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Marktmeinung 7/25
*Raiffeisen Capital Management steht für Raiffeisen Kapitalanlage GmbH. Diese Unterlage richtet sich an professionelle Kund:innen sowie Vertriebspartner bzw. Kundenberater:innen.
Einleitung
Der Markt hat immer recht…
Diese Binsenweisheit drängt sich im Rückblick auf, wenn man die Kapitalmarktentwicklungen in den letzten Wochen Revue passieren lässt. Mit dem Erreichen neuer Allzeithochs im amerikanischen S&P 500 Aktienindex ist eindrucksvoll dokumentiert, dass von einer Mehrheit am Markt das Glas zum Halbjahr als „halb voll“ angesehen wird und somit der Optimismus trotz aller Unsicherheiten deutlich überwiegt. Getragen wurde die Kursrallye einmal mehr von den großen US-Wachstumswerten an der Technologiebörse Nasdaq. Es wurden nicht nur die Kursverluste aus der volatilen Phase zwischen Mitte Februar und Mitte April aufgeholt, sondern diese Erholung ist sogar eine der stärksten die es nach einer derartigen Marktkorrektur je gab. Dies ist umso bemerkenswerter, als sich in den USA im Vergleich zu den Aussichten zu Jahresbeginn infolge der verschärften Zollthematik einige makroökonomischen Prognosen eingetrübt und manche Frühindikatoren merklich abgeschwächt haben, die US-Notenbank Fed infolge gestiegener Inflationsrisiken im „wait and see“-Modus geblieben ist, das Gewinnwachstum für 2025 nun deutlich niedriger erwartet wird und das geopolitische Umfeld mit den Eskalationen in Nahost noch angespannter ist.
Erklärt wird die im Ausmaß unerwartet positive Tendenz am Aktienmarkt insbesondere mit der Hoffnung auf entsprechende Einigungen im Handelsstreit – wenngleich die Zölle voraussichtlich höher sein werden als vor dem „liberation day“. Das Ausbleiben eines Ölpreisschocks trotz der weiteren Eskalation im Nahen Osten hat nachvollziehbar für Erleichterung gesorgt. Auch defensive
Positionierungen von Marktteilnehmer:innen und das psychologische Phänomen FOMO („fear of missing out“) dürften ebenso Teil der Erklärung sein.
Beim Blick nach vorn, wird wohl die Deadline bis dahin die zunächst unrealistisch hoch angekündigten US-Handelszölle ausgesetzt sind, um Abkommen mit den wichtigsten Ländern abzuschließen in den Fokus der Anleger:innen rücken. Ebenso bleiben die geopolitischen Konflikte am Radar, die jederzeit das Potenzial haben, die Weltwirtschaft empfindlich zu treffen. Bei der kommenden Berichtssaison werden die jüngst wieder etwas verbesserten Gewinnrevisionen abgetestet. Weiters werden die hohe Staatsverschuldung, die Fiskal- und Notenbankpolitik sowie die Bewertungsrelationen am Kapitalmarkt im Fokus verbleiben. Wir sind derzeit in Aktien leicht untergewichtet.
Ihr märkteunteruns Team
Markt scheint sich zunehmend von der Realwirtschaft abzukoppeln –Aktien bleiben untergewichtet
Marktumfeld – Anleihemärkte
Markt favorisiert riskantere Anleihen
Der Anleihemarkt war zuletzt von einer höheren Risikobereitschaft und dementsprechend sinkenden Spreads geprägt. Sowohl Staatsanleihen der EuroPeripherie wie auch Euro-Unternehmens- und High-Yield-Anleihen entwickelten sich klar besser als etwa deutsche Bundesanleihen, die als besonders sicher gelten. Gleichzeitig wird die Zinskurve steiler und für längere Laufzeiten sind wieder deutlich höhere Renditen gefragt.
Besonders gut konnten sich Anleihen aus den Emerging Markets entwickeln – dies trifft allerdings nur auf Hartwährungsanleihen zu. Lokalwährungsanleihen aus den Emerging Markets, aber insbesondere alle Anleihekategorien aus dem US-Dollarraum, haben allerdings auf Eurobasis im letzten Monat wie auch schon seit Jahresbeginn unter der Abwertung des USDollars gelitten.
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat ihre Leitzinsen Mitte Juni ein weiteres Mal um 25 Basispunkte gesenkt, wodurch der am meisten beachtete Einlagensatz nun bei 2 % zu liegen kommt. In den USA hat die amerikanische Notenbank Fed ihren „wait and see“-Modus beibehalten und somit im gesamten ersten Halbjahr 2025 aufgrund erhöhter Inflationserwartungen infolge der angekündigten Handelszölle den Leitzinssatz unverändert gelassen.
EM-Hartwährung
EM-Unternehmensanleihen
High-Yield Euro
Staat Italien
Unternehmensanleihen Euro
Staat Deutschland
EM Lokalwährung
Staat UK
High-Yield USA
Unternehmensanleihen USA
Staat USA seit Jahresbeginn zum Vormonat
Erträge in %
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31. Dez. 2024 – 30. Juni 25; Stand: 02. Juli 25
Marktumfeld – Aktienmärkte
Wall Street wieder auf Rekordjagd
Die globalen Aktienmärkte haben sich vom "Zollschock" überraschend schnell erholt. Die Hoffnung auf geringere Zölle und rasche Handelsabkommen scheint aktuell zu dominieren.
Nach der durchwachsenen Entwicklung von US-Aktien in den letzten Monaten ist nun eine globale Erholung eingetreten, die insbesondere an den entwickelten Märkten stattgefunden hat. An den US-Börsen wurden zuletzt sogar neue Höchststände erreicht, trotz der Eskalation in Nahost und den diversen Risikofaktoren wegen der Handelszölle, die sich bereits in deutlich niedrigeren Wirtschafts- und Gewinnwachstumsraten zeigen.
Die bessere Entwicklung von Europa gegenüber den USA besteht seit Jahresbeginn weiter, hat sich jedoch in den letzten Wochen nicht weiter fortgesetzt.
Emerging-Markets-Aktien konnten ihren Performancevorteil, den sie bisher in diesem Jahr herausgeholt hatten, halten.
Euro STOXX 50
MSCI Europa
FTSE 100
China
EM Global
Asien
Nikkei
MSCI World
Dow Jones Industrial seit Jahresbeginn zum Vormonat
Erträge in %, Quelle Bloomberg Finance L.P , Raiffeisen KAG, 31 Dez. 2024 – 30. Juni 25 Stand 02 Juli 25 Quelle: MSCI Sie sind nicht berechtigt, die MSCI-Informationen für andere Zwecke als für den internen Gebrauch zu verwenden, sie zu vervielfältigen oder zu verbreiten oder sie als Grundlage oder Bestandteil von Finanzinstrumenten, Produkten oder Indizes zu verwenden Die MSCIInformationen sind keinesfalls als Anlageberatung oder als Empfehlung zu verstehen, irgendeine Art von Anlageentscheidung zu treffen (oder nicht zu treffen) und dürfen nicht als Grundlage für Anlageentscheidungen verwendet werden. Historische Daten und Analysen dürfen nicht als Hinweis auf oder als Garantie für zukünftige Performanceanalysen, Vorhersagen oder Prognosen herangezogen werden Die MSCI-Informationen werden ohne Mängelgewähr zur Verfügung gestellt, und der Nutzer dieser Informationen übernimmt das gesamte Risiko ihrer Nutzung MSCI, ihre verbundenen Unternehmen und alle anderen Personen, die an der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung von MSCI-Informationen beteiligt sind oder damit in Verbindung stehen (zusammen die „MSCI-Parteien“), lehnen ausdrücklich jegliche Gewährleistung (unter anderem jegliche Gewährleistung der Echtheit, Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität, Nichtverletzung von Rechten Dritter, Marktgängigkeit und Eignung für einen bestimmten Zweck) in Bezug auf diese Informationen ab Ohne Einschränkung des Vorstehenden haftet eine MSCI-Partei in keinem Fall für direkte, indirekte, besondere oder beiläufige Schäden, für Strafschadenersatz oder für Folgeschäden (unter anderem für entgangenen Gewinn) oder für sonstige Schäden (www msci.com)
Lateinamerika
Marktumfeld – Rohstoffe und Währungen
Uneinheitliche Entwicklungen
Die internationalen Rohstoffmärkte präsentierten sich zuletzt sehr uneinheitlich.
Entgegen dem Trend seit Jahresbeginn, haben Edelmetalle (Gold) zuletzt etwas korrigiert, während Industriemetalle und Energierohstoffe gestiegen sind.
Während der Ölpreis trotz der kurzen Eskalation im Nahen Osten nur leicht angestiegen und kein Ölpreisschock eingetreten ist, profitiert Gold von der anhaltenden globalen Unsicherheit und langfristig sorgen Zentralbankkäufe für anhaltende Unterstützung.
Auch beim US-Dollar, der ja als Krisenwährung gilt, hat sich kein erhöhtes Risiko infolge der Angriffe auf den Iran gezeigt – im Gegenteil, der US-Dollar hat sogar weiter abgewertet, was wohl auf die zeitlich näher rückende Zinssenkungsphantasie in den USA und die angespannte Budgetsituation durch die Fiskalpolitik der aktuellen Administration zurückzuführen ist.
Edelmetalle
Industriemetalle
Energie
seit Jahresbeginn zum Vormonat
Erträge in %
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31. Dez. 2024 – 30. Juni 25; Stand: 02. Juli 25
Ausblick – Globale Konjunktur
Globales Konjunkturbild – BIP-Entwicklung 2024 – 2026
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Stand: 02. Juli 25; Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung.
Ausblick – Globale Wirtschaft
Rezession abgesagt – Unsicherheiten bleiben
Die Wirtschaftsdaten und Frühindikatoren haben sich nicht weiter abgeschwächt, sondern auf niedrigerem Niveau zunächst einmal stabilisiert.
Ob damit die Gefahr, die von den US-Handelszöllen für die globale Konjunktur ausgeht, schon ganz vom Tisch oder nur temporär gebannt ist – die Zölle sind ja zwischenzeitig ausgesetzt, werden jedoch im Endeffekt höher sein als vor dem „liberation day“ – lässt sich noch nicht vollends beurteilen.
Die Unsicherheiten bleiben jedoch bestehen und tendenziell ist mit negativen Auswirkungen für die globale Wirtschaft zu rechnen. Bis dato wurden innerhalb der vorgegebenen Frist nur einige wenige Abkommen zwischen den USA und einzelnen Handelspartnern abgeschlossen. Das Ausmaß der negativen Auswirkungen hängt dann letztlich von der jeweils endgültigen Zollhöhe ab und ob die Unternehmen wieder Planungssicherheit vorfinden und mit Zuversicht investieren können. Darüber hinaus besteht die Unsicherheit aus den geopolitischen Konfliktherden, die jederzeit das Potenzial haben die Weltwirtschaft zu treffen.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, Stand: 30. Juni 25; Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung.
Ausblick – Inflation und Notenbanken
Vorerst letzte EZB-Zinssenkung
Nach der letzten Zinssenkung der EZB ist auch im Euroraum davon auszugehen, dass die Notenbank die weitere Entwicklung in Abhängigkeit von der Zollthematik abwarten wird. Neben den wirtschaftlichen Implikationen und der Inflation, die sich in der Eurozone aktuell schon um den Zielwert bewegt, wird auch der feste Euro in den Fokus der Zentralbanker rücken. Erste Kommentare deuten darauf hin, dass man Niveaus von jenseits der 1,20 gegenüber dem US-Dollar als zu hoch und belastend für die Exportwirtschaft ansieht. Sollte dieses Niveau erreicht oder überschritten werden, könnte diese Entwicklung in die Entscheidung einfließen, ob und wann die EZB-Leitzinsen im heurigen Jahr noch weiter gesenkt werden.
In den USA zeigt sich Fed-Chef Powell beharrlich, die Leitzinsen unverändert zu belassen, solange wegen der Importzölle eine erhöhte Inflationsgefahr besteht und keine Notwendigkeit aufgrund des Arbeitsmarktes, der sich bis zuletzt resilient gezeigt hat. Allerdings steht der Notenbankchef zunehmend unter politischen Druck, auch im Rahmen einer vorgezogenen Diskussion um seine Nachfolge. Im Verlauf des zweiten Halbjahres werden ein bis zwei USZinssenkungen erwartet, zumal von einem Abklingen der erhöhten Inflationserwartungen und einer Eintrübung am Arbeitsmarkt ausgegangen wird.
06/2025 2/2018
Inflationsentwicklung USA (% p.a.)
Inflationsentwicklung Eurozone (% p.a.)
Inflationsentwicklung Österreich (% p.a.)
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, Stand: 30. Juni 25; Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung.
Ausblick – Anleihemärkte
Staatsanleihen weiter favorisiert
Die Erwartungen des Marktes beruhen auf nun wieder näher gerückte USZinssenkungen, wobei derzeit bis Jahresende ein bis zwei Zinssenkungen vorhergesehen und gepreist werden. Diese Hoffnung besteht allerdings seit Monaten und wurde bislang enttäuscht. Entscheidend wird sein, wie stark die US-Zölle ihre negative Wirkung entfalten und inwieweit erhöhte
Inflationserwartungen die US-Notenbank bei Zinssenkungen weiter zögern lässt.
Wir bleiben vorsichtig positioniert und präferieren Euro-Staatsanleihen.
Wir erwarten eine steilere Zinskurve (in den USA und auch in Deutschland) und bleiben bei US-Dollar-High-Yield und Emerging-Markets-Hartwährungsanleihen untergewichtet. Wir rechnen mittelfristig mit steigenden Risikoprämien und gewichten diese riskanteren Anleiheklasse geringer gegenüber Staatsanleihen.
Am Markt für Euro-Unternehmensanleihen bleiben wir unverändert neutral positioniert.
Renditen 10-jähriger Euro-Staatsanleihen
Deutschland (%) Italien (%) Spanien (%)
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, Stand: 30. Juni 25; Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung.
Ausblick – Aktienmärkte global
(US)Börsen abgekoppelt von der Realwirtschaft
US-Aktien haben zuletzt alle negativen Einflüsse negiert und unerwartete Stärke bewiesen. Eine Fortsetzung in dieser Dynamik erscheint unwahrscheinlich, zumal die Handelsthematik noch nicht vorbei ist und damit die Auswirkungen auch auf die Unternehmensgewinne noch offen sind.
Auch wenn zuletzt die negativen Gewinnrevisionen wieder etwas zurück genommen wurden, wird aktuell ein deutlich niedrigeres Gewinnwachstum für 2025 erwartet, als noch zu Jahresbeginn, was die Bewertung weiter nach oben drückt – insbesondere bei ohnehin schon hoch bewerteten USWachstumsaktien.
Der Juli ist statistisch ein positiver Monat – ob das auch für den Juli 2025 zutreffen wird, ist mit einem großen Fragezeichen versehen, zumal genau in diesem Monat die Frist für Handelsabkommen abläuft bevor deutlich höhere Zölle schlagend werden. Der Markt hat zuletzt auf pragmatische Lösungen gehofft und auch geopolitische Risiken weggesteckt. Insofern scheint aktuell sehr viel Optimismus eingepreist, der früher oder später einem „reality check“ unterzogen wird. Die kommende Berichtssaison wird daher besonders spannend.
Wir bleiben kurzfristig bei einer leichten Untergewichtung globaler Aktien.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, Stand: 30. Juni 25; Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung.
Ausblick – Aktienmärkte regional
Regionale Über- und Untergewichtungen
Kurzfristig (taktisch):
US-Aktien haben relative Stärke gegenüber dem Weltaktienmarkt gezeigt und wir erwarten kurzfristig eine Fortsetzung dieser relativen Entwicklung unter den Regionen, da nun auch mit Zinssenkungen der Fed zu rechnen ist.
Somit bleiben die USA momentan als einzige Region innerhalb der Aktienmärkte taktisch übergewichtet.
In Europa haben wir ein leichtes Untergewicht, welches vor allem der geringeren Gewinndynamik im Vergleich zu anderen Regionen geschuldet ist.
Zudem ist mit der Outperformance seit Jahresbeginn schon viel Positives eingepreist.
Trotz positiver Analystenkommentare bleibt die relative Performance von Japan schwach, wir sehen auch keinen Katalysator für eine Wende. Australien gefällt uns besser und wird übergewichtet. In Summe wird die Pazifikregion jedoch leicht untergewichtet.
In den Emerging Markets gewichten wir die zuletzt sehr starken Märkte Taiwan und Südkorea unter und sind taktisch auch insgesamt untergewichtet. Die Gesamtentwicklung der globalen Schwellenländer entspricht seit einiger Zeit jener der entwickelten Märkte. Auf Sicht bieten jedoch globale Emerging Markets solides Gewinnwachstum bei niedriger Bewertung.
Emerging Markets TR EUR
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, Stand: 04. Juli 25; Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung.
Strategische Asset Allocation
Unter der Strategischen Asset Allocation verstehen wir die langfristige Beurteilung der verschiedenen Anlageklassen.
Aktien
Staatsanleihen
Unternehmens& EM-Anleihen
Reale Assets
sehr attraktiv wenig attraktiv
Anfang März 2024 haben wir bei Euro-Aktien und japanischen Aktien Gewinne mitgenommen und im Gegenzug chinesische Aktien neu in das Portfolio aufgenommen.
Wir halten Positionen in europäischen Aktien, Schwellenländer-Aktien und japanischen Aktien. US-Aktien sind aus Bewertungsüberlegungen weiterhin unattraktiv.
sehr attraktiv wenig attraktiv
Wir haben bei Staatsanleihen in den letzten Jahren aufgrund der deutlich attraktiveren
Ertragsaussichten markant zugekauft.
Nach den Renditeanstiegen
Anfang November 2024 und Mitte Jänner 2025 haben wir erneut zugekauft. Anfang März 2025 haben wir NonEuro-Zinsrisiko reduziert und Euro-Zinsrisiko aufgestockt.
sehr attraktiv wenig attraktiv
Ende Juni 2024 haben wir bei französischen Staatsanleihen zugekauft.
Nach deutlichen
Spreadeinengungen in den letzten Quartalen haben wir Anfang März 2025 Unternehmensanleihen (Investmentgrade und HighYield), italienische Staatsanleihen und EmergingMarkets-Hartwährungsanleihen reduziert.
sehr attraktiv wenig attraktiv
Nach einem deutlichen Rückgang bei den Inflationserwartungen haben wir im August 2024 unsere Position in inflationsgeschützten Anleihen aufgestockt.
Im Bereich der Rohstoffe (Positionen über Derivate auf Rohstoffindizes) haben wir die tieferen Niveaus bei Industriemetallen im August 2024 für eine Aufstockung genutzt.
Alle Aussagen beziehen sich auf die SAA der Fonds Raiffeisen-Global-Strategic-Opportunities und Raiffeisen-GlobalAllocation-StrategiesPlus Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Quelle: Raiffeisen KAG, Stand: 05. Juni 2025
Taktische Asset Allocation Juli
Die Taktische Asset Allocation steuert ausgewählte marktorientierte Portfolios der Raiffeisen KAG auf kurze bis mittlere Sicht. Die Positionierungen des Fondsmanagements können sich von anderen Kapitalmarktanalysen (z. B. Raiffeisen RESEARCH GmbH) unterscheiden.
Wirtschaft:
− Frühindikatoren und CESIs stabilisiert, Rezessionsgefahr scheint gebannt Trotz Stabilisierung, weiter bestehende Divergenz „soft vs. hard data“
Bis Jahresende zwei Zinssenkungen der Fed und eine der EZB erwartet
Gewichtung
Unternehmen:
− Abgeschwächter Negativtrend bei Gewinnrevisionen (insb. USA verbessert)
Vor Beginn der US-Berichtssaison derzeit nur etwa +3 % für Q2/25 erwartet
Gewinnwachstum für 2025 deutlich niedriger geschätzt als zu Jahresbeginn
Stimmung:
− Privatinvestor:innen zurückhaltend, FM-survey jedoch deutlich optimistischer
Relativ geringe US-Marktbreite zeigt wieder Konzentration auf die „Magischen 7“ etc.
Globale Aktien (EUR) nur leicht positiv infolge von schwachem US-Dollar
Spezialthemen:
Geldpolitik
Geopolitik
Aktiengewichtung ±0 ggü. Vormonat
Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung.
US-Handelspolitik
Positionierung:
Globale Aktien vs. Precious Metals
Kennzahlen – Übersicht Marktentwicklung
Quelle: Bloomberg Finance L P 30 Juni 2025, YTD = Veränderung im Vergleich zum Vorjahresultimo Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die künftige Entwicklung zu Quelle: MSCI Sie sind nicht berechtigt, die MSCI-Informationen für andere Zwecke als für den internen Gebrauch zu verwenden, sie zu vervielfältigen oder zu verbreiten oder sie als Grundlage oder Bestandteil von Finanzinstrumenten, Produkten oder Indizes zu verwenden. Die MSCI-Informationen sind keinesfalls als Anlageberatung oder als Empfehlung zu verstehen, irgendeine Art von Anlageentscheidung zu treffen (oder nicht zu treffen) und dürfen nicht als Grundlage für Anlageentscheidungen verwendet werden Historische Daten und Analysen dürfen nicht als Hinweis auf oder als Garantie für zukünftige Performanceanalysen, Vorhersagen oder Prognosen herangezogen werden. Die MSCI-Informationen werden ohne Mängelgewähr zur Verfügung gestellt, und der Nutzer dieser Informationen übernimmt das gesamte Risiko ihrer Nutzung. MSCI, ihre verbundenen Unternehmen und alle anderen Personen, die an der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung von MSCI-Informationen beteiligt sind oder damit in Verbindung stehen (zusammen die „MSCI-Parteien“), lehnen ausdrücklich jegliche Gewährleistung (unter anderem jegliche Gewährleistung der Echtheit, Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität, Nichtverletzung von Rechten Dritter, Marktgängigkeit und Eignung für einen bestimmten Zweck) in Bezug auf diese Informationen ab Ohne Einschränkung des Vorstehenden haftet eine MSCI-Partei in keinem Fall für direkte, indirekte, besondere oder beiläufige Schäden, für Strafschadenersatz oder für Folgeschäden (unter anderem für entgangenen Gewinn) oder für sonstige Schäden. (www msci.com)
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Diese Unterlage wurde erstellt und gestaltet von der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH, Wien, Österreich („Raiffeisen Capital Management“ bzw. „Raiffeisen KAG“). Die darin enthaltenen Angaben dienen, trotz sorgfältiger Recherchen, lediglich der unverbindlichen Information, basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne weitere Benachrichtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im Zusammenhang mit dieser Unterlage oder der darauf basierenden Verbalpräsentation, insbesondere betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen bzw. Informationsquellen oder für das Eintreten darin erstellter Prognosen, ist ausgeschlossen. Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer früheren Wertentwicklung in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für künftige Wertentwicklungen dar. Weiters werden Anleger mit einer anderen Heimatwährung als der Fondswährung bzw. Portfoliowährung darauf hingewiesen, dass die Rendite zusätzlich aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann.
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Die Wertentwicklung von Investmentfonds wird von der Raiffeisen KAG bzw. von ImmobilienInvestmentfonds von der Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GmbH auf Basis der veröffentlichten Fondspreise nach der OeKB-Methode berechnet. Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie beispielsweise Transaktionsgebühren, Ausgabeaufschlag (maximal 0 %), Rücknahmeabschlag (maximal 0 %), Depotgebühren des Anlegers sowie Steuern nicht berücksichtigt. Diese würden sich bei Berücksichtigung mindernd auf die Wertentwicklung auswirken. Die maximale Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages kann dem Basisinformationsblatt bzw. dem vereinfachten Prospekt (Immobilien-Investmentfonds) entnommen werden.
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Basis der zuletzt bekannten Börse- und Devisenkurse bzw. Marktpreise bzw. aus Wertpapierinformationssystemen berechnet. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Portfolios zu. Wertentwicklung in Prozent (ohne Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung.
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