Bamboo Insights_Issue No.5

BAMBOO

SMILEGATE ASSET MANAGEMENT

INSIGHTS

Investment

MAGAZINE ISSUE NO. 5 DECEMBER 2023 01

ISSUE NO. 5

BAMBOO

INSIGHTS

Contents

03 04 05

1. GROWTH

Our History Our Philosophy Our Culture

2. EVIDENCE

“Bamboo Insights” 08

12

INVESTMENT • 글로벌운용본부 제조업의 디지털 전환

• 부동산투자본부 주거문화의 혁신, 코리빙

3. CONFIDENCE 18 20 22

INVESTMENT LAB • 구루들의 투자법 - 제임스 사이먼스

26

4. CONTACTS

24

02

PEOPLE • 퀀팃 한덕희 대표 • 공채 3인방 (김아영, 임연경, 정순현) 2024 DIGITAL MARKETING

1.GROWTH

Our History 2017 스마일게이트 1호 펀드 출시 외국환업무 취급기관 등록 스마일게이트 코스닥벤처펀드 1호 출시 스마일게이트 멀티전략펀드 1호 출시 스마일게이트 베트남 펀드 1호 출시

AUM 1000억 달성

스마일게이트 글로벌주식형펀드 2호 출시 스마일게이트 하이일드펀드 1호 출시 스마일게이트 부동산펀드 3호 출시

AUM 3000억 달성

2018

2019

사업 및 재무 현황

자본총계(억원)

22.5 -2.2

2018

11.7

AUM 2000억 달성

투자자문업, 투자일임업 등록 본점 이전(테헤란로 Office) 스마일게이트 글로벌주식형펀드 3,4호 출시 스마일게이트 부동산펀드 4호 출시

2022

2023

영업이익(억원)

스마일게이트 부동산펀드 1호 출시 스마일게이트 부동산펀드 2호 출시 스마일게이트 글로벌주식형 펀드 1호 출시

2020

2021

스마일게이트 부동산회사펀드 1호 출시 스마일게이트 자산배분펀드 1호 출시

스마일게이트자산운용 설립(판교 Office) 전문사모집합투자업 등록

스마일게이트 데이터센터 프로젝트 펀드 1호 출시 스마일게이트 국내 주도주 펀드 1호 출시 스마일게이트 글로벌주식형 5호 출시

127.4

31.7

2019

21.9

49.6

2020

172.0

149.7

25.9 2021

2022

03

1.GROWTH

Our Philosophy Investment Philosophy

스마일게이트자산운용은 성공적인 글로벌 성장(Growth) 투자를 위해 운용철학에 부합하는 투자만을 실행합니다.

투자 기회를 성공시키기 위해 과거 데이터에 대한 충분한 검증,

미래 현금 흐름에 대한 In-depth 분석, 운용전략/프로세스에 대한 자신감과 믿음을 바탕으로 운용합니다.

FOCUS ON GROWTH

Investment Methodology

우리 모두는 본격적인 글로벌 저성장 시대를 맞이하고 있습니다. 이에 스마일게이트자산 운용은 수익의 기회를 찾기 위해 보다 높은 성장이 기대되는 국가, 산업, 기업 그리고 자산에 집중합니다.

BASED ON EVIDENCE

금융은 불확실성에서 위기를 낳고 기회를 얻습 니다. 스마일게이트자산운용은 불확실성에 투자하여 성공하기 위해서 과거 데이터에 대한 충분한 검증과 미래 현금 흐름에 대한 심도 깊은 분석을 통해 운용전략을 구축합니다.

KEEP OUR CONFIDENCE

투자환경에서는 자산가격 변동이 항상 수반 됩니다. 스마일게이트자산운용은 성장하고 있는 투자 대상과 검증된 운용전략에 대한 확고한 믿음으로 단기적 가격변동에 일희 일비하지 않는 운용을 실행합니다.

Investment Strategy

ㅣ운용 대상ㅣ 고성장 국가

고성장 산업

고성장 자산

고성장 기업

아시아 신흥국 등

물류센터, 데이터센터 등

04

자율주행, 바이오, AI 등

글로벌 유니콘 기업, 혁신기술 보유 기업 등

1.GROWTH

Our Culture 스마일게이트자산운용(SGAM)은 2017년에 설립되어 현재까지 놀라운 성장을 이루고 있습니다.

설립 당시 임직원 5명에서 출발하여 현재* 28명으로 증가하였고 NAV(순자산총액)는 2,468억원을 달성하였습니다.

이러한 성과의 바탕에는 회사의 투자 철학과 조직문화가 있습니다. 그 중 우리의 조직 문화에 대해 소개해 드립니다. (*2023년 12월 말 기준)

우리는 투명성, 자율과 책임 그리고 협업의 원칙을 통해 탁월한 성과를 추구합니다. SGAM은 구성원 간의

진솔한 커뮤니케이션으로 신뢰를 구축하고, 각자의 역할과 책임 아래 자율적으로 업무를 수행함으로써 전문성을 높입니다. 또한, 구성원들이 함께 힘을 합쳐 최상의 성과를 달성하는 협업 문화를 추구하고 있습니다. 이러한 SGAM의 문화를 하나씩 살펴보겠습니다.

SGAM이 중요하게 생각하는 첫 번째 핵심 가치는 솔직하고 수평적인 소통을 뜻하는 투명성 입니다. 우리는 숨김없는 행동을 통해 조직 내에서 신뢰를 구축하기 위해 업무 자료는 모두 가 쉽게 접근할 수 있도록 체계적으로 관리되며 이를 서로에게 공유하고 있습니다. 또한, 우리는 실수를 즉시 인정하고 문제를 해결하려는 자세를 가지고 구성원들과 직접적인 대화 를 통해 해결책을 찾고자 하며 서로에게 구체적이고 실행 가능한 피드백을 주고 받습니다.

투명성

SGAM에서는 문제나 의견을 자유롭게 표현해야 하며, 비판할 때에도 명확한 근거를 바탕 으로 건설적으로 전달되어야 합니다. 이러한 문화 속에서 상사나 동료의 시선을 의식하지 않고 창의적인 아이디어를 자유롭게 제시할 수 있으며 우수한 아이디어는 상응하는 보상과 함께 높은 평가를 받게 됩니다. 이를 통해 우리는 다양한 아이디어로 회사를 발전시키는 문화를 추구하고 있습니다.

SGAM의 두 번째 핵심 가치는 자율과 책임이며 이는 구성원들에게 자유와 동시에 그에 상응 하는 책임을 부여하는 것을 의미합니다. SGAM의 구성원들은 공통의 목표가 설정되면 각자 가 방향성을 스스로 정하고 목표를 향해 나아가게 되는데 이때 단순히 자신의 업무를 관리 하는 것을 넘어 목표를 달성하기 위해 능동적으로 일을 추진하고 그에 따른 책임을 성실히 이행하기 위해 노력하고 있습니다.

자율과 책임

이러한 자율성을 증진하기 위해서는 뛰어난 인재들이 필요합니다. SGAM에서는 스스로 동기를 부여하고 철저한 자기 관리를 통해 지속적으로 자신을 발전시키는 인재를 소중히 여기고 구성원 각자가 높은 수준의 전문성을 갖추어 나가며, 이를 통해 전체 조직이 성장 할 수 있는 문화를 지향합니다.

SGAM의 마지막 핵심 가치는 협업입니다. “혼자서는 할 수 없는 것을 함께 한다면 할 수 있다”는 철학을 바탕으로, 단순 팀워크와 업무 프로세스상의 협력을 넘어서 각 개인 역량의 결합을 통해 과제별 목표설정과 달성을 추구합니다. 우리는 각 구성원이 겸손하고 개방적인 태도를 가지고 탁월한 개인의 역량을 바탕으로 공동의 목표를 공유하고 성과를 창출 하기 위해 함께 노력하고 있습니다.

협업

협업을 위해 지양되어야 하는 것은 ‘사일로 문화’이며 이는 곡식들이 창고마다 담겨있지만 곡식창고 간에는 상호작용이 전혀 없는 것처럼 팀 간 이기주의, 상호간 정보 공유 회피 더 나아가 협업을 찾아볼 수 없는 상황을 의미합니다. 우리는 부서 간 업무 경계를 허물고 목표과제에 맞게 운영체를 구성하여 성과 창출에 집중하고자 합니다. 앞으로도 우리는 운명공동체로서 함께 회사 전체의 이익을 위해 노력하는 문화를 만들어 나갈 것입니다.

05

2. EVIDENCE

혁신과 트렌드를 읽는

Bamboo Insights

INVESTMENT

• 글로벌운용본부 제조업의 디지털 전환

• 부동산투자본부 주거문화의 혁신, 코리빙

1 제조업의 디지털 전환 4차 산업혁명 기술 발전으로 디지털 기술이 비즈니스와 사회의 중심으로 들어오며 디지털 전환은 전 산업에 적용되고 있습니다.

IDC(International Data Corporation)에 따르면 디지털 전환은 고객과 시장의 변화에 따라 디지털 능력을 기반으로 새로운 비즈니스 모델을 만들어 경영에 적용하고 주도하여 지속 가능하게 하는 것 으로 정의하고 있습니다. 앞으로 기업들은 어떠한 방식으로 디지털 기술을 적용하고 수익을 창출할 것인지에 대한 기준으로 평가될 것입니다.

임연경 Analyst 글로벌운용본부

현재 시장에서 ‘Magnificent Seven’이라고 불리는 7개의 기업인 애플, 알파벳, 아마존, 마이크로 소프트, 메타, 테슬라, 엔비디아는 이를 증명하고 있습니다. 2023년 5월 기준으로 Magnificent Seven 중 5개의 기업이 시가총액 1조 달러를 넘는 ‘기가캡’ 회사로 등극했습니다. 1조 달러 클럽은 혁신 기업의 왕관과 같은 상징적인 의미를 담고 있으며 이 기업들은 주력 산업의 변화를 통해 혁신 을 주도했다는 공통점이 있습니다.

시가총액 1조 달러 클럽 PEAK ▶

TODAY ▶

2.78

2.47

INVESTMENT 제조업의 디지털 전환

Meta's value is beginning to rebound after hitting a low point of $240B in late 2022.

2.06 1.58 JOINED ▶

AUG'18

$3T

At the strat of 2022, Apple's market cap briefly passed the $3T mark during intraday trading.

APR'19

DEC'19

JUL'20

1.25

APR'20

JUN'21

OCT'21

0.68

0.63

$2T Nvidia's market cap surged based on strong earnings and hype surrounding AI.

1.02

$1T

･ 출처 : visualcapitalist

디지털 전환이 시장에 어떤 변화를 불러오고 있는지 제조산업을 통해 확인해 보고 앞으로 어떤 기업들 이 시장 지배력을 차지하며 성장을 할 수 있을지 알아보겠습니다.

디지털 전환을 가능하게 하는 핵심 기술들을 “I’m ABC”로 정의할 수 있습니다. “I’m ABC”에서 I는 사물인터넷을, m은 모바일을 말하고, ABC는 인공지능, 빅데이터, 클라우드를 뜻하고 있습니다. “I’m” 에 의해 기존의 도구로는 처리하지 못할 만큼의 많은 데이터가 생성되며, 쌓인 ‘Big Data’를 저장하기 위한 ‘Cloud’ 서비스가 만들어졌으며, 저장된 데이터를 처리할 방법을 ‘AI’가 발전시키고 있습니다.

4차 산업혁명을 이끄는 혁신기술의 관계

Big Data Learn & Feedback

Artificial Intelligence

･ 출처 : Byline Network

08

ABC Computing

Computing & Storing

Cloud

정보통신기술(ICT)의 융합으로 디지털 전환의 시대 가 도래하며 업종 간 경계가 무너지고 시장 주도권 에 이동이 생기고 있어 그동안 주도권을 지녔던 전통 업체에 변혁이 절실하게 되었습니다. 특히 거대 정보 통신 기업들처럼 자본과 기술을 모두 보유하고 있는 ICT 업체들의 제조 시장 진입은 상대적으로 ICT 기술 이 부족하고 조직 내 디지털 전환 속도가 떨어지는 전통 제조업체의 생존을 크게 위협하고 있습니다.

전통 제조업체들은 ICT 기업들에 대응하기 위해 다양한 방법으로 혁신을 끌어내려고 도전하고 있습

니다. 제조업 시장의 디지털 전환은 세가지로 구분해 볼 수 있습니다. 첫번째는 프로세스 효율화입니다. 프로세스 효율화는 밸류체인의 프로세스 및 서플 라이 체인과 관련된 운영 프로세스를 전환하는 방법 입니다. 두번째는 비즈니스 모델의 변화입니다. 비즈 니스 모델의 변화는 제품, 서비스의 창출 및 제공 방식 과 관련된 변화를 말합니다. 세번째는 새로운 생태계 구축입니다. 새로운 생태계 구축은 기존 사업을 플랫폼화해 기업 간 네트워크 형성을 통한 시장, 고객, 경쟁구조에 변화가 일어나는 것을 의미합니다.

제조업 시장의 디지털전환 트렌드

영역

초점

프로세스 효율화

제조공정, 제품개발, 공급체인 재편

비즈니스 모델 변화

제품, 서비스, 솔루션 개발

새로운 생태계 구축

시장 · 고객 · 경쟁구조 변화

혁신사례

• 스마트 팩토리 • 경영 관리 지능화

• 제조업의 서비스화 • 리커링 비즈니스

• 하이퍼 코피티션 • 오픈 디지털 이노베이션

･ 출처 : 현대경제연구원 <선진 기업의 디지털 트랜스포메이션 추진 동향과 시사점>

Tesla

100%

90% 80% 70% 60%

했으며, 이는 전 세계 전기차 판매량의 약 20%, 미국 시장의 약 60% 수준의 점유율을 차지하고 있습니다. 2023년 9월 기준 시가총액은 8,570억 달러를 넘어 세계 최대 자동차 업체인 토요타, 폭스바겐, GM 등의 자동차 회사들의 가치를 합친 것보다 큰 규모를 가지고 있습니다.

분기별 글로벌 EV 시장 점유율 추이 BYD Auto

60%

62%

62%

10%

10%

7%

20%

19%

Volkswagen Group

65%

63%

60%

7%

7%

8%

50% 40% 30% 20% 10% 0%

9%

Q3 2021

･ 출처: Counterpoint Research

9%

10%

Q4 2021

Q1 2022

21%

Others

12%

13%

15%

Q2 2022

Q3 2022

Q4 2022

16%

17%

17%

57%

7%

58%

7%

14%

15%

22%

20%

Q1 2023

INVESTMENT 제조업의 디지털 전환

테슬라는 방금 설명 드린 제조업 비즈 니스 모델의 디지털 전환 3가지 변화를 전부 실현하고 있는 기업으로 제조업 혁신의 중심에 있습니다. 전기차 시장의 압도적인 리더로 인식되고 있는 테슬라는 2023년 2분기 기준 글로벌 시장에서 46만대 이상을 판매

Q2 2023

몇 년 전 테슬라가 투자자들의 관심을 받게 된 첫번째 비결은 기가팩토리를 통한 프로세스 효율화 입니다. 모든 부품과 시스템을 내재화하며 기존 자동차 업계의 관행을 깨뜨리는 혁신을 달성한 바 있습니다. 두번째 변화는 Dojo 슈퍼컴퓨터를 통한 SaaS 서비스 기반 기업으로의 성장 전략입니다. 생성형 AI 기술 이 발전할수록 테슬라의 인공지능을 활용한 자율주행기술이 향후 엄청난 수혜를 받을 것으로 전망되고 있습니다. 테슬라가 자율주행의 궁극적인 목표로 내세우는 로보택시는 향후 빅테크 5개 기업의 영업이 익을 합친 것보다 많은 부가가치를 창출할 수 있다고 평가되고도 있습니다. 세번째 변화는 클라우드 기반 인프라로 구축되어 있는 테슬라의 슈퍼차징 충전 네트워크입니다. 테슬라 의 슈퍼차저는 편의성, 빠른 충전 속도, 낮은 설치 비용 등의 이유로 이미 북미 전기차 급속 충전소 점유 율의 60% 이상을 차지하고 있습니다. 올해 6월에는 북미 지역의 표준 충전 방식으로 채택되며 충전시 장에서 테슬라의 영향력이 계속해서 확대될 것으로 보입니다.

09

테슬라의 신재생 에너지 사업

테슬라의 완전자율주행, AI와 로봇 사업

･ 출처 : ARK Investment Tesla Valuation Model 2027

INVESTMENT 제조업의 디지털 전환

실제로 테슬라의 CEO 일론 머스크는 테슬라는 단순히 전기차 기업이 아닌 AI 로보틱스 기업이 라고 말하고 있습니다. 이미 자체 생태계를 구축 해 다양한 산업에서 경쟁을 이끌어 나가고 있어 기존 자동차 제조사와는 차원이 다른 성장 구조 로 되어 있다는 것은 분명합니다. 이는 테슬라에 대한 공격적인 투자로 잘 알려진 ARK Invest의 기업가치 산정 방식에서도 확인

Price Per Share ($)

$7,000 $6,000

$3,000 $2,000

앞으로 모빌리티를 넘어서 4차 산업혁명을 주도 하는 테슬라의 글로벌 플랫폼 기업으로의 확장 성을 기대해 보면 좋을 것 같습니다.

Modeled Share Price Outcomes : Scenario Mix Within Bins of 1% Probability

Expected Value $2,000

$5,000 $4,000

할 수 있습니다. ARK는 2027년 테슬라 목표주 가로 2,000달러를 제시하고 있습니다. 자율주행 택시인 로보택시 사업이 새로운 성장 동력으로 기업가치 상승을 이끌 것이라는 분석입니다.

Bear $1,400

Bull $2,500

$1,000

$-

･ 출처 : ARK Investment Tesla Valuation Model 2027

다음은 농업 분야의 테슬라로 불리는 존 디어의 디지털 전환 사례를 살펴보겠 습니다. 존 디어는 1837년에 설립된 글로벌 최대 농업용 기계 제조업체입니다. 단순 제조를 넘어 컨설팅, 솔루션 사업 등의 서비스를 자사 제품에 통합하여 차별 적인 혁신을 꾀하고 있습니다. 180여 년의 역사, 농기계라는 전통적인 산업에서 올드하다는 이미지 대신 혁신의 아이콘으로 서며 산업 내 선도적 지위를 확보할 수 있었던 이유는 농업 플랫폼 기업으로 변화하고 있기 때문입니다.

오랜 기간 농기계 시장의 강자로서 축적해 온 데이터를 디지털화하여 농업 플랫폼 ‘마이존디어’를 구축해 생태계를 확장해 나가고 있습니다. 최근에는 CES를 통해 자율주행 트랙터, 정밀 표적 제초제 스프레이 등 머신러닝 기술을 적용한 첨단 제품들을 출시해 오고 있으며, 2030년까지 완전 자율 시스템을 구축해 연간 매출의 10%를 소프트웨어를 통해 창출 하는 것을 목표로 하고 있습니다.

10

로봇 비료살포기

정밀 표적 제초제 스프레이

자율주행 트랙터

오퍼레이션 센터

･ 출처 : Deere & Company Investor Presentation

통합 농업 관리 디지털 플랫폼으로 전환하는 존 디어 Blue River Technologles

JD Link In Base NavCom

Guidance Manufacturing

Auto Trac

Combine Advisor

ExactEmerge/ ExactApply Operations Center

Artificial Intelligence

Exact Rate

See & Spray

Autonomy

Tractor/ Tillage Solution

Exact Shot

Harvest Profit

Connected Support

Starfire RTK

Autonomous

Autonomous Solutions

Connectivity& Digital Solutions

Farm Profitability Management

Turn Automation

AutoPath

Guidance

Gan4

Phoenix International

Hardware & Software

Integrated Display

Electronic Hardware

Automation/ Machine IQ

1999

2023

･ 출처 : Deere & Company Investor Presentation

아직은 하드웨어에의 의존도가 크지만, 존 디어 의 자동화 기술은 존 디어 생태계를 더 견고하게 만들 것이며 소프트웨어 마진율을 85%까지 높여 지속적인 수익 흐름을 생성하게 될 것입니다. 지금까지 테슬라와 존 디어의 디지털 혁신 사례 에 대해 살펴보았는데요, 한마디로 정의하자면 제조업의 디지털혁신은 서비스화를 의미합니

INVESTMENT 제조업의 디지털 전환

Section Control

Computer Vision & Machine Learning

Bear Flag Robotics

다. 특히 제조업은 다른 산업과 비교했을 때 디지 털 성숙도가 뒤처져 있어 가장 큰 성장의 기회가 있는 산업 중 하나라고 볼 수 있을 것 같습니다. 아직은 제조업 혁신의 초기 단계이지만 디지털 성숙을 향해 앞서가는 제조업 선두 주자를 파악 하기 위해서는 어떠한 기업이 비즈니스 성과로 전환하는 노력을 하고 있는지가 저희가 지켜 봐야 할 부분으로 보입니다.

산업별 디지털 성숙도와 전략 지평 : 제조업이 뒤처져 있다

건설 및 부동산

디지털 성숙도(10점 척도)

6.20

IT 및 기술

운송, 여행 혹은 관광

5.90 5.60

전자

무선통신/통신

5.30 5.00

화학

4.70 4.40 4.10 3.80

제약 및 바이오 기술 농업 및 관련 사업

유통

헬스케어 서비스 2.20

2.50

･ 출처 : 딜로이트 유니버시티 프레스

제조 2.80

소비재

자동차

항공우주 및 방위

에너지 및 유틸리티

물류 및 유통 3.10

전사적 디지털 전략 지평(년 단위)

오일 및 가스 3.40

3.70

4.00

11

2 주거문화의 혁신, 코리빙

박희용 매니저 부동산투자본부

Co-Living 이란?

코리빙(Co-Living)이란 더 나은 삶을 추구하는 1인 가구 중심의 거주 형태로서 한 건물 안에서 개별 개인 공간을 제외한 거실, 주방 등을 공유공간으로 조성하여 입주민 모두가 함께 사용할 수 있도록 한 주거 형태입니다. 입주민들은 개인이 조성하기 어려운 공유 주방, 루프탑, 도서관, 피트니스 등 다양한 커뮤니티 공간을 이용할 수 있으며 다른 입주민들과 소통할 수 있는 프로그램(와인 파티, 시설 내 동호 회 활동 등)을 통하여 거주뿐만 아니라 네트워크 형성과 다양한 삶을 누릴 수 있습니다. 코리빙은 개인이 소유/운영하던 원룸과 달리 기업이 직접 소유/운영하는 특징을 가지며, 안전성/주거 기간의 유연성 등 기존 원룸의 단점을 보완하였습니다. 원룸에 비해 다양하고 질 좋은 서비스를 제공 함에 따라 기존 임대료에 비해 15~20% 정도 높은 수준으로 계약됩니다.

INVESTMENT 주거문화의 혁신, 코리빙

원룸

개별실

개별실

개별실

Co-living

개별실

개별실

개별실

Community

공용시설

(주방/식당/세탁실/라운지 등)

커뮤니티 공간

(GYM/라이브러리/카페 /루프탑/미팅룸 등)

개별 거주 공간과는 별도로 다양한 형태의 입주민 커뮤니티 공간, 모임, 이벤트 등으로 입주민들과의 유대관계 형성 가능 - 커뮤니티 공간 : 도서관, Working space, 카페, 휴식 라운지, 공용주방, 공용식당, Gym, 루프탑 등

- 커뮤니티 모임/이벤트 : 쿠킹클래스, 와인 파티, 동호회 활동 지원, 아침 식사 등

Safety

24시간 경비 시스템, CCTV 보안시스템, 긴급출동 시스템 등을 통해 1인 가구의 각종 사고를 미연에 방지 가능

Digital

디지털 임대차계약, 하자/유지보수 디지털 시스템, 각종 액티비티 디지털 신청 시스템 등

Flexibility

유연한 계약조건(e.g. 6개월 계약, 2년 계약, Sub-leasing 등)으로 다양한 임차 수요 대응 가능

Affordability

통상 오피스텔 대비 15~20% 수준의 높은 임대료이나, All-inclusive rents(전기, 상하수도, TV/인터넷, 하우스키핑) 및 커뮤니티 공간 이용 고려 시 실질 비용은 오피스텔보다 경쟁력 지님

･ 출처 : 삼성증권「코리빙, 안전한 주거 대안」보고서

12

국내 주거 부동산 시장의 변화와 Co-Living

국내 주거 부동산 시장의 최신 트렌드는 ‘1인 가구의 증가’, ‘불안전한 전세 시장과 월세 시장의 성장’, ‘급격한 국내 부동산 가격 상승에 따른 내 집 마련 어려움’으로 요약되며, 자가 혹은 전세 시장 중심이 던 주거 시장의 대안으로 Co-Living의 수요가 지속해서 확대되고 있습니다. ① 1인 가구 증가 : 국내 1인 가구는 2022년 기준 720만 가구로 총가구의 약 33%를 차지하며 지속해 서 증가 추세에 있습니다. 1인 가구의 49%가 월세 형태로 거주하고 있으며, 특히 재정문제와 자유 로운 라이프스타일로 청년층은 월세 거주 비중이 더 높습니다.

② 불안전한 전세 시장과 월세 시장의 성장 : 2019년부터 2022년까지 전세보증금 반환 사고는 1,630 건에서 5,433건으로 3배 이상 증가하였으며, 2022년 대위변제액은 1조원에 육박하고 있습니다. 이에 따라 월세 임차에 대한 수요가 급격히 증가하였으며, 2022년 5월부로 임대주택 시장 내 월세 거래량이 전세 거래량을 역전하고 있습니다.

③ 급격한 부동산 가격 상승 : 2017년부터 이어진 국내 부동산 가격 상승으로 인해 돈을 모아서 주택 을 구매할 수 있는 가능성은 점차 낮아지고 있으며 이에 따라 임대주택 거주 비중이 증가 추세에 있 습니다.

1인 가구 추이 (가구수)

1인 가구수

1,000 900

27%

800 700 600

514

500 400 300

1인 가구 거주주택 현황 (23년 12월 기준) ･출처 : 통계청

2015

일반주택 (원룸)

34%

빌라/ 다세대주택

27%

오피스텔 아파트 기타

13% 20% 6%

거주 주택 유형

전세 보증사고 건수 /대위변제액 추이 ･출처 : 주택도시보증공사

보증사고 건수

1,630건

대위변제액 규모 2,836억

2019

36%

34%

32%

826

765

648

2020

2025

2030

5평미만

7%

5평~10평

42%

월세

49%

10평~15평

24%

전세

17%

15평~20평

14%

자가

34%

20평 이상

13%

거주 주택 평수

2,408건

4,415억

2020

2,799건

INVESTMENT 주거문화의 혁신, 코리빙

･출처 : 통계청

(단위 : 만 가구)

거주 점유 형태

5,433건

9,241억

5,040억

2021

2022

13

국내 Co-Living 공급

수준이 공급되었으며 주요 타깃 층인 1인 가구의 needs를 충족시키기 위해 대학생 중심의 대중형, 직장인 중심의 고급형, CEO/전문직 중심의 최 고급형 등 다양한 형태의 Co-Living이 존재하며 펫 코리빙 워케이션 센터 등으로 코리빙의 개념이 확장되어 가고 있습니다.

국내 Co-Living은 본격적으로 공급이 시작된 지 3년에 불과한 초기 단계로 소수의 대기업 계열사 의 자체 개발/운영 모델과 소유와 위탁을 분리 하여 개발되는 위탁 모델로 구분되며 대표적인 브랜드로는 SK D&D의 에피소드, Mangrove, 홈즈 컴퍼니 등이 있습니다. 2023년 12월 기준 주요 대학가 및 오피스 밀집 지역 위주로 약 6,000호실 주요 기능

타겟 Tenant

평형대

직장인/학생

5평 ~13평

플레이어

주요특징

직장인/학생 5평 강남, 서초, 수유, 사업가/법인 ~18.5평 신촌, 성수

자체 개발

INVESTMENT 주거문화의 혁신, 코리빙

투자자 + 전문 운영 (위탁 모델)

왕십리, 서초

6평 ~8평

역삼, 압구정, 용산

학생

4평 ~9평

신촌, 동대문

직장인

3.5평 ~10평

남영, 강남

직장인

5평 ~13평

직장인

･ 출처 : 각 사 홈페이지

・국내 최대 규모 Co-living 사업자 ・다양한 평형(1~2룸)의 상품 ・다양한 평수 구성 ・ 비슷한 소규모 평형대의 상품 공급

・ 국내 최초 자산운용사(이지스)의 임대주택 개발 ・ 학생들을 주요 타겟으로 다인실 구성이 대다수를 차지 ・ 국내 최초 Co-living 전문 오퍼레이터로 시장 진입 ・ 공유오피스와 임대주택 연계 서비스

강남

국내 코리빙 공급 현황 (23년 12월 기준) 홈

홈즈컴퍼니 홈즈스튜디오

지

신영그룹 지웰

커

SK D&D 에피소드

EP

EP

M

커

여의도 업무지구

･ 출처 : 에피소드, 맹그로브 홈페이지

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Location

코오롱 커먼타운

커

중심 업무지구 홈

홈

라

M EP

M

지

홈

라

EP

지

EP

M

EP

EP

강남 업무지구

이지스 맹그로브

라

패스트파이브 라이프온투게더

코리빙 시설표 (23년 12월 기준)

최고급형

에피소드 서초 임차인 ┃ CEO, 대기업 임원, 고소득 전문직 임대료 ┃ 300만원 이상/월 입 지 ┃ 강남

특 징 ┃ 1.5~2룸(11~18평), 고급형 퍼니시드, 커뮤니티/서비스

에피소드 강남 고급형

임차인 ┃ 직장인, 프리랜서, 전문직 등 임대료 ┃ 120~200만원/월

입 지 ┃ 강남, 판교, 성수 등

특 징 ┃ 1룸(8~10평), 우수한 커뮤니티/서비스

대중형

임차인 ┃ 대학생, 직장인 등 임대료 ┃ 70~110만원/월

입 지 ┃ 신촌, 수유, 용산, 동대문 등 특 징 ┃ 1룸(5~8평), 다인실 운영,

소규모 협업공간, 대중적 인테리어

･ 출처 : 에피소드, 맹그로브 홈페이지

국내 Co-Living 향후 전망

2023년 10월 말 기준 운영되고 있는 코리빙 공실률은 전체 호실의 약 5% 내외로 입주 대기자 가 지속해서 늘고 있는 상황 속에서 공급은 다소 더디게 진행되고 있습니다. 이처럼 공급이 수요 를 따라오지 못하는 이유는 금리상승에 따른 수익성 저하가 그 주된 요인입니다. 현재 코리빙 을 차세대 유망 부동산 투자 섹터로 인식하고 있는 해외 자산운용사 및 국내 투자자들이 투자 를 연기함에 따라 코리빙에 대한 공급 또한 지연 될 전망입니다.

INVESTMENT 주거문화의 혁신, 코리빙

맹그로브 신촌

1인 가구의 증가, 월세 선호 및 새로운 주거문화 에 대한 수요가 급증하고 있는 거시적인 시장 환경 속에서 코리빙은 핵심 플레이어의 공급을 중심으로 국내 주거 형태의 중요한 축으로 성장 할 것으로 전망됩니다. 시장에 새로 진입하는 코리빙 사업자들은 미래에 대비하여 좋은 입지, 차별화된 시설/서비스를 통해 자체적인 경쟁력 을 갖추어 다가올 경쟁 환경에서 이겨낼 수 있는 준비가 필요하다고 할 수 있습니다.

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3. CONFIDENCE

혁신에 주목하는

스마일게이트 자산운용

PEOPLE

•퀀 팃 한덕희 대표

•공 채 3인방(김아영, 임연경, 정순현)

INVESTMENT LAB

• 구루들의 투자법 - 제임스 사이먼스

2024 Digital Marketing

Why Innovation?

“혁신”은 빠른 속도로 변화하고 있는

현대사회에 적응하고 살아남기 위한 무기입니다. 비즈니스 세계와 투자의 세계에 있어서도 혁신은 중요합니다.

스마일게이트자산운용은 이러한 혁신 기업들의 게임체인저 역할과 성장 잠재력을 기대하고 투자 기회로 삼고 있습니다.

People with Smilegate Asset Management

퀀팃

한덕희 대표 기고문

AI 기술이 급속도로 발전함에 따라 로보어드바이저 및 알고리즘 투자가 현재 가파르게 성장하고 있고 Ghat-GPT와 같이 인공지능 기술들의 발전으로 AI를 활용하는 투자자들이 점점 많아지고 있습니다.

AI 기술을 적용하여 빅데이터 수집 및 분석, 포트폴리오 모델 제작뿐만 아니라 트레이딩 솔루션 제공까지 아우르는 하나의 플랫폼을 구축한 AI 핀테크 기업 퀀팃 한덕희 대표님으로부터 인공지능 기술에 대한 이야기를 들어보았습니다.

인공지능과 퀀트의 결합 : 퀀트 기반 투자전략의 발전

PEOPLE 퀀팃 한덕희 대표 기고문

최근 급격한 인공지능 기술발전이 과거 퀀트 기반의 투자전략을 변화, 발전시키고 있습니다. 우선 인공지능을 퀀트와 대비하여 이야기를 한다면, 각 용어가 가지는 의미를 명확하게 짚고 이야기할 필요가 있습니다. 여기서 말하는 인공지능이라고 함은 알파고나 ChatGPT처럼 딥러닝과 강화학습 기술을 이용한 모형을 일컫는 것이고, 퀀트라고 함은 어떠한 입력 값에 대해서 어떠한 아웃풋이 나올지 정확하게 그 로직을 의도대로 설계한 모형을 일컫습니다. 둘 다 데이터를 기반으로 모형이 만들어지고 또 동작을 함에 따라 공통점이 있지만, 딥러닝은 모형 자체가 데이터와 딥뉴럴넷이라는 신경망 모델을 이용해서 새로운 데이터에 대한 출력 처리하는 로직을 Blackbox 형태로 만들어내는 반면, 퀀트 모델은 데이터의 입출력 간의 인과관계를 사람이 정확하게 이해하고 설계한다는 관점에서 Whitebox형태로 구성됩니다. 딥러닝 기술을 이용한 강건한 모델을 만들기 위해서는 엄청난 양의 절대적 인 양질의 데이터와 연산 자원이 필요하여 원천적 데이터 경쟁력과 함께 이를 처리하는 연산 자원에 대한 투자가 중 요하고, 최근의 퀀트 기반 모델들 역시 병렬적으로 대량의 데이터를 처리해가면서 수천, 수만개의 퀀트모델을 결합 하여서 고도화된 연산을 처리하는 구조가 가능해짐에 따라 기존의 퀀트 전략과는 또 다른 빅데이터 기반 퀀트 전략 들이 만들어지고 있습니다. 이러한 인공지능과 퀀트에 대한 구분적 이해 속에서 인공지능 기술 발전이 퀀트 기반 투자 전략을 어떻게 변화, 발전시키는지를 살펴보면, 퀀트 전략과 인공지능 전략이 상호 결합하고 또 보완할 수 있는 형태로 전략이 발전 하고 있다고 말씀드릴 수 있겠습니다. 두가지 유형 모두 빅데이터와 대용량 연산 처리를 근간으로 하기에 유사한 기술적 인프라와 자원 조건하에서 두 유형의 투자전략 모델이 상호 자연스럽게 결합될 수 있고 이는 각 유형의 전략만으로 이루어진 모델보다 좀 더 개선할 수 있는 확률을 높여준다고 판단하고 있습니다. 퀀팃의 경우에도 설립 초기에는 인공지능 기반 투자 데이터, 투자 모델의 비중이 거의 없었으나, 최근 들어 전체 보유모델 1만여 건 중에 약 10% 정도는 인공지능 기술을 연계하여 만들어진 모델을 갖추고 있으며 향후 이 비중은 점차 늘어날 것이라고 생각합니다. 사람이 모델을 만드는 속도보다 인공지능이 모델을 만들거나 인공지능이 사람을 도와서 모델을 만드는 속도가 더 빠르기 때문에 비용 효율적으로 더욱 변화할 것이라고 생각합니다.

인공지능 시대에서 핀테크 기업들의 성장 전략

인공지능의 시대를 맞이하면서 많은 기업들이 관련 사업에 뛰어들고 있습니다. 다만 핀테크 기업들이 Large Language Model (거대 언어 모델, 이하 ‘LLM’)과 같은 거대 인공지능 모델을 직접 생성한다고 도전하는 것은 맞지 않다고 봅니다. 특정 비지니스 섹터를 뾰족하게 파고 들어야 하는 기업이 대규모의 R&D 투자가 필요한 것에 도전 하여 필요한 LLM의 원천 기술을 만드는 것은 맞지 않는 사업 전략입니다. 공개된 소프트웨어 형태의 LLM을 튜닝 하는 접근도 섣부르게 해서는 안 된다고 봅니다. LLM 기술은 지속 발전하기 때문에 AWS 클라우드 인프라처럼 범용 적인 기술 또는 자원으로 받아들여 사용하고, 이를 이용해서 기존의 사업 경쟁력을 강화하는 접근을 먼저 해야 한다고 봅니다.

IT서비스를 하기 위해 전산자원 인프라를 Cloud로 전환하여 극단적 효율과 확장성을 갖추는 것처럼, 고객의 금융 문제를 푸는 솔루션을 제공할 때는 LLM을 잘 활용하는 것으로 시작해야 한다고 생각합니다. 이에 대한 경험이 축적 되고 차별화된 데이터 경쟁력 확보가 가능하다는 것을 전제로 파운데이션 모델 튜닝으로 갈 것인지 등에 대한 전략 논의가 진행이 되어야 한다고 생각합니다. 퀀팃은 고객별 맞춤형 투자모델을 생성하거나 새로운 투자 시그널을 생성, 투자 데이터 분석 등에 있어서 Open AI의 ChatGPT 기술을 적극적으로 접목하여 활용해 나가고 있고, 회사 내부적으로는 GPT를 접목한 채팅봇이 회사 내부 정보 자료들을 검색해서 반복적 문의에 자동으로 답변해주는 캡틴큐 서비스(https://blog.naver.com/ quantit_io/223261235471)를 만들어서 운영을 해보며 LLM에 대한 기술 역량과 경험을 쌓고 있습니다. 이러한 인공지능 기술에 대한 빠른 습득, 업무에 적용 및 경험의 축적 등은 향후 퀀팃이 펼칠 금융투자 서비스에 지속적으로 녹아들 것이라고 생각합니다.

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인공지능 활용 시의 리스크 관리 방안

인공지능 기술을 통한 긍정적인 변화는 매우 기대되는 부분이지만 이를 투자 전략으로 활용한다면 관련된 리스크를 인지하고 관리해야 합니다. 인공지능 기술만 활용해서 투자 전략을 만들 때 리스크는 해당 모델이 Blackbox라는 부분에서 발생합니다. 어떠한 데이터로부터 어떠한 판단을 내려 어떠한 투자 결정을 하는지에 대한 인과관계 분석 이 불가능해 운에 맡기는 형태로 투자가 이루어지는 것으로도 볼 수 있습니다. 이에 대한 리스크 관리는 인공지능이 의사결정 할 수 있는 범주를 관리함으로써 불확실성에 대한 허용 범위를 관리하고 이에 따라서 허용 범위를 초과했 을 때 어떻게 할지에 대한 절차들을 마련하고 그에 따라서 계획된 활용을 하는 것입니다. 인공지능 모델을 퀀트 모델과 혼용하여 사용하더라도 마찬가지로 인공지능 모델의 허용 범위를 제한하여 해당 범위 안에서만 동작하도록 하여 전체 투자에 대한 Risk를 제한하는 방법이 있습니다. 인공지능 뿐만 아니라 퀀트 전략 역시 소프트웨어로 만들어지다 보니 의도치 않은 버그 형태의 동작들이 있을 수 있고 데이터의 의존성에서 생기는 의도치 않은 오동작이 있을 수 있는데, 이러한 것을 필터링 해줄 수 있는 지표들을 설정해서 2중 통제하는 방안도 고려해 볼 필요가 있습니다. 퀀팃의 경우에는 자동으로 운용되는 투자 모델이 이상한 주문을 내지 못하도록 주문 단에서 주문 수량, 속도, 주문 가격의 이격률, 손실에 대한 실시간 허용치 등을 실시간으로 한번 더 통제함으로써 이에 대한 관리 도 하고 있는데 오류 발생 여부가 critical한 자산 운용일수록 이러한 부분들은 이중, 삼중의 장치들이 필요할 것 이라고 생각합니다.

인공지능을 통한 자산관리서비스 혁신

또한 우수한 금융투자 상품을 제작 및 운용에 있어서 투자전문가들의 리서치 비용, 제작비용, 운용비용을 많이 줄여 줄 수 있을 것이라고 생각합니다.

이렇게 사람의 노력, 특히 금융 전문가의 노력이 들어가는 Value Chain의 일정부분 또는 전부를 기술로 대체해 나가다 보면 전체적으로 저비용 구조로 서비스 제공이 가능해서 고액자산가에 국한 되어있던 자산관리서비스가 좀 더 저변화가 될 수 있을 것이라고 생각합니다.

PEOPLE 퀀팃 한덕희 대표 기고문

인공지능 기술을 잘 활용한다면 개인 맞춤형 자산관리서비스에도 접목될 수 있습니다. 단기적으로는 개인별로 자산 관리에 대한 니즈를 규명하고 이에 따른 맞춤형 진단 및 포트폴리오 분석을 함에 있어서 LLM이 훌륭한 인터페이스 역할을 해줄 수 있을 것이라고 기대합니다. 일반적으로 자산관리를 위해서는 고객이 자산과 투자에 대한 이해가 필요한데 이러한 기본적인 사항에 대해서 전문 PB의 역할을 LLM이 상당부분 대체하여 고객의 니즈를 이해하는 Cost를 줄일 수 있고, 맞춤형 포트폴리오 및 자산 설계에 있어서도 LLM 기술이 전문 PB의 상담 역할을 대체하거나 보조하여 제안 및 관리 서비스에 들어가는 Cost를 상당부분 줄일 수 있을 것이라고 생각합니다. 고객이 원하는 상품 에 대한 탐색비용 및 사후관리 역시 LLM 기술이 전체적인 비용을 줄이고 양질의 서비스를 제공하는데 도움이 될 것 같습니다.

이상으로 퀀팃 한덕희 대표님의 인공지능 기술에 대한 의견을 들어보았습니다.

인공지능 기술은 향후 투자의 중요한 대상 중 하나로 떠오르고 있으며, 미래의 경제 성장과 혁신을 주도하는 힘으로 자리매김하고 있습니다. 이 분야에 대한 투자는 지속적인 연구와 발전을 거듭하며 기업과 투자자에게 매력적인 투자 기회를 제공할 것입니다. 따라서 이 분야에서의 기회를 최대한 활용할 수 있는 투자 전략을 끊임없이 고민해 봐야 할 것입니다.

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People of Smilegate Asset Management 스마일게이트자산운용은 2021년 하반기에 첫 번째 신입사원 공개채용이라는 의미 있는 순간을 맞이했습니다. 공채를 통해 모인 젊고 유망한 인재들과의 만남은 스마일게이트자산운용이 미래를 준비하고 성장하기 위한 중요한 출발점이었습니다. 그 당시 신입사원들은 긴장감과 수줍음이 엿보였지만, 현재는 스마일게이트자산운용에서 다양한 경험을 쌓으며 금융 전문가로 성장하고 있습니다. 공채 3인방의 인터뷰를 통해 그들이 겪은 회사 생활과 성장 스토리를 들어보겠습니다.

Q. 자기소개 부탁드립니다. 스마일게이트자산운용에서 어떤 직무를 수행하고 계시나요?

PEOPLE 스마일게이트자산운용 공채 3인방(김아영, 임연경, 정순현)

아영 글로벌운용본부 중국 담당 김아영 주임입니다. 저는 중국의 정책 방향 및 성장 가능성이 있는 기업 및 산업을 리서치하고 이들의 시장 평가, 시장 가격 등을 종합적으로 분석하여 투자 가능성이 높은 종목을 발굴 하는 업무를 담당하고 있습니다. 연경 글로벌운용본부 미국 담당 애널리스트 임연경 주임입니다. 저는 미국의 산업 및 기업 리서치, 거시 경제 및 금융시장 분석, 투자 포트폴리오 종목 발굴, 펀드관리 등 저희 본부 포트폴리오 운용을 위한 서포트 역할을 수행하고 있습니다. 순현 부동산투자본부 정순현 주임입니다. 저희 본부는 부동산 개발형 펀드를 중점적으로 운용하고 있습니다. 부동산 개발형 펀드는 토지를 매입해 건축물을 만들어 임대/매각하여 수익을 창출하는 형태의 펀드를 의미 하는데, 저는 이 과정에서 부동산 시장조사, 투자설명서 (Information Memorandum, IM) 작성, 재무모델 작성 등의 업무를 주로 하고 있습니다.

Q. 세 분은 스마일게이트자산운용 공채 1기인데 지원 동기가 궁금합니다.

아영 스마일게이트자산운용의 채용 공고를 보고 회사 를 처음 접하게 되었습니다. 회사의 운용철학 중 하나인 “Based On Evidence”가 어떤 일에 있어도 기반이 튼튼해야 한다는 저의 생각과 일치해 스마일게이트 자산운용에 관심을 갖게 되었습니다. 특히, 투자환경 에서는 자산가격 변동이 항상 수반되는데 충분한 검증 과 심도 있는 분석을 통해 투자하는 전략을 배우고 싶어 지원하게 되었습니다. 연경 금융 허브인 홍콩에서 자라면서 어린 시절부터 금융권으로 커리어를 쌓고 싶다는 생각을 자연스레 하게 되었습니다. 대학 시절부터 금융공학을 공부하고 대학 졸업 후 금융권으로 취업을 준비하던 중 저희 회사 에서 신입 공채를 뽑는다는 소식을 듣고 지원하게 되었 습니다. 남들이 보지 못하는 미래를 보고 과감히 투자 하여 수익을 내고자 하는 저의 투자 철학과 글로벌 시장 의 고성장 국가, 산업, 기업을 대상으로 성공 가능성이 높은 투자에 집중하는 스마일게이트자산운용 글로벌 운용전략이 잘 맞다고 생각되어 지원하게 되었습니다.

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공채 3인방

김아영 임연경 정순현

순현 부동산 분야에 취업하고 싶어 여러 채용 공고를 찾아보았고 우연히 스마일게이트자산운용의 신입사원 채용 공고를 발견하게 되었습니다. 스마일게이트자산 운용 관련 기사와 홈페이지를 찾아보니 신생 회사이지 만 부동산 펀드 시장에서 빠르게 성장하고 있다는 것을 알게 되었습니다. 부동산 개발 분야에 관심이 많았던 제 열정을 보여줄 수 있는 곳이라 생각하여 지원하게 되었 습니다.

Q. 입 사 후 가장 기억에 남는 순간이 있다면 언제인가요?

아영 가장 기억에 남는 순간은 올해 5월에 본부장님과 함께 다녀왔던 첫 중국 베이징 출장입니다. 오랜만에 가는 중국이라 설레기도 하였지만 동시에 첫 출장이라 는 점에서 걱정과 긴장도 함께 느꼈습니다. 이번 출장 은 기업 탐방을 중심으로 진행되었습니다. 베이징 내 다양한 기업 담당자들과 현지 이코노미스트와의 만남 을 통해 중국 경제와 시장에 대한 다양한 정보와 견해를 들을 수 있었습니다. 이번 출장을 통해 실제 중국 내 경제 상황을 직접 확인함으로써 중국 시장을 더 깊이 이해하고 기업에 대한 확신을 갖는 데 큰 도움이 되었습니다. 연경 특정 순간보다는 로보어드바이저 상품을 개발 하고 운영하는 과정들이 입사 후 가장 뜻깊은 일이었 다고 말할 수 있을 것 같습니다. 지난 5월 코스콤 로보 어드바이저 테스트베드에 제가 개발한 주식형 알고리 즘을 참여 신청하여 심사가 진행되었습니다. 백테스팅 부터 코드 개발, 알고리즘 설명서 작성, 리밸런싱, 심사 절차 등 새로운 업무를 진행하면서 퀀트 투자에 대해 배우고 있는 지금이 의미 있게 남을 것 같습니다. 순현 첫 출근하는 날에 신규 부동산 펀드 설정을 위한 투자심의위원회가 있었는데 이 순간이 매우 특별하고 기억에 남는 순간이었습니다. 합격한 이후에도 졸업을 위해 학교에 다니고 있어 취업했다는 실감이 나지 않았 는데 첫 출근 날 투자심의위원회에 참석하여 앞으로 어떤 업무를 할 것인지에 대한 감을 느낄 수 있었습니다. 이후 신규 펀드를 설정하기 위해 팀원분들과 함께 여러 노력을 하고 그 과정을 경험했던 순간들이 가장 기억에 남는 것 같습니다.

Q. 자신의 직무에 필요한 능력이나 자질을 꼽는다면 어떤 것이 있을까요?

아영 펀드 운용에 필요한 능력과 자질 중 첫 번째는 ‘언어 능력’이라고 생각합니다. 한국에서 쉽게 정보를 얻을 수 없는 상장 초기의 중국 기업들을 리서치 하는 경우가 많습니다. 기업 리서치를 위해서는 중국어로 작성된 증권신고서, 사업보고서를 이해하고 해석할 수 있어야 하며 해외 미팅 또한 영어로 진행되기 때문에 언어능력이 중요하다고 생각합니다. 두 번째는 ‘유연한 사고’라고 생각합니다. 금융 시장에서의 투자 업무는 변동성이 높고 자산 가격의 등락이 빈번하게 발생합니 다. 특히 중국 시장은 정부의 정책 방향과 제재 영향을 크게 받고 있어 어떤 정책이 시장을 주도하는지 신속 하게 파악해야 하는데 이러한 상황에서 효과적으로 대처하기 위해서는 정책의 흐름을 따라가며 빠르게 적응하는 유연한 사고가 필요합니다.

순현 부동산 분야에서 필요한 능력과 자질은 먼저 다양한 관점에서 자산을 평가하고 종합적으로 고려할 수 있는 능력이라고 생각합니다. 부동산은 각기 다른 위치, 면적, 구성 등의 특징을 가지고 있기 때문에 단순히 시각적 으로만 접근하는 것이 아니라 다양한 각도에서 자산을 분석하고 평가할 수 있어야 합니다. 이뿐만 아니라, 부동산 관련 업무는 외부 부동산 전문 회사와 협업해야 하는 경우가 많습니다. 원활한 커뮤니케이션 능력 또한 부동산을 매입하거나 개발, 임대하는 과정에서 외부와 협력하는 데에 필수적이라고 생각합니다.

Q. 입사 후 자신의 성장과 관련하여 어떤 변화를 느꼈고 앞으로의 목표와 계획은 무엇인지 궁금합니다.

아영 이전에는 수동적으로 중국 시장을 리서치 하였지만 지금은 관심 있는 산업의 외부 세미나에 참석하거나 관련된 세미나를 요청하는 등 적극적으로 스터디하 고 있습니다. 중국 시장의 특성을 잘 파악하기 위해 노력하고 있고 향후에는 중국 주식시장에서 효과적 으로 워킹하는 알고리즘을 개발하여 포트폴리오를 효율적으로 운용하고 싶습니다. 연경 직접 알고리즘 포트폴리오를 개발하면서 수학적 방법론을 이용하여 금융시장을 분석하고 투자처를 결정하는 퀀트 투자에 관심을 가지게 되었습니다. 시장 에서도 퀀트 운용이 미래의 투자 분야로 각광받고 있기 때문에 저 역시 그 흐름에 따라 퀀트 운용과 전통적인 주식 운용을 함께하는 올라운더 펀드매니저가 되는 것을 목표로 하고 있습니다. 나아가 데이터 분석 능력, 프로그 래밍 능력 및 경제 지식 등을 향상시켜 향후에 제 전략이 잘 적용된 금융 상품을 시장에 출시하고 싶습니다. 순현 입사 후 부동산 개발에 관련된 인허가 과정부터 자금 조달까지 다양한 프로세스를 경험하면서 부동산 이 어떻게 만들어지고 시장이 움직이는지를 보다 깊이 이해할 수 있었습니다. 앞으로는 부동산 개발 과정의 전 과정을 경험하고 싶습니다. 인허가부터 착공, 준공, 자산 매각까지의 하나의 사이클을 경험하며 부동산

Q. 입사 1년쯤 되는 시기에 플레이숍을 다녀오셨다고 들었습니다. 각자 어떠셨는지 소감이 궁금합니다.

아영 저는 저희 본부 매니저님 및 다른 부서 주임님들과 함께 도쿄를 다녀왔습니다. 플레이숍은 바빴던 지난 1년 이라는 시간을 리프레쉬하고 재정비하는 시간이었습니 다. 이전에는 업무 시간 외에 다른 부서분들과 교류할 기회가 없었는데 4일동안 함께 여행하면서 서로를 알아 가며 돈독해질 수 있었습니다. 이런 기회를 통해 ‘역시 스마일게이트자산운용’이라는 자부심을 갖게 되었고, 애사심이 더 깊어졌습니다.

연경 전 직원 대상으로 ‘플레이숍’을 다녀올 수 있었는 데, 저는 회사 동료분들과 함께 세계 3대 석양 명소로 알려진 말레이시아 코타키나발루로 여행을 다녀왔습 니다. 이름부터가 플레이숍인 만큼 총 6일 동안 완전한 휴식과 재충전의 시간을 보낼 수 있었습니다. 뜻깊다고 생각한 점은 플레이숍을 통해 동료들과의 유대감을 만들었다는 점입니다. 여행을 함께한 5명은 서로 다른 3개의 부서에서 모인 팀이었는데 플레이숍을 통해 특별 한 추억을 공유할 수 있게 되었습니다. 아직도 플레이숍 에서 찍은 사진들을 볼 때마다 행복회로를 돌리기도 합 니다. 주변에서도 정말 부러워했던 새롭고 신선한 제도 였던 여행 워크숍이었습니다. 순현 팀원분들과 베트남 다낭으로 플레이숍을 다녀왔 습니다. 3박 4일 동안 여유롭게 관광하고 다양한 액티 비티를 즐기며 휴식과 새로운 경험을 모두 할 수 있었습 니다. 특히 마지막 날에 해변 앞 숙소에 묵으면서 보냈 던 시간은 문득문득 생각날 정도로 좋았습니다. 팀원분 들과 함께 부담 없이 즐기며 소중한 시간을 보내고 더욱 가까워질 수 있어서 정말 행복했습니다.

Q. SGAM을 한마디로 표현한다면?

아영 SGAM은 한마디로 ‘글로벌’로 표현할 수 있다고 생각합니다. 스마일게이트자산운용은 글로벌 시장에 집중하는 운용사로 "Growth is Everything"을 모토로 글로벌 시장에서 혁신과 성장을 추구하고 성공적인 글로벌 성장 투자를 위해 국내외 자산을 심도 있게 탐색 하고 수익률 향상을 목표로 삼고 있기에 글로벌하다고 표현할 수 있습니다.

PEOPLE 스마일게이트자산운용 공채 3인방(김아영, 임연경, 정순현)

연경 애널리스트로 일을 하면서 중요하게 생각하는 능력과 자질은 여러 분야에 관심을 가지고 끊임없이 새로운 것을 배우는 자세라고 생각합니다. 정확한 분석 을 통해 계속해서 변화하는 경제시장의 흐름을 읽을 수 있는 능력은 투자 대상을 발굴하고 고수익을 창출하기 위해서 필수적이라고 생각합니다

개발분야에서 전문가로 성장하고자 합니다. 이를 위해 계속해서 업무와 관련된 지식을 배우고 팀 내외에서 협력하며 더 나은 결과를 이끌어내는 것이 목표입니다.

연경 SGAM은 한마디로 ‘혁신 성장’이라고 표현할 수 있을 것 같습니다. 스마일게이트자산운용에서 근무 하면서 가장 많이 느끼고 있는 점은 그 어떤 상황에도 안주하지 않고 시대의 변화를 받아들이면서 항상 빠르게 준비하고 대응한다는 것입니다. 또한 제가 속한 글로벌 운용본부의 “글로벌 혁신 성장주”에 집중투자 하는 투자 전략뿐만 아니라 직원 개개인의 성장 또한 중요시 한다는 점이 SGAM을 혁신 성장이라는 한마디로 표현 할 수 있는 이유입니다. 순현 저희 회사를 한마디로 표현하자면 ‘도전’인 것 같 습니다. ‘지금’에 정체되어 있기보다 ‘앞으로’ 유망한 새로운 사업을 시도하고 성장하고 있는 신규 섹터를 찾아 투자하는 모습이 스마일게이트자산운용만의 가장 큰 특징이라고 생각합니다.

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INVESTMENT LAB

구루들의 투자법 Investment Lab

여러분의 성공적인 투자를 위한 정보를 연구하여 전달해 드리는 투자연구소입니다. 주제별 연재물로 찾아뵙겠습니다.

30년간 연평균 66% 수익률 달성한 투자구루

투자에서 성공하기란 쉽지 않습니다. 적정가격을 알기 위해 해당 자산의 미래 현금흐름을 합리적으로 예상하여야 하고, 예상된 현금흐름을 현재 시점으로 가져오는 할인율 계산을 해야 하기 때문입니다. 그러기에 본인만의 투자전략 을 정립하여 장기간 높은 수익률을 달성한 투자구루(GURU)들을 아는 것은 투자에 도움을 줍니다. 이것이 투자구루 연재를 시작한 이유입니다.

INVESTMENT LAB 구루들의 투자법

스마일게이트자산운용의 주된 전략 중 하나는 알고리즘 모델에 기반한 포트폴리오 구성입니다. Quant 스코어링을 통해 알고리즘을 설계하고, 알고리즘 시그널에 의한 Rule-Based를 기반으로 리밸런싱 합니다. 알고리즘 설계는 사람이, 운용은 알고리즘이 하여 투자편향 최소화를 지향한다는 점이 오늘 소개할 투자구루의 투자전략과 기조가 비슷합니다. 역대 ‘최강 퀀트’라 불리며 30년간 연평균 66%1) 수익률을 달성시킨 ‘제임스 사이먼스’입니다. 퀀트 모델 을 통해 펀드를 운용하는데 전 세계 펀드2) 중 수익률이 가장 높습니다.

시장을 풀어낸 수학자, 제임스 사이먼스

제임스 사이먼스는 1938년생으로 올해 86세입니다. MIT와 캘리포니아대에서 학위를 취득하였고, 수학 교수 및 미 국방분석연구소(IDA)에 암호 해독가로 근무하였습니다. 1978년 40세에 학계를 떠나 지금의 ‘르네상스 테크놀로 지’의 모태 기업을 설립하였습니다. 1988년 메달리온 펀드를 출범시켰고 이후 30년간 연평균 66% 수익률을 달성하 였습니다. 지금은 은퇴하여 재단 위원장으로 활동하고 있습니다.

“ We have three criteria : If it's publicly traded, liquid, and amenable to modeling, we trade it. ” [우리는 세 가지 기준이 있습니다 : 상장되어 있는지, 유동성이 있는지,

모델링이 가능한지 여부입니다. 이 세 가지 기준을 충족하는 경우에만 거래합니다.]

퀀트혁명의 역사를 써내려가는 르네상스 테크놀로지

르네상스 테크놀로지사는 거시 분석이나 기업분석을 통한 수익 창출이 아닌 100% 퀀트 모델 기반의 시장 패턴 분석 으로 수익을 창출하고 있습니다. 의미가 없어 보이는 데이터 안에서 수학적 모델로 패턴을 찾아내어 수익을 내는 것 이 투자전략입니다. 우리가 상상할 수 없는 데이터 양을 토대로 초기에는 원자재, 외환, 채권 등을 통해 수익을 얻었 고 이후 주식시장까지 확장하였습니다.

르네상스는 특정 종목에 대한 정보만 아니라 구체적인 투자 전략에 대해서도 극도의 비밀주의를 유지하고 있습니다. 제임스 사이먼스는 본인과 회사에 대한 책에 대해서도 출판 직전까지 반대했었다고 합니다. 그럼에도 여러 정보를 토대로 어떻게 위와 같은 높은 수익률을 얻었는지 짧게나마 알 수 있었습니다.

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메달리온 펀드의 전략 변천사

회사 초기에는 트레이딩 전략에 의존하여 수익을 냈지만 크게 실패하면서 막대한 손실을 보았습니다. 이후 예측 모델을 잘 만들 수 있는 전문가들과 협업하였습니다. 수학자는 물론 물리학, 기호학, 과학자, 프로그래머들을 채용 하여 데이터 기반의 의사결정을 시작하였습니다. 수치 데이터는 계량하여 분석하고 트렌드나 투자자들의 심리적 편향은 패턴을 통해 분석하였습니다. 감정의 기복을 피하기 위해 수학모델과 미리 설정된 알고리즘 기술을 개발하면 서 지금의 성과를 이루었습니다. 펀드의 초기모델은 ‘히든 마코프 모델’이었습니다. 앞서 말한 가격에 영향을 미치는 요소 간의 패턴을 찾아내어 수익을 내는 모델입니다. 이후 틱데이터 분석을 통해 반복적인 트레이딩 전략을 구사했습니다. 수백만번 트레이딩을 반복하면 승률이 매우 높지 않더라도(대략 50% 이상) ‘큰 수의 법칙’에 따라 많은 돈을 벌 수가 있었습니다. 90년대 후반에는 ‘페어 트레이딩’ 전략을 활용하였습니다. 상관도가 높은 2개 주식의 가격 추이를 비교하여 가격 범위가 일정 수준을 벗어나면 매매하는 전략입니다. 이렇듯 특정 전략 하나만을 고집하여 성과를 이룬 것은 아닙니다. 매일 같이 테라바이트 정보와 이를 처리하는 시스템 그리고 퀀트 모델을 계속해서 업데이트해 나가는 기업문화 등 여러 요소가 융합되어 높은 수익률을 달성하였습니다.

망원경과 현미경을 고루 갖춘 투자를 위하여

지금까지 ‘시장을 풀어낸 위대한 수학자’라 칭송받는 제임스 사이먼스와 그의 회사 르네상스 테크놀로지의 투자 전략을 알아보았습니다. 투자구루들의 공통점 중 하나는 큰 수익을 거둔 것이지만, 이를 위한 투자전략은 제각각 다릅니다. 무엇이 더 우월하다고 순위를 매기기는 어렵습니다. 그러나 투자구루들의 여러 투자전략을 아는 것은 투자 의사 결정에 도움을 줍니다. 앞으로도 투자구루들의 투자전략과 함께 찾아 뵙겠습니다.

1) 메달리온 펀드

INVESTMENT LAB 구루들의 투자법

헤지펀드는 크게 두 종류로 나눌 수 있습니다. 하나는 매크로 투자이고, 다른 하나는 마이크로 투자입니다. 마이크로 투자의 대표가 퀀트의 개척자 제임스 사이먼스입니다. 르네상스 이후 지금까지 수많은 퀀트 운용사가 나왔지만 르네상스와 같은 수익을 내지는 못하고 있습니다. “똑똑한 사람들을 모으고 그들에게 많은 자유를 주고 어느 것 하나 숨기지 않고 어떤 얘기도 할 수 있는 분위기를 조성하고 최고의 인프라를 제공한다.” 제임스 사이먼스의 이 심플한 철학을 실천하는 운용사가 없어서이지 않을까 생각합니다.

1988년부터 2018년까지 30년간 평균수익률이 66.1%(수수료 차감 전), 39.1%(수수료 차감 후) 운용수수료 5%, 성과수수료는 2001년까지 20% 이후 2018년까지 44% 펀드규모는 최초 2,000만달러에서 100억달러까지 증대, 기간 내 총수익은 1,045억달러

2) 타 대표펀드 비교 투자가

주요펀드/수익수단

기간

짐 사이먼스

메달리온 펀드

1988-2018

스티븐 코헨

SAC

1992-2003

조지 소로스 피터린치 워런버핏

레이 달리오

퀀텀 펀드

마젤란 펀드

버크셔 해서웨이 퓨어 알파

1969-2000 1977-1990 1965-2018 1991-2018

･ 출처 : 시장을 풀어낸 수학자(그레고리주커만 저서), The mathematician who cracked Wall Street Jim Simons(Ted 영상)

연평균 수익률 (수수료 차감 후) 39.1% 32% 30% 29%

20.5% 12%

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“글로벌 성장기업 투자 전문가”

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