en AEGON’s Jeroen de Munnik was het woord aan beleggingsstrateeg Olaf van den Heuvel om de klant mee te nemen naar de verwachtingen van AEGON voor de komende jaren. Ook beleggingsspecialist Jaap van Duijn liet zijn licht schijnen op de wereld. Voor de vrolijke (en geleerde) noot aan het eind was cultuurhistoricus Herman Pleij uitgenodigd. Vol overgave besprak hij de Nederlandse eigenaardigheden die in het buitenland niet altijd worden begrepen. Een speciaal onderdeel van het programma was dit jaar de speeddate. In drie sessies van tien minuten konden onze bezoekers nader kennis maken met diverse specialisten van AEGON. Kijkt u hier nog even met ons terug op deze geslaagde dag?
11
www.aegon.nl