Bamboo Insights_Issue No.4

BAMBOO

SMILEGATE ASSET MANAGEMENT

INSIGHTS

Investment

MAGAZINE ISSUE NO. 4 DECEMBER 2022 01

ISSUE NO. 4

Bamboo Insights

02

CONTENTS 04 05

1. GROWTH

Our Philosophy Our History

2. EVIDENCE

“Bamboo Insights” 08

12

18

INVESTMENT • 멀티에셋운용본부 알고리즘 투자란 무엇인가?

• 부동산투자본부 상업용 데이터센터 시장

3. CONFIDENCE

20

PEOPLE • 멀티에셋운용본부 이재훈 본부장 2022 DIGITAL MARKETING

23

4. CONTACTS

03

1.GROWTH

Our Philosophy Investment Philosophy

스마일게이트자산운용은 성공적인 글로벌 성장(Growth) 투자를 위해 운용철학에 부합하는 투자만을 실행합니다.

투자 기회를 성공시키기 위해 과거 데이터에 대한 충분한 검증,

미래 현금 흐름에 대한 In-depth 분석, 운용전략/프로세스에 대한 자신감과 믿음을 바탕으로 운용합니다.

FOCUS ON GROWTH

Investment Methodology

우리 모두는 본격적인 글로벌 저성장 시대를 맞이하고 있습니다. 이에 스마일게이트자산 운용은 수익의 기회를 찾기 위해 보다 높은 성장이 기대되는 국가, 산업, 기업 그리고 자산에 집중합니다.

BASED ON EVIDENCE

금융은 불확실성에서 위기를 낳고 기회를 얻습 니다. 스마일게이트자산운용은 불확실성에 투자하여 성공하기 위해서 과거 데이터에 대한 충분한 검증과 미래 현금 흐름에 대한 심도 깊은 분석을 통해 운용전략을 구축합니다.

KEEP OUR CONFIDENCE

투자환경에서는 자산가격 변동이 항상 수반 됩니다. 스마일게이트자산운용은 성장하고 있는 투자 대상과 검증된 운용전략에 대한 확고한 믿음으로 단기적 가격변동에 일희 일비하지 않는 운용을 실행합니다.

Investment Strategy

ㅣ운용 대상ㅣ 고성장 국가

고성장 산업

고성장 자산

고성장 기업

아시아 신흥국 등

물류센터, 데이터센터 등

04

자율주행, 바이오, AI 등

글로벌 유니콘 기업, 혁신기술 보유 기업 등

1.GROWTH

Our History 2017 스마일게이트자산운용 설립(판교 Office) 전문사모집합투자업 등록

2018 스마일게이트 1호 펀드 출시 외국환업무 취급기관 등록 스마일게이트 코스닥벤처펀드 1호 출시 스마일게이트 멀티전략펀드 1호 출시 스마일게이트 베트남 펀드 1호 출시

2019

AUM 1000억 달성

스마일게이트 부동산펀드 1호 출시 스마일게이트 부동산펀드 2호 출시 스마일게이트 글로벌주식형 펀드 1호 출시

AUM 2000억 달성

2020 스마일게이트 글로벌주식형펀드 2호 출시 스마일게이트 하이일드펀드 1호 출시 스마일게이트 부동산펀드 3호 출시

AUM 3000억 달성

2021 투자자문업, 투자일임업 등록 본점 이전(테헤란로 Office) 스마일게이트 글로벌주식형펀드 3,4호 출시 스마일게이트 부동산펀드 4호 출시

2022 스마일게이트 부동산회사펀드 1호 출시 스마일게이트 자산배분펀드 1호 출시

사업 및 재무 현황 영업이익(억원)

22.5 -2.2

2018

자본총계(억원)

11.7

31.7

2019

127.4

21.9

49.6

2020

161.5

149.7

22.2 2021

2022(3Q)

05

2. EVIDENCE

혁신과 트렌드를 읽는

Bamboo Insights

INVESTMENT

• 멀티에셋운용본부 알고리즘 투자란 무엇인가?

• 부동산투자본부 상업용 데이터센터 시장

1

알고리즘 투자란 무엇인가?

AI, 해석을 넘어 창조까지

최근 핫한 키워드 중에 하나는 ‘AI 그림’이다. 사 람이 키워드나 문장을 입력하면 AI가 이를 해석 해 적절한 그림을 그려주어 우리에게 충격을 주 고 있다. 기존 AI가 강아지와 머핀을 완벽히 구분 하는 지능을 갖추었다면, 최근에는 AI가 이미지를 단순히 분석만 하는 것이 아니라 생성할 수 있는 능력까지 향상된 것이다. 즉, 이제 AI가 대상을 이 해하고 분석하는 수준을 넘어서 새로운 것을 생 성할 수 있는 수준까지 도달한 것이다. 대표적인 AI 모델로는 Open AI의 DALL-E가 있다

INVESTMENT 알고리즘 투자란 무엇인가?

AI의 원리, 알고리즘

인공지능(머신러닝, 딥러닝)이란 방대한 데이터 를 활용해 인간과 유사한 의사결정 패턴을 발견하 고 수행하는 알고리즘 표현식이다. 즉, 인간이 강 아지와 머핀을 식별하는 방법, 인간이 단어와 문 장을 구성하는 방법 등 인간의 직관적인 의사결 정 시스템을 수학적 공식으로 규칙화한 모델에 해 당한다. 따라서 어떤 데이터를 통해 어떤 방식으 로 규칙화 했느냐에 따라 인공지능의 성능이 판가 름 된다고 볼 수 있다. 가령 완성된 요리를 맛보고 거꾸로 레시피를 도출해내는 인공지능 모델을 설

이호현 매니저 멀티에셋운용본부

DALL·E - Robo Advisor will soon surprise the world

･ 출처 : https://openai.com/dall-e-2/

계한다고 가정할 때, 좋은 레시피를 결정짓는 요 인은 얼마나 요리를 많이 맛 보았느냐? 얼마나 신 선한 재료를 공수했느냐? 에도 영향을 받겠지만, 레시피 알고리즘을 설계하는 단계에서 ① 요리외 과정을 식재료 손질, 양념 투입, 고온 가열 등과 같이 직접 분류해 둔다거나(지도 학습) ② 순서와 과정을 구분하지 않고 오로지 맛있는 요리에 기여 하는 정도를 확인해 본다거나(비지도 학습) 등의 접근법의 차이가 최종 레시피를 도출하는데 있어 더 중요한 문제이기 때문이다.

How does AI works

･ 출처 : sap.com

금융업 전반의 패러다임 변화

전통적으로 금융업계에서 알고리즘을 적극적으로 활용했던 분야는 트레이딩이라고 할 수 있다. 미국에서는 60~70%의 거래가 AI와 퀀트를 활용한 트레이딩 매매로 이루어지고 있는 것으로 추산 된다. 대표적으로 골드만삭스의 경우 과거 수백 명의 딜러가 수행하던 트레이딩 업무를 대부분 컴퓨터 엔지니어가 설계한 알고리즘에 맡기고 있는 것으로 알려져 있다. JP Morgan 역시 딥러닝 기술을 기반 으로 시장조건 하에 최적의 거래를 식별하고 자동으로 거래가 실행되도록 하는 알고리즘 LOXM을 개발 하여 실제로 활용하고 있다.

08

최근에는 트레이딩뿐만 아니라 금융업계 전반에서 알고리즘을 비즈니스에 적극적으로 활용하려는 움 직임이 늘고 있다. 이는 COVID-19으로 인해 금융 고객들의 비대면 채널과 서비스에 대한 선호도가 늘 어났기 때문이다. 현재는 초기단계로 상품추천, 챗봇, 신용평가, 여신심사, 로보 어드바이저 등에서 알 고리즘을 활용 중에 있다.

알고리즘 투자? - ‘맞춤형’ ‘자동화’ 투자 서비스

자산운용업의 경우에 기존에도 퀀트 펀드, 시스템 트레이딩 등 데이터에 기반한 계량분석 기법으로 종목을 선택하고, 포트폴리오를 구성하고 리밸런싱 하는 상품은 존재했는데, 알고리즘 투자가 새롭 게 부상하는 이유는 ‘맞춤형’ ‘자동화’ 투자 서비스를 제공할 수 있기 때문이다.

1

Identifying customer propensity

2

맞춤형 투자 알고리즘 프로세스

Judging market status

3

Measuring the price volatility

4

Clustering ETF by risk level

5

Optimizing the weight of portfolio

6

Pattern trading

고객별로 서로 다른 포트폴리오를 보유하는 ‘맞춤형’ 투자 서비스 예를 들어 만명의 각기 다른 투자자가 있다고 가정 하자. 현재 금융상품 구조에서는 투자자의 자산, 성향, 투자 시점, 현재 수익률과 상관없이 만명 의 투자자 모두가 동일한 포트폴리오를 보유하고 동일한 시점에 종목을 교체하는 리밸런싱을 단행 하고 있다. 하지만, 투자자들이 원하는 니즈는 모두 다르다. 시장이 급격하게 하락한 상황을 가정해보자, 공격적인 투자자는 새로운 기회에 투 자 비중을 늘리고 싶어하며, 미리 가입하여 수익 을 획득한 투자자는 해당 시점에서 수익 실현 리

검증된 투자 아이디어의 ‘자동화’

기존의 계량 분석 투자가 방대한 양의 데이터를 활용해 수익률을 높이려고 했다면, 알고리즘 투자 의 차이점은 오히려 정성적인 투자 아이디어에 있다. 앞서 인공지능이 인간의 의사결정 패턴을 자동화한 알고리즘 체계라고 했다. 마찬가지로 투자에 있어서도 알고리즘의 목표는 기존 펀드 매니저들이 쌓고 검증한 투자 아이디어를 정교 한 프로세스로 자동화하려는 작업에 있다. 일례로 가치주 투자 알고리즘의 경우는 기존 가 치주 펀드 매니저들이 종목을 고르고, 포트폴리

밸런싱을 원할 것이고, 최근 가입을 한 투자자는 손실률이 적어 포지션을 유지하길 바랄 수 있다. 하지만, 현재의 휴먼 어드바이저 구조에서는 모두 에게 맞춤 서비스를 제공하기에는 물리적 한계 가 존재한다. 가장 표준화된 포트폴리오를 제공 하는 것이 최선인데, 알고리즘을 활용한 투자는 방대한 양의 고객 데이터와 시장 데이터를 처리 해 이러한 문제점을 해결해 맞춤형 투자 서비스 를 제공할 수 있게 된다.

INVESTMENT 알고리즘 투자란 무엇인가?

･ 출처 : Asset Allocation Model for a Robo-Advisor, wonbin Ahn, Hee Soo Lee, Hosun Ryou and Kyoung Joo Oh

오를 구성해 리밸런싱하는 과정과 유사한 의사 결정 패턴을 수학적 공식으로 만들어 자동화 시킨 모델이다. 이를 위해 필요한 데이터를 수집 하고 백테스팅을 통해 학습하고 검증하는 과정 을 거쳐 지속가능한 수익률을 도출할 수 있는 알고리즘을 완성해 간다. 최근에는 이러한 알고리즘 기술을 활용한 ‘로보 어드바이저’ 서비스가 적극적으로 개발ㆍ출시되고 있다.

09

알고리즘 투자 → 로보 어드바이저 → 디지털 투자 플랫폼 로보 어드바이저(Robo Advisor)는 AI, 알고리 즘, 빅데이터 분석 등에 기반해 자동적으로 포트 폴리오 투자를 자문ㆍ관리해주는 서비스로, 크게 ① 투자자 분석, ② 자산 배분, ③ 리밸런싱 단계 의 서비스를 제공한다.

글로벌 운용사들은 개인별 목적에 맞는 자산 관리 서비스를 강화하기 위해, 선제적으로 로보 어드바이저 비즈니스를 도입해 시장을 키웠고, 2021년 시장규모 1.4조달러 돌파, 2026년까지 연평균 15% 성장할 것으로 기대되고 있다.

해외 주요 로보 어드바이저 업체 및 서비스명 금융회사

로보 어드바이저 서비스명

연간 보수

순수

Vanguard Digital Advisor

3천달러

0.20%

하이브리드

Vanguard Personal Advisor Services

5만달러

0.30%

순수

Schwab Intelligent Portfolio

5천달러

무료

하이브리드

Schwab Intelligent Portfolio Premium

2만5천달러

최초 재무설계 3백달러, 월이용료 30달러

순수

Digital investing

없음

0.25%

하이브리드

Premium investing

10만달러

0.40%

Wealthfront

순수

Wealthfront

5백달러

0.25%

Personal Capital

하이브리드

Personal Capital

10만달러

0.49 ~ 0.89%

Wells Fargo 하이브리드

Intuitive Investor

5천달러

0.35%

순수

Fidelity go

없음

하이브리드

Fidelity Peronalized Planning & Advice

2만5천달러

Vanguard

INVESTMENT 알고리즘 투자란 무엇인가?

Charles Schwab

Betterment

Fidelity

･ 출처 : 하나금융경영연구소

10

최소 투자금액

계좌잔액별 보수 차등 부과

▪ ~1만달러 : 무료 ▪1만 ~ 5만달러 : 월 3달러 ▪5만달러~ : 0.35%

0.5%

도입하며 시작되었다. 2021년말 기준 국내 로보 어드바이저 가입자 수는 42만명, 운용자산 규모 는 1.9조원으로 각각 최근 3개년 연평균 증가율 94.0%, 41.6%를 기록 중이다.

최근에는 국내 시장도 규제환경 개선 등으로 급 성장하고 있다. 국내 로보 어드바이저 시장은 2016년 로보 어드바이저 테스트베드가 실시된 이후 다수의 은행, 증권사, 자산운용사 및 투자 자문사 등이 로보 어드바이저 서비스를 앞다퉈

국내 로보 어드바이저 시장 규모

2,000

(십억원)

(만명)

40

1,500

30

1,000

200

10 2017

2018

2019

2020

(십억원)

2021

(십억원)

0

1,500

100

1,000

50

500

0 17.8

0

19.8

20.8

21.8

운용금액

계약자수(우)

2,000

150

18.8

국내 로보 어드바이저 시장 규모 및 계약자수 추이

국내 로보 어드바이저 업종별 운용금액 추이

INVESTMENT 알고리즘 투자란 무엇인가?

20

500 0

50

증권사 운용사

자문일임사 은행(우)

･ 출처 : 로보 어드바이저 테스트베드 센터 ･ 주 : 시장 전체 규모가 아니라 테스트베드 통과 회사만 집계

기존의 금융산업은 대규모의 인력과 자본력을 갖추어야 했기에 다수의 투자자들에게 충분한 서비스 를 제공하기 어려웠던 반면, 알고리즘으로 자동화된 새로운 금융산업은 고객의 정보를 통해 프로파 일링 하고 적합한 투자 포트폴리오를 추천하는 로보 어드바이저를 시작으로 점차 그 영역을 넓혀 갈 것으로 기대된다. Vanguard나 Charles Schwab 등의 회사는 이미 하나의 플랫폼으로 고객의 모든 금융 니즈를 충족 시킬 수 있는 통합 자산관리 플랫폼을 운용하고자 로보 어드바이저를 시작으로 다양한 금융 서비스를 추가하는 등 한 발 앞선 행보를 보이고 있다.

11

2

상업용 데이터센터 시장

김석 매니저 부동산투자본부

데이터센터란?

인터넷의 등장으로부터 4차산업혁명까지, 디지털 데이터는 세상의 변화를 주도해왔고 그 속도는 점 점 더 빨라지고 있다. 이제는 언제 어디서 누구나 스마트 기기로 데이터를 생성해 내고 있으며, 데이터 없는 세상은 상상하기 어려워졌다. 현대사회에서 광대한 데이터를 끊임없이 잘 관리하는 것은 매우 중요한 일이며, 이를 가능하게 하는 IT 인프라의 기반에는 데이터센터가 자리하고 있다.

데이터센터는 서버, 데이터 저장장치, 네트워크 통신장비 등 IT/통신설비를 건물 내에 설치·집적시켜 사용자의 데이터를 전송/저장/처리하기 위한 기반시설이다. 데이터센터는 IT 인프라를 적절한 온도와 습도의 환경에서 24시간 안정적으로 운영하고 화재, 지진, 홍수 등 재난으로부터 보호할 수 있도록 전 력, 냉방 관련 설비와 운영·유지 서비스 시설을 갖추고 있다. 이는 PC 내부 부품이 원활하게 작동하고 보호될 수 있도록 고성능의 전원장치와 쿨러, 튼튼한 외장을 갖춘 PC 케이스에 비유할 수 있다. 네이버 데이터센터 ‘각’ 춘천

‘각’ 춘천 내부 서버실

INVESTMENT 상업용 데이터센터 시장

･ 출처 : 데이터센터 ‘각’ 공식 홈페이지

상업용 데이터센터 시장의 성장

데이터센터는 구축 목적에 따라 빅테크, 금융회 사 등이 자사 서비스 운영 인프라를 위해 구축하는 ‘자체 데이터센터(Enterprise Data Center)’와 IT 및 일반 기업들을 대상으로 하는 임대사업을 위한 ‘상업용 데이터센터(Colocation Data Center)’로 분류할 수 있다.

이 중 상업용 데이터센터는 클라우드사업자(CSP) 들이 왕성하게 IT 인프라를 확보함과 함께 전산실 의 아웃소싱 추세가 심화됨에 따라 시장규모가 빠 르게 성장해왔다. 온라인 컨텐츠, 이커머스, 게임, 모빌리티, 빅데이터 등 데이터 기반의 다양한 산 업이 동시다발적으로 발전하면서 데이터 트래픽 과 서버 연산량이 폭증하였고, 이에 따라 빠르고 효율적으로 IT 인프라를 구축·확장할 수 있는 클

라우드 서비스에 대한 수요가 크게 증가했다. CSP 들이 이러한 수요에 대응하기 위해 자체적으로 데이터센터를 일일이 지어 사업을 확대하기에는 시간과 초기투자액이 과도하게 소요되는 문제가 있었기 때문에 이들은 이미 구축되어 있는 상업용 데이터센터를 임차하는 방식으로 빠른 확장을 진 행해왔다. 또 한편으로는 클라우드 서비스의 과도한 비용, 데이터 통제권 문제 등으로 인해 기업들이 자체 인프라(on-premise)를 선택/유지하는 경우에도 과거의 자체 전산실 운영방식에서, 인프라 확대가 용이하고 효율적이고 전문적인 관리가 가능한 데 이터센터 임차방식으로 빠르게 전환되면서, 상업 용 데이터센터 수요가 크게 증가하게 되었다.

글로벌 IP 트래픽 (EB = 십억 TB) 2017~2022년 CAGR 27%

122

2017

12

156

2018

201

2019

254

2020

319

2021(E)

396

2022(E)

인터넷 트래픽의 폭증 ･ 출처 : CISCO

AWS 연간 매출액 (백만 USD) 2013~2021년 CAGR 45%

3,108

4,644

2013

2014

7,880 2015

17,459

12,219 2016

25,655

2017

2018

35,026

2019

45,370

62,202

2020

2021

AWS는 글로벌 1위 클라우드 서비스 업체로, 전세계 클라우드 시장의 약 32% 가량을 점유 중 클라우드 서비스 산업의 성장 ･ 출처 : Statista

상업용 데이터센터에 대한 선호 요인 구분

자체 데이터센터

상업용 데이터센터

공조시설

별도 공조시설 설치

기본 제공

별도 공간 설치

전산실(설치공간)

비용 절감

자체 구축

부대장비(UPS, 상면, 네트워크)

기본 제공

별도 이용료 납부

월 전기료

이용료 내 포함 기본 제공

자체 운영 인력 구축

서버운영 인력

기본 제공

자체 구축

인터넷 전용회선

기본 제공

자체 구축

보안 서비스

･ 출처 : KPMG Research

기본 제공

글로벌 상업용 데이터센터 시장규모 (십억 USD)

INVESTMENT 상업용 데이터센터 시장

자체 구축

시스템 / 네트워크 관리

2015~2022년 CAGR 12%

23

2015

26

2016

28

2017

32

2018

35

2019(E)

40

2020(E)

45

2021(E)

51

2022(E)

상업용 데이터센터 시장의 성장

･ 출처 : Market Research Future

데이터센터 시장구조

미국, 캐나다, 유럽 등 서구 선진국들의 경우 일찍부터 데이터센터가 상업용 부동산으로서 개발/투자됨 으로써 데이터센터 리츠(REITs)들이 시장을 주도해왔다. 반면 우리나라에서는 전통적으로 통신사업자들 이 데이터센터를 주로 공급/운영해왔으나, 최근 데이터센터의 투자가치가 부각되면서 국내 자산운용사 부동산펀드를 중심으로 전문운영사를 통한 위탁운영 형태의 상업용 데이터센터 개발/임대사업이 개시 되고 있다. 상업용 데이터센터 임차인들은 임차 규모에 따라 마스터리스(통신사 등이 전임대 목적으로 전체 임차), 홀세일(소수의 CSP, 대형 플랫폼 업체 등이 대규모 임차), 리테일 임차인(다수의 이커머스, 게임, IT 기업 등이 소규모 임차)으로 분류할 수 있다. 데이터센터 사업자 입장에서는 대체로 리테일 대상 영업이 보다 높은 수익성은 가능하나, 다수 임차인 유치와 서비스에 더 높은 마케팅 및 운영 역량이 요구되는 편이다.

13

상업용 데이터센터 시장구조

시장참여자

・ 통신사업자, 리츠 등 부동산펀드, 건설사 등

・ 데이터센터 개발 및 공급 (임대공간, 전력/냉각 설비, 사무공간 등)

・ 글로벌 데이터센터 리츠 / 통신사업자 자체 운영

・ 일상적 센터 운영 및 유지보수

・ Master Lease 통신사, 데이터센터 리츠 등이 전임대 목적으로 임차(단일 임차인)

・ 임차인 소유 IT/통신장비를 데이터센터 내 설치 및 운영

・ 전세계적으로 리츠가 데이터센터 최대 공급자이나(Equinix, Digital Realty 등), 우리나라는 전통적으로 통신사업자의 사업영역(KT, LG U+, SKB 등)

공급자 (소유자)

운영자

・ 국내 부동산펀드 현재 시장진입 초기로, 전문운영사에 위탁운영

・ Wholesale 클라우드 사업자(CSP), 글로벌 컨텐츠 사업자 등 대형사(단일 또는 소수)

사용자 (임차인)

・ 임차인 대상 전문 관리 서비스 ・ 임차인 마케팅(별도계약)

・ 공간(상면) 임차료 + 전력사용료 + 기타 서비스 이용료 지급

국내 상업용 데이터센터 시장현황과 전망

우리나라의 경우 데이터 트래픽과 CSP 중심의 임 차수요 증가에 비해 데이터센터의 공급이 원활하 지 못했던 이유로 현재 데이터센터 시장이 공급부 족 상태에 놓인 것으로 알려져 있다. 과거에는 통 신사 등이 보유한 데이터센터들에 유휴상면이 많 아 증가하는 임차수요를 원활히 흡수할 수 있었기 때문에 신규 데이터센터 개발사업이 크게 주목받 지 못하였다. 그러나 최근에는 대부분의 데이터센 터들 가동률이 최대 수준에 육박하고, IT 서비스 와 기술이 고도화되면서 임차인들이 요구하는 랙 (Rack : 서버 등 IT 장비를 거치하여 전력을 공급 하는 설비) 당 전력 용량이 증가함에 따라 데이터 센터 추가 공급의 필요성이 커지고 있는 상황이다.

이에 따라 국내 통신사들이 데이터센터를 추가로 구축하고 Equinix, Digital Realty 등 글로벌 데이 터센터 리츠들이 국내에 진출하기 시작하는 한편, 기존에 국내 데이터센터 생태계에서 찾아볼 수 없 었던 자산운용사 등의 부동산펀드와 건설사 등 새 로운 공급자들이 시장에 뛰어들기 시작하였다. 특 히 자산운용사들은 2010년대부터 물류센터라는 새로운 상업용부동산 섹터 투자의 우수성을 경험 하면서 데이터센터를 다음 유망 투자분야로 보고 적극적으로 개발/투자 기회를 모색하고 있는 중이 다. 현재의 추세대로라면 2023년경부터는 우리나 라에 데이터센터 공급이 본격화되면서 수급이 새 로운 국면에 접어들 것으로 예상된다.

국내 월간 모바일 트래픽 추이 (PB = 천 TB)

국내 퍼블릭 클라우드 시장규모

･ 출처 : 과기부

･ 출처 : IDC

2024(E)

0

6.9

2023(E)

2022.01

2021.01

2020.01

2019.01

2018.01

2017.01

2016.01

2015.01

0

16.6%

16.5 2022(E)

10

200

2021(E)

400

31.5

23.8%

23.4%

2020

20

전년대비 성장률

2019

2015~2021년 CAGR 31%

시장규모(조원)

2018

600

30

2017

800

40

2016

INVESTMENT 상업용 데이터센터 시장

・ Retail 일반 플랫폼, 이커머스, 게임 등 IT 기업(다수)

1,000

14

역할

우리나라 상업용 데이터센터 IT Capa. 추이 (MW)

전년도 누적

신규 공급량

신규 공급 본격 증가 951

2010~2022년 CAGR 11% 데이터 증가 및 클라우드 성장률에 미달

143

150

165

165

165

2010

2011

2012

2013

2014

7

15

･ 출처 : 한국데이터센터연합회(KDCC)

229 64 2015

295

295

295

2017

2018

66 2016

이와 관련해 현시점에서는 향후 수년간의 국내 상업용 데이터센터 시장에 대한 긍정적 전망 요 소들이 더 많은 것으로 판단된다. 먼저 수요 측면 에서는 빅데이터, AI, 자율주행 등 광대한 데이터 트래픽과 서버 연산을 수반하는 산업들의 상업화 가 진행되면서 IT 인프라에 대한 수요 증가세가 유지됨과 함께, 최근 데이터센터 화재로 인해 서 버 다중화의 필요성이 더욱 부각되면서 기업 및 공공기관들이 데이터센터 추가 확보에 나설 개연

34

2019

69

2020

470 72

483 13

339

129

2021 2022(E) 2023(E) 2024(E)

성이 클 것으로 보인다. 반면 공급 측면에서는 데 이터센터 수요·공급이 집중된 서울 및 수도권에 서의 추가적인 대규모 수전(受電)에 어려움이 따 르는 개발 진입장벽이 존재하여 예상보다 데이터 센터 공급이 더딜 가능성이 있다. 결과적으로 신 규공급 물량이 원활히 소화되며 높은 가동률과 안정적 임대료 상승으로 이어짐으로써 데이터센 터 개발사업의 안정성과 수익성은 상당기간 지속 될 수 있을 것으로 예상된다. 다만 우호적 시장환경이 영원히 지속될 수는 없 기 때문에 시장에 새로 진입하는 데이터센터 사 업자들은 미래에 대비하여 자체적인 경쟁력을 갖 추어야 할 것이다. 이를 위해서는 우수한 데이터 센터 자산과 임차인 마케팅 및 전문적인 서비스 역량을 확보함으로써 경쟁 환경에서 이겨낼 수 있는 준비가 필요하다고 할 수 있다.

INVESTMENT 상업용 데이터센터 시장

이처럼 데이터센터 공급이 크게 증가할 조짐이 보이면서 국내 상업용 데이터센터 시장의 수급전 망이 중요해지고 있다. 토지가격, 건설비용, 금리 등 사업비가 증가하고 있는 상황에서 자칫 신규 공급이 과다할 경우 초과 공급으로 인해 임차인 확보가 어려워지고 임대료 하락 등으로 인해 수 익성이 악화될 수 있기 때문이다.

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경쟁력 있는 데이터센터의 요건 우수한 데이터센터 자산 임차인 마케팅 역량 데이터센터 전문 서비스

・주요 데이터센터 클러스터와 인접하고 고객 접근성이 좋은 우수한 입지 ・통신사 및 주요 IT 사업자들의 입주에 적합한 규모와 스펙

・ 다른 상업용 부동산들과 달리 개발 단계에서의 선임차, 마스터리스 등이 일반화되어 있지 않아 설계 단계부터 적극적인 마케팅이 필요 ・다수의 리테일 임차인들을 확보하는 경우 수익성 제고 가능

・ 단순 상면임대를 넘어 원격 운영, 통신회선 등의 연결성, 클라우드, 보안 등 IT인프라 구축 및 운영 관련 다양한 전문 서비스 제공

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3. CONFIDENCE

혁신에 주목하는

스마일게이트 자산운용

PEOPLE

멀티에셋운용본부 - 이재훈 본부장 2022 DIGITAL MARKETING

Why Innovation?

“혁신”은 빠른 속도로 변화하고 있는

현대사회에 적응하고 살아남기 위한 무기입니다.

비즈니스 세계와 투자의 세계에 있어서도 혁신은 중요합니다.

스마일게이트자산운용은 이러한 혁신 기업들의

게임체인저 역할과 성장 잠재력을 기대하고 투자 기회로 삼고 있습니다.

People of Smilegate Asset Management 정보의 홍수 시대! 너무 많은 정보는 오히려 좋은 판단을 어렵게 만들기도 합니다. 이러한 시대일수록 자산배분과 위험분산 원칙에 따른 운용이 중요합니다.

스마일게이트자산운용은 알고리즘으로 다양한 자산에 분산하여 안정적 수익을 추구하는 자산배분 펀드를 최근 런칭했습니다. 스마일게이트자산운용의 자산배분 전략을 총괄하는 멀티에셋운용본부 이재훈 본부장과의 인터뷰를 통해 변화하는 시대의 자산배분 투자 Story를 들어 보았습니다.

알고리즘은 요리로 보면 레시피 포트폴리오 운용에서도 역시 PEOPLE 스마일게이트자산운용 멀티에셋운용본부 이재훈 본부장

자산을 선정하고 상황에 따른 순서를 정해두는 것이

알고리즘 투자의 출발입니다.

Q. 간단한 자기소개 부탁드립니다. 스마일게이트자산운용에서 어떤 일을 담당하고 계시나요?

A. 저는 스마일게이트자산운용에서 멀티에셋운용본부 본부장을 맡고 있 습니다. 스마일게이트자산운용에는 지난 5월에 합류했습니다. 멀티에셋운 용본부는 이름에서처럼 다양한 자산 과 다양한 전략에 기반해 투자를 하는 곳입니다. 전세계 다양한 자산에 분산 하는 자산배분 전략부터, 서로 다른 전 략에 분산하여 안정적인 수익을 창출

하는 것에 관심이 있습니다. 투자 철학 과 운용성과 측면에서 자산배분 전략 에 있어서는 세계 1위 헤지펀드인 브 릿지워터의 레이달리오, 전략 배분은 예일대 기금운용역이셨던 故데이빗스 웬슨을 존경하고 있습니다.

Q. 오랜 기간 한 증권사에서 근무하신 것으로 아는데 어떤 일을 하셨나요?

A. 대학시절 국내 자동차 회사 입사를 앞 두고 있었는데, 진로를 바꿔 미래에셋 증권에서 사회생활을 시작했습니다. 창업자의 강력한 리더십과 남다른 투 자 철학에 매료되었던 것 같아요. 랩어 카운트 운용 및 자산운용컨설팅 연구 원으로 4년, 리서치센터에서 투자전략 애널리스트로 10년을 보냈습니다. 근 무기간 중 운이 좋게도 언론사 베스트 애널리스트 평가 상위권에 랭크되었 고, 여러 방송 매체를 통해 투자전략에 대해 소통할 기회가 많았습니다. 되돌

아 보면 30대를 온전히 일에만 몰두했 던 것 같은데, 당시엔 워크 앤 라이프 밸런스 개념이 약했던 것도 있지만, 잘 해서 인정받고 싶은 마음이 굉장히 컸 던 것 같습니다. 투자자들에게 투자 아 이디어를 주는 커리어가 길어지는 만 큼 실제 수익을 창출하는 일을 하고 싶 었고, 이후 고객의 연금 포트폴리오, 미국 성장주식 포트폴리오, 테마 ETF 자문을 총괄하는 일을 5년간 할 수 있 었습니다.

Q. 올해 자산배분 펀드 1호를 탄생 시키셨는데, 스마일게이트 자산배분 펀드에 대해 설명 부탁드립니다.

A. 스마일게이트자산운용에 합류하여 지난 6월말 자산배분 펀드를 런칭하였 습니다. 주식과 채권, 원자재와 부동산 등 서로 다른 자산을 섞어 안정적인 수 익을 내기 위한 목적을 갖고 있습니다. 스마일게이트 자산배분 펀드는 사전에

멀티에셋운용본부

이재훈 본부장

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특정 자산의 비중을 정하지 않는 특징 이 있습니다. 대개는 사전에 주식과 채 권의 비중을 6:4 혹은 4:6 등으로 정해 두고, 정기적으로 이 비중을 맞추는 운 용을 합니다. 이 방식은 투자의 선명도 가 높아 보여도 특정 자산에 너무 많이 의지해 약세장에서는 포트폴리오 리 스크를 키우거나, 강세장에서도 수익 이 잘 나지 않는 한계가 있습니다.

특히, 구성 자산과 종목의 비중을 변경 하는 리밸런싱 역시 모델 시그널에 기 반하여 수행하는 알고리즘 방식을 사 용하고 있기 때문에 투자자와 당초 약 속했던 운용철학을 그대로 유지할 수 있도록 설계하였습니다.

Q. 포트폴리오가 알고리즘에 기반한 다고 하셨는데, 알고리즘이란 무엇을 의미하나요?

A. 알고리즘은 요리로 보면 레시피에 해당합니다. 재료를 볶는 순서와 양념 의 양과 순서를 정해두고 계량컵을 통 해 정량을 지키면 언제든 유사한 맛을 낼 수 있습니다. 포트폴리오 운용 역시 자산을 선정하고 경제와 가격 상황을 계량적으로 측정해 순서를 정해두는 것이 알고리즘의 출발입니다.

여러가지 뉴스와 탐방을 통해 사람의 판단에 의해 운용되어온 전통적 투자 방법은 레시피를 보다는 요리사가 맛 을 보며 요리를 만드는 것과 유사합니 다. 투자로 치면 전세계 뉴스와 경제 정보를 그때 그때 살펴가며 경험에 의 거해 토론을 하고 탐방을 가면서 의사 결정을 내리는 방식일 겁니다. 이러한 노력은 매우 가치 있는 일이지만 반드

Q. 알고리즘 중심으로 운용을 한다면 펀드매니저는 무슨 일을 하게 되나요?

A. 스마일게이트자산운용의 펀드매니 저는 좋은 알고리즘을 개발하는 역량 이 더 중요하다고 봅니다. 무슨 음식을 만들 것인가, 어떤 손님에게 제공할 것 인가, 그것을 위해 좋은 식재료를 선별 하는 안목과 좋은 주방기구를 선택하 는 것은 레시피가 아니기 때문입니다.

그래서 역설적이게도 시장 경험과 투 자 경험이 많은 펀드매니저가 좋은 알 고리즘 아이디어를 생성할 수 있다고 봅니다. 시장 무경험자가 단지 시장의 가격 변수만으로도 알고리즘은 만들 수 있지만, 다수가 이해하기 어려울 만 큼 복잡하거나, 운용 성과에 대한 원인 분석이 안된다면 금융상품으로서의 가치는 떨어진다고 봅니다. 요리와 달 리 투자는 돈을 다루는 일이기 때문입 니다.

Q. 현재 시장 상황에 맞는

투자에 대한 조언 부탁드립니다.

A. 모든 자산의 가격이 오르는 시절을 지나 지금은 많은 자산이 하락하는 약 세장을 경험하고 있습니다. 여러 금융 기관에서 주가 하락은 매수 기회라고 합니다. 그러나 활황기에 차익실현을 권고하지 못했다면 이러한 조언은 전 혀 도움이 되지 못합니다. 투자자들이 이미 많은 손실을 본 상태라면 여력이 없을 수 있기 때문입니다.

현실적으로 체크해 볼 부분은 있습니다. ① 좋은 자산을 가지고 있는가, ② 기다릴 수 있는가, 그리고 ③ 배분되어 있는가 입니다.

미국과 한국 지수 기준으로 볼 때, 외부 쇼크나 경기 변동으로 주가가 하락할 경우 20~30% 조정으로 마무리되고

통상 1~2년이면 고점을 회복합니다. 여기서 은행의 파산이나 신용경색과 같은 구조적인 문제가 생기면 50% 이 상 급락하기도 하는데, 이 경우도 대략 2.5~3.5년이면 전고점을 회복합니다. 하지만 이것은 국가의 지수에 해당하고, 우량주식을 보유했다면 그보다 회복이 빠를 수 있습니다. 물론, 우량주식을 보유했더라도 회복 과정에서 변동성 이 매우 클 것이기에 그것을 극복할 시 간적 여유가 있어야 가능합니다. 만약 그런 여유가 없어 주식을 포기하더라도 여러 자산에 배분되어 있으면 치명적 손실을 입지 않을 수 있습니다. 엄밀히 말해 위험자산은 존재하지 않습니다. 위험하게 투자하는 것이 문제입니다.

Q. 스마일게이트자산운용에서 실현 하고 싶은 목표가 있으신가요?

A. 디지털투자 플랫폼을 활용해 투자 자들에게 좋은 상품을 공급하는 것이 목표입니다. 어느 시대이건 트렌드를 주도하는 상품이 존재했으며, 투자자 들은 그것을 정확하게 파악하는 눈이 있습니다. 기술 변화와 맞물려 이미 투 자자들은 비대면 투자가 일상화되었 습니다. 투자의 편리성과 투명성이 매 우 중요한 시대로 바뀌어 가고 있습니 다. 그런 만큼 투자의 의사결정도 매우 즉흥적, 집단적으로 진행되는 측면도 보입니다. 특히, 코로나19 이후 개인 투자자들의 폭발적 시장 참여는 운용 업 종사자로서 반길 일이지만, 한편으 로는 많은 투자자들이 성공체험보다 는 원칙이 없이 검증되지 않은 정보 홍 수에 휩쓸리는 면도 있다고 생각합니 다. 시장의 이해가 높은 펀드매니저가 좋은 알고리즘을 만들고, 편리한 수단 으로 투자자들에게 제공할 수 있다면 투자자들과 사회에 큰 기여가 될 것 같 습니다. 운용사의 구조도 그에 맞게 바 뀌어야 한다고 생각합니다. 알고리즘 에 기반한 투자를 고려한 것도 이러한 시대 트렌드에 가장 잘 부합할 수 있는 수단이기 때문입니다.

PEOPLE 스마일게이트자산운용 멀티에셋운용본부 이재훈 본부장

그래서 우리는 경기 국면별로 잘 적응 하는 자산을 모두 보유하기로 했고, 특정 자산이 너무 많은 리스크를 부담 하지 않도록 설계했습니다. 이렇게 하 면 시장 대비 퍼포먼스가 좋은 자산을 리스크 제한 범위 내에서 마음껏 늘릴 수가 있어 포트폴리오를 위험에 빠트 리지 않으면서도 안정적인 수익을 추 구할 수 있습니다.

시 좋은 결과로 이어지는 것은 아닙니 다. 회사 내 직급이 높은 투자자의 판 단이 크게 작용할 수도, 담당 운용역이 펀드 수익을 올리기 위해 잘못된 판단 을 할 수도 있습니다.

많은 투자자들이 성공체험 보다 검증되지 않은 정보에 휩쓸리는 면도 있습니다.

좋은 알고리즘을 만들고, 편리한 수단으로 투자자들에게 제공할 수 있다면 투자자 뿐만 아니라 사회에도 큰 기여가 될 것이라 생각합니다.

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3. CONFIDENCE┃2022 DIGITAL MARKETING

스마일게이트자산운용

2022 Digital Marketing

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스마일게이트자산운용은 혁신 성장 산업과 기업에 대해 계속 연구하고 있으며, 이를 Youtube를 통해 소개하고 있습니다.

혁신 성장 산업과 기업을 소개하는 [Webinar] 와 더불어 [디부스 - 디지털 부동산 스토리], [Algo하는 투자], [스마Talk - 스마일게이트자산운용 Talk] 채널을 통하여 부동산과 관련된 다양한 산업 분야, 알고리즘 투자, 행동경제학 등 다양한 주제를 소개하고 있습니다.

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혁신 성장 산업과 기업소개

Webinar

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스마일게이트자산운용 Talk 스마TALK

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“글로벌 성장기업 투자 전문가”

스마일게이트자산운용

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유튜브 채널 https://www.youtube.com/c/ smilegateam 인스타그램 @smilegate_asset_official

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