Bamboo Insights_Issue No.2

BAMBOO

SMILEGATE ASSET MANAGEMENT INVESTMENT MAGAZINE

INSIGHTS

DECEMBER 2021 ISSUE NO.2

메타버스, 새로운 생태계의 시작

스마일게이트자산운용㈜ 1

T. 02-2192-5400 F. 02-2192-5441

메디컬로봇 산업의 이해

01

Bamboo Insights

CONTENTS

ISSUE NO. 2

04 06

1. GROWTH

Our Philosophy Our History

2. EVIDENCE

“Bamboo Insights” 10 14

INVESTMENT 메타버스, 새로운 생태계의 시작 메디컬로봇 산업의 이해

3. CONFIDENCE 20 22 24 26 28

PEOPLE 글로벌운용본부 김현지 본부장 부동산투자본부 황윤길 본부장 ADVISORY 금융투자소득세

혁신에 주목하는 스마일게이트자산운용 투자전략 운용성과

4. CONTACTS

02

03

1.GROWTH

Investment Methodology

Our Philosophy

FOCUS ON GROWTH

우리 모두는 본격적인 글로벌 저성장 시대를 맞이하고 있습니다. 이에 스마일게이트자산운용은 수익의 기회를 찾기 위해 보다 높은 성장이 기대되는 국가, 산업, 기업 그리고 자산에 집중합니다.

BASED ON EVIDENCE

금융은 불확실성에서 위기를 낳고 기회를 얻습니다. 스마일게이트자산운용은 불확실성에 투자하여 성공하기 위해서 과거 데이터에 대한 충분한 검증과 미래 현금 흐름에 대한 심도 깊은 분석을 통해 운용전략을 구축합니다.

Growth is Everything

KEEP OUR CONFIDENCE

투자환경에서는 자산가격 변동이 항상 수반됩니다. 스마일게이트자산운용은 성장하고 있는 투자 대상과 검증된 운용전략에 대한 확고한 믿음으로 단기적 가격변동에 일희일비하지 않는 운용을 실행합니다.

Investment Strategy ㅣ운용 대상ㅣ 고성장 국가

고성장 산업

고성장 자산

고성장 기업

아시아 신흥국 등

물류센터, 데이터센터 등

자율주행, 바이오, AI 등

글로벌 유니콘 기업, 혁신기술 보유 기업 등

Investment Philosophy 스마일게이트자산운용은 성공적인 글로벌 성장(Growth) 투자를 위해 운용철학에 부합하는 투자만을 실행합니다. 투자 기회를 성공시키기 위해 과거 데이터에 대한 충분한 검증, 미래 현금 흐름에 대한 In-depth 분석, 운용전략/프로세스에 대한 자신감과 믿음을 바탕으로 운용합니다.

04

05

1.GROWTH

Our History 2017

2018

2019

전문사모집합투자업 등록

스마일게이트 코스닥벤처 펀드 1호 출시 (라즈베리)

스마일게이트 글로벌 주식형 펀드 1호 출시 (Bamboo)

스마일게이트자산운용 설립 (판교 Office)

스마일게이트 펀드 1호 출시 (오차드)

AUM

1000억 달성

스마일게이트 부동산 펀드 1호 출시 (델포이)

AUM

2000억 달성

2020

2021

스마일게이트 하이일드 펀드 1호 출시 (킹스베리)

스마일게이트자산운용 투자 일임, 자문업 등록

Bamboo 글로벌 혁신 성장 Wrap 출시 회사 이전 (테헤란로 Office)

AUM

3000억 달성

Bamboo Shoot, Bamboo 차이나 펀드 출시

사업 및 재무 현황 영업이익(억원)

자본총계(억원)

117.7 86.3

22.5 -2.2

2018

06

11.7

31.7

2019

21.9

132.5

104.7

49.6

2020

2021(1H)

2021(3Q)

07

2. EVIDENCE

혁신과 트렌드를 읽는

Bamboo Insights

INVESTMENT

• 메타버스, 새로운 생태계의 시작 • 메디컬로봇 산업의 이해

* Bamboo는 영어로 대나무입니다. 대나무는 식물 중에서 가장 빠르게 성장하고, 위로만 자라납니다. 혁신성장기업에 주목하고 있는 스마일게이트자산운용의 운용철학과 부합하여 펀드명으로 활용하고 있습니다.

메타버스, 새로운 생태계의 시작

김현지 매니저 글로벌운용본부

2021년 3월 뉴욕거래소에 상장한 로블록스는 상장 당시 증권신고서(S-1)에 메타버스라는 단어를 16번 언급하며 메타버스에 대한 투자자들의 관심을 불러일으켰다. 메타버스 대표 플랫폼으로 여겨지는 로블록스는 2021년 11월 전년 동기 대비 104% 증가한 3분기 매출을 발표해 빠른 외형 성장과 가파른 주가 상승을 보여주고 있다. 로블록스 상장 이후 미국과 국내에서는 메타버스 ETF들이 출시되며 투자처로의 관심이 이어지고 있다. 로블록스 주가

140

8,000

120 80

2,000 2021.11

2021.10

2021.09

2021.08

2021.07

2021.06

2021.05

2021.03

･ 출처 : Bloomberg, Roblox

1

4 3 2

2,640

400 1H21 ETF순자산(미국), 좌

0

･ 출처 : Fnguide, 언론보도

# 메타버스 = AR + VR + MR + XR

메타버스는 1992년 SF소설에서 처음 등장한 개 념으로 모든 디지털 공간들의 조합을 의미한다. 페이스북, 인스타그램과 같은 SNS플랫폼, 현실 의 지도를 그대로 인터넷 공간에 옮겨 음식 배달 이 가능하게 한 배달의 민족과 같은 어플도 넓은 의미에서 메타버스의 요소가 적용된 사례라고 할 수 있다. 기술이 발전하며 현실을 기반으로 가상 이미지를 씌우는 기술을 활용한 포켓몬고 게임과 같은 증강현실(AR) 게임이 등장했고, 나아가 VR기기를 쓰고 하는 VR게임도 등장했다. 최근에는 AR과 VR을 명확하게 구분할 수 없는 경우 쓰이는 용어인 혼합현실(MR)과 앞으로의 모든 가상화 기술을 총칭하는 확장현실(XR) 이라는 용어가 생겨나기도 했다. 종합하면 AR, VR, MR, XR 이 모든 것이 메타버스를 구성하는 요소라 할 수 있다.

5

300 250 200 150 100

50 0

가상세계

라이프로깅 가상현실

VR

XR

MR

(Merged or Mixed Reality)

혼합현실

$30 $20

30.7 2021

2023

59% CAGR

2024

･ 출처 : BCG-Statista(2021) / 단위 : B$

■ AR Glasses

$100 $60 $40 $20

$5 $-

$120

■ AR Smartphone

$80

$10

58.7

2022

■ AR Smartphone

$15

124.4

$140

■ AR Glasses

2020

2025

$-

･ 출처 : ARK Investment, Big Idea 2021

1

0 2H21(11/8) ETF순자산(한국), 좌 ETF개수, 우

XR

■ VR Opportunity

$25

# 메타버스의 두 가지 효용 : 신규 시장 창출과 비용 감소

메타버스의 시장 성장이 높게 추정되는 데에는 이유가 있다. 메타버스 활용 시 발생하는 효용들이 존재하기 때문인데, 기업과 소비자는 각자의 입장에서 동시에 효용을 얻을 수 있다. 고객층 확대

XR(Extended Reality) 확장현실 XR

신규 시장 창출 콘텐츠, AR/VR, 플랫폼

공간 제약 감소

증강현실 AR

미러월드 XR

･ 출처 : 각 사 홈페이지, 책「메타버스가 만드는 가상경제 시대가 온다」최형욱

# 높은 확장 가능성과 시장 성장률을 보유한 메타버스 산업

기존의 SNS플랫폼과 비교해봤을 때 메타버스 플랫폼이 가지는 특징은 확장성이 커졌다는 점이다.

AR과 VR을 활용하면 가상 세계에서의 몰입감과 실재감을 높일 수 있어 시뮬레이션 활동에 적합하기 때문이다. 실제로 게임과 미디어 산업뿐만 아니라 의료, 제조, 리테일 등 다양한 산업에서 AR과 VR이 쓰이고 있다. 이렇게 높은 확장 가능성을 가진 메타버스 산업에 대해 많은 연구 기관들 역시 시장 성장률을 높게 추정하고 있다. ARK Investment에 따르면 AR기기와 VR을 활용한 시장 규모는 5년 간 연평균 59% 성장이 예상되며, 보스턴 컨설팅 그룹에 따르면 전체 메타버스 산업의 시장 규모는 4년 간 연평균 113% 증가해 2024년이면 350조원 규모에 이를 것으로 전망된다.

10

296.9

비용 감소

신규 수익원 재미 ↑ 색다른 경험 과정 단축/협업 → 최적화 생산성 향상

INVESTMENT 메타버스, 새로운 생태계의 시작

INVESTMENT 메타버스, 새로운 생태계의 시작

2021.04

40

6

3,425

4,000

60

7

6

6,000

100

20

메타버스 ETF 순자산 추이

350

Augmented Reality Market Opportunity

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030

# 로블록스의 상장으로 주목받기 시작한 메타버스

Global AR&VR Market Size

Revenue (Billions, USD)

메타버스 시장 규모 전망

Revenue (Billions, USD)

1

저렴한 상품 구입 가능

첫 번째 효용은 기존에 없던 신규 시장을 창출하며 발생한다. 신규 시장은 기업에게 새로운 수익 창출 기회를 제공하고, 소비자에게는 새롭고 즐거운 경험을 제공한다. 아바타 기반의 국내 대표 메타버스 플랫폼인 제페토에서는 구찌와 나이키 같은 리테일 브랜드들이 실제로 입점해 아이템을 판매한다. 전 세계 사용자가 2억명이 넘는 제페토를 통해 기업들은 마케팅 효과를 얻을 수 있고, 고객층을 확대 시킬 수 있다. 한편, 주요 유저층이자 스마트폰에 익숙한 MZ세대들은 신규 플랫폼에 빠르게 적응해 다양한 가상 활동을 펼치며 재미를 느낀다.

SM 걸그룹 에스파의 사례를 보면 엔터테인먼트 산업에서도 가상 인간을 활용해 음원과 뮤직비디오를 제작하는 등 콘텐츠를 확장하며 신규 시장을 만들어가고 있음을 알 수 있다. 코로나로 인해 시작된 온라인 콘서트는 연예 기획사들의 신규 수익원으로 자리잡고 있으며, 아티스트와 팬을 연결하는 메신저 플랫폼인 디어유와 같은 팬 플랫폼 기업은 상장을 통해 메타버스 플랫폼으로 확장하려는 모습을 보이기도 한다. 또한, 의료 산업에서도 VR 기기를 통해 즐겁고 편안한 가상현실을 제공함 으로써 통증과 불안장애를 가진 환자를 치료한다. 대표적으로 Applied VR이라는 기업이 VR을 활용한 치료솔루션 시장을 만들어가고 있다.

11

# 메타버스 산업을 구성하는 밸류 체인과 관련 기업

75.5% 36.68%

88.99%

21.25%

4.53% 3.24% 1.3%

1.94%

･ 출처 : 전자공시시스템, 제페토

AR과 VR기기 대신 가상 공간을 제공하는 프로 그램을 활용하는 것인데, 실제 작업을 진행하기 전에 가상 공간에서 여러 팀과 함께 3D 시뮬 레이션을 진행해 오차를 줄이고 업무 과정을 최적화시킨다. 이러한 가상 공간을 제공하는 소프트웨어를 보통 엔진이라고 부른다. 게임 개발 용도로 한정되었던 엔진은 이제 다양한 산업에 쓰이고 있다. 비용 감소가 제품가에 전이되는 경우에는 소비 자에게도 큰 효용이 발생한다. 바로 저렴한 상품 을 구입할 수 있다는 것인데, 온라인 전문 안경 판매 업체 Warby Parker가 대표적인 예시이다.

AR을 활용해 온라인 쇼룸을 제공하고 기타 유통 과정을 단순화시켜 소비자는 기존 대비 1/5 수준 의 가격으로 안경을 구매할 수 있게 되었다.

플랫폼

- 가상활동을 펼칠 수 있는 공간, 플랫폼 내에서 경제 활동 가능한 특징 - Roblox, 제페토, 디어유

하드웨어

- AR/VR기기를 활용, 몰입감과 실재감 높이는 도구 - Facebook(Meta platforms), Sony, Apple, Xiaomi, 삼성전자, Lumentum

소프트웨어

- 엔진을 활용, 3D 시각화와 리얼타임(실시간) 렌더링 기술 접목 - Unity, Nvidia, Microsoft, Autodesk, Ptc, Ansys

인프라

- 5G, CDN(Contents Delivery Network), 빠른 통신 환경 구축 필요 - 통신사, Cloudflare, Fastly

# 메타버스 시장 성장은 현재 진행형

･ 출처 : Unreal Engine

12

INVESTMENT 메타버스, 새로운 생태계의 시작

INVESTMENT 메타버스, 새로운 생태계의 시작

메타버스의 두 번째 효용은 비용을 감소시킨 다는 점이다. 기업들은 AR과 VR기기를 활용해 업무 과정을 단축시킬 수 있는데, 조립 공정이 많고, 안전성이 중요해 유지 보수가 필요한 제조 산업에서 AR과 VR은 유용하게 쓰인다. 자동차 제조사 BMW의 생산 공정에서는 AR 헤드셋을 착용해 여러 조립 공정 과정을 따라가며 매뉴얼 을 익힌다. AR 솔루션이 트레이너를 대신하기에 인건비가 줄어들게 된다. 항공기 제조사 보잉의 경우에도 VR을 활용해 실제 항공기를 대신함에 따라 유지 보수 시나리오 훈련을 보다 안전하게 진행할 수 있게 되었다. 또 다른 예시로 건축, 설계, 디자인 산업의 기업 들은 가상 공간을 접목시킨 협업 툴을 활용해 업무 과정을 최적화하고 생산성을 향상시킨다.

･ 출처 : 전자공시시스템, 디어유

메타버스 산업 성장에 기여하는 기업들은 크게 플랫폼, 하드웨어, 소프트웨어, 인프라 네 가지로 나누어 분류해볼 수 있다. 플랫폼은 가상활동을 펼칠 수 있는 공간으로 대표적으로 게임형인 로블록스와 제페토가 있다. 게임형 메타버스 플랫폼의 가장 큰 특징은 콘텐츠 제작 툴을 제공해 유저들이 직접 게임을 개발하거나 아이 템을 제작할 수 있다는 점이다. 제작한 콘텐츠 에서 파생되는 수익은 제작자와 플랫폼이 나누 어 가지기에 자생적인 생태계 발전이 가능한 구조이다. 게임형이 아닌 플랫폼으로는 SM의 자 회사인 디어유와 방탄소년단의 소속사 하이브가 보유한 유니버스와 같은 팬 플랫폼도 경제 활동 이 가능한 메타버스 플랫폼으로 확장할 수 있다.

하드웨어 분야에서는 현재 페이스북이 인수한 오큘러스가 전체 XR기기 시장에서 75% 점유 율을 차지하며 VR시장을 주도하고 있다. 애플, 삼성전자 등의 하드웨어 기업들도 AR기기를 안 경 형태로 출시했거나 출시할 예정에 있어 주목 할 만하다. 소프트웨어 기업으로는 3D 시각화를 통한 시뮬레이션을 가능하게 해주는 유니티 엔진과 에픽게임즈의 언리얼 엔진, 엔비디아의 옴니버스(Omniverse), 마이크로소프트의 메쉬 (Mesh)가 대표적이며, 오토데스크와 Ptc의 솔 루션 또한 많이 쓰인다. 마지막으로 인터넷이 연결된 네트워크 환경은 메타버스의 기반이기 에 통신사들과 콘텐츠 전송을 용이하게 해주는 패스틀리와 같은 기업들이 인프라를 구성한다고 볼 수 있다.

최근 몇몇 빅 테크 기업과 글로벌 리테일 기업의 행보를 보면 메타버스를 성장 동력으로 삼고 본격적인 시장 침투를 시작하고 있는 것으로 보인다. 미래를 앞서 보고 그래픽카드 시장을 선점한 엔비디아의 CEO 젠슨 황은 자사 개발 자대회 기조연설에서 메타버스가 오고 있다고 언급한 후 2020년 12월 협업 툴인 엔비디아 옴니버스를 출시했다. 2021년 10월에는 SNS 시장의 강자이자 VR기기 시장 확대를 주도 하는 페이스북이 메타버스 기업으로의 정체성을

명확히 하며 Meta Platforms로 사명을 변경했다. 지난 11월에는 미국 최대 스포츠 의류 브랜드인 나이키 역시 가상 세계용 상표 7건을 등록했다. 이렇게 글로벌 기업들의 메타버스 산업 진출은 현재까지도 계속해서 진행중이다. 엔비디아, 나이키 등 기존 산업을 주도했던 기업과 더불어 로블록스와 같이 새롭게 등장한 메타버스의 신규 플레이어에도 관심을 가지고 시장 성장을 지켜본다면 다양한 투자 기회가 있을 것으로 예상된다.

13

2

메디컬로봇 산업의 이해

# 메디컬로봇 산업의 현재와 미래

로봇은 인간이 하는 일을 대신 수행해 주는 시스템 을 뜻한다. 로봇은 내재화된 프로그램의 명령을 거쳐 작동한다는 것에서 여타의 기계장치와 구분 되어지는데, 프로그램을 고도화 시킬 수 있는 기반 기술들이 발전함에 따라 과거보다 훨씬 더 정밀 하고 지능화된 업무가 가능하도록 발전하고 있다. 이러한 기술 고도화로부터 수혜를 받을 것 이라 예상되는 분야 중 하나가 메디컬로봇 시스템 이다. 메디컬로봇은 의료인력을 대신하거나 보조 하는 역할을 수행하며 그 대상이 환자라는 것에 서 훨씬 더 높은 기술력이 요해진다는 것과, 높은 수준의 임상적 검증을 마쳐야 세상에 나올 수 있다는 특징을 갖고 있다. 이러한 이유로 메디컬

장규성 Analyst 글로벌운용본부

로봇은 그 중요성에 비해 활발한 R&D가 이뤄지지 못했고, 기술적 해자를 가진 특정 기업의 독주가 지속되며 제한적인 시장 성장을 보이고 있다. 앞으로의 메디컬로봇 산업은 어떨까? 메디컬 로봇을 수술로봇과 재활로봇으로 이분화해서 살펴보자면, 수술로봇 산업에서는 글로벌 플레 이어들의 본격적인 시장 진입이 예상되고, 이에 따라 해당 산업의 성장이 가속화될 것이라 생각 된다. 또한 재활로봇 산업에서는 각국 정부의 지원을 토대로한 양적 성장과 관련 기술의 질적 성장이 함께 일어나 강력한 시장 확대가 이뤄질 것이라 예상되고 있다. 양 시장의 통합적인 시장 성장률은 2018년 $4.8B에서 2025년 $16.6B 으로, 연평균 19.2% 수준의 성장이 전망된다.

CAGR 19.2%

[복강경 수술로봇 시스템]

2018

･ 출처 : Intuitive Surgical, Medtronic, Auris Medical 2025 Medical Robots($B)

･ 출처 : Surgical Robots Market to Reach a Valuation of ~ US$ 13.1 Bn by 2027(Transparency Market Research), Research and Markets(2019), ‘Rehabilitation Robots: Market Shares, Strategy, and Forecast, Worldwide, 2019 to 2025’, 국가 표준화체계 건설 발전 계획(2016~2020), Intuitive Surgical, CyberDyne, 스마일게이트자산운용 자체 가공

# 수술로봇 산업 현황

먼저 수술로봇 산업에 대해 살펴보자. 수술로봇 산업은 연평균 13.5%로 성장 중인데, 이는 산업 의 독과점 상황, 그리고 독점 기업(Intuitive Surgical)의 높은 시스템 공급가격으로 인해 수술로봇이 빠르게 확산되지 못하고 있는 현 상 황이 반영된 수치이다. (이 분야는 Intuitive Surgical이 기술적/영업적 해자를 세워, 다른 중소형 바이오텍들의 시장 진입이 쉽지 않음) 그 와중에 Intuitive Surgical은 오로지 수술

로봇 시스템을 판매하여 20년 가까이 안정적 이고 높은 성장세를 보이며 해당 산업의 잠재력 을 증명하고 있고, 수술방에 수술의료 장비들을 매출하고 있던 다국적 의료장비 기업들을 위협 하는 정도까지 성장 중이다. 이에 따라, 그동안 잠잠했던 다국적 수술장비 기업들이 인수합병 또는 기술을 제휴하는 방식으로 수술로봇 시스템을 확보하려는 움직임을 보이고 있으며, 기존에 판매하고 있던 장비들을 고부가가치 시스템으로 대체하려는 노력을 하고 있다.

Intuitive surgical의 견고한 매출 성장 양상

주요 인수 합병 (2018~)

매출액 : $26.6M → $5,684.6M 시가총액 : $300M → $125B

213X 413X

5,684.6

CAGR 16% (2016 ~ 2021)

Davinci 출시 이후 intuitive surgical의 매출 성장 및 주가 성장 현황(2000~2021)

J&J

Siemens

## Intuitive Surgical – 시장 주도 기업

수술로봇 시장을 이해하기 위해 알아야 할 대표 적인 기업은 Intuitive Surigcal이다. 동사는 전세계 수술로봇 시장에서 80% 이상의 매출을 점유하고 있는 이 분야 대표 기업이며, 복강경 수술로봇의 표준이라 할 수 있는 ‘Da Vinci System’과 2019년 출시한 기관지경 로봇 ‘ION System’을 라인업으로 갖추고 있다.

Intuitive Surgical은 외과, 흉부외과, 비뇨기과, 산부인과에서 수행할 수 있는 많은 종류의 복강경 수술에 대해 허가를 받았고, 전세계적으로 5천대 이상의 ‘Da Vinci System’을 설치하는 등의 압도 적인 시장 지배력을 지니고 있다. 수술로봇 시스템 은 높은 설치 비용 때문에 한번 사면 오랫동안 교체되지 않으며, 호환 장비를 소모품으로서 사용한다는 특성을 지니는데, 이러한 특징이

[정형외과 수술로봇 시스템]

동사의 장기적 성장성과 수익성을 보장해준다. 동사의 연평균성장률은 16%(2016-2021)인데, 이는 기존 수술방에서 의료기기들을 판매하고 있는 대기업(Medtronic, J&J)들의 매출이 정체 된 것과 비교하면 높은 수준의 성장률이라 볼 수 있고, 로봇수술이 기존방식인 개복수술이나 복강경 수술을 조금씩 대체하고 있다는 것을 의미하기 도 한다. 이에 따라, 대형 의료장비 기업들은 상 대적으로 부가가치가 높은 수술로봇 시스템과 호환장비를 개발하여, 판매중인 제품들의 부가가 치를 높여야 하는 니즈를 지니게 되며, 수술로봇 시장 진입에 강한 유인을 갖게 된다. Intuitive Surgical의 입장에서는 이들 수술방 터줏대감 들과의 본격적인 경쟁이 본격화되기 전, 시장 지배력을 최대한 높여야 한다는 과제가 있는 상황 이다.

AURIS health(2019), Verb surgical(2019) Corindus Vascular Robotics(2019)

Smith & Nephew Osiris Therapeutics(2019) Stryker

Medtronic

Mobius Imaging Cardan Robotics(2019), Orthospace(2020) Mazor Robotics(2018)

･ 출처 : 산업통상자원부 ‘중국 재활의료시장, 돋보이는 유망산업’ (2021), Vicarious surgical, Intuitive Surgical, Market Intelligence

14

[기관지경 수술로봇 시스템]

INVESTMENT 메디컬로봇 산업의 이해

INVESTMENT 메디컬로봇 산업의 이해

[재활 로봇 시스템]

수술로봇은 크게 복강경 수술로봇, 기관지경 수술로봇, 정형외과 수술로봇 등으로 나뉘어 진다. 그 중 복강경 수술로봇 시스템은 개복술 이나 최소 침습 복강경 수술을 대체할 수 있으며, 대상 적응증 범위가 넓고 부가가치가 높아 대형 의료장비 기업들의 1순위 R&D 대상이다. 기관지경 수술로봇은 최소 침습으로 폐생검을 하는 시스템인데, 이를 발전시키면 경구를 통한 종양 제거 수술까지 할 수 있는 확장성 있는 로봇 시스템이라고 볼 수 있다.

정형외과 수술 시스템은 고도화된 시각화장치 를 통해 수술을 보조함에 따라 의사들의 부담을 줄여주고, 의료기기사 입장에서는 자사의 인공 관절을 연동하여 판매할 수 있는 시스템이기 때문에 높은 부가가치를 지닌다는 특징을 지닌다. 대형 수술장비 기업들은 위와 같은 시스템들을 갖추려 노력하고 있는데, 이들의 니즈를 파악 하여 수술로봇 시장을 분석하는 것이 변화하는 수술로봇 시장에 대응하기 위한 좋은 방법 중 하나라고 볼 수 있겠다.

16.6

4.8

[수술 로봇 시스템]

#수술로봇 시스템의 종류

[Da Vinci System Xi, X, SP]

[ION system]

･ 출처 : Intuitive Surgical

15

## Medtronic, Johnson&Johnson, Stryker – 경쟁 기업

수술방을 지배하고 있는 대형의료장비 기업들은 Intuitive Surgical과는 반대입장으로, 수술로봇을 통해 시장 부가가치를 높여야 하는 과제를 지니고 있다. Medtronic과 J&J은 자사의 복강경 수술 로봇인 ‘Hugo System’과 ‘Ottava System’ 개발에 가장 힘을 쏟고 있는데, 각각 2023년과 2025년에 이들을 출시할 예정으로, ‘Da Vinci System’ 대비 단가를 낮추고 자사 장비들을 로봇시스템과 연동시키는 방법 등을 통해 경쟁력

을 갖출 계획이다.

Stryker는 일찍이 관절 수술로봇 시스템인 ‘Mako System’을 확보하여 고관절과 무릎관절 시장에서 높은 성과를 도출하고 있고, Mobius Imaging, Cardan Robotics, OrthoSpace 등의 바이오텍들을 인수하여 척추 수술로봇 개발과 관련한 기술들을 확보하고 있다. 수술 의료장비 기업들의 로봇시스템 R&D는 ‘현재진행형’이며, 보유 시스템의 고도화를 위 한 기술 수요와, 보유하지 못한 시스템들에 대한 수요가 여전히 높은 상황이다.

재활로봇 산업은 2018년 $640M 규모에서, 2025년에는 $6.4B까지 연간 39% 수준으로 성장할 것 이라 예상되는데, 2025년 전체 재활의료 장비의 시장규모 기대치가 $16.6B이라는 것을 감안했을 때, 재활로봇이 기존 재활의료 장비들을 빠르게 대체할 것이라 예상된다. 재활로봇은 뚜렷한 ‘시장주도기업’ 또는 ‘시장주도시스템’ 없이 전세계적으로 많은 기업들에 의해 산발적으로 개발이 이뤄지고 있으며, 국제 표준의 부재, 식약처 인허가, 임상적 애로사항 등 절차적 허들로 인해 산업적 성장이 제한되고 있다는 아쉬운 점 또한 남아있다.

Rehabilitation Robot Market Size($B) 6.40

$16.6B (2025)

CAGR 39%

Penetration

$6.4B (2025)

0.64 2018

시가 총액 $164.5B 전환 대상

미보유

- 고부가가치 로봇시스템으로 전환

- 로봇 시스템에 기존장비 integration - 가격 경쟁력을 통한 시장 점유 전략 - 복강경 수술로봇 (2023이후 출시 예정)

- 척추 수술로봇(시판 중) - 단일공 복강경 수술로봇 시스템

(추가적 R&D - 관절 수술로봇 시스템 및 - 기관지경 수술로봇 시스템 M&A 대상)

- Mazor Robotics 인수(2018)

로봇 기업 - Titan Medical 공동연구(2020) 인수 합병

- 수술 의료장비 매출 규모 $10B

- 고부가가치 로봇시스템으로 전환

- 복강경 수술로봇 (2023 → 2025 출시 지연)

- 기관지경 수술로봇(시판 중)

- 슬관절 수술로봇(FDA approved)

- 최소 침습 복강경 수술로봇 시스템, 기술력 미비

$103.7B

- 수술 의료장비 매출 규모 $14.3B

- 적극적인 수술용 로봇의 도입을 통해 경쟁력 강화 - 고관절, 슬관절 수술로봇(시판 중) - 척추 수술로봇(도입, 응용 개발)

- 척추 수술로봇 시스템 개발 중

- 단일공 복강경 수술로봇 시스템

- 기타 추가적인 외과/정형외과 시스템 강화

- Verb surgical 인수(2019)

- Mako Surgical(2013)

- 척추 수술로봇 시스템

- AURIS health 인수(2019)

･ 출처 : Medtronic, Johnson & Johnson, Stryker

- Mobius Imaging(2019)

- Cardan Robotics(2019) - Orthospace(2020)

## 재활로봇 시장 동향

재활로봇은 작동자의 재활치료를 돕거나, 움직임이 불편한 환자가 독립적으로 움직임을 수행할 수 있도록 돕는 시스템이 다. 재활로봇은 전세계의 중소 바이오텍들을 중심으로 연구개발 이 활발히 진행되고 있으며, 개발되고 있는 제품들은 기초적인 것부터 웨어러블 거동 보조 시스템까지 그 범위가 매우 넓다. 재활로봇 산업의 가장 중요한 성장 동력은, 고령화사회의 중요한 대응책 중 하나로, 각국 정부가 해당 산업에 대한 지원을 아끼지 않고 있다는 것과 현재에도 이러한 시스템을 필요로 하는 미충족 수요를 가진 환자들이 넘쳐난다는 사실에 있다. ･ 출처 : 한국산업기술진흥협회(2018.7.) – ‘월간 기술과 혁신 – 웨어러블 로봇’, KOTRA 해외시장뉴스(2019.5.17), ‘中, 미국 유럽이 주도하는 의료용 로봇시장 진입에 박차’, Milebot, CyberDyne

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2025

･ 출처 : Research and Markets(2019), ‘Rehabilitation Robots : Market Shares, Strategy, and Forecast, Worldwide, 2019 to 2025’, 국가 표준화체계 건설 발전 계획(2016~2020) / Market Intelligence

## 재활로봇 - 중개 기술

재활로봇의 대부분은 뇌졸중 후유증을 가진 환자들을 대상으로 개발되고 있으며, 지금까진 기존 장비들의 경량화와 같은 하드웨어적인 발전이 좀 더 빠르게 이뤄지고 있다. 하지만 재활로봇 시스템이 중증 환자에게까지 더 넓은 범 위에서 쓰이기 위해서는 좀 더 근본적인 기술이 필요하다. 예를 들면 거동에 문제 없는 사람이 생각대로 팔다리를 움직이는 것처럼, 거동이 불편한 작동자 또한 생각하는 것만으로 시스템의 동력을 전달받을 수 있는 기술이 필요한 것이다. 이와 관련한 중개기술의 하나로 ‘Brain Computer Interface(BCI)’가 있는데, 이는 환자의 뇌신경 에서 나오는 전류를 컴퓨터에 전달하여 특정한 명령을 내릴 수 있게 하는 기술이다. 쉽게 말하 자면, 다른 조작 없이 생각하는 것만으로 기계 장치를 조종하는 것이며, 재활로봇의 궁극점을 달성하기 위해 가장 핵심적인 요소라 말할 수 있겠다.

- 테슬라 CEO 일론 머스크가 설립한 뇌연구 스타트업 - Direct cortical interface를 통해 뇌와 컴퓨터를 연동 - 인간 능력의 상승이라는 장기적인 목표를 가지고 있음

이러한 기술을 갖고 있는 기업은 Neuralink와 Synchron이 있는데, 두 기업 모두 놀라운 성과를 공개하며 BCI의 상용화 가능성을 제시하고 있다. 일론 머스크의 Neuralink는 올 초, 원숭이가 뇌 신경만으로 컴퓨터게임을 하는 장면을 공개해 세상을 놀라게 했고, 생체 전극 의약품 개발사 인 Synchron은 임상시험에서 자사의 신경 칩 인 ‘Stentrode’를 마비 환자의 뇌혈관에 삽입해 생각만으로 컴퓨터를 조작하도록 하는 것에 성공 하였다. 이는 가히 놀라운 성과가 아닐 수 없다. 재활로봇 산업은 높은 수요를 바탕으로 한 양 적 성장과, 혁신적 중개기술을 통한 질적 성장이 동시에 일어나고 있다 정리할 수 있겠다. 메디컬로봇 산업은 제2의 도약기를 앞두고 있으며 과거보다 더 빠른 산업성장이 기대된다. 이에 우리는 해당 산업의 혁신과 변화를 주시하여, 관련한 다양한 투자 기회를 얻을 수 있을 것이라 생각한다.

INVESTMENT 메디컬로봇 산업의 이해

INVESTMENT 메디컬로봇 산업의 이해

보유

- 수술 의료장비 매출 규모 $30B

$427.8B

Total Rehabilitation Equipment Market

- 생체전극 의약품 개발사 - 카테터 방식의 제품 개발 - 최소 침습 혈관 내 시술을 사용하여 외부로 데이터를 전송함

Brain Computer Interface 활용 → 재활로봇의 고도화 ✓ 재활효율 상승

✓ 사지마비 환자의 디지털 자유 ✓ 마비환자의 거동

･ 출처 : Neuralink, Synchron,

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Why Innovation?

“혁신”은 빠른 속도로 변화하고 있는

현대사회에 적응하고 살아남기 위한 무기입니다. 비즈니스 세계와 투자의 세계에 있어서도 혁신은 중요합니다.

3. CONFIDENCE

혁신에 주목하는

스마일게이트 자산운용

PEOPLE

• 글로벌운용본부 김현지 본부장 • 부동산투자본부 황윤길 본부장 ADVISORY

• 금융투자소득세

스마일게이트자산운용은 이러한 혁신 기업들의 게임체인저 역할과 성장 잠재력을 기대하고 투자 기회로 삼고 있습니다.

스마일게이트자산운용의 글로벌 펀드에 적용하고 있는

People of Smilegate Asset Management

종목 편입에 대한 전략, 시장 대응에 대한 전략이

저희 글로벌 펀드의 좋은 수익률에 크게 기여했습니다.

현재 진행중인 4차 산업혁명 중심에 있는 AI 기술, 코로나 19로 가속화 되고 있는 메타버스 산업 그리고

각종 소프트웨어 산업까지 혁신 기술 산업과 기업에 대한 관심이 확대되고 있습니다. 글로벌 혁신 기업과 산업에 주목하는 스마일게이트자산운용에서 글로벌운용본부를 맡고 있는 김현지 본부장님과의 인터뷰를 통해

글로벌 주식시장의 현재와 전망, 그리고 스마일게이트자산운용과 함께 이루어갈 혁신 성장 Story를 들어보았습니다.

스마일게이트자산운용의 글로벌 펀드는 저희의 투자 철학인

‘Growth is Everything’을 고스란히 반영하고 있는

Q. 간단한 자기소개 부탁드리겠습니다. 스마일게이트자산운용에서 어떤 일을 담당하고 계시나요?

A. 안녕하세요, 저는 스마일게이트자 산운용에서 글로벌운용을 담당하고 있는 김현지 본부장입니다. 저희 글로 벌운용본부에서는 글로벌 상장주식 에 투자하는 펀드를 비롯하여 코스닥 벤처펀드, 공모주 하이일드 펀드 등을 운용하고 있습니다.

Q. 어떤 과정을 거쳐 현재 이 일을 하게 되셨나요?

A. 저는 2002년에 동부투자신탁운용

Q. 스마일게이트자산운용의 글로벌 펀드들은 좋은 성과를 자랑하고 있는데, 그 비결은 무엇일까요?

A. 2019년 11월 출시된 혁신성장기업

에 투자하는 저희 글로벌 펀드 1호는 이제 만 2년이 되었습니다. 그 기간동 안 지금까지도 이어지고 있는 코로나 라는 100년만에 찾아온 팬데믹도 있었 고, 올 초에는 급격한 금리 상승에 성장 주가 크게 조정 받는 국면도 있는 등 시 장은 다양한 등락을 보였습니다. 그런 가운데에서도 저희 글로벌 펀드는 견 조한 수익률을 유지하고 있고, 지금은 3개의 글로벌 펀드 시리즈가 추가되었 습니다. 저희 글로벌 펀드의 좋은 수익률 비결 에는 종목 편입에 대한 전략, 시장 대응 에 대한 전략이 크게 기여했다고 보여 집니다. 저희 펀드는 정량적인 기준에 따라 성장 기업을 1차적으로 스크리닝 하고, 이후 다양한 방법으로 혁신성에 대한 점검을 한 후 자체 시그널 모델에 따라 펀드에 종목을 편입합니다. 더불 어 시장 국면에 대한 판단을 통해 적극 적으로 편입비 조정을 하고 있습니다. 이러한 부분들이 모두 잘 맞물려 좋은 펀드 성과로 이어졌다고 생각이 됩니다. 한편 여러가지 상황이 펀드 수익률에

글로벌운용본부 김현지 본부장

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Q. 시장에는 스마일게이트자산운용 의 글로벌 펀드와 유사한 글로벌 4차 산업혁명 펀드, 혁신 산업에 투자하는 펀드들이 있는데, 스마일게이트자산 운용의 글로벌 펀드만의 차별점은 무 엇인가요?

A. 저희 글로벌 펀드가 다른 글로벌 혁신 산업에 투자하는 펀드들과 차별 화되는 점은 크게 두 가지라고 생각 합니다. 첫 번째로 저희 글로벌 펀드의 운용 전략이 Quant에 기반한다는 점입니 다. 스마일게이트자산운용의 글로벌 펀드를 처음 출시하기 전에 저희는 과 거 10년간의 데이터를 가지고 운용전 략을 백테스팅 해보았습니다. 저희가 보는 주요 정량 지표로는 시가총액 규 모, 매출액과 매출총이익 성장률, 상 장 시점 등이 있는데, 이러한 기준을 일관되게 적용하면서 운용역 개인의 판단에 대한 의존도를 낮추는 점이 하 나의 차별점입니다. 두 번째로 저희 글로벌 펀드가 갖는 차별점은 우리의 Quant 스크리닝으 로 추출되는 상장 초기 기업에 대한 유니버스입니다. 저희가 적용하는 정 량지표 중 하나는 상장 시점인데, 저 희는 IPO를 통해 유입된 대규모 신 규 자본으로 새로운 성장을 만들어낼 수 있는 기업에 주목을 합니다. 어떠 한 기업이 공개시장에 상장을 한다는 것은 그 기업이 상장 전까지 잘 성장 을 해왔다는 것을 의미하고, 그 기업 은 IPO를 통해 신규 자금으로 새로운 성장을 만들어낼 수 있는 잠재력을 가 지고 있다고 생각하기 때문입니다. 저 희가 상장 초기 기업에 집중하고 있는

점이 저희의 또다른 차별점이라고 할 수 있겠습니다.

Q. 앞으로의 글로벌 주식 시장의 전망 은 어떨까요?

A. 저희 운용 전략의 특징 중 하나는 예측을 하지 않는다는 것입니다. 예측 보다는 대응을 하는 것이 맞다고 생각 을 하는데요. 그럼에도 조심스럽게 전망을 해본다 면, 당분간 시장은 변동성이 높은 구 간이 이어질 수 있을 것으로 예상됩니 다. 2020년 주식시장이 코로나 바이 러스 발병 후 digital transformation 시대에 빠르게 적응할 수 있었던 혁신 성장 기업 위주로 상승했다면, 2021 년은 상승흐름이 여러 업종으로 다변 화되면서 균형을 맞춰가는 시장이었 다고 볼 수 있습니다. 최근 시장에서 는 인플레이션 장기화에 따른 조기 금 리인상에 대한 우려가 부담으로 작용 하고 있습니다. 또한 코로나 바이러 스 변이가 계속 새롭게 나타나면서 시 장의 변동성을 높이고 있습니다. 주가 수준이 높아진 상황에서 이러한 불확 실성 증가는 시장에 부담으로 작용하 면서 시장은 계속해서 높은 변동성을 보일 가능성이 있다고 생각됩니다. 그러나 이것은 시장에 대한 단기적이 고 단편적인 전망이고요, 저희 글로벌 펀드가 집중하고 있는 혁신성장 기업, 구조적 성장 기업에 대한 투자는 여전 히 장기적으로 유망하다고 생각합니 다. 경기와 주식 시장은 순환적인 흐 름을 보이지만, 혁신을 통해 구조적 인 성장을 만들어내는 기업의 가치가 지속해서 높아지는 사례는 Amazon, Tesla와 같은 해외 기업에서뿐만 아 니라 네이버, 카카오와 같은 국내 기 업에서도 수없이 많이 있어 왔습니다.

Q. 그렇다면, 스마일게이트자산운용 의 글로벌 펀드가 주목하는 메가트렌 드에는 어떤 것이 있나요?

알고리즘의 발달로 AI기술의 활용은 여 러 산업으로 확산되고 있는데 저희 글 로벌 펀드는 이로 인해 새롭게 창출되 는 시장과 AI기술을 적극적으로 활용하 는 기업에 주목을 하고 있습니다. AI기술 의 활용은 업종을 가리지 않는데, 대출 심사에 AI를 통한 데이터 분석을 활용하 는 사례(금융 업종), AI를 활용한 데이터 분석을 통해 취향에 맞는 옷을 골라주는 사례(의류 업종) 등 저희가 주목하는 분 야는 매우 광범위합니다. 또한 코로나 팬데믹으로 대면 활동이 어 려워지면서 더욱 빠르게 성장하고 있는 메타버스 산업, work-from-anywhere 트렌드의 확산에 따라 성장 속도가 가속 화되고 있는 각종 소프트웨어 산업, 의 료기관이나 사용자 측면에서 모두 효율 이 높은 digital healthcare 산업, 탈중앙 화 움직임으로 관심이 확대되고 있는 블 록체인 산업 등도 저희가 관심 있게 보 는 분야입니다.

Q. 본부장님께서 스마일게이트자산 운용에서 실현하고 싶은 꿈이나 목표 가 있으신가요?

A. 스마일게이트자산운용의 투자철학 은 “Growth is Everything” 입니다. 우리는 우리가 투자하는 자산군의 성 장, 산업의 성장 그리고 기업의 성장 에 주목합니다. 스마일게이트자산운용의 글로벌 펀드 들은 우리의 투자철학을 고스란히 반 영하고 있는 펀드라고 볼 수 있는데. 이러한 투자철학이 잘 반영되어 지난 2년간 좋은 성과를 시현할 수 있었다 고 생각합니다. 향후에도 우리 투자철 학에 맞는 투자를 계속 이어가며, 시 장 내에서 스마일게이트자산운용이 글로벌 성장 투자의 전문가로 확고한 입지를 다질 수 있도록 하는 것이 저 의 목표입니다.

PEOPLE 글로벌운용본부 김현지 본부장

PEOPLE 글로벌운용본부 김현지 본부장

펀드입니다.

(현 동부자산운용)에 신입사원으로 입 사하면서 운용업계에 발을 들이게 되 었습니다. 당시 조사분석팀으로 입사 를 하여 운용사 애널리스트 업무를 경 험하게 되었습니다. 이후 여러 운용사 에서 약 7년 간의 애널리스트 경험 후 2010년에 운용역이 되었습니다. 운용 역이 된 후 초기에는 성장형 펀드, 배 당주형 펀드, 중소형주형 펀드 등 다 양하게 운용하였고, 2014년부터는 스 타일 펀드 중에서도 중소형주 펀드 중 심으로 운용하였습니다. 스마일게이트자산운용에는 2019년 6월에 입사하였는데, 스마일게이트 자산운용 입사 전까지는 국내 주식만 을 대상으로 운용하였습니다. 2019년 11월 글로벌 펀드 1호가 출시되면서 본격적으로 해외 주식운용을 경험하 게 되었습니다.

긍정적으로 작용했던 부분도 있었습니 다. 작년 코로나 팬데믹 이후 기업과 가 정에서 혁신기술에 대한 도입이 가속 화되며 주식 시장 내에서 혁신성장 기 업의 주가가 큰 폭으로 상승했습니다. 저희 글로벌 펀드의 주요 전략인 혁신 성장 기업에 투자하는 전략이 시장 상 황과 잘 맞아떨어졌던 부분도 펀드 수 익률에 긍정적으로 작용했습니다.

A. 현재 진행 중인 4차 산업혁명의 중심 에는 AI기술이 있다고 생각합니다. 데이 터 양의 증가, 처리 속도의 향상 그리고

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People of Smilegate Asset Management Industry 4.0의 첨단 ICT 기술 발전은 부동산 시장에도 엄청난 변화를 불러일으켰습니다.

특히, 코로나 19 장기화에 따라 e-commerce와 신선식품 배송 분야가 비약적으로 성장하며 산업·물류 분야에 대한 관심이 이전보다 커졌습니다. 고성장 부동산에 주목하는 스마일게이트자산운용에서 부동산투자본부를 맡고 있는 황윤길 본부장님과의 인터뷰를 통해 미래 부동산 투자 시장의 현재와 전망, 그리고 스마일게이트자산운용과 함께 이루어갈 성장 Story를 들어보았습니다.

Q. 간단한 자기소개 부탁드리겠습니다. 스마일게이트자산운용에서 어떤 일을 담당하고 계시나요?

Q. 어떤 과정을 거쳐 현재 이 일을 하게 되셨나요?

A. 저는 2001년 미래에셋증권에서 사회생활을 처음 시작하였구요. 그 당시 우리나라 자본시장은 본격적인 성장을 맞이하던 시기였어요. 특히 간접투자 문화, 즉 펀드의 대중화가 태동하던 때였고, 미래에셋은 금융 선진국을 벤치마킹하여 다양한 금융 상품을 국내 투자자들에게 소개하며, market maker의 입지를 굳혀갔 었죠. 지금은 쉽게 알고 있는 해외 펀드, 구조화펀드, 리츠 등이 그랬던 것 같아요. 돌이켜보면 당시 저는 프라 이빗뱅커였기 때문에 이러한 다양 한 금융상품을 이해하는데 좋은 환경 이었습니다. 일을 하다 보니 이젠 이 런 상품을 만들고 싶었던 것 같아요. 그래서 저는 NH-Amundi자산운용 으로 자리를 옮겨서 이러한 금융상품 을 기획하고 마케팅하는 업무를 맡게 되었어요. 주주사이면서 유럽에서 가장 크다고 하는 Amundi의 운용 시스템, 상품개발, 마케팅기법 등을

부동산을 새로이 개발하는 펀드를 운용하고 있습니다.

많이 전수 받았죠. 이를 통해 주식형 펀드부터 해외펀드, 구조화펀드, 헤지 펀드 등 많은 상품을 기획하고 만들었 습니다. 또한 NH금융지주에서 그룹 자산운용 혁신전략에 대한 기획업무 를 할 때, 자산운용사 뿐만 아니라 보험사, 은행들이 하고 있는 자산 운용 전반을 이해하는데 큰 도움이

Q. 스마일게이트자산운용의 부동산 펀드들은 좋은 성과를 자랑하고 있는데, 그 비결은 무엇일까요?

A. 스마일게이트자산운용의 투자 철학을 한마디로 표현하면, “Growth is everything”입니다. 즉, 고성장 하는 자산과 지역 또는 국가에 집중 하여 투자한다는 개념인데요. 사실

부동산투자본부 황윤길 본부장

있죠. 또한 미국 일부 주(State)에 서는 자율주행 상용화 준비를 하고 있어요. 글로벌 CSP, 코로케이션 사업자, 통신 사업자들의 첨단 데이터 센터 확보 노력은 이제 막 시작되었 습니다. 저희 스마일게이트자산운용 이 하이퍼스케일러급 데이터센터 개발을 시작하고 있는 이유입니다.

Q. 현재 금융시장에 대해서 어떻게 생각하시나요?

A. 어려운 질문이네요. 저는 금융시장 을 이해할 때 두가지 관점에서 따져 보곤 해요. 첫째는 글로벌 유동성을 보는 데요. 사실 2008년 글로벌 금융 위기 이후 주요 선진국과 한국에서는 제대로 유동성 축소를 한 적이 없어 요. 계속 돈을 풀어왔죠. 과거와 같이 순환적 경기사이클이 명확히 작동 하던 시기와 비교하면 버블의 징후 가 종종 보이기는 하지만, 그렇다고 13년간 이어온 유동성 확장 국면 이 언제 끝날지 쉽게 예단하기 어려 워요. 최근 미국과 한국의 금리 인상 이 추세적일지는 좀 더 관찰이 필요 해 보입니다. 두번째는 메가급 기술 혁신의 존재 여부인데요. 사실 저는 현재 일어나고 있는 기술의 혁명적 진화가 앞서 설명드린 유동성 확장을 연장하고 있다고 생각해요. 기술혁명은 해당 영역의 미래가치 를 확대시키고 이는 주가와 잠재 시장의 가치를 정당화하죠. 테슬라 주가는 ‘자율주행’이라는 혁신 기술 이 만들어낸 미래가치이고, 상장 전이긴 하나 스페이스X는 ‘우주’ 라는 새로운 가치를 현실화하고 있죠. 현재는 메가급 기술혁신의 시대라고 생각해요. 과거 1929년 대공황 이전 까지 약 20년간 지속한 자동차 혁명

이후 소위 역대급 변화가 아닐까요? 결론적으로 보면, 현재 이 엄청난 유동성과 기술혁명의 가치를 언제 까지 사람들이 인정할까가 현재의 금융시장을 보는 key가 아닐까 합니다.

Q. 앞으로 부동산 투자 시장의 전망에 대해 어떻게 생각하시나요?

A. 결론적으로는 앞서 말씀드린 기술 혁신이 중장기적으로는 부동산 시장 에도 엄청난 변화를 자극시킬 것으로 생각합니다. ‘줌(Zoom)으로 집에서 회의하고 자율주행이 상용화되면 기존 오피스와 주거지역은 어떻게 변할지’, ‘전기차와 수소차가 거리를 누비고 다니면 주유소는 어떻게 될지’ 라는 질문이 부동산 시장이 중장 기적으로 이끄는 방향이라고 생각 됩니다. 이런 부동산 시장 변화에서는 창의적인 생각으로 부동산을 다시 볼 수 있어야 이길 수 있지 않을까요. 분명한 것은 기존의 부동산 투자 마 인드로는 쉽지 않을 것이라는 거죠.

Q. 스마일게이트자산운용에서 실현 하고 싶은 꿈이나 목표가 있으신가요?

A. 항상 생각하는 것이기도 한데요. 소위 엣지 있는 회사를 만드는 데 일 조하고 싶습니다. ‘스마일게이트가 투자하고 운용하면 다르다’. ‘스 마 일 게 이 트 는 생 각 이 젊 고 혁 신 적이야’ 등의 모습이 엣지 있는 회사 가 아닐까요. 기존 국내 자산운용사 가 성 장 해 온 모 델 , 이 른 바 AU M 확대, 대동소이한 상품 출시, 보수 적인 운용시스템과는 차이가 있는 것 같습니다. 결국 투자자들이 진정 으로 원하는 것은 ‘투자 전문가처럼’ 이 아니라 ‘투자 전문가’이니까요.

PEOPLE 부동산투자본부 황윤길 본부장

PEOPLE 부동산투자본부 황윤길 본부장 22

A. 스마일게이트자산운용에서 부동산 투자본부를 맡고 있습니다. 저희 스마일 게이트자산운용 부동산투자본부는 고성장할 것으로 예상되는 부동산을 새로이 개발하는 펀드를 주로 운용하고 있습니다. 최근 가장 뜨거운 부동산자산 이라고 하는 물류센터나 데이터센터 개발 펀드가 저희 스마일게이트의 대표 부동산 펀드입니다.

고성장할 것으로 예상되는

되었죠. 결과적으로 보면, 현재하고 있는 부동산투자와 직접적인 관련 이 있는 일을 해오지는 않았어요. 하지만 과거의 경험들이 잘 융화되어 현재 부동산 펀드를 잘 만들고 투자할 수 있는 밑거름이 되었다고 확신해요.

저희 펀드가 좋은 운용성과를 내고 있는 가장 명확한 이유가 바로 고성장 자산에 투자하기 때문이에요. 너무 명료하죠. 저희는 회사 설립때부터 이커머스 시장의 성장을 눈여겨 보고 있었어요. 코로나19 이전부터 한국 가계의 총소비 중에서 온라인쇼핑 침투율은 40% 내외이고, 이커머스 성장률은 평균 20%가 넘는 고성장 상황에서 과연 사람들이 계속해서 이마트와 홈플러스를 이용할지, 도 대체 온라인 시장은 이렇게 급성장 하는 데 그 물품들은 어디에 저장해 놓는지 의문이 들 수밖에 없었죠. 결 국 수도권 물류센터 개발에 대한 전 사적인 이해와 의사결정을 통해 인천 항동 물류센터 개발을 착수했고 국내 TOP 이커머스 기업을 임차인으로 유치하고 매각까지 완료할 수 있었 습니다. 이어서 인천 오류동 물류 센터 개발 역시 성공적으로 마무리 하고 있으며, 현재는 다른 물류센터 개발 프로젝트를 착수한 상태입니다. 다른 하나의 고성장 영역은 데이터 센터인데요. 이 역시 우리의 삶과 멀리 떨어져 있지 않습니다. 클라 우드는 이제 우리 삶 깊숙이 들어온 상태이고, AI는 진화와 발전의 속도가 상상할 수 없는 수준으로 고도화되고

투자자들이 진정으로

원하는 것은 ‘투자 전문가처럼’이 아니라 ‘투자 전문가’이니까요.

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금융투자소득세

금융투자소득세의 정의, 개정 후 차이점, 그리고 계산방법까지

Q. 2023년 국내주식에서 4,000만원 손실, 2024년에 해외주식에서 5,000만원 이익이 발생했을 때, 과세표준은 얼마일까요? 과세표준은 750만원이 됩니다. 현행대로라면 2024년 세금을 계산 할 때 기본공제 250만원을 적용한 4,750만원이 나옵니다. 개정된 이월결손금을 추가로 넣으면 과세 표준은 750만원으로 상당부분 감세효과가 있음을 알 수 있습니다.

Q. 금융투자소득세는 어떤 세금인가요?

금융투자소득세는 원금손실 가능성이 있는 금융상품의 양도 및 환매에서 발생한 소득인 ‘금융투자소득’에 대한 세금이며, 2023년 1월 1일부터 적용 예정인 신설 세금입니다. ​

이자소득

양도 소득세

국내상장주식 등 매매차익 금융투자 소득세

소득세

기타금융 투자소득

배당소득

기타소득

금융투자소득세 도입을 통해서 1. 금융투자 상품간의 조세 중립성을 확보하고 2. 손익 통산과 이월공제를 통해 실질 소득에 과세하여 과세 형평성을 제고하고자 합니다.

3. 투자계약 증권의 양도로 발생하는 소득 4. 집합투자기구로부터의 이익

- 적격집합투자기구 분배금 중 원천이 금융투자소득인경우 - 집합투자증권의 환매 등으로 발생한 소득

5. 파생결합증권으로부터의 이익

6. 파생상품의 거래 또는 행위로 발생하는 소득

국내상장주식, 국내주식형 ETF 및 상장투자회사의 집합투자증권, 공모 국내주식형 적격집합투자기구

예시

국내 주식 해외 주식 채권 펀드

(장내소액주주)

양도소득(그 외) 배당금 양도소득 배당금 매매차익 이자 환매이익 분배금

소득구분

비과세

양도소득 배당소득 양도소득 배당소득 과세 제외 이자소득 배당소득 배당소득

변경

금융투자소득 금융투자소득 배당소득 금융투자소득 배당소득 금융투자소득 이자소득 금융투자소득 금융투자소득 (배당소득*)

Q. 금융투자소득세는 어떻게 계산하나요? 금융투자 소득금액

주식, 채권, 투자계약증권의 양도, 펀드의 환매, 파생결합증권 및 파생상품 등에서 발생한 소득의 합계. 취득가액, 필요경비 등 차감 후 계산된 금액

금융투자 기본공제

- 국내 상장주식, 공모국내주식형펀드, K-OTC를 통한 중소･중견기업 비상장 주식에서 발생한 소득 : 5,000만원 공제 - 그 외 소득 : 250만원 공제

세율

- 3억원 이하 22%(지방소득세 포함) - 3억원 초과 27.5%(지방소득세 포함)

= 24

과세표준

납부할 세액

직전 5개 과세기간 중 발생한 금융투자결손금으로서 그 후 각 과세기간의 과세표준을 계산할때 공제되지 않은 금액을 차감

2022.05.01 국내 상장 기업 A 주식 1억원 매수 2022.12.31 국내 상장 기업 A 주식 1억 5천만원 시가평가 2023.03.01 국내 상장 기업 A 주식 2억원에 매도

2022년 05월 01일에 새롭게 설정된 펀드에 투자하여 1년이 지난 시점인 2023년 04월 30일 당일에 1억원의 이익을 실현했다고 가정한다면, 개인투자자가 납부해야 할 세금은 다음과 같이 계산하면 됩니다. (단, 이익의 원천에 주식배당금은 포함되지 않고 전부 ‘매매차익’이라고 가정) STEP 1

*분배금 중 그 원천이 이자, 배당 등인 경우 배당소득으로 과세

아니요. 금융투자소득은 종합소득(이자, 배당, 근로, 사업, 연금, 기타소득)이나 양도소득, 퇴직소득과 합산하지 않고 별도로 구분하여 과세됩니다.

=

기타 금융투자소득

(1군에 포함되지 않는 모든 금융투자소득 예. 해외주식, 해외주식 등을 운용하는 집합투자기구 등)

Q. 2022년 05월 01일에 새로이 설정된 펀드에 투자한다면, 2023년 04월 30일에 1억원의 이익을 실현 했을 경우에 납부해야 하는 세금은 어떻게 되나요?

납부세금 계산

1억원의 금융투자소득 발생 - 기본공제금액 250만원 X 원천징수세율 22%

Q. 그렇다면, 기존 금융소득(이자 및 배당소득)은 없어지나요?

금융투자 이월결손금

250만원

- 금융투자소득금액 계산 시 1억원이 아닌 2022년 과세기간 종료일의 가액인 1억 5천만원을 취득가액으로 산정 - 그러므로, 2023.03.01 2억원에 주식 양도 시 실질 과세 부담금 없음 → 세금 계산식 : (매도가) 2억원 – (의제취득가) 1억 5천만원 – 국내상장주식 기본 공제금 5천만원 = (총납부 세액) 0원

▶ 금융투자소득 도입으로 인한 금융상품별 과세내용 변경

양도소득

기본공제액 구분

ADVISORY 금융투자소득세

ADVISORY 금융투자소득세

2. 채권 등의 양도로 발생하는 소득

(2023년 국내주식 양도차손)

2022년 과세기간 종료일의 가액과 실제 취득가액 중 큰 금액을 취득가액으로 보는 것이며, 금융투자소득을 계산할 때 투자자에게 유리한 제도입니다. 다만, 의제취득가액은 소액주주로 국내상장주식 또는 K-OTC를 통해 중소, 중견 기업의 비상장주식에 투자하는 경우에 한하여 적용 가능합니다.

금융투자소득이란 원금손실 가능성이 있는 금융상품의 양도와 환매에서 발생한 소득에 대한 세금이기 때문에, 주식, 채권, 펀드, ETF, ETN, ELS, 파생상품 등이 있습니다. 단, 원금손실 가능성이 없는 예금이자, 배당금 등은 이자소득 혹은 배당소득으로 분류됩니다. ​

현행

= 과세표준 750만원

Q. 의제취득가액이란 무엇인가요?

Q. 금융투자소득세의 과세대상은 어떤 것이 있나요?

구분

= 과세표준 4,750만원

- 기본공제 250만원 - 이월결손금 4,000만원

- 기본공제 250만원

5,000만원

연 2,000만원 이하 : 15.4% 원천징수로 과세종결

Q. 금융투자소득세는 왜 도입되나요?

1. 주식 등의 양도로 발생하는 소득

개정

금융투자소득 5,000만원

기본공제 금액은 소득세법 제87조의18에 따라, 금융투자소득금액에서 금융투자이월결손금을 공제한 후에 공제되는 금액입니다. 금융소득 원천에 따라 아래와 같이 2가지 경우로 구분됩니다.

연 2,000만원 초과 : 다른 종합소득과 합산하여 누진과세("금융소득종합과세")

▶ 금융투자소득의 범위

현행

양도소득 5,000만원

Q. 기본공제란 무엇이며 어떻게 적용되나요?

연금소득 근로소득

퇴직 소득세

2023.01.01 이후 발생하는 소득분부터 적용

사업소득

종합소득세

▶ 2024년 과세표준 계산

※ 3억원 이하 : 22% , 3억원 초과분 : 27.5%

= 21,450,000원 (총납부 세액) STEP 2

금융투자소득으로 확정신고

원천징수방법 : 금융회사 등에서 ‘반기’마다 금융투자소득금액에서 기본공제액을 공제한 후 22% 적용하여 원천징수

※ 상기 계산은 개편안에 따른 예상 과세액이며, 향후 변경될 수 있습니다.

Q. 금융투자소득세 신고 및 납부 방법은 어떻게 되나요?

금융투자소득에 대한 세금은 지급자인 금융회사가 반기 별로 22%(지방소득세 포함)의 세율로 원천징수하여 신고, 납부 합니다. 금융투자소득 과세표준이 3억을 초과하는 등 추가로 납부해야 하는 세금이 있는 경우, 세금을 환급 받거나 금융투자결손금액을 확정하는 경우, 비과세 및 감면을 적용받는 경우에는 다음 연도 5월에 확정신고를 해야 합니다.

･ 출처 : 국세청, 전국투자자교육협회

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Global Growth equity

3. CONFIDENCE ㅣ 투자전략

미국, 중국, 홍콩 주식시장 등에 상장된 글로벌 주식 중에서

스마일게이트자산운용의 글로벌 펀드는

혁신적인 기술 개발 또는 기술 도입으로 인해 비용을 낮추거나 새로운 수요를 만들어 시장지배력을 확대하는 성장성 높은

글로벌 혁신 기업에 투자하여 운용 수익 극대화를 추구합니다.

(AD)1000 ~ 2000 혁신 기술 투자로 인한

100.0

Germany

2차 산업혁명

3차 산업혁명

China

World

4차 산업혁명

4차 산업혁명은 주요 국가들의 1인당 GDP를 약 10배 증가 시킴

1.0

0.1

1000

혁신기술의 발전

1650

1700

1750 증기기관차 1769

1800

1850 내연기관 1867

1900

성장성이 높은 글로벌 주식 중에서

혁신을 주도하고, 혁신을 가능하게 하고, 혁신에 따른 수혜가 예상되는 기업

핵심 기술 TOP 10

Great Britain

10.0

Disruptively Innovative equity

향후 10년간 미래사회 변화에 큰 영향을 미칠

주요 국가들의 1인당 GDP 변화 1차 산업혁명

매출액, 매출총이익 성장률이 높으며 현금 흐름이 우수한 기업

1950 인터넷 1970년대

2000

2050

프로세스의 자동화 및 가상화

2025년까지 현재 수행 중인 업무의 50%가 자동화

연결의 미래

분산된 인프라

2030년까지 글로벌 인구의 80%가

2025년경에는 기업에서 생산된 데이터의

5G를 이용

75% 가량이 엣지 컴퓨팅, 클라우드 컴퓨팅으로 처리 될 것

차세대 컴퓨팅

어플라이드 AI

프로그래밍의 미래

양자 컴퓨팅의 활용 사례는

모든 서비스에 음성비서와 같은

소프트웨어 개발 및 분석에 소요되는

신뢰 아키텍처

바이오 혁명

차세대 소재

2027년까지 글로벌 GDP의 10%가

인간 게놈 유전자 시퀀싱에 들어간 비용의

지속 가능한 소재와 재생 가능한

2035년 무렵에 1조 달러 이상의 잠재력

블록체인과 연결

어플라이드 AI가 적용될 것으로 예상

45배를 절감할 수 있는 기술이 등장 (빠른 백신 개발 등)

작업은 30배 이상 절감될 것

에너지원이 중요해질 것

청정 기술의 미래 2050년까지 글로벌 에너지의 75%가 재생 에너지가 될 것

･ 출처 : 맥킨지 보고서

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3. CONFIDENCE ㅣ 운용성과

혁신에 주목하는

스마일게이트자산운용 글로벌 펀드

스마일게이트자산운용 글로벌 펀드 기준가 추이

펀드명

글로벌 펀드 1호

설정일

2019.11.15

※ 2021년 11월 30일 종가, 보수차감 전 운용펀드 기준

누적수익률 115.27

연환산수익률 56.4

과거의 실적이 반드시 미래의 수익률을 보장하는 것은 아닙니다. 투자 전략의 변경, 출연, 또는 투자 중단 등으로 포트폴리오의 실적 및 결과가 크게 달라질 수 있으며, 모든 투자 전략에는 이익과 손실의 가능성이 있습니다.

스마일게이트자산운용이

주목하는 주요 혁신 기업들 대표적인

메타버스 플랫폼 화상회의 플랫폼

3D 게임엔진 개발

공유숙박 플랫폼 빅데이터

분석 플랫폼 모바일앱 수익화 플랫폼 ※ 상기 기업은 종목 추천이 아니며 실제 펀드 포트폴리오와 상이할 수 있습니다.

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“글로벌 성장기업 투자 전문가”

스마일게이트자산운용

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