NACHHALTIG INVESTIEREN, Engagement

NACHHALTIG

INVESTIEREN

ENGAGEMENT – VERANTWORTUNG ALS INVESTOR

SEITE 04 INTERVIEW MIT DR. DOBOCZKY, LENZING AG

SEITE 12 NACHHALTIGKEIT IST EINE REISE, DIE WIR GEMEINSAM UNTERNEHMEN

SEITE 18 April 2019 | Ausgabe 23

Marketingmitteilung der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH

INHALT IMPRESSUM

03

GELEITWORT WASSER – SPIEGEL UNSERES LEBENS UND WIRTSCHAFTENS

06 03 04 08

EDITORIAL EDITORIAL DIETER AIGNER LEITARTIKEL VISION UND STRATEGIE

10

VERANTWORTUNG NACHHALTIGKEIT – VISION ALS INVESTOR + STRATEGIE BEI RAIFFEISEN CAPITAL MANAGEMENT MITWIRKUNG DURCH AKTIONÄRE – INTERVIEW RESEARCHARTIKEL DR. MACHER

12 10

IST „SEHRWASSER GUTER FIT“ DIE QUELLE DES LEBENS – INTERVIEW DR. DOBOCZKY

04

10

16

14 18

14 20

INTERVIEW – UNIV.-PROF. DI DR. STEFAN SCHMUTZ INSIDE SDG-GOAL NR. 6 INTEGRATIVES NACHHALTIGKEITSBEWERNACHHALTIGKEITSKONZEPT TUNG DES THEMAS WASSER

16 22

BEIRAT FÜR UNTERNEHMEN IM FOKUS NACHHALTIGE INVESTMENTS

25 18

EU-AKTIONSPLAN NACHHALTIGKEIT IST EINE REISE, DIE WIR ABRISS GEMEINSAM ZUM UNTERNEHMEN MÜSSEN EU-AKTIONSPLAN

26 22

NACHHALTIGE FONDS FONDS NACHHALTIGE

23 27

RAIFFEISEN-ESG-SCORE ESG-SCORE

Medieninhaber: Zentrale Raiffeisen Werbung 1030 Wien, Am Stadtpark IMPRESSUM Herausgeber, erstellt von: Raiffeisen Kapitalanlage GmbH Medieninhaber: Zentrale Raiffeisen Werbung Mooslackengasse 12, 1190 Wien 1030 Wien, Am Stadtpark 9 Für den Inhalt verantwortlich: Raiffeisen Kapitalanlage GmbH Herausgeber, erstellt von: Raiffeisen Kapitalanlage GmbH Mooslackengasse 12, 1190 Wien Mooslackengasse 12, 1190 Wien Hersteller: Druckerei Odysseus-Stavros Vrachoritis Ges..m.b.H., Für den Inhalt verantwortlich: Raiffeisen Kapitalanlage GmbH 2325 Himberg Mooslackengasse 12, 1190 Wien Verlagsort: Wien Hersteller: Druckerei Odysseus-Stavros Vrachoritis Ges..m.b.H., Herstellungsort: Himberg 2325 Himberg Verlagsort: Wien www.investment-zukunft.at Herstellungsort: Himberg www.rcm.at/nachhaltigkeit Newsletter-Registrierung unter newsletter.rcm.at www.rcm.at/nachhaltigkeit Newsletter-Registrierung unter newsletter.rcm.at Grundlegende inhaltliche Richtung: Informationen zu den Themenbereichen Investmentfonds, Wertpapiere, Kapitalmärkte und Grundlegende inhaltliche Richtung: Informationen zu den Veranlagung; zusätzliche Angaben nach dem österreichischen MedienThemenbereichen Investmentfonds, Wertpapiere, Kapitalmärkte und gesetz entnehmen Sie bitte dem Impressum auf www.rcm.at.

Veranlagung; zusätzliche Angaben nach dem österreichischen Mediengesetz entnehmen SieSabine bitte dem Impressum auf www.rcm.at.

Projektkoordination: Macha, Irene Fragner Autoren: Mag. Klaus Glaser, Dr. Heinz Macher, Projektkoordination: Sabine Macha Mag. Wolfgang Pinner, Mag. Pia Oberhauser Autoren: Mag. Wolfgang Pinner, Dipl.-Ing. Dr.techn. Alfred Strigl, Fotos: iStockphoto Mag. Pia Oberhauser, Mag. Klaus Glaser, Dr. Heinz Macher (Cover, S. 04, S. 05, S. 06, S. 07, S. 08, S. 09, S. 10, S. 11, S. 15) Fotos: iStockphoto (S. 1, 4, 13, 22), beigestellt (S. 3, 6,7,9,16,21,25) Grafik-Design: [WORX] Multimedia Consulting GmbH Grafik-Design: [WORX] Multimedia Consulting GmbH Redaktionsschluss: 8. April 2019 Redaktionsschluss: 31.August 2018 Das ist eine Marketingmitteilung der Das ist eine Marketingmitteilung der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH. Raiffeisen Kapitalanlage GmbH. Raiffeisen Capital Management ist die Dachmarke der Unternehmen: Raiffeisen Capital Management ist die Dachmarke der Unternehmen: Raiffeisen Kapitalanlage GmbH Raiffeisen Kapitalanlage GmbH Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GmbH Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GmbH Raiffeisen Salzburg Invest GmbH Raiffeisen Salzburg Invest Kapitalanlage GmbH

Rechtlicher Hinweis Rechtlicher Hinweis Veranlagungen in Fonds sind mit höheren Risiken verbunden, bis hin zu Kapitalverlusten.

Veranlagungen Fonds sind wurde mit höheren verbunden, bis Raiffeisen hin zu Kapitalverlusten.

Die vorliegendeinInformation erstellt Risiken und gestaltet von der KapitalanlageDie vorliegende wurde erstellt und gestaltet der Raiffeisenbzw.

KapitalanlageGesellschaft m. b.Information H., Wien, Österreich („Raiffeisen Capitalvon Management“ „Raiffeisen Gesellschaft m. b. enthaltenen H., Wien, Österreich Management“ bzw.lediglich „Raiffeisen KAG“). Die darin Angaben („Raiffeisen dienen, trotzCapital sorgfältiger Recherchen, der KAG“).

Die darinInformation, enthaltenenbasieren Angaben trotz sorgfältiger Recherchen, lediglich der unverbindlichen aufdienen, dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauunverbindlichen Information, basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ten Personen zum Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne weitere Benachrichtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im ohne weitere Benachrichtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im Zusammenhang mit dieser Unterlage, insbesondere betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Zusammenhang mit dieser Unterlage, insbesondere betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit, ist ausgeschlossen. Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer Vollständigkeit, ist ausgeschlossen. Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer früheren Wertentwicklung in dieser Information keinen verlässlichen Indikator für künftige früheren Wertentwicklung in dieser Information keinen verlässlichen Indikator für künftige Wertentwicklungen dar.

Wertentwicklungen dar.

Die Inhalte dieser Unterlage stellen weder ein Angebot, eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung Die Inhalte dieser Unterlage stellen weder ein Angebot, eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Anlanoch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Anlage- oder sonstige Beratung zu ersetzen. Sollten Sie Interesse an einem konkreten Produkt ge- oder sonstige Beratung zu ersetzen. Sollten Sie Interesse an einem konkreten Produkt haben, stehen wir Ihnen gerne neben Ihrem Bankbetreuer zur Verfügung, Ihnen vor einem haben, stehen wir Ihnen gerne neben Ihrem Bankbetreuer zur Verfügung, Ihnen vor einem allfälligen Erwerb den Prospekt bzw. die Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG zur allfälligen Erwerb den Prospekt bzw. die Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG zur Information zu übermitteln. Jede konkrete Veranlagung sollte erst nach einem BeratungsInformation zu übermitteln. Jede konkrete Veranlagung sollte erst nach einem Beratungsgespräch und der Besprechung bzw. Durchsicht des Prospektes bzw. der Informationen für gespräch und der Besprechung bzw. Durchsicht des Prospektes bzw. der Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG erfolgen.

Anleger gemäß § 21 AIFMG erfolgen.

Es wird wird ausdrücklich ausdrücklich darauf darauf hingewiesen, hingewiesen, dass dass Wertpapiergeschäfte Wertpapiergeschäfte zum zum Teil Teil hohe hohe Risiken Risiken in in Es sich bergen bergen und und die die steuerliche steuerliche Behandlung Behandlung von von den den persönlichen persönlichen Verhältnissen Verhältnissen abhängt abhängt und und sich künftigen Änderungen Änderungen unterworfen unterworfen sein sein kann. kann. Die Die Vervielfältigung Vervielfältigung von von Informationen Informationen oder oder künftigen Daten, insbesondere insbesondere die die Verwendung Verwendung von von Texten, Texten, Textteilen Textteilen oder oder Bildmaterial Bildmaterial aus aus dieser dieser Daten, Unterlage, bedarf bedarf der der vorherigen vorherigen Zustimmung Zustimmung der der Raiffeisen Raiffeisen Kapitalanlage Kapitalanlage GmbH. GmbH. Unterlage,

gedruckt nach der Richtlinie „Druckerzeugnisse“ des österreichischen Umweltzeichens, Druckerei Odysseus Stavros Vrachoritis GmbH, UW-Nr. 830

INHALT

EDITORIAL

Mag. (FH) Dieter Aigner Geschäftsführer der Raiffeisen KAG, zuständig für Fondsmanagement und Nachhaltigkeit

Liebe Leserinnen und Leser!

Nachhaltigkeit hat viele Facetten. Als aktiver

tretender Funktion auch das Stimmrecht all

keit in ihren Geschäftsstrategien spielen. Die

Fondsmanager wollen wir mit unseren nach-

unserer nachhaltig investierten Kundinnen

Raiffeisen KAG setzt große Anstrengungen

haltigen Investments natürlich auch etwas be-

und Kunden wahrnehmen, die uns mit ihrem

in das Thema Engagement. Die Einflussnahme

wirken, Impact erzielen und Veränderungen

Fondsinvestment diese Verantwortung über-

ist in der Regel umso erfolgreicher, je hö-

herbeiführen. In der Praxis läuft der Versuch

tragen haben. Umgekehrt profitieren auch

her die Anteile am Unternehmen, sprich je

der Einflussnahme so ab, dass wir als langfris-

die Unternehmen selbst, denn Nachhaltig-

mehr Aktien damit verbunden sind. Des-

tiger Großanleger ein Unternehmen davon

keit stellt sich sehr schnell als Qualitätsmaß

halb ist bei Unternehmensdialogen und bei

überzeugen wollen, (noch) verantwortungs-

für Unternehmen und Emittenten heraus. Ein

Stimmrechtsausübung die Bildung von Koa-

voll(er) zu agieren. Dies passiert üblicherwei-

verantwortungsvoller Umgang mit Mitarbei-

litionen unter verantwortungsbewussten In-

se in Form von pro-aktiven Unternehmens-

tern, Kunden, Lieferanten und der Umwelt

vestoren sehr sinnvoll und notwendig. Wo-

dialogen und der Ausübung des Stimmrechts

läuft oft parallel zu einer guten Bonität und

bei Nachhaltigkeit selbst Veränderungspro-

auf Aktionärsversammlungen. Den Überbe-

einer gesunden Unternehmensentwicklung,

zessen ausgesetzt ist und auch wir als nach-

griff dazu bezeichnet man als Engagement

was den Wert des Unternehmens in der

haltige Fondsgesellschaft laufend neu her-

und genau diesem ausgesprochen wichtigen

Regel steigert.

ausgefordert werden, unsere Entscheidungen

Thema widmen wir die vorliegende Ausgabe.

entsprechend dieser Veränderungen auszuIn einer Zeit, in der die Digitalisierung in na-

richten.

Welchen Stellenwert das Thema Engagement

hezu allen Investmentstilen breiten Nieder-

bei einem nachhaltigen Investor einnimmt,

schlag findet und der persönliche Kontakt

Sehr häufig gelingt es, Unternehmen im

sagt sehr viel darüber aus, wie ernst es ihm

zu den Unternehmen weitgehend quantita-

Rahmen von Engagement zu mehr Trans-

mit der Nachhaltigkeit ist. Denn Engagement

tiven Daten- und Marktanalysen zum Opfer

parenz zu veranlassen, manchmal auch zu

– seriös betrieben – ist ein arbeits- und zeit-

fällt, ist Engagement ein aktiv betriebenes

einer Strategieänderung im Sinne von mehr

intensiver Prozess und erfordert einen sehr

Gegenmodell, das auf (persönlichen) Dialog

Nachhaltigkeit. Dann haben wir als ver-

aktiven Investmentstil. Es bedeutet, weit über

setzt. Denn um das Geld unserer Anlege-

antwortungsvoller Investor wieder einen

das Negativ- und Positivscreening hinauszu-

rinnen und Anleger zukunftsfähig zu ver-

Etappensieg erreicht und indirekt zu einer

gehen und aktiv mit Unternehmen in Kontakt

anlagen, sehen wir es als unsere Pflicht, die

Verbesserung von Bonität und Wertent-

zu treten oder die mit Aktien verbundenen

Unternehmen, in die wir investieren, gut zu

wicklung des jeweiligen Unternehmens bei-

Stimmrechte auszuüben. Letzteres ist auch

kennen und auch zu hinterfragen, welche

getragen, die letztlich wieder unseren Inves-

deshalb so wichtig, weil wir hier in stellver-

Rolle soziale Verantwortung und Nachhaltig-

toren zugutekommt.

EDITORIAL

03

VERANTWORTUNG ALS INVESTOR Engagement kann unterschiedlichen Zwecken

Der aus dem Englischen stammende Begriff Engagement steht als Sammelbegriff für Unternehmensdialoge und Stimmrechtsausübung. Er wird aber oft auch nur als Synonym für den Dialog mit Unternehmen verwendet. Unternehmensdialoge und Stimmrechtsausübung haben das Ziel, alle Möglichkeiten und Rechte, die der Aktionär gegenüber dem investierten Unternehmen hat, zu nutzen. Man spricht auch von Active Ownership oder übersetzt von aktivem Aktionärstum.

dienen. Die traditionellen Fondsmanagerinnen und Fondsmanager der Raiffeisen KAG bedienen sich dieses Mittels gerne zur genaueren Einschätzung der finanziellen Situation und der Entwicklung der Unternehmen. Man könnte sagen, sie erhalten auf diese Weise einen Blick hinter die Kulissen. Aus nachhaltiger Perspektive dient Engagement zusätzlich der Überzeugungsarbeit bei Unternehmen im Sinne einer verbesserten Corporate

Engagement ist auf verschiedenen Ebenen

Social Responsibility (CSR), also der unterneh-

möglich, als Einzelengagement in Form von

merischen Gesellschaftsverantwortung oder

One-on-One-Gesprächen, als thematisches

verbesserten Nachhaltigkeit im jeweiligen Un-

oder branchenbezogenes Engagement bei

ternehmen selbst. Diese Verbesserung soll dem

Schwerpunktthemen und als gemeinschaft-

Unternehmen und damit letztendlich auch den

liches Engagement über Plattformen. Jeden-

Eigentümern nachhaltige Vorteile bringen, wel-

falls bezeichnet Engagement den aktiven

che sich langfristig auch in einem verbesserten

Dialog des Anlegers mit dem Unternehmen.

operativen Ergebnis widerspiegeln sollten.

Dieser kann über informelle Gespräche, die

04

LEITARTIKEL

oft als Soft Engagement bezeichnet werden,

Die Möglichkeiten der Beeinflussung von

über standardisierte Dialoge oder unter

Unternehmen durch nachhaltig orientierte

Ausnutzung formeller Kanäle in Form von

Investoren steigen mit dem Umfang derje-

Stimmrechtsausübung (Voting) bei Haupt-

nigen Mittel, die von verantwortungsvollen

versammlungen erfolgen. Welche Form des

und nachhaltigen Investoren gehalten wer-

Engagements letztendlich die bessere Er-

den. Ein solcher Einfluss kann von erhöhter

folgschance hat, hängt von der spezifischen

Transparenz über eine verstärkte Integration

Situation ab. Wenn die Variante des Soft

von Nachhaltigkeitsthemen bis hin zu einer

Engagements und des bloßen Dialogs keine

Änderung der Unternehmensstrategie füh-

Früchte trägt, besteht noch die Möglichkeit

ren. Akademische Studien gehen davon aus,

durch Stimmrechtsausübung und Redebei-

dass ab einem Anteil von 25 bis 33 %, wenn

träge bei der Hauptversammlung publizitäts-

also etwa ein Viertel bis zu einem Drittel der

wirksam auf das Unternehmen einzuwirken.

Aktien des jeweiligen Unternehmens in den

Der Begriff Aktivismus steht für eine auf

Händen nachhaltig investierender Investoren

Öffentlichkeitswirksamkeit ausgerichtete Art

liegen, das Potenzial für eine starke Einfluss-

des Engagements und wird unter anderem

nahme in Richtung verstärkter nachhaltiger

gerne von NGOs angewendet.

Ausrichtung des Unternehmens gegeben ist

Mag. Wolfgang Pinner Leiter Sustainable and Responsible Investment Raiffeisen KAG – unabhängig von der Unternehmensgröße.

Verfassung dieses Artikels gab es noch keine

Zusätzlich dazu können bereits Anregungen

offiziellen Statements der Indexanbieter, das

von kleinen Investoren dazu führen, dass ein

enorme Volumen lässt jedoch auf eine Um-

Unternehmen eine weitere Kennzahl, wie

setzung der Forderungen hoffen.

beispielsweise den CO2-Ausstoß oder den Energieverbrauch, veröffentlicht und so mehr

Unternehmensdialoge und Stimmrechtsaus-

Transparenz schafft.

übung sind für die Raiffeisen KAG ein wesentlicher Bestandteil der Nachhaltigkeitsstrate-

Eine der jüngsten Entwicklungen zum The-

gie. Im Bereich der Unternehmensdialoge

ma Einfluss einer großen Investorengruppe

wird dabei zwischen proaktivem Engagement

lässt sich derzeit in der Schweiz beobachten.

und reagierendem Engagement unterschie-

Eine von Swiss Sustainable Finance koordi-

den. Der proaktive, konstruktive Dialog mit

nierte Initiative soll dazu führen, dass Unter-

Unternehmen dient dazu, mögliche Risiken,

nehmen im Bereich kontroverser Waffen

vor allem bezogen auf die Dimensionen

aus bekannten Indizes von großen Anbie-

Umwelt, Gesellschaft und Corporate Gover-

tern wie MSCI, S&P und STOXX ausge-

nance (Environment, Social, Governance, kurz

schlossen werden. Die Initiative hat in letzter

ESG) zu identifizieren. Durch das gezielte

Zeit enorm an Dynamik gewonnen, mittler-

Ansprechen aktueller Entwicklungen – über

weile stehen mehr als 140 Asset-Manager,

die Schiene des reagierenden Dialogs – wird

Vermögensverwalter und Vermögensdienst-

eine möglichst aktuelle Einschätzung des Un-

leister mit einem Volumen von 6,8 Billionen

ternehmens samt seinem Umfeld und poten-

US-Dollar dahinter. Zum Zeitpunkt der

zieller ESG-Risiken sichergestellt.

UNTERNEHMENSDIALOGE Ausgangspunkt für Engagements auf Basis von

Grundsätzlich unterscheiden wir zwischen

Unternehmensdialogen sind bei der Raiffeisen

drei Formen des Engagements via Unter-

KAG oft aktuelle Themen oder branchenüber-

nehmensdialog:

greifende Kontroversen. Bei unseren Unter-

a) Direkter Unternehmensdialog im Einzel-

nehmensdialogen gehen wir entweder alleine

gespräch oder im Rahmen von Group-

vor oder kooperieren mit anderen, gleichge-

Meetings – hier steht das Unternehmen und

sinnten Investoren (Collaborative Engagement).

seine spezifische Nachhaltigkeitsleistung im

Dabei spielt das PRI-Clearinghouse der Ver-

Mittelpunkt.

einten Nationen eine wesentliche Rolle. Als

b) Direkter Unternehmensdialog im Rah-

Unterzeichner der Principles of Responsible In-

men von Themen- oder Branchenresearch

vestment (PRI) nützen wir dieses Angebot der

– hier stehen das Thema oder branchenspezi-

koordinierten Vorgehensweise.

fische Nachhaltigkeitsfaktoren im Fokus.

LEITARTIKEL

05

VERANTWORTUNG ALS INVESTOR

Die im Jahr 2018 von der Raiffeisen KAG durchgeführten Unternehmensdialoge

c) Direkter und indirekter Unternehmens-

ment vorgegeben. Ein Unternehmen kann

dialog im Rahmen eines gemeinschaftlichen

dabei entweder als Lead Investor oder als

Engagement-Prozesses – dabei arbeiten wir

Supporting Investor agieren. Lead Investors

mit anderen nachhaltigkeitsorientierten In-

bereiten den Unternehmensdialog im Detail

vestoren zusammen und adressieren einen

auf und organisieren Kontakte zum Unter-

Themenschwerpunkt auf breiter Basis. Die

nehmen, Supporting Investors sind in die

Themen werden in der Regel von PRI und

Dialoge miteingebunden und unterstützen

deren Initiativen für Collaborative Engage-

den Prozess zum Teil auch inhaltlich.

Dialoge 2018

Direkter Unternehmensdialog

Gemeinschaftlicher Unternehmensdialog

Fokus Insgesamt

Umwelt

Soziales/ Gesellschaft

Corporate

Einzelgespräche

52

43

22

4

Group-Meetings

48

15

31

6

Themenresearch

175

133

175

155

Direkt als Lead Investor

–

–

–

–

Indirekt als Supporting Investor

22

2

20

–

Im Rahmen eines Unternehmensdialogs können auch gleichzeitig Themen aus mehreren Bereichen angesprochen werden.

Einige Beispiele verdeutlichen unser Vorgehen:

NOVARTIS Themenresearch Korruption

basierten Entscheidung entfernt und in Richtung eines prinzipienbasierten Ansatzes geht.

Um das Thema Korruptionsbekämpfung an

Der Pharmakonzern Novartis sah sich in

möglichst prominenter Stelle in der Hierar-

den vergangenen Jahren immer wieder mit

chie des Unternehmens zu platzieren, hat

Vorwürfen in Richtung von unzulässigen

Novartis einen Chief Ethics & Compliance

Geschäftsmethoden

konfrontiert. Novar-

Officer etabliert. Zusätzlich wurden Trai-

tis hat auf die Anschuldigungen reagiert

ningsprogramme für alle Mitarbeiter ins

und unter anderem 2016 eine Anti-Be-

Leben gerufen, wobei die Höhe der Ab-

stechungs-Richtline für den internen Ge-

schlussquote zwischen 97 und 98 % liegt.

brauch und 2017 eine derartige Richtlinie

06

LEITARTIKEL

für externe Stakeholder erlassen. Im Jahr

Fazit: Wir erkennen die Bemühungen sei-

2018 wurde das neue Values & Behaviors-

tens Novartis, schließen das Unternehmen

Regime eingeführt, das sich von der regel-

jedoch nach wie vor aus.

WATERS Themenresearch Wasser

Zum Themenbereich Wasser und Wasseraufbereitung haben wir eine detaillierte Diskussion mit dem US-Konzern Waters geführt. Hintergrund des Engagements waren die im Bereich Wasserversorgung und Wasseraufbereitung immer stärker werdenden Bedrohungen durch eine sich verschärfende Wasserknappheit. Aus diesem Blickwinkel ist die wachsende Bedeutung des Themas Wasseraufbereitung und Qualitätssicherung für Wasser verständlich.

Das Business-Model von Waters fokussier t auf die Produktion von Messinstrumenten für die Beur teilung der Wasserqualität, daneben gibt es auch die Geschäftsfelder Lebensmittelprüfung und Wasser tests. Was Qualitätsmanagementsysteme betrifft, so sind alle Standor te von Waters nach den einschlägigen Branchenstandards ISO 9001 und ISO 13485 zer tifizier t.

Das Thema Wasserknappheit betrifft Waters nur geringfügig. Konkret wird an zwei Standor ten des Unternehmens Wasser im Produktionsbereich verwendet, in diesen Fällen wird das Prozesswasser aufbereitet und danach wieder in die kommunalen Wasserversorgungssysteme eingespeist.

Fazit: Waters bleibt Teil des nachhaltigen Investmentuniversums der Raiffeisen KAG.

LEITARTIKEL

07

VERANTWORTUNG ALS INVESTOR

SAP Themenresearch Bildung

tungen, Vorlesungen von Führungskräften,

Zum Thema Bildung haben wir mit SAP ein

Bürobesuche, Wettbewerbe und Webinare

Unternehmen befragt, das aus einer Branche

organisiert und die neuesten SAP-Techno-

mit sehr hohen Ansprüchen an die Quali-

logien in den aktiven Unterricht integriert.

fikationen der Mitarbeitenden kommt. Die

Von den Studierenden, die im Jahr 2017 an

Anforderungen an die kognitiven Fähigkei-

diesem Programm teilgenommen haben,

ten der handelnden Personen, basierend auf

traten 85 % nach dem Studium eine Stelle

Intelligenz, Bildung, Weiterbildung, Erfahrung

bei SAP an.

und Know-how sind in diesem Sektor besonders ausgeprägt.

Um sicherzustellen, dass alle Mitarbeitenden die erforderlichen Fähigkeiten beibe-

Dies bestätigt sich durch die Angabe von

halten, bietet SAP eine Reihe von Schu-

SAP, dass die Mehrheit der verfügbaren

lungsprogrammen an. Diese gehen von

Stellen einen Universitätsabschluss vor-

Online-Schulungen über Mentoring bis hin

aussetzt. Um den Bedarf an solch hoch-

zu Präsenzschulungen.

qualifiziertem Personal decken zu können, arbeitet SAP mit mehr als 3.000 Universi-

Fazit: SAP bleibt Teil des nachhaltigen Invest-

täten zusammen. Dabei werden Veranstal-

mentuniversums der Raiffeisen KAG.

STIMMRECHTSAUSÜBUNG Die im Jahr 2018 von der Raiffeisen KAG ausgeübten Stimmrechte Abstimmverhalten (alle Tagesordnungspunkte) Besuchte HVs

Zustimmung

Enthaltung

Ablehnung

149

1.992

29

168

Die Raiffeisen KAG sieht es als wichti-

des Stimmrechts beruhen auf einer trans-

ge Aufgabe eines Asset-Managers, das

parenten

Aktionärsstimmrecht Stimmrechtsvertreter hauseigenen

08

LEITARTIKEL

direkt

und

nachhaltigen

Corporate-

oder

über

Governance-Politik und sollen bedeutende

auszuüben.

Die

und regelmäßig auf Hauptversammlungen

Grundsätze

zur Ausübung

behandelte Themen abdecken.

Nachhaltig Investieren | April 2019 | Ausg. 23

Einige Beispiele verdeutlichen unsere Vor-

Aus unserer Sicht ist ein unabhängiger

gehensweise:

Chairman, also eine Ar t Aufsichtsratsvor-

WALT DISNEY COMPANY Hauptversammlung am 08.03.2018 Bei der Wahl des Boards of Directors stimm-

sitzender, besser geeignet, die operativen Führungskräfte zu beaufsichtigen und einen aktionärsfreundlichen Kurs für das Unternehmen vorzugeben.

ten wir gegen die Wiederwahl eines Direktors, der aus unserer Sicht als overboarded gilt, also in

Wir stimmten außerdem für einen Aktionärs-

zu vielen anderen Boards tätig ist. Wir stimm-

antrag zur Stärkung der Aktionärsrechte.

ten auch gegen das Kompensationspaket, da aus unserer Sicht Leistung und Bezahlung nicht in Einklang stehen und dies nicht dem besten Interesse der Aktionäre entspricht.

GOOGLE INC. Hauptversammlung am 06.06.2018 Bei der Wahl des Boards of Directors stimm-

ten wir gegen die Bestellung einer Direktorin, Außerdem wurde von uns ein Aktionärsan-

die aus unserer Sicht als overboarded gilt, also

trag unterstützt, der auf höhere Transparenz

in zu vielen anderen Boards tätig ist. Au-

für Ausgaben im Bereich Lobbying abzielt.

ßerdem stimmten wir gegen die Bestellung

AT&T INC. Hauptversammlung am 27.04.2018 Bei der Wahl des Boards of Directors so-

eines Direktors, welcher Teil des Kompensationskomitees ist, gleichzeitig aber aufgrund früherer Investments ein Näheverhältnis zum Management hat.

wie der Wiederbestellung des Abschlussprüfers und der Abstimmung über das

Des Weiteren unterstützten wir einige Akti-

Kompensationspaket stimmten wir für

onärsanträge gegen die Empfehlung des Ma-

die Vorschläge des Managements.

nagements, wie beispielsweise den Antrag auf Erstellung eines Gender Pay Gap Risk Re-

Allerdings unterstützten wir auch mehrere

ports sowie den Antrag, die Entlohnung des

Aktionärsanträge gegen die Empfehlung des

Topmanagements auch von Nachhaltigkeits-

Managements. Einerseits befürworteten wir

kennzahlen abhängig zu machen.

einen Antrag auf Erstellung eines eigenen Lobbying Reports, um höhere Transparenz in diesem Bereich sicherzustellen. Andererseits stimmten wir für einen Antrag auf Bestellung eines unabhängigen Chairman.

ACCENTURE Hauptversammlung am 07.02.2018 Wir stimmten für alle vorgeschlagenen Tagesordnungspunkte.

LEITARTIKEL

09

Interview mit Univ. Lektor Mag. Dr. Heinz Macher

Univ. Lektor Mag. Dr. Heinz Macher Leiter der Abteilung Regulation, Tax & Compliance der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH, Fachautor und Vortragender, Mitglied in nationalen und internationalen Arbeitsgruppen zum Thema Sustainable Finance, Preisträger der International Fiscal Association (IFA) für seine Dissertation zum Europarecht.

„Eine wirksame und nachhaltige Mitwirkung der Aktionäre ist einer der Eckpfeiler des Corporate-Governance-Modells börsennotierter

Die Europäische Union hat am 17. Mai 2017 die sogenannte AktionärsrechteRichtlinie in der zweiten Auflage verabschiedet. Nun geht es darum, diese

Gesellschaften.“

Richtlinie in den EU-Mitgliedstaaten bis zum 10. Juni 2019 umzusetzen, so auch in Österreich.

Was hat die Aktionärsrechte-Richtlinie mit Nachhaltigkeit zu tun?

Macher : Sehr viel. Die Aktionäre sind die Eigentümer des Unternehmens und haben mehr Einflussrechte als man zunächst glauben mag. Über ihre Stimmrechte können sie das Unternehmen mitgestalten. Immer mehr sind die Aktionäre aufgerufen, diese Rechte auch tatsächlich wahrzunehmen, um Nachhaltigkeit im Sinne ökologischer, sozialer und Governance-Faktoren im Unternehmen einzufordern. Mit Governance ist in diesem Zusammenhang eine verantwor tungsvolle

Unternehmensleitung

gemeint,

beispielsweise die Hintanhaltung von Korruption und Bestechung oder eben

10

NACHHALTIGKEIT DURCH

MITWIRKUNG

DER AKTIONÄRE

Nachhaltig Investieren | April 2019 | Ausg. 23

NACHHALTIGKEIT DURCH MITWIRKUNG DER AKTI NÄRE die Erreichung nachhaltiger Ziele. Was

Und die institutionellen Anleger – wie sind

ein Anleger möglicherweise nicht ver-

diese betroffen?

mag, das vermögen die institutionellen

Macher : Die institutionellen Anleger müs-

Anleger als Stellver treter vieler Anleger.

sen sich erklären, wie sie eine verstärkte

Daher nimmt die EU mit der Aktionärs-

Mitwirkung in den Unternehmen, wie

rechte-Richtlinie

institutionellen

den Dialog mit der Unternehmensleitung

Anleger ins Visier. Das sind Versicherun-

diese

oder die Ausübung von Stimmrechten, in

gen, Pensionskassen und auch Fondsge-

die Anlagestrategie integrieren. Letztlich

sellschaften, sie veranlagen viel Geld für

soll dadurch eine Win-win-Situation ent-

ihre Kunden und verfügen so über viele

stehen: das betroffene Unternehmen soll

Stimmrechte. Diese Stimmrechte sollen

nachhaltiger agieren, der Wer t des Un-

– idealerweise im Sinne der Nachhaltig-

ternehmens und damit der Veranlagungs-

keit – genutzt werden.

erfolg des Kunden soll steigen.

Wie schafft es die Aktionärsrechte-Richt-

Das Thema Vergütung ist ein Dauerbrenner

linie, dieses Ziel zu erreichen?

– bringt die Aktionärsrechte-Richtlinie dies-

Macher : Vor allem durch eine bessere

bezüglich etwas Neues?

Kommunikation zwischen dem Unter-

Macher : Ja, auch diesbezüglich erhalten

nehmen und seinen Aktionären. Die Ak-

die Aktionäre mehr Rechte. So können

tionärsrechte-Richtlinie baut eine Brücke

sie mindestens alle vier Jahre über die

zwischen ihnen. Die Unternehmen be-

Vergütungspolitik für die Unternehmens-

kommen das Recht, ihre Aktionäre zu

leitung abstimmen, beispielsweise über

kennen. Steht zwischen dem Unterneh-

Bonuskriterien oder die Rückforderungs-

men und dem Aktionär ein Mittelsmann,

rechte bei Boni. Die Gesellschaften wer-

etwa eine Bank, so ist diese verpflichtet,

den verpflichtet, einen Vergütungsbericht

alle zweckdienlichen Informationen zur

zu erstellen, in dem die Vergütungspolitik

Ausübung der Stimmrechte zu übermit-

des abgelaufenen Jahres ausführlich er-

teln. Kurz gesagt: es soll deutlich leichter

läuter t wird. Auch dadurch soll die Un-

werden, die Stimmrechte auszuüben.

ternehmenspolitik nachhaltiger werden.

INTERVIEW

11

Interview mit Dr. Stefan Doboczky, CEO der Lenzing AG Dr. Stefan Doboczky Vorstandsvorsitzender des börsennotierten Faserherstellers Lenzing AG Die Lenzing AG ist seit mehr als 30 Jahren an

Die Lenzing Gruppe ist ein weltweit agierendes

der Wiener Börse gelistet. Wann ist Ihr Unternehmen von Investorenseite erstmals mit dem

Unternehmen, das aus dem Rohstoff Holz Fasern

Thema Nachhaltigkeit konfrontiert worden?

herstellt. Diese Fasern sind Ausgangsmaterial für

bei Investoren-Roadshows dabei, in denen

eine Vielzahl von Textil- und Vliesstoff-Anwendungen,

len Anlegern herzustellen oder zu stärken.

kommen aber auch in technischen Anwendungen

standsvorsitzender der Lenzing Gruppe

sowie in Schutz- und Arbeitskleidung zum Einsatz.

Namensgeber ist die oberösterreichische Marktgemeinde Lenzing, in der das Unternehmen seinen

Doboczky: Ich bin seit rund zehn Jahren es darum geht, den Kontakt zu potenzielIn den letzten vier Jahren, also seit ich Vorbin, hat das Interesse der Investoren am Thema Nachhaltigkeit spürbar zugenommen. Fast gleichzeitig dazu haben wir in der Lenzing-Gruppe Nachhaltigkeit als zentralen Wer t unseres Unternehmens festgelegt. Sie ist ein sehr starker Treiber für Wachstum und Innovation und somit

Sitz hat.

für unser Geschäft von essenzieller Bedeutung.

Worin zeigt sich das?

12

„SEHR GUTER FIT“

Die Lenzing AG ist eines der erfolgreichs-

Doboczky: Zum einen ist unser Geschäfts-

ten internationalen Unternehmen Öster-

modell per se nachhaltig. Denn es basiert

reichs und wird seit 1985 an der Wiener

auf dem Modell einer Kreislaufwirtschaft.

Börse gehandelt. Dr. Stefan Doboczky steht

Mit dem Rohstoff Holz beziehungsweise

dem Faserhersteller seit Juni 2015 als CEO

Cellulose stellen wir hochwertige Fasern

vor. Der aus Kärnten stammende promo-

für Bekleidung, Bettwäsche, Kosmetik- und

vierte Chemiker hat die Lenzing AG in den

Hygieneprodukte, Verpackung und für in-

vergangenen Jahren zu einem globalen und

dustrielle Anwendungen her. Die Fasern

nachhaltigen Player mit starken österreichi-

sind biologisch abbaubar und zerfallen am

schen Wurzeln weiterentwickelt. Im Inter-

Ende wieder in ihre Ausgangsstoffe. Zum

view nimmt er Stellung zu verantwortungs-

anderen kommen wir auch in unserer Pro-

vollen Investoren, „lästigen“ Fragestellern

duktion dem Ideal der Kreislaufwirtschaft

und zur Bedeutung von Nachhaltigkeit in

sehr nahe, indem wir die für die Produk-

der Lenzing Gruppe.

tion notwendigen Hilfsstoffe in einem Kreis-

Nachhaltig Investieren | April 2019 | Ausg. 23

„SEHR GU TER FIT“ laufsystem auffangen und immer wieder in

wortungsvolles und zukunftsorientiertes

den Produktionsprozess zurückführen. Die

Wirtschaften voranzutreiben und so an der

Produkte aus Lenzing-Fasern belasten über

Verbesserung des ökologischen Zustandes

den gesamten Lebenszyklus die Umwelt

unserer Welt mitzuwirken. Wir versuchen

nur minimal.

als Lenzing Gruppe die Interessen der Investoren, der Menschen und der Umwelt in

Welche Rolle spielt der verantwortungsvolle

Einklang zu bringen. Investoren kommt da-

Umgang mit Roh- und Hilfsstoffen im wirt-

bei eine wesentliche Rolle zu.

schaftlichen Wettbewerb mit anderen Anbietern?

Macht es für Sie einen Unterschied, ob ein In-

Doboczky: Nachhaltigkeit steht im Mittel-

vestor nachhaltig ist oder nicht?

punkt der Marke Lenzing. Sie ist ein Haupt-

Doboczky: Grundsätzlich haben wir keinen

motor für unser Geschäft. Wir haben es

unmittelbaren Einfluss darauf, wer in unser

geschafft, Innovationsführer zu werden und

Unternehmen investiert. Es stellt sich aber

sind so in unserer Branche in vielem Vor-

oft heraus, dass nachhaltige Investoren

reiter. Das spielt für unsere Kunden ebenso

mit unserer Unternehmensstrategie große

eine Rolle wie für unsere Investoren – vor

Freude haben und unser Geschäftsmodell

allem für jene, die auch ökologische Interes-

mitunter auch sehr gut verstehen. Daher

sen verfolgen.

sind nachhaltige Investoren oft auch langfristigere Investoren, die an ein Konzept glau-

Kann man als Investor die nachhaltige Ent-

ben und nicht gleich abspringen, wenn es

wicklung eines Unternehmens beeinflussen?

einmal schwierig wird. Verantwortungsvolle

Doboczky: Für börsennotierte Unterneh-

Investoren suchen verantwortungsvolle Fir-

men ist die Meinung von Investoren immer

men. Daher gibt es einen sehr guten Fit mit

von Bedeutung. Daher sind auch die Fragen,

nachhaltigen Investoren.

die von Anlegerseite kommen, von Belang.

Investoren können daher nicht nur Einfluss

Was wünschen Sie sich Ihrerseits von nachhal-

auf die Strategie eines Unternehmens neh-

tigen Investoren?

men, sondern sie haben auch eine wichtige

Doboczky: Dass sie in ihrer Branche die

Verantwortung, dies – im Sinne einer nach-

Werbetrommel für mehr Nachhaltigkeit

haltigeren Welt – zu tun.

rühren. Denn die Finanzwirtschaft hat einen enormen Hebel, den es zu nutzen gilt.

…also keine lästigen Fragensteller?

Allein aus dem Investorenthema heraus,

Doboczky: Aus unserer Sicht jedenfalls nicht.

können viele Verbesserungen bewerkstel-

Denn wir verfolgen dieselben Ziele: Verant-

ligt werden.

INTERVIEW

13

INTEGRATIVES NACHHALTIGKEITSKO NZEPT 1.

AUSSCHLUSS

VERMEIDEN

absolut / relativ

und Verantwortung zeigen

Screening

3.

EINFLUSS und Wirkung entfalten durch Dialog und Engagement

Das Zusammenwirken möglichst aller drei Elemente – Vermeiden, Unterstützen und

2.

wertbasiert / normbasiert

UNTERSTÜTZEN und Nachhaltigkeit fördern

Einfluss – ist Voraussetzung für ein verant-

ENGAGEMENT

BEST-IN-CLASS

wortungsvolles Management von nachhal-

Stimmrechtsausübung (Voting) Unternehmensdialog

thematisches Investieren

tigen Fonds. Wie in der Grafik angedeutet, kann diese Entwicklung als zyklischer

individuell

Kollaboration Plattformen

Impact Investment

Prozess verstanden werden.

Raiffeisen Capital Management bzw. die Raiff-

Umwelt, aber auch gegenüber dem einge-

eisen KAG ist als größte Fondsgesellschaft der

setzten Kapital. Nachhaltigkeit kann deshalb

RBI-Gruppe (Raiffeisen Bank International) in

nicht einfach nur ein Nein zu unerwünschten

deren Nachhaltigkeitsstrategie eingebettet: Wir

Geschäftspraktiken, Produktionsprozessen oder

verstehen unter Nachhaltigkeit verantwor-

Branchen sein. Sie geht weit darüber hinaus.

tungsvolles unternehmerisches Handeln für

Nachhaltigkeit ist per se aktives Management.

langfristigen ökonomischen Erfolg im Einklang

Die Integration von Nachhaltigkeitsaspekten

mit Umwelt und Gesellschaft. Nachhaltigkeit ist

bedeutet das Einbeziehen von umweltbezoge-

für uns zentraler Bestandteil unserer Geschäfts-

nen, gesellschaftlichen und Corporate-Gover-

politik. Selbstverständnis unseres Handelns ist

nance-Themen und den entsprechenden Da-

es, verantwortungsvoller Banker, fairer Partner

ten und Analysen in den Anlageprozess. Dabei

und engagierter Bürger zu sein.

lassen sich unterschiedliche Zugänge herausarbeiten. Die Intensität der Integration kann ober-

14

INSIDE

Was bedeutet das für Raiffeisen Capital Ma-

flächlich oder stark detailliert sein, daher kann

nagement? Nachhaltigkeit ist für eine Fonds-

die Analyse der Nachhaltigkeitsdimension der

gesellschaft vor allem Responsible Investment,

Portfolios sehr unterschiedlich ausfallen. Wir

also verantwortungsvolles Investieren. Verant-

unterscheiden bei einem integrativen Nachhal-

wortungsvoll gegenüber den Menschen, der

tigkeitskonzept drei wesentliche Elemente:

1 Vermeiden und Verantwortung zeigen: Ausschluss Das Vermeiden kontroverser Geschäftsfelder und -praktiken basiert auf einem ethisch argumentierten Zugang des Vermeidens der Mitwirkung zum Schlechten und ist – auch in der chronologischen Entwicklung – die erste Stufe einer nachhaltigen Veranlagung. Im Mittelpunkt stehen die Meinungsbildung sowie ethische Positionierung und das Abwenden von Reputationsrisiken. Das dominierende Instrument ist der Ausschluss von kontroversen Geschäftsfeldern bzw. Unternehmen und Staaten (Gebietskörperschaften), die vorgegebene Kriterien verletzen.

2 Unterstützen und Nachhaltigkeit fördern: Best-in-class Die nächste Entwicklungsstufe legt stärkeren Wert auf die Integration von ESGResearch1 in der Unternehmensbewertung und folglich der Titelauswahl. Sinngemäß kann dies auch für Staaten (Gebietskörperschaften) als Emittenten von Schuldtiteln angewandt werden. Dieser Ansatz folgt der ethischen Position einer Kooperation zum Guten. Der Fokus dieses Ansatzes liegt in der Integration von ESG-Research in den Investmentprozess und in einer Verbesserung des Risikoprofils und damit der RisikoErtrags-Relation des Portfolios.

3 Einfluss und Wirkung entfalten: Engagement Die dritte Stufe ist das jüngste und auch fortschrittlichste Element eines integrativen Nachhaltigkeitskonzepts. Engagement ist dabei weder an eine spezifische Methode der Integration noch an bestimmte Produkte, wie etwa Themenfonds, gebunden, jedoch integraler Bestandteil einer Anlagepolitik im Sinne eines Responsible Investments. Zu den beschriebenen Elementen der ersten beiden Stufen kommt nun die Unterstützung einer Veränderung im Sinne einer sozioökonomischen Wirkung hinzu: Einfluss auf das Verhalten von Unternehmen, Organisationen und auch Konsumenten zu nehmen. Diese Impacts können durchaus außerhalb der Ertrags- oder Risikoziele eines Portfolios liegen, sie sollten diese jedoch nicht verletzen. Erst durch Engagement wird die Vision einer oft postulierten doppelten Dividende glaubwürdig verfolgt.

1 ESG steht für Environment, Social, Governance

INSIDE

15

Mag. Susanne Hasenhüttl

BEIRAT

Geprägt haben mich… in Sachen Umwelt sicherlich meine Kindheit in den 1980er Jahren: der saure Regen und damit verbunden das Waldster-

An dieser Stelle holen wir im Wordrap die Mitglieder des Nachhaltigkeitsbeirats der Raiffeisen KAG vor den Vorhang.

ben, die ungeklär ten Abwässer in den Bächen, dann die Reaktorkatastrophe in Tschernobyl. Alles Entwicklungen und Ereignisse, die mich schon als Kind sehr nachdenklich gemacht und mich bedrückt haben. Ich habe nicht verstanden, dass es den meisten Erwachsenen scheinbar egal war, wie es der Umwelt geht.

Für Nachhaltigkeit engagiere ich mich seit… meiner Schulzeit. Zu dieser Zeit natürlich im privaten Bereich. Klimaveränderung und Klimaschutz waren noch kein Thema, dafür die Mülltrennung – die war mir damals sehr wichtig. Ich denke,

Den Auftakt macht Susanne Hasenhüttl, Expertin für nachhaltige Investments bei der Österreichischen Gesell-

lie etwas genervt. Kinder und Jugendliche sind ja meist viel kompromissloser als Erwachsene. Nicht überraschend habe ich dann nach der Matura das Studium der Umweltsystemwissenschaften begonnen.

schaft für Umwelt und Technik (ÖGUT), Mitglied

Dieses Studium war damals ganz neu, in-

der Jurys des Austrian Sustainability Reporting

zukunftsweisend und genau das richtige.

Awards (ASRA) und des Green Brands Austria

mit Dingen beschäftigt, die irgendwie er-

Awards und Komiteemitglied des FNG-Siegels für nachhaltige Publikumsfonds.

16

ich habe damit wohl meine ganze Fami-

BEIRAT FÜR NACHHALTIGE INVESTMENTS

terdisziplinär aufgebaut und für mich sehr Interessanterweise habe ich mich immer klärungsbedürftig waren: „Was studierst du? Umwelt…?“ Auch im Berufsleben ging es mir nicht viel anders: „Was arbeitest du? Nachhaltige Geldanlagen…?“

NACHHALTIGKEITSBEIRAT

FÜR NACHHALTIGE INVESTMENTS

NACHHALTIGKEITSBEIRAT dynamisch verändert, ist uns der laufende Da sich das Verständnis von Nachhaltigkeit Dialog mit Stakeholdern besonders wichtig. Die Raiffeisen KAG hat daher einen Beirat für nachhaltiges Investment eingerichtet.

Der Nachhaltigkeitsbeirat unterstützt die Entwicklung und Weiterentwicklung des Gesamtkonzepts im Bereich der nachhaltigen Investments. Seine Mitglieder sind unabhängige Vertreterinnen und Vertreter aus Wissenschaft, Kirche,

Wichtig ist mir…

außen steht. Die Sicht von außen, der exter-

Unternehmen und der Raiffeisen-Orga-

im Zusammenhang mit der Klimaschutz-

ne Blick, tut meist gut und hilft, manche blinde

nisation. Insbesondere berät der Beirat

debatte auch die sozialen Belange nicht zu

Flecken zu erkennen. Zudem sehe ich es im

bei der Entwicklung von Kriterien für

vergessen. Das Spektrum der sozialen Fra-

Beirat als meine Aufgabe an, Expertise aus

die Nachhaltigkeitsbewertung von In-

gen ist breit. Aber allein wenn es das Ziel ist,

meinem Themenfeld einzubringen und damit

vestments. Dazu zählen auch auf Un-

möglichst viel an materiellen Dingen für alle

das Unternehmen in seiner nachhaltigen Ent-

ternehmen und staatliche Emittenten

zu haben, stoßen wir unweigerlich an öko-

wicklung zu unterstützen.

bezogene Ausschlusskriterien. Darüber hinaus kann der Beirat auch Anregun-

logische Grenzen. Wir stehen daher vor der großen Herausforderung, ein gutes Leben für

Meine ganz persönliche Herausforderung in

gen zu Unternehmensdialogen geben

alle, und das in Wahrheit global gesehen, in-

Sachen CO2-Footprint ist…

und nachhaltige Aspekte von Produkt-

nerhalb der ökologischen Grenzen zu führen.

eigentlich wie bei allen Menschen, die das

Das ist zweifelsfrei eine besondere Heraus-

persönliche Glück haben, an der Wohl-

forderung, der wir uns aber stellen müssen.

standsgesellschaft teilhaben zu können,

und Assetklassen diskutieren.

dass die meisten von uns viel zu viele Kapitalanlagen und Nachhaltigkeit passen zu-

Dinge besitzen, die im Grunde nicht be-

im Sinne des Klimaschutzes tun und was wir

sammen, weil…

nötigt werden. Gerade mit Kindern wird

besser nicht tun sollten. Meist liegt es an ein-

der Kapitalmarkt zentral für eine nachhaltige

es meist noch schlimmer. Da auch nein zu

gespielten und liebgewonnenen Gewohn-

Entwicklung ist. Es geht darum, das Geld in die

sagen, ist im Alltag eine große Herausfor-

heiten, eine unnachhaltige Lebensweise

richtige Richtung zu lenken, also eine nachhaltige

derung. Was meine persönliche Mobilität

nicht ändern zu wollen. Im Grunde igeln wir

Wirtschaftsweise zu finanzieren. Es freut mich

betrifft, sind wir in der Familie schon ganz

uns alle gerne ein und sind der Ansicht, dass

sehr, dass das mittlerweile auch die Politik er-

gut aufgestellt, da wir selten fliegen und

der Einzelne „eh nichts ausrichten kann…“.

kannt und Sustainable Finance auf ihre Agenda

kein Auto besitzen. Fleisch habe ich schon

gesetzt hat. Was die Kapitalveranlagung betrifft,

immer wenig gegessen. Eine Herausforde-

Ich glaube daran, dass…

so müssen diejenigen Unternehmen belohnt

rung sind sicherlich die Textilien: leider ist

wir die Welt, so wie wir sie kennen, weiter

werden, die sich bereits für Nachhaltigkeit ein-

bei Bekleidung und Schuhen das nachhal-

zum Positiven verändern können. Der Kli-

setzen. Dass dies auch ökonomisch Sinn macht,

tige Angebot noch sehr überschaubar.

mawandel passiert und es liegt an jedem Einzelnen, wie sich die Welt in der Zukunft

zeigen die vielen Nachhaltigkeitsfonds, die auch Die Welt ist 2030…

darstellen wird. Von daher finde ich es ganz

hoffentlich eine bessere und grünere als

toll, wenn jetzt Schülerinnen und Schüler

Die Aufgabe eines Beirats ist,…

heute. Wie lebenswert die Welt morgen

auf die Straße gehen und sich für eine – für

kritische Fragen zu stellen und eine Außen-

sein wird, hängt auch davon ab, wie schnell

ihre – lebenswerte Zukunft einsetzen. Aber

sicht einzubringen. Es ist ja oft so, dass sich die

und ambitioniert wir Klimaschutzmaßnah-

es ist höchste Zeit, aufzuwachen und wirk-

Sicht auf ein Unternehmen unterscheidet, je

men umsetzen. Es liegt an uns allen. Ich

lich ambitionierte Schritte zu setzen, um die

nachdem, ob man im Unternehmen ist oder

glaube schon, dass wir alle wissen, was wir

Klimaerwärmung zu reduzieren.

eine gute ökonomische Performance aufweisen.

INSIDE

17

NACHHALTIGKEIT IST EINE GEMEINSAM UNTERNEHMEN

„

Die Verantwortung für Umwelt und Ge-

wurde 2013 mit der Unterzeichnung der

sellschaft wird uns alle, ganz besonders

Principles for Responsible Investment (PRI)

auch die Finanzwirtschaft, vor neue Her-

und dem Ausbau der Managementkom-

ausforderungen stellen. Wir müssen die-

petenz und -kapazität im Unternehmen

se annehmen und dabei an vielen Stellen

gesetzt. Ebenso wurden zur verstärkten

nach Balance streben. Balance zwischen

Integration von ESG-Research1 weitere In-

Markt und Staat, zwischen Innovation und

formationssysteme zugekauft und integriert.

Stabilität, zwischen Kurzfrist und Langfrist und vor allem zwischen Mensch und Natur.

Im Lichte der aktuellen Positionierung zur Klima-

Der Finanzwirtschaft kommt dabei große

krise hat die Raiffeisen KAG 2015 das Montréal

Verantwortung zu. Sie kann als Interme-

Carbon Pledge unterzeichnet, eine Initiative der

diär die Welt zwar nicht verbessern, aber sie

PRI zur Veröffentlichung des CO2-Fußabdrucks

kann die Finanzierung der Verbesserungen – nachhaltig – beeinflussen!

von Investmentfonds. Mit dem Klimawandel rückt ein Abzug von Investments in Unternehmen mit Fokus auf fossile Energieträger (Fossil

„Es begann schon früher, wurde aber erst in den letzten zehn Jahren zur Erfolgsstory“ Bereits Anfang der 1990er Jahre wurde der Raiffeisen Umweltfonds, ein internationaler

Divestments) verstärkt in die Diskussion verantwortungsvollen Wirtschaftens.

STATUS QUO: KNAPP 10 % ERREICHT, ABER ES WIRD NOCH VIEL MEHR

Unter der Dachmarke Raiffeisen Capital

Aktienfonds, aufgelegt, stieß aber damals noch

Management sind neben der Raiffeisen KAG

nicht auf entsprechende Nachfrage. Der ers-

auch die Raiffeisen Salzburg Invest (RSI) und

te Investmentfonds nach explizit ethischen

die Raiffeisen Immobilien KAG vereint. Das ge-

und nachhaltigen Kriterien startete 2002. In

samte, in Wertpapierfonds verwaltete Volu-

der Folge wurde das Angebot an derartigen

men inklusive Advisories (Mandate für Dritte)

Fonds schrittweise erweitert und zu einer

und RSI betrug zum Ultimo des Jahres 2018

konsistenten Produktpalette ausgebaut.

rund 33,4 Milliarden Euro. Die Raiffeisen Immobilien KAG verwaltet zusätzlich 501 Milli-

1 ESG steht für Environment, Social, Governance

18

INSIDE

Die Raiffeisen KAG ist seit 2009 aktives Mit-

onen Euro. Raiffeisen Capital Management ist

glied im Fachverband Forum Nachhaltige

damit nach verwaltetem Vermögen einer der

Geldanlagen (FNG) und Gründungsmitglied

Marktführer in Österreich. Darüber hinaus

der Raiffeisen Nachhaltigkeits-Initiative. Da-

stellt das Investmenthaus den Anspruch, auch

mit begann eine zunehmende Beschäftigung

bei nachhaltigen Investments in Österreich

mit der generellen Integration von Nachhal-

und in weiterer Folge im deutschsprachigen

tigkeit in das Anlagegeschäft. Ein Meilenstein

Raum führend zu werden.

X

REISE, DIE WIR MÜSSEN

Mag. Klaus Glaser Global Portfolio Advisor und Experte für Corporate Social Responsibility

Schon jetzt ist es möglich, mit den Nachhal-

bietet mittlerweile eine ganze Reihe an Pub-

und auch reine Anleihefonds. Daneben gibt

tigkeitsfonds in sämtliche Assetklassen zu

likumsfonds mit unterschiedlichen Risiko-Er-

es eine wachsende Anzahl von Nachhaltig-

investieren und dabei ausreichend diversifi-

trags-Profilen an: mehrere Aktienfonds, Misch-

keits-Spezialmandaten für institutionelle Kun-

ziert zu sein. Raiffeisen Capital Management

fonds mit unterschiedlich hohen Aktienquoten

den mit entsprechend individuellem Zuschnitt.

Anzahl und Volumen der nachhaltigen Fonds von Raiffeisen Capital Management Volumen in Mio. Euro 8 Nachhaltigkeitsfonds der Raiffeisen KAG

1.267

2 weitere Publikumsfonds mit ESG-Kriterien

774

3 Nachhaltigkeitsfonds RSI

67

9 Spezialfonds und Mandate (teilw. Ausland)

618

Fondsadministration der Raiffeisen KAG (5 Fonds)

388

GESAMT

3.114

Das Volumen der nachhaltigen Veranlagungen

erfolgt. Der Anteil am Gesamtvolumen beträgt

bei der Raiffeisen KAG (ohne Immobilien KAG)

inzwischen 9,3 %. Die Erfolgsstory der nachhal-

ist in dieser Abgrenzung 2018 im Vergleich zum

tigen Investmentfonds zeigt beispielsweise die

Vorjahr um 7 % auf 3,1 Milliarden Euro gestie-

Volumenstatistik seit 2014, dem Jahr der Neu-

gen. Diese Steigerung ist im schwierigen Markt-

positionierung der Nachhaltigkeitsfonds: das

umfeld 2018 größtenteils durch Neuzufluss

Volumen hat sich mehr als verdreifacht.

Mio. EUR 3000

2.912

2500

Steigerung VOLUMEN

2000

von 2014 – 2018

Datenstand 28.12.2018 Anmerkung: Fondsadministration bedeutet, dass alle typischen Fondsservices durch die Raiffeisen KAG erfolgen, nicht jedoch das Portfoliomanagement im engeren Sinn.

3.114

2.227

+ 205 %

1500 1000

1.020

1.185

2014

2015

572

500 0

Quelle: Raiffeisen KAG,

8 2002

2007

2016

2017

2018

Quelle: Raiffeisen KAG, Datenstand 28.12.2018

INSIDE

19

NACHHALTIGKEIT IST EINE REISE, DIE WIR GEMEINSAM UNTERNEHMEN MÜSSEN GLAUBWÜRDIGE UMSETZUNG VON NACHHALTIGKEIT

DIE ENTWICKLUNG GEHT WEITER, MIT ZUNEHMENDEM TEMPO

Spezialfonds) sind dem Management stren-

lien KAG wesentliche Fortschritte eingeleitet:

ge Ausschlusskriterien vorgegeben, bei-

Pre-Assessments für die Verbesserung des

spielsweise Verletzung von Menschen- und

nachhaltigen Betriebs ihrer Gebäude in den

Arbeitsrechten, Atomenergie, Rüstung, grü-

Fonds wurden durchgeführt. 2019 werden

ne Gentechnik, Verstoß gegen den Global

Maßnahmen umgesetzt, die sich in Zertifizie-

Compact und weitere ethische Prinzipien

rungen nach der Deutschen Gesellschaft für

(z. B. Glücksspiel, Alkohol und Embryonen-

Nachhaltiges Bauen (DGNB), der Österreichi-

forschung). Darauf aufbauend wird durch

schen Gesellschaft für Nachhaltige Immobilien-

ein selbst entwickeltes spezifisches ESG-Re-

wirtschaft (ÖGNI) und der Building Research

search ein hohes Maß an Verantwortung

Establishment Environmental Assessment Me-

und Zukunftsfähigkeit der Investments (Ei-

thodology (BREEAM) widerspiegeln. Ziel ist

gen- und Fremdkapital von Unternehmen

es, nach der Errichtung der Gebäude einen

und analog von Staaten) in den Mittelpunkt

nachhaltigen Gebäudebetrieb zu gewähr-

gestellt.

leisten, der Betriebskosten, Betriebsprozesse,

In den Nachhaltigkeitsfonds (Publikums- wie

Im Jahr 2018 hat auch die Raiffeisen Immobi-

Nutzerzufriedenheit, Mobilitätsangebote und Letztendlich wird die Ausweitung der In-

soziale Nachhaltigkeitsstrategien umfasst. 2018

tegration von ESG-Grundsätzen über die

ist die Raiffeisen Immobilien KAG Mitglied bei

Produktlinie der Nachhaltigkeitsfonds hin-

der ÖGNI geworden.

aus in allen Fonds vorangetrieben. Für alle

20

INSIDE

Publikumsfonds wurde in den letzten Jahren

Die ESG-Integration, also das umfassende

eine Selbstverpflichtung zum Ausschluss von

Einbeziehen von Nachhaltigkeitsaspekten in

Investments in Agrarrohstoffe, Lebendvieh

die Veranlagung, hat nicht zuletzt durch das

und kontroverse Waffen eingegangen. 2017

Klimaabkommen von Paris aus dem Jahr

wurde der Ausschluss von Unternehmen

2015 (COP21) eine neue Dynamik erhalten,

umgesetzt, deren Geschäft zum überwie-

natürlich auch im Asset-Management. Die

genden Teil in der Bereitstellung oder Ver-

Raiffeisen KAG hat sich im Rahmen der Raiff-

wendung von Kohle besteht. Die Einhaltung

eisen Nachhaltigkeits-Initiative verpflichtet,

dieser Ausschlüsse wird regelmäßig intern

bis 2030 zumindest 25 % grüne Anlagepro-

wie extern überprüft. Das ist mittlerweile in

dukte anzubieten und die Treibhausgas-Emis-

nahezu allen Fonds umgesetzt, es bestehen

sionen im verwalteten Volumen gegenüber

nur noch einige geringfügige Einschränkun-

2015 um 25 % zu senken. Diese Ziele be-

gen bei einzelnen Mandaten und Drittfonds

treffen letztlich alle Fonds. Das Konzept einer

in Dachfonds.

umfassenden und fundierten Messung und

Nachhaltig Investieren | April 2019 | Ausg. 23

Aggregation der Treibhausgas-Emissionen in

Das inkludiert Energiepolitik ebenso wie

Wir befinden uns erst am Beginn einer lan-

den Portfolios ist mit internen und externen

Abfallwirtschaft, Fuhrpark und Geschäfts-

gen Reise zu einer umfassenden, ehrlichen

Fachleuten aktuell in Erarbeitung. Diese Be-

reisen. Raiffeisen Capital Management ist im

und ganzheitlichen Nachhaltigkeit.

rechnungen sind vielschichtig und für Unter-

Gebäude- und Energiemanagement, in der

nehmens- und insbesondere Staatsanleihen

Abfallwirtschaft und im Umweltschutz voll-

mangels einheitlicher Berechnungsstandards

kommen in die RBI-Gruppe integriert. Diese

noch nicht ausgereift.

Aufgaben übernimmt das Tochterunter-

Bitte beachten Sie auch die

nehmen ZHS Office- & Facilitymanagement.

Hinweise auf Seite 22.

Auch die EU-Kommission erarbeitet gerade

Entsprechende Zertifizierungen (Qualität,

Die veröffentlichten Prospekte sowie

ein CO2-Benchmarking. Dies ist komplexer

Umwelt, Arbeitnehmerschutz, wie z. B. ISO

die Kundeninformationsdokumente

9001, ISO 14001, EMAS) liegen vor.

(Wesentliche Anlegerinformationen)

als auf den ersten Blick zu vermuten. Raiffeisen

Capital Management befindet sich jedoch

der Raiffeisen-Nachhaltigkeitsfonds

auf gutem Weg, in Bezug auf die Klimaper-

Raiffeisen Capital Management hat auch ei-

stehen unter www.rcm.at in deut-

formance ein Vorreiter im deutschsprachi-

genständige Verbesserungen in der Betriebs-

scher und gegebenenfalls auch in

gen Raum zu werden. Auch das ist ein Ziel

ökologie erreicht und in den letzten Jahren

englischer Sprache zur Verfügung.

der Raiffeisen Nachhaltigkeits-Initiative.

eine erhebliche CO2-Reduktion im zugege-

MEHR ALS VERANTWORTUNGSVOLLES INVESTIEREN

Raiffeisen Capital Management bekennt sich zur umfassenden, ehrlichen und ganzheit-

benermaßen kleinen Fuhrpark erreicht, die

Download

geschäftsbedingten Bahnreisen in Österreich

RBI Nachhaltigkeitsbericht 2018:

und im nahen Ausland wurden wesentlich

www.rbinternational.com/

gesteigert. Insgesamt wurden die CO2-Emis-

nachhaltigkeitsbericht2018 bzw.

sionen seit 2011 kontinuierlich reduziert.

www.investment-zukunft.at/publikationen

lichen Nachhaltigkeit. Menschen, Umwelt und Wirtschaft sollen dabei gleichwertig nebenei-

Nicht zuletzt stehen auch die Mitarbeiten-

nanderstehen. Dazu gehören klare Ziele und

den im Fokus eines nachhaltig agierenden

Maßnahmen zum betrieblichen Klimaschutz.

Unternehmens und zwar über die arbeitsrechtlichen Agenden hinaus. Etwa beim Di-

Seit dem Jahr 2015 hat die Konzern-

versitätsmanagement, dem Empowerment

mutter Raiffeisen Bank International (RBI)

von Frauen sowie der Beschäftigung von

eine Umweltpolicy eingeführt, die natür-

Menschen mit Behinderung als Leitprin-

lich auch für Raiffeisen Capital Management

zip quer durch alle Prozesse, welche die

umgesetzt wird. Als nachhaltig agierende

Mitarbeitenden unmittelbar betreffen. Die

Organisation waren die traditionellen Raiff-

Unterstützung der Fondsfrauen in Österreich

eisen-Werte zentrale Orientierungspunkte

wurde bereits in der Ausgabe 22 erwähnt.

bei deren Ausgestaltung. Leistungen für die

2019 wird das Haus auch im gesellschaft-

Umwelt sollen kontinuierlich und – soweit

lichen Engagement durch Social Sponsoring

möglich und sinnvoll – über die gesetz-

und Corporate Volunteering weitere Schrit-

lichen Vorgaben hinaus verbessert werden.

te setzen.

INSIDE

21

NACHHALTIGE FONDS

NACHHALTIGE FONDS Die Raiffeisen-Nachhaltigkeitsfonds investieren nur in Titel, die nach sozialen, ökologischen und ethischen Kriterien als verantwortungsvoll und zukunftsfähig eingestuft wurden. Gleichzeitig wird in bestimmte Branchen nicht veranlagt: zum Beispiel in Rüstung oder grüne/pflanzliche Gentechnik sowie in Unternehmen, die gegen internationale Normen wie beispielsweise Ar-

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Aktien

Gemischter Fonds

Aktienfonds

Für ertragsorientierte Anleger

Für wachstums- und risikoorientierte Anleger

Empfohlener Anlagehorizont: 8 Jahre

Empfohlener Anlagehorizont: 10 Jahre

Anlageziel: moderates Kapitalwachstum

Anlageziel: langfristiges Kapitalwachstum unter Inkaufnahme höherer Risiken

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-ShortTerm*

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Solide

Anleihefonds

Gemischter Fonds

Für sicherheitsorientierte Anleger

Für sicherheitsorientierte Anleger

Empfohlener Anlagehorizont: 3 Jahre

Empfohlener Anlagehorizont: 5 Jahre

Anlageziel: regelmäßige Erträge

Anlageziel: moderates Kapitalwachstum

beits- und Menschenrechte verstoßen.

w

w.

yourSRI.c

o m

w

*

Tr a n s p a r e n t

Gilt für die Seiten 18 bis 23: Der Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Aktien,

in Schuldverschreibungen folgender Emittenten investieren: Deutsch-

der Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Momentum und der Raiffeisen-Nach-

land, Frankreich, Niederlande, Belgien, Österreich, Finnland.

haltigkeit-EmergingMarkets-Aktien weisen eine erhöhte Volatilität auf,

22

d.h. die Anteilswerte sind auch innerhalb kurzer Zeiträume großen

Die veröffentlichten Prospekte bzw. die Informationen für Anleger

Schwankungen nach oben und nach unten ausgesetzt, wobei auch Ka-

gemäß § 21 AIFMG sowie die Kundeninformationsdokumente (We-

pitalverluste nicht ausgeschlossen werden können. Marktbedingte ge-

sentliche Anlegerinformationen) der Fonds der Raiffeisen Kapital-

ringe oder sogar negative Renditen von Geldmarktinstrumenten und

anlage-Gesellschaft m.b.H. stehen unter www.rcm.at in deutscher

Anleihen können den Nettoinventarwert des Raiffeisen-Nachhaltig-

Sprache (bei manchen Fonds die Kundeninformationsdokumen-

keit-ShortTerm negativ beeinflussen bzw. nicht ausreichend sein, um

te zusätzlich auch in englischer Sprache) bzw. im Fall des Vertriebs

die laufenden Kosten zu decken. Die Fondsbestimmungen des Raiffei-

von Anteilen im Ausland unter www.rcm-international.com in eng-

sen-Nachhaltigkeit-Diversified wurden durch die Finanzmarktaufsicht

lischer (gegebenenfalls in deutscher) Sprache bzw. in ihrer Lan-

(FMA) bewilligt. Der Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Diversified kann mehr

dessprache zur Verfügung. Die veröffentlichten Prospekte bzw. die

als 35 % des Fondsvermögens in Schuldverschreibungen folgender

Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG sowie die Kunden-

Emittenten investieren: Deutschland, Frankreich, Italien, Großbritan-

informationsdokumente („Wesentliche Anlegerinformationen“) der

nien, Österreich, Belgien, Finnland, Niederlande, Schweden, Spanien.

Fonds der Raiffeisen Salzburg Invest GmbH stehen unter

Die Fondsbestimmungen des Klassik Nachhaltigkeit Solide und des

www.raiffeisen-salzburg-invest.com in deutscher Sprache zur Ver-

Klassik Nachhaltigkeit Mix wurden durch die FMA bewilligt. Der Klas-

fügung, die der Fonds der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH stehen un-

sik Nachhaltigkeit Solide kann mehr als 35 % des Fondsvermögens

ter www.rcm.at in deutscher und englischer Sprache zur Verfügung.

NACHHALTIGE FONDS

* 2 Sterne für den Raiffeisen-Nachhaltigkeit-ShortTerm

Nachhaltig Investieren | April 2019 | Ausg. 23

RAIFFEISENESG-S C:O RE Der Raiffeisen-ESG-Score ist ein Bewertungs-

Um den Raiffeisen-ESG-Score für einen

maßstab für die Nachhaltigkeitsleistung eines

Fonds zu berechnen, werden die Bewertun-

Unternehmens bzw. eines Investmentfonds.

gen der investierten Unternehmen mit dem

Dabei werden für jedes Unternehmen die

Anteil des Unternehmens am Fondsvermö-

Dimensionen Umwelt, Gesellschaft und Un-

gen zum jeweiligen Stichtag gewichtet.

ternehmensführung anhand zahlreicher Kriterien bewertet und zum Raiffeisen-ESG-Score

Die Bandbreite reicht von 0 bis 100, wobei

hochaggregiert. ESG steht als Abkürzung für

gilt: je höher die erreichte Punktezahl aus-

die Begriffe Environment, Social und Gover-

fällt, desto höher wird die Nachhaltigkeits-

nance, also die englische Übersetzung der drei

leistung eingeschätzt.

bewerteten Dimensionen.

Raiffeisen-ESG-Score zur Fondspalette für private Anleger und institutionelle Investoren Raiffeisen-Nachhaltigkeit-ShortTerm

71,5

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Solide

72,5

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix

72,1

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Aktien

71,2

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Momentum

72,1

Klassik Nachhaltigkeit Solide (Raiffeisen Salzburg Invest GmbH)

73,0

Klassik Nachhaltigkeit Mix (Raiffeisen Salzburg Invest GmbH)

72,1

Raiffeisen-ESG-Score aus dem Fondsangebot für institutionelle Investoren Raiffeisen-Nachhaltigkeit-EmergingMarkets-Aktien

57,4

Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Diversified

74,8

Raiffeisen-GreenBonds

70,8 Stand per 31. März 2019

ESG-SCORE

23

Raiffeisen Capital Management steht fĂźr Raiffeisen Kapitalanlage GmbH.

www.investment-zukunft.at