BLIVER VI ALDRIG KLOGERE?

En artikel om investors adfærd på faldende aktiekurser…

Jeg har handlet aktier siden 1987 og arbejdet med aktieporteføljer ud fra value tankegangen de sidste 25 år, og jeg bliver til stadighed forbavset over reaktioner fra kunder og investorer.

I denne tid falder alverdens aktier med 10 – 20%, og investorer vil stort set alle sammen gerne sælge deres aktier, fordi det går ad pommern til. De er nervøse for fremtiden og Putin’s ukrainske krig ødelægger mange ting, inflationen har virkelig fået tag i økonomien, og det hele ser bare rigtig træls ud (jysk udtryk).

Sådan har det været rigtig mange gange i de 35 år, hvor jeg har arbejdet på aktiemarkedet. Ovenpå en række gode år kommer der ofte en krise. Når den er overstået, stiger aktierne igen, og det har de gjort lige siden klør Konge var Knægt – altså i de sidste 70-80 år.

Der Er Intet Nyt Under Solen

Denne gang er krisen en russisk Putin, der via naturgaspriser får elpriser til at gå amok, råvarer stiger og inflation samt boligrenter flyver op i nogle niveauer, som vi ikke har set de sidste mange år – og det er jo ubehageligt.

Nu gik det hele lige så godt, og så ødelægges den gode stemning af disse irriterende krisetilstande. Og det er her, at jeg finder investorers adfærd for irrationel og for let påvirkelig overfor dagens overskrifter i nyhederne, der alle melder om bål og brand. Jeg vil gerne, at kunder tænkte modsat.

De sidste 7 år har aktiemarkedet leveret solide årsafkast på ca. 12,5% p.a., idet tiden med enormt lave renter har begunstiget store it-selskaber og markedet generelt. Normalt vil aktier give et årligt afkast på 8% om året –så man kan konstatere, at aktier de sidste 7 år har givet et bedre afkast, end man kunne forvente over en lang tidshorisont. I den næste periode kommer der måske nogle år med mindre afkast…

HVAD SKAL MAN SÅ GØRE I DENNE TID?

Ja, når vi finder en aktie til vores kunder og køber denne aktie ind til porteføljen, har vi set grundigt ind i den virksomhed, vi bliver medejer af. Vi har vurderet, at denne virksomhed kan blive meget mere værd i løbet af nogle år ud fra en vurdering af potentialet i værdiansættelsen. Vi vil gerne købe en aktie til kurs 60, som er kurs 100 værd. Så vil vi gerne investere vores kunders penge i noget, som vi med rimelig sikkerhed føler, at der også er behov for næste år – øl, mad, medicin, toiletpapir og wifi – det er sikkert også moderne de kommende år. Ud fra disse basale forudsætninger finder vi nogle aktier i nogle virksomheder, som vi gerne vil være medejere af i en periode, indtil aktiemarkedet har belønnet os med nogle kursstigninger.

Hvis man ejer en virksomhed 100%, går man jo ikke og spekulerer på at sælge den ene uge, for derefter at blive enig med sig selv om at beholde ugen efter. Det gør investorer på aktiemarkedet.

Og det er den meget spekulative adfærd på aktiemarkedet, som jeg har svært ved at forstå, selv efter de mange år med masser af kundemøder og investorer, der er langsigtede, indtil det modsatte er bevist.

Min påstand er, at de næste 1-2 år byder på store udsving på markedet som følge af den uro, som lige nu hersker på alle områder. Men i den sidste ende løser tingene sig – renterne falder sammen med en faldende inflation – og så vil aktierne stige igen, idet der atter bygges op til en ny højkonjunktur.

Så i dag skal man sætte sig på sine hænder med sine aktier og afvente bedre tider. Hvis man er meget likvid, kan man med fordel investere yderligere i aktiemarkedet i denne tid, hvor stærke virksomheders aktier synes billige.

Warren Buffet sagde: Det er aktiemarkedets pessimisme, der skaber gode afkast på lang sigt, ikke markedets optimisme. Han har ret – køb aktier, når alle andre vil sælge.