Avril 2014 / N
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Macroéconomie &Développement
Introduction Au cours de la dernière décennie, aidée par la mise en place de politiques redistributives importantes, la société brésilienne a connu de profondes transformations : la classe moyenne a fortement progressé et la pauvreté a reculé. Ces avancées ont été rendues possibles, entre autres, grâce à l’accélération de la croissance qu’a connue le Brésil sur cette période, dans un contexte extérieur favorable. Le pays est ainsi aujourd'hui très différent de ce qu'il était au début des années 2000. Depuis la crise financière de 2008, la croissance a cependant fortement décéléré, à l’exception du rebond enregistré en 2010, et ce, malgré les programmes de soutien budgétaire mis en place par les autorités. Les performances atones de l’économie, associées à une faiblesse persistante de l’investissement, interrogent quant à la pérennité du modèle de croissance brésilien. Cette situation révèle les goulots d’étranglement qui pèsent sur la croissance brésilienne, au niveau de ses infrastructures notamment, et le manque de productivité de l’économie. Dans le même temps, les tensions sur les finances publiques augmentent, les pressions inflationnistes se traduisent par un resserrement de la politique monétaire amorcé par la Banque centrale du Brésil (BCB) au cours de l’année 2013, alors que des termes de l’échange moins favorables contribuent à réduire l’excédent commercial, même si les flux de capitaux demeurent encore soutenus à ce stade. Les mouvements sociaux de juin 2013, déclenchés par la hausse des prix des transports publics, ont aussi reflété le mécontentement d’une classe moyenne grandissante face à une offre de services publics jugés insatisfaisants. Le géant
Où en est l’économie brésilienne ? Sophie Chauvin Division Analyse Macroéconomique et Risque Pays, Département de la Recherche, AFD chauvins @ afd.fr
d’A mérique latine traverse donc une période difficile, à un moment où l’environnement international se modifie : la demande chinoise montre des signes de faiblesses, alors que les liquidités internationales impulsées par la politique monétaire américaine se font moindres. Or, ces facteurs ont joué un rôle important dans les bonnes performances de croissance enregistrées au cours de la décennie 2000. Cette étude présente une analyse de la situation macroéconomique du Brésil. Elle s’articule autour de cinq parties. La première partie présente les mutations de la société brésilienne enregistrées au cours de la dernière décennie, ainsi que les enjeux sociaux auxquels demeure toutefois confronté le pays. La seconde partie s’intéresse à l’évolution du régime de croissance du Brésil sur longue période et, sur la période plus récente, aux interrogations quant aux limites potentielles de son modèle. La troisième partie analyse les tensions croissantes pesant sur les finances publiques alors que la maîtrise de l’exécution budgétaire est historiquement un enjeu au Brésil. L’évolution des comptes externes est étudiée dans une quatrième partie. Enfin, la dernière partie met en évidence l’expansion du secteur bancaire et les vulnérabilités qui y sont liées.